Seguros. Descenso global del negocio asegurador. Las entidades en 2012: análisis, estudio y calificación de las 29 principales compañías aseguradoras

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1 30 de septiembre al 6 de octubre de 2013 I nº 26 Seguros Radiografía y calificación de las entidades 30 de septiembre de Rating de Seguros de EL NUEVO LUNES Caen los ingresos por primas en el Ramo Vida Descenso global del negocio asegurador La mejor: Mutua Madrileña Ignacio Garralda, presidente de Mutua Madrileña. Las entidades en 2012: análisis, estudio y calificación de las 29 principales compañías aseguradoras SUMARIO LA MEJOR Mutua Madrileña apuesta por la diversificación RATING DE SEGUROS P2 Descenso global del negocio asegurador P10 Calificación general y metodología P11 Los histogramas: crecimiento, rentabilidad y solidez de las empresas P14 Los ratios y cifras de las 29 compañías P16 a 31 ANÁLISIS La calidad en la atención, el crecimiento sostenido y la adaptación ante las novedades normativas, retos del sector, por Flavia Rodríguez-Ponga, directora general de Seguros y Fondos de Pensiones P3 El papel del sector asegurardor en la nueva estructura económica tras la crisis: retos y tendencias, por Pilar González de Frutos, presidenta de Unespa P4 No todas las entidades aseguradoras podrán experimentar una misma senda de crecimiento rentable, por Francisco Celma, socio director de Deloitte para el sector de entidades financieras en España y codirector en Europa, Oriente Medio y África (EMEA), y Jordi Montalbo, socio responsable de Deloitte para el sector asegurador en España P5 Las nuevas iniciativas legislativas de los reguladores nacionales e internacionales, primera amenaza, por Pedro Díaz-LeanteSanz, socio responsable Sector Seguros de PWC P6 Demografía, tecnología, medio ambiente y los valores sociales y ética, factores de impacto, por Antonio Lechuga, socio responsable de Sector Seguros de KPMG en España P7 Impulso a clientes, rentabilidad y vías más innovadoras para el crecimiento, focos del sector, por Christopher StevensDíez, insurance practice leader de Capgemini P8 Nuevas soluciones en salud y pensiones para que el Estado del Bienestar no soporte el gasto actual, por Leo Pesquera, senior partner de Mercer P9

2 02 EL MEJOR_Maquetación 1 27/09/13 17:34 Página de septiembre al 6 de octubre de 2013 RATING SEGUROS La mejor Los ramos de Salud, Vida y No Vida lideran el crecimiento Mutua Madrileña apuesta por la diversificación Esmeralda Gayán El Grupo Mutua Madrileña es una de las mayores aseguradoras españolas y, según los expertos que han elaborado este rating, en estos momentos es la más sólida del sector del seguro en España. La clave de su éxito está en su diversificación. Actualmente la compañía que preside Ignacio Garralda está presente en automóviles, motos, vida, salud, defensa jurídica, hogar, decesos, asistencia, subsidio, accidentes, fondos de inversión y planes de pensiones. Un amplio portfolio que suma en total una cartera de 8,4 millones de asegurados y que ha granjeado al Grupo Mutua un beneficio neto consolidado de 130,5 millones de euros en el primer semestre de 2013, un 20,6% más que en el mismo periodo del año anterior, en el que el grupo ganó 189 millones de enero a diciembre. Aunque está previsto que este crecimiento se modere en la segunda parte del año hasta situarse en cifras de un dígito, se trata de una de las mejores cifras del sector, que comienza a salir del bache que supuso el ejercicio Los ingresos por primas de los diferentes ramos en los que opera Mutua Madrileña ascendieron en el primer semestre a millones de euros, un 8,1% más, lo que contrasta con la caída del 1,2% de la media del sector para el conjunto de los ingresos por primas de Vida y No Vida. Sin tener en cuenta a SegurCaixa Adeslas, empresa integrada en el grupo empresarial de Mutua Madrileña y participada por La Caixa, los ingresos totales (Vida y No Vida) por primas de la actividad aseguradora de Mutua ascendieron a 686,4 millones de euros, un 8,17% más que en el mismo periodo del año anterior. Las empresas aseguradoras del grupo Mutua Madrileña lograron captar entre enero y junio de este año nuevas pólizas de Vida y No Vida, lo que supone un 36,2% más que en el mismo periodo de La cartera del grupo se sitúa al término del primer semestre del año en los 8,49 millones de pólizas en No Vida y Vida, un 15% más que en junio de Con estos datos, la entidad demuestra la buena evolución de las sociedades que forman Mutua Madrileña y sus cifras, tanto de los ingresos de los diferentes ramos aseguradores como de las inversiones financieras realizadas. El resultado obtenido, además, es especialmente significativo si tenemos en cuenta el complejo entorno económico actual y el hecho de que toda la actividad del grupo se desarrolla en España, lo cual avala la estrategia de diversificación que está llevando a cabo la empresa para garantizarse un crecimiento rentable y sostenido en el futuro, subraya la compañía. Como un roble Por áreas de actividad, la aseguradora madrileña ha registrado en los seis primeros meses un crecimiento del 2,4% en primas del ramo de Salud, hasta los 940 millones de euros, unas cifras que la sitúan por encima de la media del sector. El ramo de Auto, por su parte, generó hasta junio unos ingresos por primas de 641 millones de euros, un 1,9% menos que en el mismo periodo de La cifra contrasta con la caída del 6,6% de la media del sector, según ha explicado Mutua Madrileña. Este mejor comportamiento del Grupo Mutua en el ramo de Auto, que eleva su cuota de mercado del 11,6% en junio de 2012 al 12,2% actual, se debe, fundamentalmente, al mayor ratio de fidelidad de sus clientes, a la vocación de excelencia en el servicio de la compañía y a una acertada estrategia comercial. De forma muy positiva se ha comportado también el ramo de Multirriesgos, con un crecimiento del 17% en ingresos, hasta los 181 millones de euros. Por su parte, los ingresos por primas No Vida de las diferentes sociedades del grupo ascendieron a millones de euros, un 4,8% más que en los seis primeros meses de 2012, frente a la caída media, también en ingresos No Vida, del 2,86% del resto del sector. La cuota de mercado en Seguros No Vida del Grupo Mutua ha pasado del 10,8% en junio de 2012 al 11,76% a cierre del primer semestre de este año, lo que afianza a Mutua en la segunda posición del Ignacio Garralda, presidente de Mutua Madrileña. RESULTADOS GRUPO MUTUA MADRILEÑA - JUNIO DE 2013 INGRESOS POR PRIMAS DEVENGADAS ENERO-JUNIO 2012* ENERO-JUNIO 2013* EVOLUCIÓN (%) Ramo Auto ,9% Ramo Multirriesgos ,0% Ramo Salud ,4% Resto de Ramos No Vida ,8% Ramo de Vida ,4% Total No Vida ,8% Total Vida ,4% Total Vida + No Vida ,1% BENEFICIO NETO CONSOLIDADO ,6% *Datos en euros ranking nacional de grupos aseguradores No Vida. En los seis primeros meses del año, el ratio combinado -indicador de la rentabilidaden el ramo no vida se situó en el 93,4 %, mientras que la siniestralidad se redujo hasta el 82,1 %. En la actualidad Mutua Madrileña ocupa la tercera posición del ranking nacional de seguros, siendo la segunda en seguros No Vida y la primera en seguros de salud. En este ramo, SegurCaixaAdeslas es la compañía de líder, participada por Mutua Madrileña e integrada en su grupo empresarial, después de que Mutua y La Caixa sellaran un acuerdo comercial para la distribución en exclusiva y de forma indefinida de los productos No Vida de la nueva sociedad a través de la red comercial del banco catalán.

3 30 de septiembre al 6 de octubre de 2013 Análisis RATING SEGUROS 3 La calidad en la atención, el crecimiento sostenido y la adaptación ante las novedades normativas, retos del sector directo del sector es de personas, y si consideramos el dato de empleo indirecto, la EPA atribuye al sector hasta empleados. Estamos hablando además de un empleo generalmente estable, con más del 97% de los empleados con un contrato laboral de duración indefinida. Dentro del sector asegurador español, no debemos olvidar, el papel fundamental del Consorcio de Compensación de Seguros, como estabilizador en el conjunto de la actividad de la economía. Desde su origen el Consorcio de Compensación de Seguros ha sido un instrumento clave para el sector, en el aseguramiento de riesgos extraordinarios o catastróficos, aplicando un principio de solidaridad en todo el territorio español. El Consorcio de Compensación de Segu- accidentes nucleares y el reaseguro de crédito, siendo asimismo responsable de la liquidación de entidades aseguradoras, y forma parte del Pool de Riesgos Medioambientales. En lo que se refiere a los planes y fondos de pensiones, en España en la actualidad están autorizados planes de pensiones, fondos de pensiones, 93 entidades gestoras y 65 entidades depositarias. Teniendo en cuenta los datos a diciembre de 2012, el patrimonio de los fondos de pensiones es de millones de euros, y corresponde a partícipes. En 2012 las aportaciones totales a planes de pensiones han sido de millones de euros, disminuyendo el volumen de las mismas, tanto en planes del sistema de empleo como individuales. Flavia Rodríguez-Ponga, directora general de Seguros y Fondos de Pensiones Para conocer el papel del sector asegurador en el conjunto de la estructura económica es necesario, en primer lugar, detenernos en algunas cifras importantes. El sector asegurador español, con datos a cierre del año 2012, está conformado por 270 entidades operativas, que acumulan un total de millones de euros de primas devengadas brutas, lo que significa el 5,49% del producto interior bruto. De forma que las primas brutas por habitante en España son euros. En relación con la evolución del volumen de primas, cabe señalar que el año 2012 cerró con una caída de primas del 5,47% en el total del sector, siendo ésta del 10,54% en vida y del 0,62% en los ramos de no vida. Aunque habrá que esperar a los datos de los últimos meses del ejercicio, esta tendencia negativa está revirtiendo durante el año 2013 y con datos a junio las primas crecen un 0,68% en vida, aunque en no vida se registra aún una caída del 2,86%. Pero para valorar la fortaleza del sector asegurador es necesario analizar dos componentes fundamentales, de un lado el ratio de cobertura de provisiones técnicas que indica el exceso de bienes aptos con que cuentan las entidades aseguradoras para hacer frente a sus obligaciones con los asegurados. Este ratio es de 138,9% en no vida y de 108,3% en vida, lo que supone un superávit del 39% y 8% respectivamente. De otro Solvencia II traerá una mayor exigencia en la valoración de activos financieros, una mejora del cálculo de las provisiones técnicas y una mayor cálculo de las necesidades de capital La gestión basada en riesgos implica mecanismos novedosos en el gobierno de las entidades, incrementando los medios materiales y humanos de control interno y gestión de riesgos lado, el ratio de margen de solvencia, que pone de manifiesto el exceso de patrimonio propio de las entidades respecto a la cuantía de solvencia exigida, muestra superávit, siendo un 373% en el sector no vida y un 219% en vida. Estos datos nos proporcionan tranquilidad, siempre refiriéndonos al sector en su conjunto, respecto a la solvencia de las entidades aseguradoras españolas. Si analizamos la importancia del sector asegurador en el conjunto de la actividad económica de nuestro país, nos tenemos que referir al papel del mismo como inversor institucional, con una cartera total de inversiones de millones de euros. El 33,76% de la misma está invertido en renta fija pública y el 29,8% en renta fija privada, lo que pone de manifiesto la importancia del sector asegurador como financiador del sector público. Otro de los aspectos a destacar es el relativo al mantenimiento de los niveles de empleo en el sector asegurador, que se ha caracterizado por la estabilidad. El empleo ros es una entidad pública empresarial que actúa bajo el principio de compensación y dentro de cuyas funciones encontramos la cobertura de los riesgos extraordinarios, los riesgos agrícolas, pecuarios y forestales, los riesgos de responsabilidad civil derivados de accidentes de circulación, el riesgo de responsabilidad civil derivada de La adaptación a las nuevas obligaciones de reporting de datos a los supervisores y al mercado requerirá un esfuerzo añadido en el ámbito de las tecnologías de la información El sector asegurador jugará un papel muy importante en la creación de oportunidades de negocio, para impulsar la actividad económica y la creación de riqueza y como estabilizador del sistema Los retos del sector son mantener, con un esfuerzo constante de mejora, los altos niveles de calidad en la atención a los asegurados, el crecimiento sostenido del negocio en el marco económico que les toca vivir, y continuar el trabajo de adaptación ante las novedades normativas, en especial ante el nuevo marco de Solvencia II, en un entorno de mayor transparencia. Este nuevo marco normativo traerá consigo una mayor exigencia en la valoración de activos financieros, una mejora de los mecanismos de cálculo de las provisiones técnicas, y una mayor complejidad en el cálculo de las necesidades de capital. La gestión basada en riesgos implica mecanismos novedosos en el sistema de gobierno de las entidades, con la necesidad de incrementar los medios materiales y humanos dedicados al control interno y a la gestión de riesgos, y un seguimiento exhaustivo en el registro y tratamiento de datos, siendo la calidad de datos un pilar muy importante para la gestión del negocio y de los riesgos de la entidad. Además la adaptación a las nuevas obligaciones de reporting de datos a los supervisores y al mercado requerirá un esfuerzo añadido en el ámbito de las tecnologías de la información. Entendemos que el sector asegurador, sin duda, seguirá jugando un papel muy importante en la creación de oportunidades de negocio, para impulsar la actividad económica y la creación de riqueza, como estabilizador del sistema financiero, en la protección de los consumidores, y en especial en el ámbito de la previsión social complementaria. Las tareas de supervisión, en lo que compete a la Dirección General de Seguros y Fondos de Pensiones, tienen como prioridad básica la protección de los consumidores pero también el apoyo para que el sector asegurador juegue este papel importante en la economía y en el bienestar del conjunto de la sociedad española.

4 4 30 de septiembre al 6 de octubre de 2013 RATING SEGUROS Análisis Pilar González de Frutos, presidenta de Unespa Comenzaré estas notas con algo que se podría denominar «una cuestión de orden». El titular de este artículo es exactamente el que los editores de esta publicación propusieron para el mismo cuando me fue comunicada su amable invitación a participar en este número. No obstante, es un título matizable, cuando menos desde mi punto de vista, porque, si lo he interpretado bien, parte de la base teórica de que el final de la crisis está a la vista. No se trata, exactamente, de que la autora de estas líneas no crea en la salida de la crisis. En lo que no cree es en la fatalidad de dicha salida. Es absolutamente cierto que, al día presente, los signos son muchos de que la devaluación interna de la economía española está comenzando a dar los frutos para lo que se llevó a cabo, que es para sostener e incrementar la competitividad de la producción española y, consecuentemente, exportar lo suficiente como para tirar de la actividad. En puridad, en un marco como el del euro y una economía con las características que presenta el Espacio Económico Europeo, convertirnos en una economía exportadora era ya nuestra gran, yo diría que única, alternativa de futuro, incluso antes de que estallasen las burbujas y el crédito se convirtiese en un artículo de lujo. Eso quiere decir que algo debimos hacer y no hicimos cuando pudimos. Pero ésa es otra discusión. Siendo cierto lo que acabo de expresar, no lo es menos que nuestra recuperación, de momento, será nominal, y quebradiza. Nominal, porque pasar a tasas de crecimiento positivas del PIB no quiere decir, ni mucho menos, que la economía vuelva a tener capacidad de consumir y generar empleo. Quiere decir, tan sólo, que la estructura económica de España deja de drenar valor añadido. Entre la salida nominal, estadística, de la crisis, y la salida propiamente dicha, media un tiempo que no va a ser corto ni tampoco va a ser sencillo. Que reclama de más reformas, de más El papel del sector asegurador en la nueva estructura económica tras la crisis: retos y tendencias flexibilidad, y de una actitud decidida de no perder de vista los objetivos fundamentales de la recuperación. Es importante, en esta tribuna y en cualquiera, reaccionar contra el puro optimismo numérico de las cifras positivas. Las cifras positivas no significan nada para mucha gente. Hechas estas apreciaciones, cuál es el modelo de futuro del sector asegurador español? Lo que yo veo en el futuro es algo que se parece a la continuidad, pero que, sin embargo, es importante explicar por qué no lo es. En primer lugar, me gustaría decir que puede que otros vean en el discurso de continuidad algo decepcionante, por considerar que quien persigue seguir como hoy es alguien que no quiere evolucionar. En ese punto, me gustaría recordar que este reproche es lógico, pero sólo si la persona, la empresa o el sector de que esté hablando base su situación actual en la renuencia ante el cambio. No es nuestr o caso. La continuidad aseguradora se basa, en realidad, en la evolución constante, como demuestra el retrato dinámico de lo que hemos sido en los últimos tr einta o cuarenta años, esto es, un sector cambiante que sin embargo ha sabido conservar sus esencias. Si lo que veo es continuidad es porque sé que esa continuidad va a incluir la evolución, aunque justo es decir que hay campos donde será difícil ver cambios radicales. Me refiero, por ejemplo, a la oferta de productos. La innovación aseguradora en ese terreno ha sido intensa a lo largo de la reciente historia del seguro pero, probablemente, en estos momentos la innovación de productos ya no está, o no está del todo, en manos de la Estamos ante una evolución de gran importancia más que ante un cambio, con consecuencias muy relevantes para la cultura de la gestión aseguradora propia industria. Esto es cierto especialmente en todos los productos ligados al bienestar colectivo y la previsión complementaria, esto es, los seguros de salud, enfermedad o vida; esto es así porque la generación de productos nuevos que respondan a las inquietudes de los clientes es posible, pero esa generación depende, en buena medida del diseño que se haga del Sistema de Bienestar por parte de los representantes políticos y gubernamentales. Algo que, obviamente, no está en manos de la industria aseguradora. Sin embargo, en el futuro del sector asegurador sí aparece un cambio, o más bien una evolución, que es imparable. El futuro del sector asegurador está ligado al concepto de un control más extenso, intenso, meticuloso y profesional de todos los riesgos a los que está sometida la actividad aseguradora. Decir esto es pensar inmediatamente en el entorno Solvencia II; pero, en realidad, desde muchos puntos de vista la fecha definitiva de entrada en vigor de Solvencia II es irrelevante, porque este proyecto no es otra cosa que la sustantivación de una tendencia general que se venía apreciando desde una década antes que naciera Solvencia II; una tendencia que trataba de decirnos que el negocio asegurador podía y debía hacer algunas cosas más a la hora de conocer y calcular sus riesgos. Una vez más, esta idea ya ha aparecido en estas notas, no se trata de decir que ahora hay que hacer algo que antes no se hacía. El control de riesgos está en el centro de la gestión aseguradora desde hace mucho tiempo, y hoy es el día que, sin que Solvencia II esté vigente, las entidades aseguradoras han de informar muy meticulosamente a sus supervisores sobre los sistemas que tienen implantados y las rutinas de chequeo y comprobación que realizan sobre los mismos. Estamos, pues, ante una evolución más que ante un cambio; pero una evolución de gran importancia, que tiene consecuencias muy relevantes para la cultura de gestión aseguradora. Los cambios, aunque para el cliente no se hagan visibles, son de gran relevancia. La principal incógnita de la ecuación del futuro es el número y magnitud de las corrientes de desarr o- llo que se produzcan para la actividad aseguradora. Es un hecho que la actividad aseguradora, en España, viene a demostrar, aun en el año 2013, elementos de infradesarrollo respecto de otros países europeos. Esta situación es atribuible al hecho de que en estos otros países, habitualmente, se ha producido desarrollos de colaboración público-privada más intensos de los que hemos visto aquí. Insisto, ya lo he hecho antes, en que ésta es una r ealidad en la que el seguro es actor pasivo; con disposición total a la colaboración, pero pasivo. Nosotros no protagonizamos ese entorno ni sus decisiones, pero entendemos que en algún momento deberán plantearse los retos de la prestación sanitaria, así como las necesidades de ahorro colectivo que ya hasta la Comisión Europea ha destacado. Todo lo que podemos hacer, en este entorno, es ofrecer nuestra colaboración. Quienes la necesitan y la han pedido pueden atestiguar mejor que nosotros que la hemos aportado de una forma desinteresada, intensa y comprometida. Y eso es lo que seguiremos haciendo si somos requeridos. No me gustaría concluir sin aportar elementos positivos. Más allá del análisis que acabo de exponer, está el componente humano que acompaña cada acto o cada evolución social. Este componente humano de los españoles, pese a la crisis, permanece sólido y razonablemente entero, lo cual permite albergar que aunque las cifras son indiciarias, la salida de la crisis está razonablemente cerca y seremos capaces de impulsarla para que llegue lo más rápido posible. Al menos desde el Seguro tenemos este compromiso.

5 30 de septiembre al 6 de octubre de 2013 Análisis RATING SEGUROS 5 No todas las entidades aseguradoras podrán experimentar una misma senda de crecimiento rentable Francisco Celma, socio director de Deloitte para el sector de entidades financieras en España y codirector en Europa, Oriente Medio y África (EMEA) Jordi Montalbo, socio responsable de Deloitte para el sector asegurador en España El sector asegurador es, sin lugar a dudas, uno de los sectores que mejor índice de resistencia viene demostrando en nuestro país en este último lustro en el que la crisis nos viene golpeando. El volumen de primas ha venido cayendo inexorablemente en los últimos años (sobretodo en no vida) pero se ha hecho un excelente esfuerzo para el mantenimiento de unos buenos niveles de rentabilidad, con ROE s en el entorno del 15%. Además, es prácticamente el único sector en nuestro país en el que todo ello se ha conseguido, al menos hasta la fecha, sin destrucción de empleo. Obviamente el trayecto no ha sido fácil (y lo que queda segur o que tampoco) dado que, aunque el punto de partida era satisfactorio, ha habido ramos tan r elevantes como el de autos que llevan una caída acumulada de primas en estos cinco años que ya se acerca al 30% de la facturación. Otros ramos, muy ligados a la caída del consumo y la actividad empresarial, como multiriesgos del hogar o pymes, no han tenido mejor suerte, y sólo podemos encontrar ciertos oasis en términos de crecimiento (aunque menos en términos de rentabilidad sostenible) en el seguro de salud y en decesos. El ramo de vida ahorro (vida riesgo también ha sufrido de forma constante), por su parte, ha ido siguiendo comportamientos desiguales en estos últimos años en función del nivel de alternativa a los depósitos bancarios que el propio distribuidor bancario ha querido otorgarle. Ante esta situación, y antes de plantearse tendencias y retos, es conveniente una reflexión previa, en estos momentos en los que parece que pueden intuirse algunos signos para el inicio de una leve recuperación, sobre la potencialidad del mercado asegurador español, más aún cuando algunos players están planteándose sus estrategias al respecto. Si nos basamos en los índices de penetración que el seguro español tiene, la respuesta no puede ser otra que hay mucho recorrido por delante. Nuestro ratios de penetración medidos en términos de primas sobre PIB están más cerca de los mercados emergentes que de los maduros (especialmente en el caso de vida), y por debajo de la media mundial (que se situaba en el 3,8% en el caso de vida y en el 2,8% en no vida). Es cierto que esta situación es histórica y que, lejos de mejorar, ha empeorado en el periodo de crisis, pero parece lógico pensar que las lecciones aprendidas del comportamiento del nuevo rico deberían contribuir al cambio de tendencia en cuanto las condiciones lo permitan. No hay duda que la crisis ha generado una serie de impactos ante los que la sociedad va a tener que reaccionar y ante los que el sector asegurador puede contribuir de forma muy efectiva: a) Se ha evidenciado de forma muy remarcable una necesidad de protección por parte de las familias y de las compañías. Los índices de penetración en los ramos de salud, multiriesgo, decesos e incendio se Los próximos años estarán marcados por la evolución en las tendencias de distribución, el foco en el cliente, la mejora de la eficiencia y por la regulación Si nos basamos en los índices de penetración que el seguro español tiene, la respuesta no puede ser otra que hay mucho recorrido por delante sitúan en el 32%, 29%, 8% y 6%, respectivamente. Por tanto, queda mucho mercado potencial por cubrir. Veremos, sin duda, la evolución desde el servicio desde el ramo a la cobertura en bloque de las necesidades personales o familiares. b) La próxima publicidad de las pensiones estimadas de jubilación de los ciudadanos en activo por parte de la Administración de la Seguridad Social debería contribuir de forma efectiva a la necesaria concienciación individual de la necesidad del incremento del ahorro para proteger estilo de vida futuro, teniendo en cuenta además la evolución de la esperanza de vida en nuestro país, una de las altas del mundo. c) Irremediablemente, asistiremos a una reducción gradual y selectiva del bienestar público que puede y debe ser racionalmente compensada por el sector privado con esquemas mixtos de colaboración en el ámbito de la salud (siguiendo esquemas que están funcionando ya en este país) y con un mayor desarrollo del pilar de la previsión social empresarial, con tendencia a su de-sarrollo como pilar obligatorio progresivo. Es claro, sin embargo, que en este entorno no todas las entidades aseguradoras podrán experimentar una misma senda de cr e- cimiento rentable. Desde luego, los próximos años estarán marcados por la evolución en las tendencias de distribución con el impacto añadido, en el caso español, que tendrá el nuevo mapa bancario una vez finalizado la reestructuración del sector, el foco en el cliente, la mejora de la eficiencia con excelencia en los procesos y, como no, por los impactos de la regulación. Por lo que se refiere a las tendencias en distribución, y a pesar de la reducción de los puntos de venta de bancaseguros, veremos un incremento de la posición relativa del canal en no vida, como respuesta necesaria de la banca en la búsqueda de palancas de valor. Sin duda, el papel de los buscadores y del canal directo en general seguirá avanzando (seguramente a distancia relevante frente a experiencias como la británica) y ambos factores presionarán al canal agencial y corredor que, irremediablemente, deberán afrontar un proceso de concentración a la vez que reforzar sus nichos de especialización para abordar el nuevo entorno. Se acentuará la vocación a la omnicanalidad real, si bien su implantación efectiva no será tarea fácil. El asegurado en cartera y el asegurado potencial devienen mucho más exigentes y su sitúan en un escenario privilegiado en cuanto a comparabilidad de ofertas, más aun si el producto asegurador deviene comodity. Por tanto, el foco en el cliente actual/potencial, haciéndole vivir una experiencia diferencial, partiendo de un conocimiento profundo de los componentes que generan su elasticidad de demanda, es aún más clave. En este entorno, es claro que la presión sobre los márgenes seguirá produciéndose aun cuando llegue la esperada recuperación y, por tanto, para mantener niveles de rentabilidad razonables será necesario ajustar todos los eslabones de la cadena de valor, manteniendo o incrementando niveles de calidad, incluso con introducción de nuevos servicios (como dispositivos telemáticos por ejemplo) que aporten valor al cliente a la vez que contribuyen dentro del proceso a una mejor segmentación de los mismos por mejor conocimiento. Y, sin duda, la gran revolución regulatoria que se avecina (aunque sigue siendo incierta), junto a una situación de tipos de interés bajos que nos aseguran irá para largo, presionarán las necesidades de capital en las aseguradoras españolas (aun partiendo de una holgada situación y, en su caso, de sus matrices bancarias). Ya hemos visto operaciones y veremos más en el futuro, de transferencia de riesgo a favor del reaseguro para disminuir consumos de capital y, sin duda, y aunque puede ir contra la propia naturaleza protectora del seguro, veremos también un proceso de transición hacia productos en los que se trasladarán más al asegurado determinados riesgos para poder ofrecer primas competitivas. En definitiva, el seguro español tiene mucho futuro por delante pero no hay duda que los retos a los que se enfrenta llevarán a que veamos, en no demasiados años, un mapa sustancialmente distinto al que hoy conocemos. Francisco Celma. Jordi Montalbo.

6 6 30 de septiembre al 6 de octubre de 2013 RATING SEGUROS Análisis Las nuevas iniciativas legislativas de los reguladores nacionales e internacionales, primera amenaza Pedro Díaz-Leante Sanz, socio responsable Sector Seguros de PWC Los últimos datos públicos de la industria aseguradora española al cierre del año 2012 revelan una contracción en materia de volumen de negocio de aproximadamente un 5% con respecto al ejercicio 2011, si bien se pone de manifiesto una consolidación de los excelentes ratios de rentabilidad del sector asegurador nacional, que muestran un crecimiento del 7,4% lo que revela la solidez del sector en un entor no dramáticamente deteriorado. Por el contrario el comportamiento de la industria desde una perspectiva internacional pone de manifiesto que a pesar de las dificultades que atravesó la economía mundial en 2012, especialmente en los países desarrollados, el mercado asegurador mundial incrementó sus ingresos más de un 2,4%, de forma que el seguro de Vida recuperó la senda del crecimiento gracias al impulso de los mercados emergentes, mientras que el negocio de No Vida consolidó la tendencia de crecimiento de los últimos dos años debido también al empuje de los mercados emergentes menos maduros en materia de aseguramiento, y determinados ajustes de tarifa en algunos mercados avanzados que en ciertos casos recogen el alza de precio de reaseguro derivado del impacto de catástrofes naturales. Respecto a la realidad de nuestro sector, cabría destacar aspectos tan relevantes como la incertidumbre económica, la severa restricción de crédito que incide en una significativa reducción de la financiación hipotecaria y del consumo, endurecimiento de las políticas de ajuste fiscal y una tasa de desempleo que ya supera el 25% de la población activa con perspectivas, todavía, poco halagüeñas. Estos factores han sido fundamentales en la reducción del volumen de negocio, derivado del estancamiento en el número de matriculaciones, la destrucción de tejido industrial y de pérdida de confianza generalizada de los consumidores. De esta forma, se ha r egistrado un descenso en el negocio de Vida y No vida, aunque como contrapartida el volumen de activos gestionados por Fondos de Pensiones ha alcanzado el valor más alto de su historia, lo que revela que el incremento del ahorro de las familias se ha canalizado en este producto de protección a largo plazo. Los avances de cifras de primas suscritas y ahorro gestionado, en el caso del seguro de vida, al cierre de junio de 2013 arrojan una consolidación de esta tendencia de contracción en términos de producción en No Vida cercana al 3% interanual y un ligerísimo incremento en el ahorro gestionado, lo que evidencia que la sostenibilidad de la rentabilidad alcanzada en el ejercicio anterior se antoja un reto difícilmente sostenible en el corto plazo. Independientemente de la contracción experimentada por el PIB, nuestro país mantiene un nivel aseguramiento estabilizado en un 5,5% (medido como el peso de la industria en el PIB), con tasas de prima per cápita muy alejadas de otros países de nuestro entorno más cercano, lo que revela que nuestra cultura de aseguramiento y de previsión a largo plazo está todavía muy alejada de nuestros vecinos europeos. En virtud de lo anterior, se constata que la crisis y el deterioro económico han comenzado a impactar en el mercado asegurador español, si bien la salud del sector continua siendo excelente en términos de solvencia y rentabilidad. No obstante, el entorno económico y las circunstancias que acompañan a esta recesión cada día amenazan con más fuerza al sector y obligan a redefinir la estrategia y los modelos de negocio en respuesta a las amenazas y retos que se derivan del entorno. En este sentido, según se desprende del reciente estudio Insurance Banana Skins realizado por el Centre for the Study of Financial INSURANCE BANANA SKINS 2013 (2011 RANKING IN BRACKETS) Innovation (CSFI) con la colaboración de PricewaterhouseCoopers que tiene por objetivo identificar mayores amenazas y riesgos a los que se enfrenta la industria aseguradora a través de la encuesta a las 600 participantes del sector en 54 paises (entre los que se encuentra España), se observa que por primera vez irrumpen en el ranking de principales preocupaciones para las compañías aseguradoras las nuevas oportunidades y riesgos derivados de la innovación que empujarán a las empresas de la industria a transformar sus modelos de negocio en los próximos años. Estas nuevas amenazas que ya se sitúan en el top ten de las prioridades de la industria del seguro en regiones como Europa o Asia, tienen que ver con la velocidad con la que las compañías adoptan nuevas técnicas y metodologías para, por ejemplo, analizar, a través de los canales digitales, los datos de los consumidores permitiendo optimizar la gestión de riesgos. Por ello cabe reincidir en cómo la irrupción de estas amenazas pone de relieve el proceso de transformación que se está viviendo en la 1 REGULATION (1) 2 INVESTMENT PERFORMANCE (4) 3 MACRO-ECONOMIC ENVIRONMENT (3) 4 BUSINESS PRACTICES (18) 5 NATURAL CATASTROPHES (5) 6 GUARANTEED PRODUCTS (-) 7 QUALITY OF RISK MANAGEMENT (15) 8 QUALITY OF MANAGEMENT (14) 9 LONG TAIL LIABILITIES (7) 10 POLITICAL INTERFERENCE (11) 11 DISTRIBUTION CHANNELS (9) 12 ACTUARIAL ASSUMPTIONS (12) 13 INNOVATION (-) 14 REPUTATION (16) 15 CHANGE MANAGEMENT (-) 16 CAPITAL AVAILABILITY (2) 17 CORPORATE GOVERNANCE (8) 18 CLIMATE CHANGE (20) 19 HUMAN RESOURCES (6) 20 PRODUCT DEVELOPMENT (24) 21 SOCIAL MEDIA (-) 22 CRIME (22) 23 COMPLEX INSTRUMENTS (19) 24 REINSURANCE (21) 25 BACK OFFICE (17) 26 POLLUTION (25) 27 TERRORISM (23) Fuente: BananaSkins2013. industria, especialmente en áreas relacionadas con la adopción de nuevas tecnologías y con la gestión de las expectativas de los clientes. Este proceso de transformación en los modelos de negocio supone un cambio en el paradigma en relación a la forma en que se comercializan los productos de seguro desde una perspectiva multicanal, los servicios/coberturas que se agregan al Por primera vez irrumpen en el ranking de principales preocupaciones las nuevas oportunidades y riesgos derivados de la innovación que empujarán a transformar los modelos de negocio puro aseguramiento de riesgos y la manera de relacionarse con el cliente bajo un claro concepto de focalización y excelencia en el servicio. Asimismo, este imparable proceso determina nuevos modelos de tarificación incorporando variables que superan en complejidad y riqueza estadística los parámetros tradicionales en los que se ha apoyado el sector. No obstante lo anterior, pese a la fuerte irrupción en el panorama asegurador de los riesgos y amenazas de la innovación en los modelos de negocio y propuesta de valor aseguradora, las compañías españolas y del resto del mundo coinciden en señalar a las nuevas iniciativas legislativas, impulsadas por los reguladores nacionales e internacionales (entendido como el riesgo de la sobrerregulación) como la primera amenaza a la que deberán enfr entarse en los próximos años con potencial impacto en la rentabilidad del sector medida como la remuneración al capital. A este respecto, los encuestados españoles se muestran especialmente inquietos en relación a los costes asociados a estos nuevos retos regulatorios y, sobre todo, por las mayores exigencias de capital para el sector que a priori supondrá la entrada en vigor de Solvencia II. Varios de los ejecutivos españoles encuestados afirman que, si bien las compañías españolas están bien capitalizadas, los futuros requisitos regulatorios podrían tensionar las cuentas de sus compañías, y, sobre todo, su capacidad para mantener un adecuado retorno a sus accionistas en un momento de incertidumbre económica e inestabilidad en los mercados financieros. Además de los aspectos, derivados de la regulación, cabria destacar como principales retos del sector en España los productos de ahorro garantizados a largo y la situación macroeconómica. Indudablemente, el contexto económico español está marcado por factores como el descenso en la matriculación de vehículos, una severa destrucción de tejido industrial, acentuada reducción de la actividad hipotecaria, etc., que impactan en el comportamiento del sector, como se pone de manifiesto en las estadísticas reseñadas anteriormente. Desde nuestra posición de observadores privilegiados de la realidad del sector mantenemos que la clave para atenuar estos efectos reside en una gestión eficiente orientada al desarrollo de un modelo de negocio sostenible. Los objetivos de este modelo de negocio deberán ser la rentabilidad y la creación de valor, más allá de objetivos de cuota de mercado y crecimiento, a menudo, poco racionales a la vista de la coyuntura actual. En este sentido, cabe destacar que el propio estudio recoge un índice que refleja la autoevaluación de la industria sobre el grado de preparación del sector para afrontar con garantías sus principales riesgos. En este campo, las empresas españolas obtienen una mayor puntuación que sus homólogas mundiales con un índice de 3,55 (siendo 1 muy mal preparadas y 5 excelentemente preparadas ), muy por encima de la media mundial que se sitúa en un 2,95, por lo que finalmente cabe destacar la confianza de la industria en su capacidad y solvencia para dar respuesta a los retos derivados de la crisis y la propia evolución de la dinámica global del mundo del seguro.

7 30 de septiembre al 6 de octubre de 2013 Análisis RATING SEGUROS 7 Demografía, tecnología, medio ambiente y los valores sociales y ética, factores de impacto Antonio Lechuga, socio responsable de Sector Seguros de KPMG en España El sector asegurador se ha caracterizado siempre por su estabilidad y carácter anticíclico. Esto se ha observado hasta el año 2011, con un excelente comportamiento del negocio en España, con mejores crecimientos y más rentable, teniendo en cuenta la baja penetración del sector asegurador (cinco veces menos que el país con más penetración y por debajo de la media europea), aunque en general más positivo en comparación con otros mercados europeos. Mientras, en el año 2012 las primas descendieron por primera vez un 5,3% respecto al anterior, siendo la disminución en vida del 9% y en no vida del 1,9%. Ello nos situó en el número 14 del ranking de mercados de seguros, cediendo dos posiciones en la clasificación mundial, según un estudio de Sigma/Swiss Re, pero manteniendo el sexto puesto en el mercado europeo. En el primer semestre del 2013 las cifras son más esperanzadoras, con un descenso de las primas del 1,25% respecto al mismo período del año anterior y un comportamiento distinto según los ramos; mientras en vida, que representa el 46,3%, tuvo un aumento de primas del 0,68% básicamente por el incremento de vida ahorro (disminución del 8,4% en el primer semestre del año 2012), en no vida las primas descendieron un 2,9% pero varía según el ramo. Cabe mencionar que el crecimiento en las primas de vida ahorro viene motivado, entre otras causas, por la limitación de los intereses que pueden ofrecer las entidades financieras a sus clientes en este año En este sentido, el total de ahorro gestionado ha aumentado un 2,03% respecto al año anterior, un 3,17% durante los últimos doce meses. En no vida el ramo de autos ha mantenido la evolución negativa, con una disminución del 6,64%, superior al cierre del ejercicio anterior, seguido de multiriesgos, que ha bajado un 2,05%. Por el contrario, salud ha aumentado un 1,49%, un porcentaje algo inferior al aumento del ejercicio anterior. El resto de ramos no vida ha disminuido un 1,97%, evolución ligada a las actividades económicas e industriales, excepto el ramo de decesos, que ha tenido un aumento del 9,26%. Respecto a la concentración de la actividad aseguradora, según ICEA el 41% de las primas del primer semestre del año corresponden a los primeros cinco grupos aseguradores. Estas cifras confirman que el sector asegurador no es ajeno a la crisis, aunque la está soportando mejor que otros sectores. También lo indica un reciente estudio de A.M. Best sobre la industria española, donde confirma que los indicadores financieros de las aseguradoras en España son más sólidos que los de muchos otros mercados europeos, a pesar de las dificultades económicas actuales del país. Añade que no existe una exposición significativa a las catástrofes naturales, al estar protegidas por el Consorcio de Compensación de Seguros. Como conclusión, el contexto en que se encuentra el sector asegurador es el de la ya mencionada crisis económica, una continua guerra de precios, una disminución de puntos de venta como consecuencia de la restructuración del sector financiero, cambios regulatorios, transformación de los canales de distribución y la evolución de la demanda de los clientes, entre otros, que implica una presión sobre los resultados financieros con erosión de los márgenes, mayor dificultad en la retención de clientes, nuevos players en la distribución de seguros, aumento de la competencia en el colectivo de mediadores y nuevas oportunidades de concentración como consecuencia de la restructuración del sector financiero. Los próximos años van a ser claves para el sector asegurador español, igual que a nivel mundial. En el caso de España, hemos de tener en consideración la tendencia del sector financiero, la evolución de la crisis que ha provocado una menor actividad empresarial y una menor renta familiar, sumado a la fuerte competencia en precios en varios ramos, la aparición de nuevos players, así como los cambios regulatorios que se avecinan. Un estudio de KPMG de hace un año indicaba que los factores que impactarán a la industria durante los próximos veinte años iban a ser la demografía, la tecnología, el medioambiente, y los valores sociales y ética. Recientemente la firma ha lanzado un nuevo informe donde confirma lo descrito y, como consecuencia del análisis efectuado, concluye que las aseguradoras más rentables y sostenibles en el tiempo son las que tienen una clara orientación al cliente, manteniendo Las aseguradoras más rentables y sostenibles son las que tienen una clara orientación al cliente, manteniendo el cumplimiento regulatorio y los requerimientos de protección del consumidor el cumplimiento regulatorio y los requerimientos de protección del consumidor. En este nuevo estudio, The Valued Insurer, se analizan los principales factores que es necesario integrar en la estrategia de una aseguradora, en el contexto de la situación económica actual, cuyos atributos principales son: Enfoque: las principales aseguradoras se han fijado un rumbo preciso con una visión a largo plazo, una estrategia clara y articulada que refleje su visión y especialización. Eficiencia: las compañías con más éxito han adoptado una cultura de eficiencia operativa constante y han establecido modelos escalables, además de invertir en sistemas, procesos y canales de distribución para resolver las ineficiencias. Agilidad: las mayores aseguradoras demuestran flexibilidad para adaptar rápidamente toda su organización a un entorno cambiante, desde el nivel más alto del consejo de administración hasta las funciones de apoyo administrativo. Confianza: los principales operadores han creado confianza y seguridad a los ojos de sus asegurados, reguladores, inversores y las comunidades donde trabajan. En el actual entorno de bajos tipos de interés, de alta volatilidad en el mercado de renta variable, sumado a los factores ya comentados de restructuración del sector financiero y menor actividad empresarial por la crisis, estos atributos son claves para el crecimiento sostenible en el tiempo. En una coyuntura donde la competencia está siendo más intensa, estos atributos ayudarán a las aseguradoras a: Los principales factores que es necesario integrar en la estrategia de una aseguradora son una estrategia clara, eficiencia operativa, agilidad y flexibilidad ante el entorno cambiante y confianza Elaborar propuestas diferenciadas dirigidas a determinados segmentos de particulares Centrarse en la mejora de la reducción de la presión sobre los volúmenes de las nuevas actividades de negocio. Diferenciar sus marcas mediante la mejora del servicio prestado a clientes. Maximizar el valor a los clientes. Para aplicar un modelo de negocio centrado en los clientes, que optimice los canales para reflejar las demandas de los mismos y maximice los atributos de eficiencia, KPMG recomienda a las aseguradoras que basen sus actividades de negocio en cuatro pilares: Mejor conocimiento de los clientes: entender sus necesidades y elaborar las correspondientes propuestas para satisfacer sus expectativas a precios competitivos. Para ello, utilizar el conocimiento que tienen de los clientes, realizar análisis predictivos y modelizar las tendencias para definir los objetivos. Emitir propuestas relevantes en el momento adecuado. Ofrecer seguros a medida de los clientes, que cumplan sus necesidades con un servicio personalizado para garantizar la fidelización, retención y recomendación a otros potenciales asegurados. Distribución óptima para cada segmento de cliente. Entender cómo los clientes quieren contratar seguros y alinear la estrategia de la aseguradora en ese sentido. Maximizar la eficiencia y productividad de los canales de distribución. Prestación óptima de servicios para cada tipo de clientes. Entender cómo quieren ser atendidos los clientes y a través de que canales. Promover una experiencia que sea positiva para los clientes en todos los niveles de la relación. En definitiva, es necesario que las aseguradoras redefinan su estrategia del futuro para adaptarla a los nuevos retos y tendencias del sector, en el contexto de la situación actual de crisis, la mencionada restructuración del sector financiero español, los cambios regulatorios que están en marcha y la evolución de la demanda de seguros.

8 8 30 de septiembre al 6 de octubre de 2013 RATING SEGUROS Análisis Impulso a clientes, rentabilidad y vías más innovadoras para el crecimiento, focos del sector Christopher Stevens Díez, insurance practice leader de Capgemini A todos nos gustaría saber si la crisis ha quedado atrás, y qué panorama económico tenemos por delante. Entre los expertos, la idea general es que en los próximos trimestres la recesión finaliza, pero los importantes desafíos condicionarán la posibilidad para un crecimiento robusto en los próximos años. La encrucijada originada por la crisis financiera y la crisis de deuda establecen un círculo vicioso que exige de reformas estructurales y ajustes económicos y, sobre todo, estabilidad y certeza a largo plazo. Todo este proceso continúa en vías de construcción a nivel europeo aunque, sin duda, el tiempo que tarde la banca europea en sanear sus balances y mejorar su credibilidad es la clave para que las medidas aplicadas o en curso generen mejoras de productividad y competitividad que relancen el motor económico, ahora en ralentí, hasta alcanzar un nivel adecuado de revoluciones que permita crear empleo. Es obvio que la crisis ha puesto al descubierto la necesidad de controlar el gasto público y también la urgencia para integrar eficientemente el sistema público y el sistema privado para garantizar mejores condiciones en las prestaciones sanitarias y prestaciones de jubilación a los ciudadanos, corrigiendo los desequilibrios actuales y minimizando riesgos ante nuevas crisis en el futuro. Respecto a la evolución de la economía española, las previsiones señalan que en 2013 continuará la r ecesión (el PIB bajaría un 1,6% este año) para volver a tasas positivas, del 0,3%, en Las previsiones son que el crecimiento económico mundial se reducirá este año hasta el 2,4%, frente al 2,5% del pasado año, y remontará hasta el 3,1% en Es la zona euro la que debilita el crecimiento mundial en 2013 (-0,6%), y en 2014 se iniciará una recuperación sosegada (+0,8%). Por otro lado, los países emergentes seguirán liderando el crecimiento mundial (+4,4% y +4,9% en 2013 y 2014), pero los países BRIC parecen mitigar su fuerza. La economía de Estados Unidos apunta a un crecimiento en torno al +1,8% en 2013 y al +2,7% esperado para 2014 y el PIB de Japón crecerá un 1,6% este año y un 1,4%, el siguiente. En China, la tasa de crecimiento estará alrededor del 7,7% en 2013 y el 7,9%, en Creemos que el sector puede estar satisfecho. Su comportamiento ha sido muy sólido en 2012, pese a operar con bajos tipos de interés y una importante reducción del consumo, de la inversión y del ahorro de las familias, que ha mermado el crecimiento en primas. Pese a todo, las aseguradoras mejoraron su margen de resultados sobre primas en En 2013 el Seguro decreció un 1,25% en primas en el primer semestre, con una caída del 2,9% en No Vida y una subida del 0,68% en las primas en Vida, ramo que crece un 3,2% en ahorro gestionado, atrayendo el ahorro gestionado por la banca. Es obligado subrayar la importancia del sector asegurador en la nueva estructura económica y cómo contribuye y puede contribuir al desarrollo económico. El avance hacia una mayor integración europea, con una economía más competitiva, brindará nuevas oportunidades para el sector, contribuyendo a la generación de empleo. Por elegir algunos de los aspectos que reflejan el papel del sector en la economía cabe señalar que: El sector en los últimos años ha encarado una modernización sin precedentes, tanto a nivel tecnológico como de organización enfocadas a la mejora de su eficiencia, de sus costes y de su imagen, que se ha traducido en una mejora de servicios hacia el ciudadano. El sector asegurador se consolida como tercer inversor institucional con aproximadamente millones de euros en activos gestionados, lo que supone cerca del 20% de nuestro PIB. El envejecimiento de la población puede ser insostenible en España a medio plazo si no se toman medidas, por lo que el sector jugará un papel como impulsor en la modernización del modelo de pensiones y de gestión del ahorro a largo plazo, gracias a una mayor confianza del consumidor frente al sector bancario. El sector asegurador dinamiza la economía inyectando millones de euros hacia las empresas a través de los pagos por la siniestralidad. El sector, a través del Consorcio de Compensación de Seguros, ayuda a ajustar los desequilibrios generados por las grandes catástrofes naturales. El sector muestra su solidaridad y compromiso con la recuperación económica mediante su participación en la Sareb, en la solución de un problema que el sector no ha creado, y garantizando así su presencia en el sector inmobiliario como inversor a largo plazo. Pero será en los ramos de salud y prestaciones asociadas a la jubilación donde nuevas oportunidades se pueden impulsar sectorialmente. El contexto de Europa Continental debe avanzar en la cooperación de sistemas público y privado y España debe hacerse hueco y aprovechar la calidad asistencial de la sanidad privada frente a otros países del entorno. Ante una mayor demanda de servicios sanitarios, un incremento de la esperanza de vida, cambios de estructura poblacional en Europa y trabajadores en empresas que operan en varios países, con diferentes sistemas de asistencia sanitaria y Seguridad Social, la sanidad privada puede ayudar a proponer medidas y modelos de colaboración con el sistema de salud para la sostenibilidad de los sistemas sanitarios públicos, convirtiéndose en una fuente de generación de empleo. Pero cuáles serán los principales retos y desafíos para el sector? Se suele decir que no hay mal que por bien no venga y está siendo ahora de manera más notable, cuando el sector impulsa su foco en los clientes, en la rentabilidad y en explorar vías más innovadoras para la r entabilidad y para el crecimiento. No son menores los desafíos del mercado para el sector: La retención de clientes ha pasado a ser tan importante como la captación de nuevo negocio. Existe la necesidad de mantener unos ratios de adquisición altos unido a unos ratios de retención más fuertes para hacer un modelo de negocio sostenible y que soporte la presión en precios. La crisis ha provocado un cambio de los hábitos de compra de los clientes que afectan al consumo. El cliente busca una oferta aseguradora más simple y transparente, que no tenga por qué complicarse la vida para elegir la mejor opción. Iniciativas para rentabilizar el conocimiento del cliente y mejorar el asesoramiento, permitirán alinear la oferta de productos, y mejorar su relación con el asegurado. Para competir en el mercado español, ser competitivos en precio y generar experiencias de cliente positivas serán el factor diferenciador, que minimice el impacto por la volatilidad de los clientes. La reestructuración del sector financiero ha afectado de manera notable a los acuerdos de banca seguros, cambiando el ecosistema de distribución en muchas entidades. Por otro lado, mediadores y agentes se encuentran en proceso de adaptación y consolidación a las nuevas condiciones del mercado. En general, el modelo de distribución asegurador se está ajustando, fortaleciendo las redes tradicionales, impulsando en paralelo nuevas redes para aprovechar sinergias con múltiples canales de venta, donde el cliente elige canal y producto. Todos quieren estar presentes con fuerza en los canales on line, reorganizar la banca seguros, y reactivar con más fuerza su red de agencias. Desde el lado de la regulación, Solvencia II exigirá la reinvención del sistema de gobierno en las aseguradoras, y poner mucho más foco en la rentabilidad del capital y en su gestión estratégica para crecer de manera orgánica e inorgánicamente. Las entidades deben potenciar una orientación a una nueva cuenta de resultados y un modelo de control de gestión del negocio que permita medir la rentabilidad del capital por producto, línea de negocio, red y agilizar la toma de decisiones que impactan en la prestación del servicio y la rentabilidad. En el plano más estratégico, los grupos aseguradores líderes del mercado buscarán conseguir entidades eficientes de tamaño relevante que puedan competir en el exterior, en un sector tremendamente atomizado, con el fin de: Incrementar la diversificación de su negocio. Mantener una cartera equilibrada, saneada y rentable. Potenciar la transformación de su organización orientándola de producto hacia cliente. Mejorar la eficiencia operacional al tiempo que flexibilizar los procesos clave de negocio para alcanzar la agilidad que exige el mercado español. Identificar líneas de negocio que aportan valor a su asegurado y a la compañía, y buscar soluciones para las líneas de negocio residuales. En el Informe Mundial de Seguros 2013 y el Estudio del Sector Asegurador en Internet 2013 de Capgemini se recogen las principales tendencias que afectan al sector asegurador, en línea con las preocupaciones señaladas por los ejecutivos del sector. Uno de los objetivos básicos de cualquier entidad aseguradora es incrementar la vinculación y la fidelidad de los clientes. Los costes de captación cada vez son más elevados y el abandono acumulado de los clientes más rentables supone grandes pérdidas en la cuenta de resultados. En los escenarios actuales, una mala experiencia puede hacer que un cliente cambie de asegurador, si éste le ofrece una mejor experiencia en aquellos servicios valorados como más importantes por los clientes. Una buena satisfacción del cliente no implica una experiencia de cliente favorable, por lo que estrategias basadas únicamente en la satisfacción del cliente no pueden proporcionar los resultados esperados. Sólo un 30% de los clientes de las aseguradoras tienen experiencias de cliente positivas, por lo que el otro 70% está expuesto a un cambio de entidad proactivo o reactivo a cambio de pequeños beneficios (precio, cobertura, etc...). Las empresas que generen experiencias positivas en sus clientes conseguirán que éstos alarguen su relación con la entidad y pagar un precio superior por entender el valor que aporta la entidad. En los próximos 5 años habrá una gran demanda para configurar productos en el punto de venta, donde garantías de vida, salud, y seguros generales se puedan combinar en una única póliza y el precio se componga basado en esta composición. La factoría de productos será el motor de la oferta, de su innovación y de la aproximación al cliente. Las soluciones deben ser flexibles y fácilmente configurables para poder responder de manera ágil a las necesidades derivadas de los procesos comerciales. En un futuro las entidades han de apostar por el desarrollo e integración de todas las redes de distribución con el objetivo de la cooperación entre todas para poder llegar a más tipos de clientes y captar un mayor número. Internet se consolidará como un canal al servicio de otras redes además de una red en sí misma. En los próximos dos años, la ayuda y servicios al cliente dentro de la web y la capacidad de ofrecer, controlar y gestionar la venta cruzada son los dos aspectos que más les gustaría mejorar a las compañías aseguradoras, alcanzando el 70% de las entidades encuestadas. La creación en los próximos dos años del canal móvil es una prioridad para más del 50% de las aseguradoras. El sector está empezando a tomarse en serio la movilidad y su aplicación para conectar al asegurado con aplicaciones móviles para realizar gestiones directamente con la compañía y con los colaboradores externos. El canal móvil brinda una oportunidad a las aseguradoras para mejorar la experiencia de clientes de manera uniforme, al ofrecerles las herramientas de autoservicio demandadas por éstos. Su implementación permitirá a las aseguradoras reducir sus costes al potenciar el autoservicio, potenciar el Cross-Selling y el Up- Selling ya que el cliente lo r ealizará cuando quiera, aumentar las posibilidades de interacción del cliente con la entidad y diferenciarse de la competencia. Para el 95% de las aseguradoras, el principal beneficio identificado para la movilidad es contribuir a la fidelización del cliente seguido de mejorar la experiencia de cliente para un 81%. Las principales iniciativas que se prevén implantar en los próximos dos años son atención al cliente, contratación, presupuestos y notificación de siniestros. Respecto a las redes sociales, el principal uso que las aseguradoras manifiestan con un 95% de consenso, es el refuerzo de la reputación de marca y la mejora de la imagen. Seguido por un 68% que apuesta por las redes sociales como refuerzo a campañas de marketing. El sector continuará la búsqueda de eficiencia operacional para reducir costes en los próximos años. Las entidades van a tener que mejorar sus costes debido a que la rentabilidad de las inversiones va a seguir lastrada por la inversión en valores con menos riesgo, y la crisis de la deuda europea. Los ejes de eficiencia operacional serán la mejora de los sistemas de administración de pólizas, así como la flexibilización de los sistemas de facturación y comisiones para adaptarse al cliente y a los ajustes en el modelo de distribución. Impulsado por la implantación de los modelos de reporting de Solvencia II, la gestión de la rentabilidad corporativa de manera ágil y eficiente será un imperativo, por lo que la función financiera de las entidades evoluciona hasta convertirse en parte importante de la gestión estratégica. El sector asegurador ha demostrado estar preparado para gestionar los desafíos que plantea la crisis. Está sabiendo coordinar las urgencias del cortoplacismo que mantengan los resultados, con una visión estratégica en las decisiones clave. En 1988 el Seguro representaba el 4,16% del Producto Interior Bruto (PIB), con una facturación en primas, equivalente hoy a unos millones de euros, repartidas casi a partes iguales entre el negocio de Vida y los ramos No Vida. En ese momento el sector estaba integrado por un total de 441 entidades aseguradoras, que gestionaban casi 56 millones de pólizas, de los casi 38,5 millones de españoles que éramos en ese momento. En 2012 el sector cerró con algo más de millones en primas, es decir unas 5,7 veces lo que era en Frente al equilibrio de entonces, ahora No Vida representa ya un 56% del total. La recuperación económica y la complementariedad al sistema público pronostican un futuro con un mayor protagonismo del sector como impulsor y dinamizador en la economía, acompañando en la transformación del estado del bienestar.

9 30 de septiembre al 6 de octubre de 2013 Análisis RATING SEGUROS 9 Nuevas soluciones en salud y pensiones para que el Estado del Bienestar no soporte el gasto actual Leo Pesquera, senior partner de Mercer A pesar de que llevemos años inmersos, y que no terminamos de superar, en la más profunda crisis económica que probablemente ha existido desde el año 1929, el sector asegurador en España, a tenor de los datos de los diferentes organismos públicos y privados, es uno de los sectores que, sin lugar a dudas, mejor está afrontando esta situación de crisis, hasta el momento. Bajo mi punto de vista, el sector asegurador español ha sabido adaptarse muy eficientemente a la evolución de los diferentes factores económicos y sociales que se han ido produciendo en nuestro país. La reorganización y reestructuración del sector financiero (especialmente de las cajas de ahorro), la inestabilidad de los mercados financieros, la rentabilidad de la deuda soberana, el elevado déficit del estado y la elevada tasa de desempleo que ha provocado que la demanda de productos de seguro se haya contraído significativamente en los últimos años, han hecho que el sector asegurador en España haya acometido ciertos ajustes para adaptarse en cada momento a la situación existente. Si bien es cierto que las primas no crecen, tanto la rentabilidad como los márgenes de solvencia sí lo hacen. Según la información de ICEA, Unespa e INE, al cierre del ejercicio 2012 las provisiones del ramo de Vida ascendieron a millones de euros, lo que supone un incremento del 1,7% en términos interanuales, ralentizándose respecto a los últimos años. El r esultado de la cuenta técnica, medido sobre provisiones, ha sido muy favorable: un 1,9% en 2012, el más elevado desde el año 2005, debido fundamentalmente al margen financiero. Con respecto a los ramos generales, seguros no Vida, al cierre del año se alcanzó un volumen de primas del seguro directo de millones de euros, cayendo el 1,9% respecto a Este hecho es debido fundamentalmente a la ya mencionada caída de la demanda interna y la fuerte competencia existente en los diferentes ramos. Por su parte, el resultado técnico de Seguros Generales fue del 10%, con una caída de 2,5 puntos respecto a El resultado técnico en el año 2007 fue del 12,4% y el del 2008 el 10,2%, año en el que se inició la crisis en nuestro país. Como decía anteriormente, el sector asegurador en España se ha gestionado de forma muy eficiente, ya que a pesar de las dificultades de crecimiento, no sólo se ha mantenido, sino incluso ha mejorado sustancialmente los resultados de rentabilidad y de solvencia. El resultado técnico crece 2,3 puntos porcentuales en 2012 (del 8,9% al 11,2%), el beneficio después de impuestos mejora en 1 punto (del 7,5% al 8,5%) y el ROE mejora 0,6 puntos (del 14,7% al 15,3%). Además, el sector es más solvente en 2012, pasando el exceso de margen de solvencia del 160% al 183,5%. Desde el punto de vista laboral, el sector asegurador mantiene una tendencia estable notablemente superior a la observada en la economía en general. Visto que el sector asegurador ha sabido adaptarse muy eficientemente a las dificultades económicas, sociales cuál será la tendencia cuando hayamos superado la crisis? Si tenemos en cuenta que en estos momentos España ocupa el puesto 13 por volumen de negocio a nivel mundial, con gasto medio de euros por habitante, y que el sector asegurador representa el 5,5% del PIB, podemos pensar que, una vez superada la crisis, el sector asegurador español seguirá teniendo un futuro muy prometedor. No es fácil aventurarse en estos momentos de incertidumbre hacia dónde iremos, pero está claro que el sector asegurador tendrá que ir aportando nuevas soluciones y complementar las existentes en campos como el de la salud y las pensiones, donde está claro que el llamado estado de bienestar público no podrá soportar el nivel de gasto que venía asumiendo. No obstante, bajo mi punto de vista, el sector asegurador tiene retos que acometer en los próximos años, tales como: Adaptación a las exigencias de Solvencia II, en cuanto a exigencia de recursos propios, supervisión e información pública, cuyo objetivo es fortalecer aún más la solvencia de las compañías y, a su vez, permitir la armonización del sector asegurador europeo. Concentración. En España todavía quedan 270 aseguradoras. En estos últimos años de crisis no se han producido gran número de fusiones o adquisiciones, y pienso que se hace necesario tener un mercado más reducido en número de compañías, y más fuerte, y que pueda permitir desarrollar mayor presencia en el ámbito internacional. También debería darse una mayor concentración de los corredores de seguros. Costes de distribución. Uno de los factores fundamentales para elevar la rentabilidad consistirá en reducir los costes de distribución de los productos, y para ello se tendrán que buscar y desarrollar nuevos canales que permitan abaratar estos costes. Qué duda cabe que la tecnología jugará un papel fundamental en ello. Productos y servicios. Capacidad de adaptar la oferta de productos y servicios a las necesidades reales de los consumidores en cada momento. Éstos son algunos de los r etos que, bajo mi punto de vista, el sector asegurador tendrá que acometer. Pero si en un período de tantas dificultades éste ha sabido gestionar eficientemente todos los avatares que se han presentado, no se puede pensar en otra cosa que no sea augurar al sector asegurador español un futuro más que prometedor.

10 10 30 de septiembre al 6 de octubre de 2013 RATING SEGUROS Introducción Caen los ingresos por primas en el Ramo Vida Descenso global del negocio asegurador En el presente estudio se lleva a cabo un análisis de la situación y evolución económico-financiera durante el ejercicio 2012 del conjunto de las veintinueve empresas más representativas del sector asegurador español. En lo relativo, en primer lugar, el nivel de crecimiento mostrado por las empresas evaluadas, es destacable el descenso generalizado de los ratios de crecimiento respecto al ejercicio precedente. Así, el incremento medio experimentado por el volumen de facturación de estas compañías ha sido claramente inferior al que mostraron el año anterior, tal como se refleja en el bajo valor alcanzado por la tasa de variación de ingresos. Algo similar ocurre en la variación de los activos reales, así como en la variación de las provisiones técnicas, que muestran en ambos casos un descenso de su valor. Por otra parte, el análisis desagregado por ramos pone de manifiesto que el descenso global habido en el negocio asegurador se debe fundamentalmente a la caída de las primas en el Ramo Vida, mostrando los ingresos relacionados con el Ramo no Vida un estancamiento en sus magnitudes globales; ello hace que el peso o ponderación del ramo Vida haya retrocedido dentro del negocio asegurador global. El análisis, por otra parte, de los niveles de rentabilidad de estas empresas, refleja que en el ejercicio 2012 las tasas de rentabilidad muestran evoluciones dispares en los indicadores que componen la evaluación. Así, en lo referente a la rentabilidad económica, los niveles medios alcanzados son similares (algo más bajos) a los del ejercicio anterior, mientras que la rentabilidad financiera media obtenida por el conjunto de las empresas muestra un valor algo superior a los valores colectivos del ejercicio precedente. Sin embargo, la rentabilidad autogenerada muestra un claro retroceso respecto a las magnitudes medias mostradas por las empresas en el periodo anterior. En lo que se refiere al análisis de la solvencia, cabe señalar que la autonomía financiera, primer área de este análisis, refleja cifras bastante parecidas en conjunto a las del ejercicio precedente. Por otra parte, en el índice de cobertura de las provisiones técnicas se aprecia un incremento medio en relación con el ejercicio anterior, mientras que el tercer indicador que se mide en este ámbito, el índice de margen de solvencia, refleja una situación algo inferior a los valores alcanzados en conjunto por estas compañías en el ejercicio precedente. En todo caso la solvencia global de estas empresas muestra en conjunto unos niveles bastante consistentes y estables. Los anteriores datos se desprenden del estudio que se presenta a continuación, el cual se ha proyectado de forma concreta sobre el citado colectivo de veintinueve empresas. Lo que se persigue, en definitiva, con el presente estudio es una evaluación, desde un punto de vista económico y financiero, de este conjunto significativo de sociedades. El objetivo concreto se centra fundamentalmente en la evaluación de la "salud" de cada empresa respecto al conjunto o colectivo de empresas del sector que se analiza. Lo que aquí se enjuicia es la situación relativa de cada empresa en relación con el conjunto del sector, o más concretamente con respecto a las veintinueve empresas -incluída ella misma- analizadas. En la realización del análisis surgirá, en cada uno de los ratios o aspectos analizados, una media del conjunto. Por tanto la evaluación que se lleva a cabo de cada empresa es relativa a esa media. De las puntuaciones que se derivan de este estudio no se podrá concluir de un modo simplista, que unas empresas están "bien" y otras están "mal", sino que están mejor o peor que el colectivo sectorial. En la calificación general de las empresas han colaborado conocidos y prestigiosos expertos del sector, además del equipo que ha realizado el estudio. Los resultados concretos del estudio, referidos a las citadas veintinueve empresas del sector, se han estructurado en los siguientes apartados: a) Una calificación general de las 29 empresas analizadas, en la que se tienen en cuenta las diversas puntuaciones alcanzadas por cada entidad en los respectivos ratios, así como las opiniones y apreciaciones adicionales aportadas por especialistas del sector; b) Unos histogramas a través de los que se comparan gráficamente las puntuaciones obtenidas por cada una de las empresas en lo referente a: 1. Las tres dimensiones (crecimiento, rentabilidad y solidez) que se analizan, que sirven de base de apreciación de la situación económico-financiera de cada entidad. 2. Cada uno de los nueve ratios principales que se derivan de las tres dimensiones citadas (ver Metodología). c) Un análisis individual de cada una de las 29 empresas analizadas, en el que se incluye: Un cuadro con la composición de las magnitudes contables básicas, tanto en el ejercicio 2012 como en Un cuadro con las puntuaciones absolutas y relativas obtenidas por la empresa tanto en los ratios generales como en los ratios específicos. Los comentarios y conclusiones pertinentes que se derivan de los anteriores datos.

11 30 de septiembre al 6 de octubre de 2013 Metodología RATING SEGUROS 11 Metodología DESCRIPCIÓN DE En el presente estudio se lleva a cabo la evaluación de las empr e- sas del sector Seguros mediante su calificación en referencia a tres dimensiones concretas: Crecimiento, Rentabilidad y Solidez. Estas dimensiones tratan de juzgar, tanto los resultados económicos y financieros obtenidos por la empresa, como su posición frente al futuro, con la finalidad de obtener así una idea general de la "salud" que muestra cada entidad frente al colectivo empresarial del sector en el que opera. Para analizar estas tres dimensiones se ha diseñado una serie variada de ratios, que tratan de medir las manifestaciones contables y financieras más importantes inherentes de forma específica a este sector: A) CRECIMIENTO Como ratios representativos del crecimiento se han elegido, en un primer nivel, tres ratios: a) Tasa de variación de ingresos; b) Tasa de variación del activo real; c) Tasa de variación de las provisiones técnicas. a) Tasa de variación de ingresos: recoge el incremento (o decremento) experimentado en términos relativos por el conjunto de los ingresos ordinarios de una entidad a lo largo del ejercicio contable analizado. b) Tasa de variación del activo real: recoge la variación neta experimentada durante el ejercicio por el activo global de la empresa, una vez detraída la participación del reaseguro en las provisiones técnicas. c) Tasa de variación de las pr o- visiones técnicas: recoge la variación del conjunto de las pr ovisiones técnicas de la empresa -incluído en términos netos el seguro directo y el aceptado- a lo largo del período analizado B) RENTABILIDAD Como ratios representativos de la Rentabilidad se han elegido los tres siguientes: a) Rentabilidad de las inversiones: trata de juzgar el aprovechamiento y rendimiento que la empresa ha obtenido del conjunto de las inversiones o recursos inherentes al negocio o actividad, antes de considerar el componente fiscal del resultado. b) Rentabilidad financiera: trata de evaluar la rentabilidad obtenida por los propietarios utilizando como base de apreciación los recursos aportados o acumulados por los mismos en el negocio. c) Rentabilidad autogenerada: con este ratio se trata de apreciar el potencial generado por la empresa, a través de sus ingresos, de recursos para su posible disposición a largo plazo sin compromisos frente a terceros, esto es, con titularidad o disponibilidad autónomas durante un período considerable de tiempo, y que pueda financiar libremente, en su caso, la futura expansión de la empresa. C) SOLIDEZ Los ratios que juzgan la Solidez de la empresa frente a posibles riesgos o eventualidades futuras son los tres siguientes: a) Autonomía financiera: trata de juzgar la parte de los recursos globales de la empresa que son patrimonio de sus propietarios, con lo que se está midiendo el grado en que la empresa está "libre de dependencia" de cara a la posible maniobrabilidad en el negocio. b) Índice de cobertura de las provisiones técnicas: se evalúa con este ratio la medida en que la generalidad de las inversiones, así como la tesorería de la entidad, cubren los posibles riesgos potenciales de la entidad, explicitados a través de sus provisiones técnicas. c) Índice de margen de solvencia: se compara en este caso la cuantía del margen de solvencia real de las empresas, en función de la "distancia" al margen "mínimo" que, según los baremos oficiales, le corresponde a la respectiva empresa. La puntuación real o directa que, de forma absoluta, presenta, en principio, cada uno de los ratios, es relativizada, esto es, referida al conjunto de puntuaciones que presentan respecto a dicho ratio las empresas del sector analizadas. Ello hace que la totalidad de estas puntuaciones queden enmarcadas dentro de un espacio comprendido entre 1 y 100, siendo así 50 la media del conjunto de las puntuaciones que las empresas han mostrado respecto a cada ratio. Ello significa que cada ratio ofrecerá, en cada una de las empresas, una puntuación entre 1 y 100, que mostrará la situación relativa, frente al sector, de cada empresa en dicho ratio. Por último, la conjunción de las puntuaciones relativas, referentes a Crecimiento, Rentabilidad y Solidez, junto con las apreciaciones técnicas aportadas, en su caso, por especialistas del sector, determinan el surgimiento de la Calificación General que se otorga a cada una de las empresas. Crecimiento Tasa de variación de ingresos: Ingresos ordinarios Ingresos ordinarios Ingresos ordinarios 2011 Tasa de variación del activo real: ( total - Participación del ( total participación del Reaseguro en las provisiones reaseguro en las provisiones técnicas) 2012 técnicas) 2011 ( total - Participación del Reaseguro en las provisiones técnicas) 2011 Tasa de variación de provisiones técnicas: Provisiones técnicas Provisiones técnicas 2011 (directo + aceptado) (directo + aceptado) Provisiones técnicas 2011 (directo + aceptado) Rentabilidad Rentabilidad de las inversiones: Rentabilidad financiera: Beneficio contable antes de impuestos real Rentabilidad autogenerada: Resultado neto del ejercicio Fondos propios Beneficio contable Dotaciones Incremento provisiones antes de impuestos +amortizaciones +técnicas netas Ingresos ordinarios Solidez Autonomía financiera: Fondos propios y patrimonio neto - Participación del reaseguro en las provisiones técnicas Índice de cobertura de las provisiones técnicas Equipo técnico El presente estudio ha sido elaborado por el equipo ALFA integrado por profesores de tres Universidades de Madrid Autónoma, Complutense, y Alcalá de Henar es bajo la dirección de JESÚS LIZCANO ÁLVA- REZ, catedrático de Economía Financiera y Contabilidad de la Universidad Autónoma de Madrid, y la coordinación de EMMA CASTELLO TALIANI, profesora titular de la Universidad de Alcalá de Henares. Inversiones + Tesorería (valor bienes afectos) Provisiones técnicas a cubrir Índice de margen de solvencia Margen de solvencia - Cuantía mínima margen de solvencia Cuantía mínima margen de solvencia

12 12 30 de septiembre al 6 de octubre de 2013 RATING SEGUROS Calificación y metodología CONTENIDO DE LAS VARIABLES UTILIZADAS EN Beneficio contable antes de impuestos: Importe neto resultante de sumar al resultado positivo, en su caso, que presenta la entidad, la cifra del impuesto sobre sociedades que incluye en el debe de la cuenta de pérdidas y ganancias. real: Importe del activo total del balance de situación menos: a) gastos de establecimiento; b) gastos a distribuir en varios ejercicios; c) participación del reaseguro en las provisiones técnicas. Resultado neto del ejercicio: Saldo de la cuenta de pérdidas y ganancias que aparece, dentro de los recursos propios, en el pasivo del balance de situación. Fondos propios: Importe de la rúbrica que aparece bajo el epígrafe fondos propios en el patrimonio neto del balance de situación. Dotaciones amortizaciones: Conjunto de los gastos por amortización que se dotan o imputan en el período y que constituyen el subgrupo 68 de la actual adaptación del Plan General de Contabilidad a las entidades aseguradoras. Engloban las amortizaciones del inmovilizado intangible y material, así como de las inversiones materiales, de las comisiones y otros gastos de adquisición, y de los gastos de adquisición de cartera. Incremento provisiones técnicas netas: Suma de la variación experimentada en el ejercicio de referencia por las provisiones técnicas que se recogen en el Balance de Situación. A esta variación se le deduce la variación habida en la participación del reaseguro en las provisiones técnicas. Ingresos ordinarios: Suma de las siguientes partidas de ingresos: a) cuenta técnica seguro no vida: 1) primas devengadas, 2) total ingresos de las inversiones, 3) otros ingresos técnicos. B) cuenta técnica seguro vida: 1) primas devengadas, 2) total ingresos de las inversiones, 3) otros ingresos técnicos. A la suma de las cantidades anteriores se les restan: 1) total ingresos de las inversiones, 2) otros ingresos. y patrimonio neto: Total general del pasivo y patrimonio neto que aparece al final del balance de situación de la compañía Participación del reaseguro en las provisiones técnicas: Saldo de la masa patrimonial que con este nombre se presenta en el activo del balance de situación, y que comprende las siguientes partidas: a) provisiones para primas no consumidas; b) provisión para seguros de vida; c) provisión para prestaciones; d) otras provisiones técnicas. Inversiones (bienes afectos): Importe de los bienes afectos que la empresa refleja al final del ejercicio, y que incluye en la información estadístico-contable que presenta ante la Dirección General de Seguros. Provisiones técnicas: Importe de las provisiones técnicas, excluída la participación del reaseguro en las provisiones técnicas. Provisiones técnicas a cubrir: Valor global de las provisiones técnicas a cubrir que refleja la empresa al finalizar el ejercicio, según la información estadístico-contable que presenta ante la Dirección General de Seguros. Margen de solvencia: Importe del margen de solvencia que la empresa refleja en la correspondiente nota de la memoria, dentro del estado del margen de solvencia, y de la información contable que presenta ante la Dirección General de Seguros. Este margen de solvencia viene a representar el importe de aquel patrimonio neto no comprometido por parte de la entidad. Cuantía mínima del margen de solvencia: Importe de la magnitud que con este nombre la empresa presenta dentro de la información correspondiente a este elemento financiero en la memoria, así como en la información contable que facilita a la Dirección General de Seguros. Esta cuantía mínima surge de lo establecido por la reglamentación de seguros, fijándose para cada entidad en función de las correspondientes primas y prestaciones. NOTA: Los números 1, 2 y 3 que acompañan a las letras de calificación indican el or den decreciente de posicionamiento de la entidad dentro de la misma letra. Calificación General Nº ORDEN GRUPOS MUTUA MADRILEÑA 2 OCASO 3 CATALUNYACAIXA ASSEGURANCES 4 GÉNESIS 5 SEGURCAIXA ADESLAS 6 SANTA LUCÍA 7 MAPFRE GLOBAL RISK 8 LIBERTY SEGUROS 9 KUTXABANK ASEGURADORA 10 MAPFRE ASISTENCIA 11 CATALANA OCCIDENTE 12 MAPFRE FAMILIAR 13 BANKINTER SEGUROS VIDA 14 MAPFRE SEGUROS DE EMPRESAS 15 VIDA CAIXA 16 BBVA SEGUROS 17 CCM VIDA Y PENSIONES 18 MAPFRE VIDA 19 UNIÓN DEL DUERO VIDA 20 VERTI ASEGURADORA 21 ALLIANZ 22 KUTXABANK VIDA Y PENSIONES Biharko 23 MAPFRE CAUCIÓN Y CRÉDITO 24 GENERALI La Estrella Vitalicio 25 ANTARES 26 CATALUNYACAIXA VIDA 27 MAPFRE CAJA MADRID VIDA 28 BANSABADELL VIDA 29 CASER S.C.: Sin Calificar. (*): Antes Musini. CALIFICACIONES POSIBLES B B B1 S.C. S.C. S.C. S.C. S.C. S.C. S.C. B1 B2 B2 B B1 B3 B2 C2 C3 C1 B2 B3 S.C. S.C. S.C. S.C. S.C. S.C. S.C. S.C. B3 C1 B2 B2 B3 E1 E2 G2 G2 I2 C1 B1 S.C. S.C. S.C. S.C. S.C. S.C. S.C. S.C. C1 C1 C1 B2 B2 D1 C2 C2 C2 C1 C2 D1 B S.C. S.C. S.C. S.C. S.C. S.C. S.C. C2 D2 C2 C2 E1 F1 E3 S.C. S.C. S.C. D1 D1 C2 S.C. S.C. S.C. S.C. S.C. S.C. S.C. S.C. D2 C2 D2 D3 C2 C1 D2 D2 C1 E1 D2 C2 C2 C1 E3 B2 B2 F2 D1 D2 D2 D2 S.C. S.C. S.C. S.C. S.C. S.C. S.C. S.C. E1 E1 S.C. S.C. S.C. S.C. S.C. S.C. S.C. S.C. E1 D1 E1 S.C. S.C. S.C. S.C. S.C. S.C. S.C. E2 D1 E2 E2 F2 G1 F3 E3 F2 F1 E2 F S.C. S.C. S.C. S.C. S.C. S.C. S.C. S.C. E2 E2 E1 D3 G2 F2 G3 F3 E3 F3 F1 F1 H1 S.C. S.C. S.C. S.C. S.C. S.C. S.C. S.C. F2 E1 F1 S.C. S.C. S.C. S.C. S.C. S.C. S.C. F2 E 2 G 2 G 3 H 2 H 2 I 1 I 1 H 1 H 2 G1 E1 D1 G2 E2 C1 E3 D1 S.C. S.C. G1 F C2 A, B, C: Entidades que se han mostrado como las mejores del sector. Los resultados obtenidos y la situación que manifiestan están muy por encima de la media del conjunto. D, E, F: Sociedades en las que se observa una situación y unos resultados superiores, en general, a los mostrados en conjunto por las compañías del sector. Pueden presentar algunos factores en los que no destaquen respecto al conjunto, pero su apreciación global las califica por encima de la media sectorial. G, H, I: Entidades cuya salud económica y financiera se puede considerar como normal en función de la situación y resultados reflejados por el conjunto de empresas del sector. Pueden presentar puntuaciones bajas en referencia a algunos de los aspectos analizados, que normalmente habrán compensado con las puntuaciones superiores obtenidas en el resto de las características analizadas. J, K, L: Son sociedades cuyos resultados se sitúan por debajo de la media habida en el sector. Aunque en algunos ratios puedan presentar puntuaciones normales, e incluso altas, tendrán mayor peso, en conjunto, las bajas puntuaciones obtenidas en el resto de los mismos. LL, M, N: Su evaluación las muestra como las entidades menos eficientes del sector. E 2 F 1 F 2 F 2 E 2 E 2 E 2 G2 F 1 s.c. G 1 G 1 G 1 F 1 F 2 G2 H1 H2 I1 I1 I1 I1 I1 I1 G2 D2 S.C. S.C. S.C. S.C. S.C. S.C. S.C. S.C. H1 H1 S.C. S.C. S.C. S.C. S.C. S.C. S.C. S.C. H1 H2 G1 E3 G1 G2 F3 F3 G1 G1 H2 G1 F2 F2 S.C.* S.C.* S.C.* S.C.* S.C.* S.C.* Las puntuaciones que reflejan en los ratios evaluados se sitúan sensiblemente por debajo de la media correspondiente al conjunto de empresas analizado. Xx 2011

13 30 de septiembre al 6 de octubre de

14 14 30 de septiembre al 6 de octubre de 2013 RATING SEGUROS Histogramas n Empresas CRECIMIENTO Entre 1 y 100% (medida del sector 50) RENTABILIDAD Entre 1 y 100% (medida del sector 50) SOLIDEZ Entre 1 y 100% (medida del sector 50) ALLIANZ ANTARES BANKINTER SEGUROS VIDA BANSABADELL VIDA BBVA CASER CCM VIDA Y PENSIONES CATALANA OCCIDENTE CATALUNYACAIXA AS. GR. CATALUNYACAIXA VIDA GENERALI GENESIS KUTXABANK VIDA Y PEN KUTXABANK ASEGURADORA LIBERTY SEGUROS MAPFRE ASISTENCIA MAPFRE CAJA MADRID VIDA MAPFRE CAUCIÓN Y CRÉDITO MAPFRE FAMILIAR MAPFRE GLOBAL RISK MAPFRE SEGUROS DE EMP MAPFRE VIDA MUTUA MADRILEÑA OCASO SANTA LUCÍA SEGURCAIXA ADESLAS UNIÓN DEL DUERO VIDA VERTI ASEGURADORA VIDACAIXA n Crecimiento VARIACIÓN DE INGRESOS Entre 1 y 100% (medida del sector 50) VARIACIÓN ACTIVO REAL Entre 1 y 100% (medida del sector 50) VARIACIÓN PROVISIONES TÉCNICAS Entre 1 y 100% (medida del sector 50) ALLIANZ ANTARES BANKINTER SEGUROS VIDA BANSABADELL VIDA BBVA CASER CCM VIDA Y PENSIONES CATALANA OCCIDENTE CATALUNYACAIXA AS. GR. CATALUNYACAIXA VIDA GENERALI GENESIS KUTXABANK VIDA Y PEN KUTXABANK ASEGURADORA LIBERTY SEGUROS MAPFRE ASISTENCIA MAPFRE CAJA MADRID VIDA MAPFRE CAUCIÓN Y CRÉDITO MAPFRE FAMILIAR MAPFRE GLOBAL RISK MAPFRE SEGUROS DE EMP MAPFRE VIDA MUTUA MADRILEÑA OCASO SANTA LUCÍA SEGURCAIXA ADESLAS UNIÓN DEL DUERO VIDA VERTI ASEGURADORA VIDACAIXA

15 30 de septiembre al 6 de octubre de 2013 Histogramas RATING SEGUROS 15 n Rentabilidad RENTABILIDAD INVERSIONES Entre 1 y 100% (medida del sector 50) RENTABILIDAD FINANCIERA Entre 1 y 100% (medida del sector 50) RENTABILIDAD AUTOGENERADA Entre 1 y 100% (medida del sector 50) ALLIANZ ANTARES BANKINTER SEGUROS VIDA BANSABADELL VIDA BBVA CASER CCM VIDA Y PENSIONES CATALANA OCCIDENTE CATALUNYACAIXA AS. GR. CATALUNYACAIXA VIDA GENERALI GENESIS KUTXABANK VIDA Y PEN. KUTXABANK ASEGURADORA LIBERTY SEGUROS MAPFRE ASISTENCIA MAPFRE CAJA MADRID VIDA MAPFRE CAUCIÓN Y CRÉDITO MAPFRE FAMILIAR MAPFRE GLOBAL RISK MAPFRE SEGUROS DE EMP. MAPFRE VIDA MUTUA MADRILEÑA OCASO SANTA LUCÍA SEGURCAIXA ADESLAS UNIÓN DEL DUERO VIDA VERTI ASEGURADORA VIDACAIXA n Solidez AUTONOMÍA FINANCIERA Entre 1 y 100% (medida del sector 50) COBERTURA PROVIS. TÉCNICAS Entre 1 y 100% (medida del sector 50) ÍNDICE MARGEN DE SOLVENCIA Entre 1 y 100% (medida del sector 50) ALLIANZ ANTARES BANKINTER SEGUROS VIDA BANSABADELL VIDA BBVA CASER CCM VIDA Y PENSIONES CATALANA OCCIDENTE CATALUNYACAIXA AS. GR. CATALUNYACAIXA VIDA GENERALI GENESIS KUTXABANK VIDA Y PEN. KUTXABANK ASEGURADORA LIBERTY SEGUROS MAPFRE ASISTENCIA MAPFRE CAJA MADRID VIDA MAPFRE CAUCIÓN Y CRÉDITO MAPFRE FAMILIAR MAPFRE GLOBAL RISK MAPFRE SEGUROS DE EMP. MAPFRE VIDA MUTUA MADRILEÑA OCASO SANTA LUCÍA SEGURCAIXA ADESLAS UNIÓN DEL DUERO VIDA VERTI ASEGURADORA VIDACAIXA

16 16 30 de septiembre al 6 de octubre de 2013 RATING SEGUROS Las entidades (por orden alfabético) Allianz Total Participación del reaseguro en las Provisiones Técnicas Fondos Propios Pérdidas y ganancias Provisiones técnicas totales Primas devengadas, no vida Primas devengadas, vida ngresos del I. Material y de las Inversiones Impuesto sobre sociedades Margen de solvencia CRECIMIENTO 50 TASA DE VARIACIÓN DE INGRESOS TASA DE VARIACIÓN DEL ACTIVO TASA DE VARIACIÓN PROVISIONES TÉCNICAS RENTABILIDAD 48 RENTABILIDAD DE LAS INVERSIONES RENTABILIDAD FINANCIERA RENTABILIDAD AUTOGENERADA SOLIDEZ 35 AUTONOMÍA FINANCIERA ÍNDICE COBERTURA DE PROVISIONES TÉCNICAS ÍNDICE DE MARGEN DE SOLVENCIA El análisis de los datos económicofinancieros mostrados por ALLIANZ durante el ejercicio 2012 evidencian en comparación con las veintinueve empresas del sector analizadas una situación en algunos de los indicadores contenidos en el presente estudio situados en torno a la media y en otras ocasiones el valor alcanzado por esta entidad se sitúa por debajo de la correspondiente media sectorial. Sin embargo, en términos globales cabría calificar de mejoría las magnitudes contenidas en el ámbito de crecimiento en comparación con los del ejercicio precedente, mientras que en el ámbito de la rentabilidad la mejora es ciertamente mucho más notable, siendo la solidez el ámbito en donde ALLIANZ ha experimentado un ligero empeoramiento. Iniciando el estudio pormenorizado de las variables con el ámbito de crecimiento ALLIANZ alcanza un valor relativizado global de 50, lo que la sitúa en la media sectorial, lo cual es consecuencia de una evolución similar de las tres variables que engloban esta magnitud. Concretamente los ingresos de esta entidad han aumentado en un 1 87%, cuando por término medio en las empresas del sector lo hicieron en un 2 80%, lo que le otorga un valor relativizado de 49. En el caso de los activos han experimentado un crecimiento que se ha cifrado en un 3 90% siendo la media sectorial del 3 36%, lo que le otorga un valor relativizado de 51 y que pase a ocupar la decimosegunda rating. Las provisiones técnicas asimismo han experimentado un crecimiento superior a la media sectorial (1 50% frente al 1 28% de media) lo que le otorga un valor relativizado de 50, y que pase a ocupar la decimoquinta rating. En lo que respecta al ámbito de la rentabilidad en términos globales ALLIANZ alcanza un valor relativizado de 48, que es consecuencia de que dos de las tr es variables que engloban esta magnitud se sitúan ligeramente por debajo de la correspondiente media sectorial. Destaca en todo caso la r entabilidad autogenerada que se cifra en un 9 41% cuando la media del sector alcanza el -1 48% correspondiéndole un valor relativizado de 56, y pasando a ocupar a este respecto la decimoquinta rating; es mencionable que esta rentabilidad experimentado un ligero empeoramiento con respecto al ejercicio precedente que en el caso de esta entidad se cifra en un 13 04%. La r entabilidad de las inversiones se sitúa notablemente por debajo de la media sectorial (1 71% frente al 3 56% de media), lo que le otorga un valor relativizado de 42 y que pase a ocupar la vigesimoprimera posición del correspondiente rating; en comparación con el ejercicio precedente esta rentabilidad de las inversiones ha experimentado un notable empeoramiento que es acorde a la evolución del sector (5 41%). En lo que se refiere a la rentabilidad financiera ALLIANZ alcanza asimismo un valor real que se sitúa por debajo de la media sectorial (13 20% frente al 16 85% de media), lo que le otorga un valor relativizado de 46, y que pase a ocupar la decimoctava posición del corr espondiente rating; esta rentabilidad financiera al igual que ha ocurrido en los dos ratios anteriores ha experimentado durante el ejercicio 2012 un notable empeoramiento, puesto que en aquel ejercicio se cifró en un 33 80%. En lo que respecta al ámbito de la solidez el valor global alcanzado por esta entidad se cifra en 35, lo que la sitúa en la vigesimosegunda rating, y es consecuencia de una evolución similar de las tres variables que engloban esta magnitud. En lo relativo a la autonomía financiera, el valor real alcanzado por ALLIANZ se cifra en un 9 30%, siendo la media sectorial del 20 90%, lo que le otorga un valor relativizado de 35, y que pase a ocupar la decimonovena rating. En cuanto al índice de cobertura de provisiones técnicas, el valor real alcanzado por esta entidad se cifra en 36, consecuencia de un valor real que se sitúa notablemente por debajo de la media sectorial (104 31% frente al %); en este caso ALLIANZ pasa a ocupar la vigesimotercera rating. En lo relativo al índice de margen de solvencia, el valor real alcanzado por esta entidad se cifra en un 65 10%, siendo la media sectorial del % lo que le otorga un valor relativizado de 33 y que pase a ocupar la vigesimosegunda posición del correspondiente rating. En resumen, en las tres variables que engloban esta área del análisis durante el ejercicio 2012 esta empresa ha experimentado un ligero empeoramiento en lo que respecta a la autonomía financiera y al índice de cobertura de provisiones técnicas, que en aquel ejercicio se cifró un 11 36% y % respectivmente, mientras que el índice de margen de solvencia ha experimentado una notable mejoría dado que en el ejercicio precedente se cifró en un 39 82%. F Antares Total Participación del reaseguro en las Provisiones Técnicas Fondos Propios Pérdidas y ganancias Provisiones técnicas totales Primas devengadas, no vida Primas devengadas, vida Ingresos del I. Material y de las Inversiones Impuesto sobre sociedades Margen de solvencia CRECIMIENTO 31 TASA DE VARIACIÓN DE INGRESOS TASA DE VARIACIÓN DEL ACTIVO TASA DE VARIACIÓN PROVISIONES TÉCNICAS RENTABILIDAD 41 RENTABILIDAD DE LAS INVERSIONES RENTABILIDAD FINANCIERA RENTABILIDAD AUTOGENERADA SOLIDEZ 37 AUTONOMÍA FINANCIERA ÍNDICE COBERTURA DE PROVISIONES TÉCNICAS ÍNDICE DE MARGEN DE SOLVENCIA Los datos económico-financieros mostrados por ANTARES durante el ejercicio 2012 comparados con los mostrados colectivamente por las empresas del sector evidencian una posición ciertamente más que discreta en lo que respecta a las tres magnitudes globales analizadas en el presente rating, como consecuencia de que sus valores relativizados globales no alcanzan la correspondiente media sectorial. Más concretamente, es destacable el notable retroceso que experimentan las tres variables que engloban el área del crecimiento en comparación con el ejercicio precedente; sin embargo, en el caso de la r entabilidad en términos globales se evidencia una notable mejoría, al igual que ocurre en el caso de la solidez. Iniciando el estudio pormenorizado de las variables que engloban el presente estudio con el ámbito de crecimiento, ANTARES pasa a alcanzar un valor relativizado global de 31 y se sitúa en la vigesimocuarta rating; este valor relativizado es consecuencia de una evolución similar de las tres variables que engloban esta magnitud. Concretamente los ingresos han experimentado una disminución del 31 31%, mientras que por término medio en las empresas del sector los ingresos ha aumentado en un 2 80%, lo que le otorga un valor relativizado de 21, y que pase a ocupar la vigesimosexta posición del correspondiente rating. En lo que respecta a los activos de esta entidad asimismo han experimentado una disminución cifrada en un 3 68%, cuando la media del sector ha experimentado un aumento del 3 36%, correspondiéndole un valor relativizado de 35, y pasando a ocupar la vigesimosegunda posición del correspondiente rating. En lo que respecta a las provisiones técnicas en el ejercicio 2012 ANTARES ha mostrado una disminución del 6 92, siendo la media sectorial de +1 28% lo que le otorga un valor relativizado de 36 y que pase a ocupar la vigesimoprimera rating. En términos globales las tres variables que engloban esta magnitud de crecimiento han experimentado un notable empeoramiento en comparación con el ejercicio precedente, puesto que los ingresos aumentaron en el 2011 en un 45 79% el activo disminuyó tan sólo un 0 26% así como las pr ovisiones técnicas, que lo hicieron en un 0 46%. En lo que respecta al ámbito de la rentabilidad, el valor relativizado global mostrado por esta entidad es de 41, consecuencia de una evolución asimismo similar de las tres variables que engloban esta magnitud, lo que la sitúa en la vigesimocuarta rating. La rentabilidad económica alcanzada por esta entidad se cifra en un 1 79%, siendo la media sectorial del 3 56% lo que justifica el valor r elativizado otorgado de 42, y que pase a ocupar la vigesimoprimera rating. Idéntica posición es la que le corresponde ocupar a esta entidad en lo que respecta a la rentabilidad financiera, donde ANTARES alcanza un valor del 11 48%, siendo la media sectorial del 16 85%, y correspondiéndole un valor relativizado de 44. En lo que respecta a la rentabilidad autogenerada ANTARES alcanza un valor r eal del 11 48%, siendo la media sectorial del 16 85%, y correspondiéndole un valor relativizado de 36 lo que la sitúa en la vigesimosegunda rating. En lo que respecta al estudio comparativo de las cifras mostradas por ANTARES durante el ejercicio 2012 en comparación con el ejercicio precedente se observa una notable mejoría tanto en el caso de la rentabilidad de las inversiones como el caso de la rentabilidad financiera, puesto que en el ejercicio precedente estos dos indicadores alcanzaron valores del 0 83% y 5 87% respectivamente; sin embargo la rentabilidad autogenerada ha experimentado un notable retroceso, puesto que en el ejercicio anterior se cifró en un 1 55%. En lo que respecta al ámbito de la solidez el valor relativizado global alcanzado por esta entidad se cifra en 37, lo que la sitúa en la vigesimoprimera posición del correspondiente rating. La autonomía financiera de ANTARES se cifra en un 11 05%, cuando la media del sector se sitúa en un 20 90% lo que le otor ga un valor relativizado de 37, y que pase a ocupar la decimoséptima rating; en relación con el ejercicio precedente la autonomía financiera ha experimentado una notable mejoría, puesto que en el año 2011 se cifró en un 9 92%. El índice de cobertura de pr ovisiones técnicas ha sido de un %, lo que se sitúa notablemente por debajo de la media sectorial que se cifra en un % pero ligeramente por encima del valor mostrado por esta entidad en el ejercicio precedente y que se cifró en un %; el valor alcanzado por esta compañía le otorga un valor relativizado de 34 y que pase a ocupar la vigesimosexta rating. En lo que respecta al índice de margen de solvencia el valor mostrado por ANTA- RES se cifra en un % siendo la media sectorial del % lo que le otorga un valor relativizado de 40, y que pase a ocupar la decimonovena posición del correspondiente rating; el margen de solvencia en este ejercicio 2012 ha experimentado una notable mejoría en comparación con el mostrado por esta entidad en el ejercicio precedente, y que se cifró en %. G2 2012

17 30 de septiembre al 6 de octubre de 2013 Las entidades (por orden alfabético) RATING SEGUROS 17 Bankinter Seguros Vida Bansabadell Vida BANSABADELL VIDA, durante el ejercicio 2012 queda en una posición en general poco destacable, puesto que en las tres áreas globales analizadas ocupa algunas de las últimas posiciones del correspondiente rating. Sin embargo, comparando con el ejercicio precedente, con excepción del caso del crecimiento, donde se ha producido un generalizado empeoramiento (como en el conjunto del sector analizado), tanto en la rentabilidad como en la solidez en términos globales mantiene una estabilidad en los dos ejercicios consecutivos. En crecimiento BANSABADELL VIDA alcanza un valor relativizado de 28 y ocupa la vigesimoquinta rating. Esto es consecuencia de una evolución similar de las tres variables que engloban esta magnitud. En relación con los ingresos, BANSABADELLL VIDA ha experimentado un decremento cifrado en un 50 40%, cuando la media sectorial se sitúa en un aumento del 2 80% lo que le otorga un valor relativizado de 13 y que pase a ocupar la última rating. En lo que respecta a los activos estos han experimentado asimismo una disminución del 4%, siendo la media sectorial de una aumento del 3 36%, correspondiéndole un valor relativizado de 34, y pasando a ocupar la vigesimotercera posición del correspondiente rating. Por su parte, las provisiones técnicas ha experimentado una disminución del 7 35%, siendo la media sectorial del 1 28% y corr espondiéndole un valor relativizado de 36, situándola a este respecto en la vigesimoprimera rating. Como se ha mencionado con anterioridad la evolución de las tres variables que engloban el ámbito de crecimiento, al igual que ocurre en el resto de las empresas del sector analizadas, han experimentado un ligero empeoramiento; en el caso de BANSABADELL VIDA se evidencia que los ingresos en el año Los datos económico-financieros aportados por BANKINTER SEGUROS durante 2012 evidencian que es una de las empresa más rentables de las 29 empresas analizadas, alcanzando la primera posición en esta magnitud; sin embargo en crecimiento y de solidez las posiciones que pasa a ocupar son mucho más discretas, concretamente la vigesimotercera y vigésima posición respectivamente. El estudio comparativo de los datos mostrados por BANKINTER durante el ejercicio 2012 en comparación con el ejercicio precedente evidencian que su crecimiento ha retrocedido notablemente, en algunos casos en unas variables de forma muy significativa, mientras que la rentabilidad los valores alcanzados han mejorado claramente en 2012 mientras que la solidez mantiene a esta entidad en una cierta estabilidad puesto que los valores salvo una excepción se mantienen en torno a unos valores muy similares. En rentabilidad, como se ha mencionado con anterioridad BANKINTER es primera del rating con un valor relativizado global de 81. Esta destacada posición es consecuencia de una evolución muy favorable de dos de las tres variables que engloban esta magnitud. Destaca en todo caso la rentabilidad financiera de esta entidad, con un valor real del 77 70%, siendo la media del 16 85%, lo que le otorga un valor relativizado de 97, y la primera plaza de su rating. En rentabilidad de las inversiones el valor real se cifra en un 2 87%, mientras que la media se sitúa en un 3 56% lo que le otorga un valor relativizado de 92, y el segundo lugar del correspondiente rating. En relación con la rentabilidad autogenerada, la posición que pasa a ocupar esta entidad es algo más intermedia, concretamente la decimoséptima, con un valor relativizado de 52, consecuencia de un valor real muy próximo a la media sectorial (2 41% frente al -1 48% de media). Como se ha mencionado con anterioridad la evolución de las tres rentabilidades en el ejercicio 2012 en el caso de BANKINTER en comparación con el ejercicio precedente es el de una notable mejoría, puesto que en los tres casos ha evolucionado de forma muy favorable; así la rentabilidad de las inversiones se había cifrado en un 9 41%, la rentabilidad financiera en un 56 81% y la rentabilidad autogenerada en un -6 51%. En el crecimiento, BANKINTER obtiene un valor relativizado global de 31, lo que lo sitúa en la vigesimoter cera posición del rating, consecuencia de una evolución dispar de las tres variables que engloban esta magnitud. Destaca en todo caso la variación de los ingresos que han experimentado un aumento del 6 98%, mientras que la media sectorial se cifra en un 2 80%, lo que le otorga un valor relativizado de 54 y que pase a ocupar la decimoprimera rating; en comparación con el ejercicio precedente los ingresos han experimentado un notable retroceso, puesto que en el año 2011 se cifró en un 49 73%. En relación con los activos los valores mostrados por BANKINTER durante el año 2012 evidencian que han experimentado una disminución del 12 07%, mientras que por término medio la media del sector han experimentado un aumento del 3 36%, lo que le otorga un valor relativizado de 16, y que pase a ocupar la penúltima rating; en comparación con el ejercicio precedente el activo ha experimentado asimismo un ligero empeoramiento puesto que en aquel ejercicio económico la disminución se cifró en un 8 51%. En relación con la tasa de variación de provisiones técnicas BANKINTER pasa a ocupar la vigesimosexta posición, con un valor relativizado de 28, consecuencia de que el valor real se sitúa notablemente por debajo de la media sectorial (-11 91% frente al 1 28% de media); es destacable que esta tasa de variación no ha experimentado diferencias significativas con las del ejercicio precedente que se cifró en un %. En lo que respecta al ámbito de la solidez BANKINTER pasa a ocupar la vigésima posición del rating, con un valor relativizado global de 38 que es consecuencia de una evolución similar de las tr es variables que engloban esta magnitud; concretamente en lo que respecta a la autonomía financiera BANKINTER pasa a ocupar la decimoquinta posición con un valor relativizado de 38, consecuencia de un valor real que se sitúa notablemente por debajo de la media sectorial (11 60% frente al 20 90% de media). Por su parte, la cobertura de provisiones técnicas de esta entidad se cifra un % cuando por término medio en las empresas del sector asciende esta variable a un % lo que le otorga un valor relativizado de 40 y que pase a ocupar la decimoséptima rating. El índice de margen de solvencia mostrado por esta entidad se cifra en un 92 96%, siendo la media sectorial del %, lo que le otorga un valor relativizado de 36 y que pase a ocupar la vigésima rating. Si se analizan de manera comparada los valores reales mostrados por esta entidad en el año 2012 en comparación con los del ejercicio precedente se observa una estabilidad en las tres variables que engloban esta área, puesto que la autonomía financiera se cifró en un 11 59%, el índice de cobertura de provisiones técnicas en un % y el índice de margen de solvencia en un 50 18%. D habían experimentado una disminución del 38 58%,,el activo asimismo experimentó una disminución del 2 62%, y las provisiones técnicas experimentaron asimismo una disminución del 1 68%. En lo que respecta al ámbito de la rentabilidad el valor global alcanzado por esta entidad se cifra en 37, lo que la sitúa en la vigesimosexta rating; en este caso es destacable que la evolución de las tr es variables que engloban esta magnitud se sitúan por debajo de la correspondiente media sectorial. La rentabilidad de las inversiones otorga a esta entidad un valor relativizado de 39 consecuencia de que el valor real se sitúa notablemente por debajo de la media sectorial (1 23% frente al 3 56% de media) lo que la sitúa en la vigesimotercera posición del rating; es destacable que esta magnitud mostrada por BANSABADELL VIDA en el ejercicio precedente alcanza exactamente el mismo valor esto es 1 23%. En lo que r especta a la rentabilidad financiera BANSA- BADELL VIDA alcanza un valor relativizado de 48 situándose a este r especto en la decimocuarta posición consecuencia de que el valor real se sitúa ligeramente por debajo de la media sectorial (14 90% frente al 16 85% de media); como se ha mencionado con anterioridad en el caso de la rentabilidad se muestra una cierta estabilidad y éste sería el caso de la rentabilidad financiera que en comparación con el año 2011 se situó en un 16 27%. La rentabilidad autogenerada mostrada por BANSABADELL VIDA se cifra en un %, siendo la media sectorial del % lo que le otorga un valor relativizado de 24, y que pase a ocupar la vigesimoquinta rating; en este caso es destacable el notable empeoramiento que ha experimentado esta magnitud en comparación con el ejercicio precedente, donde se cifró en un -1 55%. En lo que respecta al ámbito de la solidez, la autonomía financiera mostrada por BANSABADELL VIDA le otorga un valor relativizado de 31, y situándola en la vigesimosegunda rating; esta discreta posición que le corresponde a esta entidad se debe a que el valor real se sitúa notablemente por debajo de la media sectorial (5 86% frente al 20 90% de media); la autonomía financiera alcanzada por esta compañía en el ejercicio precedente se sitúa en valores prácticamente coincidentes, puesto que en el año 2011 BANSA- BADELL arrojó una autonomía financiera del 5 26%. En lo que respecta al índice de cobertura de provisiones técnicas el valor real mostrado por esta entidad se sitúa en un %, siendo la media sectorial del %, y correspondiéndole un valor relativizado de 34, lo que la sitúa en la vigesimosexta rating; si se compara el índice de cobertura de provisiones técnicas mostrados por esta entidad en el año 2012 con respecto al ejercicio precedente se observa un valor ciertamente pr ó- ximo, puesto que en el ejercicio anterior se cifró en un %. En lo que r especta al índice de margen de solvencia BANSABADELL VIDA pasa a ocupar la vigesimocuarta posición con un valor relativizado de 32, que es consecuencia de un valor real que se sitúa notablemente por debajo de la media sectorial (54 80% frente al % de media); el mar gen de solvencia mostrado por esta entidad en el año 2011 se cifró en un 48 60%, lo que evidencia unos valores ciertamente estables en las tres variables que engloban el área de la solidez. H Total Participación del reaseguro en las Provisiones Técnicas Fondos Propios Pérdidas y ganancias Provisiones técnicas totales Primas devengadas, no vida Primas devengadas, vida Ingresos del I. Material y de las Inversiones Impuesto sobre sociedades Margen de solvencia Total Participación del reaseguro en las Provisiones Técnicas Fondos Propios Pérdidas y ganancias Provisiones técnicas totales Primas devengadas, no vida Primas devengadas, vida Ingresos del I. Material y de las Inversiones Impuesto sobre sociedades Margen de solvencia CRECIMIENTO 33 TASA DE VARIACIÓN DE INGRESOS TASA DE VARIACIÓN DEL ACTIVO TASA DE VARIACIÓN PROVISIONES TÉCNICAS RENTABILIDAD 81 RENTABILIDAD DE LAS INVERSIONES RENTABILIDAD FINANCIERA RENTABILIDAD AUTOGENERADA SOLIDEZ 38 AUTONOMÍA FINANCIERA ÍNDICE COBERTURA DE PROVISIONES TÉCNICAS ÍNDICE DE MARGEN DE SOLVENCIA CRECIMIENTO 28 TASA DE VARIACIÓN DE INGRESOS TASA DE VARIACIÓN DEL ACTIVO TASA DE VARIACIÓN PROVISIONES TÉCNICAS RENTABILIDAD 37 RENTABILIDAD DE LAS INVERSIONES RENTABILIDAD FINANCIERA RENTABILIDAD AUTOGENERADA SOLIDEZ 32 AUTONOMÍA FINANCIERA ÍNDICE COBERTURA DE PROVISIONES TÉCNICAS ÍNDICE DE MARGEN DE SOLVENCIA

18 18 30 de septiembre al 6 de octubre de 2013 RATING SEGUROS Las entidades (por orden alfabético) Tota Participación del reaseguro en las Provisiones Técnicas Fondos Propios Pérdidas y ganancias Provisiones técnicas totales Primas devengadas, no vida Primas devengadas, vida Ingresos del I. Material y de las Inversiones Impuesto sobre sociedades Margen de solvencia CRECIMIENTO 55 TASA DE VARIACIÓN DE INGRESOS TASA DE VARIACIÓN DEL ACTIVO TASA DE VARIACIÓN PROVISIONES TÉCNICAS RENTABILIDAD 63 RENTABILIDAD DE LAS INVERSIONES RENTABILIDAD FINANCIERA RENTABILIDAD AUTOGENERADA SOLIDEZ 35 AUTONOMÍA FINANCIERA ÍNDICE COBERTURA DE PROVISIONES TÉCNICAS ÍNDICE DE MARGEN DE SOLVENCIA BBVA Seguros Los datos económico-financieros de BBVA en 2012 evidencian que es una de las empresas más rentables, cuarta en esta área; asimismo es una de las que más ha crecido, siendo la novena del rating, mientras que en solidez mantiene una posición algo menos destacable, la vigesimosegunda. Si se comparan los datos de 2012 con los del ejer cicio precedente destaca (como en el conjunto del sector) el retroceso que han experimentado las variables del crecimiento, mientras que en rentabilidad y solidez esta entidad mantiene unos valores similares en los dos ejercicios consecutivos. En rentabilidad, se observa que a BBVA le corresponde un valor relativizado de 63, lo que le otorga la cuarta posición del correspondiente rating, consecuencia de una evolución algo dispar de las variables que engloban esta magnitud. Destaca la segunda posición que le corr esponde ocupar en lo que respecta a la rentabilidad autogenerada, con un valor relativizado de 73, que es consecuencia de que el valor real se sitúa notablemente por encima de la media sectorial (38 87% frente al -1 48% de media); sin embargo, en comparación con el ejercicio precedente prácticamente esta variable no ha experimentado ninguna modificación notable puesto que se cifró en un 38 04%. La rentabilidad financiera mostrada por BBVA le otorga un valor relativizado de 69, y pasando a ocupar la quinta posición del correspondiente rating; en este caso el valor real se cifra en un 33 03%, mientras que la media del sector se sitúa en un 16 85%; asimismo es destacable que la rentabilidad financiera alcanzada por esta entidad en el ejercicio precedente se sitúa en valores próximos, concretamente en un 27 04%. En la rentabilidad de las inversiones alcanza un valor r eal del 2 91%, mientras que la media del sector se sitúa en un 3 56% lo que le otorga un valor relativizado de 47, y que pase a ocupar la decimotercera posición del correspondiente rating; el valor alcanzado por esta entidad en lo que respecta a la rentabilidad económica en el año 2011 se sitúa asimismo en valores muy próximos, concretamente en un 2 78%. En relación con el ámbito de crecimiento que es la segunda variable más destacable de BBVA, el valor relativizado global alcanzado por esta entidad es de 55, lo que la sitúa en la novena posición mencionada con anterioridad; esta destacada posición es el resultado de una evolución dispar de las tres variables que engloban esta magnitud. Destaca en todo caso el aumento experimentado por sus ingresos, que se ha cifrado en un 9 27%, cuando por término medio en las empresas del sector lo han hecho en un 2 80%, lo que le otorga un valor relativizado de 56, y que pase a ocupar la novena posición del correspondiente rating. En lo que respecta a las provisiones técnicas éstas han experimentado durante el año 2012 un aumento del 7 55% mientras que la media sectorial se cifra en un 1 28%, lo que le otorga un valor relativizado de 60, y que pase a ocupar la octava posición del correspondiente rating. Sin embargo en lo que respecta al activo, el valor real alcanzado por esta entidad se sitúa ligeramente por debajo de la media sectorial (2 40% frente al 3 36% de media), lo que le otorga un valor relativizado de 48, y que pase a ocupar la decimoctava posición del correspondiente rating. Como se ha mencionado con anterioridad la magnitud crecimiento ha experimentado en el conjunto del sector un notable retroceso como así lo evidencia el caso de esta entidad, en la que los ingresos en el año 2012 han experimentado una disminución en comparación con el ejercicio precedente, dado que en el año 2011 se cifrar on en un 45 50%; lo mismo ocurrió con el activo, que se cifró en el ejercicio precedente en un 26 59%, mientras que las provisiones técnicas se mantienen en unos niveles ciertamente similares, puesto que en el año 2011 el valor r eal mostrado por esta entidad se cifró en un 7 06%. En relación con el ámbito de la solidez el valor relativizado mostrado por esta entidad se cifra en 35 lo que la sitúa en la vigesimosegunda rating, lo que es consecuencia de una evolución similar de las tr es variables que engloban esta magnitud. Concretamente la autonomía financiera de BBVA se cifra en 6 21%, mientras que la media sectorial se sitúa en un 20 90%, lo que le otorga un valor relativizado de 31, y que pase a ocupar la vigesimosegunda rating; sin embargo, el valor real mostrado por esta entidad en el año 2012 se sitúa ciertamente próximo al alcanzado en el ejercicio precedente que se cifró en un 7 28%. El índice de cobertura de provisiones técnicas otorga a esta entidad un valor relativizado de 42 lo que la sitúa en la decimotercera posición, consecuencia de un valor real que se sitúa ligeramente por debajo de la media sectorial (112 62% frente al % de media); en el ejercicio precedente el índice de cobertura de provisiones técnicas que mostró el BBVA ascendió a un %, lo que evidencia una clara estabilidad en las variables que engloban esta magnitud de solidez. El índice de margen de solvencia alcanzado por BBVA durante el año 2012 se cifra en un 55 15%, muy similar al del ejercicio precedente que se cifró en un 51 84%, siendo la media sectorial del % lo que le otorga un valor relativizado de 32, y que pase a ocupar la vigesimocuarta rating. Caser E Total Participación del reaseguro en las Provisiones Técnicas Fondos Propios Pérdidas y ganancias Provisiones técnicas totales Primas devengadas, no vida Primas devengadas, vida Ingresos del I. Material y de las Inversiones Impuesto sobre sociedades Margen de solvencia CRECIMIENTO 26 TASA DE VARIACIÓN DE INGRESOS TASA DE VARIACIÓN DEL ACTIVO TASA DE VARIACIÓN PROVISIONES TÉCNICAS RENTABILIDAD 17 RENTABILIDAD DE LAS INVERSIONES RENTABILIDAD FINANCIERA RENTABILIDAD AUTOGENERADA SOLIDEZ. 34 AUTONOMÍA FINANCIERA ÍNDICE COBERTURA DE PROVISIONES TÉCNICAS ÍNDICE DE MARGEN DE SOLVENCIA De los datos económico-financieros mostrados por CASER en 2012, y en comparación con las 29 empresas analizadas, se observa que, a tenor de los valores relativizados globales alcanzados en las tres áreas genéricas evaluadas en el presente estudio ocupa una de las últimas posiciones en los correspondientes ratings parciales. Asimismo destaca el empeoramiento de la situación de la empresa en 2012 en comparación con los del ejercicio precedente en el ámbito de crecimiento (como es siendo la tónica en las empresas del sector analizadas) así como en el ámbito de la rentabilidad; sin embargo en solidez muestra una cierta estabilidad durante los dos ejercicios consecutivos. En crecimiento, a CASER le corresponde un valor relativizado de 26, y la vigesimoséptima posición de su rating, consecuencia de una evolución similar de las tres variables que engloban esta magnitud. Los ingresos han disminuido un 31 58%, mientras que la media registra un aumento del 2 80%, lo que le otor ga un valor relativizado de 20, y la vigesimoséptima posición del rating; en 2011 los ingresos de CASER crecieron un 6 40%, lo que es consonante con la evolución del sector durante el año Los activos han bajado un 7 50% siendo la media del sector un aumento del 3 36%, lo que le otorga un valor relativizado de 26, y la vigesimoquinta posición del rating. Idéntica posición es la que le corresponde ocupar a CASER en lo que respecta a la tasa de variación de las provisiones técnicas con un valor relativizado de 31, que es consecuencia de que el valor real mostrado por esta entidad se sitúa notablemente por debajo de la media sectorial ( % frente al 1 28% de media). Tal y como se ha mencionado con anterioridad la evolución tanto del activo como de las provisiones técnicas durante el año 2012, en consonancia con el del conjunto de las empresas del sector analizadas, han experimentado un notable retroceso, como lo evidencia que el activo de CASER en el año 2011 había experimentado un crecimiento del 11 04%, y las provisiones técnicas del 14 52%. En lo que respecta al ámbito de rentabilidad, CASER con un valor relativizado de 17 pasa a ocupar la vigesimoctava rating; en este caso el valor relativizado global es asimismo coherente con los valores relativizados alcanzados por esta entidad en las tres variables que engloban esta magnitud. Concretamente la rentabilidad de las inversiones con un valor real del % le otorga un valor relativizado de 20, consecuencia de que el valor mostrado por esta entidad se sitúa notablemente por debajo de la media sectorial, que se cifra en un 3 56%; este valor sitúa a esta entidad en la penúltima posición del correspondiente rating. Por su parte, la rentabilidad financiera con un valor relativizado de 12 sitúa a esta entidad en la penúltima posición del rating, debido a que el valor real asimismo se sitúa notablemente por debajo de la media sectorial (-22 33% frente al 16 85% de media). La rentabilidad autogenerada, siguiendo la misma tónica que las otras dos variables que acaban de mencionarse sitúan a esta entidad en la antepenúltima posición del rating con un valor r elativizado de 18, que es consecuencia asimismo de un valor real que se sitúa notablemente por debajo de la media sectorial (-58 27% frente al -1 48% de media). Los niveles de la rentabilidad correspondientes a CASER durante el ejercicio 2012 asimismo evidencian un notable empeoramiento en comparación con los niveles de rentabilidad mostrados por esta entidad en el ejercicio precedente, puesto que en aquel ejercicio económico la rentabilidad económica se cifró en un 1 37%, la rentabilidad financiera en un 10 12% y la rentabilidad autogenerada en un 43 15%. En el ámbito de la solidez, CASER con un valor relativizado global de 34, pasa a ocupar la vigesimocuarta posición, consecuencia asimismo de una evolución similar de las tres variables que engloban esta magnitud. La autonomía financiera de CASER se cifra en un 7 16%, cifra ésta que se aproxima a la alcanzada por esta entidad en el ejercicio precedente, y que se cifró en un 8 35%, sin embargo experimenta un cierto distanciamiento de la media sectorial que se cifra en un 20 90%; a este respecto le corresponde un valor relativizado de 32 y que pase a ocupar la vigesimosegunda rating. El índice de cobertura de provisiones técnicas mostrado por CASER durante el año 2012 se cifra en un 99 60% cifra ésta notablemente inferior a la media sectorial que se cifra en un %, correspondiéndole un valor relativizado de 32, y pasando a ocupar la penúltima rating; como se ha mencionado con anterioridad el valor mostrado por CASER en el índice de cobertura de provisiones técnicas durante el año 2012 se sitúa ligeramente por debajo del valor mostrado en el ejercicio precedente, que se cifró en un %. Por último, en lo que r especta al índice de margen de solvencia el valor real alcanzado por esta entidad se cifra en un 94 38%, siendo la media sectorial del % y correspondiéndole un valor relativizado de 36 lo que la sitúa en la vigésima rating. A este respecto es destacable la mejora notable que experimenta este índice de margen de solvencia en el caso de CASER durante el ejercicio 2012 en comparación con el ejercicio precedente, que se cifró en un 25 16%. H2 2012

19 20 30 de septiembre al 6 de octubre de 2013 RATING SEGUROS Las entidades (por orden alfabético) Total Participación del reaseguro en las Provisiones Técnicas Fondos Propios Pérdidas y ganancias Provisiones técnicas totales Primas devengadas, no vida 77 Primas devengadas, vida Ingresos del I. Material y de las Inversiones Impuesto sobre sociedades Margen de solvencia CRECIMIENTO 68 TASA DE VARIACIÓN DE INGRESOS TASA DE VARIACIÓN DEL ACTIVO TASA DE VARIACIÓN PROVISIONES TÉCNICAS RENTABILIDAD 60 RENTABILIDAD DE LAS INVERSIONES RENTABILIDAD FINANCIERA RENTABILIDAD AUTOGENERADA SOLIDEZ 33 AUTONOMÍA FINANCIERA ÍNDICE COBERTURA DE PROVISIONES TÉCNICAS ÍNDICE DE MARGEN DE SOLVENCIA Castilla-La Mancha Vida y Pensiones Los datos económico-financieros mostrados por CASTILLA-LA MANCHA VIDA Y PENSIONES (en adelante CCM) la sitúan dentro de las veintinueve empresas del sector analizadas en el presente estudio como una de las empr esas que más ha crecido, puesto que pasa a ocupar la quinta rating, así como una de las más rentables dado que en esta área ocupa la sexta posición; sin embargo, en lo que respecta al ámbito de la solidez su posición es mucho más discreta, puesto pasa a ocupar la vigesimoquinta posición del correspondiente rating. Iniciando el estudio pormenorizado de las variables con el ámbito de crecimiento, a CCM le corresponde un valor relativizado de 68 lo que la sitúa en la quinta rating, lo que es consecuencia de una evolución ciertamente dispar de las tres variables que engloban esta magnitud. Concretamente los ingresos de esta entidad han experimentado un aumento que se cifra en un 61 31%, siendo la media sectorial del 2 80%, lo que le otorga un valor relativizado de 92 y que pase a ocupar la segunda rating. Los activos de esta entidad han experimentado un aumento del 6 45% mientras que por término medio las empresas del sector analizadas lo han hecho en un 3 36%, correspondiéndole un valor relativizado de 57 y pasando a ocupar la novena rating. Las provisiones técnicas han experimentado un aumento del 3 93%, mientras que por término medio las empresas del sector lo han hecho en un 1 28%, lo que le otorga un valor relativizado de 54 y que pase a ocupar una posición algo más intermedia, concretamente la decimosegunda. En lo que respecta a la rentabilidad, CCM con un valor relativizado de 60 pasa a ocupar la sexta rating, consecuencia de una evolución ciertamente diferente de las variables que engloban esta magnitud. Destaca en todo caso la r entabilidad financiera, en la que CCM pasa a ocupar la cuarta rating, con un valor relativizado de 73, que es consecuencia de un valor real que se sitúa notablemente por encima de la media sectorial (35 91% frente al 16 85% de media). En lo que respecta a la rentabilidad autogenerada CCM con un valor relativizado de 62, pasa a ocupar la décima posición del rating consecuencia asimismo de un valor real que se sitúa muy por encima de la correspondiente media sectorial (19 25% frente al -1 48% de media). La rentabilidad económica constituye el ámbito menos destacable de esta entidad, puesto que le corresponde un valor relativizado de 46 y pasa a ocupar la decimoquinta posición; este valor relativizado es consecuencia de que el valor real alcanzado por esta compañía se sitúa por debajo de su correspondiente media sectorial (2 73% frente al 3 56% de media). En lo que respecta al ámbito de la solidez, esta magnitud constituye la menos destacada de CCM puesto que con un valor relativizado global de 33 pasa a ocupar la vigesimoquinta rating; a este respecto es destacable que las tres variables que engloban esta magnitud muestran comportamientos ciertamente similares, lo que en gran medida justifica este valor relativizado global otorgado. La autonomía financiera de CCM se cifra en un 5 33% mientras que la media del sector se ha fijado en un 20 90%, lo que determina el valor relativizado otorgado de 30 y que pase a ocupar la antepenúltima posición del correspondiente rating. En lo que respecta al índice de cobertura de pr ovisiones técnicas, CCM pasa a ocupar la vigésima posición, con un valor relativizado de 37, y que es consecuencia de un valor real que se sitúa ligeramente por debajo de la media sectorial (106 01% frente al % de media). En lo que r especta al índice de margen de solvencia mostrado por CCM se cifra en un 50 51%, mientras que la media del sector se cifra en un %, lo que le otorga un valor relativizado de 32, y que pase a ocupar la vigesimocuarta rating. E Total Participación del reaseguro en las Provisiones Técnicas Fondos Propios Pérdidas y ganancias Provisiones técnicas totales Primas devengadas, no vida Primas devengadas, vida Ingresos del I. Material y de las Inversiones Impuesto sobre sociedades Margen de solvencia CRECIMIENTO TASA DE VARIACIÓN DE INGRESOS TASA DE VARIACIÓN DEL ACTIVO TASA DE VARIACIÓN PROVISIONES TÉCNICAS RENTABILIDAD 51 RENTABILIDAD DE LAS INVERSIONES RENTABILIDAD FINANCIERA RENTABILIDAD AUTOGENERADA SOLIDEZ 55 AUTONOMÍA FINANCIERA ÍNDICE COBERTURA DE PROVISIONES TÉCNICAS ÍNDICE DE MARGEN DE SOLVENCIA Catalana Occidente CATALANA OCCIDENTE retrocede ligeramente en las variables que engloban el crecimiento, como ha sido la tónica del sector, mientras que en rentabilidad y en solidez, salvo algunas excepciones, evidencia una cierta estabilidad durante los dos ejercicios consecutivos. Esta es una de las empresas que muestra una mayor solidez dentro del sector, siendo la novena del rating, mientras que en crecimiento y rentabilidad obtiene una posición más intermedia, la decimocuarta y decimoquinta plaza, respectivamente. En solidez, CATALANA OCCIDENTE logra un valor relativizado global de 55 y la novana plaza, consecuencia de una evolución similar de las tres variables que engloban esta magnitud. Es quinta en índice de margen de solvencia, cuyo valor real (397 48%) se sitúa notablemente por encima de la media (207 21%), lo que le otorga un valor relativizado de 73; este valor mostrado por el índice de mar gen de solvencia en el año 2012 es muy similar al alcanzado un año antes, que se cifró en un %. La autonomía financiera se cifra en un 14 23%, siendo la media del 20 90%, lo que le otorga un valor relativizado de 42 y la decimocuarta posición del correspondiente rating; la autonomía financiera mostrada por CATALANA OCCIDENTE en el ejercicio precedente es prácticamente coincidente con la de 2012 puesto que en aquel ejercicio se cifró en un 14 07%. El índice de cobertura de provisiones técnicas otorga a esta entidad un valor relativizado de 51, lo que la sitúa en la décima rating consecuencia de que el valor real se sitúa ligeramente por encima de la media sectorial (124 17% frente al % de media); el índice de cobertura de provisiones técnicas alcanzado por esta empresa en el ejercicio precedente se situó en valores muy próximos a los de este ejercicio concretamente se cifró en un %. En lo que respecta al ámbito de crecimiento, CATALANA OCCIDENTE con un valor relativizado global de 50, pasa a ocupar la decimocuarta posición del rating consecuencia de una evolución similar de las tres variables que engloban este área y que se sitúan en valores muy próximos a las correspondientes medias sectoriales. Concretamente los ingresos de esta entidad han experimentado un incremento del 1 34%, mientras que por término medio las veintinueve empresas del sector analizadas evidencian un incremento de los ingresos del 2 80%, lo que le otorga un valor relativizado de 49, y que pase a ocupar la decimoquinta posición del correspondiente rating. El activo de esta entidad ha experimentado un crecimiento del 3 73%, mientras que las empresas del sector analizadas el aumento de los activos se cifran en 3 36% lo que le otorga un valor relativizado de 51, y pasando a ocupar a este respecto la decimosegunda posición de correspondiente rating. Las provisiones técnicas han aumentado en el ejercicio 2012 en un 0 73%, mientras que la media del sector se cifra en un 1 28% lo que le otorga un valor relativizado de 49, pasando a ocupar a este respecto la decimoséptima rating. Si se comparan los valores mostrados por esta entidad en las tres variables que se acaban de mencionar pero correspondientes al ejercicio precedente, se observa un notable retroceso de la cifra de ingresos (como ha sido en el ejercicio 2012 en el conjunto de las empresas del sector analizadas), puesto que en el año 2011 los ingresos se cifraron en un 16 52%; el activo, sin embargo, ha experimentado un crecimiento mayor en el año 2012 puesto que en el año 2011 se cifró en un 2 56%, mientras que las provisiones técnicas efectivamente han evolucionado disminuyendo de forma muy significativa puesto que en el ejercicio precedente se cifraron en un 3 54%. En lo que respecta al ámbito de rentabilidad y de forma global, el valor r elativizado que le corresponde a CATALANA OCCIDENTE es de 51, lo que la sitúa en la decimoquinta rating, lo que es consecuencia de una evolución similar de las tres variables que engloban esta magnitud. La rentabilidad de las inversiones alcanzada por CATALANA OCCIDENTE se cifra en un 3 15%, siendo la media sectorial del 3 56%, lo que justifica el valor relativizado otorgado de 48, y que pase a ocupar la decimotercera rating. Idéntica posición es la que le corresponde ocupar a esta entidad en lo que respecta a la rentabilidad financiera, con un valor relativizado de 49, que es prácticamente coincidente con la media sectorial como así lo evidencia que el valor real que se cifra en un 16 08% se aproxima a la correspondiente media sectorial, cifrada en un 16 85%. En lo que respecta a la rentabilidad autogenerada, se ha cifrado en un 10 40%, dato éste que se sitúa notablemente por encima de la media sectorial, que se ha establecido en un -1 48%, lo que le otor ga un valor relativizado de 57 y que pase a ocupar la decimocuarta rating. Comparando los valores reales mostrados por CATALANA OCCI- DENTE en lo que respecta al ámbito de rentabilidad en el año 2012 en comparación con los del ejercicio precedente, se observa una estabilidad en la rentabilidad económica puesto que en el año 2011 había alcanzado un 3 70%, un ligero retroceso en la rentabilidad financiera puesto que en el ejercicio precedente se cifró en un 20 38%, así como en la r entabilidad autogenerada, que se determinó en un 20 81%. D2 2012

20 30 de septiembre al 6 de octubre de 2013 Las entidades (por orden alfabético) RATING SEGUROS 21 CatalunyaCaixa Assegurances Generals Los datos económico-financieros mostrados por CATALUNYACAIXA ASSEGU- RANCES GENERALS (en adelante CATA- LUNYACAIXA A.G.) evidencian que su posición dentro de las veintinueve empresas del sector analizadas es de un cierto protagonismo, puesto que es una de las que más ha crecido, ocupando la cuarta rating; es una de las más rentables, siendo tercera, y es una de las más sólidas, lo que avala su cuarto puesto. En comparación con 2011 es destacable la notable mejoría de las tres variables que engloban la magnitud de crecimiento, así como la rentabilidad económica, mientras que en el caso de la solidez cabría establecerse una cierta estabilidad, aunque con ciertos matices puesto que hay algunas variables que han experimentado una modificación o alteración notable. En crecimiento, destaca que el valor global alcanzado por esta entidad es de 70, lo que la sitúa en la cuarta posición del correspondiente rating, consecuencia de una evolución similar de las tr es variables que engloban esta magnitud. Concretamente los ingresos han aumentado en un 16 48% cuando por término medio las empresas del sector lo han hecho en un 2 80% lo que le otor ga un valor relativizado de 62, pasando a ocupar la quinta rating. Los activos de esta entidad han aumentado en un 14 44%, mientras que en el conjunto de las veintinueve empresas del sector analizadas lo han hecho en un 3 36%, lo que justifica el valor relativizado otorgado de 74, y que pase a ocupar la tercera rating. En lo que respecta a las provisiones técnicas éstas han experimentado un aumento del 15 22%, cuando por término medio las empresas del sector lo han hecho en un 1 28% correspondiéndole un valor relativizado de 73 y pasando a ocupar la cuarta rating. Asimismo es destacable que el aumento experimentado por las tres variables que engloban esta magnitud es alto no solamente en comparación con las empresas del sector sino con respecto a las cifras mostradas por esta entidad en el ejercicio precedente; concretamente sus ingresos durante el año 2011 aumentaron en un 14 99%, el activo lo hizo en un 16 02% y las provisiones técnicas en un 3 52% lo que evidencia la notable mejoría de la posición de esta entidad dentro del crecimiento. En lo que respecta al ámbito de rentabilidad CATALUNYACAIXA A.G. con un valor relativizado de 78 pasa a ocupar la tercera rating, lo cual es consecuencia de una evolución similar de las tres variables que engloban esta magnitud. Concretamente la rentabilidad de las inversiones se cifra en un 17 16%, mientras que el conjunto de las veintinueve empresas del sector analizadas la rentabilidad de las inversiones se cifra en un 3 56%, lo que justifica el valor relativizado otorgado de 97, y que pase a ocupar la primera posición del correspondiente rating. Idéntica posición es la que le corresponde ocupar a esta empresa en lo que respecta a la rentabilidad autogenerada, puesto que el valor real mostrado por esta entidad se cifra en un 42 80%, siendo la media sectorial -1 48%, y correspondiéndole un valor relativizado de 75. En lo que respecta a la rentabilidad financiera esta entidad con un valor relativizado de 63 pasa a ocupar la séptima posición del rating, consecuencia asimismo de que el valor real se sitúa notablemente por encima de la media sectorial (27 78% fr ente al 16 85% de media). Comparando los valores mostrados por estas tres rentabilidades parciales en el año 2012 respecto a las del ejercicio precedente se observa como ya se ha mencionado una notable mejoría dado que la rentabilidad de las inversiones en el año 2011 se cifraron en un 11 97%, la rentabilidad financiera en un 19 21% y la rentabilidad autogenerada en un 4 33%. Por último, en lo que respecta al ámbito de la solidez, CATALUNYACAIXA A.G. alcanza un valor relativizado global de 73, lo que la sitúa en una destacada cuarta posición del rating; en este caso este valor relativizado es consecuencia de una evolución dispar de las variables que engloban esta magnitud. Concretamente destaca el índice de cobertura de pr ovisiones técnicas, que otorgan a esta entidad un valor relativizado de 94 y la sitúan en la tercera posición del rating consecuencia de un valor real que se sitúa notablemente por encima de la media sector (181 92% frente al % de media). Lo que respecta a la autonomía financiera esta compañia pasa a ocupar la cuarta posición, con un valor relativizado de 78 consecuencia asimismo de un valor real que se sitúa notablemente por encima de la media sectorial (43 23% frente al 20 90% de media). En lo que respecta al índice de margen de solvencia el valor real mostrado por esta entidad en un %, mientras que la media sectorial se cifra en un %, corr espondiéndole un valor relativizado de 45 y pasando a ocupar la decimotercera posición del correspondiente rating. El estudio comparativo de los valores mostrados por estas tres variables en el ejercicio precedente evidencian una estabilidad tanto en el ámbito de autonomía financiera como en el índice de cobertura de provisiones técnicas, cuyos valores fueron del 43 59% y del % respectivamente mientras que el índice de solvencia ha experimentado un ligero retroceso,dado que en el ejercicio precedente se cifró en un %. B Total Participación del reaseguro en las Provisiones Técnicas Fondos Propios Pérdidas y ganancias Provisiones técnicas totales Primas devengadas, no vida Primas devengadas, vida 0 Ingresos del I. Material y de las Inversiones Impuesto sobre sociedades Margen de solvencia CRECIMIENTO 70 TASA DE VARIACIÓN DE INGRESOS TASA DE VARIACIÓN DEL ACTIVO TASA DE VARIACIÓN PROVISIONES TÉCNICAS RENTABILIDAD 78 RENTABILIDAD DE LAS INVERSIONES RENTABILIDAD FINANCIERA RENTABILIDAD AUTOGENERADA SOLIDEZ 73 AUTONOMÍA FINANCIERA ÍNDICE COBERTURA DE PROVISIONES TÉCNICAS ÍNDICE DE MARGEN DE SOLVENCIA CatalunyaCaixa Vida Los datos económico-financieros mostrados por CATALUNYACAIXA VIDA y correspondientes al ejercicio económico del 2012 evidencian en el presente estudio que es una de las empresas que menos ha crecido del sector, puesto que en esta área ocupa la última posición del correspondiente rating, así como es una de las empresas menos rentables, puesto que pasa a ocupar una posición ciertamente relegada, mientras que en el caso de la solidez su posición es algo más intermedia dentro del conjunto de las veintinueve empresas del sector analizadas. Iniciando el estudio pormenorizado de las variables con el ámbito del crecimiento CATALUNYACAIXA VIDA alcanza un valor relativizado de 20 lo que la sitúa en la última rating, consecuencia de una evolución similar de las tres variables que engloban esta magnitud. Concretamente en lo que respecta a los ingresos la variación mostrada por esta variable económica ha experimentado una disminución del 47 46%, mientras que en el sector los ingresos han aumentado el 2 80%, lo que le otorga un valor relativizado de 16, y que pase a ocupar la penúltima posición del correspondiente rating. Los activos de esta entidad asimismo han experimentado una disminución, que se ha cifrado en un 11 26%, mientras que la media sectorial ha experimentado un aumento del 3 36% lo que le otorga un valor relativizado de 18, y que pase a ocupar la vigesimoséptima rating. Idéntica posición es la que le corresponde ocupar a esta entidad en lo que respecta a la tasa de variación de las provisiones técnicas, con un valor relativizado de 27 que es consecuencia de que el valor real se sitúa notablemente por debajo de la media sectorial (-12 41% frente al 1 28% de media). En lo que respecta al ámbito de la rentabilidad CATALUNYACAIXA VIDA alcanza un valor relativizado global de 41, lo que la sitúa en la vigesiomocuarta posición del correspondiente rating, que es consecuencia de una evolución ciertamente dispar de las tres variables que engloban este área. Concretamente la rentabilidad de las inversiones mostrada por esta entidad se cifra en un 2 79%, mientras que la media del sector se cifra en un 3 56%, lo que le otorga un valor relativizado de 47, y que pase a ocupar la decimocuarta rating. La rentabilidad financiera mostrada por esta entidad la sitúa en la undécima posición, con un valor relativizado de 50, que es consecuencia de un valor real que prácticamente coincide con la media sectorial (16 81% fr ente al 16 85% de media). La rentabilidad autogenerada alcanzada se cifra en un %, mientras que la media sectorial se cifra en un -1 48%, lo que le otorga un valor relativizado de 27 y que pase a ocupar la vigesimocuarta rating. Si se comparan los datos mostrados por las tres rentabilidades parciales de CATALUNYACAIXA VIDA en el año 2012 en comparación con los del ejercicio precedente cabe mencionar una estabilidad en la rentabilidad de las inversiones puesto que en el año 2011 se cifró en un 2 97%, al igual que en el caso de la rentabilidad financiera cuyo valor real se cifró en un 17 37%, y un notable empeoramiento en el caso de la rentabilidad autogenerada, puesto que en el ejercicio precedente se cifró en un %. En lo que respecta al ámbito de la solidez, CATALUNYACAIXA VIDA pasa a ocupar la decimoséptima posición, con una puntuación relativizada de 40, que es coherente con los valores mostrados por las tres variables que engloban esta magnitud. La autonomía financiera alcanzada por esta entidad se cifra en un 11 62%, siendo la media sectorial del 20 90%, lo que le otorga un valor relativizado de 38 y que pase a ocupar la decimoquinta posición. Idéntica posición es la que le corresponde ocupar a esta compañía en lo que respecta al índice de cobertura de provisiones técnicas con un valor relativizado de 41, que es consecuente con el valor real mostrado por esta entidad, y que se sitúa ligeramente por debajo de la media sectorial (110 47% frente al % de media). En lo que r especta al índice de margen de solvencia, el valor real alcanzado por esta entidad se cifra en un %, siendo la media sectorial del %, lo que le otorga un valor relativizado de 42, y que pase a ocupar asimismo la decimoquinta posición. El estudio comparativo de los valores mostrados por estas tres variables en los dos ejercicios consecutivos, es decir en 2012 y en 2011, evidencian una estabilidad en el caso tanto de la autonomía como financiera como del índice de cobertura de provisiones técnicas, puesto que en el año 2011 alcanzaba unos valores del 11 95% y % respectivamente; en el caso del índice de margen de solvencia la evolución ha sido muy favorable en el año 2012, puesto que en el ejer cicio precedente se había cifrado en un %. G Total Participación del reaseguro en las Provisiones Técnicas Fondos Propios Pérdidas y ganancias Provisiones técnicas totales Primas devengadas, no vida Primas devengadas, vida Ingresos del I. Material y de las Inversiones Impuesto sobre sociedades Margen de solvencia CRECIMIENTO 20 TASA DE VARIACIÓN DE INGRESOS TASA DE VARIACIÓN DEL ACTIVO TASA DE VARIACIÓN PROVISIONES TÉCNICAS RENTABILIDAD 41 RENTABILIDAD DE LAS INVERSIONES RENTABILIDAD FINANCIERA RENTABILIDAD AUTOGENERADA SOLIDEZ 40 AUTONOMÍA FINANCIERA ÍNDICE COBERTURA DE PROVISIONES TÉCNICAS ÍNDICE DE MARGEN DE SOLVENCIA