Financiera Uno S.A. Institución Financiera. Perfil. Fundamentos. Informe Intermedio. Financiera / Perú. Ratings

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1 Financiera Uno S.A. Financiera / Perú Informe Intermedio Ratings Tipo Rating Rating Fecha Instrumento Actual Anterior Cambio Primer Programa de Certificados de Depósitos Negociables CP-1-(pe) NM NM No modificado anteriormente Información financiera no auditada a noviembre Perspectiva Estable Indicadores Financieros Nov-14 Dic-13 Nov-13 Activos 622, , ,447 Patrimonio 160, , ,631 Resultado ,661-28,874 ROA (prom.) -0.04% % % ROE (prom.) -0.14% % % Ratio de Capital Global 23.91% 34.00% 32.09% Cifras auditadas y EEFF formas A y B, en S/. Miles Analistas Elke Braun (511) Nicole Balarezo (511) Perfil Financiera Uno inició sus operaciones el 1ero. de marzo del La Institución se dedica principalmente al financiamiento de personas naturales a través del crédito de consumo mediante su Tarjeta Oh!. A noviembre 2014 la Financiera contaba con 61 oficinas, de las cuales 32 se ubicaban en Lima. En cuanto a su participación dentro de las empresas financieras, participaba con el 3.6% de los créditos directos. Financiera Uno es una empresa perteneciente a la holding peruana Intercorp Retail (calificada en BB por ), la misma que tiene una sólida posición en lo que se refiere a los negocios de supermercados, farmacéutico e inmobiliario en el Perú, así como presencia en lo que se refiere a tiendas por departamentos y de mejoramiento del hogar, las cuales se encuentran en una etapa de desarrollo y expansión. Fundamentos Los ratings otorgados se fundamenta en: El soporte de Intercorp Retail, y en el caso particular de las emisiones dentro del Primer Programa de Certificados, de manera explícita y específica, a través de la fianza solidaria del mismo. Al respecto, se debe mencionar que el Fiador cuenta con una clasificación de riesgo internacional de BB para su deuda de largo plazo con perspectivas estables, otorgada por. Adicionalmente, destaca su vínculo con Interbank, el cuarto banco más grande del Perú, que le permite contar con ciertas ventajas en lo que se refiere a soporte de políticas y tecnología, aunque la Financiera no sea subsidiaria del banco. No obstante, destaca que el directorio de la Financiera está compuesto, entre otros, por los ejecutivos más importantes de Intercorp, dueña del banco y de la Financiera a través de Intercorp Retail. A ello se suma el alto ratio de capital que la Financiera maneja, el mismo que a diciembre 2014 fue 22.09%. La Financiera espera mantener en el 2015 un ratio no inferior a 20%, el cual la Clasificadora considera necesario en esta etapa inicial de crecimiento. Asimismo, destaca el ingreso de la Financiera en el 2013 como el medio de financiamiento exclusivo en lo que se refiere al negocio de supermercados del Grupo (Plaza Vea), lo cual le está permitiendo incrementar el volumen del negocio, y permitirá en el corto plazo, generar mayores eficiencias y diluir la carga administrativa. Al respecto, se debe mencionar que esta última, junto con el gasto en provisiones, se llevaba parte importante de la utilidad operativa (62.6 y 34.2%, respectivamente, a noviembre 2014), por lo que la Financiera todavía no alcanzaba su punto de equilibrio, el mismo que se tenía proyectado alcanzar

2 a fines del 2014 y que salvo por el reconocimiento de un impuesto diferido, sí se habría alcanzado. Si bien el ingreso a las tiendas Plaza Vea significó diferir el alcanzar el punto de equilibrio en el 2013, por los altos gastos en que se incurrió (nuevas oficinas, contratación de nuevo personal, publicidad y promoción, entre otros); el potencial de dicha decisión llevará a obtener un tamaño de negocio relevante que generará un resultado más sólido y permitirá repotenciar áreas importantes de la Financiera y generar excedentes para hacer mejor frente a la competencia, lo cual se comienza a evidenciar en el Por el lado del pasivo, se viene trabajando en la diversificación de las fuentes de fondeo, y eso elevará el gasto financiero, con lo que se ajustará el margen, situación diferente a la que hasta ahora se había experimentado, dado que el fondeo era básicamente con recursos propios. En ese sentido, falta construir una estructura más estable, sólida y de largo plazo, que le permita mitigar un incremento en la tasa de interés en coyunturas de incertidumbre o de crisis financiera, donde el fondeo se pueda ver restringido. No obstante, se destaca la relación con Interbank. Por último, se debe destacar el potencial de los negocios vinculados, tanto a nivel de Intercorp Retail, como a nivel de Nexusgroup; los cuales, en conjunto, constituyen la mayor oferta en lo que se refiere a la variedad en el negocio retail y repotencia el negocio de la Financiera. A ello se suman los aportes de capital realizados en el 2013 y en lo que va del 2014 para acompañar el crecimiento de la Financiera. La perspectiva asignada (estable) incorpora la expectativa de que el crecimiento de la Financiera irá acompañado con un mejoramiento en la calidad de la cartera, provisiones y rentabilidad de la misma.. Financiera Uno 2

3 Descripción de la Institución Financiera Uno (en adelante la Financiera) inició sus operaciones en marzo 2010 con el objetivo de ser el brazo financiero de las empresas retail del Grupo Intercorp (en adelante, el Grupo), con excepción de los supermercados cuyas ventas eran financiadas con la Tarjeta Interbank. De esta manera, su desempeño inicial estuvo más vinculado al ingreso y expansión del Grupo en el negocio de las tiendas por departamento (bajo la marca Oechsle) y posteriormente al de las tiendas para el mejoramiento del hogar (bajo la marca Promart). Recién en el 2013 hizo su ingreso al negocio de supermercados del Grupo, el mismo que se encontraba en una etapa de consolidación, lo cual se explica más adelante. La Financiera es una subsidiaria de Intercorp Retail Inc., empresa de capital peruano constituida en Panamá y que tiene como subsidiarias operativas a: Supermercados Peruanos, Inkafarma, InRetail Real Estate Corp., Oechsle, Promart y Milenia. Es importante mencionar que dichas empresas se repotencian con los otros negocios de Nexusgroup, como son los cines (Cineplanet) y diversos restaurantes. NUMERO DE LOCALES Locales Dic-11 Dic-12 Dic-13 Dic-14 Supermercados Tiendas por Departamentos Mejoramiento del Hogar Total Fuente: Intercorp Retail En conjunto, Intercorp y Nexusgroup constituyen la amplia oferta y más variada en el segmento retail del mercado nacional, lo que repotencia el negocio inmobiliario de los centros comerciales Real Plaza, desarrollados por el Intercorp Retail. Intercorp Retail cuenta con una clasificación de riesgo internacional para su deuda de largo plazo de BB con perspectivas estables, otorgada por Fitch, rating que refleja el buen desempeño operacional y financiero, aún en contextos poco favorables, como el de la crisis internacional de finales del Estrategia La estrategia de Financiera Uno se centra principalmente en financiar las compras de los clientes de las subsidiarias de Intercorp Retail, otorgándoles créditos de consumo a través de su tarjeta Oh!, la misma que está asociada a Mastercard; lo que les permite realizar operaciones en toda la red a nivel nacional y disponer de efectivo. A partir del 2013 Financiera Uno es también el brazo financiero del negocio de supermercados bajo la marca Plaza Vea, el mismo que hoy en día constituye el principal canal de ventas y contactos con el cliente, por el mayor número de locales (101 tiendas a diciembre 2014), por el mayor número de visitantes y la recurrencia de los mismos. Con ello y con el resto de negocios donde ya viene operando, Financiera Uno logró cerrar el 2014 con colocaciones brutas por más de S/ millones, 245.8% por encima de lo que tenían antes del ingreso al negocio de supermercados (al cierre del 2012). Asimismo, el ingreso a Plaza Vea le está permitiendo realizar mayores promociones y ofertas a sus clientes, con lo que está siendo más atractivo el uso de la tarjeta Oh!. Con ello se espera también elevar el grado de fidelización en beneficio de ambos (Plaza Vea y Financiera Uno). La Clasificadora considera que el ingreso de la Financiera en los supermercados le ha permitido repotenciar el negocio y obtener un volumen adecuado para comenzar a hacer sinergias y reducir la carga operativa en términos relativos a su generación, lo cual es sano. Así, a noviembre 2014 Financiera Uno elevó su participación en el mercado de empresas financieras respecto al 2012, tal y como se puede apreciar en el siguiente cuadro; no obstante, se debe mencionar que en junio 2014 llegó a participar en los créditos directos con un 3.78%. PARTICIPACIÓN DE MERCADO* Dic-11 Dic-12 Dic-13 Nov-14 Créditos directos 1.30% 1.55% 3.12% 3.63% Depósitos n.a. n.a. 0.99% n.a. Patrimonio 8.32% 6.12% 8.46% 6.05% * Respecto al mercado de empresas financieras Fuente: SBS Financiera Uno 3

4 En cuanto al número de oficinas, a noviembre 2014 se contaba con 61 oficinas, número muy por encima del 18 del 2012, lo cual también repotencia el negocio por la presencia y mejor servicio que puede ofrecer, lo cual es muy valorado por el cliente Desempeño 9 NUMERO DE OFICINAS 18 Dic-11 Dic-12 Dic-13 Nov-14 A pesar de tener recién cuatro años completos de operación, Financiera Uno ha ido experimentando cambios importantes en la estrategia del negocio, a los cuales se ha ido adaptando. A ello ha contribuido mucho el buen desempeño económico que venía mostrando el país, que finalmente se reflejó en el buen comportamiento en ventas a nivel de todo el sector retail. En el caso particular del 2014, el desempeño ha sido bueno pese a la desaceleración de la economía, si bien no se llegó a cumplir la meta de cartera del año (S/. 480 millones de cartera), si la coyuntura hubiese sido similar a la del 2013 se habría logrado. No obstante, el desempeño fue bueno en términos de crecimiento. Así, al cierre del 2014 la cartera de créditos ascendió a S/ millones (cifra preliminar), con lo que mostró un crecimiento del 45.3% respecto al año anterior. A noviembre 2014 el dato oficial fue S/ millones Fuente: SBS 500, , , , , , , , ,000 50, , , , , ,070 Dic-11 Dic-12 Dic-13 Nov-14 Dic-14* COLOCACIONES BRUTAS (Miles de S/.) Fuente: Financiera UNO Margen de Intermediación: A diciembre 2014 los ingresos financieros tanto de la intermediación como de otros servicios financieros ascendieron a S/ millones con cifras preliminares, superiores en 121.1% respecto al año anterior, porcentaje superior al del crecimiento de las colocaciones (45.7%) porque ahora sí se estaría rentabilizando una cartera base importante (la generada en los dos últimos años). También impactó en los ingresos la mayor actividad en la venta de seguros (S/ millones de ingresos en el 2014 versus S/. 5.5 millones en el 2013). A noviembre 2014 los ingresos totales ascendieron a S/ millones. Los ingresos financieros entre activos rentables, que ya habían aumentado de 10.0 a 33.1% del 2010 al 2013, se incrementaron a 41.2 y 39.2% a noviembre y diciembre 2014, respectivamente; ello por el aumento de la cartera, a lo que sumó el efecto de la reclasificación de parte importante de los ingresos por servicios financieros (ejemplo: las comisiones de las tarjetas) como ingresos financieros a partir del 2013, año en que se da un fuerte impulso a la colocación de tarjetas en el mercado. En cuanto a los gastos financieros y por servicios asociados, éstos se elevaron de S/. 8.2 millones en el 2013, a S/ millones en el 2014, dato preliminar. Por su parte, el costo del fondeo sigue siendo elevado (en muchos casos tasas mayores al 8.0% anual), como se indica más adelante, pero se debe tener en cuenta que el patrimonio sigue siendo una fuente importante de fondeo, por lo que el margen financiero (95.5, 93.9, 92.2, 89.2 y 89.7% a diciembre 2011, 2012, 2013, noviembre y diciembre 2014, respectivamente) es todavía elevado y mayor al de sus pares. En la medida en que aumente el volumen de negocio y las fuentes de fondeo con terceros pasen a ser más significativas, el costo del fondeo se elevará, con lo que el margen financiero se irá ajustando y pareciéndose al de Financiera Uno 4

5 otras instituciones financieras especializadas en créditos de consumo. RESULTADO OPERATIVO Dic-11 Dic-12 Dic-13 Nov-14 Dic-14* Total Ingresos y Servicios Financieros 38,095 61, , , ,680 Total Gastos y Servicios Financieros 1,229 2,810 8,163 21,436 24,485 Utilidad Operativa Bruta (UOB) - (A) 36,866 58,761 99, , ,195 Margen UOB 96.8% 95.4% 92.4% 90.0% 89.7% Gasto en Prov 16,417 25,126 39,517 65,972 72,334 Gastos en Prov / (A) 44.5% 42.8% 39.8% 34.2% 33.9% Gastos Administrativo 32,679 37, , , ,886 Gastos Admin. / (A) 88.6% 63.5% 106.5% 62.6% 62.8% * Preliminar Fuente: Financiera UNO S.A. De esta manera, la utilidad operativa bruta ascendió a S/ millones con cifras preliminares al cierre del 2014, superior en 114.6% respecto al año anterior. Gasto en Provisiones: A diciembre 2014 el gasto bruto en provisiones ascendió a S/ millones con cifras preliminares, superior en 83.0% respecto al año anterior (S/.66.0 millones a noviembre 2014). Dicho porcentaje es considerado elevado por la Clasificadora y denota que el crecimiento de las colocaciones no está siendo acompañado con la misma calidad de las colocaciones iniciales, y es ahí donde hay que poner más cuidado, dado que se están destinando recursos importantes para cubrir dicha cartera, lo cual merma la utilidad que recién en los últimos meses se ha estado generando y que es necesario mejorar para fortalecer las áreas de soporte de la Financiera. Por su parte, los castigos del año ascendieron a S/ millones, monto superior en 143.1% a lo registrado el año anterior. El monto castigado respecto al gasto bruto en provisiones representó el 84.3% (63.5% el año anterior), lo que denota que parte importante del gasto en provisiones se va con los castigos y no se mejora la cobertura de la cartera de alto riesgo. A noviembre 2014 el monto de castigos ascendió a S/ millones. Asimismo, el gasto en provisiones representó el 33.9% de la utilidad operativa bruta, porcentaje que muestra una mejora respecto al 2013 (39.8% el año anterior) dado el mayor volumen del negocio. Gastos Administrativos: Los gastos administrativos ascendieron a S/ millones con cifras preliminares al cierre del 2014 (se había presupuestado unos S/ millones para el año), monto superior en 26.6% a lo mostrado el año anterior pese al mayor volumen de operaciones, lo que denota los esfuerzos de la Financiera por mantener un control en los gastos operativos. Al respecto, se debe mencionar que el gasto para el lanzamiento y posicionamiento de la Tarjeta Oh! dentro de las tiendas Plaza Vea estaba presupuestado. De esta manera, los gastos administrativos que representaron el 106.5% de la utilidad operativa bruta en el 2013, se redujeron a 62.6% a noviembre 2014 y a 62.8% a diciembre del mismo año con cifras preliminares, lo que muestra que fue un acierto haber ingresado a las tiendas de supermercados, dado que el volumen de operaciones actual ya permite generar sinergias. Para sus pares, dicho indicador está entre el 50-55%. Por otro lado, los recuperos del año ascendieron a S/. 6.9 millones a diciembre 2014, significativamente mayores a los S/. 3.5 millones del año anterior; sin embargo, son poco significativos respecto al monto castigado. De ahí la importancia de reforzar las áreas de soporte. Así, al cierre del 2014 la Financiera arrojó una utilidad antes de impuestos de S/. 2.2 millones (S/ millones en el 2013). No obstante, dado que se tenía un impuesto a la renta diferido que vencía en dicho ejercicio, se cerró el año con S/ millones (S/ millones a noviembre 2014). 4,000 3,000 2,000 1,000 (3,000) (4,000) (3,257) Evolución del Resutado Mensual 2014 (Miles S/.) 250 (2,213) Siendo consecuente con lo anterior, en términos de rentabilidad sobre la inversión y activos, la Clasificadora considera que los indicadores ROA y ROE irán mejorando mes a mes, dado que ya se cuenta con un volumen de colocaciones que permitirá lograr números positivos como ha sido el caso de cuatro meses del presente año. Asimismo, la Clasificadora considera que el ser la principal fuente de financiamiento para los clientes de las tiendas Plaza Vea, traerá como resultado una mejora en la rentabilidad en el mediano plazo, lo que además le permitirá generar excedentes para hacerle mejor frente a la competencia y generar las provisiones en coyunturas desfavorables , ,525 - Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Set Oct Nov Dic (1,000) (504) (123) (1,087) (2,000) (1,516) Fuente: Financiera UNO Financiera Uno 5

6 Administración de Riesgos El 2013 fue un año favorable para la Financiera porque se negoció el ingreso a los supermercados Plaza Vea, empresa que participa con aproximadamente el 33.0% de las ventas del canal moderno. Ello le permitido acceder al financiamiento de los clientes de más de 90 tiendas, lo cual le dio un potencial muy por encima de lo que les ofrecían las tiendas Oechsle y Promart. En el 2014, si bien la coyuntura no fue muy favorable, el desempeño de la Financiera siguió mostrando resultados positivos porque en el año se cosecharon los resultados de la decisión estratégica tomada en el 2013 (el ingreso a los supermercados). De esta manera, la Financiera siguió colocando un buen número de tarjetas nuevas, con lo que ha pasado de 523,326 a diciembre 2013, a 629,999 a noviembre Como se sabe, instituciones como Banco Falabella y Ripley superan el millón de tarjetas. 700, , , , , , ,000 0 EVOLUCIÓN NÚMERO DE TARJETAS DE CRÉDITO 180, , , ,999 Dic-11 Dic-12 Dic-13 Nov-14 Fuente: SBS Así, considerando las cifras preliminares a diciembre 2014 las colocaciones brutas ascendieron a S/ millones, cifra 45.3% superior a la registrada a finales del A noviembre 2014 dicho saldo ascendió a S/ millones. éste se ve reflejado en los niveles de morosidad. Al respecto, éste ha mostrado un deterioro en el transcurso del año. Al respecto, la Clasificadora considera relevante crecer pero con ratios de morosidad controlados, que no lleven a elevar el gasto en provisiones y el nivel de castigos que podrían mermar la utilidad que se viene generando en los últimos meses. Si bien se entiende que el alcanzar un volumen adecuado de operaciones es importante para empezar a hacer sinergias y diluir costos, éste debe ir acompañado de una cartera de clientes sana. 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5, % 6.9% 6.8% 9.3% 8.3% 10% Así, considerando cifras preliminares, la cartera de alto riesgo (vencida + refinanciada) a diciembre 2014 fue de 8.3% (9.3% a noviembre 2014), y se sitúa fuera del rango del 6-7% en que se había mantenido. A la fecha de análisis, el nivel de morosidad se encuentra entre los más elevados y con tendencia al alza, considerando bancos y financieras. 10% 8% 6% 4% CARTERA DE ALTO RIESGO (Miles de S/.) Dic-11 Dic-12 Dic-13 Nov-14 Dic-14* Refinanciados C. Atrasada C. de Alto Riesgo (C. Deteriorada) 7.0% 6.3% 9.2% CARTERA DE ALTO RIESGO 6.8% 3.1% 5.2% 4.7% 8% 6% 4% 2% 0% Fuente: Financiera UNO 8.7% 8.3% 6.8% No obstante, el gran reto es incentivar y lograr el uso recurrente de la Tarjeta Oh!, con el tamaño de cartera esperado y el duration más amplio posible, el cual a diciembre 2014 ascendía a 3.5 meses (3.6 meses a noviembre 2014). 2% 0% Dic-13 Dic-14* Ripley Falabella CrediScotia Financiera UNO Cencosud Fuente: Asbanc y SBS Al respecto, es importante resaltar el potencial de las tiendas Plaza Vea, las mismas que facturan actualmente más de S/. 3,300 millones y donde la tarjeta alcanzó una penetración de 11.5% a diciembre 2014 (11.7% a noviembre 2014). Por otro lado, uno de los principales riesgos a los que está expuesta una institución financiera es el riesgo crediticio, y No obstante, se debe resaltar que entre agosto y setiembre del 2014 se hicieron ciertos ajustes al modelo, especialmente a nivel del scoring, con lo que la Financiera ha modificado los parámetros de evaluación de sus clientes y se espera que las nuevas cosechas sean mejores. Si bien los créditos refinanciados se incrementaron de S/.6.9 millones al cierre del 2013, a S/ millones en Financiera Uno 6

7 noviembre 2014, cifra que sería similar para el cierre del año (S/ millones preliminar), la participación de éstos dentro de la cartera de alto riesgo se redujo a 31.8% (33.8% a diciembre 2013). Al respecto, la Clasificadora considera que refinanciar no es sano, por lo que seguirá monitoreando su participación dentro de la cartera de alto riesgo, dado el fuerte crecimiento que ha experimentado las colocaciones en una coyuntura de desaceleración económica. 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10, % 12.1% 10.7% 13.7% 11.8% Por su parte, la cartera pesada (deficiente + dudosa + pérdida) también mostró un comportamiento similar: se movía en un rango entre %; sin embargo, en el transcurso del 2014 superó el rango y llegó a ser 13.7% en noviembre de dicho año. Cabe señalar que al cierre del año el indicador se redujo a 11.8%. A la fecha de análisis, la Financiera mantuvo la cartera pesada más elevada en comparación a sus pares. 15% 13% 11% 9% 7% 5% 3% 1% 0 Dic-11 Dic-12 Dic-13 Nov-14 Dic-14* 10.3% 7.6% 12.9% Dic-13 CARTERA PESADA (Miles de S/.) CARTERA PESADA 10.7% 7.3% 8.1% 7.0% Fuente: Financiera UNO 11.8% 11.2% 11.7% Dic-14* Ripley Falabella CrediScotia Financiera UNO Cencosud Según la Gerencia, se está trabajando en elevar el valor de la Tarjeta Oh!, y con las promociones y publicidad que se vienen realizando se busca, poco a poco, fidelizar al cliente y enfocarse en aquel que muestre un mejor comportamiento de pago. 20% 15% 10% 5% 0% Fuente:Asbanc y SBS Adicionalmente, considerando las cifras preliminares a diciembre 2014, la cartera pesada más los castigos de año móvil respecto a las colocaciones totales más los castigos, representaron el 22.5% (23.7% a noviembre 2014), superior al 17.5% del cierre del año previo. El aumento mencionado se explica por el mayor ritmo de castigos ante el incremento en los ratios de morosidad. De esta manera, a diciembre 2014 los castigos respecto a las colocaciones brutas promedio ascendieron a 16.3% (16.6% a noviembre 2014), mientras que el año anterior fueron 11.6%. 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% CARTERA PESADA + CASTIGOS1/ 24.6% 24.6% 17.5% 23.7% 22.5% Dic-11 Dic-12 Dic-13 Nov-14 Dic-14* 1/ (C. pesada + castigos)/(col. totales + castigos) Fuente: Financiera UNO La Clasificadora reconoce que el segmento de créditos de consumo (segmento hacia el cual va dirigida la Financiera) es más riesgoso en términos de morosidad; sin embargo, se espera que en la medida que la Financiera logre el punto de equilibrio, se refuercen las áreas de créditos y de seguimiento, con el objetivo de mejorar dicho indicador. Por su parte, los ingresos por recuperos anualizados ascendieron a S/. 6.3 millones a noviembre 2014, y cerraron el año en S/. 6.9 millones, considerando cifras preliminares (S/.3.5 millones en diciembre 2013). A pesar de esto, el fuerte ritmo de castigos elevó la pérdida neta, la cual pasó de 7.1% en el 2013 a 12.2% con cifras preliminares al cierre del 2014 (11.6% a noviembre 2014). Por el lado del stock de provisiones, éste ascendió a S/.38.6 millones a noviembre 2014 y cerraría el año con cifras preliminares de S/.37.1 millones, ambas cifras superiores a los S/ millones con los que inició el año; sin embargo, en términos de cobertura, la cartera de alto riesgo disminuyó de 125.1% en diciembre 2013, a 102.7% en noviembre 2014, y a 100.9% si se consideran las cifras preliminares a diciembre En términos comparativos, la Financiera se muestra como la institución menos cubierta entre sus pares. Financiera Uno 7

8 200% 160% 120% 80% 40% 0% PROVISIONES / CARTERA ALTO RIESGO 146.2% 128.3% 118.5% 125.1% Dic % 176.3% 134.2% 133.1% 122.2% 100.9% Dic-14* Ripley Falabella Crediscotia Financiera UNO Cencosud Fuente:Asbanc y SBS En términos generales, se debe mencionar que la Financiera esperaba mantener una cobertura cercana al 130%; sin embargo, dado que en diciembre 2013 se cambió la política de castigos de 150 a 180 días, la cartera deteriorada permanece más tiempo en el portafolio, por lo que se observó una mora mayor y una cobertura menor. Respecto a la cartera pesada, la cobertura fue de 70.8% considerando los datos preliminares del cierre del año (69.4% a noviembre 2014), indicador que sigue siendo uno de los más bajos entre sus pares y que además ha experimentado una reducción respecto al cierre del año previo (79.0% a diciembre 2013). Dicho nivel aún está muy por debajo de la banca tradicional, por lo que la Clasificadora espera que la Financiera logre incrementar el nivel de reservas. 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% PROVISIONES / CARTERA PESADA 101.9% 104.4% 98.4% 96.4% 91.8% 98.0% 79.0% 81.4% 70.8% 70.9% Dic-13 Dic-14* Ripley Falabella Crediscotia Financiera UNO Cencosud Fuente:Asbanc y SBS Las calificaciones otorgadas consideran que la Financiera seguirá creciendo, y mejorando la calidad de las colocaciones, lo cual depende de su gestión. Asimismo, se espera que con la llegada al punto de equilibrio, se vea una mejora en el nivel de reservas y en las áreas de soporte. Administración de Riesgos de Mercado Liquidez: A noviembre 2014 el ratio de liquidez en moneda nacional se ubicó en 10.4%, muy por debajo de lo alcanzado a diciembre 2013 (20.9%). Asimismo, fue considerablemente inferior a lo registrado por el sistema de empresas financieras y sistema bancario (26.3 y 24.0%, respectivamente). La Clasificadora considera indispensable elevar los niveles de liquidez, aun considerando que no capta depósitos del público en general, dado que no es sano mantenerse tan cerca al límite, más aun cuando el fondeo no es ni diversificado ni atomizado. 250% 200% 150% 100% 50% 0% 12.1% 21.4% 46.9% 35.1% 195.8% Dic-14* Financiera UNO CrediScotia** B. Falabella B. Ripley Cencosud **Setiembre 2014 RATIO DE LIQUIDEZ EN MN Fuente: SBS A partir del 2014 se ha establecido un nuevo ratio de cobertura de liquidez (RCL), cuya exigencia irá incrementándose de manera gradual, de un 80% a partir de enero 2014, hasta el 100% en enero 2016 y su cumplimiento deberá ser diario y no promedio del mes. Dicho indicador sólo considera activos líquidos de alta calidad y flujos entrantes, respecto a flujos salientes en un periodo de 30 días. Al respecto, cabe mencionar que dado que Financiera Uno no capta depósitos del público, este requerimiento no es aún exigible. Riesgo Cambiario: Como entidad especializada en créditos de consumo, el grueso de las operaciones se realiza en moneda nacional; de esta manera, a noviembre 2014 el 81.7% de los activos y el 71.9% de los pasivos se encuentran denominados en dicha moneda (98.1 y 91.7% a diciembre 2013, respectivamente). Al respecto, la Gerencia informa que la exposición en moneda extranjera está cubierta con operaciones back to back, y que actualmente están a la espera de la autorización formal para realizar operaciones de derivados con fines de cobertura. Calce de Plazos: Respecto al calce de plazos en moneda nacional, a noviembre 2014 se presentaron brechas Financiera Uno 8

9 negativas en los tramos individuales (sin considerar los saldos acumulados de tramos anteriores) en los tramos de 2,6, y meses. No obstante, de manera acumulada, la Financiera no presenta descalce alguno (50) (100) CALCE DE PLAZOS EN MN A NOV-14 (S/. Miles) 1M 2M 3M 4M 5M 6M 7-9 M M Si bien la duración promedio del crédito en efectivo (también llamado línea paralela) era de 15.1 meses al cierre del año (15.9 meses a noviembre 2014), éste representa un porcentaje reducido de la cartera total, con lo cual la duración promedio de la cartera total a diciembre 2014 era de 3.5 meses, de manera que no se tendría descalces significativos entre ésta y el plazo promedio del fondeo actual. Fuente de fondos y capital 1-2 A 2-5 A Más de 5 A Activos MN Pasivos MN Fuente: Financiera UNO Fondeo: Al no captar depósitos del público, la Financiera tiene como principal fuente de fondeo los recursos propios, el mercado de capitales y adeudados con instituciones financieras locales. En marzo 2014 se colocó las Series A y B de la Segunda Emisión del Primer Programa de Certificados de Depósitos Negociables, por S/ y S/. 5.4 millones, respectivamente (S/ y S/. 5.2 millones al descuento). Posteriormente, en diciembre 2014 se realizó la Tercera Emisión de dicho programa por S/ millones (S/ millones al descuento). Asimismo, en marzo 2014 se realizó una emisión individual, directa y privada por US$15.0 millones (US$14.4 millones al descuento). De esta manera, considerando cifras preliminares a diciembre 2014, el saldo de certificados de depósitos fue de S/ millones, el mismo que a noviembre 2014 ascendía a S/ millones. Adicionalmente, considerando datos preliminares a diciembre 2014, la Financiera contaba con adeudados por S/ millones, ligeramente inferiores a los S/ millones mantenidos a noviembre 2014, aunque en ambos casos por encima de los registrados al cierre del año previo (S/.82.0 millones al cierre del 2013) y referidos principalmente a préstamos bancarios con BIF, Interbank, Citibank del Perú, BCP y COFIDE. Todos los préstamos se encuentran garantizados ya sea con depósitos, comfort letter de Intercorp Perú Ltd., cartas fianzas de Intercorp Retail Inc, y/u otro, según sea la institución de la que se trate. A ellos se suma un préstamo de Bancolombia por US$7.1 millones que tiene como respaldo una carta compromiso de Intercorp Perú Ltd. Los adeudos mantenidos cuentan con tasas que fluctúan entre % y, en el caso del crédito de Bancolombia, una tasa variable (Libor a 90 días + 5.6%). El grueso de los adeudados tiene vencimiento en el primer semestre del 2015, lo cual podría ajustar en cierta medida aún más la liquidez. Por otro lado, en marzo 2014 venció la emisión privada de bonos corporativos que se hizo en marzo 2011 por US$5.0 millones. A noviembre 2014 se mantenía vigente la emisión privada de bonos realizada en mayo 2013 por S/ millones a una tasa de 8.5% y con vencimiento en agosto 2016 (garantizado con fianza solidaria y prenda de acciones de Intercorp Perú LTD). Por su parte, en julio 2014 se realizaron dos emisiones privadas de bonos corporativos por US$13.1 y 9.2 millones (esta última a un precio de US$7.2 millones), ambas a una tasa de 9% y con vencimiento en julio del Cabe resaltar que dichas emisiones están garantizadas con depósitos en el Banco Interbank por S/. 0.4 millones y US$1.8 millones, respectivamente. Adicionalmente, en setiembre 2014 se realizó una emisión privada de bonos corporativos por S/ millones a una tasa de 7.9% y con fecha de vencimiento en setiembre De esta manera, considerando cifras preliminares a diciembre 2014 se tuvo un saldo de bonos corporativos de S/.97.5 millones, el mismo que ascendía a S/ millones a noviembre del mismo año. 600, , , , , ,000 0 ESTRUCTURA DEL PASIVO (S/. miles) Dic-11 Dic-12 Dic-13 Nov-14 Dic-14* Adeudados Bonos Obligaciones con el público Certif. de Depósito Neg. Cuentas por pagar Fuente: Financiera UNO Financiera Uno 9

10 La Clasificadora considera que el fondeo de la Financiera es aún caro, poco diversificado, no atomizado y concentrado en el corto plazo, por lo que no constituye una base sólida de fondeo. Sin embargo, reconoce que se viene trabajando en ello y evaluando diferentes alternativas, tal y como se puede apreciar en el siguiente gráfico. 17% Estructuras Privadas 17% 25% Mercado de capitales (Nuevo) 38% Plan de Fondeo - Financiera Uno Líneas bancarias 41% Mercado de capitales (Roll-over) 18% 6% Dic-13 Nov-14 Dic-14* Capital Pagado y Trámite 218, , ,256 Reservas Provisiones 4,913 3,346 3,784 Otras deducciones Resultado Acumulados y del Ejercicio -59,421-59,604-61,119 Patrimonio Efectivo 164, , ,920 COMPOSICION DEL PATRIMONIO EFECTIVO ( En miles S/.) Fuente: Financiera Uno De esta manera, de acuerdo a las cifras preliminares, el patrimonio efectivo se redujo a S/ millones a diciembre 2014, ligeramente inferior al registrado a noviembre 2014 (S/ millones) y al registrado al cierre del 2013 (S/ millones) como consecuencia de las pérdidas acumuladas durante el presente año. No obstante, se debe resaltar que la situación se ha comenzado a revertir, como consecuencia de la generación de utilidades en los últimos meses del año. Al respecto, cabe mencionar que a junio 2014 se tenía una pérdida de S/ millones, la misma que se redujo a S/ millones a noviembre 2014 y que según cifras preliminares cerraría el año en S/ millones. Descripción de los instrumentos Capital: El ratio de capital global de la Financiera, que a noviembre 2014 fue 23.9%, se redujo a 22.1% a diciembre 2014 con cifras preliminares, en ambos casos por debajo de lo registrado al cierre del 2013 (34.0% a diciembre 2013). El descenso es acorde con el ritmo de aumento de las colocaciones y se encuentra dentro de las expectativas de la Financiera, que esperaba cerrar el año con un ratio no menor a 20%, lo cual es saludable para la etapa de crecimiento que atraviesa. Posteriormente y ya en una etapa de consolidación, la Clasificadora considera que dicho indicador podría reducirse, pero siempre mostrando un indicador entre 15-16% por lo menos, luego de provisionar al 100% la cartera pesada. Por otro lado, es importante mencionar que se realizaron dos aportes de capital en el 2013, uno en el segundo trimestre por S/ millones y el otro en el cuarto trimestre por S/ millones. 38% Fuente: Financiera UNO Primer Programa de Certificados de Depósito Negociables El monto del Programa es hasta por S/ millones repartidos actualmente en dos emisiones de S/ millones cada una. Las obligaciones devengan intereses fijos anuales pagaderos trimestralmente en cada fecha de pago a partir de la fecha de emisión hasta la fecha de vencimiento. Los intereses están sujetos a una tasa fija y son calculados sobre la base de un año de 360 días, conformado por 12 meses, cada uno de 30 días. Las obligaciones constituyen obligaciones del emisor y están respaldadas de manera genérica con el patrimonio; y en el caso específico de la Segunda Emisión y Tercera, con una fianza otorgada por Intercorp Retail. Dicha fianza es irrevocable, solidaria, incondicional, ilimitada, sin beneficio de excusión y de realización automática, de forma tal que, Intercorp Retail deberá responder ante los titulares de los certificados luego de cualquier incumplimiento y ante el solo requerimiento por escrito de la Financiera o el representante de los acreedores garantizados que se haya asignado, sin que éste deba observar el requisito o formalidad adicional alguna. Financiera Uno 10

11 El Fiador deberá cumplir con el pago dentro de las 48 horas de haber recibido el requerimiento. Se debe destacar que la fianza tendrá carácter de indeterminada y tendrá vigencia hasta que la Financiera haya cumplido con el pago de todas las obligaciones garantizadas, por lo que éstas tendrán que estar extinguidas para que la fianza no se mantenga vigente. De ejecutarse la fianza, el orden de prelación será: - Primero, el pago de los costos y gastos en que se incurra para la ejecución de la fianza solidaria. - Segundo, el pago a los acreedores garantizados del importe pendiente de pago, sea éste del principal, rendimiento y/o intereses moratorios de los certificados de la Primera y Segunda Emisión. Es importante mencionar que a la fecha de elaboración del presente informe se habían colocado los siguientes certificados dentro del Programa: CERTIFICADOS DE DEPOSITO NEGOCIABLES Programa Emisión Serie Monto (Miles S/.) Plazo (Días) Vcto Tasa Estado Primer 2da A 44, /02/ % Vigente Primer 2da B 5, /04/ % Vigente Primer 3ra - 50, /12/ % Vigente Fuente: Financiera Uno Actualmente, se encuentra en proceso de colocación la Cuarta Emisión dentro del Programa, la cual sería hasta por S/.50.0 millones y que sustituiría a la Segunda (Serie B) que a la fecha de elaboración del presente informe se encontraba cercana a su vencimiento. La nueva emisión, que podría contar con una o más series, tendrá un plazo de 360 días y contará con fianza de Intercorp Retail por el 100% de la emisión. Adicionalmente, y fuera del Programa evaluado, se realizó una emisión privada de certificados individual y directa en el mes de marzo del presente año por US$15.0 millones, la misma que fue colocada a un precio de US$ millones, una tasa de 4.25% y un plazo de 360 días. Financiera Uno 11

12 UNO (Cifras en miles de soles*) Resumen de Balance dic-10 dic-11 dic-12 nov-13 dic-13 nov-14 Activos 80, , , , , ,690 Colocaciones Brutas 54,503 87, , , , ,767 Inversiones Financieras Activos Rentables (1) 69, , , , , ,022 Depósitos y Captaciones del Público , Adeudados 0 10,220 43,322 82,363 81, ,288 Patrimonio Neto 73,115 97,280 94, , , ,652 Provisiones para Incobrabilidad 6,080 7,497 11,322 20,107 25,739 38,572 Resumen de Resultados Ingresos Financieros 6,929 27,496 45,859 92, , ,784 Gastos Financieros 80 1,229 2,810 7,209 8,163 21,436 Utilidad Financiera Bruta 6,849 26,267 43,049 84,874 97, ,348 Otros Ingresos y Gastos Financieros Neto 3,182 10,599 15,712 2,119 2,300 15,339 Utilidad Operativa Bruta 10,031 36,866 58,761 86,993 99, ,687 Gastos Administrativos 21,955 32,680 37,341 90, , ,552 Utilidad Operativa Neta -11,924 4,186 21,421-3,040-6,433 72,135 Otros Ingresos y Egresos Neto 53 3,972 2,486 2,844 3, Provisiones de colocaciones 6,080 16,417 25,126 30,676 35,969 60,044 Otras provisiones Depreciación y amortización 773 1,459 1,393 5,084 5,931 9,746 Impuestos y participaciones 4,856 1, ,193-11,431 1,881 Utilidad neta -23,581-11,110-3,214-28,874-33, Resultados Utilidad / Patrimonio (2) -32.5% -9.9% -3.4% -28.7% -26.6% -0.1% Utilidad / Activos (2) -29.8% -8.1% -2.2% -13.3% -12.1% 0.0% Utilidad / ingresos % % -7.0% -31.4% -32.0% -0.1% Ingresos Financieros / Activos Rentables 9.95% 23.63% 31.2% 42.0% 33.1% 41.2% Gastos Financieros / Pasivos Costeables 14.84% 4.96% 5.0% 6.7% 4.9% 5.6% Margen Financiero Bruto 98.85% 95.53% 93.9% 92.2% 92.2% 89.2% Gastos de Administración / Utilidad Operativa Bruta 218.9% 88.6% 63.5% 103.5% 106.5% 62.6% Resultado Operacional neto / Activos Rentables % % -3.5% -17.7% -15.2% 0.5% Activos Colocaciones Brutas / Activos Totales 67.74% 67.68% 79.1% 76.1% 77.2% 65.0% Cartera Atrasada / Colocaciones Brutas 7.07% 4.36% 4.4% 3.9% 4.5% 6.3% Cartera de Alto Riesgo (3) / Colocaciones Brutas 7.07% 5.56% 6.9% 6.6% 6.8% 9.3% Provisiones / Cartera Atrasada % % 200.6% 218.7% 188.9% 150.5% Provisiones / Cartera de Alto Riesgo 7.07% 5.56% 128.8% 128.9% 125.1% 102.7% C. Alta Riesgo-Provisiones / Patrimonio -3.04% -2.71% -2.7% -3.6% -3.2% -0.6% Activos Improductivos (4) / Total de Activos 5.73% 4.35% 9.2% 23.3% 19.6% 16.2% Pasivos y Patrimonio Pasivos / Patrimonio (x) Ratio de Capital Global 104.8% 69.5% 49.8% 32.1% 34.0% 23.9% UNO Calificación de Cartera Normal 80.7% 85.6% 85.8% 84.5% 86.9% 82.7% CPP 5.1% 2.7% 2.2% 3.5% 2.3% 3.6% Deficiente 3.8% 4.1% 4.0% 4.6% 3.4% 4.0% Dudoso 6.1% 5.7% 6.3% 5.8% 4.9% 5.5% Pérdida 4.3% 1.9% 1.8% 1.6% 2.4% 4.2% Otros Sucursales Numero de Empleados ,590 1,944 1,143 Colocaciones / Empleados (1) Activos Rentables = Caja + Inversiones+ Interbancarios+Colocaciones vigentes+ Inversiones pemanentes (2) ROE y ROA = Utilidad anualizada entre patrimonio y activo promedio respecto a diciembre del ejercicio anterior (3) Cartera de Alto Riesgo = Cartera Atrasada + Refinanciada + Reestructurada (4) Activos Improductivos = Cartera Deteriorada neto de provisiones+ cuentas por cobrar + activo fijo + otros activos + bienes adjudicados (5) Fuentes de Fondeo = Depósitos a la vista, plazo y ahorro + Depósitos del Sistema Financiero y org.internacionales + Adeudos + Valores en Circulación Financiera Uno 12

13 ANTECEDENTES Emisor: Financiera Uno S.A. Domicilio legal: Av. Aviación # 2405 piso 9 San Borja, Lima-Perú RUC: Teléfono: (511) RELACIÓN DE EJECUTIVOS Alberto D Angelo Dañino René De la Fuente Villa García Alfredo Olivos Rodríguez Claudia Salas Colonna Carla Acosta Barrios David Díaz Miranda Natalie Toledo Ocampo Graciela del Castillo Zevallos Hugo Vera Guzmán Joel Espinoza Huari Gerente General Gerente de Finanzas Gerente de Administración y Operaciones Gerente de Gestión y Desarrollo Humano Gerente de Auditoría Interna Gerente de Riesgos y Cobranzas Gerente Comercial Gerente de Ventas y Gestión Gerente de Sistemas Contador General RELACIÓN DE ACCIONISTAS IFH Retail Corp % Otros 4.00% Financiera Uno 13

14 CLASIFICACIÓN DE RIESGO APOYO & ASOCIADOS INTERNACIONALES S.A.C. CLASIFICADORA DE RIESGO, de acuerdo a lo dispuesto en el Reglamento de Empresas Clasificadoras de Riesgo, aprobado por Resolución CONASEV Nº EF/94.10, así como en el Reglamento para la clasificación de Empresas del Sistema Financiero y de Empresas del Sistema de Seguros, Resolución SBS Nº , acordó la siguiente clasificación de riesgo para los instrumentos de la empresa Financiera Uno S.A.: Clasificación Instrumentos 2da, 3ra y 4ta Emisión del Primer Programa de Certificados de Depósitos Negociables de Financiera Uno S.A. hasta por S/. 50 millones cada una Categoría CP-1- (pe) Definiciones Instrumentos Financieros CATEGORÍA CP-1 (pe): Corresponde a la mayor capacidad de pago oportuno de las obligaciones reflejando el más bajo riesgo crediticio. ( + ) Corresponde a instituciones con un menor riesgo relativo dentro de la categoría. ( - ) Corresponde a instituciones con un mayor riesgo relativo dentro de la categoría. Financiera Uno 14

15 (*) Las clasificaciones de riesgo crediticio de Apoyo & Asociados Internacionales (AAI) Clasificadora de Riesgo, constituyen una opinión profesional independiente y en ningún momento implican una recomendación para comprar, vender o mantener un valor, ni constituyen garantía de cumplimiento de las obligaciones del calificado. Las clasificaciones se basan sobre la información que se obtiene directamente de los emisores, los estructuradores y otras fuentes que AAI considera confiables. AAI no audita ni verifica la veracidad de dicha información, y no se encuentra bajo la obligación de auditarla ni verificarla, como tampoco de llevar a cabo ningún tipo de investigación para determinar la veracidad o exactitud de dicha información. Si dicha información resultara contener errores o conducir de alguna manera a error, la clasificación asociada a dicha información podría no ser apropiada, y AAI no asume responsabilidad por este riesgo. No obstante, las leyes que regulan la actividad de la Clasificación de Riesgo señalan los supuestos de responsabilidad que atañen a las Clasificadoras. Limitaciones- En su análisis crediticio, AAI se basa en opiniones legales y/o impositivas provistas por los asesores de la transacción. Como AAI siempre ha dejado en claro, AAI no provee asesoramiento legal y/o impositivo ni confirma que las opiniones legales y/o impositivas o cualquier otro documento de la transacción o cualquier estructura de la transacción sean suficientes para cualquier propósito. La limitación de responsabilidad al final de este informe, deja en claro que este informe no constituye una recomendación legal, impositiva y/o de estructuración de AAI, y no debe ser usado ni interpretado como una recomendación legal, impositiva y/o de estructuración de AAI. Si los lectores de este informe necesitan consejo legal, impositivo y/o de estructuración, se les insta a contactar asesores competentes en las jurisdicciones pertinentes. Financiera Uno 15

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