Clasificaciones Vigentes Fortaleza Financiera A+ Bonos Subordinados Interseguro Primera Emisión Segundo Programa de Bonos Subordinados Interseguro

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1 Sesión de Comité Nº 16/2015: 30 de marzo del 2015 Información financiera auditada al 31 de diciembre del 2014 Av. Benavides 1555, Oficina 605 Miraflores, Lima 18 Perú FUNDAMENTOS DE CLASIFICACIÓN DE RIESGO Interseguro Compañía de Seguros S.A. Analista: Mariena Pizarro D. Interseguro Compañía de Seguros S.A. ( Interseguro ) se dedica a la prestación de coberturas de seguros de vida y de seguros generales enfocados en riesgos de personas (seguros masivos). Interseguro forma parte del Grupo Intercorp, uno de los grupos financieros más importantes del país, lo que le otorga un importante respaldo patrimonial, permitiéndole obtener importantes sinergias con las empresas financieras y de retail del grupo. El principal negocio de la compañía se refiere a la cobertura de rentas vitalicias de jubilación y de pensiones de invalidez y de sobrevivencia, negocios que han generado 70.3% de su producción de primas de seguros netos en el ejercicio 2014, lo que representa 24.6% de la producción total del sistema asegurador nacional, ubicándose en la primera posición en estos ramos. Clasificaciones Vigentes Fortaleza Financiera A+ Bonos Subordinados Interseguro Primera Emisión AA Segundo Programa de Bonos Subordinados Interseguro AA Perspectivas Estables FUNDAMENTACIÓN Las categorías de clasificación de riesgo de fortaleza financiera de Interseguro y de sus instrumentos financieros, han sido otorgadas teniendo en consideración los siguientes factores: El crecimiento sostenido y consistente en la producción de primas de la compañía, desarrollado en base a estrategias de mediano plazo claramente definidas. La posición de mercado en la venta de primas de Rentas Vitalicias, con un liderazgo en ventas que se ha mantenido en los últimos cinco años. Las estrategias comerciales y de gestión de riesgo aplicadas para impulsar los seguros en los ramos de vida individual y de seguros masivos, que han permitido un desempeño positivo de estos ramos. El respaldo del Grupo Intercorp, uno de los grupos financieros más importantes del país, que se verifica tanto a nivel de solvencia patrimonial, como de las sinergias que se presentan con empresas financieras y de negocio retail vinculadas a su accionista. Los indicadores financieros y de gestión obtenidos, basados en la aplicación de herramientas de gestión y mejora continua en procesos. El nivel de solvencia patrimonial y cobertura de sus requerimientos patrimoniales, fortalecido con la reciente emisión de valores en el marco del Segundo Programa de Bonos Corporativos, que permite obtener ratios entre los más altos de la industrial. La estructura de gobierno corporativo y la estabilidad en la conformación de su Directorio y Plana Gerencial. Su política de inversiones, conformada principalmente por instrumentos de renta fija, de bajo riesgo y alta estabilidad en la generación de flujos, adecuada rentabilidad, cobertura y calce con los pasivos. La participación de instrumentos innovadores en su cartera de inversiones, que han ofrecido altos niveles de rentabilidad con adecuados estándares de cobertura y de calce de obligaciones técnicas. Los resultados netos obtenidos por la institución, que ofrece niveles de rentabilidad que se ubican entre los más elevados en la industria de seguros nacional (con la rentabilidad más alta entre las compañía que operan en los ramos de vida en el ejercicio 2014). Las perspectivas en cuanto a crecimiento y mayor nivel de profundización que ofrece el mercado asegurador peruano. Indicadores financieros En miles de nuevos soles constantes de diciembre del 2014 Dic.2012 Dic.2013 Dic.2014 Prima de Seguros Netos (PSN) 460, , ,532 Margen de Contribución Técnico (88,226) (86,212) (126,764) Resultado de Operación (160,383) (178,570) (185,925) Resultado de Inversiones Neto 355, , ,000 Utilidad Neta 194, , ,075 Total Activos 3,197,760 3,680,899 4,498,568 Inv.Financieras CP + LP e Inm. 3,090,825 3,514,253 4,366,483 Reservas Técnicas 2,530,866 3,091,497 3,668,856 Patrimonio 552, , ,215 Inv. y Act. Elegibles Aplicados (1) 2,905,682 3,420,607 4,261,236 Índice Siniestralidad Directa (2) 33.32% 31.00% 27.22% Índice de Cesión 1.04% 1.02% 0.71% Rentabilidad Técnica % % % Costo de Intermediación Neto 3.48% 7.26% 13.40% Rentabilidad de Inversiones 11.50% 9.48% 9.00% Endeudamiento Normativo Part. Primas de Seguros Netos 5.65% 6.22% 6.70% Posición 6/14 7/15 6/18 (1) Valores Corrientes., (2) Últimos 12 meses.

2 Las categorías de clasificación de riesgo asignadas también toman en cuenta factores adversos como: El creciente grado de competencia existente en el mercado peruano, debido a la baja penetración frente a una masa de asegurados aún reducida, lo que atrae la participación de cada vez más actores al mercado peruano. Los efectos adversos que podrían darse en la producción del sistema asegurador y en el rendimiento de la cartera de inversiones, a raíz del menor dinamismo de la economía peruana y al impacto de crisis financieras internacionales. Las limitaciones existentes en un mercado de capitales con reducidas alternativas de inversión adecuadas a las condiciones de plazo y de riesgo requeridas por la compañía. La producción de primas de seguros netos de Interseguro ha registrado un crecimiento promedio anual de 20.5% en los últimos cinco años, soportado por todas sus líneas de negocios y respaldadas por una clara estrategia de mediano plazo que enfatiza en el desarrollo de productos adecuados a las necesidades de cada uno de los segmentos objetivos de mercado. La Compañía ha implementado diversas herramientas que le permiten tener un profundo conocimiento del mercado y gestionar sus operaciones de manera ágil y eficiente. A ello se suma una red de ventas especializada en cada línea de producto y diferentes canales de comercialización, destacando los canales de bancaseguros, a través de las empresas financieras y de retail del Grupo Intercorp. Además de esto, el respaldo del Grupo se ha puesto de manifiesto en el continuo fortalecimiento de su patrimonio, que le ha permitido desarrollar operaciones sostenibles y rentables, de modo que en los últimos dos años no ha requerido de la capitalización de los resultados obtenidos. Interseguro se ha consolidado como líder en el mercado de rentas vitalicias (rentas de jubilación, pensiones de invalidez y de sobrevivencia), con una producción creciente y sostenida que en el ejercicio 2014 han representado 70.3% de su producción de primas de seguros netos total. Esto a su vez, representó 24.6% de la producción total de estos ramos en el sistema asegurador nacional. Las perspectivas de crecimiento en su producción para el ejercicio 2015 se presentan positivas, y aún más al haberse adjudicado una fracción en la Póliza de Seguro Colectiva para la administración de los riesgos de invalidez, sobrevivencia y gastos de sepelio (Sisco) de los afiliados a las AFP para el período entre enero del 2015 y diciembre del El respaldo de sus obligaciones técnicas de la compañía proviene de un portafolio de inversiones constituido principalmente por instrumentos de renta fija de vencimiento en el largo plazo, con lo que se busca tener una mejor cobertura en cuanto a calce en los diferentes tramos del horizonte temporal de sus obligaciones, considerando también sus políticas de calce de monedas y de rendimientos. La cartera de inversiones tiene una importante participación de inversiones disponibles para la venta, las cuales le permite aprovechar las oportunidades de inversión que se presenten y obtener rendimientos financieros adecuados. A ello se suman los intereses obtenido por el rendimiento de las inversiones y las ganancias extraordinarias por la negociación de inversiones, que se reflejan en un rendimiento de los recursos financiero neto de 9.00%, superior al promedio del sistema asegurador nacional (7.33%) y el más alto entre las compañías especializadas en seguros de vida. Interseguro muestra una situación financiera consolidada y rentable, soportada por una eficiente gestión de sus operaciones, rentabilidad de sus inversiones y sólido respaldo patrimonial, registrando una utilidad neta de S/ millones en el ejercicio 2014 y una rentabilidad patrimonial de 39.05% % (respecto al patrimonio registrado al cierre del 2014, mientras que el sistema asegurador en su conjunto registró un ratio de 16.45% en dicho periodo). La Compañía cuenta con un respaldo patrimonial suficiente para soportar su crecimiento proyectado, fortalecido con la emisión de bonos subordinados en el ejercicio 2014, por US$ 50 millones, por lo que no requiere de aportes de capital adicional. PERSPECTIVAS Las perspectivas de las categorías de clasificación de riesgo asignadas a Interseguro se presentan estables, en base al desempeño y la diversificación de su producción, a sus políticas de cobertura de obligaciones técnicas, a su posicionamiento en el sistema asegurador nacional, a sus indicadores financieros y de gestión, a las importantes sinergias que se presentan por operaciones con empresas vinculadas del Grupo Intercorp, y a las perspectivas de crecimiento del mercado asegurador nacional. Se enfrenta un potencial riesgo sistémico por los efectos adversos del menor dinamismo económico y por la menor demanda de seguros de personas, así como por los efectos de la coyuntura económica en las inversiones en el sistema asegurador en su conjunto. 2

3 1. Descripción de la Empresa Interseguro Compañía de Seguros S.A. fue constituida como compañía de seguros de vida y de seguros generales en junio de En el periodo enfocó sus operaciones en brindar coberturas en los ramos de vida, por lo que renunció a su licencia de seguros generales y cambió su razón social por la de Interseguro Compañía de Seguros de Vida S.A. En junio del 2008, obtuvo la autorización de la SBS para operar nuevamente en los ramos de seguros de vida y generales, cambiando su razón social a Interseguro Compañía de Seguros S.A. ( Interseguro ), con la cual opera actualmente. Los productos de seguros generales están enfocados en complementar la oferta de los seguros de vida y son canalizados principalmente a través del Grupo Intercorp. En febrero de 2014, Interseguro constituyó la Empresa Administradora Hipotecaria Interseguro S.A. (subsidiaria al de la compañía), con el fin de colocar créditos hipotecarios y emitir Títulos de Crédito Hipotecario Negociables (TCHN). Los cambios en el entorno regulatorio y financiero para este tipo de empresa observados antes del inicio de sus operaciones, afectaban su rentabilidad, por lo que Interseguro desistió definitivamente de este proyecto. a. Propiedad La empresa holding del Grupo Intercorp es Intercorp Perú Ltd. (antes IFH Perú Ltd.), empresa con accionariado difundido encargada de coordinar las políticas y la administración de empresas que lo conforman. El principal accionista de Interseguro es Intercorp Financial Services Inc. IFS (antes Intergroup Financial Services Corp.), holding de los negocios financieros del Grupo en el Perú, esto es, Banco Internacional del Perú Interbank, Interseguro, Inteligo Bank e Inteligo SAB. El capital social de Interseguro está conformado por ,668 acciones comunes, con un valor nominal de S/ cada una. Accionistas % Intercorp Financial Services Inc Intercorp Perú Ltd Total b. Supervisión Consolidada de Conglomerados Financieros y Mixtos (Res. SBS Nº ) El Grupo Intercorp está compuesto, principalmente, por el negocio financiero, el negocio inmobiliario y el negocio de retail, siendo Intercorp Perú Ltd. el principal accionista de las empresas del grupo. Las dos principales empresas holding del Grupo son: (i) Intercorp Financial Services Inc., en donde Intercorp Perú Ltd. posee 77.6% del capital social emitido (directa e indirectamente), empresa holding de Interbank, Interseguro e Inteligo Group Corp., conformada por Inteligo Bank e Inteligo SAB. (ii) Intercorp Retail Inc. ( de Intercorp Peru Ltd., directa e indirectamente), holding de los negocios retail del grupo: a. IFH Retail Corp., propietario de Tiendas Peruanas S.A., operador de las tiendas por departamento Oechsle, y de Financiera Uno S.A., canal financiero que administra la tarjeta de crédito Tarjeta Oh!. b. InRetail Perú Corp., holding propietario de: (i) Supermercados Peruanos S.A., que opera los supermercados Vivanda y Plaza Vea, y la empresa de venta de entradas Peruana de Tiquetes S.A.C. Tu Entrada; (ii) Eckerd Peru S.A., holding del negocio de farmacias Inkafarma; y, (iii) InRetail Real Estate Corp., operador de los C.C. Real Plaza. c. HPSA Corp., empresa holding de Homecenters Peruanos S.A., que opera las tiendas de mejoramiento del hogar Promart. d. Lince Global Opportunities, holding de la Inmobiliaria Milenia S.A., que cuenta con diversos inmuebles en donde se desarrollan edificios de oficinas y centros comerciales. Además, Intercorp Perú Ltd. cuenta con participación mayoritaria en otras empresas de propósito específico dedicadas al negocio inmobiliario, gestión de inversiones y el negocio de educación, este último a través de los Colegios Innova School, la Universidad Tecnológica del Perú UTP y el Instituto Superior Tecnológico IDAT. La estructura de IFS es la siguiente: 99.99% 99.99% Interbank Interseguro Inteligo Group Interfondos SAF Intertítulos ST Inv. Huancavelica Contacto SICC Corp.Inmobiliar ia Cia. SS. Conexos Int erbank-peru Rep. Part. Brasil Intercorp Financial Serv ices Inc % 99.99% 75% C.C. Estación Central Inteligo Bank Inteligo SAB 100.0% 99.99% 3

4 Interseguro es propietaria de 75% de Centro Comercial Estación Central, ubicado en la Estación Central del Metropolitano, mientras que el 25% restante es de propiedad de la empresa Real Plaza S.A. (perteneciente al holding retail del grupo). En términos consolidados, a diciembre del 2014 Intercorp Perú Ltd. (antes IFH Perú Ltd.) reportó activos por S/. 49, millones, respaldados por un patrimonio de S/. 7, millones, siendo IFS su principal subsidiaria en términos de activos y de contribución a sus utilidades. EE.FF. Consolidados EE.FF.Individual Al 31-Dic-2014 (S/. MM) Intercorp Peru IFS Interseguro Activos 49, , ,498.6 Pasivos 42, , ,968.4 Patrimonio Neto 7, , Utilidad Neta Interseguro, por su parte, registra la inversión en su subsidiaria de acuerdo al método de participación patrimonial, por lo que reconoce en la utilidad neta las utilidades o pérdidas proporcionales generadas por ésta. Las cifras consolidadas son presentadas por la matriz filial del Grupo Intercorp Financial Services Inc. c. Estructura administrativa y rotación del personal Interseguro, en conjunto con el Grupo Intercorp, ha adoptado los principios de buenas prácticas de gobierno corporativo de la Organización para la Cooperación y Desarrollo Económico (OCDE). Ello se plasma en el marco normativo conformado por manuales y por normas que se han desarrollado para asegurar el cumplimiento de dichas políticas. La conformación actual del Directorio de Interseguro ha sido definida en Junta Obligatoria de Accionistas del 9 de marzo del 2015, registrando una alta estabilidad en su conformación. Directorio Presidente: Vicepresidente: Directores Titulares: Director Suplente: Funcionarios Gerente General: VP de Inversiones: VP Comercial: VP Operaciones, Desarrollo y Técnica: VP Tecnología de la Información: VP Administración y Finanzas: Felipe Morris Guerinoni Juan Carlos Vallejo Blanco Carlos Rodríguez-Pastor Persivale Guillermo Martínez Barros Raúl Musso Vento Ramón Barúa Alzamora Carlos Saco-Vertiz Tudela Gonzalo Basadre Brazzini Enrique Espinoza Aguayo Carlos Chamochumbi Macchiavello Juan Carlos Motta Flores Vacante María del Carmen Rocha Bedoya Gerente de Div. de Gestión y Desarrollo Humano: Gerente Legal: Gerente de Contabilidad: Gerente de Riesgos: Auditora Interna: Carolina Restrepo Vernaza Nancy Mejía Julca Ricardo Supo Gutti Carlos Vereau Montenegro María Cristina Gutiérrez Rovegno 2. Negocios Interseguro ofrece cobertura de seguros de riesgos personales, tanto en ramos de vida, como en seguros generales, estos últimos enfocados a coberturas vinculadas a personas. Sus productos se pueden agrupar en tres negocios: Seguros de Rentas Vitalicias, asociados a los seguros del Sistema Privado de Pensiones, que ofrecen coberturas de seguros de jubilación por edad legal, jubilación anticipada ordinaria (JAO), jubilación por alto riesgo, jubilación anticipada (REJA) y pensiones de invalidez y de sobrevivencia. Este es el principal negocio de la compañía, con una participación de 70.3% de la producción total del ejercicio Seguros de Vida, con diversos productos que ofrecen coberturas de muerte natural o accidental, y que en algunos casos están acompañados con esquemas de ahorro. Las primas de seguros de vida representaron 4.9% de la producción total de Interseguro en el ejercicio 2014, mostrando un crecimiento sostenido en su producción en los últimos periodos. Seguros Masivos, que incluyen los seguros colectivos, tanto de vida, como de riesgos generales, y los seguros vendidos a través del canal bancaseguros (Interbank) y de las tiendas Plaza Vea, Oechsle e Inkafarma, tales como garantía extendida, protección de pagos, SOAT, seguros accidentales, entre otros. Las primas conjuntas de estos ramos representaron 24.8% de la producción total de la compañía en el 2014 Seguros Previsionales, cuya prestación se reinicia a partir del ejercicio 2015 al haberse adjudicado una fracción en la licitación de la Póliza de Seguro Colectiva para la administración de los riesgos de invalidez, sobrevivencia y gastos de sepelio (Sisco) de los afiliados a las AFP para el período comprendido entre el 1º de enero del 2015 al 31 de diciembre del Hasta el ejercicio 2007, Interseguro administró los seguros previsionales de los afiliados a ProFuturo AFP en el marco del Régimen Definitivo de Aporte Adicional del SPP (sistema que ha sido reemplazado por la Póliza de Seguros Colectivos SISCO). Interseguro mantiene el liderazgo por quinto año consecutivo en el negocio de rentas vitalicias, registrando un participación de 24.6% en la producción total del SPP (rentas 4

5 de jubilación, pensiones de invalidez y pensiones de sobrevivencia, sin incluir seguros previsionales). La producción de estos ramos continuarán su tendencia creciente, pero su participación relativa disminuirá en los próximos dos ejercicios en la medida que se inicie la producción de seguros previsionales dentro del Sisco, lo que podría significar una producción cercana a 15% de su producción total. Destaca la creciente participación que viene registrando en los ramos de desgravamen, SOAT y protección de tarjeta, en los que se aprovechan sinergias comerciales del canal bancaseguros con algunas empresas del Grupo Intercorp, principalmente las instituciones financieras (Interbank y Financiera Uno) y los negocios retail (Supermercados Peruanos, Tiendas Oechsle). El crecimiento de la producción de Interseguro está logrando en base a equipos de venta especializados, apoyados por herramientas y aplicativos informáticos, y por un eficiente manejo de información que le permite una tendencia creciente en sus niveles de productividad. A ello se agrega el desarrollo de nuevos productos y un manejo eficiente de los canales comerciales, aprovechando la baja penetración de mercado, principalmente entre la clase emergente de la población. Para ello, cuenta con oficinas y representantes de venta ubicados en las principales ciudades del país, además de canales virtuales de servicio al cliente. a. Gestión de Calidad y Reconocimientos Empresariales Interseguro, siguiendo la línea estratégica del Grupo Intercorp, muestra un sólido compromiso por mejorar los estándares de calidad de sus servicios, tanto hacia los clientes externos, como hacia sus clientes internos. La compañía ha obtenido la certificación ISO 9001:2000 para el proceso integral de Rentas Vitalicias y de Vida Individual. En el ejercicio 2009, estos procesos se adecuaron a la nueva versión de la norma ISO 9000:2008, las cuales han sido ratificadas exitosamente a fines del ejercicio Respecto a sus clientes internos, Interseguro, alineado con las políticas del Grupo Intercorp, participa continuamente en las encuestas de satisfacción del personal realizadas por el Instituto Great Place to Work Perú, habiendo ocupado el 2 puesto del ranking entre las mejores empresas medianas para trabajar en el país. 3. Sistema de Seguros Peruano El sistema de seguros peruano está compuesto a diciembre del 2014 por 18 empresas: 6 dedicadas exclusivamente a brindar cobertura de seguros generales, 7 a brindar coberturas de riesgos de vida, y 5 que operan en ambos rubros. El mercado asegurador local es regulado por la Superintendencia de Banca, Seguros y AFP (SBS), la Superintendencia del Mercado de Valores (SMV), y el Banco Central de Reserva (BCRP), en los aspectos establecidos en cada legislación aplicable al sector. Durante el segundo trimestre del 2014, tres nuevas compañías iniciaron operaciones: (i) Aseguradora Magallanes Perú, con operaciones de seguros generales (inicialmente seguros vehiculares); (ii) Seguros de Vida Cámara S.A. con operaciones de seguros de vida, específicamente, la administración de parte de la Póliza Sisco de afiliados a las AFP; y (iii) Ohio National Seguros de Vida S.A. también para realizar operaciones de seguros de vida, vinculadas al Sisco. Las coberturas de seguros generales, también conocidos como seguros patrimoniales, indemnizan al asegurado ante un daño sucedido respecto a un bien material. Incluyen también la cobertura de seguros por accidentes y enfermedades que comprometen el bienestar del asegurado, más no su existencia. Las coberturas de seguros de vida cubren los riesgos condicionales a la existencia del asegurado. Incluyen los seguros que tengan como base planes de pensiones de jubilación y aquellos derivados de los regímenes previsionales. Ramos Generales y de Vida Ramos Generales Ramos de Vida Rímac Internacional BNP Paribas Cardif ACE Seguros Interseguro Protecta Aseguradora Magallanes Insur La Positiva Mapfre Perú Pacífico Peruano Suiza Secrex Mapfre Perú Vida La Positiva Vida Ohio National Vida Pacífico Vida Rigel SURA Seguros Vida Cámara 5

6 El mercado asegurador nacional muestra un alto grado de concentración en cuanto a producción de primas de seguros netos se refiere, pues los dos principales grupos aseguradores, Rímac y Pacífico, representaron 55.13% de la primas de seguros netos registradas en el año 2014, aunque con tendencia decreciente (59.44% en el año 2013, y 60.29% en el año 2012). La desconcentración en proceso antes mencionada permite observar un crecimiento paulatino en la participación de los demás grupos aseguradores y/o compañías de seguros en base a la especialización en nichos de negocios y de la cobertura de nuevos segmentos de mercado, como es el caso de los seguros del SPP, los microseguros y seguros masivos, los seguros de sepelio, los seguros de cauciones y de garantía de crédito, y los seguros multiriesgo. Esta especialización está permitiendo ampliar los beneficios de cobertura en los distintos ramos, determinando mejores condiciones para la situación de competencia en el mercado, lo cual ha atraído al mercado asegurador peruano a compañías con operaciones en otros países. Primas de seguros netos del Sistema Asegurador por ramo Millones S/. Monto AoA Monto AoA Monto AoA Ramos Generales 3, % 3, % 3, % Incd.,Terremoto % 1, % 1, % Vehículos % 1, % 1, % Transporte % % % Técnicos % 1, % 1, % Acc. y Enfermedades 1, % 1, % 1, % Vida 1, % 1, % 2, % Sist.Priv.Pensiones 2, % 2, % 2, % Total 8, % 9, % 10, % * Expresado en v alores constantes de diciembre del 2014 Al cierre del 2014, la producción de primas de seguros netos del sistema asegurador ascendió a S/. 10,154.1 millones, lo que significa un crecimiento de 10.3% respecto a lo producido en el año 2013 (S/. 9,203.1 millones, a valores constantes). Se ha registrado un desempeño homogéneo en todos los ramos de seguros, aunque cabe destacar la mayor relevancia que están cobrando los ramos de seguros de vida (+12.1%) y del SPP (+19.5%, correspondientes a rentas de jubilación y seguros previsionales), no solo por la especialización de las compañías aseguradoras, sino también, por el efecto de los esfuerzos comerciales de las compañías para incrementar la penetración de sus coberturas de seguros. Ello guarda relación con el crecimiento económico del país, que pese a la desaceleración registrada en el año 2014, ha mantenido la estabilidad fiscal y macroeconómica, apoyada por la baja vulnerabilidad de la economía peruana frente a crisis internacionales. La desaceleración de la economía peruana en el año pasado, con una tasa de crecimiento del PBI de 2.4% en el ejercicio 2014, frente a un crecimiento promedio de 5.5% en años anteriores, ha influido en el consumo directo y en la demanda de las empresas. Ello ha tenido un relativo impacto en el sistema asegurador nacional, en particular en los ramos de seguros generales, que han mostrado menor crecimiento respecto a períodos anteriores. De la producción total del sistema en el semestre analizado, 38.6% corresponden a seguros de los ramos generales, con una producción de S/. 3,920.5 millones. La producción de los ramos de accidentes y enfermedades ascendió a S/. 1,304.9 millones, representando 12.9% de la producción total. La producción de los ramos de vida se divide entre seguros de vida propiamente dichos, con una producción de S/. 2,191.6 millones, y seguros del Sistema Privado de Pensiones, con una producción de S/. 2,737.1 millones, es decir, 21.6% y 27.0% de la producción total del sistema asegurador, respectivamente. Principales cifras del Sistema Asegurador Peruano Millones S/ Primas Seguros Netas 7, , , ,154.1 Mg. Contribución Técnico Resultado Operación (553.0) (833.9) (878.8) (861.3) Utilidad Neta Activos Totales 20, , , ,303.3 Inv.Financ. CP y LP 16, , , ,103.5 Reservas Técnicas 13, , , ,073.2 Patrimonio 4, , , ,533.6 * Ex presado en valores constantes de diciembre del 2014 La mayor producción de los seguros vinculados al SPP (+19.5%), también determinó un aumento en los siniestros incurridos en los últimos dos años, debido al mayor monto de pensiones pagadas a los asegurados y por concepto de siniestros previsionales. Las compañías han logrado estabilizar la tendencia registrada en base a adecuadas políticas de gestión de riesgo, suscripción de primas y determinación de primas. De esta manera la siniestralidad neta se redujo con respecto a los dos últimos años (41.00% en el 2014 vs % en el 2013 y 43.38% en el 2012), sin todavía alcanzar el nivel registrado en el año 2010 (38.17%). 6

7 El resultado de operación del sistema asegurador es negativo debido a la importante participación de los ramos de pensiones de jubilación y previsionales (27.0% del total del sistema asegurador nacional), de las disposiciones normativas actuales referentes a la constitución de provisiones por reservas técnicas, y por los gastos por siniestros, comisiones pagadas y gastos operativos. La tendencia creciente de la producción de seguros permite que el sistema cuente con mayores inversiones financieras e inmobiliarias (ascendentes a S/. 25,103.5 millones al cierre del 2014), las que son rentabilizadas con esquemas conservadores y supervisadas por la SBS, con lo cual se obtienen interesantes rendimientos (7.33% en promedio para el sistema asegurador a diciembre del 2014), cubriendo adecuadamente las obligaciones técnicas y los gastos de gestión operativa, ofreciendo resultados positivos en la mayoría de compañías del mercado, con excepción de aquellos que recién han ingresado a operar en el 2014, y de una compañía que vio afectado su margen técnico, junto con un incremento de sus gastos administrativos, en un entorno de rápido crecimiento en un ramo específico. En el período enero diciembre 2014, la utilidad neta total del sistema asegurador peruano ascendió a S/ millones, 30.2% superior a lo registrado a diciembre del 2013 (considerando valores constantes de diciembre del 2014), debido a la disminución de la siniestralidad neta (41.0% vs. 44.8%) y a los mejores resultados financieros de la cartera de inversiones de corto y largo plazo. De esta manera, el sistema de seguros registró un ROE sobre el patrimonio del cierre del año de 16.45%, nivel superior al obtenido en los últimos años (15.09% en el 2013, 14.82% en el 2012, y 21.91% en el 2011). El total de activos registrado por el sistema asegurado nacional a diciembre del 2014 ascendió a S/. 33,303.3 millones, registrando un incremento de 16.5%, respecto a lo registrado al cierre del 2013 (S/. 28,568.6 millones, a valores constantes). Estos activos están compuestos principalmente por su portafolio de inversiones financieras de corto y largo plazo y por sus inversiones inmobiliarias (75.4% del total de activos), proporcionando cobertura apropiada para el respaldo de las reservas técnicas, ascendentes a S/. 24,073.2 millones. Las obligaciones de las empresas aseguradoras están respaldadas sólidamente con el nivel de capitalización del sistema, que registra un nivel promedio de endeudamiento normativo que fluctúa en alrededor de 1.25 veces (1.31 veces para diciembre del 2014). El sistema de seguros peruano es sólido en términos patrimoniales gracias al respaldo de los accionistas de las compañías que operan en el mercado, y al cumplimiento de las diversas regulaciones establecidas por la SBS en cuanto a requerimientos patrimoniales, en línea con la adecuación a estándares de Solvencia II, en proceso de implementación. Como desarrollos recientes, durante el año bajo análisis, se tiene el inicio de actividades de Aseguradora Magallanes, Ohio National y Vida Cámara. El 19 de diciembre último, se registró la segunda licitación para la administración de la Póliza de Seguro Colectiva de los riesgos de invalidez, sobrevivencia y gastos de sepelio (Sisco) para el período 1º de enero del 2015 al 31 de diciembre del Resultaron adjudicadas las siguientes compañías: Rímac (dos fracciones), Pacífico Vida, La Positiva Vida, Vida Cámara, Ohio National e Interseguro, todas con una fracción cada una. La tasa promedio de la prima de seguros se incrementó de 1.23% a 1.33%, a consecuencia de la mayor siniestralidad registrada en el periodo anterior del Sisco (1 de octubre de 2013 al 31 de diciembre de 2014). Las perspectivas del sistema asegurador nacional son positivas debido a la aún baja penetración de seguros en la economía nacional, cuya producción representa 1.8% del PBI, frente a lo alcanzado por otras economías de la Región, donde ello se ubica entre 3% y 4% del PBI, lo está atrayendo el ingreso de nuevos actores al mercado, principalmente para la atención de los diferentes nichos donde se puede apreciar posibilidades eficaces de desarrollo. Se enfrenta un riesgo potencial por los efectos desfavorables que podría tener la desaceleración de la economía peruana en los próximos dos años (con crecimientos del PBI de 4.2% en el 2015 y 5.0% para el 2016), así como, por las consecuencias de las crisis internacionales, y su efecto en el rendimiento global en la cartera de inversiones, a lo que se agrega la relativa escasez de oferta de instrumentos financieros de largo plazo que calcen con los requerimientos de reservas y de producción, en particular para el caso del negocio de las compañías de seguros de vida; y por último, por la volatilidad respecto al riesgo cambiario que se enfrenta dada la aún elevada participación de pólizas de seguros principalmente en pensiones de jubilación denominadas en moneda extranjera, ante el escenario de mayor devaluación de la moneda nacional. El sector asegurador nacional, en sus dos mercados básicos, presenta importantes posibilidades de crecimiento, ya sea por la baja penetración en cobertura de seguros, por la cada vez mayor oferta de productos, y por la creciente capacidad de consumo de los agentes económicos y de la población peruana, con efecto en los seguros requeridos para asegurar mejor cobertura social. 4. Situación Financiera A partir de enero del 2005, el Consejo Normativo de Contabilidad suspendió el ajuste contable de los estados financieros para reflejar los efectos de la inflación. Sin 7

8 embargo, para efectos de análisis comparativo, las cifras contables de la institución han sido ajustadas a valores constantes de diciembre del Periodo Dic.2011 Dic.2012 Dic.2013 Dic.2014 IPM Factor de Ajuste a. Rentabilidad En el ejercicio 2014, Interseguro ha registrado primas de seguros netos ascendentes a S/ millones, lo que significa un crecimiento de 18.84% respecto a lo registrado en el ejercicio 2013 (S/ millones, a valores constantes). La compañía muestra un sostenido crecimiento en su producción (+20.5% de crecimiento promedio anual en los últimos cinco años), que se ha dado en todos los ramos que han sido definidos como focos de crecimiento. Primas de Seguros Netos por ramo Interseguro Miles de S/. * YoY. Seguros del SPP 336, , , % Rentas Vitalicias 220, , , % Pensiones Inv. y Sobrev. 116, , , % Seguros Previsionales % Seg. Vida Individual 24,502 28,931 33, % Seg. Vida Masivos 57,722 80,559 94, % Acc. y Enfermedades 25,761 26,664 31, % Riesgos Generales 15,529 34,764 42, % TOTAL 460, , , % * Expresado en nuevos soles de diciembre del 2014 El principal ramo de negocios de Interseguro continúa siendo el de pensiones de jubilación, en donde ha logrado un claro liderazgo de mercado, y el que impulsa el desempeño general de la compañía. Las condiciones propias de una compañía operando mayormente en rentas vitalicias que implican una tendencia creciente en las provisiones para reservas técnicas, a lo que se suma la reserva voluntaria constituida por la compañía para provisiones por seguros previsionales por cambios en la tabla de mortalidad. Esto se traduce en un margen de contribución técnico negativo (S/ millones), que incluso ha sido mayor que en el ejercicio 2013 (S/ millones, a valores constantes), debido a la reclasificación de los gastos del personal de la fuerza de ventas como un costo de intermediación (antes eran considerados como gasto administrativo), y al crecimiento natural de los siniestros relacionados con el pago de pensiones de una creciente base de asegurados de pensiones de jubilación. El resultado técnico de Interseguro ha sido ampliamente cubierto con el favorable resultado de inversiones (S/ millones), que se ha visto favorecido por las ganancias extraordinarias registradas por la venta de inversiones inmobiliarias y por el incremento de los intereses obtenidos por el mayor monto de la cartera de inversiones. La rentabilidad de los recursos financieros netos de Interseguro en el ejercicio 2014 ha sido de 9.00%, que si bien es ligeramente menor que lo registrado en periodos anteriores por el importante crecimiento del volumen de la cartera de inversiones, es superior al promedio del sistema asegurador nacional (7.33%) y es el más alto entre las compañías especializadas en seguros de vida y de rentas vitalicias. En el ejercicio 2014, Interseguro ha obtenido una utilidad neta de S/ millones, que es 33.92% superior a lo registrado en el ejercicio 2013 (S/ millones, a valores constantes), y que confirma su alta rentabilidad patrimonial, con un ratio de 39.05%, uno de los más altos del sistema asegurador nacional. El sistema asegurador en su conjunto registró una rentabilidad patrimonial antes de impuestos de 17.68%. b. Gestión Dada la estructura de negocios de la compañía, los costos de siniestros asumidos corresponden principalmente al pago de pensiones de los asegurados de rentas vitalicias, registrando una tendencia creciente al registrar una base de clientes cada vez más grande. Esto se compensó parcialmente con la depuración de siniestros de seguros previsionales y con el resultado de las políticas de gestión y suscripción de riesgos en los demás ramos, lo cual se refleja en una disminución en el ratio de siniestralidad directa a 27.22%, frente a 31.00% al cierre del Indicadores de Rentabilidad y Gestión Sistema Dic.2012 Dic.2013 Dic Dic.2012 Dic.2013 Dic.2014 Rentabilidad Patrimonial 35.26% 34.56% 39.05% 15.90% 15.87% 17.68% Rentabilidad Técnica % % % 6.87% 7.31% 8.23% Rentabilidad de Recursos Financieros Neto 11.50% 9.48% 9.00% 8.43% 7.56% 7.33% Índice de Siniestralidad Neta 32.95% 30.91% 26.80% 43.38% 44.77% 41.00% Índice de Siniestralidad Directa 33.32% 31.00% 27.22% 44.72% 45.89% 42.64% Índice de Cesión de Riesgos 1.04% 1.02% 0.71% 23.33% 23.29% 24.47% Costo de Intermediación Neto 3.48% 7.26% 13.40% 11.69% 10.92% 11.51% 8

9 2013 y 33.32% al cierre del El nivel de cesión de primas en reaseguro de Interseguro es reducido, pues este corresponde principalmente a seguros de vida ley, desgravamen, SCTR y de accidentes personales, con lo que el ratio de cesión fue de 0.71% en el ejercicio Este tiene un efecto mínimo en el índice de siniestralidad neta que en el periodo analizado fue de 26.80%, el cual sigue la tendencia observada en el ratio de siniestralidad directa. Interseguro mantiene contratos de reaseguro con diferentes compañías aseguradoras internacionales, siendo Scor Life U.S. (Francia) la que mayor participación tiene en las primas cedidas por Interseguro (alrededor de 93%), contándose también con coberturas de Hannover (Alemania) y de Munich Re (Alemania), entre otras con menor participación. En lo que a gastos operativos se refiere, la compañía realiza una gestión enfocada en eficiencia de gastos y de uso de canales comerciales. La reclasificación de los gastos del personal de la fuerza de ventas como un costo de intermediación ha determinado una disminución de los gastos administrativos. De manera agregada, los gastos de gestión interna y externa muestran alta estabilidad y son absorbidos adecuadamente por las primas vendidas por la compañía, representando 22.0% de las primas de seguros netos del ejercicio 2014 y un promedio de 21.5% en los últimos tres años. c. Solvencia Interseguro cuenta con el sólido respaldo patrimonial del Grupo Intercorp, uno de los grupos financieros más importantes del país, registrando a diciembre del 2014 un patrimonio contable de S/ millones y un patrimonio efectivo de S/ millones. Para el cálculo del patrimonio efectivo, se incluye el monto recaudado en la colocación de la Primera y Segunda Emisión del Segundo Programa de Bonos Subordinados, por US$ 50 millones, emitidos en el año El nivel patrimonial de la compañía se traduce en un ratio de apalancamiento normativo de 1.45 veces, que permite el sólido respaldo para cubrir sus obligaciones y soportar el crecimiento proyectado de las operaciones. El importante nivel de respaldo de la Compañía, uno de los más altos del sistema asegurador nacional, ha determinado que no se requieran ni aportes de capital en efectivo adicional ni capitalizar las utilidades obtenidas. En Junta General de Accionistas del 9 de marzo del 2015 se ha aprobado la distribución de dividendos por S/ millones, que representa 99.99% de las utilidades obtenidas en el periodo. El patrimonio efectivo de Interseguro de diciembre del 2014 cubre holgadamente su endeudamiento (S/ millones), así como, sus requerimientos patrimoniales por margen de solvencia y de fondo de garantía (S/ millones y S/ millones, respectivamente). La principal fuente de endeudamiento de la compañía corresponde a las cuentas por pagar de corto plazo relacionadas con inversiones y con derivados financieros para cobertura de inversiones. La principal obligación asumida por la compañía corresponde a sus reservas técnicas, ascendentes a S/. 3, millones, que representan 92.45% del total de pasivos a diciembre del Las obligaciones financieras están pactadas principalmente a largo plazo, y corresponden a la emisión de los Bonos Subordinados - Primera Emisión, por US$ 5 millones, y las emisiones del Segundo Programa de Bonos Subordinados, por US$ 50 millones. d. Liquidez Debido a que las principales obligaciones de Interseguro son de largo plazo, sus activos también están concentrados en inversiones de largo plazo y en inversiones inmobiliarias (92.42% del total de activos a diciembre del 2014). Los activos de corto plazo corresponden principalmente a fondos en caja y a valores negociables con vencimiento a corto plazo, los cuales cubren sus necesidades de capital de trabajo y además permiten rentabilizar los recursos hasta obtener una adecuada oportunidad de inversión de largo plazo. A ello se agrega que Interseguro mantiene el 38.82% de sus inversiones totales (de corto plazo, largo plazo e inmobiliarias) registradas como inversiones disponibles para la venta. El ratio de liquidez corriente se ha incrementado en el ejercicio 2014 (1.86 veces a diciembre del 2014) al haber Indicadores de Solvencia y Liquidez Sistema Dic.2012 Dic.2013 Dic Dic.2012 Dic.2013 Dic.2014 Endeudamiento Patrimonial Endeudamiento normativ o Liquidez Corriente Liquidez Efectiv a

10 contado con mayores recursos de corto plazo por la emisión de bonos subordinados y venta de inversiones. Los calces de plazos por tramos de vencimiento del horizonte de obligaciones de la compañía, se mantienen en niveles adecuados, con un ratio de cobertura cercano a, con un descalce mínimo en los últimos tramos de vencimiento por la menor disponibilidad de instrumentos financieros de largo plazo, pero que pueden ser cubiertos con los excedentes de inversión de tramos anteriores. e. Calidad de Activos La cartera de activos e inversiones elegibles para cubrir obligaciones técnicas de Interseguro a diciembre del 2014 ascendió a S/. 4, millones, las cuales han sido íntegramente aplicadas para cubrir obligaciones técnicas (que ascienden a S/. 3, millones), registrando un superávit de inversión en activos aplicados de 9.31%. La cartera de inversiones ha registrado un crecimiento promedio anual de 20.42% en los últimos cinco años, producto del mayor requerimientos de reservas técnicas para respaldar, las cuales a su vez se incrementan por la tendencia creciente de la producción de rentas vitalicias. La política de inversiones de Interseguro está enfocada en respaldar sus obligaciones con adecuado calce en términos de monedas y de plazos, lo cual determina la importante concentración en instrumentos de renta fija de alta categoría de riesgo y con tasa garantizada (con la excepción de una porción reducida de instrumentos emitidos a tasa ajustada a VAC, para la cobertura de rentas de jubilación en moneda nacional reajustable, que cada vez es menor). 80% 60% 40% 20% 0% Composición de las Inversiones y Act.Elegibles Aplicados Dic.09 Dic.10 Dic.11 Dic.12 Dic.13 Dic.14 Disponibles D.Soberana Bonos Loc. y Ext. Acc. y Fdos.Mutuos Inmuebles Otros A diciembre del 2014, 74.45% de sus inversiones elegibles aplicadas corresponden a instrumentos de deuda soberana peruana, instrumentos emitidos por empresas financieras locales y del exterior, emisiones de bonos corporativos de empresas locales y del exterior, y una porción reducida de instrumentos soberanos del exterior. Interseguro tiene una activa participación en inversiones inmobiliarias, que generan interesantes rendimientos, los que representan 9.09% de la cartera de activos elegibles total de diciembre del 2014, que incluye la inversión en las cuotas de participación del Patrimonio Fideicometido Interproperties, cuyo objeto principal es dedicarse al negocio inmobiliario. Indicadores de Calidad de Activos Sistema Dic.2012 Dic.2013 Dic Dic.2012 Dic.2013 Dic.2014 Inv. y Act. Elegibles Aplicados (M de S/.) 2,905,682 3,420,607 4,261,236 19,362,162 22,246,905 26,639,970 Superáv it (déficit) de inv ersión 10.52% 5.85% 9.31% 8.47% 4.28% 5.76% 10

11 DETALLE DE LOS INSTRUMENTOS FINANCIEROS CLASIFICADOS 1. Bonos Subordinados Interseguro - Primera Emisión Los Bonos Subordinados Primera Emisión fueron emitidos el 1º de diciembre del 2003, e involucran un monto de emisión de US$ 5 millones, amortizable al vencimiento, con cupones trimestrales. En Asamblea de Obligacionistas del 28 de noviembre del 2008, se tomaron los siguientes acuerdos: (i) ampliar el plazo de emisión de 10 a 13 años, con lo que la fecha de vencimiento se extiende al 1º de diciembre del 2016; e (ii) incrementar la tasa de interés nominal anual de 8% a 9%. 2. Segundo Programa de Bonos Subordinados Interseguro El Segundo Programa de Bonos Subordinados involucra un monto máximo en circulación de hasta $ ,000 o su equivalente en Nuevos Soles, conformados por valores con un plazo no mayor a 15 años. La Primera Emisión de Bonos Subordinados involucra un monto de emisión de US$ 35 millones, que fue emitida el 12 de febrero del 2014, a un plazo de 10 años, con opción de redención anticipada luego de un plazo mínimo de 5 años. En caso de no ejercer la opción de redención, los intereses aplicables desde la última fecha de vencimiento será el mayor entre: (i) Libor a 3 meses + 6%, y (ii) 9.5% anual. La Primera Emisión fue colocada a una tasa de interés de %, con pago de interés semestral y amortización del del principal en la fecha de vencimiento. La Segunda Emisión de Bonos Subordinados involucra un monto de emisión de US$ 15 millones, que fue emitida el 27 de noviembre del 2014, a un plazo de 10 años, con opción de redención anticipada luego de un plazo mínimo de 5 años. En caso de no ejercer la opción de redención, los intereses aplicables desde la última fecha de vencimiento será el mayor entre: (i) Libor a 3 meses + 6%, y (ii) 9.5% anual. La Segunda Emisión fue colocada a una tasa de interés de 6.00%, con pago de interés semestral y amortización del del principal en la fecha de vencimiento. 11

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