Principios aplicables a las infraestructuras del mercado financiero

Tamaño: px
Comenzar la demostración a partir de la página:

Download "Principios aplicables a las infraestructuras del mercado financiero"

Transcripción

1 Comité de sistemas de Pago y Liquidación Comité Técnico de la Organización Internacional de Comisiones de Valores Principios aplicables a las infraestructuras del mercado financiero Abril de 2012 International Organization of Securities Commissions Organisation internationale des commissions de valeurs Organização Internacional das Comissões de Valores Organización Internacional de Comisiones de Valores

2 Este documento ha sido redactado en inglés. En caso de duda, consúltese la versión inglesa. Esta publicación puede consultarse en la página web del BPI (www.bis.org). Banco de Pagos Internacionales Reservados todos los derechos. Se permite la reproducción o traducción de breves extractos, siempre que se indique su procedencia. ISBN (edición impresa) ISBN (versión en línea)

3 Índice Acrónimos y abreviaturas... v Descripción general de principios y responsabilidades Introducción... 5 Antecedentes... 5 Infraestructuras de los mercados financieros: definición, organización y función... 7 Objetivos de política pública: seguridad y eficiencia Alcance de los principios aplicables a las FMI Alcance de las responsabilidades de los bancos centrales, los organismos de reglamentación del mercado y otras autoridades pertinentes en materia de infraestructuras de los mercados financieros Aplicación, utilización y evaluaciones del cumplimiento de los principios y responsabilidades Estructura del informe Principales riesgos presentes en las infraestructuras de los mercados financieros Riesgo sistémico Riesgo legal Riesgo de crédito Riesgo de liquidez Riesgo general de negocios Riesgos de custodia y de inversión Riesgo operacional Principios aplicables a las infraestructuras del mercado financiero Organización general Principio 1: Base jurídica Principio 2: Buen gobierno Principio 3: Marco para la gestión integral de riesgos Gestión del riesgo de crédito y de liquidez Principio 4: Riesgo de crédito Principio 5: Garantías Principio 6: Márgenes Principio 7: Riesgo de liquidez Liquidación Principio 8: Firmeza en la liquidación Principio 9: Liquidaciones en dinero Principio 10: Entregas físicas Depósitos centrales de valores y sistemas de liquidación de intercambio por valor CPSS-IOSCO Principios aplicables a las infraestructuras del mercado financiero abril de 2012 iii

4 Principio 11: Depósitos centrales de valores Principio 12: Sistemas de liquidación de intercambio por valor Gestión de incumplimientos Principio 13: Reglas y procedimientos relativos a incumplimientos de participantes Principio 14: Segregación y movilidad Gestión del riesgo general de negocio y del riesgo operacional Principio 15: Riesgo general de negocio Principio 16: Riesgos de custodia y de inversión Principio 17: Riesgo operacional Acceso Principio 18: Requisitos de acceso y participación Principio 19: Mecanismos de participación con varios niveles Principio 20: Enlaces con otras FMI Eficiencia Principio 21: Eficiencia y eficacia Principio 22: Normas y procedimientos de comunicación Transparencia Principio 23: Divulgación de reglas, procedimientos principales y datos de mercado 141 Principio 24: Divulgación de datos de mercado por parte de registros de operaciones Responsabilidades de los bancos centrales, los organismos de reglamentación del mercado y otras autoridades pertinentes frente a las infraestructuras de los mercados financieros Responsabilidad A: Reglamentación, supervisión y vigilancia de las FMI Responsabilidad B: Facultades y recursos de reglamentación, supervisión y vigilancia149 Responsabilidad C: Divulgación de políticas vinculadas con las FMI Responsabilidad D: Aplicación de los principios dirigidos a las FMI Responsabilidad E: Cooperación con otras autoridades Anexo A: Correspondencia entre las normas de los CPSIPS, de las RSSS y de las RCCP y los principios del presente informe Anexo B: Correspondencia entre los principios del presente informe y los CPSIPS, las RSSS, las RCCP y otras directrices Anexo C: Recomendaciones para el mercado seleccionadas de las RSSS Anexo D: Compendio de la configuración de los sistemas de pago, los SSS y las CCP Anexo E: Matriz de aplicabilidad de las consideraciones fundamentales a tipos específicos de FMI Anexo F: Expectativas de vigilancia aplicables a los proveedores de servicios críticos Anexo G: Bibliografía Anexo H: Glosario Anexo I Miembros del grupo de revisión de las normas del CPSS y la IOSCO iv CPSS-IOSCO Principios aplicables a las infraestructuras del mercado financiero abril de 2012

5 Acrónimos y abreviaturas ACH BCBS CCP CGFS CPSIPS CPSS CSD DNS DvD DvP FMI FSB ICSD IOSCO TI Informe Lamfalussy LEI LVPS OTC PS PvP RCCP Repo RSSS RTGS SSS TR Cámara de compensación automatizada Comité de Supervisión Bancaria de Basilea Entidad de contrapartida central Comité sobre el Sistema Financiero Global Principios Básicos para sistemas de pago de importancia sistémica Comité de Sistemas de Pagos y Liquidación Depósito central de valores Liquidación neta diferida Entrega contra entrega Entrega contra pago Infraestructura del mercado financiero Consejo de Estabilidad Financiera Depósito central de valores internacional Organización Internacional de Comisiones de Valores Tecnologías Informáticas Report of the Committee on Interbank Netting Schemes of the central banks of the Group of Ten countries Identificador de entidad jurídica Sistema de pagos de elevada cuantía Extrabursátil, del mercado no organizado Sistema de pagos Pago contra pago Recomendaciones para entidades de contrapartida centrales Acuerdo (con pacto) de recompra Recomendaciones para sistemas de liquidación de valores Liquidación bruta en tiempo real Sistema de liquidación de valores Registro de operaciones CPSS-IOSCO Principios aplicables a las infraestructuras del mercado financiero abril de 2012 v

6

7 Descripción general de principios y responsabilidades Principios aplicables a las infraestructuras del mercado financiero Organización general Principio 1: Base jurídica Una infraestructura del mercado financiero (FMI) deberá contar con una base jurídica que esté bien fundamentada, que sea transparente y exigible, y que cubra cada aspecto importante de sus actividades en todas las jurisdicciones pertinentes. Principio 2: Buen gobierno Una FMI deberá contar con mecanismos de buen gobierno que sean claros y transparentes, que promuevan la seguridad y la eficiencia de la propia FMI, y que respalden la estabilidad del sistema financiero en general, otras consideraciones de interés público pertinentes y los objetivos de las partes interesadas correspondientes. Principio 3: Marco para la gestión integral de riesgos Una FMI deberá disponer de un marco de gestión de riesgos sólido para gestionar de manera integral el riesgo legal, de crédito, de liquidez y operacional, entre otros. Gestión del riesgo de crédito y de liquidez Principio 4: Riesgo de crédito Una FMI deberá medir, vigilar y gestionar eficazmente sus exposiciones crediticias frente a sus participantes y aquellas que se deriven de sus propios procesos de pago, compensación y liquidación. Una FMI deberá mantener recursos financieros suficientes para cubrir completamente su exposición crediticia frente a cada participante con un elevado grado de confianza. Asimismo, una entidad de contrapartida central (CCP) que participe en actividades que tengan un perfil de riesgo más complejo o que tenga una importancia sistémica en múltiples jurisdicciones deberá mantener recursos financieros adicionales que sean suficientes para cubrir una amplia gama de escenarios posibles de tensión que deberán incluir, sin limitarse a ellos, el incumplimiento de los dos participantes y sus filiales que puedan llegar a causar la mayor exposición crediticia agregada a la CCP en condiciones de mercado extremas pero verosímiles. Todas las demás CCP deberán mantener recursos financieros adicionales que sean suficientes para cubrir una amplia gama de escenarios posibles de tensión, entre los que se deberán incluir, sin limitarse a ellos, el incumplimiento del participante y sus filiales que puedan llegar a causar la mayor exposición crediticia agregada a la CCP en condiciones de mercado extremas pero verosímiles. Principio 5: Garantías Una FMI que requiera garantías para gestionar su propia exposición crediticia o la de sus participantes deberá aceptar garantías que tengan un reducido riesgo de crédito, de liquidez y de mercado. Asimismo, la FMI deberá fijar y exigir límites de concentración y recortes de precios debidamente conservadores. Principio 6: Márgenes Una CCP deberá cubrir sus exposiciones crediticias frente a sus participantes con respecto a todos los productos a través de un sistema de márgenes eficaz, que esté basado en el riesgo y que sea revisado con regularidad. Principio 7: Riesgo de liquidez Una FMI deberá medir, vigilar y gestionar de forma eficaz su riesgo de liquidez. Asimismo, una FMI deberá mantener recursos líquidos suficientes en todas las divisas pertinentes para CPSS-IOSCO Principios aplicables a las infraestructuras del mercado financiero abril de

8 poder efectuar liquidaciones el mismo día y, cuando sea apropiado, liquidaciones intradía y multidía para cubrir sus obligaciones de pago con un elevado grado de confianza bajo una amplia gama de posibles escenarios de tensión, entre los que se deberán incluir, sin limitarse a ellos, el incumplimiento del participante y sus filiales que puedan llegar a causar la mayor obligación de liquidez agregada para la FMI en condiciones de mercado extremas pero verosímiles. Liquidación Principio 8: Firmeza en la liquidación Una FMI deberá proporcionar con claridad y certeza servicios de liquidación definitivos, como mínimo, al finalizar la fecha valor. Cuando sea necesario o preferible, una FMI deberá proporcionar servicios de liquidación definitivos intradía o en tiempo real. Principio 9: Liquidaciones en dinero Una FMI deberá realizar sus liquidaciones monetarias en dinero del banco central cuando sea posible y estos recursos estén disponibles. En caso de no utilizarse dinero del banco central, la FMI deberá minimizar y vigilar estrictamente el riesgo de crédito y de liquidez derivado del uso de dinero de bancos comerciales. Principio 10: Entregas físicas Una FMI deberá establecer claramente sus obligaciones con respecto a la entrega de instrumentos físicos o materias primas y deberá identificar, vigilar y gestionar los riesgos asociados a tales entregas físicas. Depósito central de valores y sistemas de liquidación de intercambio por valor Principio 11: Depósito central de valores Un Depósito central de valores (CSD) deberá disponer de reglas y procedimientos adecuados que contribuyan a garantizar la integridad de las emisiones de valores y a minimizar y gestionar los riesgos asociados a la salvaguarda y transferencia de valores. Un CSD deberá mantener valores que estén inmovilizados o desmaterializados para que puedan transferirse mediante anotaciones en cuenta. Principio 12: Sistemas de liquidación de intercambio por valor Si una FMI liquida operaciones que implican la liquidación de dos obligaciones vinculadas (por ejemplo, operaciones con divisas o valores), deberá eliminar el riesgo de principal condicionando la liquidación definitiva de una obligación a la liquidación definitiva de la otra. Gestión de incumplimientos Principio 13: Reglas y procedimientos relativos a incumplimientos de participantes Una FMI deberá disponer de reglas y procedimientos eficaces y claramente definidos para gestionar el incumplimiento de un participante. Dichas reglas y procedimientos deberán estar diseñados para garantizar que la FMI pueda tomar medidas oportunas para contener las pérdidas y presiones de liquidez, y continuar cumpliendo con sus obligaciones. Principio 14: Segregación y movilidad Una CCP deberá disponer de reglas y procedimientos que permitan la segregación y movilidad de las posiciones de clientes de un participante y de las garantías entregadas a la CCP con respecto a dichas posiciones. 2 CPSS-IOSCO Principios aplicables a las infraestructuras del mercado financiero abril de 2012

9 Gestión del riesgo general de negocio y del riesgo operacional Principio 15: Riesgo general de negocio Una FMI deberá identificar, vigilar y gestionar su riesgo general de negocio y mantener activos líquidos netos suficientes financiados a través de su patrimonio neto para cubrir posibles pérdidas generales del negocio de manera que pueda continuar operando y prestando servicios como empresa en funcionamiento si dichas pérdidas se materializan. Asimismo, los activos líquidos netos deberán ser suficientes en todo momento para garantizar una recuperación o cese ordenado de sus operaciones y servicios fundamentales. Principio 16: Riesgos de custodia y de inversión Una FMI deberá salvaguardar sus propios activos y los de sus participantes y minimizar el riesgo de pérdida y retraso en el acceso a dichos activos. Las inversiones de una FMI deberán efectuarse en instrumentos con mínimos riesgos de crédito, de mercado y de liquidez. Principio 17: Riesgo operacional Una FMI deberá identificar las fuentes verosímiles de riesgo operacional, tanto internas como externas, y mitigar su impacto a través del uso de sistemas, políticas, procedimientos y controles adecuados. Los sistemas deberán estar diseñados para garantizar un alto grado de seguridad y fiabilidad operativa, y deberán tener una capacidad adecuada y versátil. La gestión de continuidad de negocio deberá tener como objetivo la recuperación oportuna de las operaciones y el cumplimiento de las obligaciones de la FMI, incluso en caso de que se produzcan trastornos importantes o a gran escala. Acceso Principio 18: Requisitos de acceso y participación Una FMI deberá contar con criterios de participación objetivos, basados en el riesgo y que se encuentren a disposición del público, de modo que permitan un acceso justo y abierto. Principio 19: Mecanismos de participación con varios niveles Una FMI deberá identificar, vigilar y gestionar los riesgos importantes a los que se enfrente la FMI en relación con sus mecanismos de participación con varios niveles. Principio 20: Enlaces con otras FMI Una FMI que establezca un enlace con una o varias FMI deberá identificar, vigilar y gestionar los riesgos relacionados con dicho enlace. Eficiencia Principio 21: Eficiencia y eficacia Una FMI deberá ser eficiente y eficaz al cubrir las necesidades de sus participantes y de los mercados a los que preste sus servicios. Principio 22: Normas y procedimientos de comunicación Una FMI deberá utilizar, o como mínimo aceptar, normas y procedimientos pertinentes de comunicación internacionalmente aceptados para facilitar la eficiencia de los procesos de pago, compensación, liquidación y registro. Transparencia Principio 23: Divulgación de reglas, procedimientos principales y datos de mercado Una FMI deberá disponer de reglas y procedimientos claros e integrales y deberá proporcionar suficiente información para permitir que los participantes cuenten con un CPSS-IOSCO Principios aplicables a las infraestructuras del mercado financiero abril de

10 entendimiento preciso de los riesgos, tarifas y otros costes materiales que contraen al participar en la FMI. Todas las reglas pertinentes y los procedimientos principales deberán divulgarse públicamente. Principio 24: Divulgación de datos de mercado por parte de registros de operaciones Un registro de operaciones (TR) deberá proporcionar datos precisos y oportunos a las autoridades pertinentes y al público en línea con sus respectivas necesidades. Responsabilidades de los bancos centrales, los organismos de reglamentación del mercado y otras autoridades pertinentes en materia de infraestructuras de los mercados financieros Responsabilidad A: Reglamentación, supervisión y vigilancia de las FMI Las FMI deberán estar sometidas a una reglamentación, supervisión y vigilancia adecuadas y eficaces a cargo de un banco central, un organismo de reglamentación del mercado u otra autoridad pertinente. Responsabilidad B: Facultades y recursos de reglamentación, supervisión y vigilancia Los bancos centrales, los organismos de reglamentación del mercado y otras autoridades pertinentes deberán tener las facultades y los recursos necesarios para cumplir eficazmente sus responsabilidades de reglamentación, supervisión y vigilancia de las FMI. Responsabilidad C: Divulgación de las políticas relacionadas con las FMI Los bancos centrales, los organismos de reglamentación del mercado y otras autoridades pertinentes deberán definir claramente y divulgar sus políticas de reglamentación, supervisión y vigilancia de las FMI. Responsabilidad D: Aplicación de los principios para las FMI Los bancos centrales, los organismos de reglamentación del mercado y otras autoridades pertinentes deberán adoptar los Principios aplicables a las infraestructuras del mercado financiero del Comité de Sistemas de Pago y Liquidación (CPSS) de la IOSCO y aplicarlos de manera coherente. Responsabilidad E: Cooperación con otras autoridades Los bancos centrales, los organismos de reglamentación del mercado y otras autoridades pertinentes deberán cooperar entre sí, tanto en el plano nacional como en el internacional, como sea apropiado, en la promoción de la seguridad y la eficiencia de las FMI. 4 CPSS-IOSCO Principios aplicables a las infraestructuras del mercado financiero abril de 2012

11 1.0. Introducción 1.1 Las infraestructuras de los mercados financieros (FMI) que permiten la compensación, la liquidación y el registro de operaciones monetarias y otras operaciones financieras pueden fortalecer los mercados a los que prestan servicios y desempeñar una función fundamental en el fomento de la estabilidad financiera. No obstante, si no se gestionan adecuadamente, pueden generar riesgos importantes para el sistema financiero y ser una posible fuente de contagio, especialmente en periodos de tensión en el mercado. Aunque las FMI tuvieron un buen desempeño durante la reciente crisis financiera, lo acontecido permitió extraer algunas enseñanzas importantes para la gestión eficaz del riesgo. Esas enseñanzas, junto con la experiencia acumulada en la aplicación de las normas internacionales existentes, llevaron al Comité de Sistemas de Pagos y Liquidación (CPSS) y a la Organización Internacional de Comisiones de Valores (IOSCO) a revisar y actualizar las normas relativas a las FMI 1. Esa revisión también se llevó a cabo para apoyar la iniciativa del Consejo de Estabilidad Financiera (FSB) encaminada a reforzar infraestructuras y mercados financieros básicos. Todos los miembros del CPSS y de la IOSCO tienen intención de adoptar y aplicar las normas actualizadas a las FMI pertinentes de sus jurisdicciones en el mayor grado posible. 1.2 Las normas que figuran en el presente informe armonizan y, cuando es adecuado, fortalecen las normas internacionales existentes sobre sistemas de pago (PS) de importancia sistémica, depósitos centrales de valores (CSD), sistemas de liquidación de valores (SSS) y entidades de contrapartida centrales (CCP). Las normas revisadas también comprenden orientaciones adicionales relativas a las CCP y a los registros de operaciones (TR) de derivados negociados en mercados no organizados (OTC). En general, esas normas se expresan en forma de principios generales a fin de reconocer las variadas organizaciones, funciones y configuraciones de las FMI así como las diferentes maneras de lograr un resultado específico. En algunos casos, en esos principios también tiene cabida un requisito mínimo específico (como sucede, por ejemplo, con los principios sobre el riesgo general de negocio, el riesgo de liquidez y el riesgo de crédito) a fin de asegurar un nivel básico común de gestión del riesgo en todas las FMI y en todos los países. Además de normas para las FMI, en el informe se esbozan las responsabilidades generales de los bancos centrales, los organismos de reglamentación del mercado y otras autoridades pertinentes en materia de FMI al aplicar esas normas. Antecedentes 1.3 Las FMI desempeñan una función fundamental en el sistema financiero y en la economía en su conjunto. A efectos del presente informe, el término FMI se refiere a los sistemas de pago de importancia sistémica, los CSD, los SSS, las CCP y los TR 2. Estas 1 2 En el presente informe, el término «normas» se emplea para hacer referencia a todas las manifestaciones normativas, comprendidas las normas, los principios, las recomendaciones y las responsabilidades. El uso de este término es acorde con la práctica precedente de indicar que los principios y las responsabilidades expuestos en el presente informe forman o se espera que formen parte del conjunto de normas y códigos internacionales reconocidos por el Consejo de Estabilidad Financiera (FSB) (antes llamado Foro sobre Estabilidad Financiera) y las instituciones financieras internacionales. En algunos casos, las bolsas u otras infraestructuras de los mercados pueden ser propietarias o gestionar entidades o funciones que realicen procesos centralizados de compensación y liquidación que estén cubiertos por los principios establecidos en el presente informe. Sin embargo, en general, los principios contenidos en el presente informe no tienen por destinatarios infraestructuras de los mercados como las bolsas, los servicios de concertación de operaciones o los sistemas de compresión de operaciones multilaterales; no obstante, las autoridades pertinentes pueden decidir aplicar algunos o todos estos principios a tipos de infraestructuras que no estén formalmente cubiertas por el presente informe. CPSS-IOSCO Principios aplicables a las infraestructuras del mercado financiero abril de

12 infraestructuras permiten la compensación, liquidación y registro de operaciones monetarias y otras operaciones financieras como los pagos, las transferencias de valores y los contratos de derivados (incluidos los contratos de derivados de materias primas). Aunque unas FMI seguras y eficaces contribuyen al mantenimiento y el fomento de la estabilidad financiera y el crecimiento económico, en las FMI también se concentran los riesgos. Si no se gestionan adecuadamente, las FMI pueden ser causa de perturbaciones financieras tales como trastornos de liquidez y pérdidas crediticias, o constituir uno de los principales canales de transmisión por los que las perturbaciones se trasladan a través de los mercados financieros nacionales e internacionales. Para abordar esos riesgos, el CPSS y el Comité Técnico de la IOSCO han establecido, a lo largo de los años, normas internacionales sobre gestión del riesgo para los sistemas de pago de importancia sistémica, los CSD, los SSS y las CCP. 1.4 En enero de 2001, el CPSS publicó los Principios Básicos para sistemas de pago de importancia sistémica (CPSIPS), que comprenden diez principios cuyo objeto es el diseño y la operación segura y eficiente de sistemas de pago de importancia sistémica. Esos principios se basan en gran medida en el Report of the Committee on Interbank Netting Schemes of the central banks of the Group of Ten countries (también conocido como Informe Lamfalussy), que se publicó en noviembre de A los CPSIPS les siguieron las Recomendaciones para sistemas de liquidación de valores (RSSS), que publicaron conjuntamente el CPSS y el Comité Técnico de la IOSCO en noviembre de En ese informe se exponían 19 recomendaciones encaminadas a promover la seguridad y la eficiencia de los SSS 3. La Metodología para la evaluación de las «Recomendaciones para los sistemas de liquidación de valores» que lo acompaña se publicó posteriormente, en noviembre de En noviembre de 2004, sobre la base de las recomendaciones formuladas en las RSSS, el CPSS y el Comité Técnico de la IOSCO publicaron las Recomendaciones para entidades de contrapartida centrales (RCCP). En las RCCP se formulan 15 recomendaciones que abordan los principales tipos de riesgos a los que se enfrentan las CCP. En el informe se incluye una metodología para evaluar el cumplimiento de cada recomendación por parte de las CCP. En enero de 2009, el CPSS y el Comité Técnico de la IOSCO establecieron un grupo de trabajo con miras a proporcionar orientaciones sobre la aplicación de esas recomendaciones a las CCP que compensan productos derivados negociados en mercados no organizados, así como a elaborar un conjunto de consideraciones para los registros de operaciones (TR) relativas al diseño y la operación de sus sistemas. Los informes de este grupo de trabajo titulados Guidance on the application of 2004 CPSS-IOSCO recommendations for central counterparties to OTC derivatives CCPs y Considerations for trade repositories in OTC derivatives markets, se publicaron para consulta pública en mayo de Los comentarios recibidos en el marco del proceso de consultas sobre esos reportes se han incorporado al presente informe. 1.6 En febrero de 2010, el CPSS y el Comité Técnico de la IOSCO iniciaron una revisión exhaustiva de los tres conjuntos de normas existentes para las FMI (los CPSIPS, las RSSS y las RCCP) en apoyo de los esfuerzos más amplios del FSB para fortalecer las principales infraestructuras y mercados financieros, asegurando que se identifican y atienden los incumplimientos de las normas internacionales 4. El CPSS y el Comité Técnico de la IOSCO también consideraron que esa revisión brindaba la oportunidad de armonizar y, 3 4 La definición del término «sistema de liquidación de valores» en las RSSS comprende el conjunto de mecanismos institucionales para la confirmación, compensación y liquidación de operaciones con valores y la custodia de valores. Esta definición difiere de la definición de SSS del presente informe, que es más acotada (véase párrafo 1.12). Los CPSIPS, las RSSS y las RCCP están incluidos actualmente en las «Key Standards for Sound Financial Systems» del FSB. 6 CPSS-IOSCO Principios aplicables a las infraestructuras del mercado financiero abril de 2012

13 en caso oportuno, reforzar los tres conjuntos de normas. Las enseñanzas extraídas de la reciente crisis financiera, la experiencia acumulada al utilizar las normas internacionales existentes y la labor analítica y política llevada a cabo recientemente por el CPSS, el Comité Técnico de la IOSCO, el Comité de Supervisión Bancaria de Basilea (BCBS) y otros se incorporaron a la revisión. El presente informe, que contiene un conjunto unificado de normas, es fruto de esa revisión. Las normas que figuran en la Sección 3 del presente informe sustituyen las normas de los CPSIPS, las RSSS y las RCCP siempre que éstas tengan por objeto específicamente a las FMI. La correspondencia entre las normas nuevas y los CPSIPS, las RSSS y las RCCP se facilita en los Anexos A y B. 1.7 En el marco de esta revisión no se reconsideraron íntegramente las recomendaciones para la totalidad del mercado contenidas en las RSSS. Esas recomendaciones conservan su vigencia. En especial, la Recomendación 2 de las RSSS sobre la confirmación de la negociación, la Recomendación 3 sobre los ciclos de liquidación, la Recomendación 4 sobre las CCP, la Recomendación 5 sobre el préstamo de valores, la Recomendación 6 sobre los CSD y la Recomendación 12 sobre la protección de los valores de los clientes conservan su vigencia. Esas recomendaciones se incluyen en el Anexo C como referencia. Además de mantener las Recomendaciones 6 y 12, el presente informe contiene principios que se centran en la gestión del riesgo de los CSD (véase el Principio 11) y en la segregación y movilidad de los activos y las posiciones mantenidas por un CSD (véase el Principio 14). El CPSS y el Comité Técnico de la IOSCO podrán llevar a cabo una revisión completa de las normas para todo el mercado en el futuro. Infraestructuras de los mercados financieros: definición, organización y función 1.8 A los efectos del presente informe, se define una FMI como un sistema multilateral que reúne a las instituciones participantes, incluido el operador del sistema, utilizado con la finalidad de compensar, liquidar o registrar pagos, valores, derivados u otras operaciones financieras 5. Las FMI suelen establecer un conjunto de reglas y procedimientos comunes para todos los participantes, una infraestructura técnica y un marco especializado de gestión del riesgo que es adecuado para los riesgos a los que están expuestas. Las FMI permiten a los participantes la compensación, la liquidación y el registro centralizado de operaciones financieras efectuadas entre esos participantes o entre ellos y una entidad central para permitir una mayor eficiencia y una reducción de los costos y los riesgos. Mediante la centralización de actividades específicas, las FMI permiten a los participantes gestionar sus riesgos de manera más eficaz y eficiente y, en algunos casos, eliminar ciertos riesgos. Las FMI también pueden promover una mayor transparencia en mercados concretos. Algunas 5 El enfoque general del análisis empleado en el presente informe consiste en considerar las FMI como sistemas multilaterales, incluidos sus participantes, según se indica en la definición de FMI. Sin embargo, en la jerga del mercado, el término FMI puede que se utilice para referirse únicamente a una entidad jurídica o funcional que se establece para llevar a cabo actividades centralizadas y multilaterales de pago, compensación, liquidación o registro y, en algunos contextos, puede excluir a los participantes que utilicen el sistema. Esta diferencia de terminología o de uso puede generar ambigüedad en determinados puntos del informe. Para solucionar esta cuestión, el presente informe puede hacer referencia a una FMI y a sus participantes, o a una FMI incluidos sus participantes, para hacer hincapié en la cobertura de un principio u otro apartado cuando esto no quede claro por el contexto. En la definición de FMI se excluyen relaciones bilaterales entre las instituciones financieras y sus clientes como, por ejemplo, la corresponsalía tradicional entre bancos. CPSS-IOSCO Principios aplicables a las infraestructuras del mercado financiero abril de

14 FMI son fundamentales para ayudar a los bancos centrales a implementar su política monetaria y mantener la estabilidad financiera Las FMI pueden diferir considerablemente en lo tocante a su organización, función y configuración. Pueden organizarse jurídicamente con arreglo a distintas formas, incluidas las asociaciones de instituciones financieras, las corporaciones no bancarias de compensación y las instituciones bancarias especializadas. Las FMI pueden ser propiedad de un banco central o del sector privado y estar gestionadas por ellos. También pueden llevar a cabo su actividad como entidades con fines de lucro o sin ánimo de lucro. Con arreglo a la forma de organizarse, las FMI pueden estar sometidas a distintos regímenes reglamentarios y de concesión de licencias dentro de cada jurisdicción y entre diferentes jurisdicciones. Por ejemplo, las FMI bancarias y no bancarias suelen estar reglamentadas de manera distinta. A los efectos del presente informe, la definición de FMI comprende cinco tipos principales de FMI: sistemas de pago (PS), depósito central de valores (CSD), sistemas de liquidación de valores (SSS), entidades de contrapartida centrales (CCP) y registros de operaciones (TR). Cabe la posibilidad de que haya una variación considerable en el diseño de FMI que tienen la misma función. Así, algunas FMI emplean la liquidación en tiempo real mientras que otras pueden utilizar la liquidación diferida. Algunas FMI liquidan operaciones individuales mientras que otras liquidan conjuntos de operaciones. El Anexo D proporciona información con mayor nivel de detalle sobre diferentes diseños de PS, SSS y CCP. Sistemas de pago 1.10 Un sistema de pago (PS) es un conjunto de instrumentos, procedimientos y reglas para la transferencia de fondos entre dos o más participantes; el sistema comprende a los participantes y a la entidad que gestiona el mecanismo. Los sistemas de pago suelen basarse en un acuerdo entre dos o más participantes y el operador del mecanismo, y la transferencia de fondos se efectúa por medio de una infraestructura operativa convenida. Generalmente se clasifica un sistema de pago bien como sistema de pagos minoristas o bien como sistema de pagos de elevada cuantía (RTGS). Un sistema de pagos minoristas es un sistema de transferencia de fondos que suele tramitar un gran volumen de pagos de una cuantía relativamente reducida en forma de cheques, transferencias de crédito, débitos directos y operaciones de pago con tarjeta. Los sistemas de pagos minoristas pueden estar gestionados por el sector privado o por el sector público mediante el uso de un mecanismo de liquidación neta diferida (DNS) o un mecanismo de liquidación bruta en tiempo real (RTGS) 7. Un LVPS es un sistema de transferencia de fondos que generalmente tramita pagos de elevada cuantía y carácter prioritario. A diferencia de los sistemas minoristas, muchos LVPS están gestionados por bancos centrales mediante la utilización de un RTGS u otro mecanismo equivalente. Depósito central de valores 1.11 Un depósito central de valores (CSD) proporciona cuentas de valores, servicios de salvaguarda centralizada y servicios relacionados con los activos, que pueden incluir la 6 7 Generalmente, la implementación eficaz de la política monetaria depende de una liquidación ordenada de las operaciones y de una distribución eficiente de la liquidez. Por ejemplo, muchos bancos centrales aplican la política monetaria influyendo en las tasas de interés a corto plazo mediante la compra y la venta de ciertos instrumentos financieros como, por ejemplo, valores del Estado o divisas, o mediante préstamos con garantía prendaria. Es importante que las FMI sean seguras y eficientes y permitan la transferencia fiable de fondos y valores entre el banco central, sus contrapartes y los otros participantes en el sistema financiero, de modo que el efecto de las operaciones de política monetaria puedan trasladarse amplia y rápidamente a toda la economía. En algunos países, estos sistemas de pagos minoristas pueden ser sistemas de importancia sistémica. 8 CPSS-IOSCO Principios aplicables a las infraestructuras del mercado financiero abril de 2012

15 administración de acciones corporativas y amortizaciones, y desempeña un papel importante al ayudar a garantizar la integridad de las emisiones de valores (esto es, garantiza que no se creen o destruyan valores, ni se modifiquen los detalles de éstos, accidental o fraudulentamente). Un CSD puede mantener valores en forma física (pero inmovilizados) o en forma desmaterializada (es decir, que sólo existen como registros electrónicos). Las actividades concretas de un CSD varían con arreglo a la jurisdicción y las prácticas del mercado. Por ejemplo, las actividades de un CSD pueden variar dependiendo de si lleva a cabo sus actividades en una jurisdicción con un mecanismo de tenencia directa o con uno de tenencia indirecta, o con una combinación de ambos 8. Una CSD puede mantener el registro definitivo de la propiedad legal de un valor; sin embargo, en algunos casos, un registro de valores separado desempeña esa función notarial 9. En muchos países, un CSD también gestiona un SSS (tal como se define en el párrafo 1.12), pero a menos que se especifique lo contrario, el presente informe adopta una definición menos amplia de CSD que no incluye las funciones de liquidación de valores 10. Sistemas de liquidación de valores 1.12 Un sistema de liquidación de valores (SSS) permite la transferencia y liquidación de valores mediante su anotación en cuenta con arreglo a un conjunto de reglas multilaterales predeterminadas. Se trata de sistemas que posibilitan las transferencias de valores libres de pago o contra pago. Cuando la transferencia se efectúa contra pago, muchos sistemas proporcionan el servicio de entrega contra pago (DVP), donde la entrega del valor tiene lugar si y sólo si se efectúa el pago. Un SSS puede estar organizado con la finalidad de desempeñar funciones adicionales de compensación y liquidación de valores como la confirmación de las instrucciones de negociación y liquidación. La definición de SSS empleada en el presente informe es menos amplia que la que se utiliza en las RSSS, en las que se proporciona una definición amplia de los SSS que comprende la totalidad del conjunto de mecanismos institucionales de confirmación, compensación y liquidación de operaciones de valores, así como de la custodia de valores. Por ejemplo, la definición de SSS que figura en las RSSS comprendía los CSD y las CCP, así como las funciones de la banca comercial que involucraran transferencias de valores. En el presente informe, los CSD y las CCP se examinan como diferentes tipos de FMI. Tal como se ha señalado anteriormente en el presente informe, en muchos países los CSD también gestionan un SSS. Entidades de contrapartida centrales 1.13 Una entidad de contrapartida central (CCP) se interpone entre las contrapartes de los contratos negociados en uno o más mercados financieros y se convierte en comprador para cada vendedor y en vendedor para cada comprador y, por consiguiente, asegura que En un acuerdo de tenencia directa, cada beneficiario o propietario directo del valor es conocido por el CSD o por el emisor. En algunos países, la legislación exige el uso de acuerdos de tenencia directa de valores. En cambio, un acuerdo de tenencia indirecta puede utilizar un mecanismo con varios niveles para la custodia y la transferencia de la propiedad de los valores (o la transferencia de intereses similares de éstos) en los que los inversores sólo están identificados a nivel de su custodio o intermediario. Un registro de valores es una entidad que presta a los emisores de valores el servicio de preparar y registrar los valores de forma precisa, actualizada y completa. En la práctica de los mercados, los CSD a menudo desempeñan funciones propias de un SSS. Véase el párrafo 1.22, en el que se analiza el enfoque adoptado en el presente informe con respecto a las entidades que desempeñan funciones combinadas de más de un tipo de FMI, según se define en el propio informe. CPSS-IOSCO Principios aplicables a las infraestructuras del mercado financiero abril de

16 se cumplan los contratos abiertos 11. Una CCP se convierte en la contraparte de las operaciones con los participantes del mercado por medio de la novación, de un sistema de oferta abierta, o mediante un mecanismo jurídicamente vinculante análogo 12. Las CCP pueden reducir considerablemente los riesgos a que están expuestos los participantes mediante neteo multilateral de operaciones y la imposición de controles de riesgo más eficaces a todos los participantes. Por ejemplo, las CCP suelen requerir a los participantes que aporten garantías (a través de márgenes iniciales y otros recursos financieros) para cubrir sus exposiciones actuales y sus potenciales exposiciones futuras. Las CCP también pueden mutualizar determinados riesgos a través de mecanismos como los fondos para incumplimientos. Como consecuencia de su potencial para reducir los riesgos que corren los participantes, las CCP también pueden lograr que disminuya el riesgo sistémico en los mercados en los que prestan servicios. La eficacia de los controles del riesgo de una CCP y la suficiencia de sus recursos financieros revisten una importancia fundamental para lograr esos beneficios de reducción del riesgo. Registros de operaciones 1.14 Un registro de operaciones (TR) es una entidad que mantiene un registro electrónico centralizado (base de datos) de datos de operaciones 13. Los TR aparecieron como un nuevo tipo de FMI y recientemente han adquirido mayor importancia, especialmente en el mercado de derivados OTC. Al centralizar la recopilación, el almacenamiento y la divulgación de los datos, un TR bien diseñado que lleva a cabo su actividad con controles del riesgo eficaces puede desempeñar una función importante en la mejora de la transparencia de la información relativa a las operaciones para las autoridades pertinentes y el público en general, promoviendo de ese modo la estabilidad financiera y contribuyendo a la detección y prevención del abuso del mercado. Una función importante de un TR consiste en proporcionar información que ayude a la reducción del riesgo, a la eficiencia y eficacia operativa, así como a la reducción de costos, tanto para las entidades como para el mercado en su conjunto. Esas entidades pueden comprender las partes principales de una operación, sus agentes, las CCP y otros prestatarios de servicios que ofrezcan servicios complementarios, incluidas la liquidación centralizada de las obligaciones de pago, la novación y confirmación electrónicas, la compresión y conciliación de carteras y la gestión de garantías 14. Dado que diversas partes interesadas pueden utilizar los datos de un TR, la disponibilidad permanente, la fiabilidad y la exactitud de esos datos revisten una importancia fundamental En aquellos mercados en los que no existe una CCP, un mecanismo de garantía puede brindar a los participantes en el mercado un cierto grado de protección frente a las pérdidas por los incumplimientos de las contrapartes. Generalmente, esos mecanismos los organiza y gestiona el CSD o el SSS o algún otro operador del mercado. Suelen considerarse la garantía como deseable e, incluso, necesaria cuando las reglas u otras características del mercado prácticamente impiden que los participantes en el mercado gestionen bilateralmente sus riesgos de crédito de contraparte. Los mecanismos de garantía son muy diversos y van desde simples esquemas basados en seguros hasta estructuras más sofisticadas comparables a una CCP. Por medio de la novación, el contrato original entre el comprador y el vendedor se liquida y se sustituye por dos contratos nuevos, uno entre la CCP y el comprador, y el otro entre la CCP y el vendedor. En un sistema de oferta abierta, una CCP se interpone automática e inmediatamente en una operación en el momento en que el comprador y el vendedor convienen en las condiciones. Un PS, un CSD o una CCP también pueden desempeñar las funciones de un TR, si la legislación aplicable lo permite, además de llevar a cabo sus propias funciones básicas. Un TR puede asimismo prestar o apoyar servicios auxiliares como la gestión de los eventos en el ciclo de vida de una operación y otros servicios relacionados con el procesamiento de las operaciones sobre la base de los registros que mantiene. En el caso de algunos TR, los participantes pueden convenir en que un registro electrónico de la operación mantenido en el TR proporciona los detalles económicos oficiales de un contrato jurídicamente vinculante. Esto permite la utilización de detalles de las operaciones para proporcionar servicios adicionales. 10 CPSS-IOSCO Principios aplicables a las infraestructuras del mercado financiero abril de 2012

17 Recuadro 1 Beneficios de los registros de operaciones para la política pública Los principales beneficios de un registro de operaciones (TR) para la política pública, que son consecuencia de la centralización y de la calidad de los datos que mantiene ese TR, son un mejora de la transparencia del mercado y el suministro de esos datos a las autoridades pertinentes y al público en general con arreglo a sus necesidades de información respectivas. El acceso oportuno y fiable a los datos almacenados en un TR ofrece la posibilidad de mejorar considerablemente la capacidad de las autoridades pertinentes y el público en general para determinar y evaluar los posibles riesgos a los que está expuesto el sistema financiero en general (véase el Principio 24 sobre divulgación de datos del mercado por parte de los TR). Las autoridades pertinentes, en particular, deberán tener un acceso eficaz y práctico a los datos almacenados en un TR, incluidos los datos a nivel de los participantes, que dichas autoridades necesitan para cumplir sus respectivos mandatos normativos y sus responsabilidades jurídicas. Un TR puede prestar servicios a varias partes interesadas que dependen de tener un acceso eficaz a los servicios de registro de operaciones, tanto para la presentación como para la recuperación de datos. Además de las autoridades pertinentes y el público en general, entre las partes interesadas pueden figurar las bolsas, las plataformas de negociación electrónica, las plataformas de confirmación o calce de operaciones y los proveedores de servicios a terceros que utilizan los datos de registro de operaciones para ofrecer servicios complementarios. Por consiguiente, es fundamental que un TR diseñe sus políticas de acceso y sus condiciones de uso de modo que éstas faciliten un acceso justo y abierto a sus servicios y datos (véase el Principio 18 sobre requisitos de acceso y participación). Otro beneficio importante de un TR es su fomento de la normalización al proporcionar una plataforma técnica común que requiere coherencia en los formatos y las representaciones de los datos. El resultado es un depósito centralizado de datos de operaciones de mayor utilidad y más fiables que cuando los datos se encuentran dispersos. Los bancos centrales, los organismos de reglamentación del mercado y las otras autoridades pertinentes para los TR tienen la responsabilidad de apoyar mutuamente su acceso respectivo a los datos en los que tengan un interés sustancial en el marco de sus responsabilidades de reglamentación, supervisión o vigilancia, de conformidad con la Declaración del G-20 en la Cumbre de Toronto de A medida que las infraestructuras de los mercados continúen evolucionando, es posible que se establezcan TR para diversas clases de productos y valores, tanto dentro de jurisdicciones específicas como para varias jurisdicciones, y la cooperación entre las autoridades cobrará una importancia cada vez mayor (véase la Responsabilidad E sobre cooperación con otras autoridades). Deberán realizarse esfuerzos para eliminar cualquier obstáculo o restricción de índole jurídica que impida que las autoridades pertinentes tengan un acceso adecuado, eficaz y práctico a los datos siempre que esas autoridades estén sometidas a salvaguardas de confidencialidad apropiadas. 15 En el párrafo 25 del anexo II de la Declaración del G-20 en la Cumbre de Toronto de 2010 se estipula que: «Nos comprometimos a trabajar de manera coordinada a fin de agilizar la aplicación de la reglamentación y la supervisión de los productos derivados negociados en mercados no organizados (OTC) y de aumentar la transparencia y la normalización. Reafirmamos nuestro compromiso en pro de que, antes de que concluya 2012, todos los contratos normalizados de productos derivados negociados OTC se negocien en bolsas o en plataformas de negociación electrónicas, cuando sea adecuado, y se compensen por conducto de las entidades de contrapartida centrales (CCP). Los contratos de productos derivados negociados OTC deberán notificarse a los registros de operaciones (TR). Trabajaremos en favor del establecimiento de CCP y TR con arreglo a las normas internacionales y nos aseguraremos de que los organismos de reglamentación y supervisión nacionales tengan acceso a toda la información pertinente» (traducción no oficial). La declaración completa en inglés está disponible en CPSS-IOSCO Principios aplicables a las infraestructuras del mercado financiero abril de

18 Objetivos de política pública: seguridad y eficiencia 1.15 Los principales objetivos de política pública del CPSS y del Comité Técnico de la IOSCO al proponer estos principios para las FMI son mejorar la seguridad y la eficiencia de los mecanismos de pago, compensación, liquidación y registro, y, más en general, limitar el riesgo sistémico y promover la transparencia y la estabilidad financiera 16. Las FMI concebidas y gestionadas de manera deficiente pueden contribuir a las crisis sistémicas y agravarlas si los riesgos de esos sistemas no se gestionan adecuadamente y, como resultado de ello, las perturbaciones financieras se trasladen de un participante o FMI a otros. Los efectos de esa perturbación podrían extenderse mucho más allá de las FMI y de quienes participan en ellas, y poner en peligro la estabilidad de los mercados financieros nacionales e internacionales y de la economía en su conjunto. En cambio, las FMI sólidas han demostrado ser una fuente importante de fortaleza en los mercados financieros al proporcionar a los participantes en el mercado la confianza necesaria para cumplir sus obligaciones con puntualidad, incluso en periodos de tensión en el mercado. En lo tocante a las CCP, los objetivos de seguridad y eficiencia son aún más pertinentes porque las autoridades nacionales han exigido o han propuesto el uso obligatorio de la compensación centralizada en un número cada vez mayor de mercados financieros. Logro de los objetivos de política pública 1.16 Las fuerzas del mercado por sí solas no lograrán necesariamente la consecución plena de los objetivos de política pública de seguridad y eficiencia porque las FMI y quienes participan en ellas no siempre asumen todos los riesgos y costos relacionados con sus actividades de pago, compensación, liquidación y registro. Además, cabe la posibilidad de que la estructura institucional de una FMI no proporcione incentivos o mecanismos sólidos para un diseño o gestión seguros y eficientes, un acceso justo y abierto o la protección de los valores de los participantes o los clientes. Es posible, asimismo, que los participantes no tengan en cuenta toda la repercusión de sus acciones en los otros participantes, como es el caso de los posibles costos que se derivan de demorar los pagos o las liquidaciones. En general, una FMI y quienes participan en ella pueden dar lugar a externalidades negativas considerables para el sistema financiero y la esfera real de la economía si no gestionan adecuadamente sus riesgos. Por otra parte, cabe la posibilidad de que factores como las economías de escala, los obstáculos a la entrada o, incluso, los mandatos jurídicos, limiten la competencia y otorguen una posición dominante en el mercado a una FMI, lo que podría conducir a una disminución del nivel de servicios, un aumento de los precios o una inversión insuficiente en sistemas de gestión del riesgo. Sin embargo, se necesita cautela dado que una competencia excesiva entre las FMI puede dar lugar a un menor rigor en las normas sobre riesgos por motivos de competitividad. La seguridad como objetivo de política pública 1.17 Con el fin de garantizar su seguridad y promover la estabilidad financiera en general, las FMI deberán gestionar sus riesgos sólidamente. En primer lugar, una FMI deberá identificar y comprender los tipos de riesgos que genera o que transmite y, posteriormente, determinar cuáles son las causas de esos riesgos. Una vez que se hayan evaluado adecuadamente los riesgos, deberán desarrollarse mecanismos adecuados y eficaces para vigilarlos y gestionarlos. Estos riesgos, que se describen en la Sección 2 del 16 Estos objetivos están en consonancia con los objetivos de política pública de informes anteriores del CPSS y del Comité Técnico de la IOSCO. Otros objetivos, entre los que se incluyen la lucha contra el blanqueo de capitales, la prevención de la financiación del terrorismo, la privacidad de los datos, la promoción de la política de competencia y tipos específicos de protecciones de inversionistas y consumidores, pueden tener un papel importante en la configuración de esos sistemas, aunque se trata de cuestiones que suelen quedar fuera del campo del presente y de anteriores informes. 12 CPSS-IOSCO Principios aplicables a las infraestructuras del mercado financiero abril de 2012

19 presente informe, comprenden, aunque no exclusivamente, los riesgos legales, de crédito, de liquidez, generales de negocio, de custodia, de inversión y operacionales. Los principios sobre las FMI que se proponen en el presente informe proporcionan orientaciones a las FMI y a las autoridades con respecto a la identificación, la mitigación, el seguimiento y la gestión de la gama completa de estos riesgos. La eficiencia como objetivo de política pública 1.18 Una FMI no sólo debe ser segura, sino también eficiente. La eficiencia hace referencia generalmente al uso de los recursos por las FMI y sus participantes al desempeñar sus funciones. Las FMI eficientes contribuyen a que los mercados financieros funcionen satisfactoriamente. Una FMI que actúa de manera ineficiente puede distorsionar la actividad financiera y la estructura del mercado, lo que dañaría no sólo a sus participantes, sino también a los clientes de estos. Estas distorsiones pueden conducir a unos niveles globales más bajos de eficiencia y seguridad, así como a un aumento de los riesgos en el seno del sistema financiero en su conjunto. Sin embargo, en última instancia, al tomar decisiones sobre la configuración y la gestión, las FMI no deben anteponer otras consideraciones al establecimiento de prácticas de gestión del riesgo prudentes. Alcance de los principios aplicables a las FMI 1.19 Los principios expuestos en el presente informe proporcionan orientaciones sobre cómo afrontar los riesgos y la eficiencia en las FMI. Salvo unas pocas excepciones, en esos principios no se estipula un instrumento o mecanismo específico para cumplir sus requisitos y se permiten distintos medios para cumplir un principio específico. Cuando se ha considerado adecuado, en algunos principios se establece un requisito mínimo con miras a limitar los riesgos y garantizar la igualdad de condiciones. Los principios se han formulado para que se apliquen integralmente, habida cuenta de la importante interacción que existe entre los distintos principios; y deben aplicarse como un conjunto y no de forma aislada. Algunos principios se basan en otros y varios se complementan mutuamente 17. En otros casos, los principios hacen referencia a un tema común importante 18. En unos pocos principios, como aquellos que hacen referencia al buen gobierno y el riesgo operacional, se incluyen referencias a las mejores prácticas para las FMI, que también pueden evolucionar y mejorar con el transcurso del tiempo. Las FMI y sus autoridades deben considerar esas mejores prácticas si se juzga adecuado. Además, las autoridades cuentan con flexibilidad para decidir si imponen unos requisitos más estrictos a las FMI en su jurisdicción, bien sobre la base de riesgos específicos que plantee una FMI, o bien con carácter de política general. Aplicabilidad general de los principios 1.20 Los principios que se exponen en el presente informe se han formulado en términos generales, para que sean aplicables a todos los sistemas de pago que revisten importancia sistémica, los CSD, los SSS, las CCP y los TR. Se espera que las FMI que las autoridades nacionales designen como de importancia sistémica cumplan esos principios. En caso de Por ejemplo, al gestionar el riesgo financiero, las FMI deberán tener en cuenta, entre otros aspectos, los principios sobre el marco para la gestión integral de riesgos, el riesgo de crédito, las garantías, los márgenes, el riesgo de liquidez, las liquidaciones en dinero y los sistemas de liquidación de intercambio por valor. Otros principios pertinentes comprenden la base jurídica, el buen gobierno, las reglas y procedimientos relativos a incumplimientos de participantes, el riesgo general de negocio, los riesgos de custodia y de inversión, así como el riesgo operacional. No aplicar todos esos principios en conjunto puede tener como consecuencia una gestión general del riesgo poco sólida por una FMI. Por ejemplo, la función del buen gobierno y la transparencia en la gestión del riesgo y en el apoyo a una política pública racional se abordan en los Principios 2 y 23, respectivamente. También se hace referencia a ellos en otros principios habida cuenta de la importancia y la pertinencia que, en general, tienen la gobernanza y la transparencia. CPSS-IOSCO Principios aplicables a las infraestructuras del mercado financiero abril de

20 que existan, las definiciones normativas de la importancia sistémica pueden variar en cierta medida entre las distintas jurisdicciones pero, en general, un sistema de pago reviste importancia sistémica si puede llegar a provocar o transmitir perturbaciones sistémicas; por tales sistemas se entienden, entre otros, los sistemas que son el único sistema de pago de un país o el principal sistema en cuanto al valor agregado de los pagos; los sistemas que tramitan principalmente pagos de elevada cuantía para los que el tiempo es un factor de importancia fundamental; y los sistemas que liquidan pagos utilizados para llevar a cabo la liquidación en otras FMI de importancia sistémica 19. Se da por supuesto que la totalidad de las CSD, los SSS, las CCP y los TR revisten importancia sistémica, al menos en la jurisdicción en la que están ubicados, normalmente como consecuencia de sus funciones fundamentales en los mercados a los que prestan servicios. Si una autoridad determina que un CSD, un SSS, una CCP o un TR no revisten importancia sistémica en su jurisdicción y, por tanto, no está sujeto a estos principios, la autoridad deberá dar a conocer el nombre de la FMI y justificar de forma clara y completa las razones de su decisión. Por el contrario, cabe la posibilidad de que una autoridad divulgue los criterios empleados para determinar qué FMI se consideran de importancia sistémica y que hagan público cuáles considera de importancia sistémica con arreglo a esos criterios. Los principios se han elaborado con el propósito de que sean aplicables a FMI nacionales, transnacionales y multidivisas. Se alienta a todas las FMI a que cumplan esos principios. Aplicabilidad específica de los principios a distintos tipos de FMI 1.21 La mayoría de los principios enunciados en el presente informe son aplicables a todos los tipos de FMI comprendidas en él. Sin embargo, algunos principios sólo son pertinentes para tipos específicos de FMI (véase el Cuadro 1 sobre la aplicabilidad general de los principios a tipos específicos de FMI y el Anexo E sobre la aplicabilidad de consideraciones fundamentales a tipos específicos de FMI). Por ejemplo, en atención a que los TR no están expuestos a riesgos de crédito o de liquidez, los principios relacionados con los riesgos de crédito o de liquidez no les son de aplicación, mientras que el Principio 24 sobre divulgación de datos del mercado por parte de los TR sólo se aplica a los TR. Además, cuando un principio se aplica de un modo concreto a un tipo específico de FMI, en el presente informe se intenta proporcionar orientaciones adecuadas. Por ejemplo, el Principio 4 relativo al riesgo de crédito ofrece pautas específicas sobre los sistemas de pago, los SSS y las CCP La aplicabilidad de los principios y de las consideraciones fundamentales a tipos específicos de FMI, tal y como se muestra en el Cuadro 1, se basa en las definiciones funcionales de cada tipo de FMI, que se incluyen en los párrafos 1.10 a Sin embargo, en determinados casos, una misma entidad jurídica puede desempeñar funciones de más de un tipo de FMI. Por ejemplo, muchos CSD también gestionan un SSS y algunos sistemas de pago desempeñan determinadas funciones similares a las de una CCP. En otros casos, la definición de un tipo específico de FMI en una jurisdicción en particular puede variar con respecto a la definición dada a ese tipo de FMI en el presente informe. En todos los casos, el conjunto de principios aplicables a una FMI serán aquellos que aborden las funciones desempeñadas por la entidad en cuestión En general, los principios son aplicables a las FMI gestionadas por los bancos centrales, así como a aquellas FMI que gestiona el sector privado. Los bancos centrales deberán aplicar las mismas normas a sus FMI que las que se aplican a FMI similares del sector privado. Sin embargo, existen casos excepcionales en los que los principios se aplican de forma diferente a las FMI gestionadas por los bancos centrales debido a los requisitos existentes en la legislación, las regulaciones o las políticas pertinentes. Por 19 Estos criterios sobre la importancia sistémica reflejan los que se enuncian en los CPSIPS. 14 CPSS-IOSCO Principios aplicables a las infraestructuras del mercado financiero abril de 2012

Comité de Supervisión Bancaria de Basilea. Consejo de la Organización Internacional de Comisiones de Valores

Comité de Supervisión Bancaria de Basilea. Consejo de la Organización Internacional de Comisiones de Valores Comité de Supervisión Bancaria de Basilea Consejo de la Organización Internacional de Comisiones de Valores Requerimientos de márgenes para derivados compensados de forma no centralizada Marzo de 2015

Más detalles

Comité de Supervisión Bancaria de Basilea. Normas (standards) Marco supervisor para calcular y controlar grandes exposiciones al riesgo

Comité de Supervisión Bancaria de Basilea. Normas (standards) Marco supervisor para calcular y controlar grandes exposiciones al riesgo Comité de Supervisión Bancaria de Basilea Normas (standards) Marco supervisor para calcular y controlar grandes exposiciones al riesgo Abril de 2014 Esta publicación también puede consultarse en la página

Más detalles

Objetivos y Principios para la Regulación de los Mercados de Valores

Objetivos y Principios para la Regulación de los Mercados de Valores Objetivos y Principios para la Regulación de los Mercados de Valores ORGANIZACIÓN INTERNACIONAL DE COMISIONES DE VALORES -OICV- (IOSCO, por sus siglas en inglés) Contenido Prologo.......1 Parte I. Introducción

Más detalles

Comité de Supervisión Bancaria de Basilea. Basilea III: Coeficiente de Financiación Estable Neta

Comité de Supervisión Bancaria de Basilea. Basilea III: Coeficiente de Financiación Estable Neta Comité de Supervisión Bancaria de Basilea Basilea III: Coeficiente de Financiación Estable Neta Octubre de 2014 Este documento ha sido redactado en inglés. En caso de duda, consúltese la versión inglesa.

Más detalles

Comité de Supervisión Bancaria de Basilea. Principios Básicos para una supervisión bancaria eficaz

Comité de Supervisión Bancaria de Basilea. Principios Básicos para una supervisión bancaria eficaz Comité de Supervisión Bancaria de Basilea Principios Básicos para una supervisión bancaria eficaz Septiembre de 2012 Esta publicación puede consultarse en la web del BPI (www.bis.org). Banco de Pagos Internacionales

Más detalles

Comité de Supervisión Bancaria de Basilea. Adecuada gestión de los riesgos relacionados con el blanqueo de capitales y la financiación del terrorismo

Comité de Supervisión Bancaria de Basilea. Adecuada gestión de los riesgos relacionados con el blanqueo de capitales y la financiación del terrorismo Comité de Supervisión Bancaria de Basilea Adecuada gestión de los riesgos relacionados con el blanqueo de capitales y la financiación del terrorismo Enero de 2014 Este documento ha sido redactado en inglés.

Más detalles

Este documento ha sido redactado en inglés. En caso de duda, consúltese la versión inglesa.

Este documento ha sido redactado en inglés. En caso de duda, consúltese la versión inglesa. Comité de Supervisión Bancaria de Basilea Documento de debate El marco regulador: equilibrio entre sensibilidad al riesgo, sencillez y comparabilidad Abierto a consulta hasta el 11 de octubre de 2013 Julio

Más detalles

Comité de Supervisión Bancaria de Basilea

Comité de Supervisión Bancaria de Basilea Comité de Supervisión Bancaria de Basilea Bancos de importancia sistémica mundial: metodología de evaluación actualizada y mayor requerimiento de absorción de pérdidas Julio de 2013 Esta publicación también

Más detalles

Comité de Supervisión Bancaria de Basilea. Documento de consulta. Normas (standards) Revisión del Método Estándar para el riesgo del crédito

Comité de Supervisión Bancaria de Basilea. Documento de consulta. Normas (standards) Revisión del Método Estándar para el riesgo del crédito Comité de Supervisión Bancaria de Basilea Documento de consulta Normas (standards) Revisión del Método Estándar para el riesgo del crédito Abierto a consulta hasta el 27 de marzo de 2015 Diciembre de 2014

Más detalles

1. CHAPTER GUÍA PARA LA ELABORACIÓN DE MEMORIAS DE SOSTENIBILIDAD

1. CHAPTER GUÍA PARA LA ELABORACIÓN DE MEMORIAS DE SOSTENIBILIDAD 1. CHAPTER 1 GUÍA PARA LA ELABORACIÓN DE MEMORIAS DE SOSTENIBILIDAD ÍNDICE 1. INTRODUCCIÓN 4 2. CÓMO USAR EL MANUAL DE APLICACIÓN 6 3. PRINCIPIOS DE ELABORACIÓN DE MEMORIAS 8 3.1 Principios para determinar

Más detalles

A/HRC/17/31. Asamblea General. Naciones Unidas

A/HRC/17/31. Asamblea General. Naciones Unidas Naciones Unidas Asamblea General Distr. general 21 de marzo de 2011 Español Original: inglés A/HRC/17/31 Consejo de Derechos Humanos 17º período de sesiones Tema 3 de la agenda Promoción y protección de

Más detalles

Manual de Facilitación del Comercio Segunda parte

Manual de Facilitación del Comercio Segunda parte CONFERENCIA DE LAS NACIONES UNIDAS SOBRE COMERCIO Y DESARROLLO Manual de Facilitación del Comercio Segunda parte Notas Técnicas sobre Medidas Esenciales de Facilitación del Comercio NACIONES UNIDAS Manual

Más detalles

Guía Legislativa sobre el Régimen de la Insolvencia

Guía Legislativa sobre el Régimen de la Insolvencia CNUDMI COMISIÓN DE LAS NACIONES UNIDAS PARA EL DERECHO MERCANTIL INTERNACIONAL Guía Legislativa sobre el Régimen de la Insolvencia NACIONES UNIDAS La Comisión de las Naciones Unidas para el Derecho Mercantil

Más detalles

20.12.2013 Diario Oficial de la Unión Europea L 347/81

20.12.2013 Diario Oficial de la Unión Europea L 347/81 20.12.2013 Diario Oficial de la Unión Europea L 347/81 REGLAMENTO (UE) N o 1290/2013 DEL PARLAMENTO EUROPEO Y DEL CONSEJO de 11 de diciembre de 2013 por el que se establecen las normas de participación

Más detalles

I. Disposiciones generales

I. Disposiciones generales 38890 Martes 4 noviembre 2003 BOE núm. 264 I. Disposiciones generales JEFATURA DEL ESTADO 20253 LEY 32/2003, de 3 de noviembre, General de Telecomunicaciones. JUAN CARLOS I REY DE ESPAÑA A todos los que

Más detalles

El código de las Normas de Control Interno tendrá cinco caracteres numéricos:

El código de las Normas de Control Interno tendrá cinco caracteres numéricos: NORMAS DE CONTROL INTERNO PARA LAS ENTIDADES, ORGANISMOS DEL SECTOR PÚBLICO Y DE LAS PERSONAS JURÍDICAS DE DERECHO PRIVADO QUE DISPONGAN DE RECURSOS PÚBLICOS ESTRUCTURA DEL CÓDIGO El código de las Normas

Más detalles

Preguntas y respuestas sobre los efectos prácticos de la nueva protección al inversor (MiFID) para los inversores minoristas

Preguntas y respuestas sobre los efectos prácticos de la nueva protección al inversor (MiFID) para los inversores minoristas Preguntas y respuestas sobre los efectos prácticos de la nueva protección al inversor (MiFID) para los inversores minoristas Comisión Nacional del Mercado de Valores Preguntas y respuestas sobre los efectos

Más detalles

ENSAYOS. Las causas de las crisis bancarias y su manejo. Tony Latter

ENSAYOS. Las causas de las crisis bancarias y su manejo. Tony Latter ENSAYOS Las causas de las crisis bancarias y su manejo Tony Latter 63 Publicado en inglés por el Centro de Estudios de Banca Central, Banco de Inglaterra, Londres EC2R 8AH, julio de 1997. Primera edición,

Más detalles

Lista de verificación Anexo ISSAI 5600

Lista de verificación Anexo ISSAI 5600 Las Normas Internacionales de las Entidades Fiscalizadoras Superiores (ISSAI) son emitidas por la Organización Internacional de Entidades Fiscalizadoras Superiores (INTOSAI). Para más información visite

Más detalles

DIRECTRICES PARA REALIZAR AUDITORÍAS ANUALES DE LOS ESTADOS FINANCIEROS DE LOS PROGRAMAS DE SUBVENCIONES DEL FONDO MUNDIAL

DIRECTRICES PARA REALIZAR AUDITORÍAS ANUALES DE LOS ESTADOS FINANCIEROS DE LOS PROGRAMAS DE SUBVENCIONES DEL FONDO MUNDIAL DIRECTRICES PARA REALIZAR AUDITORÍAS ANUALES DE LOS ESTADOS FINANCIEROS DE LOS PROGRAMAS DE SUBVENCIONES DEL FONDO MUNDIAL Índice Glosario... 2 1. Introducción...4 2. Alcance de la auditoría y normas aplicables

Más detalles

GUIA. Qué debe saber de... Los productos de Renta Fija. Guía informativa de la CNMV

GUIA. Qué debe saber de... Los productos de Renta Fija. Guía informativa de la CNMV GUIA Guía informativa de la CNMV Qué debe saber de... Los productos de Renta Fija Esta Guía de la CNMV está dirigida a los inversores. Explica los términos esenciales, ayuda a formular las preguntas clave,

Más detalles

Guía para la elaboración de Memorias de Sostenibilidad 2000-2011 GRI. Versión 3.1

Guía para la elaboración de Memorias de Sostenibilidad 2000-2011 GRI. Versión 3.1 RG Guía para la elaboración de Memorias de Sostenibilidad 2000-2011 GRI Versión 3.1 Guía para la elaboración de Memorias de Sostenibilidad RG Índice Prólogo Desarrollo sostenible y el imperativo de la

Más detalles

Sistema General de Divulgación de Datos

Sistema General de Divulgación de Datos FONDO MONETARIO INTERNACIONAL Sistema General de Divulgación de Datos GuíA PARA LOS PARTICIPANTES Y USUARIOS FONDO MONETARIO INTERNACIONAL Sistema General de Divulgación de Datos GUÍA PARA LOS PARTICIPANTES

Más detalles

COMUNICACIÓN DE LA COMISIÓN AL PARLAMENTO EUROPEO, AL CONSEJO, AL COMITÉ ECONÓMICO Y SOCIAL EUROPEO Y AL COMITÉ DE LAS REGIONES

COMUNICACIÓN DE LA COMISIÓN AL PARLAMENTO EUROPEO, AL CONSEJO, AL COMITÉ ECONÓMICO Y SOCIAL EUROPEO Y AL COMITÉ DE LAS REGIONES COMISIÓN EUROPEA Bruselas, 20.12.2011 COM(2011) 900 final COMUNICACIÓN DE LA COMISIÓN AL PARLAMENTO EUROPEO, AL CONSEJO, AL COMITÉ ECONÓMICO Y SOCIAL EUROPEO Y AL COMITÉ DE LAS REGIONES Un marco de calidad

Más detalles

GUÍA DE ACCESO AL PRÉSTAMO HIPOTECARIO

GUÍA DE ACCESO AL PRÉSTAMO HIPOTECARIO GUÍA DE ACCESO AL PRÉSTAMO HIPOTECARIO guía de acceso al préstamo hipotecario El Banco de España difunde todos sus informes y publicaciones periódicas a través de la red Internet en la dirección http://www.bde.es.

Más detalles

QUIEN REGULA EL SISTEMA FINANCIERO INTERNACIONAL? FOROS Y NORMAS

QUIEN REGULA EL SISTEMA FINANCIERO INTERNACIONAL? FOROS Y NORMAS QUIEN REGULA EL SISTEMA FINANCIERO INTERNACIONAL? FOROS Y NORMAS Alberto Sanz Serrano* Durante las últimas décadas se ha ido desarrollando un complejo entramado de instituciones que regulan el sistema

Más detalles

GUÍA PARA LA ELABORACIÓN DE MEMORIAS DE SOSTENIBILIDAD

GUÍA PARA LA ELABORACIÓN DE MEMORIAS DE SOSTENIBILIDAD GUÍA PARA LA ELABORACIÓN DE MEMORIAS DE SOSTENIBILIDAD ÍNDICE PRÓLOGO 3 1. PROPÓSITO DE LA GUÍA PARA LA ELABORACIÓN DE MEMORIAS DE GRI 5 2. MODO DE EMPLEO DE LA GUÍA 2.1 Descripción de la Guía 7 2.2 Pasos

Más detalles

Guía para revisiones entre pares

Guía para revisiones entre pares ISSAI 5600 Las Normas Internacionales de las Entidades Fiscalizadoras Superiores (ISSAI) son emitidas por la Organización Internacional de Entidades Fiscalizadoras Superiores (INTOSAI). Para más información

Más detalles

BOLETÍN OFICIAL DEL ESTADO JEFATURA DEL ESTADO

BOLETÍN OFICIAL DEL ESTADO JEFATURA DEL ESTADO Núm. 101 Martes 28 de abril de 2015 Sec. I. Pág. 36599 I. DISPOSICIONES GENERALES JEFATURA DEL ESTADO 4607 Ley 5/2015, de 27 de abril, de fomento de la financiación empresarial. FELIPE VI REY DE ESPAÑA

Más detalles

Convenio de Minamata sobre el Mercurio

Convenio de Minamata sobre el Mercurio Convenio de Minamata sobre el Mercurio Las Partes en el presente Convenio, Reconociendo que el mercurio es un producto químico de preocupación mundial debido a su transporte a larga distancia en la atmósfera,

Más detalles