COREA: RECUPERACIÓN ECONÓMICA COMIENZA A DEBILITARSE

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1 ECONOMÍA INTERNACIONAL N 324, 1 de Septiembre de COREA: RECUPERACIÓN ECONÓMICA COMIENZA A DEBILITARSE El sólido crecimiento de Corea, está siendo conducido por dos factores, las exportaciones y la creciente demanda doméstica. Las exportaciones han estado creciendo cerca de los dos dígitos en términos reales, por cuatro años consecutivos. Esta performance del sector exportador coreano, ha influido también, en los continuos ingresos IED en Corea. El PIB real creció en 0,8% trimestral en el segundo trimestre de, un modesto freno respecto del cuarto trimestre anterior. El sector construcción, fue débil, mientras que el consumo privado, las inversiones empresariales y el crecimiento de las exportaciones siguieron activos. El crecimiento de la producción industrial fue escaso en abril y mayo. La tasa de desempleo promedió 3,4% en el segundo trimestre, comparado con 3,9% en el primero. El mayor fabricante de vehículos, Hyundai Motor, ha sufrido más reveses. La inflación, en los precios al productor repuntó en mayo y junio, reflejando un rápido incremento en el precio de los commodities. Los préstamos impagos estuvieron en sólo 1,2% de los préstamos totales a finales de marzo de este año. Wal-Mart de Estados Unidos, el mayor vendedor detallista del mundo, se retiró de Corea en mayo. En tanto, en el ámbito político, la competencia por posicionarse, en vista de las próximas elecciones presidenciales en el, ya ha comenzado. El líder del partido gobernante (URI), Kim Geun-tae, ahora es el favorito para conseguir la nominación presidencial, aunque el anterior líder, Chung Dong-young, podría hacerle competencia. El Gran Partido Nacional (GNP) ha tenido una disputa en la nominación de su candidato, desencadenando volatilidad dentro del partido. El PIB real del se espera alcance una expansión de un 5,1% y 4,5% en. ÁMBITO POLÍTICO El GNP arrasó en las elecciones locales y provinciales de mayo. El entonces líder del partido URI, Chiung Dong-young, renunció después de asumir la responsabilidad por la derrota. A principios de julio, el presidente Roh Moo-hyun, hizo un cambio de gabinete, Informe preparado por: Francisco Garcés, Director del Centro de Economía Internacional, Libertad y Desarrollo y Carla Ruiz, Asistente de Economía Internacional. Teléfono: (56 ) Fax : (56) fgarces@lyd.org 1

2 reemplazando a los vice-ministros responsables de economía y educación, debido a las consecuencias electorales regionales. Roh Moo hyun ha tenido una agenda externa muy agitada, visitando principalmente países con los que Corea del Sur tiene intereses por los recursos naturales. La baja popularidad actual del gobierno, podría quitarle al Presidente el apoyo de su partido, con lo que podría terminar su mandato apartado de la escena política. PANORAMA DE POLÍTICA ECONÓMICA Economía Doméstica El crecimiento del PIB real se redujo levemente en el segundo trimestre, a 0,8 % trimestral, desde 1,2% en el trimestre anterior. Sin embargo, este desempeño es relativamente fuerte, y sugiere que la recuperación observada desde el segundo trimestre del, sigue en camino. Particularmente alentador fue el repunte en el crecimiento de las inversiones empresariales, sugiriendo mayor confianza en la recuperación económica, durante el segundo trimestre. El robusto desempeño externo también ha ayudado a la confianza de las empresas gracias a un crecimiento de las exportaciones de bienes y servicios, de 4,9% trimestral. La inversión total no se aprecia tan alta, debido a la contracción del sector construcción, provocado por las medidas del Gobierno para contrarrestar la especulación de bienes raíces y el endurecimiento de la política monetaria. El crecimiento del consumo privado, se mantuvo en 0,9% trimestral, entre abril y junio, este es un incremento respetable, particularmente por las incertidumbres, sugeridas por el Instituto Nacional de Estadísticas (NSO), dadas por las encuestas que reflejan el sentimiento de seguridad de los consumidores. Relaciones Internacionales En el futuro inmediato, las relaciones exteriores de Corea del Sur, serán dominadas por las consecuencias de los misiles que Corea del Norte lanzó el 5 de julio. El Gobierno ya debilitado, es criticado por haber sido demasiado suave con la desafiante Corea del Norte, mientras que en el exterior, el Gobierno arriesga con quedar atrapado entre las demandas de sus aliados comerciales como Estados Unidos y Japón de imponer sanciones, y por otra parte con la continua negativa de China y Rusia para presionar al líder del norte, Kim Jong-il. Corea del Sur, está tratando de concluir un Tratado de Libre Comercio con sus socios comerciales claves, firmó un TLC con la Asociación de Naciones del Sur Este Asiático (ASEAN) el 16 de mayo. Aunque el tratado compromete a ambas partes para abolir sus tarifas más importantes para 2010, contiene importantes exclusiones. El principal resultado de estas exclusiones es que Tailandia, uno de los miembros más importantes de ASEAN, no tomó parte del tratado. La agricultura y las farmacéuticas podrían terminar con el esperado TLC con EEUU, negociaciones que comenzaron en febrero de este año. En abril, el ministro de comercio, Kim Hyung-chong, reafirmó que Corea del Sur defendería su Línea Maginot de intereses en las negociaciones, y que incluso eliminaría cualquier pacto que amenace sus intereses en los servicios y el sector agrícola. Las grandes manifestaciones en Seúl, que acompañaron la segunda ronda de negociaciones en julio, entregaron mayor evidencia del alcance de la oposición al tratado. Política Fiscal El panorama fiscal de Corea del Sur es bueno. La profundización de la recuperación económica ayudaría a dar un impulso más saludable al crecimiento tributario: en el Gobierno espera incrementos de 13% en el 2

3 ingreso por el impuesto a la renta y 14% en el impuesto al valor agregado. La recuperación debiera disminuir la presión sobre el gasto, que en los años recientes ha sido incrementada por la necesidad de inyectar recursos para apoyar una demanda doméstica débil. Como resultado, EIU espera que el presupuesto siga con superávit en -07, en 1-1,2% del PIB. Política Monetaria El Banco de Corea (BdC, el Banco Central) elevó su objetivo para la tasa de referencia en 25 puntos base a 4,25% en su reunión política de junio, y la mantuvo sin cambios en julio. Las preocupaciones del BdC en su declaración política de julio sobre las persistentes presiones inflacionarias debido a la recuperación económica y el alto precio del petróleo sugieren que podría venir un nuevo repunte de 25 puntos base en los próximos meses. Por lo tanto, asumiendo que nuestro pronóstico central de una estabilización en los precios globales del petróleo en resulta cierta, junto con la firme apreciación del won frente al dólar de Estados Unidos, debiera permitir que el BdC sostenga una política constante hasta fines de. Nuestro pronóstico relativamente benigno asume que la Reserva Federal de EEUU está cerca del fin de su ciclo de endurecimiento monetario. Un endurecimiento más fuerte de lo esperado en la Reserva federal, forzaría al BdC a seguir ese paso. Inflación La inflación del IPC repuntó modestamente en mayo y junio, para quedar en 3,4%, para cada mes. Después de una inflación de 3% en abril, y un promedio de 2,8% en el primer trimestre. Los principales responsables fueron el precio de los alimentos y del petróleo. Aunque los índices siguen por debajo del objetivo inflacionario subyacente, del Banco Central, que es de 2,5% y 3,5% anual. La tasa de inflación subyacente fue la más rápida desde junio del año pasado, con 2,2% en mayo. La inflación proveniente de los precios a productores también repuntó con fuerza en mayo y junio, reflejando, los fuertes precios de los commodities y los productos manufacturados. Tipo de Cambio Won promedió cerca de 950 por dólar, en el período comparado con casi 980 Won/US$ entre enero y marzo. Para los exportadores también es preocupante el fortalecimiento del Won frente al Yen, ya que esto favorece la competitividad de los exportadores japoneses, a expensas de sus pares coreanos, en otros mercados. Un factor de la presión al alza del Won fue el incremento de los préstamos en el exterior, para los bancos de Corea del Sur, lo que probablemente anticipa una recuperación de la demanda interna. PROYECCIONES Hay una pequeña revisión a la baja en el pronóstico del PIB real de Corea del Sur en -07. Las tasas de expansión se estima serán, de todas formas respetable en, de 5,1%, y de un 4,9% en (antes proyectado en 4,1%). La revisión a la baja fue impulsada parcialmente por la rebaja del pronóstico para las inversiones en construcción debido a la contracción notoria en la construcción durante el segundo trimestre. Esto opaca una modesta alza de los prospectos para las inversiones empresariales, y sugiere que, en menos de 2% para, el crecimiento de la inversión fija estará en su punto más débil desde la pequeña contracción registrada en. Se espera que las inversiones en construcción recuperen impulso en en línea con la profundización de la recuperación de la demanda interna y un probable tope para las tasas de interés. El panorama para el consumo privado es ampliamente favorable, con crecimiento de 4,4% 3

4 pronosticado para, la tasa de expansión más rápida desde el máximo de la burbuja de tarjetas de crédito en y 3,9% en. Esta continua recuperación estará sostenida por una mayor baja en el desempleo e incrementos en la participación de los trabajadores a tiempo completo, que tienen mayores bonos y seguridad de empleo que sus pares de tiempo parcial o temporales. La vulnerabilidad de las medianas y pequeñas empresas dan espacio a preocupaciones. Las PYMES, que representan la mayor parte del empleo en Corea del Sur, han sido golpeadas con fuerza por la fortaleza del won y los altos precios de los commodities. Un periodo mayor del esperado en los precios del petróleo en particular, podrían tener un impacto significativamente negativo en el consumo. El crecimiento en las exportaciones de bienes y servicios, mientras tanto, debiera estar relativamente firme en el período siguiente. China seguirá siendo un actor clave en el crecimiento de las exportaciones surcoreanas, aunque no se espera que la expansión llegue a niveles cercanos a los vistos en -04. Los volúmenes de exportaciones también debieran ser incrementados por un crecimiento firme en la Unión Europea y la constante expansión de Japón. Los exportadores de Corea del Sur tendrán la presión de la continua alza en el valor del won frente al dólar estadounidense. Se espera que las compañías pequeñas, muchas de las cuales ya tienen complicaciones, sean golpeadas con más fuerza por la apreciación; pero las grandes compañías debieran mantenerse competitivas incluso con un won fuerte. El acuerdo de libre comercio con Chile ha evolucionado muy satisfactoriamente, estimulando el crecimiento del comercio de bienes 4

5 Cuadro N 1 Índices Económicos * * PIB Real (% de Variación) Inflación (% de Variación) Tipo de Cambio Real (=100) Balance de Cuenta Corriente (% del PIB) Deuda Externa Total (% PIB) Balance fiscal (% del PIB) Tasa Real de Depósito n.a. n.a. Inversión total (% del PIB) n.a. n.a. Reservas Oficiales (Mil Millones de US$) 96, , , , , , , ,400 Gráfico N 1: PIB Real (% de var.) PIB Real (Var.% ) Fuente: International Monetary Fund, JPMorgan. 5

6 Gráfico N 2: Balanza Comercial de Corea (mil millones de $US) Crecimiento de las Exportaciones e Importaciones (% var.) 30 Exportaciones Importaciones Fuente: International Monetary Fund. Gráfico N 3: Cuenta Corriente (% PIB) Cuenta Corriente (% PIB)

7 Gráfico N 4: Tipo de Cambio Nominal (Won por Dólar) Tipo de Cambio Nominal (Won por Dólar ) Gráfico N 5: Tipo de Cambio Real (=100) 140 Tipo de Cambio Real (Base =100)

8 Gráfico N 6: Inflación (% de var.) Inflación (Var.% 12 meses) Gráfico N 7: Tasa de Desempleo (%) Tasa de Desempleo (Como % del fuerza de trabajo) Fuente: International Monetary Fund, JPMorgan. 8

9 Gráfico N 8: Reservas Internacionales Mensuales, excluido el oro (en mil millones de US$) Reservas Internacionales Excl. Oro ene febr mar abr may jun jul agos sept oct nov dic ene febr mar abr may jun jul agos sept oct nov dic ene febr mar abr may jun jul agos sept oct nov dic ene febr mar abr may jun jul Fuente: IIF. Gráfico N 9: Exportaciones e Importaciones de Chile con Corea (Millones de US$ fob y cif, respectivamente) Exportaciones e Importaciones de Chile con Corea del sur Impor. Expor. III IV Año I II III IV Año I II III IV Año I II Fuente: Banco Central de Chile. 9