La Importancia del Capital Riesgo para la Financiación de Empresas de Alta Tecnología en Alemania

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1 La Importancia del Capital Riesgo para la Financiación de Empresas de Alta Tecnología en Alemania Dr. Utz Dornberger small enterprise promotion & training 1

2 Indice El El Desarrollo del del Capital Riesgo en en Alemania Importancia del del Capital Riesgo para la la Financiación de de PyMEs de dealta Tecnologia Limitaciones y Estrategias 2

3 1.1. Empresas tecnológicas Empresas tecnológicas Fase inicial (Start-up) (Fase de creación) - máx. 20 trabajadores - máx. 2-6 años - < 5 Mio. ECU volumen de ventas Creación de nuevos trabajos Fase de Seed (Fase de constitución) - máx. 10 trabajadores - máx. 1-3 años - < 1 Mio. ECU volumen de ventas Fase de expansión (Fase de crecimiento) - máx. 50 trabajadores - máx años - < 10 Mio. ECU volumen de ventas Crecimiento del trabajo Germen para nuevos trabajos 3

4 1.2. Necesidad de capital Fase de Seed (1-3 Mio. Euro) - Capital propio (CP/CT) - Subvención (S) - Capital ajeno (CA) - Medios propios del fundador (MP) - Primeras participaciones en el volumen de ventas (V) Iniciación- Mix CP/CT > CA > V > MP Potencial de formacion de nuevas empresas Demanda agregada orientada a la práctica: Alemania: 3-10 Mio. Euro EEUU: 3-10 Mio. US$ Fase Start-up (3-7 Mio. Euro) - Capital propio (CP) - Subvención (S) - Capital ajeno (CA) - Participaciones en volumen de ventas (V) Creación- Mix CP > V > CA > S Fase de expansión (> 5 Mio. Euro) - Participaciones en el volumen de ventas (V) - Capital propio (CP) - Capital ajeno (CA) Crecimiento- Mix V > CP > CA 4

5 1.3. Volumen de Inversiones Comparación entre EEUU y Alemania Volumen de Inversiones en Participación de Capital Privado / Capital Riesgo desde 1990 (en mil millones de US$) 89,57 Alemania EEUU 59,53 3,26 0,52 17,41 21,69 11,18 2,43 5,06 4,91 5,25 5,46 0,56 0,57 0,56 0,58 0,59 0,67 1,32 1,85 3,06 4,

6 1.4. Fuentes de las Inversiones Fuentes de Capital para la Ampliación de Fondos en 2000 Fondos de Pensiones 6% Otros 12% Bancos 30% Industria 9% c Inversores Privados 10% Estado 16% Empresas de Seguros 17% El Estado es todavía una de las fuentes mas importantes para el Capital Riesgo Corporate VC que viene a través de las grandes empresas industriales será más importante 6

7 VC Público Connecting Conecting Innovators Worldwide Desarrollo de nuevos instrumentos estatales para el fomento del mercado de Capital Riesgo (VC) en Alemania desde principios de los 90: Objetivos: Fomento de las inversiones privadas en las fases iniciales de la financiación de PyMEs de alta tecnología Desarrollo de un mercado de Capital Riesgo que no dependa a largo plazo de las ayudas estatales Instrumentos: Bancos semiestatales invierten en PyMEs de Alta Tecnología hasta un 50 % en sus necesidades de capital sólo cuando el accionista principal privado tome el 50 % restante Reducción del riesgo del accionista principal mediante garantías estatales Refinanciación de fondos privados de Capital Riesgo por medio de bancos semiestatales 7

8 1.5. Inversiones por Fases Inversiones por fases en Alemania para 2000 MBO/MBI Bridge 8% 9% LBO 9% Otros 3% Expansión 35% Seed 9% Start-up 27% La financiación de las fases iniciales constituye un 36 % 8

9 1.5. Inversiones por Fases Desarrollo a largo plazo de las inversiones (Capital Riesgo) por fases en Alemania Seed Start-up Expansion Replacement Turnaround Bridge MBO/MBI LBO ohne Angaben La financiación de las fases iniciales ha aumentado mucho en los últimos años 9

10 1.6. Inversiones por Sectores Inversiones por sectores en Alemania para 2000 Otras 22% Comercio 4% Servicios Financieros 5% Medicina 5% Ingeniería Mecanica 6% Bienes de Consumo 10% ICT 37% Biotecnologia 11% Más de un 50 % de las inversiones pertenecen a las industrias de Alta Tecnología. 10

11 Indice El El Desarrollo del del Capital Riesgo en en Alemania Importancia del del Capital Riesgo para la la Financiación de de PyMEs de dealta Tecnologia Limitaciones y Estrategias 11

12 2.1. Ventajas y Desventajas Financiación tanto en la fase inicial como en la de expansión Uso de redes y contactos con los socios potenciales de la cooperación y con los decisores políticos Apoyo en el Marketing y aumento de la credibilidad Ventajas versus Limitación de la libertad empresarial Fuerte dependencia de sólo un inversor Desconfianza Desventajas 12

13 2.2. Financiación de las Fases Iniciales Desde los años 90 han recibido miles de empresas financiación de fondos de Capital Riesgo en Alemania. VC es un motor de crecimiento muy importante para la industria de alta tecnología. Crecimiento de biotech empresas Inglaterra Alemania Francia Suiza Ejemplo: Biotecnología 538 empresas biotecnológicas más de nuevos empleos Volumen de ventas total: 1,5 mil millones de US$ (sin incluir a la industria farmaceútica) 13

14 2.2. Financiación de las Fases Iniciales Estudio de la Federación del los Fondos de Participación en Alemania: Empresas que tienen Capital de Riesgo: Empleo aumentado en un 17 % Aumento de la cifra de negocios y de los réditos circulantes Tenencia de cuotas de Capital Propio entre un 25 % y un 29 % Presentar cuotas de exportación aumentadas hasta un 26 % 14

15 2.3. Los programas Estatales de VC son exitosos? Ejemplo: tbg Sociedad de participación tecnológica Volumen de respuestas afirmativas de la tbg desde US$ Mio

16 2.3. Los programas Estatales de VC son exitosos? Cuotas de inactividad de los campos tecnológicos Tecnología de medio ambiente Multimedia Comunicación Pro medio Software Electronica Técnica médica Biotecnología 0,00% 5,00% 10,00% 15,00% 20,00% 25,00% Que pasaría si el Estado concluyera sus programas VC? 16

17 2.4. Experiencias Escoger cuidadosamente el socio VC (Fondo de Capital de Riesgo) Mantener abiertas las alternativas hasta el cierre del contrato Dejar examinar los proyectos de contrato por los abogados Dominar los costes (retrasos en los pagos), crear instrumentos de control Libertad de acción limitada (las exigencias de la estrategia empresarial se ponen de acuerdo sólo con el socio VC) Reunir las experiencias sobre la evaluación de empresas dejar de producir eventualmente dictamen propios en la valoración de la empresa 17

18 Indice El El Desarrollo del del Capital Riesgo en en Alemania Importancia del del Capital Riesgo para la la Financiación de de PyMEs de dealta Tecnologia Limitaciones y Estrategias 18

19 3.1. Capitalización del Mercado Atractivos rendimientos en la venta de participaciones de capital en empresas son más difíciles de obtener en Alemania que en EEUU. Canales de Venta en Alemania para 2000: Reintegro de los Préstamos de Propetarios 8% Reintegro de Participaciones sin Derecha a Voto 9% Venta mediante Cotización en Bolsa 9% Otros 16% Desvalorización 18% Venta de Participaciones a otros Inversores Industriales 40% La cotización en bolsa no es el canal principal de venta! 19

20 3.2. Limitaciones Legales Las disposiciones legales dificultan la oferta y la demanda en el mercado VC: Tasa de impuestos sobre las ganancias de las inversiones VC es más alta en Alemania que en EEUU. Riesgos personales más altos en Alemania en caso de quiebra La severa ley laboral en Alemania dificulta la flexibilidad de los expertos Demanda Oferta 20

21 3.3. Gerencia del Riesgo La selección de los proyectos de inversión determina la disminución del riesgo: Así mismo, en EEUU, donde sólo los mejores de los planes de negocios van a conseguir una financiación de fondos de Capital Riesgo (1 %), hay una tasa alta de errores ya que aproximadamente un 20 % de los proyectos de inversión llegan a cotizar en bolsa (en Alemania es esta tasa aún más alta). Los bancos y fondos de Capital Riesgo cooperan cada día más con incubadoras de empresas, asociaciones empresariales, etc. para utilizar los potenciales de evaluación de las mismas. 21

22 Contacto Thomasiusstr. 2 D Leipzig

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