TRABAJO FIN DE GRADO. Utilización de los derivados para cobertura en fondos de inversión

Tamaño: px
Comenzar la demostración a partir de la página:

Download "TRABAJO FIN DE GRADO. Utilización de los derivados para cobertura en fondos de inversión"

Transcripción

1 TRABAJO FIN DE GRADO Título Utilización de los derivados para cobertura en fondos de inversión Autor/es Javier Alcalá Valentín Director/es Miguel Angel Acedo Ramírez y José Eduardo Rodríguez Osés Facultad Facultad de Ciencias Empresariales Titulación Grado en Administración y Dirección de Empresas Departamento Curso Académico

2 Utilización de los derivados para cobertura en fondos de inversión, trabajo fin de grado de Javier Alcalá Valentín, dirigido por Miguel Angel Acedo Ramírez y José Eduardo Rodríguez Osés (publicado por la Universidad de La Rioja), se difunde bajo una Licencia Creative Commons Reconocimiento-NoComercial-SinObraDerivada 3.0 Unported. Permisos que vayan más allá de lo cubierto por esta licencia pueden solicitarse a los titulares del copyright. El autor Universidad de La Rioja, Servicio de Publicaciones, 2013 publicaciones.unirioja.es

3 UNIVERSIDAD DE LA RIOJA FACULTAD DE CIENCIAS EMPRESARIALES MEMORIA DEL TRABAJO FIN DE GRADO CURSO ACADÉMICO GRADO EN ADMINISTRACIÓN Y DIRECCIÓN DE EMPRESAS UTILIZACIÓN DE LOS DERIVADOS PARA COBERTURA EN FONDOS DE INVERSIÓN Javier Alcalá Valentín Miguel Angel Acedo Ramirez José Eduardo Rodríguez Osés Resumen Los derivados financieros ofrecen a los inversores la posibilidad de llevar a cabo estrategias de especulación con una mayor utilidad que participando únicamente en el mercado al contado, debido al apalancamiento, pero también les permiten llevar a cabo estrategias de cobertura de posiciones tomadas en el mercado contado. Los fondos de inversión, que son importantes tanto para la sociedad en general (ya que contribuyen al financiamiento de grandes empresas y de los estados, beneficiando esto a la economía de los países en los que participan) como para inversores particulares (ya que les permiten invertir de manera colectiva y les ofrecen una gestión profesional de la inversión), pueden beneficiarse de esta cobertura llevando a cabo estrategias de combinación de posiciones en el mercado al contado con futuros y opciones financieras que sean lo más adecuadas posibles a las expectativas futuras del fondo de inversión y a su nivel de riesgo deseado, con el fin obtener la mayor rentabilidad posible. Abstract Financials derivatives offer investors posibilities of carrying out especulative strategies more usefully than only participing at the spot market, due to the leverage element, and also because they allow ones to make coverage strategies of spot market positions. Investment funds, which are important to society in general (because they contribute to the funding of big companies and of countries, thus benefiting the economy of the countries in which it parcipate) as to investors in particular (because they allow them to invest collectively and offer them professional management of the investment), could profit from these coverage taking strategies that combine a spot position wiht futures and financial options which may be suitable to investor expectations and the level of risk wished, in order to obtain the highest possible return. 1

4 ÍNDICE 1. INTRODUCCIÓN.Página 3 2. DESARROLLO.....Página Derivados financieros.página Definición y características Apalancamiento Clasificación de los derivados financieros 2.2. Fondos de inversión...página Definición Importancia de los fondos de inversión para la sociedad en general Ventajas de los fondos de inversión Inconvenientes de los fondos de inversión Importancia de los derivados para los fondos de inversión 2.3 La importancia de la volatilidad..página Inversión con futuros y opciones..página Estrategias básicas de inversión con futuros y opciones Razones para invertir en el mercado de futuros Finalidad de las estrategias de inversión 2.5 Estrategias de combinación de compra al contado + Futuros y Opciones para cobertura en Fondos de Inversión..Página Razón para combinar la posición al contado con futuros y opciones Razón para no cubrir totalmente la posición al contado Referencias mercado contado y mercado de futuros Aspectos a tener en cuenta sobre la inversión al contado Estrategias compra contado + Futuros y opciones 3. CONCLUSIONES... Página BIBLIOGRAFÍA...Página 49 2

5 1. INTRODUCCIÓN En este trabajo voy a hablar fundamentalmente de la utilización de los derivados financieros en la cobertura de riesgos de los fondos de inversión. Me parece un tema muy interesante ya que en la actualidad en la bolsa de valores se comercializa con una gran cantidad de títulos (acciones) y cada día circula una elevada cantidad de dinero. Además, actualmente una pequeña variación en el valor de alguno de los títulos puede significar unos beneficios ó pérdidas muy elevadas para muchos inversores. En primer lugar voy a definir brevemente y con ejemplos los principales instrumentos derivados en los que podemos invertir, ya que son activos financieros que se diferencian de los habitualmente adquiridos en el mercado al contado. Me voy a centrar en los futuros y las opciones, que son los más utilizados por los inversores. Posteriormente voy a explicar el funcionamiento general de los fondos de inversión, y voy a hacer hincapié en la importancia de los fondos de inversión para la sociedad española y la importancia que tiene para ellos y para nuestra sociedad la utilización de los derivados financieros y la correcta cobertura de riesgos. Voy a exponer detalladamente las ventajas e inconvenientes de los fondos de inversión para la economía del país en el que participan y para los inversores cuando actúan de manera individual, su facilidad para acceder a los derivados financieros y la posibilidad que tienen de utilizarlos en la especulación y sobre todo en la cobertura de riesgos. Por otro lado, se van a analizar las diversas estrategias de inversión básicas con futuros y opciones que se pueden llevar a cabo, y las situaciones en las que es recomendable invertir en cada una de ellas. Después de entender el funcionamiento de los derivados financieros y su importancia para los fondos de inversión, desarrollaré la parte más importante del trabajo, esto es, la implicación para la cobertura de riesgos de los fondos de inversión de combinar inversiones en el mercado al contado con inversiones en futuros y opciones. 3

6 Para realizar este análisis me voy a apoyar en gráficas de excel. Se van a exponer estrategias de cobertura de riesgo que van a combinar la compra de activos en el mercado al contado con futuros y opciones. El objetivo final de este trabajo es diseñar estrategias adecuadas para cada fondo de inversión, teniendo en cuenta sus expectativas futuras, el nivel de volatilidad esperada del activo en el que se está invirtiendo y el nivel de riesgo deseado para cada uno de los fondos. Esto permitirá a los fondos llevar a cabo una estrategia de cobertura de su posición al contado acorde a sus necesidades, con el fin de que puedan de lograr obtener la mayor rentabilidad posible, siempre y cuando sus expectativas iniciales coincidan con los movimientos reales de los precios de los títulos. Por último, comentar que en este trabajo van a aparecer numerosos conceptos de naturaleza financiera que no son sencillos de comprender, por lo que en cada uno de los apartados se van a ir destacando los contenidos más importantes en negrita, para hacer más sencilla su comprensión. 4

7 2. DESARROLLO 2.1. Derivados financieros Definición y características Un derivado financiero es un activo financiero cuyo valor se basa en el precio de otro activo, conocido como subyacente. Esto implica que puede haber una gran cantidad de derivados financieros, dependiendo del activo de referencia al que está ligado el derivado. Pueden ser acciones, tipos de interés, divisas, materias primas, Las principales características de los derivados financieros son: Su valor cambia en respuesta a la variación de precio del activo subyacente. Los derivado financieros siempre se liquidan en un una fecha futura, por lo que el derivado va a depender del valor del activo subyacente en el futuro. Requieren una inversión inicial neta muy pequeña o nula, respecto a otro tipo de contratos que varían de la misma forma ante similares cambios en el mercado, lo que permite obtener mayores ganancias ó pérdidas. Esto se debe al apalancamiento. Pueden cotizarse en mercados organizados (como las bolsas) o en mercados no organizados ("OTC") Apalancamiento Los derivados financieros son muy interesantes por el apalancamiento, es decir, porque permiten que apostemos sobre el valor futuro de los activos subyacentes con un desembolso menor al que debiéramos realizar actuando en el mercado al contado. Por lo tanto, mediante un desembolso de dinero determinado podemos obtener una exposición al subyacente mucho mayor a la cantidad invertida (que va a ser la retenida en concepto de garantía o prima), lo que significa que los rendimientos van a tener un efecto multiplicador en relación al dinero desembolsado, así como las posibles pérdidas. Para entender completamente el concepto de apalancamiento que veremos a lo largo del trabajo vamos a explicarlo con un ejemplo sencillo: 5

8 Si queremos realizar una inversión de 1000 para la que se nos pide una garantía de 50 nos estamos apalancando 20 veces. - Sí la inversión sube un 10% ganaremos un 10% sobre 1000, lo cual son 100 y por lo tanto el 200% de nuestra inversión (50 ). - Sí la inversión baja un 10% perderemos un 10% sobre 1000, lo cual son 100 y por lo tanto el 200% de nuestra inversión (50 ) Clasificación de los derivados financieros Después de explicar brevemente lo que son los derivados financieros y sus características más importantes, vamos a ver los tipos de derivados que hay, el mercado en el que se contratan y negocian, las entidades y/o particulares que suelen contratarlos y sus implicaciones principales Tipos de contrato Vamos a explicar los futuros y las opciones, ya que son los más utilizados actualmente y los que se van a utilizar en este trabajo para elaborar las estrategias de cobertura Futuros Un contrato de futuros es un acuerdo para comprar o vender un activo en una determinada fecha futura a un precio acordado. Por tanto, en un contrato de futuros intervienen un comprador que está obligado a adquirir un activo real o financiero (activo subyacente) por un precio prefijado en una fecha futura determinada y un vendedor que está obligado a venderlo. A diferencia de un contrato al contado, en un contrato de futuros hay riego. Además, son contratos de suma 0, es decir, que lo que gana una parte es lo que pierde la otra. Ejemplo: Un restaurante va a organizar el banquete de una boda que se va a celebrar dentro de 3 meses, para lo que va a necesitar mil barras de pan. Hoy, el precio de cada barra de pan es 80 céntimos. Como el restaurante las necesita dentro de 3 meses, va a acordar un futuro con el panadero por el cual se compromete a comprarle (compra de futuro) el día de la boda 1000 barras de pan, cada una a 80 céntimos. 6

9 Dentro de 3 meses pueden ocurrir 3 situaciones: Precio de la barra de pan el día de la boda Diferencia de precio por barra (respecto al que se comprometió a pagar el restaurante) Resultado total (beneficio o pérdida total para el restaurante) 1 < 80 céntimos Ej: 75 céntimos = -5 céntimos/barra Pérdidas de -5*1000= céntimos 2 80 céntimos = 0 céntimos/barra Ni pérdidas ni beneficios 3 > 80 céntimos Ej: 85 céntimos = 5 céntimos/barra Beneficios de 5*1000= 5000 céntimos Opciones Para definir lo que es un contrato de opciones, primero debemos diferenciar entre opciones de compra (call) y opciones de venta (put). Una opción de compra (call) es un acuerdo que proporciona a su poseedor el derecho (pero no la obligación) a comprar un activo real o financiero (activo subyacente) a un precio preestablecido y en un periodo de tiempo o fecha determinada, a cambio del pago de una prima. Una opción de venta (put) es un acuerdo que proporciona a su poseedor el derecho (pero no la obligación) a vender un activo real o financiero (activo subyacente) a un precio preestablecido y en un periodo de tiempo o fecha determinada, a cambio del pago de una prima. Cuando las opciones de compra o de venta son europeas, el derecho solo podrá ejercitarse en una fecha de vencimiento determinada, mientras que si son americanas, el 7

10 derecho podrá ejercitarse en cualquier momento hasta la fecha de vencimiento prefijada (ésta incluida). El poseedor de una opción americana deberá pagar una prima mayor que el de una europea, ya que tiene la posibilidad de ejercitar el derecho cuando prefiera. Podemos utilizar el mismo ejemplo de las barras de pan para las opciones: Un restaurante va a organizar el banquete de una boda que se va a celebrar dentro de 3 meses, para lo que va a necesitar mil barras de pan. Hoy, el precio de cada barra de pan es 80 céntimos. Como el restaurante las necesita dentro de 3 meses, va a adquirir una opción de compra call con el panadero por el cual se compromete a comprarle el día de la boda 1000 barras de pan, cada una a 80 céntimos, pagando por esa opción una prima de 2 céntimos. Dentro de 3 meses se pueden dar 5 situaciones: Diferencia de precio por El restaurante Resultado total Situación Precio de la barra de pan el día de la boda barra (respecto al que se comprometió a pagar el ejerce la opción de (beneficio o pérdida total para el restaurante) compra? restaurante) 1 < 80 cénts Ej: 75 céntimos = -5 céntimos/barra No Pérdidas de -2*1000 = céntimos 2 80 céntimos = -5 céntimos/barra Le es indiferente Pérdidas de -2*1000 = céntimos 3 Entre 80 y 82 cénts Ej: 81 céntimos = 1 céntimos/barra Si Pérdidas de -2* *1000 = céntimos 4 82 céntimos = 2 céntimos/barra Si -2* *1000 = 0 Ni beneficios ni pérdidas 5 > 82 cénts Ej: 85 céntimos = 5 céntimos/barra Si Mercados en los que se negocian Beneficios de -2* *1000= 3000 céntimos - Mercados organizados (MM.OO) ó Mercado Bursátil: Los contratos entre los participantes son estandarizados, y su relación es anónima, ya que ni se ven ni negocian. Los vencimientos y precios son los mismos para todos los participantes, y se fijan 8

11 mediante cotización abierta, es decir, mediante el equilibrio de la oferta y la demanda. En este tipo de mercados la transferencia de precios es mayor, al igual que la liquidez. Además, los riesgos son asumidos por una Cámara de Compensación y la garantía suele ser obligatoria. - Mercados no organizados ó OTC (Over the Counter): Al contrario que en los anteriores, los contratos son a medida entre los participantes, que tienen una relación directa de negociación. Por tanto los precios y vencimientos se negocian entre ambas partes, y la liquidez es reducida. No suele haber una garantía (si no es negociada) y todo el riesgo es asumido por las partes Tipos de inversores que participan en e mercado de derivados Hedgers: Son agentes que quieren protegerse de los cambios inesperados de precios de los activos que les afectan (poseen, quieren comprar en el futuro, están relacionados con otro que poseen, ). Estos activos pueden ser de diverso tipo: renta fija o variable, divisas, etc. Los hedgers son inversores adversos al riesgo, y van a participar en el mercado de futuros para desarrollar una estrategia de cobertura. Inversionistas en general: Son agentes que quieren especular, y por tanto asumen el riesgo de la variabilidad de los precios y apuestan según sus expectativas. El mercado de futuros es un mercado adecuado para la especulación, debido a la reducida inversión inicial necesaria y al apalancamiento. Estos inversores también van a buscar oportunidades de arbitrar en este mercado Fondos de inversión Definición Un fondo de inversión es una institución de inversión colectiva (IIC) con un patrimonio, sin personalidad jurídica, formado por un conjunto de aportaciones de distintos inversores naturales o jurídicos (personas físicas o empresas), que se invierte colectivamente con la finalidad de obtener una rentabilidad superior a la que los partícipes individualmente serían capaces de obtener por ellos mismos. 9

12 El fondo de inversión está administrado por una sociedad gestora de Instituciones de Inversión colectiva (SGIIC) y sus derechos de propiedad están representados en un certificado de participación. Las aportaciones de estos inversores o partícipes se invierten en activos financieros (acciones, letras, bonos, productos derivados, ) o en activos no financieros (obras de arte, inmuebles, etc.). Por lo tanto la ventaja de invertir en un fondo de inversión para un inversor individual se encuentra en la posibilidad que te ofrece de invertir colectivamente sin tener que ponerte de acuerdo con el resto de partícipes uno a uno, con la finalidad de obtener una rentabilidad superior a la que puede obtener actuando individualmente Importancia de los fondos de inversión para la sociedad en general Los fondos de inversión cumplen varias funciones importantes para el conjunto de la actividad económica del país en el que se localizan. Algunas de estas son: Fomentar el ahorro interno Contribuyen a captar ahorro externo Colaboran de manera directa en la financiación de las empresas españolas (especialmente de las que actúan en bolsa) y del gobierno Favorecen el acceso al mercado a pequeños inversionistas Ofrecen alternativas a la inversión individual, algo muy importante para inversores que no son expertos pero que desean invertir. Permiten la compra de participaciones de los fondos a inversionistas extranjeros (personas físicas y jurídicas), algo muy beneficioso para el país en el que actúa el fondo de inversión. Adquieren acciones de estas empresas y títulos de deuda que emiten tanto las empresas como el gobierno, colaborando a que las empresas dispongan de capital para llevar a cabo proyectos de inversión, modernización y ampliación y que el Estado pueda hacer frente a pagos del exterior o llevar a cabo inversiones en infraestructuras. Permiten invertir en diferentes empresas (diversificando) y/o en deuda pública mediante la adquisición de participaciones del fondo. Esto fortalece el mercado de valores del país, ya que hay un mayor número de participantes en el mercado. 10

13 2.2.3 Ventajas de los fondos de inversión Además de para la sociedad española en general los fondos de inversión son muy importantes para los inversores de manera individual. En especial para pequeños inversores que no tienen unos conocimientos muy específicos sobre el mercado y desean invertir su dinero. También lo son para aquellos que tienen conocimientos del mercado y piensan que es la inversión que más rentabilidad/riesgo les puede ofrecer. La importancia de los fondos de inversión para los diferentes tipos de inversores se basa en sus ventajas: FONDOS DE INVERSIÓN VENTAJAS Alta diversificación del riesgo Liquidez en el fondo de inversión INCOVENIENTES Honorarios cobrados por la sociedad gestora Menor control sobre el tiempo de percepción de ganancias Gestión profesional de los fondos de inversión Flexibilidad de los fondos de inversión Permiten a los pequeños inversores participar en inversiones sólo accesibles para grandes inversores Informan a los participantes Alta diversificación del riesgo, mayor a la que podría obtener un inversor individual. Esto significa que en los fondos de inversión las inversiones se distribuyen entre activos con diferentes expectativas de rentabilidad con el objetivo de que se compensen unas inversiones con otras, para así minimizar el riesgo global. Liquidez en el fondo de inversión: Los fondos son inversiones muy líquidas, ya que los inversores pueden tener en efectivo el valor de sus participaciones en un breve espacio de tiempo (el máximo por ley son 3 días). Gestión profesional de los fondos de inversión: Esta es la mayor ventaja para los inversores que no tienen un conocimiento específico sobre los mercados, ya que en 11

14 los fondos de inversión trabajan profesionales con experiencia y gran conocimiento del mercado, que van a intentar rentabilizar su inversión lo máximo posible. Flexibilidad de los fondos de inversión: Como ya hemos comentado, los fondos de inversión te permiten adquirir participaciones o venderlas (con una liquidez casi inmediata) en cualquier momento. Otra muestra de la flexibilidad de los fondos es que hay diferentes tipos, y por lo tanto permiten múltiples posibilidades de inversión. Permiten a pequeños inversores participar en inversiones que sólo son accesibles a grandes inversores. Por ejemplo cuando un fondo de inversión adquiere el 51% de una empresa para poder tomar decisiones estratégicas, algo que ningún pequeño inversor podría hacer. Informan a los participantes: Los fondos de inversión tienen la obligación por ley de informar a los participantes, y están supervisados por órganos regulatorios Inconvenientes de los fondos de inversión Honorarios cobrados por la sociedad gestora: Cuando se invierte de forma individual hay que pagar comisiones, corretajes y cánones de contratación y liquidación, pero cuando se invierte en un fondo de inversión también hay que pagar por los servicios de profesionalidad y gestión que te ofrece, minorando la rentabilidad obtenida en las inversiones realizadas. Estos gastos se producen en forma de costes de gestión y de comisiones de suscripción, de reembolso, de depósito, Menor control sobre el tiempo de percepción de ganancias: Cuando el inversor invierte individualmente, es él quien decide cuando comprar y vender las acciones. Sin embargo cuando se adquiere una participación de un fondo de inversión, es cierto que se puede vender en cualquier momento, pero lo que no se puede controlar es cuando va a hacer efectivas sus ganancias (si las tiene) el fondo de inversión, y por lo tanto no se puede controlar cuando se va ha revalorizar la participación en el fondo Importancia de los derivados para los fondos de inversión Combinar las inversiones en el mercado al contado con las del mercado de futuros es una forma útil de cubrirse. En determinados momentos de incertidumbre puede ser la única solución para obtener rentabilidad o al menos no tener pérdidas. 12

15 La característica de apalancamiento de los derivados financieros, unida a la reducida inversión inicial necesaria para su adquisición hacen de estos productos financieros una inversión perfecta para inversores con propensión al riesgo que quieren especular. Teniendo en cuenta que los fondos de inversión son dirigidos por personas cualificadas, en muchos momentos puede ser muy interesante especular a un cambio favorable en los precios del mercado. Como en todos los mercados, hay momentos en los que se va a poder arbitrar, y por lo tanto, para un fondo de inversión dirigido por profesionales cualificados que están buscando oportunidades de mercado continuamente, unas mayores opciones de arbitrar significan una mayor posibilidad de obtener rentabilidad. Los derivados financieros se comercializan en un mercado organizado, en los que se exigen garantías en el caso de futuros y primas en el de opciones. Además hay una cámara de compensación. Esto implica que hay seguridad a la hora de llevar a cabo la inversión, algo positivo para los intereses de los fondos de inversión. Hay estrategias básicas diferentes (comprar un futuro, vender una opción call, ) que se pueden llevar a cabo, y posibilidad de combinarlas, lo representa unas mayores oportunidades de invertir. 2.3 La importancia de la volatilidad 13

16 En este apartado voy a explicar los motivos por los que nos vamos a centrar sobre todo en la cobertura de la renta variable (acciones) en los fondos de inversión, en detrimento de la renta fija (bonos y obligaciones). Si observamos los datos del MEFF (imagen de la página 13), podemos ver que tanto el volumen de operaciones como la cantidad de dinero que se destina a realizar operaciones de renta variable (fundamentalmente acciones) son mucho mayores que las destinadas a renta fija (fundamentalmente a bonos de larga duración). La explicación a este fenómeno se debe principalmente a la mayor volatilidad de los precios de la renta variable, que a su vez influye en que los futuros y las opciones sean atractivos tanto para la cobertura como para la especulación. La volatilidad se puede definir como la velocidad de variación de los precios de un activo financiero. La volatilidad no indica dirección, es decir, que un instrumento más volátil es de esperar que incremente o decremente su valor más fácilmente que uno menos volátil (los cambios en el precio serán más rápidos e impredecibles). La mayor o menor intensidad de los movimientos de los precios generará una distribución de mayor o menor volatilidad (gráfico). La volatilidad es mucho mayor en renta variable que en renta fija, ya que por ejemplo el precio de una acción puede cambiar rápidamente por cualquier causa (la empresa quiebra, se fusiona, ha firmado un convenio, anuncia reparto de dividendos, ) pero sin embargo el precio de un bono no va a variar de manera repentina en ningún 14

17 momento, ya que los tipos de interés de los que depende no van a aumentar ni disminuir rápidamente ante nueva información relevante. La volatilidad es vista con frecuencia como negativa porque representa incertidumbre y riesgo. Sin embargo, puede ser positiva en el sentido de que puede permitir obtener beneficio si se vende en los picos y se compra en las bajas, y este beneficio será mayor cuanto más elevada sea la volatilidad del activo. El mercado de futuros y de opciones es un mercado en el que la volatilidad de los precios significa más una oportunidad que una amenaza (tanto para especular como para cubrirse), y que permite a los agentes de mercado a corto plazo obtener beneficios cuando aciertan en sus previsiones. 2.4 Inversión con futuros y opciones Estrategias básicas de inversión con futuros y opciones - Compra de futuro: El inversor va a adquirir un futuro cuando sus expectativas son alcistas, es decir, cuando piensa que el precio del activo va a aumentar. Esta estrategia es arriesgada ya que las pérdidas son ilimitadas, aunque los beneficios también lo son, por lo que es adecuada cuando el inversor tenga una expectativa alcista y no se sepa con certeza cómo va a evolucionar la volatilidad. - Venta de futuro: Se va a obtener si se piensa que el precio del activo subyacente va a disminuir, es decir, cuando tiene expectativas del mercado bajistas. Como en la compra de futuro, las pérdidas y los beneficios son ilimitados y la estrategia será adecuada si se tiene una expectativa alcista y si no se tiene certeza sobre la evolución de la volatilidad. - Compra de opción de compra call: El inversor la va a adquirir cuando sus expectativas del mercado son alcistas, y cuando exista una alta volatilidad. Se diferencia de la compra de futuros en que el inversor 15

18 debe pagar una prima, que implica que las pérdidas sean limitadas y que los beneficios comiencen a producirse a partir del precio de ejercicio del activo subyacente más el coste de la prima. - Venta de opción de compra call: Se va a vender una call cuando las expectativas del mercado son bajistas. En este caso el inversor da derecho a otra persona a ejercer una opción de compra, por lo que sus pérdidas son ilimitadas mientras que su beneficio máximo será la prima recibida. Para llevar a cabo esta estrategia arriesgada el inversor debe estar convencido de que los precios van a bajar. Cuanto más incertidumbre tenga mayor riesgo va a soportar, así que deberá exigir una prima mayor. - Compra de opción de venta put: El inversor la va a adquirir cuando sus expectativas del mercado son bajistas. Esta opción da derecho al inversor a vender a un precio determinado, por lo que las pérdidas están limitadas al pago de la prima mientras que los beneficios son ilimitados, y comienzan a producirse cuando el precio de mercado es menor al de ejercicio menos el coste de la prima. Cuanto menor sea mayores serán los beneficios. - Venta de opción de venta put: Se va a vender una put cuando las expectativas del mercado son alcistas o al menos se piensa que los precios no van a disminuir. En este caso el inversor ofrece a otra persona un derecho a ejercer una opción de venta, por lo que su beneficio máximo va a estar limitado a la prima recibida, mientras que sus posibles pérdidas van a ser ilimitadas. Como en el caso de la venta de la call esta estrategia es arriesgada, por lo que el inversor debe estar convencido de que los precios van a subir y deberá exigir una prima mayor cuanto mayor sea la incertidumbre. 16

19 2.4.2 Razones para invertir en el mercado de futuros Después de explicar las estrategias básicas con futuros y opciones que se pueden llevar a cabo, es necesario formularse una pregunta: Por qué es más interesante participar en el mercado de futuros y comprar o vender un futuro o una opción en vez de participar únicamente en el mercado al contado? Observando estas estrategias, se podría pensar que a la hora de especular se puede obtener el mismo rendimiento actuando únicamente en el mercado al contado: Por ejemplo en vez de comprar un futuro adquirir directamente el activo subyacente (acciones por ej.) en el mercado al contado y esperar a un aumento de valor para vender. Sin embargo este razonamiento no es válido, ya que para llegar a cabo una estrategia de cobertura o especulación la utilización de derivados financieros ofrece al inversor una forma de invertir completamente diferente a la del mercado al contado, fundamentalmente por la reducida inversión inicial necesaria para adquirir futuros y opciones y por el apalancamiento. El apalancamiento, como ya se ha explicado en el primer apartado del trabajo, da la posibilidad obtener una exposición al activo subyacente mucho mayor a la cantidad invertida y por lo tanto de que los rendimientos o pérdidas tengan un efecto multiplicador en relación al dinero desembolsado Finalidad de las estrategias de inversión Las principales finalidades de las estrategias de inversión son la cobertura y la especulación: Especulación Es el conjunto de operaciones comerciales o financieras que tienen por objetivo la obtención de un beneficio económico, basándose en las fluctuaciones de los precios. Cualquier inversión que busque obtener ganancias de capital (beneficio derivado de la fluctuación de los precios) es una operación especulativa. Por lo tanto una operación especulativa no busca disfrutar del bien o servicio involucrado. Por 17

20 ejemplo comprar un coche para utilizarlo no es una operación especulativa pero comprarlo para venderlo al poco tiempo por más dinero si que lo es. La especulación tiene su base en la previsión, es decir, en las expectativas. Especular implica apostar al movimiento de los precios (si van a bajar, subir, o se van a mantener), así que el especulador puede acertar (obtiene beneficios) o se puede equivocar (obteniendo pérdidas). Vamos a ver un ejemplo de especulación con acciones: Un inversor compra una acción de Telefónica a 10 porque piensa que la semana que viene su precio va a aumentar a 11. Va a soportar el riesgo de que el precio disminuya y obtenga pérdidas porque su expectativa es alcista. Si acierta, ganará 1. Este inversor está especulando porque no busca disfrutar del bien (en este caso la acción), sino que lo que busca es una fluctuación de precios favorable para obtener beneficios con la venta del activo Cobertura Podemos definir la cobertura financiera como una técnica financiera cuyo objetivo es eliminar o reducir el riesgo de pérdida debido a la fluctuación desfavorable del precio del activo subyacente. En nuestro caso de análisis (cubrir las posiciones al contado con futuros y opciones) la cobertura más sencilla consiste en tomar una posición en el mercado de futuros opuesta a la posición tomada en el mercado al contado. Una posición compradora en el mercado al contado se cubrirá con una posición vendedora en el de futuros y viceversa. En cierto modo una operación de cobertura no es demasiado diferente de cuando hacemos una operación de seguro, ya que en ambos casos el objetivo final es que el activo sobre el que se va realizar la cobertura o el seguro no pierda valor (en el caso de la cobertura financiera por las fluctuaciones de los precios y en el caso de un seguro por robo, accidente, un mal uso, etc.). Vamos a explicar la cobertura con un ejemplo: Un inversor adquiere en el mercado al contado 100 acciones del BBVA a 8 cada acción. Por tanto paga 800 por todas las acciones. Si a este inversor le interesa mantener estas acciones al menos 2 meses pero no quiere arriesgarse a que su valor varíe debe realizar una operación de cobertura. 18

21 La operación de cobertura en este caso consiste en vender futuros sobre las acciones de BBVA, de valor igual a la cantidad invertida en el mercado al contado, es decir, 800. Esta operación garantiza al inversor que no va perder ni a ganar con la posible variación del precio de sus acciones. En el siguiente cuadro vamos a estudiar una disminución del precio a 7 y un aumento a 9 : Precio al vencimiento Resultado mercado al contado Resultado mercado de futuros Precio global Resultado global 7 8 = = 1 7 (vende por 7 lo que podía (vende por 8 lo que = = 0 haber vendido por 8) ahora vale 7) = = = = 0 Aumente o disminuya el valor de las acciones el inversor no va a obtener beneficios ni pérdidas. Sin embargo en la realidad muy pocas coberturas son perfectas, ya que el coste de obtenerlas frecuentemente supera a sus beneficios. Por esta razón las entidades prefieren reducir sus costes aún a costa de aplicar coberturas imperfectas. Esto implica la utilización de contratos de futuros estandarizados (que se comercian en el mercado de futuros y opciones), ya que a pesar de no cubrir perfectamente los riesgos los elimina casi en su totalidad y a un coste mucho menor. 2.5 Estrategias de combinación de compra al contado + futuros y opciones para cobertura en fondos de inversión La mayoría de los libros que explican los instrumentos derivados hacen referencia a las estrategias de especulación con futuros y opciones que se pueden llevar a cabo. Sin embargo, en esta parte del trabajo nos vamos a centrar en la estrategia de cobertura para los fondos de inversión, por lo que en vez de combinar solamente futuros y opciones para obtener estrategias óptimas de especulación, vamos a introducir también la adquisición de renta variable en el mercado al contado, diseñando estrategias de cobertura de la posición al contado (de compra) combinada con futuros y opciones. 19

22 2.5.1 Razón para combinar la posición al contado con futuros y opciones Una pregunta que se debe que responder antes de comenzar el análisis es por qué combinar la posición al mercado contado con los futuros y opciones, si ya se han formulado diversas estrategias de especulación óptimas que ofrecen al inversor una mayor posibilidad de beneficios que introduciendo la posición al contado. Pues bien, la respuesta la encontramos en el momento económico de recesión que vivimos actualmente. Éste ha provocado que muchos inversores, entre ellos fondos de inversión, que habían adquirido acciones en el mercado al contado porque estaban seguros de que era una buena inversión a largo plazo, (la mayoría de las grandes empresas antes de la crisis repartían una gran cantidad de dividendos y el valor de sus acciones estaba en permanente crecimiento) han visto como sus inversiones han perdido buena parte de su valor. Muchos de estos inversores actualmente se ven obligados a venderlas en un momento próximo, porque necesitan dinero en efectivo (para realizar otras inversiones, repartir beneficios, liquidar la empresa, etc.), y su objetivo va ser el de obtener beneficios, o al menos minimizar las pérdidas. El análisis que se va a llevar a cabo en este apartado se destina a encontrar estrategias óptimas que puedan llevar a cabo fondos de inversión que necesitan liquidez inmediata y que tienen acciones al contado que quieren vender con la mayor probabilidad de obtener beneficios (o al menos minimizando pérdidas). Por otro lado, también es adecuado para fondos de inversión que, cuando pase la crisis, observen que el mercado les ofrece rentabilidad para las acciones adquiridas en el mercado al contado que tienen desde hace años. Como en el caso de los anteriores, pueden llevar a cabo esta combinación de contado y de futuros y opciones para cubrir su posición al contado y tener una combinación diferente de pérdidas y ganancias Razón para no cubrir totalmente la posición al contado Otra pregunta que debemos responder es la siguiente: 20

23 Por qué no cubrir totalmente la posición al contado vendiendo un futuro y luego llevar a cabo estrategia de especulación con futuros y opciones formuladas en los libros sin la recta de mercado al contado? La respuesta a esta pregunta dependerá del fondo de inversión que se vaya estudiar. Si el fondo está interesado en especular, claramente se va a decantar por anular su posición al contado vendiendo un futuro (cubriendo totalmente (o casi) la inversión al contado) y luego va a llevar a cabo una estrategia especulativa utilizando únicamente futuros y opciones. El apalancamiento del mercado de futuros y opciones le va a permitir suscribir su inversión a una mayor cantidad de activos, y por lo tanto la rentabilidad potencial que puede obtener será mayor que la que podría obtener operando en el mercado al contado. Cuando el fondo de inversión está únicamente interesado en cubrir su posición actual en el mercado al contado, tiene 2 opciones: o Cubrirse vendiendo un futuro (cobertura total, ni va a ganar ni va a perder). o Cubrirse llevando a cabo una estrategia de combinación de una posición al contado (de compra) con futuros y opciones. Esto implica que los beneficios potenciales y rentabilidad potencial que puede obtener el fondo van a ser menores, ya que la inversión al contado tiene que desembolsarla completamente (no solo la garantía), pero también que el riesgo de pérdidas potenciales va a ser menor (cobertura). Al llevar a cabo esta segunda opción, el fondo no se va a cubrir totalmente, sino que va a tener posibilidad de obtener beneficios pero también riesgo de obtener pérdidas. Sin embargo, siempre van a ser menores que en el primer caso debido a que en el mercado al contado no es posible el apalancamiento. Ejemplo: Supongamos un fondo de inversión que posee acciones de Telefónica adquiridas hace 1 año. El valor actual de cada una de estas acciones es 11. A su vez, las acciones del BBVA tienen un valor de mercado actual de 8 /acción, pero se prevé que ese precio va a aumentar. El fondo de inversión actualmente dispone de para invertir. 21

24 Un fondo de inversión interesado en especular va a cubrir totalmente la posición al contado con las acciones de Telefónica y comprar futuros sobre las del BBVA: - Si la garantía en el mercado de futuros es un 10% para cubrirse deberá vender futuros de acciones de Telefónica por valor de , por los que deberá pagar una garantía de Con los restantes puede comprar futuros sobre las acciones del BBVA. Como tiene que pagar un 10% de garantía, podrá suscribir , o lo que es lo mismo, acciones de 8 de valor por acción. Un fondo de inversión interesado únicamente en cubrirse llevará a cabo una de las siguientes estrategias: Cubrir la posición al contado y destinar el resto del dinero a una inversión más segura que especular (por ejemplo un plazo fijo) Llevar a cabo una estrategia de compra al contado combinada con futuros y opciones: Como hemos visto en el caso anterior, para cubrir la posición al contado con futuros y/o opciones no va a utilizar los , sino que la inversión necesaria va a ser bastante menor (Ej: Compra al contado + Put comprada Si la prima es de 0,5 /acción la inversión necesaria es de 5000 ), y el resto lo puede destinar a una inversión segura. Como conclusión a este apartado, podemos afirmar que estas estrategias que vamos a explicar son adecuadas para fondos de inversión que quieren cubrir su posición al contado, pero no hacerlo simplemente vendiendo un futuro Referencias mercado contado y mercado de futuros Como referencia para realizar las tablas y gráficos en excel, vamos a tener en cuenta el importe de la prima de las call y las put compradas o vendidas sobre las opciones americanas de la empresa española Telefónica. El importe de estas primas corresponde a los datos reales del MEFF a día de 10/05/13, a las 10:15, sobre las call y put de las opciones americanas referenciadas al día 20/09/

25 2.5.4 Aspectos a tener en cuenta sobre la inversión al contado A la hora de analizar las estrategias de compra en el mercado al contado + estrategias de especulación con futuros y opciones, vamos a partir del precio actual del activo en el mercado al contado, es decir, vamos a tener en cuenta una recta de compra en el mercado al contado en el momento actual, y no en el momento que cada fondo de inversión adquirió las acciones. Esto implica que lo que haya disminuido o aumentado el precio de las acciones desde el momento en el que el fondo las adquirió, no se va a tener en cuenta al analizar los beneficios y pérdidas de cada estrategia. Por lo tanto si un fondo de inversión adquirió una acción de Telefónica hace un año por 13 y ahora está valorada en 11,195 va a perder 1,805 más/menos el beneficio/pérdida que consiga aplicando una de las estrategias que se van a proponer, 23

26 aunque nosotros solo vamos a tener en cuenta el beneficio/pérdida derivado de la aplicación de la estrategia. Para ello vamos a suponer un precio de compra en el mercado al contado actual, en este caso 11,195. Lo haremos de esta forma porque el objetivo es evaluar el éxito de las estrategias, sin tener en cuenta lo que los fondos de inversión hayan podido ganar o perder antes de aplicar alguna de ellas Estrategias compra contado + futuros y opciones Estrategia de compra al contado + venta de futuro Esta estrategia de cobertura está formada por una compra en el mercado al contado (En todas las estrategias precio = 11,195 ) y una venta de un futuro (En este caso Precio = 11,17 ). Cuando aplicamos esta estrategia, pasamos de una recta creciente como es la de la compra en el mercado al contado a una recta constante. Antes de aplicar la nueva estrategia las características de la inversión (compra en el mercado al contado) son las siguientes: - Se dan pérdidas cuando el precio es menor a 11,195 y beneficios cuando el precio es mayor a esa cantidad. - Las pérdidas y los beneficios son ilimitadas, por lo que hay oportunidad de obtener un beneficio elevado y a la vez riesgo de que las pérdidas también lo sean. Cuanta mayor volatilidad tenga el activo mayor será la oportunidad/riesgo. 24

27 Después de aplicar la nueva estrategia las características de la inversión (compra mercado al contado + futuro vendido) serán: - Pérdidas constantes de 0,025 (11,17 11,195 ). Implicaciones producidas por la aplicación de la nueva estrategia: Se pasa de una situación en la que puede haber beneficios si el precio de ejercicio aumenta o pérdidas si disminuye y en la que dependiendo de la volatilidad del activo estos beneficios o pérdidas pueden ser elevados (si el activo el volátil) o reducidos (si no tiene mucha volatilidad) a una nueva situación en la que pase lo que pase con el precio y sea la volatilidad elevada o no siempre se van a producir unas pérdidas constantes de 0,025. En qué situación el inversor estará interesado en aplicar la nueva estrategia? La nueva estrategia va a ser claramente preferible a la compra en el mercado al contado cuanto mayor sea la volatilidad del activo y mayor sea la incertidumbre del inversor, o cuando sus expectativas sean bajistas. Si el activo es volátil y hay bastante riesgo de que su precio pueda disminuir esto afectará al inversor en menor medida si aplica una estrategia como la segunda, con pérdidas limitadas, ya que por mucho que baje el precio de ejercicio las pérdidas máximas serán de 0,025 mientras que aplicando la primera estrategia son ilimitadas. En cambio la estrategia de compra en el mercado al contado va a ser preferible a la de la call comprada sintética cuando el activo sea poco volátil, lo que implica que el precio del activo va a experimentar bajadas y subidas poco significativas y por lo tanto la variación final en el precio no será muy significativa. En este caso el inversor seguramente preferirá la primera estrategia, ya que a pesar de que los beneficios que puede obtener no van a ser muy elevados, el riesgo de pérdidas tampoco lo va a ser. Si sus expectativas son claramente alcistas (el inversor está muy convencido de que los precios van a aumentar), un inversor que no sea muy adverso al riesgo siempre va a elegir la estrategia de compra en el mercado al contado, ya que estará dispuesto a soportar el riesgo de pérdidas si baja el precio porque si el precio sube (como él prevé) puede obtener unos beneficios ilimitados. 25

28 Estrategia Call comprada sintética Esta estrategia de cobertura está formada por una compra en el mercado al contado y una compra de una put (En este caso Precio = 11, prima = 0,5 ). Cuando aplicamos esta estrategia, pasamos de una recta creciente como es la de la compra en el mercado al contado a una call comprada sintética. Antes de aplicar la nueva estrategia las características de la inversión (compra del mercado al contado) son las que hemos comentado en el apartado anterior (Página 24). Después de aplicar la nueva estrategia las características de la inversión (call comprada sintética) serán: - Pérdidas cuando el precio es menor a 11,5 y beneficios cuando es mayor a ese precio de ejercicio. - Los beneficios son ilimitados, por lo que si el fondo de inversión acierta con su apuesta puede obtener un beneficio elevado. - Sin embargo las pérdidas están limitadas a la cantidad máxima de 0,695 (prima de la put + diferencia entre precio contado y precio de la put), por lo que a pesar de que el precio de ejercicio disminuya en una gran cantidad las pérdidas máximas que va a tener el fondo van a ser de 0, Cuando el precio es menor que 11 (precio de la put) las pérdidas son constantes y coinciden con su valor máximo (0,695 ). Cuando el precio se sitúa entre 11 y 11,5, a medida que aumenta el precio de mercado al vencimiento las pérdidas disminuyen. 26

29 Implicaciones producidas por la aplicación de la nueva estrategia: Las pérdidas en el primer caso son ilimitadas mientras que aplicando la nueva estrategia son limitadas. Por lo tanto teniendo en cuenta únicamente las pérdidas la nueva estrategia es más recomendable para el inversor. Sin embargo teniendo en cuenta solo los beneficios la primera estrategia es preferible a la segunda, ya que los beneficios comienzan cuando el precio de ejercicio = 11,195, mientras que en la nueva cuando el precio de ejercicio = 11,5. En qué situación el inversor estará interesado en aplicar la nueva estrategia? La call comprada sintética va a ser claramente preferible a la compra en el mercado al contado cuanto mayor sea la volatilidad del activo, sobre todo si las expectativas son bajistas, o hay incertidumbre sobre si el precio del activo va a aumentar o disminuir. En la nueva estrategia, por mucho que disminuya el precio de ejercicio las pérdidas máximas serán de 0,695, mientras que aplicando la primera estrategia son ilimitadas. En cambio la estrategia de compra en el mercado al contado va a ser preferible a la de la call comprada sintética cuando el activo sea poco volátil (variación final en el precio poco significativa). En este caso será difícil que los beneficios sean elevados, aunque en cualquier caso los beneficios van a ser mayores llevando a cabo la primara estrategia (ya que será más fácil que el precio al vencimiento sea mayor que 11,195 en vez de 11,5 ). También será difícil que el precio al vencimiento sea menor que 11, por lo que al no haber muchas posibilidades de pasar el límite de pérdidas de la segunda estrategia en cuanto a las pérdidas también va a ser preferible la primera estrategia, ya que comienzan cuando el precio es menor que 11,195 y no 11,5. Además, si las expectativas del inversor son claramente alcistas, los beneficios en la estrategia de compra en el mercado al contado van a ser mayores que en la estrategia de la call comprada sintética, por lo que será preferible para el inversor. Por otro lado un inversor con mucha adversión al riesgo preferirá renunciar a unos mayores beneficios potenciales para que sus pérdidas potenciales sean limitadas. 27

30 Estrategia Put vendida sintética Esta estrategia de cobertura está formada por una compra en el mercado al contado y una venta de una call (En este caso Precio = 11, prima = 0,75 ). Cuando aplicamos esta estrategia, pasamos de una recta creciente como es la de la compra en el mercado al contado a una Put vendida sintética. Antes de aplicar la nueva estrategia las características de la inversión (compra del mercado al contado) son las que hemos comentado en el apartado anterior (Página 24). Después de aplicar la nueva estrategia las características de la inversión (Put vendida sintética) serán: - Pérdidas cuando el precio es menor a 10,445 y beneficios a partir de ese precio. - Los beneficios son limitados. - Las pérdidas son ilimitadas, lo que implica que si el precio disminuye las pérdidas para el fondo de inversión pueden ser elevadas (cuanto menor sea el precio de ejercicio mayores serán las pérdidas). - Cuando el precio es mayor que 10,9 los beneficios son constantes y coinciden con su valor máximo (0,555 = Prima de la call vendida menos la diferencia entre el precio al contado y el de la call (0,75-(11,195-11)). Entre 10,445 y 10,9, a medida que aumenta el precio de mercado al vencimiento aumentan los beneficios. 28

31 Implicaciones producidas por la aplicación de la nueva estrategia: En cuanto a las pérdidas, siguen siendo ilimitadas, si bien en la primera estrategia se producen a partir del precio de 11,195 y en la segunda este umbral de rentabilidad se encuentra en 10,445. Como 10,445<11,195, los inversores siempre van a preferir la segunda estrategia analizando únicamente las pérdidas. En cuanto a los beneficios, pasan de ser ilimitados a limitados, por lo sí solo tenemos en cuenta los beneficios los inversores siempre van a preferir la primera estrategia. Sin embargo estos beneficios en la segunda estrategia se producen a partir del precio de ejercicio de 10,445, mientras que en la primera se producen a partir del precio de 11,195. Como 10,445<11,195, si el activo es poco volátil la segunda estrategia puede ser mucho más recomendable para los inversores, porque obtienen un beneficio mayor si el aumento o disminución del precio del activo es pequeño. En qué situación el inversor estará interesado en aplicar la nueva estrategia? La put vendida sintética va a ser claramente preferible a la compra en el mercado al contado cuanto mayor sea la incertidumbre del inversor, o si sus expectativas son bajistas. Si no tiene muy claro el movimiento futuro del precio la segunda estrategia es más beneficiosa para el inversor ya que ante una disminución considerable del precio de ejercicio las pérdidas van a ser menores. Sin embargo, para ello renuncia a la posibilidad de obtener un beneficio ilimitado si se produce un aumento considerable del precio. La estrategia de la put vendida sintética también va a ser preferible a la de la compra en el mercado al contado cuando el activo sea poco volátil, ya que cuando el precio del activo aumenta o disminuye en un pequeño valor, la segunda estrategia ofrece al inversor unos beneficios mayores que la primera. En cambio cuando las expectativas del inversor son claramente alcistas, los beneficios que ofrece la estrategia de compra en el mercado al contado van a ser mayores que los de la estrategia de la put vendida sintética, ya que estos van a ser ilimitados. Para ello soporta un riesgo de pérdidas mayor, por lo que dependiendo de su perfil de riesgo el inversor se decantará por una estrategia u otra. 29

32 Estrategia compra contado + oso bajista Esta estrategia de cobertura está formada por una compra en el mercado al contado, una put comprada (En este caso precio = 12, prima = 1,06 ) y una put vendida a un precio menor que el de la put comprada (En este caso precio = 10,5, prima = 0,4 ). Cuando aplicamos esta estrategia, pasamos de una recta creciente como es la de la compra en el mercado al contado a una combinación de ganancias y pérdidas totalmente diferente, como es la de la compra al contado + el oso bajista. + Antes de aplicar la nueva estrategia tenemos dos tipos de inversiones: Compra del mercado al contado: las características de la inversión son las mismas que hemos comentado en el apartado anterior (Página 24). Oso bajista: A su vez esta inversión está formada por una put comprada y una put vendida, es una estrategia bajista y sus características son las siguientes: 30

33 - Se dan pérdidas cuando el precio es mayor a 11,34 y beneficios cuando el precio es mayor a esa cantidad. Las pérdidas y los beneficios son limitados, por lo que a pesar de que se produzca una enorme variación en el precio del activo las pérdidas como máximo van a ser de 0,66 y los beneficios como mucho de 0,84. La cantidad máxima de pérdidas se produce cuando el precio de ejercicio es mayor que 12 y corresponden al valor de la prima de la put vendida menos la prima de la put comprada (0,4-1,06 = -0,66 ). La de beneficios se obtiene cuando el precio de ejercicio es menor que 10,5, y corresponden a la diferencia de precios de ejercicio de la put comprada y la vendida menos la diferencia del valor de las primas de compra y de venta (12-10,5)-(1,06-0,4) = 1,5 0,66 = 0,84 Por lo tanto si el activo es poco volátil con esta estrategia se van a obtener beneficios o pérdidas a pesar de que el precio del activo varíe mínimamente, pero si el activo es bastante volátil esta estrategia permite al inversor cubrirse de unas pérdidas elevadas, sacrificando para ello la oportunidad de conseguir unos beneficios elevados. Después de aplicar la nueva estrategia las características de la inversión (Compra en el mercado al contado + oso bajista) serán: - Pérdidas cuando el precio es menor a 10,355 y beneficios cuando el precio es mayor a esa cifra. - Los beneficios son ilimitados, por lo que si el fondo de inversión acierta con su apuesta puede obtener una cantidad elevada de beneficios. - Las pérdidas también son ilimitadas, lo que implica que si el precio disminuye bastante las pérdidas para el fondo de inversión pueden ser elevadas (cuanto menor sea el precio de ejercicio mayores serán las pérdidas). - Cuando el precio de ejercicio se sitúa entre 10,5 y 12 los beneficios son constantes. Como partimos de un precio de ejercicio de 11,195, si el activo es poco volátil llevando a cabo esta estrategia es muy probable obtener este beneficio constante, mientras que si es muy volátil, pueden obtenerse unos beneficios o pérdidas elevadas. 31

34 Implicaciones producidas por la aplicación de la nueva estrategia: Las pérdidas siguen siendo ilimitadas, si bien en la estrategia de compra al contado se producen a partir del precio 11,195 y en la de compra al contado + Oso bajista el umbral de rentabilidad se sitúa en 10,355. Como 10,355<11,195, los inversores siempre van a preferir la segunda estrategia si analizamos solo las pérdidas. En cuanto a los beneficios, también siguen siendo ilimitados, pero cuando el precio de ejercicio es mayor 11,34 los beneficios que ofrece la primera estrategia son mayores que los de la nueva. Esto significa que teniendo en cuenta únicamente los beneficios potenciales la estrategia preferible va a ser la primera. Sin embargo los beneficios en la segunda estrategia se producen cuando el precio de ejercicio es mayor que 10,355, mientras que en la primera se producen a partir del punto en el que el precio de ejercicio es 11,195. Como 10,355<11,195 y además es menor que el precio de ejercicio del que partimos (11,195), si el activo es poco volátil, la segunda estrategia puede ser mucho más recomendable para los inversores, porque obtienen un beneficio mayor que el que pudieran obtener llevando a cabo la primera cuando el aumento del precio del activo no es muy elevado. En qué situación el inversor estará interesado en aplicar la nueva estrategia? La compra al contado + oso bajista va a ser claramente preferible a la compra en el mercado al contado cuanto menor sea la volatilidad del activo, ya que en caso de que el precio de ejercicio varíe mínimamente los beneficios que ofrece esta estrategia al inversor van a ser mayores que los de la compra al contado. La estrategia de compra en el mercado al contado va a ser preferible a la de la de la compra al contado + oso bajista cuando el activo sea volátil y además se crea firmemente que el precio del activo va a aumentar bastante (expectativa alcista). Si el inversor está convencido de que el precio va a aumentar bastante la estrategia de compra en el mercado al contado ofrece al inversor unos beneficios mayores, por lo que no le importará soportar un riesgo mayor de pérdidas. Cuando el activo sea volátil pero las expectativas del inversor sean bajistas o de incertidumbre, la estrategia de compra al contado + oso bajista va a ser 32

35 mucho más recomendable, ya que será preferible renunciar a un mayor beneficio potencial para cubrir unas mayores pérdidas provocadas por una bajada grande de los precios Importancia de las primas y del precio de las call y las put Aprovechando el análisis de la estrategia de compra al contado + oso bajista vamos a explicar la importancia de las primas de las call y las put y de sus precios en la combinación de pérdidas y beneficios potenciales que puede obtener el inversor. Como ya se ha explicado en el apartado anterior, las primas en las call y las put varían de un precio a otro para la misma estrategia porque cuanto mayor riesgo se soporta se exige una prima mayor. Por lo tanto cuanto mayor es precio al vencimiento en una call comprada/vendida mayor es la prima que se debe pagar/recibir y cuanto menor es el precio en una put comprada/vendida mayor es la prima que se debe pagar/recibir. Pues bien, esto implica que las combinaciones de beneficios y pérdidas potenciales que puede llegar a percibir el inversor varían totalmente aplicando precios de compra o venta de call o put diferentes, y por lo tanto pagando o recibiendo primas también distintas. De esta forma, el inversor, una vez elegida la estrategia que quiere seguir, debe cuidar la elección de los precios de las call y put compradas o vendidas para obtener la combinación de beneficios y pérdidas que más se adecúe a sus preferencias. Vamos a verlo con un ejemplo de la estrategia de compra al contado + oso bajista:

36 En la estrategia 1 se han utilizado unas primas de 1,06 para la put comprada (de precio 12 ) y de 0,4 para la put vendida (de precio 10 ). En la 2, unas primas de 0,32 para la put comprada (de precio 10,5 ) y de 0,27 para la put vendida (de precio 10 ). 3 4 En la 3, unas primas de 1,87 para la put comprada (de precio 13 ) y de 1,17 para la put vendida (de precio 12 ). Y en la 4, unas primas de 1,44 para la put comprada (de precio 12,5 ) y de 0,27 para la put vendida (de precio 10 ). Diferencias en cuanto a beneficios y pérdidas entre las gráficas: La estrategia 2 ofrece al inversor un beneficio mayor cuando el aumento del precio es elevado, mientras que la estrategia 4 es la que le ofrece unas pérdidas menores cuando la disminución en el precio es significativa. La estrategia 4 también es la que ofrece al inversor un tramo mayor de beneficios constantes. Sin embargo, este beneficio constante es menor que en la estrategia 3. En la estrategia se dan pérdidas constantes en vez de beneficios constantes. 34

37 Conclusión del análisis de las diferencias: El inversor tiene la posibilidad de diseñar (dentro de unos límites) la combinación de pérdidas y beneficios que más se adapte según sus expectativas y su perfil de riesgo. Una vez elegida una estrategia (por ejemplo la de compra al contado + oso bajista) deberá comprar o vender las call y las put a un determinado precio (y por tanto pagando o recibiendo el valor de una determinada prima) que le permita acceder a la combinación de pérdidas y beneficios que se adapte mejor a sus preferencias Estrategia compra contado + Put ratio backspread Esta estrategia de cobertura está formada por una compra en el mercado al contado, dos compras de put (En este caso precio = 10,5, prima = 0,32 ) y una venta de put (En este caso precio = 12, prima = 1,17 ). Cuando aplicamos esta estrategia, pasamos de una recta creciente como es la de la compra en el mercado al contado a una combinación de ganancias y pérdidas totalmente diferente, como es la de la compra al contado + Put ratio backspread. + 35

38 Antes de aplicar la nueva estrategia tenemos dos tipos de inversiones: Compra del mercado al contado: las características de la inversión son las mismas que hemos comentado en el apartado anterior (Página 24). Put ratio backspread: A su vez esta inversión la forman dos put compradas y una put vendida, es una estrategia bajista y sus características son las siguientes: - Se dan pérdidas cuando el precio está comprendido entre 9,53 y 11,47 y beneficios cuando el precio es menor a 9,53 o mayor a 11,47. - Las pérdidas son limitadas, por lo que a pesar de que se produzca una variación en el precio del activo no deseada por el inversor las pérdidas como máximo van a ser de 0,97, cifra que coincide con el valor de la diferencia de precios menos la diferencia del coste de las primas (12-10,5) (1,17-2*0,32) = 0,97. - En cuanto a los beneficios, son ilimitados, y son mayores cuanto menor es el precio al vencimiento (a partir de un precio de 9,53 ). Por otro lado el beneficio es constante cuando el precio es mayor que 12 (el precio de venta de la put). - Entre el valor de precio de ejercicio 9,53 (primer umbral de rentabilidad) y el de 10,5 las pérdidas aumentan a medida que aumenta el precio de mercado al vencimiento, mientras que entre 10,5 y 11,47 (segundo umbral de rentabilidad) las pérdidas disminuyen (a medida que aumenta el precio de mercado al vencimiento). Después de aplicar la nueva estrategia las características de la inversión (Compra en el mercado al contado + call ratio backspread) serán: - Pérdidas cuando el precio es menor a 11,3325 y beneficios cuando es mayor a esa cantidad. - Los beneficios son ilimitados, por lo que si el fondo de inversión acierta con su apuesta puede obtener una cantidad elevada de beneficios. - Las pérdidas son limitadas, y son constantes cuando el precio de ejercicio es menor que 10,5 (precio de las put compradas). Este valor de pérdidas es 1, Cuando el precio de ejercicio se sitúa entre 10,5 y 11,3325 las pérdidas disminuyen a medida que aumenta el precio de mercado al vencimiento, mientras que cuando es 36

39 mayor a 11,3325, son los beneficios los que son mayores a medida que aumenta el precio de mercado al vencimiento. Implicaciones producidas por la aplicación de la nueva estrategia: Los cambios producidos por aplicar la nueva estrategia son: Las pérdidas pasan a ser limitadas. Sin embargo, las pérdidas en la primera estrategia son menores que en la nueva cuando el precio de mercado es mayor a 9,53. Por lo tanto respecto a las pérdidas habría que analizar la volatilidad del activo y la expectativa bajista del inversor, para conocer la estrategia preferible para él, ya cuando el precio es mayor a 9,53 la primera estrategia es preferible y cuando es menor lo es la nueva. En cuanto a los beneficios, también siguen siendo ilimitados, pero a partir de un precio de ejercicio de 11,47 son mayores aplicando la nueva estrategia. Por lo tanto, como partimos de un precio de mercado inicial de 11,195, teniendo en cuenta únicamente los beneficios la nueva estrategia es mucho más recomendable, ya que ofrece mayores posibilidades de obtener beneficios mayores. En qué situación el inversor estará interesado en aplicar la nueva estrategia? La compra al contado + Put ratio backspread va a ser claramente preferible a la compra en el mercado al contado cuanto mayor sea la volatilidad del activo, ya que en caso de variaciones representativas en el precio los beneficios que ofrece esta estrategia al inversor van a ser mayores que los de la compra al contado, y además, como las pérdidas son ilimitadas, ante una gran disminución del precio las pérdidas van a ser menores aplicando la nueva estrategia. La estrategia de compra en el mercado al contado va a ser preferible a la de la compra al contado + Put ratio backspread cuando el activo sea poco volátil, sobre todo si la expectativa es bajista. Si las variaciones en el precio (aumento o disminución) no son muy elevadas la estrategia primera estrategia ofrece al inversor un mayor beneficio (si el precio aumenta) o unas menores pérdidas (si el precio disminuye), por lo que será más recomendable. 37

40 Estrategia compra contado + Cuna vendida Esta estrategia de cobertura está formada por una compra en el mercado al contado, la venta de una call (En este caso precio = 12, prima = 0,3 ) y la venta de una put (En este caso precio = 11, prima = 0,58 ). Cuando aplicamos esta estrategia, pasamos de una recta creciente como es la de la compra en el mercado al contado a una combinación de ganancias y pérdidas totalmente diferente, como es la de la compra al contado + Cuna vendida. + Antes de aplicar la nueva estrategia tenemos dos tipos de inversiones: Compra del mercado al contado: las características de la inversión son las mismas que hemos comentado en el apartado anterior (Página 24). Cuna vendida: Esta inversión se obtiene vendiendo una call y vendiendo una put a un precio próximo al de mercado y menor que el de la call, es una estrategia de estabilidad y sus características son las siguientes: 38

41 - Se dan pérdidas cuando el precio es menor a 10,12 o mayor a 12,88 y beneficios cuando el precio está comprendido entre 10,12 y 12,88. - Las pérdidas son ilimitadas, por lo que si se produce un aumento o disminución en el precio considerable el inversor va a obtener unas pérdidas bastante elevadas. - Los beneficios, en cambio, son limitados. El beneficio máximo se da entre los precios de venta de la put (11 ) y de la call (12 ), y coincide con el valor de la suma de las primas (0,3 + 0,58 = 0,88 ). - Cuando el precio de ejercicio es igual a 10,12 (primer umbral de rentabilidad) y menor a 11 los beneficios aumentan a medida que aumenta el precio de mercado al vencimiento, mientras que cuando es mayor a 12 y menor a 12,88 (segundo umbral de rentabilidad) los beneficios disminuyen a medida que aumenta el Pm al vencimiento. Después de aplicar la nueva estrategia las características de la inversión (Compra en el mercado al contado + cuna vendida) serán: - Pérdidas cuando el precio es menor a 10,6575 y beneficios cuando es mayor a esa cantidad. - Los beneficios son limitados, y son constantes (y máximos) cuando el precio de mercado es mayor que 12 (precio de la call vendida). - Las pérdidas, en cambio, son ilimitadas, y mayores cuanto menor es el precio. Cuando el precio de ejercicio se sitúa entre 10,6575 y 12, los beneficios disminuyen a medida que aumenta el precio de mercado al vencimiento. Implicaciones producidas por la aplicación de la nueva estrategia: Los cambios producidos por aplicar la nueva estrategia son: Los beneficios pasan de ilimitados a limitados, por lo que, teniendo en cuenta únicamente los beneficios la estrategia de compra al contado es mucho más recomendable que la nueva, ya que ofrece la posibilidad de obtener un beneficio ilimitado si el precio de ejercicio aumenta considerablemente. 39

42 Las pérdidas siguen siendo ilimitada. Cuando el precio es menor a 10,08, las pérdidas en la estrategia de compra al contado son menores que en la nueva estrategia, por lo que ante una disminución significativa del precio de ejercicio la primera estrategia es más recomendable para el inversor. En qué situación el inversor estará interesado en aplicar la nueva estrategia? La compra al contado va a ser claramente preferible a la compra en el mercado al contado + cuna vendida cuanto mayor sea la volatilidad del activo, ya que ante variaciones elevadas en el precio, el beneficio que ofrece esta estrategia es mayor (cuando el precio aumenta) y las pérdidas menores (cuando el precio disminuye). La estrategia de compra en el mercado al contado + cuna vendida va a ser preferible a la de la compra al contado cuando el activo sea poco volátil, ya que cuando los aumento o disminuciones en el precio no son significativos las pérdidas van a ser menores y los beneficios mayores llevando a cabo la nueva estrategia Estrategia compra contado + Cuna comprada + 40

MERCADO DE CAPITALES ERICK J. ESTRADA O. INVESTIGACIÓN EN INTERNET

MERCADO DE CAPITALES ERICK J. ESTRADA O. INVESTIGACIÓN EN INTERNET MERCADO DE CAPITALES ERICK J. ESTRADA O. INVESTIGACIÓN EN INTERNET Una opción es un contrato entre dos partes (una compradora y otra vendedora), en donde el que compra la opción adquiere el derecho a ejercer

Más detalles

Principios generales para invertir FONDOS DE INVERSIÓN

Principios generales para invertir FONDOS DE INVERSIÓN Principios generales para invertir FONDOS DE INVERSIÓN 02 Funcionamiento de los Fondos 04 Tipos de Fondos 05 Comisiones en los Fondos 06 Riesgo de los Fondos 07 Fiscalidad de los Fondos Qué es un Fondo?

Más detalles

Dos meses después, en la fecha de vencimiento del Warrant, suponemos que Telefónica ha subido y se ha revalorizado hasta los 16 euros.

Dos meses después, en la fecha de vencimiento del Warrant, suponemos que Telefónica ha subido y se ha revalorizado hasta los 16 euros. 1. Cómo funcionan los Warrants La inversión en Warrants puede tener como finalidad: La Inversión, o toma de posiciones basada en las expectativas que tenga el inversor acerca del comportamiento futuro

Más detalles

ANEXO II TEORÍA SOBRE OPCIONES FINANCIERAS

ANEXO II TEORÍA SOBRE OPCIONES FINANCIERAS ANEXO II TEORÍA SOBRE OPCIONES FINANCIERAS OPCIÓN FINANCIERA: Contrato que proporciona a su poseedor (comprador) el derecho (no la obligación) a comprar o vender un determinado activo (activo básico o

Más detalles

FICHA DE INSTITUCIONES DE INVERSIÓN COLECTIVA

FICHA DE INSTITUCIONES DE INVERSIÓN COLECTIVA FICHA DE INSTITUCIONES DE INVERSIÓN COLECTIVA Noviembre 2007 Página 1 de 11 Índice 1. DEFINICIÓN 2. PARTICULARIDADES 3. RIESGOS 4. COSTES 5. CATEGORIAS DE FONDOS 6. IIC DE INVERSION LIBRE - HEDGE FUNDS

Más detalles

QUE SON LOS WARRANTS?

QUE SON LOS WARRANTS? 1 QUE SON LOS WARRANTS? 1.1. Qué es un derivado? 1.2. Qué es un warrant? 1.3. Cuáles son las características de los warrants? 1.4. Ejercicios del capítulo 1 1. Qué son los warrants? 1.1. Qué es un derivado?

Más detalles

Dirección de Compliance RENTA VARIABLE FONDOS DE INVERSIÓN. Definición

Dirección de Compliance RENTA VARIABLE FONDOS DE INVERSIÓN. Definición RENTA VARIABLE FONDOS DE INVERSIÓN Definición Los fondos de inversión son Instituciones de Inversión Colectiva; esto implica que los resultados individuales están en función de los rendimientos obtenidos

Más detalles

MANUAL de SICAV y FONDOS de INVERSION EXTRANJEROS

MANUAL de SICAV y FONDOS de INVERSION EXTRANJEROS MANUAL de SICAV y FONDOS de INVERSION EXTRANJEROS Mar Barrero Muñoz es licenciada en Ciencias de la Información por la Universidad Complutense y máster en Información Económica. Redactora del semanario

Más detalles

La elección del producto: el tipo de fondo

La elección del producto: el tipo de fondo 1234567 La elección del producto: el tipo de fondo La primera decisión que tiene que tomar un inversor es decidir si desea colocar sus ahorros en un fondo de inversión o en una sociedad de inversión. La

Más detalles

MULTI, OPORTUNIDADES DE INVERSIÓN PARA EL CORTO PLAZO

MULTI, OPORTUNIDADES DE INVERSIÓN PARA EL CORTO PLAZO 02948 FOLLETO MULTI SG 8P 12/12/14 10:56 Página 1 PRODUCTOS COTIZADOS MULTI, OPORTUNIDADES DE INVERSIÓN PARA EL CORTO PLAZO Multiplique x5 la evolución diaria del IBEX 35 900 20 40 60 www.sgbolsa.es El

Más detalles

OPCIONES. OPCIONES por Manuel Blanca

OPCIONES. OPCIONES por Manuel Blanca OPCIONES por Manuel Blanca OPCIONES Definición: Contrato por el cual se tiene el derecho a comprar o vender un activo a un precio determinado en una fecha previamente establecida Clases de opciones:call

Más detalles

TEMA 5: PRINCIPALES INSTRUMENTOS PARA LA COBERTURA DEL RIESGO EN LA EMPRESA

TEMA 5: PRINCIPALES INSTRUMENTOS PARA LA COBERTURA DEL RIESGO EN LA EMPRESA TEMA 5: PRINCIPALES INSTRUMENTOS PARA LA COBERTURA DEL RIESGO EN LA EMPRESA 5.1.- Introducción. 5.2.- Opciones financieras. 5.3.- Futuros financieros. 5.4.- Operaciones a plazo o forward con divisas. 1

Más detalles

TEMA 7. LA VALORACIÓN DE OPCIONES Y EL ANÁLISIS DE LAS INVERSIONES FINANCIERAS

TEMA 7. LA VALORACIÓN DE OPCIONES Y EL ANÁLISIS DE LAS INVERSIONES FINANCIERAS TEMA 7. LA VALORACIÓN DE OPCIONES Y EL ANÁLISIS DE LAS INVERSIONES FINANCIERAS Características de un contrato de opción Factores que determinan el precio de una opción Modelos para la valoración de opciones

Más detalles

La financiación de la empresa

La financiación de la empresa La función financiera Funciones del área financiera de la empresa Planificación financiera Obtención de recursos financieros Estudia las necesidades futuras de capital Estudia las diversas alternativas

Más detalles

IESE Universidad de Navarra Barcelona-Madrid

IESE Universidad de Navarra Barcelona-Madrid Barcelona-Madrid 2- APLICACIONES DE LOS DERIVADOS PARA CUBRIR LA GESTION DE CARTERAS Y PARA CUBRIR RIESGOS (*) En esta nota se presentan algunas de las aplicaciones más frecuentes de los derivados para

Más detalles

Información sobre la naturaleza y riesgos de instrumentos de inversión derivados

Información sobre la naturaleza y riesgos de instrumentos de inversión derivados En cumplimiento de sus obligaciones de informarle sobre la naturaleza y riesgos de los productos financieros de inversión, con anterioridad a su contratación, Banco de Caja España de Inversiones, Salamanca

Más detalles

TEMA 5: PRINCIPALES INSTRUMENTOS PARA LA COBERTURA DEL RIESGO EN LA EMPRESA Parte I

TEMA 5: PRINCIPALES INSTRUMENTOS PARA LA COBERTURA DEL RIESGO EN LA EMPRESA Parte I TEMA 5: PRINCIPALES INSTRUMENTOS PARA LA COBERTURA DEL RIESGO EN LA EMPRESA Parte I 5.1.- Introducción. 5.2.- Opciones financieras. 5.3.- Futuros financieros. 5.4.- Operaciones a plazo o forward con divisas.

Más detalles

CASOS PRACTICOS CON WARRANTS

CASOS PRACTICOS CON WARRANTS 4 CASOS PRACTICOS CON WARRANTS 4.1. Aprovechar la subida de una acción 4.2. Aprovechar una bajada de una acción 4.3. Jugar al spread 4.4. Ganar en bolsa con las divisas 4.5. Cubrir una posición a un plazo

Más detalles

Productos de Inversión Itaú Corredor de Bolsa Características - Riesgos

Productos de Inversión Itaú Corredor de Bolsa Características - Riesgos Productos de Inversión Itaú Corredor de Bolsa Características - Riesgos 1.- Inversión en acciones Una acción representa una porción del capital social de una sociedad anónima. Es básicamente la propiedad

Más detalles

1. LOS FONDOS PATRIMONIALES DE INVERSIÓN... 2

1. LOS FONDOS PATRIMONIALES DE INVERSIÓN... 2 LOS FONDOS PATRIMONIALES DE INVERSIÓN ÍNDICE 1. LOS FONDOS PATRIMONIALES DE INVERSIÓN... 2 Qué son los Fondos Patrimoniales de Inversión?... 2 Quiénes son los Inversores Institucionales?... 2 Qué es una

Más detalles

TEMA 12. EL SISTEMA FINANCIERO Y LA POLÍTICA MONETARIA 1. EL SISTEMA FINANCIERO Y SUS INTERMEDIARIOS.

TEMA 12. EL SISTEMA FINANCIERO Y LA POLÍTICA MONETARIA 1. EL SISTEMA FINANCIERO Y SUS INTERMEDIARIOS. 1. EL SISTEMA FINANCIERO Y SUS INTERMEDIARIOS. El Sistema Financiero lo componen los bancos e instituciones de crédito donde están depositados los ahorros. Para que el sistema funcione es necesario que

Más detalles

CURSO 2013-2014 Mercados y Productos Financieros 13 de Enero de 2014 26ª Ed. Máster en Gestión Bancaria

CURSO 2013-2014 Mercados y Productos Financieros 13 de Enero de 2014 26ª Ed. Máster en Gestión Bancaria CURSO 2013-2014 Mercados y Productos Financieros 13 de Enero de 2014 26ª Ed. Máster en Gestión Bancaria APELLIDOS: NOMBRE: Conteste razonadamente a las siguientes cuestiones, exclusivamente, en el espacio

Más detalles

T. 10 (II) EL SISTEMA FINANCIERO

T. 10 (II) EL SISTEMA FINANCIERO TEMA 10 ECONOMÍA 1º BACHILLERATO T. 10 (II) EL SISTEMA FINANCIERO Conjunto de instituciones, activos y mercados, que canalizan el ahorro de los prestamistas o unidades de gasto con superávit, hacia los

Más detalles

BONUS CAP, UN EXTRA PARA SU INVERSIÓN. Asegure el precio de venta de un activo, incluso en un mercado moderadamente bajista

BONUS CAP, UN EXTRA PARA SU INVERSIÓN. Asegure el precio de venta de un activo, incluso en un mercado moderadamente bajista PRODUCTOS COTIZADOS BONUS CAP, UN EXTRA PARA SU INVERSIÓN Asegure el precio de venta de un activo, incluso en un mercado moderadamente bajista 900 20 40 60 www.sgbolsa.es Una alternativa a la inversión

Más detalles

fondos de inversión qué cómo cuándo dónde por qué y otras preguntas de int rés

fondos de inversión qué cómo cuándo dónde por qué y otras preguntas de int rés fondos de inversión qué cómo cuándo dónde por qué y otras preguntas de int rés índice 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 Qué es un fondo de inversión? Cuáles son los tipos de fondos de inversión? Es una buena

Más detalles

LAS OPCIONES COMO INSTRUMENTOS DE COBERTURA DE RIESGOS

LAS OPCIONES COMO INSTRUMENTOS DE COBERTURA DE RIESGOS LAS OPCIONES COMO INSTRUMENTOS DE COBERTURA DE RIESGOS Por: Manuel Blanca Arroyo (Profesor Titular de Economía de la Universidad Rey Juan Carlos) La opción quizá sea el mejor instrumento para cubrir cualquier

Más detalles

A veces pueden resultar engañosas ya que según el método de cálculo, las rentabilidades pasadas pueden ser diferentes. Un ejemplo:

A veces pueden resultar engañosas ya que según el método de cálculo, las rentabilidades pasadas pueden ser diferentes. Un ejemplo: MÉTODOS DE GESTIÓN DE UNA CARTERA DE VALORES RENTABILIDAD Y VOLATILIDAD RENTABILIDAD La rentabilidad de un activo es la suma de las plusvalías generadas y cobradas y los dividendos pagados, es decir puede

Más detalles

MULTI, OPORTUNIDADES DE INVERSIÓN PARA EL CORTO PLAZO

MULTI, OPORTUNIDADES DE INVERSIÓN PARA EL CORTO PLAZO PRODUCTOS COTIZADOS MULTI, OPORTUNIDADES DE INVERSIÓN PARA EL CORTO PLAZO Multiplique x5 la evolución diaria del IBEX 35 900 20 40 60 warrants.com El corto plazo como generación de valor Muchos inversores

Más detalles

Rdto c = Ponda x Rdto A + Pondb x Rdto. B = 0,75 x 5% + 0,25 x 8% = 5,75%.

Rdto c = Ponda x Rdto A + Pondb x Rdto. B = 0,75 x 5% + 0,25 x 8% = 5,75%. DIVERSIFICACIÓN DEL RIESGO Un principio básico en las finanzas es que un inversionista no debería colocar todos sus recursos en un solo activo o en un número relativamente pequeño de activos, sino en un

Más detalles

1. QUÉ SON LOS FUTUROS Y CÓMO FUNCIONAN?

1. QUÉ SON LOS FUTUROS Y CÓMO FUNCIONAN? 10 1. QUÉ SON LOS FUTUROS Y CÓMO FUNCIONAN? 1.1 Qué es un futuro? Un futuro es un contrato entre dos partes, una compradora y una vendedora. Lo que se compra, o se vende, es llamado subyacente y puede

Más detalles

ESTRATEGIAS CON OPCIONES

ESTRATEGIAS CON OPCIONES ESTRATEGIAS CON OPCIONES Por Pablo García Estévez Pablo García Estévez. Doctor en Económicas y Empresariales por la Universidad Complutense de Madrid. Acreditado Doctor por la ACAP. Miembro del IEEE. Es

Más detalles

MULTI, OPORTUNIDADES DE INVERSIÓN PARA EL CORTO PLAZO

MULTI, OPORTUNIDADES DE INVERSIÓN PARA EL CORTO PLAZO PRODUCTOS COTIZADOS MULTI, OPORTUNIDADES DE INVERSIÓN PARA EL CORTO PLAZO Multiplique x3 y x5 la evolución diaria del IBEX 35 900 20 40 60 warrants.com x3x5x3x 5x3x5x3 x5x3x5x 3x5x3x5 x3x5x3x 5x3x5x3 x5x3x5x

Más detalles

CARLOS FORNER RODRÍGUEZ Departamento de Economía Financiera y Contabilidad, UNIVERSIDAD DE ALICANTE

CARLOS FORNER RODRÍGUEZ Departamento de Economía Financiera y Contabilidad, UNIVERSIDAD DE ALICANTE ApunA tes de Ingeniería Financiera TEMA 3: Opciones I: CARLOS FORNER RODRÍGUEZ Departamento de Economía Financiera y Contabilidad, UNIVERSIDAD DE ALICANTE El segundo instrumento derivado que vamos a estudiar

Más detalles

INFORMACIÓN ACERCA DE DETERMINADOS INSTRUMENTOS FINANCIEROS COMPLEJOS

INFORMACIÓN ACERCA DE DETERMINADOS INSTRUMENTOS FINANCIEROS COMPLEJOS INFORMACIÓN ACERCA DE DETERMINADOS INSTRUMENTOS FINANCIEROS COMPLEJOS INTRODUCCIÓN Este documento presenta una aproximación a las características de los instrumentos financieros considerados como complejos

Más detalles

Derivados. Dpto. Economía a Financiera, Contabilidad y Marketing Universidad de Alicante. 2010 Carlos Forner Rodríguez

Derivados. Dpto. Economía a Financiera, Contabilidad y Marketing Universidad de Alicante. 2010 Carlos Forner Rodríguez Introducción al mercado bursátil Derivados Carlos Forner Rodríguez Dpto. Economía a Financiera, Contabilidad y Marketing Universidad de Alicante Índice PARTE I: FORWARDS Y FUTUROS Definición y características

Más detalles

Master de Contabilidad, Auditoria y Control de Gestión INSTRUMENTOS FINANCIEROS Y COBERTURAS DE RIESGOS

Master de Contabilidad, Auditoria y Control de Gestión INSTRUMENTOS FINANCIEROS Y COBERTURAS DE RIESGOS Master de Contabilidad, Auditoria y Control de Gestión INSTRUMENTOS FINANCIEROS Y COBERTURAS DE RIESGOS Curo 2007/2008 ACUERDOS SOBRE TIPOS DE INTERÉS FUTUROS Curo 2007/2008 1 ACUERDOS SOBRE TIPOS DE INTERÉS

Más detalles

Opciones Financieras : Análisis y Estrategias

Opciones Financieras : Análisis y Estrategias 1 Opciones Financieras : Análisis y Estrategias E N LA PRESENTE EXPOSICIÓN TRATAREMOS DE EXPLICAR FACTORES QUE INCIDEN SOBRE EL VALOR DE LAS OPCIONES, DISTINTAS ESTRATEGIAS QUE SE PUEDEN REALIZAR Y LOS

Más detalles

QUE ESTRATEGIA DE INVERSION DEBO SEGUIR?

QUE ESTRATEGIA DE INVERSION DEBO SEGUIR? 9. QUE ESTRATEGIA DE INVERSION DEBO SEGUIR? 9.1. Cómo debo invertir? 9.2. Qué factores personales hay que tener en cuenta? 9.3. Qué perspectivas de rentabilidad ofrecen los distintos mercados? 9.4. Qué

Más detalles

Principios generales para invertir FONDOS DE INVERSIÓN

Principios generales para invertir FONDOS DE INVERSIÓN Principios generales para invertir FONDOS DE INVERSIÓN 02 Funcionamiento de los Fondos 04 Tipos de Fondos 05 Comisiones en los Fondos 06 Riesgo de los Fondos 07 Fiscalidad de los Fondos Qué es un Fondo?

Más detalles

INFORMACIÓN SOBRE LOS PRODUCTOS FINANCIEROS MiFID Y SUS RIESGOS ASOCIADOS

INFORMACIÓN SOBRE LOS PRODUCTOS FINANCIEROS MiFID Y SUS RIESGOS ASOCIADOS INFORMACIÓN SOBRE LOS PRODUCTOS FINANCIEROS MiFID Y SUS RIESGOS ASOCIADOS A continuación le informamos de las principales características y riesgos asociados a los instrumentos financieros sujetos a la

Más detalles

1. EL SISTEMA FINANCIERO Y SUS INTERMEDIARIOS.

1. EL SISTEMA FINANCIERO Y SUS INTERMEDIARIOS. 1. EL SISTEMA FINANCIERO Y SUS INTERMEDIARIOS. El Sistema Financiero lo componen los bancos e instituciones de crédito donde están depositados los ahorros. Para que el sistema funcione es necesario que

Más detalles

Tema 7 El Coste de Capital de la Empresa

Tema 7 El Coste de Capital de la Empresa PARTE II: Estructura de capital y política de dividendos Tema 7 El Coste de Capital de la Empresa 1. Introducción 2. El coste efectivo de las diferentes fuentes de fondos 2.1 El coste de la deuda 2.2 Coste

Más detalles

COMPRANDO MIS COMPAÑÍAS. Bienvenido al mundo de las acciones Indicadores

COMPRANDO MIS COMPAÑÍAS. Bienvenido al mundo de las acciones Indicadores COMPRANDO MIS COMPAÑÍAS Bienvenido al mundo de las acciones Indicadores Esto es lo que aprenderás en este video: - Mercado primario y secundario de las acciones. - Tipos de acciones. - Derechos de los

Más detalles

TEMA 8. LA INVERSIÓN SOFISTICADA: FUTUROS, OPCIONES Y WARRANTS

TEMA 8. LA INVERSIÓN SOFISTICADA: FUTUROS, OPCIONES Y WARRANTS TEMA 8. LA INVERSIÓN SOFISTICADA: FUTUROS, OPCIONES Y WARRANTS 1.1. Qué es un derivado financiero? 1.2. Cuál es el mercado de futuros y opciones en España? 1.3. En qué consisten los futuros financieros?.

Más detalles

ANEXO DERIVADOS EL USO DE LAS OPCIONES EN LA INVERSIÓN FINANCIERA

ANEXO DERIVADOS EL USO DE LAS OPCIONES EN LA INVERSIÓN FINANCIERA ANEXO DERIVADOS EL USO DE LAS OPCIONES EN LA INVERSIÓN FINANCIERA ANEXO 2 1- Las opciones como cobertura de riesgo Las Opciones de compra o venta son un instrumento perfecto para realizar coberturas, es

Más detalles

ESTUDIO DEL RENDIMIENTO DE LOS FONDOS DE INVERSIÓN CÓMO SE DETERMINA LA RENTABILIDAD DE UN FONDO?

ESTUDIO DEL RENDIMIENTO DE LOS FONDOS DE INVERSIÓN CÓMO SE DETERMINA LA RENTABILIDAD DE UN FONDO? ESTUDIO DEL RENDIMIENTO DE LOS FONDOS DE INVERSIÓN CÓMO SE DETERMINA LA RENTABILIDAD DE UN FONDO? El precio, o valor de mercado, de cada participación oscila según la evolución de los valores que componen

Más detalles

Principios generales para invertir

Principios generales para invertir Principios generales para invertir PRODUCTOS ESTRUCTURADOS NOTAS ESTRUCTURADAS & DEPÓSITOS REFERENCIADOS (MLDS) Índice 04 Qué es 05 Clases 06 Ventajas 07 Riesgos 08 Negociación, Fiscalidad & Comisiones

Más detalles

FOLLETO INFORMATIVO PRECONTRACTUAL RELATIVO A LA APLICACIÓN DE MIFID ANEXO II CATÁLOGO DE INSTRUMENTOS Y PRODUCTOS FINANCIEROS AFECTADOS POR MIFID

FOLLETO INFORMATIVO PRECONTRACTUAL RELATIVO A LA APLICACIÓN DE MIFID ANEXO II CATÁLOGO DE INSTRUMENTOS Y PRODUCTOS FINANCIEROS AFECTADOS POR MIFID FOLLETO INFORMATIVO PRECONTRACTUAL RELATIVO A LA APLICACIÓN DE MIFID ANEXO II CATÁLOGO DE INSTRUMENTOS Y PRODUCTOS FINANCIEROS AFECTADOS POR MIFID Principales características y riesgos asociados INDICE

Más detalles

Preguntas Frecuentes Preguntas sobre aspectos generales, operativa de fondos, información, rentabilidad y riesgos de los Fondos de Inversión

Preguntas Frecuentes Preguntas sobre aspectos generales, operativa de fondos, información, rentabilidad y riesgos de los Fondos de Inversión Preguntas sobre aspectos generales, operativa de fondos, información, rentabilidad y riesgos de los Fondos de Inversión Agosto de 2012 Indice Aspectos Generales 1. Que es un fondo de inversión? 2. En que

Más detalles

Cómo elegir mi plan de pensiones?

Cómo elegir mi plan de pensiones? Cómo elegir mi plan de pensiones? Diciembre 2012 El Instituto Aviva de Ahorro y Pensiones es una plataforma de investigación y debate creada por Aviva, primer grupo europeo de seguros de vida y pensiones.

Más detalles

Cómo funciona la operatoria de OPCIONES?

Cómo funciona la operatoria de OPCIONES? Cómo funciona la operatoria de OPCIONES? Qué son las opciones? En el presente informe se intentará dar una introducción a la operatoria con opciones, repasando definiciones básicas, normas operativas y

Más detalles

Acciones. Qué son las acciones?

Acciones. Qué son las acciones? Qué son las acciones? Las acciones representan parte de la posesión del capital de una empresa. Una compañía emite acciones para establecer su capital inicial o para pagar otras actividades. Las acciones

Más detalles

ÍNDICE Capítulo 14: Mercados De Opciones 3 Acerca De Las Opciones 3 Especulación Con Opciones De Acciones 5

ÍNDICE Capítulo 14: Mercados De Opciones 3 Acerca De Las Opciones 3 Especulación Con Opciones De Acciones 5 ÍNDICE Capítulo 14: Mercados De Opciones 3 Acerca De Las Opciones 3 Mercados Utilizados Para Negociar Opciones 4 El Papel De La Corporación De Compensación De Opciones (Occ) 4 Normas Para La Negociación

Más detalles

Productos Cotizados de Apalancamiento de BNP Paribas WARRANTS

Productos Cotizados de Apalancamiento de BNP Paribas WARRANTS Productos Cotizados de Apalancamiento de BNP Paribas WARRANTS En los últimos tiempos los Hedge Funds se han hecho muy famosos por sus capacidades de obtener rentabilidad sea cual sea la tendencia de mercado,

Más detalles

FONDOS COMUNES DE INVERSION

FONDOS COMUNES DE INVERSION PROGRAMA INVERTIR MEJOR FONDOS COMUNES DE INVERSION TEMARIO CONCEPTOS BASICOS Qué es un fondo común de inversión... Ventajas de los fondos... Riesgo en fondos... FUNCIONAMIENTO DE UN FONDO La cuotaparte...

Más detalles

3.1 Opciones reales Opciones Call Opciones Put Compra de Call

3.1 Opciones reales Opciones Call Opciones Put Compra de Call 3.1 Opciones reales La teoría de opciones tiene un origen puramente financiero, se usa ampliamente como estrategia de cobertura de riesgos para inversiones en valores o acciones e inclusive existen opciones

Más detalles

Programa de Maestría en Administración de Negocios Énfasis: Finanzas Universidad Interamericana

Programa de Maestría en Administración de Negocios Énfasis: Finanzas Universidad Interamericana HEDGING: CONTRATOS POR DIFERENCIAS (CONTRACT FOR DIFFERENCES CFD S) 1. Introducción ADRIANA MENA SÁNCHEZ JOSÉ ANDRÉS IZQUIERDO FLORES Programa de Maestría en Administración de Negocios Énfasis: Finanzas

Más detalles

CARLOS FORNER RODRÍGUEZ Departamento de Economía Financiera y Contabilidad, UNIVERSIDAD DE ALICANTE

CARLOS FORNER RODRÍGUEZ Departamento de Economía Financiera y Contabilidad, UNIVERSIDAD DE ALICANTE ApunA tes de Ingeniería Financiera TEMA 2: Forwards y Futuros II: Formación de Precios y Aplicaciones Prácticas CARLOS FORNER RODRÍGUEZ Departamento de Economía Financiera y Contabilidad, UNIVERSIDAD DE

Más detalles

Warrants: una nueva forma de invertir

Warrants: una nueva forma de invertir Warrants: una nueva forma de invertir José Manuel Alonso Cada vez más personas en todo el mundo invierten sus ahorros en la Bolsa, porque su rentabilidad suele ser mayor que la de otras formas de inversión

Más detalles

En un primer momento puede parecer que las opciones son un producto de innovación financiera, pero en realidad tienen una larga tradición.

En un primer momento puede parecer que las opciones son un producto de innovación financiera, pero en realidad tienen una larga tradición. Este manual ha sido elaborado por La Caixa como ayuda y soporte a la necesaria formación que se requiere para la inversión en WARRANTS, La Caixa no asume responsabilidad alguna por la exactitud o falta

Más detalles

Warrants BBVA. Introducción: Claves para invertir

Warrants BBVA. Introducción: Claves para invertir Warrants BBVA Introducción: Claves para invertir Índice Sección 1 Qué son los Warrants Sección 2 Cuando invertir en Warrants Sección 3 Factores que influyen en el precio de un Warrant Sección 4 La Delta

Más detalles

MANUAL FONDOS DE INVERSION. Cuarta EDICION, revisada y actualizada con los últimos cambios fiscales*

MANUAL FONDOS DE INVERSION. Cuarta EDICION, revisada y actualizada con los últimos cambios fiscales* MANUAL DE FONDOS DE INVERSION Cuarta EDICION, revisada y actualizada con los últimos cambios fiscales* La actualización y revisión de esta cuarta edición del Manual de Fondos de Inversión ha corrido a

Más detalles

MANUAL de SICAV y FONDOS de INVERSION EXTRANJEROS

MANUAL de SICAV y FONDOS de INVERSION EXTRANJEROS MANUAL de SICAV y FONDOS de INVERSION EXTRANJEROS Mar Barrero Muñoz es licenciada en Ciencias de la Información por la Universidad Complutense y máster en Información Económica. Redactora del semanario

Más detalles

INSTRUMENTOS FINACIEROS DERIVADOS

INSTRUMENTOS FINACIEROS DERIVADOS INSTRUMENTOS FINACIEROS DERIVADOS El creciente proceso de globalización por el que atraviesa la economía mundial ha provocado un notable incremento en los niveles de competitividad con que se opera en

Más detalles

LOS MERCADOS FINANCIEROS Y LOS ACTIVOS FINANCIEROS

LOS MERCADOS FINANCIEROS Y LOS ACTIVOS FINANCIEROS LOS MERCADOS FINANCIEROS Y LOS ACTIVOS FINANCIEROS Definiciones y características generales Un mercado financiero es el lugar, físico o electrónico, donde se intercambian los activos financieros como acciones,

Más detalles

LOS FONDOS DE INVERSION

LOS FONDOS DE INVERSION 7. LOS FONDOS DE INVERSION 7.1. Qué son los fondos de inversión? 7.2. Qué caracteriza a los fondos de inversión? 7.3. Qué cantidad se puede invertir en los fondos de inversión? 7.4. Qué comisiones y gastos

Más detalles

TÉCNICAS Y HERRAMIENTAS PARA LA GESTIÓN DE RIESGOS FINANCIEROS EN LA EMPRESA

TÉCNICAS Y HERRAMIENTAS PARA LA GESTIÓN DE RIESGOS FINANCIEROS EN LA EMPRESA TÉCNICAS Y HERRAMIENTAS PARA LA GESTIÓN DE RIESGOS FINANCIEROS EN LA EMPRESA Antonio de la Torre Gallegos Profesor Titular de Universidad. Departamento de Economía Financiera y Dirección de Operaciones

Más detalles

TEMA 9. LA FINANCIACIÓN DE LA EMPRESA.

TEMA 9. LA FINANCIACIÓN DE LA EMPRESA. 1. LA FUNCIÓN FINANCIERA DE LA EMPRESA. La empresa necesita recursos financieros (dinero) para pagar los factores productivos, tanto al inicio como durante su actividad. La encargada de gestionar los recursos

Más detalles

INFORMACIÓN ACERCA DE DETERMINADOS INSTRUMENTOS FINANCIEROS NO COMPLEJOS

INFORMACIÓN ACERCA DE DETERMINADOS INSTRUMENTOS FINANCIEROS NO COMPLEJOS INFORMACIÓN ACERCA DE DETERMINADOS INSTRUMENTOS FINANCIEROS NO COMPLEJOS INTRODUCCIÓN Este documento presenta un aproximación a las características de los instrumentos financieros considerados como no

Más detalles

Turbos: conceptos básicos

Turbos: conceptos básicos Turbos: conceptos básicos Los Turbos son instrumentos que permiten obtener amplias rentabilidades tanto en mercados alcistas (a través de Turbos Call) como bajistas (a través de Turbos Put), y están dotados

Más detalles

Productos de Inversión Itaú BBA Corredor de Bolsa

Productos de Inversión Itaú BBA Corredor de Bolsa Productos de Inversión Itaú BBA Corredor de Bolsa Características - Riesgos 1.- Inversión en acciones nacionales Una acción representa una porción del capital social de una sociedad anónima abierta en

Más detalles

CONTABILIDAD UNIDAD II. INSTRUMENTOS DE DEUDA E INSTRUMENTOS DE PATRIMONIO

CONTABILIDAD UNIDAD II. INSTRUMENTOS DE DEUDA E INSTRUMENTOS DE PATRIMONIO CONTABILIDAD III UNIDAD II. INSTRUMENTOS DE DEUDA E INSTRUMENTOS DE PATRIMONIO DRA.NIVIA PETIT DRA/DRA.ZORAYA DIAZ SEPTIEMBRE 2013 DEFINICION INSTRUMENTO DE DEUDA Un instrumento de deuda es cualquier tipo

Más detalles

MANUAL de SICAV y FONDOS de INVERSION EXTRANJEROS

MANUAL de SICAV y FONDOS de INVERSION EXTRANJEROS MANUAL de SICAV y FONDOS de INVERSION EXTRANJEROS Mar Barrero Muñoz es licenciada en Ciencias de la Información por la Universidad Complutense y máster en Información Económica. Redactora del semanario

Más detalles

TEMA 6. LA INVERSIÓN COLECTIVA O COMO COMPARTIR LA INVERSIÓN CON OTROS: LOS FONDOS Y LAS SOCIEDADES DE INVERSIÓN

TEMA 6. LA INVERSIÓN COLECTIVA O COMO COMPARTIR LA INVERSIÓN CON OTROS: LOS FONDOS Y LAS SOCIEDADES DE INVERSIÓN TEMA 6. LA INVERSIÓN COLECTIVA O COMO COMPARTIR LA INVERSIÓN CON OTROS: LOS FONDOS Y LAS SOCIEDADES DE INVERSIÓN 6.1 Cuáles son las características de la inversión colectiva?. 6.2 Qué tipos de inversiones

Más detalles

CUESTIONARIO PERFIL DEL INVERSIONISTA

CUESTIONARIO PERFIL DEL INVERSIONISTA I Explicación: BCR Sociedad Administradora de Fondos de Inversión S.A. (BCR SAFI) y BCR Valores S.A., han diseñado un cuestionario que le ayudará a definir el Perfil del Inversionista" que identifica a

Más detalles

MULTI, OPORTUNIDADES DE INVERSIÓN PARA EL CORTO PLAZO

MULTI, OPORTUNIDADES DE INVERSIÓN PARA EL CORTO PLAZO PRODUCTOS COTIZADOS MULTI, OPORTUNIDADES DE INVERSIÓN PARA EL CORTO PLAZO Multiplique x3 y x5 la evolución del IBEX 35 en el intradía 900 20 40 60 warrants.com x3x5x3x 5x3x5x3 x5x3x5x 3x5x3x5 x3x5x3x 5x3x5x3

Más detalles

MERCADO DE FUTUROS EN COMMODITIES : asegurar precios a fin de reducir riesgos

MERCADO DE FUTUROS EN COMMODITIES : asegurar precios a fin de reducir riesgos MERCADO DE FUTUROS EN COMMODITIES : asegurar precios a fin de reducir riesgos Víctor Enciso (*) Un contrato de futuros es un acuerdo entre dos partes por la cual las mismas adquieren el compromiso de entregar

Más detalles

Guía de Warrants BBVA Guía Warrants BBVA Le gusta invertir? Le gusta invertir?

Guía de Warrants BBVA Guía Warrants BBVA Le gusta invertir? Le gusta invertir? Guía de Warrants BBVA Guía Warrants BBVA Le gusta invertir? Le gusta invertir? Guía de Warrants BBVA Le gusta invertir? Índice 1. Qué son los Warrants?... 06 2. Características de los Warrants... 08

Más detalles

INGENIERÍA FINANCIERA

INGENIERÍA FINANCIERA INGENIERÍA FINANCIERA La Ingeniería financiera, es nada menos que la utilización de los instrumentos financieros para reestructurar un perfil financiero ya existente y así poder obtener otro con propiedades

Más detalles

2.- Dentro de las actividades que forman parte de la tarea de dirección, detalle las etapas del proceso de planificación y los tipos de planes.

2.- Dentro de las actividades que forman parte de la tarea de dirección, detalle las etapas del proceso de planificación y los tipos de planes. Instrucciones: a) Duración: 1 hora y 30 minutos. b) El alumno elegirá una de las dos opciones siguientes. c) La estructura del examen, con la correspondiente valoración de cada parte, es la siguiente:

Más detalles

TEMA 9. El dinero y el tipo de interés

TEMA 9. El dinero y el tipo de interés TEMA 9. El dinero y el tipo de interés Índice 9.1.- Rentabilidad de los activos financieros y tipo de interés. 9.2.- Riqueza y mercado de activos. 9.3.- La demanda de dinero. 9.4.- La oferta monetaria.

Más detalles

CAPÍTULO 2: MARCO TEÓRICO. El término inversión significa la asignación de fondos para la adquisición de valores o de

CAPÍTULO 2: MARCO TEÓRICO. El término inversión significa la asignación de fondos para la adquisición de valores o de CAPÍTULO 2: MARCO TEÓRICO 2.1. Valores El término inversión significa la asignación de fondos para la adquisición de valores o de bienes reales con el fin de obtener una utilidad o un interés. [2] Los

Más detalles

Gestión Financiera. 9 > Títulos valores: operaciones bursátiles

Gestión Financiera. 9 > Títulos valores: operaciones bursátiles . 9 > Títulos valores: operaciones bursátiles Juan Carlos Mira Navarro Juan Carlos Mira Navarro 1 / 54. 9 > Títulos valores: operaciones bursátiles 1 2 3 4 Rentabilidad de los títulos valores Riesgo de

Más detalles

1.- La función financiera definición y objetivos. 2.- Clasificación de los recursos financieros según su titularidad

1.- La función financiera definición y objetivos. 2.- Clasificación de los recursos financieros según su titularidad 1.- La función financiera definición y objetivos 2.- Clasificación de los recursos financieros según su titularidad 3.- Instrumentos de financiación externa a c.p. 4.- Principales fuentes de financiación

Más detalles

INFORMACIÓN SOBRE LA NATURALEZA Y LOS RIESGOS DE LOS INSTRUMENTOS FINANCIEROS POR MEDIVALOR

INFORMACIÓN SOBRE LA NATURALEZA Y LOS RIESGOS DE LOS INSTRUMENTOS FINANCIEROS POR MEDIVALOR INFORMACIÓN SOBRE LA NATURALEZA Y LOS RIESGOS DE LOS INSTRUMENTOS FINANCIEROS POR MEDIVALOR MEDIVALOR AV AGENCIA DE VALORES, S.A.U. (en adelante MEDIVALOR ) tiene la obligación, en cumplimiento de lo establecido

Más detalles

Por qué los mercados físicos Y de futuros no son opuestos sino complementarios?

Por qué los mercados físicos Y de futuros no son opuestos sino complementarios? Clave 04 Por qué los mercados físicos y de futuros no son opuestos sino complementarios? Por qué los mercados físicos Y de futuros no son opuestos sino complementarios? Clave 04 Por qué los mercados físicos

Más detalles

INFORMACIÓN PRECONTRACTUAL MiFID

INFORMACIÓN PRECONTRACTUAL MiFID INFORMACIÓN PRECONTRACTUAL MiFID INDICE 1. INFORMACIÓN GENERAL SOBRE LA ENTIDAD... 3 2. QUÉ ES MiFID?... 3 3. CLASIFICACIÓN DE CLIENTES... 3 4. CLASIFICACIÓN DE PRODUCTOS... 4 5. NATURALEZA Y RIESGOS DE

Más detalles

Cómo proteger las finanzas de tu empresa? Instrumentos de Coberturas Cambiarias

Cómo proteger las finanzas de tu empresa? Instrumentos de Coberturas Cambiarias Cómo proteger las finanzas de tu empresa? Instrumentos de Coberturas Cambiarias Entorno Global Las perspectivas en el entorno global mejoran gracias a la disminución en las tensiones financieras en Europa

Más detalles

Aumentando x 10 mis posibilidades de ganar. Las opciones financieras

Aumentando x 10 mis posibilidades de ganar. Las opciones financieras Aumentando x 10 mis posibilidades de ganar Las opciones financieras Esto es lo que aprenderás en este video: - Características de las opciones. - Descripción de los contratos de opciones. - Tipos de opciones.

Más detalles

Principales elementos a tener en cuenta en la contratación de un fondo de inversión

Principales elementos a tener en cuenta en la contratación de un fondo de inversión 1234567 Principales elementos a tener en cuenta en la contratación de un fondo de inversión Además de decidir el tipo de fondo que más se ajusta a sus necesidades y a su actitud ante el riesgo, Ud. debe

Más detalles

CESTA DE FONDOS DE INVERSIÓN Y PENSIONES

CESTA DE FONDOS DE INVERSIÓN Y PENSIONES En SANTIAGO CONSULTORES les ofrecemos diferentes formas de materializar sus inversiones financieras de modo que, en todo momento, puedan ajustarse a sus necesidades de rentabilidad, seguridad y liquidez.

Más detalles

Cómo utilizar los warrants?: Principales Estrategias

Cómo utilizar los warrants?: Principales Estrategias Cómo utilizar los warrants?: Principales Estrategias El Warrant frente a la acción: el apalancamiento La principal diferencia entre la inversión en warrants y la inversión directa en acciones radica en

Más detalles

Manual de Futuros. La evolución del futuro al microlote

Manual de Futuros. La evolución del futuro al microlote Manual de Futuros La evolución del futuro al microlote 1- Qué es un índice? Un índice bursátil no es más que una fórmula matemática sobre un número determinado de acciones. Por ejemplo el IBEX35 es una

Más detalles

INFORMACIÓN QUE USTED DEBE CONOCER SOBRE LOS FONDOS COMUNES DE INVERSION. Consumidor Financiero Actualizado Al 17/02/2007 8:04:15 074/P4

INFORMACIÓN QUE USTED DEBE CONOCER SOBRE LOS FONDOS COMUNES DE INVERSION. Consumidor Financiero Actualizado Al 17/02/2007 8:04:15 074/P4 INFORMACIÓN QUE USTED DEBE CONOCER SOBRE LOS FONDOS COMUNES DE INVERSION P r o y e c t o C N V 2 0 0 7 Consumidor Financiero Proyecto Proyecto CNV 2007 CNV Consumidor 2007 Consumidor Financiero Financi

Más detalles

Estrategia de Inversión

Estrategia de Inversión Estrategia de Inversión Luego de haber escogido el mejor paraíso fiscal con las más altas calificaciones por Standard & Poor s y una empresa entre las 20 más grandes del mundo de acuerdo a Fortune Global

Más detalles

Tutorial de intercambio de apuestas

Tutorial de intercambio de apuestas Tutorial de intercambio de apuestas Una publicación de iapuestas Portal de Apuestas Todos los derechos reservados. Prohibida la reproducción parcial o total sin el consentimiento expreso de iapuestas.

Más detalles

El Arte de Hacer Negocios

El Arte de Hacer Negocios El Arte de Hacer Negocios Introducción La apertura económica ha llegado a nuestros países en las últimas décadas, aunada a los importantes avances en comunicaciones y la amplia difusión de internet, que

Más detalles

FUTUROS Y OPCIONES, ÍNDICE DE NOVILLO ARGENTINO

FUTUROS Y OPCIONES, ÍNDICE DE NOVILLO ARGENTINO FUTUROS Y OPCIONES, ÍNDICE DE NOVILLO ARGENTINO Volver a: Comercialización Cr. Diego Fernández. 2000. (de la Bolsa de Comercio de Rosario). 5ª Jornada El Negocio de la Carne. INTA Manfredi. 13-16. www.produccion-animal.com.ar

Más detalles

FONDOS INVERSIÓN LIBRE.

FONDOS INVERSIÓN LIBRE. FONDOS INVERSIÓN LIBRE. Este documento refleja la información necesaria para poder formular un juicio fundado sobre su inversión. Esta información podrá ser modificada en el futuro. Definición: Los Fondos

Más detalles

2. Cómo se calculan los rendimientos o beneficios que genera un cliente en un Fondo de Inversión?

2. Cómo se calculan los rendimientos o beneficios que genera un cliente en un Fondo de Inversión? Conceptos básicos de los Fondos de Inversión 1. Qué es una participación? Cómo se calcula su valor? R/ La participación es la unidad que representa el derecho de propiedad que tiene un cliente dentro del

Más detalles