Instituciones Financieras

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1 Informe de Calificación Instituciones Financieras CF / Colombia Calificaciones Nacionales de Emisor Largo Plazo Corto Plazo Riesgo Soberano Foreign-Currency Long-Term IDR Local-Currency Long-Term IDR Perspectiva AAA(col) F1+(col) BBB BBB+ Largo Plazo Estable Soberano Foreign-Currency Long- Estable Term IDR Soberano Local-Currency Long- Estable Term IDR Resumen Financiero TUYA 31 dic dic 12 Activos (USDm) Activos (COPbn) 1, ,358.7 Patrimonio (COPbn) Resultado Op (COPbn) Resultado Neto (COPbn) Ingreso Ajustado (COPbn) ROAA Op. (%) ROAE Op. (%) Generación Interna de Capital (%) Capital Base / APNR (%) Tier 1 Ratio (%) Fuente: Superintendencia Financiera Informes Relacionados Bancolombia (Octubre 24, 2013). Almacenes Éxito, Informe Integral (Abril 24 de 2013). Analistas Andrés Márquez ext andres.marquez@fitchratings.com Sergio Peña ext sergio.pena@fitchratings.com Factores Clave de las Calificaciones Soporte de los Accionistas: La calificación de Tuya S.A. está sustentada en el soporte patrimonial que le provee su accionista mayoritario: Bancolombia. En opinión de Fitch Ratings, Tuya es considerada como estratégica en la operación de su matriz, al formar parte de su estrategia de banca universal. La entidad, además del respaldo, se beneficia de las sinergias comerciales y tecnológicas, junto con la estructura de control de riesgos que Bancolombia le brinda y exige a sus filiales; lo cual resulta en una alta probabilidad de asistencia por parte de la matriz. Alianza Estratégica Importante: La participación de Almacenes Éxito S.A. y Alkosto S.A., como socios estratégicos también es vista positivamente por Fitch. Esto debido al apoyo que recibe desde el punto de vista comercial, unido a su amplia experiencia como retailers en Colombia y su importancia como aportantes de la alianza mediante la suscripción de los bonos subordinados privados. Mejoras en Calidad de Cartera: Durante 2013, Tuya mostró una mejoría en la calidad de su cartera (Dic13: 7.5%), producto de ajustes en el perfil de riesgo en sus modelos de otorgamiento, así como de un análisis más detallado de la capacidad de pago de sus clientes. Debido a su mayor perfil de riesgo, los resultados en morosidad comparan por encima del mercado; aunque presentó avances importantes en cobertura, tanto por morosidad (2.3X) como por calificación (1.2X), que le permitieron soportar un menor ritmo de expansión y un mayor uso de los plásticos como medio de pago. Crecimiento Importante: La cartera de Tuya ha aumentado significativamente en lo últimos años. Esto, en gran parte, gracias al crecimiento de las ventas de Almacenes Éxito y del desarrollo de estrategias de venta atadas al pago con la Tarjeta Éxito y a la incorporación de Alkosto; sin embargo, dicho crecimiento está atado a la alta demanda de crédito de consumo en el mercado y tiene componentes cíclicos que pueden afectar directamente su crecimiento y desempeño, como se evidenció durante 2013 cuando el crecimiento de esta cartera fue moderado. Desempeño Consistente: En sus márgenes netos de intereses, Tuya muestra un desempeño estable; niveles de eficiencia óptimos debido a su modelo de negocios e importantes ingresos por comisiones, que le permiten soportar el peso de provisiones y mantener una rentabilidad acorde con su perfil de riesgo. Fortaleza Patrimonial: El capital de la compañía es aún suficiente para soportar las estrategias de crecimiento establecidas; situación que también se refleja en un indicador de solvencia regulatorio adecuado (Dic13: 15.5%). Para Fitch, el hecho de que Tuya pertenece a Bancolombia es una garantía patrimonial adicional en momentos de estrés. Adicionalmente, Tuya emite bonos de deuda subordinada, que incrementan su patrimonio; los cuales son suscritos por Almacenes Éxito y Alkosto, en desarrollo de los Acuerdos de Colaboración Empresarial, para efectos de apalancar el crecimiento de dicha cartera. Sensibilidad de la Calificación La Calificación tiene Perspectiva Estable: Cambios en las calificaciones de riesgo de Tuya provendrían de una variación en la capacidad y/o disponibilidad de Bancolombia para proveerle soporte, en caso de requerirlo. Abril 01, 2014 Fitch Ratings Colombia S.A.

2 Entorno Operativo Crecimiento Moderado Cartera Consumo El dinamismo económico de Colombia sigue siendo fuerte. Fitch estima que la economía colombiana se expandirá 4.3% en La expansión crediticia se ha moderado en Esto debido, en parte, a un crecimiento económico más lento; aunque las tasas de crecimiento crediticio permanecen sólidas (15% aproximadamente). El crecimiento deberá continuar en el mercado hipotecario y, en menor medida, en los préstamos de consumo. Como la demanda global por deuda de mercados emergentes (ME) ha disminuido, los préstamos a empresas también deberán crecer a un ritmo sostenido. La política económica afecta el crecimiento crediticio de diferentes maneras. Se han planeado grandes proyectos de infraestructura para mejorar la competitividad del país, pero su ejecución se retrasó, lo que limitó el crecimiento en el sector de construcción. Además, las autoridades han aumentado los requerimientos de capital y reservas, con el fin de reforzar el colchón de reservas/capital de los bancos y de reducir riesgos potenciales para la estabilidad macroeconómica y financiera. Perfil de la Empresa Acuerdo de Colaboración Empresarial Tuya S.A., filial 100% del Grupo Bancolombia (calificación internacional BBB de Fitch), desarrolla el negocio de tarjeta de crédito Éxito; esto en virtud de un acuerdo de colaboración empresarial (Alianza Tarjeta Éxito) celebrado entre Almacenes Éxito S.A, sociedad controlada por el grupo francés Casino, y Tuya. Dicha alianza permite desarrollar el negocio de tarjetas de crédito de marca propia; principalmente enfocado a promover las ventas realizadas en las tiendas del Éxito y atacar la bancarización del país, con lo que se beneficiaría a la población colombiana de menores ingresos. Participación Tarjetas de Crédito 2013 Otros 26% Banco Bogotá 7% Falabella 9% Bancolombia 13% Colpatria 17% Tuya 14% Fuente: Superintendencia Financiera Metodología Relacionada Metodología de Calificación Global de Instituciones Financieras. (Febrero 18, 2014). Davivienda 14% Durante 2013, replicó el modelo realizado con Almacenes Éxito, al realizar una nueva alianza comercial, con el fin de ampliar su portafolio y diversificar su riesgo; dicha alianza fue con Alkosto S.A., (cadena de almacenes 100% colombiana, comercializadora de electrodomésticos, llantas, motos, mercado y hogar) y mediante la cual se desarrollará Tarjeta Alkosto; con lo que ampliará su presencia geográfica a través de más de 21 almacenes en siete ciudades del país, incluyendo las tiendas especializadas en electrónica y tecnología Ktronix. Las marcas Tarjeta Éxito y Alkosto son propiedad intelectual de Éxito y Alkosto, para efectos de la ejecución del Acuerdo de Colaboración Empresarial celebrado entre las partes, éstas concedieron a Tuya una licencia del uso de la marca. Por su parte, la implementación del acuerdo conlleva el aumento en el valor de la cartera de Tuya. En consecuencia, conllevaría la obligación a cargo de Tuya (de aumentar el nivel de patrimonio técnico) y de Almacenes Éxito y Alkosto, de suscribir bonos privados de deuda subordinada cuando sea necesario. Esto para mantener el equivalente al 50.0% del nivel de patrimonio técnico objetivo que Tuya requiera, como consecuencia exclusiva de la ejecución de cada acuerdo. Asimismo, se comprometen a repartir entre ellos las ganancias operacionales y las potenciales pérdidas generadas por la alianza. Posicionamiento en el mercado de Tarjetas de Crédito Gracias al modelo de negocios, Tuya ha logrado posicionarse como la tercera entidad con mayor número de tarjetas de crédito, con más de 1.7 millones de plásticos vigentes (Dic13); equivalente al 13.68% del total de tarjetas del mercado y se ubica por delante de importantes jugadores, como lo es su accionista principal: Bancolombia. Se espera que una reactivación de consumo y el crecimiento generado con la nueva alianza le permitan a la entidad aumentar de manera importante su saldo de tarjetas y de cartera. 2

3 Estrategia de Banca Universal Para Bancolombia, esta compañía es parte fundamental de su estrategia de banca universal aun cuando no lleve su nombre. Tuya cuenta con el apoyo y respaldo patrimonial del banco y se beneficia de las sinergias comerciales, tecnológicas y de gestión de riesgos; éste es el fundamento principal para las calificaciones asignadas a la compañía de financiamiento. Adicionalmente, Éxito considera las tarjetas de crédito de la alianza como un mecanismo estratégico y muy poderoso para incrementar sus ventas; razón por la cual ha manifestado y ha demostrado un claro interés de apoyar de manera incondicional a la alianza. Administración Calidad de la Administración La administración tiene un alto grado de profundidad, estabilidad y experiencia, la cual les ha servido para reorientar la entidad e implementar las alianzas estratégicas. Para el desarrollo de sus objetivos, la entidad tiene establecido un mapa estratégico; en el cual tiene definidos todas las acciones a seguir y la interrelación de cada una de las áreas para el cumplimiento de sus metas. La administración mantiene un alto grado de credibilidad entre las principales partes interesadas. La institución tiene una cultura corporativa buena y consistente y, como se mencionó anteriormente, aun cuando no lleve su nombre, Tuya cuenta con el apoyo y respaldo patrimonial de Bancolombia y se beneficia de las sinergias de pertenecer a esta entidad. Gobierno Corporativo La compañía cuenta con un Código de Buen Gobierno Corporativo y Código de Ética, los cuales fueron debidamente aprobados por la Junta Directiva y se encuentran a disposición del público en general. Varios de los miembros de la Junta Directiva, que forman parte de Bancolombia, participan en el comité de auditoría y velan por el cumplimiento del gobierno corporativo, aprueban y revisan la estrategia de la entidad, el perfil de riesgo, la protección al consumidor financiero y promueven el comportamiento ético en la entidad. Lo anterior constituye para Fitch una muestra de compromiso, independencia y presencia de los miembros de la Junta en la toma de decisiones de la entidad. Objetivos Estratégicos Tuya, a través de las tarjetas de crédito emitidas en ejecución de la alianza Tarjeta Éxito y recientemente con la Alianza Alkosto, tiene como objetivo ser el medio de financiación principal en las alianzas, buscando ser más del 50% de las ventas del formato Éxito en 2015 y más del 15% de Alkosto en Adicionalmente, la atención de clientes de bajos estratos económicos, menores ingresos o no bancarizados; constituye a Tuya en el brazo del Grupo Bancolombia para este segmento de mercado. Tuya no va a continuar ofreciendo el crédito de vehículos, sino que se enfocará en su mercado estratégico: las tarjetas de crédito; el lanzamiento de tarjetas de franquicia, con el ánimo de atender otro segmento del mercado -en este caso, clientes de más altos ingresos-, que pueda utilizarse en cualquier comercio, y productos y servicios asociados que generen valor como es el caso de los seguros. De esta manera, la cartera de vehículos se ira marchitando. En opinión de Fitch, el posicionamiento de Tuya en el mercado, así como el lanzamiento de nuevos productos evidencian una sólida estrategia de largo plazo. La calificadora estará atenta a los efectos que estos cambios traigan en los estados financieros de la compañía. Ejecución de Objetivos La mayor colocación de tarjetas va de la mano con la apertura de nuevos almacenes. Actualmente, Éxito cuenta con más de 270 locales en el país. La entrada de nuevos formatos - como las tiendas Éxito Express, que son de menor tamaño respecto a los hipermercados conocidos y funcionan más como mercados de conveniencia y el crecimiento de los almacenes en ciudades intermedias- ayudarán al crecimiento de Tuya. 3

4 Durante 2013, se presentó una disminución en la colocación de plásticos nuevos por un ajuste en el perfil de riesgos. Por su parte, la Alianza Alkosto representa el 3.5% del total de la cartera en su primer año de operación, con 53,000 plásticos colocados; la cual esperan alcance su punto de equilibrio al final del segundo año. Tuya- Composición Cartera % 0% 3% 0% 13% 0% 1% % 86% Fuente: Superintendencia Financiera Éxito Alkosto Motos E. Vehículos Otros Apetito de Riesgo El riesgo crediticio es el principal riesgo que enfrenta la compañía, para lo cual Tuya tiene unas políticas y procesos de otorgamiento y monitoreo robustos, con el fin de apoyar su estrategia de crecimiento con un adecuado control de riesgos. Dentro de estos procesos se incluye un análisis de perfil del cliente, monitoreo al desempeño de los modelos de otorgamiento (scoring), seguimiento a indicadores de colocación de cartera, seguimiento a límites de pérdida tolerada y el monitoreo de provisiones. En 2013, la cartera total de Tuya llegó a COP1.6 billones (+15.2% dic-13/12), que incluye un aumento en el saldo de cartera de Éxito (15.1%) y las nuevas colocaciones de Alkosto; a la vez que se observa la reducción en la cartera de vehículos y motos. La cartera posee una alta atomización por actividad económica y por región. Fitch considera esto como características propias de este tipo de entidades especializadas en tarjeta de crédito y que sirven para mitigar el riesgo de crédito. Tuya es muy estricto con la calificación de la cartera y con las consecuentes provisiones de cada rango; no sólo realiza procesos de alineamiento con el sector, también en el monitoreo de los incumplimientos. Estas situaciones aceleran los rodamientos entre las categorías. De acuerdo con la política de castigos, todos los saldos vencidos y totalmente provisionados mayores a 135 días para tarjetas y de categoría D o superior se sacan del balance para completar el proceso de cobro jurídico, y pueden ser posteriormente vendidos a otras entidades. El castigo de cartera no releva a la compañía de su obligación de proseguir las gestiones de cobro que sean conducentes. Al cierre de 2013, el monto total de castigos fue de COP194,765 millones; monto equivalente al 13.6% de la cartera promedio (2012: 15.2%). Riesgo de Mercado La gestión de riesgos de mercado en Tuya se enfoca básicamente en el cálculo del valor en riesgo, tanto diario como mensual; así como en la valoración constante del portafolio de inversiones. Otro pilar fundamental es el monitoreo constante de las operaciones de tesorería. Toda la gestión de riesgo de mercado se basa en el manual aprobado por la junta directiva para dicho fin. El portafolio de Tuya es bastante conservador y, para su gestión, se cuenta con la colaboración de Bancolombia. Al cierre de 2013, la compañía presentó un portafolio de inversiones por un valor de COP42,985 millones (Dic12: COP12,194 millones), compuesto por inversiones obligatorias (TDAs y TRDs) e inversiones en títulos participativos (carteras colectivas). Por su naturaleza, las inversiones presentaron un valor en riesgo mínimo y básicamente el valor en riesgo proviene de las inversiones en fondos; los cuales también poseen un bajo riesgo de mercado y crédito. A diciembre de 2013, El VaR de Tuya fue de COP1,516 millones, que equivale a un 0.81% del valor del patrimonio. Fitch espera que se mantenga la misma política conservadora de manejo de portafolio. Riesgo Operacional La compañía recibe apoyo técnico y operativo de Bancolombia, puesto que su sistema de administración de SARO es el mismo que utiliza el banco y se siguen sus políticas. Tuya cuenta con un manual de Riesgo Operativo aprobado por la Junta Directiva y que está basado en políticas del banco. En cuanto al riesgo de lavado de activos y financiación del terrorismo, éste es administrado directamente por la Dirección de Cumplimiento del Grupo Bancolombia. La compañía cuenta con procedimientos de autoevaluación de riesgos operativos desde los 4

5 dueños de los procesos y una política de aceptación de riesgos. Asimismo, posee una plataforma propia para capacitación de todos sus empleados. En opinión de Fitch, el sistema de control de riesgo operativo y el apoyo del banco son bien vistos teniendo en cuenta el perfil de la compañía. Perfil Financiero Calidad de Activos Alto Apetito de Riesgo Calidad de Crédito (%) Crecimiento de los Préstamos Brutos (58.09) Préstamos Mora + 30 días / Préstamos Brutos Reservas para Préstamos / Préstamos Mora días Préstamos Mora + 30 días Reservas para (83.32) (51.29) (129.67) (101.99) Préstamos / Capital Base según Fitch Cargo por Provisión para Préstamos / Préstamos Brutos Promedio Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia El indicador de cartera vencida por mora de 7.49% en diciembre de 2013, mejoró frente al año anterior; esto luego de que la entidad ajustara los perfiles de otorgamiento y corrigiera, por sugerencia de la Superintendencia Financiera, la política de modificaciones de cuota que venía ofreciendo la compañía. Por otra parte, la entidad está ampliando los plazos de las colocaciones para no afectar la capacidad de pago de los clientes, aumentar el uso de plásticos como medio de financiación e impulsar la rentabilidad. Parte del monitoreo de la cartera incluye un análisis detallado de cosechas, pruebas de backtesting para evaluar el desempeño de los modelos de otorgamiento, seguimiento de indicadores y una gestión activa de cobranza, que incluye una revisión de los rodamientos por rangos de mora para realizar campañas preventivas que permitan identificar posibles deterioros mayores. Adecuada Cobertura de Reservas Tuya administra el mayor perfil de riesgo a través de unos niveles altos de cobertura, tanto por calificación de riesgo (121%) como por morosidad (232.6%); cubrimiento asociado a que su cartera refleja una alta sensibilidad a los ciclos económicos recesivos. Estos resultados fueron positivos frente a los obtenidos en 2012, debido a que la entidad incrementó sus niveles de reservas (+11%) en comparación con la cartera vencida (-26%) y mejoró la calidad de la cartera por calificación al 14.4% (Dic13) de 17.21% (Dic12). Para Fitch, estos valores en las coberturas de la cartera en riesgo son apropiados, puesto que además de respaldar las pérdidas esperadas, protegen al capital ante exposiciones por las pérdidas no esperadas. 5

6 Ganancias y Rentabilidad Provisiones y Gestión Cobro Favorecen Resultados Rentabilidad (%) Ingreso Neto por Intereses / Activos Productivos Promedio 21,28 21,17 19,30 17,32 Gastos Operativos / Ingresos Operativos Netos 53,74 47,67 51,80 52,42 Prov. para Préstamos y Títulos Valores / Util. Oper. antes de Prov. 91,31 83,04 80,18 76,22 Utilidad Operativa / Activo Total Promedio 1,64 3,80 4,32 4,07 Utilidad Operativa / Activos Ponderados por Riesgo 1,38 3,24 3,33 4,92 Utilidad Neta / Patrimonio Promedio 24,90 27,88 34,30 19,40 Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia La estrategia de la compañía se basa en crecer rentablemente, al atender las necesidades del cliente y controlando gastos. Durante 2013, las tasas de interés tuvieron un comportamiento relativamente estable, con una leve tendencia a la baja que permitió una reducción en el costo de las captaciones; mientras que el ajuste en las tasas de colocación para el producto de tarjeta de crédito estuvo muy ligado a la tasa de usura que presenta un rezago de tres meses. El efecto en tasas de interés permitió que la entidad mantuviera su margen de intermediación muy similar al año anterior y, por tanto, sus ingresos estuvieron más asociados al crecimiento de la cartera. Además, las ventajas en su estructura de fondeo y de un canal de captaciones como Bancolombia le permiten a Tuya ser más flexible para enfrentar estos retos que algunos de sus pares. Los ingresos por comisiones representan el 55.3% de los ingresos operacionales de la entidad (Dic13), menores en 4 puntos porcentuales al promedio de los últimos 4 años; principalmente por menores ingreso por concepto de cuotas de recaudo y manejo. Para Fitch, el crecimiento esperado en la colocación de plásticos y en su tasa de activación, sumado a una estructura comercial con alto potencial como canal de financiación de una amplia gama de productos actuales y proyectados y servicios generadores de comisiones para Tuya, permite inferir que la compañía podrá mantener su consistencia en la generación de ingresos operacionales. Los gastos operativos, como consecuencia de la implementación de la nueva alianza con Alkosto, que significó gastos importantes en personal y adecuaciones, aumentaron el peso sobre los ingresos operativos a 53.7% (Dic13) de 47.7% (Dic12), y la relación de gastos operativos a activos promedio aumentó a 21.9% (Dic13); aunque se mantiene inferior al 23.4% alcanzado en diciembre de 2011, cuando la entidad cambió a ser Tuya y transfirió activos a Bancolombia. Fitch considera que aunque estos indicadores comparan favorablemente con sus pares locales, aún existen oportunidades de mejora claras frente a otros jugadores similares a nivel regional. Asimismo, Fitch espera que la dinamización proyectada del negocio, aunado al lanzamiento de nuevos productos y alianzas, ayude a Tuya a diluir los gastos relacionados con su operación. Gasto de Provisiones Aun cuando la entidad presentó un mejoramiento en la calidad de su cartera, debido al ajuste en los modelos de otorgamiento y en el aumento en el plazo de la financiación de los productos, el crecimiento mismo de la cartera y la política de mantener una mayor provisión de la cartera por calificación hizo que los gastos por provisión aumentaran frente al año anterior a 91% de la utilidad antes de provisiones e incidió en una reducción en la utilidad operacional sobre activos promedio a 1.64% (Dic13) de 3.8% un año antes. Las provisiones de cartera que realiza la compañía son conservadoras, teniendo en cuenta el perfil de riesgo de sus clientes. En este aspecto, la compañía se ha esforzado por tratar de lograr un objetivo mínimo de cobertura del 100% por calificación, el cual fue conseguido en 6

7 2011 y quedó a cierre de 2012 en el % por calificación. Se espera que el crecimiento controlado de la cartera existente y el mejor desempeño de las cosechas más recientes resulten en un aumento del resultado final para Finalmente, las recuperaciones de cartera castigada permitieron que la entidad mantuviera su elevada rentabilidad, en niveles de ROAA y ROAE de 3.04% y 24.90%, respectivamente (Dic13), que aunque menores que los vistos en períodos anteriores, destacan positivamente frente a sus competidores locales y se ubican en una posición relevante frente a sus pares regionales. Para Fitch, del control estricto de los gastos y de la calidad de la cartera (para que las provisiones no se disparen), dependerá que la compañía mejore los niveles actuales de sus indicadores de rentabilidad. Capitalización y Apalancamiento Pertenencia a un Grupo Financiero Fuerte Capitalización (%) Capital Base según Fitch / Activos Ponderados por Riesgo 11,22 11,82 11,75 16,11 Patrimonio Común Tangible / Activos Tangibles 12,09 12,69 12,52 16,93 Capital Regulatorio 8,4 11,1 9,6 11,9 Generación Interna de Capital 22,77 25,39 30,80 29,11 Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia, Fitch A lo largo de los últimos años, el patrimonio de Tuya consolida una tendencia creciente, producto de la generación interna y la emisión de bonos subordinados COP140,500 millones (Dic12: COP millones); los cuales han sido suscritos como se establece en los acuerdos por Almacenes Éxito S.A. (COP millones) y Alkosto (COP6.000 millones) como parte de sus obligaciones en el acuerdo de colaboración empresarial celebrado con Tuya, los cuales cumplen con las condiciones establecidas por la Superintendencia Financiera de Colombia en el Decreto 1771 de 2012, para ser incluídos dentro del cálculo de la relación de solvencia. En todo caso, cabe aclarar que la metodología de Fitch Ratings no pondera como capital este tipo de emisiones híbridas. A diciembre de 2013, el capital regulatorio de la entidad se ubica en 15.5%, con un capital básico de 8.5%; con lo cual cumple con lo exigido por el regulador para las entidades financieras. Por su parte, el Capital Base según Fitch (FCC) de Tuya totalizó 11.22% al cierre de 2013; ligeramente inferior al 11.82% del cierre de un año atrás y que compara inferior al 15.20% promedio del sistema financiero. El hecho que el Grupo Bancolombia sea accionista de Tuya se constituye como un respaldo de gran importancia con el que contaría la entidad. Para Fitch, la pertenencia de Tuya a Bancolombia es su mayor fortaleza y el fundamento principal para la asignación de las presentes calificaciones. Fondeo y Liquidez Fondeo (%) Préstamos / Depósitos de Clientes 142,33 143,49 147,22 173,12 Activos Interbancarios / Pasivos Interbancarios 0,00 0,00 0,00 0,00 Depósitos de Clientes / Total Fondeo excluyendo Derivados 88,67 88,81 91,60 89,86 Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia 7

8 Las principales fuentes de financiación de Tuya son sus CDTs (88.8% del total) y la emisión privada de bonos subordinados suscrita por Almacenes Éxito y Alkosto (11.25% del total). Los CDTs son captados en un 37% a través de la red Bancolombia; mientras que el 63% restante lo capta la tesorería de la compañía. Al cierre de 2013, el cálculo de renovación de los CDTs mostraba un promedio de 73% (70% promedio en 2012), lo cual muestra una estabilidad adecuada en las fuentes de fondeo; situación que, en parte, mitiga la concentración moderada en este tipo de instrumentos (20 más grandes participan con cerca del 33% del total); lo que disminuye la concentración de 2011, que se situó en el 42% (Dic1). Es de resaltar el compromiso de Bancolombia para aumentar el fondeo a través de su red, al buscar alcanzar una participación del 50%. Fitch considera esta situación como una garantía para la operación y el crecimiento futuro de la entidad. En términos de liquidez, Tuya se rige por las políticas y planes de contingencia diseñados por el Grupo Bancolombia para sus filiales, las cuales incluyen, entre otros, la identificación de límites, alertas y niveles mínimos de activos líquidos. La tesorería de Tuya participa como miembro activo del comité de liquidez en el grupo de líneas de negocio, moneda legal del banco donde se analiza mercado, tendencias y se definen estrategias de captación, de acuerdo a la necesidad de recursos de cada uno de las unidades de negocio el grupo Bancolombia. Adicionalmente, el banco tiene estipulados cupos de tesorería para apoyar de manera inmediata a esta filial, en caso de presentar presiones de liquidez; lo cual se suma a los cupos aprobados en otras entidades por COP200,000 millones. Soporte Operación Estratégica para Bancolombia Soporte Institucional: En opinión de Fitch, Tuya es considerada como estratégica en la operación de su matriz, al formar parte de su estrategia de banca universal. La entidad, además del respaldo, se beneficia de las sinergias comerciales y tecnológicas, junto con la estructura de control de riesgos que Bancolombia le brinda y exige a sus filiales, lo cual resulta en una alta probabilidad de asistencia de parte de la matriz. Análisis Comparativo Jugador Importante en Tarjetas de Crédito En el segmento de tarjetas de crédito, su competencia directa es: el Banco Colpatria, con la cartera de Codensa; el cual aplica una estrategia similar de créditos para ventas en grandes superficies; Banco Falabella, que maneja las tarjetas de marca propia de la mano de los Almacenes Falabella y Homecenter; así como los principales bancos del mercado que tienen una posición dominante ofreciendo tarjetas abiertas de las distintas franquicias (Visa, Mastercard, Diners y American Express). En cuanto a su participación por saldo de tarjetas, Tuya ocupa el sexto lugar del mercado; con el 7.5% y un cupo utilizado de cerca del 50% (Dic13). Como líderes en este segmento, se encuentran: Davivienda y Colpatria, que tienen una participación del 17% y 15%, respectivamente. La calidad de cartera de los principales competidores de tarjetas de crédito está alrededor de 4.9% y una cobertura promedio de 95% por altura de mora y de 7.7% por calificación y una cobertura de 68.2%; niveles con los que la entidad se destaca en cubrimiento con una cobertura superior al 100% en ambos casos, pero enfrenta una mayor morosidad. 8

9 Resumen de la Calificación El Comité Técnico de Calificación de Fitch Ratings Colombia S.A. Sociedad Calificadora de Valores, en reunión del 21 de marzo de 2014, después de efectuar el correspondiente estudio y análisis, con ocasión de la revisión periódica de las calificaciones nacionales de emisor de largo y corto plazo de la, decidió afirmar su calificación de largo plazo en AAA(col) (Triple A Colombia) con Perspectiva Estable y afirmar su calificación de corto plazo en F1+(col) (Alta calidad crediticia), según consta en el Acta No de la misma fecha. Al respecto, es necesario precisar que según escala de calificación de Fitch Ratings Colombia S.A, las obligaciones calificadas con AAA(col) poseen la más alta calidad crediticia. Representa la máxima calificación asignada por Fitch Ratings en su escala de calificaciones nacionales de largo plazo. Esta calificación se asigna a la mejor calidad crediticia de largo plazo respecto de otros emisores o emisiones del país y normalmente corresponde a las obligaciones financieras emitidas o garantizadas por el gobierno. De la misma manera, la calificación F1+(col) indica la más sólida capacidad de pago oportuno de los compromisos financieros de corto plazo respecto de otros emisores o emisiones domésticas. Bajo la escala de calificaciones nacionales de Fitch Colombia, esta categoría se asigna a la mejor calidad crediticia de corto plazo respecto de todo otro riesgo en el país y normalmente se asigna a los compromisos financieros emitidos o garantizados por el gobierno. Cuando las características del emisor son particularmente sólidas, se agrega un signo + a la categoría. Miembros que integran el comité técnico de calificación: Theresa Paiz-Fredel, Rolando Martínez, Jorge Yánez, Andrés Márquez y Diego Alcázar. Las hojas de vida de los Miembros del Comité Técnico pueden consultarse en la página web de la Sociedad Calificadora: 9

10 Compañía de Financiamiento Tuya S.A Estado de Resultados 31 dic dic dic dic 2010 Fin de Año Fin de Año Fin de Año Fin de Año Fin de Año USDm COPm COPm COPm COPm 1. Ingreso por Intereses por Préstamos , , , , Otros Ingresos por Intereses 2.1 3, , , , Ingresos por Dividendos Ingreso Bruto por Intereses y Dividendos , , , , Gasto por Intereses sobre Depósitos de Clientes , , , , Otros Gastos por Intereses , , , , Total Gasto por Intereses , , , , Ingreso Neto por Intereses , , , , Ganancia (Pérdida) Neta en Venta de Títulos Valores y Derivados (588.2) (655.1) Ganancia (Pérdida) Neta en Otros Títulos Valores (31.7) (132.9) 11. Ganancia (Pérdida) Neta de Activos a Valor Razonable por Result. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 12. Ingreso Neto por Seguros n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 13. Comisiones y Honorarios Netos , , , , Otros Ingresos Operativos Total Ingresos Operativos no Financieros , , , , Gastos de Personal , , , , Otros Gastos Operativos , , , , Total Gastos Operativos , , , , Utilidad/Pérdida Operativa Tomada como Patrimonio n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 20. Utilidad Operativa antes de Provisión , , , , Cargo por Provisiones de Préstamos , , , , Cargo por Provisiones para Títulos Valores y Otros Préstamos , , , , Utilidad Operativa , , , , Utilidad/Pérdida No Operativa Tomada como Patrimonio n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 25. Ingresos No Recurrentes , , , , Gastos No Recurrentes , Cambio en Valor Razonable de la Deuda n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 28. Otros Ingresos y Gastos No Operativos n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 29. Utilidad Antes de Impuesto , , , , Gastos de Impuesto , , , , Ganancia/Pérdida por Operaciones Descontinuadas n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 32. Utilidad Neta , , , , Cambio en Valor de Inversiones Disponibles para la Venta n.a. 34. Revaluación de Activos Fijos n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 35. Diferencia en Conversión de Divisas n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 36. Ganancia/Pérdida en OCI (37.7) n.a. 37.Ingreso Ajustado por Fitch , , , , Nota: Utilidad Atribuible a Intereses Minoritarios n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 39. Nota: Utilidad Neta Después de Asignación a Intereses Minoritarios , , , , Nota: Dividendos Comunes Relacionados al Período n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 41. Nota: Dividendos Preferentes Relacionados al Período n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. Tipo de Cambio Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia USD1 = COP USD1 = COP1771.5D1 = COP D1 = COP

11 Compañía de Financiamiento Tuya S.A Balance General 31 dic dic dic dic 2010 Fin de Año Fin de Año Fin de Año Fin de Año Fin de Año USDm COPm COPm COPm COPm Activos A. Préstamos 1. Préstamos Hipotecarios Residenciales Otros Préstamos Hipotecarios n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 3. Otros Préstamos al Consumo/Personales ,574, ,367, ,209, , Préstamos Corporativos y Comerciales Otros Préstamos 1.7 3, , , , Menos: Reservas para Préstamos Vencidos , , , , Préstamos Netos ,302, ,122, , , Préstamos Brutos ,577, ,369, ,211, , Nota: Préstamos con Mora + 30 Días Incluidos Arriba , , , , Nota: Préstamos a su Valor Razonable Incluidos Arriba n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. B. Otros Activos Productivos 1. Préstamos y Operaciones Interbancarias Repos y Colaterales en Efectivo n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 3. Títulos Valores Negociables y su Valor Razonable a través de Resultados , , , Derivados Títulos Valores Disponibles para la Venta Títulos Valores Mantenidos al Vencimiento 1.5 2, Inversiones en Empresas Relacionadas n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 8. Otros Títulos Valores 4.9 9, , , Total Títulos Valores , , , Nota: Títulos Valores del Gobierno Incluidos Arriba , , , Nota: Total Valores Pignorados n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 12. Inversiones en Propiedades n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 13. Activos de Seguros n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 14. Otros Activos Productivos n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 15. Total Activos Productivos ,345, ,134, , ,466.9 C. Activos No Productivos 1. Efectivos y Depósitos de Bancos , , , , Nota: Reservas Obligatorias Incluidas Arriba n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 3. Bienes Raíces Adjudicados Activos Fijos 2.1 3, , , , Plusvalía Otros Intangibles n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 7. Impuesto corriente por Activos n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 8.Impuesto Diferido por Activos 4.6 8, , , Operaciones discontinuadas n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 10. Otros Activos , , , , Total Activos ,555, ,358, ,131, ,521.9 Tipo de Cambio Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia USD1 = COP USD1 = COP D1 = COP D1 = COP

12 Compañía de Financiamiento Tuya S.A Balance General 31 dic dic dic dic 2010 Fin de Año Fin de Año Fin de Año Fin de Año Fin de Año USDm COPm COPm COPm COPm Pasivos y Patrimonio D. Depósitos que Devengan Intereses 1. Depósitos en Cuenta Corriente Depósitos en Cuentas de Ahorro Depósitos a Plazo ,108, , , , Total Depósitos de Clientes ,108, , , , Depósitos de Bancos 0.6 1, Repos y Colaterales en Efectivo Otros Depósitos y Obligaciones a Corto Plazo Total Depositos, Mercado de Dinero y Fondeo a Corto Plazo ,109, , , , Obligaciones Senior a más de un Año , , , , Obligaciones Subordinadas n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 11. Otras Obligaciones n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 12. Total Fondeo a Largo Plazo , , , , Derivados Obligaciones Negociables n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 15. Total Fondeo ,250, ,074, , ,185.0 E. Pasivos que no Devengan Intereses 1. Porción de la Deuda a Valor Razonable n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 2. Reservas por Deterioro de Crédito n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 3. Reservas para Pensiones y Otros n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 4. Pasivos por Impuesto Corriente n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 5. Pasivos por Impuesto Diferido n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 6. Otros Pasivos Diferidos n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 7. Operaciones Descontinuadas n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 8. Pasivos de Seguros n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 9. Otros Pasivos , , , , Total Pasivos ,367, ,186, , ,599.6 F. Capital Híbrido 1.Acciones Preferentes y Capital Híbrido Contabilizado como Deuda Acciones Preferentes y Capital Híbrido Contabilizado como Patrimonio n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. G. Patrimonio 1. Capital Común , , , , Interés Minoritario n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 3. Reservas por Revalorización de Títulos Valores Reservas por Revalorización de Posición en Moneda Extranjera n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 5.Revalorización de Activo Fijo y Otras Acumulaciones de OCI Total Patrimonio , , , , Total Pasivos y Patrimonio ,555, ,358, ,131, , Nota: Capital Base según Fitch , , , , Nota: Capital Elegible según Fitch n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. Tipo de Cambio Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia USD1 = COP USD1 = COP D1 = COP D1 = COP

13 Compañía de Financiamiento Tuya S.A Resumen Analitico 31 dic dic dic dic 2010 Fin de Año Fin de Año Fin de Año Fin de Año A. Indicadores de Intereses 1. Ingresos por Intereses sobre Préstamos / Préstamos Brutos Promedio Gastos por Int. sobre Depósitos de Clientes / Depósitos de Clientes Prom Ingresos por Intereses / Activos Productivos Promedio Gastos por Intereses / Pasivos que Devengan Intereses Promedio Ingreso Neto por Intereses / Activos Productivos Promedio Ing. Neto por Int. Cargo por Prov. para Préstamos / Activos Prod. Prom Ing. Neto por Int. Dividendos de Acciones Preferentes / Act. Prod. Prom B. Otros Indicadores de Rentabilidad Operativa 1. Ingresos No Financieros / Ingresos Operativos Netos Gastos Operativos / Ingresos Operativos Netos Gastos Operativos / Activos Promedio Utilidad Operativa antes de Provisiones / Patrimonio Promedio Utilidad Operativa antes de Provisiones / Activo Total Promedio Prov. para Préstamos y Títulos Valores / Util. Oper. antes de Prov Utilidad Operativa / Patrimonio Promedio Utilidad Operativa / Activo Total Promedio Impuestos / Utilidad Antes de Impuestos Utilidad Operativa antes de Provisiones / Activos Ponderados por Riesgo n.a. n.a. n.a. n.a. 11. Utilidad Operativa / Activos Ponderados por Riesgo C. Otros Indicadores de Rentabilidad 1. Utilidad Neta / Patrimonio Promedio Utilidad Neta / Activos Totales Promedio Ingreso Ajustado por Fitch / Patrimonio Promedio Ingreso Ajustado por Fitch / Activos Totales Promedio Utilidad Neta / Act. Totales Prom. + Act. Titularizados Administrados Prom. n.a. n.a. n.a. n.a. 6. Utilidad Neta / Activos Ponderados por Riesgo Ingreso Ajustado por Fitch / Activos Ponderados por Riesgo D. Capitalización 1. Capital Base según Fitch / Activos Ponderados por Riesgo Capital Eligible según Fitch/ Activos Ponderados por Riesgo n.a. n.a. n.a. n.a. 3. Patrimonio Común Tangible / Activos Tangibles Indicador de Capital Primario Regulatorio Indicador de Capital Total Regulatorio Indicador de Capital Primario Base Regulatorio n.a. n.a. n.a. n.a. 7. Patrimonio / Activos Totales Dividendos Pagados y Declarados en Efectivo / Utilidad Neta n.a. n.a. n.a. n.a. 9. Dividendos Pagados y Declarados en Efectivo / Ingreso Ajustado por Fitch n.a. n.a. n.a. n.a. 10. Dividendos en Efectivo y Recompra de Acciones / Utilidad Neta n.a. n.a. n.a. n.a. 11. Generacion Interna de Capital E. Calidad de Crédito 1. Crecimiento del Activo Total (60.88) 2. Crecimiento de los Préstamos Brutos (58.09) 3. Préstamos Mora + 30 Días / Préstamos Brutos Reservas para Préstamos / Préstamos Brutos Reservas para Préstamos / Préstamos Mora + 30 Días Préstamos Mora + 30 Días Reservas para Préstamos / FCC (83.32) (51.29) (129.67) (101.99) 7. Préstamos Mora + 30 Días Reservas para Préstamos / Patrimonio (83.32) (51.29) (129.67) (101.99) 8. Cargo por Provisión para Préstamos / Préstamos Brutos Promedio Castigos Netos / Préstamos Brutos Promedio Préstamos Mora + 30 Días + Act. Adjudicados / Préstamos Brutos + Act. A F. Fondeo 1. Préstamos / Depósitos de Clientes Activos Interbancarios / Pasivos Interbancarios Depósitos de Clientes / Total Fondeo excluyendo Derivados Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia 13

14 Las calificaciones antes señaladas fueron solicitadas por el emisor o en su nombre y, por lo tanto, Fitch ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación. TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTÁN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: HTTP: / / FITCHRATINGS.COM / UNDERSTANDINGCREDITRATINGS. ADEMÁS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTÁN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGÍAS ESTÁN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CÓDIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLÍTICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERÉS, BARRERAS PARA LA INFORMACIÓN PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMÁS POLÍTICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTÁN TAMBIÉN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CÓDIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER ESTÁ BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNIÓN EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH. Derechos de autor 2014 por Fitch, Inc. y Fitch Ratings, Ltd. y sus subsidiarias. One State Street Plaza, NY, NY Teléfono: , (212) Fax: (212) La reproducción o distribución total o parcial está prohibida, salvo con permiso. Todos los derechos reservados. En la asignación y el mantenimiento de sus calificaciones, Fitch se basa en información factual que recibe de los emisores y sus agentes y de otras fuentes que Fitch considera creíbles. Fitch lleva a cabo una investigación razonable de la información factual sobre la que se basa de acuerdo con sus metodologías de calificación, y obtiene verificación razonable de dicha información de fuentes independientes, en la medida de que dichas fuentes se encuentren disponibles para una emisión dada o en una determinada jurisdicción. La forma en que Fitch lleve a cabo la investigación factual y el alcance de la verificación por parte de terceros que se obtenga variará dependiendo de la naturaleza de la emisión calificada y el emisor, los requisitos y prácticas en la jurisdicción en que se ofrece y coloca la emisión y/o donde el emisor se encuentra, la disponibilidad y la naturaleza de la información pública relevante, el acceso a representantes de la administración del emisor y sus asesores, la disponibilidad de verificaciones preexistentes de terceros tales como los informes de auditoría, cartas de procedimientos acordadas, evaluaciones, informes actuariales, informes técnicos, dictámenes legales y otros informes proporcionados por terceros, la disponibilidad de fuentes de verificación independiente y competentes de terceros con respecto a la emisión en particular o en la jurisdicción del emisor, y una variedad de otros factores. Los usuarios de calificaciones de Fitch deben entender que ni una investigación mayor de hechos ni la verificación por terceros puede asegurar que toda la información en la que Fitch se basa en relación con una calificación será exacta y completa. En última instancia, el emisor y sus asesores son responsables de la exactitud de la información que proporcionan a Fitch y al mercado en los documentos de oferta y otros informes. Al emitir sus calificaciones, Fitch debe confiar en la labor de los expertos, incluyendo los auditores independientes con respecto a los estados financieros y abogados con respecto a los aspectos legales y fiscales. Además, las calificaciones son intrínsecamente una visión hacia el futuro e incorporan las hipótesis y predicciones sobre acontecimientos futuros que por su naturaleza no se pueden comprobar como hechos. Como resultado, a pesar de la comprobación de los hechos actuales, las calificaciones pueden verse afectadas por eventos futuros o condiciones que no se previeron en el momento en que se emitió o afirmo una calificación. La información contenida en este informe se proporciona "tal cual" sin ninguna representación o garantía de ningún tipo. Una calificación de Fitch es una opinión en cuanto a la calidad crediticia de una emisión. Esta opinión se basa en criterios establecidos y metodologías que Fitch evalúa y actualiza en forma continua. Por lo tanto, las calificaciones son un producto de trabajo colectivo de Fitch y ningún individuo, o grupo de individuos, es únicamente responsable por la calificación. La calificación no incorpora el riesgo de pérdida debido a los riesgos que no sean relacionados a riesgo de crédito, a menos que dichos riesgos sean mencionados específicamente. Fitch no está comprometido en la oferta o venta de ningún título. Todos los informes de Fitch son de autoría compartida. Los individuos identificados en un informe de Fitch estuvieron involucrados en, pero no son individualmente responsables por, las opiniones vertidas en él. Los individuos son nombrados solo con el propósito de ser contactos. Un informe con una calificación de Fitch no es un prospecto de emisión ni un substituto de la información elaborada, verificada y presentada a los inversores por el emisor y sus agentes en relación con la venta de los títulos. Las calificaciones pueden ser modificadas, suspendidas, o retiradas en cualquier momento por cualquier razón a sola discreción de Fitch. Fitch no proporciona asesoramiento de inversión de cualquier tipo. Las calificaciones no son una recomendación para comprar, vender o mantener cualquier título. Las calificaciones no hacen ningún comentario sobre la adecuación del precio de mercado, la conveniencia de cualquier título para un inversor particular, o la naturaleza impositiva o fiscal de los pagos efectuados en relación a los títulos. Fitch recibe honorarios por parte de los emisores, aseguradores, garantes, otros agentes y originadores de títulos, por las calificaciones. Dichos honorarios generalmente varían desde USD1.000 a USD (u otras monedas aplicables) por emisión. En algunos casos, Fitch calificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular, o emisiones aseguradas o garantizadas por un asegurador o garante en particular, por una cuota anual. Se espera que dichos honorarios varíen entre USD y USD (u otras monedas aplicables). La asignación, publicación o diseminación de una calificación de Fitch no constituye el consentimiento de Fitch a usar su nombre como un experto en conexión con cualquier declaración de registro presentada bajo las leyes de mercado de Estados Unidos, el Financial Services and Markets Act of 2000 de Gran Bretaña, o las leyes de títulos y valores de cualquier jurisdicción en particular. Debido a la relativa eficiencia de la publicación y distribución electrónica, los informes de Fitch pueden estar disponibles hasta tres días antes para los suscriptores electrónicos que para otros suscriptores de imprenta. 14

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