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1 Documento para Consulta Públca Borrador de Metodología para la Determnacón del Captal Basado en Resgo (CBR) de las Compañías de Seguros (tercera versón) Ejercco N 3 de Aplcacón del CBR Superntendenca de Valores y Seguros de Chle Enero 015

2 NDCE NTRODUCCON... 4 CAPTULO. CONCEPTOS GENERALES DE LA METODOLOGA CBR CAPTULO : VALORZACON DE ACTVOS Y PASVOS Y DETERMNACON DEL PATRMONO DSPONBLE... 8 CAPTULO : CBR COMPAÑAS DE SEGUROS DEL PRMER GRUPO CBR Acvos Resgo de Mercado Resgo de Crédto CBR Resgos Técncos CAPTULO V: CBR COMPAÑÍAS DE SEGUROS DEL SEGUNDO GRUPO Seguros de Renta Vtalca del D.L N de Seguro de nvaldez y Sobrevvenca del DL N de 1980 (SS) Seguros con Cuenta Únca de nversón (CU) Seguros de Vda Tradconal Agregacón de Resgos Resgos Catastrófcos CAPTULO V: RESGO OPERACONAL CAPTULO V: AGREGACON DE LOS RESGOS Y CBR FNAL ANEXO 1: CRTEROS PARA LA DETERMNACON DEL CBR POR RESGOS DE MERCADO... 7 ANEXO : METODOLOGA PARA LA DETERMNACON DE CORRELACONES ENTRE TPOS DE RESGOS ANEXO 3: METODOLOGA PARA EL CALCULO DEL CBR POR RESGOS TECNCOS DE SEGUROS DEL PRMER GRUPO, RESGOS GENERALES... 86

3 ANEXO 4: CALCULO DE LA CURVA CERO REAL AAA Y ESTMACON DEL ESTRES DE LA CURVA PARA EL TSA ESTRESADO ANEXO 5: CALCULO DE LOS PARAMETROS PARA EL MODELO DE RESGO DE TASA DE NTERES DEL SS ANEXO 6: NSTRUCCONES EJERCCO DE APLCACON DE LA METODOLOGA DEL CBR

4 NTRODUCCON El presente documento entrega una tercera versón del modelo de captal basado en resgo (CBR) que la Superntendenca de Valores y Seguros (SVS) se encuentra desarrollando y que será la base de la propuesta que para este efecto este Servco efectuará, en el marco de la aprobacón del proyecto que establece un sstema de supervsón basada en resgos para la ndustra aseguradora, actualmente en dscusón en el Congreso Naconal (Boletín N ). El requermento de captal basado en resgo (CBR), se enmarca en una vsón general del sstema regulatoro de la ndustra de seguros, que, sguendo la tendenca nternaconal en cuanto a buenas práccas regulatoras en seguros y otras ndustras fnanceras, se enfoca haca el establecmento de requermentos cuantavos y cualtavos a las endades, basados en el análss de los resgos a los cuales están expuestas, y en los aspectos centrales de gesón y goberno nterno de estas endades, que permten mgar dchos resgos. En el desarrollo y puesta en aplcacón de este nuevo enfoque de supervsón del mercado asegurador, la SVS ha estado trabajando desde el año 004, cuando, fruto de las recomendacones del Banco Mundal y FM efectuadas en el marco del programa FSAP 1 llevado a cabo ese año en nuestro país, adoptó la decsón de efectuar un proceso de modernzacón en su enfoque de supervsón, consderando para ello los conceptos del modelo de supervsón basada en resgos. En el año 006, la SVS publcó el documento denomnado Nuevo Modelo de Supervsón de Solvenca Basada en Resgos para la ndustra Aseguradora Chlena que resumó los conceptos báscos del nuevo sstema de supervsón y comuncó al mercado ofcalmente su ntencón de avanzar haca la puesta en marcha de este modelo. En los años sguentes la SVS ha segudo trabajando sstemácamente en la mplementacón del nuevo modelo de supervsón, tal como se resume en la sguente fgura: 1 Fnancal Sector Assessment Program, que evalúa la fortaleza de los sstemas fnanceros en un país. 4

5 El nuevo sstema de supervsón de solvenca para seguros de la SVS, recoge las recomendacones de la AS (Asocacón nternaconal de Supervsores de Seguros) y los enfoques desarrollados por la Unón Europea, denomnado Solvenca, y la experenca de otros países como Canadá, Estados Undos y Australa. Bajo estos sstemas se establece un nvel regulatoro básco con requermentos mínmos de solvenca y captal, al que usualmente se le denomna Plar, y un nvel de supervsón complementaro de éste que apunta a un proceso de evaluacón de resgos de la compañía, con énfass cualtavo, efectuado sobre la base de prncpos o buenas práccas de goberno corporavo y gesón de resgos, al que se le denomna Plar. Estos dos plares se complementan fnalmente con la denomnada dscplna de mercado o Plar y que apunta prncpalmente a la entrega de nformacón y al análss de ella por parte de los agentes del mercado. En este aspecto, la SVS ha fomentado la entrega por parte de las aseguradoras de mayor y mejor nformacón al públco sobre sus operacones, lo que se ha amplado con la adopcón de las normas contables nternaconales (FRS). El seguro es un producto fnancero regulado en la gran mayoría de los países. Exsten múlples razones que jusfcan dcha regulacón y la necesdad que exsta un ente supervsor, entre ellas: ) la nexstenca de otros agentes calfcados o mecansmos que permtan cautelar los ntereses de la mulplcdad de personas aseguradas, en un contexto de asmetrías de nformacón sgnfcavas entre aseguradoras y asegurados, en especal respecto a la capacdad de la aseguradora para cumplr sus oblgacones con los asegurados, ) la mportanca del seguro en la economía y el sstema fnancero como mecansmo de transferenca y mutualzacón de resgos de personas y empresas, y como herramenta de canalzacón de ahorro a nversón, y ) el resgo moral, que se presenta en endades fnanceras que operan sobre la base del apalancamento e nversón de recursos captados a terceros. Adconalmente, un aspecto que es muy propo de nuestro mercado, probablemente únco a nvel mundal, y que vene a reforzar aún más la necesdad de una adecuada regulacón, es el rol clave que cumplen las compañías de seguros de vda en nuestro sstema de pensones, fundamentalmente a través de los seguros de renta vtalca y de nvaldez y sobrevvenca (SS). En Chle exsten en la actualdad cerca de pensonados por renta vtalca y alrededor de 6 mllones de trabajadores cubertos por el SS. A esto se agrega la garantía del Estado sobre las oblgacones de las aseguradoras con sus pensonados, oblgacones que a sepembre de 014 ascendían a un monto cercano a los mllones de dólares. Todo lo anteror hace que el rol de la regulacón para la proteccón de los ntereses de los asegurados, pensonados y del propo Estado, sea nsustuble, sendo clave para ello contar con un sstema de requermentos de solvenca prudentes y adecuados a los nveles de resgo a los que las aseguradoras se exponen, que permta mnmzar el resgo de nsolvenca en la ndustra. El cambo en el sstema regulatoro de la ndustra aseguradora representa un gran paso en la modernzacón de la supervsón de los mercados fnanceros en nuestro país, que junto con 5

6 favorecer la proteccón de los asegurados y el sano desarrollo del mercado asegurador, permrán una supervsón y un requermento de captal acorde a los más altos estándares y recomendacones nternaconales. La Superntendenca, desde la prmera publcacón de la metodología del CBR en enero del 013, connuó trabajando en su perfecconamento e ncorporando dversos temas que han vendo a recoger de mejor forma en la metodología, los resgos a los cuales las aseguradoras se ven expuestas y el captal necesaro de mantener acorde a estos resgos. Entre éstos resultan parcularmente relevantes el uso de correlacones ntra-resgos, un nuevo requermento de captal por resgos técncos en seguros generales, que reemplaza al actual sstema de margen de solvenca, el concepto de ajuste an-cíclco en el requermento de captal para la nversón en accones, y la ulzacón de una curva o vector de tasas de descuento, como escenaro base para la determnacón del requermento de captal por resgo de renversón en rentas vtalcas. Estos aspectos, junto con otros perfecconamentos ncorporados a la metodología, resultantes del proceso de dscusón con la ndustra, se presentan en esta tercera versón. Sn perjuco de lo anteror, la SVS segurá perfecconando la metodología, entendendo que este es un proceso que connúa, lo cual muy probablemente se traducrá en nuevos ejerccos de aplcacón de ésta a futuro. El presente documento entrega en prmer lugar (Capítulo ) la base conceptual de la nueva versón de la metodología y los detalles de su aplcacón en las aseguradoras generales y de vda. En el Capítulo se proporconan detalles relavos a la valorzacón de los acvos y pasvos y la determnacón del patrmono dsponble de las aseguradoras, en el contexto de la aplcacón del CBR, aspecto clave para evaluar el cumplmento a futuro de los requermentos de captal. Luego en los capítulos al V se presenta el detalle de la metodología del CBR, explctándose las fórmulas y crteros específcos para su cálculo. Fnalmente, en Anexos, se entregan antecedentes técncos de los prncpales componentes de la fórmula del CBR, e nstruccones para la realzacón del ejercco N 3 de aplcacón de la metodología. 6

7 CAPTULO. CONCEPTOS GENERALES DE LA METODOLOGA CBR. 1. Aspectos Generales En la actualdad, el requermento de captal (patrmono de resgo) de las aseguradoras contemplado en la Ley de Seguros vgente, no consdera el resgo provenente de los acvos, n el resgo operaconal y sólo recoge de manera lmtada el resgo de las oblgacones por la venta de seguros de la compañía (resgo técnco de los seguros). El actual régmen de solvenca es poco sensble al resgo y, por lo tanto, no varía al alza o a la baja con los dsntos perfles de resgo de las compañías. Esto se observa claramente por ejemplo, respecto de los resgos asocados a las nversones, pudendo algunas aseguradoras tener polícas de nversón sustancalmente menos conservadoras que sus pares, pero esto no es acompañado de un mayor nvel de captal requerdo. El nuevo requermento de captal basado en resgos (CBR) que se contempla en el proyecto de ley antes referdo y que sustuye al actualmente vgente, recogerá de mejor forma el resgo técnco de seguros y estará drectamente relaconado con el nvel de resgo de las nversones y acvos de la aseguradora. De esta manera, a mayor resgo de los acvos y pasvos, mayor será el requermento de captal. El mercado de seguros en Chle ene caracteríscas que son parculares y que consderadas en conjunto le dan un carácter únco. Por ejemplo, el sector de seguros de vda ene compañías que están muy concentradas en la venta de rentas vtalcas, mentras hay otras aseguradoras que no venden dcho producto. Por su parte, las compañías de seguros generales enfrentan el desafío de una sgnfcava exposcón al resgo catastrófco de terremoto, que es sustancalmente mayor que en otros países. Estas caracteríscas parculares han sdo consderadas en el proyecto de ley que recoge expresamente el prncpo de proporconaldad en matera de supervsón y en el desarrollo de la fórmula de CBR estándar que se presenta en este documento. De gual modo, el proyecto de ley contempla la posbldad de que las compañías de seguros puedan elaborar modelos nternos de CBR y someterlos a la aprobacón de la Superntendenca. El proyecto de ley fue ngresado al Congreso en sepembre de 011, fue aprobado por la Cámara de Dputados en el mes de octubre de 01 y actualmente se encuentra en segundo trámte legslavo en el Senado. El proyecto de ley establece los prncpos generales y los conceptos báscos para la determnacón del CBR, dsponendo que la metodología, bases técncas y procedmentos para la determnacón de la fórmula estándar y para el establecmento de requstos y procedmentos de aprobacón de los modelos nternos de CBR, sean fjados por Decreto Supremo del Mnstero de Hacenda, prevo nforme Técnco de la SVS. Dcho nforme deberá ser somedo a un proceso de consulta públca para recbr En adelante, los térmnos aseguradoras, compañías o endades de seguros, se enenden equvalentes y aplcables a compañías de seguros o de reaseguro sujetas a la supervsón de la SVS. 7

8 comentaros del públco y a la opnón del Consejo Consulvo de Solvenca que se crea especalmente para estos efectos (nuevo artículo 4 bs de la Ley de Seguros). La defncón de la metodología y parámetros técncos a través de un decreto supremo del Mnstero de Hacenda, se jusfca porque los parámetros y la fórmula estándar que en defnva se use para calcular la exposcón a los resgos (y consecuentemente el CBR), pueden cambar en el empo, de la mano con los cambos que se producen en el perfl de los resgos a los cuales se enfrentan las aseguradoras y la forma de medr y gesonar estos resgos, debendo otorgarse flexbldad a dcha metodología. El nuevo régmen de captal que se ncorpora con el proyecto de ley, prevé un requermento equvalente al mayor entre: () el captal mínmo de undades de fomento contemplado actualmente en la Ley de Seguros, () el captal requerdo para el cumplmento de los nveles de endeudamento máxmos permdos, que se establecerán por Decreto Supremo del Mnstero de Hacenda, dentro de los rangos establecdos en el proyecto de ley, y () el Captal Basado en Resgo. De esta forma, se manene un esquema smlar al vgente, pero con un cambo fundamental, y esto es que ahora el CBR, que reemplaza al actual Margen de Solvenca, es mucho más sensble a los resgos y consdera tanto resgos de los pasvos como de los acvos y el resgo operaconal. El proyecto de ley además ncorpora cambos en la determnacón del patrmono dsponble de las compañías de seguros (patrmono neto), los cuales deben consderarse para efectos del análss de la aplcacón de la nueva metodología de captal y su mpacto en las aseguradoras.. Prncpos del Nuevo Requermento de Captal Como ya ha sdo señalado, el nuevo requermento de captal CBR se basa en las recomendacones y buenas práccas a nvel nternaconal. En este contexto y tenendo como marco las recomendacones de la AS, en parcular el CP N 17 Captal Adequacy, algunos prncpos báscos que se desea destacar son: a) Capacdad de absorber pérddas. El objevo del requermento de captal basado en resgos es que las aseguradoras puedan absorber pérddas sgnfcavas ante escenaros adversos, y evtar que dchas pérddas mpdan a la compañía de seguros cumplr con sus oblgacones con los asegurados. El nvel de captal requerdo debe ser entonces sufcente para dsmnur sustancalmente la probabldad de que una stuacón de nsolvenca termne afectando los ntereses de los asegurados o ncluso el nterés fscal, consderando la exstenca de garantía estatal para las rentas vtalcas. El objevo no es evtar a todo evento la quebra de la aseguradora, sno reducr la probabldad de ocurrenca de ésta y procurar que, de producrse, se mnmcen los perjucos a los asegurados y otros legímos nteresados en el seguro. 8

9 b) Focalzacón en los prncpales resgos. La fórmula estándar para el CBR que se desarrolla en este documento, persgue recoger los prncpales resgos a los cuales las compañías están expuestas. No es posble consderar en esta fórmula todos los resgos que puedan afectar a una aseguradora, y por ello se contempla en el nuevo modelo de SBR, un Plar de supervsón, con énfass cualtavo, como ya fue señalado, que permrá evaluar otros resgos que puderan no contemplarse en el requermento de captal. Dcho segundo plar se recoge en la actualdad a través de la metodología de matrz de resgos establecda en la NCG N 35, de 011. c) Balance entre smplcdad y fortaleza técnca. Por otro lado, la aproxmacón a los resgos que se realza en la fórmula estándar es smplfcada, y busca encontrar un balance entre un modelo sufcentemente robusto técncamente y una regla de captal fácl de entender, aplcar y fscalzar para todas las aseguradoras del mercado naconal, ncluyendo aquellas de menor tamaño y estructuras smples de funconamento. Una aproxmacón más sofscada y más acorde a la realdad de cada aseguradora, se podrá contemplar en la ulzacón de modelos nternos de captal que, de acuerdo a los térmnos del proyecto de ley, las compañías de seguros podrán someter a la aprobacón de la SVS, lo que se consdera como una etapa sguente a la de la puesta en aplcacón de la fórmula estándar del CBR. Un ejemplo de la smplcdad aplcada en la fórmula estándar, es el que se observa en matera de resgo de mercado de las accones. En este caso el modelo toma como referenca la volaldad de índces acconaros asocados a dsntos mercados, suponendo que las aseguradoras enen un nvel de dversfcacón smlar al del índce. Hay que tener presente en todo caso, que el enfoque global de SBR permte a su vez que la stuacón de las compañías que se alejen de este supuesto smplfcador, pueda ser recogda a través del Plar de supervsón o a través del uso de modelos nternos. Así, por ejemplo, una compañía que no ene una cartera de accones dversfcada y que por tanto pudera presentar un resgo mayor al recogdo en el captal requerdo por resgo de mercado de las accones, sería someda por la SVS, a través del Plar, a una evaluacón de la caldad de su gesón de resgos conforme a la metodología de matrz de resgo señalada anterormente. d) Enfoque de Balance Total. Los requermentos de un sstema de captal sensble a los resgos deben ser coherentes con la respecva valoracón de los acvos y pasvos. En el desarrollo de la metodología de CBR se ha buscado mantener la consstenca entre los crteros de valorzacón de acvos y pasvos, y el requermento de captal. Este enfoque, que usualmente se denomna enfoque de balance total, mplca reconocer la nterdependenca entre la valorzacón de acvos y pasvos, la determnacón del patrmono dsponble de la compañía y el requermento de CBR. A modo de ejemplo, nstrumentos de renta fja que respaldan oblgacones por renta vtalca, se encuentran valorzados a costo amorzado y, al gual que las reservas técncas de renta vtalca, no reconocen contablemente pérddas o uldades por fluctuacones de la tasa de nterés de mercado, lo que nfluye en la determnacón del patrmono 9

10 dsponble y en el requermento de captal (no se les aplca requermento de captal por resgo de mercado). Este aspecto será abordado con mayor detalle en los Capítulos y V de este documento. e) Reconocmento de la cobertura de resgos y benefcos por dversfcacón. El uso de operacones de cobertura de resgos, la transferenca de resgos a través del reaseguro, y los benefcos por dversfcacón asocados a la correlacón entre resgos (aspecto vsto con mayor detalle en el N 3.3 de este capítulo) son elementos que se deben consderar al aplcar la metodología CBR. Esto permte por un lado reflejar en forma más apropada el nvel de exposcón a los resgos que ene una aseguradora y por otro, ncenvar una adecuada gesón de los resgos por parte de las compañías. f) Mejor alneacón entre captal regulatoro y captal económco. Es deseable que el modelo de supervsón basado en resgo permta una mejor alneacón de los requermentos regulatoros de captal de las aseguradoras con las decsones económcas de las msmas. Se espera que este nuevo enfoque regulatoro para el mercado de los seguros en Chle genere ncenvos para una adecuada gesón del captal de las compañías, de modo que la mantencón de nveles de captal relaconados al nvel de exposcón a los resgos (captal económco), sea parte de la defncón de polícas del drectoro y alta admnstracón de estas endades. Este aspecto será tambén clave en aseguradoras que deseen presentar modelos nternos de CBR para la aprobacón de esta Superntendenca. 3. Descrpcón Metodología CBR En térmnos generales, la metodología de la fórmula estándar de CBR consdera el análss de escenaros de estrés o stuacones de pérddas sgnfcavas que se pueden generar en las aseguradoras, por la materalzacón de los prncpales resgos a los cuales están expuestas. Conforme lo establecdo en el proyecto de ley, se han consderado en la fórmula estándar de CBR tres dsntos pos de resgos: resgos técncos de los seguros, resgos de los acvos (mercado, crédto y lqudez), y resgo operaconal. La defncón de los resgos que se presenta a connuacón corresponde a la señalada en el artículo 14 del proyecto de ley: a) Resgo Técnco de los Seguros, que ncorpora resgos propos de la acvdad aseguradora tales como:. Resgo de Tarfcacón y Suscrpcón, el cual se genera por errores en la determnacón de la prma apropada a los resgos asegurados, producto de una nadecuada esmacón de los costos e ngresos asocados al seguro, y por problemas en el proceso de evaluacón y aceptacón de los resgos.. Resgo de nsufcenca de las Reservas Técncas, que corresponde al resgo que las reservas técncas constudas por las aseguradoras no sean sufcentes para cubrr las oblgacones dervadas de la venta de seguros. 10

11 . Este resgo se genera fundamentalmente por la ncerdumbre en la esmacón de los flujos de pago asocados al seguro. Resgo de Mortaldad, Longevdad y Morbldad, presente en los seguros personales que cubren el fallecmento, la sobrevvenca, como en el caso de las rentas vtalcas y las enfermedades o accdentes que afecten a los asegurados. b) Resgo de los acvos, que consdera los resgos asocados a la cartera de nversones y a las polícas de admnstracón de acvos y pasvos, tales como:. Resgo de crédto, que corresponde al resgo de ncumplmento de los deudores y contrapartes de la compañía y el resgo de pérdda de valor de los acvos, debdo a un deteroro en la caldad de crédto de estos úlmos, dervado de las transaccones de la aseguradora con emsores de nstrumentos fnanceros, deudores de crédtos, asegurados, reasegurados, reaseguradores e ntermedaros, entre otros.. Resgo de mercado, que corresponde al resgo de pérddas para la aseguradora producto de los movmentos en el nvel o la volaldad de los valores de mercado de sus nversones. La exposcón a este resgo se derva de los movmentos de las varables fnanceras, tales como precos de las accones, tasas de nterés, pos de cambo o precos de los benes nmuebles. Tambén ncluye la exposcón de los nstrumentos dervados a los movmentos en el preco del nstrumento subyacente.. Resgo de lqudez, que corresponde a aquél dervado de la ncapacdad de la aseguradora para obtener los fondos necesaros para cubrr el flujo de pago de sus oblgacones, sn ncurrr en pérddas sgnfcavas. v. Resgo de renversón, que corresponde a aquél generado en seguros de renta vtalca u otros smlares, emdos a una tasa fja garanzada y donde el plazo del vencmento de los acvos que los respaldan es menor al plazo de vencmento de estas oblgacones, lo que produce la necesdad de renverr los flujos de acvos futuros a una tasa de nterés ncerta. El resgo se genera por la posbldad de que exstan escenaros futuros con tasas de nterés menores a las tasas que se encuentran compromedas en sus oblgacones. c) Resgo operaconal, entenddo como el resgo de pérddas que provengan de una falta de adecuacón o fallas en los sstemas y procedmentos operaconales y de admnstracón de la compañía. ncluye resgos asocados a los sstemas tecnológcos. El proyecto de ley tambén señala que: el CBR se calculará de tal modo que se garance que sean consderados todos los resgos antes detallados, así como las responsabldades asumdas, analzados en el horzonte de empo que corresponda a la naturaleza y caracteríscas de dchos resgos y responsabldades, a que las compañías de seguros están expuestas. Por lo tanto, el CBR corresponderá a la suma de las pérddas esperadas, 11

12 asocadas a los resgos señalados precedentemente, esmadas para un período de un año. La esmacón de las pérddas esperadas se efectuará sobre la base de una metodología estándar, que consderará, entre otros aspectos:. La determnacón de factores de resgo a aplcar sobre las dferentes pardas del balance o estados de resultados o sobre montos asegurados u otras varables técncas.. La esmacón de pérddas asocadas a escenaros de estrés.. La ulzacón de nformacón hstórca relava a las varables de resgo relevantes, provenente del mercado asegurador naconal, bolsas de valores naconales y extranjeras y otras fuentes de nformacón. v. Los mecansmos de reduccón o mgacón de resgos, tales como coberturas con nstrumentos dervados y reaseguro. La esmacón de las pérddas esperadas consderará la exposcón al resgo neta de la compañía. v. La dversfcacón o concentracón de los resgos. Tenendo como marco lo dspuesto en el proyecto de ley, a connuacón se detallan los prncpales crteros técncos y aspectos metodológcos consderados en la fórmula estándar y ejercco de esmacón de mpacto del CBR. Los resgos enen una naturaleza dsnta dependendo de s se trata de seguros generales o de vda. En el prmer caso, enden a ser de corto plazo y con mayor volaldad en los resultados de la compañía. En seguros de vda, usualmente se dan coberturas de mayor plazo y con mayor capacdad predcva en los pagos futuros de la aseguradora. Además, en seguros de vda se observa una mayor nterrelacón entre los resgos de los acvos y el resgo técnco de los seguros, asocado a la oblgacón con los asegurados. Consderando lo expuesto, la metodología para el cálculo del CBR se ha dvddo en seguros generales y de vda, con una aproxmacón dsnta en ambos casos. Como ya se señaló, parcularmente relevante resulta el seguro de renta vtalca del DL N 3.500, de 1980, por su mportanca dentro del mercado asegurador (a sepembre de 014 representaba un 41% de la prma total del mercado de vda y alrededor del 84% del total de las reservas técncas del sector), por su carácter prevsonal y por la exstenca de la garantía estatal por quebra de las aseguradoras. 3.1 Compañías de Seguros del Prmer Grupo El CBR para aseguradoras del prmer grupo se dvdrá entre resgos técncos de los seguros que suscrben y resgos de los acvos. A. Resgos Técncos de los Seguros El CBR por resgos técncos del seguro apunta a establecer requermentos de captal que permtan a la aseguradora enfrentar stuacones de pérddas que se produzcan por la venta 1

13 de seguros, ya sea por nsufcenca de prmas (tarfcacón), nadecuada suscrpcón de los resgos, stuacones de snestraldad excepconalmente altas o por nsufcenca de las reservas técncas constudas para responder a las oblgacones asumdas con los asegurados. Para el CBR por resgos técncos en seguros generales, la SVS evaluó dsntos modelos ulzados a nvel nternaconal, como son los casos de Europa (Solvenca 3 ), de Australa 4 y Canadá 5. Dchos modelos dferen en cuanto a la metodología de cálculo, grado de complejdad en su aplcacón, y supuestos detrás de ellos. Sobre la base de dcho análss, la SVS ha optado por proponer la aplcacón de un modelo po Solvenca, el cual se resume a connuacón. La fórmula estándar de Solvenca, establece dcho requermento de captal para un nvel de confanza de un 99,5% y un horzonte temporal de un año, en funcón de la combnacón de dos resgos, el resgo de prma y el resgo de reserva. El resgo de prma está relaconado con la ncerdumbre respecto a sufcenca de la prma para afrontar los snestros que ocurran durante el período de cobertura más los gastos necesaros para la gesón del negoco. Lo anteror, por varacones no esperadas de la frecuenca y la severdad de los snestros y volaldad en los gastos. El resgo de reserva técnca, está relaconado con la ncerdumbre dervada de la varabldad no esperada de la reserva de snestros pendentes de pago hasta su completa lqudacón, tanto en monto como oportundad. La metodología estándar para determnar el requermento de captal en base a los resgos de prma y reserva, mplca la defncón de factores úncos por línea de negoco caracteríscos de estos resgos (prma y reserva) calculados en base a la desvacón estándar observada para cada resgo y línea de negoco, los que se combnan consderando las correlacones entre cada una de estas líneas, permendo recoger con ello los benefcos por dversfcacón por resgos técncos entre líneas de negoco. Las fórmulas específcas del cálculo del CBR, correspondentes a la metodología estándar de Solvenca, se detallan en el N del Capítulo. La SVS, en el año 013 realzó un estudo con nformacón del mercado asegurador a objeto de determnar factores de captal por líneas de negocos e ndcadores de correlacón propos de la ndustra chlena, o en su defecto evaluar la aplcabldad de los factores y matrz de correlacones de Solvenca. Sobre la base del estudo y la nformacón que proporconaron las aseguradoras del prmer grupo, que consderó una base hstórca de entre cnco a qunce años se optó fnalmente por aplcar en el segundo ejercco realzado en el año 014, factores de prma 3 Referenca: EOPA (014) Techncal Specfcaon for the Preparatory Phase. 4 Referenca: APRA (010), Prudenal Standard GPS 115, Captal Adequacy: nsurance Rsk Captal Charge. 5 Referenca: OSF (01), Mnmum Captal Test (MCT) For Federally Regulated Property and Casualty nsurance Companes. 13

14 de Solvenca amplfcados por, de manera de reflejar la mayor volaldad observada. Respecto a los factores de reserva, la volaldad observada fue del orden de los usados en el modelo europeo, por lo que se optó por mantener los aplcados en Solvenca. Para la aplcacón de este tercer ejercco, se realzó un nuevo estudo de factores para el ramo de vehículos, a objeto de recalcular estos factores de captal ulzando nformacón más depurada. Sobre la base de este estudo se obtuveron nuevos factores de prma y reserva para este ramo, los que se ncorporan a la metodología de CBR en el número.1 del capítulo N. En relacón a los factores de prma y reserva para los restantes ramos de seguros, para este ejercco se aplcarán los ya determnados en el estudo del año 013, sn perjuco de que se proyecta realzar un nuevo estudo durante el año 015 para revsar dchos factores. En térmnos de las correlacones, no se obtuvo nformacón sufcente para determnar factores propos o testear los de Solvenca, y por lo tanto se aplcan dchos factores para la realzacón de este tercer ejercco. Detalles de la metodología y del estudo para la determnacón de los factores y sus correlacones se entregan en Anexo N 3. Respecto del resgo de terremoto, la SVS luego de analzar dsntas formas de abordar el requermento de captal asocado, ha optado por mantener el actual esquema de reserva técnca catastrófca de terremoto, el cual en su opnón supone un mayor grado de conservadursmo al reconocerse ex ante las potencales pérddas que puede sufrr la compañía en un escenaro de ocurrenca del evento catastrófco, y porque se reduce el mpacto en los estados fnanceros de las aseguradoras post terremoto. Lo anteror, tambén consderando el buen desempeño de la ndustra y la nexstenca de stuacones de nsolvenca durante el terremoto de febrero de 010. Por lo expuesto, las compañías de seguros mantendrían la constucón de la reserva catastrófca de terremoto, de acuerdo a lo nstrudo en la NCG N 306, de 011 y dado que esta reserva técnca ya constuye una exgenca de solvenca esmada como sufcente para enfrentar un escenaro de ocurrenca de un evento de esta naturaleza, no deberán constur adconalmente a la reserva técnca, un CBR por resgo de terremoto. Lo anteror, sn perjuco que a futuro puedan actualzarse los parámetros de cálculo de las pérddas máxmas esmadas ante un terremoto (usualmente denomnada PML ) y que se consderan para el cálculo de esta reserva técnca. 6 6 Actualmente la Asocacón de Aseguradores de Chle, con el apoyo de una consultoría nternaconal, se encuentra desarrollando un nuevo modelo de cálculo de PML, el cual recogería con mayor precsón el nvel de exposcón al resgo de terremoto de cada compañía y que por tanto podría ser autorzado por la SVS para el cálculo de la reserva catastrófca de terremoto. 14

15 Otros resgos dsntos del terremoto que tengan caracteríscas de catastrófcos, esto es, que representen eventos de baja probabldad de ocurrenca y alto mpacto, o la acumulacón excepconal de snestros, deberán ser esmados por cada compañía de seguros en funcón de su propa cartera de productos y consderando las coberturas otorgadas y la proteccón del reaseguro con que cuenten. B. Resgos de los Acvos Las compañías de seguros del prmer grupo, presentan en general pasvos de corto plazo, la mayoría de un año o menos y cuyo monto no se descuenta, de acuerdo a la norma contable actual, y por lo tanto no se ve afectado por cambos en las tasas de nterés de mercado. Además, las compañías de seguros generales enden a tener carteras de nversones más ben conservadoras, concentradas en nstrumentos de renta fja de corto plazo y con buena clasfcacón de resgo. Fnalmente, un porcentaje mportante de sus acvos los representan las prmas por cobrar a sus asegurados y los snestros y otras cuentas por cobrar a sus reaseguradores. Lo anteror se refleja en el sguente cuadro que muestra un balance consoldado de las aseguradoras del prmer grupo a sepembre de 014: COMPAÑÍAS SEGUROS GENERALES Balance al 30 de sepembre de 014 Dólar 30 de sepembre 014 = 599, ACTVO MM US$ % PASVO MM US$ % nversones % Reservas Técncas % Renta Fja % Resgo en Curso % Renta Varable 91 % Snestros % nv. Exteror 9 1% Deudas por Reaseguro % nv. nmoblaras 6 1% Otras Reservas 69 % Préstamos 0 0% Oblg. nstucones Fnanceras 7 0% Otras nversones 186 3% Otros Pasvos 371 8% Deudores por Prmas Asegurados 1.7 3% TOTAL PASVO % Deudores por Reaseguros % PATRMONO 1.08 Otros Acvos 1 4% TOTAL PASVO + PATRMONO 5.47 TOTAL ACTVO % Consderando este perfl de acvos y pasvos, la fórmula para el CBR por resgo de los acvos se estructura de la sguente forma: a) Resgo de Mercado. El requermento de captal por resgo de mercado se enfoca en las pérddas que la compañía de seguros puede percbr producto de pérddas de valor de sus acvos o ncremento en el valor de sus pasvos. Dchas potencales pérddas están estrechamente relaconadas a la volaldad del valor de los acvos y a cclos económcos que marcan tendencas al alza o a la baja en su valor. Parcularmente relevante en el esquema del CBR, que apunta a stuacones de estrés o escenaros adversos para la aseguradora, son las stuacones de crss fnanceras, en las cuales, 15

16 como se ha observado en el pasado, exste un efecto de contago entre acvos de dsnta naturaleza que puede llevar a una caída generalzada de su valor, lo cual puede tener un fuerte mpacto en las aseguradoras. Tratándose de aseguradoras del prmer grupo, la fórmula estándar del CBR para resgo de mercado consdera escenaros de estrés con pérddas sgnfcavas en el valor de las nversones de la compañía. Estos escenaros se traducen en factores de captal que se aplcan sobre el valor de los dsntos pos de acvos, o que, como en el caso de nstrumentos de renta fja, se traducen en un recálculo de sus valores bajo escenaros de estrés. Este mecansmo smplfcado de aplcacón de requermento de captal es smlar al ulzado en otros países, entre ellos el modelo de Solvenca de Europa y los modelos australanos y canadenses. Para los nstrumentos de renta varable se realzó un análss de volaldad de los prncpales índces acconaros, tanto naconales como extranjeros. A parr de dcho estudo, además de la experenca nternaconal al respecto, se pudo determnar un factor específco para cada una de las tres categorías de accones defndas en funcón del resgo asocado al país donde se transa la accón. Adconalmente, se decdó aplcar a los factores un ajuste ancíclco provenente del modelo de Solvenca y que flexblza el requermento de captal para la renta varable en funcón del cclo económco. Lo anteror, permte que las compañías de seguro enfrenten un mayor requermento de captal en empos de bonanza económca que permta afrontar de mejor manera aquellos epsodos de crss fnancera y/o recesón en los cuales el requermento dsmnuye. En el caso de nstrumentos de renta fja, se efectuó un análss de resgo asocado a la volaldad de las tasas de nterés, consderando dsntos pos de nstrumentos y nveles de clasfcacón de resgo, tenendo en consderacón que la experenca nternaconal ndca que los spread enden a ser más voláles en nstrumentos con clasfcacones de resgo más bajas. Como resultado de este análss se optó por consderar escenaros de estrés de tasas de nterés dsntos para nstrumentos estatales, bonos corporavos y otros no securzados, y bonos securzados, consderando además dsntos nveles de clasfcacón de resgo. En Anexo 1 de este documento, se comentan con mayor detalle los crteros que se tuveron en cuenta para la determnacón de los factores de captal y escenaros de estrés a ulzar para el cálculo del CBR por resgo de mercado. Respecto del resgo de mercado de benes raíces, tal como se ndca en el Capítulo de este documento, se asumó un escenaro donde los benes raíces se valorzan a valor de mercado y, por lo tanto, se aplca un estrés de valor de mercado a todos los benes raíces de la compañía. Como contraparda, y dado el actual sstema de valoracón de benes raíces, el cambo en la valorzacón generará un ncremento en el patrmono dsponble de la aseguradora. 16

17 No se consderó resgo de mercado para los acvos prmas por cobrar a asegurados, acvos por reaseguro, préstamos, crédtos sndcados y otros acvos que no se valorcen a valor de mercado, asumendo que estas pardas no están sujetas a pérddas de valor por este concepto, sn perjuco del CBR por resgo de crédto que se señala a connuacón. b) Resgo de Crédto. El resgo de crédto se consdera para los nstrumentos de renta fja, préstamos, prmas por cobrar, acvos por reaseguro y otros acvos u operacones donde la compañía está expuesta a pérddas producto de ncumplmento del emsor o contraparte. Usualmente se consdera que el resgo de crédto está relaconado fundamentalmente a dos sub resgos: El resgo de pérddas por ncumplmento, asocado a la probabldad de default y las pérddas esmadas ante esta stuacón (en nglés loss gven default o LGD). El resgo de pérddas por aumento del spread o prma de resgo del nstrumento. En la prácca nternaconal, el resgo de crédto es evaluado prncpalmente por las agencas clasfcadoras de resgo, tales como Ftch, Moody s o Standard&Poor s. Estas endades además publcan estudos con porcentajes de defaults observados hstórcamente para dsntas categorías de resgo que son asmlados a probabldades de default, y tambén matrces de transcón con probabldades de cambo de categoría de resgo que son úles para medr resgo de aumento de spread. Consderando que en Chle no exsten este po de estudos, la SVS esma necesaro tomar como antecedente estudos nternaconales sobre esta matera. Por otra parte, se reconoce que la clasfcacón de resgo nternaconal es más exgente que la local debdo al benchmark ulzado como acvo lbre de resgo en cada caso. Por lo tanto, el procedmento realzado para establecer la tabla de factores de resgo de crédto fue hacer equvalente dsntas categorías de resgo locales e nternaconales. Esta tabla se construyó consderando subcategorías de resgo, tomando como base la nformacón obtenda de un estudo global de default realzada por la agenca clasfcadora nternaconal Ftch, en el período observado durante los años 1990 al 01, la que se consderó más conservadora. Dado que las compañías de seguros nverten la mayor parte de su cartera de renta fja en el mercado local, los nstrumentos emdos por el Banco Central de Chle han sdo consderados como lbres de resgo, lo cual se tomó como base para para obtener las equvalencas entre clasfcacones de resgos nternaconales y locales. 17

18 Por lo anteror, en el caso de los bonos soberanos y bonos corporavos extranjeros que tengan un rang nternaconal gual o superor al de las emsones del Banco Central, no se les exgrá requermento de captal por resgo de crédto. Para aquellas emsones soberanas (tanto gobernos como bancos centrales) y corporavas extranjeras con rang nternaconal menor al del Banco Central de Chle en moneda local, se aplcará el porcentaje de requermento de captal en funcón del rang nternaconal de dchas emsones. Fnalmente, la SVS revsará trmestralmente s ha cambado el rang del resgo soberano chleno, y de ser así, publcará en su so Web una nueva tabla de requermentos de captal por resgo de crédto. Respecto del resgo de crédto de los reaseguradores se optó por aplcar la msma tabla de factores de captal asocado a nstrumentos fnanceros. Dcho requermento de captal se aplca sobre los montos reconocdos como acvos por reaseguro en los estados fnanceros, salvo respecto del caso parcular de terremoto y tsunam, dado que en este caso la reserva técnca se contablza neta de reaseguro (no se contablza un acvo por reaseguro). Por esta razón, para reconocer en el requermento de captal asocado al resgo de crédto mplícto en la determnacón de la reserva catastrófca de terremoto, se optó por establecer un modelo de requermento de captal aplcado sobre la prma cedda, tratándose de reaseguro proporconal, y sobre la cobertura de los contratos de exceso de pérdda, en el caso de reaseguro no proporconal. Por otro lado, respecto a los mutuos hpotecaros endosables (MHE) la SVS realzó un estudo, con el apoyo de consultores externos, a objeto de determnar provsones por pérddas esperadas asocadas al resgo de crédto. Lo anteror, se tradujo en la emsón de la NCG N 371 del 09/1/014, que establecó una nueva metodología para el cálculo de las provsones de estos nstrumentos, consderando la aplcacón de provsones por pérddas esperadas por resgos de crédto, en funcón de la relacón deuda/garantía y de la morosdad de los MHE. Como complemento, se consdera además un requermento de captal por pérddas no esperadas, el que se establece sguendo los lneamentos de Baslea para bancos. Para el caso de otros acvos sujetos a resgo de crédto que no presentan clasfcacón de resgos, tales como crédtos sndcados, se consdera aplcar crteros de requermentos de captal smlares a los ulzados en la ndustra bancara, en parcular las normas de Baslea, o parámetros de modelos de CBR ulzados por otros países, como por ejemplo, en el caso de prmas por cobrar donde se tomó como factor de CBR, el que se requere en Australa para aseguradoras de no vda, que se esma razonable para nuestro mercado. 18

19 c) Resgo de Lqudez. El resgo de lqudez se refere a las pérddas que puede presentar la aseguradora en un escenaro de necesdad de lqudar acvos para cumplr con sus oblgacones. Está relaconado con el plazo y volaldad de estas oblgacones y las caracteríscas de lqudez (o facldad de lqudacón en el mercado) de los acvos que las respaldan. En esta etapa del desarrollo de la metodología se ha optado por no consderar un requermento de CBR explícto por este resgo, sn perjuco que se connuará con su análss y eventual ncorporacón a futuro. 3. Compañías de Seguros del Segundo Grupo En seguros de vda, la SVS consdera necesaro establecer requermentos de captal dferencados asocados a los prncpales productos de seguros de vda, en consderacón a los perfles de resgo parculares de estos productos. Así, se establecen metodologías especales de CBR para el seguro de renta vtalca, el seguro de nvaldez y sobrevvenca, los seguros con cuentas úncas de nversón y los seguros de vda tradconal. A connuacón se comenta en térmnos generales las metodologías consderadas en cada caso. A. Seguro de Renta Vtalca En relacón al seguro de renta vtalca, los prncpales resgos a los que las aseguradoras están expuestas son el resgo de longevdad y de renversón. Actualmente el resgo de longevdad es recogdo a través de la constucón de las reservas técncas por parte de las aseguradoras que comercalzan rentas vtalcas, las cuales consderan tablas de mortaldad con factores de mejoramento de la mortaldad. Estos factores permten que la reserva técnca se constuya asumendo que las tasas de mortaldad que enfrentará la compañía a futuro, para cada edad, se verán reducdas y, por lo tanto, los flujos de pagos de pensones serán mayores. Por otro lado, el resgo de renversón se evalúa y controla a través del Test de Sufcenca de Acvos (TSA) establecdo en la NCG N 09 de 007, que requere a las aseguradoras la constucón de reservas técncas adconales, cuando la compañía presenta una stuacón de nsufcenca de flujos de acvos. Dcha nsufcenca se determna asumendo un escenaro de renversón a las tasas de nterés dervadas del vector de tasas de descuento (VTD), ulzado para el cálculo de las reservas técncas en seguros de renta vtalca, a la fecha de cálculo del TSA (NCG N 318), y que además consdera ajustes a los flujos de acvos por resgo de crédto y prepago asocado a los nstrumentos fnanceros que respaldan la reserva técnca de rentas vtalcas. La SVS consdera estos mecansmos adecuados para la medcón y control de los resgos de longevdad y renversón y, por esta razón, la metodología del CBR que se presenta en 19

20 este documento manene la aplcacón del modelo de TSA y las tablas de mortaldad con sus factores de mejoramento, pero ncorporando al modelo escenaros de longevdad y tasas de nterés en condcones más exgentes que las actuales, esto es, suponendo un mayor grado de mejoramento en la mortaldad y un escenaro de tasa de nterés menor al consderado en el modelo. Lo anteror es consstente con los objevos del CBR ya señalados, y con la necesdad de que las aseguradoras tengan sufcentes resguardos de captal para ressr escenaros adversos a futuro. En este contexto, la SVS analzó los actuales factores de mejoramento y los comparó con los observados en los úlmos años para el grupo de pensonados en rentas vtalcas, determnando que exste una tendenca crecente en los mejoramentos observados que puede llevar a factores de mejoramento superores a los contemplados en las actuales tablas de mortaldad. Asmsmo, se analzó la experenca nternaconal en esta matera y las proyeccones de mejoramentos de las expectavas de vda de países más desarrollados, todo lo cual ndca que exste una clara tendenca a nvel nternaconal en cuanto a un resgo crecente de longevdad, que hace necesaro que las aseguradoras que enen oblgacones por rentas vtalcas en nuestro país, estén preparadas para enfrentar un escenaro de mejoramento sustancal en las expectavas de vda de sus pensonados. En vsta de aquello, se consdera en la metodología un estrés del 100% en los factores de mejoramentos consderados para efectos del cálculo del TSA para el CBR (o TSA estresado ) 7. Respecto al resgo de mercado en rentas vtalcas, se consderan las potencales pérddas que la compañía pueda presentar por menor valor de nversones de renta varable, benes raíces y otros nstrumentos dsntos de renta fja, que se encuentren respaldando la reserva técnca de renta vtalca y el CBR dervado de la aplcacón del TSA estresado. Lo anteror, consderando que estos nstrumentos de renta fja se valorzan a costo amorzado, bajo el concepto de que son facbles de ser mantendos a vencmento, debdo al perfl de largo plazo de las oblgacones por rentas vtalcas, y a la nexstenca de opcón de rescate por parte de los asegurados. No obstante lo anteror, exste un resgo mportante de tasa de nterés para las aseguradoras que manenen oblgacones por rentas vtalcas, asocado a la renversón futura de los flujos de acvos, consderando el menor plazo que usualmente éstos exhben respecto de los flujos de pasvos (resgo de renversón). En este contexto y sguendo con el concepto de TSA estresado señalado precedentemente, se establece la aplcacón de un escenaro de estrés de tasas de nterés en el TSA, que permta recoger el resgo de 7 Recentemente (8 de dcembre de 014) la OECD publcó el estudo: Mortalty Assumpons and Longevty Rsk, mplcaons for Penson Funds and Annuty Provders, donde se analza la stuacón de varos países, entre ellos Chle, en relacón a mejoramentos futuros de la mortaldad en los sstemas de pensones. Por otro lado, la SVS en conjunto con la Superntendenca de Pensones, y con el apoyo de la OECD, se encuentra trabajando en el desarrollo de nuevas tablas de mortaldad prevsonales, que reemplazarían a las tablas vgentes (RV009, B006 y M006). La aplcacón de estas nuevas tablas puede generar modfcacones a la aplcacón del estrés de longevdad en el cálculo del CBR. 0

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