FONDO MUTUO BCI EFICAZ INFORME DE CLASIFICACIÓN Junio 2015

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1 FONDO MUTUO BCI EFICAZ INFORME DE CLASIFICACIÓN Junio 2015 Riesgo May May Crédito Mercado M1 M1 * Detalle de clasificaciones en Anexo. Indicadores financieros En millones de pesos Dic-13 Dic-14 Abr-15 Activos administrados Patrimonio Valor nominal cuota ($) * 1.034, , ,5 Rentabilidad nominal anual cuota - 3,6% 1,1% Partícipes * Serie Única, en pesos Fundamentos El Fondo Mutuo Bci Eficaz se orienta a la inversión en instrumentos de deuda de corto plazo de emisores nacionales, con una duración igual o menor a 90 días. La clasificación para el riesgo crédito se sustenta en una cartera de inversión que ha cumplido consistentemente con su objetivo, que mantiene un alto nivel de solvencia del activo subyacente y que es administrada por una de las mayores gestoras de fondos en el mercado nacional, con un buen desempeño en fondos con similar orientación. El sufijo (N) indica que es un fondo que tiene menos de 36 meses de funcionamiento. La clasificación M1 para el riesgo de mercado se sustenta en una duración de cartera menor a los 90 días reglamentarios y en una baja exposición a otras monedas, lo que indica que las cuotas tienen una reducida sensibilidad a cambios en las condiciones relevantes de mercado. El fondo es administrado por Bci Asset Management Administradora General de Fondos S.A., la tercera administradora de fondos mutuos más grande a nivel nacional. Durante abril de 2015, gestionó fondos mutuos por un total cercano a US$5.950 millones, equivalentes a un 13,4% del mercado. La administradora es filial del Banco de Crédito e Inversiones, una de las mayores instituciones financieras del país, clasificada AA+/Estables por Feller Rate. El Fondo Mutuo Bci Eficaz es un fondo mediano para el total de fondos manejados por Bci Asset Management Administradora General de Fondos S.A. Durante abril de 2015, gestionó un patrimonio promedio cercano a los US$70 millones, representando un 1,2% de lo manejado por su administradora. Entre abril de 2014 y abril de 2015, el patrimonio promedio tuvo un comportamiento volátil, con un fuerte crecimiento, alcanzando un aumento de 4000%. Durante todos los meses de operaciones, el fondo ha cumplido con su objetivo de inversión, manteniendo su cartera formada mayoritariamente por depósitos a plazo de instituciones financieras nacionales. Además, mantuvo inversión en efectos de comercio y, en menor medida, en bonos corporativos y en papeles del Banco Central de Chile. Al cierre de abril de 2015, un 99,1% de los activos correspondía a depósitos a plazo. En el periodo revisado, la cartera del fondo ha estado formada por instrumentos con buena liquidez. No obstante, la volatilidad patrimonial ha sido alta, observando, en algunos periodos, una ajustada liquidez. El fondo ha presentado un alto perfil de solvencia de la cartera subyacente, concentrando sus inversiones en instrumentos de emisores con las más altas clasificaciones de riesgo otorgadas por Feller Rate. Durante los meses revisados, la cartera del fondo mantenía una duración promedio dentro de los límites reglamentarios, con un promedio de 75 días. Por otra parte, el fondo exhibió una alta inversión promedio en instrumentos denominados en U.F., mitigando la exposición a la inflación mediante forward y papeles con U.F. conocida, lo que entregaba una baja exposición neta a la inflación. De acuerdo con la metodología de Feller Rate, no es posible medir la rentabilidad de manera concluyente, ya que el fondo no cuenta con 36 meses de funcionamiento. No obstante, en el plazo de 24 meses, la cuota del fondo exhibe un mejor índice ajustado por riesgo, dado por la menor volatilidad de la cuota. Analista: María Soledad Rivera (56) Fortalezas Cartera cumple con su objetivo desde inicios de operaciones. Cartera de inversión compuesta por instrumentos de emisores de alta solvencia. Gestionado por una de la mayores administradoras nacionales de fondos mutuos, con buen track record en fondos similares. FACTORES SUBYACENTES A LA CLASIFICACION Riesgos Volatilidad del patrimonio. 1

2 Riesgo Mercado M1 OBJETIVOS DE INVERSIÓN Instrumentos de deuda de corto plazo con duración menor o igual a 90 días Objetivos de inversión y límites reglamentarios Características de las cuotas Valor cuota serie Única ($) 1.082,5 Nº Cuotas serie Única Nº Participes serie Única 423 Patrimonio Neto Total Fondo (MM$) El Fondo Mutuo Bci Eficaz orienta su inversión a instrumentos de deuda nacional, con una duración ponderada de la cartera inferior o igual a 90 días. El fondo permite la inversión en instrumentos derivados, sin embargo durante el periodo analizado no se observan dichas inversiones. Entre otros límites relevantes, el reglamento del fondo establece que: Los instrumentos en cartera deben contar con una clasificación de riesgo B, N-3 o superiores a éstas Evolución patrimonio promedio Millones de pesos La inversión máxima por emisor es de un 20% del activo del fondo. La inversión máxima por deuda de securitización es de un 10% del activo del fondo. La inversión máxima por grupo empresarial es de un 30% del activo del fondo. Características de las cuotas El Fondo Mutuo Mutuo Bci Eficaz posee una única serie de cuotas. Los rescates se harán dentro de un plazo no mayor a 10 días corridos EVALUACIÓN DE LA CARTERA DEL FONDO Cartera consistente con su objetivo de inversión 0 abr-14 jul-14 oct-14 ene-15 abr-15 Evolución de su patrimonio El Fondo Mutuo Bci Eficaz es un fondo con 2 años de operaciones y ha alcanzado un tamaño mediano para el total de fondos manejados por Bci Asset Management Administradora General de Fondos S.A. Durante abril de 2015, gestionó un patrimonio promedio cercano a US$ 70 millones, representando un 1,2% de manejado por su administradora. Entre abril de 2014 y abril de 2015, el patrimonio promedio tuvo un comportamiento volátil, con un fuerte crecimiento, alcanzando un aumento de 4000%. Adecuada liquidez de cartera En el periodo revisado, el fondo ha mantenido su cartera formada por instrumentos con buena liquidez. No obstante, la volatilidad patrimonial ha sido alta, con grandes aumentos y disminuciones, observando, en algunos periodos, una ajustada liquidez. Con todo, la cartera mantuvo un 27,6% promedio de instrumentos con vencimiento menor a 30 días y una volatilidad patrimonial de los últimos 12 meses de un 33,1%. La liquidez ha permitido pagar los rescates dentro del plazo establecido en el reglamento interno, de 10 días corridos. Cartera concentrada en depósitos a plazo Durante todo el periodo de funcionamiento, la cartera ha mantenido su cartera formada por inversiones objetivo, observando durante el último año, inversión mayoritariamente en depósitos a plazo de instituciones financieras nacionales. Además, mantuvo inversión en efectos de comercio y, en menor medida, en bonos corporativos y en papeles del Banco Central de Chile. La inversión promedio de los últimos 12 meses alcanzó un 96,8% en depósitos a plazo. 2

3 Riesgo Mercado M1 Alto perfil de solvencia del activo subyacente Resumen cartera inversiones Sep-14 Dic-14 Mar-15 Abr-15 Depósitos a Plazo 96,2% 92,9% 99,0% 99,1% Bonos Corporativos 0,0% 0,0% 0,0% 0,8% Efectos de Comercio 3,7% 6,7% 1,0% 0,0% Banco Central y Tes. Gen. Rep. 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% Renta Fija 99,9% 99,6% 100,0% 99,9% Caja 0,1% 0,4% 0,0% 0,1% Total 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% Resumen cartera fondo mutuo Corto Plazo Mediano/Largo Plazo Abr-14 Abr-15 N-1+ AAA, AA+ 69,2% 71,1% N-1 AA, AA-, A+,A 30,8% 28,9% N-2 A-, BBB+, BBB 0,0% 0,0% N-3 BBB-, BB+,BB 0,0% 0,0% N-4 BB-, B 0,0% 0,0% N-5 C, D 0,0% 0,0% Evolución indicadores de cartera El fondo ha mantenido un alto perfil de solvencia de la cartera subyacente, concentrando sus inversiones en instrumentos de emisores con clasificaciones de riesgo N-1+, N-1 o equivalentes, otorgadas por Feller Rate. La solvencia del activo subyacente es consistente con la clasificación otorgada al Fondo Mutuo Bci Eficaz, entregando un menor riesgo de no pago de los instrumentos. Duración dentro de límites y baja exposición a inflación Durante los meses revisados, la cartera del fondo mantenía una duración promedio dentro de los límites reglamentarios, con un promedio de 75 días. Por otra parte, el fondo exhibió una alta inversión promedio en instrumentos denominados en U.F., mitigando la exposición a la inflación mediante forward y papeles con U.F. conocida, lo que entregaba una baja exposición neta a la inflación. La duración de la cartera dentro de los plazos reglamentarios, unido a la baja exposición a otras monedas, sustenta la clasificación M1 para el riesgo de mercado, que indica la menor sensibilidad ante cambios en las condiciones de mercado. Sin plazo suficiente para evaluar rentabilidad De acuerdo con la metodología de Feller Rate, no es posible medir la rentabilidad de manera concluyente, ya que el fondo no cuenta con 36 meses de funcionamiento. En el plazo de 24 meses, la cuota del fondo exhibe una rentabilidad promedio positiva pero inferior al benchmark construido por Feller Rate para caracterizar el segmento de deuda menor a 90 días en pesos. Sin embargo, su volatilidad es menor, lo que compensa la menor rentabilidad, entregando un mejor índice ajustado por riesgo. Sep-14 Dic-14 Mar-15 Abr-15 Duración % en UF 32,4% 10,1% 3,6% 6,3% Rentabilidad promedio 36 meses 24 meses 12 meses Bci Eficaz (serie Única) - 0,29% 0,29% Benchmark * 0,35% 0,31% 0,25% * Benchmark construido por Feller Rate. Incluye a 10 fondos representativos del segmento de renta fija de duración inferior a 90 días, en pesos. Índice Ajustado 36 meses 24 meses 12 meses Bci Eficaz (serie Única) - 9,08 8,44 Benchmark * 4,45 4,87 8,47 ASPECTOS RELEVANTES DE LA ADMINISTRADORA PARA LA GESTIÓN DEL FONDO Administradora grande dentro de la industria de fondos mutuos, orientada a los fondos mutuos mobiliarios La administradora mantiene una estructura completa y consistente con todo lo necesario para la gestión integral de recursos de terceros. Además, actúa de manera coordinada y homologada con los procedimientos del banco, pero mantiene importantes barreras de información con éste, conservando una alta independencia. El área de Selección de Activos se encarga de realizar recomendaciones generales sobre clases de activos para que, posteriormente, el Comité de Inversiones diseñe la estrategia específica. La Gerencia de Inversiones implementa las estrategias y monitorea las carteras de inversión de los fondos, velando que se cumpla con los acuerdos planteados en otras instancias formales de decisión. La Gerencia Comercial de Personas dirige dos fuerzas de venta propia, una enfocada a productos previsionales (APV y APVC) y otra dedicada a personas naturales de alto patrimonio, orientada a la venta de fondos mutuos, fondos de inversión y Administración de cartera. Además se utilizan otros canales de distribución relacionados a la matriz. Los principales cargos en la administradora son desempeñados por profesionales con permanencia en la institución, conocimiento de los mercados financieros y los requerimientos propios de la actividad y el Banco. Con fecha 6 de junio de 2013, la Superintendencia de Valores y Seguros multó a Bci Asset Management Administradora General de Fondos S.A. con 200 U.F., debido a una liquidación de cuotas que, según señala un partícipe, éste no solicitó. 3

4 Riesgo Mercado M1 Valorización cartera de inversiones Las inversiones del Fondo Mutuo Bci Eficaz se valorizan diariamente utilizando TIR de compra de los instrumentos. En caso de diferencias considerables entre TIR de compra y la tasa de mercado, se podrían incorporar correcciones a esos precios, rigiéndose por la Circular N emitida por la Superintendencia de Valores y Seguros del 28 de octubre de Para los ajustes de precio de mercado en instrumentos derivados, conforme a la mencionada circular, se considerarán los principios establecidos por los miembros de la Asociación de Administradoras de Fondos Mutuos de Chile. Dado que la mayor parte de los instrumentos tienen corta duración, eventuales cambios en las tasa de mercado tienen un impacto menor en la valorización de los instrumentos. Políticas de evaluación de inversiones y construcción de portfolios Las carteras se estructuran considerando la normativa vigente y las definiciones y límites contenidos en los reglamentos internos de cada fondo. El proceso de inversión comienza con el análisis del entorno económico, nacional e internacional, y las variables macroeconómicas fundamentales (crecimiento, inflación, desempleo, entre otras). Se utilizan como fuentes de información estudios propios, de la Corredora del Banco y research externo. Las estrategias de inversión de los fondos son diseñadas mediante la interacción de comités que sesionan regularmente. Entre estos se encuentran: Comité Asset Allocation, Comité Renta Fija, Comité Renta Variable y Comité de Finanzas. El Comité de Asset Allocation sesiona mensualmente, entrega una visión de los mercados y recomendaciones generales para las diferentes clases de activos, por sector y de manera individual. Los Comités de Renta Fija y Renta Variable se realizan cada dos semanas, en ellos se evalúa el desempeño de los fondos administrados y se delinean estrategias de inversión para éstos, considerando las posiciones recomendadas por el Comité de Asset Allocation. El Comité de Finanzas sesiona semanalmente, se supervisa la ejecución de las estrategias de inversión y asignación de activos definidos en el Comité de Asset Allocation, en caso que sea necesario puede sugerir la revisión de los lineamientos generales de los portfolios administrados, y validar las estrategias de gestión de renta fija y renta variable. Los comités están compuestos principalmente por el Gerente General, Gerente de Finanzas, Gerente de Asset Allocation, Jefe de Mesa de Dinero, Portfolio Managers, y Jefe de Riesgo Financiero. El encargado de ejecutar las inversiones de los fondos es el Portfolio Manager de cada fondo, de acuerdo a las recomendaciones de los comités mencionados, ajustándose a los límites entregados. El Fondo Mutuo Bci Eficaz define sus estrategias de acuerdo a variables como duración de la cartera, exposición a la U.F., liquidez, proyecciones de retiros, entre otras variables relevantes. Para las decisiones de inversión el Portfolio Manager debe guiarse por los límites legales y los límites internos, sean de emisores financieros, de clasificación de riesgos, de activos líquidos, entre otros. En cuanto a la gestión de riesgo de mercado, ésta se realiza comparando las duraciones de las carteras y la desviación de las valorizaciones de los instrumentos respecto del límite aplicable (0,1% a nivel de cartera, 0,8% por instrumentos reajustables y 0,6% para instrumentos en Pesos Nominales). Las políticas de inversión son consistentes con las definiciones reglamentarias de cada producto de inversión, estrategias de Asset Allocation y políticas corporativas internas. 4

5 Riesgo Mercado M1 Riesgo Contraparte Operacional Las operaciones primarias se realizan con instituciones financieras que cumplan con las políticas de selección corporativa de contrapartes y las restricciones reglamentarias del fondo. Las transacciones en mercados secundarios son realizadas con instituciones financieras o sus filiales y una lista de operadores autorizados, que poseen custodia directa en el Depósito Central de Valores (DCV). Conflictos de interés Bci Asset Management Administradora General de Fondos maneja fondos mutuos que poseen similares objetivos de inversión, lo que podría ocasionar conflictos de interés. Sin embargo, posee un Manual de Tratamiento y Solución de Conflictos de Interés que contiene los criterios y procedimientos para manejar potenciales conflictos de interés. El reglamento interno del fondo hace mención explícita al Manual de Tratamiento y Solución de Conflictos de Interés. En resumen, el manual se rige según la normativa vigente y señala que las decisiones de adquisición, mantención o enajenación de instrumentos para la administradora y los fondos que ésta gestione, deberán ser realizadas en forma separada, independiente y autónoma de cualquier otra función de la misma naturaleza. Además, indica que en aquellos casos que se vean involucrados uno o más fondos respecto de un mismo instrumento de deuda en cada oportunidad de inversión, se asignará el instrumento en cuestión a tasa promedio de compra o venta, para los distintos fondos. Por otro lado, el Manual detalla de manera explícita los mecanismos para evitar los conflictos de interés con la Administradora y sus personas relacionadas. En relación a la operación con otros relacionados, el reglamento es claro en establecer que el único cobro posible es la remuneración de administración, lo que disminuye potenciales conflictos de interés. La administradora cumple con toda la normativa vigente en relación a las restricciones de operación con partes relacionadas. No se informan a la fecha, sanciones de los reguladores o dictámenes de auditores que señalen procedimientos inadecuados o la violación de las políticas establecidas a este respecto. PROPIEDAD Administradora filial de Banco de Crédito e Inversiones con clasificación AA+ La sociedad administradora es una filial del Banco de Crédito e Inversiones, que controla de manera directa el 99,9% de su propiedad. Amplia experiencia en el sector financiero El Banco de Crédito e Inversiones es una de las mayores instituciones financieras del sistema financiero chileno, con participación relevante en todo tipo de negocios bancarios y financieros. A abril de 2015, tenía activos por más de US$ millones y colocaciones equivalentes a un 12,6% del mercado nacional. Alta solvencia financiera El Banco de Crédito e Inversiones tiene una clasificación AA+ con perspectivas estables asignada por Feller Rate. La clasificación asignada a Bci se fundamenta en su buen perfil financiero, con retornos elevados derivados de ingresos diversificados, altos márgenes y controlada eficiencia operacional. Considera también su sólida posición competitiva y los avances mostrados en diversificación de fuentes de financiamiento y gestión de riesgo. En contrapartida, incorpora el fuerte entorno competitivo y los riesgos asociados al proceso de adquisición de City National Bank of Florida. 5

6 Riesgo Mercado M1 Relevante importancia estratégica Durante abril de 2015, Bci Asset Management Administradora General de Fondos S.A. manejaba un patrimonio promedio cercano a los US$ millones en fondos mutuos, lo que representaba un 13,4% del mercado, ubicándola como la tercera mayor administradora del sistema de fondos mutuos. Adicionalmente, a diciembre de 2014, gestionaba en fondos de inversión US$ 824 mil. La gestión de fondos ayuda a complementar los servicios financieros a los clientes del Banco, diversificar los ingresos de la matriz y fortalecer su posición de mercado en el sistema financiero. 6

7 a ANEXOS BCI EFICAZ 17-Jun May May-15 Riesgo Mercado M1 M1 M1 La opinión de las entidades clasificadoras no constituye en ningún caso una recomendación para comprar, vender o mantener un determinado instrumento. El análisis no es el resultado de una auditoria practicada al emisor, sino que se basa en información pública remitida a la Superintendencia de Valores y Seguros, a las bolsas de valores y en aquella que voluntariamente aportó el emisor, no siendo responsabilidad de la clasificadora la verificación de la autenticidad de la misma. La información presentada en estos análisis proviene de fuentes consideradas altamente confiables. Sin embargo, dada la posibilidad de error humano o mecánico, Feller Rate no garantiza la exactitud o integridad de la información y, por lo tanto, no se hace responsable de errores u omisiones, como tampoco de las consecuencias asociadas con el empleo de esa información. Las clasificaciones de Feller Rate son una apreciación de la solvencia de la empresa y de los títulos que ella emite, considerando la capacidad que ésta tiene para cumplir con sus obligaciones en los términos y plazos pactados. 7

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