Autorizada la entrega de la tesis de master del alumno: Diego Beamonte Aisa. EL DIRECTOR Javier Alonso Pérez. EL TUTOR Javier García González

Tamaño: px
Comenzar la demostración a partir de la página:

Download "Autorizada la entrega de la tesis de master del alumno: Diego Beamonte Aisa. EL DIRECTOR Javier Alonso Pérez. EL TUTOR Javier García González"

Transcripción

1 Autorizada la entrega de la tesis de master del alumno: Diego Beamonte Aisa EL DIRECTOR Javier Alonso Pérez Fdo.: Fecha:./ / EL TUTOR Javier García González Fdo.: Fecha:./ / Vº Bº del Coordinador de Tesis Tomas Gómez San Román Fdo.: Fecha:./ /

2 UNIVERSIDAD PONTIFICIA COMILLAS ESCUELA TÉCNICA SUPERIOR DE INGENIERÍA (ICAI) INSTITUTO DE POSTGRADO Y FORMACIÓN CONTINUA MÁSTER EN GESTIÓN TÉCNICA Y ECONÓMICA EN EL SECTOR ELÉCTRICO (MSE) TESIS DE MÁSTER LOS CONTRATOS DE ENERGÍA Y LA PROGRAMACIÓN SEMANAL DE LA PRODUCCIÓN AUTOR: DIEGO BEAMONTE MADRID, Octubre de 2003

3 RESUMEN Los agentes productores del régimen ordinario en el mercado gestionado por el Operador del Mercado de Electricidad (OMEL) negocian la venta de energía de dos formas básicas: bien ofertando la energía en el Mercado de Producción o bien celebrando contratos bilaterales con consumidores y comercializadores. Actualmente el volumen de contratación bilateral es muy pequeño frente al volumen negociado en el Mercado Diario. Esta gran diferencia puede explicarse principalmente por el diferente tratamiento que reciben los pagos por garantía de potencia en el actual marco regulatorio. Una modificación de la legislación que regula los pagos por garantía de potencia podría suponer un cambio sustancial en la proporción de la cantidad de energía negociada en el Mercado Diario y la negociada por contratación bilateral. La cuestión que se plantea en esta tesis de Master es precisamente estudiar el efecto que tendría esa hipotética situación en la explotación de los recursos de generación en el corto plazo. En particular, el estudio se centrará en el problema de la programación semanal de la generación, es decir, las decisiones de arranques y paradas de los grupos térmicos así como la programación horaria esperada para cada una de los 168 períodos horarios. Esta tesis está organizada como se indica a continuación. En el Capítulo 1 se plantea la cuestión, los objetivos de la tesis y el método de trabajo de cada uno de ellos. En el Capítulo 2 se exponen las formas de contratación de energía. Se han estudiado las formas de contratación de energía en el esquema de mercado español gestionado por OMEL y los mercados Inglés, Alemán y Escandinavo. En estos mercados organizados coexiste la contratación bilateral. Este capítulo sirve de base para el modelo de cartera de contratos utilizado en el modelo de optimización. Además, en el Anexo A se describen en profundidad los mercados español y europeos citados. En el Capítulo 3 se análizan los costes CTC como un contrato financiero. Este análisis persigue completar la visión que los agentes productores del régimen ordinario con derecho a cobro de CTC tienen de la programación de la explotación. En el Capítulo 4 se encuentra el núcleo de la tesis: el desarrollo de un modelo de optimización de la programación semanal de los recursos de producción y de la ejecución de los contratos de opción de compra en el esquema de mercado. Se expondrá el diseño del modelo, los casos de estudio, los resultados del modelo y el análisis de los mismos. Asimismo, se presentará el proceso de programación de la explotación de un agente en el esquema de mercado y las herramientas de optimización de ayuda a la explotación. Finalmente, en el Capítulo 5 se exponen las conclusiones de la tesis y la respuesta a la cuestión planteada.

4 INDICE 1 Introducción Planteamiento Objetivos de la tesis Método de trabajo Formas de contratación de energía en el esquema de mercado Introducción Definición de contrato Posición Contratos de suministro Mercado mayorista Mercado minorista Contratos financieros Contratos de derivados Estudio de los costes CTC como un contrato financiero Descripción de los costes Importe Liquidación Los costes CTC como un contrato financiero Flujo de ingresos y costes Contrato financiero equivalente Conclusiones Influencia de los contratos en la explotación semanal Descripción de la programación semanal Esquema explotación unificada Esquema de mercado Proceso de programación semanal Modelo de explotación semanal Introducción a los modelos de optimización Descripción del modelo Resultados Conclusiones Conclusiones...69

5 5.1 Futuros desarrollos Bibliografía Anexo A: Experiencias de mercado OMEL Organización Funcionamiento Liquidación Resultados del Mercado diario Nordpool Estructura Descripción del mercado New electricity trading arrangements (NETA) Estructura Descripción del mercado European energy exchange (EEX) Estructura Descripción de mercado Anexo B: Listados de código Listado código GAMS Modelo Salida Datos Escenario Base Resultados Escenario Base Listado código VB

6

7 Tesis de Máster: Los contratos de energía y la programación semanal MSE Introducción 1.1 Planteamiento Los resultados en el Mercado Diario del mes de Febrero de 2003 muestran el desequilibrio entre la contratación bilateral y la contratación por mercado: 1) El volumen mensual de energía negociada por medio de contratos físicos fue de 86,6 GWh mientras que en el mercado diario fue de GWh. Esto supone, en términos relativos porcentuales, un volumen de un 0,5 % del volumen negociado en el mercado 2) El precio horario final medio ponderado de la energía fue de 3,396 Cent. /kwh. La componente del precio por la garantía de potencia remunerada al conjunto de agentes fue de 0,456 Cent. /kwh. Esto supone un 13,4 % del precio horario final medio en este mes Cómo se explica este reparto del volumen de contratación? En la regulación actual del sector, dos elementos ayudan a explicarlo: 1) La regulación de la garantía de suministro establece una retribución a la garantía de potencia. Esta señal económica resulta discriminatoria: remunera a los agentes la potencia asociada a la energía vendida en el mercado Diario mientras que no remunera la potencia vinculada a los contratos bilaterales de energía 2) La regulación del objetivo de mínimo coste del suministro establece la competencia en las actividades liberalizadas. La regulación, en particular el RD-Ley 6/2000 de medidas de intensificación de la competencia en mercados de bienes y servicios, permite a las comercializadoras la contratación bilateral de energía con los agentes externos y agentes del régimen especial y, desde el año 2003, con los agentes del régimen ordinario. Esta regulación impide a las distribuidoras contratar bilateralmente la energía que suministran a sus clientes a tarifa. Se puede concluir por todo esto que el cambio de la regulación de la retribución de la garantía de potencia a una señal económica no discriminatoria puede influir en el comportamiento razonable de los agentes productores. De manera que estos agentes consideren la contratación bilateral como una forma de contratación alternativa económica y estratégicamente interesante. Adicionalmente, el cambio de la regulación del mercado a una que permita a las distribuidoras contratar bilateralmente la energía influirá en el comportamiento de los agentes de consumo. De este modo, como los agentes generadores, podrían plantearse la contratación bilateral. Ante la eventualidad de estos cambios, esta tesis de Master va a buscar respuesta a la cuestión de si un mayor número de contrataciones bilaterales tiene efectos en la explotación, y en particular, en la programación semanal de la producción. Página 1

8 Capítulo 1: Introducción 1.2 Objetivos de la tesis Este documento se ha estructurado de acuerdo a los objetivos de la tesis de Master. Los objetivos y el capítulo del documento correspondiente son: El capítulo 1, Introducción, plantea el problema, los objetivos y la metodología de este trabajo. El capítulo 2, Formas de contratación de energía en el esquema de mercado, expone las formas de contratación de tipo físico y financiero que se dan en los mercados eléctricos y energéticos. El capítulo 3, Estudio de los costes CTC en España como un contrato financiero, expone estos costes y los analiza como un contrato financiero en las carteras de los agentes de generación con derecho a cobro de los costes CTC. El capítulo 4, Influencia de los contratos en la explotación semanal, expone el proceso de explotación en los esquemas de explotación unificada y de mercado, la programación semanal, el modelo de optimización, los resultados de los escenarios base y sin potencia no suministrada y el análisis de los resultados. El capítulo 5, Conclusiones, contiene las conclusiones de la tesis y la respuesta a la cuestión planteada El anexo A, Experiencias de mercado, muestra resumidamente experiencias de mercado europeas relevantes y expone con detalle el modelo de mercado español 1.3 Método de trabajo El método de trabajo de los objetivos descriptivos (capítulos 1,2,3 y anexo A) se basa en la redacción de un documento de texto y gráficos dirigido por Javier Alonso, Director de este trabajo y Subdirector de Operación y Mercado de Endesa. Las fuentes de información que se han consultado son: Los contenidos de los módulos de Mercados mayoristas y minoristas, Regulación de actividades eléctricas, Normativa del sector eléctrico español y Microeconomía aplicada al sector eléctrico que se cursan en el Máster de Gestión en el Sector Eléctrico del Instituto de Postgrado de la Universidad de Comillas La tesis de Master Análisis y Evaluación de Mercados eléctricos liberalizados a escala internacional de José Carlos Fernández Pérez Las páginas Web de los operadores de mercado OMEL, Nordpool, NETA y EEX Las notas tomadas durante las explicaciones de la elaboración de ofertas al mercado diario y el proceso de explotación semanal en la subdirección de operación y mercado del Grupo Endesa La experiencia de nueve meses inmerso en la dirección de mercado eléctrico de este Grupo El método de trabajo del objetivo estudio de la influencia de los contratos de energía en la explotación semanal se basa en: Las líneas de trabajo de la tesis doctoral Optimización de la explotación en el corto plazo y elaboración de ofertas en un sistema eléctrico liberalizado. Naturaleza del Página 2

9 Tesis de Máster: Los contratos de energía y la programación semanal MSE problema y métodos de solución de Javier García González así como de sus indicaciones técnicas y metodológicas. La descripción de la explotación se apoya en el artículo titulado Riesgo en la generación eléctrica. Explotación del parque publicado en la revista Anales de Julio Finalmente, se concreta en las tareas de: 1) Descripción de la explotación del parque en el esquema de mercado 2) Desarrollo de un modelo de explotación semanal y ejercicio de contratos opción con la aplicación informática de modelado en lenguaje algebraico GAMS 3) Análisis de los resultados del modelo con la aplicación informática Excel Página 3

10 Capítulo 1: Introducción Página 4

11 Tesis de Máster: Los contratos de energía y la programación semanal MSE Formas de contratación de energía en el esquema de mercado La regulación de las actividades de generación y comercialización determina en gran medida las alternativas de contratación. En primer lugar se introduce el modelo de mercado de referencia y los conceptos básicos de contratos. En segundo lugar se describen los contratos de suministro. Finalmente, se exponen los contratos financieros. 2.1 Introducción El sector eléctrico en los países donde se ha liberalizado ha evolucionado atravesando por distintos grados de liberalización. Este capítulo se basa en el modelo de mercado de referencia ilustrado en el diagrama de la Figura 1. Página 5

12 Capítulo2: Formas de contratación de energía en el esquema de mercado MERCADO MAYORISTA PROD. N PROD. 1 EXT. N MERCADO ORGANIZADO COM. 1 COM. N CONSUMIDORES ZONA DISTRIBUCION 1 CON. N DIS. N CONSUMIDORES ZONA DISTRIBUCION N PROD. 1 Productor 1 PROD. N Productor N N Numero productores mercado EXT. M Agente externo M M Numero agentes externos mercado COM. 1 Comercializador 1 COM. P Comercializador P P Numero comercializa dores mercado CON. Q Consumidor cualificado Q Q Numero consumidores cualificados mercado DIS. R Distribuidor R R Numero distribuidores mercado MERCADO MINORISTA Figura 1 Esquema genérico de los mercados mayorista y minorista Este modelo establece que las actividades de generación y comercialización se ejercen en régimen de competencia. Además, se crea un mercado organizado mayorista para la compraventa de energía donde: Los productores y agentes externos pueden ofertar energía a la venta. Los comercializadores, consumidores cualificados y agentes externos pueden ofertar energía a la compra. Los distribuidores ofertan energía a la compra para sus consumidores a tarifa. Los productores, o agentes externos, y comercializadores pueden celebrar contratos de suministro mayorista. Los productores, o agentes externos, y consumidores cualificados pueden celebrar contratos de suministro mayorista. Página 6

13 Tesis de Máster: Los contratos de energía y la programación semanal MSE Los consumidores tienen libertad de elección de comercializador para contratar el suministro en el mercado minorista. Finalmente los consumidores tienen derecho de contratar el suministro a tarifa regulada y el distribuidor la obligación de proporcionar la contratación Definición de contrato En términos generales, es un acuerdo vinculante entre un comprador y un vendedor en una transacción. Los contratos que aquí se exponen son contratos de suministro de energía eléctrica así como contratos financieros cuyo activo subyacente es la energía eléctrica Posición Una consecuencia de celebrar un contrato es que las contrapartes toman una posición. La posición se define como la cantidad de energía de la que se es propietario como resultado de una contratación. Se puede clasificar de acuerdo a los siguientes tipos: Larga vs. Corta: La posición larga es resultado de una compra y la posición corta es resultado de una venta Física vs. Financiera: La posición física es resultado de un contrato físico o de suministro. La posición financiera es resultado de un contrato de tipo financiero Para computar la posición a partir de los contratos suscritos por una de las partes, se puede utilizar lo siguiente: se expresa mediante el tipo (larga o corta) y la cantidad de energía. Por ejemplo, la posición de las contrapartes resultado de un contrato de compraventa de 24 MWh es: Para la parte compradora una posición larga de 24 MWh Para la parte vendedora una posición corta de 24 MWh La posición resultado de una cartera de contratos de compra y venta se calcula como la diferencia entre la energía comprada menos la vendida. Se puede expresar en número de contratos cuando éstos se forman con una cantidad de energía standard Respecto al valor económico de la posición, se pueden distinguir dos valores principales en el esquema de mercado: 1) Valor de compra y venta: Este corresponde con la cantidad de dinero pagada (cobrada) en su compra (venta) 2) Valor en el mercado: Este corresponde con el valor de esa energía al precio actual en el mercado 2.2 Contratos de suministro Se han clasificado según el contrato tenga lugar en el ámbito del mercado mayorista o minorista. A continuación se exponen brevemente los contratos mayoristas y minoristas Página 7

14 Capítulo2: Formas de contratación de energía en el esquema de mercado Mercado mayorista En el modelo de mercado de referencia los contratos mayoristas se celebran entre un productor o un agente externo y un consumidor cualificado o comercializador. Se caracterizan básicamente porque el vendedor se compromete a suministrar una determinada cantidad de energía en un punto de suministro a cambio de un precio por unidad de energía pactado entre ambos. Un ejemplo es un contrato acordado de la siguiente forma: Un productor se compromete a generar 24 MWh para un consumidor cualificado en el punto de la red de transporte (RdT) donde está conectado el consumidor el primer día del mes siguiente a la firma del contrato. Las partes acuerdan un precio de compraventa de 60 Euros por MWh. La parte compradora paga a la vendedora un importe de 1440 Euros Se dice que un contrato es firme cuando el vendedor se compromete a suministrar la energía en el punto de suministro salvo por causa de fuerza mayor como pueda ser una caída de la RdT. Una condición acordada frecuentemente es no limitar la cantidad de energía suministrada. A continuación se describen brevemente los contratos de suministro en el ámbito del mercado mayorista siguientes: 1) Contratos a plazo 2) Contratos de opciones 3) Contratos por diferencias. De cada uno de ellos, se presenta una definición, una breve descripción así como los términos con que se manejan y sus distintas tipologías. En primer lugar, se exponen los contratos a plazo. Se pueden clasificar en contratos al contado o a plazo según la fecha de suministro. Los contratos a plazo, denominados Forward en la terminología inglesa, se acuerdan con una fecha de suministro en el futuro: desde el medio al largo plazo. Por ejemplo, un suministro en todos los días del mes siguiente al de firma del contrato. En cambio, los contratos al contado se celebran el mismo día que se suministra la energía. Tanto en unos como en otros, el suministro se produce durante el plazo de tiempo que se requiera. En segundo lugar, se exponen los contratos de opciones. En estos contratos se compra y vende un derecho. Este derecho puede ser bien de compra o bien de venta de una cantidad de energía a un precio acordado. Estos contratos u opciones se firman tanto en la modalidad física o de suministro como en la financiera. En el punto de contratos financieros, 2.3 Contratos financieros, se exponen los términos y clases de opciones. Unos y otros son comunes a las modalidades física y financiera. Un comprador de una opción llegado el día de ejercicio: si se trata de una opción de compra, decide si compra la cantidad de energía acordada al precio acordado en el contrato o si no ejerce la opción. De igual forma, si se trata de una opción de venta, decide si vende o si no ejerce la opción. Finalmente, se exponen los contratos por diferencias. Se ha consultado para ello a [PERE03]. Estos contratos son, como los anteriores, contratos de suministro de energía Página 8

15 Tesis de Máster: Los contratos de energía y la programación semanal MSE a un precio acordado. Sin embargo, presentan características distintas en cuanto a la liquidación. Se puede definir un contrato por diferencias con los elementos siguientes: a) Una cantidad de energía q que se acuerda comprar y vender b) Un precio por unidad de energía Pd acordado entre las partes c) Una compraventa de energía de la cantidad anterior q en el mercado para el día siguiente a un precio Pm Los flujos de dinero que se producen se muestran en la tabla siguiente. En este ejemplo, el vendedor es un generador mientras que el comprador es el consumidor cualificado. En un caso general, existen un vendedor y un comprador. El criterio de signos utilizado es un signo positivo significa un ingreso y un signo negativo implica un gasto. En un contrato por diferencias se generan dos flujos para el generador y el consumidor. Flujo Consumidor Generador Compra y venta mercado al contado -q x Pm +q x Pm Contrato por diferencias -q x (Pd-Pm) +q x (Pd-Pm) IMPORTE NETO -q x Pd +q x Pd El flujo denominado contrato por diferencias se utiliza para liquidar el contrato entre las dos partes. El flujo final para el consumidor y el generador, denominado importe neto en la tabla, es equivalente al de una compraventa de una energía q a un precio Pd. La función natural de estos contratos es cubrir los riesgos de la volatilidad del precio de mercado. Es de destacar que los desvíos, en producción o en consumo, de la cantidad q en que puedan incurrir el generador o el consumidor no están cubiertos de dicha volatilidad Mercado minorista De acuerdo al modelo de mercado de referencia, los contratos de suministro minorista se celebran entre un comercializador o distribuidor y un consumidor. Se ha consultado para la descripción a [SALL03]. Se distinguen dos formas básicas de comercializar: a) Comercialización libre El contrato de suministro se negocia libremente entre comercializador y consumidor b) Comercialización a tarifa El comercializador, normalmente el distribuidor está obligado por la regulación a ejercer esta actividad, proporciona el suministro en unas condiciones reguladas y percibe una remuneración regulada. El consumidor a tarifa paga una cantidad regulada denominada tarifa. Página 9

16 Capítulo2: Formas de contratación de energía en el esquema de mercado A continuación se enumeran algunos tipos de contratos que los comercializadores ofertan a los consumidores dentro de sus productos. Se han ordenado empezando por los más comunes y terminando por los más sofisticados: 1) Contratos a precio fijo. Destinados a consumidores poco sofisticados 2) Contratos indexados al pool. Dirigidos a consumidores con alta capacidad de modulación 3) Contratos de consumos adicionales. Destinados a consumidores a los que no les compensa consumir en un tramo de tarifa y sí en mercado 4) Contratos combinación de tarifa y precio de mercado. Destinado a consumidores que aprovechan las ventajas del suministro a tarifa y de la comercialización libre 5) Contratos take or pay. Destinado a consumidores con una curva de carga plana 6) Contratos indexados al precio del producto del cliente. Destinado a consumidores como productores de aluminio y acero 7) Contratos por diferencias, contratos indexados al pool con caps y contratos de cobertura financiera. Todos ellos se ofertan a consumidores que quieren cubrir total o parcialmente el riesgo de precio Finalmente se exponen en detalle los contratos más normalizados: Contratos a precio fijo, contratos indexados al precio del pool y contratos de consumo adicional. Los contratos a precio fijo se caracterizan por que se acuerda unos volúmenes y precios fijos. Se componen de distintos tipos. En primer lugar, los contratos a precio único. En éstos, el precio del kwh es único. Normalmente se dirigen a clientes de gran consumo que necesitan un traje a medida. No se aplican a clientes con un consumo poco definido ya sea en volumen o perfil. Los contratos de descuento sobre tarifa se caracterizan porque se acuerda un precio al que se le descuenta un porcentaje de la tarifa a aplicar a ese consumidor. Se adecuan a los clientes con un consumo medio y un perfil del que no se espera grandes cambios. Los últimos contratos a precio fijo son los denominados contratos binómicos por períodos. En estos contratos se acuerda un binomio de precios: un precio para la energía y uno para la potencia. Los importes de los precios en cada periodo del día son diferentes. Se dirigen a clientes con alto riesgo de variación tanto en perfil de consumo como en volumen total. Asimismo, a clientes de riesgos o de plantas de nueva construcción. Normalmente se permite a estos clientes optimizar en todo momento el coste de la energía. El siguiente tipo de contrato normalizado es el de los contratos indexados al precio del pool. Se acuerdan con un precio formado como la suma del precio mayorista de la energía más un porcentaje pactado de este precio más el coste de la tarifa de acceso a red así como de las tasas e impuestos. A diferencia de los contratos anteriores, el cliente asume el riesgo por la volatilidad en el precio de la energía en el mercado mayorista. Los últimos de los contratos normalizados son los contratos de consumo adicional. Los clientes contratan un consumo adicional en alguna zona horaria al consumo normal que utilizaban en el suministro a tarifa. La práctica más usual es contratar consumos Página 10

17 Tesis de Máster: Los contratos de energía y la programación semanal MSE adicionales en horas punta. De esta forma, los clientes evitan el alto precio de la energía en estas horas. 2.3 Contratos financieros En el sector eléctrico estos contratos, a diferencia de los contratos físicos o de suministro, se caracterizan fundamentalmente porque no se suministra energía. Las partes del contrato se comprometen a satisfacer unos flujos de dinero de importe dependiente del precio de la energía así como de otros conceptos. Un ejemplo de estos contratos es un contrato bilateral financiero: a) La parte vendedora paga a la parte compradora un importe igual a la diferencia entre el precio del mercado y 6 Euros por cada kwh que la parte compradora haya casado en el mercado b) La parte compradora paga a la parte vendedora el importe anterior cuando el precio del mercado es inferior a 6 Euros A continuación se exponen de forma resumida los contratos por diferencias y los contratos derivados de la energía. Los contratos por diferencias financieros presentan características distintas que estos mismos contratos en su modalidad física o de suministro. Un contrato por diferencias financiero se define con los mismos elementos que uno de suministro. Estos son: a) Una cantidad de energía Q que se compra y vende b) Un precio de energía Pc que se acuerda entre las partes c) Un mercado al contado de referencia con un precio por unidad de energía Pm Los flujos que se generan en la modalidad financiera se muestran en la tabla siguiente. A diferencia de la modalidad física se genera un flujo para comprador y vendedor. La operación de compra y venta en el mercado para el día siguiente no forma parte de este contrato. Las partes, sin embargo, pueden efectuar esta operación o decidir no hacerlo. Flujo Condición Importe Paga vendedor Si Pm>Pc Q x (Pm-Pc) Paga comprador Si Pc>Pm Q x (Pc-Pm) Como la modalidad física, la modalidad financiera se liquida con este flujo por diferencias entre el precio del mercado y el precio del contrato. Su función natural es cubrir los riesgos de la volatilidad del precio de mercado que sufren los agentes. Página 11

18 Capítulo2: Formas de contratación de energía en el esquema de mercado Contratos de derivados El otro tipo de contratos que se exponen son los contratos de derivados. Se ha consultado para la exposición [BARQ03] y a [VAZQ03]. Los derivados se definen como unos contratos financieros con un flujo de pago futuro que depende del precio de un bien, denominado activo subyacente. El activo subyacente en los mercados eléctricos es normalmente la energía eléctrica. El activo subyacente o de referencia en los mercados energéticos es normalmente una materia prima: carbón, gas natural y petróleo. Las aplicaciones fundamentales de los derivados son dos: la cobertura del riesgo por la volatilidad del precio de mercado y la optimización del valor de la cartera. Asimismo, se utilizan para arbitraje y especulación. A continuación se exponen uno por uno los derivados más comunes: Forward, Opciones y Swaps. a) Contratos Forward Los contratos denominados Forward en terminología inglesa se definen como contratos de compraventa de energía en una fecha o período futuro a un precio acordado en la fecha de la firma. Los contratos de futuros son contratos Forward en los que las cantidades, las fechas y otras características del contrato que se negocia se han normalizado. Estos contratos se negocian en mercados organizados. La liquidación se caracteriza por realizarse diariamente hasta la liquidación definitiva. En la liquidación diaria se calculan las pérdidas y ganancias como la diferencia entre el precio actual del futuro en el mercado y el precio de compraventa. Para la exposición se supone un forward compuesto por: Ps Precio de mercado subyacente Pe Precio de ejercicio forward q Cantidad de energía El valor en el mercado de una posición larga por la compra de un Forward se muestra en la ilustración 1. Página 12

19 Tesis de Máster: Los contratos de energía y la programación semanal MSE VALOR (Euros) COMPRA DE FORWARD qx(ps-pe) 0 Pe Ps (Euros/MWh) Ilustración 1: Valor en mercado de posición larga de Forward El valor de mercado se hace positivo para precios del activo subyacente mayores que el precio de ejercicio. Además, crece linealmente al aumentar el precio del activo subyacente. Para precios de dicho activo menores que el precio de ejercicio el valor de mercado se hace negativo y, de forma similar, decrece linealmente al disminuir el precio del activo subyacente. El valor en el mercado de una posición corta por la venta de un Forward se muestra en la ilustración 2. VALOR (Euros) VENTA DE FORWARD qx(pe-ps) 0 Pe Ps (Euros/MWh) Ilustración 2: Valor de mercado de una posición corta por venta de Forward El valor de mercado se hace positivo para precios del activo subyacente menores que el precio de ejercicio. Además, crece linealmente al disminuir el precio del activo subyacente. Para precios de dicho activo mayores que el precio de ejercicio el valor de mercado se hace negativo y, de forma similar, decrece linealmente al aumentar el precio del activo subyacente. La aplicación principal de los derivados es la cobertura de los riesgos por la volatilidad del precio de mercado del activo subyacente. El valor en el mercado de una posición de Forward o futuros puede compensar el riesgo de una posición en el activo subyacente. Un ejemplo es el siguiente: Se gestiona una cartera que arroja una posición neta corta de Página 13

20 Capítulo2: Formas de contratación de energía en el esquema de mercado q unidades de energía a un precio Pe en todo el mes siguiente. El riesgo por volatilidad del precio del subyacente Ps asociado a esta posición se muestra en la Ilustración 3. VALOR (Euros) RIESGO POSICIÓN qx(pe-ps) 0 Pe Ps (Euros/MWh) Ilustración 3: Riesgo por volatilidad precio de mercado de la posición Se cubre esta posición con una compra de un contrato Forward de una cantidad q a un precio Pe para el mes siguiente. Se ilustra en la figura la cobertura del riesgo. COBERTURA DE RIESGO Valor Forward VALOR (Euros) qx(pe-ps) Valor Riesgo Valor posicion cubierta 0 Pe Ps (Euros/MWh) qx(pe-ps) Ilustración 4: Cobertura riesgo de posición larga con contrato Forward de venta b) Contratos de opciones Las opciones financieras se definen como un contrato financiero de compraventa de un derecho. El derecho que se compra puede ser tanto de compra de un bien como de venta Página 14

MÁSTER EN GESTIÓN TÉCNICA Y ECONÓMICA EN EL SECTOR ELÉCTRICO TESIS DE MÁSTER

MÁSTER EN GESTIÓN TÉCNICA Y ECONÓMICA EN EL SECTOR ELÉCTRICO TESIS DE MÁSTER MÁSTER EN GESTIÓN TÉCNICA Y ECONÓMICA EN EL SECTOR ELÉCTRICO TESIS DE MÁSTER ANÁLISIS DEL MARCO TARIFARIO ACTUAL, SU MODELO RETRIBUTIVO Y SU INFLUENCIA EN EL MERCADO MAYORISTA DE ELECTRICIDAD AUTOR: Raquel

Más detalles

Precio de Opción de Opción de Ejercicio Compra Venta

Precio de Opción de Opción de Ejercicio Compra Venta Clasificación de los contratos de opción por su precio de ejercicio Los Contratos de Opciones pueden ser clasificados por la diferencia entre su precio de ejercicio y el valor del activo subyacente al

Más detalles

PROPUESTA PARA GESTIÓN INTEGRAL Y COMPRA EN MERCADOS DE ENERGÍA ELÉCTRICA

PROPUESTA PARA GESTIÓN INTEGRAL Y COMPRA EN MERCADOS DE ENERGÍA ELÉCTRICA AGENTE DE MERCADO 18XMEDHESA-013-N PROPUESTA PARA GESTIÓN INTEGRAL Y COMPRA EN MERCADOS DE ENERGÍA ELÉCTRICA Referencia Documento: 15.09749 Teléfono de Contacto: 914766562 Mail : medhesa@medhesa.es WEB:

Más detalles

1. MERCADO DE ENERGÍA MAYORISTA

1. MERCADO DE ENERGÍA MAYORISTA INFORME MENSUAL DEL MERCADO ELECTRICO Enero 2011 1. MERCADO DE ENERGÍA MAYORISTA El Mercado de Energía Mayorista (MEM) comenzó a funcionar en Colombia en 1995, como un modelo basado en precios, bajo un

Más detalles

INFORMACIÓN ACERCA DE DETERMINADOS INSTRUMENTOS FINANCIEROS COMPLEJOS

INFORMACIÓN ACERCA DE DETERMINADOS INSTRUMENTOS FINANCIEROS COMPLEJOS INFORMACIÓN ACERCA DE DETERMINADOS INSTRUMENTOS FINANCIEROS COMPLEJOS INTRODUCCIÓN Este documento presenta una aproximación a las características de los instrumentos financieros considerados como complejos

Más detalles

EL MERCADO ELECTRICO Y LA FORMACIÓN DE PRECIOS EN LAS OFERTAS DE LAS COMERCIALIZADORAS A LOS CLIENTES. 14 Junio 2011

EL MERCADO ELECTRICO Y LA FORMACIÓN DE PRECIOS EN LAS OFERTAS DE LAS COMERCIALIZADORAS A LOS CLIENTES. 14 Junio 2011 EL MERCADO ELECTRICO Y LA FORMACIÓN DE PRECIOS EN LAS OFERTAS DE LAS COMERCIALIZADORAS A LOS CLIENTES 14 Junio 2011 El Mercado eléctrico y la formación de precios en las ofertas de las comercializadoras

Más detalles

Regulación y precios en distribución

Regulación y precios en distribución DEPARTAMENTO DE INGENIERIA ELECTRICA UNIVERSIDAD DE ZARAGOZA Regulación y precios en distribución José María Yusta Loyo Dr. Ingeniero Industrial Profesor de la Universidad de Zaragoza 1 Introducción. Agentes

Más detalles

Manual sobre riesgos asociados a una cartera de inversión DEGIRO

Manual sobre riesgos asociados a una cartera de inversión DEGIRO Manual sobre riesgos asociados a una cartera de DEGIRO Índice 1. Introducción... Error! Bookmark not defined. 2. Estado de la cartera... Error! Bookmark not defined. 3. Riesgo de la cartera en la práctica...

Más detalles

Reforma Energética Sector de Electricidad

Reforma Energética Sector de Electricidad Reforma Energética Sector de Electricidad El Congreso de la Unión aprobó el paquete de reformas legislativas en materia de energía, que incluyen la Ley de la Industria Eléctrica ( LIE ) y la Ley de la

Más detalles

Expediente Interno 17/2012

Expediente Interno 17/2012 MEMORIA JUSTIFICATIVA DE LA DE CIRCULAR 3/2014, DE 2 DE JULIO, DE LA COMISIÓN NACIONAL DE LOS MERCADOS Y LA COMPETENCIA, POR LA QUE SE ESTABLECE LA METODOLOGÍA PARA EL CÁLCULO DE LOS PEAJES DE TRANSPORTE

Más detalles

Curso Gestión de Portafolios de Inversión de Reservas y Fondos Públicos. Descripción del Mercado de Derivados: Forwards, Futuros, Swaps y Opciones

Curso Gestión de Portafolios de Inversión de Reservas y Fondos Públicos. Descripción del Mercado de Derivados: Forwards, Futuros, Swaps y Opciones Mayo 18 a 28 2010 Curso Gestión de Portafolios de Inversión de Reservas y Fondos Públicos Descripción del Mercado de Derivados: Forwards, Futuros, Swaps y Opciones Javier Bonza Director de Investigación

Más detalles

EXPEDIENTE CONSU02013014OP. 1 OBJETO

EXPEDIENTE CONSU02013014OP. 1 OBJETO PLIEGO DE PRESCRIPCIONES TÉCNICAS PARA LA CONTRATACIÓN DEL SUMINISTRO DE ENERGÍA ELÉCTRICA PARA EL BARCELONA SUPERCOMPUTING CENTER CENTRO NACIONAL DE SUPERCOMPUTACIÓN (BSC-CNS). EXPEDIENTE CONSU02013014OP.

Más detalles

Precios y costes de la energía Características del Mercado Eléctrico

Precios y costes de la energía Características del Mercado Eléctrico ESAMUR - Entidad de Saneamiento y Depuración de la Región de Murcia Precios y costes de la energía Características del Mercado Eléctrico Murcia 25 de noviembre de 2009 Características del Mercado Eléctrico

Más detalles

Cómo realizar la contratación de la electricidad en tu empresa

Cómo realizar la contratación de la electricidad en tu empresa Cómo realizar la contratación de la electricidad en tu empresa Jornadas de eficiencia energética y mercados energéticos Zaragoza, 10 de abril de 2014 ÍNDICE I. Estructura sectorial y regulación del mercado

Más detalles

Facilitating energy storage to allow high penetration of intermittent renewable energy. Análisis del marco regulatorio y de Mercado en España

Facilitating energy storage to allow high penetration of intermittent renewable energy. Análisis del marco regulatorio y de Mercado en España Facilitating energy storage to allow high penetration of intermittent renewable energy Análisis del marco regulatorio y de Mercado en España 1. Introducción Este documento analiza la regulación española

Más detalles

LAS SUBASTAS DE ENERGÍA PARA EL SUMINISTRO A TARIFA (CESUR)

LAS SUBASTAS DE ENERGÍA PARA EL SUMINISTRO A TARIFA (CESUR) LAS SUBASTAS DE ENERGÍA PARA EL SUMINISTRO A TARIFA (CESUR) Las subastas de energía para el suministro a tarifa es un nuevo mecanismo de compra de energía destinada a los consumidores acogidos a la tarifa

Más detalles

Descripción del sistema y mercado eléctrico español

Descripción del sistema y mercado eléctrico español Descripción del sistema y mercado eléctrico español Carlos Solé Director de Energía Eléctrica El Escorial, 29 de julio de 2009 Universidad Complutense. Cursos de verano Índice Los principios de la reforma

Más detalles

Tema 6. La Titulización de Activos

Tema 6. La Titulización de Activos Tema 6 La Titulización de Activos 1.- Concepto de titulización La titulización puede definirse como un proceso mediante el cual derechos de crédito, actuales o futuros, de una entidad son agregados y tras

Más detalles

FRANCISCO JAVIER QUESADA SANCHEZ CATEDRATICO DE ECONOMIA FINANCIERA YCONTABILIDAD. ACTUARIO DE SEGUROS. AUDITOR DECUENTAS Y ARQUITECTO TÉCNICO

FRANCISCO JAVIER QUESADA SANCHEZ CATEDRATICO DE ECONOMIA FINANCIERA YCONTABILIDAD. ACTUARIO DE SEGUROS. AUDITOR DECUENTAS Y ARQUITECTO TÉCNICO FRANCISCO JAVIER QUESADA SANCHEZ CATEDRATICO DE ECONOMIA FINANCIERA YCONTABILIDAD. ACTUARIO DE SEGUROS. AUDITOR DECUENTAS Y ARQUITECTO TÉCNICO 1 INSTRUMENTOS FINANCIEROS Ph.D. FRANCISCO JAVIER QUESADA

Más detalles

Concepto. Contrato por el que dos partes se comprometen, una a comprar y la otra a vender, un activo, en una fecha y a un precio determinados.

Concepto. Contrato por el que dos partes se comprometen, una a comprar y la otra a vender, un activo, en una fecha y a un precio determinados. DERIVADOS FINANCIEROS Concepto Contrato por el que dos partes se comprometen, una a comprar y la otra a vender, un activo, en una fecha y a un precio determinados. Son contratos estandarizados, negociados

Más detalles

Los huertos solares. Proyecto ambiental o negocio rentable?

Los huertos solares. Proyecto ambiental o negocio rentable? Los huertos solares. Proyecto ambiental o negocio rentable? Fuente: www.agroinformacion.com El Crecimiento Desorbitado El sector fotovoltaico ha tenido un gran desarrollo en España en los últimos años,

Más detalles

Gestion de la Energía en el Mercado Eléctrico

Gestion de la Energía en el Mercado Eléctrico Gestion de la Energía en el Mercado Eléctrico Fernando Pomar Montahud Ingeniero técnico Empresa Delegada de CMVP (Certified Measurement & Verification Professional) por EVO (Efficiency Valuation Organization)

Más detalles

Comisión Nacional del Mercado de Valores REGISTRO DE ENTRADA N 2012000396 03/01/201213:30 111111111111111' 1II1111111

Comisión Nacional del Mercado de Valores REGISTRO DE ENTRADA N 2012000396 03/01/201213:30 111111111111111' 1II1111111 Comisión Nacional del Mercado de Valores REGISTRO DE ENTRADA N 2012000396 03/01/201213:30 111111111111111' 1II1111111 Gamesa Dirección de Informes Financieros y Contables COMISIÓN NACIONAL DEL MERCADO

Más detalles

La Intervención del Estado en los contratos del Sector Energético: Caso de Gas Natural. Viviana Nule Velilla NG Abogados Consultores.

La Intervención del Estado en los contratos del Sector Energético: Caso de Gas Natural. Viviana Nule Velilla NG Abogados Consultores. La Intervención del Estado en los contratos del Sector Energético: Caso de Gas Viviana Nule Velilla NG Abogados Consultores. Actividades de la Cadena de Gas Distribución de Gas Combustible: Es el transporte

Más detalles

Cómo funciona la operatoria de OPCIONES?

Cómo funciona la operatoria de OPCIONES? Cómo funciona la operatoria de OPCIONES? Qué son las opciones? En el presente informe se intentará dar una introducción a la operatoria con opciones, repasando definiciones básicas, normas operativas y

Más detalles

REPUBLICA DE PANAMÁ ENTE REGULADOR DE LOS SERVICIOS PÚBLICOS REGLAS PARA EL MERCADO MAYORISTA DE ELECTRICIDAD REGLAS COMERCIALES

REPUBLICA DE PANAMÁ ENTE REGULADOR DE LOS SERVICIOS PÚBLICOS REGLAS PARA EL MERCADO MAYORISTA DE ELECTRICIDAD REGLAS COMERCIALES REPUBLICA DE PANAMÁ ENTE REGULADOR DE LOS SERVICIOS PÚBLICOS REGLAS PARA EL MERCADO MAYORISTA DE ELECTRICIDAD REGLAS COMERCIALES INDICE OBJETO...5 GLOSARIO...5 2.1 DEFINICIONES...5 2.2 NOMENCLATURAS...9

Más detalles

Informe de Mercado. Informe 2014

Informe de Mercado. Informe 2014 Informe 2014 Índice Evolución del mercado de la electricidad en España y en 1. 2. el MIBEL Precio horario a efectos PVPC y subastas administradas por OMIE 1.1. Negociación en el MIBEL: Energía, volumen

Más detalles

CLASIFICACIÓN DE LOS CONSUMIDORES SEGÚN ACTIVIDAD ECONÓMICA, BANDAS DE PRECIOS Y CARACTERÍSTICAS DEL SUMINISTRO. www.cnmc.es

CLASIFICACIÓN DE LOS CONSUMIDORES SEGÚN ACTIVIDAD ECONÓMICA, BANDAS DE PRECIOS Y CARACTERÍSTICAS DEL SUMINISTRO. www.cnmc.es EL CONSUMO ELÉCTRICO EN EL MERCADO PENINSULAR Y NACIONAL. AÑO 2012 CLASIFICACIÓN DE LOS CONSUMIDORES SEGÚN ACTIVIDAD ECONÓMICA, BANDAS DE PRECIOS Y CARACTERÍSTICAS DEL SUMINISTRO www.cnmc.es EL CONSUMO

Más detalles

Principales características del período

Principales características del período Principales características del período La evolución operativa y financiera del Grupo hc energía en el trimestre se ha desarrollado en un entorno caracterizado, esencialmente, por el moderado crecimiento

Más detalles

BILBAO BIZKAIA KUTXA, AURREZKI KUTXA ETA BAHITETXEA Y SOCIEDADES DEPENDIENTES (GRUPO CONSOLIDADO)

BILBAO BIZKAIA KUTXA, AURREZKI KUTXA ETA BAHITETXEA Y SOCIEDADES DEPENDIENTES (GRUPO CONSOLIDADO) 1. Naturaleza de la Institución Bilbao Bizkaia Kutxa (la Entidad Dominante) es una entidad exenta de lucro mercantil con carácter de Caja General de Ahorro Popular y, como tal, debe destinar los excedentes

Más detalles

Subasta solar: Preguntas frecuentes

Subasta solar: Preguntas frecuentes Subasta solar: Preguntas frecuentes Este documento tiene un valor exclusivamente informativo, prevaleciendo sobre el contenido del mismo lo dispuesto en las correspondientes Reglas de la Subasta y en las

Más detalles

TEMA 7. LA VALORACIÓN DE OPCIONES Y EL ANÁLISIS DE LAS INVERSIONES FINANCIERAS

TEMA 7. LA VALORACIÓN DE OPCIONES Y EL ANÁLISIS DE LAS INVERSIONES FINANCIERAS TEMA 7. LA VALORACIÓN DE OPCIONES Y EL ANÁLISIS DE LAS INVERSIONES FINANCIERAS Características de un contrato de opción Factores que determinan el precio de una opción Modelos para la valoración de opciones

Más detalles

CARACTERIZACIÓN DEL MERCADO ELÉCTRICO COLOMBIANO

CARACTERIZACIÓN DEL MERCADO ELÉCTRICO COLOMBIANO CARACTERIZACIÓN DEL MERCADO ELÉCTRICO COLOMBIANO Contenido Organización y estructura del del mercado Formación del precio spot de electricidad El mercado de contratos de largo plazo de electricidad Liquidación,

Más detalles

Gestión Financiera. José Sainz Armada, Director Económico Financiero

Gestión Financiera. José Sainz Armada, Director Económico Financiero José Sainz Armada, Director Económico Financiero 1 Aviso Legal EXONERACIÓN DE RESPONSABILIDAD Este documento ha sido elaborado por Iberdrola, S.A. únicamente para su uso durante la presentación Perspectivas

Más detalles

BOLETÍN MENSUAL DE MERCADOS A PLAZO DE ELECTRICIDAD EN ESPAÑA

BOLETÍN MENSUAL DE MERCADOS A PLAZO DE ELECTRICIDAD EN ESPAÑA Dirección de Mercados Derivados de Energía BOLETÍN MENSUAL DE MERCADOS A PLAZO DE ELECTRICIDAD EN ESPAÑA Fecha de edición: 14 de Mayo de 2008 ÍNDICE DE CONTENIDOS 1 Comentario general p. 2 2 El mercado

Más detalles

MERCADO DE ELECTRICIDAD

MERCADO DE ELECTRICIDAD MERCADO DE ELECTRICIDAD EVOLUCIÓN DEL MERCADO DE PRODUCCIÓN DE ENERGÍA ELÉCTRICA ENERO 21 INDICE Introducción 1.- Secuencia de las Sesiones del Mercado de Producción de Energía Eléctrica. 2.- Evolución

Más detalles

Derivados. Dpto. Economía a Financiera, Contabilidad y Marketing Universidad de Alicante. 2010 Carlos Forner Rodríguez

Derivados. Dpto. Economía a Financiera, Contabilidad y Marketing Universidad de Alicante. 2010 Carlos Forner Rodríguez Introducción al mercado bursátil Derivados Carlos Forner Rodríguez Dpto. Economía a Financiera, Contabilidad y Marketing Universidad de Alicante Índice PARTE I: FORWARDS Y FUTUROS Definición y características

Más detalles

Nuestra Firma en Colombia

Nuestra Firma en Colombia Nuestra Firma en Colombia Crowe Horwath Colombia S.A. 1 Aspectos tributarios y contables en el manejo de Instrumentos financieros derivados - Cobertura 2 Agenda 1. Aspectos contables Derivados Futuros

Más detalles

POLÍTICA DE INVERSIONES Y FINANCIACIÓN

POLÍTICA DE INVERSIONES Y FINANCIACIÓN POLÍTICA DE INVERSIONES Y FINANCIACIÓN El Consejo de Administración de Gamesa Corporación Tecnológica, S.A. (la Compañía ), de conformidad con lo previsto en los artículos 19 de los Estatutos Sociales

Más detalles

Real Decreto 841/2002, de 2 de agosto

Real Decreto 841/2002, de 2 de agosto Real Decreto 841/2002, de 2 de agosto (Disposición Derogada) Real Decreto 841/2002, de 2 de agosto RCL 2002\2145 ELECTRICIDAD. Regula para las instalaciones de producción de energía eléctrica en régimen

Más detalles

ADMINISTRACION FINANCIERA. Parte VI Capítulos 1 y 2. Cobertura de riesgos financieros.-

ADMINISTRACION FINANCIERA. Parte VI Capítulos 1 y 2. Cobertura de riesgos financieros.- ADMINISTRACION FINANCIERA Parte VI Capítulos 1 y 2. Cobertura de riesgos financieros.- CPN. Juan Pablo Jorge Ciencias Económicas Tel. (02954) 456124/433049 jpjorge@speedy.com.ar 1 Sumario 1. Riesgos Financieros:

Más detalles

Fondo de Inversión BAC San José Plan Anual D No Diversificado Administrado por BAC San José, Sociedad de Fondos de Inversión, S.A. Estados Financieros

Fondo de Inversión BAC San José Plan Anual D No Diversificado Administrado por BAC San José, Sociedad de Fondos de Inversión, S.A. Estados Financieros Fondo de Inversión BAC San José Plan Anual D No Diversificado Estados Financieros Al 31 de diciembre de 2012 Al 31 de diciembre de 2012 (1) Resumen de operaciones y de políticas importantes de contabilidad

Más detalles

Nuevas Tendencias en mercados Energéticos: LOS MERCADOS MAYORISTAS DE GAS NATURAL: Una referencia a la realidad europea

Nuevas Tendencias en mercados Energéticos: LOS MERCADOS MAYORISTAS DE GAS NATURAL: Una referencia a la realidad europea DOCUMENTO FUNSEAM 009-2012 Nuevas Tendencias en mercados Energéticos: LOS MERCADOS MAYORISTAS DE GAS NATURAL: Una referencia a la realidad europea Por: Miguel A. Lasheras y Jorge Fernández FUNSEAM- FUNDACIÓN

Más detalles

CAPÍTULO 4 USO Y MANEJO DE LOS INSTRUMENTOS NEGOCIADOS EN EL MEXDER

CAPÍTULO 4 USO Y MANEJO DE LOS INSTRUMENTOS NEGOCIADOS EN EL MEXDER CAPÍTULO 4 USO Y MANEJO DE LOS INSTRUMENTOS NEGOCIADOS EN EL MEXDER En este capítulo se especificará el uso y el manejo que se le da a los instrumentos que son negociados en nuestro mercado de derivados,

Más detalles

Información sobre la naturaleza y riesgos de instrumentos de inversión derivados

Información sobre la naturaleza y riesgos de instrumentos de inversión derivados En cumplimiento de sus obligaciones de informarle sobre la naturaleza y riesgos de los productos financieros de inversión, con anterioridad a su contratación, Banco de Caja España de Inversiones, Salamanca

Más detalles

MERCADOS FINANCIEROS CON SUBYACENTE ELÉCTRICO

MERCADOS FINANCIEROS CON SUBYACENTE ELÉCTRICO MERCADOS FINANCIEROS CON SUBYACENTE ELÉCTRICO Comparación entre diferentes tipos de mercados: CENTRALIZADO - Menores costes de transacción DESCENTRALIZADO - Mayores costes de transacción (costes de búsqueda,

Más detalles

Características y usos del Contrato Futuro de Electricidad Mensual.

Características y usos del Contrato Futuro de Electricidad Mensual. Características y usos del Contrato Futuro de Electricidad Mensual. Presentado por: Bolsa de Valores de Colombia BVC XM - Compañía de Expertos en Mercados Contenido Características del Contrato Futuro

Más detalles

Ixe Fondo Común, S.A. de C.V. Sociedad de Inversión de Renta Variable IXECON. Clasificación: ESPECIALIZADO EN ACCIONES

Ixe Fondo Común, S.A. de C.V. Sociedad de Inversión de Renta Variable IXECON. Clasificación: ESPECIALIZADO EN ACCIONES mayor riesgo. Está dirigido a personas físicas, personas morales, personas no sujetas a retención y sociedades de inversión. Ixe Fondo Común, S.A. de C.V. Sociedad de Inversión de Renta Variable IXECON

Más detalles

BOLETÍN OFICIAL DEL ESTADO

BOLETÍN OFICIAL DEL ESTADO Núm. 82 Sábado 4 de abril de 2009 Sec. I. Pág. 31971 I. DISPOSICIONES GENERALES MINISTERIO DE INDUSTRIA, TURISMO Y COMERCIO 5618 Real Decreto 485/2009, de 3 de abril, por el que se regula la puesta en

Más detalles

52.- Contratación de una permuta financiera para cubrir el riesgo de una financiación a tipo variable

52.- Contratación de una permuta financiera para cubrir el riesgo de una financiación a tipo variable 2.- Contratación de una permuta financiera para cubrir el riesgo de una financiación a tipo variable Autores: Alicia Costa Toda, Universidad de Zaragoza, y Sergio Echevarría García, Responsable de gestión

Más detalles

INFORME DE SEGUIMIENTO DE MERCADOS A PLAZO DE ENERGÍA ELÉCTRICA EN ESPAÑA (ENERO DE 2015)

INFORME DE SEGUIMIENTO DE MERCADOS A PLAZO DE ENERGÍA ELÉCTRICA EN ESPAÑA (ENERO DE 2015) NCG INFORME DE SEGUIMIENTO DE MERCADOS A PLAZO DE ENERGÍA ELÉCTRICA EN ESPAÑA (ENERO DE 2015) 19 de febrero de 2015 Índice 1. Evolución de las cotizaciones a plazo de energía eléctrica en España 3 1.1.

Más detalles

Operaciones y Contratos con Divisas

Operaciones y Contratos con Divisas Página 1 INTRODUCCIÓN Las transacciones cambiarias en el Mercado de Capitales, se conciben como transacciones conexas o relacionadas a la intermediación de títulos valores y demás actividades típicas del

Más detalles

COLOMBIA DERIVADOS GUILLERMO PUENTES CARVAJAL

COLOMBIA DERIVADOS GUILLERMO PUENTES CARVAJAL COLOMBIA DERIVADOS GUILLERMO PUENTES CARVAJAL OBJETIVO: Presentar los conceptos fundamentales para conocer, entender y utilizar los productos derivados. Los derivados presentan cierto grado de complejidad,

Más detalles

INFORME SOBRE LA CONSULTA DE UNA ASOCIACIÓN SOBRE LA LIQUIDACION DE LA ENERGÍA CONSUMIDA POR LOS PRODUCTORES DE RÉGIMEN ESPECIAL

INFORME SOBRE LA CONSULTA DE UNA ASOCIACIÓN SOBRE LA LIQUIDACION DE LA ENERGÍA CONSUMIDA POR LOS PRODUCTORES DE RÉGIMEN ESPECIAL INFORME SOBRE LA CONSULTA DE UNA ASOCIACIÓN SOBRE LA LIQUIDACION DE LA ENERGÍA CONSUMIDA POR LOS PRODUCTORES DE RÉGIMEN ESPECIAL 6 de mayo de 2010 INFORME SOBRE LA CONSULTA DE UNA ASOCIACIÓN SOBRE LA LIQUIDACION

Más detalles

Ixe Fondo Divisas S.A. de C.V. Sociedad de Inversión en Instrumentos de Deuda IXEEURO

Ixe Fondo Divisas S.A. de C.V. Sociedad de Inversión en Instrumentos de Deuda IXEEURO Ixe Fondo Divisas S.A. de C.V. Sociedad de Inversión en Instrumentos de Deuda IXEEURO Clasificación: CORTO PLAZO ESPECIALIZADO EN VALORES INTERNACIONALES EN EUROS s accionarias: B Clase BF1 B Clase BM1

Más detalles

DEFINICIÓN DE PRODUCTOS - MiFID

DEFINICIÓN DE PRODUCTOS - MiFID PRODUCTOS MIFID Y NO MIFID Banco Caminos S.A. ha identificado diferentes tipologías de productos distinguiendo entre productos MiFID y productos no MiFID. El hecho de ser un producto MIFID supone la aplicación

Más detalles

3.1 Opciones reales Opciones Call Opciones Put Compra de Call

3.1 Opciones reales Opciones Call Opciones Put Compra de Call 3.1 Opciones reales La teoría de opciones tiene un origen puramente financiero, se usa ampliamente como estrategia de cobertura de riesgos para inversiones en valores o acciones e inclusive existen opciones

Más detalles

Entorno Normativo del Sistema Eléctrico. Liquidación plantas de Régimen Especial

Entorno Normativo del Sistema Eléctrico. Liquidación plantas de Régimen Especial Mercado Eléctrico: Bioenergía: Optimización en la Exportación de su electricidad 1 Índice Quienes Somos Entorno Normativo del Sistema Eléctrico Entorno Normativo Régimen Especial Introducción del Mercado

Más detalles

Las posibilidades de instalación fotovoltaica

Las posibilidades de instalación fotovoltaica Las posibilidades de instalación fotovoltaica Las Energías Renovables y La Eficiencia Energética Vigo, 2 de mayo de 2012 Situación actual en España Real Decreto-ley 1/2012, de 27 de enero Suspensión de

Más detalles

Opciones (Resumen libro Hull)

Opciones (Resumen libro Hull) Dos tipos básicos de opciones: CALL y PUT Opciones (Resumen libro Hull) CALL = opción de compra. Comprador: pagó (prima) para adquirir el derecho a comprar un activo (activo subyacente) a un precio determinado

Más detalles

TEMA 5: PRINCIPALES INSTRUMENTOS PARA LA COBERTURA DEL RIESGO EN LA EMPRESA Parte I

TEMA 5: PRINCIPALES INSTRUMENTOS PARA LA COBERTURA DEL RIESGO EN LA EMPRESA Parte I TEMA 5: PRINCIPALES INSTRUMENTOS PARA LA COBERTURA DEL RIESGO EN LA EMPRESA Parte I 5.1.- Introducción. 5.2.- Opciones financieras. 5.3.- Futuros financieros. 5.4.- Operaciones a plazo o forward con divisas.

Más detalles

Mercado de Electricidad 2002 2002 2002 2002 2002 2002 2002 2002

Mercado de Electricidad 2002 2002 2002 2002 2002 2002 2002 2002 Mercado de Electricidad 22 22 22 22 22 22 22 22 índice 1. 2. 2.1 2.2 2.3 2.4 2.5 2.6 3. 3.1 3.2 3.3 3.4 3.5 3.6 3.7 3.8 4. 4.1 4.2 4.3 4.4 4.5 4.6 4.7 4.8 5. 5.1 5.2 5.3 5.4 5.5 5.6 6. 6.1 6.2 6.3 6.4

Más detalles

9 de octubre de 2014 INF/DE/0042/14. Página 1 de 23 www.cnmc.es. Expte nº: INF/DE/0042/14

9 de octubre de 2014 INF/DE/0042/14. Página 1 de 23 www.cnmc.es. Expte nº: INF/DE/0042/14 INFORME SOBRE RECONOCIMIENTO DE LOS COSTES DE LAS INSTALACIONES DE GENERACIÓN EN LOS TERRITORIOS NO PENINSULARES DE ENDESA, S.A., ASÍ COMO EL DÉFICIT DE RETRIBUCIÓN RESULTANTE PENDIENTE DE LIQUIDAR, CORRESPONDIENTES

Más detalles

CONSULTA PÚBLICA SOBRE LAS EMISIONES PRIMARIAS DE ENERGÍA Resumen de resultados y. 10 de Diciembre de 2009

CONSULTA PÚBLICA SOBRE LAS EMISIONES PRIMARIAS DE ENERGÍA Resumen de resultados y. 10 de Diciembre de 2009 CONSULTA PÚBLICA SOBRE LAS EMISIONES PRIMARIAS DE ENERGÍA Resumen de resultados y conclusiones 10 de Diciembre de 2009 Antecedentes Entre junio de 2007 y marzo de 2009 se celebraron dos programas de subastas

Más detalles

Real Decreto-ley 8/2014 Título III: Medidas urgentes en el ámbito energético

Real Decreto-ley 8/2014 Título III: Medidas urgentes en el ámbito energético Real Decreto-ley 8/2014 Título III: Medidas urgentes en el ámbito energético Resumen BOE nº 163 del 5 de julio de 2014 1 Índice 1. Introducción 2. Objeto y estructura 3. Principales novedades del Real

Más detalles

REGLAS DE FUNCIONAMIENTO DEL MERCADO DE PRODUCCIÓN DE ENERGÍA ELÉCTRICA

REGLAS DE FUNCIONAMIENTO DEL MERCADO DE PRODUCCIÓN DE ENERGÍA ELÉCTRICA REGLAS DE FUNCIONAMIENTO DEL MERCADO DE PRODUCCIÓN DE ENERGÍA ELÉCTRICA 5 de abril de 2001 (B.O.E. 20 abril de 2001) REGLAS DE FUNCIONAMIENTO DEL MERCADO DE PRODUCCIÓN DE ENERGÍA ELÉCTRICA PREÁMBULO I.

Más detalles

AyT HIPOTECARIO MIXTO III, FONDO DE TITULIZACIÓN DE ACTIVOS. Cuentas anuales e Informe de gestión correspondientes al 31 de diciembre de 2011

AyT HIPOTECARIO MIXTO III, FONDO DE TITULIZACIÓN DE ACTIVOS. Cuentas anuales e Informe de gestión correspondientes al 31 de diciembre de 2011 AyT HIPOTECARIO MIXTO III, FONDO DE TITULIZACIÓN DE ACTIVOS Cuentas anuales e Informe de gestión correspondientes al 31 de diciembre de 2011 BALANCES DE SITUACION AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011 Y 2010 (Expresados

Más detalles

Características de los mercados de divisas

Características de los mercados de divisas Características de los mercados de divisas Índice de ítems: Características de los mercados de divisas Cuál es el objetivo del mercado de divisas? Tipos de cambio: directos e indirectos Qué son las divisas

Más detalles

INFORMACIÓN SOBRE LOS PRODUCTOS FINANCIEROS MiFID Y SUS RIESGOS ASOCIADOS

INFORMACIÓN SOBRE LOS PRODUCTOS FINANCIEROS MiFID Y SUS RIESGOS ASOCIADOS INFORMACIÓN SOBRE LOS PRODUCTOS FINANCIEROS MiFID Y SUS RIESGOS ASOCIADOS A continuación le informamos de las principales características y riesgos asociados a los instrumentos financieros sujetos a la

Más detalles

16/04/2010. Mecanismo de cobertura Especulación Arbitraje

16/04/2010. Mecanismo de cobertura Especulación Arbitraje 0 1. Definición y características 2. Función Mecanismo de cobertura Especulación Arbitraje 3. Tipos Básicos: Forward Básicos, Opciones Europeas, Futuros, Swaps Exóticos: Forward No Básico, Opciones Americanas,

Más detalles

Verdades a medias sobre el coste de las energías renovables

Verdades a medias sobre el coste de las energías renovables Verdades a medias sobre el coste de las energías renovables Cómo se debe medir el coste de las energías renovables en el sistema eléctrico español Departamento de Estudios e Investigación de ecooo, junio

Más detalles

Energía y desarrollo: las empresas de servicios energéticos

Energía y desarrollo: las empresas de servicios energéticos Energía y desarrollo: las empresas de servicios energéticos Análisis de la contratación del suministro eléctrico Julio 2011 1 Indice 1. INTRODUCCIÓN 2. EVOLUCIÓN DEL SECTOR ELÉCTRICO 3. SUMINISTRO DE ÚLTIMO

Más detalles

El Grupo EDP en España registra un EBITDA de 597 millones de euros ( 4%) y un beneficio neto de 125 millones ( 18%) Nota de Prensa

El Grupo EDP en España registra un EBITDA de 597 millones de euros ( 4%) y un beneficio neto de 125 millones ( 18%) Nota de Prensa El Grupo EDP en España registra un EBITDA de 597 millones de euros ( 4%) y un beneficio neto de 125 millones ( 18%) El Grupo EDP en España registra un EBITDA de 597 millones de euros ( 4% frente a 2012)

Más detalles

Mercado a Término de Rosario S.A.

Mercado a Término de Rosario S.A. INFORME Nº 17 AREA: CONTABILIDAD INFORME SOBRE CONTABILIZACION DE INSTRUMENTOS DERIVADOS 1. PROPóSITO Y ALCANCE El presente informe tiene como finalidad servir de guía para la aplicación de los criterios

Más detalles

Norma Internacional de Contabilidad 32 Instrumentos Financieros: Presentación

Norma Internacional de Contabilidad 32 Instrumentos Financieros: Presentación Norma Internacional de Contabilidad 32 Instrumentos Financieros: Presentación Objetivo 1 [Eliminado] 2 El objetivo de esta Norma es establecer principios para presentar los instrumentos financieros como

Más detalles

Norma Internacional de Información Financiera 9 Instrumentos Financieros

Norma Internacional de Información Financiera 9 Instrumentos Financieros Norma Internacional de Información Financiera 9 Instrumentos Financieros Capítulo 1 Objetivo 1.1 El objetivo de esta NIIF es establecer los principios para la información financiera sobre activos financieros

Más detalles

SEMINARIOS SOBRE LA REFORMA CONTABLE

SEMINARIOS SOBRE LA REFORMA CONTABLE SEMINARIOS SOBRE LA REFORMA CONTABLE Retribuciones al personal a largo plazo Alejandro Larriba Díaz-Zorita Catedrático de Universidad Director de la Escuela de Auditoría del ICJCE Madrid, diciembre de

Más detalles

Principios generales para invertir FONDOS DE INVERSIÓN

Principios generales para invertir FONDOS DE INVERSIÓN Principios generales para invertir FONDOS DE INVERSIÓN 02 Funcionamiento de los Fondos 04 Tipos de Fondos 05 Comisiones en los Fondos 06 Riesgo de los Fondos 07 Fiscalidad de los Fondos Qué es un Fondo?

Más detalles

JUNTA SUPERIOR DE CONTRATACIÓN ADMINISTRATIVA DE LA GENERALITAT VALENCIANA. INFORME 5/2014

JUNTA SUPERIOR DE CONTRATACIÓN ADMINISTRATIVA DE LA GENERALITAT VALENCIANA. INFORME 5/2014 JUNTA SUPERIOR DE CONTRATACIÓN ADMINISTRATIVA DE LA GENERALITAT VALENCIANA. INFORME 5/2014 INFORME 5/2014 DE 24 DE NOVIEMBRE DE 2014.CONTRATACIÓN DE LOS SERVICIOS PARA EL MANTENIMIENTO INTEGRAL Y DE CONSERVACIÓN

Más detalles

Experiencia de integración de las renovables en España

Experiencia de integración de las renovables en España Experiencia de integración de las renovables en España Noviembre 2014 Índice 1. Marco eléctrico. Mix de generación y evolución histórica. Funcionamiento del mercado y despacho de electricidad Red de transporte

Más detalles

MANUAL de SICAV y FONDOS de INVERSION EXTRANJEROS

MANUAL de SICAV y FONDOS de INVERSION EXTRANJEROS MANUAL de SICAV y FONDOS de INVERSION EXTRANJEROS Mar Barrero Muñoz es licenciada en Ciencias de la Información por la Universidad Complutense y máster en Información Económica. Redactora del semanario

Más detalles

DERIVADOS FINANCIEROS

DERIVADOS FINANCIEROS DERIVADOS FINANCIEROS Es un instrumento financiero cuyo valor se basa en el precio de otro activo. El activo del que depende toma el nombre de activo subyacente. Su finalidad puede ser: Especulativa con

Más detalles

Consideraciones sobre el valor razonable

Consideraciones sobre el valor razonable Consideraciones sobre el valor razonable Angel Vilariño Lima, mayo 2007 Angel Vilariño 1 Valor razonable Valor razonable (en una fecha determinada) es el precio por la que puede ser intercambiado un activo

Más detalles

PROSPECTO SIMPLIFICADO FONDO MUTUO ESTRUCTURADO BBVA OPORTUNIDAD EUROPA FMIV INFORMACIÓN BÁSICA PARA EL INVERSIONISTA

PROSPECTO SIMPLIFICADO FONDO MUTUO ESTRUCTURADO BBVA OPORTUNIDAD EUROPA FMIV INFORMACIÓN BÁSICA PARA EL INVERSIONISTA PROSPECTO SIMPLIFICADO FONDO MUTUO ESTRUCTURADO BBVA OPORTUNIDAD EUROPA FMIV INFORMACIÓN BÁSICA PARA EL INVERSIONISTA Este documento contiene la información básica que el Inversionista necesariamente debe

Más detalles

EVOLUCIÓN DEL MERCADO DE ENERGÍA ELÉCTRICA

EVOLUCIÓN DEL MERCADO DE ENERGÍA ELÉCTRICA EVOLUCIÓN DEL MERCADO DE ELÉCTRICA ENERO 2014 ÍNDICE 1.- Evolución del Mercado Diario. 2.- Evolución del Mercado Intradiario. 3.- Evolución de la energía y precios correspondientes a los procesos de operación

Más detalles

Como diferencias entra la contabilidad financiera y la contabilidad de costes, tenemos:

Como diferencias entra la contabilidad financiera y la contabilidad de costes, tenemos: INTRODUCCION La empresa esta formada por distintas secciones, como son la producción, comercial, recursos humanos, contable y financiera. En esta asignatura vamos a centrarnos en estas dos últimas. La

Más detalles

La retribución de las energías renovables: retos e incertidumbres

La retribución de las energías renovables: retos e incertidumbres La retribución de las energías renovables: retos e incertidumbres Arturo Rojas y Belén Tubío* La Ley 24/2013, de 26 de diciembre, del Sector Eléctrico y el Real Decreto 413/2014, de 6 de junio, que regula

Más detalles

Jornadas Jaén para la Difusión del Real Decreto 1699/2011

Jornadas Jaén para la Difusión del Real Decreto 1699/2011 Jornadas Jaén para la Difusión del Real Decreto 1699/2011 Índice - 1. Quiénes somos - 2. Qué hacemos - 3. Introducción al mercado eléctrico - 4. Generación Centralizada VS. Generación Distribuida - 5.

Más detalles

Hidrocarburos: Propano y Butano

Hidrocarburos: Propano y Butano 4 de julio de 2014 Hidrocarburos: Propano y Butano Venta a precio máximo regulado, con obligación de reparto a domicilio de las bombonas de butano (pesada y ligera) y propano entre 8 y 20 kg de carga.

Más detalles

Sociedad Gestora: AHORRO CORPORACION GESTION, SGIIC, SA Paseo de la Castellana, nº 89 28046 MADRID

Sociedad Gestora: AHORRO CORPORACION GESTION, SGIIC, SA Paseo de la Castellana, nº 89 28046 MADRID Sociedad Gestora: AHORRO CORPORACION GESTION, SGIIC, SA Paseo de la Castellana, nº 89 28046 MADRID Entidad Depositaria: CECABANK, SA Calle Alcalá, nº 27 28014 MADRID pág. 1/7 pág. 2/7 pág. 3/7 AHORRO CORPORACIÓN

Más detalles

Dos meses después, en la fecha de vencimiento del Warrant, suponemos que Telefónica ha subido y se ha revalorizado hasta los 16 euros.

Dos meses después, en la fecha de vencimiento del Warrant, suponemos que Telefónica ha subido y se ha revalorizado hasta los 16 euros. 1. Cómo funcionan los Warrants La inversión en Warrants puede tener como finalidad: La Inversión, o toma de posiciones basada en las expectativas que tenga el inversor acerca del comportamiento futuro

Más detalles

Master de Contabilidad, Auditoria y Control de Gestión INSTRUMENTOS FINANCIEROS Y COBERTURAS DE RIESGOS

Master de Contabilidad, Auditoria y Control de Gestión INSTRUMENTOS FINANCIEROS Y COBERTURAS DE RIESGOS Master de Contabilidad, Auditoria y Control de Gestión INSTRUMENTOS FINANCIEROS Y COBERTURAS DE RIESGOS Curo 2007/2008 ACUERDOS SOBRE TIPOS DE INTERÉS FUTUROS Curo 2007/2008 1 ACUERDOS SOBRE TIPOS DE INTERÉS

Más detalles

l mercado Eley de repos de dinero y la

l mercado Eley de repos de dinero y la l mercado de dinero y la Eley de repos Marylin Choy* El mercado interbancario de dinero es un mercado en el que las entidades financieras realizan operaciones de préstamo o crédito entre ellas: se ceden

Más detalles

PATRIMONIO PARA EFECTOS LEGALES Y REGLAMENTARIOS I. CAPITAL BÁSICO, PATRIMONIO EFECTIVO Y LÍMITES LEGALES Y REGLAMENTARIOS.

PATRIMONIO PARA EFECTOS LEGALES Y REGLAMENTARIOS I. CAPITAL BÁSICO, PATRIMONIO EFECTIVO Y LÍMITES LEGALES Y REGLAMENTARIOS. Hoja 1 CAPÍTULO 12-1 PATRIMONIO PARA EFECTOS LEGALES Y REGLAMENTARIOS I. CAPITAL BÁSICO, PATRIMONIO EFECTIVO Y LÍMITES LEGALES Y REGLAMENTARIOS. 1. Situación consolidada del banco. Las normas relativas

Más detalles

INFORMACIÓN PÚBLICA PROPORCIONADA POR EL OPERADOR DEL MERCADO

INFORMACIÓN PÚBLICA PROPORCIONADA POR EL OPERADOR DEL MERCADO INFORMACIÓN PÚBLICA PROPORCIONADA POR EL OPERADOR DEL MERCADO 25 SEPTIEMBRE 2013 25 de septiembre 2013, versión 5.4. 1 ÍNDICE 1. INTRODUCCIÓN... 3 2. INFORMACIÓN AGREGADA SOBRE EL RESULTADO DE LA CASACIÓN

Más detalles

Generación Distribuida, Autoconsumo y Balance Neto

Generación Distribuida, Autoconsumo y Balance Neto Generación Distribuida, Autoconsumo y Balance Neto Jose Miguel Unsión Dirección de Energía Eléctrica 7 de junio de 2012 Índice 1. Evolución y situación del Régimen Especial en España 2. Plan de Energias

Más detalles

D I S P O N G O: TITULO I Objeto y ámbito de aplicación

D I S P O N G O: TITULO I Objeto y ámbito de aplicación PROYECTO DE REAL DECRETO POR EL QUE SE ESTABLECE LA REGULACIÓN DE LAS CONDICIONES ADMINISTRATIVAS, TÉCNICAS Y ECONÓMICAS DE LAS MODALIDADES DE SUMINISTRO DE ENERGÍA ELÉCTRICA CON AUTOCONSUMO Y DE PRODUCCIÓN

Más detalles

Contabilidad Financiera II. Grupos 20 y 21 TEMA - 6. Instrumentos Financieros

Contabilidad Financiera II. Grupos 20 y 21 TEMA - 6. Instrumentos Financieros Contabilidad Financiera II Grupos 20 y 21 TEMA - 6 Instrumentos Financieros 1. Introducción: n: Instrumentos Financieros (NRV 9) Suponen la posibilidad de captar financiación con un coste o de acometer

Más detalles

ilj frnst & YOUNG INFORME DE REVISiÓN LIMITADA IBERDROLA, S.A.

ilj frnst & YOUNG INFORME DE REVISiÓN LIMITADA IBERDROLA, S.A. INFORME DE REVISiÓN LIMITADA IBERDROLA, S.A. Información Financiera Intermedia Resumida Seleccionada Individual e Informe de Gestión Intermedio correspondientes al periodo de seis meses terminado el 30

Más detalles