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1 DESARROLLO DE LOS SISTEMAS DE PENSIONES EN COLOMBIA UNIVERSIDAD EAFIT Octubre 11 de 2010 MAURICIO TORO BRIDGE

2 OBJETIVO Estimular el estudio de los Sistemas de Pensiones en EAFIT, como área muy importante de la Protección Social, la Economía y las Finanzasy como algo que a los futuros egresados interesa para su formación profesional integral.

3 DESDE LA PROTECCIÓN Y LOS RIESGOS SOCIALES «La capacidad de trabajar y producir ingresos».. El principal activo de un individuo. Las Pensiones protegen el ingresode la familia en momentos de alto Riesgo Económico Pobreza en la vejez Pobreza de la familia frente a la Invalidez o la Muerte Prematura Mercados de Trabajo y los Sistemas Pensionales son altamente interdependientes Redistribución del Ingreso vía subsidios para los más vulnerables Quienes tienen los medios, deben hacerse responsables por sus reservas para la vejez. Quienes no pueden reciben los subsidios del estado y la sociedad La Protección Social y la Economía son dos caras de la misma moneda. Buenas ideas de Protección Social sin buen sustento económico pueden resultar catastróficas.

4 DESDE LA ECONOMÍA Pensiones canalizan mayor parte del ahorro Interno y financian la inversión y al gobierno. Chile = Colombia = Calpers = 73% del PIB 20% del PIB US$ 200 Bn. (California Public Employee s Retirement System) Pensiones mal financiadas y fondeadas ponen en riesgo la economía Pasivo Pensional a cargo del Estado usualmente no es Explícito PIGS y buena parte de los países desarrollados Colombia 5% del PIB cada año se gasta en Pensiones (ISS, FFMM etc.) Deuda Pensional Pública (no explícita) supera 185% del PIB Gráficos Ahorro Interno reduce Riesgos de Dependencia de los Mercados Internacionales para Financiamiento del Estado. Economía crece mejor con buen Modelo Pensional Por mejor capacidad de la sociedad para asumir riesgos

5 DESDE LAS FINANZAS Importancia en desarrollo de los Mercados de Capitales Emisiones de Acciones y Deuda de Empresas Deuda pública Nuevos Vehículos de Inversión (FCP, Titularizaciones etc.) Grandes Proyectos de Infraestructura y desarrollo Modernización de la Gestión de Portafolios (Portfolio Management) Diversificación Asset Allocation Simulaciones de Portafolio Análisis de Inversiones Multifondos Aplicación de Ciencias Actuariales Cálculos de Reservas Retiro Programado Rentas Vitalicias Seguros Previsionales De invalidez y Sobrevivencia Materia Principal en el estudio de Behavioral Finance Gráficos

6 PRINCIPALES MODELOS PENSIONALES ALREDEDOR DEL MUNDO

7 SISTEMAS DE PRESTACIÓN DEFINIDA ASOCIADOS A SISTEMAS DE REPARTO o REGIMEN DE PRIMA MEDIA Esquema de Aportes y Gestión de Reservas Aportes sobre la nómina Reservas administradas en Fondos Comunes, administrados por el Estado o por empresas responsables. Prestaciones de Jubilación, Invalidez o Sobrevivientes Determinadas por Parámetrosde Salario (promedio de últimos años etc.), tiempo de aportes y edad. Cambia de un esquema a otro Beneficios para el afiliado No asume riesgo de volatilidad de mercados Parámetros «administrables» para optimizar beneficios Desventajas para el Afiliado No recibe «upside» por rendimento de las reservas. Generalmente condicionado a incertidumbre de aportes últimos años No existe Capital heredable al fallecimiento. Implicaciones para Patrocinadores del Sistema (Estado, Cajas de Retiro) Cambios de parámetros son políticamente complejos Necesidad de estar «fondeando» en momentos de dificultad pone a empresas y/o países en riesgo financiero por fuera de su actividad. Riesgo de subsidios intergeneracionales (Europa, ISS en Colombia)

8 SISTEMAS DE CONTRIBUCIÓN DEFINIDA ASOCIADOS A SISTEMAS DE CAPITALIZACIÓN INDIVIDUAL o FONDOS de PENSIONES Esquemas de Aportes y Gestión de Reservas Reservas son propiedad del afiliado (Cuentas Individuales) Aportes sobre la Nómina Prestaciones de Jubilación, Invalidez o Sobrevivientes Determinadas por el Capital acumulado para vejez, y parámetros para Invalidez y Sobrevivientes. Posibilidad de pensión por Retiro Programado (con recalculo periódico) o con Renta Vitalicia a cargo de Aseguradora Beneficios para el Afiliado Pensión ajustada al Capital acumulado y a los rendimientos conseguidos Capital al fallecimiento es heredable Desventajas para el Afiliado Riesgo Financiero de Mercado en cabeza del afiliado Mayor responsabilidad del individuo sobre el resultado final. Implicaciones para Estado o Patrocinadores del Sistema Responsabilidad financiera limitada a ciertas garantías de tipo Macro. No tiene que estar ajustando parámetros de prestaciones. No hay transferencia de subsidios intergeneracionales

9 SIMULACIONES SOBRE COMO SE CONSTRUYE Y SE UTILIZA EL CAPITAL EN UN ESQUEMA DE FONDOS DE PENSIONES

10 CICLO DE AHORRO PENSIONAL (1) Edad de Inicio Aportes 20 Tasa de Reemplzo: 73% Salario $ Aumento (Real) 0,0% % de Ahorro 10% Rentabilidad 4,00% $ $ $ $ 0 $ $ Capital Acumulado Ahorro Anual -$ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ Capital Acumulado Ahorro Anual

11 CICLO DE AHORRO PENSIONAL (2) Edad de Inicio Aportes 20 Tasa de Reemplzo: 109% Salario $ Aumento (Real) 0,0% % de Ahorro 10% Rentabilidad 5,00% $ $ $ 0 $ Capital Acumulado Ahorro Anual -$ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ Capital Acumulado Ahorro Anual

12 CICLO DE AHORRO PENSIONAL (3) Edad de Inicio Aportes 20 Tasa de Reemplzo: 109% Salario $ Aumento (Real) 0,0% % de Ahorro 15% Rentabilidad 4,00% $ $ $ $ Capital Acumulado Ahorro Anual $ 0 -$ $ $ $ $ $ $ $ $ $ $ Capital Acumulado Ahorro Anual

13 COMPARATIVO ISS vs FONDOS IBL: 1,000,000 Salario mínimo: 515,000 Factor Actuarial 4%: mesadas Hombres 62 años sin transición Casado M57 Tablas Semanas / Rentabilidad acumulación % IBL RAI 4% 5% 6% 7% 8% 1150 Cotización Inicio Vida Laboral GPM 60% 80% 107% 143% Cotización Final Vida Laboral GPM GPM GPM GPM GPM Cotización Discontinua GPM GPM 65% 85% 112% 1300 Cotización Inicio Vida Laboral 48% 64% 84% 112% 148% Cotización Final Vida Laboral GPM GPM GPM GPM 55% Cotización Discontinua GPM 58% 76% 99% 131% 1500 Cotización Inicio Vida Laboral 52% 68% 89% 117% 154% Cotización Final Vida Laboral GPM GPM 53% 65% 79% Cotización Discontinua GPM 60% 77% 100% 131% 1800 Cotización Inicio Vida Laboral 57% 73% 94% 122% 160% Cotización Final Vida Laboral GPM 64% 81% 103% 132% Cotización Discontinua 55% 70% 90% 117% 153% % IBL RPM Indemnización Sustitutiva 65% 70% 77%

14 REGIMEN DE AHORRO INDIVIDUAL Resultados Fondo de Pensiones Obligatorias Abril de 2010 Rentabilidad NAV sobre el valor de la unidad Período Rentabilidad Nominal Rentabilidad Real Histórica (Febrero 1998 Abril 2010) Últimos tres años (Mayo 2007 Abril 2010) 17,67% 10,22% 15,02% 10,10% * Rentabilidad NAV anualizada. Fuente: Asofondos Los afiliados trabajadores que aportanfrecuentementeal FPO obtendránuna buena pensión-tasa de reemplazo Sin importar la metodología de cálculo, las rentabilidades reales históricas de los fondos de pensionesobligatorias han sido excelentesen Colombia y en cualquier parte del mundo

15 MUCHAS GRACIAS!

16 La Crisis Europea y las Pensiones La deuda no explícita de los sistemas pensionales es gigantesca. y los Mercados Financieros lo saben

17 IMPACTODE REFORMAS Costo Fiscal VPN de la deuda pensional como porcentaje del PIB 300% 250% 260% 220% 200% 150% 100% 50% Ley 100 Ley % El ahorro habría sido mayorsi no se hubieran declarado inexequibles algunas reformas del acto legislativo de % Fuente: Social Security Reforms in Colombia: Striking Demographic and Fiscal Balances -Sergio Clavijo. IMF, 2009

18 PRESIÓN FISCAL CRECIENTE Valor % Pensiones SGP Intereses Participación en el Gasto Público Gastos generales Otras transferen cias Servicios Personale s Inversión Préstamo Neto ,5 21,5 16,1 3,6 16,2 11,2 10,4 0, ,1 22,9 17,5 4,2 11,4 12 8,4 0,3 Fuente: DPP-MHCP Pago Pensiones a cargo del GNC (% PIB) 5% PIB % PIB Fuente: DGMP

19 Presión Fiscal de Pensiones Públicas El problema pensional público es el de mayor tamaño dentro de las obligaciones futuras del Estado colombiano. VPN pasivos del Estado % PIB % 160% Pensiones Con la actualización de tablas de mortalidad 97% Salud

20 REALIDAD DEL ENVEJECIMIENTO En los Sistemas PúblicoSno habrá suficientes aportantes Jóvenes para financiar las pensiones de los retirados Extractado de The Economist Special Report on Ageing Populations Julio 2009

21 Modelo Anterior Insostenible.. Ahorro Fiscal Valor girado por concepto de pensiones como porcentaje del PIB De no haberse introducido la ley 100 de 1993 el gasto anual en pensiones como porcentaje del PIB habría alcanzado a ser 7 puntos porcentuales. Fuente: FEDESARROLLO

22 REGIMEN DE AHORRO INDIVIDUAL Suma de aportes y rendimientos en las cuentas individuales Billones $ 120 $ 100 $ 80 Voluntarias $ 60 Cesantías Obligatorias $ 8.4 $ 6.4 $ 99.6 $ 84.8 $ 40 $ 20 $ 0 Fuente: ASOFONDOS *A Abril de 2010 el monto administrado fue de $99.6 billones

23 REGIMEN DE AHORRO INDIVIDUAL Valor de los Fondos Administrados (% del PIB) 21% 20% 18% 15% 12% 9% Voluntarias Cesantías Obligatorias 6% 3% 0% Fuente: ASOFONDOS y Dane, cálculos ASOFONDOS * Dato estimado del PIB

24 INVERSIONES DE LAS AFPS Composición del portafolio de inversiones a Abril de 2010 Alta participación de activos locales Deuda Pública Renta Fija Local de 85.9% ha generado: Importantes rendimientospara los afiliados. 33,4% 7,8% 42,1% 10,4% 3,2% 3,1% Otros Renta Fija Externa Renta Variable Externa Renta Variable Local Financiación a empresas establecidas en el país y al Gobiernocolombiano, en una coyuntura de baja liquidez externa. Aproximadamente 1/4de las emisiones de bonosrealizadas en 2009 y 2010por $17.1 billones han sido adquiridaspor los FPO. Fuente: ASOFONDOS

25 COMPARACIONES CHILE -COLOMBIA

26 COMPARACIÓN COMO PORCENTAJE DEL PIB

27 MERCADOS DE CAPITALES

28 TAMAÑO DEL MERCADO DE CAPITALES

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