ESPECIALIZACIÓN GERENCIA DE PROYECTOS Curso: Finanzas del proyecto- Profesor: Carlos Mario Morales C Taller No 5- Solucionado

Transcripción

1 1. En la empresa XXX se estudia la modernización de su sistema de producción. Actualmente los costos de operación mensuales son de $20 millones; los cuales se incrementan mensualmente en un 2%. Las inversiones para la modernización exigen recursos por $120 millones y se estima que permitirá disminuir los costos de operación en un 60%; de otro lado, se sabe que la modernización tendrá una vida útil de 5 años. Si el costo de capital de la empresa es 25% EA, Se debe realizar el proyecto? Se deben analizar las dos alternativas: 1. La alternativa de no hacer nada; es decir, permanecer con el sistema con el sistema de producción que se tiene actualmente 2. La alternativa de modernización Alternativa a) Construcción del flujo de caja Alternativa a) Flujo de caja Ingresos Costos Gastos Inversiones Flujo de Caja - ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) Se calcula el Valor Presente Neto descontado al costo de capital del 1,876% EM equivalente al 25% EA Valor Presente Neto (VPN) 1,876% ($ ,65) Alternativa b) Construcción del flujo de caja Alternativa b) Flujo de caja Ingresos Costos Gastos Inversiones Flujo de Caja ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) 1

2 Se calcula el Valor Presente Neto descontado al costo de capital del 1,876% EM equivalente al 25% EA Valor Presente Neto (VPN) 1,876% ($ ,66) Respuesta: Considerando que la alternativa a) tiene un menor valor presente neto se puede decir que esta es la mejor alternativa. 2. El ejecutivo de una fábrica propone adquirir un equipo, cuyo costo es de $25 millones; plantea que la financiación se hará a través del Banco Medellín y su pago se hará en 60 cuotas iguales con un interés del 28% N-m. El equipo tiene una vida útil de 5 años y un valor de salvamento de $ ; se espera que la compra de esta maquina produzca un incremento de los ingresos de $ Si el inversionista espera ganarse una tasa del 30% N-m. Debe adquirirse la prensa? Para analizar la solución se debe construir el flujo de caja del proyecto, considerando ingresos por 2,2 millones, el pago del equipo en 60 cuotas, el valor de salvamento y una vida útil de 5 años Proyecto "Compra" Ingresos Inversión Valor de salvamento Flujo de Caja Se calcula el Valor presente neto para una tasa de descuento de 2,5% EM, equivalente a la tasa 30% N-m Valor Presente Neto (VPN) 2,5% $ ,18 Respuesta: 2

3 Considerando que el valor presente neto es mucho mayor que 0, la alternativa es aceptable desde el punto de vista financiero. 3. En una empresa se estudia la futura producción y venta de un nuevo producto. Se requiere hacer inversiones por $56 millones; de los cuales, $21 millones se financiaran a través del Banco Medellín y pagaran en tres (3) cuotas anuales iguales, con una tasa de interés del 27% EA. La capacidad máxima de producción del producto será de unidades al año, pero el primer año solo estará en capacidad de producir el 40%; el segundo año, el 50%; el tercer año, el 75%; el cuarto año, el 90% y el quinto año, el 100%. Adicionalmente se estima que el producto se podrá vender en $25.000, durante el primero y segundo año; y en $26.400, del tercer año en adelante. Los costos de producción serán: materia prima $ por unidad y cada año aumentará un 5%; el costo de la mano de obra del primer año será de $ y aumentará todos los años un 4%. El equipo de producción se depreciara así: el primer año el 40%; el segundo año, el 30% y el tercer año, el 30%. Suponiendo una tasa de impuestos del 33% y un horizonte de planeación de 5 años, calcular: a. el flujo neto de caja de cada año; b. Evaluar el proyecto, si el costo del capital de la empresa es del 41% EA a. Lo primero es construir el flujo de caja, el cual se muestra en la tabla No 3, teniendo en cuenta los siguientes datos (Tabla No 1 y No 2) y consideraciones: Datos Base Cantidad Precio Costos Mano de Obra Tabla No1 3

4 1. Los ingresos se calculan como el producto del número de unidades producidas por el precio de venta unitario de cada año. (ver tabla No 1) 2. De igual manera se calculan los costos como el producto del número de productos por el costo unitario para cada año. (ver tabla No 1) 3. Los intereses que se pagan se toman de la tabla de amortización del préstamo (Tabla No 2). Tabla No2 4. El valor de las instalaciones corresponde al valor de la inversión. De esta manera la depreciación se calcula teniendo en cuenta los valores porcentuales dados y el valor total de la inversión 5. La Utilidad antes de impuesto se calcula como los ingresos menos los costos, menos la mano de obra, los intereses y la depreciación. 6. Sobre la utilidad se calculan los impuestos, considerando una tasa del 33% 7. La utilidad neta se calcula como la utilidad antes de impuesto menos el impuesto. Tabla No 3 Tabla de amortización Periodo cuota Interes Amortización saldo Flujo de Caja Ingresos Costos Mano de Obra Intereses Depreciación Utilidades antes impuesto Impuesto (33%) Utilidades netas Ajustes por depreciación Ingresos Inversión Egresos Flujo de Caja ( )

5 8. Finalmente el Flujo de Caja se calcula como: las utilidades netas más el ajuste por depreciación, más los ingresos no sujetos a impuesto (el préstamo bancario), menos los egresos no deducibles de impuestos (pago del capital del préstamo), menos la inversiones. Nota: considerando que la depreciación fue restada de las utilidades solo para el cálculo de los impuestos y que este ítem no representa un flujo de caja, es necesario ajustar la utilidad neta con dicho valor. b. Para evaluar el proyecto se puede aplicar el criterio del VPN, utilizando como tasa de descuento el 41% EA o se calcula la TIR y se compara con dicha tasa de descuento. VPN Valor Presente Neto 41% $ ,08 Considerando que el VPN es mayor que 0 se puede afirmar que el proyecto es factible desde el punto de vista financiero. TIR Tasa Interna de Retorno 1569% El resultado ratifica el resultado encontrado con el VPN, ya que la TIR es mucho mayor a la Tasa de retorno. 4. Con el fin de preservar el puente colonial de Santa Fe de Antioquia, la municipalidad ha determinado construir un puente alterno; para esto tiene dos opciones: un puente colgante que requiere una inversión de $6.500 millones; gastos anuales de mantenimiento de $ ; y una reparación mayor cada 15 años la cual se estima en $1.200 millones. También tiene como alternativa construir un puente en concreto, a un costo de $ millones; costo anual de mantenimiento de $ ; gastos de repavimentación cada 5 años por valor de $2.5 millones y 5

6 gastos de reforzamiento de estructura cada 10 años, a un costo de $550 millones. Cuál será la mejor alternativa? Suponga un costo de capital del 20% EA Considerando que se trata de alternativas perpetuas; desde el punto financiero, será mejor la de menor VPN. Alternativa puente colgante El valor presente de esta alternativa será igual a: la inversión inicial, más el valor presente de la anualidad anual de $ , más la anualidad cada quince años de millones Se debe calcular tasa cada 15 años efectiva, equivalente a la tasa efectiva anual; para lo cual utilizamos la formula (16) Para calcular el valor presente de las anualidades perpetuas se utiliza la formula (34) Alternativa puente en concreto El valor presente de esta alternativa será igual a: la inversión inicial, más el valor presente de la anualidad anual de $ , más la anualidad cada cinco años de 2,5 millones, más la anualidad cada diez años de 550 millones 6

7 Se debe calcular tasa cada 5 años efectiva, equivalente a la tasa efectiva anual; para lo cual utilizamos la formula (16) Se debe calcular tasa cada 10 años efectiva, equivalente a la tasa efectiva anual; para lo cual utilizamos la formula (16) Para calcular el valor presente de las anualidades perpetuas se utiliza la formula (34) Respuesta Evidentemente la mejor alternativa es la del puente colgante ya que es la de menor costo 5. Un empresario planea adquirir una maquinaria que tiene un precio de lista de $1.250 millones. Los proveedores le ofrecen las siguientes opciones de pago: a) Adquirirla al contado con un descuento del 10% ó b) pagada de la siguiente forma 30% de cuota inicial y el saldo en 18 cuotas iguales mensuales de $52 millones. Cuál de las dos 7

8 alternativas es la más atractiva para el empresario? Suponga un costa de capital del 3.5% efectivo mensual Se debe comparar el valor presente de las dos alternativas para determinar cual de las dos es la más conveniente. Alternativa de contado. Valor presente es: millones menos 10%: $1.125 millones Alternativa Financiada Valor presente es igual al pago inicial más el valor presente de la anualidad de 18 cuotas de 52 millones, con una tasa de descuento del 3,5% EM; para lo cual aplicamos la formula (23) [ ] [ ] Respuesta La mejor alternativa es la financiación ya que su valor presente neto es menor 8