Operaciones financieras

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1 Unidad 01_GF.qxd 17/2/06 14:41 Página 6 Operaciones financieras En esta Unidad aprenderás a: 1 Distinguir las diferentes fuentes de financiación. 2 Conocer los elementos de una operación financiera. 3 Diferenciar las distintas operaciones financieras. 4 Identificar los elementos de una operación financiera. 5 Conocer los dos regímenes de capitalización, el simple y el compuesto. 01

2 1.1. Financiación 1.1 Financiación Las economías domésticas, empresas y Administraciones Públicas en su quehacer cotidiano realizan operaciones de compra o venta de bienes y servicios de consumo e inversión, para lo cual necesitan recursos económicos (rentas de trabajo, capital, impuestos, etc.). La gestión de estos recursos y su mejor aplicación es el objetivo de una buena gestión financiera. Para realizar las inversiones que permiten desarrollar la actividad económica es preciso contar con las adecuadas fuentes de financiación. Se entiende por financiación el conjunto de recursos económicos que utiliza una empresa o familia. En este sentido podemos distinguir dos tipos de financiación: la interna y la externa. Financiación interna o autofinanciación: viene generada por las propias posibilidades de la unidad económica (retención de beneficios, rentas, etcétera). Financiación externa: comprende los recursos captados fuera de la unidad económica, tanto por cuenta de capital, que comprendería las aportaciones de los empresarios o socios a las empresas, como mediante las aportaciones de terceros (préstamos), que es preciso devolver con sus correspondientes intereses en el tiempo pactado (véase la Figura 1.1). Las familias, empresas y Administraciones Públicas cuentan con unas fuentes de financiación interna o ingresos que en algunos casos son suficientes para cubrir sus gastos, encontrándonos con lo que llamamos equilibrio presupuestario. Pero en la mayor parte de las ocasiones este equilibrio no se produce, bien porque los ingresos son superiores a los gastos (superávit), generando lo que conocemos con el nombre de ahorro (que irá a parar a las entidades financieras, con la compensación de los intereses y servicios bancarios), o bien porque los gastos son superiores a los ingresos (déficit), necesitando los agentes económicos (las familias, empresas y Administraciones Públicas) la financiación externa (con el consiguiente coste financiero en forma de intereses y otras cargas) (véase la Figura 1.2). La buena gestión financiera se necesita cuando las unidades económicas no tienen equilibrio presupuestario, para lograr la mayor rentabilidad de sus ahorros o el menor coste de sus préstamos. Fuentes de financiación Internas Externas Beneficios no repartidos, rentas, etc. Aportaciones de capital. Deudas a terceros: préstamos, proveedores, etc. Fig Fuentes de financiación. 7

3 1.2 Concepto de operación financiera Ahorradores Sistema financiero Inversores Familias, Empresas, Administraciones Públicas Intereses Bancos, Cajas de Ahorro, etc. Intereses Empresas, Administración Pública, Familias Fig Ciclo financiero. 1.2 Concepto de operación financiera Entendemos por operación financiera toda acción encaminada a la sustitución, en un momento determinado o punto de referencia, de uno o varios capitales por otro u otros equivalentes en diferentes momentos, aplicando una determinada ley financiera. Por otro lado, ley financiera es el conjunto de reglas concretas de cálculo. En una operación financiera se aplica la ley financiera de capitalización simple o la de capitalización compuesta. Para poder utilizar estas leyes es preciso disponer de una serie de datos previos que influyen en el cálculo: El tiempo, que se representa mediante una n. El tipo de interés, que es el rendimiento de una operación financiera expresado en porcentaje y que representamos mediante una i cuando lo expresamos en tanto por uno. El criterio de cálculo del interés, incluyendo la ley financiera aplicada al capital inicial. De todo ello se puede afirmar que el valor de un capital dependerá de: El momento de valoración del mismo. El tipo de interés aplicado a la operación. La ley financiera que se use. El valor que tiene el capital en el momento presente recibe el nombre de valor actual, y el que tiene cuando se aplaza su vencimiento se denomina valor final. El capital valorado en el momento actual recibe el nombre de capital inicial, y el capital valorado en su vencimiento final se denomina capital final o montante Si analizamos el Caso práctico 1, podemos observar que, para poder hablar de equivalencia financiera entre los capitales, se han dado las siguientes circunstancias, que, además, siempre han de cumplirse: El intercambio no se hace en el mismo momento, hay diferentes fechas (n 0, n 1 y n 2 ); es decir, no es simultáneo. Se ha aplicado una determinada ley financiera. La prestación (2 000 euros) y la contraprestación (1 100 euros y euros) son equivalentes desde el punto de vista financiero, es decir, se han sustituido euros por un total de euros; sin embargo, al vencer en diferente momento de tiempo, tanto el que presta (prestamista) como el que recibe el préstamo (prestatario) los consideran equivalentes. Por ello, podemos resumir diciendo que toda operación mercantil es una operación financiera de intercambio, no simultáneo, entre dos personas o empresas, de capitales o bienes económicos, con la condición de que sea financieramente equivalente tanto lo recibido como lo entregado en el momento de referencia o punto de cálculo. Ni que decir tiene que las condiciones de la ley financiera aceptada por las partes estarán de acuerdo con las condiciones del mercado financiero. 8

4 Unidad 01_GF.qxd 17/2/06 14:41 Página 9 1. Operaciones financieras 1.3 Elementos de una operación financiera Casos prácticos 1 La empresa Castaños, S.L., pide un crédito para financiar sus compras, en una fecha determinada, a la que denominamos n0, por un importe de euros, al banco Rico. En esta operación financiera se ha sustituido un capital de euros en la fecha n0 por otros dos de euros, que vencen en los momentos n1 y n2. Se compromete a devolverlo por medio de dos pagos, cada uno de euros, en las fechas n1 y n2. Se supone que hay una equivalencia financiera porque euros es lo mismo que más 1 100, tanto para el banco Rico como para la empresa Castaño, S.L., pero en diferentes momentos del tiempo, y visto en el preciso instante en que se ha llevado a cabo la operación; en este caso, n0. Representa gráficamente la operación y razónala. Solución n0 n Capital n2 Tiempo La forma en que se han calculado las cantidades será la ley financiera de este ejemplo concreto. 1.3 Elementos de una operación financiera En toda operación financiera hay que tener en cuenta los siguientes elementos: Acuerdo de las partes (acreedor y deudor). Que habitualmente toma la forma de contrato. Origen de la operación financiera. Coincide con el momento de disponibilidad en el tiempo del primer capital. En el Caso práctico 1 sería n0. Ley financiera. Es la formulación matemática que aceptan las partes contratantes y sirve principalmente para calcular la contraprestación que obliga al deudor con el acreedor. Fin de la operación financiera. Coincide con el vencimiento del último capital. En el Caso práctico 1 correspondería a n2. Duración de la operación financiera. Es el periodo de tiempo comprendido entre el final y el origen de la operación financiera. En el Caso práctico 1 sería n2 n0. Acreedor de la operación financiera. Es la persona que presta el capital (prestamista), es decir, el que hace la prestación. En el Caso práctico 1 se trataría del Banco Rico. Deudor de la operación financiera. Es la persona que recibe el capital (prestatario) y realiza la contraprestación para liquidar la operación financiera. En el Caso práctico 1 sería la empresa Castaños, S.L. 9

5 1.3 Elementos de una operación financiera Elementos de una operación financiera Origen Fin Duración Acreedor Deudor Acuerdo de las partes (contrato) Ley financiera Casos prácticos 2 La empresa CD, S.A., desea hacer una inversión en su factoría de residuos tóxicos con el fin de mejorar su proceso de reciclaje. Para ello ha de comprar maquinaria por valor de de euros, pero al no disponer de suficientes recursos decide financiar la nueva inversión mediante un préstamo solicitado al banco SH, S.A. Las condiciones puestas por el prestamista en el contrato de préstamo son Solución a) Representación gráfica: las siguientes: entrega de de euros en el momento de la firma del contrato y devolución del capital en cuatro pagos anuales a interés compuesto, el primero transcurrido un año desde el inicio de la operación financiera. Confecciona la correspondiente representación gráfica e identifica cada uno de los elementos de la operación financiera C 1 C 2 C 3 C 4 Euros Tiempo b) Elementos de la operación financiera: Origen de la operación: 0. Fin de la operación financiera: momento en que se cumple el cuarto año. Duración de la operación financiera: cuatro años. Acreedor de la operación financiera (prestamista): banco SH, S.A. Deudor de la operación financiera (prestatario): CD, S.A. Acuerdo de las partes: contrato de préstamo. Ley financiera: capitalización compuesta. 10

6 1.4 Clasificación de las operaciones financieras 1.4 Clasificación de las operaciones financieras La clasificación de las operaciones financieras, como las de cualquier otro fenómeno, se hace con el fin de conocer mejor la naturaleza de las mismas. La ordenación se realiza atendiendo a diferentes criterios, lo que nos dará un mayor conocimiento dichas operaciones. A. Dependiendo de la certeza de la cuantía y el vencimiento Atendiendo a la cuantía y al vencimiento se pueden diferenciar dos tipos de operaciones financieras: a) Operaciones financieras ciertas. Son aquellas en las que tanto la cuantía como el vencimiento están determinados desde el principio. b) Operaciones financieras aleatorias. Son aquellas en que tanto la cantidad como el vencimiento son aleatorios y que, por tanto, no están determinados de antemano. B. Dependiendo de la duración de la operación C. Dependiendo de la distribución temporal de los componentes de la operación Con relación a los componentes se pueden diferenciar: a) Operaciones simples. Son aquellas en las que interviene un solo capital, tanto en la prestación como en la contraprestación. b) Operaciones compuestas. Corresponden a las operaciones financieras donde en la prestación y/o la contraprestación intervienen varios capitales con vencimientos diferentes. D. Dependiendo de la aplicación de la ley financiera Existen tres tipos de aplicación de la ley financiera: a) De capitalización. Se caracterizan por que el momento de equivalencia (p), en el que van a ser comparados todos los capitales, es posterior al vencimiento del último capital. En cuanto al tiempo de permanencia de una operación, existen las que enumeramos a continuación: a) Operaciones financieras a corto plazo. Son las operaciones financieras cuya duración sea inferior al año. Se les suele aplicar la ley de capitalización simple. Se puede citar como ejemplo el descuento de letras de comercio. b) Operaciones financieras a largo plazo. Se trata de aquellas operaciones financieras cuya duración es superior al año. Se les suele aplicar la ley de capitalización compuesta. Por ejemplo, sería el caso de un préstamo hipotecario. C 1 C 2 C 3 Tiempo n 1 n 2 n 3 p 11

7 1.4 Clasificación de las operaciones financieras b) De actualización o descuento. Se trata de operaciones en las que el momento de equivalencia es anterior al vencimiento del primer capital. c) Mixtas. Cuando el momento de equivalencia (p) está comprendido entre el primer y último vencimiento de los capitales. C 3 C 3 C 2 C 2 C 1 C 1 p n 1 n 2 n 3 Tiempo n 1 p n 2 n 3 Tiempo Casos prácticos 3 Don Pedro ha pedido un préstamo para financiar la compra de los muebles de su casa al banco JB, S.A., por valor de euros. La devolución del dinero recibido se hará en cuatro pagos mensuales iguales de euros cada uno, empezando el primero dentro de un mes. Realiza la correspondiente representación gráfica de la operación y clasifícala atendiendo a los diferentes criterios estudiados. Solución a) Representación gráfica: Capital Meses b) Clasificación: Cierta. Se sabe el vencimiento y el resultado. A corto plazo. El vencimiento de la operación es inferior al año. De capitalización. La cantidad dispuesta es capitalizada para su posterior devolución al banco. 12

8 1.5 Regímenes de capitalización 1.5 Regímenes de capitalización Toda operación financiera, ya sea de capitalización o de actualización (descuento), está sujeta a una determinada ley financiera que se denomina régimen de capitalización. Aunque en Unidades posteriores lo estudiaremos más detenidamente, podemos adelantar que existen dos tipos de regímenes de capitalización: Simple. Se caracteriza porque los intereses (I) que se generan en cada periodo de tiempo no se acumulan al capital. En consecuencia, los intereses correspondientes al periodo siguiente se calculan siempre sobre el capital inicial C 0. Se utiliza generalmente en operaciones a corto plazo, es decir, inferiores al año (véase la Figura 1.3). Compuesta. Se caracteriza porque los intereses que se generan en cada periodo se acumulan al capital anterior para el cálculo de los intereses correspondientes al periodo siguiente. Generalmente se utiliza en operaciones financieras a largo plazo, es decir, superiores al año (véase la Figura 1.4). I 1 = I 2 = I 3 Fig Capitalización simple. I 1 < I 2 < I 3 Fig Capitalización compuesta. 13

9 Conceptos básicos Conceptos básicos Financiación. Es el conjunto de recursos económicos que utiliza una empresa o una familia. Atendiendo al origen de los mismos, se pueden distinguir dos tipos de financiación: Financiación interna o autofinanciación: viene generada por las propias posibilidades de la unidad económica (retención de beneficios, rentas, etcétera). Financiación externa: comprende los recursos captados fuera de la unidad económica, tanto por cuenta de capital, que comprendería las aportaciones de los empresarios o socios a las empresas, como mediante aportaciones de terceros (préstamos), que es preciso devolver con sus correspondientes intereses en el tiempo pactado. Operación financiera. Es toda acción encaminada a sustituir, en un punto de referencia concreto, un capital o varios por otro u otros equivalentes en diferentes momentos de tiempo, aplicando una determinada ley financiera. Para que una operación sea financieramente equivalente, deben cumplirse las siguientes condiciones: Que el intercambio no sea simultáneo. Que a la operación se le aplique una determinada ley financiera. Que la prestación y la contraprestación sean equivalentes financieramente. Ley financiera. Es el conjunto de reglas concretas de cálculo. Las leyes financieras aplicadas son dos: la capitalización simple y la capitalización compuesta. Para poder aplicar estas leyes de financiación es preciso disponer de una serie de datos previos que influyen en el cálculo: El tiempo: n. El tipo de interés: i (en tanto por uno). El criterio de cálculo del interés. El valor de un capital dependerá de: El momento de valoración del mismo. El tipo de interés aplicado a la operación. La ley financiera que use. En toda operación financiera hay que tener en cuenta los siguientes elementos: Origen de la operación financiera. Fin de la operación financiera. Duración de la operación financiera. Acreedor de la operación financiera. Deudor de la operación financiera. Acuerdo de las partes (acreedor y deudor). Ley financiera. Clasificación de las operaciones financieras: Dependiendo de la certeza de la cuantía y el vencimiento. Dependiendo de la duración de la operación. Dependiendo de la distribución temporal de los componentes de la operación. Dependiendo de la aplicación de la ley financiera. 14

10 Actividades Actividades 1. Qué diferencia existe entre la financiación interna y externa de una empresa? 2. Elabora una tabla con las principales partidas de gastos mensuales de una familia y las fuentes de financiación de las mismas. 3. Enumera las fuentes de financiación de una familia. 4. Enumera las fuentes de financiación de una empresa. 5. Enumera las fuentes de financiación del Estado. 6. Qué datos previos es preciso tener para realizar los cálculos en las operaciones financieras? 7. Realiza un esquema con los elementos de una operación financiera. 8. Elabora un esquema con la clasificación de las operaciones financieras. 9. Pon un ejemplo de una operación financiera aleatoria. 10. Pon un ejemplo de una operación financiera de capitalización. 11. Pon un ejemplo de una operación financiera de actualización (descuento). 12. Cuál es la diferencia entre el régimen de capitalización simple y compuesta? 13. Si una familia con unos ingresos de euros anuales tiene que hacer frente a unos gastos de euros al año, cuál es su situación financiera? a) Equilibrio presupuestario. b) Déficit. c) Superávit. 14. La familia del caso anterior deberá: a) Ir al banco con sus ahorros. b) Ir al banco a pedir un préstamo. 15. Una empresa ha vendido mercancías por valor de euros. El cliente se compromete a pagar su deuda dentro de un año. Si el interés del mercado (precio del dinero) es del 6 % anual: a) El cliente dentro de un año debe pagar euros para saldar la deuda. b) El cliente deberá pagar más de euros para saldar la deuda. 16. En una sociedad con inflación (subida de los precios), el tipo de interés (precio del dinero) será: a) Mayor que 0. b) Menor que 0. c) Igual a Cotas, S.A., desea comprar un nuevo local comercial para ampliar su negocio. Para ello solicita un préstamo de euros al banco X, con la condición de devolución del mismo en tres pagos anuales a interés compuesto. Confecciona la correspondiente representación gráfica e identifica cada uno de los elementos de la operación financiera. 18. La señora Dolores ha pedido un préstamo de euros a una entidad financiera, para financiar la compra de un automóvil, con las siguientes condiciones: la devolución se hará en seis pagos trimestrales iguales de euros cada uno, empezando el cobro del primero dentro de tres meses. Efectúa la correspondiente representación gráfica de la operación financiera y clasifícala atendiendo a los diferentes criterios estudiados en la Unidad. 15

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