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1 manuales Claves para el éxito empresarial 5 Capital riesgo: Qué es y como funciona

2 RESULTAE Organización, reestructuración y expansión de empresas Febrero de 2015

3 MANUALES RESULTAE 5 CAPITAL RIESGO: QUÉ ES Y COMO FUNCIONA RESULTAE es una empresa dedicada a la organización, reestructuración y expansión de empresas. Somos una firma de servicios profesionales que ofrece un servicio de primer nivel en todas las fases del proceso, desde la estrategia hasta la ejecución en tres áreas diferenciadas OPTIMIZACIÓN DE RESULTADOS Servicios profesionales de gestión para aumentar la rentabilidad de las empresas. Ventas y marketing. Impulso comercial Internacionalización de la empresa Mejora logística integral Mejora de operaciones Organización y personas Innovación y procesos Reducción de costes Plan y aplicación de mejoras Responsabilidad social empresarial REESTRUCTURACIONES Planes de reestructuración para reestablecer y garantizar la viabilidad de la compañía lo más rápido posible. Organización y Reestructuración de empresas Gestión de empresas en crisis y reflotamiento Reestructuración financiera y mejora de tesorería CORPORATE FINANCE Servicios de asesoramiento en fusiones y adquisiciones de empresas, ayudando a encontrar, atraer y cerrar la transacción maximizando el valor de la empresa. Finanzas Corporativas 3

4 Los manuales de RESULTAE son un resumen práctico de situaciones reales que hemos encontrado en los proyectos de organización, reestructuración y crecimiento de empresas en los que hemos trabajado. Con estos manuales pretendemos hacer llegar a empresarios y directivos la síntesis de nuestra experiencia sobre temas específicos e importantes del mundo empresarial poco difundidos, donde la objetividad e independencia de nuestra firma ha aportado soluciones y éxitos. Queda totalmente prohibida la reproducción total o parcial de este texto. Este manual es propiedad de RESULTAE. 4

5 MANUALES RESULTAE 5 CAPITAL RIESGO: QUÉ ES Y COMO FUNCIONA 5 Capital riesgo: Qué es y como funciona Introducción Las sociedades de capital riesgo en España Objetivos de las entidades de capital riesgo Cómo saber si una empresa es viable y atractiva para una SCR? Ventajas de asociarse con una entidad de capital riesgo Las SCR toman parte en las operaciones de modo distinto según la situación

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7 MANUALES RESULTAE 5 CAPITAL RIESGO: QUÉ ES Y COMO FUNCIONA INTRODUCCIÓN FUNCIONES Las Sociedades de Capital Riesgo, Private Equity o Venture Capital, son patrimonios articulados a través de sociedades o fondos destinados a invertir preferentemente en pymes y empresas no cotizadas, con una vocación temporal, y una finalidad financiera, no para gestionar y controlar la empresa. De este modo, pasan a ser accionistas de una empresa que consideran potencialmente atractiva y que necesita capital para agilizar su gestión y así, aumentar su valor. Cuando esto haya sucedido, la entidad de Capital Riesgo deshará la inversión para vender y obtener un beneficio. Las entidades de Capital Riesgo constituyen una fuente de financiación, una vía alternativa a la financiación tradicional que puede resultar muy positiva. Las Sociedades de Capital Riesgo SCR: Realizan una inversión capitalista y se convierten en socios de la empresa en la que invierten, asumiendo como tales, sus derechos y obligaciones. Además de la inversión de capital convencional, pueden incorporar inversiones ajenas como obligaciones convertibles, préstamos participativos o deuda subordinada. Se trata de una inversión temporal. La inversión no es permanente, suele tener una duración de 5 a 7 años en promedio, y cuando el valor de la empresa se incremente, venden su participación en la empresa recuperando la inversión y obteniendo una plusvalía. Adquieren normalmente, una parte minoritaria de la sociedad. En estos casos supone una cantidad minoritaria de acciones o participaciones, pero muy significativa. Pueden ocuparse también de la gestión de la empresa y apoyan y profesionalizan el equipo directivo. 7

8 LAS SOCIEDADES DE CAPITAL RIESGO EN ESPAÑA. Las Sociedades de Capital Riesgo son una herramienta muy útil que funciona a partir de un mercado bien organizado para invertir capital en empresas pequeñas, medianas y grandes. Su papel es cada vez mayor y creciente, y están en pleno auge, marcando crecimientos en volúmenes por el cierre de operaciones de adquisición de empresas de gran tamaño, algunas cotizadas, utilizándose grandes volúmenes de deuda. En los últimos tiempos se ha reactivado el atractivo de nuestro mercado para los grandes gestores de fondos paneuropeos y, en paralelo, se ha ido desarrollando un activo mercado de operaciones del llamado mid-market, caracterizadas por aportaciones en recursos propios entre 10 y 100 millones de euros, que constituyen el soporte del mercado y el campo de actuación para una gran mayoría de los 136 operadores activos a principios de Finalmente, comentar que la atención a empresas en etapas embrionarias se apoya en gran medida en la iniciativa pública, complementada por una treintena de entidades privadas de tamaño pequeño pequeñas. Podemos establecer una clasificación a grandes rasgos de las entidades de Capital Riesgo: SCR de implantación nacional: Pueden ser españolas o extranjeras y gestionadas por inversores particulares o bien por grupos financieros. Estas entidades se caracterizan por realizar una criba muy exhaustiva entre proyectos, seleccionando pocas empresas con un perfil muy específico y realizando grandes inversiones. SCR de implantación regional: Gestionadas por inversores particulares en un ámbito local o regional que realizan desembolsos más medidos. ECR públicas: Los criterios de inversión son eminentemente públicos y se rigen por estándares políticos. Buscan la prospección regional de la industria. Cada empresa, en función de su sector, de sus características específicas y de sus necesidades deberá seleccionar, con ayuda de un consultor que conozca el sector, las entidades de Capital Riesgo que se ajusten al perfil de la compañía, desechando desde el principio aquellas que busquen perfiles diferentes, agilizando así el proceso. 8

9 MANUALES RESULTAE 5 CAPITAL RIESGO: QUÉ ES Y COMO FUNCIONA OBJETIVOS DE LAS ENTIDADES DE CAPITAL RIESGO Las entidades de Capital Riesgo buscarán siempre la mayor rentabilidad o el beneficio más alto en su inversión. Por ello, intentarán invertir al precio más bajo posible, y tratarán de vender lo más alto que puedan. Teniendo en cuenta esto, que supone la filosofía base de las SCR, pueden obtener rentabilidad de distintas formas: - A través de la obtención de dividendos, mientras forman parte de la empresa. - A través del margen o plusvalía que puedan obtener en el valor de las participaciones adquiridas, teniendo en cuenta el momento en el que compran y el momento en el que venden. En este punto, las SCR tratarán de establecer los límites bajo los que realizarán su inversión, exponiéndolos al resto de socios y definiendo cuál será el mecanismo mediante el cual, pasado el tiempo de inversión, dejarán de formar parte de la sociedad recuperando la inversión. El acuerdo puede ser: Vender la empresa entera, todos los socios, a un tercero. Que la parte de la SCR la absorban el resto de socios, comprándola. Que la parte de la SCR se venda a un tercero. Las Sociedades de Capital Riesgo exigen acuerdos elevados a escritura pública que alineen las opiniones de todos los socios respecto al mecanismo a seguir en el momento de salida de la inversión de la empresa. Entre otras cosas, suelen trabajar con un límite temporal prefijado en torno a 5 años que estará en conocimiento de todos los socios. Por ello, las SCR no llevarán a cabo la inversión si no se aseguran de que el conjunto de todos los socios comparte todos estos criterios y que se comprometen a ellos vía pactos societarios. CÓMO SABER SI UNA EMPRESA ES VIABLE Y ATRACTIVA PARA UNA SCR? Como comentábamos anteriormente, cada SCR es un mundo y existen diferentes entidades con filosofías distintas. En cualquier caso, y de modo genérico, una empresa debería cumplir los siguientes requisitos para ser un candidato potencial de una ECR: Pertenecer a un sector en crecimiento. Contar con ventajas competitivas respecto a la competencia. Que sea parte de un mercado activo, que facilite la venta y salida de la SCR después de la inversión. 9

10 Bajo nivel de endeudamiento. Equipo directivo con un plan de empresa creíble y con la suficiente formación y experiencia que afiance la inversión. LAS SCR TOMAN PARTE EN LAS OPERACIONES DE MODO DISTINTO SEGÚN LA SITUACIÓN: VENTAJAS DE ASOCIARSE CON UNA ENTIDAD DE CAPITAL RIESGO Cuando una empresa se asocia con una SCR, aporta: Capital: supone una inyección directa y efectiva de capital en la empresa. Mejoras en el Consejo de Administración: Los consejeros de la SCR pasan a formar parte del consejo de Administración de la empresa, aportando frescura y experiencia a la toma de decisiones al involucrarse en otros ámbitos de la empresa, ayudando a crear valor, experiencia, conocimiento y contactos. Profesionalidad: Las SCR no toman parte en la gestión de la empresa, pero si exigen profesionalización en la gestión, con los cambios que ello supone en una empresa de carácter familiar. Confianza y credibilidad: Mejora la reputación de la empresa al generar seguridad en entidades financieras, clientes y proveedores. Dependiendo de la fase de desarrollo en que se encuentre la empresa, el Capital riesgo puede clasificarse: Semilla (seed): aportación de recursos en una fase anterior al inicio de la producción masiva (definición/ diseño del producto, prueba de prototipos, etc.) donde todavía existe riesgo tecnológico. Arranque (Start-up): financiación para el desarrollo inicial y primera comercialización del producto o servicio de empresas de reciente creación. Otras fases iniciales: recursos para cubrir el desfase de tesorería en empresas de reciente creación que no han alcanzado el punto muerto. Expansión: Financiación del crecimiento de una empresa con beneficios. El destino de los fondos puede ser para la adquisición de activos fijos, el incremento del fondo de maniobra para el desarrollo de nuevos productos o el acceso a nuevos mercados. Sustitución: Adquisición de acciones existentes en poder de otra entidad de capital riesgo o de otro accionista o accionistas antiguos. Adquisición con apalancamiento (Leveraged Buy-out - LBO): Compra de empresas en las que una parte sustancial del precio de la operación es 10

11 MANUALES RESULTAE 5 CAPITAL RIESGO: QUÉ ES Y COMO FUNCIONA financiada con recursos ajenos, en parte garantizados por los propios activos de la empresa adquirida, y con instrumentos que están a medio camino entre los recursos propios y ajenos. Son frecuentes en capital riesgo las adquisiciones protagonizadas por los propios directivos de la empresa (MBO) o por directivos de otra empresa similar (MBI). Reorientación: Recursos aportados a una empresa en dificultades financieras para facilitar su reflotamiento. Refinanciación de deuda: Sustitución de deuda por recursos propios para reducir el nivel de endeudamiento de la empresa. La importancia de las Sociedades de Capital riesgo radica en su capacidad para apoyar el desarrollo de empresas innovadoras o de elevado crecimiento, de modo que éstas sean capaces de alcanzar su potencial y generar empleo y crecimiento. Pasos para comenzar un proyecto con una sociedad de Capital Riesgo. A continuación, los grandes bloques que forjan el procedimiento básico para comenzar un proyecto con una entidad de Capital Riesgo: Seleccionar más de un posible inversor. 2. Negociación: La firma consultora debe establecer el primer contacto con las SCR convenientes, tanto por volumen de inversión como por sector de preferencia, intentando averiguar si existe un interés real en invertir en la empresa. Para ello, deberían llevar a cabo gestiones como las siguientes: Designar las SCR adecuadas que puedan invertir. Ser embajadores de la empresa ante las SCR. Elaborar una carta de intenciones mediante la que se establecerían las bases de la transacción diseñando la estructura básica de la transacción. 3. Cierre: Después de haber llegado a acuerdos en los puntos anteriores, llega el momento de hacerlos efectivos y oficiales. Para ello, los últimos pasos serán: Implantar la Due Dilligence Pactar los acuerdos finales que darán forma a la operación, mediante pactos societarios y las soluciones jurídicas convenientes. Preparar e implantar el modelo de transacción que más beneficie a ambas partes a nivel jurídico, fiscal y económico. 1- Fase Preliminar: Cosas que cabe tener en cuenta antes de comenzar a buscar un socio para su negocio, como: Designar la firma de consultoría adecuada. Desarrollar un Plan de Negocio. Valorar la empresa. 11

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