ANÁLISIS E INTERPRETACIÓN DE LAS CUENTAS ANUALES

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1 1/13 (TEMA 12 DEL PROGRAMA DE SELECTIVIDAD ANDALUCÍA) ANÁLISIS E INTERPRETACIÓN DE LAS CUENTAS ANUALES Debemos recordar que la finalidad global de la empresa es su supervivencia en el mercado y el crecimiento de su capacidad económica. Sus objetivos básicos se engloban en la consecución del máximo beneficio, es decir, obtener la máxima rentabilidad de sus inversiones en la actividad económica y presentar una situación solvente que permita afrontar con seguridad sus deudas y obligaciones de pago. Para controlar y verificar el logro de estos objetivos y finalidades es necesario el análisis de los estados contables. ESTUDIOS DE LOS ESTADOS CONTABLES El estudio de los estados contables es el estudio del balance de situación, de la cuenta de pérdidas y ganancias y de otros documentos contables complementarios. Este estudio consiste en el análisis de la información económico-financiera que nos proporcionan los mencionados estados contables. Este estudio se lleva a cabo con el objetivo de conseguir información que tenga utilidad para los diferentes agentes económicos relacionados con la empresa. Estos agentes son los siguientes: - los propietarios de la empresa, que quieren conocer el estado de sus inversiones - los administradores de la empresa, que quieren conocer el resultado de su gestión, con la intención de proponer mejoras y correcciones en la dirección de la empresa - los inversores potenciales - los acreedores de la empresa, sobre todo, bancos, que quieren saber si la empresa tiene capacidad para atender a sus deudas TIPOS DE ANÁLISIS DE ESTADOS CONTABLES Básicamente, el análisis contable se clasifica en tres tipos: Análisis patrimonial de la empresa, que tiene por finalidad estudiar la estructura y composición del activo (estructura económica) y la del patrimonio neto y pasivo (estructura financiera), las relaciones entre las diferentes masas patrimoniales y el equilibrio financiero de las inversiones. Análisis financiero de los estados contables especialmente el balance, que tiene por finalidad estudiar la solvencia y la liquidez de sus inversiones, es decir, la capacidad de la empresa para atender sus obligaciones a corto y a largo plazo. Análisis económico, que estudia los resultados de la empresa a partir de la cuenta de pérdidas y ganancias para obtener una visión conjunta de la rentabilidad, la productividad, el crecimiento de la empresa y las expectativas de futuro. ANÁLISIS PATRIMONIAL El análisis patrimonial tiene como objetivo de estudio el patrimonio de la empresa, es decir, el conjunto de bienes y derechos de ésta en relación con sus fuentes de financiación. Fundamentalmente, se trata de verificar si la condición elemental del equilibrio patrimonial (activo = patrimonio neto + pasivo) se complementa con otras condiciones necesarias: - Equilibrio de la estructura económica. Es la existencia de una proporción óptima de las inversiones tanto en activo no corriente como en activo corriente.

2 2/13 - Equilibrio de la estructura financiera. Es la existencia de una relación de equilibrio de las fuentes de financiación en patrimonio neto, pasivo no corriente y pasivo corriente. - Correlaciones patrimoniales. Permiten que los recursos financieros sean consecuentes con las inversiones realizadas. Hacen posible el correcto funcionamiento de la actividad de la empresa. De esta manera, se puede asegurar que el equilibrio patrimonial se consigue cuando hay una perfecta correlación entre la estructura económica y la estructura financiera del balance de la empresa: las fuentes de financiación permiten, mediante una cuidada selección de los recursos financieros, que las inversiones realizadas garanticen un desarrollo estable y sostenido de la actividad de la empresa. Así, se podría encontrar una situación patrimonial ideal, aquella que disponga de las fuentes de financiación mínimas para garantizar que la empresa pueda funcionar de forma eficiente y estable. Las proporciones óptimas que determinan los equilibrios citados no son únicas, sino que pueden ser diferentes para cada tipo de empresa o de sector económico. Por ejemplo, la estructura y las necesidades de una empresa industrial difieren mucho de las de una empresa comercial; la primera presenta un inmovilizado material (maquinaria, instalaciones o construcciones) mucho más importante que la segunda, que básicamente tiene almacenes para sus mercaderías. EL FONDO DE MANIOBRA A pesar de las indicaciones anteriores sobre cuál es la situación óptima del patrimonio de la empresa, hay una forma sencilla y resumida para relacionar las masas patrimoniales, de manera que la citada relación de equilibrio global en activo y patrimonio neto+pasivo suponga un equilibrio entre los orígenes de los recursos y las aplicaciones de las inversiones. Nos referimos al fondo de maniobra, que se define como la parte del activo corriente (inversiones a corto plazo) que está financiada con capitales permanentes (patrimonio neto y pasivo no corriente). También se conoce como capital circulante o fondo de rotación. Analíticamente, el fondo de maniobra es la diferencia entre el activo corriente y el pasivo corriente: FM = AC PC También se puede entender como la diferencia entre los capitales permanentes y el activo no corriente: FM = (PN + PNC) ANC E.E. ANC NP PNC E.F. Si el fondo de maniobra es positivo, entonces AC>PC, lo que implica la existencia de un margen operativo en la empresa, ya que con su activo corriente puede liquidar la totalidad de las deudas a corto plazo (pasivo corriente) y aún dispone de este margen. AC FM PC

3 3/13 Un fondo de maniobra negativo (AC<PC) significaría que una parte de las inversiones a largo plazo (activo no corriente) estaría financiada con deudas a corto plazo (pasivo corriente), y ello provocaría que la empresa tuviera problemas para pagar las deudas, estando cerca de la suspensión de pagos. E.E. ANC NP PNC E.F. AC FM PC SITUACIONES PATRIMONIALES Una vez que se ha definido el patrimonio de una empresa e identificado un indicador analítico tan amplio como el fondo de maniobra, sólo falta estudiar las diferentes situaciones patrimoniales en las que se puede encontrar la empresa. Estabilidad financiera total EE EF ANC AC PN Situación en que el activo no corriente y el activo corriente están financiados en su totalidad por recursos propios, sin haber pasivo. En este caso la estabilidad es total, puesto que no existen deudas a devolver: ANC + AC = PN Estabilidad financiera normal EE EF Situación ideal en el que los capitales permanentes (PN+PNC) financia la totalidad del activo no corriente y parte del activo corriente (fondo de maniobra positivo): AC > PC FM > 0 ANC AC PN PNC PC Situación de suspensión de pagos EE ANC AC EF PN PNC PC Es un desequilibrio financiero a corto plazo, ya que el pasivo corriente financia al fondo de maniobra (negativo), el cual, con carácter permanente en el activo corriente, pone en peligro la capacidad de la empresa de afrontar sus obligaciones de pago a corto plazo. AC < PC FM < 0

4 4/13 Desequilibrio financiero a largo plazo EE ANC AC PNC + PC EF Situación de inestabilidad financiera causada por problemas de solvencia, ya que la empresa está descapitalizada (no tiene recursos propios) y toda su financiación es ajena. Esto significa que para afrontar las obligaciones de pago por el endeudamiento tendría que liquidar todo su activo. Es una situación próxima a la quiebra. Situación de quiebra EE EF Desequilibrio financiero grave, porque la empresa está totalmente descapitaliza y, además, una parte del pasivo se ha destinado a financiar un activo ficticio (por ejemplo, pérdidas acumuladas) que no dan ningún rendimiento. ACTIVO PASIVO ACTIVO FICTICIO ANÁLISIS FINANCIERO El análisis financiero se suele realizar mediante ratios. Un ratio es un cociente que relaciona dos magnitudes económicas. Es un indicador que, mediante la comparación relativa de dos valores expresados en forma de cociente, analiza un aspecto específico de la situación de la empresa, observando si está muy cerca de un valor óptimo o lejos de un valor crítico. Los principales ratios son: RATIOS DE TESORERÍA Disponible + Derechos de cobro (realizable) Tesorería o Acid Test = Pasivo corriente Mide el grado de seguridad de poder hacer frente a las deudas más inmediatas, teniendo en cuenta el disponible y el realizable Son aceptables valores entre 0 75 y 1 2

5 5/13 Disponible Tesorería inmediata o Disponibilidad = Pasivo corriente Mide el grado de seguridad de poder hacer frente a las deudas más inmediatas, teniendo en cuenta sólo el disponible Si es >1, indica garantía total con acreedores, aunque también un exceso de recursos inactivos. Son valores aceptables entre 0 1 y 0 3 RATIOS DE SOLVENCIA Activo corriente Solvencia a corto plazo o liquidez = Pasivo corriente Mide el grado de seguridad de poder hacer frente a las deudas más inmediatas, teniendo en cuenta todo el activo corriente. Dicho de otro modo, mide la distancia a la suspensión de pagos. Es bueno si el ratio es >1 Activo total Solvencia a largo plazo o garantía = Pasivo total Mide la proporción existente entre todos los bienes y derechos de la empresa respecto a la financiación ajena. Si es <1, implica quiebra Si es =1, es una situación desfavorable Si es >1, cuanto mayor sea, mejor situación; lo ideal es que sea >2 Patrimonio neto Autonomía financiera = Pasivo total Mide la proporción existente entre la financiación propia y la ajena Cuanto mayor sea este ratio, menor es la dependencia de los recursos ajenos. Sería deseable que el ratio fuese >1

6 6/13 Pasivo corriente Calidad de la deuda = Pasivo total Mide la proporción existente entre la deuda a corto plazo con respecto al total de obligaciones. Lo idóneo es que el ratio tuviese valores comprendidos entre 0 2 y 5 RATIOS DE ENDEUDAMIENTO Pasivo total Endeudamiento total o apalancamiento = Patrimonio neto Mide la cantidad de fondos ajenos que utiliza la empresa por cada euro de fondos propios. Los valores idóneos dependen del sector económico y de la rentabilidad de la empresa, pero, en general, parecen aceptables valores entre 0 5 y 0 6 Pasivo no corriente Endeudamiento a largo plazo = Patrimonio neto Valores iguales o inferiores a 0 5 son normales; siempre valores superiores al endeudamiento a corto plazo Pasivo corriente Endeudamiento a corto plazo = Patrimonio neto El valor de este ratio siempre debe ser inferior al del largo plazo OTROS RATIOS Activo no corriente Activo no corriente Inmovilización (o estabilidad) = = Capitales permanentes Patrimonio neto + pasivo no corriente Debe tener un valor <1 (de esta manera, el fondo de maniobra será positivo)

7 7/13 ANÁLISIS ECONÓMICO Una vez que se ha analizado la situación patrimonial y financiera de la empresa a través del análisis del balance, ahora se trata de analizar la información que nos ofrece la cuenta de pérdidas y ganancias, lo que nos va a permitir conocer la capacidad que tiene la empresa para generar beneficios, así como los factores que están influyendo en su rentabilidad. El análisis económico se ocupa de la rentabilidad de la empresa, para lo cual es necesario analizar los resultados obtenidos, relacionándolos con las inversiones o los recursos propios utilizados. La cuenta de pérdidas y ganancias, al contrario que el balance, es un estado contable dinámico que recoge todos los gastos e ingresos del periodo y, por diferencia de los mismos, el resultado obtenido. De cara a nuestro análisis económico, descompondremos el resultado de la empresa de la siguiente forma: + Ingresos de explotación - Gastos de explotación = BAIT (Beneficio antes de intereses e impuestos) - Intereses = BAT (Beneficio antes de impuestos) - Impuesto s/beneficio = BN (Beneficio neto) El beneficio antes de intereses e impuestos (BAIT), es un beneficio económico que depende únicamente de la actividad realizada y de su estructura económica. El cálculo de este excedente no se ve afectado por la estructura financiera de la empresa. El beneficio económico es el generado por todos los activos de la empresa, es decir, por sus inversiones. Por el contrario, el beneficio antes de impuestos (BAT) es el mismo beneficio económico anterior, descontándole los gastos financieros que implica la utilización de financiación ajena. Por tanto, se trata de un beneficio calculado teniendo en cuenta la estructura financiera de la empresa. Desde el punto de vista económico, la empresa debe tratar de conseguir el máximo rendimiento de los recursos que emplea. Pues bien, el indicador de este rendimiento viene dado por el concepto de rentabilidad. La rentabilidad se obtiene mediante la relación por cociente entre los beneficios obtenidos y el capital invertido. Refleja, en definitiva, la capacidad que las inversiones tienen para generar beneficios. BENEFICIO OBTENIDO RENTABILIDAD = X 100 CAPITAL INVERTIDO

8 8/13 TIPOS DE RENTABILIDAD RENTABILIDAD ECONÓMICA (RE): es el rendimiento del activo, es decir, de todas las inversiones de la empresa. Se relacionan los beneficios antes de intereses e impuestos (BAIT) con el activo total, de modo que: BAIT RE = x 100 AT BAIT = Beneficio antes de intereses e impuestos AT= Activo total Así, podemos decir que si la RE = 60%, esto quiere decir que la empresa obtiene un beneficio económico (o de la explotación) de 60 por cada 100 que invierte en el activo. RENTABILIDAD FINANCIERA (RF): es la relación entre el beneficio neto (con los intereses y los impuestos ya descontados) y los recursos propios de la empresa. Muestra el beneficio generado por la empresa con relación al capital aportado por los socios. Su expresión es: BN RF = x 100 FP BN = Beneficio neto FP = Fondos propios (también podemos encontrarnos RP = recursos propios o PN = patrimonio neto) Así, podemos decir que si la RF = 40%, esto quiere decir que la empresa obtiene un beneficio neto de 40 por cada 100 invertidos en la empresa por sus propietarios.

9 9/13 SUPUESTOS PRÁCTICOS 1 La empresa C presenta la siguiente información contable: ACTIVO PATRIMONIO NETO Y PASIVO Inmovilizado Capitales propios Existencias Exigible a corto Realizable Disponible TOTAL ACTIVO TOTAL PN+PASIVO CUENTA DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS Ventas Costes materiales Gastos generales Amortizaciones Intereses Impuestos sobre bfos Se pide: a) Calcular el rendimiento del activo de la empresa (rentabilidad económica) b) Calcular la rentabilidad del capital de la empresa (rentabilidad financiera) 2 Una empresa tiene los siguientes grupos de elementos en su patrimonio: a) Elementos afectos al patrimonio por largo tiempo, ya sean de naturaleza material como inmaterial: euros b) Equivalente monetario de las aportaciones de los propietarios de la empresa: Y euros c) Beneficios obtenidos y retenidos por la empresa para autofinanciarse: euros d) Elementos que, para su transformación en efectivo, necesitan pasar por un proceso de venta: euros e) Derechos de cobro surgidos de la actividad habitual de la empresa, en la que constituye su objeto social: euros f) Financiación ajena que vence en un plazo superior al año: euros g) Financiación ajena que vence en un plazo inferior al año: euros h) Dinero depositado en la caja de la empresa y en el banco: X euros Se pide: 1. Identificar cada elemento/masa patrimonial 2. Hallar los valores de X e Y, sabiendo que el ratio de disponibilidad (o tesorería inmediata) de la empresa es de Hallar el valor nominal de una acción de la empresa, sabiendo que se emitieron 800 acciones

10 10/13 3 La empresa RENCASA presenta la siguiente información (en euros) correspondiente al pasado ejercicio: Patrimonio neto Ingresos Pasivo Gastos de explotación Activo no corriente Intereses de las deudas Activo corriente Impuestos Determine: a) La rentabilidad económica b) La rentabilidad financiera c) Sabiendo que la Amortización del ejercicio fue de euros (cantidad ya incluida en los gastos de explotación), calcule el cash flow después de impuestos que obtuvo la empresa 4 La empresa BAI-BAI obtuvo el pasado ejercicio un beneficio antes de impuestos de euros. El valor de sus activos totales es de euros. El 80% de ese valor estaba financiado mediante recursos ajenos remunerados al 10% de interés anual. Sabiendo que los impuestos suponen el 35% del beneficio, calcule la rentabilidad económica y la rentabilidad financiera que obtuvo esta empresa. 5 La empresa ZETA, S.A., presenta al , su balance agrupado en las siguientes masas patrimoniales, valoradas en euros: ACTIVO PASIVO Activo no corriente Patrimonio neto Inmovilizado Neto Activo corriente Pasivo no corriente Existencias Deudas a largo Plazo Realizable Pasivo circulante Disponible Deudas a corto plazo TOTAL TOTAL Se pide: a) Calcular el Fondo de Maniobra de la empresa y comentar su significado. b) Determinar el porcentaje de financiación ajena de la empresa sobre el total del pasivo c) La relación Activo real / Exigible total, qué indica? 6 Una empresa presenta en su balance las siguientes partidas: Capital Social Clientes A.A. inmov. material Proveedores Proveed, eftos. a pagar Hacienda Pública deudora Deudas a largo plazo Terrenos Clientes, eftos. a cobrar Eftos. a pagar largo plazo Maquinaria Reservas Existencias de materias primas Existencias de productos Se pide: a. Obtener el balance. b. Calcular los índice siguientes: Fondo de maniobra; Ratio de tesorería = (Disponible+Derechos de cobro)/exigible a corto; Ratio de solvencia = Exigible / Propio; Coeficiente de financiación del inmovilizado = Capital permanente / Inmovilizado; Coeficiente de estructura del propio = Propio / Capital Social y comentar el significado de cada uno de ellos.

11 11/13 7 La empresa Z presenta la siguiente información patrimonial: En el Balance: Activo No Corriente Activo Corriente Patrimonio Neto Pasivo La cuenta de Pérdidas y Ganancias refleja la siguiente información: Ingresos: Compras, consumos y gastos Intereses Impuestos sobre el beneficio Determine: a) La Rentabilidad Económica de la empresa b) La Rentabilidad Financiera de la empresa 8 De las cuentas anuales de la sociedad Cambiazo, S.A. referidas al ejercicio 200x se desprende la siguiente información económico-financiera expresada en euros: Inmovilizado Patrimonio neto (Fondos Propios) Existencias Exigible (Deudas) a Largo Plazo Realizable Exigible (Deudas) a corto plazo Disponible CUENTA DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS Ingresos de explotación Gastos de explotación Gastos financieros Impuestos sobre los beneficios Dentro de la masa patrimonial Fondos Propios está incluido el beneficio neto de la empresa del ejercicio. Se pide: a) Calcular la Rentabilidad Económica obtenida por la empresa en el ejercicio 200x b) Calcular la Rentabilidad Financiera obtenida por la empresa en el ejercicio 200x c) Explicar el significado de cada una de estas rentabilidades 9 Se conoce la siguiente información patrimonial de la empresa X: BALANCE CUENTA DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS Activo no corriente Ingresos Activo Corriente Compras, gastos Capital Intereses Reservas Imp. s/ benef Fondos Ajenos Calcule: a) Rentabilidad económica de la empresa b) Rentabilidad financiera de la empresa

12 12/13 10 Una empresa presenta la siguiente información en su contabilidad En el Balance En la cuenta de Pérdidas y Ganancias Activo No Corriente Ingresos por ventas Activo Corriente Compras y consumos directos Fondos Propios Gastos financieros (intereses) Fondos Ajenos Otros gastos explotación Impuesto sobre beneficios Se pide: a) Determinar la rentabilidad económica de la empresa b) Determinar la rentabilidad financiera de la empresa 11 Una empresa posee unos activos valorados en 50 millones de euros. El año pasado obtuvo un beneficio neto de 15 millones de euros. Se sabe que la mitad de sus activos están financiados con recursos ajenos, préstamos que deben ser remunerados a un tipo de interés anual del 10%. Cuál fue la rentabilidad financiera? Y su rentabilidad económica? Explique qué significado tienen los valores que obtenga. 12 Muelle, S.A. es una empresa que se dedica a la fabricación de componentes. Cuenta con una inversión o activo total neto de millones de unidades monetarias (u.m.). Los beneficios obtenidos en el último ejercicio han sido de 900 millones de u.m., antes de intereses e impuestos. El impuesto sobre el beneficio es del 35%. Se desea saber: a) La rentabilidad económica de la empresa. b) La rentabilidad financiera suponiendo que se financia con un 60% de capital propio y un 40% con deuda o capital ajeno. Esta deuda tiene un coste medio del 14%. 13 Calcular la rentabilidad económica y financiera de una empresa cuyo activo total es de , sus recursos financieros propios , el beneficio antes de intereses e impuestos es de y el coste medio de los recursos financieros ajenos con que opera es del 6%. El impuesto sobre el beneficio es el 30%. 14 La empresa Y se constituyó hace un año. Su propietario aportó u.m. de capital propio, y se endeudó en u.m. para adquirir, por u.m., los activos necesarios para producir un nuevo tipo de máquina mecanográfica que atiende al dictado de la voz humana. Durante el primer año ha fabricado y vendido aparatos, cada uno de los cuales se vendió por 10 u.m. y requirió un coste total, excluidos los costes financieros, de u.m. El tipo de interés de las deudas es del 12% anual. El impuesto sobre el beneficio del ejercicio ascendió a u.m. Se desea conocer: a) La rentabilidad económica b) La rentabilidad financiera c) Comente los resultados obtenidos 15 Los balances de dos empresas, A y B, son los siguientes: EMPRESA A EMPRESA B Activo Patrimonio neto y Patrimonio neto y Activo pasivo pasivo Inmovilizado 40 Capital social 25 Inmovilizado 50 Capital social 30 Existencias 30 Reservas 15 Existencias 15 Reservas 5 Realizable 10 Exigible a l/p 20 Realizable 10 Exigible a l/p 5 Disponible 5 Exigible a c/p 25 Disponible 5 Exigible a c/p 40 Total activo 85 Total PN+P 85 Total activo 80 Total PN+P 80 Calcule para las dos empresas los ratios de tesorería, liquidez y garantía, comentando la situación financiera de ambas empresas.

13 13/13 16 El desglose resumido de la cuenta de pérdidas y ganancias de una determinada sociedad es el siguiente: Los ingresos de explotación ascienden a ; los gastos de explotación suponen ; los gastos financieros ; y los impuestos Por otro lado, se sabe que el activo es de y el pasivo son Se pide: calcular la rentabilidad económica y la rentabilidad financiera. Interpreta el resultado obtenido. 17 La empresa Sistemas Libres, S.L. se plantea una ampliación de su actividad para el año próximo. Para ello necesita realizar una nueva inversión de En la actualidad la empresa no posee ninguna deuda y su activo total es de Con esta inversión espera obtener unos beneficios antes de impuestos e intereses de (tipo impositivo del 30%). La empresa se plantea dos opciones: Un préstamo al 7% Una ampliación de capital a) Calcule la rentabilidad económica y financiera, con la nueva inversión b) Aconseje a la empresa qué opción sería preferible 18 Construcciones de la Bahía es una empresa dedicada a la construcción. Con el fin de elaborar una análisis de su situación patrimonial y financiera se facilita el balance del último año: BALANCE DE SITUACIÓN A 31/12/2008 ACTIVO NO CORRIENTE PATRIMONIO NETO ACTIVO CORRIENTE PASIVO NO CORRIENTE PASIVO CORRIENTE Existencias Préstamos a c/p Realizable Proveedores Efectivo Otros pasivos TOTAL ACTIVO TOTAL PN Y PASIVO Se precisa conocer: a) Ratio de liquidez (Activo corriente/pasivo corriente) b) Ratio de disponibilidad (Disponible/Pasivo corriente) c) Ratio de endeudamiento (Pasivo/Activo) d) Fondo de maniobra 19 Los datos económicos (en euros) de una empresa correspondiente al pasado ejercicio son los siguientes: Capitales propios Ingresos por ventas Fondos ajenos Gastos de explotación Sabiendo que los intereses pagados suponen el 5% de la deuda y que el impuesto sobre el beneficio es del 30%, determine la rentabilidad económica, la rentabilidad financiera y explique el significado de los resultados que obtiene.

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