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3 ÍNDICE 1. INTRODUCCIÓN FUENTES DE FINANCIACIÓN Recursos propios Recursos ajenos CONSEJOS BÁSICOS PARA OBTENER FINANCIACIÓN Qué debo analizar con respecto a la estructura de financiación de mi empresa Qué debo analizar en relación con el banco CUÁL ES EL INSTRUMENTO FINANCIERO QUE NECESITO? Costes de la financiación Cuánto voy a pagar por la financiación? Financiación fija o variable Crédito o préstamo? A qué voy a dedicar el dinero. Obtención de tesorería Anticipo de facturas o descuento comercial? A qué voy a dedicar el dinero. Adquisición de bienes. Leasing o renting? MEDIDAS DE APOYO A LA FINANCIACIÓN DE LA EMPRESA Plan Anticrisis del Gobierno de Navarra Plan de acciones ante la crisis de Cámara Navarra LÍNEAS DE FINANCIACIÓN Instituto de Crédito Oficial (ICO)...36

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5 1 INTRODUCCIÓN A la hora de financiarse, toda empresa debe combinar los recursos propios y ajenos de forma equilibrada. Los recursos propios son los fondos (bienes o dinero) aportados por los socios al negocio, así como los beneficios generados por el propio negocio y que no se reparten, sino que los socios acuerdan reservar para dotar a la empresa de mayor financiación. Por el contrario, los recursos ajenos son los que proceden de entidades u organismos externos, ya sean entidades bancarias, sociedades de capital riesgo, business angels, o incluso clientes y proveedores. La actual situación de incertidumbre en los mercados financieros ha derivado en una mayor dificultad para las empresas en el acceso a las fuentes de financiación. La financiación ajena se ha encarecido, al tiempo que los bancos y cajas han aumentado la exigencia de garantías y avales. El objetivo de esta Guía Financiera elaborada por la Cámara Navarra es ser una fuente clara, útil y accesible de información a las empresas navarras sobre las diferentes alternativas existentes para hacer frente a una situación de necesidad de financiación. Para ello, esta Guía Financiera da respuesta a las principales cuestiones que las empresas deben abordar a la hora de obtener financiación: Cuáles son los instrumentos financieros que puedo utilizar? Qué debo analizar y qué analiza el banco para conceder la financiación? Cuál es el instrumento financiero que necesito? A dónde debo dirigirme?, qué ayudas e instrumentos existen? Introducción 5

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7 2FUENTES DE FINANCIACIÓN Cuáles son los instrumentos financieros que puedo utilizar en mi empresa? Para responder a esta cuestión, se desglosan a continuación los diferentes productos financieros que una empresa puede utilizar, con objeto de conocer las principales características de cada uno de ellos y su interés en función de la necesidad de la empresa. 2.1 Recursos propios Emisión/ampliación de capital. Las empresas, concretamente las sociedades mercantiles, utilizan la emisión y la ampliación de acciones y participaciones (títulos que representan la propiedad que una persona tiene de una parte de esa sociedad) para obtener recursos. Quien suscribe las nuevas acciones o participaciones emitidas, sea persona física o jurídica, pasa a ser propietario de una parte de la empresa, con todas las consecuencias que ello conlleva. No obstante, estas ampliaciones de capital también pueden servir para reducir la deuda existente con, por ejemplo, los propios socios, que han ido poniendo dinero en la sociedad a título de préstamos, o incluso puede realizarse contra créditos existentes. De esta manera la empresa reduce lo que debe y se puede reequilibrar su estructura. Beneficios de años anteriores. Otra forma de financiarse con recursos propios, que es utilizada tanto por empresas grandes como por pymes, consiste en recurrir a los beneficios de años anteriores que han quedado como reservas. Es lo que se denomina autofinanciación. Se trata de no repartir los beneficios de la empresa entre los socios, sino de dejar que queden en la propia empresa: Mediante la retención de beneficios (autofinanciación de expansión). Mediante la constitución de fondos de amortización y provisiones (autofinanciación de mantenimiento). Subvenciones y donaciones. Las donaciones consisten en la entrega de recursos a una empresa que cumple unos requisitos concretos o se encuentra en una determinada situación. Son a fondo perdido (es decir, no se exige su devolución) y se otorgan con la finalidad de fomentar diferentes actuaciones, pero el cobro no está condicionado al cumplimiento de objetivos concretos. Fuentes de financiación 7

8 Las subvenciones, en cambio, son ayudas otorgadas por organismos públicos locales, regionales, nacionales o comunitarios que pretenden fomentar la consecución de unos objetivos sociales determinados, como, por ejemplo, impulsar, regenerar o consolidar un determinado sector o área de interés, o incentivar un cierto tipo de inversiones. Las subvenciones se pueden otorgar como una cuantía determinada (por ejemplo, un porcentaje de una inversión que la empresa realice) o como la bonificación de parte de los intereses de préstamos sobre los que se pueden establecer, a su vez, condiciones preferentes (intereses y comisiones inferiores a las normales). Qué tipos de subvenciones existen? En función de la finalidad de la inversión subvencionable: Subvenciones de capital: destinadas a financiar la compra o mejora de los bienes muebles e inmuebles de la empresa. Subvenciones a la explotación: destinadas principalmente a cubrir unos determinados gastos (como, por ejemplo, de formación) o asegurar una rentabilidad mínima de las inversiones. Qué hay que tener en cuenta en la práctica? Las ayudas oficiales a fondo perdido que nos concedan se cobran meses más tarde, después de atender con otros recursos el pago por cuyos conceptos se nos habían concedido. Es importante tener esta cuestión en cuenta, por ejemplo, en el momento de la creación de una empresa, por las consecuencias que conlleva en relación a la necesidad de tesorería del primer año de actividad. En resumen, los recursos propios pueden proceder de la ampliación de capital, de beneficios de años anteriores, de subvenciones o de donaciones. Y es preciso recordar que la entidad financiera valora mucho que los socios aporten financiación, es decir, la entidad financiera tiene en cuenta el porcentaje de recursos propios y recursos ajenos a la hora de conceder financiación y de determinar el coste de dicha financiación. 2.2 Recursos ajenos RECURSOS AJENOS SIN PARTICIPACIÓN EN CAPITAL Corto plazo. Tesorería. a) Créditos. El crédito es una operación financiera en la cual una entidad financiera da a la empresa el derecho de endeudarse hasta una determinada cantidad, durante un periodo de tiempo y con un tipo de interés definido. Una de las principales ventajas es que únicamente se pagan los intereses de las cantidades dispuestas en cada momento. La póliza de crédito es el producto de crédito más conocido, y consiste en facilitar a la empresa una aportación máxima de crédito, de la cual puede disponer durante un período de tiempo establecido. Una vez finalizado el período, el beneficiario tendrá que devolver el total dispuesto del crédito más los intereses. 8 Fuentes de financiación

9 Existe la posibilidad de ir renovando automáticamente el vencimiento del crédito, el cual se llama renovación tácita. También existen créditos que permiten ir disminuyendo progresivamente su límite año tras año (líneas de cancelación parcial). Antes de contratar una línea de crédito y escoger su importe y plazo, hay que tener en cuenta que sus costes dependen del límite total contratado y de las disposiciones de la línea de crédito. Fruto de esto y para minimizar el coste de financiación, se tendría que realizar una adecuada planificación del dinero que se necesita durante toda la vida del crédito. Cuáles son los principales costes del crédito? Intereses: - Intereses de la línea: son los que se aplican a las disposiciones realizadas siempre que no hayan superado el límite contratado. - Intereses excedidos: son los que se aplican cuando se ha realizado una disposición de efectivo que supera el límite contratado. Comisiones: - Comisiones de apertura: es la comisión que cobra la entidad en el momento de la firma del contrato. Su importe aumenta cuanto más alto sea el límite del crédito concedido. - Comisiones de disponibilidad: lo que se ha de pagar por la parte del crédito que hemos contratado, pero que no hemos dispuesto. - Comisiones de excedido: independientemente de los intereses de excedido, si realizamos una disposición superior al importe pactado, tendremos que pagar una comisión. b) Descuento comercial. Es un contrato con una entidad financiera según el cual ésta anticipa el importe de documentos de crédito por el plazo que falta a su vencimiento (a cambio de unos intereses) y unas comisiones por los gastos de gestión. Al igual que la póliza de crédito, tiene un límite máximo a descontar (anticipar). Qué documentos se pueden descontar? Recibos. Cheques y talones. Pagarés. Contratos. Pólizas. Títulos de deuda. El descuento bancario es uno de los instrumentos de financiación a corto plazo más utilizados por las empresas. c) Factoring o anticipo de facturas. Consiste en un contrato en el cual la empresa cede la gestión del cobro de sus facturas a una entidad financiera que hace de intermediaria. El factoring ofrece servicios de administración de cobro y de Fuentes de financiación 9

10 financiación, ya que permite cubrir necesidades de fondos a corto plazo. Qué hay que tener en cuenta a la hora de contratar un factoring? Las tarifas que nos cargará la entidad por la gestión del cobro dependen de las características de la empresa contratante y de la tipología de su cartera de clientes. Tipología en función del riesgo de impago que se quiera asumir: - Factoring con recurso: la empresa asume todo el riesgo de cobro y en el caso de que al vencimiento de la factura el cliente no haya pagado, la entidad financiera devolverá el recibo y pedirá la devolución del importe adelantado. - Factoring sin recurso: la entidad financiera asume el riesgo de cobro en caso de que, al vencimiento de la factura, el cliente no haya pagado. El volumen de facturas para gestionar que cedemos a la entidad anualmente, dado que afectará al coste del factoring. Se contrata sobre el total de la cartera de clientes de la empresa (número de clientes, distribución geográfica ), motivo por el cual no es adecuado para empresas con una cartera de clientes muy amplia. Plazo medio de cobro: a mayor plazo, mayor riesgo y, por tanto, mayor es el precio del servicio. Sectores de nuestros clientes: debido a que cada sector tiene una solvencia determinada que afectará a la tarifa. Ventajas Ofrece financiación sin utilizar las líneas de crédito. Reduce el endeudamiento y la cantidad de créditos a cobrar, con lo cual mejora la rentabilidad de los activos de la empresa, si es sin recurso. Permite garantizar el cobro a los clientes. Simplifica la contabilidad y gestión administrativa: la cartera de clientes se reduce a un único cliente que paga al contado. Inconvenientes Coste financiero elevado, ya que el tipo de interés aplicado es superior al de las líneas de descuento habituales. La empresa depende siempre del criterio de riesgo con que la entidad financiera clasifique a sus clientes (queda fijado en el contrato). d) Confirming. Es un mecanismo indirecto de financiación, es decir, no implica una entrada de fondos para la empresa. Se trata de un producto que permite gestionar el pago de las compras por medio de una entidad financiera intermediaria. Es un producto atractivo para empresas que quieran alargar el plazo de pago a un proveedor o mejorar sus condiciones de compra, ya que el confirming permite establecer plazos de pago más favorables y aplazar el pago de las compras. 10 Fuentes de financiación

11 Ventajas: Genera una mejor imagen de cara a los proveedores, ya que sus pagos están avalados por una entidad financiera, a la vez que les permite financiarse sin necesidad de hacer uso de sus líneas de crédito. Evita costes de emisión de pagarés, cheques o manipulación de letras de cambio. Evita las incidencias que se producen en las domiciliaciones de recibos. Permite obtener información en la gestión de las compras. e) Crédito documentario (internacional). Es el medio de pago que ofrece más seguridad en las ventas internacionales, ya que generalmente asegura al exportador el cobro de la operación. El funcionamiento es el siguiente: el comprador envía una orden a su banco para que haga el pago de la compra, una vez que el banco del exportador informa de que la mercancía ha sido enviada correctamente. Dependiendo de la finalidad (comprar o vender) podemos encontrar: Crédito documentario a la exportación: el contratante (exportador/vendedor) se asegura el cobro de la venta. Crédito documentario a la importación: el contratante (importador/comprador) se asegura la entrega de la mercancía. Tipos de créditos documentarios Renovable: es aquél que, después de su apertura y antes de haber hecho el pago, el importador puede anular en cualquier momento; por tanto, la seguridad que ofrece es baja. Irrevocable: es aquél que, una vez abierto, ya no se puede cancelar, lo que garantiza al exportador que, si la documentación presentada es correcta, cobrará la venta. Confirmado: es aquél en que se garantiza el cumplimiento del pago mediante un tercer banco de mayor solvencia, en caso de que el banco del importador no pague. A la vista: el pago se hace al contado, una vez recibida la información necesaria. A plazo: el pago se aplaza, una vez se ha recibido la documentación necesaria. Se espera al vencimiento del plazo pactado en el contrato para cobrar el importe. f ) Incentivos fiscales. Los incentivos fiscales son mecanismos de financiación considerados como indirectos (no existe una entrada de recursos, sino que representan un menor coste). Son establecidos por los diferentes organismos o entidades tributarias (Ministerio de Economía y Hacienda, Departamento de Economía y Hacienda del Gobierno de Navarra y Ayuntamientos) y se encuentran ligados al cumplimiento de determinadas cláusulas o compromisos. Estos incentivos se centran principalmente en: Exenciones fiscales. Bonificaciones fiscales. Deducciones fiscales. Fuentes de financiación 11

12 Largo plazo. Compra de bienes. a) Préstamo. El préstamo es un producto financiero por el cual una entidad de financiación entrega una cantidad fija de dinero a una empresa, con la obligación, por parte de ésta, de atender el pago periódico de los intereses y el capital recibido. Qué variables fundamentales caracterizan los préstamos? El plazo de devolución y el período de carencia. Tipo de interés (variable o fijo). Garantías necesarias para la obtención del préstamo. Qué hay que tener en cuenta a la hora de pedir un préstamo? Negociar un plazo de devolución similar o incluso inferior a la vida útil del bien que se está financiando. Analizar si la rentabilidad que genera el bien financiado es superior al coste de la financiación. Revisar detenidamente las condiciones que pueden hacer que el préstamo quede cancelado y se tenga que devolver de forma inmediata (habitualmente conocido como covenats o requisitos de cumplimiento). Analizar debidamente el riesgo de contratarlo con un tipo de interés variable o fijo. Es necesario tener en cuenta que, aunque el tipo fijo sea un poco más alto, éste tiene la ventaja de ser perfectamente previsible. Valorar la posibilidad de incluir un período de carencia (durante el cual sólo se pagan intereses) si prevemos que la inversión tardará un tiempo en generar el efectivo que permita pagar la cuotas de devolución. Calcular cuáles son los gastos por cancelación anticipada del préstamo. Comparar las condiciones obtenidas con las ofertas de otras entidades. Qué tipos de préstamos existen? Préstamos con garantía (hipotecaria o de otro tipo): son préstamos que tienen como garantía uno o más bienes inmuebles (como, por ejemplo, oficinas, una nave o una vivienda) u otro tipo de bienes (mobiliarios, avales personales, etc ) de forma que, si no es posible afrontar el préstamo, el acreedor puede vender los bienes dados en garantía para cobrar la deuda. Las variables fundamentales son: - Tipo de interés. - Plazo de devolución. Factores a tener en cuenta antes de solicitar un préstamo: - El tipo de interés puede ser fijo o variable, siendo el principal tipo de referencia el EURIBOR. Dependiendo de la situación del mercado y del riesgo a asumir, puede ser interesante contratar un tipo u otro. - La existencia de flexibilidad a la hora de cambiar el tipo de interés fijo a variable o a la inversa. - La periodicidad de revisión del tipo de interés (en caso de ser variable). - Las comisiones que cargará la entidad, que pueden ser: Apertura y estudio. 12 Fuentes de financiación

13 Cancelación anticipada (se cobra cuando en una cuota aportamos más de lo pactado para cancelar la deuda). La cancelación puede ser total o parcial. Periodicidad de los pagos de intereses y de la devolución del capital (mensual, trimestral o anual). Préstamos sin garantías, son aquéllos en los que no se exigen garantías en relación con la devolución del dinero prestado. El plazo de devolución oscila habitualmente entre 3 y 10 años. En función del bien a financiar (locales u otros activos) la duración del préstamo será mayor o menor (mayor cuanto mayor sea la vida útil del bien financiado). Asimismo, en función de la duración del préstamo, la entidad financiera solicitará mayores o menores garantías. b) Leasing. Es un producto de préstamo estructurado como un alquiler del bien a largo plazo con una opción de compra (generalmente puede ser realizada juntamente con el pago de la última cuota). En general el leasing se utiliza en bienes que se deprecian o se vuelven obsoletos en un corto plazo de tiempo, como, por ejemplo, vehículos o equipos informáticos. Cuáles son las variables fundamentales del leasing? Tipo de interés. Plazo de devolución. Qué hay que tener en cuenta a la hora de contratar un leasing? El tipo de interés del leasing puede ser fijo o variable; en este último caso las cuotas se revisarán según la periodicidad establecida. Es un instrumento muy flexible en plazos y cantidades, y por lo tanto permite adaptar el pago de las cuotas a las necesidades de la empresa. La concesión de este instrumento es rápida y cómoda. Se contabiliza en el activo el derecho derivado del contrato de leasing. Ventajas: Financiación del 100% del bien. Ofrece ventajas fiscales, ya que las cuotas del leasing (fiscalmente deducibles) son de importe superior a los gastos de amortización del propio bien. Permite una actualización periódica de los bienes, ya que facilita la financiación necesaria para su propia renovación. Inconvenientes: El coste de la deuda es superior al de un crédito o préstamo usual, ya que obliga a la contratación de un seguro para el bien. c) Renting. Es un producto parecido al leasing (ya que se articula como un alquiler), pero que incorpora a las cuotas los costes de mantenimiento del bien. Fuentes de financiación 13

14 Es un producto que quiere facilitar el uso temporal de un bien. A diferencia del leasing no se financia el total del coste del bien, sino que requiere una aportación inicial de fondo por parte de la empresa y la opción de compra acostumbra a tener un coste alto. Es un medio adecuado para financiar activos operativos con vidas útiles entre 3 y 5 años, como, por ejemplo, una flota comercial o los sistemas informáticos. Ventajas: No se contabiliza como deuda ni el activo en el balance (salvo que sea una operación clara de adquisición), motivo por el cual se mejora el rendimiento de los activos de la empresa. Permite conocer con seguridad los costes que supondrán para la compañía el uso de estos activos, ya que no se tendrá que hacer cargo de los gastos de reparación o mantenimiento. d) Sociedades de Garantía Recíproca. Las Sociedades de Garantía Recíproca (SGR) son entidades financieras sin ánimo de lucro y ámbito de actuación específico (por autonomías o, en menor medida, sectores) cuyo objeto principal es procurar el acceso al crédito de las pequeñas y medianas empresas y mejorar, en general, sus condiciones de financiación, a través de la prestación de avales ante bancos y cajas de ahorros, entre otros. Se beneficia de ello la pyme, pues es avalada ante la entidad de crédito, y se beneficia ésta a su vez, pues invierte sin riesgo (la SGR responde, como avalista, en caso de fallido), aportando, además, el valor añadido del estudio y seguimiento de la viabilidad de la operación por la SGR. Como consecuencia de la minimización del riesgo gracias al aval SGR, el banco o caja presta una financiación a tipos bajos y plazo largo, mediante convenios o líneas de crédito con las SGR. A cambio de la garantía recibida, la pyme, por su parte, tiene la obligación de adquirir una cuota social de la SGR, que pasa a formar parte de sus recursos propios. El importe de dicha acción puede, si se desea, ser reembolsado a la finalización del crédito obtenido. Si no, la pyme permanecerá como socio partícipe, y tendrá así acceso a otras prestaciones y servicios de la SGR. Además, al ser entidades sin ánimo de lucro (no reparten dividendos), los excedentes de explotación de las SGR se aportarán a reservas lo que, junto con el capital social, hace posible que se mantenga un adecuado equilibrio entre riesgo y recursos propios. Algunas SGR que realizan su actividad en Navarra son: Sodena, Sonagar, Elkargi, Arista Viva y Genera. Nota: Ver ICO (apartado 6.1). 14 Fuentes de financiación

15 RECURSOS AJENOS CON PARTICIPACIÓN EN CAPITAL Sociedades de capital riesgo. El capital riesgo, también conocido como venture capital, es un instrumento de financiación mediante el cual una empresa especializada en inversiones entra en el capital de una pyme a través de una aportación de fondos, realizando una ampliación de capital o compra de acciones ya existentes, por un período limitado de tiempo, generalmente de 3 a 10 años. De esta manera, mediante su aportación se inyectan fondos a la empresa y la sociedad de capital riesgo tiene cierto control sobre el negocio, al participar en las juntas de socios/accionistas y en el órgano de administración. Además, se pacta una obligación de recompra de la participación adquirida por parte de los socios de la empresa en un plazo determinado. En la Comunidad Foral operan varias sociedades de capital riesgo, entre las que figuran Sodena, Start Up Capital Navarra, Clave Mayor, Genera o Navarra Venture Capital. Business angels. Los business angels son inversores individuales, normalmente empresarios o directivos, que aportan a título privado, no sólo dinero para financiar proyectos empresariales, sino también sus conocimientos técnicos y su red de contactos personales. Al igual que en las sociedades de capital riesgo, el financiador entra a formar parte del capital de la sociedad en principio de manera temporal y con el objetivo de obtener un rendimiento. De esta manera, su aportación se configura como una aportación de fondos propios, no produciéndose un desequilibrio financiero en la empresa que aumente lo que debe frente a lo que tiene. Pero, a diferencia de la sociedad de capital riesgo, en los business angels existe una involucración personal, individualizada y directa de una persona con experiencia en el mundo empresarial que va a permitir con sus aportaciones un crecimiento y consolidación más rápida al negocio en el cual se invierte. Se trata, por lo tanto, no sólo de una forma de financiación, sino, además, de una herramienta o instrumento que permite la puesta en marcha de proyectos empresariales más ambiciosos y competitivos. La Cámara Navarra de Comercio e Industria cuenta con la primera red navarra de business angels. Se trata de una entidad que pone en contacto a potenciales inversores y a empresas o emprendedores que buscan financiación, y lo hace realizando una selección de proyectos para cada inversor, ofreciéndole información detallada de los diferentes proyectos, manteniendo el anonimato de las partes hasta el momento del primer contacto y posibilitando un marco formal para la negociación y los intercambios entre ellas. Fuentes de financiación 15

16 Tabla resumen de los instrumentos de financiación. Préstamo Crédito Descuento Leasing Renting Confirming Factoring Plazos Medio-largo Corto-medio Corto Medio-largo Medio-largo Medio-largo Corto Costes Comisionesintereses Comisionesintereses Comisionesintereses Cuotas intereses comisiones Cuotas intereses Comisiones alta de servicio financiero Comisiones alta de servicio financiero Complejidad de tramitación Media Media Baja Media Media Alta Alta Complejidad operativa Baja Baja Baja Baja Baja Media Media Ventajas Entrada de efectivo en la empresa. Trato fiscal positivo. Con tipo fijo conocimiento desde el inicio del calendario de pagos. Entrada de efectivo en la empresa. Flexibilidad, se adecua a las necesidades de la empresa. Financiación en efectivo. Facilidad de uso. Simplificación de los trabajos administrativos en la empresa. Ventajas fiscales. Posibilidad de adquirir el bien. Flexibilidad en plazos y cuotas. Permite renovar el bien con mayor facilidad. Ahorro en mantenimiento y reparaciones. Facilita la información en la gestión de las compras. Evita costes de emisión de otras líneas de financiación. Genera una mejor imagen ante el proveedor. Simplificación de los trabajos administrativos en la empresa. Incrementa la rentabilidad de los activos al hacer disminuir el volumen de las cuentas a cobrar (incremento de ROA). Simplifica la contabilidad y la gestión administrativa Inconvenientes Variación del tipo de interés variable. Necesidad de presentar garantías. Obligación permanente de atender cuotas periódicas. Riesgo de no poder atender los pagos en un momento dado. Variación del tipo de interés (en interés variable). Necesidad de presentar garantías. Impago por parte de clientes. La entidad no puede aceptar los clientes de dudoso cobro. Obligación de atender las cuotas. Coste superior al estar relacionado con un seguro. Obligación de atender las cuotas. Coste superior al estar relacionado con un seguro. Costes elevados de la gestión por las comisiones / intereses que carga la entidad financiera. Tiene riesgo de impagos si es con recurso. Costes elevados para las comisiones / intereses que carga la entidad financiera. Plazos: hace referencia al plazo en el cual se tendrá que devolver el total del dinero prestado: - Corto: Menos de un año - Medio: Próximo a un año - Largo: Más de un año Costes: se refiere a los costes de contratación, garantía a presentar, intereses que genera, etc. Complejidad de tramitación: relacionada con los trámites burocráticos a realizar, previa firma del contrato. Complejidad operativa: costes internos en los que tendrá que incurrir la empresa para gestionar el producto financiero que ha contratado. 16 Fuentes de financiación

17 3 OBTENER CONSEJOS BÁSICOS PARA FINANCIACIÓN 3.1 Qué debo analizar con respecto a la estructura de financiación de mi empresa Para tener una primera impresión y saber en qué situación se encuentra nuestra empresa, hemos de ser capaces de responder las siguientes preguntas: Tengo bastantes recursos propios? Cuál es mi capacidad para endeudarme? Mi balance está equilibrado? Es conveniente endeudarme para crecer? Cuáles y con cuántos bancos y cajas he de trabajar? Existe un conjunto de medidas de uso habitual que nos pueden ayudar a hacer un primer diagnóstico de la situación de la empresa y responder así a las cuestiones anteriores. Es necesario tener en cuenta que el valor óptimo para cada una de estas medidas depende del sector de actividad y de la dimensión de la empresa. A continuación se presentan algunos de los parámetros habituales. Tengo bastantes recursos propios? Para diagnosticar si el nivel de recursos propios de la empresa es correcto, hemos de tener en cuenta dos conceptos clave: el endeudamiento actual y futuro de la empresa y la naturaleza de la actividad de la empresa. Indicador del endeudamiento Qué es? Es un indicador que refleja la importancia de la deuda financiera respecto al total de recursos de la empresa. Nos da información para saber si tenemos suficiente autonomía financiera, es decir, suficiente capacidad de financiarnos sin necesidad de recurrir a terceros. Cómo se calcula? Indicador de endeudamiento = Deuda total (con coste) Deuda total + Fondos propios Cuál es el nivel recomendable? El valor habitual de esta ratio se sitúa entre un mínimo de 0,4 y un máximo de 0,6. Para valores superiores, se entiende que la empresa está perdiendo autonomía financiera o que tiene un exceso de deuda. Si, por el contrario, el valor es inferior a 0,4, significa que la empresa tiene mucha autonomía financiera y que podría plantearse obtener financiación externa para sus proyectos. Consejor básicos para obtener financiación 17

18 Cuál es mi capacidad para endeudarme? La capacidad de endeudamiento de una empresa depende, fundamentalmente (al margen de las garantías y avales que puedan aportar), de los siguientes factores: Nivel de deuda que se tiene en ese momento. Efectivo que se genera a medio y largo plazo. Capacidad de afrontar el pago de intereses de la deuda. Estos factores se suelen medir de la siguiente manera: Flujos de caja (cash flow): una primera aproximación del efectivo generado es el concepto de EBITDA (Beneficios antes del pago de intereses e impuestos y de la contabilización de las depreciaciones y las amortizaciones). Nivel de deuda: para ver el nivel de deuda podemos utilizar la medida de capacidad de endeudamiento. Qué es? Es un instrumento que sirve para saber si el efectivo que genera nuestra empresa es suficiente para hacer frente al pago de las deudas y de los intereses. Cómo se calcula? Capacidad de endeudamiento = Deuda total (con coste) EBITDA Cuál es el nivel recomendable? El valor habitual de esta medida se sitúa entre 4 y 6. Un valor superior a 6 se puede entender como un exceso de deuda o que la empresa no genera suficiente efectivo para soportarla. Capacidad de afrontar el pago de intereses: para saber si la empresa puede afrontar los gastos de su deuda, se compara el efectivo generado en 1 año con el coste de la financiación (pago de intereses). Qué es? Refleja la capacidad para pagar los intereses de la deuda. Cómo se calcula? Capacidad para afrontar el pago de intereses = EBITDA Coste Financiero Cuál es el nivel recomendable? Los valores habituales deberían situarse por encima de 1. Mi balance está equilibrado? El equilibrio del balance de una empresa depende principalmente de la relación entre los recursos disponibles a corto plazo y las deudas a pagar en el corto plazo. Para conocer el nivel de equilibrio del balance de una empresa, son claves los siguientes factores: Estabilidad financiera. Calidad de la deuda. 18 Consejor básicos para obtener financiación

19 Estabilidad financiera Entendemos por estabilidad financiera la capacidad para afrontar las deudas a corto plazo con los activos que se pueden convertir en efectivo disponible a corto plazo. El indicador principal de estabilidad financiera es el fondo de maniobra. Qué es? Es un indicador que muestra la relación entre el activo circulante (activos que se pueden convertir en efectivo disponible en menos de 1 año) y el pasivo circulante (deudas con vencimiento inferior a 1 año). Cómo se calcula? Fondo de maniobra = (Activo circulante) (Pasivo circulante) Cuál es el nivel recomendable? El fondo de maniobra se tendría que situar habitualmente por encima de 0 (cero). Calidad de la deuda Una deuda se considera de mayor calidad a medida que aumenta su plazo de devolución. Un buen instrumento para medir este concepto es la llamada ratio de calidad de la deuda. Qué es? Es un indicador que mide la importancia de la deuda a devolver en menos de 1 año sobre la deuda total de la empresa. Cómo se calcula? Ratio de calidad de la deuda = Deuda con coste a corto plazo (menos de 1 año) Deuda total (con coste) Cuál es el nivel recomendable? El valor recomendable dependerá mucho del sector donde se encuentre la empresa, pero generalmente se considera que, a medida que disminuye el valor de esta ratio, mejora la calidad de la deuda. Es conveniente endeudarse para crecer? Antes de decidir el método de financiación de una inversión, hemos de asegurarnos que la entrada de efectivo que genera la inversión sea superior a los intereses de la deuda para financiarla. Una buena herramienta para medir la rentabilidad es el ROI (Rendimiento de la inversión). Qué es? Es un indicador que mide la proporción de efectivo ganado o perdido en una inversión, en relación con el efectivo que se ha invertido. Consejor básicos para obtener financiación 19

20 Cómo se calcula? Rentabilidad de la inversión = (Intereses de inversión) (Costes de inversión) Costes de inversión Cuál es el nivel recomendable? Cuanto más alto sea el valor, mayor es la rentabilidad de nuestra inversión. Es recomendable que las empresas realicen estudios donde se definan claramente todos los horizontes temporales de las inversiones. Esto quiere decir que es necesaria una planificación de los flujos de caja generados y de los costes de una inversión, mensual, trimestral o anualmente. Para la realización de los estudios, deberemos tener siempre en cuenta todos los flujos de caja durante la vida útil de la inversión. Debemos intentar que los flujos de efectivo o flujos de caja que vayan entrando en nuestra empresa para la inversión realizada coincidan, como mínimo en la misma duración, con los costes asociados a la inversión. Así mismo, deberían coincidir los calendarios de pagos con las entradas de efectivo. 3.2 Qué debo analizar en relación con el banco Información sobre los diferentes instrumentos financieros. Antes de ir a negociar con las entidades financieras, es necesario disponer de la información adecuada. En este sentido, es importante conocer cómo realiza el banco el análisis para conceder financiación, de forma que estemos mejor preparados para presentar un proyecto que sea percibido como interesante por la entidad financiera. En definitiva, si conocemos cuáles son las necesidades de la empresa y las limitaciones en la concesión de financiación que los bancos o cajas tienen, podremos plantear la solicitud con mayor ventaja y tener mayor poder de negociación. Qué información publicita el banco? Las tarifas, el precio de cada producto. Las comisiones deben aplicarse sobre operaciones realmente prestadas. Tipo de interés preferencial (el que se da a los mejores clientes). Debe estar expresado en tasas porcentuales anuales equivalentes (T.A.E; es decir, con gastos y comisiones). Tipos que se aplican a los descubiertos en cuenta corriente. Tipos que se aplican a los excedidos en cuenta de crédito o diferencial penalizador sobre el tipo de interés pactado correspondiente. Qué debe contener un contrato bancario? Titular/es del préstamo y avalistas. Importe del préstamo o crédito. Tipo de interés nominal que se utilizará en las liquidaciones. Periodicidad del devengo de intereses, fechas de devengo y liquidación de los mismos. Comisiones que se aplicarán con indicación concreta de su concepto, cuantía, fecha de devengo y liquidación. Derechos del banco, que le correspondan por contrato, sobre todo con la modificación del tipo de interés pactado. 20 Consejor básicos para obtener financiación

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