Pilares que mueven las monedas

Transcripción

1 Pilares que mueven las monedas Implicancias y desafíos Presentación Asimet JUAN ANDRÉS CAMUS PRESIDENTE 15 DICIEMBRE 2011

2 Introducción 3 Dólar 4 9 Otras monedas 10 Euro Yen 17 Yuan 18 Real Brasilero 19 Peso Chileno 20 Implicancias y desafíos

3 Las monedas son un reflejo de las percepciones del mercado sobre la salud de las economías frente a los distintos acontecimientos. Estamos convencidos que en el mediano plazo el dólar se fortalecerá. Esto será así cuando logremos convencernos que el crecimiento de la economía es sostenido, que la inflación está dentro de las metas que tiene la FED y el empleo se recupera. Ben Bernanke, 27 Abril

4 Desde el acuerdo de Bretton Woods de 1944 el dólar continua siendo hasta hoy la moneda de reserva internacional. Sin embargo desde 1971 deja de ser respaldado en oro. 4

5 Evolución del dólar desde los 70s Dólar versus canasta de monedas Fuentes: St. Louis FED, Celfin Capital 5

6 Evolución del precio del oro desde los 70s Dólares la onza Fuentes: Bloomberg, Celfin Capital 6

7 Evolución de deuda fiscal neta de Estados Unidos Porcentaje del PIB Fuentes: FMI, Celfin Capital 7

8 Evolución de la base monetaria de Estados Unidos Miles de millones de dólares Fuentes: St. Louis FED, Celfin Capital 8

9 El dólar aún como refugio May 96 Dic 98 Jul 01 Mar 04 Sep 06 Abr 09 Nov 11 Volatilidad VIX (eje izquierdo) Dólar vs. canasta de monedas (eje derecho) Fuentes: St. Louis FED, Bloomberg, Celfin Capital 9

10 La evolución de una moneda se mide en términos de otras monedas por lo que es un concepto relativo. EUR/USD USD/JPY GBP/USD 10

11 Evolución del Euro/Dólar EUR/USD Abr 00 Dic 01 Ago 03 Abr 05 Dic 06 Ago 08 Abr 10 Dic 11 Fuentes: Bloomberg, Celfin Capital 11

12 Deuda fiscal neta en Europa Porcentaje del PIB (estimado 2011) Grecia Portugal Italia Irlanda Francia Belgica Hungria Reino Unido Alemania España Austria Lituania Letonia Holanda Polonia Dinamarca Estonia Bulgaria Suecia Finlandia Fuentes: FMI, Celfin Capital 12

13 Déficit fiscal primario en Europa Porcentaje del PIB (estimado 2011) Irlanda ReinoUni España Lituania Francia Dinamar Holanda Bulgaria Portugal Finlandia Grecia Austria Belgica Suecia Alemania Italia Hungria Fuentes: FMI, Celfin Capital 13

14 Exposición de bancos a deudas en Europa Miles de millones de dólares Fuentes: BIS, Celfin Capital 14

15 Crecimiento de Europa vs. Estados Unidos Crecimiento del PIB (%) Zona Euro Estados Unidos Fuentes: FMI, Focus Economics, Celfin Capital 15

16 Tasas de bonos soberanos Tasas bonos soberanos a 10 años (%) Estados Unidos Alemania Francia España Italia Irlanda Portugal Grecia Fuentes: Bloomberg, Celfin Capital 16

17 Evolución del Dólar/Yen USD/JPY Abr 00 Dic 01 Ago 03 Abr 05 Dic 06 Ago 08 Abr 10 Dic 11 Fuentes: Bloomberg, Celfin Capital 17

18 Evolución del Dólar/Yuan USD/CNY Abr 00 Dic 01 Ago 03 Abr 05 Dic 06 Ago 08 Abr 10 Dic 11 Fuentes: Bloomberg, Celfin Capital 18

19 Evolución del Dólar/Real Brasilero USD/BRL Abr 00 Dic 01 Ago 03 Abr 05 Dic 06 Ago 08 Abr 10 Dic 11 Fuentes: Bloomberg, Celfin Capital 19

20 Evolución del Dólar/Peso Chileno USD/CLP Abr 00 Dic 01 Ago 03 Abr 05 Dic 06 Ago 08 Abr 10 Dic 11 Fuentes: Bloomberg, Celfin Capital 20

21 Evolución del dólar vs. commodities Dólar vs. canasta de monedas versus precio del cobre valore invertidos Nov 86 Jun 90 Dic 93 Jul 97 Feb 01 Sep 04 Abr 08 Nov 11 Dólar vs. canasta de monedas (eje izquierdo) Cobre (US$/lb)(eje derecho) Fuentes: St. Louis FED, Bloomberg, Celfin Capital 21

22 En la medida que el mundo desarrollado siga estancado y con problemas, los países emergentes enfrentarán una apreciación de sus monedas. Los desafíos serán los siguientes: 1) Aumentar la productividad total de los factores para seguir siendo competitivos; 2) Dar un mayor valor agregado a los productos exportados y dejar de depender tanto de las materias primas; 3) Frente a un boom de consumo contar con una cuenta corriente y una cuentas fiscal en orden; y 4) Mantener un sistema financiero sano. 22

23 Composición del PIB mundial Participación en el PIB mundial por grupos de países y países 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% Resto del mundo India Brasil Asia emergente ex. China e India Latinoamérica y Caribe ex. Brasil China Japón Estados Unidos Unión Europea Fuentes: FMI, Celfin Capital 23

24 Disclaimer This document and its content do not constitute an offer, invitation or solicitation to purchase or subscribe to any securities or other instruments, or to undertake or divest investments. Neither shall this document or its contents from the basis of any contract, commitment or decision of any kind. This material has no regard to the specific investment objectives, financial situation or particular needs of any offer to buy or dell any securities or related financial instruments. Before undertaking any transaction with these instruments, investors should be aware of their operation, as well as the rights, liabilities and risks implied by the same and the underlying stocks. Investors should note that income from such securities or other investments may rise or fall. Any information relating to the tax status of financial instruments discussed herein is not intended to provide tax advice or to be used by anyone to provide tax advice. Foreing currency rates of exchange may adeversely affect the value, price or income of any security or related investment mentioned in this report, thus investors effectively assume currency risk. References to third parties are basedoninformationobtained from surces belived to be reliable but are not guaranteed as being accurate. Celfin capital has not independently verified such information and therefore no warranty, either express or implicit, is given regarding its accuracy, integrity or coreectness. Recipients should not regard it as a substitute for thr exercise of their own judgment. Celfin Capital socio fundador SCX The Santiago Climate Exchange