Economía Mexicana: Evolución y Perspectivas. 25 Convención de Aseguradores de México 2015

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1 25 Convención de Aseguradores de México Mayo 6,

2 Índice 1 Entorno Externo 2 Actividad Económica en México Consideraciones Finales 2

3 La economía mundial continúa mostrando debilidad en un entorno de baja inflación global. Expectativas de Crecimiento del PIB Mundial Variación anual en por ciento Pronóstico 8.0 Expectativas de Inflación Mundial Variación anual en por ciento Pronóstico 8.0 Emergentes Octubre Emergentes Abril Emergentes Octubre Emergentes Abril 4.0 Avanzadas Octubre Mundial Octubre Mundial Abril Avanzadas Abril Avanzadas Octubre Avanzadas Abril Fuente: FMI, WEO Octubre y Abril. Fuente: FMI, WEO Octubre y Abril.

4 I III I III I III I III I III En Estados Unidos la recuperación económica siguió fortaleciéndose, si bien en los últimos meses se ha desacelerado principalmente por factores temporales. Producto Interno Bruto Variación % trimestral anualizada, a. e. Observado Pronóstico Cambio en la Nómina No Agrícola y Tasa de Desempleo Miles de empleos y % de la PEA, a. e. Marzo Tasa de Desempleo Cambio en la Nómina No Agrícola T a. e./ Cifras ajustadas por estacionalidad. Fuente: Bureau of Economic Analysis (BEA) y Blue Chip. PEA/ Población Económicamente Activa. a. e./ Cifras ajustadas por estacionalidad. Fuente: Bureau of Labor Statistics (BLS). 4

5 año años 5 años 10 años 0 años En la zona del euro, la actividad económica ha mostrado cierta mejoría en los últimos meses impulsada, entre otros factores, por la continua disminución de los costos de financiamiento en la región. Confianza del Consumidor e Índice de Gerente de Compras Compuesto Cifras estandarizadas respecto del periodo , a. e. PMI Curva de Rendimiento de Instrumentos del Tesoro de Alemania % 2-mar may % 0.8% 0.6% 0.4% Confianza del Consumidor % 0.0% -0.2% Abril % a. e./ Cifras con ajuste estacional. Fuente: Markit y Comisión Europea. Fuente: Bloomberg. 5

6 2007 En gran parte de las economías emergentes, la actividad económica ha continuado perdiendo dinamismo, y las expectativas de crecimiento se han revisado a la baja. Corea del Sur República Checa Expectativas de Crecimiento para Porcentaje India Perú Malasia Colombia Tailandia Chile México Polonia Turquía Hungria Jun-14 Dic-14 Abr-15 Exportaciones Variación anual de la media móvil de tres meses en por ciento, a. e. Rusia Corea India Brasil Sudáfrica China México Brasil Rusia Marzo 1/ Fuente: Consensus Forecasts. a. e./ Cifras con ajuste estacional. 1/ Rusia y Sudáfrica con información a febrero. Fuente: Haver Analytics, INEGI. 6

7 sep.-14 dic.-14 mar.-15 jun.-15 sep.-15 dic.-15 mar.-16 jun.-16 sep.-16 dic.-16 mar.-17 jun.-17 sep.-17 nov.-14 dic.-14 ene.-15 feb.-15 mar.-15 abr.-15 may.-15 En Estados Unidos se mantiene la perspectiva de incremento de su tasa de referencia en algún momento de este año; no obstante en los últimos meses ésta se ha retrasado debido a la moderación del crecimiento durante el 1T. EUA: Proyecciones de Tasa de Política Monetaria Expectativas de la Tasa de Fondos Federales 1/ % Mediana FOMC dic-14 Mediana FOMC mar mar-15 0-abr may Expectativas de Primer Incremento de Tasa de Fondos Federales 2/ % Después sep-15 jul-15 jun-15 abr-15 mar Nota: Se utilizaron los futuros de la tasa de fondos federales. 1/ El 0 de abril se publicaron datos de empleo para EE.UU.A, y los futuros alcanzaron su niveles mínimos, de febrero de a la fecha. El 26 de marzo se publicó la última DPM del Banco de México. Fuente: Bloomberg, Blue Chip Financial Forecasts y Reserva Federal. 2/ En las barras se muestra el porcentaje de participantes de la encuesta de Blue Chip Financial Forecasts que espera el primer incremento de tasa de fondos federales en la fecha correspondiente. Fuente: Blue Chip Financial Forecasts. 7

8 ene.-1 abr.-1 jul.-1 oct.-1 ene.-14 abr.-14 jul.-14 oct.-14 ene.-15 abr.-15 jul. 14 ago. 14 oct. 14 dic. 14 feb. 15 abr. 15 ene.-14 mar.-14 may.-14 jul.-14 sep.-14 nov.-14 ene.-15 mar.-15 En este entorno se ha acentuado la sensibilidad de los mercados cambiarios y de renta variable a los indicadores económicos y discursos de miembros del Fed que apuntan a una mayor divergencia entre las posturas de política monetaria de las principales economías. Índice del Dólar (DXY) 1/ Índice 1-ene-=100 Mayo Desempeño de Divisas Emergentes frente a Divisas de Países Desarrollados 2/ Índice Jul- =100 Apreciación Divisas emergentes vs yen Divisas emergentes vs euro Divisas emergentes vs dólar Abril Razón de Flujos Acumulados sobre el Valor Neto de los Activos de (Renta Fija) por Tipo de Moneda Porcentaje Mixto Moneda de economías desarrolladas Abril Total Moneda local / Se refiere al índice DXY estimado por Intercontinental Exchange (ICE) basado en un promedio ponderado del valor del dólar comparado con una canasta de 6 monedas importantes: EUR: 57.6%, JPY: 1.6%, GBP: 11.9%, CAD: 9.1%, SEK: 4.2%, y CHF:.6%. Fuente: Bloomberg. 2/ El índice de divisas emergentes está compuesto por la lira turca, rand sudafricano, peso chileno, peso colombiano, zloty polaco, florín húngaro, ringgit malayo, baht tailandés, real brasileño, peso mexicano y won coreano. Fuente: Bloomberg. Fuente: EPFR. 8

9 Índice 1 Entorno Externo 2 Actividad Económica en México Consideraciones Finales 9

10 La economía mexicana continúa mostrando una moderada recuperación. Indicador Global de la Actividad Económica (IGAE) Índices = 100, a.e Total Servicios Actividad Industrial Índices = 100, a.e. Electricidad Total Industrial Manufacturas Construcción Minería Agropecuario Febrero 90 Febrero 85 a.e./ Cifras con ajuste estacional. Fuente: Sistema de Cuentas Nacionales de México (SCNM), INEGI. a.e./ Cifras con ajuste estacional. Fuente: Sistema de Cuentas Nacionales de México (SCNM), INEGI. 10

11 2007 Las exportaciones manufactureras mantuvieron la tendencia creciente que han registrado desde finales del 1T Exportaciones Manufactureras por Destino Índices =100, a.e. Resto Estados Unidos Exportaciones Petroleras y No Petroleras Índices =100, a.e. Exportaciones No Petroleras Total Exportaciones Petroleras Marzo Marzo 40 a.e./ Cifras con ajuste estacional. Fuente: Banco de México. a.e./ Cifras con ajuste estacional. Fuente: Banco de México. 11

12 2007 La inversión ha mantenido una tendencia positiva, mientras que algunos indicadores del consumo parecen estar mostrando cierta recuperación. Inversión y sus Componentes Índices =100, a.e. Febrero 150 Indicador Mensual del Consumo Privado en el Mercado Interior 1/ Índices =100, a.e. 120 Maquinaria y Equipo Nacional Servicios Nacionales Total 110 Total 105 Construcción Maquinaria y Equipo Importado Bienes (Nacionales e Importados) Enero a.e. / Cifras con ajuste estacional. Fuente: Sistema de Cuentas Nacionales de México, INEGI. a.e. Cifras con ajuste estacional. 1/ Este indicador mide el comportamiento del gasto realizado por los hogares residentes del país en bienes y servicios de consumo de origen nacional así como los bienes importados. No incluye las compras netas en el mercado exterior ni los servicios importados. Fuente: Elaboración de Banco de México con información del INEGI. 12

13 Se ha observado una mejoría gradual en el mercado laboral. IGAE Total y Puestos de Trabajo Afiliados al IMSS Índices =100, a. e. Tasa de Desocupación Nacional Por ciento, a. e. Salario Base de Cotización al IMSS Variación anual en por ciento Puestos de trabajo afiliados al IMSS 1/ Marzo IGAE Total Marzo Febrero Marzo a.e. / Cifras con ajuste estacional. Fuente: Encuesta Nacional de Ocupación y Empleo (ENOE), INEGI. a. e. / Cifras con ajuste estacional. 1/ Permanentes y eventuales urbanos. Desestacionalización de Banco de México. Fuente: Elaboración de Banco de México con información del IMSS y del INEGI (SCNM y ENOE). Fuente: IMSS. 1

14 La brecha del producto permanece en terreno negativo, aunque se espera que se cierre gradualmente. Estimaciones de la Brecha del Producto 1/ Porcentajes del producto potencial, a.e. Producto Interno Bruto 2/ IGAE 2/ Intervalo al 95% de Confianza / 4T Febrero a.e. / Elaborada con cifras ajustadas por estacionalidad. 1/ Estimadas con el filtro de Hodrick-Prescott con corrección de colas; ver Banco de México (), Informe sobre la Inflación, Abril-Junio, pág.74. 2/ Cifras del PIB al cuarto trimestre de ; cifras del IGAE a febrero de. / Intervalo de confianza de la brecha del producto calculado con un método de componentes no observados. Fuente: Elaboración de Banco de México con información del INEGI. 14

15 Una vez absorbidos los distintos choques que afectaron la inflación durante, ésta volvió a retomar una tendencia a la baja, ubicándose a partir de enero en niveles cercanos a por ciento. ene.-0 jul.-0 ene.-04 jul.-04 ene.-05 jul.-05 ene.-06 jul.-06 ene.-07 jul.-07 ene.-08 jul.-08 ene.-09 jul.-09 ene.-10 jul.-10 ene.-11 jul.-11 ene.-12 jul.-12 ene.-1 jul.-1 ene.-14 jul.-14 ene.-15 Índice Nacional de Precios al Consumidor Variación % anual No Subyacente 1q Abril General Intervalo de Variabilidad Subyacente 2 1 Fuente: Banco de México e INEGI. 15

16 La variación anual de los subíndices de precios de las mercancías y servicios ha disminuido como resultado de la dilución de los efectos de los cambios impositivos y por las bajas en los precios de otros servicios. Mercancías Alimentos, Bebidas y Tabaco Índice de Precios Subyacente Variación % anual 8 Servicios 8 Mercancías Servicios Distintos a la Vivienda y a la Educación Educación Servicios Mercancías No Alimenticias 0 1q Abril -1 * Fuente: Banco de México e INEGI. 2 Vivienda 1 0 1q Abril -1 * 16

17 La inflación no subyacente experimentó presiones al alza debido al comportamiento de los productos agropecuarios, lo que fue contrarrestado por una menor variación anual de los energéticos y tarifas autorizadas por el gobierno. No Subyacente Fuente: Banco de México e INEGI. Índice de Precios No Subyacente Variación % anual No Subyacente Energéticos y Tarifas Autorizadas por el Gobierno Agropecuarios Energéticos y Tarifas Autorizadas por el Gobierno -12 1q Abril -15 * Energéticos y Tarifas Autorizadas por el Gobierno Energéticos Tarifas Autorizadas por el Gobierno -12 1q Abril -15 *

18 Las expectativas de inflación de corto plazo han disminuido mientras que las correspondientes a largo plazo se mantienen bien ancladas. Descomposición de la Compensación por Inflación y Riesgo Inflacionario 1/ % Compensación implícita en bonos a 10 años Expectativa de inflación de largo plazo Prima por riesgo inflacionario Expectativas de Inflación General a Distintos Plazos Mediana, % Próximos 5-8 Años Próximos 4 Años Cierre 2016 Cierre Intervalo de Variabilidad 2.0 Octubre Marzo -1.0 Abril 1.5 1/ La prima por riesgo inflacionario se calcula con datos de Bloomberg y Valmer, con base en la metodología presentada en el Recuadro I Descomposición de la Inflación y Riesgo Inflacionario, Informe Trimestral Octubre-Diciembre. Fuente: Encuesta de Banco de México. 18

19 Las tasas de interés de los valores gubernamentales han registrado cierta volatilidad, no obstante, permanecen cerca de mínimos históricos. Tasas de Interés de Valores Gubernamentales % México Estados Unidos: 9 Mayo 8 Mayo años 10 años años años 2 1 año 2 años 4 2 años 1 meses 1 día 2 1 año meses 1 día 0-1 Fuente: Banco de México y Proveedor Integral de Precios (PiP). Fuente: Departamento del Tesoro de los Estados Unidos. 19

20 ene.-1 abr.-1 jul.-1 oct.-1 ene.-14 abr.-14 jul.-14 oct.-14 ene.-15 abr.-15 Ante la volatilidad financiera que ha afectado los mercados internacionales, los ajustes en los mercados nacionales se dieron de manera relativamente ordenada. Expectativas de Tipo de Cambio y Tipo de Cambio Observado 1/ Pesos por dólar Tipo de cambio observado Expectativa cierre Expectativa cierre Tenencia de Valores Gubernamentales de Extranjeros Miles de millones de pesos CETES Bonos 1,600 1,400 1,200 1, Mayo 11.5 Abril 0 1/ El tipo de cambio observado corresponde al tipo de cambio FIX con frecuencia diaria. Fuente: Banco de México y Encuesta Banamex. Periodicidad Quincenal. Último dato disponible para la encuesta Banamex y para el dato observado para el tipo de cambio corresponde al día 5 de mayo de. Fuente: Banco de México. 20

21 Índice 1 Entorno Externo 2 Actividad Económica en México Consideraciones Finales 21

22 Consideraciones Finales La política monetaria en México enfrenta una coyuntura complicada: Condiciones domésticas: Actualmente, las condiciones cíclicas de la economía muestran debilidad, la inflación general se encuentra prácticamente en el objetivo, la inflación subyacente en sus dos componentes, de mercancías y de servicios, se sitúa por debajo de por ciento y las expectativas de inflación se mantienen ancladas. Condiciones externas: Por otro lado, al estar la economía mexicana altamente integrada a la global, en particular a la de Estados Unidos, las acciones de política monetaria de ese país podrían tener repercusiones sobre el tipo de cambio, las expectativas de inflación y, por ello, sobre la dinámica de los precios en México. 22

23 Consideraciones Finales Hacia adelante, la Junta de Gobierno se mantendrá atenta a la evolución de todos los determinantes de la inflación y sus expectativas para horizontes de mediano y largo plazo. En particular, vigilará: La postura monetaria relativa entre México y Estados Unidos. El desempeño de la tendencia del tipo de cambio. La evolución del grado de holgura en la economía. Todo esto con el fin de estar en posibilidad de tomar las medidas necesarias para asegurar la convergencia de la inflación al objetivo de por ciento en y consolidarla. 2

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