Rentabilidad social de la inversión pública española en infraestructuras *

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1 Hacienda Pública Española / Revisa de Economía Pública, 170-(3/2004): , Insiuo de Esudios Fiscales Renabilidad social de la inversión pública española en infraesrucuras * JAIME ALONSO-CARRERA MARÍA JESÚS FREIRE-SERÉN BALTASAR MANZANO Universidade de Vigo Recibido: Diciembre 2003 Acepado: Junio 2004 Resumen En ese rabajo se cuanifican los efecos de la inversión pública española en infraesrucuras sobre el bienesar social. Para ello se calibra con daos de la economía española un modelo de equilibrio general dinámico de agene represenaivo, donde la inversión pública se financia con impuesos disorsionanes. El sock de infraesrucuras públicas endrá un efeco posiivo sobre la producividad agregada de los facores aunque, como aporación eórica novedosa, asumiremos que ese efeco vendrá deerminado por la doación efeciva de infraesrucuras. Consideraremos rendimienos decrecienes a escala a nivel privado derivados de la exisencia de coses de ranspore, los cuales dependen negaivamene de la doación de infraesrucuras por unidad de oupu. La acividad inversora del secor público endrá, por lo ano, dos efecos conrapuesos sobre el bienesar. Por un lado, un incremeno del sock de infraesrucuras provoca un aumeno de la producción efeciva agregada, mienras que por ora pare, hace que crezca la recaudación imposiiva disorsionane, afecando a la rena disponible y a la decisión de los individuos sobre consumo, ahorro y ofera de rabajo. De esa forma, el efeco final sobre el bienesar de un incremeno en la inversión pública dependerá de la políica fiscal inicial y de la esraegia de financiación de ese incremeno. Palabras clave: Políica fiscal, equilibrio general dinámico, dinámica comparaiva, bienesar. Clasificación JEL: E62, H20, O Inroducción El rabajo seminal de Aschauer (1989) ha generado una exensa lieraura empírica que raa de cuanificar el impaco del capial público en general, y de las infraesrucuras públicas en paricular, sobre la producividad 1. Aunque los resulados de esos rabajos son dispares, y dependen mucho de la meodología uilizada, la conclusión común a odos ellos es que parece exisir un efeco posiivo y significaivo de las infraesrucuras públicas sobre la producividad. Dado ese consenso, parece necesario esimar cuál es la renabilidad social de la inversión pública en infraesrucuras. Tradicionalmene, eso se ha hecho desde una perspec * Ese proyeco ha sido financiado por el Insiuo de Esudios Fiscales, Miniserio de Hacienda.

2 82 JAIME ALONSO-CARRERA, MARÍA JESÚS FREIRE-SERÉN, BALTASAR MANZANO iva de equilibrio parcial, donde esa renabilidad vendría dada por la raio enre la producividad marginal del capial público y la producividad marginal del capial privado. Suponiendo que la inversión en capial privado es socialmene ópima, la inversión pública en infraesrucuras será renable socialmene si esa raio es mayor que la unidad. Ése es el méodo uilizado por los rabajos que analizan la renabilidad social de la inversión pública española (véase, por ejemplo, De la Fuene (1995, 2001) o Bajo e al. (2002)). Ahora bien, el méodo anerior no considera el cose de la financiación de la inversión pública. En ese senido, es de esperar que el cose de la inversión pública sea mayor que el de la inversión privada al financiarse aquélla con impuesos disorsionadores 2. La acividad inversora del secor público iene dos efecos conrapuesos sobre el bienesar. Por un lado, un incremeno del sock de capial público provoca un aumeno de la producción agregada, mienras que por ora pare hace que crezca la recaudación imposiiva disorsionane, afecando a la rena disponible y a la decisión de los individuos sobre consumo, ahorro y ofera de rabajo. De esa forma, la inversión pública en infraesrucuras genera una renabilidad social que es el resulado neo de comparar el cose de los fondos públicos y el beneficio del proyeco público. Ineriorizando la anerior consideración, ese rabajo se propone cuanificar la renabilidad social de la inversión pública española en infraesrucuras mediane un enfoque de equilibrio general dinámico. Es decir, calcularemos los efecos macroeconómicos dinámicos neos que las variaciones de la inversión pública financiadas con impuesos disorsionanes ienen sobre el bienesar social. Con ese objeivo, calibraremos y simularemos un modelo neoclásico de crecimieno ampliado para inroducir el papel producivo del sock de infraesrucuras. En ese senido, nuesro modelo es semejane al propueso por, enre oros, Glomm y Ravikumar (1994, 1999), Fisher y Turnovsky (1998), quienes analizan la incidencia y/o el diseño ópimo de la políica fiscal, o por Rioja (1999), quien ambién cuanifica los efecos sobre el bienesar de la inversión pública para un conjuno de países lainoamericanos. Ahora bien, a diferencia de esos rabajos, nosoros vamos a suponer que el papel producivo de las infraesrucuras no viene deerminado por la doación absolua de ésas, sino por su capacidad para cubrir una demanda y un erriorio. Así, por ejemplo, algunos rabajos empíricos han mosrado que el impaco de la doación de infraesrucuras públicas en la producividad de las regiones españolas depende negaivamene de la exensión del erriorio sobre la que se disribuye (ver, por ejemplo, De la Fuene, 1994; De la Fuene y Vives, 1995; o Alonso-Carrera e al., 2002). Todo eso indica la necesidad de reformular el papel que las infraesrucuras públicas juegan en la deerminación de la producción agregada. En ese senido, siguiendo a De la Fuene (1994) y De la Fuene y Vives (1995), consideraremos dos secores producivos de mercado. El primer secor produciría bienes físicos, mienras que el segundo se encargaría de la disribución de esos bienes. El supueso crucial es que esa disribución esá sujea a coses de ranspore que dependen negaivamene del sock de infraesrucuras públicas y posiivamene de la exensión del erriorio de la región. La microfundamenación del papel de las infraesrucuras se complea con el supueso de que los servicios producivos de aquéllas esán sujeos a coses de congesión. Como

3 Renabilidad social de la inversión pública española en infraesrucuras 83 apunan Barro y Sala-i-Marín (1995), odos los bienes y servicios públicos esán sujeos a algún grado de congesión, lo cual es especialmene evidene en el caso de los servicios producivos presados por las infraesrucuras públicas. En ese senido asumiremos que el efeco de las infraesrucuras sobre la producividad dependerá negaivamene de la canidad agregada de bien físico que debe ser ransporado 3. Además, el sock de infraesrucuras se maniene e incremena mediane la inversión pública, que será financiada con impuesos sobre el capial, sobre las renas del rabajo y sobre el consumo. En realidad, asumiremos que la acividad del gobierno se reduce a uilizar esas fuenes imposiivas para financiar unas sendas exógenas de inversión pública y de consumo público, sujeo a una resricción de presupueso equilibrado. Ahora bien, con el objeivo de aislar el efeco de la inversión pública, consideraremos que el consumo público ni repora direcamene bienesar ni afeca a la producividad. Su inclusión en el modelo raa de recoger la idea de que aumenos en la inversión pública generan incremenos en el consumo público 4, lo cual iene efecos negaivos sobre el bienesar al incremenar las necesidades de recaudación en una cuanía mayor a las necesidades derivadas de los aumenos de la inversión pública. Nuesra economía arificial será calibrada para replicar algunas caracerísicas relevanes de la economía española, y la simularemos para cuanificar las variaciones en el bienesar derivadas de incremenos en la inversión pública. Para ello seguiremos un análisis de incidencia de presupueso equilibrado, donde incremenos de la inversión pública son financiados con incremenos en los ipos imposiivos de los impuesos disorsionanes. Nuesro análisis avanza que la inversión pública española en infraesrucuras es socialmene renable. Eso significa que el nivel acual de inversión pública en infraesrucuras esá por debajo del ópimo, y que es socialmene deseable deraer recursos del secor privado para aumenar la producividad vía incremenos del sock de infraesrucuras. Evidenemene, esa renabilidad depende cuaniaivamene del impueso o combinación de impuesos uilizados para la financiación de los incremenos de la inversión pública. Por ejemplo, se mosrará que la renabilidad social de aumenar permanenemene la raio inversión pública-pib en un 1 por 100 es mayor si se financia con la imposición efeciva sobre el capial, seguida por la imposición sobre el consumo y la imposición sobre las renas salariales. En cualquier caso, odos los resulados de ese rabajo deben ser valorados eniendo en cuena los efecos de equilibrio general que se generan con la reforma fiscal. En paricular, exise un «feedback» enre la variación de la inversión pública y la del PIB. De esa forma, incremenos en la inversión pública afecarán a las bases imponibles de lo impuesos disorsionadores y, por lo ano, deerminarán la incidencia de ésos. El reso del rabajo se organiza de la forma siguiene. La sección 2 describe el modelo eórico uilizado para el análisis. En la sección 3 se inroduce el proceso de calibración de los parámeros esrucurales del modelo. La sección 4 esudia los efecos que los incremenos de la inversión pública en infraesrucuras ienen sobre el bienesar social. La sección 5 presena un análisis de sensibilidad de los resulados respeco a los supuesos clave del rabajo. Finalmene, la sección 6 concluye el rabajo con algunos comenarios finales y posibles exensiones fuuras.

4 84 JAIME ALONSO-CARRERA, MARÍA JESÚS FREIRE-SERÉN, BALTASAR MANZANO 2. Marco eórico de análisis Sea una economía cerrada formada por un coninuo de consumidores idénicos que se enfrenan a un horizone de vida infinio. Por simplicidad supondremos que la asa de crecimieno de la población es igual a cero y normalizaremos el amaño de ésa a la unidad. Los consumidores poseen un sock de capial inicial k 0, el cual alquilan a las empresas y puede ser aumenado mediane la inversión. Además, cada consumidor posee una unidad de iempo en cada período, que dedica a ocio y a rabajo. Las preferencias de un consumidor represenaivo vienen represenadas por la siguiene función de uilidad: [c (1 - n ) ] -1 U = L j uc, -n ) = L j, [1] o o a ( 1 =0 =0 1-a donde c y n represenan el consumo y la fracción de iempo desinada a rabajar, respeciva- mene, en el período ; je(0,1) es la asa de descueno subjeiva sobre las uilidades fuuras; 8 es el parámero que mide la preferencia relaiva por el ocio; y a es la inversa de la elasicidad de susiución ineremporal del bien compueso de consumo C = c 1-8 (1 n ) 8. En ese modelo con ocio, la inversa de la elasicidad de susiución ineremporal del consumo c vie ne dada por 1 (1 8)(1 a). Exise un número grande de empresas que se organizan en dos secores producivos para ofrecer un bien homogéneo, el cual puede ser desinado al consumo, a aumenar el sock de capial privado o a gaso público. Es decir, siguiendo a De la Fuene (1994) consideraremos un proceso de producción que se desarrolla en dos eapas. Un secor produce el bien físico, y el oro secor se ocupa de la disribución de ese bien por el erriorio. Por un lado, cada empresa del primer secor produce bienes mediane la siguiene función de producción: agregado medio de capial privado; y h es el sock per cápia de capial humano, enendido como unidades eficienes de rabajo 5. Supondremos crecimieno exógeno de la producividad del rabajo; i.e., h = h0 donde represena la asa brua de crecimieno. Con el fin de garanizar crecimieno sosenido asumimos > 1. a < 1-a x = Ak (h n), [2] donde a y < son parámeros ecnológicos perenecienes al inervalo (0,1); x es el nivel de producción per cápia de bienes físicos; A es el facor de escala ecnológico; k es el sock Las empresas del segundo secor compran los bienes físicos al precio p, y los disribu yen enre los consumidores. Asumiremos que en el proceso de disribución una fracción del oupu del primer secor de producción se pierde mediane su ranspore desde la plana de producción al puno de disribución. Para ello supondremos que ese proceso de disribución viene represenado por una ecnología que depende de los bienes físicos adquiridos en la plana de producción y de la cercanía efeciva enre el puno de disribución y la plana de producción. Ese facor dependerá posiivamene del sock de infraesrucuras públicas y negaivamene de la disancia enre la plana de producción y el puno de vena de los bienes, donde ambos facores esán dados para las empresas. En ese rabajo, paramerizaremos ese

5 Renabilidad social de la inversión pública española en infraesrucuras 85 facor disancia por la superficie del erriorio que abarca la disribución de bienes. Además, asumiremos que los servicios que las empresas disribuidoras obienen del sock de infraesrucuras esán sujeos a coses de congesión. En paricular, consideraremos la siguiene ecnología de disribución de bienes físicos: y 1 ( I 1-1-y u ) y = x S, X [3] donde y es la canidad de bienes físicos que efecivamene son ofrecidos por cada empresa al consumidor, I es el sock agregado de infraesrucuras públicas, X es la producción agregada de bienes físicos y S es la superficie del erriorio. El parámero ue [0,1] mide el grado de congesión asociado al bien público; es decir, deermina la relación que deben guardar las asas de crecimieno de I yde X para que el nivel de servicios que las empresas disribuidoras obienen del sock de infraesrucuras permanezca consane en el iempo. Para garanizar que la canidad de bienes efecivamene disribuidos dependa posiivamene de la cercanía efeciva enre la plana de producción y el puno de vena a los consumidores, asumiremos que 1 <1< 1 + y y y > 0. Finalmene, normalizamos a la unidad el precio final al que las empresas disribuidoras venden el bien físico a los consumidores. Obsérvese que el facor cercanía efeciva del proceso de disribución es un facor exógeno para las empresas y que, por ano, no esá direcamene remunerado. Eso provoca que las empresas disribuidoras reciban un beneficio esricamene posiivo incluso acuando compeiivamene. Esos beneficios deben ser enendidos como las renas económicas derivadas de la mayor cercanía enre la plana de producción y el puno de vena a los consumidores. Es decir, los individuos recibirán una rena económica que depende posiivamene del sock de infraesrucuras y negaivamene de la superficie del erriorio. Inroduciendo [2] en [3] se obiene la siguiene forma reducida de la función del proceso de producción en dos eapas: y 1 1-a ( 1 a1 ( < I 1-1-y ) u ) y = Ak hn S, X [4] donde a fin de asegurar que el capial privado y el rabajo en unidades eficienes sean producivos a nivel agregado, debemos imponer que 1 yu > 0. La ofera final de bienes físicos y, realizada por cada empresa, vendrá dada por la función de producción efeciva [4]. El produco final de ese proceso producivo será absorbido por la reribución del capial y del rabajo que paricipan en la producción inicial de los bienes, y por la rena económica o beneficio que se deriva del facor cercanía que deermina el oupu del proceso de disribución. El gobierno en esa economía financia una senda de gaso público a ravés de un impuesc o que grava el consumo a la asa T, un impueso que grava las renas del rabajo a la asa T w, un impueso que grava las renas neas del capial (incluidos los beneficios) a la asa T k y, por úlimo, un impueso de suma fija T. Además, el gaso público se divide de forma exóge

6 86 JAIME ALONSO-CARRERA, MARÍA JESÚS FREIRE-SERÉN, BALTASAR MANZANO i g c g =T cc T w wn T k (r -8)k n T, [5] donde n denoa los beneficios empresariales; r y w son el ipo de inerés y la asa de salario en unidades eficienes, respecivamene; y 8 represena la asa de depreciación del sock de capial. De esa forma, la resricción presupuesaria de un consumidor vendría dada por (1 -T w)wn k c (1 -T )(r -8)k n k -T = (1 T )c k 1 [6] Por lo ano, la resricción de disponibilidad agregada de recursos de la economía viene dada por g g +1 y = k (1 8)k + c + i + c. Con el fin de manener la imporancia relaiva del gaso público, supondremos que ése es una fracción del oupu efecivo, i.e., g ig g cg i =< y y c =< y. [7] Asumimos que el consumo público no repora bienesar ni paricipa en la producción, mienras que la inversión pública se acumula en el sock de infraesrucuras, de al forma que la ley de evolución de ese sock viene dada por: g +1 I = i +(1 ) I, [8] donde es la asa de depreciación del sock de infraesrucuras públicas. Dados los socks iniciales de capial privado, k 0, de capial humano, h 0 y de infraesrucig cg uras, I y las sendas para las variables de políica fiscal {<, <, Tc T w, Tk 0,, T }un equilibrio compeiivo se define como un conjuno de sendas para los precios {w, r, p } y para las asignaciones de canidades {c,n,k }, al que, (i) las elecciones del consumidor represenaivo {c,n,k } maximizan [1] sujeo a [6] y la resricción de no negaividad de odas las variables; (ii) las sendas {n,k } maximizan los beneficios de las empresas sujeo a la resricción ecnológica represenada por la función de producción [4]; (iii) el gobierno sigue la resricción presupuesaria [5]; y (iv) se saisfacen las condiciones de vaciado de los mercados de bienes, capial y rabajo. En equilibrio, la compeencia enre las empresas del secor de disribución asegura que el precio p al cual adquieren los bienes físicos en la plana de producción es igual al produc na enre inversión pública y consumo público, que denoaremos por i y c, respecivamen e. Finalmene, el gobierno se enfrena a una resricción de défici cero en odo momeno de iempo, donde el impueso de suma fija es la variable que equilibra el presupueso. Así, el gobierno se enfrena a la siguiene resricción presupuesaria en cada período : g g

7 Renabilidad social de la inversión pública española en infraesrucuras 87 o marginal de esos bienes en el proceso de disribución. Por lo ano, usando el hecho de que en un equilibrio simérico x = X para odo, ese precio viene dado por 1-yu-1 y p =1x I S 1-1-y [9] Dado ese precio de equilibrio los beneficios de ese secor de disribución de bienes es igual a n =(1 1)y [10] En el mismo senido, la compeencia enre las empresas del secor de producción asegura que en equilibrio, el ipo de inerés y la asa salarial vengan dadas respecivamene por los producos marginales del capial y del rabajo en unidades eficienes. Usando el precio de equilibrio dado por [9] y la función de producción [2], obenemos que en equilibrio se cumple lo siguiene: a1-yu < 1-a 1-yu 1-a 1-yu -1 y [11] w =1(1 -a)bk h n I, donde B = A 1 yu S 1 1 y. a1-yu -1 1-a 1-yu [12] r =1aBk h < n I y, Siguiendo el procedimieno esándar de Lagrange para la maximización resringida, enconramos las condiciones de primer orden del problema del consumidor, y manipulamos las expresiones para resumir las condiciones necesarias de opimalidad mediane el siguiene sisema de ecuaciones: c u2 ( c, 1 -n ) (1 T ) = (1 -T w )w, u ( c, 1-n ) [13] 1 u ( c, 1 -n ) { 1 u1 ( c 1, 1 -n 1 ) =j 1 (1-T k )(r -8), [14] c c 1 1 (1 T ) (1 T ) 1 juno a la resricción presupuesaria [6] y la condición de ransversalidad: lim A k = 0, [15] o donde A es el muliplicador de Lagrange asociado a la resricción [6] del problema del con- sumidor, y u 1 () y u 2 () represenan las uilidades marginales del consumo y del iempo de ocio, respecivamene. Obsérvese que la ecuación [13] indica que la relación marginal de susiución enre consumo y ocio debe ser igual al salario por unidad eficiene de rabajo después de impuesos. La condición [14] muesra que en equilibrio los consumidores invieren

8 88 JAIME ALONSO-CARRERA, MARÍA JESÚS FREIRE-SERÉN, BALTASAR MANZANO en capial privado hasa que la renabilidad nea después de impuesos iguala a la relación marginal de susiución enre consumo presene y consumo fuuro. Para obener crecimieno equilibrado a largo plazo supondremos que los ipos imposiivos y las raios inversión pública-oupu efecivo y consumo público-oupu efecivo son invarianes en el iempo. Por lo ano, de ahora en adelane asumiremos que k k c c w w ig ig cg T =T, T =T, T =T, < =< y < =< cg para odo. Para cada vecor de insrumen k c w ig cg os fiscales invarianes {T, T, T, <, < }, la economía que acabamos de inroducir presena una senda inerior de crecimieno equilibrado, a lo largo de la cual el sock de capial privado, el consumo y el sock de infraesrucuras crecen a una asa consane, mienras que las asignaciones del iempo, los precios relaivos y la raio oupu efecivo-capial privado permanecen consanes. Denoemos por \ la asa esacionaria de crecimieno del oupu efecivo y. Dado que la inversión pública es una fracción consane del oupu efecivo, y pueso que la raio oupu-capial es consane a lo largo de la senda de crecimieno equilibrado, de la función de producción reducida [4] se obiene que el sock de capial y el sock de infraesrucuras crecen ambién a la asa \ y además esa asa debe cumplir que < 1-a 1-yu 1-a 1-yu -y \= [16] Con esa condición, la asa de crecimieno del oupu x del secor de producción de bie 1-y 1-yu nes es igual a \ Finalmene, dividiendo la resricción presupuesaria [6] por k, obene mos que el consumo ambién debe crecer a la asa \ a lo largo de la senda de crecimieno equilibrado. Por moivos compuacionales, normalizaremos las variables para eliminar las consecuencias del crecimieno a largo plazo. En paricular, inroducimos las siguienes variables normalizadas: k ˆ =\ k, c ˆ =\ c, y I ˆ =\ I, [17] lo cual implica una normalización idénica para el oupu efecivo, la asa salarial en unidades eficienes, la inversión pública, el consumo público y el nivel del impueso de suma fija. En esa normalización hemos usado la asa esacionaria de crecimieno de las variables como facor de descueno de la variable original. De esa forma, las variables normalizadas kˆ, cˆ y Iˆ permanecerán consanes a lo largo de la senda equilibrada. Denoaremos por ˆ, ˆ y ˆ k c I los respecivos valores esacionarios de esas variables normalizadas. A parir de las ecuaciones [5] a [17], y dados los supuesos hechos sobre las preferencias y las ecnologías, el equilibrio compeiivo puede ser definido por un sisema dinámico de ecuaciones en primeras diferencias en kˆ, cˆ, n y Iˆ juno con la condición de ransversalidad [15] y las condiciones iniciales k, h y I. Además, los valores esacionarios de kˆ, cˆ, n y Iˆ se calcularían direcamene resolviendo el sisema anerior después de imponer k ˆ = k, ˆ ĉ = cˆ, n = n y Iˆ = Iˆpara odo.

9 Renabilidad social de la inversión pública española en infraesrucuras Proceso de calibración En esa sección se describe cómo han sido asignados los valores de los parámeros que caracerizan las preferencias, la ecnología y la políica fiscal. Esa elección de los valores de los parámeros se ha basado en los daos anuales de la economía española durane el período , y recogidos de las esadísicas de la Conabilidad Nacional. Más precisamene, imponemos que el esado esacionario de nuesro modelo replique los valores medios de algunas raios observados en los daos. La abla 1 recoge los valores obenidos para los disinos parámeros del modelo. Tabla 1 Valor de los parámeros para el modelo base Preferencias Parámero de descueno j 0,96 Preferencia por el ocio 8 0,574 Elasicidad de susiución ineremporal 1/a 1 Tecnología Tasa brua de crecimieno del capial humano 1,067 Facor de escala de la ecnología A 1 Sock inicial de capial humano h 0 1 Superficie del erriorio S 1 Coeficiene ecnológico del capial privado a 0,376 Coeficiene ecnológico del capial humano < 0,43 Elasicidad-oupu efecivo de las infraesrucuras y 0,126 Coeficiene ecnológico de coses de ranspore 1 0,93 Tasa de depreciación del capial privado 8 0,10 Tasa de depreciación de las infraesrucuras 0,05 Grado de congesión de las infraesrucuras u 0,93 Políica fiscal Raio inversión pública-oupu efecivo < ig 0,05 Raio consumo público-oupu efecivo < cg 0,15 Tipo imposiivo sobre consumo T c 0,1316 Tipo imposiivo sobre salarios T w 0,3109 Tipo imposiivo sobre capial T k 0,1633 < ig cg Los parámeros y < que deerminan la senda de la inversión pública y el consumo público, han sido elegidos para reproducir las raios inversión pública-pib y consumo público-pib de la economía española en el úlimo año del período de calibración. Para la calibración de los ipos imposiivos seguimos la meodología inroducida por Mendoza e al. (1994), quienes obienen los ipos efecivos de la comparación enre las medidas de precios anes y después de impuesos. De esa forma, los ipos imposiivos sobre el consumo y sobre las renas de los facores que se obienen son consisenes con las disorsiones que afecan a un agene represenaivo en un marco de equilibrio general. En nuesro caso, los daos disponibles sólo permien consruir los ipos efecivos de esos impuesos enre 1985 y 1994.

10 90 JAIME ALONSO-CARRERA, MARÍA JESÚS FREIRE-SERÉN, BALTASAR MANZANO Una vez calibrada la políica fiscal, ya podemos calibrar los parámeros que caracerizan la ecnología y las preferencias. Por simplicidad supondremos que el parámero a que deermina la elasicidad de susiución ineremporal del consumo es igual a la unidad, lo que implica preferencias logarímicas. El parámero A, la superficie del erriorio y el sock inicial de capial humano son facores de escala, por lo que los normalizaremos a la unidad. El parámero que inroduce crecimieno exógeno, se calibra para reproducir el crecimieno medio del PIB. Siguiendo a Corrales y Taguas (1991) suponemos una asa de depreciación del sock de infraesrucuras, del 5 por 100 anual. De los daos no podemos inferir direcamene el grado de congesión del sock de infraesrucuras ni la elasicidad-oupu efecivo del sock de infraesrucuras. Para calibrar u asumimos que en esado esacionario los servicios que cada empresa deriva del sock agregado de infraesrucuras permanecen consanes en el iempo. Para ello, la asa de crecimieno de I debe ser igual a la asa de crecimieno de X u. Dados los valores compuados en la sec ción 2 para esas asas de crecimieno, nuesro objeivo de calibración impone u = 1. Una vez fijado el grado de congesión, los coeficienes de las ecnologías de producción y disribución, a, <, 1 y y, han sido obenidos de los resulados del rabajo de Alonso-Carrera e al. (2002). Esos auores esiman una función de producción reducida como [4] y, de esa forma, obienen que las elasicidades-oupu efecivo del capial privado, del capial humano, del sock de infraesrucuras, y de la superficie, son 0,306; 0,174; 0,126 y 0,056, respecivamene. Obsérvese en la abla 1 que los valores ecnológicos calibrados suponen que la paricipación de las renas salariales en el oupu efecivo y es igual a 0,507, mienras que la par- icipación de las renas no salariales, que en nuesro modelo son las renas puras del capial y los beneficios es igual 0,493. Esos valores esán en la línea de lo que nos muesran los daos, por lo que podemos dar por buena nuesra esraegia de calibración. Finalmene, los valores de 8, 8 y j son elegidos para replicar en esado esacionario la raio inversión-pib, la raio capial-pib y la fracción de iempo desinada a rabajar observada en los daos. Por un lado, la asa de depreciación del capial 8 se escoge a ravés de la ley de evolución del capial en esado esacionario, dada por ˆ ˆ ˆ i k k =\ -(1-8), ŷ ŷ ŷ i donde i es el nivel normalizado de la inversión privada en esado esacionario. Por oro lado, el parámero 8 que recoge la preferencia por el ocio y el facor de descueno j se calibran a parir de las condiciones de primer orden del problema del consumidor [13] y [14], en esado esacionario, las cuales en equilibrio vienen dadas por: c 8 n w ŷ (1 T ) = (1 -T )1(1 -a), n ĉ \ k ŷ = 1 (1-T ) a1-8 j ˆ k

11 Renabilidad social de la inversión pública española en infraesrucuras 91 El méodo numérico de solución empleado en ese rabajo es el propueso por Sims (2002) y que aparece deallado en Novales e al. (1999). Ese méodo se basa en analizar la esabilidad de la aproximación de primer orden del modelo, alrededor del esado esacionario. Ese análisis indica la presencia de auovalores inesables, cuyos auovecores asociados proporcionan condiciones de esabilidad que han de imponerse para que el equilibrio compeiivo sea globalmene esable. Esas condiciones caracerizan los subespacios de convergencia hacia el esado esacionario y garanizan el cumplimieno de las condiciones de ransversalidad del modelo. 4. Experimenos y resulados En esa sección nos ocupamos de calcular cuál es la acual renabilidad social de la inversión pública en España. Esa renabilidad la aproximaremos por la ganancia media de bienesar que se deriva de un incremeno de la raio inversión pública-oupu efecivo con respeco a su valor bajo la políica fiscal calibrada en la sección anerior, que denominaremos desde ahora en adelane políica base. Para ello seguiremos un análisis de presupueso equilibrado; es decir, el incremeno en la inversión pública se ajusa con cambios en el sisema imposiivo para manener el presupueso equilibrado en odo momeno del iempo. La variación de bienesar generada por esa reforma fiscal será el resulado neo de comparar la ganancia de bienesar que se deriva del incremeno de la inversión pública y el cose de bienesar que origina el ajuse imposiivo necesario para manener el presupueso del gobierno equilibrado. Por lo ano, la magniud de esa variación de bienesar dependerá crucialmene de cuál es el impueso cuyo ipo se modifica. El incremeno de la paricipación, < ig de la inversión pública en el oupu efecivo desde su nivel en la políica base nos llevará a un esado esacionario diferene. Lo que se raa es de calcular la variación en el bienesar que se deriva del ajuse desde el esado esacionario correspondiene a la políica base al nuevo esado esacionario. Esa variación nea en el bienesar la compuaremos siguiendo el procedimieno propueso por Lucas (1987), el cual consise en calcular cuánas unidades de consumo deberíamos darle, uniformemene en odos los períodos, a un individuo para que ése fuese indiferene al incremeno de la inversión pública. Para ello, supondremos que inicialmene la economía esá en el esado esacionario correspondiene a la políica base, y de forma no anicipada y permanene el gobierno inroduce la reforma fiscal propuesa. Lo que haremos es comparar el bienesar que se alcanzaría si la economía permaneciese en el esado esacionario de la políica base y el que se alcanzaría si inicialmene se inroduce la reforma fiscal. Aendiendo a ese procedimieno, la variación nea de bienesar provocada por la reforma fiscal será, por ano, el número s que resuelve la siguiene ecuación: o r r pb pb L j u(\ ĉ (1 s),1 - n ) u(\ ĉ,1- n ) = 0 =0 [18] donde ci pb y n pb son los niveles esacionarios del consumo normalizado y del iempo desio o nado a rabajar bajo la políica base, mienras que {} cˆr n r = y {} 0 = 0 serían las sendas de

12 92 JAIME ALONSO-CARRERA, MARÍA JESÚS FREIRE-SERÉN, BALTASAR MANZANO consumo normalizado ydel iempo dedicado arabajar asociadas a la reforma fiscal 6. De esa forma, el produco s\ ci r es el incremeno oal del consumo requerido en el período para resaurar el nivel de bienesar obenido bajola políica base. La variación nea en el bienesar la expresaremos comola suma delosvalores presenes delos incremenos oales en el consumo, expresadocomoporcenaje delasuma delosvalores presenes del oupu efecivo. Aconinuación usaremos el procedimieno arriba descrio para calcular la variación nea en el bienesar que se deriva de aumenar de forma permanene la paricipación, < ig, dein versión pública en el oupu efecivo en un 1 por 100. Analizaremos diferenes siuaciones dependiendo de que esraegia de financiación escogemos: impueso de suma fija, impueso sobreel consumo, impueso sobre las renas salariales o impueso sobreel capial. En primer lugar, calcularemos la variación del bienesar asociado a esa reformaen esado esacionario. En oras palabras, compararemos los niveles de bienesar que se alcanzarían en esado esacionario bajola políica base y bajola políica resulane dela reforma fiscal inroducida. Por lo ano, obviaremos de momeno las repercusiones que sobre el bienesar iene la ransición enre los esados esacionarios. Dado que en esado esacionario el nivel deconsumo normalizado según [17] yel iempo de ocio permanecen consanes, la ecuación [18] se saisface si ysólo si la siguiene igualdad se cumple: r r pb ( ˆ (1 s ),1- n ) - uc pb uc ( ˆ,1- n ) = 0. [19] Es decir,la variación de bienesarviene dadaen ese caso por el valorde s que iguala en cada período el valor dela uilidad que se alcanza bajo la políica base y su valor bajo la políica fiscal resulane de la reforma. Aconinuación, raaremos de comprobar si la consideración de laransición enre los esados esacionarios afeca de forma significaiva alos resulados. Para esecálculo endríamos que resolver la ecuación [18] para obener la compensación en consumo s. Sin embargo, el cálculo numérico exige considerar un horizone emporal finio, aunque lo suficienemene grande como para garanizar que la desviación con el esado esacionario que se alcance sea despreciable y para que, de esa forma, podamos asumir que la convergencia ha ocurrido. Siguiendo acooley y Hansen (1992), hemos considerado unhorizone de períodos. La abla 2 presena los resulados de los análisis aneriores. Lo primero que comprobamos al observar la abla 2 es que ano en el análisis deesado esacionario como en el análisis que iene en cuena la ransición, el incremeno delainversión pública propueso implica ganancias neas de bienesar con independencia de laesraegia de financiación escogida. Ahora bien, exisen diferencias cuaniaivas muy significaivas enre los resulados de los dos análisis. Las ganancias neas sonmucho menores cuandose considera la ransición enre esados esacionarios que cuando sólo se comparan esados esacionarios. En paricular, si reducimos el análisis a la comparación deesados esacionarios, obenemos que ras el incremeno en la inversión pública endríamos que reducir el consumo de esado esacionario en más del 1 por 100 del oupu efecivo, dependiendo del impueso usadoparaajusar el presupueso, para que los individuos obuviesen en esado esacionario el nivel de bienesar asociado a la políica base. Sin embargo, si incorporamos la ransición enre esados esaciona

13 Renabilidad social de la inversión pública española en infraesrucuras 93 rios, el consumo sólo endría que ser reducido en menos del 0,30 por 100 del oupu efecivo para manener el bienesar asociado a la políica base. Es decir, al ener en cuena la ransición, la ganancia de bienesar del incremeno de la inversión pública se reduce enorno a un 80 por 100 respeco a la ganancia obenida del análisis de esado esacionario. Tabla 2 Análisis de bienesar de la inversión pública Impueso Esado esacionario Con ransición Imposición de suma fija 1,3852 0,2304 Imposición sobre consumo 1,2994 0,1866 Imposición sobre salarios 1,2377 0,1531 Imposición sobre capial 1,3236 0,2792 La segunda conclusión a exraer de los resulados de la abla 2 es que, cenrándonos en el análisis dinámico, la mejor forma de financiar el incremeno de la inversión pública es mediane el impueso sobre las renas del capial, seguido del impueso de suma fija, el impueso sobre el consumo y el impueso sobre las renas salariales. De la ordenación anerior podría sorprender la posición del impueso sobre el capial, pues es un resulado comúnmene acepado que la imposición sobre el capial es la que iene un mayor carácer disorsionane 7. Ahora bien, ese resulado debemos analizarlo mediane la eoría del segundo ópimo, que nos dice que la disorsión inroducida por un impueso depende de la exisencia de oras disorsiones en el sisema, incluida oras disorsiones imposiivas. En ese senido, debemos adverir que los resulados de la abla 2 esán generados por la ineracción de varias disorsiones de disino signo y disina nauraleza. En primer lugar, debemos darnos cuena de que no esamos haciendo un ejercicio de diseño fiscal ópimo, sino que esamos analizando los efecos sobre el bienesar de una reforma fiscal implemenada a parir de una políica base disorsionane y que, adicionalmene, la disorsión generada por el incremeno imposiivo va acompañada de la disorsión generada por el incremeno de la inversión pública. En segundo lugar, exise una ineficiencia produciva causada por la exisencia de coses de congesión, lo cual provoca que el rendimieno privado de los bienes inermedios en la ecnología de disribución [3] sea mayor que su rendimieno social. Eso provoca que la producción de bienes inermedios en relación al sock de infraesrucuras en el equilibrio compeiivo esé por encima del nivel socialmene ópimo. En ese senido, como apunan Barro y Sala-i-Marín (1992), la imposición disorsionane acúa como una asa de uso que permie inernalizar, al menos parcialmene, la disorsión generada por esos coses de congesión. Dado que el impueso sobre las renas del capial es el impueso más disorsionador y, por lo ano, es el que más reduce el nivel de oupu por unidad de recaudación, es ambién el impueso más eficaz para conseguir la corrección de esa exernalidad produciva. Finalmene, debemos ener presene que en nuesro modelo el impueso sobre las renas del capial grava ambién la rena económica generada por el facor cercanía. Pueso que ese

14 94 JAIME ALONSO-CARRERA, MARÍA JESÚS FREIRE-SERÉN, BALTASAR MANZANO facor esá dado para las empresas, el gravamen de su rena económica es en realidad un gravamen de suma fija; es decir, no inroduce ninguna disorsión imposiiva. Por lo ano, el aumeno del impueso sobre las renas de capial supone aumenar ano la imposición disorsionane como la de suma fija, lo cual colabora sin duda a que sea ese impueso la mejor opción para financiar el incremeno de la inversión pública. El resulado de equilibrio general de la anerior combinación de disorsiones es a priori impredecible. Además, a lo anerior debemos añadir el hecho de que hemos considerado una políica de gaso público endógena. Al ser la inversión y el consumo público un porcenaje del oupu efecivo, la reforma fiscal analizada implica un proceso de reroalimenación del gaso público que sin duda condicionan los efecos de aquélla sobre el bienesar social. En definiiva, las disinas reformas analizadas generan disinas reacciones dinámicas de las variables macroeconómicas, las cuales son lo suficienemene complejas como para deerminar cuál es el mecanismo exaco que da lugar a los resulados arriba expuesos. Una forma de descifrar ese mecanismo es represenando el ajuse dinámico de la economía a su nuevo esado esacionario ras cada una de las reformas consideradas. En la figura 1 aparecen los efecos de las reformas sobre las disinas variables del modelo. Esos efecos se miden en érminos de desviaciones porcenuales respeco al esado esacionario de la políica base. % Variación Imposición de Suma Fija % Variación Imposición sobre consumo % Variación Imposición sobre salarios % Variación Imposición sobre capial Consumo Horas rabajadas Inversión privada Impueso Producción Figura 1

15 Renabilidad social de la inversión pública española en infraesrucuras 95 La figura nos permie enender por qué es mejor en érminos de bienesar financiar el incremeno de la inversión pública propueso con el impueso sobre el capial que con los impuesos sobre el consumo y sobre las renas salariales. En el caso del impueso sobre el capial, el consumo se reduce en los primeros períodos después de la reforma en una canidad porcenualmene mucho menor que en el caso de los oros dos impuesos disorsionadores. Además, mienras en el caso de los impuesos sobre el consumo y sobre la rena salarial la ofera de rabajo cae en esos primeros períodos, en el impueso sobre el capial esa ofera de rabajo aumena desde el primer período. Eso iene dos consecuencias imporanes para enender el por qué de los resulados obenidos. En primer lugar, ese ajuse dinámico implica que en el caso de la reforma financiada por el impueso sobre el capial, la recaudación de los oros impuesos colabora a que el incremeno necesario en la recaudación de ese impueso no enga por qué ser muy elevada. Sin embargo, en las reformas financiadas con los oros impuesos disorsionadores, la recaudación de los impuesos cuyos ipos imposiivos no se modifican no colaboran, al menos suficienemene, a eviar ener que incremenar mucho la recaudación del impueso que hemos omado para ajusar el presupueso. En segundo lugar, los ajuses dinámicos descrios implican que la reacción del oupu efecivo ras la reforma es más posiiva si el impueso sobre el capial es el que ajusa el presupueso que si lo son los oros impuesos disorsionanes. Eso se raduce en que el efeco muliplicador generado por la dependencia bidireccional enre inversión pública y oupu efecivo sea mayor en la primera de esas esraegias de reforma que en las oras dos. La figura 2 confirma ese argumeno. Ese gráfico nos proporciona la evolución de la inversión pública para cada una de las esraegias de financiación de la reforma analizada. Observamos que la inversión pública aumena más en odos los períodos cuando la reforma se financia con el impueso sobre el capial, seguido del impueso sobre el consumo y del impueso sobre la rena salarial. Además de la explicación anerior del origen de los resulados de la abla 2, debemos añadir el hecho de que, en un conexo con ofera endógena de rabajo, la imposición efeciva sobre el facor rabajo esá deerminada por el impueso sobre las renas salariales y ambién por el impueso sobre el consumo, al disorsionar ése la elección inraemporal enre consumo y ocio. Por lo ano, los efecos sobre el bienesar de los impuesos considerados deben ser inerpreados en los érminos siguienes. En la políica base la imposición efeciva oal sobre el facor rabajo es mucho mayor que la imposición efeciva sobre el facor capial 8. De esa forma, el incremeno en la imposición efeciva oal sobre el facor rabajo, derivada del uso del impueso sobre el consumo o del impueso direco sobre la rena salarial para financiar el incremeno de la inversión pública, genera una pérdida de eficiencia mayor que el incremeno de la imposición efeciva sobre el capial 9.

16 96 JAIME ALONSO-CARRERA, MARÍA JESÚS FREIRE-SERÉN, BALTASAR MANZANO 30 Inversión pública % Variación Imposición de suma fija Imposición sobre consumo Imposición sobre salarios Imposición sobre el capial Figura 2. Inversión pública 5. Análisis de sensibilidad Ora forma de descifrar el mecanismo que esá derás de los efecos sobre el bienesar de las reformas fiscales analizadas en la sección anerior, es mediane un análisis de sensibilidad de los resulados de la abla 2 respeco a los parámeros que guían las disorsiones aneriormene especificadas. Con ese objeivo, en esa sección se esudia cómo esos resulados dependen de los rendimienos decrecienes a nivel privado, de la paricipación del sock de infraesrucuras en el oupu efecivo y del grado de congesión. Realizamos, por lo ano, un análisis de sensibilidad respeco a los parámeros 1, y y u. Los resulados de ese análisis quedan recogidos en las ablas 3, 4 y 5. En odos los casos observamos que esos parámeros ienen efecos significaivos sobre la renabilidad social de la inversión pública en infraesrucuras. Las variaciones en los parámeros 1 y y no aleran la ordenación de las formas de financiación de la reforma por orden de ganancias de bienesar. Ahora bien, las variaciones en esos parámeros sí afecan al impore de la ganancia de bienesar y, en algún caso, a su signo. En primer lugar, la abla 3 ilusra cómo las ganancias de bienesar de las reformas son mayores cuano menores son los coses de ranspore medidos por el parámero 1, aunque las diferencias enre los disinos casos analizados son pequeñas. En concreo, las mayores ganancias se obienen en el caso 1 = 1, en el cual el modelo se reduce al modelo esándar con capial público y rendimienos consanes a escala en capial privado y rabajo en unidades eficienes (ver función reducida de producción [4]).

17 Renabilidad social de la inversión pública española en infraesrucuras 97 Tabla 3 Análisis de sensibilidad sobre coses de ranspore Impueso 1 = 1 1 = 0,85 Esacionario Dinámico Esacionario Dinámico Imposición de suma fija 1,4385 0,2504 1,3282 0,2084 Imposición sobre consumo 1,3490 0,2016 1,2500 0,1706 Imposición sobre salarios 1,3027 0,1751 1,1727 0,1305 Imposición sobre capial 1,3539 0,3031 1,2829 0,2530 En segundo lugar, observamos de la abla 4 que la ganancia de bienesar del incremeno de la inversión pública es evidenemene creciene con el parámero y que mide la producividad del sock de infraesrucuras, y además los resulados cuaniaivos varían de forma imporane enre los ejemplos considerados. En concreo desaca que cuando y = 0,05 el incremeno propueso de la inversión pública proporciona pérdidas de bienesar para odas alernaivas de financiación consideradas, aunque se maniene la ordenación enre esas alernaivas. Es decir, en ese caso el beneficio derivado del incremeno de la inversión pública es menor que el cose derivado de la disorsión imposiiva. Ese resulado iene una relevancia exra si adverimos que muchos rabajos empíricos esiman para la economía española un valor de la producividad del capial público enorno al 5 por 100 (ver De la Fuene, 2002). Además, puede sorprender que incluso obengamos pérdidas de bienesar cuando nos financiamos con un impueso de suma fija. Eso se explica por el carácer endógeno de la políica de gaso público, lo cual provoca que incremenos de la inversión pública engan un efeco muliplicador sobre el oupu efecivo y, por lo ano, sobre las bases imponibles de los impuesos disorsionanes. Tabla 4 Análisis de sensibilidad sobre producividad infraesrucuras Impueso y = 0,2 y = 0,05 Esacionario Dinámico Esacionario Dinámico Imposición de suma fija 2,9520 0,9650 0,0794 0,4693 Imposición sobre consumo 2,9238 0,9455 0,1487 0,5438 Imposición sobre salarios 2,9044 0,9303 0,2542 0,6100 Imposición sobre capial 2,9337 1,0114 0,1172 0,4278 Finalmene, la abla 5 muesra que las ganancias de bienesar del incremeno propueso para la inversión pública son mayores cuano menores son los coses de congesión. Dado el nivel acual del sock de infraesrucuras, un aumeno de la inversión pública alimena la producción de bienes inermedios, lo cual provoca que la ganancia derivada del mayor sock de infraesrucuras se vea minorada por los mayores coses de congesión. Ese efeco alimena

18 98 JAIME ALONSO-CARRERA, MARÍA JESÚS FREIRE-SERÉN, BALTASAR MANZANO Tabla 5 Análisis de sensibilidad sobre coses de congesión Impueso u = 1 u = 0,85 u = 0 Esacionario Dinámico Esacionario Dinámico Esacionario Dinámico suma fija 1,3634 0,2173 1,4104 0,2456 1,6998 0,4157 consumo 1,2819 0,1791 1,3196 0,1952 1,5595 0,2928 salarios 1,2235 0,1497 1,2543 0,1570 1,4554 0,2006 capial 1,3063 0,2707 1,3436 0,2890 1,5782 0,3983 ción de los coses de congesión será mayor cuano mayor sea el parámero u. Observemos que las mayores ganancias de bienesar se producen cuando no exisen coses de congesión; es decir, cuando u = 0. En ese úlimo caso, ambién desaca que la reforma financiada con el impueso sobre el capial proporciona, al conrario que en el modelo base, unas ganancias de bienesar menores que aquélla financiada con el impueso de suma fija. La explicación de ese cambio de prioridades esá en el hecho apunado aneriormene de que ahora, al no exisir coses de congesión, los impuesos disorsionanes pierden su función correcora de la disorsión produciva. Con odo el impueso sobre las renas del capial sigue siendo mejor insrumeno para financiar el incremeno de la inversión pública que los impuesos sobre el consumo y sobre las renas salariales. A eso úlimo colabora, sin duda, la exisencia ya apunada de un componene de suma fija en la imposición sobre el capial vía gravamen de la rena económica del facor cercanía, así como el hecho de que los dos úlimos impuesos supongan un gravamen efecivo elevado sobre el facor rabajo. Para finalizar ese análisis de sensibilidad, debemos reconocer que los efecos sobre el bienesar de incremenos de la inversión pública esán condicionados por el diseño paricular de esa reforma fiscal. En nuesro modelo base, el gaso público se deermina endógenamene, lo cual implica que la inversión pública genera un efeco muliplicador del oupu efecivo que conduce a una evolución de la economía deerminada por la reroalimenación enre inversión pública y oupu efecivo. Evidenemene, ese hecho condiciona de forma deerminane los resulados obenidos respeco a los efecos sobre el bienesar de los incremenos en la raio inversión pública-oupu efecivo. Para comprobar eso analizaremos los efecos sobre el bienesar de un shock permanene sobre la inversión pública cuando el gaso público se fija mediane una regla exógena. Supondremos que la economía esá siuada en el esado esacionario correspondiene a la políica base, y que el gobierno decide que la inversión pública no sea deerminada endógenamene como un porcenaje del oupu efecivo, sino que siga un senda exógena. En paricular, asumiremos que el gobierno decide que la inversión pública sea en adelane un 20 por 100 mayor del nivel de la inversión pública en el esado esacionario asociado a la políica base, maneniéndose el consumo público en el nivel correspondiene a ese esado esacionario. Es decir, ras la reforma la inversión pública vendrá dada por ~ g i =12, i g, donde i g denoa la inversión pública del esado esacionario asociado a la políi ca base. Observemos que a diferencia de la reforma analizada aneriormene, ahora la inversión pública y el consumo público permanecen consanes después de la reforma y, por

19 Renabilidad social de la inversión pública española en infraesrucuras 99 lo ano, la esraegia de financiación de la reforma no afeca a su nivel, suavizándose el efeco muliplicador del incremeno de la inversión pública 10. Eso se raducirá en unas consecuencias sobre el bienesar disinas a las obenidas de la primera reforma considerada. La abla 6 recoge las ganancias de bienesar de ese incremeno de escala de la inversión pública para cada esraegia de financiación escogida. Observamos que ahora ambién exisen diferencias significaivas enre los resulados del análisis en el que sólo se comparan esados esacionarios, con los resulados del análisis que incorpora los ajuses dinámicos. Sin embargo, ahora esas diferencias no sólo son de escala sino que ambién exisen diferencias en las jerarquías de las esraegias de financiación. En el análisis que sólo compara esados esacionarios, esa ordenación es la inversa a la obenida en la abla 2 para el caso donde se incremenaba el porcenaje de oupu efecivo desinado a inversión pública, mienras que si incorporamos el ajuse dinámico la ordenación coincide con la de esa úlima abla. La explicación a ese resulado se puede exraer observando la evolución de los ipos imposiivos de los impuesos que ajusan el presupueso. La abla 7 compara los ipos imposiivos esacionarios del impueso que ajusa el presupueso público en la políica base y en la siuación ras la reforma fiscal. Observamos que esos ipos imposiivos decrecen, lo cual se deriva del hecho de que la nueva reforma implica unas necesidades adicionales de recaudación decrecienes en el iempo. Tabla 6 Análisis bienesar bajo gaso público exógeno Impueso Esado esacionario Con ransición Imposición de suma fija 1,5708 0,5268 Imposición sobre consumo 1,6002 0,4618 Imposición sobre salarios 1,6265 0,3925 Imposición sobre capial 1,5929 0,5240 Tabla 7 Ajuse ipos imposiivos esacionarios bajo gaso público exógeno Impueso Tipos en políica base Tipos después reforma Imposición de suma fija 0,0495 0,0602 Imposición sobre consumo 0,1316 0,1287 Imposición sobre salarios 0,3109 0,3075 Imposición sobre capial 0,1633 0,1596 El incremeno de la inversión pública aumena las bases imponibles de odos los impuesos en una proporción mayor que las necesidades de financiación. Eso implica que aquellos impuesos que manienen el ipo imposiivo consane ven aumenada su recaudación de al forma que el ajuse presupuesario genera una reducción del ipo imposiivo uilizado para ese ajuse. Ese descenso de los ipos imposiivos explica el orden de ganancias de bienesar