FOREXCHILE BOLETÍN TEMA CENTRAL RENTA FIJA VISIÓN USD/CLP DICIEMBRE 2012

Transcripción

1 BOLETÍN FOREXCHILE DICIEMBRE 2012 TEMA CENTRAL Si seguimos en este mismo tranco el año 2012 será recordado como el año de la estabilización. RENTA FIJA Noviembre no comenzó de la mejor forma para EE.UU., dos días antes tocó las costas de Nueva York el huracan Sandy, lo cual produjo gravísimos daños solo superados por el huracán Katrina. VISIÓN USD/CLP Este año ya está jugado y es muy probable que el peso chileno siga siendo la divisa que más se ha apreciado por diferentes motivos que esperamos se mantengan hacia el 2013.

2 TEMARIO 4, TEMA CENTRAL Si seguimos en este mismo tranco el año 2012 será recordado como el año de la estabilización. Estabilización en el crecimiento de China, en el caos de la zona euro y, como hemos visto durante el último tiempo... 9, RENTA VARIABLE Noviembre presentó gran volatilidad en Wall Street, producto de las elecciones presidenciales de aquel país y su relación con el llamado Fiscal Cliff.. 11, RENTA FIJA Noviembre no comenzó de la mejor forma para EE.UU., dos días antes tocó las costas de Nueva York el huracan Sandy, lo cual produjo gravísimos daños solo superados por el huracán Katrina. 14, COMMODITIES Seguimos observando las señales que nos entregan los mercados en búsqueda del cambio de escenario en los commodities, los que deberían de pasar del actual ( liquidez ) hacia uno donde prepondera... 16, MONEDAS En general el dólar estadounidense se vuelve a debilitar en noviembre frente a sus principales cruces, donde destaca la mínima recuperación del euro (+0,2%), que después de transitar por algunos días bajo la media móvil... 18, VISIÓN USD/CLP Este año ya está jugado y es muy probable que el peso chileno siga siendo la divisa que más se ha apreciado por diferentes motivos que esperamos se mantengan... 20, DESARROLLO Y CON- SOLIDACIÓN DEL TRA- DING EN CHILE Columna de opnión 22, LAS 10 NOTICIAS CLAVES DEL MES 24, EDUCACIÓN Ratios Financieros 26, TIPS PLATAFORMA 28, NOVEDADES 2

3 Boletín / DICIEMBRE EDITORIAL Durante noviembre tuvimos nuevas alzas en la renta variable mundial, la cual fue liderada por los mercados emergentes versus los desarrollados. La racha alcista de los mercados adinerados, en esta oportunidad estuvo comandada por Europa, que a diferencia de lo que ha sido la tónica a lo largo de este 2012, superó con creces a EE.UU., particularmente afectado por la reelección de Desde el punto de vista de los mercados emergentes, Asia Emergente aventajó a América Latina con vigor, en donde Brasil seguiría luchando con desequilibrios importantes que mantiene deprimido a su mercado (altos salarios, cuenta corriente negativa y falta de capital). Por lo tanto, celebramos en noviembre ciertos cambios en quienes llevan la batuta del mercado, pasando de USA a Europa y de los emergentes a los desarrollados. Que esto continúe será responsabilidad de como se desarrolle la situación en la Eurozona y en como continúen los estímulos por parte de China. La mejora del viejo continente en términos relativos frente a EE.UU. también lo estaría capitalizando el EUR/ USD que se ha vuelto a situar sobre los 1,3000 y con ánimo de seguir avanzando. En este penúltimo Boletín del año comenzamos a realizar un balance de cuales han sido los principales movimien- tos en los mercados y poco a poco pavimentar el camino sobre las perspectivas que tenemos para el próximo año y cuáles serían nuestras principales apuestas. Como ha sido la tónica de este turbulento año 2012 no podíamos terminar con tranquilidad y aún queda una gran noticia y principal escollo para los mercados como y compromiso de los políticos, podremos cerrar un año redondo para los mercados con rentabilidades positivas en la mayoría de ellos. Les deseamos éxito en sus inversiones y unas felices trar en el próximo Boletín Mensual de enero, muchos en vacaciones y con la mente más despejada para iniciar el 2013 con nuevas ideas, más información, más educación y apoyo en sus decisiones de inversión. SERGIO TRICIO JEFE DEPARTAMENTO ESTUDIOS LA RACHA ALCISTA DE LOS MERCADOS ADI- NERADOS, EN ESTA OPORTUNIDAD ESTUVO COMANDADA POR EUROPA, QUE A DIFEREN- CIA DE LO QUE HA SIDO LA TÓNICA A LO LARGO DE ESTE 2012, SUPERÓ CON CRECES A EE.UU. 3

4 2 TEMA CENTRAL Rendimientos NOVIEMBRE 7 dias 1 año YTD 2011 MSCI All Country World Index 0,9% 1,08% 3,26% 11,63% 10,71% 11,06% -9,42% MSCI Mercados Emergentes 1,1% 1,17% 6,30% 11,11% 8,48% 9,89% -20,41% MSCI WORLD (Mercados Desarrollados) 0,8% 1,07% 2,84% 11,71% 11,05% 11,24% -7,62% S&P 500 0,5% 0,28% 0,68% 8,08% 13,57% 12,61% 0,00% -0,6% -1,84% 1,13% 5,50% -2,46% -0,61% -21,92% MSCI Europa Emergente 0,8% 0,23% 4,34% 21,00% 1,58% 12,55% -25,33% MSCI Asia Emergente 2,0% 2,77% 9,72% 13,75% 16,82% 16,00% -17,80% MSCI Europa Desarrollado 0,9% 2,03% 3,41% 14,85% 14,15% 11,87% -10,94% 1,4% 2,18% 5,86% 10,71% 9,75% 9,48% -17,31% MSCI América Latina 4 1 mes 3 meses 6 meses

5 Boletín / DICIEMBRE 2012 LAS DECLARACIONES DE OBAMA Y BOEHENER HAN MANTENIDO A LOS MERCADOS EN UNA TRANQUILIDAD NO PENSADA DESDE HACE UN MES, HACIENDO QUE EL S&P 500 VUELVA A LOS TERRE- NOS POR SOBRE LOS PUNTOS Y EL VIX SE MANTENGA BAJO LOS 20 ENTEROS... Si seguimos en este mismo tranco el año 2012 será recordado como el año de la estabilización. Estabilización en el crecimiento de China, en el caos de la zona euro y, como hemos visto durante el último tiempo, en la polarización de los políticos en Estados Unidos, el principal freno en el crecimiento económico y, por ende, en el resultado de la bolsa de la primera economía del mundo. Con respecto a esto último, las declaraciones de Obama y Boehener han mantenido a los mercados en una tranquilidad no pensada desde hace un mes, haciendo que el S&P 500 vuelva a los terrenos por sobre los puntos y el VIX se mantenga bajo los 20 enteros. Podríamos decir que en lo que llevamos recorrido en torno al tema han mostrado mucho más pollite que lo presupuestado, sobre todo si tomamos en cuenta el show que se montó el año pasado para poder aumentar el techo de la deuda. Sin ir más lejos, todo este ambiente reinante queda en evidencia en que menos del 10% de los asset allocators espera que el esquema completo de recortes te, lo que suena lógico dado que esto sería sinónimo de un programa de relajamiento cuantitativo (quantitative easing), pero con signo negativo; en vez de inyectar 600 mil millones de dólares en el sistema, estos se estarían retirando, con efectos que nos hablan de un retroceso de 4% en el PIB. Cuesta pensar que las autoridades norteamericanas inmolarán su economía de una forma tan burda. ESTADOS UNIDOS: UNA MIRADA A LA BOLSA Y LA ECONOMÍA dos el cual alcanzó una variación positiva de un 2,7%, cifra que deja el promedio del año en 2,5%, mejor al 2,1% del año pasado y muy por sobre el 0,9% de inicio del En el caso de las ventas retail, en octubre marcaron una caída de 0,3%, no obstante, el promedio del 2012 no cae del +0,3% mensual, lo cual correspondería a un crecimiento de 3,7% para el año completo, lo que nos sigue demostrando que el consumidor interno es el que sigue apuntalando a la primera economía del dor marcada tanto por el Conference Board, como por la Universidad de Michigan alcanzan máximos de 5 años. Por último, el mercado inmobiliario sigue sorprendiendo al alza. El índice S&P Case Shiller, que mide la variación en el precio de las viviendas en 20 grandes ciudades de Estados Unidos, ha estado subiendo sin pausas durante los últimos 11 meses, las ventas de casas nuevas ha aumentado 17% con respecto a octubre del año pasado, mientras que las casas usadas lo han hecho en 11%. Todo lo anterior suena perfecto, excepto si tomamos en cuenta el desempleo, el cual se encuentra en un incómodo 7,9%, lo que nos hace preguntarnos si realmente es Mirando en retrospectiva, en septiembre del 92 el desempleo alcanzó un 7,6% y en sólo 1 año y medio bajó 2 puntos porcentuales, lo que actualmente ha tomado ya casi 3 años. La diferencia? El crecimiento promedio del PIB entre septiembre del 92 y marzo del 95 fue de 3,4%, mientras que el mismo indicador desde diciembre Es decepcionante un crecimiento de Estados Unidos que ronde el 2 3%? No, bajo ningún punto, sin embargo, no resulta estimulante para la bolsa, por lo que la pregunta que queda es Hay posibilidades de que esta economía crezca al 3%? Hay, pero son bajas, no es un está en el ahorro, lo cual obviamente contagia a las empresas a ser cautelosas con las inversiones, lo que desemboca en un consumidor que aunque consume más de lo que se pronosticaba en los albores de la gran recesión, sigue con una importante propensión al ahorro. Lo más probable para lo que queda de aquí en adelante es que el consumidor interno se mantenga estoico, la inversión siga tímida y el gasto de gobierno mantenga la línea de contracción de 0,6% (o más) que ha experimentado du- minos fundamentales una bolsa estable es el escenario más probable después de diciembre. 5

6 APORTE AL CRECIMIENTO DEL PIB - EEUU Fuente: Bloomberg. Eje izquierdo en % cos y técnicos, podemos ver que de aquí al término del 2012 podríamos ser testigos de un último impulso en la bolsa norteamericana. Con respecto a lo primero, desde 1942 a la fecha ha habido 21 años en que el rendimiento de enero a noviembre ha sido mayor a 5%. De estas 21 ocasiones, en 20 hemos tenido en diciembre rentabilidades positivas, es decir en un 90% de las veces y con un promedio de 3,17% de rentabilidad. En términos técnicos el S&P 500 se ha vuelto a meter en la zona sobre los puntos y la ruptura de la media móvil de 200 periodos a la baja ha sido hasta el momento sólo una amenaza, ya que se mantuvo en apenas 3 sesiones bajo este importante nivel. Por último, ni uno de los dos indicadores más relevantes en el análisis técnico, el RSI y el MACD, nos dan señales para pensar en niveles de sobre compra (RSI) o continuación de tendencia bajista (MACD). En resumen, no debería haber impedimentos invertido. ZONA EURO: APOSTANDO POR EL COMIENZO DEL RALLY Europa, o mejor dicho la Zona Euro, se encuentra en recesión por segunda vez desde que estalló la crisis sub prime. La variación del producto marcó -0,6% en septiembre, segunda vez consecutiva en terreno negativo como una recesión. Podemos ver cifras de la producción industrial (-2,5%, tercer dato en zona de contracción en el 2012), del desempleo (11,7%, máximos históricos) y hacernos una idea de la UME como uno de las locaciones ros de riesgo. Un desastre. De hecho la mayoría de los inversionistas lo piensan así; el mercado se encuentra castigado en un 50% desde los máximos alcanzados en el 2007 y si le restamos el DAX, las acciones quedarían la mayoría de las malas noticias comentadas anteriormente han sido capitalizadas por el mercado y que las acciones están descontado algo bastante más grave que una recesión. 6 EN TÉRMINOS TÉCNICOS EL S&P 500 SE HA VUELTO A METER EN LA ZONA SOBRE LOS PUNTOS

7 Boletín / DICIEMBRE 2012 Existe una razón para invertir en acciones de la UME? Si. En términos generales no habido ni un rally alcista en las acciones que haya esperado la señal de resultados económicos positivos como punto de partida: 1) El rally del S&P 500 post crisis sub prime comenzó en febrero de 2009, cuando el PIB marcaba una variación de -8,9%. 2) El Rally después de la crisis punto com partió con un crecimiento de 0,2% en el PIB. 3) Las acciones de Tailandia tocaron fondo y comenzaron a subir con un PIB contrayéndose al 13,9%, lo mismo pasó en Chile, donde el IPSA comenzó a darse la vuelta cuando el IMACEC marcaba una caída de 3,5% (medido mes a mes) en septiembre de Ambos casos en plena crisis asiática. Todo lo anterior obedece a la esencia de lo que uno compra cuando adquiere acciones, UME desde el primero de junio a la fecha han tenido un retorno total de 23.82% (en euros) vs el 11,7% del S&P 500 (en dólares), generando una diferencia no menor de 12,11%. Esta diferencia ha seguido vigente durante noviembre en donde las acciones del viejo continente han tenido una outperformance de 2,58% con respecto a sus pares norteamericanos. Hay algo más que bajas valuaciones y viejas técnicas de comprar barato y vender caro que nos den un sustento que la oferta de dinero M1 nos habla de la voluntad de los bancos para prestar y de los consumidores para pedir, generando el crédito, uno de los factores clave para el crecimiento económico. ZONA EURO Fuente: Bloomberg. M1 expresada en crecimiento porcentual medido a/a. Por último, en términos políticos, que España haya pedido el rescate para su banca es un buen augurio para que ocurra la petición de rescate completo, lo cual gatillaría las esperadas compras ilimitadas por parte del que esto provocaría en los inversionistas, por ende, tendríamos bajadas en las primas de riesgo y subidas en las bolsas. Con respecto a Grecia no queda más que decir que las entidades supranacionales ya asumieron que cualquier costo es más barato que el precio a pagar por una salida de esta pequeña economía del conglomerado monetario. Se seguirán poniendo metas inalcanzables para mayores tramos de ayuda, sin embargo, el riesgo moral está más presente que nunca, por lo que los re- rán sólo para las portadas de los titulares. Todo apunta a que el rally de rebote ya comenzó en el viejo continente. 7

8 CHINA trictiva y señales políticas de recambio en las autoridades es lo que está provocando que las cifras económicas de China comiencen a mostrar un rebote, al igual que lo que vimos a principios de año, sin embargo, ciertas señales nos hacen pensar que esta vez puede ser la de- tocar los 8,9% de variación positiva durante agosto ya ha mostrado dos meses de crecimiento seguido, alcanzando en su lectura de octubre 9,6%. El PMI del gobierno se vuelve a meter en zona de expansión económica, marcando 50,6, pero lo más importante, sin lugar a dudas, es que el PMI manufacturero proporcionado por el banco HSBC logra posicionarse por primera vez en zona de expansión luego de experimentar un letargo de 13 meses en el terreno de la contracción de la actividad. Por ce Hang Seng, el cual ha rentado desde junio a la fecha un 19,56% en moneda local, como podemos ver en el Composite, el cual ha caído más de 18% desde la misma fecha, no obstante, es importante tomar ciertas consideraciones con esta bolsa, como por ejemplo que se encuentra poblada principalmente de inversionistas retail, los cuales tienden más a especular que a invertir ; por ejemplo, desde el 2005 al 2007 las acciones en Shanghai subieron un 500%, en un movimiento absolutamente exagerado entre las grandes bolsas mundiales. De forma similar se encuentra 40% abajo desde su peak del 2009, cuando el crecimiento de China ha bajado sólo al 7,4%. CHINA Fuente: Bloomberg. Producción Industrial y Hang Seng Index en Base 100 al 31/07/2011 Qué nos dice el mundo de los commodities? El cobre no ha bajado de los U$3,29 durante el 2012 y nuevamente se empina encima de los U$3,60 demostrando que sigue existiendo fortaleza en las cotizaciones. Lo mismo ocurre con el índice de metales de Bloomberg (Bloomberg Base Metals Spot Price Commodity Index) el cual ha aumentado 9,88% (en dólares) desde el primero de junio a la fecha. En resumen, el mundo de los metales base no muestra divergencias con los indicadores líderes chinos. La gran verdad con respecto al gigante asiático la conoceremos entre el 12 y el 18 de enero del próximo año, cuando sepamos el crecimiento del gigante asiático de este último trimestre, el cual, dado a lo que apuntan los indicadores líderes, debiera superar los 7,4% y de- resultados de una política monetaria restrictiva que se encontró de cara a una debilidad económica en la UME más allá de los presupuestado. Si es así, debiéramos seguir viendo un rally en las acciones, las cuales se encuentran castigadas en más de un 30% con respecto a sus máximos del 2007 (Hang Seng Index). 8 ESTÍMULOS FISCALES, UNA POLÍTICA MONETARIA ME- NOS RESTRICTIVA Y SEÑALES POLÍTICAS DE RECAMBIO EN LAS AUTORIDADES ES LO QUE ESTÁ PROVOCANDO QUE LAS CIFRAS ECONÓMICAS DE CHINA COMIENCEN A MOSTRAR UN REBOTE

9 Boletín / DICIEMBRE RENTAVARIABLE 1 mes 3 meses 6 meses 1 año YTD 2011 Consumo Discrecional 3,00% 4,50% 10,40% 22,80% 21,60% 4% Consumo Básico 1,40% 1,20% 6,60% 13,00% 10,30% 11% Energia -1,80% -0,60% 11,30% 0,70% 1,80% 3% Sector Financiero -1,10% 4,00% 12,40% 22,70% 20,80% -18% Cuidado de la Salud 0,30% 3,70% 11,30% 18,80% 15,60% 10% Sector Industrial 1,30% 2,20% 7,40% 11,00% 10,00% -3% Materiales 1,50% 2,70% 8,30% 6,50% 9,10% -12% Tecnologia 0,80% -5,00% 3,50% 12,30% 13,30% 1% Telecomunicaciones -0,90% -2,40% 5,70% 18,00% 13,70% 1% Noviembre presentó gran volatilidad en Wall Street, producto de las elecciones presidenciales de aquel país y su relación con el llamado Fiscal Cliff. Los tres principales índices norteamericanos mostraron resultados mixtos, siendo el Dow Jones el único en terminar con números rojos al caer -0,54%. Al contrario, el Nasdaq fue el que más subió con +1,13% seguido por el S&P 500 con un +0,28%. Con respecto a este último, desde que cruzó su media de 50 períodos a la baja el 22 de octubre, no ha logrado volver a tener un cierre por sobre esta. A comienzos de noviembre, tuvo dos intentos sin éxito y a cierre del índice por sobre la media podría ser un buen indicador para evaluar la toma de posiciones de compra. táfora que se utiliza para las inminentes consecuencias que traería el hecho de que la Casa Blanca y el Congreso no lograran ponerse de acuerdo con el presupuesto. Alrededor del 1 de enero cerca de US$ millones en aumentos de impuestos y US$ millones en recortes de gastos están programadas para entrar en vigor. Eso equivale alrededor de un cuatro porcentual del - a una recesión. El mercado dejó sentir su preocupación con respecto a este tema tras la reelección de Obama, donde los principales índices de Wall Street tuvieron caídas en orden de -2,37% al día siguiente de las elecciones. En el caso particular del S&P 500 la caída se extendió en los días posteriores hasta tocar fondo en los puntos. Porcentualmente estamos hablando de una caída de -5,9% en 8 días, para terminar rescatando una leve alza. El brusco movimiento alcista se logra cuando el mercado se da cuenta que el tono de las negociaciones entre los partidos iba por buen camino, in- de año, aunque probablemente este se de más tarde que temprano. Dentro de los 10 súper sectores del S&P 500, seis terminaron en terreno negativo y 4 en positivo. En las caídas sobresale el sector de servicios básicos con -5,0% de retorno mensual, además de pasar a ser el único sector del S&P 500 con cifras negativas en el YTD con-2,7%. Si (ETF_XLU), se aprecia que la caída comienza el 1 de noviembre, coincidentemente cuando el huracán Sandy había terminado de causar destrozos. Las compañías correspondientes al sector tuvieron que advertir a cientos de miles de clientes desde Long Island hasta Nueva Jersey que tendrían que permanecer en la oscuridad por 9

10 árboles caídos e instalaciones fuera de servicio que no estaban preparadas para enfrentar el devastador alcance de la tormenta. Según el Instituto Eléctrico Edison, la mayor asociación de la industria, las compañías del sector estaban llamando a un ejercito de trabajadores para arreglar los daños lo antes posible. Por lo nuyeron sus ventas por incapacidad operativa y tuvieron que incurrir en mayores costos para poder entrar en funcionamiento nuevamente. Además, muchos expertos criticaron al sector por estar poco preparado para eventos de este tipo, comparándolo con Japón y Europa donde los apagones por más de un día son extremadamente raros, a pesar de eventos climatológicos como tifones y terremotos, debido a que poseen una mayor fuerza laboral disponible para estos eventos. Este punto es importante de considerar, ya que en la era del internet en que vivimos, los cortes eléctricos disminuyen enormemente la productividad, sin mencionar los problemas logísticos que acarrean. Dicho esto, es probable que la industria se vea presionada para incurrir en mayores costos por regulaciones, debido al clave roll que juegan en la vida de las personas. El mejor rendimiento mensual lo muestra el sector de consumo discrecional con +3,0%, el doble que su segui- cerrar como la división que presenta los mejores números del año, con un YTD de 21,6%, seguida de cerca las tres acciones más representativas del sector según peso relativo han presentado movimientos. McDonald s pasa de la primera posición a la quinta con 6,07%, Walt Disney de la segunda a la cuarta (6,16%), mientras que la compañía de medios de comunicación, Comcast, salta del tercer puesto al primero (6,88%). Le siguen en segundo lugar Home Depot (6,78%) que desde agosto del 2011 viene en una tendencia alcista bastante ordenada, lo cual a su vez es un buen indicador de la recuperación que ha tenido el mercado inmobiliario en estados Unidos. Desde los mínimos alcanzados el 9 de agosto de 2011 hasta el cierre de noviembre, la acción ha rentado 131%. El tercer lugar lo ocupa Amazon (6,31%), que viene en una tendencia alcista que se remonta a mediados de noviembre de Las acciones de la compañía fueron las que más aportaron a la subida de 3% que tuvo el sector con +0,54%. Las ventas de la compañía fueron impulsadas por el Black Friday el Cyber Monday gracias al roll protagónico que tiene para los consumidores el poder comprar a través de internet con sus smartphones y tablets. Un efecto importante para el sector de consumo discrecional, es el valor patrimonial de las casas (VPC). Este comportamiento de los consumidores, al ser un componente esencial del patrimonio neto de los hogares. Por lo tanto, una caída en el precio de VPC, aumenta la tasa de ahorro por el efecto riqueza. Actualmente hemos visto una mejoría en los datos inmobiliarios presentados por Estados Unidos los últimos meses y en el precio de las casas (apreciado en el Índice Case-Shiller), lo cual vendría siendo un factor positivo para el gasto de los hogares. Si el valor de las casas continúa subiendo, probablemente veremos un aumento en el gasto de consumo, siendo esto una señal alcista para los inversores en activos riesgosos. Podemos concluir que los criticados QE realizados por la Reserva Federal están cumpliendo su objetivo aumentando la sensación de riqueza del pueblo, llevado a una lenta reactivación de la economía, con buenos da- los consumidores, una mejoría en las ventas de retail (este mes afectadas por el huracán Sandy) y del PIB estadounidense. ÍNDICE CASE-SHILLER Fuente: Bloomberg 10

11 Boletín / DICIEMBRE RENTA FIJA RENDIMIENTOS NOVIEMBRE Bonos IG (ishares BARCLAYS CREDIT BOND FUND) Bonos High Yield (ishares IBOXX H/Y CORP BOND) Bonos del Tesoro 3-7 Años (ishares BARCLAYS 3-7 YEAR) Bonos del Tesoro Tasas Cortas (ishares BARCLAYS SHORT TREASURY) Bonos del Tesoro 1-3 Años (ishares BARCLAYS 1-3 YEAR) (ishares BARCLAYS TIPS BOND) Bonos del Tesoro Años (ishares BARCLAYS YEAR) 1 mes 3 meses 6 meses 1 año YTD ,3% 0,6% 3,5% 7,0% 5,0% 5% 0,5% 0,8% 6,0% 7,4% 4,0% -1% 0,5% 0,0% 0,4% 2,0% 1,5% 6% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0% 0,0% -0,1% 0,0% -0,1% -0,1% 1% 0,3% 1,5% 1,3% 5,3% 5,3% 9% 1,2% -0,5% -0,4% 5,6% 3,6% 18% 11

12 Noviembre no comenzó de la mejor forma para EE.UU., dos días antes tocó las costas de Nueva York el huracan Sandy, lo cual produjo gravísimos daños solo superados por el huracán Katrina. Este fenómeno natural logró mantener a Wall Street cerrado por dos días, algo que no ocurría hace más de un siglo. Pero el tema principal a principios de mes fue la elección presidencial de EE.UU., donde Barack Obama fue relecto en un balotaje más disputado de lo que preveía a principios de año. Como era de esperar, la elección del candidato demócrata fue bien recibida por el mercado de deuda soberana, en donde al día siguiente bajaron más de 100 puntos base la tasa de los bonos del tesoro a 10 años, llevándola hasta los 1,64%. Una de la potencia más grande del mundo, el foco de el cual terminado noviembre, todavía no tenía una que logró zanjar un paquete de ayuda para Grecia que asciende a millones, el cual será utilizado para recapitalizar el sector bancario y para hacer frente a sus compromisos comerciales. Revisado el contexto general de noviembre, podemos enfocarnos en los títulos soberanos más importantes del mundo. Seguimos viendo una caída en las tasas de los bonos españoles e italiano, en el primer caso, vemos una consolidación de la prima por riesgo en los bonos a 10 años menor a los 400 puntos base, recordar que esta llegó hasta los 630 puntos base a mediados de julio. En cuanto a Italia, pudo romper la barrera sicológica de los 300 puntos base en comparación con el bono del tesoro a 10 años (prima por riesgo), algo que no se veía un alza generalizada en todos sus plazos, debido a los temores que se generaron por el Fiscal Cliff. Analizando plazo por plazo, la parte larga de la curva fue la que se vio más afectada por esta incertidumbre, ya que estos papeles son activos de refugio para los inversionistas, donde tras la relección del presidente Obama la tasa cayó más de 100 puntos base a niveles no vistos desde la aprobación del QE3. Esto cambió a mediados del mes cuando la casa blanca y la cámara de representantes mostraron luces de un posible acuerdo para bonos de mediano y corto plazo tuvieron un movimiento similar a sus pares de largo plazo. 12

13 Boletín / DICIEMBRE 2012 PARA LA RENTA FIJA SOBERANA NORTEAMERICANA, VIMOS UN ALZA GENERALIZADA EN TODOS SUS PLAZOS, DEBIDO A LOS TE- MORES QUE SE GENERARON POR EL FISCAL CLIFF. PREMIO POR RIESGO VS BONO ALEMÁN Fuente: Bloomberg En tanto, los bonos corporativos se mostraron dispares este mes. Como se ha recalcado hace meses, los papeles High Yield lideraron las rentabilidades con 0,5% de ganancias, mientras que los Investment Grade, cayeron un 0,3% tras haber llegado a máximos históricos el 31 de octubre (medido por el ETF CFT). El spread de estos bonos a 10 años subió en ambos casos, debido a la fuerte caída que tuvieron los bonos soberanos durante el mes. tivos de riesgo, llevando nuevamente a tener una mayor exposición en los papeles High Yield, sub ponderando los papeles soberanos. Es decir, la vi- que los fundamentos no han cambiado de forma radical. 13

14 5 COMMODITIES RENDIMIENTOS NOVIEMBRE 1 MES 3 MESES 6 MESES 1 AÑO YTD -0,34% 1,35% 9,89% -1,81% 9,66% Crudo WTI 2,51% -8,80% 0,89% -8,92% -9,08% Plata 3,60% 5,29% 20,61% 1,89% 20,00% Cobre 3,44% 5,32% 7,67% 1,40% 5,40% Platino 1,75% 4,15% 12,57% 2,02% 13,13% Paladio 12,56% 9,08% 11,88% 2,78% 4,42% Oro Seguimos observando las señales que nos entregan los mercados en búsqueda del cambio de escenario en los commodities, los que deberían de pasar del actual liquidez hacia uno donde prepondera el crecimiento. Es posible que esto no se aprecie en el mes que nos queda del año, pero el 2013 debería comenzar esta transición. Tenemos diversos elementos que nos pueden ayudar a observar cuando esto suceda, como el comportamiento del sector minero, el precio del oro, la madera y la valoración del dólar, entre otros. Sin embargo, el ruido persiste en el mercado, lo que incrementa la incertidumbre en ellos y acota el accionar de los inversionistas. A pesar de observar algunas señales que pueden tender hacia un mayor crecimiento el riesgo percibido actualmente inmoviliza a los inversionistas, ya que esperan mente en Grecia y España, y en Estados Unidos, a me- 14 dida que las conversaciones de las autoridades se desa- Sin embargo, comenzamos a tener señales positivas desde China, uno de los elementos más importantes en esta transición, ya que dentro de lo macroeconómico el gasto en infraestructura comienza a aumentar, recuperando terreno. Esto es bueno para los metales industriales, como el acero, hierro y cobre, entre otros. Por otro lado, Estados Unidos ha mostrado una mejora persistente, pero aún tímida, por parte del sector inmobiliario lo que nos ayudaría a los precios de los materiales de construcción como la madera. Además, el precio del oro ha actuado de manera muy reactiva a los estímulos de liquidez que entregan los bancos centrales del mundo. A medida que se va debilitando el dólar, los metales preciosos tienden a tener

15 COMENZAMOS A TENER SEÑALES POSITIVAS DESDE CHINA, UNO DE LOS ELEMENTOS MÁS IMPORTANTES EN ESTA TRANSICIÓN, YA QUE DENTRO DE LO MACROECONÓMICO EL GASTO EN INFRAESTRUCTURA COMIENZA A AUMEN- TAR, RECUPERANDO TERRENO. Boletín / DICIEMBRE 2012 muy buenas rentabilidades, pero como podemos apreciar en la tabla, el oro es el único commodity que perdió terreno en el mes, mientras que es el que menos ha rentado en los últimos tres meses. Esto nos indicaría, en cierta medida, que las expectativas por nuevos planes de estímulos por parte de los bancos centrales que ayuden a aumentar la liquidez que ya existe en los mercados, se disolvería. Los cuatro elementos anteriormente descritos (riesgos na y Estados Unidos junto con el precio del oro) hacen que la balanza lentamente se vaya hacia el crecimiento pero aún podemos aprovechar el escenario de liquidez pero de forma más acotada que en los últimos años. commodities? Todo lo que hemos mencionado anteriormente nos permite continuar operando el oro y la plata pero de forma más acotada, ya que aún se encuentra sobre una directriz alcista pero los máximos se limitarían en primera instancia en las resistencias ya demarcadas por máximos anteriores, como los US$1.750 y US$1.800 en el caso del oro, mientras que en la plata el movimiento estaría limitado en los US$35,180 y US$37,560. Sin embargo, la transición de los escenarios también puede tran dentro del grupo de metales preciosos, como el platino y el paladio. Esto se debe a que con el crecimiento debería aumentar la producción y consumo de automóviles. Tanto el platino como el paladio, como se ha mencionado anteriormente, se utilizan para la producción de convertidores catalíticos, el paladio principalmente en autos chinos, debería ser el primero en cambiar su tendencia bajista, buscando en primera instancia los US$697 y US$714 aproximadamente. Por último, el precio del cobre debería tener un comportamiento similar al intentar traspasar la directriz bajista que ha acompañado al cruce desde que alcanzó los US$4,50 la libra a principios de PRECIO DEL ORO Fuente: Bloomberg 15

16 SD 6 SD C MONEDAS NZD USD GBP USD RENDIMIENTOS NOVIEMBRE EUR USD CRUCE 1 MES 3 MESES 6 MESES 1 AÑO YTD USD-ZAR 2,71% 6,06% 4,53% 9,86% 10,12% USD-MXN -0,98% -1,70% -9,80% -4,83% -6,95% USD-JPY 3,40% 5,22% 5,31% 6,26% 7,24% USD-CLP -0,03% 0,06% -6,88% -6,76% -7,44% USD-CHF -0,37% -2,81% -4,45% 1,63% -1,07% USD-CAD -0,50% 0,82% -3,72% -2,26% -2,63% NZD-USD -0,26% 2,12% 8,85% 5,11% 5,56% EUR-CLP 0,36% 3,61% -2,09% -9,85% -7,30% EUR-USD 0,20% 3,24% 5,02% -3,42% 0,19% AUD-USD 0,50% 1,03% 7,13% 1,41% 2,15% En general el dólar estadounidense se vuelve a debilitar en noviembre frente a sus principales cruces, donde destaca la mínima recuperación del euro (+0,2%), que después de transitar por algunos días bajo la media móvil de situar sobre este importante nivel técnico que seguiría fomentando la depreciación del billete verde frente al resto de monedas a nivel mundial. Un caso particular y que dista bastante del comportamiento del dólar frente al resto de monedas ha sido la evolución del yen en el mes que dejamos atrás. El cruce USD/JPY presentó una fuerte recuperación (+3,40%) que 1) La aversión al riesgo estaría en retirada, teniendo en consideración que en momentos de turbulencia el yen ha sido la divisa de refugio por excelencia, 2) La economía estadounidense sigue mostrando señales favorables con especial énfasis en el mercado inmobiliario y de forma más moderada en el mercado del trabajo, lo que favorece al dólar estadounidense respecto al yen y 3) La estrategia del Partido Liberal Demócrata y principal candidato a la Presidencia en las próximas elecciones del 16 de diciembre, estaría prometiendo una política monetaria mucho más expansiva que revitalice a la economía y termine por 16

17 ACTUALMENTE ESPERAMOS UNA Boletín TOMA / DICIEMBRE DE 2012 GANANCIAS A NIVELES DE 80,70 A 80, PARA LUEGO IR EN BUSCA DE LA PARTE ALTA DEL CANAL HORIZONTAL DE LARGO PLAZO EN TORNO A LOS 84,00. Esperamos que el USD/JPY siga una trayectoria alcista en el mediano plazo, con las habituales correcciones que suelen presentarse en las grandes tendencias del mercado. Actualmente esperamos una toma de ganancias a niveles de 80,70 a 80, para luego ir en busca de la parte alta del canal horizontal de largo plazo en torno a los 84,00. No obstante, volvemos a centrarnos en el principal cruce del mercado, que estaría retomando la fuerza que esperábamos desde el lanzamiento del QE3 por parte de la Reserva Federal. Actualmente el EUR/USD se empina sobre los 1,3000 por varias razones que nos hacen pensar en un impulso adicional en los próximos tres meses. En primer lugar es muy importante mencionar que existe un antes y un después desde que Mario Draghi, presidente del Banco Central Europeo (BCE), anunciara su rotundo compromiso con el euro y con los países en problemas, llámese España e Italia, quienes presentaban elevadas mente a niveles bajo el 5,5% y 4,5% respectivamente. Esto es muy importante, porque si bien el crecimiento económico seguirá débil en Europa, un posible descalabro lejos de ocurrir. Con esto de fondo y el fuerte castigo sobre las empresas que sigue existiendo, poco a poco atraerá a más inversionistas para volver a situarse en acciones del Por último, las compras de activos respaldados por hipotecas en EE.UU. continúan, a un ritmo de US$ millones mensuales, lo que seguiría poniéndole un techo a los avances del dólar. Asimismo, si bien el BCE eventualmente saldrá a compra deuda en problemas, lo haría esterilizándola, es decir, sin imprimir nuevos euros, lo que dista mucho de la política ultra expansiva de la Reserva Federal. Mantenemos una visión alcista del EUR/USD en busca de los máximos anuales en 1,3170, para luego ir en busca de los 1,3500 y posteriormente los 1,3800, escenario que considera sólo un gran rebote dentro de una tendencia de largo plazo claramente bajista. EUR/USD Niveles de Fibonacci 50% 38,2% 23,6% Fuente: Bloomberg 17

18 7 visión USD/CLP 18

19 Boletín / DICIEMBRE 2012 LA ELEVADA TASA DE INTERÉS DE CHILE, ACTUALMENTE EN EL 5%, MUY POR SO- BRE EL 0,25% DE EE.UU., HACE ATRACTI- VO A NUESTRO MERCADO PARA LA LLEGA- DA DE FLUJOS EN BÚSQUEDA DE MEJORES RETORNOS EN RENTA FIJA. Este año ya está jugado y es muy probable que el peso chileno siga siendo la divisa que más se ha apreciado por diferentes motivos que esperamos se mantengan hacia el A continuación les presentamos cuales han sido las 5 razones de la fortaleza del peso chileno. 1. La elevada tasa de interés de Chile, actualmente en el 5%, muy por sobre el 0,25% de EE.UU., hace atractivo a te y se mantendrá por un tiempo prolongado, teniendo en consideración que el mercado ya estaría anticipando una posible alza de la tasa de interés en Chile de 25 puntos base para el El crecimiento de Chile ha ido de menos a más, atrayendo inversión extranjera a niveles record de la última década, siendo uno de los pocos países que ha aumentado sus perspectivas de crecimiento a lo largo del año, de acuerdo al último informe de expectativas económicas del Fondo Monetario Internacional. A esto se sumaría del país, lo que seguiría atrayendo a los capitales externos. 3. La debilidad del dólar a nivel internacional, impulsado por las medidas expansivas de la Reserva Federal de EE.UU. introduciendo una mayor oferta de billetes en la economía. Por el momento, mientras el empleo en EE.UU. no muestre una mejoría considerable, aumentando la creación de empleo mensual a niveles de puestos de trabajo nuevos y disminuyendo la tasa de desempleo a niveles del 6%, la FED seguiría con su agresiva política de impresión de billetes, lo que seguiría presionando a la baja al billete verde. 4. El elevado precio del cobre, sosteniéndose siempre este año sobre los US$3,00 y en gran parte sobre los US$3,50 la libra. Actualmente el precio promedio está en US$3,60 y las proyecciones anticipan un escenario similar para el 2013, aunque la probabilidad tendría un sesgo al alza, en la medida que la incertidumbre se comience a alejar de los mercados y China se reacelere, situación que ya se estaría comenzando a visualizar. 5. El bajo nivel de riesgo asociado al mercado estadounidense y explicado por las elevadas rentabilidades de las principales bolsas del mundo a lo largo del 2012 es otro factor importante. Si bien este año ha sido turbulento en cuanto a noticias, estas han estado focalizadas en Europa. Un instrumento muy utilizado para ver cómo está el nivel de riesgo de EE.UU. es el VIX, el cual se ha mantenido gran parte del año bajo los 20 puntos, lo que es considerado un bajo nivel de volatilidad y que se con- continente. Nuestra visión del dólar para el primer semestre del 2013 es de estabilidad y en niveles similares a los que se han observado en la última parte del año, es decir, en niveles de equilibrio en torno a los $480 con un piso en $470 y resistencia o techo en los $490. Sin embargo, seguimos esperando caídas algo más bruscas pero puntuales. Para el segundo semestre del 2013 tenemos un sesgo algo más alcista, teniendo en consideración el fortalecimiento del dólar a nivel global, turbulencias que volverán a los mercados y expectativas sobre China y el cobre que ya estarían internalizadas en los precios. En el corto plazo mantenemos una visión neutral con sesgo bajista mientras se mantenga en el rango comprendido entre el soporte ubicado en los $477 y los ubicado en $475 debería situar al USD/CLP en un nuevo escenario bajista con precio promedio en $

20 8 Columna de Opinión Desarrollo y consolidación del trading en Chile 20

21 Boletín / DICIEMBRE 2012 ocurrió, cómo trabajamos y todo lo que se nos viene para el próximo periodo y eso es lo que queremos hacer en esta columna como Área de Trading. Primero que todo, en un contexto general, la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económico (OCDE) rebajó sus previsiones de crecimiento global para este año, advirtiendo que la crisis de la deuda en la zona euro, una región golpeada por la recesión, es la mayor amenaza para la actividad mundial futura. La Eurozona enfrenta dos años de contracción económica, mientras que Estados Unidos se arriesga a sufrir una recesión si los legisladores no logran un acuerdo para evitar una combinación de alzas impositivas y reducciones de gastos que de otro modo entrarán en vigor el próximo año. Podríamos decir que durante este año hemos no se actúa de manera óptima, esta situación podría replicarse en el futuro. Para nuestra Área de Trading en cambio, si pudiéramos resumir lo que hemos experimentado este año y lo que se vendrá, diríamos que pasamos por un periodo de oportunidades, en donde a diferencia de muchos otros brokers en el mundo, hemos visto un fuerte crecimiento y aumentado de manera importante nuestra masa crítica de clientes, el próximo año creemos que será aún mayor, principalmente por los proyectos de desarrollo, en los cuales trabajamos fuertemente para poder proveer a los clientes de las mejores herramientas de inversión y nuevas aplicaciones para el uso de nuestras plataformas. Después de un verano europeo lento, los brokers electrónicos dábamos la bienvenida a los crecientes volúmenes de transacción de septiembre, lo que se notó aún más con el impulso positivo que continuó en octubre. Es último mes lo podríamos catalogar como uno de lo mejores en cuanto a transacciones y clientes nuevos, que coincidió con los debates y todo el proceso previo a las elecciones presidenciales en Estados Unidos, principal referente de las noticias mundiales en la última etapa del año. Sin embargo, noviembre representó el día del juicio para las empresas. La mayoría de las compañías repor- gran descenso en la actividad de trading al comparar este año con el No es sorprendente que las cifras fueran muy inferiores a las del año pasado, sin embargo, hubo algunos destellos de esperanza, como algunos los brokers experimentados, como ForexChile, obtuvieran un positivo crecimiento en otras alternativas de inversión que tenemos disponible a partir de este año, entre ellas los Soft Commodities, nuevas acciones norteamericanas, dólar índex y el índice de volatilidad (ETF VXX). Es importante destacar que nuestros clientes gozan de una amplia gama de alternativas de inversión que les ayuda a sortear los distintos periodos de volatilidad en que nos hemos visto envueltos, aplicando variadas estrategias de inversión que permiten combinar todos los instrumentos para conseguir rentabilizar de mejor forma esas inversiones. Por otro lado, y no menos importante, hemos sido testigos de cómo nuestros clientes adquieren cada vez más - capaces de aprovechar las oportunidades de inversión que se generan día a día en los distintos mercados. En lo que va del año se han realizado un sin número de talleres online, los llamados webinars, en los que han participado interactivamente del trading en vivo y tienen la posibilidad de aplicar y conocer nuevas estrategias de inversión para los distintos instrumentos que tenemos disponible en la plataforma. En paralelo, hemos realizado talleres presenciales en los cuales tienen la posibilidad de interactuar de manera activa con nuestros ejecutivos y analistas de inversión para reforzar los conocimientos que con el tiempo han adquirido. También tuvimos la suerte de contar con la presencia del Dr. Alexander Elder, quien es psiquiatra y trabaja como instructor de trading, ha escrito diversos artículos y libros que lo convierten en uno de los expertos más importantes del mundo en materia de trading. Elder dictó una clase magistral que duró dos jornadas. Resumiendo lo que ha sido este 2012 y lo que se nos viene para el 2013, podemos decir que ha sido un año de crecimiento y consolidación del Área de Trading. Hemos tenido un año turbulento en los mercados, pero nos ha entregado la oportunidad de desarrollar nuevas ideas, que se verán materializadas con nuevas herramientas de gestión de las inversiones, nuevos productos de inversión, nuevas instancias de educación y sistemas de información y lo mejor de todo, el próximo año viene cargado de sorpresas innovadoras para nuestros clientes. GABRIEL DURÁN JEFE DE DESARROLLO DE TRADING 21

22 9 LAS 10 NOTICIAS CLAVE DEL MES: Este mes los datos relevantes serán el IPC y el PMI manufacturero de China. 22

23 Boletín / DICIEMBRE 2012 Las 10 Noticias Claves de Diciembre FECHA DIVISA NOTICIA HORA USD Empleo no agrícola 10: CLP IPC m/m 8: CNY IPC a/a 22: USD Conferencia de prensa FOMC 16: CLP Tasa de política monetaria 18: USD 12: CNY PMI manufacturero 22: USD PMI manufacturero ISM 12: USD Empleo no agrícola 10: CLP IMACEC noviembre 8:30 Cursos Fecha Nombre Lugar Expositor 05-dic Curso AT2 Antofagasta Sergio Tricio 06-dic Curso AT2 Antofagasta Sergio Tricio 23

24 10 Educación Ratios Financieros precio justo de una acción. A lo largo de los años se han creado variados sistemas de jos futuros proyectados por la empresa, saber cuáles son los planes estratégicos que se estudio, se creó una forma más rápida, pero menos precisa para estimar el precio justo de una acción. Este método se llama valorización por múltiplos, el cual utiliza ratios para ver a simple vista si una acción está cara o barata. Qué es un ratio? Es una relación que existe entre cifras de la empresa, de los cuales revisaremos este mes, los ratios (D/P). Durante el siglo XX se estandarizaron muchos índices, sin importar la economía o rubro a la que pertenecía la compañía, lo cual producía distorsiones a la hora de ver los números. Hoy en día esto se ha mejorado, dándole importancia a lo mencionado anteriormente para ver en que rango que encuentra el ratio. 24

25 Boletín / DICIEMBRE RATIO PRECIO/UTILIDAD Este ratio es uno de los más utilizados como indicador para saber si una acción está cara o barata. Cómo se calcula? se toma el market cap de la empresa, el cual es el precio de la acción por la cantidad de acciones que tiene la compañía. Este número representa cuanto estamos dispuestos a pagar por cada peso de utilidad que genere la empresa. Es bueno saber que existen dos tipo de P/U, está el trailing (utiliza las utilidades pasadas) y el forward (utiliza utilidades proyectadas), este último es el más importante ya que nos da una señal de lo que ve el mercado sobre el activo. Por ejemplo, en los últimos 3 años el índice S&P 500 ha tenido un P/U forward de 13,43 y una desviación estándar de este ratio de 1,03. Con estos datos nosotros podemos saber cuando el precio del índice está en rangos normales o cuando no, esto ocurre cuando el ratio sale de los márgenes de 1 desviación estándar en cualquiera de las dos direcciones, para P/U FORWARD S&P BENEFICIOS POR ACCIÓN El BPA es la parte de la ganancia de la empresa asignada a cada acción en circulación de acciones ordinarias. Las ganancias por acción sirven como un indicador de la rentabilidad de una compañía. Por lo tanto, las ganancias por acción son un impulsor clave de los precios de las acciones. En el cálculo es más exacto utilizar un promedio ponderado de acciones en circulación durante el periodo de informes, ya que el número de acciones en circulación pueden cambiar con el tiempo. Sin embargo, Antes de la entrega de resultados de las empresas, existen proyecciones sobre este dato, el cual si no cumple las expectativas corrige el precio a la baja y de forma contraria, si las supera, se espera un alza en las cotizaciones de la acción. En la imagen podrán ver como se presenta este dato en la plataforma Bloomberg, las últimas dos columnas el BPA estimado para Google para el último trimestre de este año y para el primero del próximo. 3. DIVIDEND YIELD Por último está el dividend yield que es un ratio que nos dice hasta que punto una empresa paga dividendo cada año en relación al precio de su acción. Este ratio se calcula tomando todos los dividendos pagados en el año, partido por el precio de la acción. DIVIDEND YIELD= DIVIDENDOS ANUALES POR ACCIÓN PRECIO DE LA ACCIÓN 25

26 11 TIPS PLATAFORMA Hay veces que tomamos operaciones pero no logramos cerrar la operación cerca de los niveles máximos que alcanzó el activo debido a que nunca consideramos forma ofrece una forma de ir asegurando nuestras utilidades a medida que el mercado se mueve a favor de nosotros. Esta función se llama tailing stop (TS) y permite que el stop loss que pusimos para proteger nuestra operación de un mayor riesgo, ahora nos sirva como un colchón que nos va asegurando parte de las potenciales utilidades. 26 EL TS DE LA PLATAFORMA SE EN- CUENTRA AL HACER CLIC DERECHO SOBRE UNA OPERACIÓN ABIERTA. AHÍ ENCONTRAREMOS UNA VARIE- DAD DE OPCIONES DESDE 15 PIPS EN ADELANTE, INCLUSO PODEMOS PER- SONALIZARLA.

27 Boletín / DICIEMBRE 2012 Existen dos formas de poner un TS a una operación: a través de una función integrada a la plataforma o a través de una programación de un asesor experto, lo cual requiere programación. Aquí nos centraremos en la función integrada de la plataforma. El TS de la plataforma se encuentra al hacer clic derecho sobre una operación abierta. Ahí encontraremos una variedad de opciones desde 15 pips en adelante, incluso podemos personalizarla. Antes de entrar en detalles, primero veamos el funcionamiento de esta opción. En términos simples, el TS se activa una vez que el precio del activo logra superar el precio de compra, corriendo el lo con un ejemplo numérico. Digamos que compramos un lote de X a 1,0000 y que tenemos un stop loss en los a 50 pips del precio de compra. Además activamos el TS en 20 pips. A medida que el precio avanza y llega hasta los 1,0020 la plataforma mueve el stop loss desde los 0,0050 hasta los 1,0000 removiendo cualquier posibilidad de pérdidas ya que nuestro stop loss se encuentra en el precio de compra. Si el mercado continúa siendo alcista y el precio de X alcanza los 1,0100 la plataforma correrá el stop loss hasta los 1,0080, manteniendo una distancia de 20 pips con el precio. Ahora pensemos que el mercado sufre una corrección después del alza y el precio cae hasta los 1,0095, el stop loss se mantiene en los 1,0080. Es decir, el TS mantiene la distancia establecida sólo desde el último precio máximo registrado. Si el mercado continúa corrigiendo y vuelve a los 1,0080 la operación se cierra debido a que tocó el stop loss pero de continuar alcista el TS hubiera mantenido la distancia de 20 pips que establecimos. A pesar de ser una herramienta útil, tiene sus limitantes. La principal es que para que funcione se requiere que la plataforma este abierta y conectada en todo momento ner un TS menor a 15 pips. Otra observación importante es que la función se activa solamente si el precio del activo logra sobrepasar (retroceder) al de compra (venta) en la cantidad de pips establecidos previamente, por lo que no acota pérdidas si no se puso un stop loss previo. 27

28 12 NOVEDADES: 28

29 Boletín / DICIEMBRE 2012 Departamento de Estudios Departamento de Sergio Tricio, Jefe del Departamento de Hernán Jiménez, Daniel Soto, Portfolio Cristián Musalem, Analista de Mercados Consultas o sugerencias al correo Roberto Mina, Analista de Inversiones estudios@forexchile.cl 29

30 @ForexChile Difusión de noticias corporativas y generales de Tendencias y noticias detalladas de los mercados Mesa de ayuda para clientes

31 Boletín / DICIEMBRE 2012 Declaración de riesgo Este informe, así como los datos, opiniones, estimaciones, previsiones y recomendaciones contenidas en el mismo, previo aviso. Forexchile S.A. no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente informe. Su contenido no constituye una oferta, invitación o solicitud de compra o venta de divisas, o cancelación de operaciones existentes, ni pueden servir de base para ningún compromiso o decisión de ningún cuenta y riesgo del lector del mismo. Ni ForexChile S.A., ni ninguno de sus empleados o representantes serán responsables en cuanto a la exactitud, error, omisión o uso de cualquier contenido de este informe, o de su puntualidad o entereza. El lector debe ser consciente de que las operaciones a las que hace referencia este informe pueden no variables no han sido tenidas en cuenta en la elaboración de este informe. El lector debe adoptar sus propias decisiones de inversión y/o especulación teniendo en cuenta dichas circunstancias. El contenido del presente informe que no se ofrece ninguna garantía, expresa o implícita, en cuanto a su precisión, integridad o corrección. ForexChile S.A. no asume responsabilidad alguna por cualquier pérdida monetaria ocurrida en el mercado, directa o indirecta, que pudiera resultar del uso de la información que contiene este informe. Ninguna parte de esta publicación puede ser reproducida o transmitida en cualquier forma, o por cualquier medio, ya sea electrónico, mecánico, fotocopia, grabación, o de otra forma, sin el permiso escrito de ForexChile S.A. y de la autora. ATTE. FOREXCHILE S.A. 31