Cátedra de Economía y Política Agraria. Módulo Formulación y Evaluación de proyectos. Indicadores

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Luis Miguel Márquez Montes
hace 7 años
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1 Cátedra de Economía y Política Agraria Módulo Formulación y Evaluación de proyectos Indicadores MBA Ing Agr David Martín

2 Objetivo Transformar la información financiera en indicadores de evaluación de proyectos, que permitan hacer comparaciones y recomendar decisiones.

3 Indicadores de Evaluación de Proyectos Los indicadores de evaluación de inversiones son índices que nos ayudan a determinar si un proyecto es o no conveniente para un inversionista. Permiten jerarquizar (ordenar) los proyectos de una cartera de inversión. Permiten optimizar distintas decisiones relevantes del proyecto (ubicación, tecnología, momento óptimo para invertir o abandonar, etc.). Las variables necesarias son: los flujos de caja del proyecto (F t ), la tasa de descuento (r), y el horizonte de evaluación (n).

4 Indicadores de Evaluación de Proyectos Valor Actual Neto (VAN) Tasa Interna de Retorno(TIR) Período de Recuperación de Capital(PRC)

5 Período de recuperación del capital (Payback- PRC) Algunas empresas requieren que la inversión se recupere en un período determinado. El período de recuperación del capital se obtiene contando el número de períodos que toma igualar los flujos de caja acumulados con la inversión inicial. (PRC) CRITERIO: Si el período de recuperación de capital es menor que el máximo período definido por la empresa, entonces se acepta el proyecto.

6 PRC FLUJOS DE CAJA PERIODO DE VAN AL RECUPERACION, 10% PROYECTO C 0 C 1 C 2 C 3 AÑOS A B C D Aquí el criterio del VAN nos diría que escogiéramos el proyecto D, sin embargo el criterio del período de recuperación de capital nos dice que escojamos el proyecto A, entonces, qué escogemos?... MAYOR VAN

7 PRC Una de las limitaciones más importantes de este método es que considera con la misma ponderación a todos los flujos de tesorería generados antes de la fecha correspondiente al plazo de recuperación y no se toman en cuenta los flujos de caja que tienen lugar después del período del payback. No descuenta por tiempo ni por riesgo No hay un valor del proyecto No hay un ranking válido Debe ser usado sólo como un indicador secundario

8 Tasa Interna de Retorno (TIR) Se define la tasa interna de retorno como aquella que hace que el valor actual neto (VAN) sea igual a cero: N i= 0 FC (1 + TIR) i i = 0

9 TIR No confundir la tasa interna de retorno con el costo de oportunidad del capital. Ranking de proyectos: de TIR más alta a más baja, solamente si los proyectos tienen el mismo nivel de riesgo. La TIR sólo tiene sentido cuando se está evaluando un proyecto puro, sin financiamiento.

10 TIR FLUJOS DE CAJA VAN C 0 C 1 C TIR = 28% Tasa de descuento 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% IN42A EVALUACIÓN DE PROYECTOS

11 TASA INTERNA DE RETORNO Es la máxima tasa exigible al proyecto, por consecuencia es aquella que se corresponde con un VAN igual a cero $ $ $ $ $ $ 0 $ $ % 12% 14% 16% 13.7% TIR = i 1 + (i 2 -i 1 )*[ A / A + B ] TIR = 14% * [ 6420/8411 ] = 13.7%

12 Problemas de la TIR 1. Puede haber más de una TIR. Si se trata de proyectos simples (un solo cambio de signo en los flujos) habrá una sola TIR. Si hay dos o más cambios de signo pueden existir varias tasas para las que el VAN es cero, en cuyo caso el indicador pierde sentido. También hay proyectos para los que no existe TIR. Por ejemplo, cuando todos los flujos son positivos.

13 TIR múltiples FLUJOS DE CAJA TIR VAN AL 10% PROYECTO C 0 C 1 C 2 VAN C y 400% TIR = 400% TIR = 25% IN42A EVALUACIÓN DE PROYECTOS Tasa de descuento 0% 60% 120% 180% 240% 300% 360% 420% 480% 540% 600%

14 TIR Criterio de decisión: TIR > i : Conviene hacer el proyecto VAN = i: Indiferente VAN < i: No conviene hacer el proyecto Siendo i el costo de oportunidad

15 VALOR ACTUAL NETO - VAN

16 VALOR ACTUAL NETO - VAN

17 Veamos al VAN El VAN mide el aporte económico de un proyecto a los inversionistas. Esto significa que refleja el aumento o disminución de la riqueza de los inversionistas al participar en los proyectos. VAN = N FCi r) i= 0 (1+ i

18 VALOR ACTUAL NETO - VAN

19 VALOR ACTUAL NETO - VAN

20 VAN Criterio de decisión: VAN > 0: Conviene hacer el proyecto VAN = 0: Indiferente VAN < 0: No conviene hacer el proyecto

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