APF - PASA Asociación Panamericana de Fianzas XXVII ASAMBLEA GENERAL Abril 2015 Panamá, República de Panamá

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1 REVISTA MENSUAL AÑO XXXVII Nº 414 ABRIL 2015 REPUBLICA ARGENTINA $ 65,00 APF - PASA Asociación Panamericana de Fianzas XXVII ASAMBLEA GENERAL Abril 2015 Panamá, República de Panamá

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4 Sumario Abril 2015 Nº 414 Director Ejecutivo y Jefe de Redacción Pedro Zournadjian Coordinador Mauricio Kitaigorodzki Publicidad Adriana I. Ratto Consejo de Redacción Abel E. Alarcia - Francisco Astelarra - Ariel Fernández Dirube - Eduardo M. Florio - Jorge Furlan - Rodolfo S. Leza - Domingo M. López Saavedra - Gustavo R. Meilij - Diego P. Peluffo Corresponsales en el Interior Ernesto de las Navas (Rosario) Eduardo Grupe (Córdoba) Luis Fernando Laprida (Cuyo) Juan Bernardo Rodríguez (Mar del Plata) Felipe Rosemberg (Tucumán) Corresponsales en el Exterior Roberto Luiz Martins de Castro (Brasil) Edgardo E. Zepeda Calderón (Centro América) Eduardo Peña Triviño (Ecuador) Manuel Nogués Zubizarreta (Paraguay) Eduardo Buono (Uruguay) Colaboran en este Número Martin Fliess LatinoInsurance Enrique J. López Peña David Angel Pérez Shaun Wang Pedro Zournadjian Diseño Gráfico GGZ Diseño Impresión GS Gráfica S.R.L. Foto de Tapa Focus Stock Fotográfico S.A. es editada y es propiedad de Ediseg S.R.L. - Tucumán º A (C1050AAF) Buenos Aires - Argentina Teléfono: (5411) / Fax: (5411) / Registro del Derecho de Autor Registro de Patentes y Marcas, Acta La res pon sa bi li dad por las opi nio nes ver - ti das en los ar tí cu los fir ma dos co rres pon de ex clu si va men te a sus au to res. Esas opi nio nes no re fle jan ne ce sa ria men te las de la Di re cción. Pro hi bi da la re pro du cción par cial o to tal del con te ni do de es ta re vis ta sin au to ri za ción ex pre sa. Precio de Venta Capital Federal y Gran Buenos Aires: $ 65,00 Interior del País: $ 70,00 En el exterior (vía aérea) Mercosur: USD 22,00 Otros Países Latinoamericanos: USD 30,00 EE.UU. y Canadá: USD 38,00 Europa y Resto del Mundo: USD 42,00 AMERICA LATINA 6 Mensaje de Bienvenida Welcome Message por Jorge Rodríguez de Elorduy SEGUROS DE CAUCION 8 El Brillante Futuro del Seguro de Caución A Bright Future for Surety Insurance Entrevista con/ Interview with Peter Schmidt 14 Obra Pública-Privada. Desafíos y Oportunidades de un Nuevo Nicho por David Angel Pérez 16 Situación Actual y Perspectivas de los Seguros de Caución Entrevista con Martín Fliess, Martín Moar, Alejandro Vega Cigoj, Diego Trunzo y Arturo Di Natale 32 El Mercado de Seguros de Caución en la Argentina Cuenta Ya con 50 Años de Historia por Martin Fliess SEGUROS DE CREDITO Y CAUCION 20 Crece la Morosidad y Hay Expectativa de Mayores Operaciones Futuras por Aníbal Cejas 34 Los Corredores Aguardan por la Reactivación del Mercado de Caución y Crédito Entrevista con Daniel Meilinger, Gonzalo Fernández de Nevares, José Pedro Battagliero y Diana Capozzoli de Mercado Asegurador Para una más ágil comunicación utilice nuestro servicio de correo electrónico. Nuestra dirección de , donde estamos como siempre a su disposición, es: 2

5 M E R C A D O A S E G U R A D O R R e v i s t a M e n s u a l d e S e g u r o s y R e a s e g u r o s SEGUROS DE CREDITO 26 El Riesgo de Impago Crece Levemente Entrevista con Germán Fliess, Sebastián Zaurdo y Juan Martín Devoto ESTADISTICAS DE CREDITO Y CAUCION EN AMERICA LATINA 28 Evolución de los Seguros de Crédito y Caución en América Latina - Cifras en Miles de USD Por LatinoInsurance CENTROAMERICA Y PANAMA 46 Desempeño del Seguro y Reaseguro en Centroamérica y Panamá Período: 01/01/ /12/2014 por Enrique J. López Peña REASEGUROS 54 El Mercado de Reaseguros Argentino al 31 de Marzo de 2015 por Pedro Zournadjian INFORME DE LA ASOCIACION DE GINEBRA/ THE GENEVA ASSOCIATION 36 Las Grandes Olas de la Marea Major Tide Waves por/by Shaun Wang PLAN NACIONAL ESTRATEGICO DEL SEGURO A Dos Años del PlaNeS : Resultados, Presente y Futuro ESTADISTICAS ARGENTINAS 62 Estimación de Primas de Diciembre de 2014 y Período Anual Enero Diciembre Ranking de Primas y Variación Porcentual por Aseguradora y por Ramo Períodos: 01/07/14 al 31/12/14 y 01/07/13 al 31/12/13 80 Ranking de Primas y Variación Porcentual por Aseguradora Período: 01/07/14 al 31/12/14 O t r a s S e c c i o n e s Editorial 5 Indicadores Económicos 64 Agenda Internacional 65 Actualidad de Nuestro Mercado 84 Panorama Latinoamericano 90 Actualidad Internacional 94 3

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7 E D I T O R I A L Como ya es habitual, con esta edición dedicada a los seguros de Crédito y Caución Mercado Asegurador está presente en la XXVII Asamblea General de la Asociación Panamericana de Fianzas (APF/PASA) que se realiza en la capital de Panamá. Con un programa de actividades académicas de alto nivel, los asistentes tendrán la oportunidad de nutrirse de las experiencias de otros países en los distintos Comités de Trabajo y disfrutar de interesantes paneles y conferencias. En un contexto internacional complicado para numerosos países, el Banco Mundial estima que ya existen indicios de un comienzo de recuperación económica autosustentable entre los países de altos ingresos; lo cual sugiere que podrían sumarse a los países en desarrollo como un segundo motor de crecimiento en la economía global. El año 2014 presentó malas condiciones climáticas en los Estados Unidos, crisis política y militar en Ucrania, restablecimiento del equilibrio en China, disturbios políticos en varias economías de ingresos medianos y lento avance en las reformas estructurales. Todos estos factores contribuyeron a que el año pasado fuese el tercer año consecutivo con un crecimiento inferior al 5% para el conjunto de países en desarrollo. Puntualmente en 2014 el crecimiento mundial bordeó el 2,6% y, según predice el emblemático informe bianual del Banco Mundial, la economía global crecerá un 3% este año, un 3,3% en 2016 y un 3,2% en Las naciones en desarrollo crecieron un 4,4% en 2014 y se espera que en 2015 bordeen el 4,8% y se fortalezcan en 5,3% y 5,4%, en 2016 y 2017 respectivamente. Tras esta débil recuperación mundial se encuentran tendencias cada vez más divergentes con importantes implicancias para el crecimiento global. En Estados Unidos y el Reino Unido, la actividad está tomando nuevo impulso a medida que el mercado laboral mejora y la política monetaria sigue muy acomodaticia. Sin embargo, la recuperación ha sido más inestable en la zona del euro y en Japón, que heredó el retardo de la crisis financiera. China, por su parte, está experimentando una desaceleración cuidadosamente administrada con un crecimiento lento aunque robusto: de 7,4% en 2014, 7,1% este año, 7% en 2016 y 6,9% en Y, como era previsible, el colapso de los precios del petróleo tendrá tanto ganadores como perdedores. Los riesgos en las perspectivas siguen inclinándose hacia la baja debido a cuatro factores. En primer lugar está la persistente debilidad del comercio mundial. En segundo, la posibilidad en el mercado financiero de que la volatilidad de las tasas de interés en las principales economías aumente en diferentes momentos. Y en tercer lugar, el nivel de tensión que generarán los bajos precios del petróleo y otros commodities en los balances de los países productores. Por último, debe considerarse el riesgo de un período prolongado de estancamiento o deflación en la zona del euro o en Japón. o más preocupante es que el estancamiento de la recuperación en L algunos países de ingreso alto e incluso de ingreso medio puede ser síntoma de males estructurales más profundos, sostuvo Kaushik Basu, Vicepresidente Primero y economista principal del Banco Mundial. A medida que el crecimiento demográfico bajó su ritmo en muchos países, el grupo de trabajadores más jóvenes es más pequeño, poniendo presión sobre la productividad. Pero hay luz al final del túnel. El menor precio del petróleo, que se espera se mantendrá durante 2015, está bajando la inflación en todo el mundo y es probable que retarde los repuntes en las tasas de interés en los países ricos. Esto genera una oportunidad para los países importadores de petróleo, como China e India; esperamos que el crecimiento de India llegue al 7 % en Lo que es fundamental es que las naciones aprovechen esta oportunidad para impulsar reformas fiscales y estructurales, las cuales pueden incrementar el crecimiento a largo plazo y el desarrollo inclusivo. Las tasas de crecimiento en el mundo en desarrollo se mantienen excesivamente modestas para crear el tipo de empleo necesario para mejorar las vidas del 40% de la población más pobre. Claramente, los países deben avanzar más rápido e invertir más en sus reformas estructurales internas, para lograr que el crecimiento económico de base amplia llegue a los niveles necesarios y para terminar con la pobreza extrema en esta generación o, al menos, reducirla significativamente. En opinión de los analistas del Banco Mundial será crucial que se gaste en forma más inteligente en vez de aumentar los gastos. Las dificultades en materia de energía e infraestructura, mercado laboral y ambiente empresarial en muchas de las grandes economías de ingresos medianos están frenando el crecimiento del PBI y de la productividad. La reforma de los subsidios es una posible instancia para generar dinero y así aumentar la calidad de las inversiones públicas en capital humano e infraestructura física. Ante este panorama internacional, los especialistas indican que para los próximos años los países de América Latina enfrentarán un escenario económico complejo debido al debilitamiento del crecimiento y a la incertidumbre prevaleciente en la economía internacional. Si bien los fundamentos macroeconómicos de la región para enfrentar posibles caídas de la demanda agregada en el corto plazo son sólidos, el escenario de mediano plazo es menos favorable que en la última década. Debido al menor dinamismo de la demanda externa y a la volatilidad en el precio de algunas materias primas (de las cuales los países latinoamericanos siguen dependiendo en exceso), las debilidades estructurales impedirían alcanzar durante los próximos años un crecimiento económico mayor y más incluyente. ero cómo impactó todo esto en el mundo asegurador? Sabemos que P en Latinoamérica el seguro tiene un nivel de penetración comparativamente bajo; sin embargo, en la última década aumentó de 2% a 3%, mientras que en otros continentes se ha observado una disminución. En los últimos 20 años la penetración mundial pasó de 4,2% a 6,5%, mientras que en Latinoamérica trepó de 1,1% a 3%, lo que en términos porcentuales es muy interesante, pero marca que aun hay un largo camino por recorrer. El crecimiento económico de la región tiene su correlato en una mayor producción de seguros y se espera que esta tendencia siga el ritmo del crecimiento económico en los próximos años. Claro que la penetración no es homogénea, ni por países ni por ramos. Las ramas de Crédito y Caución en la Argentina han sentido la caída en el ritmo de actividad económica principalmente por la falta de nuevas inversiones en obras públicas de envergadura y la reducción del volumen de las importaciones, lo que ha significado una retracción del avance que estos seguros venían experimentando hasta fines de La baja siniestralidad y los nuevos operadores lo han convertido en un segmento sumamente competitivo. Si bien el mercado de seguros de Caución muestra cifras de crecimiento a valores corrientes, a valores constantes el crecimiento es casi nulo. Mientras tanto, la siniestralidad se mantuvo estable. Es relevante aclarar que una parte importante de la producción de esta rama es la prima alcanzada por las entidades que operan en Caución Ambiental, con lo cual el avance de los negocios más tradicionales es todavía menor. Nadie discute la importancia que han tenido los seguros de Caución en el desarrollo de las economías de los países y su contribución al crecimiento económico protegiendo a proponentes y asegurados al garantizar el cumplimiento de las obligaciones legales o reglamentarias con las diversas coberturas tradicionales; sin embargo, en opinión de los operadores, el campo de actividades es muy amplio y debería profundizarse en una competencia basada en la oferta de servicios diferenciales y no sólo en menores precios. El abanico de posibilidades de negocios que la actividad económica ofrece demanda creatividad y genera, en la actualidad, la necesidad de pensar en nuevos planes de coberturas que el mercado está esperando. En cuanto a los seguros de Crédito, el desempeño de las economías nacionales repercute en la siniestralidad de la rama. Con un crecimiento mundial esperado de sólo un dígito para todo el año, el seguro de Crédito emerge como una herramienta útil para comerciar en un contexto de incertidumbre económica. Se estima que en América Latina el seguro de Crédito crecerá en los próximos años, porque se están volcando más inversiones en varios países de la región. Una de las claves para ampliar el mercado en Latinoamérica está en alcanzar una mayor articulación con los bancos para proteger sus carteras de crédito. La otra es ampliar el conocimiento que los empresarios tienen sobre la protección que brinda esta herramienta. No obstante, el gran tema pendiente respecto al avance de los seguros de Crédito sigue siendo generar una mayor difusión del producto y promover la concientización de los empresarios de la región sobre el riesgo de sus cuentas a cobrar y la previsibilidad que este seguro les da a sus empresas. Agradecemos especialmente a la Asociación Panamericana de Fianzas y a los organizadores de esta Asamblea por recibirnos y facilitarnos la tarea. A todos, los mejores deseos de una excelente y fructífera reunión. Pedro Zournadjian

8 Mensaje de Bienvenida Welcome Message En nombre de mis compañeros del Comité Ejecutivo de la Asociación Panamericana de Fianzas/Panamerican Surety Association (APF/PASA), les extiendo la más cordial bienvenida a nuestra XXVII Asamblea General que celebraremos los días 26 al 29 de abril, todos juntos en la hermosa ciudad de Panamá. Han transcurrido once años desde que la Asociación tuvo el privilegio de llevar a cabo en esta ciudad la Asamblea General del año 2004, que fue sin duda un magnífico evento. En la actualidad, para el comercio mundial y para el desarrollo empresarial y financiero latinoamericano en su conjunto, Panamá representa modernidad, apertura y solidez económica. Estos logros se han alcanzado gracias a un modelo económico diseñado para actividades de servicios al comercio, tanto los desarrollados por el Canal, la Zona Libre de Colón y los puertos, como por la banca y el turismo. Nuestros comités de trabajo han elaborado una agenda académica con temas relevantes y de gran actualidad en materia de Fianzas y de seguro de Crédito. Sin ninguna duda, sé que resultarán interesantes y fructíferos para todos los asistentes. Asimismo, con el apoyo del comité organizador, integrado p o r n u e s t r a s c o m p a ñ í a s miembro panameñas, se ha confeccionado un magnífico programa social que nos permitirá conocer un poco de esta bella ciudad, compartiendo momentos agradables entre amigos. La APF/PASA se define como la suma del esfuerzo de cada uno de sus miembros, los cuales colaboran para intercambiar conocimientos y relacionarse con sus colegas y con las instituciones de Fianzas y Reaseguros más importantes del mundo. Todos juntos haremos que este gran evento supere nuestras expectativas de aprendizaje y nos depare placenteros encuentros y nuevas amistades. De este modo se cumplirá la misión de la APF/PASA: fortalecer nuestra gran red institucional de Fianzas y de seguro de Crédito para el mejor funcionamiento de los contratos públicos y privados, así como de toda la actividad mercantil. Enhorabuena para todos! On behalf of my colleagues at the Executive Committee of the Asociación Panamericana de Fianzas/Panamerican Surety Association (APF/ PASA), I welcome you warmly to our XXVII General Assembly to be held in beautiful Panama City between April 26/29, Eleven years ago our Association had the privilege of holding in this venue its 2004 General Assembly, a truly wonderful event. Today, Panama represents modernity, openness and economic strength for world commerce and for the development of Latin American business and financial endeavors. All this was achieved through an economic model designed for the activities offered to the business community by the service industry and developed by the Canal, the Colon Free Zone and its ports, as well as by banking and tourism. Our working committees prepared an academic agenda covering relevant, up-to-date Surety and Credit Insurance issues. I am certain that they will be interesting and fruitful for all participants. Thanks to the support of the organizing committee formed by our Panamanian member companies, this event provides as well a wonderful social program that will let us know more about this beautiful city and share pleasant meetings of friends. APF/PASA is defined as the sum of the efforts of each of its members who cooperate to exchange knowledge and bonds with colleagues and with the world s leading Surety and Reinsurance institutions. Through our common work this event will surely exceed our expectations to increase our knowledge and meet with old and new friends, thus achieving APF/PASA s vision: To strengthen our great institutional network of Surety and Credit Insurance in order to improve public and private contracts as well as all business activities. Congratulations to all! Jorge Rodríguez Elorduy Presidente de APF/PASA / Chairman - APF/PASA Panamá, República de Panamá, de abril de 2015/Panama City, Republic of Panama, April 26-29, 2015

9 Experiencia y Seguridad Financiera Miami Buenos Aires Rio de Janeiro Panama City (786) (5411) (5521) (507)

10 SEGUROS DE CAUCION - SURETY INSURANCE El Brillante Futuro del Seguro de Caución A Bright Future for Surety Insurance Los precios competitivos, el difícil clima económico y muchos productos rivales están empezando a hacer subir las presiones sobre el seguro de Caución. A pesar de estos retos, las cosas están mejorando claramente para el sector, según nos comenta Peter Schmidt, CEO de Catlin Re Suiza, en esta entrevista realizada por Mercado Asegurador. Mercado Asegurador (M.A.): El entorno de mercado del sector de Caución sigue siendo muy desafiante. Por qué continúa siendo el sector de Caución un ramo atractivo? Peter Schmidt (P.S.): En primer lugar, creo que el sector de Caución ha desempeñado siempre un papel clave en el desarrollo de las economías en todo el mundo. Ello es especialmente cierto en el caso de las Fianzas de ejecución de obras, ya que, en última instancia, ayudan a los países a construir sus infraestructuras, lo que es esencial para fomentar el crecimiento económico en las regiones en desarrollo y desarrolladas, mientras que las Fianzas comerciales dejan mejor protegidos a los asegurados al garantizar el cumplimiento de las obligaciones legales o reglamentarias. En segundo lugar, el seguro de Caución es rentable. Los índices de siniestralidad del negocio de Caución han sido generalmente muy bajos en los últimos años y, a pesar de que en algunos pocos mercados hemos visto pérdidas elevadas y grandes siniestros, el seguro de Caución ha producido en general excelentes resultados técnicos en todo el mundo, tanto para los aseguradores como para los reaseguradores. M.A.: Qué retos enfrenta hoy en día el sector? P.S.: El mayor reto para el mercado de Fianzas sigue siendo la competencia de precios. Como era de esperar, dada su rentabilidad, este ramo ha sido siempre competitivo, pero en los últimos años hemos observado un fuerte deterioro de los niveles de precios, y no es exagerado decir que las condiciones nunca han sido tan desfavorables como ahora. Creo que ello no es solo el resultado de una competencia más feroz entre las compañías de seguros, sino también de la considerable capacidad de reaseguro que fluye hacia los distintos mercados. Otra de las razones de esta reducción de los márgenes, sin embargo, se encuentra en el aumento sustancial de las comisiones que cobran los corredores y agentes de seguros. Hay una necesidad general de asignar los beneficios de forma más equilibrada para permitir que los reaseguradores puedan provisionar fondos para los eventos extremos. También enfrentamos la competencia de los bancos, que ofrecen productos similares, y si bien ello puede cambiar según las reglas de Basilea III, es muy probable que la competencia seguirá siendo muy dura por el momento. El hacer frente a las vicisitudes de los eventos económicos y políticos actuales y sus efectos negativos sobre la demanda de seguro de Caución representa un desafío adicional para nuestro ramo y, por último, pero no menos importante, los cambios regulatorios en algunos países no hacen ciertamente las cosas más fáciles para la industria de Caución. M.A.: Cómo espera que evolucionen las tasas en el futuro? P.S.: Me temo que haya pocas probabilidades de un ajuste de tasas With competitive pricing, a tough economic climate and no shortage of rival products, the pressure is beginning to mount in Surety insurance. Despite these challenges, however, things are looking up for the industry in a big way, as informed by Peter Schmidt, CEO of Catlin Re Switzerland, in the following interview conducted by Mercado Asegurador. M ercado Asegurador (M.A.): The Surety industry s market environment is as fraught with challenges as ever. How come Surety is still an attractive line of business? Peter Schmidt (P.S.): First, I believe that the Surety industry has always played a key role in the development of economies right round the planet. This is especially true of contract bonds -they ultimately help countries to build their infrastructure, which is essential to the promotion of economic growth in both developed and developing regions, while commercial bonds leave policyholders better protected by guaranteeing the fulfilment of legal or regulatory obligations. Secondly, Surety insurance is profitable. The loss ratios in Surety business have been in general very low in over the last few years and, even though we have seen peak losses and larger claims occurring in a few markets, Surety all round the globe has generally produced excellent technical results for both insurers and reinsurers. M.A.: What challenges is the industry facing nowadays? P.S.: The biggest challenge for the Surety market is still price competition. Unsurprisingly given its profitability, this line of business has always been competitive, but we have observed a sharp deterioration in pricing levels over recent years, and it would not be an exaggeration to say that conditions have never been as unfavourable as they are now. I believe this is a result not only of fiercer competition between insurance companies, but also of the considerable reinsurance capacity flowing into the various market places. Yet another reason for these shrinking margins is to be found in the substantial increase in commissions charged by insurance brokers and agents. There is an overall need for more balanced profit allocation to allow reinsurers to reserve funds for extreme events. We are also facing competition from banks that offer similar products, and while this may change under Basel III rules, I expect competition to remain very stiff for the time being. Dealing with the vicissitudes of current economic and political events, and their negative effects on demand for Surety insurance, represents a further challenge to the profession, and -last but not leastregulatory changes in certain countries are certainly not making things easy for the Surety industry. M.A.: How do you expect rates to evolve in the future? P.S.: I m afraid there is little likelihood of much positive rate adjustment as long we continue to look exclusively to premiums versus claims to determine prices. We have nonetheless observed >10 8

11 6 hours by road 1 hour by tunnel Fresh vegetables If you can t move the mountain, go through it. Even for the most challenging projects, there s always a solution. As a leading engineering reinsurer, our experienced teams work with you to find risk solutions for every stage of your investment supporting your success from start to finish. Together we can find the light at the end of the tunnel. Learn more at NOT IF, BUT HOW

12 8> SEGUROS DE CAUCION - SURETY INSURANCE positivo mientras sigamos considerando exclusivamente las primas frente a los siniestros para determinar los precios. No obstante, hemos observado que los modelos de capital son cada vez más importantes, ya que los reguladores también les prestan una mayor atención y ello influirá también en los niveles de precios del seguro de Caución; las empresas tendrán más transparencia sobre cuánto capital es necesario para suscribir sus exposiciones y esperarán que este capital arroje una ganancia. Creo que las tasas se ajustarán hacia arriba a medida que vaya aumentando la importancia de estos modelos. M.A.: Ha mencionado usted una serie de retos. Cómo cree que el sector asegurador debe responder a ellos? P.S.: En mi opinión, es esencial que los aseguradores mantengan la disciplina de precios y que los reaseguradores estén preparados para apoyarlos en esta labor. No debemos olvidar nunca que en el negocio de Caución, los índices de siniestralidad pueden subir muy rápidamente hasta niveles muy elevados -por ejemplo, si una Fianza especialmente grande es reclamada o si un gran contratista sufre dificultades financieras- y, dado que estos siniestros pueden ocurrir en cualquier momento, estoy convencido de que la industria necesita una alta disciplina de precios. Asimismo, es muy importante mantener la disciplina de suscripción y asegurar al mismo tiempo una adecuada gestión y selección de riesgos. Para conseguirlo, también debemos invertir en nueva savia atrayendo al sector a los jóvenes talentosos y capacitándolos para convertirse en profesionales de la suscripción y gestión del riesgo de Caución. En Catlin Re hemos estado siempre contentos de apoyar las iniciativas de formación de las cedentes, incluyendo entrenamientos in situ en nuestras oficinas. M.A.: La frecuencia no parece ser una preocupación importante en el negocio de Caución. Es cierto? P.S.: Sí. Por regla general, el negocio de Caución no es propenso a los siniestros de alta frecuencia, aunque una sola industria, la construcción, representa una gran proporción de la exposición en muchas carteras. Dicho esto, ha habido en los últimos años una serie de incidentes que ha causado grandes pérdidas para los aseguradores y sus reaseguradores, incluyendo las Fianzas de vivienda en Italia y España y las Fianzas de pago del IVA en Colombia, que por diferentes razones incurrieron en un mayor número de siniestros. Las reclamaciones relativas a las Fianzas de pago del IVA en Colombia no se debieron a una recesión económica o algo similar, sino al fraude y crimen organizado. Dado que estos actos no están excluidos en las pólizas originales, los peligros de este tipo están cubiertos. Casos como estos muestran que siempre habrá un elemento inesperado que puede pillar por sorpresa a los aseguradores, incluso cuando han actuado con prudencia y han tomado todas las precauciones. Gracias a los mecanismos de diversificación que ofrece el reaseguro, el sector de Caución fue capaz de absorber estas pérdidas de considerable magnitud sin afectar excesivamente sus balances. M.A.: La falta de proveedores alternativos significa que hay cada vez más competencia por el mismo negocio. Cómo pueden los (re)aseguradores hacer crecer el pastel? P.S.: Si bien existe una alta demanda relacionada con las infraestructuras, ello no se traduce necesariamente en nuevo negocio. Tome por ejemplo América Latina. Hay un montón de proyectos en Brasil, México, Colombia y Argentina y también importantes emprendimientos previstos en otros países. Las limitaciones fiscales, sin embargo, pueden causar retrasos en una gran cantidad de estos proyectos de infraestructura o finalmente nunca se realizan. Ello significa que la industria no puede simplemente sentarse y esperar a que el pastel crezca de forma natural a través de una mayor demanda de grandes proyectos de ingeniería civil, es necesario algo más. how capital models are becoming increasingly important -not least as regulators are now also paying more heed to them- and these will also influence pricing levels in Surety; companies will have more transparency on how much capital is required to underwrite their exposures and they will expect this capital to generate a return. I believe rates will be adjusted upwards as these models gain in importance. M.A.: You have mentioned an array of challenges. How do you think the insurance sector should respond to them? P.S.: It is essential that insurers maintain pricing discipline, in my opinion, and we reinsurers are ready to support them in this. We should never forget that loss ratios in Surety business can spike to very high levels extremely quickly -if an especially large bond is triggered, for example, or if a large contractor experiences financial distress- and, given that such claims can arise at any time, I am convinced that the industry needs clear pricing discipline. It is also extremely important to maintain underwriting discipline while ensuring proper risk management and risk selection. To achieve this, we also need to invest in new blood by attracting talented young people into the industry and training them to become professional Surety underwriters and risk managers. At Catlin Re, we have always been very happy to support cedants training initiatives, including on-site trainings at our premises. M.A.: Frequency does not seem to be a major concern in Surety business. Is this so? P.S.: Yes. As a general rule, Surety business is not susceptible to high frequency losses, even though a single industry - construction- accounts for a large proportion of the exposure in many portfolios. This said, a number of incidents in recent years have caused major losses to both insurers and their reinsurers, including housing bonds in Italy and Spain and VAT bonds in Colombia, which for different reasons incurred greater numbers of claims. The claims relating to VAT bonds in Colombia were not triggered by an economic downturn or the like but by fraud and organised crime. As such acts are not excluded in the original policies, hazards of this kind are insured. Such cases show that there will always be an element of the unexpected that can catch risk-takers -even when insurers have exercised prudence and taken every precaution. Thanks to the diversification mechanisms offered by reinsurance, the Surety industry was able to absorb these losses of considerable magnitude without upsetting their balance sheets. M.A.: The absence of alternative providers means that there is increasing competition for the same business. How can (re)insurers grow the pie? P.S.: Even though infrastructure-related demand is high, this does not necessarily translate into new business. Take Latin America, for example. There are plenty of projects in Brazil, Mexico, Colombia and Argentina, with significant ventures in the pipeline in other countries as well. Fiscal constraints, however, can cause delays to a lot of these infrastructure projects or they may ultimately never be realised. This means that the industry cannot just sit back and wait for the pie to grow naturally through higher demand for large civil engineering projects -something else is required. M.A.: You mean the industry needs to take a more active approach? P.S.: Precisely. Growing the pie is only possible if Surety >12 10

13 Confianza y compromiso para un servicio de excelencia en América Latina y en el mundo

14 10> SEGUROS DE CAUCION - SURETY INSURANCE M.A.: Quiere decir que la industria debe adoptar un enfoque más activo? P.S.: Exactamente. Hacer crecer el pastel solo es posible si los productos de Caución logran una mayor aceptación, y para conseguirlo se necesitarán muchos más esfuerzos en hacer lobby. En Asia y en algunos mercados de América Latina, los avales bancarios son un método utilizado más comúnmente, y lo mismo es válido para Europa. Creo firmemente que, como sector, debemos ser más activos a la hora de explicar las ventajas del seguro de Caución a las partes involucradas, es decir, a los beneficiarios (a menudo, entidades gubernamentales) y a los contratistas. Incluso ahora, los beneficiarios siguen demandando avales bancarios porque, por ejemplo, pueden ejecutarse más fácilmente y porque tienen más experiencia con ellos. Por lo tanto, debemos convencerlos de que un producto de Caución es tan válido como un producto bancario. Ello es algo que cada compañía de seguros puede hacer por sí misma, pero donde también deben entrar en juego las asociaciones locales, regionales o globales. En Catlin Re apoyamos activamente los esfuerzos de organizaciones internacionales como PASA e ICISA al respecto. M.A.: Qué otras ventajas ofrece el seguro de Caución frente a los avales bancarios? P.S.: Mientras que el aval prevé una rápida ejecución del instrumento de garantía, la Caución sirve de atenuante en caso de surgir una controversia entre el dueño del proyecto y el contratista. Normalmente, el seguro de Caución no pagará hasta que el beneficiario haya probado el incumplimiento, total o parcial, del contrato. En el caso de fallar todos los esfuerzos por alcanzar una solución amistosa, el seguro de Caución tiene el derecho a intervenir, a subrogarse en el contratista y a efectuar un reemplazo, de manera que el dueño del proyecto no sufre ninguna pérdida real. Por lo tanto, la principal ventaja de un seguro de Caución es que el beneficiario puede contar con el cumplimiento del contrato, lo que, en última instancia, está en el interés público. M.A.: Hacer lobby significa más de lo mismo, pero qué pasa con las ideas fuera de los caminos trillados? Se necesita más innovación? P.S.: La innovación es una palabra de moda utilizada frecuentemente en el contexto del crecimiento. Si bien, la invención de nuevos productos de fianza reviste cierto atractivo, debo admitir que soy algo prudente a este respecto. Los nuevos productos de Caución han causado frecuentemente problemas, ya que la cobertura se extendió demasiado y causó fallos de productos. Donde sí veo un potencial de innovación, sin embargo, es en la forma en que distribuimos este producto, y los e-bonds lanzados recientemente son un excelente ejemplo de ello. En combinación con eficientes soluciones informáticas internas, este tipo de innovación ayudará a realizar ahorros de costos al permitir procesos más ágiles y más rápidos que, en última instancia, reducen el costo de nuestro producto. M.A.: Otra tendencia interesante en el mercado de Fianzas es su continua globalización. Cuál es su opinión al respecto? P.S.: Especialmente en América Latina, la globalización significa que las compañías de seguros internacionales como ACE, Liberty o Swiss Re CorSo compran compañías de Caución locales, continuando así una tendencia que comenzó con la adquisición de aseguradoras multirramos locales por actores internacionales, por ejemplo con la compra de Colseguros por Allianz o de Colpatria por AXA en Colombia. Para el mercado de Caución local, ello se traduce en un aumento de la competencia. Para los reaseguradores como nosotros, esta tendencia puede significar que perdamos un cliente local y sus contratos de reaseguro, porque cualquier negocio futuro estará integrado en un programa de reaseguro internacional y no podemos hacer mucho al respecto. M.A.: Hablando de fusiones y adquisiciones, se observa también un gran número de actividades en el mercado del reaseguro. Cuáles son las ventajas de esta tendencia para las compañías de products are more widely accepted, and a lot more lobbying will be needed to achieve this. Bank guarantees are still a more popular method in Asia and some markets in Latin America, and the same goes for Europe. I strongly believe that, as an industry, we have to be more proactive in explaining the advantages of Surety bonds to the parties involved, i.e. the beneficiaries (often government bodies) and contractors. Even now, beneficiaries still demand bank guarantees, for example, because they are more easily executable and because the beneficiaries have more experience with them. So, it is our job to convince them that a Surety product is just as valuable as a bank product. While this is something that each insurance company could do off its own bat, local, regional and global associations must also step up to the plate here. At Catlin Re, we are actively supporting the international organisations PASA and ICISA in such efforts. M.A.: What other benefits can Surety bonds offer over bank guarantees? P.S.: While a guarantee provides for a quick execution of the security instrument, a bond will serve as a mitigant if any controversy arises between the project owner and the contractor. A Surety will typically not pay out until evidence of non-performance of contract, either in whole or in part, has been provided by the beneficiary. Should all efforts to reach an amicable solution fail, the Surety has the right to step in, subrogate the contractor and engage a replacement -so the project owner incurs no actual loss. The main benefit of a Surety bond is thus that the beneficiary can count on performance of the contract, which is ultimately in the public interest. M.A.: Lobbying means more of the same, but what about thinking outside the box? Is more innovation needed? P.S.: Innovation is a buzzword that is often bandied about in the context of growth. While inventing new bond products holds a certain appeal, I have to admit that I would be cautious. New products in Surety have often led to problems when coverage has been over-extended and caused product glitches. Where I see a potential for innovation, however, is in the way we distribute such a product, and the recently launched e-bonds are an excellent example of this. Combined with efficient internal IT solutions, this kind of innovation will help realise cost savings by enabling leaner and faster processes that ultimately lower the cost of our product. M.A.: Another noticeable trend in the Surety market is its ongoing globalisation. Where do you stand on that? P.S.: In Latin America in particular, globalisation amounts to international insurance companies like ACE, Liberty or Swiss Re CorSo buying up local Surety companies and thus continuing a trend that goes back to when local multiline insurance companies were acquired by international players -such as when Allianz acquired Colseguros or AXA acquired Colpatria in Colombia, for example. This translates into increased competition on the local Surety market, but for reinsurers like us, such a trend can mean that local clients and their reinsurance treaties may be lost, because any future business will be integrated into an international reinsurance programme and there is not much we can do about it. M.A.: Speaking of M&A, there has been plenty of activity on the reinsurance market as well. What advantages does this trend hold for insurance companies offering Surety products? P.S.: This is definitely a wider trend of which the potential 12

15 SEGUROS DE CAUCION - SURETY INSURANCE seguros que ofrecen productos de Caución? P.S.: Esto es definitivamente una tendencia más amplia, y la posible combinación de XL y Catlin es solo una parte de ello. Obviamente, cada fusión o adquisición debe evaluarse en función de sus propias características. En el caso de XL y Catlin tendremos una base de capital mucho más sólida en el seguro de Caución, y la exposición de Caución en relación con nuestro balance será sustancialmente menor en comparación con los competidores más feroces y los líderes del mercado. Esto hará que XL Catlin sea sustancialmente menos vulnerable que la mayoría de otros actores del mercado del reaseguro, y nos ofrece la posibilidad de aumentar nuestra presencia como reasegurador clave en el sector de Caución. Como equipo estamos convencidos de que ello aportará considerables ventajas a nuestros clientes. M.A.: Cómo ve el futuro del sector? P.S.: Soy un gran aficionado del negocio de Caución y me siento orgulloso de ser un reasegurador en este sector. Creo que hemos logrado penetrar en un campo que en el pasado había sido el dominio de los bancos. Como sector hemos conseguido siempre resultados técnicos positivos para los aseguradores y reaseguradores, y estoy seguro de que podremos mantener estos logros en el futuro, incluso en la situación actual del mercado. Hay un gran potencial para un mayor crecimiento en el negocio de Caución, la industria seguirá ganando cuotas de mercado de los bancos y nuestros productos obtendrán una mayor aceptación. Además, es fantástico que nuestro producto de seguro sea fundamental para el desarrollo y el crecimiento de la economía: el número de proyectos de infraestructuras garantizados mediante Fianzas es enorme. Tenemos algunos retos por delante de los que he comentado algunos en esta entrevista, pero estoy más que seguro de que el sector tiene un futuro prometedor y brillante. combination of XL and Catlin is only a part. Any merger/acquisition needs to be assessed on its own merits, obviously. In the case of XL and Catlin, we will have a much stronger capital base to deploy for Surety and the Surety exposure relative to our balance sheet will be substantially reduced by comparison with our closest competitors and the market leaders. This will make XL Catlin substantially less vulnerable than most other reinsurance market players and represents an opportunity to increase our footprint as a key reinsurer in the Surety industry. As a team, we are convinced that this will bring considerable benefits to our clients. M.A.: How do you see the industry s future? PS: I am a big fan of Surety business and proud to be a reinsurer in this industry. I think we have managed to tap into a field that had historically been the domain of banks. As an industry, we have always managed to produce positive technical results for insurers and reinsurers and I am certain that these achievements can be maintained in the future, even under current market conditions. There is significant potential for further growth in Surety business; the industry will continue to win market share from banks and our products will gain increasing acceptance. What s more, it s fantastic that our insurance product is so fundamental to an economy s development and growth: the number of infrastructure projects that have been guaranteed with Surety bonds is nothing short of enormous. We still have some challenges to overcome, some of which I have hinted at in this interview, but I am more than confident that the industry can look forward to a future that is as bright as it is promising. 13

16 SEGUROS DE CAUCION Obra Pública-Privada. Desafíos y Oportunidades de un Nuevo Nicho En el presente artículo, David Angel Pérez, Senior Account Manager de Aon Benfield, explica una nueva modalidad de cobertura que se está comercializando en Latinoamérica. Debido a las restricciones presupuestarias que tiene el Estado para obras estratégicas, se combina una estructura pública-privada, exigiendo que el constructor privado realice una parte de la financiación. Esto implica ajustar condiciones de cobertura para tener en cuenta la transferencia de estas obligaciones. El modelo keynesiano, principal modelo económico en el que las fianzas basaron su crecimiento y que propone que el Estado tenga un rol protagónico en el mercado, se ha modificado. Este modelo considera la obra pública como elemento dinamizador, la construcción como multiplicador y las fianzas como instrumento para respaldar los recursos estatales. Como estrategia a largo plazo este modelo creó déficits crónicos que afectaron las cuentas públicas y condicionaron el financiamiento de los presupuestos por limitaciones del mercado financiero mundial, estructurales o coyunturales, sobre niveles de endeudamiento que redujeron la disponibilidad de recursos e hicieron que cada país tenga que priorizar determinados objetivos estratégicos y buscar alternativas para poder satisfacer el interés público en forma efectiva y en el menor tiempo posible. Históricamente la intervención del Estado se justificó en períodos de recesión para reactivar y hacer frente a las consecuencias sociales que los desajustes económicos fueron instaurando. Estas medidas generaron un fuerte crecimiento del gasto público para incrementar el paraguas de protección social cada vez más oneroso, afectando la disponibilidad de los recursos destinados para obra pública. Las metas de estabilización modificaron las prioridades del Estado redistribuyendo los recursos desde el área productiva hacia el área social. Con tasas de PBI que para la región continúan siendo favorables, la inversión pública tradicional fue desacelerándose debido a la restricción de la demanda sobre fondos limitados frente a necesidades sociales crecientes. Se instauró en el Estado la idea de cómo hacer uso eficiente de recursos financieros cada vez más escasos y su forma de financiarlos. El cambio de prioridades del Estado generó un nuevo modelo de gestión gubernamental que parte de las consecuencias del agotamiento de la concentración de responsabilidades en el aparato estatal, privilegiando las decisiones en el ámbito local; para lo que se necesita desconcentración y descentralización. La capacidad de solución de los problemas se encuentra en el sector privado y no exclusivamente en el Estado. Al reconocer que no es el único actor, introduce el concepto de cofinanciación y sostiene que lo que no cuesta, no es valorizado por quien lo recibe. De esta forma se cambia el sentido a la inversión pública como instrumento económico, se transfiere el subsidio desde la oferta hacia los usuarios finales. Bajo estos principios se crea una nueva demanda para las fianzas: surge la necesidad de desarrollar una nueva cobertura donde el Estado se encarga solo del control del proyecto transfiriendo riesgos hacia el sector privado. En Latinoamérica este nuevo paradigma de gestión generó nuevos proyectos que no pueden ser encuadrados dentro de coberturas tradicionales de obra pública debido a la complejidad jurídica de suscripción y de reaseguro que requieren. En la práctica los análisis revelan que la falta de una estructura normativa común, como la Ley de Obra Pública para las garantías tradicionales, impide poder aprovechar todo el potencial debido a que entran en conflicto los requerimientos entre oferta y demanda e impiden el diseño de una cobertura eficiente. Este año, de acuerdo a cifras del Banco Mundial, se llevaron a cabo 78 nuevos proyectos de infraestructura en 12 países latinoamericanos, encabezados por Brasil, Chile y Perú, principalmente en cuatro sectores: energía, transporte, telecomunicaciones y saneamiento. Según los expertos, las dos grandes ventajas de esta nueva modalidad de contrato son: primero, que utiliza financiamiento privado para que los gobiernos no tengan que recurrir a sus recursos (la mayoría de las veces durante el período de construcción se generan épocas de turbulencia donde se condiciona la viabilidad de los mismos); y segundo, que cuenta con el conocimiento y gestión de la obra por parte de especialistas técnicos del sector privado que antes eran encarados integralmente por el sector público. En Brasil la construcción de la línea 4 de subte de San Pablo (inversión de USD 1,24 billones) cofinanciado entre el Estado, Banco de Japón, Banco Mundial e inversiones privadas; represa hidroeléctrica Néstor Kirchner en Argentina (inversión de USD millones) financiada íntegramente por tres bancos chinos; represa Tumarin en Nicaragua (inversión de USD 1,2 billones) financiados por Banco BNDES y constructores brasileros, así como el Parque Rimac en Perú compuesto por dos tramos de autopistas, son los ejemplos más destacados. La perspectiva en la región es dispar. Se han aprobado leyes generales y especiales para cada proyecto, adaptadas a las realidades económicas específicas para estimular este tipo de asociaciones, en donde se define ad hoc cómo encarar el desarrollo. Los países que han tomado la delantera son Brasil, Colombia, Perú y México y se es- 14

17 SEGUROS DE CAUCION tarán sumando en breve Honduras, El Salvador y Guatemala. Si bien se cuenta con un cuerpo normativo, concentrarse en las fianzas como un producto independiente implicaría ignorar las amenazas y oportunidades que genera el nuevo marco político-legal del que deriva y que atraviesa su propio camino evolutivo. Reconocido este vacío legal como oportunidad, para aprovechar su potencial es necesario analizar requerimientos técnicos definidos por el marco jurídico (especificaciones), límites del alcance de la cobertura (reaseguro) y variables controlables por la oferta (suscripción) que requiere este tipo de garantías. El principal desafío es aprovechar la demanda potencial de fianzas que carece de definición normativa en el derecho administrativo puro. El objetivo, desde el sector seguros, es promover un régimen jurídico-público estable y uniforme mediante la creación de una nueva modalidad contractual, independiente de su naturaleza (pública o privada), de objeto abierto, que permita incluir cualquier tipo de prestación, finalmente flexible como modelo para armar. En síntesis, que se ajuste a las diferentes necesidades que el proyecto requiera. El producto debe incluir no sólo características propias del derecho administrativo comunes a ambas coberturas, tradicionales y mixtas, sino también del derecho privado como consecuencia de la transferencia de riesgo que realiza el Estado para este tipo de proyectos. Las diferencias con respecto a inversiones públicas tradicionales se pueden resumir en tres aspectos: a. Actuaciones previas a los contratos en el procedimiento de adjudicación: la exigencia al Estado de verificar que no existan otras alternativas dentro de la Ley de Obra Pública (tradicional) que justifiquen su utilización para encuadrar las particularidades que requiere el proyecto. El Public Sector Comparator utilizado en Inglaterra es un modelo de comparación de alternativas. b. Programa funcional: mientras que en los esquemas tradicionales se resumen las condiciones generales y particulares en cláusulas administrativas y prescripciones técnicas, por excepción, en los contratos cuyo procedimiento de adjudicación sea el diálogo competitivo -entre los que se encuentran los de colaboración- las condiciones se sustituyen por un documento descriptivo donde se resuman las condiciones a ser negociadas entre las partes. c. Financiación: como parte de las obligaciones que transfiere el Estado al constructor, las entidades financieras introducen condiciones para blindar el cash-flow del proyecto y asegurarse la terminación del mismo en el menor tiempo posible, incorporándose un nuevo actor dentro del contrato. Para el reasegurador se tiene que dar un balance entre la exposición de las obligaciones que se estarían dando cobertura con la fianza (objeto) con el procedimiento de indemnización. El equilibrio se refiere a que, cuanta mayor complejidad en las obligaciones que asume el constructor haya, mayor será el procedimiento y las condiciones que exige el reasegurador para verificar su cumplimiento. El objeto de la cobertura es para el reasegurador la piedra angular sobre la que define su exposición y, al mismo tiempo, determina el nivel de utilidad para el usuario. La diferencia con respecto a las garantías tradicionales se explica a través del reparto de riesgos, como la transferencia al sector privado de obligaciones -que hasta la fecha asumía el Estado pudiendo descomponerse en riesgo de construcción, quien asume los costos de construcción y quien asume la indemnización por incumplimiento en tiempo y forma-, de disponibilidad sobre cuál de las partes asume la prestación de servicio cuando por causas imputables al Estado se altera la estructura económica del mismo y, finalmente, de demanda se refiere a los efectos que produce sobre el contrato la variación en la demanda, cuando ésta se produce con independencia de la gestión del socio privado por razones económicas o de fuerza mayor. Finalmente esta nueva modalidad exige enfocarse en determinados aspectos de suscripción incorporando diferentes perspectivas que permitan construir un sistema de información especial para analizar las particularidades de cada proyecto. La suscripción mantendría la calificación del tomador para advertir debilidades estructurales (riesgo global) y requeriría adoptar una perspectiva que evalúe el proyecto como un elemento independiente (riesgo de inversión). El método puede completarse utilizando criterios cualitativos como cuantitativos. Así como las coberturas deben acompañar el marco jurídico, la suscripción debe incorporar nuevas herramientas que reduzcan la incertidumbre. Como el Estado transfiere el riesgo de construcción, parcial o total, al sector privado, los daños y perjuicios derivados del incumplimiento son asumidos por el principio de riesgo y ventura en cabeza del constructor; por lo que la cobertura resume el resarcimiento por el interés público así como a la entidad financiera que aportó los fondos. En esta línea los modernos sistemas de financiación exigen garantizar la terminación de proyectos asegurándose de reducir el tiempo de pay-back. Las contragarantías pasan de un criterio de recupero basado en el patrimonio neto contable hacia una criterio CAPEX, cuyo valor del activo depende del éxito del proyecto. Se requiere un proceso de suscripción flexible; que integre al reasegurador dentro del proceso, porque es quien toma la mayor parte del riesgo, y que reduzca su incertidumbre, para aprovechar el segmento óptimo de obligaciones que el reaseguro permita adoptar. Como conclusión, estas obligaciones híbridas, que surgen de la combinación entre dos marcos jurídicos de distinta jerarquía, crean una nueva necesidad que resulta necesario comprender. Se produce un efecto de sustitución entre las coberturas tradicionales hacia las mixtas. Identificada la necesidad, se debe diseñar un producto acorde y promover un proceso que ubique al usuario en el centro de la estrategia, integrando al reasegurador en la definición de las exclusiones y mejorando la eficiencia del producto a través de un proceso de suscripción multidisciplinario sobre las variables críticas de este tipo de obligaciones. Como dijo Albert Einstein: No podemos resolver problemas pensando de la misma manera que cuando los creamos. 15

18 SEGUROS DE CAUCION Situación Actual y Perspectivas de los Seguros de Caución Cinco operadores del ramo Caución analizaron su situación actual y comentaron las perspectivas del sector en Argentina. El último dato oficial sobre la producción de primas del ramo Caución en Argentina corresponde al tercer trimestre de 2014, cuando la recaudación ascendió a $ 458 millones (unos USD 50 millones, aproximadamente, al tipo de cambio oficial, y menos de USD 200 millones anuales). Si comparamos esta cifra con los $ 463 millones del tercer trimestre de 2013 (a valores constantes, ajustados a septiembre de 2014), se observa una retracción del volumen del sector de 1,1% interanual. Ahora bien, estas mismas variables, medidas a valores corrientes, arrojan un crecimiento de la producción de 27,85%, ya que la recaudación de primas a septiembre de 2013 fue de $ 358 millones (sin ajuste por inflación). Con estos datos sobre la mesa, cinco aseguradores argentinos líderes del ramo Caución explicaron que el sector sigue siendo rentable a pesar de la fuerte competencia desatada por el arribo de nuevos oferentes de capacidad y del prolongado ciclo de tasas bajas. También señalaron que el estancamiento de la actividad económica en sectores tradicionalmente demandantes de garantías está atentando contra el crecimiento del ramo. Sin embargo, los operadores apuestan a que el recambio presidencial, producto de las elecciones generales de fines de año en el país, atraiga nuevas inversiones que dinamicen la economía y se incremente la demanda de garantías. Rentable, A Pesar de Todo Para Martín Moar, Director Comercial de ACG (Aseguradora de Créditos y Garantías), el ramo de Caución históricamente ha tenido muy buenos ratios y hoy, a pesar de algunas coyunturas y variables económicas ajenas a la actividad, sigue siendo rentable. Y, aunque reconoció que en los últimos años la curva de la oferta subió más en comparación con la demanda, afirma que Caución es un segmento que continúa creciendo. Contamos con una trayectoria de 50 años que nos da el know how necesario para poder adaptarnos a distintas situaciones que podrían impactar en el mercado. Esto nos ha llevado a poner más foco en otras Para Martín Moar, Director Comercial de ACG (Aseguradora de Créditos y Garantías) Martín Fliess, Director de Caución de Chubb Argentina variables como cobranza y suscripción. Pero en líneas generales, el ramo sigue siendo rentable y los índices de siniestralidad siguen siendo buenos, a pesar de la coyuntura, concluyó. Luego, Martín Fliess, Director de Caución de Chubb Argentina, planteó una perspectiva un tanto menos optimista: Como viene sucediendo en los últimos períodos la producción del mercado de Caución, excluyendo las garantías ambientales a las que está vedado, tiende nuevamente a la baja en términos netos de inflación. El actual estancamiento de la actividad económica en sus principales sectores, como el Automotriz, Infraestructura Pública, Inversión Privada, las economías regionales, el comercio exterior y la industria en general, deriva en una menor necesidad de garantías; por lo que esta escasez de demanda hace recrudecer la competencia por lo que hay. Sumada esta situación a la existencia de una mayor siniestralidad -producto de incumplimientos derivados de la situación económico-financiera de los clientes- y sumada también a las variables comunes que afectan a cualquier empresa -como por ejemplo los altos índices inflacionarios que afectan los costos o el deterioro en la cobranza, que afecta los ingresos por primas-, la ecuación del negocio, aún en manos de afianzadores expertos, se ve cada vez más apretada. En cuanto a las perspectivas futuras del ramo, el ejecutivo de ACG avizoró: El horizonte de cambio previsto para fines de 2015 en el ámbito político, sea cual sea el ganador, que dé mínimas señales positivas a los mercados traerá aire fresco a la economía, atraerá en mayor o menor medida inversiones privadas y generará una mayor apertura hacia mercados financieros internacionales, haciendo girar la rueda económica hacia un nuevo ciclo positivo de crecimiento, que sin duda requerirá, una vez más, del sector afianzador. Como nota particular, creo que el futuro desarrollo de los yacimientos de Vaca Muerta en la provincia de Neuquén y toda la actividad ligada a este desarrollo traerá buenos negocios de garantías para el sector; ya sea contratos relativos a la industria petrolera como también de obras y servicios relacionados, esperando siempre que el precio del petróleo retome los niveles necesarios para que sea viable el proyecto. Asimismo, la eventual concreción de las represas hidroeléctricas Kirchner y Cepernic en la provincia de Santa Cruz podrán generar en el futuro un gran número de contratos relacionados a dichas obras y las correspondientes pólizas de Caución accesorias. Más adelante, puesto a trazar un panorama del ramo, Alejandro Vega Cigoj, Head of Corporate & Commercial de Zurich Argentina, resaltó el potencial para seguir creciendo que tiene el seguro de Caución y evaluó: Al estar directamente relacionado con las inversiones, tanto públicas como privadas, y las importaciones, habrá que estar atentos a las oportunidades que presente este año Además, marcó que en 2015 Zurich seguirá promoviendo el crecimiento rentable en el largo plazo, basado en una política adecuada de suscripción y con una propuesta de valor y de servicio acorde a nuestros estándares. Después, Diego Trunzo, Suscriptor de Seguros de Caución de La Holando Sudamericana Cía. de Seguros S.A., también llamó la atención sobre la baja de la producción: Con relación a períodos anteriores, de crecimiento constante y sostenido, se observa una retracción en la economía que impactará en el desarrollo de nuestro sec- >18 16

19

20 16> SEGUROS DE CAUCION tor. Esta menor actividad, ciertas restricciones al comercio exterior y variables como la inflación y los índices de morosidad, exigirán que el mercado en su conjunto revise sus políticas de suscripción. No obstante, consideramos que siempre existen posibilidades de expansión. Es un año electoral y los diversos proyectos y planes referidos a infraestructura se transformarán en oportunidades de crecimiento, ya que su puesta en marcha requerirá la presencia de nuestro ramo. A su turno, Arturo Di Natale, Jefe Nacional de Caución de Mercantil Andina, analizó: El mercado actual de Caución se caracteriza por un creciente número de competidores y de grandes capacidades (de sumas aseguradas) que tienen las compañías en un contexto de desaceleración de la actividad económica que debilita el resultado técnico del sistema. Dada la alta correlación entre la demanda de pólizas de Caución y el ciclo económico, un futuro programa de gobierno que corrija variables claves (tipo de cambio, inflación) podría recuperar la inversión, tanto pública y privada, y fomentar las exportaciones, con un efecto positivo sobre las perspectivas del ramo. Aunque hasta las elecciones esperamos un mantenimiento de las condiciones actuales. Oportunidades Dentro del amplio abanico de garantías que ofrecen las aseguradoras, sólo algunos productos y negocios están demostrando cierto dinamismo. En cuanto a las actividades que impulsan el desarrollo del seguro de Caución en el país, creemos que las obras de infraestructura, como las que actualmente se están realizando en materia energética y ferroviaria, constituyen grandes oportunidades de negocio. También vemos un gran potencial en la demanda de importación de insumos de diversas industrias, expresó Moar. Después, Fliess detalló que los sectores económicos que mejor actividad y resultados han mantenido últimamente son el bancario, el de seguros y el de las telecomunicaciones, siendo este último el que ha demandado garantías de Caución interesantes. Asimismo, el especialista de Chubb indicó que, dada las características de la compañía y su aceptación en los juzgados: El Alejandro Vega Cigoj, Head of Corporate & Commercial de Zurich Argentina Diego Trunzo, Suscriptor de Seguros de Caución de La Holando Sudamericana Cía. de Seguros S.A. nicho de negocios que más se ha movido en los últimos meses es el de cauciones para garantías judiciales, generado por una mayor conflictividad comercial a raíz de la situación económica declinante. Para Vega Cigoj, es el sector de PyMes, que trabaja tanto con el sector público como con el privado, el que se mostró más dinámico en el último tiempo. Desde la perspectiva de Trunzo, las coberturas contractuales son los pilares que sostienen la actividad del sector, y entre ellas, particularmente las referidas a obras y servicios públicos. Sin embargo, manifestó: En el sector privado, por la falta de crédito para el financiamiento y con el objetivo de fijar precios al inicio del contrato, observamos una cantidad importante de garantías en concepto de anticipo financiero. Igualmente, en este nicho, el crecimiento no es el esperado por lo que habrá que trabajar en forma conjunta con los diferentes actores, de manera tal que el seguro de Caución sea un instrumento habitual en los contratos celebrados entre privados. El desarrollo en nuestro país del seguro ambiental merece un párrafo aparte. En los últimos ejercicios su crecimiento fue exponencial y se estima que en el futuro se continúe con esta tendencia alcista. No obstante, la suscripción y comercialización por parte de un número acotado de compañías, distorsiona el análisis y las conclusiones sobre el impacto que esta cobertura tiene en el resultado global del mercado afianzador. En la misma línea, Di Natale sostuvo: En un contexto recesivo, las coberturas más solicitadas estuvieron relacionadas con las Obras y Servicios Públicos y, evidentemente, el gasto público está sosteniendo esta demanda. ( ) El control de cambios y la administración del comercio exterior ha ocasionado una merma en la participación de las garantías aduaneras. A la Baja Según todos los testimonios, resumidos por Moar, la tendencia a la baja de tarifas se mantiene, con cierta desaceleración en los últimos meses, pero sin perspectivas de incremento en el corto o mediano plazo. Por ello, interrogamos a los especialistas acerca de las causas que han llevado a este prolongado ciclo de tasas a la baja en el ramo Caución. Al respecto, Fliess explicó: Las tarifas siguen declinando y no han llegado a su piso todavía. La gran capacidad del reaseguro otorgada en forma automática a las cedentes no ayuda a revertir esta situación que, por el contrario, creo que se acentuará en lo que resta del año debido a la necesidad de caja de la compañía y de cumplir sus presupuestos. El mercado de Caución argentino cuenta con una oferta de más de 50 operadores en fianzas, con un volumen total de primas menor a los USD 200 millones, lo que claramente muestra, al compararlo con otros mercados latinoamericanos, una exagerada posición dominante de la demanda que no permite una corrección. Trunzo, por su parte, brindó su punto de vista: En una plaza con más de 50 operadores, es lógico que exista una alta competencia por lograr mayor participación en el mercado. Ante la homogeneidad de coberturas y la pluralidad de oferentes, algunas colegas basan sus estrategias de crecimiento en tasas que se encuentran por debajo de los niveles aceptables y en condiciones -comerciales y de suscripción- que conducen al desequilibrio técnico. La competencia perfecta no existe, pero con un trabajo más profesional de las aseguradoras, con mayores controles y con un endurecimiento en los requerimientos de los reaseguradores, este ciclo blando en tasas y condiciones debería revertirse. Por su parte, Di Natale añadió: La baja siniestralidad histórica de este ramo en comparación a seguros generales y los buenos resultados técnicos obtenidos en años recientes de bonanza económica, atrajo a gran número de participantes. Esta creciente competencia en un contexto de desaceleración económica, como se ha verificado en el último período, tuvo efecto sobre los precios a través de menores tasas, y en el crecimiento de los gastos de producción y de explotación. 18

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