Flash México. Noticias corporativas. Perspectiva técnica de corto plazo. Últimos reportes. México D.F., 1 de abril de 2015, Mercados, Equity.

Transcripción

1 México, Mercados, Equity Observador del Mercado Cierre %ult. %3m %YTD IPC 43, % 1.3% 1.3% Dow Jones 17, % -0.3% -0.3% S&P 500 2, % 0.6% 0.6% Bovespa (BR) 51, % 2.4% 2.4% Ipsa (CH) 3, % 1.7% 1.7% Igbvl (PER) 12, % -15.8% -15.8% Fuente: BBVA GMR Emisoras del IPC 5 Mejores Cierre %ant. %3m %YTD LIVEPOL LAB KIMBER AC LALA Peores Cierre %ant. %3m %YTD GRUMA BOLSA ELEKTRA ALFA MEXCHEM Fuente: BBVA GMR Emisoras No IPC 5 Mejores Cierre %ant. %3m %YTD CIE IDEAL CYDSASA MAXCOM GISSA Peores Cierre %ant. %3m %YTD AZTECA CREAL CMOCTEZ ARA VITRO Fuente: BBVA GMR Noticias corporativas Banregio: Acuerdo para adquirir la cartera hipotecaria del IFC en MXN600mn Gruma: Regresa a las operaciones de F&A Perspectiva técnica de corto plazo Últimos reportes 26/03/2015 Walmex: El crecimiento en VMT se estima en 3.3% para marzo, impulsado por un mayor ticket 25/03/2015 GMexico: Liberando valor 24/03/2015 Bolsa: Reunión con alta dirección de Grupo BMV 23/03/2015 GAP: Comentarios sobre el GAP Day 19/03/2015 Axtel: Acuerdos con AMX, aunque positivos, no resolverán los problemas estructurales de Axtel 19/03/2015 Walmex: Tono conservador durante el Día del Analista 18/03/2015 Cemex: Puntos sobresalientes de Cemex Day 2015 México: Resumen de valoración Múltiplos de mercado

2 Noticias corporativas Banregio (Superior al Mercado) PO: MXN Precio de cierre al 31/03/2015 MXN Ernesto Gabilondo Acuerdo para adquirir la cartera hipotecaria del IFC en MXN600mn (ver nuestro reporte publicado el 31/03/2015) La operación sigue sujeta a la aprobación regulatoria (la Comisión Federal de Competencia) y se anticipa finalizar en el 2T15. De acuerdo a nuestra conversación con Banregio, estimamos que la cartera podría generar un margen de interés neto de entre 5.0% y 6.0%, y contribuir con resultados de MXN30mn después de impuestos (MXN15mn en 2015e). Si bien consideramos que la magnitud de la operación no será suficiente para cambiar la guía de Banregio en cuanto a la utilidad neta en 2015, reiteramos nuestra expectativa de que GFRegio alcance un crecimiento AaA de 15.0% en el resultado neto en 2015e (+18.00% AaA en términos recurrentes). Así, esperamos una reacción neutra del mercado. Tenemos una recomendación de Superior al Mercado y un PO de MXN95.30/acción. Fuente: La compañía y estimados BBVA GMR Cap. Mdo. P/U (x) P/VL (x) UPA TCAC (%) Ut. Op. TCAC (%) Div. Y (%) (MXN mn) 2015e 2016e 2015e 2016e 14-17e 14-17e 2015e 2016e GFREGIO 25, Fuente: Estimados BBVA GMR Página 2

3 Gruma (Mantener) PO: MXN Precio de cierre al 31/03/2015 MXN Regresa a las operaciones de F&A Fernando Olvera fernando.olvera@bbva.com Gruma anunció la adquisición de la empresa española Azteca Foods Europe por un monto de EUR45mn (ya incluido en el Capex de USD300mn para 2015). Sin mayores detalles, creemos que la noticia es positiva pero con un impacto limitado sobre los resultados de la compañía. Considerando que el precio sería equivalente a 1.0x de las ventas (el medio de las operaciones similares en Europa del Oeste en los últimos 5 años), la compra contribuirá sólo con 1.5% de los ingresos totales. Así, la operación no justifica un cambio en nuestra recomendación. Aunque el precio de Gruma ha caído 6.3% desde el 13 de marzo (vs. -0.6% para el IPC) y se cotiza con un descuento de 9% en términos de VE/EBITDA y P/U 2015e, respectivamente, vs. sus comparables principales del sector de Alimentos, el potencial de alza implícito en nuestro precio objetivo sigue siendo limitado. Con lo anterior, y tomando en cuenta mejores márgenes en nuestras estimaciones de 2015 (BBVAe: +7.2% en ingresos y +11.5% en el EBITDA), reiteramos nuestra recomendación de Mantener (PO de MXN200.00/acción). Fuente: La compañía y estimados BBVA GMR Cap. Mdo. P/U (x) VE/EBITDA (x) UPA TCAC (%) EBITDA TCAC (%) Div. Y (%) (MXN mn) 2015e 2016e 2015e 2016e 14-17e 14-17e 2015e 2016e GRUMA 83, Fuente: Estimados BBVA GMR Página 3

4 Perspectiva técnica de corto plazo Alejandro Fuentes México y EE.UU. IPC: 43,725pts (-0.5%); Rentable: 219.6pts (+0.6%); Dow Jones: 17,776pts (-1.1%); S&P: 2,070pts (-0.8%) El IPC retrocedió gran parte de los puntos que había avanzado en la jornada anterior al perder -0.5% (-198pts), sin embargo, sigue operando por arriba de las medias móviles de 30 y de 200 días, dentro del rango de operación entre los 43,000 y los 44,400pts que ha mantenido desde finales de febrero, y que provoca un balance negativo de -1.1% para marzo. No cambiamos nuestra perspectiva de que el rompimiento del rango lateral terminará siendo alcista, arrojando un siguiente nivel objetivo alrededor de los 45,500pts. Rec. anterior (31/03/2015): Recomendamos continuar con las posiciones de corto plazo, ante la prueba superada del soporte de corto plazo, y al no contar con una resistencia importante en el nivel actual. El Dow Jones y el S&P operaron en terreno negativo con retrocesos de -1.1% y -0.8%, todavía respetando la parte baja de la formación de cuña vigente desde octubre. Sin un rompimiento de soporte, mantenemos posiciones esperando que pueda retomar el movimiento de alza rumbo a los máximos del año. Rec. anterior (31/03/2015): Por lo pronto, tendríamos que considerar resistencias en la parte alta de la formación, que se colocó en los 18,400pts en el caso del Dow, y 2,130pts para el S&P. Gráfico diario: IPC Dow Jones Fuente: Bloomberg Página 4

5 Perspectiva técnica de corto plazo FX Dólar/Peso: MXN (-0.1%); Euro/Dólar: USD (-0.6%) El dólar no mantuvo los máximos del día, por lo que no rompió la resistencia de MXN El máximo intradía llegó a cambiar la tendencia del indicador parabólico, sin embargo, necesitamos el rompimiento alcista de la resistencia para poder considerar un regreso a la zona de MXN Rec. anterior (31/03/2015): Acercándose a una nueva resistencia en MXN15.29 donde, si llega a romper al alza, cambiaría la tendencia del indicador parabólico y arrojaría una señal de fortaleza alcista rumbo al rango de MXN15.50/ El euro confirmó el rompimiento a la baja del promedio móvil de 10 días, con lo que esperamos que regrese a la zona de USD1.05 antes de que veamos un nuevo intento de rebote. Rec. anterior (31/03/2015): Este rompimiento nos da señal para cerrar posiciones largas esperando que regrese a la zona de USD1.05. Sólo si recupera el movimiento de alza y llega a romper al alza USD1.10, retomaríamos posiciones. Gráfico diario: Dólar Euro Fuente: Bloomberg Página 5

6 Portafolio de trading 31/03/2015 Emisora F. Compra P. Compra P. Actual Rend. Día Rendimiento Objetivo Rend,Objetivo Stop Loss Amx 12/02/15 $ $ % -1.5% $ % $ Funo 02/03/15 $ $ % -3.8% $ % $ Kof 03/03/15 $ $ % 1.0% $ % $ Gentera 06/03/15 $ $ % -0.5% $ % $ Pinfra 09/03/15 $ $ % -0.8% $ % $ Cemex 13/03/15 $ $ % -2.9% $ % $ PerformanceN Portafolio Trading vs. IPC 1 D 1S 12M YTD IPC -0.5% -0.7% 8.1% -3.8% 17.9% -2.2% 1.0% 1.3% Portafolio 0.0% -1.1% 15.3% 2.0% 24.0% 20.2% 12.4% 5.5% 8% 6% 4% 6.0% 5.0% 5.5% 2% 0% -2% 4.0% 3.0% -4% -6% dic/14 ene/15 feb/15 IPC mar/15 Port.Trading mar/15 2.0% 1.0% 0.0% 1.3% IPC Port.Trading Fuente: BBVA GMR Fuente: BBVA GMR Recomendación inmediata anterior Movimientos del día Fecha Rec. Precio Rendimiento % Amx 30/06/2014 Venta $ % Funo 12/06/2014 Venta $ % Kof 23/02/2015 Venta $ % Gentera 07/05/2014 Venta $ % Pinfra 28/01/2015 Venta $ % Cemex 26/02/2015 Venta $ % Fuente: BBVA GMR Página 6

7 Resumen técnico Objeto 1 Calificación Técnica de Corto Plazo (IPC) PINFRA** MEXCHEM** ARA PE&OLES** KOF** ICH TLEVISA AZTECA FIHO GFAMSA FUNO** BACHOCO** GFINBUR ICA ALPEK** GENTERA** GCARSO BOLSA** CEMEX** SARE AUTLAN** FIBRAMQ AMX** ALFA** SIMEC** GRUMA GFREGIO** CREAL** LAB** ALSEA** CHDRAUI SANMEX COMERCI OHLMEX** GMEXICO** BIMBO IPC WALMEX** GAP ASUR AC** HERDEZ** CULTIBA GFNORTE** AXTEL KIMBER FEMSA** LIVEPOL OMA SORIANA ELEKTRA ** Calificación (0 a 100) obtenida a partir de 6 indicadores técnicos diarios (CCI, RSI, MACD, Bandas de Bollinger, Dispersión Precio vs. Promedio Móvil de 30 días, Dispersión entre Promedio Móvil de 10 Días y Promedio Móvil de 30 Días). Entre más alta sea la calificación, mayor la sobreventa en los osciladores y mayor el atractivo de compra en el corto plazo. Fuente: BBVA GMR Página 7

8 Principales múltiplos Objeto 2 Principales múltiplos IPC Valuación Crecimiento (%) Precio Obj. Rend. (%) P/U (x) VE/EBITDA (x)** UPA EBITDA *** Div.Y (%) Rec.* (MXN) YTD 2015e 2016e 2015e 2016e 2015e 2016e 2015e 2016e 2015e 2016e AC O ALFA O ALPEK O ALSEA O AMX O ASUR U BIMBO U BOLSA O CEMEX O COMERCI U ELEKTRA FEMSA O GAP U GCARSO U GENTERA O GFINBUR M.P GFNORTE O GFREGIO O GMEXICO O GRUMA M.P ICA U ICH U IENOVA M.P KIMBER U KOF O LAB O LALA M.P LIVEPOL U MEXCHEM O OHLMEX O PE&OLES O PINFRA O SANMEX U TLEVISA U WALMEX O Fuente: Estimados BBVA GMR * O.=Superior al Mercado, M.P.=Mantener, U.=Inferior al Mercado, N.R.= No Calificado ** Para Bancos se usará P/VL en lugar de VE/EBITDA *** En lugar de crecimiento en EBITDA se usará crecimiento en Ingreso Operativo para Bancos. Los precios de las acciones pueden sobrerreaccionar respecto a nuestros Precios Objetivo ante episodios de elevada volatilidad y/o por factores técnicos, que provocan divergencias entre éstos y los Precios Objetivo, pudiendo representar escenarios positivos/negativos que en determinado momento parecerían incompatibles con la recomendación. La recomendación fundamental sobre cada acción incorpora nuestras estimaciones sobre el desempeño relativo de cada compañía respecto del índice principal (IPC) e incorpora, además del Precio Objetivo, otros elementos cualitativos. Sugerimos a nuestros lectores que en dichas ocasiones concedan mayor peso a la recomendación. Página 8

9 Objeto 3 Principales múltiplos no IPC Valuación Crecimiento (%) Precio Obj. Rend. (%) P/U (x) VE/EBITDA (x)** UPA EBITDA *** Div.Y (%) Rec.* (MXN) YTD 2015e 2016e 2015e 2016e 2015e 2016e 2015e 2016e 2015e 2016e ACTINVR O ARA U AUTLAN O AXTEL U BACHOCO O CHDRAUI U CREAL O CULTIBA U , DANHOS O FIBRAMQ U FIHO M.P FINDEP U FRAGUA O FSHOP O FUNO O GFAMSA U GFINTER O GSANBOR O HERDEZ O MAXCOM U MEGA M.P MFRISCO U OMA U POCHTEC O SIMEC O SORIANA U Fuente: Estimados BBVA GMR * O.=Superior al Mercado, M.P.=Mantener, U.=Inferior al Mercado, N.R.= No Calificado ** Para Bancos se usará P/VL en lugar de VE/EBITDA *** En lugar de crecimiento en EBITDA se usará crecimiento en Ingreso Operativo para Bancos. Los precios de las acciones pueden sobrerreaccionar respecto a nuestros Precios Objetivo ante episodios de elevada volatilidad y/o por factores técnicos, que provocan divergencias entre éstos y los Precios Objetivo, pudiendo representar escenarios positivos/negativos que en determinado momento parecerían incompatibles con la recomendación. La recomendación fundamental sobre cada acción incorpora nuestras estimaciones sobre el desempeño relativo de cada compañía respecto del índice principal (IPC) e incorpora, además del Precio Objetivo, otros elementos cualitativos. Sugerimos a nuestros lectores que en dichas ocasiones concedan mayor peso a la recomendación. Página 9

10 Derechos corporativos Emisora Fecha de asamblea Fecha de excupón Fecha de pago Cupón Descripción CYDSASA DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN FEMSA DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN UBD Y MXN B. FEMSA DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN UBD Y MXN B. KIMBER DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.37. KIMBER DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.37. KIMBER REEMBOLSO: MXN0.37. KIMBER REEMBOLSO: MXN0.37. KOF DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN1.55. KOF DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN1.54. LALA DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN LALA DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN LALA DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN LAMOSA DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.29. LIVEPOL DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.49. LIVEPOL DIVIDENDO EN EFECTIVO: PENDIENTE. MEXCHEM DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN DE 4. MEXCHEM DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN DE 4. MEXCHEM DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN DE 4. NAFTRAC DISTRIBUCION DE EFECTIVO: PENDIENTE NAFTRAC DISTRIBUCION DE EFECTIVO: PENDIENTE NAFTRAC DISTRIBUCION DE EFECTIVO: PENDIENTE NAFTRAC DISTRIBUCION DE EFECTIVO: PENDIENTE NAFTRAC DISTRIBUCION DE EFECTIVO: PENDIENTE NAFTRAC DISTRIBUCION DE EFECTIVO: PENDIENTE NAFTRAC DISTRIBUCION DE EFECTIVO: PENDIENTE NAFTRAC DISTRIBUCION DE EFECTIVO: PENDIENTE NAFTRAC DISTRIBUCION DE EFECTIVO: PENDIENTE WALMEX DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.14. WALMEX DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.14. WALMEX DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.14. WALMEX DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.14. WALMEX DIVIDENDO EXTRAORDINARIO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.64. WALMEX DIVIDENDO EXTRAORDINARIO A RAZON DE MXN0.13 *MXN0.19 SUJETO A VTA. DE BCO. WALMART. WALMEX DIVIDENDO EXTRAORDINARIO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.32. Fuente: Boletín de Noticias de la BMV y/o eventos relevantes emitidos por las empresas Página 10

11 Global Markets Research Director Antonio Pulido Global Equity Research Director Ana Munera Equity España y Portugal Telecoms / Media Ivón Leal ivon.leal@bbva.com Construcción / Infraestructura / Industriales / Real Estate / Hoteles Antonio Rodríguez a.rodriguez.vicens@bbva.com Javier Pinedo javier.pinedo@bbva.com Luis García, CFA luis.garcia.alvarez@bbva.com Equity México Rodrigo Ortega r.ortega@bbva.com Financiero Ignacio Ulargui, CFA ignacio.ulargui@bbva.com Silvia Rigol silvia.rigol@bbva.com María Torres maria.torres.debecerril@bbva.com Utilities Isidoro del Álamo isidoro.delalamo@bbva.com Daniel Ortea daniel.ortea@bbva.com Oil / Materiales Luis de Toledo, CFA luis.detoledo@bbva.com Consumo / Farma / Small Caps Isabel Carballo icarballo@bbva.com Juan Ros juan.r_padilla@bbva.com Estrategia Responsable Estrategia Europa Beatriz Tejero beatriz.tejero@bbva.com Derivados Equity Juan Antonio Rodríguez, CFA ja.rodriguez@bbva.com Alfredo de la Figuera alfredo.figuera@bbva.com Mayte Frutos mayte.frutos@bbva.com Construcción / Fibras / Infraestructura Francisco Chávez f.chavez@bbva.com Construcción / Fibras / Infraestructura Mauricio Hernández mauricio.hernandez.1@bbva.com Minería / Industriales / Transporte Jean Baptiste Bruny jean.bruny@bbva.com Minería / Industriales / Conglomerados Javier Santiago jsantiagom@bbva.com Financiero Ernesto Gabilondo ernesto.gabilondo@bbva.com Bebidas / Consumo / Alimentos Fernando Olvera fernando.olvera@bbva.com Telecoms / Medios / Vivienda Alejandro Gallostra, CFA alejandro.gallostra@bbva.com Comercio / Farma Miguel Ulloa miguel.ulloa@bbva.com Análisis técnico Alejandro Fuentes a.fuentes@bbva.com Analista Roberto González r.gonzalez17@bbva.com Página 11

12 Equity Perú Construcción / Infraestructura / Minería Miguel Leiva mleiva@bbva.com Equity Colombia Consumo / Utilities Odeth Salomón osalomon@bbva.com Estratega Equity Edgar Romero edgarefren.romero@bbva.com Página 12

13 Distribución Equity Europa Cash Equities Responsable Javier Valverde Sorensen Europa e Internacional Director Cash Equities Javier Godoy jgodoys@bbva.com Subdirector Cash Equities Javier Enrile javier.enrile@bbva.com Internacional Fernando Gugel fernando.gugel@bbva.com Jorge Batchilleria jorge.batchilleria@bbva.com Claudine Innes claudine.innes@bbva.com Stephane Prinet stephane.prinet@bbva.com Peter Prischl pprischl@bbva.com España Team Leader Milagros Treviño mtrevino@bbva.com Juan Bueno juan.bueno@bbva.com Carlos González carlo.gonzalez@bbva.com José Villanueva josechu.villanueva@bbva.com Sales Trading Team Leader Daniel Ruiz daniel.ruizs@bbva.com Eric Hongisto eric.hongisto@bbva.com Carlos Kuster carlos.kuster@bbva.com México Director Juan Carlos Rodríguez juancarlos.rodriguez@bbva.com Ventas Red José Miguel Fonseca jm.fonseca@bbva.com Ventas Institucionales Omar Revuelta o.revueltas@bbva.com Sales Trading Alejandro Pavón josealejandro.pavon@bbva.com Ana María Rivera a.rivera@bbva.com Vivian Salomón vivian.salomon@bbva.com Julio García julio.garciar1@bbva.com Viart Vázquez viart.vazquez@bbva.com ext 3933 Berenice Patrón b.patron@bbva.com Marie Laure Dang m.dang@bbva.com Mauricio Martínez luis.martinez.102@bbva.com Equity Net Elba Padilla em.padilla@bbva.com Aron Brener aron.brener@bbva.com Bogotá (Colombia) Director Felipe Duque Urrea felipe.duque@bbva.com Sales Trading (Institucional) María Camila Franco Villegas mariacamila.franco.villegas@bbva.com ext Lady Esperanza Rivera lady.rivera@bbva.com ext Javier Camilo Sánchez javier.sanchezs@bbva.com ext Willy Alexander Enciso willy.enciso@bbva.com ext Página 13

14 Lima (Perú) Director Jorge Ramos Director Trader Ventas Institucionales de Equity Erick Valdéz erick.valdez@bbva.com evaldez10@bloomberg.net Trader Equity Vanessa Juárez vjuarez@bbva.com Santiago (Chile) Director Mauricio Andrés Bonavia mbonavia@bbva.com /1471 Diego Susbielles dsusbielles@bbva.cl Antonio Palacios apalaciosa@bbva.com Guillermo Arias guillermo.arias@bbva.com Página 14