LA ECONOMÍA ESPAÑOLA EN LA CRISIS FINANCIERA INTERNACIONAL

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1 LA ECONOMÍA ESPAÑOLA EN LA CRISIS FINANCIERA INTERNACIONAL José Luis Malo de Molina Director General del Servicio de Estudios Universidad Internacional Menéndez Pelayo Santander, 7 de septiembre de 9

2 SUCESIVAS REVISIONES A LA BAJA DE LAS PREVISIONES DE CRECIMIENTO PREVISIONES DE CRECIMIENTO DEL PIB EN 9 (a) PREVISIONES DE CRECIMIENTO DEL PIB EN sep nov ene 8 ESPAÑA UEM EEUU mar may jul sep nov ene 9 mar may NOVIEMBRE 7 MAYO 9 ESPAÑA UEM EEUU FUENTE: Comisión Europea. a. El eje de abscisas señala el momento en que se formuló cada previsión. DIRECCIÓN GENERAL DEL SERVICIO DE ESTUDIOS 1

3 EN EL PRIMER TRIMESTRE DE 9 SE ALCANZÓ EL MOMENTO ÁLGIDO DE LA CONTRACCIÓN PIB: TASA DE VARIACIÓN INTERTRIMESTRAL PIB: TASA DE VARIACIÓN INTERANUAL DIRECCIÓN GENERAL DEL SERVICIO DE ESTUDIOS

4 ALGUNOS INDICADORES DE CONFIANZA MEJORAN, PERO SIGUEN VALORES HISTÓRICAMENTE BAJOS Evolución de los indicadores de confianza para España Indicador de confianza de los consumidores feb Indicador de confianza de la industria ene Confianza Nivel último valor observado Confianza Nivel último valor observado Indicador de confianza de la construcción oct Indicador de confianza de los servicios may Confianza Nivel último valor observado Confianza Nivel último valor observado DIRECCIÓN GENERAL DEL SERVICIO DE ESTUDIOS 3

5 TAMBIÉN LOS INDICADORES CUANTITATIVOS AMINORAN SUS RITMOS DE RETROCESO, PERO DENTRO DE TASAS MUY NEGATIVAS ÍNDICE DE PRODUCCIÓN INDUSTRIAL Tasa intermensual calculada sobre la tendencia 1,,, -, -1, -1, -, -, -3, ÍNDICE DE PRODUCCIÓN INDUSTRIAL Tasa interanual calculada sobre la serie ajustada de estacionalidad ÍNDICE DE COMERCIO POR MENOR Tasa intermensual calculada sobre la tendencia,6,,, -, -, -,6 -, ÍNDICE DE COMERCIO POR MENOR Tasa interanual calculada sobre la serie ajustada de estacionalidad DIRECCIÓN GENERAL DEL SERVICIO DE ESTUDIOS

6 Y SE MANTIENE EL DETERIORO DE LA BRECHA DE PRODUCCIÓN Y DE LA UTILIZACIÓN DE LA CAPACIDAD UTILIZACIÓN DE LA CAPACIDAD PRODUCTIVA ( SOBRE TOTAL INSTALADA) Y OUTPUT GAP 3, GAP UCP (Esc. dcha) MEDIA UCP (Esc. dcha) 8, 8-3, 7-6, 7-9, DIRECCIÓN GENERAL DEL SERVICIO DE ESTUDIOS

7 MAYOR INTENSIDAD DE LA CONTRACCIÓN DE LA DEMANDA NACIONAL PIB: CRECIMIENTO PER CÁPITA ESPAÑA UEM DEMANDA NACIONAL: CRECIMIENTO PER CÁPITA ESPAÑA UEM DIRECCIÓN GENERAL DEL SERVICIO DE ESTUDIOS 6

8 PROSIGUE LA DESACELERACIÓN DEL CRÉDITO CRÉDITO. TASA DE CRECIMIENTO INTERANUAL 3 HOGARES. VIVIENDA HOGARES. CONSUMO Y OTROS SOCIEDADES NO FINANCIERAS DIRECCIÓN GENERAL DEL SERVICIO DE ESTUDIOS 7

9 CRÉDITO Y PIB CRÉDITO Y PIB. (CRECIMIENTO INTERANUAL) 3 PIB NOMINAL CRÉDITO AL SECTOR PRIVADO NO FINANCIERO DIRECCIÓN GENERAL DEL SERVICIO DE ESTUDIOS 8

10 ENDEUDAMIENTO CRÉDITO AL SECTOR PRIVADO NO FINANCIERO EN DEL PIB ESPAÑA UEM del PIB REINO UNIDO ESTADOS UNIDOS DIRECCIÓN GENERAL DEL SERVICIO DE ESTUDIOS 9

11 LA OFERTA Y LA DEMANDA DE CRÉDITO ENDURECIMIENTO DE LA OFERTA OBSERVADO PREVISTO 6 EMPRESAS 6 ADQUISICIÓN DE VIVIENDA 6 CONSUMO Y OTROS FINES VARIACIÓN EN LA DEMANDA OBSERVADO PREVISTO 7 EMPRESAS 7 ADQUISICIÓN DE VIVIENDA 7 CONSUMO Y OTROS FINES DIRECCIÓN GENERAL DEL SERVICIO DE ESTUDIOS 1

12 FACTORES EXPLICATIVOS DEL ENDURECIMIENTO DE LA OFERTA DE CRÉDITO FACTORES EXPLICATIVOS DEL ENDURECIMIENTO DE LA OFERTA DE CRÉDITO. EPB JUNIO 7-JUNIO 9 EXPECTATIVAS ECONÓMICAS GENERALES EXPECTATIVAS PARTICULARES SOLVENCIA DE CONSUMIDORES DISPONIBILIDAD Y COSTE DE FINANCIACIÓN SOCIEDADES HOGARES. VIVIENDA HOGARES. CONSUMO Y OTROS DIRECCIÓN GENERAL DEL SERVICIO DE ESTUDIOS 11

13 ENCUESTA A EMPRESAS SOBRE ACCESO AL CRÉDITO PORCENTAJE DE EMPRESAS QUE NO HAN CONSEGUIDO FINANCIACIÓN 3 3 TODA LA MUESTRA a EMPLEADOS BENEFICIO NULO O NEGATIVO MÁS ENDEUDADAS 3 < EMPLEADOS o MAS EMPLEADOS CONSTRUCCIÓN E INMOBILIARIAS RESTO DE SECTORES EMPRESAS CON BENEFICIO POSITIVO Y DEUDA/RP < TODA LA MUESTRA EMPRESAS CON BENEFICIO POSITIVO Y DEUDA/RP < DIRECCIÓN GENERAL DEL SERVICIO DE ESTUDIOS 1

14 EXPANSIÓN EXCESIVA DEL SECTOR INMOBILIARIO 8 INVERSIÓN EN VIVIENDA/PIB (REAL) ESPAÑA PROMEDIO PROMEDIO Irlanda PRECIOS REALES DE LA VIVIENDA: SOBREVALORACIÓN ESTIMADA EN EL AÑO 7 (FMI: WEO Abril 8) (1) Holanda Reino Unido Austria Francia Noruega EEUU (1) Excepto EEUU, que se refiere al año 6 (FMI: WEO Octubre 7) Dinamarca Bélgica España Suecia Italia Japón Finlandia Alemania Canadá Austria DIRECCIÓN GENERAL DEL SERVICIO DE ESTUDIOS 13

15 EL DIFERENCIAL DE INFLACIÓN CON LA UEM SE HA HECHO NEGATIVO IAPC SERVICIOS DIFERENCIAL ESPAÑA UEM 3 IAPC GENERAL DIFERENCIAL ESPAÑA UEM IAPC INDUSTRIALES NO ENERGÉTICOS DIFERENCIAL ESPAÑA UEM DIRECCIÓN GENERAL DEL SERVICIO DE ESTUDIOS 1

16 DISMINUYE LA NECESIDAD DE FINANCIACIÓN A PESAR DEL AUMENTO DE LAS NECESIDADES DE LAS AAPP NECESIDAD DE FINANCIACIÓN ( PIB) (acumulado trimestres) PIB AAPP SNF NACIÓN DIRECCIÓN GENERAL DEL SERVICIO DE ESTUDIOS 1

17 DETERIORO DEL MERCADO DE TRABAJO CRECIMIENTO DEL EMPLEO TASA DE PARO 6 ESPAÑA UEM ESPAÑA UEM DIRECCIÓN GENERAL DEL SERVICIO DE ESTUDIOS 16

18 LA REDUCCIÓN DE TIPOS OFICIALES SE HA TRASLADADO A LOS MERCADOS INTERBANCARIOS Y A LAS OPERACIONES CREDITICIAS 6 TIPOS DE INTERÉS DE LA ZONA DEL EURO INTERVENCIÓN SEMANAL DEL BCE EURIBOR A TRES MESES EURIBOR A DOCE MESES TIPOS DE INTERÉS DE PRÉSTAM OS BANCARIOS (TAE) 1 HOGARES. VIVIENDA HOGARES. CONSUMO Y OTROS FINES SOCIEDADES < 1 MILLÓN EUROS SOCIEDADES > 1 MILLÓN EUROS DIRECCIÓN GENERAL DEL SERVICIO DE ESTUDIOS 17

19 EL DETERIORO DE LAS FINANZAS PÚBLICAS REQUIERE UN PROGRAMA AMBICIOSO DE CONSOLIDACIÓN DÉFICIT PÚBLICO EN ESPAÑA DEUDA PÚBLICA EN ESPAÑA OBSERVADO PREVISIONES COMISIÓN EUROPEA OBSERVADA PREVISIONES COMISIÓN EUROPEA 7 PIB DIRECCIÓN GENERAL DEL SERVICIO DE ESTUDIOS 18

20 LAS REFORMAS ESTRUCTURALES SON CLAVE PARA SENTAR LAS BASES DE UNA RECUPERACIÓN SÓLIDA Las acciones de política económica deben centrarse en la creación de empleo, el relevo en las actividades productivas y la mejora de la productividad, con énfasis en: a) El mercado de trabajo: La reforma del sistema dual de contratación vigente, que genera alta volatilidad del empleo y desincentiva la inversión en capital humano. Los mecanismos de negociación colectiva, para conectar los costes laborales más directamente con las condiciones económicas de sectores y empresas. La eliminación de cláusulas de salvaguarda La mejora de las políticas activas de empleo, especialmente relevante tras el fuerte aumento del paro en los últimos trimestres. b) La liberalización de mercados: De servicios, siendo la transposición de la Directiva europea una oportunidad para mejorar la competencia en servicios profesionales y en el comercio minorista. De las industrias de red. DIRECCIÓN GENERAL DEL SERVICIO DE ESTUDIOS 19

21 LAS REFORMAS ESTRUCTURALES SON CLAVE PARA SENTAR LAS BASES DE UNA RECUPERACIÓN SÓLIDA c) El sistema financiero: Un sistema financiero saneado y rentable es una condición necesaria para la recuperación. Tras la crisis se hace necesario un nuevo escenario financiero (en España y en el resto del mundo) mejor dimensionado y con instituciones más eficientes. La reestructuración del sector bancario en España será canalizada a través del recientemente creado Fondo de Reestructuración Ordenada Bancaria (FROB). DIRECCIÓN GENERAL DEL SERVICIO DE ESTUDIOS

22 GRACIAS POR SU ATENCIÓN DIRECCIÓN GENERAL DEL SERVICIO DE ESTUDIOS

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