UNIVERSIDAD FRANCISCO GAVIDIA FACULTAD DE JURISPRUDENCIA Y CIENCIAS SOCIALES ESCUELA DE CIENCIAS JURIDICAS FONDOS DE INVERSIÓN

Tamaño: px
Comenzar la demostración a partir de la página:

Download "UNIVERSIDAD FRANCISCO GAVIDIA FACULTAD DE JURISPRUDENCIA Y CIENCIAS SOCIALES ESCUELA DE CIENCIAS JURIDICAS FONDOS DE INVERSIÓN"

Transcripción

1 UNIVERSIDAD FRANCISCO GAVIDIA FACULTAD DE JURISPRUDENCIA Y CIENCIAS SOCIALES ESCUELA DE CIENCIAS JURIDICAS FONDOS DE INVERSIÓN PERFIL DE TRABAJO MONOGRÁFICO PARA OPTAR AL GRADO DE LICENCIADA EN CIENCIAS JURIDICAS PRESENTADO POR: BACHILLER DELMY CECILIA CASTANEDA CASTANEDA ASESOR: LIC. HUGO ROGELIO CERROS ALBERTO ENERO, 2004

2 UNIVERSIDAD FRANCISCO GAVIDIA FACULTAD DE JURISPRUDENCIA Y CIENCIAS SOCIALES ESCUELA DE CIENCIAS JURÍDICAS AUTORIDADES UNIVERSITARIAS INGENIERO MARIO ANTONIO RUIZ RAMÍREZ RECTOR LICENCIADA TERESA DE JESÚS GONZÁLEZ DE MENDOZA SECRETARIA GENERAL LICENCIADO JOSÉ MARIA MELGAR CALLEJAS DECANO LIC. HUGO ROGELIO CERROS ALBERTO ASESOR SAN SALVADOR EL SALVADOR CENTROAMÉRICA

3 ÍNDICE PERFIL DE LA MONOGRAFÍA... 3 CAPITULO PRIMERO 1. Función de los Mercados Financieros Clasificación de los Mercados Financieros Participantes del Mercado Globalización de los Mercados Financieros Motivaciones para el uso del Mercado Extranjero Intermediarios Financieros e Innovaciones Financieras Intermediarios Financieros Función de los Intermediarios Financieros Innovaciones Financieras Papel Económico del Estado La Eficiencia Equidad El crecimiento y la estabilidad macroeconómicas... 9 CAPITULO SEGUNDO 1. El Derecho del Mercado Financiero Concepto Función Económica Unidad del Derecho del Mercado Financiero Distinción de Materias afines Justificación del Derecho del Mercado Financiero Derecho del Mercado Financiero y disciplina de la competencia Derecho del Mercado Financiero y Medidas de política Económica Caracteres del Derecho del Mercado Financiero Forma parte del Derecho Mercantil Es una rama técnica Principios que lo rigen Principio general de eficiencia Protección de la apelación del ahorro público Protección del ahorrador... 14

4 5.4 Protección de la transparencia Estructura Normas prudenciales Normas de Conducta CAPITULO TERCERO INTERVENCIÓN ESTATAL EN LOS MERCADOS FINANCIEROS 1. De las administraciones independientes La Superintendencia de Valores y supervisión de entidades Competencia Patrimonio y Régimen Económico Consejo Directivo y Representación Legal Del superintendente de valores Funciones de la superintendencia de Valores Sanciones CAPITULO CUARTO 1. Conceptos Básicos sobre inversiones financieras, administración y diversificación de inversiones Nociones sobre la administración de cartera CAPITULO QUINTO Los Fondos de Inversión La inversión colectiva en la unión Europea CONCLUSIONES BIBLIOGRAFÍA... 54

5 PERFIL DE LA MONOGRAFIA INTRODUCCIÓN Los últimos 30 años de la historia de la humanidad han sido revestidos de muchos hechos con características revolucionarias, profundas e irreversibles en los mercados e instituciones financieras mundiales. Lo que hace distinto estos cambios son la innovación, la globalización y la desregulación. Se dispone en la actualidad de nuevos instrumentos financieros y existen nuevos mercados donde pueden comerciarse dichos instrumentos. Los mercados antiguos han dado un giro de apertura, han cambiado significativamente sus operaciones, y han establecido nuevos lazos entre ellos. 1. ACTIVOS FINANCIEROS Comenzaremos con algunas definiciones básicas. Un activo en términos generales es cualquier posesión que tiene valor en un intercambio. Los activos pueden ser clasificados como tangibles o intangibles. Un activo tangible es aquel cuyo valor depende de propiedades físicas o particulares, por ejemplo los edificios o los terrenos y la maquinaria. Los activos intangibles, por el contrario representan obligaciones legales sobre algún beneficio futuro. Su valor no tiene relación con la forma física en la que estén contenidas (salvo claro que existan solemnidades para que se entienda que existan). 1 Los activos financieros son activos intangibles. Para los activos financieros, el valor o beneficio típico es una obligación en dinero a futuro, en los apartados y capítulos siguientes trataremos algunos de los tipos de activos financieros y de los mercados en los que son negociados. Revisemos ahora como encajan los activos financieros en la clasificación legal y doctrinaria de los bienes. MERCADOS DE INSTRUMENTOS FINANCIEROS La explicación estándar, o justificación para la reglamentación estatal de un mercado es que este, por si mismo, no producirá sus mercancías o servicios particulares en una forma eficiente y al menor costo posible. Por supuesto la eficiencia y la producción a bajo costo son marcas de un mercado competitivo perfecto. Por lo tanto, un mercado incapaz de producir eficientemente no es competitivo y no obtendrá esa condición por si mismo en el futuro. También es probable que el Estado decida regular los mercados que están siendo vistos actualmente como competitivos, pero incapaces de mantener esa competencia y por tanto la producción a bajo costo y a largo plazo. Una versión de esta regulación es aquella en la que el gobierno controla una característica de la Economía que los mecanismos de precio y competencia no pueden manejar por si mismos sin ayuda. Una expresión común que utilizan los economistas para este tipo de regulaciones son las denominadas fallas del mercado. La mayoría de las economías sociales de mercado han creado sistemas elaborados de regulación para los mercados financieros, debido en parte, a que son complejos por si mismos y extremadamente importantes para las economías generales en las que operan. Las diversas reglas y reglamentaciones están diseñadas para servir a varios propósitos que caen en las siguientes categorías: 1. Prevenir que los emisores de valores defrauden a los inversionistas encubriendo información relevante. 2. Promover la competencia y la imparcialidad en el comercio de valores financieros. 3. Promover la estabilidad de las instituciones financieras. 4. Restringir las actividades de empresas extranjeras en los mercados e instituciones domesticas. 5. Controlar el nivel de la actividad económica. Correspondiendo a cada una de estas categorías se encuentra una forma importante de reglamentación. 1 ALMOGUERA GÓMEZ: «Fe Pública y contratación mercantil: Consideración de los contratos bancarios de adhesión», en Seguridad Jurídica y contratación mercantil, 1994.

6 2. MERCADOS FINANCIEROS Un mercado financiero es donde se intercambia activos financieros (por ejemplo se comercian), aunque la existencia de un mercado financiero no es una condición necesaria para la creación e intercambio de activos financieros, en la mayoría de las economías los activos financieros se crean y posteriormente se comercian en algún tipo de mercado financiero. Se llaman mercados spot o de efectivo al mercado donde se comercia un activo financiero para su entrega inmediata. 1. PLANTEAMIENTO Y DELIMITACIÓN DEL PROBLEMA En la actualidad, la evolución de las técnicas de asignación del ahorro a la inversión se han dinamizado inexorablemente, la mente humana ha puesto su interés en el comercio y la economía, los adelantos tecnológicos en esta área han estado a la orden del día. Las transacciones electrónicas entre cuentas son una clara muestra de lo anterior. Los fondos de inversión colectiva representan una herramienta importante en el desarrollo de mecanismos eficientes de asignación del ahorro a la inversión potenciado directamente el desarrollo económico del país. No obstan es necesario hacer un análisis situacional y jurídico de la forma en que dicha figura intenta implantarse en nuestro país, y es por ello que consideramos importante su estudio a partir del siguiente tema: LOS FONDOS DE INVERSIÓN SU INCORPORACIÓN EN EL SISTEMA FINANCIERO SALVADOREÑO 2. METODOLOGÍA En el presente trabajo investigativo se hará uso de las siguientes estrategias metodológicas: Método sistemático en la medida que ordenaremos coherentemente los conocimientos obtenidos. El Método analógico pues haremos uso del derecho y legislación comparados. Método Deductivo pues intentáremos deducir a partir de casos concretos el régimen Jurídico aplicable al fenómeno en estudio. Una vez recopilada la información se redactará el informe monográfico. 3. JUSTIFICACIÓN El presente tema es trascendental, en la medida que las instituciones financieras y entre ellas las bancarias representan hoy por hoy la piedra angular de la economía mundial, tiene una gran incidencia en el PIB dejando atrás a las empresas industriales, y una de sus principales labores cotidianas para realizar su objeto social (la asignación del ahorro del público a la inversión) es la transferencia masiva entre cuentas. 4. OBJETIVOS 4.1 Objetivo general: Contribuir a la sociedad, especialmente a la comunidad Jurídica con información de calidad sobre los nuevos fenómenos a los que la ciencia Jurídica debe enfrentarse en su encuentro con la tecnología y en una época denominada sociedad de la información.

7 4.2 Objetivos específicos: - Presentar el presente trabajo monográfico para cumplir con los requisitos de graduación de la universidad. - Establecer una alternativa para la regulación en nuestro país de los Fondos de Inversión Colectiva.

8 CAPÍTULO PRIMERO MERCADOS E INSTITUCIONES FINANCIERAS 1 Función y definición de los Mercados Financieros 2.Globalización de los mercados financieros 3. Intermediarios financieros e innovaciones financieras 4. Función estatal en los mercados financieros 1. FUNCIÓN DE LOS MERCADOS FINANCIEROS Mercado Financiero son mecanismos mediante los cuales entran en contacto entre sí los prestamistas y los prestatarios, para ser más comprensible es aquel donde se intercambia activos financieros. Explicamos anteriormente las dos funciones económicas primarias de los activos financieros. Los mercados financieros proporcionan tres funciones económicas adicionales. La primera es, que la interacción de compradores y vendedores en un mercado financiero determina el precio del activo comerciado. También en forma equivalente, ellos determinan el rendimiento requerido de un activo financiero. Como el incentivo para que las empresas adquieran fondos depende únicamente del rendimiento necesario que demandan los inversionistas, esta es la característica de los mercados financieros que señala la manera en que los fondos en la economía deben asignarse entre activos financieros. Se llama Proceso de fijación de precios. La segunda es que los mercados financieros proporcionan un mecanismo para que el inversionista venda un activo financiero. Por esta razón se dice que un mercado financiero proporciona liquidez una característica atractiva cuando las circunstancias fuerzan al inversionista a vender. Si no hubiera liquidez el propietario del activo estaría obligado a conservar el instrumento financiero hasta su vencimiento. Aunque todos los mercados financieros proporcionan en uno u otro grado liquidez, precisamente el grado de esta es la que caracteriza a diferentes mercados. La tercera función económica de un mercado financiero es que reduce el costo de las transacciones. Hay dos costos asociados a las transacciones: los costos de búsqueda y los costos de información. 2 Los costos de búsqueda representan costos explícitos tales como el gasto de dinero para anunciar la intención propia de vender o comprar un activo financiero, y costos implícitos, como el valor del tiempo gastado en encontrar una contra parte. La presencia de alguna forma de mercado financiero organizado reduce los costos de búsqueda, Los costos de información son asociados con la apreciación de los meritos de invertir en un activo financiero esto es, la cantidad y la probabilidad del flujo de efectivo que se espera sea generado. En un mercado eficiente los precios reflejan la información agregada y recolectada por todos los participantes del mercado. 1.1 CLASIFICACIÓN DE LOS MERCADOS FINANCIEROS Hay muchas formas para clasificar los mercados financieros Una es por ejemplo por el tipo de obligación financiera, tal como los mercados de deuda y mercados de acciones. Otra es por el vencimiento de la obligación, cuando es a corto plazo se llama mercado de dinero, y cuando se trata de activos financieros a mas largo plazo se denominan mercados de capitales. Los mercados financieros pueden ser categorizados como aquellos que tratan con obligaciones financieras recientemente emitidas, llamadas mercados primarios, y aquellos en donde se negocian las obligaciones previamente emitidas se denominan mercados secundarios o mercados para instrumentos maduros. 2 GARCÍA VILLAVERDE: «Tipicidad contractual y contratos de financiación», en Nuevas entidades, figuras contractuales y garantías en el mercado financiero, 1990.

9 Por su estructura de organización pueden ser denominados mercados de subasta y mercados electrónicos; a continuación presentamos una tabla resumen para esquematizar las clasificaciones antes expuestas: RESUMEN DE CLASIFICACION DE MERCADOS FINANCIEROS 3 1. CLASIFICACION POR LA NATURALEZA DE LA OBLIGACIÓN Mercado de deuda Mercado de Acciones 2. CLASIFICACION POR EL VENCIMIENTO DE LA OBLIGACIÓN Mercado de dinero Mercado de Capitales 3. CLASIFICACION POR LA MADUREZ DE LA OBLIGACIÓN Mercado Primario Mercado Secundario 4. CLASIFICACION POR LA ENTREGA INMEDIATA O FUTURA Mercado Spot o de Efectivo Mercado derivado 5. CLASIFICACION POR LA ESTRUCTURA ORGANIZACIONAL Mercado de subasta Mercado de Mostrador Mercado Intermediario 1.2 PARTICIPANTES DEL MERCADO Los participantes en los mercados financieros globales que emiten y compran obligaciones financieras, incluyen casas de valores, entidades comerciales (corporaciones y sociedades) gobiernos nacionales, agencias de gobierno nacionales y supranacionales. Las entidades comerciales incluyen empresas financieras y no financieras. Las empresas no financieras fabrican productos, por ejemplo carros, acero, y computadoras y/o proporcionan servicios no financieros como el transporte, seguridad asesoría, etc. Aunque nos enfocamos en los participantes del mercado que crean y/ o intercambian activos financieros, una definición más amplia de los participantes en el mercado podría incluir a los reglamentadores de los mercados financieros 2. GLOBALIZACIÓN DE LOS MERCADOS FINANCIEROS Debido a la globalización de los mercados financieros por todo el mundo las entidades de cualquier país que buscan conseguir fondos, no necesitan limitarse a sus mercados financieros domésticos. Ni tampoco los inversionistas de un país se limitan a los activos financieros emitidos a sus mercados domésticos. Los factores que llevan a la integración de los mercados financieros son: 1) la desregulación o liberalización de los mercados y de las actividades de los participantes dentro del mercado en los principales centros financieros del mundo; 2) Avances tecnológicos para monitorear los mercados mundiales, ejecutar ordenes y analizar las oportunidades financieras; y 3) La institucionalización cada vez mayor de los mercados financieros. 3 Mondingliani Franco y Frank J Fabozzi Mercados e Instituciones Financieras Editorial Pretinence Hall 1999 México Distrito Federal.

10 La competencia global ha forzado a los gobiernos a desregularizar diversos aspectos de los mercados financieros, para que sus empresas financieras puedan competir efectivamente alrededor del mundo. Los avances tecnológicos han aumentado la integración y la eficiencia del mercado financiero global. Los avances en los sistemas de telecomunicaciones enlazan a los participantes del mercado en todo el mundo, dando como resultado que las órdenes puedan ejecutarse en segundos. Los avances en la tecnología de las computadoras se adaptan a sistemas de telecomunicación avanzados, permitiendo la transmisión de información sobre precios de los valores y otras informaciones importantes en tiempo real, a muchos participantes de distintos lugares. Por lo tanto un sinnúmero de personas pueden monitorear los mercados globales y simultáneamente calcular la manera en que esta información impactar en el perfil riesgo/ retorno de sus inversiones. La mejora en el poder de computo permite maneja de manera instantánea la información del mercado en tiempo real, para que puedan identificarse las oportunidades de arbitraje. Una vez que estas oportunidades se reconocen, los sistemas de telecomunicación, permiten la rápida ejecución de las órdenes para su captura. Los mercados financieros de Estados Unidos que antes eran controlados por los inversionistas detallistas, son manejados ahora por Inversionistas Institucionales. A este cambio de control de inversionistas detallistas a inversionistas institucionales se les denomina institucionalización de los mercados financieros. Lo mismo sucede con los países industrializados. A diferencia de los inversionistas detallistas, los institucionales están más dispuestos a transferir fondos a través de las fronteras nacionales para lograr así mejor la diversificación de las carteras y/o explotar asignaciones de precio erróneas que se perciban de los activos financieros de los países extranjeros. Los beneficios de la diversificación potencial de la cartera, asociados con las inversiones globales, han sido documentados en numerosos estudios que han elevado el conocimiento de los inversionistas sobre las virtudes de la inversión global MOTIVACIONES PARA EL USO DEL MERCADO EXTRANJERO Existen varias razones por las cuales una sociedad puede tratar de conseguir fondos fuera de su mercado domestico. La primera se debe a que el mercado doméstico de la sociedad que busca fondos no este totalmente desarrollado y no pueda satisfacer su demanda de fondos en términos globalmente competitivos. Por otro lado, en algunos países las grandes corporaciones o sociedades buscan conseguir una cantidad sustancial de fondos, pueden encontrar como única alternativa para obtener tal financiamiento, al sector del mercado extranjero de otro país o al mercado europeo. Los Gobiernos de los Países en desarrollo utilizan este tipo de mercados en la búsqueda de fondos para corporaciones pertenecientes al gobierno que están pendientes de ser privatizadas. La segunda razón es que pueden haber oportunidades para obtener un menor costo de los fondos disponibles en el mercado domestico, aunque con la integración de los mercados de capital a través del mundo disminuyen las posibilidades. Sin embargo todavía hay algunas imperfecciones en los mercados de capital en el mundo que pueden permitir un costo reducido de los fondos. 3. INTERMEDIARIOS FINANCIEROS E INNOVACIONES FINANCIERAS 3.1 INTERMEDIARIOS FINANCIEROS Los intermediarios son los que ponen en contacto a los usuarios y a los proveedores, es decir, son Firmas Especializadas que facilitan la transferencia de fondos desde los ahorradores hacia los prestatarios, incluyen bancos comerciales, cajas de ahorro, sociedades o fondos de inversión, compañías de seguros y fondos de pensión. La contribución más importante de los intermediarios es un flujo de fondos, continuo y relativamente barato, de los ahorradores a los usuarios finales o inversionistas. Toda economía moderna tiene intermediarios que ejecutan sus principales funciones financieras para con los individuos, casas, corporaciones, sociedades, para negocios nuevos y pequeños y para los Estados. 4 Solnik Bruno International Investments Adisson- Wesley Estados Unidos de América 1996.

11 Las entidades comerciales incluyen empresas financieras y no financieras. Las empresas no financieras fabrican productos (automóviles, acero, computadoras) y/ o proporcionan servicios no financieros. Las empresas financieras llamadas popularmente instituciones financieras proporcionan servicios relacionados con uno o más de los siguientes temas: 1) Transformación de activos financieros que se adquieren por medio del mercado y su conversión a diferentes o más aceptados tipos de activos que llegan a ser sus pasivos. Esta función la realizan lo intermediarios. 2) Intercambio de activos financieros en beneficio de sus clientes. 3) Intercambio de activos financieros para su propia cuenta. 4) Asistencia en la creación de activos financieros a sus clientes y la venta de esos activos financieros a otros participantes del mercado. 5) Proporcionar avisos de inversión a otros participantes del mercado. Administración de cartera de otros participantes. Los intermediarios Financieros incluyen instituciones de deposito (bancos comerciales asociaciones de ahorro y préstamo, cajas de ahorro y uniones o federaciones de ahorro) que adquieren la mayor parte de los fondos ofreciendo principalmente sus pasivos al publico en forma de deposito de este tipo de intermediarios es que mas trataremos en el presente trabajo. 3.2 FUNCIÓN DE LOS INTERMEDIARIOS FINANCIEROS: Realizan transferencias haciéndolo por medio de bancos o fondos mutualistas. El intermediario recolecta los fondos de los ahorrantes mediante las emisiones de sus propios valores o pasivos a cambio, y posteriormente utiliza el dinero así obtenido, para hacer préstamos o comprar los valores de otro negocio. De tal modo, que el Intermediario crea literalmente nuevas formas de capital, en este caso por ejemplo: los cerificados de depósito, los cuales son a la vez más seguros y más líquidos que las hipotecas, y por lo tanto mejores valores para la mayoría de los ahorradores. La existencia de Intermediarios, incrementa en forma importante la eficiencia de los mercados financieros, porque sin ellos los ahorrantes tendrían que proporcionarle los fondos directamente a los prestatarios, y esto sería un proceso más costoso. 3.3 INNOVACIONES FINANCIERAS Desde los años sesenta ha existido un aumento en innovaciones financieras significativo. Los observadores de los mercados financieros han categorizado a estas innovaciones de diferentes formas entre ellas: Instrumentos para la ampliación del mercado que aumentan la liquidez de los mercados y la disponibilidad de los fondos atrayendo nuevos inversionistas y proporcionando nuevas oportunidades a los prestatarios. Instrumentos para el manejo de riesgos que reubican los riesgos financieros hacia aquellos que le son menos desagradables o que ya se han presentado y por lo tanto se tiene más capacidad de manejarlos. Instrumentos y proceso de arbitraje que permiten a los inversionistas prestatarios aprovechar las diferencias en costos y retornos entre mercados y que reflejan diferencias en la percepción de riesgos así como de información, grabación y regulación. Otro sistema de clasificación de las innovaciones financieras basado en funciones más especificas, ha sido sugerido por el Bank of International Settlements innovaciones para la transferencia de riesgo de precio, instrumentos para la transferencia de riesgo de crédito e instrumentos para la generación de acciones 5 5 Bank for International Settlements, Recent innovations in International Banking (Basle Bis Abril de 1986).

12 4. EL PAPEL ECONÓMICO DEL ESTADO: Una economía de mercado ideal, es aquella en la que todos los bienes y servicios se intercambian voluntariamente por dinero a los precios de mercado. Un sistema de este tipo extrae de los recursos existentes en la sociedad, los máximos beneficios sin la intervención del Estado. Pero en el mundo real ninguna economía se ajusta totalmente al mundo ideal de la mano invisible que funciona armoniosamente, sino que todas las economías de mercado tienen imperfecciones, que producen males como una contaminación excesiva, desempleo y los extremos de la riqueza y la pobreza. Por este motivo ningún gobierno del mundo, por muy conservador que sea mantiene sus manos alejadas de la economía. En las economías modernas el Estado asume un sin fin de roles en respuesta a los fallos del mecanismo del mercado. El ejercito, la policía, el servicio meteorológico y la construcción de autopistas, son todas ellas actividades características del Estado. Los proyectos socialmente útiles como la investigación científica se benefician del dinero del público. El Estado puede regular algunos sectores como la Banca y subvencionar otras como la agricultura, y por ultimo pero no menos importante El Estado puede redistribuir parte de los ingresos de los ciudadanos gravándolos con impuestos. Pero pese a toda esta amplia variedad de actividades posibles, el Estado desempeña tres grandes funciones económicas en las economías de mercado: fomenta la eficiencia, fomenta el crecimiento y la equidad y la estabilidad macroeconómica. 4.1 LA EFICIENCIA Adam Smith reconoció que las virtudes del mecanismo del mercado solo se aprovechan plenamente cuando están presentes los pesos y contrapesos de la competencia perfecta, es decir todos los bienes tienen un precio y se intercambia en los mercados sin que ninguna empresa o consumidor sea lo suficientemente grande para influir en el precio del mercado. Pero los mercados pueden no acercarse a la competencia perfecta por varias razones: las tres más importantes son la competencia imperfecta, como los monopolios, las externalidades, como la contaminación y los bienes públicos como la defensa nacional o las autopistas. En todos los casos un fallo del mercado hace que la producción o el consumo sean ineficientes, y el Estado puede contribuir significativamente a curar la enfermedad. 4.2 LA EQUIDAD Al analizar los fallos del mercado podemos darnos cuenta que el mercado tiene defectos al asignar papeles, imperfecciones que pueden corregirse mediante una intervención juiciosa. Los mercados no producen necesariamente una distribución de la renta socialmente justa o equitativa. Una economía de mercado puede producir unos niveles de desigualdad de la renta del consumo inaceptablemente elevados. 4.3 EL CRECIMIENTO Y LA ESTABILIDAD MACROECONÓMICAS Desde su origen el capitalismo ha padecido brotes periódicos de inflación (subida de los precios) y depresión (elevado desempleo). Hoy en día y gracias a las aportaciones intelectuales de John Maynard Keynes y seguidores, sabemos como controlar los peores excesos del ciclo económico. Los gobiernos pueden influir en los niveles de producción, empleo e inflación, utilizando cuidadosamente la política fiscal y la política monetaria. La política macroeconómica destinada a conseguir la estabilización y el crecimiento de las economías comprende la política fiscal (relativa al gasto y los impuestos) y la política monetaria que afecta a los tipos de interés y a las condiciones crediticias) Desde que se desarrollo la macroeconomía en los años treinta, los

13 gobiernos han conseguido contener los perores excesos de inflación y el desempleo. A continuación presentamos un cuadro resumen que muestra el papel económico que desempeña actualmente el Estado. Cuando veamos las autoridades del mercado del Crédito ahondaremos aun más en la política monetaria. FALLO DE LA MANO INVISIBLE INEFICIENCIA Monopolio Externalidades DESIGUALDAD PROBLEMAS MACROECONOMICOS INTERVENCIÓN DEL ESTADO Interviene en los mercados Fomenta actividades beneficiosas Estabiliza por medio de actividades macroeconómicas problemas de inflación y desempleo Estimula el crecimiento EJEMPLOS ACTUALES DE INTERVENCION Leyes antimonopolio Impuestos progresivos sobre la renta y programas de asistencia económica. Política monetaria modificando la oferta de crédito y los tipos de interés Inversión en educación y aumentando las tasas nacionales de ahorro

14 CAPÍTULO SEGUNDO CONCEPTO Y SISTEMA DEL DERECHO DEL MERCADO FINANCIERO 1 El Derecho del Mercado Financiero en la Constitución Económica 2 Concepto 3 Justificación del Derecho del Mercado Financiero 4 Caracteres 5 Principios 6 Estructura. 1. EL DERECHO DEL MERCADO FINANCIERO EN LA CONSTITUCIÓN ECONÓMICA 1.1 NEUTRALIDAD POLÍTICO ECONÓMICA DE LA LEY FUNDAMENTAL La Ley fundamental no contiene garantía del modelo económico alguno, sin que encomiende implícitamente el régimen económico al legislador quien decidirá libremente dentro de los márgenes trazados por la Ley Fundamental sin precisar para ello de mayor fundamento que su genérica legitimación democrática. 1.2 La ordenación de la economía en la teoría y en la práctica. 1.3 Principios fundamentales de la Constitución Económica. 1.4 Libertad de empresa. 2. CONCEPTO El derecho del mercado financiero comprende el conjunto de normas que regulan los mecanismos que permiten garantizar la eficiente asignación del ahorro a la inversión. El mecanismo principal que permite cumplir esta función es el mercado. Por esta razón resulta apropiado referirse a esta parte del derecho mercantil como Derecho del Mercado Financiero. De momento debe descartarse el uso del término Derecho Financiero, por ser todavía utilizada para identificar al Derecho tributario. La recepción de parte del Derecho mercantil de las nuevas y modernas técnicas financieras es cada vez mas intensa. Es precisamente la complejidad de este nuevo régimen lo que justifica desde el punto de vista didáctico, un tratamiento autónomo de la materia. Tras abordar lo precedentes e identificar las fuentes el Estudio del Derecho del mercado financiero comprende cuatro partes: La primera dedicada al objeto de la materia es decir los instrumentos financieros, su mercado, sujetos y contratos. La segunda dedicada a la ordenación del mercado de valores como principal mecanismo de asignación del ahorro a la inversión. La tercera centrada en los sujetos del mercado financiero, las entidades de crédito y la cuarta dedicada a la contratación en el mercado financiero. 2.1 FUNCIÓN ECONÓMICA: El mercado financiero es el mecanismo previsto por la ley para la asignación del ahorro a las necesidades de financiación. Se confía en el mercado para cumplir esta función económica. El mercado es el canal a través del cual el ahorro financia la inversión. Sirve de puente entre el presente y el futuro, permitiendo a los ahorradores convertir sus ingresos actuales en gastos futuros y a los que reciben financiación hacer lo contrario, emplear ahora lo que ingresaran en el futuro. En este marco se pueden distinguir desde el punto de vista económico dos modalidades de asignación del ahorro: uno directo acudiendo al mercado de valores y uno indirecto acudiendo al mercado de crédito o banca. a) Mercado del Crédito El mecanismo bancario da lugar a la aparición del mercado del Crédito. Se caracteriza por la interposición de la banca entre los depositantes de fondos y las empresas necesitadas de financiación. La actividad bancaria supone la entrega de fondos reembolsables del público vinculándolos a la concesión de crédito por cuenta propia. En este mercado no se ponen en contacto directo los suministradores de fondos con las personas necesitadas de la financiación. Tradicionalmente el comercio de banca ha sido una actividad ejercida con carácter exclusivo por los bancos. Sin embargo, en la actualidad, otras entidades de crédito como las cajas de ahorro, banco de los trabajadores o cooperativas de crédito, concurren con los bancos al mercado en el ejercicio habitual de esta clase de

15 comercio, por esta razón resulta apropiado el término mercado del crédito, para referirnos al ámbito en el que se desarrolla la actividad bancaria. La empresa bancaria opera principalmente con fondos ajenos disponibles a la vista, con un grado de endeudamiento en este tipo de recursos muy superior al de cualquier otra empresa, tal hecho tiene como consecuencia que la base del derecho bancario sea la confianza del público. b) Mercado de Valores El mecanismo directo de asignación del ahorro a la inversión tiene lugar en el mercado de valores. Este mercado cumple la función económica de permitir la asignación del ahorro entre las opciones alternativas de financiación mediante negocios sobre valores mobiliarios. Son negocios del mercado primario o mercado secundario. El mercado primario o de emisión permite a las empresas ponerse en contacto con los ahorradores para captar recursos financieros mediante la emisión de valores. El mercado secundario, o de negociación, proporciona liquidez a los valores ya emitidos al poner en contacto a los ahorradores entre si para que realicen transacciones de valores. Tradicionalmente la bolsa ha sido el mercado oficial de valores. No obstante, lo anterior, el inversor puede optar entre tomar personalmente las decisiones de inversión o dejar en manos de expertos la selección y gestión de las inversiones. Surge así la inversión institucional o colectiva realizada por organismos especializados que concentran los ahorros de una pluralidad de inversores, los riesgos de la inversión recaen en los inversores, pero la toma de decisiones sobre el dinero a invertir lo hace el profesional. 2.2 UNIDAD DEL DERECHO DEL MERCADO FINANCIERO El derecho del mercado financiero surge de la necesidad de dar un tratamiento unitario a los aspectos financieros del derecho mercantil. La tradicional distinción entre derecho bancario y derecho bursátil ha dejado de estar justificado el haberse producido la integración de estas mismas materias bajo unos mismos caracteres y principios. En el derecho vigente la banca y bolsa se fundan en la búsqueda de la eficiencia en un mercado transparente y protector del inversor. Aunque en el seno del Derecho del mercado financiero todavía se distinga entre normas de mercado del crédito y normas del mercado de valores, se tiende de una perspectiva subjetiva hacia un estatuto profesional común al conjunto de entidades financieras que integran el mercado, aplicable tanto a las entidades bancarias como bursátiles. La banca goza de una capacidad financiera universal, y concurre al mercado de valores prestando todo servicio de inversión. La especialización financiera que servia de fundamento a la separación entre el derecho bancario y el derecho bursátil ha dejado paso a un sistema universal. Y desde una perspectiva contractual, las operaciones en el mercado financiero son negocios complejos en los que con frecuencia resultan vinculados el mercado del crédito y el mercado de valores. Así en banca, la remuneración a los depositantes suele reforzarse mediante la inversión de los fondos en el mercado de valores. O por el contrario el mercado de valores suele encontrar liquidez en el sector bancario. 2.3 DISTINCIÓN DE MATERIAS AFINES Desde el punto de vista económico uno de los mecanismos que permiten asignar el ahorro a la inversión es el del seguro. Banca, Bolsa y seguros integran el Sistema Financiero. Sin embargo, por convención técnica y doctrinal el Derecho de seguros no forma parte del mercado financiero. La base actuarial justifica el estatuto profesional de las entidades de seguro diferenciándolas de las demás entidades financieras dotándolas de un régimen contractual autónomo. 3. JUSTIFICACIÓN DEL DERECHO DEL MERCADO FINANCIERO 3.1 DERECHO DEL MERCADO FINANCIERO Y DISCIPLINA DE LA COMPETENCIA

16 El derecho del mercado financiero no se justifica por la importancia económica de las entidades financieras, ni por la necesidad de controlar la excesiva concentración de poder en este tipo de empresas. La importancia económica de la actividad de las entidades financieras esta fuera de toda duda. Sin embargo, su relevancia jurídica no deriva principalmente de este hecho. Las diferencias cuantitativas o de magnitud no explican la existencia de un derecho aplicable a este tipo de empresas. Si en esencia los problemas de las entidades financieras fuesen los comunes al resto de las empresas, bastaría con desarrollar la normativa general del derecho mercantil. Hay autores que consideran que el Estado debe limitar la actividad de las entidades financieras para evitar la excesiva concentración de poder en este tipo de empresas. Pero es un hecho que hay una rama del derecho que tiene por objeto la defensa de la competencia en el mercado y el control de las concentraciones económicas y no hay razones que justifiquen desde ese punto de vista la necesidad de un tratamiento especial de las entidades financieras. Lo que realmente debe implementarse en el caso de nuestro país es una verdadera normatividad de defensa de la competencia y no tratar de menoscabar el crecimiento libre y bajo el concepto de propiedad privada en función social de cualquier empresa, para el caso que nos ocupa financiera. 3.2 DERECHO DEL MERCADO FINANCIERO Y MEDIDAS DE POLÍTICA ECONÓMICA El derecho del mercado financiero tampoco se justifica por la necesidad de utilizar a las entidades financieras como instrumento de política económica. Es lo cierto que hay normas de política económica en defensa de la moneda y del gobierno del crédito cuyo objeto es la actividad de las entidades financieras. Pero el Derecho del mercado financiero se distingue de este tipo de normas de derecho público. Su fin es garantizar el correcto funcionamiento del mercado financiero, como mecanismo eficaz de asignar el ahorro del público a la inversión, al margen de las intervenciones propias de la política económica. Tradicionalmente se ha justificado el estatuto profesional de las entidades financieras por razones de política económica. El gobierno del crédito da lugar a que se actué sobre las entidades financieras con el fin de alcanzar objetivos de política económica. Estas intervenciones políticas se distinguen de las normas que pretenden alcanzar un buen funcionamiento del mercado, pues tratan de alcanzar objetivos de control del ciclo económico búsqueda de los equilibrios y de las insuficiencias e intervención en el campo del consumo, preservando la libertad empresarial propia de una economía de mercado. Las normas financieras por el contrario regulan el funcionamiento del mercado, su funcionamiento y las empresas financieras junto con sus contratos. La necesidad de contar con una política monetaria en defensa de la moneda también ha servido para justificar el estatuto de las entidades financieras. El negocio bancario proporciona la mayor parte de la oferta monetaria de la economía y de su control depende el valor de la moneda. El sistema de la ley crea los instrumentos para le eficaz ejecución de la política monetaria en relación con el ejercicio de la actividad bancaria pero no los confunde con los que protegen el correcto funcionamiento del sistema financiero. 4. CARACTERES DEL DERECHO DEL MERCADO FINANCIERO Fruto de su evolución histórica el Derecho del mercado financiero responde a las siguientes líneas generales. 4.1 FORMA PARTE DEL DERECHO MERCANTIL El derecho del mercado financiero no es un derecho autónomo con principios propios. Forma parte del derecho mercantil. Pero al mismo tiempo, es un derecho que se caracteriza por la conjunción de normas de derecho público y derecho privado en un ordenamiento sectorial. La intervención de la administración en la industria puesta de relieve en los estudios generales del derecho mercantil alcanza en el mercado financiero mayor intensidad.

17 Entre estos aspectos de derecho Público destaca el régimen de supervisión del mercado financiero. La búsqueda de la eficiencia como bien social determina el control administrativo de los sujetos que actúan en el mercado y de los negocios que en se celebran. Es un bien que goza de protección penal. 4.2 ES UNA RAMA DEL DERECHO EN LA QUE LA TÉCNICA ADQUIERE RELEVANCIA JURÍDICA Y PENETRA EN LA ESTRUCTURA DEL CONTRATO El derecho del mercado financiero es un derecho caracterizado por la técnica. Las operaciones bancarias y bursátiles cada vez son más complejas en su naturaleza y contenido. Si en otros ámbitos el derecho modifica comportamientos, en el mercado financiero se limita a reconocer y dar forma a las operaciones practicadas en el tráfico. El derecho del mercado financiero ofrece la contribución de la seguridad jurídica a la técnica financiera. Se consigue que aumente la rapidez de las operaciones sin descuidar la seguridad jurídica. La perfección y consumación de los contratos se ve afectada por este aspecto técnico. La aplicación de la técnica da lugar un automatismo en la contratación no desconocido en otros sectores del derecho mercantil pero con rasgos originales en la materia financiera. Hay un formalismo técnico derivado de la aplicación de la informática. Una vez producida la declaración de voluntad se aplica un mecanismo financiero con el que se alcanzan los resultados pactados. Con la declaración de voluntad del cliente se aplican se pone en marcha el mecanismo y se logra el resultado. Pero el cliente desconoce al contratar y durante la ejecución del contrato el procedimiento que utiliza la entidad financiera para llegar al resultado deseado. El cliente ignora las distintas fases por donde transcurre la ejecución del contrato. El interés público en el funcionamiento del mercado de valores justifica la coactividad automatismo y tipicidad propios del derecho del mercado financiero. Esta importante función que desempeña la técnica en el mercado financiero no altera la aplicación de los principios del Derecho Común. Los contratos adaptados a las exigencias técnicas se someten al Derecho Común. 5. PRINCIPIOS QUE LO RIGEN 5.1 PRINCIPIO GENERAL DE EFICIENCIA El derecho del mercado financiero se funda en el principio de eficiencia del mercado del crédito y del mercado de valores, como medios capaces para asignar el ahorro del público a la inversión. Se protege el correcto funcionamiento de estas dos piezas del régimen jurídico del sistema financiero. Esta eficiencia se pretende lograr mediante la reserva legal de la apelación al ahorro del público, la defensa del ahorrador y la búsqueda de la transparencia en el mercado. Son principios que alcanzan especial intensidad en el Derecho del mercado del crédito o bancario. Es en la banca en donde se presentan de forma más pura los principios del derecho del mercado financiero. 5.2 PROTECCIÓN DE LA APELACIÓN DEL AHORRO PÚBLICO Para proteger al público ahorrador y garantizar la estabilidad del Sistema Financiero se prohíbe la captación de fondos reembolsables del público al margen del control del derecho del mercado financiero, en cualquiera de sus dos vertientes (mercado del crédito y mercado de valores). Este principio prohíbe aquellas operaciones de recepción de fondos reembolsables del público que, en otro caso, escaparían de todo control. Este principio es consagrado en la Ley de Bancos de nuestro país en el artículo 184 que a continuación transcribimos. Captación Ilegal de Fondos del Público

18 Art Se prohíbe toda captación de fondos del público con publicidad o sin ella, en forma habitual, bajo cualquier modalidad, a quienes no estén autorizados de conformidad con la presente Ley u otras que regulen esta materia. La infracción a lo dispuesto en este inciso se sancionará según lo que establece el Artículo 240- A del Código Penal, sin perjuicio de cualquier otro delito que cometieren. Cualesquiera personas o entidades que tengan conocimiento de alguna infracción a lo dispuesto en el inciso anterior, deberán presentar la denuncia correspondiente a la Superintendencia o a la Fiscalía General de la República, para la deducción de las responsabilidades a que hubiere lugar en el campo de su respectiva competencia. Igual obligación tendrán los directores, administradores, contadores y auditores internos y externos de las entidades que infrinjan la presente disposición. A los directores, administradores, contadores y auditores internos y externos de las entidades que capten fondos del público sin autorización y que incumplan la obligación de denunciar tales actos, se les aplicará el Artículo 309 del Código Penal, sin perjuicio de cualquier otro delito que cometieren. El derecho del mercado financiero se funda en el ejercicio exclusivo de las actividades financieras por las entidades habilitadas bajo los principios de especialización y pluralismo. 5.3 PROTECCIÓN DEL AHORRADOR El derecho del mercado financiero se funda en la necesidad de garantizar la estabilidad de las entidades financieras en protección de los ahorradores y en defensa del normal funcionamiento del mercado financiero. Se utiliza un método indirecto para proteger al ahorrador. La disciplina se dirige a garantizar la estabilidad de las entidades financieras. La protección del ahorrador es únicamente una consecuencia natural de esta disciplina. La necesidad de garantizar la estabilidad es mas intensa en las entidades de crédito. Estas entidades cumplen una función peculiar y crucial en la economía al suministrar medio de pago. Se deben prevenir sus crisis para evitar que multipliquen sus efectos sobre la economía. El derecho bancario busca la estabilidad empresarial de quienes ejercen el comercio de banca y de este modo proteger el mercado financiero. El concepto de estabilidad empresarial, es común a todas las empresas pero reviste caracteres especiales en las empresas que ejerce en comercio de banca. En las ciencias económicas se considera que una empresa es estable cuando armoniza sus objetivos de solvencia, liquidez y rentabilidad. En las entidades bancarias, la incertidumbre es mayor y el riesgo de inestabilidad es más elevado. Hemos de reconocer que la empresa bancaria opera principalmente con fondos ajenos disponibles a la vista, con un grado de endeudamiento en este tipo de recursos muy superior a cualquier otra empresa, tal hecho tiene como consecuencia que el fundamento del negocio bancario sea la confianza del público. Los autores consideran que el Derecho del Mercado financiero responde a la necesidad de proteger los derechos de los depositantes y de los inversores. Esta protección se justifica por el hecho de que el nivel de riesgo en que incurre el público que entrega sus fondos a las entidades financieras puede alterarse bruscamente y sin previo aviso. Son mercados imperfectos en donde el costo de obtener información acerca del riesgo de inversiones financieras alternativas es excesivamente elevado para muchos de los depositantes y de los inversores en relación con las sumas que ellos intervienen (asimetría informativa). Se hace necesario proteger al público depositante de su propia conducta y evitar las perdidas de los pequeños depositantes e inversores, para ellos la importancia de la perdida es superior a la de un poderoso capitalista. Por ultimo, hay que señalar que la moderna legislación financiera fortalece la protección directa del ahorrador mediante una medida concreta: la creación de fondos de garantía. La protección del ahorrador ya sea depositante o inversor, se ve reforzada al añadirse a la protección indirecta, que proporcionan las normas prudenciales y de transparencia, la protección directa derivada de la existencia de fondos de garantía de depósitos y de inversiones. 5.4 PROTECCIÓN DE LA TRANSPARENCIA

19 La transparencia en los mercados de valores y la correcta formación de los precios, con difusión de cuanta información sea necesaria para asegurar la consecución de estos fines constituye uno de los principios tradicionales de la ordenación del mercado de valores. Se trate en cualquier caso, de contribuir a facilitar al inversor la información necesaria para permitirle tomar decisiones fundadas sobre la oportunidad de adquirir determinados instrumentos financieros. A esta finalidad responden normas que regulan los prospectos informativos de emisiones de valores de oferta pública y la obligación de informar al mercado del detalle de las operaciones realizadas. Este principio es el que debe regir lo referente a las operaciones bursátiles. 6. ESTRUCTURA El modelo seguido en El Salvador (casi en todo el mundo) parte de la reserva legal de la prestación de servicios financieros a favor de intermediarios profesionales, con el fin de someter a control administrativo estas actividades. El control se organiza mediante dos tipos de normas, unas prudenciales en defensa de la solidez patrimonial de los intermediarios, y otras de conducta, en protección de la transparencia en la prestación de los servicios financieros. 6.1 NORMAS PRUDENCIALES La necesidad de garantizar la estabilidad de las entidades financieras en defensa del ahorrador y del normal funcionamiento del mercado financiero, se manifiesta en la existencia de una disciplina prudencial, más intensa para las entidades de crédito. Estas entidades cumplen una función peculiar y crucial en la economía al suministrar los medios de pago. Sin embargo, la existencia de grupos financieros de carácter mixto, en los que se combinan prestación de servicios de inversión con actividades crediticias ha determinado que las entidades de valores también se comentan a este estatuto prudencial. Las normas prudenciales buscan la defensa de la estabilidad empresarial de las entidades financieras, desde su autorización para ser llevadas a la vida jurídica, hasta la forma en que han de manejarse para alejar lo más posible a las crisis. Si bien es cierto, la normativa prudencial no evita que con cierta frecuencia las entidades financieras se enfrenten a situaciones de dificultad patrimonial, si coadyuvan a que este tipo de situaciones se minimicen. 6.2 NORMAS DE CONDUCTA Para la legislación financiera las normas de conducta son normas de derecho público cuya infracción da lugar a una infracción administrativa, esta referida a las normas profesionales de las comerciantes establecidas por el código de comercio adaptadas a la materia financiera 6. 6 PETIT LAVALL: La protección del consumidor de crédito: las condiciones abusivas de crédito, 1996.

20 CAPÍTULO TERCERO CONCEPTO Y SISTEMA DEL DERECHO DEL MERCADO FINANCIERO 1 El Derecho del Mercado Financiero en la Constitución Económica 2 Concepto 3 Justificación del Derecho del Mercado Financiero 4 Caracteres 5 Principios 6 Estructura. 1. DE LAS ADMINISTRACIONES INDEPENDIENTES EN GENERAL El desarrollo, mejoramiento y la búsqueda de la eficiencia en un Estado de derecho que intenta en todo momento dotar de la mayor satisfacción en el bienestar y las necesidades de su pueblo, son variables que inciden directa y proporcionalmente en el derecho administrativo moderno - que dicho sea de paso es una rama de la ciencia Jurídica, que no solo se encuentra en un particular estado de evolución y crisis - debido, a las cada vez más numerosas concesiones y autorizaciones para que sea un miembro de la propia colectividad la que se encargue suministrar los servicios públicos, ya que esto desde luego enerva la participación directa del Estado en la prestación de dichos servicios, relegándole únicamente a la supervisión y vigilancia en la prestación de los mismos Para que una administración burocrática, prestando servicios que los particulares pueden brindar a un menor costo y de una manera mas eficaz?. Pero la modernización del Estado, no solo tiene como reflejo la proliferación de concesiones y autorizaciones a los particulares para prestar servicios públicos, si no también incluyen un rediseño de las propias instituciones que conforman la administración pública. Efectivamente el propio legislador reconoce que para la realización de los fines de ciertas instituciones su gestión debe estar neutralizada de toda influencia política, apartándolas en lo posible de la lucha partidista. Esa neutralización se consigue en estos casos añadiendo el reconocimiento legal de una personalidad jurídica propia, como garantía formal de una autonomía efectiva de desenvolvimiento en el plano funcional que la ley de creación asigna a estos organismos; garantía que básicamente se instrumenta en el plano orgánico. De esta forma se aseguran unos espacios libres de control gubernamental y una cierta independencia funcional que explica aunque no lo justifique del todo, la calificación de las entidades que se benefician de ella como autoridades administrativas independientes. Es importante tener en cuenta que no se trata de una independencia en sentido propio ni tampoco una ruptura propiamente dicha de los lazos con los órganos del Estado, sino más bien un simple reforzamiento de la autonomía de la gestión para el mejor servicio de los valores que la Constitución proclama; valores que se entienden serán mejor satisfechos si se resguardan de la lucha partidarista política. Se trata más bien de una autonomía reforzada más que de una independencia propiamente dicha. 2. LA SUPERINTENDENCIA DE VALORES UNA INSTITUCIÓN AUTONOMA 2.1 NATURALEZA JURÍDICA La Superintendencia de Valores es una institución de derecho público, con personalidad jurídica y patrimonio propio, de carácter técnico, con autonomía administrativa y presupuestaria para el ejercicio de las atribuciones y deberes que se estipulan en la presente Ley, en la Ley del Mercado de Valores y en las demás disposiciones legales aplicables. Su duración será indefinida y su domicilio será la ciudad de San Salvador, pero podrá establecer dependencias en cualquier parte de la República. 2.2 COMPETENCIA La Superintendencia dentro de su ámbito de competencia deberá facilitar el desarrollo del mercado de valores, tanto institucional como normativamente, velando siempre por los intereses del público inversionista, para lo cual ejercerá las siguientes funciones:

CAPITULO SEGUNDO MERCADOS E INSTITUCIONES FINANCIERAS

CAPITULO SEGUNDO MERCADOS E INSTITUCIONES FINANCIERAS 4 CAPITULO SEGUNDO MERCADOS E INSTITUCIONES FINANCIERAS 1. Activos Financieros 2. Mercados Financieros 3.Globalización de los mercados financieros 4. Intermediarios financieros e innovaciones financieras

Más detalles

MINUTA 1 NUEVA REGULACIÓN DE TARJETAS DE CRÉDITO

MINUTA 1 NUEVA REGULACIÓN DE TARJETAS DE CRÉDITO MINUTA 1 NUEVA REGULACIÓN DE TARJETAS DE CRÉDITO Introducción El creciente uso de medios de pago electrónicos es una tendencia generalizada en Chile y en otras economías. En los últimos años, en nuestro

Más detalles

EL SISTEMA FINANCIERO Unidad 12

EL SISTEMA FINANCIERO Unidad 12 EL SISTEMA FINANCIERO Unidad 12 Profesor: Francisco Maeso Aula Senior de la Universidad de Murcia Murcia 2013 1 CONTENIDOS Panorama y globalización financiera. Principales funciones y componentes. Intermediarios.

Más detalles

2. Cómo se calculan los rendimientos o beneficios que genera un cliente en un Fondo de Inversión?

2. Cómo se calculan los rendimientos o beneficios que genera un cliente en un Fondo de Inversión? Conceptos básicos de los Fondos de Inversión 1. Qué es una participación? Cómo se calcula su valor? R/ La participación es la unidad que representa el derecho de propiedad que tiene un cliente dentro del

Más detalles

Fondos de Inversión de Capital Extranjero Ley Nº 18.657 LEY Nº 18.657(1) AUTORIZA CREACION DE FONDO DE INVERSION DE CAPITAL EXTRANJERO TITULO I

Fondos de Inversión de Capital Extranjero Ley Nº 18.657 LEY Nº 18.657(1) AUTORIZA CREACION DE FONDO DE INVERSION DE CAPITAL EXTRANJERO TITULO I LEY Nº 18.657(1) AUTORIZA CREACION DE FONDO DE INVERSION DE CAPITAL EXTRANJERO TITULO I De los Fondos de Inversión de Capital Extranjero y de su Administración Artículo 1º. Podrán acogerse a las disposiciones

Más detalles

Principios generales para invertir FONDOS DE INVERSIÓN

Principios generales para invertir FONDOS DE INVERSIÓN Principios generales para invertir FONDOS DE INVERSIÓN 02 Funcionamiento de los Fondos 04 Tipos de Fondos 05 Comisiones en los Fondos 06 Riesgo de los Fondos 07 Fiscalidad de los Fondos Qué es un Fondo?

Más detalles

MANUAL FONDOS DE INVERSION. Cuarta EDICION, revisada y actualizada con los últimos cambios fiscales*

MANUAL FONDOS DE INVERSION. Cuarta EDICION, revisada y actualizada con los últimos cambios fiscales* MANUAL DE FONDOS DE INVERSION Cuarta EDICION, revisada y actualizada con los últimos cambios fiscales* La actualización y revisión de esta cuarta edición del Manual de Fondos de Inversión ha corrido a

Más detalles

LEY Nº 18.657 (1) AUTORIZA CREACION DE FONDO DE INVERSION DE CAPITAL EXTRANJERO TITULO I

LEY Nº 18.657 (1) AUTORIZA CREACION DE FONDO DE INVERSION DE CAPITAL EXTRANJERO TITULO I LEY Nº 18.657 (1) AUTORIZA CREACION DE FONDO DE INVERSION DE CAPITAL EXTRANJERO TITULO I De los Fondos de Inversión de Capital Extranjero y de su Administración Artículo 1º. Podrán acogerse a las disposiciones

Más detalles

Seguro. Análisis de la Información:

Seguro. Análisis de la Información: OSTO Resumen 2005 de la Metodología de Calificación de Riesgo Información de Empresas Financiera de al: Seguro 31/08/05 Análisis de la Información: El proceso comienza por un paso que es imprescindible

Más detalles

La Fundación de Estudios Financieros presenta el Estudio Ahorro familiar en España

La Fundación de Estudios Financieros presenta el Estudio Ahorro familiar en España La Fundación de Estudios Financieros presenta el Estudio Ahorro familiar en España LA FEF CONSIDERA EL AHORRO DE LAS FAMILIAS ESPAÑOLAS ELEMENTO CLAVE PARA LA REGENERACION DE LA ECONOMÍA El ahorro interno

Más detalles

MINISTERIO DE ECONOMÍA Y HACIENDA. www.meh.es. Página 2 de 7

MINISTERIO DE ECONOMÍA Y HACIENDA. www.meh.es. Página 2 de 7 Nota de prensa El Consejo de Ministros remite a las Cortes Generales el Proyecto de Ley de regulación del mercado hipotecario, de regulación de las hipotecas inversas y el seguro de dependencia Mejoran

Más detalles

Proyecto de Decreto Ley que modifica el actual Régimen Bancario (Decreto Ley 9 de 1998) Exposición de Motivos

Proyecto de Decreto Ley que modifica el actual Régimen Bancario (Decreto Ley 9 de 1998) Exposición de Motivos Proyecto de Decreto Ley que modifica el actual Régimen Bancario (Decreto Ley 9 de 1998) Exposición de Motivos El Sistema Bancario de Panamá es un elemento clave en la estabilidad de la economía panameña.

Más detalles

DESCRIPCIÓN DE LA ESTRUCTURA ADMINISTRATIVA DEL BANCO DE GUATEMALA

DESCRIPCIÓN DE LA ESTRUCTURA ADMINISTRATIVA DEL BANCO DE GUATEMALA I. MARCO LEGAL El artículo 26 inciso h) del Decreto Número 16-2002 del Congreso de la República de Guatemala, Ley Orgánica del Banco de Guatemala, dispone que una de las atribuciones de la Junta Monetaria

Más detalles

Índice Introducción... 3 Qué es el Mercado de Valores?... 4 Breve Historia del Mercado de Valores en Paraguay... 4

Índice Introducción... 3 Qué es el Mercado de Valores?... 4 Breve Historia del Mercado de Valores en Paraguay... 4 EL MERCADO DE VALORES PARAGUAYO Índice Introducción... 3 1. Qué es el Mercado de Valores?... 4 2. Breve Historia del Mercado de Valores en Paraguay... 4 3. Estructura del Mercado de Valores... 5 3.1. La

Más detalles

LOS MERCADOS FINANCIEROS Y LOS ACTIVOS FINANCIEROS

LOS MERCADOS FINANCIEROS Y LOS ACTIVOS FINANCIEROS LOS MERCADOS FINANCIEROS Y LOS ACTIVOS FINANCIEROS Definiciones y características generales Un mercado financiero es el lugar, físico o electrónico, donde se intercambian los activos financieros como acciones,

Más detalles

CICLO FORMATIVO DE ADMINISTRACIÓN Y FINANZAS 2º CURSO GRADO SUPERIOR PROGRAMACIÓN CURRICULAR MÓDULO: PRODUCTOS Y SERVICIOS FINANCIEROS Y DE SEGUROS

CICLO FORMATIVO DE ADMINISTRACIÓN Y FINANZAS 2º CURSO GRADO SUPERIOR PROGRAMACIÓN CURRICULAR MÓDULO: PRODUCTOS Y SERVICIOS FINANCIEROS Y DE SEGUROS CICLO FORMATIVO DE ADMINISTRACIÓN Y FINANZAS 2º CURSO GRADO SUPERIOR PROGRAMACIÓN CURRICULAR MÓDULO: PRODUCTOS Y SERVICIOS FINANCIEROS Y DE SEGUROS CURSO 2009/2010 PROFESOR: JESUS REGUEIRO IGLESIAS 1 1.

Más detalles

La Importancia del Proceso de Supervisión de las Cooperativas de Ahorro y Crédito en Panamá

La Importancia del Proceso de Supervisión de las Cooperativas de Ahorro y Crédito en Panamá 1 La Importancia del Proceso de Supervisión de las Cooperativas de Ahorro y Crédito en Panamá Eduardo Valdebenito E. Consultor de Políticas Públicas Ministerio de Economía y Finanzas Ciudad de Guatemala,

Más detalles

IXE-BNP Paribas de Deuda Mercados Emergentes, S.A de C.V Sociedad de Inversión en Instrumentos de Deuda IXEBNP4

IXE-BNP Paribas de Deuda Mercados Emergentes, S.A de C.V Sociedad de Inversión en Instrumentos de Deuda IXEBNP4 por lo que se sugiere permanecer en el fondo al menos tres años. IXE-BNP Paribas de Deuda Mercados Emergentes, S.A de C.V Sociedad de Inversión en Instrumentos de Deuda IXEBNP4 Clasificación: LARGO PLAZO

Más detalles

I: Fundamentos de la regulación. Rol del Estado

I: Fundamentos de la regulación. Rol del Estado Principios y regulación del mercado de valores Superintendencia del Mercado de Valores Omar Gutiérrez O. I: Fundamentos de la regulación Rol del Estado PRINCIPALES MERCADOS MERCADOS Objeto de negociación

Más detalles

METODOLOGIA DE CLASIFICACION DE RIESGO DE TITULOS DE DEUDA EMITIDOS POR EMPRESAS DE LEASING ESQUEMA GENERAL DE CLASIFICACION

METODOLOGIA DE CLASIFICACION DE RIESGO DE TITULOS DE DEUDA EMITIDOS POR EMPRESAS DE LEASING ESQUEMA GENERAL DE CLASIFICACION METODOLOGIA DE CLASIFICACION DE RIESGO DE TITULOS DE DEUDA EMITIDOS POR EMPRESAS DE LEASING ESQUEMA GENERAL DE CLASIFICACION I ETAPA - ANALISIS PREVIO CLASIF.EN CATEGORIA E - VALIDEZ - CRITERIOS DE CALIFICACION

Más detalles

Generalitat de Catalunya Departamento de Economía y Conocimiento Junta Consultiva de Contratación Administrativa

Generalitat de Catalunya Departamento de Economía y Conocimiento Junta Consultiva de Contratación Administrativa Informe 5/2014, de 27 de febrero, de la de Contratación Administrativa de la Generalitat de Catalunya (Comisión Permanente) Asunto: Naturaleza jurídica y régimen jurídico de los contratos de las administraciones

Más detalles

Tema 17 - El Sistema Financiero

Tema 17 - El Sistema Financiero Tema 17 - El Sistema Financiero Qué es el sistema financiero? El sistema financiero es el conjunto de instituciones, mecanismos y mercados que facilitan la coincidencia entre el ahorro y el crédito de

Más detalles

Ministerio de Hacienda y Crédito Público DECRETO ( )

Ministerio de Hacienda y Crédito Público DECRETO ( ) República de Colombia Ministerio de Hacienda y Crédito Público DECRETO ( ) Por el cual se modifica el Régimen General de Inversiones de Capital del Exterior en Colombia y de Capital Colombiano en el Exterior

Más detalles

Qué es y cómo funciona el mercado de valores?

Qué es y cómo funciona el mercado de valores? Qué es y cómo funciona el mercado de valores? Patricia Mata Solís Directora de Oferta Pública Campeonato Bursátil Intercolegial 1 de setiembre, 2012 Agenda Qué es el mercado de valores? Qué es la oferta

Más detalles

POLÍTICA DE GESTION DE CONFLICTOS DE INTERESES EURODEAL A.V., S.A.

POLÍTICA DE GESTION DE CONFLICTOS DE INTERESES EURODEAL A.V., S.A. POLÍTICA DE GESTION DE CONFLICTOS DE INTERESES EURODEAL A.V., S.A. Política de Gestión de Conflictos de Intereses de EURODEAL A.V.,S.A. Índice 1. Ámbito de aplicación 3 2. Identificación de potenciales

Más detalles

FICHA DE INSTITUCIONES DE INVERSIÓN COLECTIVA

FICHA DE INSTITUCIONES DE INVERSIÓN COLECTIVA FICHA DE INSTITUCIONES DE INVERSIÓN COLECTIVA Noviembre 2007 Página 1 de 11 Índice 1. DEFINICIÓN 2. PARTICULARIDADES 3. RIESGOS 4. COSTES 5. CATEGORIAS DE FONDOS 6. IIC DE INVERSION LIBRE - HEDGE FUNDS

Más detalles

Corto Plazo Especializada en Inversiones Gubernamentales

Corto Plazo Especializada en Inversiones Gubernamentales Clave de Pizarra GBMGUBL Clasificación Corto Plazo Especializada en Inversiones Gubernamentales GBM FONDO CORPORATIVO GUBERNAMENTAL DE LIQUIDEZ INMEDIATA, S. A. DE C. V., Sociedad de Inversión en Instrumentos

Más detalles

A V I S O Tercera Resolución 28 de abril del 2005 OIDA OIDAS VISTOS VISTO CONSIDERANDO CONSIDERANDO CONSIDERANDO R E S U E L V E:

A V I S O Tercera Resolución 28 de abril del 2005 OIDA OIDAS VISTOS VISTO CONSIDERANDO CONSIDERANDO CONSIDERANDO R E S U E L V E: A V I S O Por este medio se hace de público conocimiento que la Junta Monetaria ha dictado su Tercera Resolución de fecha 28 de abril del 2005, cuyo texto se transcribe a continuación: OIDA la exposición

Más detalles

EMISIÓN DE ACCIONES COMO ALTERNATIVA DE FINANCIAMIENTO

EMISIÓN DE ACCIONES COMO ALTERNATIVA DE FINANCIAMIENTO EMISIÓN DE ACCIONES COMO ALTERNATIVA DE FINANCIAMIENTO BOLSA DE COMERCIO DE SANTIAGO BOLSA DE VALORES Santiago, 29 de Noviembre de 2002 I. INTRODUCCIÓN: FUENTES DE FINANCIAMIENTO PARA LAS EMPRESAS Las

Más detalles

Asocia do s a: FitchRatings. Metodología de clasificación de compañías aseguradoras de riesgos generales

Asocia do s a: FitchRatings. Metodología de clasificación de compañías aseguradoras de riesgos generales de clasificación de compañías aseguradoras de riesgos generales Clasificación global de la institución Corresponde a la clasificación de riesgo global de la institución en categorías establecidas por la

Más detalles

LEY FONDOS DE INVERSIÓN

LEY FONDOS DE INVERSIÓN LEY FONDOS DE INVERSIÓN Una alternativa financiera para dinamizar la economía salvadoreña Antigua Guatemala 26 de noviembre de 2014 El Proyecto de Ley, entregado a la Comisión de Hacienda en el mes de

Más detalles

T. 10 (II) EL SISTEMA FINANCIERO

T. 10 (II) EL SISTEMA FINANCIERO TEMA 10 ECONOMÍA 1º BACHILLERATO T. 10 (II) EL SISTEMA FINANCIERO Conjunto de instituciones, activos y mercados, que canalizan el ahorro de los prestamistas o unidades de gasto con superávit, hacia los

Más detalles

UNIDAD FORMATIVA UF0314 Gestión Contable

UNIDAD FORMATIVA UF0314 Gestión Contable UNIDAD FORMATIVA UF0314 Gestión Contable TEMA 1: La Teoría Contable TEMA 2: El Plan General de Contabilidad (07) TEMA 3: Tratamiento de las Masas Patrimoniales TEMA 4: Cuentas Anuales TEMA 5: Análisis

Más detalles

Acciones. Qué son las acciones?

Acciones. Qué son las acciones? Qué son las acciones? Las acciones representan parte de la posesión del capital de una empresa. Una compañía emite acciones para establecer su capital inicial o para pagar otras actividades. Las acciones

Más detalles

Programas de Nivel Secundario

Programas de Nivel Secundario JA Economía JA Economía examina los conceptos fundamentales de la micro, macro y economía internacional. Son siete las actividades requeridas lideradas por voluntarios. Los objetivos clave de aprendizaje

Más detalles

INFORME DE ESTABILIDAD FINANCIERA PARA COSTA RICA: Propuesta preliminar

INFORME DE ESTABILIDAD FINANCIERA PARA COSTA RICA: Propuesta preliminar INFORME DE ESTABILIDAD FINANCIERA PARA COSTA RICA: Propuesta preliminar DIVISIÓN ECONÓMICA BANCO CENTRAL DE COSTA RICA 08 de octubre de 2009, Bolivia AGENDA Motivación Justificación legal del Informe de

Más detalles

NORMA DE INFORMACIÓN FINANCIERA PARA ASOCIACIONES COOPERATIVAS DE EL SALVADOR (NIFACES).

NORMA DE INFORMACIÓN FINANCIERA PARA ASOCIACIONES COOPERATIVAS DE EL SALVADOR (NIFACES). NORMA DE INFORMACIÓN FINANCIERA PARA ASOCIACIONES COOPERATIVAS DE EL SALVADOR (NIFACES). Su definición y aportes a las empresas cooperativas. SU DEFINICIÓN El Salvador reporta haber iniciado un proceso

Más detalles

NIC 39 Valor razonable

NIC 39 Valor razonable NIC 39 Valor razonable Medición inicial y posterior de activos y pasivos financieros Se medirá por su valor razonable más, (si no se contabiliza al valor razonable con cambios en resultados) los costos

Más detalles

1. LOS FONDOS PATRIMONIALES DE INVERSIÓN... 2

1. LOS FONDOS PATRIMONIALES DE INVERSIÓN... 2 LOS FONDOS PATRIMONIALES DE INVERSIÓN ÍNDICE 1. LOS FONDOS PATRIMONIALES DE INVERSIÓN... 2 Qué son los Fondos Patrimoniales de Inversión?... 2 Quiénes son los Inversores Institucionales?... 2 Qué es una

Más detalles

BANCA DE DESARROLLO EN AMÉRICA LATINA: SITUACIÓN N ACTUAL Y PERSPECTIVAS

BANCA DE DESARROLLO EN AMÉRICA LATINA: SITUACIÓN N ACTUAL Y PERSPECTIVAS BANCA DE DESARROLLO EN AMÉRICA LATINA: SITUACIÓN N ACTUAL Y PERSPECTIVAS Reunión de Grupo de Expertos sobre Bancos de Desarrollo Nacionales (Naciones Unidas, New York, 1-2 de Diciembre, de 2005) ROMMEL

Más detalles

Acciones Preferentes.

Acciones Preferentes. Acciones Preferentes. (Ley 10/2014, de 26 de junio) Requisitos para la computabilidad de las participaciones preferentes a efectos de la normativa de solvencia y régimen fiscal aplicable a las mismas así

Más detalles

A la Superintendencia General de Valores y a la Junta Directiva y Accionistas de Mutual Sociedad de Fondos de Inversión, S.A.

A la Superintendencia General de Valores y a la Junta Directiva y Accionistas de Mutual Sociedad de Fondos de Inversión, S.A. INFORME DE AUDITORES INDEPENDIENTES A la Superintendencia General de Valores y a la Junta Directiva y Accionistas de Mutual Sociedad de Fondos de Inversión, S.A. Hemos auditado los estados de activos netos

Más detalles

El Mercado Financiero en México

El Mercado Financiero en México El Mercado Financiero en México a. Quiénes lo conforman? 1. Autoridades Secretaría de Hacienda y Crédito Público La Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP) es una dependencia del Poder Ejecutivo

Más detalles

LIBRO I.- NORMAS GENERALES PARA LA APLICACIÓN DE LA LEY GENERAL DE INSTITUCIONES DEL SISTEMA FINANCIERO

LIBRO I.- NORMAS GENERALES PARA LA APLICACIÓN DE LA LEY GENERAL DE INSTITUCIONES DEL SISTEMA FINANCIERO LIBRO I.- NORMAS GENERALES PARA LA APLICACIÓN DE LA LEY GENERAL DE INSTITUCIONES DEL SISTEMA FINANCIERO TITULO X.- DE LA GESTION Y ADMINISTRACION DE RIESGOS CAPITULO II.- DE LA ADMINISTRACIÓN DEL RIESGO

Más detalles

ORG. DEL SISTEMA FINANCIERO

ORG. DEL SISTEMA FINANCIERO BLOQUE TEMÁTICO 1: ORG. DEL SISTEMA FINANCIERO U.D. 1 SISTEMA FINANCIERO 1.1 SISTEMA FINANCIERO 1.2 ESTRUCTURA DEL SIST. FINANCIERA 1.3 ENTIDADES BANCARIAS Qué hacemos cuando necesitamos dinero? Qué hacemos

Más detalles

TEMARIO REVISADO DE ECONOMÍA

TEMARIO REVISADO DE ECONOMÍA TEMARIO REVISADO DE ECONOMÍA 1. Objeto de la Economía. El método en Economía. Economía positiva y normativa. Técnicas y procedimientos en Economía: modelos económicos, técnicas de análisis y contrastación.

Más detalles

PRODUCTOS FINANCIEROS NO TRADICIONALES

PRODUCTOS FINANCIEROS NO TRADICIONALES PRODUCTOS FINANCIEROS NO TRADICIONALES 1.- CAPITAL RIESGO Las Sociedades de Capital Riesgo son sociedades anónimas que invierten principalmente sus propios recursos en la financiación temporal de pymes

Más detalles

Decisión 291 Régimen Común de Tratamiento a los Capitales Extranjeros y sobre Marcas, Patentes, Licencias y Regalías

Decisión 291 Régimen Común de Tratamiento a los Capitales Extranjeros y sobre Marcas, Patentes, Licencias y Regalías Decisión 291 Régimen Común de Tratamiento a los Capitales Extranjeros y sobre Marcas, Patentes, Licencias y Regalías ÍNDICE Artículos Capítulo I: Definiciones... 1 Capítulo II: Derechos y Obligaciones

Más detalles

La protección al usuario de servicios financieros en Uruguaysituación

La protección al usuario de servicios financieros en Uruguaysituación La protección al usuario de servicios financieros en Uruguaysituación actual y desafíos Banco Central del Uruguay Superintendencia de Servicios Financieros Mario Goeckler Paramaribo, diciembre 2012 1 AGENDA

Más detalles

El entorno de Marketing

El entorno de Marketing El entorno de Marketing 0. Introducción: Toda empresa se encuentra inmersa en un entorno que la condiciona y con el que interactúa, la tarea del responsable de marketing consiste en conocer cual es ese

Más detalles

1.- La función financiera definición y objetivos. 2.- Clasificación de los recursos financieros según su titularidad

1.- La función financiera definición y objetivos. 2.- Clasificación de los recursos financieros según su titularidad 1.- La función financiera definición y objetivos 2.- Clasificación de los recursos financieros según su titularidad 3.- Instrumentos de financiación externa a c.p. 4.- Principales fuentes de financiación

Más detalles

INFORMACIÓN SOBRE LA NATURALEZA Y LOS RIESGOS DE LOS INSTRUMENTOS FINANCIEROS POR MEDIVALOR

INFORMACIÓN SOBRE LA NATURALEZA Y LOS RIESGOS DE LOS INSTRUMENTOS FINANCIEROS POR MEDIVALOR INFORMACIÓN SOBRE LA NATURALEZA Y LOS RIESGOS DE LOS INSTRUMENTOS FINANCIEROS POR MEDIVALOR MEDIVALOR AV AGENCIA DE VALORES, S.A.U. (en adelante MEDIVALOR ) tiene la obligación, en cumplimiento de lo establecido

Más detalles

La elección del producto: el tipo de fondo

La elección del producto: el tipo de fondo 1234567 La elección del producto: el tipo de fondo La primera decisión que tiene que tomar un inversor es decidir si desea colocar sus ahorros en un fondo de inversión o en una sociedad de inversión. La

Más detalles

Desempeño de los Fondos Inmobiliarios en Costa Rica. Lanzo Luconi. 28 de Enero 2015

Desempeño de los Fondos Inmobiliarios en Costa Rica. Lanzo Luconi. 28 de Enero 2015 Desempeño de los Fondos Inmobiliarios en Costa Rica Lanzo Luconi 28 de Enero 2015 1 AGENDA 1. Repaso teórico de los Fondos de Inversión 2. Vistazo a la Industria de Fondos en Costa Rica 3. Fondos Inmobiliarios

Más detalles

Renta Fija Guia detallada para los nuevos inversionistas que ven en el mercado de renta fija una oportunidad de preservación de capital,

Renta Fija Guia detallada para los nuevos inversionistas que ven en el mercado de renta fija una oportunidad de preservación de capital, Renta Fija Guia detallada para los nuevos inversionistas que ven en el mercado de renta fija una oportunidad de preservación de capital, diversificación y generación de riqueza con niveles moderados de

Más detalles

BOLSA DE VALORES DE NICARAGUA

BOLSA DE VALORES DE NICARAGUA BOLSA DE VALORES DE NICARAGUA INVIERTA EN BOLSA Mejore el rendimiento de su inversión AGOSTO 2012 BVDN Qué es y cómo funciona la Bolsa de Valores de Nicaragua? a BVDN es una sociedad anónima, de carácter

Más detalles

GUÍA DE ORIENTACIÓN. Módulo de Información y control contable Saber Pro 2015-2

GUÍA DE ORIENTACIÓN. Módulo de Información y control contable Saber Pro 2015-2 GUÍA DE ORIENTACIÓN Módulo de Información y control contable Saber Pro 2015-2 TÉRMINOS Y CONDICIONES DE USO PARA PUBLICACIONES Y OBRAS DE PROPIEDAD DEL ICFES El Instituto Colombiano para la Evaluación

Más detalles

Manual de Manejo de Información de Interés para el Mercado

Manual de Manejo de Información de Interés para el Mercado GAF Manual de Manejo de Información de Interés para el Mercado Fecha de creación: 24/08/2010 Gerencia Gerencia de Administración y Finanzas Fecha inicio vigencia: 24/08/2010 Área Versión/año: 02/2013 Manual

Más detalles

Política de INVERSIÓN FINANCIERA

Política de INVERSIÓN FINANCIERA PROCESOS Y CRITERIOS DE GESTIÓN FINANCIERA Y ADMINISTRATIVA Política de INVERSIÓN FINANCIERA 1. MOTIVACIÓN El Consejo Interhospitalario de Cooperación (CIC) es una organización no gubernamental de cooperación

Más detalles

JUNTA MONETARIA RESOLUCIÓN JM-120-2011

JUNTA MONETARIA RESOLUCIÓN JM-120-2011 JUNTA MONETARIA RESOLUCIÓN Inserta en el Punto Cuarto del Acta 39-2011, correspondiente a la sesión celebrada por la Junta Monetaria el 5 de octubre de 2011. PUNTO CUARTO: Superintendencia de Bancos eleva

Más detalles

1. Objeto del presente informe.

1. Objeto del presente informe. INFORME QUE FORMULA EL CONSEJO DE ADMINISTRACIÓN DE ADVEO GROUP INTERNATIONAL S.A., EN RELACIÓN CON LA PROPUESTA DE ACUERDO DE DELEGACIÓN EN EL CONSEJO DE ADMINISTRACIÓN POR UN PLAZO MÁXIMO DE CINCO AÑOS

Más detalles

INFORMACIÓN SOBRE LA INVESTIGACIÓN DE OFICIO DE LAS PARTICIPACIONES PREFERENTES Y DEUDA SUBORDINADA

INFORMACIÓN SOBRE LA INVESTIGACIÓN DE OFICIO DE LAS PARTICIPACIONES PREFERENTES Y DEUDA SUBORDINADA INFORMACIÓN SOBRE LA INVESTIGACIÓN DE OFICIO DE LAS PARTICIPACIONES PREFERENTES Y DEUDA SUBORDINADA El Defensor del Pueblo ha recibido, hasta el momento, 770 quejas de pequeños ahorradores, muchos de ellos

Más detalles

Economía de la Empresa II

Economía de la Empresa II Economía de la Empresa II Francisco Pérez Hernández Departamento de Financiación e Investigación de la Universidad Autónoma de Madrid Objetivo del curso: El objetivo de la asignatura, es ofrecer a los

Más detalles

CASA DE BOLSA CREDIT SUISSE MEXICO, S. A.

CASA DE BOLSA CREDIT SUISSE MEXICO, S. A. CASA DE BOLSA CREDIT SUISSE MEXICO, S. A. Institución de Banca Múltiple Grupo Financiero Credit Suisse México Comentarios y Análisis de la Administración sobre los resultados de operación y situación financiera

Más detalles

Activo financiero en el más simple de los conceptos significa que lo que para una persona, natural o jurídica, representa costo.

Activo financiero en el más simple de los conceptos significa que lo que para una persona, natural o jurídica, representa costo. Qué es un Activo Financiero? Activo financiero en el más simple de los conceptos significa que lo que para una persona, natural o jurídica, representa INVERSION, para otra representa OBLIGACION, con o

Más detalles

CONTENIDO FUNCIONES DEL DINERO

CONTENIDO FUNCIONES DEL DINERO CONTENIDO 17.1 El dinero: origen y tipos de dinero 17.2 Oferta monetaria: los agregados monetarios 17.3 La demanda de dinero 17.4 Los bancos y la creación de dinero 17.5 El multiplicador del dinero bancario

Más detalles

Convención AFASA 2002. Huatulco, México

Convención AFASA 2002. Huatulco, México Convención AFASA 2002 Huatulco, México Octubre 25, 2002 Regulación, gobierno corporativo y auto-regulación: perspectivas del mercado mexicano de seguros Contenido Ajuste regulatorio Gobierno corporativo

Más detalles

Estudio de caso. Programa de Desarrollo del Gobierno Local

Estudio de caso. Programa de Desarrollo del Gobierno Local Fortalecimiento de las Técnicas Operativas en Desarrollo Promovido por la Comunidad 15-19 de abril de 2002 Washington, D.C. Estudio de caso Programa de Desarrollo del Gobierno Local Los participantes en

Más detalles

ORGANIZACIÓN DE EMPRESAS TEST DE REPASO TEMAS 2, 3 Y 4

ORGANIZACIÓN DE EMPRESAS TEST DE REPASO TEMAS 2, 3 Y 4 ORGANIZACIÓN DE EMPRESAS TEST DE REPASO TEMAS 2, 3 Y 4 1ª) El fondo de Rotación o maniobra: a) Es la parte del activo circulante financiada con fondos ajenos. b) Es la parte del activo circulante financiada

Más detalles

CONCEPTOS Y DEFINICIONES

CONCEPTOS Y DEFINICIONES CONCEPTOS Y DEFINICIONES A continuación se incluyen algunos conceptos y definiciones de importancia para el manejo de las estadísticas del Sector Financiero. ACCIONES: Son valores que representan una de

Más detalles

Guía de fuentes de financiación para emprendedores con empresa de la Universidad Nacional de Colombia

Guía de fuentes de financiación para emprendedores con empresa de la Universidad Nacional de Colombia Guía de fuentes de financiación para emprendedores con empresa de la Universidad Nacional de Colombia 1. Marco conceptual 1.1 Conceptos básicos 1.1.1 Plan de negocios: es un documento escrito que define

Más detalles

a) Descripción de los aspectos cualitativos con el proceso de administración integral de riesgos

a) Descripción de los aspectos cualitativos con el proceso de administración integral de riesgos Datos a junio 2015 ACTINVER CASA DE BOLSA Actinver Casa de Bolsa, S.A. de C.V., Grupo Financiero Actinver opera bajo un perfil de riesgos conservador, tanto en operaciones por cuenta propia, como en intermediación

Más detalles

DECLARACIÓN DE PRINCIPIOS DE CONTABILIDAD DPC 15. CONTABILIZACIÓN DE INVERSIONES INTRODUCCIÓN

DECLARACIÓN DE PRINCIPIOS DE CONTABILIDAD DPC 15. CONTABILIZACIÓN DE INVERSIONES INTRODUCCIÓN DECLARACIÓN DE PRINCIPIOS DE CONTABILIDAD DPC 15. CONTABILIZACIÓN DE INVERSIONES INTRODUCCIÓN 1. Debido al proceso de globalización de la economía, es cada vez más frecuente que entidades venezolanas efectúen

Más detalles

INDICE Gestión Integral de Riesgos Gobierno Corporativo Estructura para la Gestión Integral de Riesgos 4.1 Comité de Riesgos

INDICE Gestión Integral de Riesgos Gobierno Corporativo Estructura para la Gestión Integral de Riesgos 4.1 Comité de Riesgos INFORME GESTION INTEGRAL DE RIESGOS 2014 1 INDICE 1. Gestión Integral de Riesgos... 3 2. Gobierno Corporativo... 4 3. Estructura para la Gestión Integral de Riesgos... 4 4.1 Comité de Riesgos... 4 4.2

Más detalles

fondos de inversión qué cómo cuándo dónde por qué y otras preguntas de int rés

fondos de inversión qué cómo cuándo dónde por qué y otras preguntas de int rés fondos de inversión qué cómo cuándo dónde por qué y otras preguntas de int rés índice 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 Qué es un fondo de inversión? Cuáles son los tipos de fondos de inversión? Es una buena

Más detalles

Perfil La carrera de Actuario tenderá a formar un graduado con conocimientos, aptitudes y habilidades para:

Perfil La carrera de Actuario tenderá a formar un graduado con conocimientos, aptitudes y habilidades para: Facultad de Ciencias Económicas AV. Córdoba 2122 (C1120AAQ) Ciudad Autónoma de Buenos Aires Tel.: (011) 4374-4448 Página web: www.econ.uba.ar Correo electrónico: web@econ.uba.ar ACTUARIO Actuario (orientación

Más detalles

POLÍTICA DE INVERSIÓN XM COMPAÑÍA DE EXPERTOS EN MERCADOS S.A. E.S.P. - XM S.A. E.S.P. -

POLÍTICA DE INVERSIÓN XM COMPAÑÍA DE EXPERTOS EN MERCADOS S.A. E.S.P. - XM S.A. E.S.P. - POLÍTICA DE INVERSIÓN XM COMPAÑÍA DE EXPERTOS EN MERCADOS S.A. E.S.P. - XM S.A. E.S.P. - INTRODUCCIÓN Con esta política XM S.A. E.S.P. declara los criterios y define el marco de actuación dentro de los

Más detalles

PAN AMERICAN MÉXICO COMPAÑÍA DE SEGUROS, S.A. Informe de Notas de Revelación a los Estados Financieros 31 de diciembre de 2012

PAN AMERICAN MÉXICO COMPAÑÍA DE SEGUROS, S.A. Informe de Notas de Revelación a los Estados Financieros 31 de diciembre de 2012 PAN AMERICAN MÉXICO COMPAÑÍA DE SEGUROS, S.A. Informe de Notas de Revelación a los Estados Financieros 31 de diciembre de 2012 Cifras expresadas en Pesos COMISIONES CONTINGENTES En cumplimiento a la Circular

Más detalles

Módulo de Autoinstrucción de la asignatura de Mercado

Módulo de Autoinstrucción de la asignatura de Mercado Módulo de Autoinstrucción de la asignatura de Mercado OBJETIVO GENERAL: Conocer el mercado de capitales, con todos sus componentes y comprender como funciona nuestro país. 1. Identifica el concepto de

Más detalles

CAPÍTULO V. CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES. La franquicia es una figura jurídica regulada en la ley de propiedad industrial,

CAPÍTULO V. CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES. La franquicia es una figura jurídica regulada en la ley de propiedad industrial, CAPÍTULO V. CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES. La franquicia es una figura jurídica regulada en la ley de propiedad industrial, en donde de acuerdo a ésta ley, destacan ciertas características fundamentales,

Más detalles

REGLAMENTO INTERNO DE CONDUCTA EN MATERIAS RELATIVAS A LOS MERCADOS DE VALORES

REGLAMENTO INTERNO DE CONDUCTA EN MATERIAS RELATIVAS A LOS MERCADOS DE VALORES REGLAMENTO INTERNO DE CONDUCTA EN MATERIAS RELATIVAS A LOS MERCADOS DE VALORES - INDICE - - I. DEFINICIONES II. DE LA REALIZACIÓN DE OPERACIONES PERSONALES 2.1 AMBITO SUBJETIVO DE APLICACIÓN 2.2 AMBITO

Más detalles

Guía de Servicios de Inversión.

Guía de Servicios de Inversión. Guía de Servicios de Inversión. Estimado Cliente: En cumplimiento a lo establecido en las Disposiciones de Carácter General aplicables a las entidades financieras y demás personas que proporcionen servicios

Más detalles

PROYECTO DE ORDEN EHA/XX/2008 SOBRE EL PRÉSTAMO DE VALORES DE LAS INSTITUCIONES DE INVERSIÓN COLECTIVA.

PROYECTO DE ORDEN EHA/XX/2008 SOBRE EL PRÉSTAMO DE VALORES DE LAS INSTITUCIONES DE INVERSIÓN COLECTIVA. Sleg3713 4-3-2008 PROYECTO DE ORDEN EHA/XX/2008 SOBRE EL PRÉSTAMO DE VALORES DE LAS INSTITUCIONES DE INVERSIÓN COLECTIVA. Exposición de motivos El objeto de la presente orden es desarrollar el marco normativo

Más detalles

SECRETARIA DE HACIENDA Y CREDITO PUBLICO

SECRETARIA DE HACIENDA Y CREDITO PUBLICO Miércoles 1 de marzo de 2006 DIARIO OFICIAL (Primera Sección) 5 SECRETARIA DE HACIENDA Y CREDITO PUBLICO ACUERDO por el que se expiden los lineamientos para el manejo de las disponibilidades financieras

Más detalles

CAPITULO XIV EL CONTRATO DE UNDERWRITING

CAPITULO XIV EL CONTRATO DE UNDERWRITING CAPITULO XIV EL CONTRATO DE UNDERWRITING 1. INTRODUCCIÓN La técnica del underwriting ha demostrado ser un mecanismo que encamina el proceso de evolución de los mercados de capitales del mundo. La contribución

Más detalles

CLASES DE MERCADOS 1. CLASES DE MERCADOS... 2 2. CONSECUENCIAS DE LAS IMPERFECCIONES EN EL MERCADO... 6

CLASES DE MERCADOS 1. CLASES DE MERCADOS... 2 2. CONSECUENCIAS DE LAS IMPERFECCIONES EN EL MERCADO... 6 CLASES DE MERCADOS 1. CLASES DE MERCADOS... 2 Clasificación de los mercados según el número de demandantes y oferentes La competencia perfecta La competencia imperfecta: El monopolio El oligopolio La competencia

Más detalles

TEMA 1: SISTEMA FINANCIERO: CARACTERÍSTICAS GENERALES

TEMA 1: SISTEMA FINANCIERO: CARACTERÍSTICAS GENERALES INTRODUCCIÓN TEMA 1: SISTEMA FINANCIERO: CARACTERÍSTICAS GENERALES 1.1. Concepto y características de un sistema financiero: Sistema financiero: Conjunto de activos financieros, mercados financieros e

Más detalles

Comisión Nacional de Bancos y Seguros Tegucigalpa, M.D.C., Honduras, C.A.

Comisión Nacional de Bancos y Seguros Tegucigalpa, M.D.C., Honduras, C.A. PROYECTO DE NORMAS PARA LA GESTIÓN DEL RIESGO CAMBIARIO CREDITICIO A SER OBSERVADAS POR LAS INSTITUCIONES DEL SISTEMA FINANCIERO EN EL OTORGAMIENTO DE FACILIDADES EN MONEDA EXTRANJERA CAPITULO I DISPOSICIONES

Más detalles

2.3 Procedimientos sobre control financiero y contabilidad

2.3 Procedimientos sobre control financiero y contabilidad 2.3 Procedimientos sobre control financiero y contabilidad 2.3.1 Contabilidad, sometimiento a auditoría y publicidad de la información El Departamento Administrativo y Financiero es responsable de la gestión

Más detalles

HACIA UNA VERDADERA UNIÓN ECONÓMICA Y MONETARIA. Informe publicado el 25 de junio de 2012 I. CONSOLIDACIÓN DE LA UNIÓN ECONÓMICA Y MONETARIA

HACIA UNA VERDADERA UNIÓN ECONÓMICA Y MONETARIA. Informe publicado el 25 de junio de 2012 I. CONSOLIDACIÓN DE LA UNIÓN ECONÓMICA Y MONETARIA Traductores: María y Carlos G. CONSEJO EUROPEO EL PRESIDENTE Bruselas, 25 de junio de 2012 SN 25/12 LÍMITE HACIA UNA VERDADERA UNIÓN ECONÓMICA Y MONETARIA Informe publicado el 25 de junio de 2012 I. CONSOLIDACIÓN

Más detalles

Bienes: conjunto de propiedades de la empresa: maquinaria, edificios, vehículos,

Bienes: conjunto de propiedades de la empresa: maquinaria, edificios, vehículos, UNIDAD DIDÁCTICA 6. LAS CUENTAS ANUALES Y LA FINANCIACIÓN 1. LAS CUENTAS ANUALES La empresa debe llevar, de manera obligatoria, diversos documentos en los que refleja la información contable que se genera.

Más detalles

VALORIZADOR PARA LA DETERMINACION DE LOS COSTOS DE EMITIR VALORES EN EL MERCADO BURSÁTIL. www.camara-emisores.com

VALORIZADOR PARA LA DETERMINACION DE LOS COSTOS DE EMITIR VALORES EN EL MERCADO BURSÁTIL. www.camara-emisores.com VALORIZADOR PARA LA DETERMINACION DE LOS COSTOS DE EMITIR VALORES EN EL MERCADO BURSÁTIL www.bolsacr.com www.fcca.co.cr www.camara-emisores.com 2 VALORIZADOR PARA LA DETERMINACIÓN DE LOS COSTOS DE EMITIR

Más detalles

Apuntes CAEF Sistema Financiero Mexicano ORGANIGRAMA DEL SISTEMA FINANCIERO MEXICANO

Apuntes CAEF Sistema Financiero Mexicano ORGANIGRAMA DEL SISTEMA FINANCIERO MEXICANO ORGANIGRAMA DEL SISTEMA FINANCIERO MEXICANO 1 SISTEMA FINANCIERO MEXICANO El puede definirse como el conjunto de organismos e instituciones que captan, administran y canalizan a la inversión, el ahorro

Más detalles

EL PARLAMENTO EUROPEO Y EL CONSEJO DE LA UNIÓN EUROPEA,

EL PARLAMENTO EUROPEO Y EL CONSEJO DE LA UNIÓN EUROPEA, Directiva 2000/46/CE del Parlamento Europeo y del Consejo, de 18 de septiembre de 2000, sobre el acceso a la actividad de las entidades de dinero electrónico y su ejercicio así como la supervisión cautelar

Más detalles

Tema 7 El Coste de Capital de la Empresa

Tema 7 El Coste de Capital de la Empresa PARTE II: Estructura de capital y política de dividendos Tema 7 El Coste de Capital de la Empresa 1. Introducción 2. El coste efectivo de las diferentes fuentes de fondos 2.1 El coste de la deuda 2.2 Coste

Más detalles

Dirección de Compliance RENTA VARIABLE FONDOS DE INVERSIÓN. Definición

Dirección de Compliance RENTA VARIABLE FONDOS DE INVERSIÓN. Definición RENTA VARIABLE FONDOS DE INVERSIÓN Definición Los fondos de inversión son Instituciones de Inversión Colectiva; esto implica que los resultados individuales están en función de los rendimientos obtenidos

Más detalles

Proceso selectivo para ingreso en el CUERPO TÉCNICO DE HACIENDA. Turno Libre

Proceso selectivo para ingreso en el CUERPO TÉCNICO DE HACIENDA. Turno Libre Agencia Tributaria... TRIBUAL CALIFICADOR DE LAS PRUEBAS SELECTIVAS PARA EL IGRESO, POR LOS SISTEMAS DE ACCESO LIBRE Y PROMOCIO ITERA, E EL CUERPO TÉCICO DE HACIEDA. Proceso selectivo para ingreso en el

Más detalles

CONTADURÍA GENERAL DE LA NACIÓN. Resolución No. 585 (22 de diciembre de 2009)

CONTADURÍA GENERAL DE LA NACIÓN. Resolución No. 585 (22 de diciembre de 2009) CONTADURÍA GENERAL DE LA NACIÓN Resolución No. 585 (22 de diciembre de 2009) Por medio de la cual se modifica el Manual de Procedimientos del Régimen de Contabilidad Pública EL CONTADOR GENERAL DE LA NACIÓN,

Más detalles

Conclusiones PATMIR: Diez años de logros y perspectivas Marzo, 2011

Conclusiones PATMIR: Diez años de logros y perspectivas Marzo, 2011 Secretaría de Hacienda y Crédito Público Conclusiones PATMIR: Diez años de logros y perspectivas Marzo, 2011 Importancia de la Inclusión Financiera En México, la inclusión financiera requiere y tiene la

Más detalles

ICB International. Consulting Bureau

ICB International. Consulting Bureau ICB International Consulting Bureau Asesoría y planificación tributaria Asesoría legal corporativa y comercial Sociedades Safi s y de Zona Franca de Uruguay International Consulting Bureau Es una Consultora

Más detalles