Para sacar el apalancamiento financiero se ocupa la siguiente formula:

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Susana Moreno Figueroa
hace 7 años
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1 APALANCAMIENTO FINANCIERO: Es el uso de una deuda para invertir y así aumentar la rentabilidad esperada del capital propio. Esta operación se realiza con el objetivo de que los resultados puedan incrementarse por encima de lo que se obtendría solo con los recursos propios. Es decir, se espera que la inversión genere una ganancia mayor que los intereses a pagar, lo cual aumenta el beneficio de la empresa. TIPO DE MONEDA: MILES DE $ Para sacar el apalancamiento financiero se ocupa la siguiente formula: GAF = UAII UAII- INTERESES GAF = /\ % U.P.A /\ % A.U.I.I U.P.A = utilidades por acción A.U.I.I = utilidades antes de impuesto e intereses UPA = UTILIDAD NETA = ACCIONES EN CIRCULACIÓN UPA = AÑO 1 % -1 *100 AÑO 0 % GAF = _ = = Esto quiere decir que el GAF aumento en un 1.06 su rentabilidad sobre los activos se vieron beneficiados por el uso de apalancamiento. AÑO 2001 UPA = *100 = 3.23 % UAII = *100 = 5.60 % AÑO 2000 UPA = *100 = %

2 UAII = *100 = % Las utilidades por acción han disminuido debido a que disminuyo el impuesto a la renta y los intereses, comparándolo con diciembre del 2000 de13.73% y la del diciembre del 2001 fue de 3.23 %. VARIACIÓN PORCENTUAL DE LAS UTILIDADES POR ACCION UPA = = % UPA = = % UPA = *100 = 3.2 % GAF = 3,2 = 0,57 5,60 Esto quiere decir que el grado de apalancamiento financiero fue d 0.57 %, quiere decir que el GAF aumento 0.57 sobre las utilidades por acción. Las utilidades por acción aumentaron debido a que aumentaron las utilidades netas de la empresa por una disminución del impuesto a la renta, la variación porcentual de ambos años fue de 3.2 %. APALANCAMIENTO OPERATIVO: Es la capacidad que tiene la empresa para manejar sus costos fijos de operación (por ejemplo maquinarias, personas, inversión en tecnología, etc.) si se da el caso de que aumente la venta de sus productos. Así los ingresos crecen porque hay un capital fijo que lo soporta. Cuando no existe apalancamiento se dice que la empresa mantiene activos que no producen dinero. El grado de apalancamiento operativo (GAO) es entonces la herramienta que mide el efecto resultante de un cambio de volumen en las ventas sobre la rentabilidad operacional y se define como la variación porcentual en la utilidad operacional originada por un determinado cambio porcentual en ventas. Algebraicamente el GAO puede expresarse como: (1)

3 El margen de contribución (MC) es igual a la diferencia entre las ventas totales y los costos variables totales. La utilidad operacional (UAII), es la diferencia entre el margen de contribución y los costos fijos. Otra formula que también puede utilizarse es la de (2) % cambio UAII = variación relativa (%) de las utilidades operacionales % cambio ventas = variación relativa (%) de las ventas Lo expuesto hasta ahora se podrá aplicar en el siguiente ejemplo: Suponga que se tiene la siguiente información de pronósticos para el año 2008: Capacidad de producción unidades Volumen de producción y ventas unidades Precio de venta unidad $1.500 Costo variable unitario $900 Costo y gastos fijo de operación $ El estado de resultados sería el siguiente Ventas ( X $1.500) $ Costo variable ( X $900 ) $ = Margen de contribución $ Costos y gastos fijos de operación $ = Utilidad operacional UAII $ Si utilizamos la formula 1 nos damos cuenta que el GAO para esta proyección es de Qué significa este número? Muy fácil: por cada punto de incremento en ventas (a partir de unidades) la utilidad operacional se incrementará en puntos. Cómo comprobarlo? AUMENTO EN LA PRODUCCIÓN Y VENTAS: 1) Tomen el estado de resultado ya determinado para el nivel de ventas de unidades. 2) Incrementen el número de unidades producidas y vendidas en un 25% (u otro porcentaje si usted lo prefiere. No modifique el precio de venta). 3) Recuerde que si incrementa el número de unidades vendidas el valor total de los costos variable sufrirán también incrementos en la misma proporción. Los costos variables unitarios no deben sufrir variación alguna 4) Los costos fijos no se incrementan pues los nuevos niveles de producción no superan la capacidad instalada. 5) Determinen el resultado de la UAII.

4 DISMINUCIÓN EN LA PRODUCCIÓN Y VENTAS: 1) Tomen el estado de resultado ya determinado para el nivel de ventas de unidades. 2) Disminuyan el número de unidades producidas y vendidas en un 25% (o el mismo porcentaje elegido en el punto dos cuando incrementó ventas. No modifique el precio de venta por unidad). 3) Recuerde que si disminuyen el número de unidades vendidas el valor total de los costos variables sufrirán disminuciones en la misma proporción. NO ALTERE EL PRECIO DE LOS COSTOS VARIABLES UNITARIOS. 4) Los costos fijos no se disminuyen (Por ejemplo: si la empresa tiene equipos estos se depreciarán, úsense o no. Si la empresa para su producción tiene bodegas arrendadas, se pagará arriendo utilícense o no. 5) Determinen el resultado de la UAII. DISMINUCIÓN PRONOSTICO AUMENTO 25% INICIAL 25% Unidades Ventas $ $ $ Costo variable = Margen de contribución Costos y gastos fijos de operación = Utilidad operacional UAII Importante: Deben tener muy en cuenta que los costos variables totales, como dependen de producción y ventas, tienen la misma variación que ventas (25% o el porcentaje por usted elegido). Los costos variables unitarios no deben sufrir cambio alguno. Utilicen ahora la formula 2. NUMERADOR DENOMINADOR GAO AUMENTO ( ) - 1 ( ) DISMINUCIÓN 1- ( ) 1- ( ) Como se puede apreciar el GAO es igual a Otra forma de demostrar que el GAO es de 3.077: (% de Incremento en ventas) X (GAO): 25% x = 76.92% de incremento en la utilidad operacional. Demostración: UAII * = * ( ) = (INCREMENTO) UAII * = * ( ) = (DECREMENTO) Como se puede apreciar, en caso de incrementarse las ventas en un 25%, las UAII se incrementarán en un 76.92%, es decir, llegarían a $ En caso de un descenso en las ventas en un 25%, las UAII se reducirían en un 76.92%, es decir, llegarían a un nivel de $ Lo anterior nos lleva a concluir que el

5 GAO se da en ambos sentidos (incrementos y decrementos) a partir de un mismo nivel de ventas. También se concluye que de no existir costos fijos (algo casi imposible) el GAO será igual a 1. Un alto grado de apalancamiento operativo no puede decir que la empresa esté pasando por buenos momentos, es simplemente una visión de lo excelente que pueden ser las utilidades operacionales en caso de un comportamiento favorable en ventas o por el contrario, los perjuicios que traería a la UAII el hecho de tener unos altos costos fijos comparado con un bajo nivel de ventas.

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