EL PACÍFICO PERUANO SUIZA COMPAÑÍA DE SEGUROS Y REASEGUROS S.A. Lima, Perú 28 de setiembre de 2015

Transcripción

1 Equilibrium Clasificadora de Riesgo S.A. Informe de Clasificación Contacto: María Luisa Tejada Renzo Gambetta EL PACÍFICO PERUANO SUIZA COMPAÑÍA DE SEGUROS Y REASEGUROS S.A. Lima, Perú 28 de setiembre de 2015 Clasificación Categoría Definición de Categoría Entidad A La Entidad posee una estructura financiera y económica sólida y cuenta con la más alta capacidad de pago de sus obligaciones en los términos y plazos pactados, la cual no se vería afectada ante posibles cambios en la Entidad, en la industria a que pertenece o en la economía. Primer Programa de Bonos Subordinados Primera Emisión Serie A Hasta por US$60.0 millones AA.pe Refleja muy alta capacidad de pagar el capital e intereses en los términos y condiciones pactados. Las diferencias entre esta clasificación y la inmediata superior son mínimas. La clasificación otorgada no implica recomendación para comprar, vender o mantener valores y/o instrumentos de la Entidad en Millones de Nuevos Soles Dic.14 Dic.14 Activos: 3, ,330.0 Patrimonio: 1, ,566.2 Pasivos: 1, ,763.8 ROAE*: 14.76% 21.59% Utilidad Neta: ROAA*: 5.91% 9.31% (*) Indicadores anualizados al 30 de junio de Historia: Entidad A ( ). Primer Programa de Bonos Subordinados (Primera Emisión, Serie A) AA.pe ( ). La información financiera utilizada en este informe está basada en los Estados Financieros Individuales Auditados de El Pacífico Peruano Suiza Compañía de Seguros y Reaseguros S.A. al 31 de diciembre de 2011, 2012, 2013 y 2014, así como Estados Financieros No Auditados al 30 de junio de 2014 y Del mismo modo, se utilizó información financiera adicional proporcionada por la Entidad. Las categorías otorgadas a las entidades financieras y de seguros se asignan según lo estipulado por la Res. SBS Nº /Art.17. Fundamento: Luego de la evaluación realizada, el Comité de Clasificación de Equilibrium resolvió ratificar la categoría A como Entidad a El Pacífico Peruano Suiza Compañía de Seguros y Reaseguros (en adelante PPS o la Compañía), así como mantener la clasificación de AA.pe a la Primera Emisión Serie A contemplada dentro del Primer Programa de Bonos Subordinados. Dicha decisión se sustenta en la sólida posición que mantiene la Compañía en el mercado asegurador a través de una adecuada diversificación de productos que registra, así como el respaldo patrimonial que le otorgan sus accionistas materializados a través de la capitalización de utilidades, lo que a su vez le permite reforzar sus indicadores de solvencia. Asimismo, la clasificación recoge la integración vertical que alcanza PPS a través de sus empresas subsidiarias: El Pacífico Vida y Pacífico EPS, consolidando así su presencia en el territorio nacional, además de beneficiarse de la generación de sinergias operativas y comerciales que se derivan entre ellas. Por otro lado, el ser parte del Grupo Credicorp le otorga la posibilidad de acceder a canales de distribución no tradicionales. No obstante lo anterior, limita a la Compañía contar con una mayor clasificación los indicadores de gestión que registra medidos a través del índice combinado 1 y del índice de agenciamiento 2, los mismos que -a pesar de la mejora registrada en el último semestre- se mantienen por encima de lo registrado en promedio por el sistema, toda vez que las comisiones así como los gastos técnicos continuaron incrementándose a lo largo de los últimos 12 me- 1 El Índice Combinado mide la porción de las primas retenidas utilizadas en el pago de de siniestros de responsabilidad de la empresa, de comisiones retenidas y de gastos de gestión interna. 2 El Índice de Agenciamiento se mide como el porcentaje de primas destinadas al pago de corredores de seguros. ses. De este modo, el resultado neto de la Compañía continúa dependiendo de las utilidades que le genera su portafolio de inversiones (principalmente el resultado de sus subsidiarias y la venta de estas), beneficiándose además por el ingreso extraordinario derivado de la reorganización simple que realizó con Banmédica. Al 30 de junio de 2015, la Compañía mantiene el segundo lugar dentro del mercado de seguros generales, alcanzando una cuota de 21.63% en Ramos Generales y Accidentes y Enfermedades, aunque la misma retrocede respecto a lo registrado en el Dicha participación recoge el nivel de primas de seguros colocadas en el primer semestre del año, las cuales alcanzaron los S/ millones, revelando un incremento de 1.64% respecto a lo registrado en similar periodo del ejercicio previo, derivado principalmente de las líneas de Asistencia Médica y Robos y Asaltos. No obstante el menor dinamismo en la colocación de primas, las que retuvo la Compañía presentaron un crecimiento interanual de 7.02%, asociado a una menor cesión toda vez que dicho índice disminuye en el periodo antes señalado de 28.92% a 25.16%. En cuanto a la concentración por línea de negocio, se observa que Vehiculares alcanzan el 33.36% de las primas totales de la Compañía, mientras que Asistencia Médica participa con el 35.77%. Por otro lado, se resalta el incremento en la concentración de las primas de Incendio (7.17%); no obstante, el índice de siniestralidad retenida aun se mantiene en niveles saludables (5.92%). En cuanto al índice de siniestralidad directa por línea de negocio, resalta la disminución presentada en los seguros Vehiculares, la cual se redujo en el primer semestre del año de 60.07% a 56.28% producto del cambio de estrategia en PPS al momento de otorgar y renovar pólizas. En cuanto al índice de siniestralidad retenida global, el mismo La nomenclatura.pe refleja riesgos solo comparables en el Perú 1

2 mejora de 56.10% a 48.84%, logrando contrarrestar los mayores gastos técnicos netos, conllevando de esta manera a que el resultado técnico neto mejore en 36.75% en relación a lo registrado en similar periodo del ejercicio previo, resultado a su vez en la mejora del margen técnico que pasa de 17.49% a 23.53% en el mismo periodo de tiempo. Lo previamente detallado, aunado al mayor resultado obtenido por el manejo del portafolio de inversiones (+12.41%), el mismo que se encuentra compuesto en 82.34% de la participación en las utilidades de sus subsidiarias, además del ingreso extraordinario por la reorganización simple realizada con Banmédica, logró incrementar el margen operacional de 13.99% a 40.28%, registrando un resultado de operación % mayor al observado a junio de Producto de lo detallado, PPS registra una utilidad neta de S/ millones al primer semestre de 2015, % superior al registrado en similar periodo del ejercicio previo, plasmado a su vez en un margen neto que pasa de 13.61% a 31.85% para el mismo periodo de análisis. La mayor utilidad registrada, permite a PPS mejorar la rentabilidad promedio anualizada tanto para el accionista como respecto a los activos, ubicándose por encima de la cifra promedio de las compañías de seguros generales. Por su parte, el portafolio de inversiones de PPS reveló un mayor nivel en instrumentos de deuda, los mismos que pasaron a representar el 32.90% de las inversiones elegibles (27.98% al cierre de 2014), sustentado principalmente en la compra de instrumentos en Entidades de otros Estados así como en bonos del sistema financiero. Del mismo modo, mantuvo la preferencia por valores del Gobierno Central y BCRP al observarse un incremento en su participación dentro de las obligaciones elegibles de 9.92% a 10.65% a lo largo del último semestre. A la fecha de análisis, se considera que la Compañía mantiene una adecuada diversificación por emisor y un bajo riesgo crediticio, la misma que le ha permitido mejorar su cobertura de obligaciones técnicas2 en el último periodo analizado, superando incluso lo registrado en promedio por el sector. En esa línea, los indicadores de solvencia se ven fortalecidos por el compromiso demostrado por los accionistas materializados a través de la continua capitalización de utilidades, así como de nuevos aportes. En tal sentido, en Junta General de Accionistas del 25 de marzo de 2015 se acordó la capitalización de S/.80.0 millones de las utilidades generadas en el 2014 y la transferencia de S/.18.1 millones a reservas legales. De esta manera, la Compañía logra cubrir de forma adecuada sus requerimientos patrimoniales (2.38 veces) presentando inclusive una mejoría en el índice de solvencia, el mismo que pasa de 1.66 a 2.29 veces dado que dicho indicador es calculado en base al mayor valor entre los requerimientos patrimoniales y el endeudamiento. En relación a la asociación con Banmédica, es de mencionar que el 30 de diciembre de 2014 la Compañía anunció una asociación en participación para el desarrollo de negocios conjuntos en el rubro de prestación de salud así como en la línea de Asistencia Médica ofrecida por PPS. De este modo, se realizó una reorganización simple de Pacífico EPS en el cual se transfirió el 50% de las acciones a Empremédica (empresa peruana subsidiaria de Banmédica) de pro-piedad de PPS a razón de una compensación monetaria de US$32.0 millones -aportados directamente al capital social- además de incorporar a la red de EPS la Clínica San Felipe y los Laboratorios Roe, hasta ese momento bajo la dirección de Banmédica. En cuanto a la línea de Asistencia Médica de PPS, Empremédica realizó un aporte de US$25.0 millones con el fin de obtener el 50% de los resultados de este negocio, bajo el esquema de asociación en participación. Equilibrium destaca la capacidad mostrada por la Compañía en la generación de ingresos, manteniendo una sólida posición competitiva en el mercado de seguros y una adecuada solvencia que le permite afrontar pérdidas potenciales. Asimismo, considera favorable la asociación pactada con Banmédica, la misma que le permite fortalecer el patrimonio de su subsidiaria (Pacífico EPS) así como registrar ingresos extraordinarios. No obstante, se considera que en los siguientes periodos PPS podría enfrentar desafíos en la administración de los riesgos de suscripción debido al incremento en el índice de siniestralidad en el sector de seguros, principalmente en las líneas en las que PPS registra una mayor concentración. Fortalezas 1. Importante posicionamiento en el mercado de automóviles y asistencia médica. 2. Adecuados indicadores de solvencia. 3. Acceso y variedad de canales de distribución. 4. Respaldo del Grupo Credicorp. Debilidades 1. Siniestralidad superior al promedio del sector. 2. Elevada estructura de gastos dada la estrategia de crecimiento aplicada por la Compañía. 3. Resultado de inversiones concentrado en las utilidades generadas por sus subsidiarias. 4. Ajustada cobertura de obligaciones técnicas. Oportunidades 1. Amplio mercado para el desarrollo de seguros en el país debido a la baja penetración, especialmente en provincias. 2. Desarrollo de nuevos canales de comercialización, como son el consumo masivo. 3. Baja penetración de los seguros en los segmentos de medianos y bajos ingresos. Amenazas 1. Mayor competencia en el segmento corporativo e institucional. 2. Incremento de siniestralidad en seguros vehiculares, el ramo más representativo de la Compañía. 3. Exposición territorial a posibles desastres naturales. 4. Desaceleración económica derivada del Fenómeno del Niño que reduzca el nivel de primas colocadas. 2

3 ANÁLISIS DE LA ECONOMÍA Análisis de la Economía Mundial El crecimiento de la economía mundial durante el segundo trimestre de 2015 fue plano al registrar una variación de 2.6%, la misma generada el trimestre previo, observándose un ligero incremento en el consumo privado en las economías avanzadas, a pesar de que la producción industrial continúa con un bajo dinamismo. De esta manera, Estados Unidos registró un mejor desempeño respecto de lo esperado (de 0.6% a tasa trimestral anualizada a 3.7%) sustentado en las mayores exportaciones, el consumo privado y la inversión fija no residencial. Japón también registró una dinámica positiva reflejada en el mercado laboral y en la mejora de la confianza empresarial. Alemania, por su lado, si bien registra un deterioro en la inversión y una desaceleración en el consumo, este fue parcialmente compensado con un mejor comportamiento del sector exterior. Entre las economías en desarrollo, China se mantuvo estable durante el segundo trimestre de 2015 e India mostró una desaceleración, mientras Brasil y Rusia profundizaron su deterioro. No obstante lo señalado anteriormente, posterior al cierre del segundo trimestre de 2015, el panorama mundial cambia y se genera una mayor turbulencia en los mercados en relación a la que ya se mantenía, lo cual se sustenta en diferentes factores: (i) la decisión del Banco Popular de China de devaluar el Yuan e introducir un nuevo mecanismo de fijación del tipo de cambio a fin de impulsar las exportaciones y su actividad económica, situación que generó volatilidad a nivel mundial en las bolsas, los mercados de divisas y en los precios de las materias primas, (ii) la inestabilidad política y financiera de Grecia, (iii) la caída del precio del petróleo, (iv) la mayor depreciación de las monedas de economías emergentes y (v) la incertidumbre sobre si la Reserva Federal de Estados Unidos (FED) en la próxima reunión de política monetaria (a realizarse el 16 y 17 de setiembre), subirá su tasa de interés referencial por primera vez desde el Si bien el Fondo Monetario Internacional (FMI) ajustó en el mes de julio su proyección de crecimiento global para el 2015 a 3.3% (3.5% en abril), esta tasa podría ajustarse aún más si los riesgos a la baja en China se materializan. De esta manera, si bien se proyecta que la actividad económica en las economías avanzadas se recuperarían modestamente en el 2015 y 2016, el panorama para los mercados emergentes es más preocupante y la respuesta de política viene resultando más compleja. Economía Local Al primer semestre de 2015 se muestra una recuperación gradual de la actividad económica local, aunque las tasas de crecimiento continúan por debajo de su potencial. De esta manera, en el segundo trimestre de 2015 el PBI creció en 3.0% (1.8% el trimestre previo), el mismo que a su vez se encuentra asociado al desempeño del PBI primario (crecimiento de 7.2%), destacando la minería metálica y pesca con variaciones con incrementos de 13.5% y 36.6%, respectivamente, los mismos que contribuyeron con 1.2% del crecimiento. Respecto al PBI de sectores no primarios, este creció durante el segundo trimestre en 1.9% estando afectado por el retroceso de construcción (-8.7%) y manufactura no primaria (-4.6%). Al medir el crecimiento del producto por tipo de gasto, la demanda del sector privado -excluyendo inventarios- no creció respecto al mismo periodo del ejercicio anterior. Asimismo, la inversión privada registra un fuerte ajuste (- 9.0%) producto de una menor inversión principalmente por parte del sector minero. En lo que respecta al consumo privado, este se incrementa en 3.3% durante el segundo trimestre, ligeramente inferior al 3.4% registrado al trimestre previo. Cabe señalar que durante el segundo trimestre de 2015 se muestra un enfriamiento del mercado laboral, toda vez que la tasa de variación del empleo resultó ser la menor de los últimos 22 trimestres a pesar de ser positiva. De esta manera, el gasto de las familias se viene sustentando en parte por la toma de préstamos de consumo, los mismos que han avanzado a niveles récord. Lo anterior no será sostenible en el tiempo en la medida que se prolongue la baja generación de empleo, pudiendo ajustar el consumo de los hogares en los siguientes trimestres. Las perspectivas de crecimiento para el segundo semestre resultan positivas sustentadas en el impulso de los sectores primarios, el mayor gasto público y el inicio en la construcción de importantes proyectos de infraestructura. Para el 2016 las perspectivas de crecimiento aún son inciertas, toda vez que todavía no se tiene certeza del impacto que causará en la economía el Fenómeno El Niño, el mismo que afectará varias actividades económicas y que conllevará -dependiendo de la intensidad- a que el crecimiento pueda ser nulo o inclusive negativo. 10.0% 9.0% 8.0% 7.0% 6.0% 5.0% 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% 13.6% 9.1% -3.3% 1.0% PBI y Demanda Interna - Perú 14.9% 8.5% 7.7% 7.4% 6.9% 6.5% 6.0% 5.8% Fuente: BCRP / Elaboración: Equilibrium Con relación a la política monetaria, el 11 de setiembre de 2015 el BCRP decidió elevar la tasa de interés de referencia de 3.25% (desde enero 2015) a 3.50%. Lo anterior recoge el incremento en la tasa de inflación a lo largo de los últimos meses, la misma que en agosto fue de 0.38%, con lo que la inflación interanual alcanza 4.04%, ubicándose fuera del rango meta del BCRP. El alza en la tasa de inflación recoge factores tanto internos como externos, entre los que se encuentra la depreciación cambiaria. Asimismo, a futuro se estima podrían haber presiones inflacionarias dependiendo de la magnitud del Fenómeno El Niño, lo cual podría restringir la oferta de productos en el mercado. Respecto al mercado cambiario, al 10 de setiembre de 2015 el Nuevo Sol se ha depreciado en 7.9% respecto al ejercicio 2014 y en 15.0% si se toma como referencia el Esto va en línea con el resto de monedas de la región, en un contexto de fortalecimiento del Dólar a nivel 2.2% 2.4% 2.9% 2.8% 1.8% 3.0% IT 15 2T 15 PBI Global (var%) - eje izq Demanda Interna (var%) - eje der. 16.0% 14.0% 12.0% 10.0% 8.0% 6.0% 4.0% 2.0% 0.0% -2.0% -4.0% 3

4 global. Es de señalar que en relación al resto de monedas de la región, el Nuevo Sol es la moneda que registra la menor tasa de depreciación. En este escenario, el BCRP ha intervenido en el mercado cambiario, habiendo realizado ventas netas en mesa de negociación por US$6,943 millones en lo que va del (ventas netas por US$4,208 millones a lo largo del 2014). Asimismo, en el marco del programa de desdolarización, desde enero de 2015 el BCRP ha colocado Repos de Moneda de Expansión por S/.6,200 millones y de Sustitución por S/.4,805 millones, esto con el fin de facilitar liquidez en moneda local. A esto se suman las subastas de depósitos públicos, los mismos que al 09 de setiembre del año en curso suman S/.3,650 millones. Fenómeno El Niño (FEN) y su Impacto en la Economía Peruana 4 La región andina y el Caribe suelen verse afectados por diversos fenómenos naturales -entre ellos el Fenómeno El Niño (FEN)- que generan desastres de diversa magnitud, lo cual a su vez termina originando importantes retrocesos en el desarrollo económico y en las condiciones de vida de la población. En el caso particular del FEN, si bien la tecnología ha avanzado y actualmente es factible conocer con antelación su llegada para así emprender obras y tomar acciones de prevención, los daños y pérdidas de producción registrados terminan siendo de gran magnitud y afectando de manera importante el crecimiento del producto en los países afectados. Así por ejemplo, se estima que el FEN del año , de intensidad extraordinaria desde el punto de vista de la magnitud de las alternaciones, dejó en la región pérdidas por aproximadamente US$7,500 millones, dejando a su vez una serie de problemas sociales y económicos en los países afectados. Con respecto a Perú, dada su ubicación geográfica respecto al Océano Pacífico, este termina siendo uno de los países más afectados por impactos sobre las variables oceanográficas y atmosféricas del FEN, el mismo que se caracteriza por el incremento en la temperatura atmosférica y del mar, así como lluvias, principalmente en la zona norte del país, ocasionando inundaciones en el norte y la selva, así como friajes y sequías en las zonas centro y sur del país. Es así que se estima que en el FEN del año las pérdidas habrían superado los US$612 millones, de los cuales US$26 millones se reportaron en pesca. A continuación se presentan las zonas geográficas con variación de lluvias ante el FEN de y : 3 Al 09 de setiembre de IMARPE, NOAA, INDECI, CAF Fuente: SENAMHI, ANA / Elaboración: CENEPRED, 2012 En lo que va del 2015, la anomalía en la temperatura superficial del mar peruano viene mostrando un comportamiento similar al registrado en el FEN de , existiendo una probabilidad alta de que las actuales condiciones se conviertan en un FEN de magnitud fuerte o extraordinaria, esperando la mayor intensidad entre noviembre de 2015 y marzo de En un escenario en donde el FEN sea de grado intenso y similar a , el impacto en el crecimiento de la economía sería importante, conllevando a que la proyección de crecimiento del PBI para el 2016 se vea reducida casi a cero o inclusive se reporte un decrecimiento. Los sectores más afectados serían los primarios (pesca, agro y manufactura primaria), sin dejar de mencionar comercio y servicios. La zona más afectada será el norte, aunque el FEN impactaría igualmente en la selva, centro y Lima, mientras que la zona sur permanecería como la más dinámica a pesar de la desaceleración. En la zona norte, Tumbes, Piura y Lambayeque se verían fuertemente afectados por la mayor temperatura y lluvias. Si bien impactará en La Libertad, se estima que este sea más bajo dada una menor intensidad en lluvias. Por sector, el agroexportador (uva, mango y banano orgánico) y la pesca serían los más expuestos. En la zona centro, el riesgo es el cambio en la temperatura y lluvias, lo cual impactaría en sector agropecuario (papa, banano y café). En Lima, la mayor temperatura superficial del mar trasladaría los recursos pesqueros al sur, impactando así en pesca y manufactura; asimismo, el eventual bloqueo de la carretera central produciría desabastecimiento de alimentos y generaría un aumento en los precios. En la zona sur, los excesos en la temperatura en los valles costeros impactaría en diversos 4

5 cultivos como la papa, uva, tomate y espárrago. En el caso de Ica, podrían verse perjudicados la uva, el espárrago y algunos frutales. Con relación a la selva, las mayores precipitaciones afectarían el rendimiento de algunos cultivos como el plátano, palma aceitera, maíz amarillo y arroz, pudiendo impactar igualmente en las actividades del sector hidrocarburos. Costa Norte ZONA RIESGO Costa Central Costa Sur Sierra Sur EFECTOS -Incremento temperatura -Precipitaciones intensas -Inundaciones -Huaycos -Incremento de temperatura -Precipitaciones -Huaycos -Deslizamientos -Incremento de temperatura -Sequías -Sequías -Heladas En el mes de julio de 2015, a través del Decreto Supremo N PCM, el Gobierno declaró en estado de emergencia a 1,264 distritos, de los cuales el 44% se encuentran al norte. Tomando en cuenta lo sucedido en el FEN de , INDECI indicó que en un escenario similar, se verían afectadas alrededor de 1,617 tramos de carreteras desde Tumbes hasta Tacna. Cabe señalar que el Gobierno viene realizando distintas medidas para reducir la vulnerabilidad ante el FEN desde mayo de Asimismo, a la fecha el país cuenta con mejores fundamentos macroeconómicos para hacer frente a un FEN extraordinario, aunque la capacidad de implementación y ejecución de las políticas terminan siendo limitadas. En relación a las empresas aseguradoras respecto al FEN es de mencionar que, de acuerdo a la Asociación Peruana de Empresas de Seguros, los posibles efectos negativos en la actividad económica, principalmente en los sectores primarios e infraestructura, podrían generar una mayor colocación de primas. El riesgo asociado al mismo sería parcialmente mitigado toda vez que aproximadamente el 25% de las primas totales del sistema son reaseguradas en el exterior (63% de los seguros generales sin considerar Vehiculares). En el caso específico de PPS, la Compañía no mantiene, a la fecha de corte, primas en las líneas de negocio que se afectarían con el FEN. PERFIL DE LA COMPAÑÍA EL PACÍFICO PERUANO SUIZA El Pacífico Peruano Suiza Compañía de Seguros y Reaseguros S.A. (en adelante PPS o la Compañía) se constituyó en setiembre de 1992, iniciando actividades en octubre del mismo año. La Compañía tiene como objeto la contratación y administración de operaciones de seguros y reaseguros de riesgos generales así como de accidentes y enfermedades además de la realización de inversiones financieras e inmobiliarias. Adicionalmente, PPS extiende sus servicios en el sector salud a través de sus relacionadas. En tal sentido, la Compañía es propietaria del 86% de las acciones de El Pacífico Vida Compañía de Seguros y Reaseguros (en adelante Pacífico Vida), constituida en diciembre de 1996 para desarrollar los ramos de vida y previsional. Asimismo, a la fecha de corte PPS mantenía el 100% del accionariado de Pacífico S.A. Entidad Prestadora de Salud (en adelante Pacífico EPS), la misma que suscribe seguros de atención para la salud. A través de la EPS, la Compañía inició un proceso de sinergias buscando liderar el sector salud. De este modo, entre los años 2011 y 2012 se inició un proceso de adquisición de entidades vinculadas con la atención a afiliados al sistema de prestación de salud y terceros siendo, al 30 de junio de 2015, accionista mayoritario de las siguientes empresas: Empresa Fecha Ciudad % Doctor + Jul-11 Lima Clínica San Borja Ago-11 Lima Análisis Clínicos ML Ago-11 Lima Centro de Especialidades Médicas Galeno Ago-11 Arequipa Oncocare Nov-11 Lima Clínica El Golf Dic-11 Lima Clínica Sánchez Ferrer S.A. Ene-12 Trujillo Inversiones Masfe S.R.L. Ene-12 Trujillo Prosemedic S.A. Abr-12 Lima Centro Odontológico Americano S.A. Abr-12 Lima Clínica Belén S.A. Oct-12 Piura Laboratorios Arias Stella Ago-12 Lima Servicios de Salud San Isidro Dic-11 Lima Fuente: PPS / Elaboración: Equilibrium Asimismo, en el año 2012 la Compañía adquirió el 51% de participación de Crediseguros S.A. Seguros Personales (en adelante Crediseguro), empresa domiciliada en Bolivia que se dedica a la comercialización de seguros de desgravamen y seguros múltiples, siendo su principal canal de venta su relacionada: Banco de Crédito de Bolivia. A la fecha del presente informe, la Compañía se encuentra clasificada por Moody s, quien le otorga el rating internacional de Baa3 (grado de inversión) con perspectivas estables. Dicha clasificación se sustenta en el posicionamiento de la Compañía en el mercado asegurador, su adecuada rentabilidad y la diversificación de productos. Del mismo modo, resalta positivamente la integración con Pacífico Vida y Pacífico EPS, así como las sinergias obtenidas al ser parte del Grupo Credicorp. Asociación con Banmédica El 30 de diciembre de 2014, PPS hizo de conocimiento público la asociación en participación con Banmédica S.A. para el desarrollo de negocios conjuntos en el mercado de salud peruano. El primero de ellos, el negocio de Asistencia Médica (línea de negocio de PPS) por la cual Empremédica S.A. (subsidiara de Banmédica) otorgó una compensación económica de US$25.0 millones con la finalidad de obtener el 50% de los resultados relacionados a dicho negocio bajo el esquema de asociación en participación. Para realizar conjuntamente el negocio de planes de salud y de prestación de servicios de atención de salud desarro- 5

6 llado por Pacífico EPS se realizó una reorganización simple de la Empresa mediante la cual Empremédica incorporó a la red el 92.90% de la Clínica San Felipe y el 100% de los Laboratorios Roe. Del mismo modo, Banmédica realizó un aporte de US$32.0 millones al capital social de la EPS con la finalidad de obtener el 50% de las acciones de dicha empresa. Respecto a Banmédica, se resalta su participación en la industria de salud de Chile y Colombia como aseguradora y prestadora de salud. Entre sus principales activos en Chile se encuentran las empresas aseguradoras Isapres Banmédica y Vida Tres así como las Clínicas Santa María, Vespucio, Dávila, Biobío, Ciudad del Mar, Vida Integra y Help mientras que en Colombia mantiene las empresas aseguradoras Colmédica y Aliansalud y en el área de prestación cuenta con las Clínicas La Colina, Del Country y Puerto Azul. A la fecha del presente informe Banmédica S.A. mantiene la clasificación de AA-.cl por ICR Ratings y Fitch Ratings Chile. Grupo Económico Pacífico Seguros es parte del conglomerado financiero Credicorp Ltd., el mismo que incluye al Banco de Crédito del Perú (BCP), Financiera Edyficar, MiBanco, Atlantic Security Holding Corporation (ASHC), Prima AFP y Credicorp Capital, entre otros. La organización societaria se grafica a continuación: Directorio Dionisio Romero Paoletti José Raimundo Morales Dasso José Miguel Morales Dasso Walter Bayly Llona Luis Enrique Romero Belismelis Ricardo César Rizo-Patrón de la Piedra José Antonio Onrubia Holder Eduardo Hochschild Beeck Fuente: SMV / Elaboración: Equilibrium Cargo Presidente Vice-Presidente Director Director Director Director Director Director Plana Gerencial En cuanto a la Plana Gerencial de la Compañía, a la fecha de corte la misma se mantiene compuesta por los siguientes ejecutivos: Plana Gerencial Álvaro Correa Malachowski Guillermo Garrido-Lecca del Río Pedro Travezán Farach Ricardo Mulanovich Barrios Miguel Delgado Barreda Juan Andrés Mesa Pulido Luis Bravo Rovai Miguel Ortiz de Zevallos Gonzales Vigil Carlos César Navarro Arméstar Armando Mejía Capuñay María Felix Torrese Guillermo Zegarra Cerna Fuente: SMV / Elaboración: Equilibrium Cargo Gerente General Gerente General Adjunto Gerente Central de Finanzas Gerente División de Servicios Comerciales Gerente de División Legal y Prevención de Fraudes Gerente de División Riesgos Generales Gerente de Gestión Integral de Riesgos Gerente de la División Comercial Gerente de División de Negocios Vehiculares Gerente de Negocios Directos Gerente de Bancaseguros y Alianzas Gerente de Auditoría Interna Fuente: SMV / Elaboración: Equilibrium Composición Accionaria Al 30 de junio de 2015, la estructura de propiedad de la Compañía está compuesta de acuerdo al siguiente detalle: Accionistas Participación (%) Credicorp Ltd Grupo Crédito S.A Otros minoritarios 1.55 Total Fuente: SMV / Elaboración: Equilibrium Directorio En Junta Obligatoria Anual de Accionistas celebrada el 25 de marzo de 2015, se acordó mantener como miembros de Directorio a los siguientes profesionales: ANÁLISIS FINANCIERO Producción de Primas Al 30 de junio de 2015, las primas de seguros aceptadas por PPS ascendieron a S/ millones, registrando un incremento de 1.64% respecto al mismo periodo del año anterior, el mismo que registró un menor dinamismo que el sector ( en el mismo periodo de análisis). Las líneas que mostraron un mayor dinamismo durante el periodo en evaluación fueron la de Asistencia Médica (+S/.22.6 millones), Robo y Asalto (+S/.4.2 millones) y Responsabilidad Civil (+S/.3.2 millones). Asimismo, es de resaltar que a la fecha de análisis, la línea Vehicular presenta una reducción de S/.4.9 millones respecto a lo registrado en el primer semestre del ejercicio previo derivado del cambio de política de la Compañía al ser más estrictos al colocar primas para controlar los niveles de siniestralidad. 6

7 Otros Transportes Aviación Robo y Asalto Terremoto Vehículos Asistencia Médica Primas de Seguros Netas por Línea de Negocio - 50, , , ,000 Jun.14 Cabe mencionar que de las líneas previamente señaladas, la de Responsabilidad Civil es la que presenta el mayor índice de cesión, el mismo que se incrementó interanualmente de 63.72% a 69.64%. Por otro lado, al cierre del primer semestre de 2015, PPS cedió primas por S/ millones (-11.72% en relación a similar periodo del ejercicio previo) reduciendo el índice de cesión de 28.92% a 25.16%, debido a que en el primer semestre de 2014 se tomaron pólizas de Aviación con el Ejército Peruano que fueron reaseguradas en el exterior y que no se presentan para el periodo bajo análisis. De esta manera, las primas retenidas de la Compañía ascendieron a S/ millones, 7.02% más que las registradas en el mismo periodo de Dicho crecimiento responde al buen desempeño de los dos ramos donde incursiona PPS. En tal sentido, el Ramo de Generales registró un incremento de las primas retenidas de S/.11.5 millones, asociado principalmente a Incendios, mientras que el de Accidentes y Enfermedades se incrementó en S/.20.5 millones producto de la performance de línea de Asistencia Médica. Dentro de cada ramo se observa cierta concentración toda vez que la línea de Vehicular representa el 33.36% del total de primas retenidas por PPS, mientras que Asistencia Médica participa con el 35.77% (36.75% y 34.18% al 30 de junio de 2014, respectivamente). Por otro lado, es de mencionar la concentración registrada en el ramo de Incendios, la misma que pasa en los últimos 12 meses de 1.07% a 7.17%, siendo este un factor de riesgo para la Compañía. 600,000 Primas Retenidas Según Riesgos millones, asociado principalmente a la disminución de siniestros registrados en la línea Vehicular (-S/.15.9 millones) y SOAT (-S/.4.7 millones). Por otro lado, las líneas que registraron mayores siniestros respecto al mismo periodo del año anterior fueron las de Seguro de Bancos (+S/.55.7 millones) y Marítimo-Cascos (+S/.11.8 millones); no obstante, las adecuadas políticas de cesión de la Compañía le permitieron aminorar dicho efecto, atribuyendo a los reaseguradores S/.42.3 millones. Respecto a la menor siniestralidad en la línea de Vehículos, esta se atribuye a tres factores: primero, la revisión de las tarifas y eficiencias en el proceso de suscripción de primas; segundo, la mayor derivación de siniestros a talleres preferentes; y tercero, la revisión del servicio de asistencia mecánica. Otros Incendio Robo y Asalto Transportes Marítimo - Cascos Vehículos Asistencia Médica Siniestros Netos por Línea de Negocio - 20,000 40,000 60,000 80, , ,000 Jun.14 Por su parte, los siniestros retenidos por la Compañía ascendieron a S/ millones disminuyendo en 6.92% respecto a junio Entre las líneas que contribuyeron con disminuir el nivel de siniestralidad retenida se encuentran Vehículos, registrando S/.15.7 millones menos siniestros que el mismo periodo del año anterior, así como SOAT que disminuyó en S/.4.7 millones. De esta manera, el índice de siniestralidad retenida en la línea de Vehiculares pasa de 61.85% a 54.00% entre junio de 2014 y 2015 (por debajo de la media del sector de 58.81%) mientras que la línea de SOAT lo hace de 52.63% a 22.98% para el mismo periodo de análisis (44.42% en promedio para el sector). A nivel global, el índice de siniestralidad retenida de PPS se ubica en 48.84% al primer semestre del año, logrando mejorar lo registrado en similar periodo del ejercicio previo (56.15%). 500, ,000 Otros SOAT 300,000 Siniestros Retenidos Según Riesgos 300, , ,000 Accidentes Personales Transportes Incendio Robo y Asalto Vehículos Asistencia Médica 250, , ,000 Otros Deshonestidad Escolares Marítimo - Cascos Transportes - Jun ,000 50,000 Robo y Asalto Vehículos Asistencia Médica Al semestre de análisis, los siniestros de primas de seguros y reaseguros aceptados registraron una disminución de 1.15% respecto a junio de 2014 alcanzando los S/ Jun.14 7

8 Resultado Técnico Al 30 de junio de 2015, el gasto por comisiones de intermediación se incrementó en 12.66%, registrando un mayor valor relativo respecto a las primas totales (de 12.36% a 13.70%) alcanzando los S/.88.9 millones. De esta manera, el índice de agenciamiento 5 se incrementa de 12.48% a 13.45% en los últimos 12 meses, indicador que se mantiene por encima de lo registrado en promedio por el sector (10.18%). 160, , , ,000 80,000 60,000 40,000 Contribución al Resultado Técnico Otros Transportes Accidentes personales Incendio Robo y Asalto Asistencia médica Vehículos 14.00% 13.00% 12.00% 11.00% 10.00% 9.00% 8.00% 7.00% 6.00% 5.00% 11.35% 10.50% 8.64% 10.95% 10.93% 8.96% Índice de Agenciamiento 10.15% 9.96% 8.37% En cuanto a la estructura de las comisiones sobre primas de seguros respecto al total de comisiones, el Ramo de Seguros Generales por naturaleza representa un mayor gasto (73.33% del total), siendo la línea de Vehículos la más importante (30.32% del total). No obstante, es de resaltar que las líneas de Robo y Asalto y la de Asistencia Médica fueron las que registraron un mayor incremento entre un periodo y otro (+22.48% y %, respectivamente). Accidentes personales 5.03% Incendio 13.06% Fuente: SBS, PPS / Elaboración: Equilibrium 12.77% 13.45% 10.24% 10.18% 8.71% 8.63% Dic.11 Dic.12 Dic.13 Dic.14 Transportes 3.29% PPS Sistema Generales Sistema Seguros Comisiones sobre Primas de Seguros Otros 11.98% Robo y Asalto 16.11% Vehículos 30.23% Asistencia médica 20.30% Durante el primer semestre de 2015 se observan mayores gastos técnicos netos, los mismos que ascendieron a S/.22.6 millones de los cuales S/.19.6 millones corresponden a la línea de Vehículos. El incremento de S/.12.6 millones responde la provisión para cuentas de cobranza dudosa de cuentas por cobrar a reaseguradores y coaseguradores, y cuentas por cobrar por operaciones de seguro. De esta manera, al primer semestre de 2015, el margen técnico se incrementa al pasar de 17.49% en junio de 2014 a 23.53% a la fecha de corte, siendo los segmentos de Asistencia Médica y Vehículos los que más contribuyeron con el resultado (30.23% y 22.75% de la estructura, respectivamente). 20,000 - Fuente: PPS / Elaboración: Equilibrium Jun.14 Rentabilidad El portafolio de inversiones administrado por la Compañía generó resultados por S/ millones, mostrando un crecimiento de % respecto al mismo periodo del año anterior. Dicha mejora responde al ingreso extraordinario de S/ millones por la reorganización simple entre PPS y Banmédica; no obstante, de extrapolar dicho efecto, los ingresos financieros crecen en 12.41% por mayores utilidades en subsidiarias, las cuales pasaron de S/.71.8 millones en junio de 2014 a S/.81.7 millones a la fecha de análisis. Cabe mencionar que la participación en las utilidades de las subsidiarias de PPS representa el 82.33% de los resultados del portafolio, hecho que podría darle a la Compañía cierta volatilidad en sus resultados. Es de mencionar que durante el primer semestre de 2015, PPS registró una pérdida por diferencia en cambio de S/.4.4 millones, la cual responde a la posición pasiva en moneda extranjera que mantiene en balance. Entre las obligaciones en dicha moneda se encuentra parte de las reservas técnicas, cuentas por pagar a reaseguradores y la emisión de los bonos subordinados. De otro lado, la carga administrativa de PPS se incrementó en 3.34% respecto a junio de 2014 alcanzando los S/ millones. Es de mencionar que la Compañía mantiene una política de control de gastos que le ha permitido reducir las cargas diversas de gestión en S/.2.3 millones. De esta manera, el índice combinado, que mide la porción de las primas retenidas destinadas al pago de siniestros de responsabilidad de la Compañía, comisiones y gastos de gestión, fue de 99.22%, indicador que mejora respecto al registrado a junio de No obstante, el mismo aún se ubica por encima al registrado por el sector y así como por su principal competidor % % 90.00% 80.00% 70.00% 60.00% 50.00% 95.93% 82.60% 72.53% Índice Combinado % % 87.64% 88.22% 77.64% 77.86% % 99.22% 85.94% 85.66% 74.92% 74.59% Dic.11 Dic.12 Dic.13 Dic.14 PPS Sistema Generales Sistema Seguros 5 Porcentaje de primas destinadas al pago de corredores de seguros. 8

9 De esta manera la utilidad neta generada por la Compañía al 30 de junio de 2015 alcanzó los S/ millones, presentando una variación significativa en relación a lo generado en junio de 2014 (S/.86.9 millones) revelando una mejoría en el margen neto de 13.61% a 31.85%. Sin embargo, es de resaltar que de no considerar los ingresos por la asociación con Banmédica, el resultado neto se hubiese reducido en 18.61% registrando un margen neto de 10.90%. Dicho resultado, le confiere a la Compañía un retorno anualizado promedio anualizado para el accionista y de sus activos superiores a los registrados al cierre de 2014, alcanzando un ROAE de 21.59% (15.13% en el 2014) y un ROAA de 9.31% (5.91% al cierre del ejercicio anterior). 350, , , , , ,000 50, % 14.39% 7.34% 5.65% 9.79% 4.84% Evolución de Rentabilidad 11.81% 3.56% 10.73% 9.12% 3.66% 2.72% 15.13% 14.76% 5.91% 3.34% 21.59% 17.63% 9.31% 3.94% Dic.11 Dic.12 Dic.13 Dic.14 Utilidad Neta* ROE* PPS ROA* PPS ROE* Empresas Generales ROA* Empresas Generales 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% Inversiones y Obligaciones Técnicas A lo largo del ejercicio 2014, se registró una recomposición en la estructura de la cartera de inversiones de PPS al registrarse un mayor apetito por bonos empresariales y valores del Gobierno Central y BCRP. Dicha tendencia se mantuvo al primer semestre de 2015 toda vez que los instrumentos de deuda pasaron a representar el 32.90% de las inversiones elegibles (27.98% al cierre de 2014), sustentado principalmente en la compra de instrumentos en Entidades de otros Estados así como en bonos del sistema financiero. Del mismo modo, se mantuvo la preferencia por valores del Gobierno Central y BCRP, los mismos que incrementaron su participación dentro de las obligaciones elegibles de 9.92% a 10.65% en los últimos 6 meses. De lo detallado, el nivel de inversiones elegibles se incrementó en 19.84% alcanzando los S/.1,404.8 millones, dinamismo que va de la mano con el crecimiento esperado de las líneas de negocio. La distribución del portafolio de inversiones se presenta a continuación: INVERSIONES Y ACTIVOS ELEGIBLES APLICADOS En Miles de Nuevos Soles Rubro de Inversión Dic.14 Caja y Depósitos 149, % 116, % Valores del Gobierno Central y BCRP 83, % 33, % Instrumentos Representativos de Deuda 462, % 326, % Bonos del Sistema Financiero 117, % 80, % Bonos Empresariales 260, % 234, % Instrumentos de Entidades en otros Estados 83, % 12, % Instrumentos Representativos de Capital 98, % 98, % Inmuebles 168, % 167, % Primas por cobrar no vencidas no devengadas 406, % 399, % Primas por cobrar no vencidas a cedentes 4, % 2, % Fondos Mutuos de Inversión 31, % 26, % Otras inversiones autorizadas % % INVERSIONES ELEGIBLES 1,404, % 1,172, % OBLIGACIONES TÉCNICAS 1,133,905 1,144,874 SUPERÁVIT DE INVERSIÓN 270,847 27,334 COBERTURA DE OBLIG. TÉCNICAS Fuente: PPS / Elaboración: Equilibrium Al semestre de análisis, se considera que el portafolio de inversiones elegibles de PPS cuenta con una adecuada diversificación por emisor y un bajo riesgo crediticio, lo que le permite cubrir adecuadamente sus obligaciones técnicas. De esta manera, la cobertura global de obligaciones técnicas (número de veces que las inversiones elegibles aplicadas cubren el Patrimonio de Solvencia, Reservas Técnicas, Fondo de Garantía y Primas Diferidas), mejoró respecto a lo registrado al 2014 (de 1.02 a 1.24 veces), encontrándose por encima de lo registrado en promedio por el sector de ramos generales (1.13 veces). El gráfico presentado a continuación describe la evolución del índice de cobertura de obligaciones técnicas de la Compañía comparado con el sector de seguros generales: Cobertura de Obligaciones Técnicas Ramos Generales 1.04 Por otro lado, es de mencionar que la Compañía mantiene inversiones no elegibles por S/.1,087.1 millones, entre las cuales se encuentra la participación que mantiene en Pacífico Vida y Pacífico Salud, así como los inmuebles de uso propio Dic.11 Dic.12 Dic.13 Dic.14 PPS 1.09 Sistema Empresas Generales Liquidez Con la finalidad de cubrir sus pasivos a corto plazo y reducir el riesgo de liquidez, la Compañía establece un límite mínimo de las reservas técnicas que deben ser invertidas en instrumentos de alta liquidez y bajo riesgo crediticio para asegurar la demanda del instrumento. Tal es así que los niveles de liquidez continúan estables y con una adecuada administración. El índice de liquidez corriente, a junio de 2015 ascendió a 1.13 veces, menor al registrado al cierre de 2014 (1.29 veces), a consecuencia 9

10 de menores cuentas por pagar, así como por obligaciones financieras y reservas técnicas por siniestros. Por su parte, el índice de liquidez efectiva se mantuvo en 0.13 veces al primer semestre de Cabe mencionar que la Compañía cuenta con acceso a líneas bancarias y un portafolio medianamente líquido para ser utilizado en caso fuera necesario. A continuación los indicadores de liquidez corriente y efectiva de la Compañía a lo largo de los últimos ejercicios. Liquidez Dic.12 Dic.13 Dic.14 Corriente PPS Corriente Generales Efectiva PPS Efectiva - Generales Solvencia El crecimiento presentado por la Compañía en los últimos ejercicios ha venido acompañado de un adecuado fortalecimiento patrimonial, esto con la finalidad de cumplir con los requerimientos patrimoniales exigidos por el regulador. En tal sentido, en Junta General de Accionistas del 25 de marzo de 2015, se acordó capitalizar S/.80.0 millones de los resultados del 2014 así como constituir reservas legales por S/.18.1 millones. Adicionalmente, y en aras de fortalecer el patrimonio efectivo, la Compañía acordó la aplicación del capital adicional transfiriendo S/ millones al capital social. Como consecuencia de dicho incremento el Capital Social de PPS alcanzó los S/ millones al primer semestre de Por otro lado, el patrimonio neto recoge en la partida de reservas el aporte realizado por Banmédica por S/.77.3 millones, el mismo que se realizó como pago por el 50% de los resultados relacionados al negocio de Asistencia Médica, bajo el esquema de asociación en participación, el mismo que una vez aprobado por la SBS pasará a computar como patrimonio efectivo. Producto de lo detallado, el patrimonio efectivo de la Compañía, al cierre del primer semestre de 2015, alcanzó los S/ millones, el cual cubre en 2.38 veces los requerimientos patrimoniales, indicador que mejora respecto al registrado al cierre de 2014 (1.84 veces) y que ubica por encima del registrado en promedio por el sector (1.85 veces). Cabe mencionar que para el cálculo del patrimonio efectivo se deduce el monto de la inversión en acciones representativas de capital de empresas de seguros dedicadas a otros ramos y la plusvalía mercantil que se pudieron generar en la adquisición de empresas. Tal es así que, al 30 de junio de 2015, el monto deducido por dichos conceptos fue de S/ y S/.78.0 respectivamente. No obstante, el fortalecimiento del patrimonio así como el respaldo y compromiso de los accionistas materializado en aportes de capital y capitalización de utilidades logran mitigar dichas deducciones. Entre los requerimientos que debe cubrir el patrimonio efectivo se encuentra el margen de solvencia, el cual es calculado en base a los siniestros para el ramo de Accidentes y Enfermedades y en base a las primas para Generales, habiendo registrado menores requerimientos en ambos ramos respecto al cierre de Del mismo modo, el fondo de garantía se disminuyó en 2.89% respecto al cierre de 2014, dado que el mismo es calculado en base al patrimonio de solvencia (35%). Por su parte, el patrimonio efectivo destinado a cubrir riesgo crediticio se mantuvo nulo al no registrar cartas fianzas durante el ejercicio. De lo expuesto, PPS registra a junio de 2014 un superávit patrimonial de S/ millones, según se detalla: Requerimientos Patrimoniales Dic.14 Patrimonio de Solvencia 279, ,078 Fondo de Garantía 97,703 94,877 Patrimonio Efectivo destinado a cubrir Riesgo Crediticio - - Total Requerimientos Patrimoniales 376, ,955 Patrimonio Efectivo 693, ,353 Superavit Patrimonial 316, ,399 Endeudamiento 418, ,785 Índice de Solvencia Por su parte, el endeudamiento registrado por PPS al cierre del primer semestre alcanzó los S/ millones, disminuyendo en 9.15% respecto al cierre de 2014, situación que se explica por las menores reservas técnicas por siniestros registradas para el periodo en análisis. De esta manera, el indicador de cobertura de endeudamiento para la Compañía fue de 2.29 veces, ubicándose por debajo del sector (1.85 veces), tendencia que se mantiene a lo largo de los últimos ejercicios Patrimonio Efectivo / Endeudamiento Fuente: PPS / Elaboración: Equilibrium Reaseguros En cumplimiento al Plan de Reaseguros trazado a principios del ejercicio, PPS mantiene contratos vigentes con reaseguradores internacionales los cuales mantienen una calificación de grado de inversión. A continuación la lista de reaseguradores a las que PPS cedió mayores primas durante el primer semestre del año: Reasegurador Clasificadora Rating Lloyd's S&P A- Swiss Reinsurance America Co. Moody s Aa3 Munich Reinsurance Company Moody s Aa3 Mapfre Global Risks Moody s Baa1 New Hampshire Insurance Co. Moody s A1 Fuente: PPS / Elaboración: Equilibrium Dic.11 Dic.12 Dic.13 Dic PPS Sistema Empresas Generales Sistema Seguros

11 Asimismo, entre los principales reaseguradores con los cuales la Compañía registra siniestros por cobrar al cierre del primer semestre mediante Guy Carpenter (S/.4.9 millones) y con American Bankers Insurance Company (S/.2.8 millones) aunque en términos generales los reaseguros por cobrar disminuyen en 57.26% entre semestres. Riesgo Operativo PPS ha elaborado un plan de capacitación para el personal así como para el equipo de riesgo operacional, el mismo que está orientado a sensibilizar a los trabajadores en temas de riesgo operativo, Gestión de la Continuidad del Negocio, Gestión de Eventos de Pérdida y Cumplimiento Normativo. Asimismo, ha continuado fortaleciendo la captura de eventos por riesgos de operación, generando reportes permanentes que permitan detectar tendencias, conductas, patrones, entre otros, a fin de establecer medidas adecuadas de mitigación de dichos riesgos. La Compañía realiza también evaluaciones permanentes de riesgo en procesos claves como son el de gestión de servicios y contratación y subcontratación de proveedores, lanzamiento de nuevos productos, cambios en procesos y proyectos, etc. PPS evalúa los procesos del negocio clasificando los riesgos inherentes a cada uno según una escala de criticidad, de esta manera se utilizan los términos no aceptables, extremo, alto, moderado, y bajo. Cabe destacar que los riesgos calificados como altos se encuentran adecuadamente tratados. Sistema de Prevención del Lavado de Activos y Financiamiento del Terrorismo EPV cuenta con un Sistema de Prevención del Lavado de Activos Corporativo, el mismo que está diseñado acorde a las exigencias de las normas legales emitidas por la SBS así como prácticas internacionales con la finalidad que los productos y servicios de EPV no sean utilizados para cubrir actividades ilícitas. Dicho Sistema está conformado por políticas como conozca a su cliente, conozca su mercado y conozca a su empleado. Del mismo modo, EPV cuenta con un Sistema llamado SPLA (software anti-lavado) que genera alertas automáticas sobre la base de datos de parámetros predefinidos por la Unidad Corporativa de Riesgo y Cumplimiento. El oficial de cumplimiento de EPV desempeña su labor a nivel corporativo impartiendo cursos de capacitación al personal sobre prevención de lavado de activos por lo menos una vez al año, y dos veces en caso del personal que tiene contacto directo con clientes. Adicionalmente, en caso exista la posibilidad de aceptar como clientes a personas que tengan influencia pública o política, la decisión está a cargo del Gerente General, y debe contar con la opinión favorable del Oficial de Cumplimiento quien se encarga del monitoreo de las cuentas de dichos clientes. A la fecha de análisis, el Sistema de Prevención de Lavado de Activos y Financiamiento del Terrorismo mantiene un avance del 100% de lo programado al haberse realizado el curso de capacitación sobre prevención de lavado de activos a todo el personal. COLOCACIÓN DE DEUDA EN EL MERCADO DE CAPITALES Primer Programa de Bonos Subordinados El Pacífico Peruano Suiza Compañía de Seguros y Reaseguros S.A. Fecha de Inscripción: 28 de octubre de Monto inscrito por Emisión: US$60.0 millones. Emisiones: Una o más emisiones. Garantías: De forma genérica con el patrimonio del emisor. Destino de los recursos: Financiamiento de operaciones propias del negocio y otros usos corporativos del emisor incluyendo la adquisición de El Pacífico Vida Compañía de Seguros y Reaseguros S.A. Primera Emisión, Serie A Saldo en Circulación: US$60.0 millones. Fecha de Colocación: 16 de noviembre de Fecha de Redención: 17 de noviembre de Plazo: 15 años. Tasa de Interés Anual: %. Pago de intereses: Trimestral. Representante de los Obligacionistas: Scotiabank Perú. Destino de los Recursos: financiamiento de operaciones propias del negocio y otros usos corporativos del emisor incluyendo la adquisición de Pacífico Vida Compañía de Seguros y Reaseguros S.A. 11

12 EL PACÍFICO PERUANO-SUIZA COMPAÑÍA DE SEGUROS Y REASEGUROS Balance General En miles de Nuevos Soles BJ BN BT BX ACTIVOS Dic.11 % Dic.12 % Dic.13 % Jun.14 % Dic.14 % % Var. Var. /Dic.14 /Jun.14 Caja y bancos 32, % 44, % 127, % 131, % 132, % 152, % 14.53% 15.35% Inversiones disponibles para la venta 29, % 27, % 29, % 8, % 17, % 31, % 78.01% % Cuentas por cobrar por operaciones de seguros (neto) 403, % 404, % 510, % 497, % 557, % 508, % -8.68% 2.32% Cuentas por cobrar a reaseguradores y coaseguradores (neto) 39, % 38, % 45, % 37, % 54, % 36, % % -2.79% Activo por reservas técnicas a cargo de reaseguradores % 226, % 311, % 225, % 210, % 180, % % % Cuentas por cobrar diversas (neto) 33, % 24, % 48, % 49, % 46, % 48, % 6.03% -1.28% Gastos pagados por adelantado y otros activos 78, % 78, % 88, % 102, % 196, % 66, % % % TOTAL ACTIVO CORRIENTE 617, % 845, % 1,160, % 1,053, % 1,215, % 1,024, % % -2.68% Activo por reservas técnicas a cargo de reaseguradores % 145, % 170, % 146, % 140, % 109, % % % Inversiones, neto 1,128, % 1,233, % 1,219, % 1,322, % 1,409, % 1,730, % 22.75% 30.85% Propiedades de inversión 39, % 88, % 173, % 175, % 37, % 159, % % -8.90% Inmuebles, muebles y equipos (neto) 122, % 72, % 73, % 73, % 71, % 68, % -4.17% -7.13% Otros activos 98, % 133, % 207, % 224, % 240, % 237, % -1.12% 5.60% TOTAL ACTIVO NO CORRIENTE 1,389, % 1,673, % 1,844, % 1,943, % 1,898, % 2,305, % 21.41% 18.63% TOTAL ACTIVO 2,006, % 2,518, % 3,004, % 2,996, % 3,113, % 3,330, % 6.94% 11.14% PASIVO Dic.11 % Dic.12 % Dic.13 % Jun.14 % Dic.14 % % Var. Var. /Dic.14 /Jun.14 Tributos, participaciones y cuentas por pagar diversas 77, % 94, % 108, % 111, % 98, % 84, % % % Obligaciones financieras 7, % 8, % 87, % 101, % 58, % 33, % % % Cuentas por pagar a intermediarios y auxiliares 24, % 24, % 52, % 24, % 62, % 61, % -1.33% % Cuentas por pagar a asegurados 22, % 26, % 35, % 30, % 43, % 56, % 30.40% 83.52% Cuentas por pagar a reaseguradores y coaseguradores (neto) 171, % 142, % 176, % 158, % 166, % 183, % 10.27% 15.93% Reservas técnicas por siniestros 119, % 370, % 502, % 425, % 434, % 391, % -9.75% -7.92% TOTAL PASIVO CORRIENTE 423, % 666, % 962, % 852, % 863, % 811, % -6.08% -4.86% Obligaciones Financieras 161, % 153, % 176, % 174, % 184, % 193, % 4.86% 10.49% Reservas Técnicas por Siniestros 26, % 25, % 27, % 27, % 29, % 31, % 6.40% 13.63% Reservas Técnicas por Primas 300, % 448, % 515, % 503, % 505, % 485, % -3.94% -3.55% Cuentas por pagar a reaseguradores y coaseguradores (neto) 25, % 23, % 48, % % 45, % 46, % 2.54% N.A Ganancias Diferidas y cuentas por pagar 89, % 114, % 143, % 216, % 167, % 195, % 16.61% -9.90% TOTAL PASIVO NO CORRIENTE 604, % 766, % 912, % 922, % 932, % 952, % 2.14% 3.22% TOTAL PASIVO 1,028, % 1,432, % 1,874, % 1,775, % 1,796, % 1,763, % -1.81% -0.66% Capital social 446, % 521, % 640, % 720, % 720, % 915, % 27.08% 27.08% Capital adicional 104, % 104, % 154, % 154, % 154, % % % % Reservas 217, % 260, % 270, % 280, % 280, % 415, % 48.17% 48.17% Resultados no realizados 79, % 100, % -27, % 1, % 4, % -13, % % % Resultados acumulados 2, % % -10, % -22, % -22, % 41, % % % Resultados del ejercicio 128, % 99, % 102, % 86, % 180, % 206, % 14.25% % TOTAL PATRIMONIO NETO 978, % 1,085, % 1,130, % 1,220, % 1,317, % 1,566, % 18.89% 28.31% TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 2,006, % 2,518, % 3,004, % 2,996, % 3,113, % 3,330, % 6.94% 11.14% 12

13 ESTADO DE GANANCIAS Y PÉRDIDAS Dic.11 % Dic.12 % Dic.13 % Jun.14 % Dic.14 % % Var. Var. /Jun.14 Dic.14/Dic.13 Primas de seguros y reaseguros aceptados neto 1,041, % 1,106, % 1,272, % 638, % 1,300, % 649, % 1.64% 2.23% Ajuste de reservas técnicas -60, % -17, % -33, % 16, % 36, % 42, % % % Primas Netas del Ejercicio 1,003, % 1,088, % 1,239, % 655, % 1,336, % 691, % 5.51% 7.89% Primas cedidas netas -330, % -338, % -406, % -183, % -376, % -161, % % -7.33% Ajuste de Reservas Técnicas de Primas Cedidas 21, % -3, % 12, % -26, % -38, % -39, % 46.48% % Primas Cedidas Netas del Ejercicio -330, % -341, % -394, % -210, % -414, % -201, % -4.32% 5.19% PRIMAS GANADAS NETAS 672, % 747, % 844, % 445, % 922, % 490, % 10.15% 9.15% Siniestros de primas de seguros y reaseguros aceptados -421, % -578, % -653, % -283, % -589, % -280, % -1.15% -9.76% Siniestros de primas cedidas 66, % 148, % 136, % 27, % 71, % 42, % 51.80% % Recuperos y salvamentos (neto) 16, % 18, % 22, % 10, % 20, % 11, % 7.33% -8.96% SINIESTROS INCURRIDOS NETOS -339, % -411, % -494, % -244, % -497, % -226, % -7.55% 0.70% RESULTADO TÉCNICO BRUTO 333, % 335, % 350, % 200, % 424, % 264, % 31.76% 21.07% Comisiones sobre primas de seguros y reaseguros aceptados -118, % -121, % -149, % -78, % -166, % -88, % 12.66% 11.67% Gastos técnicos diversos (neto) -40, % -39, % -37, % -9, % -4, % -22, % % % RESULTADO TÉCNICO 174, % 174, % 163, % 111, % 252, % 152, % 36.75% 54.45% Ingresos financieros y otras inversiones 145, % 114, % 170, % 103, % 191, % 241, % % 12.31% Gastos financieros y otras inversiones -2, % -12, % -13, % -17, % -16, % -14, % % 23.19% Utilidad en venta de inversiones financieras y no financieras 22, % 54, % 53, % 7, % 14, % % % % Resultado de Inversiones 165, % 155, % 211, % 92, % 189, % 227, % % % Gastos de administración -194, % -221, % -248, % -115, % -235, % -118, % 3.34% -5.15% RESULTADO DE OPERACIÓN 145, % 108, % 126, % 89, % 206, % 261, % % 63.40% Diferencia en Cambio -1, % 9, % -21, % % -8, % -4, % % % Impuesto a la renta -14, % -18, % -1, % -2, % -17, % -50, % % % RESULTADO NETO 128, % 99, % 102, % 86, % 180, % 206, % % 75.76% INDICADORES TÉCNICOS Y FINANCIEROS Dic.11 Dic.12 Dic.13 Jun.14 Dic.14 Empresas Generales* SOLVENCIA Patrimonio Efectivo / Requerimientos Patrimoniales Patrimonio Efectivo / Endeudamiento Cobertura Global de Obligaciones Técnicas de Ramos Generales Reservas Técnicas / Patrimonio Efectivo SINIESTRALIDAD Siniestralidad Cedida 20.12% 43.98% 33.62% 21.72% 18.96% 24.18% 41.09% Siniestralidad Retenida 49.96% 56.01% 59.70% 57.32% 56.23% 52.36% 43.48% RENTABILIDAD ROAE (Resultado Neto sobre Patrimonio Promedio) 14.81% 9.63% 9.29% 12.65% 14.76% 21.59% 17.63% ROAA (Resultado Neto sobre Activo Promedio) 7.19% 4.39% 3.73% 5.06% 5.91% 9.31% 3.94% Resultado Técnico / Primas Retenidas 24.55% 22.77% 18.90% 23.57% 27.33% 30.71% 21.02% Resultado de Inversiones / Inversiones 13.86% 11.90% 15.35% 13.41% 10.76% 16.15% 8.86% Resultado de Inversiones / Primas Retenidas 22.92% 21.47% 21.74% 21.17% 19.25% 32.27% 17.74% GESTIÓN Índice de Retención de Riesgos 68.32% 69.40% 68.06% 71.28% 71.05% 72.92% 67.25% Índice Combinado 95.93% % % % % 99.38% 85.66% Índice de Agenciamiento 11.36% 11.02% 11.74% 12.48% 12.77% 13.45% 10.18% Índice de Manejo Administrativo 28.93% 29.63% 29.38% 25.84% 29.48% 28.53% 26.12% LIQUIDEZ Índice de liquidez corriente Índice de liquidez efectiva * Para el cálculo del promedio del sector se utilizaron las siguientes compañías: Ace, Cardif, Pacífico Seguros Generales, HDI Seguros, Insur, La Positiva, Mapfre Perú, Rímac y Secrex. 13