Boletín de coyuntura de los mercados de valores Segundo trimestre de 2015

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1 Boletín de Coyuntura Boletín de coyuntura de los mercados de valores Segundo trimestre de 5 ESTADOS UNIDOS Escenario expansivo EUROPA Aceleración de la recuperación IBEX5 España lidera el crecimiento en la UEM BCN ÍNDICES Correciones ASIA Y AMÉRICA LATINA China protagonista DEUDA PÚBLICA Repuntes en los tipos

2 e m s e m s e m s e5 m5 Boletín de Coyuntura Estados Unidos Segundo trimestre 5 Escenario expansivo Datos básicos S&P5,% Volatilidad,% P/E 9,8 PIB (var. interanual),8% 8 6 Evolución principales índices (//=) Dow Jones Nasdaq S&P5 IPC (var. interanual),% Tasa desempleo 5,% 8 ene jul ene jul ene jul ene5 jul5 Mercados financieros (Porcentajes, excepto especificación) Variaciones índices T T T T 5 T 5 S&P5, 9,6,9,69,6,9,, Dow Jones 7,6 6,5 7,5,,9,58,6,88 Nasdaq 6,8,99 7,9 7,6 5,9,6,,6 Detalle S&P5 Puntos P/E 5, 8,98 8,8 8,7 8,6 8,8 9, 9,8 Dividend Yield,59,8,,9,5,,5, Volatilidad,7,7,7 9,8 9,,,, Tipos de interés Deuda pública A,,,,,,,,7 Deuda pública A,76,,7,5,5,7,9, Tipo interés oficial,5,5,5,5,5,5,5,5 Materias primas Brent (USD/barril),,8 57,, 9,7 57, 55, 6,6 Oro (USD/onza) CRB Index 95, 8,, 8, 78,5,,9 7, 8 6 PER S&P5 T T T T 5 Curva tipos (//5) Curva tipos (/6/5) M 6M A A 5A A A Evolución macroeconómica (Datos provisionales en cursiva) Principales indicadores T T T T 5 T 5 PIB (var. interanual, %),,,,6,7,,9,8 D. interna (contr. var. PIB),,,6,7,7,9,5 D. externa (contr. var. PIB),,,,,,5,6 IPC (var. interanual, %),7,5,8,,7,8,, Tasa desempleo (%PA) 8, 7, 6, 6, 6, 5,7 5,6 5, Indicadores cuantitativos IPl (var. interanual, %),8,9,,,6,6,5,7 Vtas. menor (var. interanual, %),,9,8,5,5,,6, Balanza comercial (MMUSD) Cap. financiación (MMUSD) Costes lab. (var. interanual, %),9,9,,,,,6 Deuda pública (%PIB),6,5,5,8,,5,6 Indicadores cualitativos ISM manufacturero (puntos) 5,7 5,8 55,7 55,5 56,9 56,9 5,6 5,6 ISM servicios (puntos) 5,6 5,6 56, 55,9 58, 57, 56,7 56,8 Confianza Michigan (puntos) 76,5 79, 8, 8,8 8, 89,8 95,5 9, 8 6 PIB IPC T T T T 5 IPI Vtas. menor Servicio Estudios Bolsa de Barcelona

3 La economía estadounidense continúa la senda del crecimiento y se espera para el segundo trimestre un avance del,8%. Los datos definitivos del primer trimestre reflejan un crecimiento del,9% en términos interanuales. Desglosando el indicador, la demanda interna continúa mostrando síntomas de fortaleza, expandiéndose un,%, a pesar de verse perjudicada por un invierno más duro de lo habitual. En este sentido, el consumo personal sigue posicionándose como eje central de la economía y se espera que continúe fuerte en lo que resta de año. En referencia a la formación bruta de capital fijo, tanto la inversión no residencial como la inversión residencial muestran significativas mejoras que alcanzan crecimientos del 5,% y 5,5% respectivamente, de lo que se abstrae que la economía estadounidense se encuentra en un estado de madurez del ciclo expansivo. En alusión al gasto público, se constata el cambio de sesgo de la política fiscal y se observa un aumento del,9%. Respecto a la demanda externa, las exportaciones de bienes y servicios ascienden siguiendo la depreciación registrada por el dólar en el último trimestre. Del mismo modo, la mayor propensión marginal a importar explica el incremento de las importaciones, que aumentan un 6,8%, por lo que la demanda externa contribuye negativamente en,6 puntos. Los indicadores avanzados más recientes de actividad reflejan una mejora en el sector de servicios y un retroceso mínimo en el de manufacturas. El indicador adelantado de sentimiento empresarial, ISM, continúa en zona expansiva, aunque señalando un ritmo de crecimiento dispar entre el índice de manufacturas y el de servicios. El indicador de servicios ha seguido avanzando en este segundo trimestre hasta alcanzar los 56,75 puntos. En cuanto al sector manufacturero presenta un estancamiento, deteniéndose en 5,6 puntos, suavizando así los retrocesos de meses anteriores y reflejando cierta estabilidad con el incremento de nuevos pedidos y un progreso en el empleo. Paralelamente, el índice de confianza de Michigan registró una leve caída respecto al trimestre anterior, llegando a 9, puntos y alejándose de la cota de 95,5. No obstante, a pesar del ligero descenso, la confianza del consumidor sigue reflejando una buena percepción económica por parte de los consumidores. Adicionalmente, las mejores perspectivas laborales en los últimos meses y el leve incremento salarial en la primera parte del año, apoyan el aumento en el gasto de los consumidores. En relación a la situación económica descrita, el mercado laboral muestra un escenario de estabilidad y fortaleza, manteniéndose la tasa de desempleo para el mes de junio en el 5,%, nivel muy cercano a la tasa natural de desempleo. Los datos de la oficina de estadísticas laborales reflejan un movimiento positivo en los empleos relacionados con servicios profesionales, sanidad y ocio, en línea con la tendencia iniciada en febrero y sin existir variaciones significativas. De esta forma, el número de personas paradas es de 8... En el lado negativo para el mes de junio, conviene señalar la bajada que continúa registrando el empleo en el sector energético, con un descenso de. personas, especialmente, lo relacionado con actividades de soporte energético. Con esto, el sector registra seis meses con unos descensos muy ligados a la evolución de los precios de las materias primas. Siguiendo la pauta del trimestre pasado, el mercado de la vivienda mantiene el crecimiento de precios en el,%, además se registra un incremento de las ventas de viviendas nuevas y de segunda mano para el mes mayo. Por otra parte, los permisos para la construcción de viviendas aumentan significativamente respecto al período anterior, lo que induce un mayor dinamismo en el sector, hecho que podría acelerar el crecimiento para los próximos trimestres. Tras la reunión del pasado diecisiete de junio, la Reserva Federal continúa sin mostrar signos definitivos sobre una posible subida de tipos de interés. Dentro de un discurso optimista acerca del comportamiento reciente de la economía, existen ciertos puntos que invitan a la cautela, aunque se espera que sea a partir de septiembre cuando se registre el primer aumento de tipos siempre que los datos económicos sigan la senda positiva. Todo este escenario bajo unos niveles de inflación que se mantienen por debajo de la meta del % que se espera para los próximos años, y que se ven afectados temporalmente por el precio del crudo. En este sentido, el IPC subyacente para el primer trimestre se situó en,7% en términos interanuales. El mercado de renta variable estadounidense finaliza el segundo trimestre con registros desiguales. Regresando a cotas de menor volatilidad, el Nasdaq logra finalizar el trimestre en positivo, revalorizándose un,6%. Contrariamente, el S&P 5 cae un,% y el Dow Jones retrocede un,88%, siendo el único de los tres índices que registra un descenso en lo que va de año. En comparación con los descensos registrados en Europa, los tres índices resisten fuertemente ante las tensiones provocadas por las negociaciones con Grecia. En cuanto a los beneficios corporativos, los resultados presentados referentes al primer trimestre fueron superiores de lo esperado. Se esperan para el próximo trimestre unos resultados más débiles, especialmente en empresas con mayor exposición global y en aquellas empresas relacionadas con el sector energético, debido a la tendencia de los últimos meses en el precio del petróleo.

4 e m s e m s e m s e5 m5 Boletín de Coyuntura Europa Segundo trimestre 5 Aceleración de la recuperación Datos básicos EUROSTOXX5 7,9% Volatilidad,6% P/E 7,6 8 Evolución principales índices (//=) IBEX5 DAX CAC FTSE Eurostoxx5 PIB (var. interanual),% IPC (var. interanual),% Tasa desempleo,% 6 ene jul ene jul ene jul ene5 jul5 Mercados financieros (Porcentajes, excepto especificación) Variaciones índices T T T T 5 T 5 EUROSTOXX5,79 7,95,,,7,6 7,5 7,9 IBEX5,66,,66 5,6,9 5,,8 6,5 DAX 9,6 5,8,65,9,65,5, 8,5 CAC 5, 7,99,5,7,5,5 7,8,8 FTSE 5,8,,7,,8,86,5,7 Detalle EUROSTOXX5 (SX5E) Puntos P/E, 6,89 5,8 6, 6, 5,8 8,85 7,6 Dividend Yield,9,8,58,5,5,58,,5 Volatilidad,8 6,9 7,,6 5,,6 9,5,6 Tipos de interés Deuda pública A,,,8,,5,8,, Deuda pública A,,9,5,5,95,5,9,77 Tipos interés oficiales,75,5,5,5,5,5,5,5 Divisas EUR/USD,9,75,,69,6,,7, EUR/GBP,8,8,776,8,779,776,7,79 EUR/JPY,5,6,8 8,8 8,5,8 8,9 6, Evolución macroeconómica UEM (Datos provisionales en cursiva) PER SX5E PER DAX PER CAC PER IBEX T T T T 5 Curva tipos (//5) Curva tipos (/6/5) M 6M A A 5A A 5A A A Principales indicadores T T T T 5 T 5 PIB (var. interanual, %),8,,9,8,8,9,, D. interna (contr. var. PIB),,7,9,9,6,9, D. externa (contr. var. PIB),,,,,,, IPC (var. interanual, %),,8,,5,,,, Tasa desempleo (%PA),,,6,6,5,,, Indicadores cuantitativos IPI (var. interanual, %),,7,9,8,6,,,7 Vtas. menor (var. interanual, %),6,8,,,8,,,5 Balanza comercial (MMEUR) 5, 5,5,9 59,6 6, 8, 65,6 Cap. financiación (MMEUR) 9,6, 5, 6, 7, 98, 5, Costes lab. (var. interanual, %),,,,5,,, Deuda pública (%PIB) 88, 9, 9, 9,7 9, 9,9 Indicadores cualitativos PMI manufacturero (puntos) 6, 9,6 5,8 5,5 5,9 5, 5, 5, PMI servicios (puntos) 7,6 9, 5,5 5, 5, 5,7 5,5 5, Sent. económico (puntos) 9,5 9,8,6,5,,8,6,7 Conf. consumidor (puntos), 8,7, 7,9,, 6, 5, PIB UEM PIB ALE PIB FRA PIB ESP T T T T 5 IPI Vtas. menor Servicio Estudios Bolsa de Barcelona

5 La economía europea confirma la aceleración del crecimiento y se espera que para el segundo trimestre aumente un,% en términos interanuales. El dato definitivo del primer trimestre del año muestra un crecimiento del PIB del,% y constata la mejora respecto trimestres anteriores. En dicho periodo, la contribución de la demanda interna se incrementa, puntos gracias a la mejora del consumo que se ubica en el,5% y muestra un crecimiento ininterrumpido de ascensos desde el tercer trimestre de. En cambio, el progreso de la inversión sigue siendo más tenue, propio de ciclos donde la recuperación todavía está en fases muy iniciales. Respecto la demanda externa, la contribución es negativa en un,%. A pesar de que las exportaciones siguen incrementándose a un buen ritmo, son las importaciones las que crecen en mayor medida, síntoma de que el consumo interno se está fortaleciendo. Por países, se muestra un tono más simétrico entre los mismos a excepción de Grecia, mientras que sorprende positivamente Francia con un crecimiento del,6%, debido en gran parte a la elevada contribución de las existencias. Con menor intensidad, Alemania avanza a un ritmo del,% en términos intertrimestrales, liderando un crecimiento sólido. Cabe añadir el abandono de la recesión de Italia registrando un crecimiento intertrimestral de, puntos. Los indicadores avanzados reflejan un mejor tono para todos los países a excepción de Grecia. El crecimiento del sector manufacturero de la zona euro sigue avanzando hasta alcanzar el 5, en junio, su lectura más alta desde abril de. Del mismo modo, la creación de empleo se mantiene cerca de máximos de tres años y medio. En línea al sector manufacturero, el sector servicios constata una progresión en la actividad comercial alcanzando su máximo de los últimos cuarenta y nueves meses. Del mismo modo, el indicador cualitativo de confianza de la UEM, el ESI, se sitúa en el cómputo del trimestre como el mejor dato desde junio de. Respecto a los datos cuantitativos, estos siguen la estela del primer trimestre y las ventas minoristas avanzan un,% en el mes de abril observando un crecimiento en todos los segmentos. Todo ello, ha mostrado un cambio de sesgo en la evolución de los precios y consigue revertirse la tendencia a la baja de los últimos meses. En consonancia, el IPC ha pasado a terreno positivo con un,% en el mes de junio gracias también a la estabilidad del precio del crudo y a la mejora del consumo. Por su parte, el IPC subyacente se encuentra en el,7% en el mes de junio. Esta mejora, ha venido motivada en gran parte por la actuación del Banco Central Europeo, que sigue inmerso en el actual programa de compra de activos públicos y privados. A la fecha actual, el BCE ha adquirido un monto acumulado de millones con el programa PSPP en el mes de mayo y sigue abierto a revisar la QE si fuera necesario, aunque la duración prevista es hasta septiembre de 6 con un importe aproximado de un billón. La posibilidad de revisar la QE viene condicionada por el entorno griego el cual ha sido el principal escollo de los mercados financieros. Grecia finalmente no llegó a un acuerdo con sus acreedores internacionales y decidió no hacer el pago al FMI de.5 millones, con lo que el país se encuentra en un default selectivo. El rechazo a extender el rescate por parte del Eurogrupo hasta después del referéndum y el control de capitales en Grecia impuesto por el propio gobierno han desencadenado una situación de inestabilidad en el país. Dichos acontecimientos, han provocado que las TIR de los principales bonos europeos a años hayan recogido mayores rentabilidades exigidas después de marcar mínimos históricos en el primer trimestre. Destaca en especial, el fuerte aumento de rentabilidad del bono español que se incrementa 8 puntos básicos respecto al trimestre anterior y se sitúa en el,9%. Del mismo modo, el bund alemán se incrementa 6 puntos básicos hasta el,77%. No obstante, el euro, después de la fuerte depreciación del % del trimestre anterior, no se ha visto perjudicado gravamente por todos los acontecimientos y sorprende al alza con una revalorización este trimestre del,77%. En el mercado de renta variable, el escenario en Grecia ha pesado en el ánimo del inversor y los selectivos europeos cierran con descensos después de un primer trimestre al alza. El Eurostoxx5, índice de referencia en la UEM, ha restado un 7,9% trimestral. Entre países, el índice alemán DAX ha liderado las pérdidas con un retroceso del 8,5%. Seguidamente, los selectivos IBEX5 y CAC han caído un 6,5% y,8%, respectivamente.

6 e m s e m s e m s e5 m5 Boletín de Coyuntura IBEX5 Segundo trimestre 5 España lidera el crecimiento de la UEM Datos básicos Evolución IBEX5 vs. Dow Jones (//=) IBEX5 6,5% Volatilidad 9,5% P/E 6,67 6 IBEX 5 Dow Jones PIB (var. interanual),8% IPC (var. interanual),% Tasa desempleo,78% 8 6 ene jul ene jul ene jul ene5 jul5 Mercados financieros (Porcentajes, excepto especificación) Detalle IBEX5 T T T T 5 T 5 Puntos Variación,66,,66 5,6,9 5,,8 6,5 Capitalización (MMEUR) P/E,68 6,9 9,6,6,6 9,6 9,6 6,67 Dividend Yield 5,58,9 5,9,65,69 5,9 5, 5,5 PVC,,7,5,6,6,5,68,57 Volatilidad 8, 8,96 8,5,8 6,5,86 9,9 9,5 Tipos de interés Deuda pública A,,9,9,,,9,, Deuda pública A 5,,5,6,67,7,6,, Prima de riesgo (p.b.) 77,7 69,6,6,8 8,,6,5 5, Actividad bursátil Efectivo SIBE (MMEUR) 699,7 7,5 88,7 6,7 96,6 7,7 6,8 6, Número negoc. SIBE (M),8 8,8 7, 5,8 6,,9 7,7 5,6 5,59778 Sistemas multilaterales de negociación de renta variable Índice MAB (Mabia),7 9,8,99 7,57,9,9 8,5,5 Índice FTSE Latibex Top,58,, 7,7,78,7,,6 Evolución macroeconómica (Datos provisionales en cursiva) PER IBEX5 T T T T 5 Curva tipos (//5) Curva tipos (/6/5) M 6M A A 5A A 5A A A Principales indicadores T T T T 5 T 5 PIB (var. interanual, %),,,,,6,,7,8 D. interna (contr. var. PIB),,7,,,6,7, D. externa (contr. var. PIB),,5,9,,,7, IPC (var. interanual, %),9,,,,,,7, Tasa desempleo (%PA),8 6,,,5,7,7,8 Indicadores cuantitativos IPI (var. interanual, %) 6,6,5,,,7,7,7,6 Vtas. menor (var. interanual, %) 7,,8,,,,,,6 Balanza comercial (MMEUR) 8,,6,,9 6,,8, Cap. financiación (MMEUR),,,9,8 5, 8,, Costes lab. (var. interanual, %),6,,,,,5,5 Deuda pública (%PIB) 8, 9, 97,7 96, 96,8 97,7 98, Indicadores cualitativos PMI manufacturero (puntos),8 8,5 5, 5, 5, 5,7 5, 5,8 PMI servicios (puntos), 8, 55, 55,7 56,7 5, 56,7 58, Sent. económico (puntos) 88,9 9,9,8,,6, 7,7 9,7 Conf. Consumidor (puntos),7 5, 8,9 6, 7,9 9,6,6, PIB IPC T T T T 5 IPI Vtas. menor Servicio Estudios Bolsa de Barcelona

7 La previsión de la economía española para el segundo trimestre del 5 se sitúa en el,8% posicionándolo como el país de la UEM con mayor crecimiento. Respecto a los datos obtenidos en el primer trimestre del año, se constata que la recuperación gana velocidad. En este sentido, con los datos definitivos del primer trimestre, el PIB se incrementa hasta el,7% frente al,% del trimestre precedente. La contribución a la demanda nacional confirma la recuperación de la economía doméstica, donde se registra un incremento de la demanda interna del,7 a, puntos. Desglosando los indicadores de consumo, se verifica que el ritmo de gasto de las administraciones públicas pasa del,% al,6% en términos intertrimestrales. No obstante, el avance del consumo de los hogares desciende del,9% al,7% intertrimestral. Aún así, se espera que el impulso de la demanda interna siga a un buen ritmo gracias a la mejor situación financiera de las familias y a la mejora del mercado de trabajo. Referente a la demanda externa, destaca el menor comportamiento negativo al situarse en el, respecto al,7 del trimestre anterior. La aceleración de los socios europeos y la depreciación anual del euro son factores de peso de cara a una futura mejora en la contribución de la demanda externa para los próximos trimestres. Según los datos registrados y los indicadores avanzados, se sigue observando una buena evolución de la coyuntura económica. Los indicadores avanzados describen un aumento de la producción tanto a nivel de nuevos pedidos como del empleo. A nivel de producción, el sector manufacturero crece al ritmo más fuerte desde abril de 7 situándose en 5,5 en el mes de junio. Asimismo, el sector servicios continúa con la tendencia registrada en los primeros meses del año y describe por sexto mes consecutivo una aceleración del empleo que desencadena el ritmo más fuerte desde septiembre de 7. Con todo parece que el 5 marca claramente la consolidación de la recuperación económica. A nivel de precios, la tasa provisional del IPC de junio es del +,%, tres décimas por encima de la registrada el mes anterior y rompe ocho meses consecutivos de descensos, si se confirma el dato. Esta ligera tendencia al alza viene condicionada en gran parte por el precio del petróleo y la recuperación de la propia demanda interna. En este sentido, se observa una mejora sustancial en la dinámica del comercio, donde se registra un fuerte crecimiento de las ventas minoristas que se sitúan en el,6% de media del trimestre. Nota de este cambio de expectativas, es el ritmo de creación de ocupación que ha crecido en 5. personas en los últimos meses y sugiere que poco a poco se está observando un cambio de sesgo. Sin embargo, la tasa sigue siendo muy elevada y se sitúa en el,78% lo que representa que el número de parados se ubica en 5..6 personas. Los datos del primer trimestre de actividad registran una caída de 7. personas configurando una población activa de.899., lo que representa una tasa de actividad del 59,5%. Otro factor que vislumbra una mejora de la percepción económica, es la tasa de morosidad de los créditos concedidos por los bancos, cajas y cooperativas a particulares y empresas que descendió al,95% en abril y confirma un cambio respecto a diciembre de, cuando se situó en el,6%. Según los datos del Banco de España, el crédito dudoso ha caído hasta los 6.65 millones de euros y encadena así su octavo mes consecutivo de descensos. Pese a todo, cabe destacar que las referencias continúan estando en tasas históricamente altas. A nivel exterior, los datos avanzados del mes de abril de 5, la balanza por cuenta corriente registra un déficit de millones de euros frente al déficit de 7 millones registrado el mismo mes del año anterior. La debilidad del euro y la mejora de los socios europeos han explicado que se amplíen tanto los ingresos como los pagos en un 7,7%. Asimismo, si sumamos el saldo agregado de las cuentas corriente y de capital, fue positivo en abril y ascendió a 5 millones. En términos acumulados de los últimos doce meses hasta abril de 5 se registró una capacidad de financiación por importe de.7 millones, cifra superior a la acumulada en todo el conjunto del año que alcanzó.9 millones. Respecto a la renta variable, el IBEX 5 registra pérdidas tras un primer trimestre con fuertes ganancias. El escenario de incertidumbre política vivido en Grecia y las fuertes caídas de la bolsa china desde máximos, han afectado de forma significativa al índice, que se deja a cierre del segundo trimestre un 6,5%. No obstante, los descensos se han producido con una volatilidad inferior a la recogida en el trimestre anterior. En cuanto a los beneficios corporativos, en el primer trimestre los resultados presentados fueron notables, destacando el buen comportamiento de la banca, lo que refleja un cambio de tendencia tras la profunda restructuración del sector, todo ello bajo el apoyo de un euro que se deprecia respecto a sus principales pares en lo que va de año. Como elemento adicional destacar que la rentabilidad por dividendo estimada del índice para el presente año se sitúa en 5,5%, porcentaje superior al de otras bolsas de referencia en Europa y demuestra que las empresas siguen haciéndolo bien.

8 e m s e m s e m s e5 m5 e m s e m s e m s e5 m5 Boletín de Coyuntura BCN índices Segundo trimestre 5 Correciones Datos básicos BCN MID5 5,96% BCN GLOBAL 6,8% BCN INDEXCAT 6,6% BCN PROFIT 6,% BCN PER 6,65% BCN ROE 5,6% Evolución principales índices (//=) BCN MID5 BCN GLOBAL 8 BCN INDEXCAT IBEX ene jul ene jul ene jul ene5 Índices de empresas de mediana capitalización (Porcentages, excepto especificación) Detalle BCN MID5 T T T T 5 T 5 Puntos Variación 5,86 6,8 9,6,,6,5,5 5,96 Capitalización (MMEUR) 5,5 6,55, 9,9 6,6, 5,85 5, P/E,66,8 9, 6,8, 9,,99, Dividend Yield,9,9,,97,97,,7,9 PV/C,,,78,,9,78,5,87 Volatilidad,9 8,8 6,9,7, 6,9 5,56 7, PER MID5 Variaciones índices S&P Mid Cap 6,7,57 8,9,95, 5,9,95,5 FTSE 5 Index,9 8,77,9,8,9,59 6,5,58 CAC Mid, 6,8 8,65, 5, 5,6 8,5,9 MDAX,9 9,,7,5,88 5,88, 5, T T T T 5 Comparación BCN Índices (Porcentages, excepto especificación) T T T T 5 T 5 BCN Global (puntos) (variación),8 5,6 5,9 6,, 6,6, 6,8 BCN Indexcat,5,7 8,7, 5,,6 8, 6, BCN PROFIT, 9,7 6, 5,6,6,,8 6, BCN PER, 7,6 5,9 5,, 6, 8,7 6,7 BCN ROE,, 8, 5,7,, 7,6 5,6 BCN TopEuro 5,8 8,, 6,6, 5,,8 6, BCN Top5,6,, 8,, 5,6, 5,6 BCN5 Energía 8, 7,9, 8,,9 6, 7,, BCN5 Bancos 6,7 7,, 6,8,9, 7, 8, BCN5 Tecnología 7,,8 8, 8,5,,7 7, 9, BCN5 Construcción 7,, 8, 7, 8,, 7,8 7,5 BCN5 Servicios,,,,6,8,5, 6, BCN5 Alimentación,, 7,,,,8 7,8, BCN5 Metálicas,,,,5 9,8 7,9,5,6 BCN5 Comercio, Ocio y T.,8 7,5 9,7,, 6, 7,6,7 BCN5 Inmobiliarias,,9 5,,6 6,5,,,7 BCN Medios Com. y Pub. 8,, 6,5,7 8,7, 5,, BCN Textiles, 9,,,5, 5,8 6,, PROFIT ROE PER TOP EURO TOP 5 Servicio Estudios Bolsa de Barcelona

9 El BCN MID5, índice de empresas de mediana capitalización diseñado en la Bolsa de Barcelona, ha registrado en este segundo trimestre del año un descenso del 5,96%, finalizando el periodo en los 8.77,6 puntos. El indicador de empresas medianas, tras un espectacular primer trimestre del año en el que consiguió una revalorización del,5% ha vuelto a los números rojos en este segundo trimestre, aunque sigue conservando una rentabilidad positiva para este primer semestre del año del 5,56%. El inicio del trimestre ha sido altamente positivo, los mercados bursátiles conseguían máximos de cinco años y la prima de riesgo oscilaba alrededor de los puntos básicos. La caída del euro y las revalorizaciones bancarias, contribuían a aumentar este ambiente de optimismo semana a semana. No obstante, los mercados empezaron a corregir estos importantes ascensos de las cotizaciones, a raíz del resurgimiento de la tensión entre Grecia y la Eurozona, así como también por los débiles datos macroeconómicos que aparecían al otro lado del Atlántico que generaban nuevas dudas sobre la economía estadounidense y de cuando sería el inicio de la subida de tipos de interés. No obstante, la presentación de positivos resultados empresariales del primer trimestre del año, suavizaron en cierta medida estas correcciones de los mercados. Es casi al final de este trimestre cuando aparece el nerviosismo con Grecia. De nuevo, la posibilidad de que exista un default, el fracaso en las negociaciones con el Eurogrupo, la posterior convocatoria de un referéndum para el próximo día 5 de julio, y el incumplimiento de hacer frente al pago de su deuda con el FMI, han llevado a los mercados a descender con fuerza, ante tantas incertidumbres abiertas, y a la espera de un posible acuerdo final con Grecia. El repunte de nuestra prima de riesgo ha vuelto a ser una realidad (llegando a alcanzar niveles de los 7 puntos básicos), aunque en los últimos días, ha conseguido descender hasta los 5 puntos básicos. La totalidad de mercados bursátiles mundiales han borrado parte de las ganancias generadas en el positivo primer trimestre del año. El resto de índices de medianas empresas internacionales se han comportado de manera parecida al índice español. Grecia, ha motivado los grandes descensos de estos últimos días eclipsando los positivos resultados empresariales publicados por empresas europeas y españolas en el transcurso del trimestre. El indicador inglés, FTSE 5 index, es el único indicador de empresas medianas que consigue tener resultado positivo, un,58%. Por su parte, es nuestro índice BCN MID5 el que más desciende, un 5,96%, seguido del MDAX alemán con una caída del 5,%. Algo más moderados son los descensos de los índices, CAC Mid, francés, con un,9% y del estadounidense, S&P Mid Cap con un,5%. Los índices de pequeñas y medianas empresas han obtenido en este segundo trimestre del año mejores resultados que los indicadores de grandes empresas, y es por ello que el indicador de medianas empresas (BCN MID5) ha bajado el ya comentado 5,96%, algo menos que el descenso del 6,5% registrado por el selectivo de grandes empresas (IBEX5 ). El Índice General de la Bolsa de Valores de Barcelona, el BCN Global, ha cerrado el periodo en los 9, puntos, registrando un descenso del 6,8% en el trimestre y una revalorización del 5,5% en el cómputo anual. Por su parte, el índice de empresas catalanas, BCN Indexcat, ha finalizado este segundo trimestre en los 8.8, puntos con un descenso del 6,6%. Los índices basados en resultados empresariales también han registrado descensos en este trimestre, en la misma línea que el resto de indicadores. De esta manera, el índice BCN PER, que comprende las empresas con menores ratios price earnings ratio del índice IBEX5, es el que más ha descendido, de los tres indicadores de esta categoría, concretamente un 6,65%, situándose en los 5.7, puntos. El índice BCN ROE, que comprende las empresas del con mejor ratio return on equity, ha caído un 5,6%, en los.87, puntos y el índice BCN PROFIT, que comprende las empresas con mayor beneficio, ha bajado un 6,%, situándose en los 5.8,6 puntos. En referencia a las cestas de valores de la Bolsa de Barcelona, la BCN Top5, que integra los cinco valores del IBEX5 con mayor capitalización, ha descendido un 5,57% y la cesta BCN Top Euro, que integra los valores españoles que se incluyen en los índices internacionales europeos, FTSE EUROFIRST y EURO STOXX 5, ha bajado un 6,%. Por su parte, en referencia a las cestas sectoriales para este segundo trimestre del año, todas han obtenido resultados negativos, con excepción de la cesta BCN5 Textiles que ha obtenido una ganancia del,5%. Las cestas con mayores descensos han sido, BCN5 Comercio, Ocio y Turismo con un,66%, BCN5 Tecnología con un 8,97% y la BCN5 Bancos con un 8,%.

10 e m s e m s e m s e5 m5 e m s e m s e m s e5 m5 Boletín de Coyuntura Asia y América Latina Segundo trimestre 5 China protagonista Asia (Datos provisionales en cursiva) Variaciones índices (%) T T T T 5 T 5 NIKKEI5 Japón,9 56,7 7,,5 6,67 7,9,6 5,6 SHANGAI Composite China,7 6,75 5,87,7 5, 6,8 5,87, SENSEX India 5,7 8,98 9,89,5,79,6,67,6 MSCI PACIFIC,6 9,7,6 5,6,7,7 6,, Tipos de interés (%) Deuda pública A Japón,8,7,,57,5,,,6 Deuda pública A China,58,6,65,6,,65,6,6 Deuda pública A India 8,5 8,8 7,86 8,75 8,5 7,86 7,7 7, NIKKEI5 SHANGAI COMP SENSEX MSCI PACIFIC Divisas Dólar/Yen 86,7 5, 9,7, 9,6 9,7,,5 Dólar/Yuan 6, 6, 6, 6, 6, 6, 6, 6, Dólar/ Rupia 55, 6,8 6, 6, 6,9 6, 6, 6,6 Producto Interior Bruto Japón (var. interanual, %),7,6,,,,,9,8 China (var. interanual, %) 7,7 7,7 7, 7,5 7, 7, 7, 6,7 India (var. interanual, %) () 5, 6,9 7, 7, 8, 6,8 6, 7, () Datos a coste de factores 8 6 PIB China PIB India PIB Japón T T T T 5 América Latina (Datos provisionales en cursiva) Variaciones índices (%) T T T T 5 T 5 BOVESPA Brasil 7, 5,5,9 5,6,78 7,59,9,77 IPC México 7,88,,98 5,6 5,6,9,, IGBC Colombia 6,9,8,99,8,5,57,6,99 IGBVL Perú 5,9,6 6,9 6,5,6 8,8 5,77 5, IPSA Chile,96,,,7,75,5,7,5 Tipos de interés (%) Deuda pública A Brasil 9,8,,,,5,,5,6 Deuda pública A México 5, 6,5 5,8 5,68 6, 5,8 5,9 6,7 Deuda pública A Colombia 5,55 6,8 7,8 6,59 6,8 7,8 6,97 7,5 Deuda pública A Perú,6 6, 5,88 6, 6, 5,88 6,8 6, IGBC IPC IPSA Deuda pública A Chile 5,5 5,,6,75,8,6,,59 Divisas Dólar/Real,,,7,,,7,, Dólar/Peso mexicano,9,,7,,,7 5, 5,7 Dólar/Peso colombiano Dólar/Soles,6,8,,8,9,,, Dólar/Peso chileno 78, 55, 66, 55, 597,8 66, 6, 68,9 Producto Interior Bruto Brasil (var. interanual, %),8,7,,,6,,6,8 México (var. interanual, %),,,,9,,6,5,8 Colombia (var. interanual, %),,9,6,,,5,8,9 Perú (var. interanual, %) 6, 5,8,,8,8,,7,5 Chile (var. interanual, %) 5,5,,9,,,8,, PIB Colombia PIB México PIB Chile T T T T 5 Servicio Estudios Bolsa de Barcelona

11 e m s e m s e m s e5 m5 e m s e m s e m s e5 m5 e m s e m s e m s e5 m5 Boletín de Coyuntura Deuda Pública Segundo trimestre 5 Repuntes en los tipos Ratings Deuda Estado Evolución tipos marginales de emisión deuda del Estado Fitch: BBB+ / estable Moody's: Baa / positiva S&P: BBB / estable 8,% 7,% 6,% LETRAS M BONOS A 5,%,% Ratings D.Generalitat,% Fitch: BBB / negativa Moody's: Ba / positiva S&P: BB / estable,%,%,% Deuda del Estado Tipos marginales (%) M 6M 9M M Letras del Tesoro,5,5,79,75 Tipos marginales (%) A 5A A 5A A Bonos y Obligaciones,67,6,79,,8 8% 8% 9% Composición de la deuda Letras Bonos y Obligaciones Divisas Volumen (MEUR) enero febrero marzo abril mayo junio julio agosto septiembre octubre noviembre diciembre Vencimientos Subastas Prima de riesgo TOTAL Deute de la Generalitat de Catalunya Volumen (MEUR) Vencimientos Subastas enero febrero marzo abril mayo junio julio. 6 agosto septiembre.75 octubre noviembre diciembre 6 TOTAL % 6% Composición de la deuda Divisas Bonos y Obligaciones Volumen negociado Mercado Deuda Pública Cataluña Servicio Estudios Bolsa de Barcelona

12 Boletín de Coyuntura SOCIEDADES BNP PARIBAS S.A., Sucursal en España SANTANDER INVESTMENT DE VALORES Ribera del Loira, 8 Planta BOLSA, S.V., S.A. Y ENTIDADES 8Madrid Passeig de Gràcia, 5 DE CREDITO Tef: Barcelona AHORRO CORPORACIÓN CAIXABANK, S.A. Tef: FINANCIERA, S.A., S.V. Diagonal, 669, torre, Planta 7 SOCIÉTÉ GÉNÉRALE, Suc.España, Passeig de Gràcia, 7 º ª 88Barcelona Passeig de Gràcia, 5 Planta. B. 88Barcelona Tef: Barcelona Tef: 9 66 Tef: AURIGA GLOBAL C.M. CAPITAL MARKETS INVESTORS S.V., S.A. BOLSA, S.V., S.A. Diagonal, 68 º C Av. Josep Tarradellas, 8 y, 5º ª 86Barcelona 89Barcelona Tef: Tef BANCO ALCALÁ, S.A. Passeig de Gràcia, 7 º B 87Barcelona Tef: BANCO BILBAO VIZCAYA DEUTSCHE BANK A.G. Suc. Londres Winchester House Great Winchester Street ECN DBLondres Tef: + () ARGENTARIA,S.A. EURODEAL, S.V., S.A. AGENCIAS DE Pl. Catalunya, 5 Diagonal, 6, 6º planta VALORES 8Barcelona 87Barcelona Tef: 9 8 Tef: BANCO DE SABADELL S.A. GVC GAESCO VALORES, S.V., S.A. GESTIÓN DE PATRIMONIOS Príncipe de Vergara, 5 Dr. Ferran, 5 MOBILIARIOS A.V., S.A. 8Madrid 8Barcelona Rambla Catalunya, 98 Planta 8, ª Tef: Tef: Barcelona Tef: BANCO ESPIRITO SANTO INVERSEGUROS, Sociedad Valores S.A.U. DE INVESTIMENTO, S.A., Suc. España Pedro Muñoz Seca, Serrano, 88 8Madrid 86Madrid Tef: Tef: 9 5 BANCO INVERSIS S.A. LINK SECURITIES, S.V., S.A. Diagonal, 6 Rambla Volart, 96 ent. 87Barcelona 8Barcelona Tef: Tef: 9 7 BANCO MEDIOLANUM, S.A. MERCAVALOR, S.V., S.A. Servicio de Estudios Diagonal, Marqués de Riscal, A º ª Bolsa de Barcelona 8Barcelona 8Madrid Teléfono: Tef: Tef: Fax: BEKA FINANCE S.V., S.A RENTA S.V., S.A. C/Marqués de Villamagna, nº Passeig de Gràcia, 77, Principal 8 Madrid 88Barcelona Tef: Tef: 9 9

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