MERCADOS FINANCIERO Y DE CAPITALES EN CHILE: NO A LA AUTARQUIA

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1 MERCADOS FINANCIERO Y DE CAPITALES EN CHILE: NO A LA AUTARQUIA Raphael Bergoeing Universidad de Chile y Banchile Inversiones Julio 17, 2008 UNIVERSIDAD FINIS TERRAE - SOFOFA Contenido Profundización financiera Institucionalidad: desregulación, regulación y autorregulación - Apertura financiera - Eliminación de lomos de toro 1

2 Finanzas y desarrollo Los mercados financieros son claves para el crecimiento y desarrollo económico: reducen el costo del capital y promueven la innovación. Este rol es más relevante con la globalización. En América Latina, el subdesarrollo de los mercados financieros es el principal cuello de botella para el crecimiento. Banco Mundial (2006) El desarrollo financiero reduce la desigualdad al promover principalmente el ingreso del 20% más pobre. Beck, Demirgüç-Kunt y Levine (2007) Dónde está Chile I Profunidad Financiera (%) Capitalización Bonos Fondos Bursátil / PIB Privados / PIB Mutuos / PIB América Latina Argentina ,1 Brasil ,7 Chile ,4 México ,1 EEUU ,5 Europa Alemania ,1 España ,3 Francia ,1 Italia ,6 República Checa ,3 Polonia 15 n.d. 11,4 Asia Corea ,1 Japón ,4 Malasia ,8 Fuente: Banco Mundial y Moody s. Ver Betancour et al

3 Dónde está Chile II 80 Crédito Hipotecario / PIB Crédito de consumo / PIB N. Zelanda EEUU 60 Irlanda 40 España (%, 2007) Corea Francia EEUU 20 Chile España Corea Francia Irlanda Chile N. Zelanda PIB per cápita 2007 Y falta mucho por crecer Elasticidad l/p colocaciones a PIB 2 Si Δ+ del PIB = 5%, Δ+ de colocaciones = 10% Elasticidad l/p fondos mutuos a PIB 3 Si Δ+ del PIB = 5%, Δ+ de fondos mutuos = 15% 3

4 Hemos avanzado mucho Política macro: Política micro: (1) Estabilidad agregada (2) Confianza en el Banco Central (3) Equilibrio fiscal estructural (4) Inserción global: bancos extranjeros, acceso de bancos a mercados externos y bancos nacionales afuera (5) Regulación y supervisión: estándares internacionales (Basilea) y adopción de mejores prácticas en gestión de riesgo (6) Competencia: emisión de títulos de deuda por parte del sector corporativo e irrupción de proveedores no bancarios Hemos hecho mucho 1986 Reforma Ley Bancos 1987 Ley FICE 1989 Ley Fondos de Inversión 2000 Ley de Opas 2001 MK I 2007 MK II 1996 Ley DCV 1994 Ley Moderniza M. Valores 1981 Ley Mercado Valores 1981 Ley Sociedades Anónimas 1980 Ley Orgánica SVS 1980 Reforma Previsional DL Liquidación y Compensación de Valores (en Congreso) 2007 MK III (anunciada) 4

5 Pero también falta mucho I 1. Competitividad internacional Tax TyE a créditos internos y externos Eliminar barreras a inversionistas extranjeros (emisión de deudas en Chile) Pro Chile financiero Plataforma de inversiones: una ley sin efecto 2. Liquidez Mercados de derivados: pagos por derivados e impuestos; sistema de garantías por márgenes. Destrabar mercados de venta corta. Pero también falta mucho II 3. Profundización Securitización (flujos futuros y tax) AFPs (inv. APV fondos inmobiliario y K riesgo) 4. Transparencia - Institucionalidad Regulatoria: Consejo del Mercado de Valores y Seguros; silencio administrativo. Gobierno corporativo: privado y público El demonio está en los detalles 5

6 Tarea para la casa Leer Hacia una Nueva Reforma del Mercado de Capitales: 75 Propuestas de Modernización. Grupo Mercado de Capitales, septiembre de La mirada desde la banca Las razones para globalizarse - Masa crítica: clientes y negocios o Estructura de costos o Oferta global: fidelización - Sinergia: complementación entre negocio corporativo y retail La importancia de la institucionalidad - Chile como plataforma hacia la región - Homogenización tributaria Ver la experiencia española 6

7 Lo pendiente desde la banca Profundizar bancarización Modernización tributaria (impuesto de timbres, securitización) Aplicación de IFRS Igualdad de criterios para oferentes de crédito bancarios y no bancarios Ampliación de negocios (AFP, derivados ) Dos grandes propuestas 1. No a la autarquía financiera Acuerdos de integración financiera 2. No a los lomos de toro en la autopista financiera Que Carlos Mladenic (Gerente Pro Inversión) lea estas presentaciones 7