Crisis Financiera y Perspectivas Económicas

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1 CRISIS FINANCIERA Y PERSPECTIVAS ECONÓMICAS Directora de la Escuela de Gobierno, Ciencias Sociales y Humanidades 18 de Febrero de Contenido Introducción Economía de Estados Unidos Intensidad / Duración de la Crisis Comentarios Finales 2 1

2 Baja tasa de Interés Expansión Crediticia (Hipotecaria) Exceso Liquidez Mercados Internacionales Figuras de Inversión no Reguladas (Banca de Inversión) Regulación Deficiente / Insuficiente Fondos de Inversión: Expansión Global Crédito y Liquidez: Tasas de interés al alza Expansión crédito: limitada Reducida liquidez internacional : Otros factores Precio del petróleo al alza Precio de genéricos al alza Debilidad / volatilidad (Dólar-Euro) Alcance Mundial Burbuja Hipotecaria + Precios Genéricos Ausencia ética / conflicto de intereses / Codicia : Consecuencias inmediatas Fuerte presión en consumidores Precios de casas a la baja Tasas de morosidad aumentan Activos bancarios depreciados Banca de inversión: activos depreciados Aseguradoras: Impacto de banca de inversión y banca tradicional Mercado accionario (Bolsas Dow Jones, Europa, Asia, emergentes): resultados negativos e incertidumbre Consecuencias Globales: contagio a empresas, personas, instituciones 4 2

3 Estados Unidos: Inicio de construcción de casas y tasas de interés de construcción de casas nuevas (miles de unidades) Inicio d Construcción de Casas Nuevas Hipotecaria Tasas de interés hipoteca arias Fuente: Federal Reserve, US-Census Bureau 5 Tasa del Tesoro Estados Unidos: Tasas de Interés 8.53% May-00 Hipotecaria Meses (Tasa del Tesoro) % 5.0 Hipotecaria Feb Fuente: US, Federal Reserve 6 3

4 Estados Unidos: Cambio en el precio de casas (Variación % anual) Nov % 87% Ene-01 Abr-01 Jul-01 Oct-01 Ene-02 Abr-02 Jul-02 Oct-02 Ene-03 Abr-03 Jul-03 Oct-03 Ene-04 Abr-04 Jul-04 Oct-04 Ene-05 Abr-05 Jul-05 Oct-05 Ene-06 Abr-06 Jul-06 Oct-06 Ene-07 Abr-07 Jul-07 Oct-07 Ene-08 Abr-08 Jul-08 Oct-08 Fuente: Office of Federal Housing Enterprise 7 EE.UU: Construcción de casas nuevas Período: (variación % anual) Ene-05 Abr-05 Jul-05 Oct-05 Ene-06 Abr-06 Jul-06 Oct-06 Ene-07 Abr-07 Jul-07 Oct-07 Ene-08 Abr-08 Jul-08 Oct-08 Ene-09 EE.UU: Oferta de casas en venta* Casas en venta vs. casas vendidas Período: (A tasas de venta actuales) Ene-05 Abr-05 Jul-05 Oct-05 Ene-06 Abr-06 Jul-06 Oct-06 Ene-07 Abr-07 Jul-07 Oct-07 Ene-08 Abr-08 Jul-08 Oct-08 Ene-09 * Con ajuste estacional Fuente: U.S. Census Bureau ( ) 8 4

5 EE.UU. Propiedades en Remate Período: , , , , , , , ,627 I.2007 II III IV I.2008 II III IV Fuente: US, Foreclosure. En línea: 9 Banco Mundial: Precio de los productos genéricos (Índice 2000= 100) J08 J.08 Ago Sep Ot Oct Nov Dic E.09 Petróleo, gas y carbón Productos no Energéticos Agricultura Bebidas Alimentos Aceites y Grasas Granos Plátanos, carne bovina, naranjas, otros Fertilizantes Metales y Minerales Fuente: Banco Mundial, Commodity Price Data (Pink Sheet), En línea:

6 Dólar por euro Estados Unidos: Tipo de Cambio Euro se fortalece Dólar se debilita Jan Jan Feb Feb Mar Mar Apr May May Jun Jun Jul Jul Aug Aug Sep Oct Oct Nov Nov Dec Dec Jan Feb Feb Mar Mar Apr Apr May Jun Jun Jul Jul 08 Fuente: Federal Reserve 11 La inflación se dispara en 2008, y al final del año comienza a caer Estados Unidos: Índice de Precios al Consumidor (variación ió % anual) Fuente: Bureau of Labor Statistics 12 6

7 Estados Unidos: Tasas de morosidad de la cartera (%, Cartera Vencida / Cartera Total) I.06 II III IV I.07 II III IV I.08 II III Bienes Raíces Residencial Comercial Al Consumo Tarjeta de Crédito Otros Arrendamientos Préstamos agrícolas Préstamos Totales Fuente: Federal Reserve 13 Principales acontecimientos Impactos en instituciones financieras Bear Stearns en Bancarota (Mar.08) Caída en las acciones de Fannie Mae y Freddie Mac (Jul.08) Quiebra de Lehman Brothers (Sep.08) Bank of America compra Merrill Lynch (Sep.08) Morgan Stanley, vendieron el 21% de su patrimonio Intervención de la Reserva Federal para rescatar a AIG. (16/Sep/08) Lunes Negro cuando el Congreso rechaza plan de rescate (29/Sep/08) Presidente de EE.UU. anuncia plan de rescate (Oct 08) Aprobación Plan de Rescate (3/Oct/08) Otras instituciones financieras en problemas: Europa y EE.UU. 14 7

8 Contenido Introducción Economía de Estados Unidos Intensidad / Duración de la Crisis Comentarios Finales 15 Economía de Estados Unidos 2008: El PIB, consumo inversión y exportaciones reflejan el impacto de la crisis financiera EE.UU: Producto Interno Bruto Anualizado* (variación % trimestral) I.06 II III IV I.07 II III IV I.08 II III IV Producto Interno Bruto Consumo personal Consumo de Gobierno Inversión Bruta Doméstica Exportaciones Importaciones * Cifras desestacionalizadas Fuente: Bureau of Economic Analysis 16 8

9 Economía de Estados Unidos El impacto en el empleo se acentúa en septiembre de 2008 EE.UU: Empleos ganados o perdidos en la nómina no agrícola* (miles de personas) * Cifras desestacionalizadas Fuente: US. Deparment of Labor 17 Economía de Estados Unidos La tasa de desempleo sobrepasa el 7% en diciembre y enero* Estados Unidos: Tasa de desempleo de personas de 16 años o más (% de la fuerza laboral) * Desde Feb. 04 no se había llegado a una tasa de desempleo de esta magnitud Fuente: US. Deparment of Labor 18 9

10 Crisis Financiera y Perspectivas Económicas Economía de Estados Unidos Estados Unidos: Reclamaciones del Seguro de Desempleo (miles de reclamaciones) Fuente: US. Deparment of Labor 19 Economía de Estados Unidos EE.UU. Confianza del Consumidor Conference Board (Base 1985=100) 20 10

11 Economía de Estados Unidos La debilidad de la economía impacta la inflación: al final del año comienza a caer Estados Unidos: Índice de Precios al Consumidor (variación ió % anual) E07 F M A M J J A S O N D E08 F M A M J J A S O N D Fuente: Bureau of Labor Statistics 21 Contenido Introducción Economía de Estados Unidos Intensidad / Duración de la Crisis Comentarios Finales 22 11

12 Mecanismos de transmisión Disponibilidad de crédito (Nacional / interna Precio crédito (Nacional / Internacional) Exportaciones Remesas Inversión Extranjera Directa Acomodo portafolios (Salida capitales) Turismo Precios de productos genéricos (petróleo) Inestabilidad de mercados financieros y cambiarios Empresas e instituciones mexicanas expuestas al riesgo financiero 23 Debilitamiento de la economía Producto Interno Bruto Real* (Variación % Trimestral) IMSS: Empleos Ganados o Perdidos (Miles de Personas) I.06 II III IV I.07 II III IV I.08 II III IVe Enero-Diciembre Enero * Serie desestacionalizada,fuente: IMSS, INEGI 24 12

13 Empleo: Personal Ocupado por Sectores Económico (IMSS) (Variación % anual) Dic.05 Dic.06 Dic.07 Dic.08 Ene.09 Total Agricultura, ganadería, silvicultura, caza y pesca Industrias extractivas Industrias de transformación Construcción Industria eléctrica y suministro de agua potable Comercio Transportes y comunicaciones Servicios para empresas, personas y hogar Servicios sociales y comunales Fuente: IMSS 25 Se reduce el poder de compra Masa Salarial Real (Variación % Anual, Promedio Anual) Var. % E.08 Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic E.09 Anual Fuente: INEGI; IMSS 26 13

14 ANTAD: Índice Ventas Totales Var. % anual real E.08 Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic E.09* General Supermercado Ropa Mercancías Gral Antad: Componentes del Índice General de las Ventas al Menudeo (Variación % anual real) * Estimación propia con datos del INEGI y ANTAD Fuente: Asociación Nacional de Tiendas de Autoservicio y Departamentales (ANTAD) 27 Inversión Fija Bruta (variación % anual) Var. % N.08 Dic E.08 Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Mensual* Anual * Con ajuste estacional Fuente: INEGI 28 14

15 Exportaciones Manufactureras (Variación % anual) Anual Mensual Var. % anual E.08 Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic Exportaciones Totales Totales a EE.UU Fuente: Banco de México 29 Remesas Familiares de E.E.U.U. (Millones de Dólares) -3.6% E.08 Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic Var. % anual Fuente: Banco de México 30 15

16 México: Índice de Confianza del Consumidor (Base 2003 = 100) Ene Feb Mar Abr Ma Jun Jul-07 Ago Sep Oct Nov Dic- Ene Feb Mar Abr Ma Jun Jul-08 Ago Sep Oct Nov Dic- Ene Fuente: Banco de México 31 Lógica detrás de la depreciación Capitulo I Antecedentes : Inversiones en mercados emergentes por (exceso) liquidez Internacional Desempeño de otras monedas contra el Dólar Variación % anual Dic.07 - Oct

17 Política Monetaria México: Índice de Precios al Consumidor (Variación % anual) Fuente: Banco de México 33 Política Monetaria: Restrictiva para controlar inflación Fin de período EE.UU. México Ago Nov Dic Ene Tasa de Interés mensual promedio México / Estados Unidos (Cetes 3M / T-Bills) Ene-09 EUA: 0.13% 273.3Prom: México: 7.66% E. Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic E. Feb Mar Abr May Jun 4.12 Jul Oct Nov Dic E Ago Sep La política monetaria muestra signos de astringencia hasta Dic-08 Fuente: Banco de México, US Federal Reserve 34 17

18 Lógica detrás de la depreciación Capitulo II Tipo de cambio del pesos con el dólar y euro Pesos por euro Euro Dólar Pesos por dólar Reducción tasas de interés Refinanciamiento en dólares de las empresas mexicanas 12.0 Ene 06 Feb 06 Mar 06 Abr 06 May 06 Jun 06 Jul 06 Ago 06 Sep 06 Oct 06 Nov 06 Dic 06 Ene 07 Feb 07 Mar 07 Abr 07 May 07 Jun 07 Jul 07 Ago 07 Sep 07 Oct 07 Nov 07 Dic 07 Ene 08 Feb 08 Mar 08 Abr 08 May 08 Jun 08 Jul 08 Ago 08 Sep 08 Oct 08 Nov 08 Dic 08 Ene 09 Dic 06 Dic 07 Dic. 08 Ene.09 Dólar Euro Estado fallido = mayor riesgo país Fuente: Banco de México 35 Contenido Introducción Economía de Estados Unidos Intensidad / Duración de la Crisis Comentarios Finales 36 18

19 Intensidad / Duración de la Crisis Alcance Financiera Crédito Confianza Contagio Colapso Económica Consumo / Inversión Exportaciones /Gasto Empleo / Producción 37 Intensidad / Duración de la Crisis Salida más rápida y recesión menos profunda Facilitadores Respuesta de política suficiente y expedita Precios de energéticos (Ayudará a EE.UU.) Programa de estímulos nacionales / Coordinación Internacional Política Fiscal / Monetaria: combinación apropiada p Reformas Estructurales (México) 38 19

20 Intensidad / Duración de la Crisis EE.UU. Programa Anti-cíclico Política Fiscal (Estímulo de 790 mdd) Aumento del Gasto Público en: Energía Ciencia y Tecnología Infraestructura Menores impuestos Seguro de desempleo Salud (menores costos) Vivienda Política Monetaria Reducción de tasas de interés Monitoreo / intervención instituciones financieras 39 Intensidad / Duración de la Crisis México: Programa Anti-cíclico Acuerdo Nacional en Favor de la Economía Familiar y el Empleo Apoyo al empleo y los trabajadores: empleo temporal, empresas en problemas, cobertura seguro social, servicio nacional empleo Apoyo a la economía familiar: precio gasolina, precio gas, ahorro energía, créditos vivienda Apoyo de la competitividad y a las pequeñas y medianas empresas: precio electricidad, compras a Pymes, desarrollo proveedores, créditos Pymes, etc. Inversión para la infraestructura y la competitividad y para empleo: programa nacional infraestructura, inversión Pemex, etc. Promover un gasto público transparente Política Monetaria Cautelosa pero relajamiento reciente de las tasas de interés Otros programas Industria automotriz mexicana Preservación del empleo (SE) 40 20

21 Contenido Introducción Economía de Estados Unidos Intensidad / Duración de la Crisis Comentarios Finales 41 Comentarios Finales Crisis Financiera Origen EE.UU. Crisis Económica EE.UU. Impacto en México Intensidad / duración Política Monetaria (México) Política Fiscal (México) Política Anti-cíclica Crédito, ventas, producción, empleo, comercio exterior Contagio por vínculos de exportación, costo de crédito, inversión, remesas, turismo. En función de paquetes de política económica y su impacto en mercados financieros y reales (EEUU, Europa, Asia ) Cambio de timón: Relajamiento reciente, riesgo para el tipo de cambio Programa anti cíclico limitado por ingresos petroleros futuros, rigidez normativa y falta de reformas estructurales Mx: Gasto Público en infraestructura; Podrá reducir impacto de recesión pero no eliminarla 42 21

22 Comentarios Finales Pronósticos México Tasa de Inflación (Diciembre Diciembre) Tasas de interés (CETES 28-Días, fin de período) Tipo de Cambio (pesos por dólar) Producto Interno Bruto (Variación % anual) Déficit en Cuenta Corriente (millones de dólares) Pronostico 2009** O.08 N.08 D.08 E * ,897 1,475 8,683 16,465* 16,828 19,900 21,590 21,768 *. Estimado **Fuente: Banco de México, Encuestas sobre las expectativas de los especialistas en economía del sector privado, Ene Comentarios Finales Acciones a nivel personal e institucional Personal Reducir gastos: solamente lo necesario No endeudarse Pagar créditos No gastar en base al ingreso esperado sino al actual Empresarial / Institucional Retener talento: Inversión en capital humano es fundamental Buscar mayor generación de ingresos (ventas) Reducción de gastos que no afecten calidad del producto/servicio Programación de gastos (distribuir para posponer lo posible) Contacto con inversionistas: comunicación y consulta continua 44 22