MODELO FINANCIERO PARA LA EVALUACION DEL RENDIMIENTO DE LOS FONDOS DE INVERSIÓN COMERCIALIZADOS EN EL MERCADO NACIONAL DE CAPITALES

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1 MODELO FINANCIERO PARA LA EVALUACION DEL RENDIMIENTO DE LOS FONDOS DE INVERSIÓN COMERCIALIZADOS EN EL MERCADO NACIONAL DE CAPITALES LULU MERCEDES SILVA ATACHO UNIVERSIDAD CENTROCCIDENTAL LISANDRO ALVARADO DECANATO DE ADMINISTRACION Y CONTADURÍA BARQUISIMETO, 2005.

2 MODELO FINANCIERO PARA LA EVALUACION DEL RENDIMIENTO DE LOS FONDOS DE INVERSIÓN COMERCIALIZADOS EN EL MERCADO NACIONAL DE CAPITALES Por: LULU MERCEDES SILVA ATACHO Trabajo de Ascenso presentado para optar a la Categoría Agregado en el escalafón del Personal Docente y de Investigación UNIVERSIDAD CENTROCCIDENTAL LISANDRO ALVARAD0 DECANATO DE ADMINISTRACION Y CONTADURIA BARQUISIMETO, ii

3 A C T A Hoy, veintiseis de septiembre de dos mil tres, en la Sede de la Coordinación de Estudios de Postgrado del Decanato de Administración y Contaduría de la Universidad Centroccidental Lisandro Alvarado, se efectuó la defensa del Trabajo de Grado titulado: MODELO FINANCIERO PARA LA EVALUACION DEL RENDIMIENTO DE LOS FONDOS DE INVERSION COMERCIALIZADOS EN EL MERCADO NACIONAL DE CAPITALES, presentado por la Licencidada en Matemática Lulú Mercedes Silva Atacho, Cédula de Identidad Nro. V , para optar al título de Magister Scientiarum en Gerencia, Mención Financiera (IV Cohorte). En nombre del jurado designado a tal efecto por la Comisión de Estudios de Postgrado del DAC, el Coordinador Presidente del mismo, en conformidad con el artículo 27 de las Normas de Trabajo y Tesis de Grado de los estudiantes de Postgrado de la U.C.L.A. ( ), procedió a instalar el jurado para la defensa del Trabajo de Grado, integrado por los profesores: Carlos Bello, Coordinador- Presidente; Valentina Ramírez, Principal y Luis Galdames en calidad de Tutor. El Jurado, cumplidos los requisitos pautados y oída la defensa del referido Trabajo de Grado, decidió emitir el siguiente veredicto: APROBADO. Barquisimeto, 26 de septiembre de 2003 Prof. Carlos Bello Coordinador-Presidente C.I.: V Prof. Valentina Ramírez Principal C.I.: V Prof. Luis Galdames Tutor C.I.: V iii

4 INDICE GENERAL pp. Índice de Cuadros... v Índice de Gráficos... vi Resumen... iv Introducción... 1 CAPITULO I Planteamiento del Problema... 3 Objetivos de la Investigación... 6 Objetivo General... 6 Objetivos Específicos... 6 Justificación e importancia de la investigación... 7 Alcances y limitaciones... 9 CAPITULO II Marco Teórico Antecedentes Bases Teóricas El Valor del Dinero El Mercado de Capitales Mercado Secundario: La Bolsa de Valores La teoría de la diversificación del riesgo Diferencias entre ahorrar e invertir El portafolio o cartera de inversión bursátil Modelo de decisión para el análisis de riesgo en los portafolios de inversión 20 Entidades de Inversión Colectiva Las Sociedades Administradoras de Fondos Mutuales Características de las Sociedades Administradoras de Entidades de Inversión 22 Fondos Mutuales de Inversión Rentabilidad iv

5 pp. Ingresos de los fondos mutuales Requisitos para invertir en un fondo mutual Ventajas y Beneficios de los Fondos Mutuales Tipos de Fondos Mutuales Alternativas de colocación de Fondos Mutuales de Inversión en Venezuela 32 Bases Legales Glosario de términos básicos Operacionalización de las Variables CAPITULO III Marco Metodológico Tipo de Investigación Diseño de la Investigación Población y Muestra Técnicas e Instrumentos de recolección de Información Diseño del Instrumento Validez del instrumento Técnicas para el desarrollo del modelo para la determinación del rendimiento de la inversión CAPITULO IV Estudio, análisis e Interpretación de los Resultados CAPITULO V Conclusiones y Recomendaciones Conclusiones Recomendaciones Referencias Anexos v

6 INDICE DE CUADROS Cuadro pp. 1 Comportamiento del Valor Unitario de Inversión en el Fondo Mutual de Renta Fija desde su inicio hasta el Banco Mercantil Rendimiento anualizado. Fondo de Renta Fija Bco. Mercantil Comportamiento del Valor Unitario de Inversión en el Fondo Mutual de Renta Fija desde su inicio hasta el Banco del Caribe Rendimiento anualizado. Fondo Mutual del Caribe Renta Fija Comportamiento de una Participación Títulos Valores en el Mercado de Capitales. Período al Zafer Mercado de Capitales, C.A. Barquisimeto Comportamiento del Valor Unitario de Inversión en el Fondo Mutual de Renta Fija en Dólares Pro Divisas Banco Provincial. Octubre-02 a Mayo vi

7 INDICE DE GRAFICOS Gráfico pp. 1 Evolución del VUI del Portafolio Mercantil de Inversión en Renta Fija desde su inicio (Mayo-96 hasta Julio-2003) Tasa Interna de Retorno vs. Tasa de Rendimiento Efectivo Neto aplicado a un mismo período del Fondo Mutual de Renta Fija. Mayo-1996 a Julio Comportamiento del VUI Fondo Mutual Caribe Renta Fija Tasa Interna de Retorno vs. Tasa de Rendimiento Efectivo Neto durante el último año del Fondo Mutual del Caribe. Julio-98 a Julio Comportamiento de la Participación en una Sociedad de Corretaje de Títulos Valores. Zafer Mercado de Capitales, C.A Tasa Interna de Retorno vs. Tasa de Rendimiento Efectivo Neto en el período de 16 meses en la Inversión de Participación Títulos Valores de Zafer Mercado de Capitales, C.A Tasa Interna de Retorno vs. Tasa de Rendimiento Efectivo Neto (en Dólares y bolívares) en un período de 8 meses en el Fondo Mutual Pro Divisas F.M. de Inversión de Capital Abierto, C.A. Banco Provincial vii

8 UNIVERSIDAD CENTROCCIDENTAL LISANDRO ALVARADO DECANATO DE ADMINISTRACION Y CONTADURIA MODELO FINANCIERO PARA LA EVALUACION DEL RENDIMIENTO DE LOS FONDOS DE INVERSION COMERCIALIZADOS EN EL MERCADO NACIONAL DE CAPITALES Trabajo de Ascenso presentado para optar a la Categoría de Profesor Agregado en el escalafón del Personal Docente y de Investigación RESUMEN Hoy en día está tomando más relevancia el mercado financiero en la vida cotidiana de toda persona, principalmente en Venezuela, donde las tasas de interés e inflación son relativamente altas y existe una tendencia constante a la devaluación de la moneda. Esta circunstancia obliga al ciudadano a reflexionar sobre el valor del dinero ahorrado, el cual cada día pierde parte de su poder adquisitivo, por lo que debe buscar mecanismos que contrarresten este fenómeno, siendo uno de éstos la inversión en fondos mutuales y títulos valores similares, que dan cierto rendimiento al capital invertido y permiten solventar la problemática del valor del dinero en el tiempo. Sin embargo, ante esta necesidad de invertir surge la inquietud de determinar cuales de las diferentes alternativas que existen actualmente en el mercado da mayor rendimiento económico en función de las condiciones de riesgo que siempre existen en el mercado y de acuerdo a las expectativas del pequeño y mediano inversor. Este trabajo de investigación se orientó a presentar un método financiero que facilita evaluar las diferentes opciones de inversión presentes en el mercado local y nacional, a objeto de medir los rendimientos que ofrecen bajo un marco de circunstancias y condiciones presente en el ámbito económico y financiero venezolano. Para ello, se utilizó un diseño de investigación descriptivo de campo y previa indagación documental de los fondos mutuales y otros títulos equivalentes que ofrecen las entidades administradoras de fondos e instituciones de la banca universal, se efectuó un análisis de varios de ellos, determinándose que la Tasa de Rendimiento Efectivo Neto (REN) es un indicador más adecuado que la Tasa de Rendimiento de la Inversión (TIR) para evaluar la rentabilidad de estos fondos y puede ser adaptada a otras colocaciones de participación de títulos valores existentes en el mercado actual. Descriptores: Modelo Financiero, Método Financiero, Fondos de Inversión, Fondos Mutuales, Rendimiento Financiero, Mercado de Capitales, Mercado Bursátil. viii

9 INTRODUCCION Para tener éxito en el difícil Mercado Financiero, es necesario partir de un amplio conocimiento de los factores que intervienen en la economía nacional, por ello, los neófitos en el área, que aspiran obtener grandes ganancias sin preocuparse de los detalles no tienen otra alternativa que acudir a los especialistas o asesores de gestión financiera, quienes por conocimiento, experiencia y participación en estos mercados poseen un aval para ofrecer sugerencias a los inversionistas a fin de minimizar el riesgo, optimizar la ganancia y satisfacer las necesidades específicas de cada pequeño o mediano inversionista. En este sentido, la presente investigación estudió aspectos referidos al dinero, su comportamiento en la formación del capital, para su posterior inversión en los mercados de valores que actualmente operan en el mercado local, de tal forma que sirva para cubrir algunos aspectos en el conocimiento previo y básico de la cultura general de un buen inversionista. Por otro lado, efectúa un aporte al señalar algunos lineamientos que puedan ser utilizados por un asesor financiero a la hora de efectuar recomendaciones a un prospecto de inversionista antes de efectuar una colocación de capital, a objeto de que la misma se efectúe en una forma más objetiva, basada en el estudio cuantitativo y cualitativo de algunos factores que confluyen en el mercado monetario de Venezuela. Este estudio está estructurado en cinco (5) capítulos, en el primero se hace un esbozo de la problemática del mercado financiero en el ámbito internacional y regional, así como algunos planteamientos que permiten enfocar el problema de la investigación, los cuales quedan orientados a través de los objetivos propuestos y quedan relevantes con la exposición de la justificación, importancia y alcance del trabajo. En el segundo capítulo, se enuncian algunos trabajos previos que están relacionados con el tema de las finanzas, el rendimiento y el riesgo; los cuales se reafirman en los basamentos teóricos en donde se describen algunos principios 1

10 considerados en el estudio como: el valor del dinero, el mercado bursátil y los diferentes fondos de inversión considerados en la investigación. El capítulo tres, contiene la descripción y valoración de la metodología y diseño de la investigación, haciendo énfasis en la consideración de ser un trabajo descriptivo de campo, que previo al estudio de una diversidad de fondos mutuales propone la utilización de un indicador como un aporte significativo en la selección de un modelo o método para determinar el rendimiento de una inversión en función de los factores de tasa, inflación, riesgo y devaluación en el mercado de valores del país. En el capítulo cuatro, se presenta el estudio y análisis de un grupo representativo de Fondos de Inversión de amplia difusión en el mercado, mostrando a través de datos reales prototipo, facilitados por las administradoras de inversión y algunos inversionistas, el desenvolvimiento en el incremento del capital colocado en estos títulos, y aplicando, dos (2) indicadores de uso frecuente y adaptado a este tipo de inversión, a fin de determinar la efectividad de este indicador como herramienta para evaluar el rendimiento en el Valor Unitario de la Inversión (VUI). Finalmente, como consecuencia de la aplicación de los indicadores a los ejemplos estudiados se presenta una serie de deducciones en cuanto a las condiciones y conveniencia de la aplicación de uno o dos de los modelos utilizados para la interpretación correcta del rendimiento, como también algunas sugerencias que podrían ser de utilidad tanto para el inversionista como para el asesor en un mercado altamente competitivo y especulativo, como es el mercado venezolano. 2

11 CAPITULO I PLANTEAMIENTO DEL PROBLEMA La inversión en el área de la economía y las finanzas se puede considerar desde dos puntos de vista, una deuda que paralelamente origina un gasto, como en el caso de las empresas que deben buscar capital para ejecutar sus proyectos internos de producción, por lo cual deben pagar por el uso que hacen de ese bien, o como una colocación de capital para aumentar la riqueza futura y posibilitar un crecimiento del patrimonio empresarial o del inversionista. Por ello, se dice que la materialización de la inversión depende del agente económico que la realice. Para una persona natural o una familia, la inversión se puede reducir a la compra de activos financieros (acciones, documentos bancarios a plazos, bonos o divisas) así como la compra de bienes duraderos (una casa o un automóvil, por ejemplo) que, desde el punto de vista de la economía nacional no se consideran como inversión sino como un consumo. De todas formas, la inversión en sí debe considerarse como un sistema complejo, ya que requiere para su funcionalidad y cumplimiento del establecimiento de sus objetivos y la combinación con otros sistemas, ello explica la razón por la cual los sistemas más avanzados o complejos deben partir de la combinación de subsistemas más simples; todo ello consigue su respuesta o inscripción en el ambiente bajo el cual opera, como moderador o inter-relacionador de los procesos que giran en torno a la estructura financiera establecida y al costo del capital. Sin embargo, para el inversionista, el problema más crítico se centra en la toma de decisión de inversión, donde debe considerar un conjunto de factores que afectan la selección de alguna alternativa disponible en el mercado. En este sentido, partiendo del eje principal, que se basa en la rentabilidad en el tiempo, se fija el primer criterio, donde existe una correlación de: a mayor tiempo de colocación mayor 3

12 rentabilidad, por cuanto es considerado un activo, es de hecho un uso y, por tanto, una inversión factible de producir o generar mayor rentabilidad si existe mayor seguridad de disponibilidad de recuperación del capital y estabilizar el retorno de la inversión. Por otro lado, el inversionista debe considerar en la decisión de colocación de capital a la producción la implicación del riesgo, que deseablemente debería ser cuantificable y aún minimizada, ya que se trata de proyecciones en el tiempo cuyos valores están sujetos a los más diversos factores, implicando esto la presencia de la incertidumbre por ser hechos futuros. En cuanto a la minimización del riesgo, Hunt (1999) recomienda que una estrategia para bajar el riesgo, está en la diversificación de la cartera de inversión, es decir, distribuir el monto total de capital en diversos tipos de inversiones en áreas variadas, a fin de compensar posibles pérdidas futuras en algunos de los diversos rubros en que está compuesta esta cartera. La consideración del criterio de riesgo establece la función básica de cualquier decisión de inversión, en el sentido que se define como la actividad de colocar fondos en alternativas viables de producción, cuya rentabilidad, como mínimo, garantice el valor del costo medio ponderado de ese capital en cualquier mercado financiero. En este sentido, el problema de las inversiones hoy en día se circunscribe al principio del Valor del dinero en el tiempo, pues vivimos desde hace tiempo períodos inflacionarios fuertes, tasas de interés activas altas y situaciones de cambio en la moneda inestable, estos factores, junto con variables de orden cualitativo (difíciles de medir), como la confianza en la situación política del país o internacional, inducen a sostener que el valor de la moneda venezolana de hoy, diferirá en creces a la del mañana, en particular, cuando se compara con la moneda patrón, el dólar. Se puede apreciar, que para el neófito o el que apenas se inicia en el área financiera, los problemas de decisión sobre: qué cantidad invertir, en qué invertir, por cuánto tiempo, qué respaldo buscar, cuál da mayor rendimiento, entre otros; se puede convertir en difícil tarea de gestión financiera, por lo que se debe efectuar un diagnóstico previo de todas las alternativas que ofrece el mercado a objeto de 4

13 establecer una planificación que considere el mayor número de elementos cuantificables, tales como la inflación, la subida de las tasas de interés, el control de cambio, la competencia en los rendimientos, el desarrollo tecnológico, las circunstancias de riesgo, las tendencias que los consumidores experimentan en sus gustos, condiciones del mercado de trabajo y por supuesto, la legislación vigente para el momento de la inversión. Estos y otros tantos problemas de orden financiero deben ser evaluados, ya que todos ellos son y forman parte del concepto de riesgo; es decir, la probabilidad de ocurrencia o no de un hecho determinado, o en otras palabras, la variabilidad o variación de sus posibles rendimientos en términos de lo pronosticado, ofertado y lo real. Estos planteamientos son la fuente de origen de la presente investigación, en la cual el especialista en el área de la gerencia financiera debe destacarse en su actividad profesional, pues es el más llamado a dar un asesoramiento acertado al inversionista, que ante la multiplicidad de los factores antes indicados, siente temor o indecisión a la hora de colocar parte o todo su capital en inversiones de las cuales no está muy seguro si es la más rentable o adecuado de acuerdo a los fines o metas que tiene previsto en el tiempo. A tal efecto, las interrogantes se orientan al proceso de planificación previo, en donde el gerente financiero debe reflexionar sobre la posibilidad de cuantificar estas variables, que representen el riesgo a considerar en el presente en cada actividad de inversión que pretenda desarrollar cualquier persona natural o jurídica, con la idea de obtener un mecanismo, método, modelo o estrategia que puede utilizar en un momento determinado para sugerir o recomendar al inversionista cuando éste acuda a él en busca de información. En los diversos problemas de inversión de capital, de orden económico, administrativos y por ende financieros, las diferentes situaciones que pueden presentarse se conocen en términos de probabilidad (es decir, caso aleatorio o azar), un criterio que se utiliza de orden racional, es la esperanza matemática. Sin embargo, existe una dificultad a priori y se trata de los casos de un máximo escenario o lo que comúnmente se denomina universo incierto, ya que al conocer las probabilidades no 5

14 se puede aplicar el concepto de esperanza matemática. Esto trae como consecuencia la aplicación de criterios subjetivos, que es lo que frecuentemente ocurre en la economía en general, dado que el evaluador nunca se encuentra frente a situaciones de total incertidumbre, o la de información total y absoluta (perfecta). En este sentido, el criterio o concepto de probabilidad a priori, o probabilidad subjetiva es aquel número que cuantifica el concepto cualitativo de verosimilitud del sujeto que toma la decisión y, se basa en su experiencia, en su intuición, en su racionalidad, en fin, en su percepción y conocimientos del problema que está evaluando. Lo que subyace detrás de la decisión de inversión en condiciones de riesgo, es el concepto de utilidad y su incidencia en la conducta de tomar la inversión más conveniente de acuerdo a las circunstancias del momento. En base a lo expuesto, la presente investigación se enfocó a presentar un modelo o método financiero que permita al especialista en gerencia financiera asesorar más científicamente al inversionista a la hora de tomar una decisión sobre la colocación de capital. Objetivos de la Investigación Objetivo General Presentar un modelo o método financiero que permita evaluar diversas alternativas de inversión a objeto de determinar cual de ellas proporciona un mayor rendimiento en función de las condiciones de riesgo. Objetivos Específicos Definir los factores que tienen mayor incidencia en los fondos de inversión. Describir los fondos mutuales y los títulos valores más comunes en el mercado de capital nacional. Describir las características operativas de los fondos de inversión ofertados en dos instituciones de la banca universal de Venezuela 6

15 Presentar un modelo financiero que evalúe rendimiento de los fondos de inversión en Venezuela Analizar el rendimiento de los fondos de inversión ofertados a través de dos entidades bancarias universales en Venezuela utilizando el método o modelo propuesto. Justificación e Importancia de la investigación La decisión de invertir es siempre una de las tareas más complicadas dentro de la estrategia empresarial o individual. Hoy en día, muchos empresarios sienten una reticencia a la hora de tomar decisiones financieras debido a que desconocen los beneficios y la rentabilidad de la misma, y por el miedo de ver a la inversión como un gasto o un riesgo de colocación. Es necesario aclarar que no todo gasto es un costo. Es decir, todo gasto bien invertido es un generador de ingresos, así como no existen ingresos sin costo, por ello el factor tiempo y oportunidad da parámetros más que importantes a tener en cuenta para cualquier inversión. En este sentido, la presente investigación tiene una destacada importancia por cuanto ofrecerá una herramienta más para el especialista en finanzas, al disponer de un modelo o método que permita determinar con cierto margen de acertividad, que tipo de inversión es más beneficiosa para el inversionista a la hora de requerir una toma de decisión frente a diversos fondos mutuales que se estén ofertando en el mercado monetario de la banca universal. Hoy en día, los potenciales inversionistas se abstienen de acudir al mercado monetario o bursátil por el solo temor a lo desconocido, en primer término, no encuentran información actualizada sobre los títulos financieros que se comercializan a través de la banca universal, bolsa de valores, corredores o en el mercado de capitales. Ante esta situación, acuden a las instituciones financieras donde el ejecutivo de cuenta da la mínima información u orientación en esa materia, limitándose a recomendar el título financiero que el banco está promocionando en el momento, sus diferentes tasas de interés de acuerdo al monto del capital y al tiempo 7

16 en que colocará la inversión; por ello sucede que muchas veces no es la sugerencia más adecuada para el cliente. Por tal situación, este estudio presenta un amplio marco conceptual que permite al lector, informarse sobre las diversas alternativas de inversión que ofrece la banca universal para las colocaciones de dinero a corto y mediano plazo, y poder apreciar los detalles, ventajas y desventajas que pudieran presentar cada una de ellas, a fin de que sea el mismo inversionista quien valore las condiciones que actualmente se ofrecen en el mercado financiero venezolano. Igualmente, se definen los parámetros que generalmente se deben tomar en cuenta a la hora de la toma de decisiones en materia de finanzas, a fin de poder satisfacer inquietudes tales como: Cómo saber cual es la decisión más correcta en la selección de un tipo de inversión?. Así como los economistas han señalado que el principal parámetro que se utiliza para medir la rentabilidad de la inversión es el conocido como Retorno de la Inversión, ROI por sus siglas en ingles (Return on Investment), también llamado Rendimiento del Capital Invertido, el cual es aplicable en las empresas cuando invierten y por ello adquieren un pasivo que genera gastos, que deben recuperar en el tiempo por medio de amortización a la deuda de capital, para luego obtener la rentabilidad deseada. Para el inversionista, su dinero representa un activo, y su criterio será diferente al caso mencionado de las empresas, pues su punto de vista para valorar el retorno de cualquier inversión esta relacionado con su riesgo. A mayor riesgo debe ser mayor el retorno, aunque la mayoría de las decisiones de inversión obvian algunos niveles de riesgo, ya que buscan maximizar el patrimonio a pesar del riesgo evidente y en el menor tiempo posible. El asesor financiero debe justificar la razón de su recomendación en el terreno del mercado monetario sobre un contexto de componentes cuyas características responden a una cierta lógica que se puede resumir en la valoración de alternativas, donde se supone una situación que plantea la existencia de opciones y los objetivos del inversionista, que permita entonces, poder tomar una decisión en función de la mayor o menor correlación entre los efectos de cada una de las alternativas 8

17 consideradas y alguna meta u objetivo prefijado, sea cuantitativo o cualitativo, tales como disponibilidad, cubrirse ante la inflación, capitalizar hasta cierto monto, equiparar la inversión con la tasa cambiaria, entre otros, o una mezcla de varios de ellos. Y esta es una de las razones para desarrollar este trabajo, efectuar un aporte teórico y documental que pueda ser utilizado por un especialista en el área financiera para indicar o determinar que tipo de fondo de inversión -actualmente y en el futuropuede generar un mayor rendimiento de acuerdo a un conjunto de condiciones dadas. Alcances y limitaciones El mercado financiero venezolano, ofrece una amplia variedad de títulos negociables y de inversión, los cuales tienen diferentes tipos de rendimiento, riesgo, condiciones, y se encuentran en constante evolución, adaptándose al ritmo competitivo de las finanzas. Por su extensión, sería difícil que en un solo trabajo de investigación se pudiera cubrir la totalidad de los mismos, por ello, la presente investigación se limitará al estudio de los ofertados en dos (2) instituciones financieras que han tenido una amplia experiencia en materia de fondos de inversión y títulos de corto y mediano plazo, que actualmente para el año 2003 se están comercializando de acuerdo a las resoluciones emitidas por la Comisión Nacional de Valores, como ente regulador de las operaciones en el mercado monetario venezolano. Así, en cuanto a esta limitación, las instituciones financieras seleccionadas para su estudio y comparación, en donde se evaluarán dos grupos de alternativas de inversión, como son los fondos mutuales y las inversiones en títulos valores ofertados corresponden a: Banco Mercantil y Banco Provincial; las cuales se encuentran entre las de mayor respaldo en el Mercado Bursátil en Venezuela. Indudablemente, una de las limitaciones de mayor peso está referida al reducido número de especialistas o expertos en el área del mercado bursátil o en materia de inversiones en título valores que residan en la ciudad, ya que los conocedores se ubican en la capital de la república. Aun cuando se puede acudir, a las entidades o 9

18 sociedades que comercializan los fondos de inversión, estas se limitan a informar la parte de interés de sus productos, pero no dan detalles profundos sobre los rendimientos en el tiempo. 10

19 CAPITULO I I MARCO TEORICO Antecedentes Para Estévez (1991), la situación del volumen de la inversión y la colocación de fondos a corto y mediano plazo en Venezuela no obedece a un patrón determinado, por lo que su comportamiento es variable, y es influenciado por factores circunstanciales, tales como: el ingreso petrolero, la inflación, problemas financieros del Estado, tasa de interés, agitación social, liberación de precios, devaluación de la moneda, entre otros. Este resultado reafirma la necesidad de considerar múltiples factores influyentes en los criterios de decisión para la colocación de capitales en los fondos de inversión. Por otro lado, Galdames (1995) sostiene en su trabajo de Inversiones en Venezuela, la vigencia hoy en día del enfoque que incluye la combinación de la teoría de los beneficios como también el principio de aceleración, a fin de explicar el comportamiento del inversionista, por lo que da cabida a elementos como la tasa de interés, el rendimiento y el tiempo entre otros. Bajo este criterio establece la razón por la cual los empresarios invierten, basado en la relación entre la corriente esperada de ingresos derivada de la inversión, el precio de compra del bien y la tasa de interés del mercado (p. 32) Por lo que se evidencia, que en un modelo o método a proponer debe considerarse más elementos que el solo factor de rendimiento de la inversión, para considerarlo más confiable en el momento de la toma de decisiones. Calles y Alessandro (2000), afirman en su trabajo de investigación que las decisiones de inversión absorben grandes porciones de dinero, tiempo y atención de la alta gerencia, por ende, la calidad de la decisión de inversión que se tome en el presente dependerá el éxito futuro y la rentabilidad; por lo que se destaca que los 11

20 resultados del presente trabajo representarán un ahorro de tiempo y recursos para cualquier persona que tenga planificado efectuar inversiones de cualquier tipo, indiferentemente que sea una persona natural o jurídica, pues la misma debe ser lo más óptima posible a fin de garantizar un alto rendimiento por su decisión. Según experiencia en la Banca Universal de González y otros (2000), un gran número de ellos descuidan el aspecto informativo a los potenciales clientes que poseen capital excedente para la inversión, tanto, que muchos de ellos no poseen un Manual de los productos de ahorro, inversión y financiamiento; por lo que se han visto en la necesidad de asignar a sus propios pasantes el diseño del mismo para que pueda ser utilizado u ofrecido por la gerencia empresarial a sus propios clientes. Los resultados de esta investigación reafirman la necesidad de presentar un detallado trabajo sobre los diferentes fondos de inversión que ofrece actualmente la banca en el mercado venezolano. Finalmente, Alvarado y otros (2001), destacan la importancia de la aplicación de métodos y técnicas de planeación financiera como herramienta necesaria para el proceso de toma de decisiones en función de los objetivos que se persiguen y las interrelaciones entre los planes a corto y largo plazo en materia de inversión y gestión financiera. Esta conclusión reafirma el interés de estructurar la toma de decisiones sobre la base de argumentos más sólidos basados en el conocimiento de los factores y no en la intuición o el acontecer de hechos que puedan menospreciarse por considerarlos no relevante en un mercado con tendencia perfeccionista. El conjunto de las aportaciones de estas investigaciones vincula la necesidad de diseñar un método o modelo que pueda utilizarse, como guía o herramienta de trabajo para el analista en el área de finanzas, a fin de poder contar con un punto de apoyo técnico o práctico en su labor de asesoría en materia de gestión financiera. 12

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