Presentación a tenedores de bonos locales Junio 2015

Transcripción

1 Presentación a tenedores de bonos locales Junio

2 Información importante Ninguna de la información contenida en este documento tiene la intención de ser una recomendación de inversión. IM Trust está actuando como asesor de AES Gener S.A. (en adelante, AES Gener", la "Compañía o el Emisor ) y no de los tenedores de bonos. Cada tenedor de bonos debe realizar su propia evaluación independiente de los méritos de las propuestas que se votarán en las juntas de tenedores de bonos y debe consultar con sus propios asesores legales, financieros y otros asesores profesionales, según corresponda, los méritos y/o conveniencia de estas propuestas. 2

3 CONTENIDOS Propuesta a tenedores de bonos locales AES Gener en resumen Anexos 3

4 PROPUESTA A TENEDORES DE BONOS LOCALES 4

5 Características de los bonos locales vigentes AES Gener colocó dos series de bonos locales: serie N por UF 4,4 millones y serie Q por US$ 196 millones, ambos con cargo a la línea de bonos n 517 Saldo insoluto Serie N UF Serie Q US$ Fecha de colocación 06 de diciembre de de abril de 2009 Tasa de carátula 4,10% 8,00% Clasificación de riesgo actual A+ (Fitch Ratings, Feller Rate) A+ (Fitch Ratings, Feller Rate) Duration actual 7,1 años 3,4 años Vencimiento 01 de diciembre de de abril de 2019 Rescate anticipado Desde el 01 de diciembre de 2014 Make whole (tasa referencia + spread de prepago 1 10 pbs) Nivel de endeudamiento consolidado 1,2 veces Cobertura de gastos financieros 2,5 veces Sin prepago Principales resguardos financieros Patrimonio mínimo de US$ millones 70% de los ingresos originado por generación, transmisión, comercialización, distribución y/o suministro de energía eléctrica o combustibles Potencia instalada de placa > MW en total y MW en Chile (ajustado por % de propiedad) Negative pledge de 2% del total de activos individuales del Emisor Cross default Cross default aplicable al deudor y sus filiales importantes excluye a Filiales con Objeto Especial (1) Spread de colocación de 113 pbs 5

6 Evolución de resguardos financieros actuales de los bonos locales AES Gener se encuentra en cumplimiento de los resguardos establecidos en sus contratos de bonos locales Dichos resguardos incluyen en su cálculo el endeudamiento financiero y la cobertura de gastos financieros de las sociedades que se encuentran bajo una estructura de financiamiento de project finance (sin recurso al Emisor) Nivel de endeudamiento consolidado Endeudamiento consolidado incluye filiales project finance, las cuales no tienen recursos sobre el patrimonio de AES Gener 0,74x 0,70x 0,80x 0,85x 0,82x 0,85x 0,91x 0,89x 0,81x 0,88x 0,81x 0,87x 1,06x 1,14x 1,20x Covenant bonos locales 4T11 1T12 2T12 3T12 4T12 1T13 2T13 3T13 4T13 1T14 2T14 3T14 4T14 1T15 Cobertura de gastos financieros AES Gener sólo tiene acceso a las distribuciones de las Filiales con Objeto Especial y no a los flujos de EBITDA e intereses 7,76x 7,28x 6,17x 6,11x 6,28x 4,91x 6,38x 5,88x 5,44x 4,80x 4,58x 4,94x 4,76x 4T11 1T12 2T12 3T12 4T12 1T13 2T13 3T13 4T13 1T14 2T14 3T14 4T14 1T15 5,20x Covenant bonos locales 2,50x 6

7 Objetivos y temas a tratar en la junta de tenedores de bonos locales 1. Ajustar los resguardos financieros de acuerdo al racional original de excluir las Filiales con Objeto Especial Objetivos de la Compañía El patrimonio de las Filiales con Objeto Especial no se suma al patrimonio de AES Gener 2. Homologar los resguardos financieros de AES Gener Actualizar los resguardos financieros de los bonos locales (10% de la deuda financiera total 1 ) a los resguardos que AES Gener mantiene en sus acreencias bancarias (locales e internacionales) Tema a tratar en la junta de tenedores de bonos locales Modificación del contrato de emisión de líneas de bonos locales n 517, de las siguientes definiciones: i. Nivel de endeudamiento consolidado ii. Cobertura de gastos financieros iii. EBITDA iv. Filiales con Objeto Especial (1) Cifra a marzo de

8 Propuesta de modificación de resguardos a tenedores de bonos locales En particular, se propone realizar las siguientes modificaciones en las definiciones del contrato de emisión de bonos locales: i. Nivel de endeudamiento consolidado: corresponderá a la división entre (i) obligaciones financiera netas de caja, excluyendo las cantidades que correspondan a las Filiales con Objeto Especial, y (ii) patrimonio total ii. iii. iv. Cobertura de gastos financieros: corresponderá a la división entre (i) el EBITDA y (ii) los gastos financieros netos consolidado de la Compañía, excluyendo los de las Filiales con Objeto Especial EBITDA: corresponderá a la suma entre (i) el EBITDA consolidado de la Compañía, excluyendo el generado por las Filiales con Objeto Especial, y (ii) la caja recibida de Filiales con Objeto Especial o de otras filiales no consolidadas Filiales con Objeto Especial: incluir las filiales Empresa Eléctrica Angamos S.A., Empresa Eléctrica Ventanas S.A., Empresa Eléctrica Cochrane SpA y Alto Maipo SpA, cuyo financiamiento se ha estructurado bajo la forma project finance (sin recursos) Los límites de los resguardos financieros se mantendrían en los niveles actuales Definición del nivel de endeudamiento consolidado propuesto 1 Definición de cobertura de gastos financieros propuesta 1 Cifras a marzo de 2015 US$ millones Deuda financiera neta consolidada Deuda financiera neta project finance Deuda financiera neta ex project finance Patrimonio total Nivel de endeudamiento consolidado propuesto 0,48x Cifras últimos doce meses a marzo de 2015 US$ millones EBITDA consolidado EBITDA project finance 164 EBITDA ex project finance 619 Gastos financieros netos consolidados 135 Gastos financieros netos project finance 66 Gastos financieros netos ex project finance 69 Cobertura de gastos financieros propuesta 8,93x (1) Fuente: AES Gener (2) Se incluye la caja recibida de las Filiales con Objeto Especial por US$ 79 millones 8

9 Cronograma del proceso de aprobación L Ma Mi J V S D Junio L Ma Mi J V S D Julio junio 16 a 18 junio 1 julio Primer anuncio con citación a junta de tenedores de bonos locales en diario El Mercurio Reuniones uno a uno con los principales tenedores de bonos locales Junta de tenedores de bonos locales A las 15:30 hrs. en el Hotel Ritz-Carlton, piso 2, Salón Ballroom III, ubicado en El Alcalde n 15, Las Condes Ante cualquier duda del proceso o para otorgar poder sobre los bonos en caso de no asistir a la junta de tenedores, contactar a: Gonzalo Covarrubias Director de Corredora de Bolsa / gcovarrubias@imtrust.cl Guido Riquelme Gerente de Negocios Renta Fija Local / griquelme@imtrust.cl 9

10 AES GENER EN RESUMEN 10

11 Resumen de AES Gener Participación en 4 mercados independientes: SIC y SING en Chile, SIN en Colombia y SADI en Argentina Portfolio diversificado: mercados, tecnología y clientes Posición contractual balanceada Capacidad en operación: MW Capacidad en construcción: MW Grado de inversión internacional y local: AES Gener: BBB- (Fitch; S&P s), Baa3 (Moody s) y A+ (local, Fitch; Feller) Chivor 1 Eléctrica Ventanas 7 1 Eléctrica Cochrane en construcción 15 Norgener 2 Eléctrica Angamos 3 Angamos: BBB- (Fitch), y Baa3 (Moody s) Guacolda: BBB- (Fitch; S&P s) PROPIEDAD AL 31 DE MAYO DE Eléctrica Campiche 6 TermoAndes 4 Guacolda 5 Alto Maipo en construcción 16 70,7% AFP s 16,7% Otros 12,6% MARKET CAP 1 : US$4.756 MILLONES Gener Eléctrica Santiago (1) Valor al 12 de junio de 2015, Bolsa Comercio de Santiago 11

12 AES Gener líder en Chile Líder en generación de energía en Chile (GWh) a mayo de AES Gener Endesa - ENEL Colbún EC-L Otros Generación de centrales de AES Gener representó el 28,9% de la generación bruta AES Gener también fue líder en el año 2014 Refinanciamiento de Guacolda Refinanciamiento de toda su deuda más deuda comprometida de unidad V en abril de 2015 Bono Senior (144A / Reg S) por US$ 500 millones Bullet con vencimiento en el año 2025 Grado de inversión BBB- (Fitch; S&P) Tasa 4,56% 6,4 veces sobresuscrito Crédito Sindicado por US$ 330 millones Amortizable en 5 años Generación bruta Generación y capacidad de AES Gener GWh Capacidad instalada SIC SING SIN SADI Interconexión SING SADI MW Gobierno anunció aprobación del permiso de exportación A la espera de la publicación del respectivo Decreto que autorizará la exportación y que definirá la normativa aplicable. (1) Fuente: Informe primer trimestre 2015 AES Gener (marzo 2015) 12

13 Resumen estados financieros Estado de resultados resumido (US$ millones) Balance general resumido (US$ millones) T 2015 UDM T 2015 Ingresos % variación 9% -4% 4% -1% EBITDA % ventas 28% 28% 29% 31% Utilidad controladora % ventas 9% 9% 8% 7% Efectivo y equivalentes al efectivo Propiedades, plantas y equipos Total activos Pasivos financieros totales Total pasivos Patrimonio total EBITDA por mercado (US$ millones) SIC SING SADI SIN T 2015 Récord en el EBITDA de 1T en SIC (US$ millones) +110% 86,8 69,3 66,8 48,6 41, (1) Últimos doce meses 13

14 Indicadores financieros 1 Deuda financiera 2 (US$ millones) CAPEX (US$ millones) Deuda corporativa Deuda PF / Sin recurso AES Gener T T 2015 Deuda financiera neta / EBITDA UDM Pasivos / Patrimonio No considera Project Finance de Cochrane y Alto Maipo 3,2x 2,3x 2,8x 3,3x 3,7x 3,9x 1,2x 1,3x 1,4x 1,5x 1,9x 2,0x 3,1x 2,8x 3,0x T T 2015 (1) AES Gener no consolida en sus Estados Financieros a Empresa Eléctrica Guacolda S.A. (2) Incluye costos de colocación 14

15 Sector eléctrico en Chile SIC Destacados Condiciones hidrológicas secas en los últimos 5 años Niveles de los embalses mejores que en 1T14 Menores costos marginales en 1T15 respecto a 1T14 debido a mantenimiento de centrales eficientes en el sistema el año pasado Leasing de Nueva Renca por Endesa Reinicio operación de Bocamina 1 y 2 esperado para junio Mejora en el sistema de transmisión en Huasco debido a EDAG Mantenimiento unidad 1 de Ventanas SING Menores costos marginales en 1T15 respecto a 1T14 debido a menores costos de combustibles Sobrecostos por mínimo técnico no traspasables en ciertos contratos con vencimiento Línea tap-off construida para evitar saturación entre subestación Crucero Encuentro Arrendamiento de TG Energía Embalsada SIC (GWh) Condiciones hidrológicas secas desde el año ene feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic Costos marginales (US$/MWh) 0 ene-14 mar-14 may-14 jul-14 sep-14 nov-14 ene-15 mar-15 SIC SING

16 Sector eléctrico en Argentina y Colombia Destacados SADI: Precio TermoAndes (US$/MWh) SADI Disminución del precio spot en dólares asociado a depreciación del peso argentino en 12% entre 1T14 y 1T15 En febrero de 2015, Gobierno Chileno anunció la aprobación del permiso de exportación En marzo de 2015, la autoridad argentina promulgó una modificación a la multa que los clientes industriales deben pagar al comprar energía en el spot Fuerte devaluación en enero de Jan-13 May-13 Sep-13 Jan-14 May-14 Sep-14 Jan-15 La multa se incrementó en ~40% Esto creará un incentivo a que clientes industriales contraten su energía bajo el programa de Energía Plus Mantenimiento de 2 unidades en TermoAndes (TG2 y TV) SIN Menores afluencias durante 1T15 asociadas a la presencia de un débil Fenómeno del Niño SIN: Disminución precios spot (US$/MWh) Menores condiciones hidrológicas Precios spot en dólares disminuyeron comparando 1T14 y 1T15 asociado a la devaluación del peso colombiano 0 ene-14 mar-14 may-14 jul-14 sep-14 nov-14 ene-15 mar-15 Entrada en operación de Sogamoso (820 MW) en 4T14 Mantenimiento en 4 unidades de AES Chivor 16

17 Fase de expansión Aumento de la Capacidad Instalada en un 25% +531 MW +552 MW Alto Maipo 531 MW +173 MW Guacolda V 152 MW Solar Andes 21 MW Planta desalinizadora Angamos Tunjita 20 MW Cochrane MW Capex Total: US$ 4 billones Generador con más proyectos en construcción en Chile Socios de clase mundial: GIP, Mitsubishi, Antofagasta Minerals (1) Proyecto Cochrane incluye Baterías de Almacenamiento (BESS) por 20 MW 17

18 Perfil de deuda financiera DEUDA TOTAL US$ MILLONES 1 97,5% denominado en US$ 89,4% a tasa fija Descomposición de deuda financiera total Amortizaciones de deuda financiera ex project finance (US$ millones) EBITDA UDM ex project finance: % 13% 10% 4% Bono Junior Subordinado Bonos Senior Gener Bonos Locales Leasing y Bancos Amortizaciones de deuda financiera project finance (US$ millones) % 25% Project Finance Bonos Senior Angamos Nota: Cifras a marzo de Fuente: AES Gener (1) No incluye swaps de los pasivos financieros 18

19 19 ANEXOS

20 Antecedentes financieros Estado de resultados resumido US$ millones T 2015 UDM Ingresos % variación 9% -4% 4% -1% Ganancia bruta % ventas 25% 23% 23% 25% Gastos de administración y ventas % ventas 6% 5% 4% 4% Depreciación y amortización EBITDA % ventas 28% 28% 29% 31% Utilidad en empresas relacionadas Gastos financieros netos Utilidad controladora % ventas 9% 9% 8% 7% Balance resumido US$ millones T 2015 Total activos corrientes Total activos no corrientes Total activos Pasivos financieros corrientes Total pasivos corrientes Pasivos financieros no corrientes Total pasivos no corrientes Total pasivos Patrimonio total Ratios financieros y dividendos recibidos Total pasivos / patrimonio total 1,4x 1,5x 1,9x 2,0x Deuda financiera neta / patrimonio total 0,9x 1,1x 1,2x 1,3x Deuda financiera neta / EBITDA 3,5x 4,5x 4,1x 4,3x Cobertura gastos financieros 6,2x 5,4x 4,8x 5,2x 20

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