LAS COMPAÑÍAS PESQUERAS PODRÍAN BENEFICIARSE DEL DINAMISMO ESPERADO PARA EL SECTOR PARA ESTE AÑO

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1 Abril 22, 2015 Overview de Renta Variable de Perú RESEARCH Leonardo Bazzi Head Martina Garone Analista LAS COMPAÑÍAS PESQUERAS PODRÍAN BENEFICIARSE DEL DINAMISMO ESPERADO PARA EL SECTOR PARA ESTE AÑO Perú es el principal productor a nivel global de harina y aceite de pescado. La pesca de anchoveta (insumo a partir del cual se produce la harina y el aceite de pescado) podría crecer +30% a +40% este año, según el m inistro de Economía y Finanzas Fernando Melgar Head de Renta Variable Perú Perú es el principal productor a nivel global de harina y aceite de pescado. En 2013 el país representó el 32% de estas exportaciones a nivel mundial, según datos de la International Fishmeal and Fish Oil Organisation. La pesca de anchoveta (insumo a partir del cual se produce la harina y el aceite de pescado) podría crecer +30% a +40% este año, según el ministro de Economía y Finanzas, Alonso Segura. De hecho, algunos analistas estiman que un incremento del +30% este año es alcanzable si se captura la cuota fijada por el Ministerio de la Producción para la primera temporada en la región centro-norte (2,58 mn de tn) y se concretan las mismas capturas para la zona sur que en 2014, sin tener en cuenta las capturas que puedan ocurrir durante la segunda temporada del año. Figura 1: Perú es el mayor exportador global de harina y aceite de pescado Producción global de harina de pescado Exportaciones globales de harina de pescado 47% 7% 24% 10% 12% Perú China Tailandia Chile Otros 45% 6% 8% 32% 9% Perú Chile Dinamarca EEUU Otros Fuente: International Fishmeal and Fish Oil Organisation Pesquera Exalmar es la cuarta mayor productora de harina y aceite de pescado de Perú. El año pasado registró dinamismo en sus dos segmentos de negocios, principalmente en términos de volúmenes Pesquera Exalmar es la cuarta mayor productora de harina y aceite de pescado de Perú, con una participación de 12,7% en el procesamiento total (vs el 10,8% alcanzado en la primera temporada de 2013). Su negocio se compone de dos segmentos: Consumo Humano Directo (CHD) y Consumo Humano Indirecto (CHI). Este último segmento se divide en dos subsegmentos: harina de pescado y aceite de pescado. Ver disclaimer en la última página 1 Abril 22, 2015

2 Con respecto al primer segmento se destacan los siguientes productos: calamar (que representa el 50% de los ingresos), caballa y jurel (25%), vieiras (15%) y otros (10%). Dentro del segmento CHI, se registró un aumento de +14% en los ingresos de harina de pescado (+15% volúmenes y - 1% precios) y de +72% en los ingresos de aceite de pescado (+67% volúmenes y +3% precios). Por su parte, el segmento CHD creció +124% en 2014 y representa el 15% de los ingresos de la compañía. Para fines de este año, su gerente general, Rossana Ortiz, espera que alcance el 25% de los ingresos totales. Figura 2: Exalmar es la 4 mayor productora de harina y aceite de pescado de Perú Figura 3: El segmento CHI representa el 85% de los ingresos, pero se espera que disminuya su participación hasta el 75% este año Composición de los ingresos de Exalmar En USD mn Performance de los segmentos de Exalmar 14% % 15% Harina de pescado Aceite de pescado % 124% 67% CHD Harina de pescado Aceite de pescado CHD 2 Abril 22, 2015

3 Exalmar reportó una utilidad neta de USD 14 mn en 2014, a pesar de haberse suspendido la segunda temporada de pesca del año Exalmar reportó ventas por USD 220,9 mn (+31%) en Su utilidad bruta aumentó +38%, como resultado de: i) una mayor cuota efectiva pescada en la segunda temporada de 2013 (+211% a/a hasta 2,3 mn de tn), la cual tuvo un impacto importante en el 1S14; ii) un mayor nivel de inventarios e incremento de precios de harina y aceite de pescado en el 4T14, ante la suspensión de la segunda temporada de 2014; y iii) mayores volúmenes de producción y mayores ventas (+124%) en el negocio de CHD. El resultado de 2014 fue USD 14 mn, frente a la pérdida de -1,5 mn registrada en Con respecto al 4T14, el resultado se vio afectado debido a un incremento de USD +4 mn en los gastos de veda del segmento CHI, tras la suspensión de la segunda temporada de pesca de 2014 (debido a El Niño). Figura 4: Indicadores Financieros de Exalmar 3 Abril 22, 2015

4 ANEXO Figura 5. Evolución de las principales acciones de Perú por sector (datos al 21-abr-2015) Empresa Último precio PEN (21-abr-15) Var% Últimos 30 días Var% ytd Ratio precio/ ganancias Retorno sobre capital propio Sector Alimenticio Alicorp 6,1 7,8% -14,2% 278,40 8,7% Sector Bancario Banco de Crédito del Perú 5,5-4,8% 4,0% 14,33 21,3% BBVA Banco Continental 4,3-3,2% -7,7% 10,79 25,7% Credicorp 148,4 6,9% -7,5% - 18,5% Sector Consumo Básico InRetail 15,3 3,7% -17,1% 43,82 3,7% Sector Eléctrico Edelnor 5,5 1,7% -8,7% 11,58 23,0% Luz del Sur 11,0 0,0% 1,6% 12,15 26,4% Sector Construcción Cementos Pacasmayo 4,5-5,3% -16,0% 13,48 9,7% Graña y Montero 4,9-2,2% -32,6% 10,97 11,0% Ferreycorp 1,4-2,1% -14,8% 15,46 5,8% Unión Andina de Cementos 2,4 1,7% -19,8% 12,69 8,5% Sector Minería Buenaventura 33,0 3,7% 4,6% - -2,0% Cerro Verde 23,0 12,2% -4,1% 21,33 8,8% Milpo 1,9 3,2% -22,5% 7,95 18,4% Minsur 1,4 0,0% -25,0% 23,30 5,1% Southern Copper 29,4-2,8% 3,9% 18,31 23,5% Volcán 0,6 0,0% -23,6% 12,32 3,8% Sector Pesquero Exalmar 1,3-1,5% -1,5% 8,94 6,3% Fuente: Bloomberg 4 Abril 22, 2015

5 Aviso Legal / Disclaimer Este documento, y la información y estimaciones y alternativas en él expresadas contiene información general correspondiente a la fecha de emisión del informe que está sujeta a cambios sin previo aviso. PUENTE no se responsabiliza ni se encuentra obligado a notificar tales cambios o actualizar los contenidos del presente. No ha sido emitido para entregar a clientes particulares. No se garantiza que la información que incluye sea exacta y completa y no debe confiarse en ella como si lo fuera. Este documento y sus contenidos no constituyen una oferta, invitación o solicitud para la compra o suscripción de valores u otros instrumentos, ni para decidir o modificar inversiones. En forma alguna este documento o su contenido constituyen la base para un contrato, compromiso o decisión de cualquier tipo. Los contenidos de este documento se basan en información disponible de manera pública y que ha sido obtenida de fuentes consideradas confiables. No obstante, tal información no ha sido verificada en forma independiente por Puente y, en consecuencia, no puede proveerse una garantía, ni expresa ni implícita, respecto de su precisión o integridad. PUENTE no asume responsabilidad de ningún tipo por cualquier resultado negativo consecuencia del uso de este documento o su contenido. Bajo ninguna circunstancia podrá ser Puente considerado responsable por el resultado de las inversiones que un inversor efectúe basándose en la información o estimaciones aquí incluidas. Ningún destinatario de este documento podrá distribuir o reproducir el presente o alguna de sus partes sin el previo consentimiento escrito de Puente. El no cumplimiento de estas restricciones puede quebrantar las leyes de la jurisdicción en la que dicha distribución o reproducción ocurriera. 5 Abril 22, 2015

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