Situación del mercado del petróleo y perspectivas

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1 Situación del mercado del petróleo y perspectivas Agosto 2005 Pedro Antonio Merino García* Rodnan García Ramirez** Este artículo analiza la situación del mercado del petróleo que en agosto alcanzó un nuevo record de cotización, basándose en la evolución de los precios y de la oferta y demanda en el primer semestre de También se analizan las perspectivas según los tres organismos públicos, AIE, EIA, y OPEP así como las previsiones del precio del petróleo tanto de entidades públicas como privadas. Palabras clave: petróleo, oferta, demanda, previsiones económicas. Clasificación JEL: L71, L Introducción * Técnico comercial y economista del Estado. ** Ingeniero. A finales del mes de agosto de 2005 se alcanzó un nuevo récord en la cotización de cierre diario del futuro a un mes del barril de crudo West Texas Intermediate (WTI), 70,85 dólares por barril (dólares/bbl). La tendencia general del precio ha sido al alza con ligeras correcciones a la baja que no han descendido por debajo de los 55 dólares/bbl desde la segunda mitad de junio tanto para el WTI como en el Brent. Las previsiones de organismos públicos como la Agencia Internacional de la Energía (AIE), la Administración de Información Energética de Estados Unidos (EIA) y la Organización de Países Exportadores de Petróleos (OPEP), son la base principal de los analistas para evaluar la situación futura del mercado. Si bien todas estas Agencias advierten de lo ajustado del mercado en el segundo semestre del año, las cifras estimadas revelan importantes diferencias entre las mismas. La divergencia en las estimaciones de las agencias contribuye a aumentar la incertidumbre en el mercado. En un primer apartado de este artículo se revisa la situación actual del mercado, haciendo hincapié en la evolución de los precios así como de la oferta y demanda del primer semestre. Además, se analizan las perspectivas existentes en agosto por parte de de los tres Organismos. Finalmente, se resumen y analizan las previsiones del precio del petróleo, tanto de entidades públicas como privadas. 2. Situación del mercado: evolución de precios A lo largo de los primeros ocho meses del año 2005, el precio del futuro a un DEL 19 AL 25 DE SEPTIEMBRE DE

2 PEDRO ANTONIO MERINO GARCÍA Y RODNAN GARCÍA RAMIREZ 70 GRÁFICO 1 EVOLUCIÓN DEL PRECIO DEL FUTURO A UN MES DEL BARRIL DE CRUDOS WTI Y BRENT (Promedio mensuales) WTI ($/bbl) Brent ($/bbl) ago-02 nov-02 feb-03 may-03 ago-03 nov-03 feb-04 may-04 ago-04 nov-04 feb-05 may-05 Fuente: Bloomberg. Elaboración: Servicio de Estudios Repsol YPF. mes (1) del crudo WTI ha mostrado una alta volatilidad. El mínimo de 2005 se situó en los 41,25 dólares/bbl, el 3 de enero y el máximo en 70,85 dólares/bbl, el 29 de agosto, lo que supuso un récord histórico desde el inicio de su cotización en la Bolsa de Nueva York (NYMEX) en el año La senda del precio del crudo ha sido predominantemente alcista desde principios de 2005, con ligeras correcciones a la baja que no han logrado desviar la tendencia. La media para el contrato del WTI durante el mes de agosto fue de 64,99 dólares/bbl, 5,97 dólares más que en julio. En tanto por ciento el crecimiento fue del 10,11 por 100, frente a un 4,62 por 100 de junio a julio. Por su parte, el precio del futuro a un mes del Brent (crudo de referencia europeo) presentó una evolución similar al WTI, aumentando 5,85 dólares en agosto hasta alcanzar una cotización media de 63,8 dólares/bbl, lo que representa una variación de un 10,10 por 100 respecto a julio, cifra superior al aumento promedio registrado de junio a julio (4,57 por 100). El precio del barril de la cesta OPEP, cuya cotización superó los 59 dólares/bbl durante el 15 de agosto, promedió 57,7 dólares en agosto, 4,59 dólares por encima del precio medio del mes anterior. Como se aprecia en el Cuadro 1, el diferencial entre los precios de los crudos WTI y Brent (2) se ha mantenido a favor del WTI desde mayo, después de haber cotizado el Brent por encima del WTI durante abril. El diferencial cayó 11 centavos de dólar respecto al mes de julio, con un diferencial medio del WTI sobre el Brent de 1,2 dólares por barril. La curva a plazo tanto del WTI como del Brent se situó, hacia finales de agos- (1) En lo sucesivo el precio del barril de los crudos WTI y Brent se referirá al precio del futuro a un mes, mientras que el precio del barril de la cesta OPEP se referirá al precio spot. (2) Este diferencial se calcula restando al precio del barril de crudo WTI el precio del barril Brent. Históricamente, salvo contadas ocasiones, este diferencial es positivo lo que implica un precio mayor del WTI frente al Brent. 32 DEL 19 AL 25 DE SEPTIEMBRE DE 2005

3 SITUACIÓN DEL MERCADO DEL PETRÓLEO Y PERSPECTIVAS. AGOSTO 2005 CUADRO 1 EVOLUCIÓN DE LOS PRECIOS DEL PETRÓLEO hace 12 m hace 6 m hace 3 m hace 1 m ago-05 Media 12 m WTI (US$/bbl)... 44,9 48,1 49,9 59,0 65,0 52,0 Brent (US$/bbl)... 41,8 45,9 49,7 57,9 63,8 50,1 Cesta OPEP (US$/bbl)... 40,4 42,2 46,6 53,1 57,7 45,9 Dif. WTI-Brent (US$/bbl)... 3,1 2,2 0,2 1,1 1,2 1,9 Dif. WTI-OPEP (US$/bbl)... 4,5 5,9 3,3 5,9 7,3 6,1 Brent (EUR/bbl)... 34,2 35,2 39,2 48,1 41,2 39,4 Cesta OPEP (EUR/bbl)... 33,2 32,4 36,7 44,1 38,4 36,1 Fuente: Bloomberg. Elaboración: Servicio de Estudios Repsol YPF. GRÁFICO 2 CURVA A PLAZOS DEL CRUDO WTI 73 (Dólares por barril) /08/2005 hace 1 m hace 3 m OCT5 DEC5 FEB6 APR6 JUN6 AUG6 OCT6 DEC6 Fuente: Reuters. Elaboración: Servicio de Estudios Repsol YPF. to, por encima de los 65 dólares para entregas hasta mediados de 2008, y sólo desciende hasta los 62 dólares en 2011 en el caso del WTI, y en 2009 en el caso del Brent. Durante los primeros ocho meses del año, el sentimiento del mercado ha sido alcista. El consenso existente sobre la tensión del mercado en la segunda parte del año se ha traducido en que las noticias bajistas afectasen sólo puntualmente mientras que el resto de las noticias generen aumentos de precios. A continuación se detallan los factores que han contribuido a explicar el nivel de precios y que han llevado a alcanzar cotizaciones, a finales de agosto, de 70 dólares/bbl. El factor geopolítico ha impulsado significativamente el precio del crudo. La incertidumbre generada en importantes países productores, como las alertas de ataques terroristas y la muerte del Rey Fahd en Arabia Saudita; el reinicio del programa nuclear en Irán; los continuos ataques terroristas en Irak; la inestabilidad en Nigeria por motivos étnicos; y las interrupciones de producción por protestas populares en Ecuador; han influido en el mercado del crudo con aumentos importantes de los precios ante los riesgos potenciales. Los problemas acaecidos en diversas refinerías a principios de agosto (incendios, apagones, interrupción de las operaciones, etcétera) acrecentaron la incertidumbre sobre la oferta de gasolina en EEUU. Esta situación ha sido impulsada, a su vez, por la caída de los inventa- DEL 19 AL 25 DE SEPTIEMBRE DE

4 PEDRO ANTONIO MERINO GARCÍA Y RODNAN GARCÍA RAMIREZ GRÁFICO 3 PRODUCCIÓN Y CUOTAS DE LA OPEP CUOTAS OPEP 10 PRODUCCIÓN OPEP-10 PRODUCCIÓN OPEP jul= 28,00 millones de bbl/d ene-00 ene-01 ene-02 ene-03 ene-04 ene-05 Fuente: AIE. Elaboración: Servicio de Estudios Repsol YPF. rios de gasolina y el repunte de la demanda correspondiente a la época de mayor consumo de combustible para transporte en este país. La incertidumbre generada en los últimos días de agosto por el impacto del huracán Katrina sobre las operaciones de la industria en el Golfo de México. El huracán Katrina ha afectado de lleno a las áreas de producción petrolera y de gas del centro del Golfo de México y al sistema de refino de Louisiana, que supone alrededor del 15 por 100 de la capacidad total de refino de Estados Unidos. Según datos de la EIA (Agencia de Información Energética de Estados Unidos), debido al Katrina se ha perdido una capacidad de refino de en torno a 2 millones de barriles diarios (bbl/d) y en consecuencia, aproximadamente el 10 por 100 de la gasolina que se consume en Estados Unidos ha dejado de producirse. Con algunas de las plataformas petrolíferas más importantes del país cerradas (Mars y Poseidon), la producción de petróleo paralizada ascendió a 1,7 millones bbl/d, lo que representa el 91 por 100 de la producción diaria del Golfo (la producción total de petróleo de Estados Unidos es de unos 5,5 millones de bbl/d). Continúa la incertidumbre sobre la capacidad ociosa efectiva del conjunto de países OPEP. Aunque el cártel ha moderado los niveles de producción respecto a los alcanzados a principios de año, también es cierto que la capacidad ociosa actual se encuentra en una tercera parte de la media de los últimos cinco años. Los bajos niveles de capacidad de mejoramiento de las refinerías. En los últimos meses este factor ha sido mencionado por varios analistas y, de hecho, es uno de los argumentos que ha señalado la OPEP en sus reuniones oficiales como impulsor de los precios. 3. Evolución de las previsiones sobre el balance mundial del petróleo 3.1. Previsión del balance oferta/demanda en 2005 Los tres Organismos Públicos, la Agencia Internacional de la Energía (AIE), la 34 DEL 19 AL 25 DE SEPTIEMBRE DE 2005

5 SITUACIÓN DEL MERCADO DEL PETRÓLEO Y PERSPECTIVAS. AGOSTO 2005 CUADRO 2 BALANCES DEL MERCADO DEL PETRÓLEO SEGÚN AGENCIAS (Millones de bbl/d) AIE 1T05 2T05 3T05 4T var. Anual 1T06 2T06 3T06 4T var. Anual Demanda... 83,9 81,8 83,3 85,9 83,7 1,6 85,6 83,7 85,2 87,6 85,5 1,8 OCDE... 50,6 48,6 49,6 51,1 50,0 0,5 51,0 48,9 50,1 51,5 50,4 0,4 no-ocde... 33,3 33,2 33,7 34,9 33,8 1,1 34,6 34,7 35,1 36,1 35,1 1,4 China... 6,5 6,4 6,8 7,2 6,7 0,3 7,0 7,1 7,4 7,6 7,3 0,6 Oferta no-opep... 50,3 50,5 50,6 51,7 50,8 0,7 52,0 51,8 51,8 52,5 52,0 1,2 no-opep excl. FSU... 38,9 39,1 38,9 39,9 39,2 0,3 40,1 39,9 39,6 40,1 39,9 0,7 FSU... 11,4 11,5 11,7 11,8 11,6 0,4 11,9 11,9 12,2 12,4 12,1 0,5 OPEP NGLs/condensados... 4,7 4,7 4,8 4,9 4,8 0,0 5,1 5,1 5,2 5,3 5,2 0,0 Requer. de crudo OPEP + var. inventarios... 28,9 26,6 27,9 29,2 28,2 0,5 28,5 26,8 28,2 29,8 28,3 0,1 crudo OPEP... 28,8 29,3 Variación de inventarios... 0,1 2,7 OPEP 1T05 2T05 3T05 4T var. Anual 1T06 2T06 3T06 4T var. Anual Demanda... 83,6 81,9 83,4 85,7 83,6 1,6 85,3 83,3 84,9 87,3 85,2 1,6 OCDE... 50,6 48,5 49,4 50,8 49,8 0,4 51,0 49,0 49,9 51,2 50,3 0,5 no-ocde... 33,1 33,3 34,0 34,9 33,8 1,2 34,4 34,3 35,0 36,1 35,0 1,1 China... 6,5 6,7 6,9 7,3 6,9 0,4 7,0 7,1 7,2 7,7 7,3 0,4 Oferta no-opep... 50,3 50,5 50,3 50,9 50,5 0,7 51,2 50,9 51,2 52,7 51,5 1,0 no-opep excl. FSU... 38,9 39,1 38,8 39,3 39,0 0,4 39,5 39,3 39,3 40,5 39,7 0,6 FSU... 11,4 11,4 11,6 11,6 11,5 0,4 11,6 11,7 11,9 12,2 11,9 0,3 OPEP NGLs/condensados... 4,1 4,2 4,2 4,3 4,2 0,0 4,4 4,5 4,6 4,7 4,5 0,0 Requer. de crudo OPEP + var. inventarios... 29,2 27,1 28,8 30,5 28,9 0,6 29,8 27,9 29,0 30,0 29,2 0,3 crudo OPEP... 29,5 29,9 Variación de inventarios... 0,3 2,8 EIA 1T05 2T05 3T05 4T var. Anual 1T06 2T06 3T06 4T var. Anual Demanda... 84,2 82,2 83,9 86,4 84,2 1,7 86,0 84,3 85,6 88,0 86,0 1,8 OCDE... 50,4 48,3 49,8 50,9 49,9 0,4 51,0 49,1 50,3 51,2 50,4 0,5 no-ocde... 33,8 33,9 34,0 35,5 34,3 1,3 35,1 35,1 35,4 36,8 35,6 1,3 China... 6,8 7,0 7,0 7,3 7,0 0,5 7,3 7,5 7,5 7,8 7,5 0,5 Oferta no-opep... 50,4 50,6 50,3 51,2 50,6 0,5 51,2 51,2 51,6 52,1 51,5 0,9 no-opep excl. FSU... 38,9 39,0 38,5 39,2 38,9 0,1 39,2 39,0 39,2 39,6 39,2 0,3 FSU... 11,5 11,6 11,8 12,0 11,7 0,4 12,0 12,2 12,4 12,5 12,3 0,6 OPEP NGLs/condensados... 3,9 4,0 4,1 4,1 4,0 0,0 4,2 4,2 4,2 4,2 4,2 0,0 Requer. de crudo OPEP + var. inventarios... 29,9 27,6 29,5 31,1 29,6 1,0 30,6 28,9 29,8 31,7 30,3 0,7 crudo OPEP... 29,8 30,0 30,1 30,1 30,0 0,9 30,0 30,1 30,4 30,6 30,3 0,3 Variación de inventarios... 0,1 2,4 0,6 1,0 0,4 0,0 0,6 1,2 0,6 1,1 0,0 0,0 Fuente: AIE, OPEP y EIA. Elaboración: Servicio de Estudios Repsol YPF. Administración de Información Energética de Estados Unidos (EIA) y la Organización de Países Exportadores de Petróleo (OPEP), han ido convergiendo respecto a su visión sobre la situación del mercado del petróleo así como en las previsiones de oferta y demanda de petróleo para 2005 y 2006, publicadas en su respectivos informes mensuales (Cuadro 2). La EIA estadounidense preveía en agosto que la demanda mundial de petróleo en 2005 crecería 1,7 millones de bbl/d, 100 mil barriles diarios por encima de la previsión de la Agencia Internacional y de la OPEP. Los factores de estas diferencias continúan siendo la percepción del crecimiento de la demanda de los países emergentes y en especial de China. Analizando este último factor se puede explicar las diferencias entre los pronósticos de demanda global para Mientras la EIA prevé que China aumentará su demanda en barriles diarios, la AIE pronostica un crecimiento de y la OPEP de La oferta no-opep de petróleo es otro punto de divergencia entre los balances de las Agencias. Según la EIA, esta oferta aumentaría sólo en bbl/d, mientras que la AIE prevé que el crecimiento se sitúe en los bbl/d al igual que la OPEP. Esta diferencia radica en las previ- DEL 19 AL 25 DE SEPTIEMBRE DE

6 PEDRO ANTONIO MERINO GARCÍA Y RODNAN GARCÍA RAMIREZ CUADRO 3 CAMBIOS EN LOS BALANCES ENERGÉTICOS EN AGOSTO (Millones de bbl/d) 2005 AIE OPEP EIA Nivel Variación Nivel Variación Nivel Variación Demanda... 83,7 0,2 83,6 0,1 84,2 0,8 OCDE... 50,0 0,1 49,8 0,1 49,9 0,4 no OCDE... 33,8 0,2 33,8 0,1 34,3 0,4 China... 6,7 0,1 6,9 0,0 = 7,0 0,2 Oferta no OPEP... 50,8 0,2 50,5 0,1 50,6 0,2 no OPEP excl. FSU... 39,2 0,2 39,0 0,0 = 38,9 0,1 FSU... 11,6 0,0 = 11,5 0,0 = 11,7 0,1 OPEP NGLs/condensados... 4,8 0,0 = 4,2 0,0 = 4,0 0,0 = Requer. de crudo OPEP + var. inventarios... 28,2 0,1 28,9 0,0 = 29,6 0,6 Fuente: AIE, OPEP y EIA. Elaboración: Servicio de Estudios Repsol YPF. siones de crecimiento de la oferta de los países no-opep excluida la Antigua Unión Soviética, ya que para esta última Región las proyecciones son similares. Estos contrastes entre las Agencias con respecto a los balances de oferta no- OPEP y demanda, se traducen en una discrepancia similar en los requisitos de crudo OPEP. Mientras que la EIA predice que estos requisitos aumenten en 1,0 millón de barriles diarios, respecto a 2004, la AIE prevé un crecimiento de apenas barriles, lo que representa la mitad del crecimiento previsto por la EIA. Por su parte, la OPEP proyecta que los requisitos de producción de crudo OPEP deberían aumentar en barriles diarios y aunque los sitúa por encima de la AIE, esta cifra se encuentra todavía en poco más de la mitad de las previsiones de la EIA Previsión del balance oferta/demanda en 2006 Para 2006, las previsiones de crecimiento de la demanda oscilan entre los 1,6 y los 1,8 millones de barriles día. Respecto a la oferta no OPEP los aumentos previstos oscilan entre los 1,2 millones de barriles de la AIE y los barriles de la EIA. En lo que respecta a las previsiones de los requerimientos de crudo OPEP más variación de inventarios estos se sitúan en los 28,3 millones de barriles día, según la AIE y en los 30,3 según la EIA. Esto supone una diferencia en las previsiones de de barriles, cifra muy elevada y que debería conducir a un análisis completamente divergente sobre la necesidad de crudos OPEP. Esta diferencia en las previsiones para 2005 es de 1,4 millones de barriles/día (Cuadro 2) Modificaciones de las previsiones respecto a los informes de julio El Cuadro 3 presenta los principales cambios realizados por los tres Organismos en sus informes de agosto respecto a julio. El aspecto más destacado y que resume en buena medida las revisiones realizadas por las Agencias respecto a sus informes anteriores, es la revisión de los «requisitos de crudo OPEP + variación de inventarios» (3). La AIE aumenta ligeramente su previsión de requisitos de crudo OPEP ya que disminuye sus previsiones de oferta no OPEP más de lo que disminuye las de demanda. Por otro lado, la OPEP mantiene sus estimaciones de (3) Los «requisitos de crudo OPEP + variación de inventarios» representan una medida de las necesidades globales tanto de la producción de crudo de la OPEP, como de los stocks de crudo mundiales, para compensar la demanda, una vez consideradas la oferta no-opep y la producción de líquidos del gas natural y de crudos no convencionales del cártel. 36 DEL 19 AL 25 DE SEPTIEMBRE DE 2005

7 SITUACIÓN DEL MERCADO DEL PETRÓLEO Y PERSPECTIVAS. AGOSTO GRÁFICO 4 STOCKS MENSUALES (AGOSTO) DE EEUU (millones de bbl) Inventarios EEUU: Crudo ene feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic ene feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic Inventarios EEUU: productos 230 Inventarios EEUU: Gasolina 150 Inventarios EEUU: Destilados ene feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic ene feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic Fuente: EIA. Elaboración: Servicio de Estudios Repsol YPF. Rango 5 años requisitos, porque disminuye en niveles similares la demanda y la oferta no OPEP. Finalmente, la EIA revisa a la baja sus estimaciones de requisitos, ya que reduce sus proyecciones de demanda en mayor medida que las de oferta no OPEP. Estas revisiones suponen una convergencia en las previsiones de requerimientos de crudo OPEP Situación de los inventarios en Estados Unidos y Europa Los datos de agosto indican un mantenimiento de los inventarios totales en EEUU. En términos generales, este comportamiento se produjo como consecuencia de una recuperación de los inventarios de crudo y una reducción de los de productos. Destaca la caída registrada en los inventarios de gasolina, cuyo nivel ha llegado al límite inferior del rango de los últimos cinco años, lo que es un indicador directo del aumento de la demanda. Respecto a los stocks de Europa correspondientes al mes de julio, se observa un comportamiento similar al registrado en EEUU, un aumento en los inventarios de crudo y un mantenimiento de los de productos, con crecimientos de los stocks de destilados medios y mantenimiento de los de gasolina. 4. Previsión de precios La prevision media de agosto de Agencias oficiales, entidades privadas y el mer- DEL 19 AL 25 DE SEPTIEMBRE DE

8 PEDRO ANTONIO MERINO GARCÍA Y RODNAN GARCÍA RAMIREZ GRÁFICO 5 STOCKS MENSUALES (JULIO) DE EUROPA (millones de bbl) Inventarios EUR 15 + Noruega: Crudo 400 ene feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic Inventarios Eur 15 + Noruega: Gasolina 120 ene feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic Inventarios EUR 15 + Noruega: Productos 550 ene feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic Inventarios Eur 15 + Noruega: Destilados Medios ene feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic Fuente: EIA. Elaboración: Servicio de Estudios Repsol YPF. Rango 5 años CUADRO 4 RESUMEN CONSENSO DE ANALISTAS SOBRE EL PRECIO DEL PETRÓLEO T05 2T05 3T05 4T T06 2T06 3T06 4T Media WTI ($/bbl)... 41,57 50,03 53,05 60,42 59,50 55,75 60,28 58,53 58,98 59,32 55,25 46,85 45,14 Brent ($/bbl)... 38,28 47,48 52,80 58,97 58,21 54,36 57,99 56,27 56,83 57,15 53,21 44,32 42,33 Difer. WTI-Brent ($/bbl)... 3,29 2,55 0,25 1,46 1,30 1,39 2,29 2,26 2,15 2,17 2,03 2,53 2,81 Mediana WTI ($/bbl)... 41,57 50,03 53,05 60,00 58,00 55,06 58,05 55,75 56,37 58,37 54,13 45,50 42,00 Brent ($/bbl)... 38,28 47,48 52,80 58,75 56,75 53,88 55,68 53,50 54,07 55,97 52,38 43,00 41,00 Desviación Típica WTI ($/bbl)... 3,35 5,46 2,07 7,39 8,85 8,31 7,98 8,19 11,89 11,75 Brent ($/bbl)... 3,50 5,84 2,22 7,77 9,16 8,69 8,26 8,09 12,02 11,73 Fuente: Reuters y Servicio de Estudios Repsol YPF. cado de futuros se sitúa por encima de los 55 dólares barril de WTI, a lo largo de 2005 y A mayor plazo el consenso apunta a una disminución gradual hacia el entorno de los 45 dólares por barril. Según el consenso de analistas elaborado por el Servicio de Estudios de Repsol YPF, la previsión promedio de precios para 2005 se sitúa en los 55,75 dólares para el barril de crudo WTI y en 54,36 dólares para el barril Brent. El rango de las previsiones es de aproximadamente +/ 4 dólares por barril. Este nivel de precios supone una revisión al alza de 1,95 38 DEL 19 AL 25 DE SEPTIEMBRE DE 2005

9 SITUACIÓN DEL MERCADO DEL PETRÓLEO Y PERSPECTIVAS. AGOSTO 2005 GRÁFICO 6 PROYECCIONES PRECIOS DEL BARRIL DE CRUDO WTI (dólares/bbl) 75 Previsiones precio del crudo (WTI $/bbl) T-04 1T-05 2T-05 3T-05 4T-05 1T-06 2T-06 3T-06 4T-06 DoE Mercado a futuro Consenso agosto Consenso julio Agencias públicas Bancos de inversión Fuente: Servicio de Estudios Repsol YPF. dólares para el barril WTI, y 2,31 dólares para el barril Brent, respecto a las previsiones de junio. El análisis por tipología de analista es el siguiente. El mercado a futuro descuenta (a fecha del 25 de agosto) un precio para el barril de WTI por encima de los 58 dólares para Por su parte, la previsión media de los analistas de bancos de inversión para 2005 se sitúa en el entorno de los 55 dólares, finalmente, las Agencias públicas y las consultoras de energía prevén un precio medio cercano a 55,5 dólares para el WTI. Las previsiones a medio plazo ( ), continúan en un promedio anual superior a los 45 dólares por barril el WTI, con un máximo de 55,25 dólares en 2006 y un mínimo de 45,14 dólares en Conclusiones Durante el mes de agosto, el precio del contrato de futuro a un mes del barril de WTI se situó en un promedio de 64,99 dólares/bbl. Esto supone un aumento respecto a la media de julio de 5,97 dólares. El precio del crudo Brent a un mes en el mercado de futuros aumentó en 5,85 dólares/bbl, situandose en agosto en los 63,8 dólares/bbl. El barril de la cesta OPEP también registró un incremento en su cotización, 4,59 dólares hasta alcanzar los 57,7 dólares/bbl de media en agosto. La curva a plazo tanto del WTI como del Brent se situó, hacia finales de agosto, por encima de los 65 dólares hasta mediados de 2008, descendiendo por debajo de los 62 dólares para entregas en 2011 en el caso del WTI y en 2009 para el Brent. La capacidad ociosa de la OPEP-10 (excluyendo Irak) para julio de 2005 y según la AIE, se situaba en los 1,42 millones de bbl/d, un colchón muy reducido que poco ayudaría ante shocks de oferta como los registrados en los últimos años (atentados a instalaciones petroleras, huelgas, huracanes, incidentes en las refinerías, asuntos legales de empresas, etcétera). Respecto a las proyecciones realizadas sobre los «requisitos de crudo OPEP DEL 19 AL 25 DE SEPTIEMBRE DE

10 PEDRO ANTONIO MERINO GARCÍA Y RODNAN GARCÍA RAMIREZ + variación de inventarios» los niveles todavía varían en 1,4 millones de barriles/ día entre las previsiones de la AIE y de la EIA, sin embargo, las revisiones realizadas apuntan hacia una ligera convergencia de las proyecciones entre los tres organismos analizados. Para 2006, estas diferencias se amplían hasta los dos millones de barriles/ día, 30,3 millones según la EIA y 28,3 según la AIE. Las Agencias oficiales, las casas privadas y el mercado de futuros apuntan a precios medios del WTI por encima de los 55 dólares, a lo largo de 2005 y A mayor plazo el consenso apunta a una disminución gradual hacia el entorno de los 45 dólares por barril. 40 DEL 19 AL 25 DE SEPTIEMBRE DE 2005