La visión de los gestores

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1 La visión de los gestores febrero Renta Variable El comienzo del 2014 ha sido más volátil de lo que se esperaba (índices de renta variable europea, estadounidense, japonesa y emergentes tienen caídas de entre -3% y -7%), a diferencia de 2013 que nos proporcionó altas rentabilidades y poca volatilidad. Existen fondos que invierten en este tipo de escenarios y que tienen comportamientos estables, como por ejemplo Renta 4 Cartera Selección Dividendo FI (el cual desarrollaremos con mayor profundidad a continuación), fondo que invierte en empresas con política generosa de retribución del accionista, con alta recurrencia de beneficios. Renta 4 Cartera Selección Dividendo FI está destacando en los rankings de renta variable europea, a pesar de no destacar en estos últimos años. El fondo suele tener menor volatilidad que los principales índices. Y este comienzo de año (como en años como el 2010 o el 2011) el fondo destaca en la categoría de fondos de renta variable europea. A día de hoy se sitúa en el primer cuartil del ranking de Renta Fija La semana pasada los mercados se mantuvieron relativamente estables, salvo movimientos en las curvas europeas causados por las subastas y anuncios de tramos muy largos. Las noticias sociopolíticas apenas tienen impacto, como las procedentes de Japón o China, o muy especialmente de Ucrania. En España destaca la subida de rating de España por parte de Moody s, aunque no ha afectado mucho a los bonos, que ya acumulan un fuerte rally en lo que va de año. Mixtos / Retorno absoluto Renta 4 Retorno Dinámico ha acabado una semana con una revalorización del 0,22%, en un mes donde las estrategias llevadas a cabo han impulsado al fondo en un 1,19%. Las principales estrategias que mantenemos en cartera son las siguientes. En primer lugar, una estrategia alcista de cara a final de año con el Eurostoxx y más a corto plazo (Marzo) también con dicho índice, las cuales a medida que el mercado va escalando posiciones vamos consolidando los beneficios. Otra de las estrategias que mantenemos en cartera de cara a final de año es con Repsol. Asimismo tenemos otras pequeñas estrategias con otros valores tanto para el corto plazo (Telefónica, Repsol, Hotchief y Denbury Resources) como a más largo plazo (Noble, Cliffs Natural). Las principales razones de alargar los plazos de nuestras estrategias son motivadas por que la volatilidad a largo plazo se encuentra en unos niveles relativamente bajos y con las bajas rentabilidades obtenidas en el corto plazo es la manera para poder lograr una combinación de rentabilidad/riesgo atractiva, teniendo en cuenta que no hemos querido alargar los plazos de la renta fija que tenemos en cartera ya que no vemos valor en los plazos largos. En la parte de Renta fija preferimos seguir principalmente en depósitos que todavía nos están dando atractivas rentabilidades, para como se encuentra el mercado actualmente. 1

2 En detalle: Invertir a través de la Selección del Dividendo Renta 4 Cartera Selección Dividendo FI está destacando por fin en los ranking de renta variable europea. Los últimos años no ha destacado, debido fundamentalmente a la mayor exposición a España y el carácter más defensivo de las compañías en las que invierte el fondo. Sin embargo, el comienzo de 2014 ha sido mucho más volátil de lo que se esperaba. Los índices de renta variable europea, estadounidense, japonesa y emergente han comenzado con caídas de entre el -3% y el -7%, indicando que no va a ser un año fácil. El 2013 nos brindó un año con rentabilidades de doble dígito alto y sobre todo, muy poca volatilidad. Pero, 2014 no parece que vaya a tener el mismo comportamiento. Quizás el resultado final sean retornos de doble dígito, pero la manera de llegar al resultado positivo que esperamos, no va a ser un camino ausente de riesgos y volatilidad. En este tipo de escenario, sí que hay fondos de inversión que invierten en renta variable que tienen comportamientos más consistentes y estables. Es lo que esperamos de Renta 4 Cartera Selección Dividendo FI, que es un fondo que nació con una estricta vocación de inversión en empresas que tengan una política generosa de retribución al accionista y que tengan valoraciones razonables a nivel fundamental. La configuración de la cartera se basa en la búsqueda de compañías con una alta recurrencia en la generación de beneficios y que éstos sean repartidos entre sus accionistas en línea con la generación de caja. De este modo, los partícipes del fondo observan que las compañías en las que el fondo está invertido nos devuelven año tras año una parte importante de la inversión que hemos realizado. El fondo suele tener menor volatilidad que los principales índices. Y este comienzo de año, como en años como el 2010 o el 2011, el fondo destaca en la categoría de fondos de renta variable europea. A día de hoy se sitúa en el primer cuartil del ranking de Hay sectores que suelen pagar mucho dividendo como por ejemplo: telecomunicaciones, energía y eléctrico. Además, estos tres sectores coinciden en tener en los últimos años dificultades para hacer crecer su beneficio y por tanto, su dividendo. De hecho, son sectores que lo han hecho sustancialmente peor que el resto de sectores en los últimos 5 años. Por este motivo, Renta 4 Cartera Selección Dividendo FI, evita la excesiva concentración sectorial, con el objetivo de respetar una máxima de toda Institución de Inversión Colectiva que es la diversificación. Si configurásemos una selección de compañías europeas de alta capitalización, ordenándolas por la rentabilidad por dividendo que tienen, nos quedaría: 2

3 Invertir a través de la Selección del Dividendo Solo 4 sectores, electricidad, telecomunicaciones, banca y petróleo. Desde nuestro punto de vista sería una cartera muy pobre, que no capturaría la riqueza sectorial que permiten las empresas europeas. Por ejemplo, no tendríamos exposición al sector de consumo estable cuando Europa tiene compañías de mucha relevancia a nivel mundial (Nestle, Danone, LVMH, L Oreal o Unilever). Tampoco tendríamos exposición al sector farmacéutico, uno de los sectores más atractivos a nivel de márgenes, generación de caja, estabilidad de ventas y crecimiento predecible (Sanofi, Roche, Novartis, Bayer...) El sector de automoción europeo cuenta con, posiblemente, las compañías de más calidad a nivel mundial, pero tampoco éstas se caracterizan por retribuir mucho a sus accionistas a través del dividendo, pero es evidente que no se puede dejar de lado a compañías como Volkswagen, Daimler, BMW, Renault o Fiat. Por último, el sector industrial europeo con compañías como Siemens, Airbus, Philips, Air Liquide o Schneider Electric, tampoco tendría presencia en una cartera de acciones basadas en la rentabilidad por dividendo. En conclusión, Renta 4 Cartera Selección Dividendo FI se gestiona con una filosofía clara: permanecer invertidos en compañías de alta capitalización, con alta recurrencia de los beneficios, elevado cash flow, sin deuda o con poca deuda pero controlada y pay-out razonable. Todas estas características procuramos equilibrarlas con la diversificación sectorial. El resultado es que se reduce la rentabilidad por dividendo media de la cartera, pero se incrementa el número de sectores y compañías de la cartera y en consecuencia, la diversificación. La diversificación nos permite reducir el riesgo y la volatilidad del fondo. Entre las 10 compañías que mayor ponderación tienen en el fondo, se encuentran: La diferencia entre ambas tablas es clara. La primera tiene mayor rentabilidad por dividendo pero solo 4 sectores, mientras que la segunda tiene menor rentabilidad por dividendo pero está compuesta por 8 sectores. 3

4 Mejores en.. 4

5 Catálogo Fondos de Inversión Renta 4 Renta fija R4 Monetario Depósitos y bonos y Pagarés a Corto Plazo. Objetivo riesgo mínimo. Rentabilidad acorde a los tipos en cada momento. R4 Renta Fija Intnal. Deuda Pública, avalada o supranacional. Diversificación geográfica y de divisas. Riesgo tipo de cambio en emergentes. Duración baja. R4 Fondtesoro C/P Cartera de Deuda Pública, con un mínimo del 70% invertido en deuda pública estatal en cualquiera de sus modalidades Duración media no superior a 12 meses. Obj. batir la letra a 3M. R4 Renta Fija C. Plazo Invertido en depósitos y deuda pública o privada, con duración media no superior a 24 meses. Preferencia por emisores UE, pero sin restricciones. Mínimo 80% con rating alto y medio. Obj. batir la letra a 12M. Fondos mixtos Alhambra Renta Fija Mixto Obj: batir 75% Euribor+25% media del Ibex + Eurostoxx Exposición a bolsa siempre por debajo del 30% y riesgo moderado Incluye depósitos, renta fija a corto plazo, y acciones blue chip R4 Nexus Preservación de capital, con exp. a Bolsa: 0% - 100%. Mismas estrategias flexibles que Pegasus, pero con más rentabilidad/riesgo. +22% desde inicio (vs caída de -1% en Ibex y +6% Eurostoxx). Renta variable española y europea R4 Bolsa R.V. española. Objetivo batir a Ibex. Siempre exposición a blue chips Ibex. Elevada exposición bancos. 10% en small caps españolas. R4 Valor Europa R.V. europea. Filosofía valor NO indexada. Compañías de mediana capitalización. Elevada exposición a sector industrial. R4 Cart.Sel. Dividendo R.V. Española y Europea, al 80% Obj: batir 40% Ibex + 40% Euro Stoxx Exigencia altos dividendos. Blue Chips. NO small caps. Flexibilidad. Inversión 50%- 100% en R.V. Renta variable emergente Renta variable países desarrollados R4 Latinoamérica R.V. Latinoamericana Objetivo batir a Latibex Top Siempre blue chips Elevada exposición a materias primas, bancos y utilities sudamericanas Exposición a divisas emergentes R4 Emergentes Global Inversion mayoritaria en R.V. de paises emergentes (50-100% del patrimonio) Inversión en RF sin limitación por rating. Principalmente exposición a Asia, América Latina, Oriente Medio y África. R4 USA R.V. Americana. Objetivo batir a S&P500. Exposición a principales compañías. Elevada diversificación. Resultado del S&P Resultado dólar. R4 Japón R.V. Japonesa. Objetivo batir a Nikkei 225 Exposición a principales compañías japonesas Elevada diversificación Resultado Nikkei + Resultado Yen Retorno absoluto R4 Pegasus Preservación de capital. Retorno absoluto. Flexibilidad en la gestión maximiza los resultados. Excelente track record: 5.8% anual desde inicio (2007) con poca volatilidad. R4 Retorno Dinámico Retorno Absoluto, preservación del capital. Objetivo batir EONIA pb Usar rendimientos de depósitos y renta fija para estrategias en busca de incrementar la rentabilidad. Baja volatilidad (0-2%) R4 Valor Relativo Cartera de renta fija corporativa Estrategias de renta Fija: Direccionales de pendiente de curva, spreads entre paises. Objetivo: Eonia

6 El presente documento no constituye una recomendación individualizada de inversión o de asesoramiento financiero personalizado. Ha sido elaborado con independencia de las circunstancias y objetivos financieros particulares de las personas que lo reciben. El inversor que tenga acceso al presente documento debe ser consciente de que la información económica y relacionada con IIC concretas a la que hace referencia, puede no ser adecuada para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, ya que no han sido tomados en cuenta para la elaboración del presente documento, por lo que Ud. debe leer atentamente toda la documentación legal que la Sociedad Gestora y/o del Comercializador ponga a su disposición en el momento de suscribir dichas participaciones y si lo estima oportuno procurándose el asesoramiento específico y especializado que pueda ser necesario. Las decisiones de inversión siempre deben basarse en el folleto de venta completo o simplificado, complementado en cada caso por el informe anual auditado más reciente y, además, el último informe semestral en caso de que este sea más reciente que el último informe anual, que en conjunto constituyen la única base vinculante para la compra de participaciones del fondo de inversión. Las opiniones expresadas en el presente informe podrán ser modificadas sin previo aviso. Rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras. Con carácter meramente enunciativo y no limitativo, los partícipes que los suscriban asumen un riesgo de mercado (fundamentalmente derivado de las variaciones en el precio de los activos de renta variable. El mercado de renta variable presenta, con carácter general una alta volatilidad lo que determina que el precio de los activos de renta variable pueda oscilar de forma significativa), riesgo por inversión en países emergentes, riesgo de liquidez, riesgo de crédito, riesgos por inversión en instrumentos financieros derivados negociados y no negociados en mercados organizados de derivados. " 6