PRINCIPALES ALTERNATIVAS DE FINANCIAMIENTO A TRAVÉS DEL MERCADO DE VALORES

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1 PRINCIPALES ALTERNATIVAS DE FINANCIAMIENTO A TRAVÉS DEL MERCADO DE VALORES Nery Salas Acosta Mayo,

2 PRINCIPALES MERCADOS DE LA ECONOMÍA MERCADOS OBJETO DE NEGOCIACIÓN Precio en función de: Medido por: Mercado de Bs. y Ss. Bs. y Ss. Inflación I.P.C. Mercado de Divisas Dólares, etc. Depreciación o Apreciación T.C. Mercado Financiero Conjunto de instituciones y mecanismos utilizados para la transferencia de recursos entre agentes económicos superavitarios de recursos y agentes deficitarios de recursos. Mercado de Intermediación Indirecta Sistema Bancario y no Bancario Dinero S/. Interés Tasa de interés Mercado de Intermediación Directa Mercado de Valores Valores mobiliarios Rentabilidad Riesgo

3 PORQUÉ SE DENOMINA MERCADO DE INTERMEDIACIÓN INDIRECTA Y PORQUÉ DE INTERMEDIACIÓN DIRECTA? AHORRISTAS Agentes superavitarios INTERMEDIARIOS AGENTES DEFICITARIOS MERCADO DE INTERMEDIACIÓN INDIRECTA Sist. Banc. y no Banc. Persona natural Persona jurídica Inversionista institucional Depositan dinero Gane o pierda, tiene que pagar intereses y devolver depósito BANCO RIESGO Invierte Puede ganar o perder. Préstamos. Valores. Otros INVERSIONISTAS Agentes superavitarios INTERMEDIARIOS EMPRESAS Agentes deficitarios MERCADO DE INTERMEDIACIÓN DIRECTA MERCADO DE VALORES Persona natural Persona jurídica Inversionista institucional Adquieren valores mobiliarios directamente S.A.B.. Acciones. Bonos. Inst. c/p. Otros RIESGO Pueden ganar o perder 3

4 ESTRUCTURA DEL MERCADO FINANCIERO Desde el punto de vista de la intermediación MERCADO FINANCIERO Desde el punto de vista de la intermediación MERCADO DE INTERMEDIACIÓN INDIRECTA MERCADO DE INTERMEDIACIÓN DIRECTA MERCADO DE VALORES Institución de Supervisión y Control S.B.S Institución de Supervisión y Control CONASEV MERCADO BANCARIO MERCADO NO BANCARIO MERCADO PRIMARIO (Financiamiento) PARTICIPANTES MERCADO SECUNDARIO (Liquidez) Emisores de Valores Bancos Estatales Banca Múltiple Financieras Cajas Municipales Caja Rural de A y C. Emisiones Directas Emisiones a través de procesos de titulización de activos. Emisores directos. Sociedades Titulizadoras. SAFM. SAFI No Emisores No emiten valores, pero juegan un rol específico en el mercado de valores: Bursátil Rueda MIENM B.V.L. Extra Bursátil Edpyme Arrendamiento Financiero Emisiones societarias Emisiones del Gobierno. Clasificadoras de Riesgo. Agentes de Intermediación. Sociedades Estructuradoras. I.C.L.V. (CAVALI). B.V.L.. Otros 4

5 ESTRUCTURA DEL MERCADO DE VALORES Y LA NEGOCIACIÓN DE LOS VALORES MERCADO DE VALORES MERCADO PRIMARIO (Financiamiento) MERCADO SECUNDARIO (Liquidez) VALORES MOBILIARIOS OFERTA PÚBLICA PRIMARIA (Emisión de valores por primera vez) OFERTA PÚBLICA SECUNDARIA (Transacción de valores ya existentes) 5

6 VALORES MOBILIARIOS - ESTRUCTURA Y CARACTERÍSTICAS Son valores mobiliarios, aquellos emitidos en forma masiva y libremente negociables que confieren a sus titulares derechos crediticios, dominiales o patrimoniales, o los de participación en el capital, el patrimonio o las utilidades del emisor de CONTENIDO PATRIMONIAL o de RENTA VARIABLE ACCIONES OTROS Con derecho a voto Sin derecho a voto Inversión ADR s Certificados de participación de Fondos de Inversión Otros CARACTERÍSTICAS Deben ser emitidos En forma masiva VALORES Corporativos Subordinados Deben ser negociados Por oferta pública MOBILIARIOS de CONTENIDO CREDITICIO o de RENTA FIJA BONOS INSTRUMENTOS DE CORTO PLAZO Arrendamiento Financiero Titulización Estructurados Convertibles en acciones Papeles comerciales Otros Pueden ser emitidos en una o más etapas ó tramos por clases o series 6

7 REPRESENTACIÓN DE LOS VALORES MOBILIARIOS VALORES MOBILIARIOS REPRESENTACIÓN MATERIALIZADOS En papel cartular DESMATERIALIZADOS En anotación en cuenta CUSTODIA REGISTRO CUSTODIA REGISTRO Titulares de Valores EMISOR Matrícula de Acciones Matrícula de Obligaciones ICLV CAVALI Negociación de valores en Rueda de Bolsa 7

8 PARTICIPANTES DEL MERCADO DE VALORES CONASEV Supervisión y Control Velar por protección EMISORES EMISORES DIRECTOS TITULIZADORAS S.A.F.M. S.A.F.I. Ofrecen y emiten valores mobiliarios Mercado Primario. Emiten valores mobiliarios para financiar capital de trabajo, nuevos proyectos, reestructurar pasivos, etc. Mercado Secundario. Listan sus valores en la B.V.L. con el objetivo de negociarlos y obtener liquidez. Mercado Primario. Emiten valores mobiliarios para financiar a uno o más terceros (empresa deficitaria), quien (es) le transfiere (n) activos que sirven como respaldo de la emisión. Emiten certificados de participación por los aportes recibidos de los inversionistas. Con dichos aportes constituyen fondos, cuyos recursos son invertidos por cuenta y riesgo de los inversionistas. INVERSIONISTAS PERSONAS NATURALES PERSONAS JURÍDICAS INVERSIONISTAS INSTITUCIONALES Suscriben valores, con la perspectiva de obtener una mayor rentabilidad por su inversión No emiten valores mobiliarios, pero Juegan un rol específico en el proceso de financiamiento e inversión dentro del mercado de valores NO EMISORES SOCIEDADES ESTRUCTURADORAS CLASIFICADORAS DE RIESGO AGENTES DE INTERMEDIACIÓN BOLSA DE VALORES ICLV (En el Perú: CAVALI) Encargada del proceso de oferta pública de valores mobiliarios. Conocedora del sector en que opera el emisor. Organiza y lidera el sindicato de colocadores. Elabora prospecto de colocación y otra documentación y requisitos que exige CONASEV. Mercado Primario. Califican valores mobiliarios (opinión expresada en categorías), en base a lo cual los inversionistas se forman una idea del riesgo que asumen al suscribir valores de determinado emisor. Mercado Primario. Actúan como agentes colocadores, etc. Mercado Secundario. Intermedian en la negociación de compra-venta de valores mobiliarios, etc. Facilita la infraestructura, proveyendo servicios, sistemas y mecanismos para que los inversionistas puedan llevar a cabo la negociación (compra-venta) de los valores. Sociedad Anónima Especial cuya función es el registro, custodia, compensación y liquidación de valores mobiliarios desmaterializados (anotación en cuenta). Asimismo, puede encargarse del pago de beneficios o derechos a petición del emisor. 8

9 COMPETENCIAS DE CONASEV EN EL MERCADO DE VALORES COMPETENCIAS DE CONASEV REGULACIÓN L.M.V. Reglamentos Directivas, Manuales, etc. Reglamentos de la B.V.L. REGLAMENTOS Oferta Pública Primaria Clasificadoras de Riesgo Agentes de Intermediación S.A.F.M. S.A.F.I SUPERVISIÓN Y CONTROL Emisores Sobre: Mediante: Otros participantes ORGANOS ENCARGADOS de controlar y supervisar el Mercado de Valores Dirección de Emisores Dirección de Patrimonios Autónomos Dirección de Mercado Secundario DIFUSIÓN Y PROMOCIÓN DEL MERCADO DE VALORES Potenciales Emisores Dirigida a: Mediante: Potenciales Inversionistas ORGANOS ENCARGADOS de difundir y promocionar el Mercado de valores Sub-Dirección de Orientación y Promoción Relaciones Públicas Prensa Público en general Operaciones en Bolsa Sanciones Inscripción y Exclusión de valores en la BVL. Otros 9

10 ROL DE CONASEV EN EL MERCADO DE VALORES ROL DE CONASEV Velar por: TRANSPARENCIA EN EL MERCADO DE VALORES CORRECTA FORMACIÓN DE PRECIOS PROTECCIÓN AL INVERSIONISTA A través de: Transparencia en la Información Transparencia en las Operaciones Prohibición de: Veraz Suficiente Oportuna Efectuar transacciones ficticias Inducir a compra-venta de valores por mecanismo engañoso o fraudulento Los Directores, funcionarios y trabajadores de CONASEV, la B.V.L, CAVALI, están prohibidos de realizar transacciones con valores mobiliarios.

11 PRINCIPALES ALTERNATIVAS EN EL MERCADO DE VALORES A través de la emisión directa de valores mobiliarios DE FINANCIAMIENTO A través de la emisión de valores mobiliarios mediante procesos de titulización de activos A través de fondos de inversión DE INVERSIÓN A través de la negociación de valores mobiliarios en la Bolsa de Valores de Lima A través de Fondos Mutuos A través de Fondos de Inversión 11

12 PRINCIPALES FUENTES DE FINANCIAMIENTO DE UNA EMPRESA? Interna Patrimonio de la Empresa Recursos propios PRINCIPALES FUENTES DE FINANCIAMIENTO Proveedores Materia prima, insumos, etc. Externas Sistema bancario y no bancario Préstamos Empresa X necesita US$ 5 000,000 para Financiar una nueva planta de producción Mercado PRIMARIO de Valores Emisión de Valores 12

13 OPERATIVIDAD DEL FINANCIAMIENTO A TRAVÉS DE LA EMISIÓN DIRECTA DE VALORES MOBILIARIOS 13

14 Financiamiento a Través de Emisión Directa FASE I: Estructuración, Inscripción, remisión y difusión de Información Remite información establecida en la normativa y la que exija CONASEV o la BVL Solicita inscripción de valores Suscribe contratos 2. Apoya en suscripción de contratos EMISOR (Empresa deficitaria de recursos) Entidad Estructuradora. Elaboración de Prospectos. Preparación de requisitos 1 DIRECTORIO (u órgano equivalente) Analiza viabilidad de financiar a la empresa a través de la emisión de valores en el mercado de valores J.G.A. (u órgano equivalente) Aprueba y acuerda la emisión de valores Agente Colocador Estudio de Abogados Clasificadoras de Riesgo Representante de los Obligacionistas CAVALI ICLV 2.1 Entregan documentación y requisitos Diseñan estrategia de colocación Elaboran Informes de Clasificación Vela por los derechos de los bonistas Registra Valores y puede servir de agente de pago 3 CONASEV R.P.M.V.. Inscribe bonos 4. Registra prospecto Difunde información al: 5 M E R C A D O 3.1 Emite Resolución autorizando la inscripción de valores

15 FASE II: Oferta, colocación, suscripción, emisión y cancelación de bonos PASO 1: Oferta pública de los bonos: Invitación dirigida a los Inversionistas Cantidad de bonos a ser emitido: 5,000 Valor nominal: US$ 1,000 cada/bono Monto de la emisión: US$ 5 000,000 Plazo de emisión: 5 años Fecha de inscripción de los bonos en el R.P.M.V.: 15/05/2009 Fecha de colocación de los bonos: 14/08/ SUBASTA Fecha de emisión de los bonos: 15/08/2009 Tasa de interés: 7.5 % nominal anual Pago de intereses: Trimestral, contando desde la fecha de emisión Fecha de redención: 15/08/2014 Clasificación de Riesgo: AA.- refleja muy alta capacidad de pago de la empresa 15

16 OPERATIVIDAD DEL FINANCIAMIENTO A TRAVÉS DE LA EMISIÓN DIRECTA Ofrece los 5,000 bonos para captar recursos y así financiar a la empresa Agentes colocadores i 7.5% anual Pago: trimestral Plazo venc.: 5 años 1 Personas naturales Empresas 2 Suscriben los bonos y entregan US$ 5 000,000 Personas jurídicas Universidades Gobiernos locales Otros 3 Pagan intereses trimestralmente y devuelven principal (US$ 5 000,000) al vencimiento de los 5 años o en los plazos pactados 16

17 OPERATIVIDAD DEL FINANCIAMIENTO A TRAVÉS DE DE PROCESOS DE TITULIZACIÓN DE ACTIVOS 17

18 ESTRUCTURA DE LOS PROCESOS DE TITULIZACIÓN DE ACTIVOS ACTO CONSTITUTIVO Transfieren activos 1 SOCIEDAD TITULIZADORA, O FIDUCIARIO, O EMISOR Ofrecen Valores mobiliarios INVERSIONISTAS O FIDEICOMISARIOS 2 Personas naturales Empresas Universidades 4 Realiza la transferencia de S/. o US$ 3 Suscriben los valores y entregan S/. o US$ Personas jurídicas Otros PATRIMONIO Gobiernos locales Deposita dinero, producto de los ingresos obtenidos de su proceso productivo, de comercialización o de servicios 5 El Fiduciario con cargo a patrimonio, realiza pago de intereses y devuelve principal al vencimiento o en los plazos pactados 6 18

19 II) Financiamiento a través de procesos de Titulización de Activos (7) Realiza la transferencia de US$ ,000 (6) Suscriben bonos y entregan US$ ,000 EMPRESA DEFICITARIA DE RECURSOS ORIGINADOR ó FIDEICOMITENTE Contratos de Ventas a crédito emite letras (1) Clientes varios Ctas. x cobrar Cobra Clientes Selectos Ctas. x Cobrar (8) Pagan US$ por C x C Acto constitutivo (2) (3) Transferencia fiduciaria SOCIEDAD TITULIZADORA ó FIDUCIARIO Factor Fiduciario Administra PATRIMONIO FIDEICOMETIDO Por Monto de US$ ,000 (4) Con respaldo en patrimonio Emite bonos por US$ ,000 Agente Colocador Coloca Bonos Representados en anotación en cuenta (5) INVERSIONISTAS ó FIDEICOMISARIOS Persona natural Persona jurídica - Inversionistas institucionales (11) Realiza pago de intereses y de principal SERVIDOR Verifica que C x C, cumplan con características establecidas Abre cuentas CAVALI S.A. ICLV BANCOS Transfiere a Cuenta de Recaudación, importe de cobranza (9) Cuenta Recaudación (10) Fiduciario transfiere a CAVALI pago de intereses y principal, o lo hace directamente Cuenta Intereses Cuenta Capital Cuenta Reservas 19

20 OPERATIVIDAD DEL FINANCIAMIENTO A TRAVÉS DE FONDOS DE INVERSIÓN 20

21 Fondos de Inversión ASAMBLEA DE PARTÍCIPES (9) GESTIÓN (10) Decide entrega de dividendos INVERSIONISTAS O PARTÍCIPES Realizan aportes S/. o US$ (1) SOCIEDAD ADMINISTRADORA (3) INVERSIONES. Valores inscritos RPMV. Valores no inscritos. Letras hipotecarias. Depósitos bancarios. Personas naturales. Personas jurídicas - Inv. institucionales Entregan Certificado de Participación (2) Comité de Inversiones FONDO DE INVERSIÓN. Operaciones de reporte. Inmuebles. Acreencias. Otros instrumentos (8) (6) CUOTAS Certificados de participación financieros Ganancia o pérdida por inversiones (5) Incremento o disminución de valor cuota (7) Anotación en cuenta CAVALI S.A. ICLV (7) Ganancia de Capital B.V.L. Negociación secundaria 21

22 OPERATIVIDAD DEL PROCESO DE FINANCIAMIENTO 10 INVERSIONISTAS o PARTÍCIPES Obtienen rentabilidad por la operación 1 Ofrece Cuotas 9 S.A.F.I. Al vencimiento, pagan el 100% de importe de acreencia MEDIANAS Y GRANDES EMPRESAS Suscriben Cuotas y entregan $ Entrega Cert. Part FONDO para MYPES 4 Suscribe Relación Contractual 8 100% de S/. Menos: Tasa de Interés 7 Ceden sus acreencias al descuento 6 Aceptan acreencia y confirman fecha de pago por 100% de S/. Venden Bs. y Ss. y emiten facturas en S/. 5 MYPES 22

23 BALANCE GENERAL Al 31 / 12 / 2008 (En miles de soles) INVERSIONES Activo Corriente 1 241,000 Efectivo y equiv. de efectivo 66,000 Cuentas por cobrar a terceros 320,000 Cuentas por Cobrar afiliadas 15,000 Existencias* 840,000 Activo no Corriente 637,000 Cuentas por cobrar a L/P 50,000 Inversiones financieras** 179,000 Inmuebles, maq. y equipo 383,000 Otros Activos 5,000 Imp. Renta; Part. Trab. Diferido 20,000 Total Activo ,000 Pasivo Corriente 868,000 Obligaciones financieras 473,000 Cuentas por pagar a terceros 188,000 Cuentas por pagar a afiliadas 5,000 Tributos por pagar 6,000 Remuneraciones por pagar 43,000 Otras cuentas por pagar 46,000 Porción cte.de oblig. Financ. 107,000 Pasivo no Corriente 473,000 Obligaciones financieras a L/P 467,000 Ingresos diferidos 6,000 Patrimonio 537,000 Capital Social 415,000 Reserva Legal 32,000 Reservas 10,000 Resultados Acumulados 80,000 Total Pasivo y Patrimonio 1 878,000 FINANCIAMIENTO DE TERCEROS Accionistas Empresa FINANCIAMIENTO PROPIO * Máquinas, motores y automotores, repuestos, servicios de taller en proceso, etc. ** Subsidiarias (participación de acciones comunes en diversas empresas). 23

24 ESTADO DE GANANCIAS Y PÉRDIDAS Al 31 / 12 / 2008 (En miles de soles) Ventas Netas ,000 - Costo de Ventas 1 485,000 Utilidad Bruta. 432,000 - Gastos de Administración ( 86,000) - Gastos de Venta (158,000) Utilidad operativa ,000 + Ingresos financieros 46,000 - Gastos financieros (107,000) Utilidad antes de Part. a Trab. Imp. Renta ,000 - Participación a trabajadores 11,000 - Impuesto a la Renta 36,000 Utilidad Neta.. 80,000 Maquinaría, motores, automotores, etc. Compra de mercadería, mano de obra y gastos de taller, Gastos de operación de flota de alquiler, etc. Cargas de personal, servicios prestados por terceros, tributos, cargas diferidas, gestión, depreciación y Amortización, provisiones del ejercicio, etc. Intereses por ventas a plazos, descuentos por pronto pago, Intereses moratorios, intereses por depósitos bancarios, etc. Intereses por prestamos bancarios, intereses por bonos corporativos, Intereses por financiamiento de proveedores del exterior, etc. 24

25 QUÉ DEBE HACER UNA EMPRESA PARA ACCEDER A FINANCIAMIENTO A TRAVÉS DEL MERCADO DE VALORES? DEBE REALIZAR UNA ETAPA PREPARATORIA: Determinar objetivos específicos Elaborar planes de mediano y largo plazo Diversificar sus productos Diversificar mercados Contratar Gerencia General independiente y gerentes profesionales Fortalecer el Directorio con independientes Incorporar prácticas de Buen Gobierno Corporativo 25

26 QUÉ DEBE HACER UNA EMPRESA PARA ACCEDER A FINANCIAMIENTO A TRAVÉS DEL MERCADO DE VALORES? Elaborar información financiera contable confiable Contratar Auditores externos Definir las necesidades de financiamiento Afrontar el reto de divulgar al mercado información financiera y hechos de importancia sobre los negocios de la empresa PODER DE NEGOCIACIÓN El cumplimiento de los aspectos anteriores, les da poder de negociación a los principales directivos de la empresa para que realicen las gestiones necesarias con:. Agentes colocadores. Entidades estructuradoras.clasificadoras de riesgo. Estudios de abogados, etc., Con la finalidad de incurrir en menores costos de transacción en cuanto a financiamiento. 26

27 GRACIAS NERY SALAS ACOSTA 27