LOS MERCADOS DE VALORES. EL MERCADO DE FUTUROS O DERIVADOS: UNA INTRODUCCIÓN

Tamaño: px
Comenzar la demostración a partir de la página:

Download "LOS MERCADOS DE VALORES. EL MERCADO DE FUTUROS O DERIVADOS: UNA INTRODUCCIÓN"

Transcripción

1 LOS MERCADOS DE VALORES. EL MERCADO DE FUTUROS O DERIVADOS: UNA INTRODUCCIÓN Efraín Aburto Martínez I. INTRODUCCIÓN Este trabajo es parte del trabajo de un cuerpo académico dedicado al estudio de las Finanzas Bursátiles. Cuyo objetivo esta encaminado a la difusión y formación de la cultura bursátil. Pretendo introducir al lector en el conocimiento del Mercado de Valores. De lo que ahí se compra y se vende. Su particular terminología y la facilidad o dificultad de cómo se puede intervenir en este mercado. A través de su desarrollo trataremos temas históricos respecto de nuestro país. Las diversas operaciones que se pueden realizar en el Mercado de Valores. Las herramientas de apoyo que brindan estos mercados a los ejecutivos financieros y al hombre común y corriente. Así como la utilidad de los contratos de futuros. Finalmente ilustramos el trabajo con un apéndice que incluye un pequeño glosario tomado de la Bolsa Mexicana de Valores y las condiciones que se establecen para los contratos de futuros por la bolsa de derivados denominada Bolsa Mexicana de Derivados ( MexDer ) y el banco BBV Bancomer. Las operaciones en los Mercados de Valores se realizan a través de los intermediarios financieros, bancos, casas de bolsa y se perfeccionan en las Bolsas de Valores. Estos son lugares de reunión de comerciantes que compran y venden dinero. Si atendemos a la definición de comerciante que nos da el vetusto Código de Comercio: Se reputan en derecho comerciante todo aquel que hace del comercio su ocupación ordinaria. Posiblemente más de un lector refutaría el término que le estoy dando de comerciante al que compra y vende en la bolsa de valores. Quizás debamos separar a las personas físicas y morales que aportan sus valores al mercado de los operadores o intermediarios financieros. En esencia quien realiza las operaciones en el piso de remates de la Bolsa de Valores son personas morales en este caso denominadas Casa de Bolsa. Que autorizados por la autoridad competente realizan por cuenta de sus clientes operaciones financieras de compra y venta de valores. En este sentido son comerciantes pues constituye su ocupación ordinaria. Los otros, quienes ponen en juego su patrimonio los denominaremos inversionistas, emisores o especuladores en todo caso. Aun cuando la explicación sobre de lo que se hace en un mercado de valores comprar y vender dinero o valores representativos del mismo, resulta muy simple. La operación de compra venta de dinero no lo es tanto. Veamos algo de Investigador del Instituto de Investigaciones y Estudios Superiores de las Ciencias Administrativas de la Universidad Veracruzana. 128

2 IIESCA Ensayos historia. En nuestro país las primeras operaciones con títulos accionarios se realizaron en el año de En ese año se llevaron a cabo negociaciones de compra venta de títulos de empresas mineras. En 1867 se promulga la Ley Reglamentaria del Corretaje de Valores 1. La bolsa de valores o mercado de valores es un espacio físico. En el se dan cita ofertantes y demandantes de valores, en algunos casos físicamente, en otros las operaciones se realizan a través de medios electrónicos. Mencionamos con anterioridad que se compra y vende dinero o valores representativos del mismo. Este mercado a que nos referimos es comparable al que comúnmente conocemos, en donde existe una oferta y demanda de productos diversos (plátanos, carne, semillas, juguetes etc.). El mercado de valores es como un mercado común y corriente, un espacio en donde se ofertan y demandan productos. Sin embargo en este caso se trata de productos denominados valores o títulos representativos de valores. Las bolsas de valores son instituciones financieras concesionadas por el gobierno para operar. En ellos participan como intermediarios entre el comprador y el vendedor las llamadas Casas de Bolsa. En nuestro país la Bolsa de Valores, los Emisores y las Casas de Bolsa para poder negociar deben inscribirse y obtener la autorización de la Comisión Nacional Bancaria y de Valores. El objetivo de este trabajo esta implícito en esta introducción, dar a conocer lo que son la Finanzas Bursátiles y crear una cultura bursátil. Para ello a través del trabajo trataremos de dar una definición lo mas simple posible de los términos o tecnicismos utilizados. El dinero como se le conoce es la herramienta para intercambiar bienes o servicios. Se utiliza como medio de pago es emitido únicamente por los bancos centrales. En nuestro país el Banco de México. A través de la historia ha tenido múltiples representaciones. El cacao nos enseñaron en la escuela era la moneda, dinero o herramienta de intercambio utilizado en las operaciones de compraventa por los aztecas. Como lo mencionamos los gobiernos son los únicos autorizados para emitir moneda. Esta puede ser en papel o metálico. Normalmente tiene un poder adquisitivo representado por la unidad o múltiplos de ella. Un billete emitido por Banco de México (Banxico) tiene actualmente las denominaciones de 20, 50, 100 y 500 pesos. Las sociedades anónimas es la figura más socorrida para constituir una empresa también emiten su moneda, esta se llama acciones. Estas acciones circulan entre los accionistas de la empresa, ya sea esta abierta al público o cerrada. Las acciones de una empresa también se representan en un papel. A este papel se le denomina titulo esto porque le confiere a su titular un derecho sobre el capital de la empresa que lo emite. Su valor casi siempre es de cien pesos o múl- 1 Tomado de la pagina WEB de la Bolsa Mexicana de Valores 129

3 Los mercados de valores. El mercado de futuros o derivados: una introducción tiplos de cien y le representa a su titular un dinero que obra en poder de la empresa que emite ese titulo denominado acción. Técnicamente una acción representa una parte alícuota del capital de una empresa o lo que es lo mismo representa una parte proporcional del capital de la empresa. Podemos decir que la acción es la herramienta de intercambio que una empresa emite y que se encuentra formando parte de su capital. El mercado de valores tiene la poderosa función de proporcionar el canal adecuado por el cual una empresa debidamente acreditada se puede financiar a través de la venta de acciones representativas de su capital entre otras formas de financiamiento. II. LOS MERCADOS DE FUTUROS O DERIVADOS Los mercados de valores se componen de tres tipos fundamentalmente: 1.- Mercados de Deuda a.- mercados interbancarios b.- mercados de divisas c.- mercados monetarios d.- mercados de renta fija 2.- Mercados de Acciones 3.- Mercados de Derivados a.- de materias primas b.- de valores El mercado de derivados es el tema de nuestro estudio. En el futuro y en otros estudios iremos abordando cada uno de los tipos de mercados que hemos desglosado. Al mercado de derivados se le pueden establecer dos clasificaciones: a.- Mercados de Derivados no Financieros, y, b.- Mercados de Derivados Financieros En ambos mercados se negocian dos tipos definidos de valores: los contratos de futuros y los contratos de opciones. Hasta hace algunos años el que ahora se conoce como mercado de derivados, era comúnmente conocido como mercado de futuros. De ahí el subtitulo de este documento. El presente trabajo aborda el tema de una manera simple y didáctica. Buscando que los términos o tecnicismos propios de las finanzas bursátiles se expliquen por si solos y de la mejor manera. La razón de ser de los mercados de futuros y opciones es el RIESGO. La cobertura del riesgo. 130

4 IIESCA Ensayos Las empresas principalmente y las personas físicas siempre se encuentran sometidas a un riesgo. El riesgo puede ser de cualquier tipo. Si hablamos de una empresa puede ser desde el incendio de la fábrica, la baja en el precio de los productos que vende, el estallido de una huelga o una devaluación. En lo que concierne a una persona física con o sin actividad empresarial. Se puede ilustrar con la perdida del empleo, un accidente automovilístico o una enfermedad grave y duradera. Todos estamos expuestos a un riesgo a un peligro. De ahí el nacimiento de las compañías aseguradoras. Las cuales nos brindan protección casi contra cualquier riesgo. Como financieros debemos asegurar y prever proteger los bienes de las empresas a las que servimos y a las personas. De esta manera brindamos protección a nuestros socios o accionistas y desde luego a las familias. Financieramente también tenemos riesgos. Para ello y ya que hemos mencionado de manera repetida los términos financiero o finanzas. Trataremos de explicar de manera sencilla lo que debemos entender por finanzas. Finanzas es la mejor manera de obtener recursos y la mejor manera de invertirlos o aplicarlos. En este sentido los recursos financieros deben conseguirse al costo mas bajo posible e invertirlos al mayor rendimiento. Ejemplificando: si pido un préstamo en dólares cual es mi riesgo al contratar en dólares? el de una devaluación del peso. Como financiero debo estar atento a que se cubra este riesgo. Cubrir es proteger, como cuando uno se pone un abrigo contra el frío. Se cubre uno con el abrigo para protegerse del frío. La cobertura es una protección contra riesgos, un abrigo. Si nuestra empresa es mexicana radicada en México y pide un préstamo en dólares, adquiere una obligación de pago en esta moneda. Estos dólares del préstamo los va a utilizar para comprar moneda nacional esto es pesos. Se realiza una compra venta de dinero, esta operación comúnmente es llamada compra venta de divisas. Los pesos moneda corriente en nuestro país son comprados o adquiridos por medio de los dólares moneda de uso corriente en los Estados Unidos de América. Recordando lo que decíamos con anterioridad vamos a ver y estudiar entre otras cosas la compra y venta de dinero. Este es el caso compramos pesos y vendemos dólares. Cuando tomamos un préstamo en dólares. Los dólares los convertimos en pesos compramos pesos y vendemos dólares. Las monedas son como cualquier otro bien que se encuentra sujeto a la ley de la oferta y la demanda. Si el dólar tiene mucha demanda se encarece, sube su valor frente al valor de las otras monedas. En nuestro caso el peso pierde poder adquisitivo baja su poder adquisitivo frente a la moneda denominada dólar. Qué pasa? Necesitaremos más pesos para comprar un dólar. O en todo caso mas pesos para comprar un producto cuyo precio se fija o establece en dólares. Lo contrario sucede 131

5 Los mercados de valores. El mercado de futuros o derivados: una introducción cuando el dólar se dice esta ofrecido (oferta de dólares). Entonces esta moneda baja de valor o precio y con menos pesos podemos comprar más dólares. Por el momento la moneda referente a nivel mundial es el dólar. Quizás pronto lo sea el Euro, moneda de la Comunidad Económica Europea. Si el dólar sube o baja de valor las demás monedas se mueven en sentido inverso. Nuestra moneda esta ligada al dólar y su valor se ajusta por cuanto a la oferta y demanda que tenga el dólar. En estricto sentido podemos decir que no existe una oferta o demanda de pesos que incidan en la fijación de su precio. En otra ocasión abordaremos lo relativo a las paridades cambiarias para aclarar el tema. Nuestra hipotética empresa el día de hoy pide un préstamo de un millón de dólares y suponemos que la relación de intercambio entre el peso y el dólar es de pesos por un dólar. De manera tal que nuestro millón de dólares se convierte en 10 millones de pesos. Al cabo de un año vence el crédito y la empresa tiene que pagar un millón de dólares mas los intereses generados a una tasa del 9 % anual. Al cabo del año la relación de intercambio entre el peso y el dólar es de pesos por cada dólar. Nuestra empresa tiene que pagar un millón de dólares que ahora al comprarlos le van a costar 15 millones de pesos. Además tendremos que liquidar los intereses por 90 mil dólares. Esto es 1 000, de dólares por el 9% anual no resultan unos intereses de dólares. La empresa tiene que desembolsar para comprar los dólares 5 millones de pesos más de los que recibió inicialmente. A esta cantidad le llamamos perdida cambiaria. Esto es en el intercambio de monedas tomado como base la operación original nos costo 5 millones de pesos mas para pagar la deuda en dólares. A continuación un cuadro comparativo de lo sucedido y dos condiciones hipotéticas: Concepto Contratación dólares Conversión por uno Pago a por uno Pago a por uno Pérdida en la conversión Capital 1 000, , , , ,000 Intereses 90, , , ,000 Suma , , ,000 De la observación que realicemos al cuadro anterior deducimos que si el valor del peso con relación al dólar se hubiera mantenido en pesos por un dólar. Nuestra empresa no sufre ningún quebranto financiero. Originalmente recibimos 10 millones por un millón de dólares y ahora que pagamos el comprar un millón de dólares nos cuesta 10 millones de pesos. Sin embargo al variar el precio del dólar a pesos por un dólar el costo de comprar un millón de dólares se eleva considerablemente. Nos cuesta 15 millones de pesos comprar un millón de dólares y tenemos que pagar los intereses a un tipo de cambio más alto. 132

6 IIESCA Ensayos Esto quiere decir que además de la tasa pactada para pago de intereses sobre el capital tomado en préstamo ( 9% ) el crédito nos costo un 50% anual adicional. Un costo muy alto. Como se observa en lugar de obtener un beneficio financiero obteniendo recursos a bajo costo, lo que tuvo nuestra empresa fue un quebranto financiero por causa de la devaluación o pérdida de valor del peso frente al dólar. Como podemos protegernos? Aquí es donde entran en operación los mercados de futuros. Mencionamos que existe un concepto denominado cobertura y explicamos que se trata de una protección. Así la cobertura contra riesgos cambiarios es una protección en contra de una devaluación. Porqué se dan las devaluaciones? por múltiples causas. Como estrategia de un país para impulsar sus exportaciones. Otra causa de la devaluación la podemos encontrar en un elevado déficit público, con la emisión de moneda sin control y altas tasas de inflación. El riesgo de la devaluación y sus efectos financieros indeseables para la economía de la empresa o de la economía familiar puede limitarse a través de la compra de contratos a futuro. Quizás el principal mercado de futuros en el mundo sea la Bolsa de Chicago. El Chicago Mercantile Exchange por sus siglas ( CME ). En este mercado de futuros se pueden realizar operaciones con las principales monedas del mundo. De esta manera nos iniciamos en lo que hemos venido considerando como la compra venta de dinero y la cobertura de riesgos a futuro. Los acuerdos monetarios a futuro son contratos sobre el tipo de cambio que se aplicará en una fecha futura a determinada moneda. Cuando se compra un contrato a futuro se asegura ( se protege, se cubre ) se obtiene un seguro. Se asegura el precio de compra de una moneda por otra que se recibirá en el futuro. Técnicamente se dice que un comprador se posiciona o adquiere una posición sobre una moneda. Obviamente que el futuro es incierto. Cuando compramos una posición a futuro nos encontramos expuestos a que en el papel, esto es teóricamente, si la moneda sube nuestra posición gana y si la moneda baja nuestra posición sufre una pérdida. Conforme avancemos en el problema ejemplificaremos el caso para evitar cualquier duda. Debemos aclarar que en los mercados financieros no se pierde o gana sino hasta el momento en que se liquida la posición, cualquiera que esta sea. Por lo general para liquidar algo que tenemos comprado habrá que venderlo y viceversa. Si tenemos una venta para liquidar tendremos que comprar. En el Mercado de Chicago ( CME ) la moneda base es la de uso corriente en los Estados Unidos de América, todas las demás monedas son consideradas monedas extranjeras. En México existe el denominado Mercado Mexicano de Derivados (MEX DER). En el por el momento se pueden realizar contratos de futuros sobre los subyacentes financieros siguientes: ( ver apéndice y glosario de términos bursátiles ) 133

7 Los mercados de valores. El mercado de futuros o derivados: una introducción DIVISAS.- Dólar de los Estados Unidos de América ( DEUA). INDICES.- Índice de precios y cotizaciones de la Bolsa Mexicana de Valores ( IPC) DEUDA.- Cetes a 91 días (CE91), TIIE a 28 días ( TE28) y Bono a 3 años ( M3 ). ACCIONES.- Cemex CPO, FEMSA UBD, Gcarso, GFBB y Telmex L. 2 Para nuestro caso nos interesa el mercado de divisas el dólar de los Estados Unidos de América. La negociación de futuros se efectúa mediante contratos estandarizados en plazo, monto, cantidad y número de activos subyacentes objeto del contrato, cuya liquidación se efectúa en una fecha futura, denominada fecha de vencimiento. La clase está integrada por todos los Contratos de Futuros que están referidos a un mismo activo subyacente; la serie está integrada por todos aquellos Contratos de Futuros que pertenecen a la misma clase con diferente fecha de vencimiento. 3 En nuestro caso compraríamos en Mex Der un contrato de futuros a un año por la cantidad de 1 000, de dólares al precio en pesos de pesos por dólar, para ejecutarse en el mes de mayo de En el ejemplo que establecimos nuestra empresa se endeudó con la cantidad de un millón de dólares. Estos dólares los convierte en moneda nacional al tipo de cambio de 10 pesos por dólar. La tasa de interés es el 9% anual y los intereses son pagaderos al vencimiento. La empresa desea cubrir el riesgo a que estará expuesta en el caso de una devaluación del peso. Por lo que acude a un intermediario financiero casa de bolsa o institución de banca múltiple y adquiere un contrato a futuro para cubrir sus obligaciones en dólares. Las obligaciones a que estará sujeta nuestra empresa son dos: 1. Pagar un capital de 1 000, de US 2. Pagar los intereses que genere el crédito por 1 000, al 9% anual en un año , por.09 por 360 días entre 360 días nos da la cantidad de: 90, dólares de intereses a pagar. El total de nuestra obligación en dólares al cabo de un año será de: 1 090, Sabemos que en Mex Der los contratos a futuros son por montos de 10 mil dólares cada contrato 4. Por lo que tendremos que adquirir 109 contratos. 2 Tomado de MEX DER 3 Tomado de MEX DER 4 Tomado de Mex Der 134

8 IIESCA Ensayos Por 109 contratos la casa de bolsa nos solicita un depósito de garantía por la cantidad de 3, pesos por contrato 5. Debemos en consecuencia depositar a la casa de bolsa en la apertura de nuestro contrato la cantidad de: $ 381, pesos. Por su parte la casa de bolsa nos va a cobrar una comisión por el manejo de nuestros contratos. Esta comisión es autorizada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores. En algunos casos dependiendo de nuestra relación con la casa de bolsa puede ser menor a la tasa oficial o no cobrarnos comisión. El tipo de cambio a un año que nos ofrece la casa de bolsa es el de : $11.16 por dólar. De esta manera nuestra empresa asegura comprar los dólares en el mes de mayo de 2004 al tipo de cambio de por dólar. Al cabo del año el dólar en el mercado spot (cotización al contado, a la vista o del momento y liquidación en 48 horas) se cotiza en por dólar. Ya con anterioridad observamos lo que pasa si no tomamos una cobertura, pagaríamos un 50% más de lo que recibimos originalmente. Nuestra empresa perdería en la operación de manera sensible. Mediante el contrato de futuros aseguramos que la diferencia en la compra y venta de dólares no sea muy grande. Esta diferencia al conocerla con anticipación nos ayuda a planear financieramente el destino de los recursos y obtener un beneficio aceptable de los dólares tomados en préstamo. OBLIGACION DE PAGO: 1 090, TIPO DE CAMBIO EN EL MERCADO SPOT POR DÓLAR $ , TIPO DE CAMBIO DE NUESTRO CONTRATO DE FUTURO X DÓLAR , BENEFICIO AL TOMAR LA COBERTURA MEDIENTE UN CONTRATO DE FUTUROS. (dejamos de perder) 4 185, III. CONCLUSIONES En conclusión si no deseamos correr riesgos innecesarios al administrar las finanzas de una empresa o las finanzas personales, es imprescindible utilizar un sistema de cobertura. Necesitamos encontrar como protegernos contra una devaluación. En su caso protegernos contra una reevaluación de la moneda. En nuestro país esto último por el momento no es muy probable. Toda vez que ya vimos cuales son las condiciones para que las monedas se deprecien o devalúen. Podemos concluir que nuestro país aun lucha contra 5 Tomado de Mex Der 135

9 Los mercados de valores. El mercado de futuros o derivados: una introducción algunos factores adversos y su paridad no alcanza la paridad técnica de equilibrio. Por lo que estamos expuestos a una devaluación del peso o apreciación del dólar. Una de las funciones a cargo de los mercados de valores entre otras, es la de ofrecer mecanismos financieros y no financieros de cobertura contra riesgos. Estos mecanismos los encontramos en el mercado de derivados. El contrato de futuros nos protege al comprar la moneda extranjera contra un proceso de devaluación del peso. APENDICE Términos y Condiciones del Contrato de Futuro del Dólar de los Estados Unidos de América. De la Bolsa Mexicana de Derivados Mercado Mexicano de Derivados S.A. de C.V. (Extracto) (Entrega en Especie) I. OBJETO. 1. Activo Subyacente. Dólar: moneda de curso legal en los Estados Unidos de América. 2. Número de unidades del Activo Subyacente que ampara un Contrato de Futuro. $10, (Diez mil dólares 00/100). 3. Series. En términos de sus respectivos Reglamentos Interiores, MexDer y Asigna listarán y mantendrán disponibles para su negociación distintas Series del Contrato de Futuro sobre el Dólar sobre una base de vencimientos mensuales hasta por tres años. En caso de que el mercado demande la disponibilidad de Contratos de Futuro sobre el Dólar con Fechas de Vencimiento distintas a las señaladas en el párrafo anterior, MexDer podrá listar nuevas Series para su negociación. 4. Símbolo o clave de pizarra. Las distintas Series del Contrato de Futuro del Dólar serán identificadas con un símbolo o clave de pizarra que se integrará por la expresión: DEUA a la que se agregarán la primera letra más la siguiente consonante del mes de vencimiento y los últimos dos dígitos del año de vencimiento conforme al ejemplo siguiente: Símbolo o clave de pizarra del Contrato de Futuro DEUA MR99 DEUA JN99 DEUA SP99 DEUA DC99 DEUA MR00 Clave del Activo Subyacente DEUA DEUA DEUA DEUA DEUA Mes de vencimiento MR = Marzo JN = Junio SP = Septiembre DC = Diciembre MR = Marzo Año de vencimiento 99 = = = = =

10 IIESCA Ensayos II. CARACTERÍSTICAS Y PROCEDIMIENTOS DE NEGOCIACIÓN. 1. Unidad de cotización. En la celebración de Contratos en MexDer, la unidad de cotización del Precio Futuro estará expresada en moneda de curso legal en los Estados Unidos Mexicanos denominada pesos, hasta en milésimas ($0.001) por dólar. 2. Puja. La presentación de posturas para la celebración de Contratos se reflejará en fluctuaciones mínimas del Precio Futuro de una milésima de un peso ($0.001) por dólar. 3. Valor de la Puja por Contrato de Futuro. El valor del cambio en el Precio Futuro de un Contrato por una puja es de $10.00 pesos, el cual resulta de multiplicar una Puja ($0.001) por el número de unidades de Activo Subyacente (10, dólares) que ampara el Contrato. 4. Fluctuación diaria máxima del Precio Futuro. No habrá fluctuación máxima del Precio Futuro durante una misma sesión de remates. 5. Mecánica de negociación. La celebración de Contratos de Futuros del Dólar será mediante procedimientos electrónicos a través del Sistema Electrónico de Negociación de MexDer, de acuerdo a las normas y procedimientos establecidos en su Reglamento, sin perjuicio de la facultad de MexDer de establecer alguna mecánica distinta. 6. Horario de negociación. El horario de negociación de los Contratos de Futuro del Dólar será en Días Hábiles de las 7:30 horas a las 14:00 horas tiempo de la Ciudad de México, Distrito Federal. Asimismo, se considerará como parte del horario de negociación el periodo de negociación al Precio de Liquidación Diaria y las subastas que convoque MexDer, de acuerdo a lo establecido en el numeral III.4.d) de este contrato. 7. Horario de negociación a Precio de Liquidación Diaria. El Precio de Liquidación Diaria será calculado por MexDer al cierre de cada sesión de negociación y permitirá, la negociación de Contratos de Futuro del Dólar mediante la presentación de Posturas en firme al Precio de Liquidación Diaria por parte de los Socios Liquidadores y Operadores de MexDer. El periodo en el que MexDer recibirá Posturas en firme para negociar al Precio de Liquidación Diaria será de 14:25 a 14:35 horas. 8. Último día de negociación y Fecha de Vencimiento de la Serie. El último día de negociación y la Fecha de Vencimiento de cada Serie del Contrato de Futuro del Dólar, serán dos Días Hábiles previos a la Fecha de Liquidación. 9. Negociación de nuevas Series. La negociación de Series, con vencimiento distinto al establecido en el inciso (I.3) anterior, o bien, una nueva Serie del ciclo del Contrato de Futuro, se iniciará el Día Hábil siguiente al de la fecha de su anuncio a través del boletín. 10. Fecha de Liquidación al Vencimiento. Para efectos del cumplimiento de las obligaciones a cargo de Asigna y del Socio Liquidador con respecto al Cliente, la Fecha de Liquidación de cada Serie del Contrato de Futuro del Dólar, será el tercer miércoles del mes de vencimiento o el Día Hábil anterior si dicho miércoles es inhábil, siendo requisito indispensable que sea Día Hábil en los Estados Unidos de América y en los Estados Unidos Mexicanos. III. LIQUIDACIÓN DIARIA Y LIQUIDACIÓN AL VENCIMIENTO. 1. Liquidación al Vencimiento. El Cliente efectuará la liquidación al vencimiento de las obligaciones relativas a los Contratos que mantengan abiertos, el Día Hábil siguiente a la Fecha de Vencimiento. 137

11 Los mercados de valores. El mercado de futuros o derivados: una introducción 2. Procedimiento para la Liquidación al Vencimiento. El Día Hábil siguiente a la Fecha de Vencimiento, los Clientes con Posiciones Cortas tendrán la obligación de entregar en el horario, el Banco y la cuenta que le indique el Socio Liquidador, el monto en dólares que resulte de multiplicar los dólares amparados por un Contrato por el número de sus Contratos Abiertos. En la Fecha de Liquidación, dos Días Hábiles después de la Fecha de Vencimiento, los Clientes con Posiciones Cortas tendrán el derecho de recibir en moneda nacional en el horario, el Banco y la cuenta convenida con el Socio Liquidador, la cantidad que resulte de multiplicar el Precio de Liquidación al Vencimiento por el número de dólares que ampara un Contrato por el número de Contratos Abiertos. El Día Hábil siguiente a la Fecha de Vencimiento, los Clientes con Posiciones Largas tendrán la obligación de entregar en moneda nacional en el horario, el Banco y la cuenta que le indique el Socio Liquidador, la cantidad que resulte de multiplicar el Precio de Liquidación al Vencimiento por el número de dólares que ampara un Contrato por el número de Contratos Abiertos. En la Fecha de Liquidación, dos Días Hábiles después de la Fecha de Vencimiento, los Clientes con Posiciones Largas tendrán el derecho de recibir en dólares en el horario, el Banco y la cuenta convenida con el Socio Liquidador, el monto que resulte de multiplicar los dólares amparados por un Contrato por el número de Contratos Abiertos. El Día Hábil siguiente a la Fecha de Vencimiento, los Socios Liquidadores tendrán la obligación de entregar en el horario y la cuenta del Banco Agente de Asigna abierta en los Estados Unidos de América, el monto en dólares que resulte de multiplicar los dólares amparados en un Contrato por el total de los Contratos Abiertos en Posición Corta. En la Fecha de Liquidación, dos Días Hábiles después de la Fecha de Vencimiento, los Socios Liquidadores tendrán el derecho de recibir en moneda nacional en el horario, el Banco y la cuenta convenida con Asigna, la cantidad que resulte de multiplicar el Precio de Liquidación al Vencimiento por el número de dólares que ampara un Contrato por el número de Contratos Abiertos en Posición Corta. El Día Hábil siguiente a la Fecha de Vencimiento, los Socios Liquidadores tendrán la obligación de entregar en moneda nacional, en el horario y la cuenta del Banco Agente de Asigna abierta en México, la cantidad que resulte de multiplicar el Precio de Liquidación al Vencimiento por el número de dólares que ampara un Contrato por el número de Contratos Abiertos en Posición Larga. En la Fecha de Liquidación, dos Días Hábiles después de la Fecha de Vencimiento, los Socios Liquidadores tendrán el derecho de recibir en el horario, el Banco en los Estados Unidos de América y la cuenta convenida con Asigna, el monto en dólares que resulte de multiplicar los dólares amparados por un Contrato por el total de los Contratos Abiertos en Posición Larga. 3. Liquidación Diaria. Los Clientes y los Socios Liquidadores realizarán la liquidación de sus obligaciones conforme lo hayan establecido en el Contrato de Intermediación. Los Socios Liquidadores y Asigna realizarán diariamente la liquidación de sus obligaciones conforme lo establece el Reglamento Interior de Asigna, quedando incorporados en la misma, las pérdidas y ganancias, la actualización de las Aportaciones Iniciales Mínimas, la actualización del Fondo de Compensación, los intereses devengados y, en su caso, las cuotas correspondientes. 4. Cálculo del Precio de Liquidación Diaria. Finalizada una sesión de negociación, MexDer calculará los Precios de Liquidación Diaria para cada Serie, de acuerdo con el orden de prelación y la metodología siguientes: a) El cálculo del Precio de Liquidación diaria, en primera instancia, será el precio que resulte del promedio ponderado de los precios pactados en las operaciones de los Contratos de Futuros celebradas durante los últimos cinco minutos de la sesión de negociación por Serie y ajustado a la puja más cercana, conforme a la fórmula siguiente: 138

12 IIESCA Ensayos PL t n i= 1 = n i= 1 PiVi Vi Donde: PL t = Precio de Liquidación del Contrato de Futuro sobre el Dólar en el día t, redondeado a la puja más cercana. n = Número de Operaciones celebradas en los últimos cinco minutos de la sesión de negociación. Pi = Precio pactado en la i-ésima Operación. Vi = Volumen pactado en la i-ésima Operación. b) b) En caso de que no se hayan concertado operaciones durante el periodo que se establece en el inciso (III.4.a) anterior, el Precio de Liquidación Diaria para cada Serie será el precio promedio ponderado por volumen de las Posturas y/o Cotizaciones en firme vigentes al final de la sesión de negociación; conforme a la fórmula siguiente: Donde: PL PcVv + PvVc = t Vc + Vv PL t = Precio de Liquidación del Contrato de Futuro sobre el Dólar en el día t, redondeado a la puja más cercana. P C = Precio de la(s) mayor(es) postura(s) y/o cotización(es) en firme de compra vigente(s) al cierre. P V = Precio de la(s) menor(es) postura(s) y/o cotización(es) en firme de venta vigente(s) al cierre. V C = Volumen de la(s) mayor(es) postura(s) y/o cotización(es) en firme de compra vigente(s) al cierre. V V = Volumen de la(s) menor(es) postura(s) y/o cotización(es) en firme de venta vigente(s) al cierre. c) Si al cierre de la sesión no existe al menos una postura de compra y una de venta para un Contrato de Futuro con misma Fecha de Vencimiento, el Precio de Liquidación Diaria será el precio futuro pactado en la última operación celebrada durante la sesión de remate. d) Si durante la sesión de remate no se hubiese celebrado operación alguna para una Fecha de Vencimiento de un Contrato de Futuro, el Precio de Liquidación Diaria será el que resulte de la subasta convocada por MexDer en términos de su Reglamento. e) Si en la subasta, señalada en el inciso (III.4.d) anterior, el mayor precio de compra resulta inferior al menor precio de venta, el Precio de Liquidación Diaria será el precio promedio ponderado por volumen de las Posturas y/o Cotizaciones en firme vigentes al final de la sesión de negociación; conforme a la fórmula expuesta en el inciso (III.4.b) anterior. f) En caso de que no se hayan recibido posturas de compra y venta en firme para la realización de la subasta, señalada en el inciso (III.4.d) anterior, el Precio de Liquidación Diaria será el que resulte conforme a la fórmula siguiente: 139

13 Los mercados de valores. El mercado de futuros o derivados: una introducción Donde: PL t = S t 1+ it, 1+ it CETE M TB, M M 360 M 360 PL t = Precio de Liquidación del Contrato de Futuro sobre el Dólar en el día t, redondeado a la puja más cercana. S t = Tipo de cambio para solventar las obligaciones denominadas en moneda extranjera pagaderas en la República Mexicana, determinado en el día t, publicado en el Diario Oficial de la Federación en el Día Hábil siguiente, (ajustado por la diferencia en días naturales de la fecha valor de dicho tipo de cambio y la fecha valor de operaciones a 48 horas). CETE i t, M = Tasa de rendimiento de los Certificados de la Tesorería de la Federación observada el día t, para el plazo de vigencia del futuro, derivada de la curva de Descuento de CETES, publicada en el Boletín Bursátil (Sección de Análisis y Valuación de los Instrumentos de Deuda) por la Bolsa Mexicana de Valores. TB i t, M = Tasa de rendimiento de los Treasury Bill de los Estados Unidos de América para el plazo de vigencia del futuro, derivada de la curva calculada por la Bolsa Mexicana de Valores, publicada en los Indicadores del Mercado de Productos Derivados. M = Número de días por vencer del Contrato de Futuro. t = Día de la valuación o de liquidación. No obstante lo previsto en los incisos (III.4.a), (III.4.b) y (III.4.c) anteriores, en caso de que más de una tercera parte de los formadores de mercado consideren que el Precio de Liquidación no refleja el precio que prevalecía al cierre de la sesión, podrán solicitar al Oficial de Negociación que convoque a una subasta para determinar el Precio de Liquidación, el cual resolverá si dicha solicitud es fundada o no. Si considera procedente la solicitud, el Oficial de Negociación convocará a la realización de una subasta extraordinaria para la determinación del Precio de Liquidación, sujetándose los participantes en la misma a las normas establecidas en el Reglamento Interior de MexDer. 5. Precio de Liquidación al Vencimiento. El Precio de Liquidación al Vencimiento para un Contrato de Futuro en la Fecha de Vencimiento, será calculado por MexDer conforme a la metodología empleada para el cálculo del Precio de Liquidación Diaria. IV. POSICIONES LÍMITE EN CONTRATOS DE FUTUROS DEL DÓLAR. 1. Posiciones Límite en Posiciones Cortas o Largas y en Posición Opuesta Las Posiciones Límite establecidas para el Contrato de Futuro del Dólar es el número máximo de Contratos Abiertos de una misma Clase que podrá tener un Cliente; de acuerdo con lo siguiente: El número de Contratos de la Posición Larga menos el número de Contratos de la Posición Corta en valor absoluto, no podrá ser mayor a 15,000 Contratos para toda la Clase. El número de Contratos de la Posición Larga más el número de Contratos de la Posición Corta, no podrá ser mayor a 60,000 Contratos para toda la Clase. El número de Contratos de la Posición Larga o Corta de la Serie a vencer tres semanas antes del vencimiento, no podrá ser mayor a 20,000 Contratos. Las Posiciones Límite establecidas en este numeral podrán ser revisadas y, consecuentemente, modificadas en términos de los Reglamentos Interiores de MexDer y Asigna. 140

14 IIESCA Ensayos 2. Posiciones Límite para las posiciones de cobertura Los Clientes podrán abrir Posiciones Largas y Posiciones Cortas que excedan las Posiciones Límite establecidas en el numeral IV.1 anterior, con el único fin de crear una posición de cobertura de riesgo. Será responsabilidad del Socio Liquidador verificar la existencia de las condiciones necesarias para la realización de las operaciones y acreditar por cuenta de sus Clientes ante la Cámara de Compensación, la existencia de posiciones objeto de cobertura de riesgos a más tardar el Día Hábil siguiente en que excedan las Posiciones Límite, de conformidad con el procedimiento establecido en el Manual Operativo. Conforme a Reglamento, se entenderá por posiciones de cobertura, la Posición Corta o Posición Larga que un Cliente mantenga en la Cámara de Compensación como posición que contribuya a cubrir riesgos de la posición que un Cliente mantenga en otros mercados distintos a la Bolsa y a la Cámara de Compensación, en Activos Subyacentes o valores del mismo tipo que el Activo Subyacente u otro tipo de activos sobre los cuales se esté tomando la posición de cobertura de riesgo. La Cámara de Compensación aceptará o negará discrecionalmente el que un Cliente mantenga una posición de cobertura y, en caso de rechazo, el Socio Liquidador deberá asegurarse de que su Cliente cierre el número de Contratos necesarios para cumplir con las Posiciones Límite establecidas en el numeral IV.1 anterior bajo el entendido de que el no realizar el cierre de los Contratos que excedan la Posición Límite, será objeto de sanción de acuerdo a lo dispuesto en el Reglamento Interior de la Cámara de Compensación. V. EVENTOS EXTRAORDINARIOS. 1. Caso fortuito o causas de fuerza mayor. Cuando por caso fortuito o causas de fuerza mayor, resulte imposible continuar negociando el dólar, MexDer y Asigna podrán suspender o cancelar la negociación y la compensación y liquidación, respectivamente, del Contrato y estarán facultadas en términos de sus respectivos Reglamentos para determinar la forma de liquidación de los Contratos vigentes hasta ese momento, procurando en todo caso salvaguardar los derechos adquiridos por los Clientes. Documento elaborado por la Dirección Corporativa de Análisis y Estrategias de Mercados, Dirección General de Tesorería y Mercados, BBVA-Bancomer (Extracto ) Futuros del Dólar Instrumento derivado de protección contra una devaluación ó apreciación del peso frente al dólar. Elimina el riesgo cambiario en plazos inferiores a 1 año. Al vencimiento del contrato se tiene asegurada la entrega física de las divisas, objeto de la operación. CARACTERÍSTICAS GENERALES Participantes: Personas físicas o morales de nacionalidad mexicana o extranjera. Monto de referencia: Variable. El monto de la cobertura se establece de acuerdo con las necesidades del cliente. Plazo: El pactado libremente por el participante y el Banco, el cual no deberá ser inferior a 1 ni mayor a 363 días naturales. Tipo de cambio: El tipo de cambio aplicable para las operaciones de contratos forwards se calcula tomando como base el tipo de cambio fecha valor 48 horas (Spot) del peso contra el dólar, más una prima ó menos un descuento La prima adelantada se determina con base a los siguientes factores: a) Diferenciales entre las tasas de interés de activos denominados en pesos y en dólares Fórmula : 141

15 Los mercados de valores. El mercado de futuros o derivados: una introducción La divisa que tiene una tasa de interés más alta se negocia con prima en el mercado a plazo, a cambio de la divisa que tiene el interés más bajo. La divisa que tiene una tasa de interés más baja se negocía con descuento en el mercado a plazo, a cambio de la divisa que tiene el interés más alto. b) Expectativas del mercado con respecto a los tipos de cambio al contado prevalecientes en el futuro: Si el mercado espera que el peso se deprecie frente al dólar, la cotización peso/dólar tendrá una prima a futuro. Si se espera que el peso se aprecie frente al dólar, la cotización peso/dólar a futuro será menor que la cotización al contado, ya que se aplicaría un descuento. c) Existencia y magnitud de una prima o descuento de riesgo: Mientras más se espere la devaluación de una moneda y se considere riesgosa, más elevada será su prima adelantada. La prima será menor, mientras mayores sean las expectativas de revaluación, y menores los riesgos de devaluación. Liquidación: Al vencimiento. A diferencia de las coberturas cambiarias, ambas partes se entregarán el monto total de las divisas objeto del contrato. TIPOS DE OPERACIÓN Los contratos adelantados de compraventa de dólares (Forwards de dólar), se clasifican de la siguiente manera: a) Compra de forwards del dólar: Protección contra una depreciación del peso contra el dólar. El participante (cliente-comprador) de la operación recibe del Banco, a su vencimiento, los dólares por los cuales pagará, también al vencimiento, el equivalente en pesos mexicanos, a través de la celebración de un Contrato de compra/venta de Futuros de Divisas. b) Venta de forwards del dólar: Protección contra una apreciación del peso contra el dólar. El participante (cliente vendedor) de la operación entrega al Banco, a su vencimiento, la cantidad en pesos (moneda nacional) por la cual recibirá, también al vencimiento, el equivalente en dólares, a través de la celebración de un Contrato de compra/venta de Futuros de Divisas. VENTAJAS PARA EL CLIENTE DEL USO DE FORWARDS DEL DÓLAR Cliente comprador: Asegurar con anticipación el costo por importaciones y/ó pagos en dólares. Posibilidad de obtener financiamiento en pesos a tasas de interés más atractivas a las domésticas. Ahorro de liquidez al no tener que comprar anticipadamente los dólares objeto de la operación. Asegurar la compra de dólares en el futuro a un tipo de cambio previamente pactado. Cliente vendedor: Asegurar con anticipación ingresos por exportaciones y/ó por operaciones en dólares. Posibilidad de obtener rendimientos en pesos a tasas de interés más atractivas a las domésticas. Asegurar la venta de dólares en el futuro a un tipo de cambio previamente pactado. Ambos casos: No implica desembolso de recursos al momento de contratación del instrumento, sino al momento de liquidación. 142

16 IIESCA Ensayos Cobertura del riesgo cambiario de las empresas. Posibilidad de realizar operaciones en el mercado nacional, sin necesidad de tener que recurrir a mercados internacionales. Fijar monto y plazo de acuerdo a las necesidades del cliente. Asegurar un tipo de cambio a futuro. EJEMPLOS Compra de forwards del dólar: Una empresa compra mercancía importada a crédito a 90 días al 1.88% anual en dólares, con valor de $100, USD. Dentro de 90 días, tendrá que pagar capital más intereses, lo que equivale a: USD 100, * [ * 90 ] = USD 100, esta cantidad representa el monto sujeto al riesgo cambiario. La empresa supone una probable depreciación del peso con respecto al dólar, por lo que está interesada en cubrir su riesgo cambiario. Por lo tanto, compra forward s del dólar a 90 días. El Banco cotiza al cliente un precio unitario de 9.68 pesos por dólar cubierto, por lo que al vencimiento del contrato, el cliente se obliga a comprar al Banco la cantidad en dólares objeto del contrato (USD 100,470.00) al tipo de cambio pactado. Al vencimiento del contrato, el peso se devaluó cotizando en el mercado de cambios al contado en 9.90 pesos por dólar. Sin embargo, el importador cubrió el riesgo cambiario contratando forward s del dólar a un tipo de cambio inferior (9.68) ahorrando, $22, pesos, que se obtiene de lo siguiente: Compra de dólares en 90 días sin compra de Forward: USD 100,470 * 9.90 = $994, (-)Compra de dólares a futuro con contrato Forward: USD 100,470 * 9.68 = $972, (=) Ahorro Incurrido: $22, El importador garantizó por adelantado el costo global de las importaciones en $972,549.60, sin importar a que nivel estuviera el dólar en el futuro, contribuyendo en la planeación financiera de su empresa. Sin embargo, puede suceder el caso contrario, que el peso se aprecie. En este sentido, no se tiene sorpresa alguna. El costo de las importaciones no aumenta por la apreciación observada del tipo de cambio, ya que lo había asegurado por anticipado sin afectar por esta razón los resultados financieros de la empresa. Venta de forwards del dólar: Una empresa, recibirá dentro de tres meses USD 100, por exportaciones. Se desea asegurar hoy el importe en pesos de sus ventas al exterior, lo que puede lograr a través de una venta de forward s del dólar. El Banco cotiza al cliente un precio unitario de 9.70 pesos por dólar cubierto, por lo que al vencimiento del contrato, el cliente se obliga a vender al Banco la cantidad de dólares objeto del contrato (USD 100,000.00). Al vencimiento del contrato, el peso se devaluó, cotizando en el mercado en 9.65 pesos por dólar (devaluación inferior a la esperada). Sin embargo, el exportador cubrió el riesgo cambiario contratando forward s del dólar a un tipo de cambio superior (9.70) y obtiene un beneficio adicional de $5, pesos, que se obtiene de lo siguiente: 143

17 Los mercados de valores. El mercado de futuros o derivados: una introducción Venta de dólares a futuro con venta de Forward: USD 100,000 * 9.70 = $970, (-) Venta de dólares a 90 días sin contrato Forward: USD 100,000 * 9.65 = $965, (=)Beneficio adicional: $5, El exportador garantizó por adelantado el ingreso global por exportaciones en $970, pesos, sin importar a que niveles estuviera el dólar en el futuro, por tanto, tuvo la oportunidad de planear sus ingresos y que estos fueran de acuerdo a lo considerado inicialmente, cumpliendo así con su planeación financiera. No obstante lo anterior, podría ocurrir que la depreciación del peso sea superior a la esperada (mayor a 9.70). En este caso, la empresa no tendrá sorpresa alguna sobre el ingreso por sus exportaciones, cumpliendo nuevamente con su planeación financiera, al recibir lo considerado inicialmente. En resumen, en cualquiera de las alternativas antes mencionadas, la empresa garantizó por adelantado el ingreso global de las exportaciones en la fecha de contratación de la operación, eliminando el riesgo cambiario sin importar la evolución que tendrá en el futuro el peso. GLOSARIO DE TERMINOS FINANCIEROS 6 Asigna: Fideicomiso administrado por Bancomer S.A., identificado como Asigna, compensación y Liquidación, cuyo fin es el de compensar y liquidar contratos de Futuros y Contratos de opciones, y para actuar como contraparte en cada operación que se celebre en MexDer. Activo Subyacente: Bien o índice de referencia, objeto de un Contrato de Futuro o de un Contrato de Opción, concertado en la Bolsa de Derivados. Los precios de los productos derivados son una función de los precios del valor de referencia. Estos pueden ser: acciones, un índice o una canasta accionaria. Contrato de Intermediación: Contrato suscrito por un inversionista con una casa de bolsa mediante el cual le otorga la facultad para comprar y vender valores en su nombre. Contrato de Futuro: Contrato estandarizado en plazo, monto, cantidad y calidad, entre otros, para comprar o vender un activo subyacente, a un cierto precio, cuya liquidación se realizará en una fecha futura determinada. Si en el contrato de Futuro se pacta el pago por diferencias, no se realizará la entrega del activo subyacente. De acuerdo con el subyacente es como se determina el tipo de futuro Contrato de Opción: Contrato estandarizado, en el cual el comprador, mediante el pago de una prima, adquiere del vendedor el derecho, pero no la obligación de comprar o vender un activo subyacente a un precio pactado en una fecha futura, y el vendedor se obliga a vender o comprar, según corresponda, el activo subyacente al precio convenido. El comprador puede ejercer dicho derecho, según se haya acordado en el contrato respectivo. Si en el contrato de opción se pacta el pago por diferencias, no se realizará la entrega del activo subyacente. Contrato Forward: El realizado por dos partes que acuerdan comprar o vender un artículo específico en una fecha futura. Difiere de un futuro en que es contratado directamente entre las partes, sin intervención de una cámara de compensación y sólo puede realizarse hasta su vencimiento. Mercado de Capitales: Espacio en el que se operan los instrumentos de capital (las acciones y obligaciones). Mercado de Valores: Espacio en el que se reúnen oferentes y demandantes de valores. Mercados Extranjeros Reconocidos: Para los efectos de listado y operación de valores en el SIC y de acuerdo a lo estipulado en la circular de la CNBV, se consideran reconocidos por la Comisión, sin el requisito de solicitud previa, las bolsas de valores, en sus segmentos accionarios, que operen en los países que formen parte del Comité técnico de la Organización Internacional de Co- 6 Tomados de la Bolsa Mexicana de Valores S.A. 144

18 IIESCA Ensayos misiones de Valores y cuyas autoridades las consideren como mercado principal. A la fecha las siguientes Bolsas se encuentran reconocidas por tal efecto: American Stock Exchange, National Association of Securities Dealers, New York Stock Exchange, Australian Stock Exchange, Bolsa de Madrid, Euronext, Borsa Italiana, Swiss Exchange, London Stock Exchange, Tokyo Stock Exchange, Stockholmsbörsen, Toronto Stock Exchange, Deutsche Börse AG, Hong Kong Stock Exchange. Mercado Spot: Mercado en el que la entrega y pago del bien negociado se efectúan al momento de la concertación. El precio al cual se negocian los bienes se conoce como precio spot o de contado. MexDer: Sociedad Anónima denominada MexDer, mercado Mexicano de Derivados, S.A. de CV., que tiene por objeto proveer las instalaciones y demás servicios necesarios para la cotización y negociación los contratos de futuros y contratos de opciones. Muestra de Índices: Selección balanceada, ponderada y representativa del conjunto de acciones cotizadas en la BMV, empleada para el cálculo de los índices de precios. FUENTES DE INFORMACION 1. Gonzalo Cortina Ortega Prontuario Bursátil y Financiero.- Editorial Trillas.- México William H. Delano Finanzas Avanzadas.- La Cobertura de Riesgos Financieros.- Editado por el Instituto Mexicano de Ejecutivos de Finanzas AC. y el Instituto Tecnológico y de Estudios Superiores de Monterrey, Campus Querétaro. México Bolsa de Valores de México Bolsamania Mercado de Derivados ( MEXDER) 6. Banco de México Bancomer Banamex Chicago Mercantile Exchange Comisión Nacional Bancaria y de Valores.- Xalapa, Ver. Octubre de

AVISO A SOCIOS LIQUIDADORES, OPERADORES Y PÚBLICO EN GENERAL

AVISO A SOCIOS LIQUIDADORES, OPERADORES Y PÚBLICO EN GENERAL México, D.F., a 24 de julio de 2013. AVISO A SOCIOS LIQUIDADORES, OPERADORES Y PÚBLICO EN GENERAL Con fundamento en el artículo 4008.00 de su Reglamento Interior, MexDer, Mercado Mexicano de Derivados,

Más detalles

Condiciones Generales de Contratación de los Contratos de Opción sobre Acciones (Liquidación en Especie)

Condiciones Generales de Contratación de los Contratos de Opción sobre Acciones (Liquidación en Especie) Condiciones Generales de Contratación de los Contratos de Opción sobre Acciones (Liquidación en Especie) I. OBJETO. 1. Activo Subyacente. Las Acciones, Certificados de Participación Ordinarios emitidos

Más detalles

Condiciones Generales de Contratación de los Contratos de Opción sobre Acciones (Liquidación en Especie)

Condiciones Generales de Contratación de los Contratos de Opción sobre Acciones (Liquidación en Especie) Condiciones Generales de Contratación de los Contratos de Opción sobre Acciones (Liquidación en Especie) I. OBJETO. 1. Activo Subyacente. Las Acciones, Certificados de Participación Ordinarios emitidos

Más detalles

2. Número de Unidades del Activo Subyacente que ampara un Contrato de Opción (Tamaño del Contrato).

2. Número de Unidades del Activo Subyacente que ampara un Contrato de Opción (Tamaño del Contrato). I. OBJETO. Condiciones Generales de Contratación de los Contratos de Opción sobre el Contrato de Futuro del Índice de Precios y Cotizaciones de la Bolsa Mexicana de Valores, S.A.B. de C.V. 1. Activo Subyacente.

Más detalles

Operaciones Financieras con Instrumentos a Corto Plazo

Operaciones Financieras con Instrumentos a Corto Plazo Operaciones Financieras con Instrumentos a Corto Plazo Unidad 4 Corto y mediano plazo Licenciatura en Economía y Finanzas 6º semestre. Dr. José Luis Esparza A. INSTRUMENTOS BURSÁTILES MERCADO DE CAPITALES:

Más detalles

PRODUCTOS DERIVADOS. Jorge Fregoso Lara 1. DEFINICIÓN Y CONCEPTOS

PRODUCTOS DERIVADOS. Jorge Fregoso Lara 1. DEFINICIÓN Y CONCEPTOS PRODUCTOS DERIVADOS Jorge Fregoso Lara 1. DEFINICIÓN Y CONCEPTOS 1 1. Productos Derivados Definición de Productos derivados: Un producto derivado es un instrumento cuyo precio depende de los valores de

Más detalles

Opciones. Opciones. del Dólar de los Estados Unidos de América. en MexDer

Opciones. Opciones. del Dólar de los Estados Unidos de América. en MexDer Opciones en MexDer Opciones del Dólar de los Estados Unidos de América Opciones del Dólar de los Estados Unidos de América Ante el incremento en el volumen operado en el contrato del Futuro del Dólar de

Más detalles

BOLSA DE VALORES DE PANAMA, S.A.

BOLSA DE VALORES DE PANAMA, S.A. BOLSA DE VALORES DE PANAMA, S.A. (Sociedad anónima organizada de conformidad con las leyes de la República de Panamá, según consta en la Escritura Pública No.2124 de 2 de febrero de 2011 de la Notaría

Más detalles

Derivados de tasas de interés. Usos y Estrategias

Derivados de tasas de interés. Usos y Estrategias Derivados de tasas de interés Usos y Estrategias Derivados de tasas de interés Usos y Estrategias Contratos de Futuro sobre TIIE 28 CETES 91 Bono M3, M5, M10, M20 y M30 UDI Futuros de SWAPS entregables

Más detalles

FRANKLIN U.S. OPPORTUNITIES FUND, S.A. DE C.V., SOCIEDAD DE INVERSIÓN DE RENTA VARIABLE 1

FRANKLIN U.S. OPPORTUNITIES FUND, S.A. DE C.V., SOCIEDAD DE INVERSIÓN DE RENTA VARIABLE 1 FRANKLIN U.S. OPPORTUNITIES FUND, S.A. DE C.V., SOCIEDAD DE INVERSIÓN DE RENTA VARIABLE 1 (EN LO SUCESIVO DENOMINADO EL FONDO o FRANOPR ) El Fondo está clasificado como una sociedad de inversión especializada

Más detalles

ING GLOBAL REAL ESTATE,S.A.DE C.V., SOCIEDAD DE INVERSIÓN DE RENTA VARIABLE 1

ING GLOBAL REAL ESTATE,S.A.DE C.V., SOCIEDAD DE INVERSIÓN DE RENTA VARIABLE 1 ING GLOBAL REAL ESTATE,S.A.DE C.V., SOCIEDAD DE INVERSIÓN DE RENTA VARIABLE 1 (EN LO SUCESIVO DENOMINADO EL FONDO o SURGREF ) El Fondo está clasificado como una sociedad de inversión Especializada en acciones

Más detalles

Análisis de Riesgo y Portafolios de Inversión

Análisis de Riesgo y Portafolios de Inversión Mercados e Instrumentos Financieros Análisis de Riesgo y Portafolios de Inversión Índice 1. Introducción al sistema financiero 2. Intermediación financiera e intermediarios 3. Mercados financieros 3.1.

Más detalles

GIROS Y FINANZAS COMPAÑÍA DE FINANCIAMIENTO S.A.

GIROS Y FINANZAS COMPAÑÍA DE FINANCIAMIENTO S.A. GIROS Y FINANZAS COMPAÑÍA DE FINANCIAMIENTO S.A. Santiago de Cali, Mayo 25 de 2011 PERSPECTIVAS DEL MERCADO CAMBIARIO EN COLOMBIA Y MECANISMOS DE COBERTURA Por: JUAN CAMILO BOCANEGRA AGENDA CONTEXTO ACTUAL

Más detalles

BOLSA MEXICANA DE VALORES, S.A.B. DE C.V.

BOLSA MEXICANA DE VALORES, S.A.B. DE C.V. BNP PARIBAS, S.A. DE C.V., SOFOM, COMENTARIOS Y ANALISIS DE LA E.N.R. ADMINISTRACIÓN SOBRE LOS RESULTADOS DE PAGINA 1 / 3 OPERACIÓN Y SITUACIÓN FINANCIERA DE LA COMPAÑÍA COMENTARIOS Y ANÁLISIS DE LA ADMINISTRACIÓN

Más detalles

COBERTURA DE RIESGO CAMBIARIO

COBERTURA DE RIESGO CAMBIARIO COBERTURA DE RIESGO CAMBIARIO GERENCIA DE FINANZAS JUNIO 2004 1 INDICE Página INTRODUCCION 3 IDENTIFICACION DEL RIESGO CAMBIARIO 5 OPERACIONES DE COBERTURA DEL RIESGO CAMBIARIO 7 CARACTERISTICAS DE LAS

Más detalles

Ixe Fondo Común, S.A. de C.V. Sociedad de Inversión de Renta Variable IXECON. Clasificación: ESPECIALIZADO EN ACCIONES

Ixe Fondo Común, S.A. de C.V. Sociedad de Inversión de Renta Variable IXECON. Clasificación: ESPECIALIZADO EN ACCIONES mayor riesgo. Está dirigido a personas físicas, personas morales, personas no sujetas a retención y sociedades de inversión. Ixe Fondo Común, S.A. de C.V. Sociedad de Inversión de Renta Variable IXECON

Más detalles

OPERACIONES. Sr. Norberto Gysin (Presidente de la Caja de Valores S.A.) y Dra Liliana Gysin

OPERACIONES. Sr. Norberto Gysin (Presidente de la Caja de Valores S.A.) y Dra Liliana Gysin OPERACIONES Sr. Norberto Gysin (Presidente de la Caja de Valores S.A.) y Dra Liliana Gysin En este capítulo nos ocuparemos de las operaciones autorizadas en el mercado bursátil. Comencemos con una breve

Más detalles

Ixe Fondo Estrategia 2, S.A. de C.V. Sociedad de Inversión de Renta Variable

Ixe Fondo Estrategia 2, S.A. de C.V. Sociedad de Inversión de Renta Variable que se sugiere permanecer en el fondo al menos tres años. Ixe Fondo Estrategia 2, S.A. de C.V. Sociedad de Inversión de Renta Variable IXE2 Clasificación: MAYORITARIAMENTE EN VALORES DE DEUDA A TRAVÉS

Más detalles

V REUNION SOBRE ASPECTOS CONTABLES Y PRESUPUESTARIOS DE BANCA CENTRAL MEXICO, D.F. del 21 al 24 de julio de 1998

V REUNION SOBRE ASPECTOS CONTABLES Y PRESUPUESTARIOS DE BANCA CENTRAL MEXICO, D.F. del 21 al 24 de julio de 1998 V REUNION SOBRE ASPECTOS CONTABLES Y PRESUPUESTARIOS DE BANCA CENTRAL MEXICO, D.F. del 21 al 24 de julio de 1998 INVERSIONES DE RESERVAS INTERNACIONALES EN INSTRUMENTOS DERIVADOS INDICE 1. Introducción

Más detalles

Sector de Derivados. Finanzas Empresariales. Universidad veracruzana Sistemas Computacionales Administrativos. Aguirre Sánchez Aurora Lizbeth

Sector de Derivados. Finanzas Empresariales. Universidad veracruzana Sistemas Computacionales Administrativos. Aguirre Sánchez Aurora Lizbeth Universidad veracruzana Sistemas Computacionales Administrativos Sector de Derivados Finanzas Empresariales Aguirre Sánchez Aurora Lizbeth Menéndez González Cecilia Pérez López Denisse del Carmen Pérez

Más detalles

LUXINT, S.A. DE C.V., SOCIEDAD DE INVERSIÓN DE RENTA VARIABLE 1

LUXINT, S.A. DE C.V., SOCIEDAD DE INVERSIÓN DE RENTA VARIABLE 1 LUXINT, S.A. DE C.V., SOCIEDAD DE INVERSIÓN DE RENTA VARIABLE 1 (EN LO SUCESIVO DENOMINADO EL FONDO o SURASIA ) El Fondo está clasificado como una Sociedad de Inversión de Renta Variable Especializada

Más detalles

TEMA 5: PRINCIPALES INSTRUMENTOS PARA LA COBERTURA DEL RIESGO EN LA EMPRESA

TEMA 5: PRINCIPALES INSTRUMENTOS PARA LA COBERTURA DEL RIESGO EN LA EMPRESA TEMA 5: PRINCIPALES INSTRUMENTOS PARA LA COBERTURA DEL RIESGO EN LA EMPRESA 5.1.- Introducción. 5.2.- Opciones financieras. 5.3.- Futuros financieros. 5.4.- Operaciones a plazo o forward con divisas. 1

Más detalles

FIMSE DESCRIPCIÓN DE INSTRUMENTOS DE INVERSIÓN.

FIMSE DESCRIPCIÓN DE INSTRUMENTOS DE INVERSIÓN. FIMSE DESCRIPCIÓN DE INSTRUMENTOS DE INVERSIÓN. FIMSE Asesoría Patrimonial Independiente S de RL de CV Empresa Registrada ante la Comisión Nacional Bancaria y de Valores RAI 30003-001-(13859)-21/08/2015

Más detalles

Ixe Fondo Divisas S.A. de C.V. Sociedad de Inversión en Instrumentos de Deuda IXEEURO

Ixe Fondo Divisas S.A. de C.V. Sociedad de Inversión en Instrumentos de Deuda IXEEURO Ixe Fondo Divisas S.A. de C.V. Sociedad de Inversión en Instrumentos de Deuda IXEEURO Clasificación: CORTO PLAZO ESPECIALIZADO EN VALORES INTERNACIONALES EN EUROS s accionarias: B Clase BF1 B Clase BM1

Más detalles

D. O. F. 4 de enero de 2006.

D. O. F. 4 de enero de 2006. CIRCULAR F-7.3, MEDIANTE LA CUAL SE DAN A CONOCER A LAS INSTITUCIONES DE FIANZAS, LAS DISPOSICIONES DE CARÁCTER GENERAL PARA LA OPERACIÓN, REGISTRO Y REVELACIÓN DE LAS OPERACIONES CON PRODUCTOS DERIVADOS.

Más detalles

Valores Negociables Cotizados Mexicanos

Valores Negociables Cotizados Mexicanos Tabla 13.5 Características y rendimientos recientes de valores negociables cotizados mexicanos (Pag. 538 del libro Administración Financiera de Lawrence Gitman) nominal Emisiones gubernamentales CETES

Más detalles

Importancia del Banco de México en el sistema financiero mexicano

Importancia del Banco de México en el sistema financiero mexicano Importancia del Banco de México en el sistema financiero mexicano Agosto 2008 Índice I. Fundamentos legales II. Sistema financiero II.1 Mercados financieros II.2 Intermediarios II.3 Sistemas de pago III.

Más detalles

TEMA 9 LOS TIPOS DE CAMBIO Y LA BALANZA DE PAGOS

TEMA 9 LOS TIPOS DE CAMBIO Y LA BALANZA DE PAGOS TEMA 9 LOS TIPOS DE CAMBIO Y LA BALANZA DE PAGOS Balanza de pagos Tipos de cambio Regímenes de tipo de cambio Política de esterilización El mercado monetario internacional Paridad cubierta de intereses

Más detalles

EL MERCADO CAMBIARIO VENEZOLANO Algunos términos y definiciones

EL MERCADO CAMBIARIO VENEZOLANO Algunos términos y definiciones EL MERCADO CAMBIARIO VENEZOLANO Algunos términos y definiciones El mercado cambiario es aquel donde concurren vendedores (oferentes) y compradores (demandantes) de divisas, y de cuya interacción se determina

Más detalles

EL MERCADO DE DIVISAS (MATERIAL DE CLASE)

EL MERCADO DE DIVISAS (MATERIAL DE CLASE) 2. EL MERCADO DE DIVISAS (MATERIAL DE CLASE) ETEA/ 2 ÍNDICE 1. CONCEPTOS PREVIOS 2. ASPECTOS GENERALES 3. EL TIPO DE CAMBIO 4. LAS RELACIONES DE PARIDAD 5. OPERACIONES EN EL MERCADO DE DIVISAS 6. LA DIMENSIÓN

Más detalles

Mercados Financieros

Mercados Financieros Mercados Financieros 1. El Sistema Financiero Mexicano: Estructura 2. Mercados Financieros: Definición Participantes Forma de Operar 3. Mercados Financieros en México: Mercado de Capitales Mercado de Dinero

Más detalles

ÍNDICE DEL DOCUMENTO

ÍNDICE DEL DOCUMENTO AYUDAS GENÉRICAS DEL FORMULARIO ACLME-PDCB (RÉGIMEN DE POSICIÓN DE RIESGO CAMBIARIO) (Última actualización Enero 2015) ÍNDICE DEL DOCUMENTO A. AYUDAS GENÉRICAS B. ESTRUCTURA Y CONTENIDO Secciones I a IV

Más detalles

TEMPLETON GLOBAL BOND FUND, S.A. DE C.V., SOCIEDAD DE INVERSIÓN EN INSTRUMENTOS DE DEUDA 1

TEMPLETON GLOBAL BOND FUND, S.A. DE C.V., SOCIEDAD DE INVERSIÓN EN INSTRUMENTOS DE DEUDA 1 TEMPLETON GLOBAL BOND FUND, S.A. DE C.V., SOCIEDAD DE INVERSIÓN EN INSTRUMENTOS DE DEUDA 1 (EN LO SUCESIVO DENOMINADO EL FONDO o TEMGBIA ) El Fondo está clasificado como una sociedad de inversión de mediano

Más detalles

Comisión Nacional Bancaria y de Valores MEXICO. José Arturo Rojas Ruvalcaba

Comisión Nacional Bancaria y de Valores MEXICO. José Arturo Rojas Ruvalcaba 1 Comisión Nacional Bancaria y de Valores MEXICO José Arturo Rojas Ruvalcaba V Curso de Regulación y Supervisión de Mercados Sudamericanos de Valores 2 Nuevos mercados mexicanos: MexDer, Mercado Mexicano

Más detalles

CAPÍTULO 3 EL MERCADO DE DERIVADOS EN MÉXICO. Al igual que en el capítulo anterior, se describirán detalladamente los antecedentes,

CAPÍTULO 3 EL MERCADO DE DERIVADOS EN MÉXICO. Al igual que en el capítulo anterior, se describirán detalladamente los antecedentes, CAPÍTULO 3 EL MERCADO DE DERIVADOS EN MÉXICO Al igual que en el capítulo anterior, se describirán detalladamente los antecedentes, inicios, desarrollo y situación actual del MexDer, así como su estructura

Más detalles

Indicadores Económicos y Financieros*

Indicadores Económicos y Financieros* CFR Finanzas Corporativa y Recuperaciones Haga click en los enlaces para llegar directamente a cada término 4 Precio del Petróleo 4 Reservas Internacionales BCV 4 Liquidez Monetaria 4 Cotización monetaria

Más detalles

Unidad 2. Inversiones temporales. Objetivos. Al i nalizar la unidad, el alumno:

Unidad 2. Inversiones temporales. Objetivos. Al i nalizar la unidad, el alumno: Unidad 2 Objetivos Al i nalizar la unidad, el alumno: Identiicará las características de las inversiones temporales. Describirá la importancia del control interno de las inversiones temporales, así como

Más detalles

"Esta información no garantiza el comportamiento futuro de los valores mencionados, ni constituye sugerencia para la compra o venta de los mismos".

Esta información no garantiza el comportamiento futuro de los valores mencionados, ni constituye sugerencia para la compra o venta de los mismos. Cotizar en Bolsa 1 2 "Esta información no garantiza el comportamiento futuro de los valores mencionados, ni constituye sugerencia para la compra o venta de los mismos". Cotizar en Bolsa Cotizar en Bolsa

Más detalles

NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS LAFISE PUESTO BOLSA S.A. Al 30 de Junio del 2012

NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS LAFISE PUESTO BOLSA S.A. Al 30 de Junio del 2012 NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS LAFISE PUESTO BOLSA S.A. Al 30 de Junio del 2012 (1) Resumen de operaciones y principales políticas contables (a) Organización de la compañía LAFISE Valores Puesto de Bolsa,

Más detalles

Productos Derivados. Beneficios De Operar Con Productos Derivados. Margen (Aportación Inicial Mínima)

Productos Derivados. Beneficios De Operar Con Productos Derivados. Margen (Aportación Inicial Mínima) Un producto derivado es un instrumento financiero cuyo valor depende del valor de otras variables subyacentes. Estos productos financieros pueden ser operados a través de mercados organizados (Futuros

Más detalles

Prof. Mgtr. Eduardo Valdebenito E.

Prof. Mgtr. Eduardo Valdebenito E. ASIGNATURA: ECONOMÍA FINANCIERA INTERNACIONAL TEMA: SISTEMA Y MERCADOS FINANCIEROS INTERNACIONALES Prof. Mgtr. Eduardo Valdebenito E. 1 Sistema Financiero Internacional (SMI) Comprende el conjunto de instituciones

Más detalles

OPERACIONES CON DERIVADOS EN EL MERCADO EXTERNO. I.- OPERACIONES CON INSTRUMENTOS DERIVADOS.

OPERACIONES CON DERIVADOS EN EL MERCADO EXTERNO. I.- OPERACIONES CON INSTRUMENTOS DERIVADOS. CAPITULO 13-35 (Bancos) MATERIA: OPERACIONES CON DERIVADOS EN EL MERCADO EXTERNO. I.- OPERACIONES CON INSTRUMENTOS DERIVADOS. 1.- Generalidades. Los bancos están facultados para realizar, por cuenta propia,

Más detalles

M.8 OTRAS DISPOSICIONES. M.82 PRESTAMO DE VALORES.

M.8 OTRAS DISPOSICIONES. M.82 PRESTAMO DE VALORES. M.8 OTRAS DISPOSICIONES. M.82 PRESTAMO DE VALORES. Las instituciones podrán celebrar operaciones de préstamo de valores tanto por cuenta propia como por cuenta de terceros. Tales operaciones consisten

Más detalles

Operaciones y Contratos con Divisas

Operaciones y Contratos con Divisas Página 1 INTRODUCCIÓN Las transacciones cambiarias en el Mercado de Capitales, se conciben como transacciones conexas o relacionadas a la intermediación de títulos valores y demás actividades típicas del

Más detalles

TEMPLETON GLOBAL BOND FUND, S.A. DE C.V., SOCIEDAD DE INVERSIÓN EN INSTRUMENTOS DE DEUDA 1

TEMPLETON GLOBAL BOND FUND, S.A. DE C.V., SOCIEDAD DE INVERSIÓN EN INSTRUMENTOS DE DEUDA 1 TEMPLETON GLOBAL BOND FUND, S.A. DE C.V., SOCIEDAD DE INVERSIÓN EN INSTRUMENTOS DE DEUDA 1 (EN LO SUCESIVO DENOMINADO EL FONDO o TEMGBIA ) El Fondo está clasificado como una sociedad de inversión de Largo

Más detalles

El Mercado Financiero en México

El Mercado Financiero en México El Mercado Financiero en México a. Quiénes lo conforman? 1. Autoridades Secretaría de Hacienda y Crédito Público La Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP) es una dependencia del Poder Ejecutivo

Más detalles

PROSPECTO DE INFORMACIÓN AL PÚBLICO INVERSIONISTA DATOS PARTICULARES FONDO MONEX H, S.A. DE C.V., SOCIEDAD DE INVERSIÓN DE RENTA VARIABLE MONEX-I

PROSPECTO DE INFORMACIÓN AL PÚBLICO INVERSIONISTA DATOS PARTICULARES FONDO MONEX H, S.A. DE C.V., SOCIEDAD DE INVERSIÓN DE RENTA VARIABLE MONEX-I PROSPECTO DE INFORMACIÓN AL PÚBLICO INVERSIONISTA DATOS PARTICULARES FONDO MONEX H, S.A. DE C.V., SOCIEDAD DE INVERSIÓN DE RENTA VARIABLE MONEX-I Los términos definidos, así como demás abreviaturas que

Más detalles

TEMA VI. Dinero y precios, la Política Monetaria. Dto. Apoyatura académica I.S.E.S Banco datos biblioteca. 6.1 El dinero: funciones, orígenes y tipos.

TEMA VI. Dinero y precios, la Política Monetaria. Dto. Apoyatura académica I.S.E.S Banco datos biblioteca. 6.1 El dinero: funciones, orígenes y tipos. Dto. Apoyatura académica I.S.E.S Banco datos biblioteca TEMA VI Dinero y precios, la Política Monetaria. 6.1 El dinero: funciones, orígenes y tipos. El dinero surge a partir de dos hechos. La dificultad

Más detalles

1º COMERCIO INTERNACIONAL FINANCIACIÓN INTERNACIONAL. TEMA 3

1º COMERCIO INTERNACIONAL FINANCIACIÓN INTERNACIONAL. TEMA 3 EJERCICIO 1 25.000 dólares Cambio: 0,7663USD/EUR Comisión: 1 % EJERCICIO 2 Importe: 20 abrigos a 1.502,53 Cambio: 0,0093 JPY/EUR Comisión: 1 x 100 Nominal: 25.000 USD x 0,7663 = 19.157,50 EUR Comisión

Más detalles

BOLSA MEXICANA DE VALORES, S.A.B. DE C.V.

BOLSA MEXICANA DE VALORES, S.A.B. DE C.V. BNP PARIBAS, S.A. DE C.V., SOFOM, E.N.R. CUENTA SUB-CUENTA SUB-SUBCUENTA CUENTA / SUBCUENTA BOLSA MEXICANA DE VALORES, S.A.B. DE C.V. BALANCE GENERAL DE SOFOM AL 31 DE MARZO DE 2015 Y 2014 CIERRE PERIODO

Más detalles

FOLLETO SIMPLIFICADO VECTPZO

FOLLETO SIMPLIFICADO VECTPZO FOLLETO SIMPLIFICADO VECTPZO A. DATOS GENERALES VECTOR FONDO MDC, S.A. DE C.V. Sociedad de Inversión en Instrumentos de Deuda FOLLETO SIMPLIFICADO Denominación social y Clave de pizarra: VECTOR FONDO MDC,

Más detalles

CONCEPTOS Y DEFINICIONES

CONCEPTOS Y DEFINICIONES CONCEPTOS Y DEFINICIONES A continuación algunos conceptos y definiciones esenciales para un mejor análisis e interpretación de las estadísticas del Sector Financiero. ACCIONES: Son valores que representan

Más detalles

Casa de Bolsa Finamex, S.A.B. de C.V. y subsidiarias

Casa de Bolsa Finamex, S.A.B. de C.V. y subsidiarias Casa de Bolsa Finamex, S.A.B. de C.V. y subsidiarias Notas a los estados financieros consolidados Por los años que terminaron el 31 de marzo de 2015 y 2014 (Cifras en millones de pesos) 1. Actividad y

Más detalles

TÍTULOS VALORES QUE SE NEGOCIAN EN EL SISTEMA FINANCIERO COLOMBIANO

TÍTULOS VALORES QUE SE NEGOCIAN EN EL SISTEMA FINANCIERO COLOMBIANO TÍTULOS VALORES QUE SE NEGOCIAN EN EL SISTEMA FINANCIERO COLOMBIANO Por: Oscar Aníbal Granda Rodríguez Los medios que utiliza el sistema financiero colombiano que permiten captar y trasladar recursos entre

Más detalles

Jueves 15 de mayo de 2014 DIARIO OFICIAL (Primera Sección) 87 BANCO DE MEXICO

Jueves 15 de mayo de 2014 DIARIO OFICIAL (Primera Sección) 87 BANCO DE MEXICO Jueves 15 de mayo de 2014 DIARIO OFICIAL (Primera Sección) 87 BANCO DE MEXICO TIPO de cambio para solventar obligaciones denominadas en moneda extranjera pagaderas en la República Mexicana. Al margen un

Más detalles

Manual de estudio de Aspectos locales del Mercado Mexicano de Derivados

Manual de estudio de Aspectos locales del Mercado Mexicano de Derivados Manual de estudio de Aspectos locales del Mercado Mexicano de Derivados Julio de 2009 En relación a los avisos publicados en el Boletín de Indicadores de esta Bolsa de Derivados con fecha 11 de octubre

Más detalles

CAPÍTULO 4 USO Y MANEJO DE LOS INSTRUMENTOS NEGOCIADOS EN EL MEXDER

CAPÍTULO 4 USO Y MANEJO DE LOS INSTRUMENTOS NEGOCIADOS EN EL MEXDER CAPÍTULO 4 USO Y MANEJO DE LOS INSTRUMENTOS NEGOCIADOS EN EL MEXDER En este capítulo se especificará el uso y el manejo que se le da a los instrumentos que son negociados en nuestro mercado de derivados,

Más detalles

MexDer (Mercados de Coberturas)

MexDer (Mercados de Coberturas) La introducción de nuevos productos financieros a los mercados, ha permitido entre otras cosas que las tesorerías cuenten con coberturas de distintos tipos de riesgos. Así, mediante el desarrollo del mercado

Más detalles

1. Es posible registrar los pasivos e inventarios con base en la tasa pactada del contrato Forward?

1. Es posible registrar los pasivos e inventarios con base en la tasa pactada del contrato Forward? Oficio 340-014703 del 4 de marzo de 2003 CONTABILIZACIÓN DE LAS OPERACIONES DE COBERTURA La empresa ABC S.A., pregunta: 1. Es posible registrar los pasivos e inventarios con base en la tasa pactada del

Más detalles

CONTABILIZACIÓN DE CONTRATOS DE DERIVADOS

CONTABILIZACIÓN DE CONTRATOS DE DERIVADOS Boletín Técnico Nº 57 del Colegio de Contadores INTRODUCCIÓN CONTABILIZACIÓN DE CONTRATOS DE DERIVADOS 1. Este Boletín trata sobre la contabilización de instrumentos derivados tales como los contratos

Más detalles

INSTRUMENTOS FINACIEROS DERIVADOS

INSTRUMENTOS FINACIEROS DERIVADOS INSTRUMENTOS FINACIEROS DERIVADOS El creciente proceso de globalización por el que atraviesa la economía mundial ha provocado un notable incremento en los niveles de competitividad con que se opera en

Más detalles

Anexo PV-07 Guía de Servicios de Inversión

Anexo PV-07 Guía de Servicios de Inversión Anexo PV-07 Guía de Servicios de Inversión Guía de Servicios de Inversión Autorizaciones Autorizado en la sesión del Consejo de Administración Autorizado en la sesión del Comité de Auditoría Autorizado

Más detalles

1T.14 REPORTE DE RESULTADOS 0 CONTENIDO. I. Principales políticas contables II. Notas a los Estados Financieros

1T.14 REPORTE DE RESULTADOS 0 CONTENIDO. I. Principales políticas contables II. Notas a los Estados Financieros 1T.14 REPORTE DE RESULTADOS 0 CONTENIDO I. Principales políticas contables II. Notas a los Estados Financieros 1T.14 REPORTE DE RESULTADOS 1 Grupo Financiero Santander México, S.A.B. de C.V. y subsidiarias

Más detalles

Sistema Financiero. El Sistema Financiero en México

Sistema Financiero. El Sistema Financiero en México Sistema Financiero El Sistema Financiero en México El sistema financiero mexicano está constituido por un conjunto de instituciones que captan, administran y canalizan a la inversión, el ahorro tanto de

Más detalles

T. 10 (II) EL SISTEMA FINANCIERO

T. 10 (II) EL SISTEMA FINANCIERO TEMA 10 ECONOMÍA 1º BACHILLERATO T. 10 (II) EL SISTEMA FINANCIERO Conjunto de instituciones, activos y mercados, que canalizan el ahorro de los prestamistas o unidades de gasto con superávit, hacia los

Más detalles

PROSPECTO DEFINITIVO.

PROSPECTO DEFINITIVO. PROSPECTO DEFINITIVO. Los certificados bursátiles a que se refiere este prospecto han quedado inscritos en el Registro Nacional de Valores que lleva la Comisión Nacional Bancaria y de Valores. HSBC México,

Más detalles

TEMA 9. LA FINANCIACIÓN DE LA EMPRESA.

TEMA 9. LA FINANCIACIÓN DE LA EMPRESA. 1. LA FUNCIÓN FINANCIERA DE LA EMPRESA. La empresa necesita recursos financieros (dinero) para pagar los factores productivos, tanto al inicio como durante su actividad. La encargada de gestionar los recursos

Más detalles

Características y Operativa de los Instrumentos Financieros. en el. Mercado de Capitales de Uruguay

Características y Operativa de los Instrumentos Financieros. en el. Mercado de Capitales de Uruguay Características y Operativa de los Instrumentos Financieros en el Mercado de Capitales de Uruguay Departamento de Operaciones de Mercado Bolsa Electrónica de Valores S.A. Octubre 2010 1. Introducción Este

Más detalles

TEMA 9. LA FINANCIACIÓN DE LA EMPRESA.

TEMA 9. LA FINANCIACIÓN DE LA EMPRESA. 1. LA FUNCIÓN FINANCIERA DE LA EMPRESA. La empresa necesita recursos financieros (dinero) para pagar los factores productivos, tanto al inicio como durante su actividad. La encargada de gestionar los recursos

Más detalles

FOLLETO SIMPLIFICADO FT-ASIA

FOLLETO SIMPLIFICADO FT-ASIA FOLLETO SIMPLIFICADO FT-ASIA A. DATOS GENERALES Denominación social y Clave de pizarra: TEMPLETON ASIAN GROWTH FUND, S.A. DE C.V., Sociedad de Inversión de Renta Variable (Sociedad de Inversión Filial)

Más detalles

SITUACIÓN Y PERSPECTIVAS DE LA ECONOMÍA LOCAL

SITUACIÓN Y PERSPECTIVAS DE LA ECONOMÍA LOCAL SITUACIÓN Y PERSPECTIVAS DE LA ECONOMÍA LOCAL Desempeño de la economía Sector servicios: Financieros Comercio Transporte Almacenamiento Comunicaciones registran un avance con respecto al mismo mes del

Más detalles

ÍNDICE CATALOGO BURSÁTIL... 3 PIZARRA... 5 DETALLE... 8 ANEXO 1: CATALOGO DE TIPOS DE VALOR... 19 REPORTE DE PRECIOS... 6. Intradia:...

ÍNDICE CATALOGO BURSÁTIL... 3 PIZARRA... 5 DETALLE... 8 ANEXO 1: CATALOGO DE TIPOS DE VALOR... 19 REPORTE DE PRECIOS... 6. Intradia:... ÍNDICE CATALOGO BURSÁTIL... 3 PIZARRA... 5 REPORTE DE PRECIOS... 6 Intradia:... 6 Diario, semanal y mensual:... 6 DETALLE... 8 DETALLE... 8 EMISIÓN... 8 RESUMEN... 11 CUPONES... 13 TASAS... 14 CALIFICACIONES...

Más detalles

TEXTO VIGENTE A PARTIR DEL 20 DE JUNIO DE 2012:

TEXTO VIGENTE A PARTIR DEL 20 DE JUNIO DE 2012: CIRCULAR 25/2009 CIRCULAR 1/2002 Bis 1 CIRCULAR 1/2002 Bis CIRCULAR 1/2002 CIRCULAR 8/2012 ASUNTO: MODIFICACIONES A LA CIRCULAR 1/2002 FUNDAMENTO LEGAL: En los artículos 28 de la Constitución Política

Más detalles

Índice General. Introducción... 2 Definiciones... 2

Índice General. Introducción... 2 Definiciones... 2 Índice General Introducción... 2 Definiciones... 2 I. La Naturaleza y Alcance de las Facultades o Discrecionalidad del Apoderado... 2 II. Riesgo en el Ejercicio de la Discrecionalidad del Apoderado.. 2

Más detalles

Deutsche Bank México, S.A. Institución de Banca Múltiple Primer Trimestre de 2015

Deutsche Bank México, S.A. Institución de Banca Múltiple Primer Trimestre de 2015 Deutsche Bank Deutsche Bank México, S.A. Institución de Banca Múltiple Primer Trimestre de 2015 (Cifras en millones de pesos, excepto cuando se indique diferente) De conformidad con las disposiciones de

Más detalles

Cobertura de Riesgo Cambiario con productos Financieros Derivados

Cobertura de Riesgo Cambiario con productos Financieros Derivados Cobertura de Riesgo Cambiario con productos Financieros Derivados Que es un Forward de Divisas? Lic. Raúl Salas Cortés Agenda Introducción Objetivo del Mercado de Derivados Riesgos de Mercado Qué es un

Más detalles

Casa de Bolsa Arka, S.A. de C.V.

Casa de Bolsa Arka, S.A. de C.V. Casa de Bolsa Arka, S.A. de C.V. Notas a los estados financieros Periodo Enero Diciembre 2010 Contenido I. Indicadores más importantes II. Información complementaria del estado de resultados III. Información

Más detalles

BOLSA MEXICANA DE VALORES, S.A. DE C.V.

BOLSA MEXICANA DE VALORES, S.A. DE C.V. (i) Resultados de Operación Análisis Comparativo de los Ejercicios Terminados el 31 de diciembre de 2004 y 2003 Las cifras en pesos en esta sección se expresan en miles de pesos constantes al 31 de diciembre

Más detalles

Productos y Servicios

Productos y Servicios Productos y Servicios 1. Acciones Las acciones son inversiones de capital social de una sociedad anónima, lo cual significa que al comprar acciones de una corporación usted se convierte en accionista y

Más detalles

MERCADO DE DINERO. Mercado de Dinero, donde se manejan instrumentos de corto plazo, es decir, a menos de un año y de alta liquidez.

MERCADO DE DINERO. Mercado de Dinero, donde se manejan instrumentos de corto plazo, es decir, a menos de un año y de alta liquidez. MERCADO DE DINERO Abundando sobre lo comentado respecto al Mercado de Dinero, puedo decir que un Sistema Financiero es una base sólida para el crecimiento económico de México y de otros países, ya que

Más detalles

Financiamiento a largo plazo: banca de desarrollo y organismos internacionales

Financiamiento a largo plazo: banca de desarrollo y organismos internacionales Financiamiento a largo plazo: banca de desarrollo y organismos internacionales D.R. Universidad TecVirtual del Sistema Tecnológico de Monterrey México, 2012. 1 Índice Inicio... 4 - Introducción - Objetivo

Más detalles

Q & A de Fondos de inversión

Q & A de Fondos de inversión Q & A de Fondos de inversión 1 Qué diferencia existe entre una inversión en fondos e invertir directamente en casa de bolsa? Cuál es mejor y por qué? Ambas alternativas tienen sus beneficios y áreas de

Más detalles

CIRCULAR 31/2009 ASUNTO: MODIFICACIONES A LA CIRCULAR 115/2002

CIRCULAR 31/2009 ASUNTO: MODIFICACIONES A LA CIRCULAR 115/2002 CIRCULAR 31/2009 ASUNTO: MODIFICACIONES A LA CIRCULAR 115/2002 FUNDAMENTO LEGAL: Artículos 28 de la Constitución Política de los Estados Unidos Mexicanos, párrafos sexto y séptimo; 24 y 26 de la Ley del

Más detalles

CIRCULAR N 879 OPERACIONES DE COBERTURA DE RIESGO ENTRE MONEDAS EXTRANJERAS Y MONEDA LOCAL EN EL MERCADO NACIONAL

CIRCULAR N 879 OPERACIONES DE COBERTURA DE RIESGO ENTRE MONEDAS EXTRANJERAS Y MONEDA LOCAL EN EL MERCADO NACIONAL CIRCULAR N 879 VISTOS: Las facultades que confiere la Ley a esta Superintendencia, se imparten las siguientes instrucciones de cumplimiento obligatorio para todas las Administradoras de Fondos de Pensiones.

Más detalles

Oportunidades en derivados a 10 años de distancia. Abril 2008

Oportunidades en derivados a 10 años de distancia. Abril 2008 Oportunidades en derivados a 10 años de distancia Abril 2008 Un vistazo a los mercados de derivados 1 Millones de Contratos 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 Commodities Equity Index Currency Interest

Más detalles

FOLLETO SIMPLIFICADO DEL PROSPECTO DE INFORMACIÓN AL PÚBLICO INVERSIONISTA I+EMERV

FOLLETO SIMPLIFICADO DEL PROSPECTO DE INFORMACIÓN AL PÚBLICO INVERSIONISTA I+EMERV FOLLETO SIMPLIFICADO DEL PROSPECTO DE INFORMACIÓN AL PÚBLICO INVERSIONISTA Folleto Simplificado SECCION PARTICULAR I+EMERV A. DATOS GENERALES Denominación social: COMPASS INVESTMENTS SIETE, S.A. de C.V.,

Más detalles

Banco Azteca, S.A., Institución de Banca Múltiple Anexo sobre las posiciones en instrumentos financieros derivados al 30 de junio de 2015.

Banco Azteca, S.A., Institución de Banca Múltiple Anexo sobre las posiciones en instrumentos financieros derivados al 30 de junio de 2015. Banco Azteca, S.A., Institución de Banca Múltiple Anexo sobre las posiciones en instrumentos financieros derivados al 30 de junio de 2015. I. Información cualitativa y cuantitativa i. Discusión de la administración

Más detalles

CONCEPTOS BÁSICOS. 1) Qué es una Opción? 2) Qué es una Opción Call? 4) Qué es una Opción Put? 5) Qué es el Precio de Ejercicio?

CONCEPTOS BÁSICOS. 1) Qué es una Opción? 2) Qué es una Opción Call? 4) Qué es una Opción Put? 5) Qué es el Precio de Ejercicio? Índice 1 3 4 4 4 PRÓLOGO CONCEPTOS BÁSICOS 1) Qué es una Opción? 2) Qué es una Opción Call? 2 3 4 4 5 5 6 6 7 8 8 9 10 10 10 3) El comprador de una Opción Call sobre una acción tiene derecho a los dividendos

Más detalles

GUÍA DE SERVICIOS DE INVERSIÓN

GUÍA DE SERVICIOS DE INVERSIÓN I. INTRODUCCCIÓN La presente Guía de Servicios de Inversión tiene como objetivo, dar a conocer al Público en General los Servicios de Inversión que MASARI podrá proporcionar a sus Clientes, en función

Más detalles

Casa de Bolsa Santander, S.A. de C.V., Grupo Financiero Santander México (Subsidiaria de Grupo Financiero Santander México, S.A.B. de C.V.

Casa de Bolsa Santander, S.A. de C.V., Grupo Financiero Santander México (Subsidiaria de Grupo Financiero Santander México, S.A.B. de C.V. Casa de Bolsa Santander, S.A. de C.V., Grupo Financiero Santander México (Subsidiaria de Grupo Financiero Santander México, S.A.B. de C.V.) Estados financieros por los años que terminaron el 31 de diciembre

Más detalles

20. Indicadores financieros

20. Indicadores financieros 20. Indicadores financieros 20. Indicadores financieros 20.1 Paridad promedio del peso mexicano respecto al dólar de los Estados Unidos de Norteamérica Serie anual de 1820 a 2013 Promedio de cotizaciones

Más detalles

Opciones para obtener

Opciones para obtener Opciones para obtener lo mejor de la Bolsa www.mexder.com www.asigna.com.mx "La operación en Opciones y Futuros requiere una vigilancia constante de la posición. Estos instrumentos pueden representar un

Más detalles

Agenda. Mercado de divisas. Mercado cambiario y monetario: el principio de paridad de intereses. Mercado cambario Regímenes cambiarios.

Agenda. Mercado de divisas. Mercado cambiario y monetario: el principio de paridad de intereses. Mercado cambario Regímenes cambiarios. Universidad Nacional del Callao FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS Curso: Teoría Macroeconómica II Tema 3: Mercado Cambiario y Financiero Profesor: George Sanchez Q. Econ. PhD (c) Agenda Mercado de divisas.

Más detalles

Instituciones Financieras

Instituciones Financieras Cámara de Reporte 3 Trimestre 2004 Asigna, y Liquidación Calificación Calificación Fecha Emisión Actual Cambio Riesgo Contraparte AAA(mex) 02/2002 Observación... Ninguna Perspectiva... Estable Contactos

Más detalles

BANCO NACIONAL DE COMERCIO EXTERIOR, S. N. C. Institución de Banca de Desarrollo y Subsidiarias

BANCO NACIONAL DE COMERCIO EXTERIOR, S. N. C. Institución de Banca de Desarrollo y Subsidiarias BANCO NACIONAL DE COMERCIO EXTERIOR, S. N. C. Institución de Banca de Desarrollo y Subsidiarias NOTAS DE ADMINISTRACIÓN INTEGRAL DE RIESGOS AL 30 DE JUNIO DE 2007 (En millones de pesos) ------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

Más detalles

CIRCULAR S-11.4. Asunto: Se dan a conocer disposiciones de carácter general para la operación, registro y

CIRCULAR S-11.4. Asunto: Se dan a conocer disposiciones de carácter general para la operación, registro y CIRCULAR S-11.4 mediante la cual se dan a conocer a las instituciones y sociedades mutualistas de seguros las disposiciones de carácter general para la operación, registro y revelación de las operaciones

Más detalles

TEMA 12. EL SISTEMA FINANCIERO Y LA POLÍTICA MONETARIA 1. EL SISTEMA FINANCIERO Y SUS INTERMEDIARIOS.

TEMA 12. EL SISTEMA FINANCIERO Y LA POLÍTICA MONETARIA 1. EL SISTEMA FINANCIERO Y SUS INTERMEDIARIOS. 1. EL SISTEMA FINANCIERO Y SUS INTERMEDIARIOS. El Sistema Financiero lo componen los bancos e instituciones de crédito donde están depositados los ahorros. Para que el sistema funcione es necesario que

Más detalles

3. Bolsa Mexicana de Valores

3. Bolsa Mexicana de Valores 3. Bolsa Mexicana de Valores 1.1 Generalidades de bolsa Las bolsas de valores de todo el mundo son instituciones que las empresas con la ayuda del gobierno establecen en su propio beneficio, a ellas acuden

Más detalles

DECLARACIÓN DE PRINCIPIOS DE CONTABILIDAD DPC 15. CONTABILIZACIÓN DE INVERSIONES INTRODUCCIÓN

DECLARACIÓN DE PRINCIPIOS DE CONTABILIDAD DPC 15. CONTABILIZACIÓN DE INVERSIONES INTRODUCCIÓN DECLARACIÓN DE PRINCIPIOS DE CONTABILIDAD DPC 15. CONTABILIZACIÓN DE INVERSIONES INTRODUCCIÓN 1. Debido al proceso de globalización de la economía, es cada vez más frecuente que entidades venezolanas efectúen

Más detalles