ESPAÑA. Informe Mercado Oficinas

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1 ESPAÑA Informe Mercado Oficinas 2014

2 1T2010 2T2010 3T2010 4T2010 1T2011 2T2011 3T2011 4T2011 1T2012 2T2012 3T2012 4T2012 1T2013 2T2013 3T2013 4T2013 1T2014 2T2014 3T2014 Enero 13 Febrero 13 Marzo 13 Abril 13 Mayo 13 Junio 13 Julio 13 Agosto 13 Septiembre 13 Octubre 13 Noviembre 13 Diciembre 13 Enero 14 Febrero 14 Marzo 14 Abril 14 Mayo 14 Junio 14 Julio 14 Agosto 14 Septiembre 14 Octubre 14 Noviembre 14 Diciembre 14 Contexto Económico La cifra negativa es la deuda pública española, que ha traspasado el récord de 1 trillón, según el Banco de España. La destacada cifra representa un 96,8% del PIB, 0,75% más que el trimestre anterior. Por otra parte, la deuda privada ha bajado, con un esfuerzo enorme para los hogares. Los datos del Banco de España lo prueban. En noviembre de 2014, se redujo cerca de un 4,6%, respecto al mismo periodo del año anterior. Madrid La economía global ha continuado creciendo a un ritmo bastante constante durante los últimos meses, aunque no de forma espectacular. En Estados Unidos, el PIB real está reflejando una favorable mejora en el gasto de inversión. La confianza del consumidor ha seguido creciendo. En Reino Unido los datos actuales muestran que el PIB real es del 2,6%, por encima de niveles pre-crisis. Europa ofrece una imagen desigual. Los datos del PIB real demuestran un crecimiento negativo en Alemania, Francia e Italia. Por el contrario, España, Portugal e Irlanda muestran continuos crecimientos. La economía española empezó a estabilizarse en el verano de Durante 2014 la economía mantuvo una tendencia al alza, según los indicadores macroeconómicos. La economía española registró en el tercer trimestre de 2014 un incremento del 0,5% respecto al trimestre anterior. El crecimiento del PIB anual se situó en el 1,6%, comparado con el crecimiento del 1,2% que experimentó el trimestre anterior. En referencia al IPC, en el mes de diciembre se ha situado en -1,0%, seis décimas por debajo de la cifra registrada el mes anterior. La tasa anual de la inflación subyacente se mantiene en 0,0% IPC: Tasa de Variación Anual -1,0 Fuente: INE El crecimiento se ha mantenido en el sector manufacturero en España en diciembre. El aumento del consumo ha provocado un fuerte aumento de la producción. Con el aumento de ésta, las empresas han incrementado la contratación de mano de obra. El porcentaje de contratación ha sido el más alto desde junio de PIB: Tasas Anuales +1,60 En términos del mercado laboral, se muestra una cierta recuperación. El empleo a jornada completa ha registrado una variación trimestral del 0,87%, dos décimas por encima del trimestre anterior. El empleo ha aumentado en personas durante los últimos 12 meses. La variación anual ha sido del 1,59% Fuente: INE Sector Productivo [1] España. Informe Mercado Oficinas 2014

3 2T2011 3T2011 4T2011 1T2012 2T2012 3T2012 4T2012 1T2013 2T2013 3T2013 4T2013 1T2014 2T2014 3T2014 Empleo: Tasa de Variación Anual 2.00% +1, % 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% -4.00% -5.00% Fuente: INE The Purchasing Managers Index (PMI) -un indicador que mide la repercusión del sector productivo en la economíacayó de 54,7 en noviembre a 53,8 puntos en diciembre. El comportamiento del sector ha mejorado durante 13 meses consecutivos y el último dato indica un crecimiento aún mayor por encima de esta tendencia. La contribución de la demanda externa al crecimiento del PIB anual ha sido de -0,9 puntos. Las exportaciones e importaciones muestran crecimientos más agudos que el trimestre anterior, aunque en el caso de las importaciones ha sido más pronunciado. Las cifras recientes confirman la continua reducción de la contribución de la demanda externa al PIB. En este sentido, el incremento de las exportaciones del tercer trimestre estuvo limitado por la pérdida de dinamismo en los mercados debido principalmente a una falta de pulso en la eurozona. La contribución de la demanda nacional al crecimiento agregado es tres décimas superior al trimestre anterior, pasando de 2,2 a 2,5 puntos. Además, los ingresos provenientes del turismo crecieron en el tercer trimestre, como ya había ocurrido en el anterior. El 64,5% de las empresas dedicadas al turismo aumentaron sus ventas en el periodo julio- septiembre. Los indicadores sugieren que este comportamiento positivo continuará favoreciendo la recuperación de la economía española durante Barcelona [2] España. Informe Mercado Oficinas 2014

4 Buenos Resultados En consecuencia, el sector inmobiliario se ha beneficiado de la recuperación de la confianza en el mercado (principalmente desde la segunda mitad de 2013) y el interés del inversor por este sector se ha incrementado significativamente a lo largo de Los valores de los inmuebles se están acercando a sus correcciones finales y a su consecuente estabilización, incluso en algunos sectores puede hablarse de subidas en ,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 Volumen de Inversión (M) 2013 / 2014 (1) (2) M M M M Fuente: Cohispania El interés por invertir en España es real y muy elevado. Hay indicadores sólidos de que la recuperación no es sólo una mera percepción, y ahora más que nunca es una realidad. Existen muchos inversores con el ojo puesto en el mercado español, atraídos por la estabilidad macroeconómica y las previsiones de mejora en el sector para los próximos años ha supuesto un hito de inflexión y de cambio para la inversión inmobiliaria en España. Las operaciones han estado centradas en Madrid y Barcelona, aunque algunas localizaciones secundarias han comenzado a ganar importancia en el sector. (1) (2) M M (1) Deuda+Plataformas Bancarias / (2) Activos inmobiliarios Partiendo de estos números, es notable señalar que las transacciones de deuda y plataformas inmobiliarias representaron un 58,51% (14.175,88 M ) del total del volumen de inversión. Si hablamos de activos inmobiliarios (excluyendo deuda y plataformas) el volumen de inversión fue 41,49% (10.099,57M ). El volumen total de inversión en transacciones fue aproximadamente ,45M. Ésta es la cantidad que corresponde a todas las transacciones registradas por Cohispania obtenidas en base a información pública, desde el 1 de enero hasta el 31 de diciembre de Los activos comerciales han sido los más deseados en 2014, después de las transacciones de deuda, encontrando 32 transacciones de centros comerciales en diferentes ciudades españolas y que en total, acumulan una inversión de 2.395M. El volumen total de inversión en este sector ha ascendido a 3.587M. Las oficinas también han despertado el apetito de los inversores, haciendo un total 2.634M entre enero y diciembre en volumen invertido. Estas inversiones, sin embargo, estuvieron centradas en adquisiciones en Madrid y Barcelona. El sector hotelero estuvo también muy activo a lo largo de 2014, con 1.176M de volumen invertido. Las principales operaciones se realizaron en Madrid y Barcelona, aunque representando también un porcentaje importante las Islas Baleares y las Islas Canarias. Distribución Inversión por Localización MADRID LOCALIZACIONES SECUNDARIAS 15% BARCELONA PORTFOLIO DESLOCALIZADO 34% Las transacciones han estado enfocadas en activos prime, cuya oferta es escasa. En menos de un año se ha dado escasez de oficinas en zona prime y de locales comerciales en High Street. Como resultado, los precios se han incrementado para los activos de mejor calidad y mejor ubicados, resultando en una compresión de rentabilidades. 37% 14% Fuente: Cohispania Distribución Inversión por Sector RESIDENCIAL HOTEL COMERCIAL DEUDA OFICINAS PLATAFORMAS BANCARIAS SUELO 4,86% 2,01% INDUSTRIAL 4,76% 4,85% 5,14% Distribución Inversión por Tipo Inversión CORE VALUE ADDED OPORTUNISTA DEUDA 9% 10,87% 14,80% 53% 19% 53,37% 19% Volumen Total de Inversión: ,45 M Fuente: Cohispania Fuente: Cohispania [3] España. Informe Mercado Oficinas 2014

5 Tendencias del Mercado 02. MERCADO DE OFICINAS EN ESPAÑA 01.MERCADO DE OFICINAS EN EUROPA El mercado de oficinas en las principales ciudades europeas continúa el camino hacia la recuperación. A pesar de la ralentización durante el cuarto trimestre, la contratación de oficinas creció a lo largo de los primeros 9 meses de 2014, en comparación con el mismo periodo de Londres (REINO UNIDO) Londres provoca división de opiniones. Aunque se mantiene como el mercado inmobiliario europeo más líquido, la percepción es que éste está sobrevalorado. Los valores de renta están en tendencia alcista y las rentabilidades de oficinas en zona prime en la City eran del 4,25% a finales de 2014, en comparación con el 4,75% para el mismo periodo del año anterior. Se está alcanzando el punto más alto, por lo que ahora es un buen momento para vender en Londres, pero no para comprar. Berlín (ALEMANIA) Los compradores locales han dominado históricamente el mercado inmobiliario de Berlín, pero ahora se está recibiendo capital de inversores internacionales. Casi 2,9Bn de operaciones se realizaron en los primeros tres trimestres de Algunos han denominado Berlín como una jungla debido a la creciente competitividad. La contratación siguió siendo dinámica (+20%) y la disponibilidad de oficinas bajó un 5%. Berlín es percibida por los inversores como una de las ciudades europeas más líquidas. París (FRANCIA) El centro de París es increíblemente fuerte en términos de inversión, al igual que ocurre con Londres. La contratación registrada en 2014 creció casi un 13% comparado con el mismo periodo del año anterior. La disponibilidad muestra una ligera caída desde finales de 2013 (-3%). Esta tendencia positiva es probable que continúe en El centro de París es muy atractivo para aquellos inversores que buscan inversiones seguras y con liquidez. Conclusiones Generales Tendencias de Ocupación: El mercado de alquiler de oficinas en ambas ciudades está liderando la actividad en este sector, aunque están estrechamente relacionados con la actividad económica del inquilino, los cuales buscan reducción de costes y/o una mejora en la calidad del espacio ocupado sin incrementar su presupuesto. Zonas: En Madrid el mercado CBD fue el más popular mientras que en Barcelona la periferia fue la localización más deseada, debido a su oferta de grandes y modernas instalaciones. Disponibilidad: Se ha mantenido relativamente alta. Con el tiempo, el exceso de espacio debería decrecer, ya que no existen actualmente oficinas en construcción. Rentas: Las rentas se mantuvieron firmes en Barcelona, mientras que en Madrid, se experimentó una ligera subida como consecuencia de la caída de stock y el aumento de la demanda. Rentabilidades: El aumento en la demanda está presionando hacia abajo las rentabilidades en zona prime. Inversión: Debido al crecimiento positivo de la economía y de la opinión del consumidor, el sector de oficinas en España se ha convertido en foco de inversión. Las transacciones se han disparado, llegando a 2.633,85M en volumen de inversión. 2,000 1,500 OFICINAS: Inversión (M) por Superficie (m²) PORTFOLIO DESLOCALIZADO BARCELONA LOCALIZACIONES SECUNDARIAS MADRID 1, m² Fuente: Cohispania [4] España. Informe Mercado Oficinas 2014

6 MADRID Castellana [5] España. Informe Mercado Oficinas 2014

7 Madrid Enfoque de Inversión Oferta El espacio disponible en los primeros trimestres de 2014 fue de m² y la disponibilidad aumentó en un 16%. Este crecimiento provino de las oficinas de segunda mano localizadas en zonas descentralizadas. De hecho, trimestralmente, la tasa de disponibilidad decreció en la zona centro y se mantuvo en CBD. Las zonas descentralizadas todavía no reducirán su disponibilidad hasta la segunda mitad de La disponibilidad de CBD bajará más rápido que en otras zonas en los próximos trimestres. CBD fue la zona con el número más elevado de transacciones, donde las empresas han aprovechado las rentas actuales para mejorar su localización. La promoción de nuevos edificios de oficinas es baja- sin nuevas promociones a la vista- y la renovación del stock proviene de las reformas realizadas en edificios existentes. Demanda 1T-2T 2014 dejó una lectura positiva: casi el 37% del total de transacciones fue de operaciones de pequeñas y medianas superficies. La superficie media en Madrid por transacción fue de 800 m², en línea con las necesidades de espacio propias de un periodo de crisis. Las predicciones indican que a final de año la demanda ganará fuerza, permitiendo la reducción de espacio disponible. Esta tendencia será más intensa en zonas con una demanda más fuerte, como es la zona CBD. Rentas La escasez de oficinas en buenas localizaciones y de calidad deja los niveles de renta en zona prime en 25,5 /m²/mes para las mejores (estando la media en torno a 24,25 /m²/mes), con perspectivas de incrementarse para Una demanda todavía débil en las zonas descentralizadas deja margen para nuevas reducciones en la renta media, por lo que no hay expectativas de incrementos en los próximos meses. Las rentas en la periferia se encuentran entre 15,75 /m²/mes (zona Campo de las Naciones) y 8,75 /m²/mes (zonas de la M-40). Rentabilidades En zona prime se han estabilizado y actualmente se encuentran en el 5,50%. En las zonas descentralizadas, las rentabilidades se sitúan alrededor del 6,25%. La combinación de más operaciones de alquiler, la falta de nuevas promociones de oficinas y las bajas rentas ofrecen una perspectiva realista de un crecimiento en las rentas. Esto atraerá a los inversores, provocando la comprensión de las rentabilidades y aumentando los precios. La inversión de oficinas en Madrid ha crecido notablemente. Quizás la operación más destacada haya sido la venta de Castellana 200, que fue adquirida por PSP y Drago por 144M. Otra transacción importante en la primera parte del año fue la adquisición por London & Regional de Avenida de América 115 (Sede de Vodafone) por 117M a Sabadell, así como la venta de la sede de IBM a Finaccess (Grupo Modelo) por 130M. En la segunda parte del año, Merlin Properties compró a Levitt un portfolio de oficinas en el Norte de Madrid por 130M. Bankia adquirió su Sede Informática en Las Rozas a SEB por 130M. También en Las Rozas, IBA adquirió la sede de Día a Deutsche Bank por 30M. El mercado de oficinas de Madrid está experimentando una fuerte recuperación y se espera que sea uno de los sectores mejor posicionados en Europa en los próximos 1-2 años. Esto refleja que una mejora de la situación económica ha proporcionado a los inquilinos e inversores una confianza renovada. Debido a que la demanda todavía se sustenta en las relocalizaciones, puede haber aumento de superficie disponible, sobre todo en zonas descentralizadas. Aun así, la renta media quedará fijada por la escasez de oficinas de calidad en CBD Madrid: Inversión (M) + Transacciones (No) VOLUMEN INVERSIÓN Sede Vodafone. Madrid Media Nota: No de transacción relacionado con Anexo de Transacciones Fuente: Cohispania [6] España. Informe Mercado Oficinas 2014

8 Madrid. Rueda de Mercado de Oficinas [7] España. Informe Mercado Oficinas 2014

9 Madrid. Rueda de Mercado de Oficinas II [8] España. Informe Mercado Oficinas 2014

10 Madrid. Transacciones de Oficinas 1. Av. América Castellana Santa Hortensia Vía de los Poblados 5. Comandante Azcárraga 3 6. Recoletos Eloy Gonzalo Plaza de Chamberí 8 9. Paseo de los Olmos Paseo de la Castellana Gran Vía Alcobendas 13. Arturo Soria Cardenal Marcelo Spínola Edificios de Oficinas Embajadores Plaza de San Martín Vía Lusitana María de Portugal Alcobendas y Madrid 21. Av. Burgos Manuel de Falla Miguel Ángel Edificios de Oficinas 25. Av. Partenón Velázquez 27. Business Park Tripark 28. Las Rozas 29. Eloy Gonzalo Paseo de Recoletos 15 [9] España. Informe Mercado Oficinas 2014

11 BARCELONA San Cugat San Just Av. Diagonal Paseo de Gracia Cornellá Viladecans Mas Blau Castelldefels [10] España. Informe Mercado Oficinas 2014

12 Barcelona Enfoque de Inversión Oferta La contratación en 2014 redujo la disponibilidad, ayudada por la escasa liberación de espacio de segunda mano, la falta de nuevas promociones de oficinas y por las reformas llevadas a cabo en la zona centro. La disponibilidad cayó un 13% (mejor dato desde 2011) aunque todavía se mantiene alta. Se redujo en todas las zonas, excepto en la zona centro, donde permaneció estable. El espacio disponible en Barcelona ronda los m²: Nuevas Áreas de Negocio y Periferia son las zonas donde la ocupación es mayor, en torno al 20% y 28% respectivamente. CBD tiene el nivel más bajo con un 9%. Demanda 1T-4T de 2014 ha representado claramente un año mejor que 2013 en términos de contratación, con aprox m² a finales del trimestre. Ésta está por encima de niveles registrados en el mismo periodo de 2013, cuando la contratación registrada fue de m². En referencia a la ubicación, alrededor del 60% de las transacciones se realizaron en Passeig de Gràcia/Diagonal y la zona centro, mientras que el porcentaje de operaciones en Nuevas Áreas de Negocio y la Periferia fue de 23% y 17% respectivamente. 97% del volumen total de espacio contratado en el primer trimestre del año correspondió a alquileres, mientras que solo el 3% fue para operaciones de compraventa. Las empresas de servicios y las tecnológicas se encuentran a la cabeza en cuanto a la contratación. La media de superficie contratada es de 600 m². Los alquileres de grandes superficies se concentraron en zonas descentralizadas, especialmente en el distrito Rentas Las rentas se incrementaron en 2014 tanto en términos anuales como trimestrales. Aunque todavía es pronto para establecer una tendencia, es probable que el final de los datos negativos se haya alcanzado. La renta más alta se encuentra en CBD (17,75 /m²/mes) aunque también se han cerrado operaciones por encima de 18,15 /m²/mes. Le siguen las zonas descentralizadas (aprox. 11,5 /m²/mes en el distrito y 8 /m²/mes en la periferia). Rentabilidades Las mejores oficinas en Barcelona poseen una demanda recurrente que hace que las rentas no bajen. En zona prime las rentabilidades se han estabilizado y ahora se encuentran en 5,75%. En las zonas descentralizadas, son del 7,25%. Como transacciones importantes, destacar la compra de Diagonal 00 también llamada Torre Telefónica- por Telefónica por 107M, ejerciendo en el último momento su derecho de opción de compra como arrendatario (se daba por hecho que el comprador era Axa). Pontegadea adquirió la Antigua sede de Banesto a Sareb por 44M. La Generalitat de Cataluña continuó con su política de vender edificios públicos y puso un nuevo portfolio en venta (con rentabilidades entre el 6% y el 7,5%), el cual fue adquirido por Zurich por 201M a mediados de julio. Hispania Activos Inmobiliarios compró dos edificios de oficinas (8.500 m²) en C.C.Glòries (actualmente en reforna) a General Electric por 40,15M. Hispania también adquirió un edificio de m² a MEAG Asset Management por 18M. Actualmente, la demanda de superficies en buenos edificios no está encontrando oferta. Por esta razón, habrá incrementos en las rentas para esta clase de oficinas en La escasez de oficinas prime puede motivar que los proyectos que se iniciaron antes de la crisis sean finalizados. Los promotores podrían traer nuevos productos a un segmento de la demanda insatisfecho, dispuesto a pagar precios más altos en los próximos años Barcelona: Inversión (M)+Transacciones (No) VOLUMEN INVERSIÓN Torre Teléfonica. Barcelona Media Nota: No de transacción relacionado con Anexo de Transacciones Fuente: Cohispania [11] España. Informe Mercado Oficinas 2014

13 Barcelona. Rueda de Mercado de Oficinas [12] España. Informe Mercado Oficinas 2014

14 Barcelona. Rueda de Mercado de Oficinas II [13] España. Informe Mercado Oficinas 2014

15 Barcelona. Transacciones de Oficinas 33. Plaza Catalunya/Passeig de Gracia 34. Av. Diagonal Vía Laeitana Av. Diagonal/ Gran Vía de les Corts Catalanes 37. Plaça d Ernest Lluch i Martín Casp Les Corts Catalanes, Ausias Marc Girona Carrer de la Diputació- Passeig de Sant Joan 38. Pamplona Meridiana Pere IV Vía Laietana Passeig del Taulat Passeig de La Rambla Llul WTC Alameda Park 41. Lope de Vega Cant Batló Vía Laeitana WTC Alameda Park 8 [14] España. Informe Mercado Oficinas 2014

16 Perfil del Inversor La percepción que los fondos internacionales tienen del mercado inmobiliario español ha mejorado en los últimos años, y ésta no sólo proviene del interés de los fondos buitre que buscan operaciones con fuertes descuentos. Además, los inversores internacionales no sólo tienen puestas sus miras en edificios en localizaciones prime y distritos de negocios estables con inquilinos de elevada solvencia, sino que ahora también consideran adquisiciones de inmuebles con necesidades de reforma o no finalizados. Otros grupos de inversores internacionales tales como los inversores institucionales, family offices, y entidades aseguradoras también están investigando oportunidades en las principales ciudades de España, no sólo en Madrid y Barcelona. Los fondos de pensiones soberanos, como el de Kuwait, Singapur, Qatar y Kazajistán -que son algunos de los más activos en el mundo- han puesto su radar en España. Están realizando inversiones directas en empresas y adquiriendo cantidades importantes de deuda pública de terceros países. En los últimos meses, el sector inmobiliario ha llamado su atención. Dentro de él, el segmento de oficinas posee la cuota más elevada, ofreciéndoles mejores retornos de rentabilidad en comparación con otros competidores europeos (ciudades como Berlín, Londres o Roma). Definitivamente, en España se está dando un fin de ciclo para los inversores oportunistas. Ahora que la economía se está recuperando, los inversores core como Buffett, Simon Property y TH Real Estate están volviendo al sector. Distribución Inversión por Tipo Inversor FONDOS CADENAS HOTELERAS SOCIMIS N.D. 2% 2% 0% 11% 3% 10% FAMILY OFFICES COMPAÑÍAS COMPAÑÍAS SEGUROS 72% Fuente: Cohispania Entre las firmas y grupos de inversión que han estado más activos en España, destacan LoneStar, Apollo, Cerberus, Fortress, Oaktree, TPG, Goldman Sachs y Blackstone. Además, ha habido una gran cantidad de transacciones en las que los inversores no procedían de países tradicionalmente vistos en el mercado español, tales como el grupo chino Jiangsu GPRO, Platinum Estates de Hong Kong o Frasers Hospitality, con sede en Singapur. Distribución Inversión por País Inversor USA OTROS EUROPEOS ORIENTE MEDIO N.D. 34% 1% 2% 1% 2% 6% Perspectivas REINO UNIDO LATINOAMÉRICA ASIA 54% Fuente: Cohispania En 2014 la recuperación en la Eurozona ha sido desigual. Sin embargo, la economía española superó al resto de la zona euro. La recuperación en España se consolidará en Los datos macroeconómicos lo demuestran. La recuperación del consumo ha ganado terreno con el incremento del gasto de los hogares por sexto trimestre consecutivo aunque la tasa de desempleo se mantenga en niveles altos. Esto retrasará la recuperación del consumo durante algún tiempo, al igual que las medidas de austeridad llevadas a cabo por el gobierno. Aun así, el rápido aumento de la confianza (ahora a niveles de 2007) y la presión de la deflación asegurarán una recuperación en el gasto de los hogares. Los últimos datos de ventas en el sector retail confirman esta tendencia al alza, con un aumento en 5 de los últimos 6 trimestres. Las exportaciones netas también contribuyen al crecimiento. Los datos anticipan un fuerte aumento - 4,7% en que revertirá en la inversión. Un euro más débil y unos intereses de préstamos más bajos impulsarán también a las empresas españolas. Además de la evolución de la situación económica que es crucial- es comentado entre las compañías de inversión y financieras que existen otros temas que pueden generar incertidumbre en España y por tanto podrían tener un impacto negativo sobre las decisiones de inversión. Estos temas son las elecciones generales y autonómicas para 2015, la emergencia de partidos políticos tales como Podemos, la independencia de Cataluña, así como los problemas de corrupción. Fuera de nuestras fronteras, existe preocupación por la situación en Rusia y Grecia, por el terrorismo, así como por la deflación en Europa y cómo influirá en la economía y en el aumento de los precios en Estados Unidos. [15] España. Informe Mercado Oficinas 2014

17 En cuanto a la senda de crecimiento en el volumen de inversión en el sector inmobiliario, Dublín y Madrid lideran las posiciones, después de haber experimentado notables crecimientos en 2012 y Por el contrario, Milán no repitió la mejora del año anterior y experimentó una ligera reducción durante los primeros nueve meses de También a la baja el centro de Londres, aunque consiguió el volumen más alto de inversión en Europa Occidental. El clima de mejora económica en España y las expectativas de crecimiento tanto en el consumo como en la producción mantendrán el mercado activo, con una importante presencia de inversores internacionales. Los programas de compra de bonos del Banco Central Europeo ayudarán a mantener los tipos de interés que han propiciado el crecimiento de los valores en el sector inmobiliario. La inversión en inmuebles se mantendrá durante 2015 y se augura un escenario interesante para los próximos años para los inversores value-added y core, con la posibilidad de importante generación de capital en 5-7 años. Los inversores de Asia y América Latina tienen el objetivo específico de buscar activos prime, tales como portfolios de hoteles y oficinas que tengan un gran recorrido, en Madrid y Barcelona, con elevadas rentabilidades y bajo riesgo. Los inversores británicos y americanos buscan activos con mayor recorrido, los cuales puedan mejorar con desembolsos de capital. En referencia a inversores nacionales, el papel jugado por las SOCIMIs se espera que sea menos activo en 2015, puesto que casi han agotado el capital con el que salieron a Bolsa (2.510M ). Todas las clases de activos han tenido demanda, con oficinas y centros comerciales a la cabeza. También las plataformas logísticas se encuentran ahora en el objetivo de varios inversores. Las altas tasas de disponibilidad todavía se dan en sectores como oficinas, retail y activos logísticos. La ocupación podría incrementarse, en línea con la consolidación de la recuperación. Dentro de este escenario, los flujos de caja para los activos inmobiliarios crecerán a través de la mejora en las rentas. En cuanto al sector de residencial, no cabe hablar en general de un incremento significativo en los niveles de demanda, a pesar de que las expectativas son aparentemente mejores que en los seis meses anteriores. Esto se refleja en la progresiva reducción de los precios que se ha experimentado en los últimos seis años. Aunque la caída actual es menor que en los semestres anteriores, en general se está produciendo una caída. Se puede concluir que las expectativas económicas (por encima de varios países de la eurozona), la relajación en las condiciones de concesión de crédito y las crecientes rentas prime dibujan un escenario más que optimista. [16] España. Informe Mercado Oficinas 2014

18 Anexo I: Transacciones de Oficinas Fuente: Cohispania [17] España. Informe Mercado Oficinas 2014

19 Cohispania ha trabajado en colaboración con Maxxima REA Sobre Cohispania Cohispania forma parte del Grupo Financiero Empredia A26. Grupo Financiero Empredia A26 es un grupo con intereses en varios sectores: tasación de inmuebles, valoración de activos industriales, inventarios, formación y asesoría patrimonial. Cohispania asesora en la valoración de bienes inmuebles. Cohispania valora todo tipo de inmuebles aplicando diferentes criterios en función de la finalidad del informe: Finalidades normativas. Acogidas a la normativa vigente (Orden Ministerial ECO/805/2003): Garantías hipotecarias de créditos. Estudios de valor de Fondos de Inversión Inmobiliaria. Estimación del patrimonio inmobiliario de Fondos de Pensiones. Sobre Maxxima REA Maxxima REA es una firma boutique de consultoría inmobiliaria cuya sede central está en Madrid y que gestiona activos inmobiliarios singulares. Además, está especializada en la prestación de servicios integrados y adaptados al mercado inmobiliario, centrados en la transacción de activos. Su marco de servicios incluye: Estrategia y Consultoría en transacciones Asesoramiento en operaciones inmobiliarias Servicios de Corporate Finance Valoraciones Gestión Técnica Gestión de Activos Finalidades administrativo-financieras. Todas ellas precisan conocer el valor de Mercado del inmueble: Coberturas de Provisiones Técnicas de Entidades Aseguradoras. Valoraciones Masivas de Carteras- Automated Valuation Model (AVM). Balances Contables. Asesoramientos en procesos de compra-venta. Valoraciones siguiendo la regulación IVS, EVS y RICS. Disclaimer Cohispania S.A La publicación de este informe sólo proporciona datos públicos. Se han usado estándares de alto nivel para preparar la información, el análisis y exponer las proyecciones. Este informe no expresa necesariamente el punto de vista de Cohispania S.A. y Maxxima REA y sus autores no se responsabilizan de la pérdida o daño ocasionado a una tercera persona, por acción u omisión, como resultado de cualquier material presente en esta publicación. La reproducción de este informe en su totalidad o en parte está permitida con adecuada referencia a Cohispania. Todos los diagramas, tablas y comentarios han sido realizados por Cohispania en colaboración con Maxxima REA en base a datos provenientes de información pública de mercado, obtenidos desde enero hasta diciembre de [18] España. Informe Mercado Oficinas 2014

20 Head Office / Oficina Central Avda.Europa 34. Building B Madrid Spain (+34)

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