Dr. Luis Santacruz. Expositor

Transcripción

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2 Dr. Luis Santacruz Expositor 2

3 Módulo 3. Presupuesto de capital 3

4 Métodos de evaluación de proyectos No toman en cuenta el valor del dinero a través del tiempo: Periodo de Recuperación (Pay Back). Toman en cuenta el valor del dinero a través del tiempo: Periodo de Recuperación Descontado. Valor Presente Neto. Tasa Interna de Rendimiento. 4

5 Periodo de recuperación (Pay back) Me dice en cuanto tiempo se va a recuperar la inversión requerida por el proyecto. Conforme a este método se desea conocer en cuánto tiempo una inversión generará fondos suficientes para igualar al total de dicha inversión.

6 Periodo de recuperación (Pay back) Ventajas : Es muy sencillo y muy utilizado en la práctica. Es aplicado por necesidades de liquidez. Tiene gran significado cuando se comparan proyectos con vidas económicas iguales y con flujos de efectivo uniformes. Resulta ser excelente cuando se utiliza como una primera barrera para evaluar proyectos.

7 Periodo de recuperación (Pay back) Desventajas : No considera el valor del dinero a través del tiempo. No considera el comportamiento de los flujos durante el periodo de recuperación, así como no toma en cuenta la vida útil restante del proyecto. Dos proyectos se consideran de igual calidad si se recuperan en igual plazo sin depender de cuántos años de vida útil les quedan a los proyectos después del periodo de recuperación. El método de periodo de recuperación hace caso omiso de la rentabilidad de un proyecto y solo se preocupa de que el dinero invertido regrese pronto.

8 Periodo de recuperación (Pay back) Fórmula : (Flujos de efectivo iguales) Inversión = Tiempo FNE Ejemplos : a) Flujos efectivo iguales Inversión: 10 M~ AÑO FNE 1 2.5M~ 2 2.5M~ Periodo de = 10M~ = 4 años 3 2.5M~ Recuperación 2.5M~ 4 2.5M~ 8

9 9 Ejemplos : Periodo de recuperación (Pay back) b) Flujos de efectivo diferentes Inversión 10M~ AÑO FNE 1 5M~ Periodo de = Año anterior a la + (Inv. No recuperada 2 2M~ recuperación recuperación total al inicio de año) 3 2M~ FNE durante el año 4 1M~ NOTA: Se recupera hasta que sumen los 10M~ de inversión.

10 Periodo de recuperación (Pay back) Ejemplos : c) Flujos de efectivo diferentes Inversión 10M~ AÑO FNE 1 3M~ 2 5M~ Periodo de = Año 2 + 2M~ = 2.5 años 3 4M~ recuperación 4M~ 4 2M~

11 Periodo de recuperación descontado Es una variante del periodo de recuperación ordinario, el periodo de recuperación descontado, el cual es similar al periodo de recuperación común excepto porque los flujos de efectivo esperados se descuentan a través del costo de capital del proyecto. De tal forma, el periodo de recuperación descontado se define como el número de años que se requieren para recuperar una inversión a partir de los flujos netos de efectivo descontados. Por lo tanto muestra el año en que ocurrirá el punto de equilibrio después de que se cubran los costos imputables a las deudas y al costo de capital.

12 Periodo de recuperación descontado Ejemplo: i = 10% anual 3M~ 5M~ 4M~ 2M~ 10M~ -10M~ 2.727M~ 4.132M~ 3.005M~ 1.366M~ Periodo de Recuperación Descontado = Año M~ = = 3.1 años 1.366M~

13 13 Valor presente neto (VPN) Por VPN de un proyecto se entiende el dividendo que podría anticiparse a los accionistas a cuenta del proyecto, sabiendo que éste habrá de recuperarse y además se pagará el costo de su financiamiento. Se van a traer al presente todos los flujos netos de efectivo generados por el proyecto y se comparan con la inversión. f(x) = VPN($) Regla de decisión: VPN (+) -> se acepta VPN (-) -> se rechaza x = i

14 Valor presente neto (VPN) Ventajas : Considera el valor del dinero a través del tiempo. Es muy fácil de calcular aún existiendo cambios de signo en los flujos de efectivo durante la vida del proyecto. Desventajas : Requiere del conocimiento de la tasa de descuento para su cálculo. Un error en la determinación de la tasa de descuento repercute en la evaluación de los proyectos. Un aumento o una disminución en la tasa de descuento puede cambiar la jerarquización de los proyectos.

15 15 Valor presente neto (VPN) Fórmula : VPN = -II + FNE 1 + FNE FNE n (1+i) 1 (1+i) 2 (1+i) n Donde : II = Inversión inicial FNE = Flujo neto de efectivo n = Vida útil del proyecto i = Tasa de descuento : - Costo de Capital (Costo promedio ponderado de las diferentes fuentes de financiamiento a largo plazo) - TREMA (Costo de capital + % de riesgo inherente al proyecto) Nota: Es mejor utilizar para descontar los flujos la TREMA

16 Tasa interna de rendimiento (TIR) 1. - Es la tasa de interés que reduce a 0 el valor presente, el valor futuro o el valor anual de los FNE Es la tasa máxima que estaríamos dispuestos a pagar a quien nos financia el proyecto considerando que también se recupera la inversión Es la tasa de interés a la cual debemos descontar los flujos de efectivo generados por el proyecto a través de su vida económica para que éstos se igualen con la inversión.

17 Tasa interna de rendimiento (TIR) Ventajas : Considera el valor del dinero a través del tiempo. No requiere del conocimiento de la tasa de descuento para su determinación. Desventajas : Requiere de cálculos tediosos para su determinación cuando los flujos de efectivo no son uniformes. Favorece a proyectos de bajo valor. Puede conducir a conclusiones equivocadas cuando existen cambios de signo en los flujos de efectivo durante la vida útil del proyecto.

18 Tasa interna de rendimiento (TIR) Fórmula : O = -II + FNE 1 + FNE FNE n (1+x) 1 (1+x) 2 (1+x) n Regla de decisión : TIR > TREMA -> Se acepta TIR < TREMA -> Se rechaza

19 Caso integrador Inversión inicial: $10 000,000 Tasa ISR: 40% Depreciación fiscal: 25% anual Incremento en ventas a ahorros anuales: Año 1: $4 millones Año 2: $5 millones Año 3: $6 millones Año 4: $7 millones Valor de rescate al final del cuarto año: $0.5 millones Gastos por sueldos y mantenimiento: Año 1 y 3: $1 millón Año 2 y 4: $1.5 millones TREMA de la compañía: 10% Debería aceptarse o rechazarse el proyecto?

20 Caso integrador (solución) Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Ventas (-) Gastos: Sdo. y mtto Depreciación (=) UAIR (-) ISR (=) Utilidad Neta (+) Depreciación (=) FNE Valor de Rescate después de impuestos = 0.3 Nota: Cifras expresadas en millones 4.60 VPN= $ millones TIR= % Pay Back= 3 años + 0.1m. = años 4.6m. Pay Back descontado= 3 años m = años

21 Preguntas y respuestas 21

22 Sistema de Interacción 22

23 Opción 1 Teléfono para interacción 23

24 Opción 2 Teléfono para interacción 24

25 Opción 3 Teléfono para interacción 25

26 Opción 4 Teléfono para interacción 26

27 Receso 27

28 Producción y transmisión a cargo de la Universidad Virtual del Tecnológico de Monterrey 28

29 29 Se prohíbe la reproducción total o parcial de este documento por cualquier medio sin el previo y expreso consentimiento por escrito del Instituto Tecnológico y de Estudios Superiores de Monterrey D. R. Instituto Tecnológico y de Estudios Superiores de Monterrey, Eugenio Garza Sada 2501, Col. Tecnológico, Monterrey, N. L. C. P Monterrey, N. L. México, 2010