AMÉRICA MÓVIL COMPRA. Subiendo Precio Objetivo a US$39.00/ADR; Modificando Recomendación a Compra. ANALISIS Santander

Save this PDF as:
 WORD  PNG  TXT  JPG

Tamaño: px
Comenzar la demostración a partir de la página:

Download "AMÉRICA MÓVIL COMPRA. Subiendo Precio Objetivo a US$39.00/ADR; Modificando Recomendación a Compra. ANALISIS Santander"

Transcripción

1 ANALISIS Santander Latin American Equity Research Ciudad de México, Febrero 1, 2006 Reporte de Compañía México Telecomunicaciones AMÉRICA MÓVIL Subiendo Precio Objetivo a US$39.00/ADR; Modificando Recomendación a Compra Martín Lara* México: Banco Santander Serfin, S.A (5255) COMPRA (01/31/06) PRECIO ACTUAL: US$33.73/P$17.67 PRECIO OBJETIVO: US$39.00/P$21.80 Lo Que Ha Cambiado Recomendación: Precio Objetivo: EBITDA Estimado: De Mantener a Compra De US$32.00 a US$ Sin cambio en US$4.7 mm 06 Sin cambio en US$6.6 mm 07 Sin cambio en US$8.2 mm Estadísticas de la Compañía Bloomberg AMX Rango 52 Semanas (US$) E P/U Rel al IPC (x) E P/U Rel al Sector Celular (x) 1.5 IPC (US$) 1,875 TCAC 3-años (04-07E) 28 Capitalización de Mercado (US$ mm) 61,363 Float (%) 59.5 Op. Diaria Prom. 3 Meses (US$ Mn) 75 Acciones en Circulación (ADR 20:1) 1,809 Deuda Neta/Capital Accionario (x) 0.6 Valor en Libros por ADR (US$) 4.4 Estimaciones Razones de Valuación E 2006E 2007E Utilidad Neta (P$mM) UPA Actual Ut. Neta (US$mM) UPADR Actual P/U (x) P/Ventas (x) P/USPV (x) FV/EBITDA (x) FV/Ventas (x) Rend (Yield) FEL (%) Div por ADR (US$) Rend Div (yield) (%) Fuentes: Bloomberg, reportes de la compañía, y estimaciones de Santander Investment. Tesis de Inversión: Estamos subiendo nuestro precio objetivo para América Móvil (AMX) a US$39.00/ADR (P$21.80 por acción), de US$32.00/ADR (P$18.40 por acción) principalmente como resultado de una revisión hacia arriba en nuestro múltiplo objetivo a 9.5 veces, de 7.8 veces anteriormente. Desde nuestro punto de vista, un mayor múltiplo está más que justificado por la esperada aceleración en la tasa de crecimiento del EBITDA de AMX en 2006, sus crecientes márgenes, un mayor ROIC, y favorables condiciones globales de liquidez. Nuestro nuevo precio objetivo implica un potencial de subida de 18% en dólares, incluyendo rendimientos esperados por dividendos (yield) de 2%, el cual es mayor al 6% esperado para el IPC. Como resultado, estamos subiendo nuestra recomendación en las acciones de AMX de Mantener a Compra. Nuestro precio objetivo revisado también está basado en un modelo de FED, el cual asume un crecimiento a perpetuidad de 3.0% y un CCPP de 11.1% (de 11.6% previamente). Valuación y Riesgos a Nuestra Tesis de Inversión: Hoy en día, las acciones de AMX se cotizan en un múltiplo FV/EBITDA 2006E de 10.2 veces, P/U de 23.7 veces, FV/suscriptor de US$795, y P/VL de 7.7 veces. Desde nuestro punto de vista, estos múltiplos no reflejan totalmente lo siguiente: (1) un crecimiento potencial en EBITDA en dólares de 40% en 2006 y 24% en 2007; (2) el liderazgo de la compañía en el mercado celular mexicano, donde genera cerca del 70% de su flujo de efectivo operativo; (3) la significativa generación de flujo de efectivo libre y saludable estructura financiera; (4) el hecho de que AMX podría continuar expandiéndose a través de adquisiciones en Latinoamérica; (5) su experimentado equipo directivo en compañías de telecomunicaciones en Latinoamérica. Los principales riesgos incluirían: (1) una importante desaceleración macroeconómica o una depreciación de las divisas latinoamericanas frente al dólar; (2) la penetración en los segmentos de menores ingresos del mercado en México, Brasil, Colombia y Argentina, con el impacto inherente en los niveles ARPU y la rentabilidad; (3) mayores presiones competitivas en Brasil, y (4) cambios en el marco legal.

2 Raising Target to US$39.00/ADR; Upgrading to Buy América Móvil (AMX) es la compañía celular más grande de Latinoamérica, con 84 millones de suscriptores celulares al cierre del 3T05. La compañía genera aproximadamente 49% de sus ventas y 71% de su EBITDA en México a través de su subsidiaria, Telcel. Adicionalmente, tiene operaciones en Brasil, Argentina, Colombia, Ecuador, Chile, Perú, Guatemala, El Salvador, Honduras, Nicaragua, Uruguay, Paraguay, y Estados Unidos. AMX es propiedad mayoritaria de la compañía holding America Telecom, que está controlada por Carlos Slim. VALUACIÓN REFERENCIAS INTERNACIONALES AMX cotiza actualmente a un FV/EBITDA 2006E de 10.2 veces, principalmente debido a que la compañía ofrece un potencial de crecimiento en EBITDA de 40% en términos de dólar en 2006, el más alto del mundo, como puede observarse en nuestra Tabla Global de Valuación. Para 2007, esperamos que el crecimiento del EBITDA de AMX sea de 24%, el cual también se encuentra dentro de las tasas de crecimiento más altas del mundo. Figura 1. Tabla Global de Valuación de Compañías Celulares al 31 de Enero, 2006 (Millones de Dólares) Precio FV/EBITDA FV/ P/U Crec. EBITDA Deud N/ 1/31/ E 2006E 2007E Subs 2005E 2006E 2007E 2005E 2006E Cap. Acc América Móvil $ x 10.2x 8.3x $ x 23.7x 17.4x 40% 24% 0.6x Telesp Cel. $ x 5.6x 5.6x $ 305 (10.9x) 95.9x 9.6x 14% 2% 1.0x TIM Part. $ x 7.1x 5.4x $ x 20.1x 13.7x 7% 31% (0.3x) Telemig $ x 4.0x 4.1x $ x 11.7x 13.5x 1% (8%) (0.4x) Amazonia $ x 2.8x 2.3x $ 165 (23.8x) (8.4x) (11.2x) 8% (5%) 1.1x NII Holdings $ x 10.8x 8.1x $ 3, x 25.9x 17.7x 39% 34% 0.3x Promedio Latam 12.4x 9.4x 7.8x $ x 24.3x 16.7x 33% 22% 0.5x Promedio Brasil 6.4x 5.7x 5.3x $ 322 NSF 28.3x 11.8x 10% 8% 0.4x Sprint Nextel $ x 5.5x 5.0x $ 1, x 19.8x 14.7x 20% 9% 0.3x Alltel $ x 6.6x 6.4x $ 2, x 15.8x 15.0x 13% 4% 0.5x Nextel Partners $ x 11.6x 9.4x $ 4, x 24.6x 18.3x 32% 22% 1.9x US Cellular $ x 6.6x 5.5x $ 1, x 28.3x 17.6x 16% 20% 0.2x Alamosa PCS $ x 9.1x 8.2x $ 2,669 NS 41.1x 33.5x 27% 11% 1.7x Promedio Europa 7.1x 6.0x 5.5x $ 1, x 19.6x 15.3x 19% 9% 0.4x Vodafone $ x 6.0x 6.0x $ x 12.0x 10.9x 12% (1%) 0.1x Telefónica Móviles $ x 7.5x 6.8x $ x 15.5x 12.6x 15% 10% 1.8x O2 $ x 7.9x 7.3x $ 1, x 22.4x 20.7x 12% 8% 0.0x M. TeleSystems $ x 5.5x 5.1x $ x 10.7x 9.9x 18% 8% 0.6x VimpelCom $ x 6.1x 5.3x $ x 12.6x 11.0x 24% 14% 0.5x Turkcell $ x 6.5x 6.0x $ x 11.2x 10.6x 11% 7% (0.0x) Millicom Int'l $ x 9.6x 8.0x $ x 39.0x 22.7x 10% 19% 1.8x Promedio Europa 7.3x 6.5x 6.2x $ x 13.3x 11.9x 13% 3% 0.2x China Mobile $ x 5.1x 5.0x $ x 14.7x 15.1x 9% 2% (0.3x) DoCoMo $ x 6.1x 6.0x $ x 21.0x 20.1x (3%) 1% (0.0x) China Unicom $ x 4.1x 3.9x $ x 15.9x 14.4x 9% 5% 0.5x Hutchison Tel. $ x 9.9x 7.8x $ 783 NS NS 38.4x 36% 27% 1.3x Promedio Asia 5.7x 5.5x 5.3x $ x 17.5x 17.2x 5% 3% (0.0x) Promedio Muestra 7.1x 6.3x 6.0x $ x 16.3x 14.3x 13% 6% 0.2x NS: No significativo. Fuentes: Reportes de la compañía y estimaciones del consenso. [1] Consenso de Bloomberg. [2] Estimaciones de María Rotondo (Santander España). [3] Estimaciones de la compañía. 2

3 Nuestro nuevo precio objetivo de US$39.00/ADR (P$21.80 por acción) de AMX está basado en la expectativa de que la acción cotizará a un FV/EBITDA de 9.5 veces al cierre del presente año. Desde nuestro punto de vista, este múltiplo no es demasiado optimista si tomamos en cuenta que AMX ya está cotizando a un múltiplo FV/EBITDA estimado a 12 meses de 10.2 veces y que hay otras compañías celulares que están cotizando a múltiplos aún mayores, como Nextel Partners (11.6x) y NII Holdings (10.8x). Queremos mencionar que las acciones de AMX se operaron a un múltiplo FV/EBITDA estimado a 12 meses de 5.4 veces en 2003, 7.1 veces en 2004 y 8.0 veces en Esta expansión del múltiplo ha estado impulsada principalmente por el hecho de que AMX ha sido uno de los principales beneficiarios de la revaloración de los mercados emergentes, principalmente debido a su liderazgo en México, teniendo un experimentado y exitoso equipo directivo, así como a la estrategia de adquisiciones de la compañía y sus muy sólidos resultados operativos. Nuestro múltiplo objetivo también está basado en la expectativa de que el proceso de revaloración de las acciones de AMX continuará durante este año, apoyado principalmente por el rápido crecimiento de la base de suscriptores de la compañía, el acelerado crecimiento en EBITDA, la mejoría del ROIC y las favorables condiciones de liquidez global. Esta es la principal razón por la que hemos incrementado nuestro múltiplo objetivo para 2006 de 7.8 veces a 9.5 veces, lo cual a su vez nos llevó a subir nuestro precio objetivo para el cierre de 2006 a US$39.00/ADR (P$21.80). Figura 2. AMX Análisis de los Factores que Componen el Múltiplo FV/EBITDA Estimado Suposiciones FV/EBITDA E 2007E 2008E FV/EBITDA Estimado 6.5x 5.4x 7.1x 8.0x 9.5x 9.0x 9.0x Crecimiento en EBITDA 87% 39% 26% 31% 40% 23% 14% Margen EBITDA 36.1% 37.0% 31.2% 29.2% 31.6% 33.9% 36.3% ROIC 14.5% 14.7% 13.0% 15.0% 16.4% 17.7% 18.7% ROE 7% 25% 25% 24% 21% 21% 21% ROA 20% 23% 24% 24% 27% 30% 31% Cálculo del ROIC y EVA E 2007E 2008E EBIT 1,246 1,624 2,025 2,631 3,581 4,355 5,075 Tasa Efectiva de Impuestos 28% 19% 33% 30% 29% 28% 28% Impuestos (328) (319) (735) (789) (1,038) (1,219) (1,421) Utilidad de Operación Menos Imp. Ajust ,305 1,289 1,842 2,542 3,136 3,654 ROIC 14.5% 14.7% 13.0% 15.0% 16.4% 17.7% 18.7% Cálculo del Capital Invertido E 2007E 2008E Promedio Activo Circulante sin Efectivo 929 1,404 2,453 3,816 5,209 6,452 7,359 + Promedio Activo Fijo Neto 5,167 6,196 6,876 9,360 12,368 14,162 15,812 + Promedio Activo Diferido 1,853 3,575 4,427 4,872 5,148 5,238 5,348 - Promedio Pasivo CP que no genera Int. (1,213) (1,676) (2,858) (4,419) (5,653) (6,518) (7,305) - Promedio Pasivo Diferido (419) (615) (959) (1,323) (1,523) (1,601) (1,684) = Capital Invertido Promedio 6,316 8,884 9,939 12,306 15,549 17,733 19,530 Fuente: Datos históricos y pronósticos de Santander Investment. MODELO DE FLUJO DE EFECTIVO DESCONTADO Usamos un modelo de flujo de efectivo descontado de dos partes con estimaciones hasta 2010 y una tasa de crecimiento a perpetuidad de 3.0%. Nuestro modelo de valuación de FED también asume una tasa libre de riesgo de 4.80% (ligeramente por debajo del 5% que teníamos 3

4 Raising Target to US$39.00/ADR; Upgrading to Buy anteriormente), el cual está basado en nuestra estimación del bono del Tesoro de E.U. a 10 años, y en un premio por riesgo país de 177 puntos base (para mayores detalles, favor de ver el reporte de Francisco Rivero MX Views del 27 de enero, 2006.) Nuestro modelo de FED también incorpora un premio por riesgo accionario de 5.5% y una beta de un año de 1.50 frente al IPC (Fuente: Bloomberg). Con estos datos, determinamos un costo de las acciones de 14.7%. Así mismo asumimos una razón 35/65 deuda a acciones y un costo promedio ponderado de la deuda de 4.4% después de impuestos (en línea con el costo promedio de la deuda reportado por la compañía en el 3T05), resultando en un CCPP de 11.1% (abajo del 11.6% que teníamos anteriormente). Como resultado, llegamos a un nuevo precio objetivo de US$39.00/ADR (P$21.80 por acción) para el cierre de Figura 3. AMX Modelo de Flujo de Efectivo Descontado, 2006E-2010E (Millones de Dólares) Cálculo del FEL 2006E 2007E 2008E 2009E 2010E Perp. EBIT 4,390 5,694 6,821 8,048 9,336 10,690 Tasa de Impuestos 29% 28% 28% 28% 28% 28% Ajuste de Impuestos al EBIT (1,273) (1,594) (1,910) (2,254) (2,614) (2,993) Ut. de Op. Menos Impuestos Ajustados 3,117 4,100 4,911 5,795 6,722 7,697 Depreciación 2,246 2,539 2,772 3,271 3,794 4,344 Cambio en Capital de Trabajo (466) (613) (467) (552) (640) (733) Inversiones de Capital (3,052) (3,056) (3,053) (3,053) (3,053) (3,053) FEL 1,845 2,970 4,162 5,461 6,823 8,255 Cálculo del FED Tasa de Crecimiento a Perpetuidad Estimada 3.0% VP del FEL del Periodo Explícito ( ) 16,319 Valor a Perpetuidad 100,799 VP del Valor a Perpetuidad 59,310 Firm Value Objetivo 75,629 Deuda Neta 5,008 Participación Minoritaria 187 Capitalización de Mercado Objetivo 70,434 Número de ADRs/Acciones (Mn) 1,800 Precio Objetivo del ADR (US$) $ 39.1 Precio Actual del ADR (US$) $ 33.7 Retorno Potencial Incluyendo Dividendos 18% Cálculo del CCPP Costo Promedio de la Deuda 6.2% Tasa de Impuestos Largo Plazo 28.0% Costo de la Deuda Después de Impuestos 4.4% Costo de las Acciones 14.8% Premio por Riesgo Accionario 5.5% Tasa Libre de Riesgo 4.8% Beta de la Acción 1.50 % Deuda 35% % Capital Total 65% CCPP 11.2% Fuente: Pronósticos de Santander Investment. 4

5 MÚLTIPLO FV/EBITDA ESTIMADO A 12 MESES Las acciones de AMX cotizan actualmente a un múltiplo FV/EBITDA estimado a 12 meses de 10.2 veces, representando un premio de 28% frente a su promedio de 2005 de 8.0 veces. Como mencionamos anteriormente, nuestro precio objetivo de US$39.00/ADR (P$21.80 por acción) está basado en la expectativa de que las acciones de AMX cotizará a un múltiplo FV/EBITDA estimado de 9.5 veces al cierre de Figura 4. AMX FV/EBITDA Estimado a 12 Meses, Feb 2001-Ene x 16x 14x 12x 10x 8x 6x 4x Feb-01 May-01 Ago-01 Nov-01 Feb-02 May-02 Ago-02 Nov-02 Feb-03 May-03 Ago-03 Nov-03 Feb-04 May-04 Ago-04 Nov-04 Feb-05 May-05 Ago-05 Nov-05 Fuente: Datos históricos y pronósticos de Santander Investment. ACTUALIZACIÓN DE ADQUISICIONES AMX fue mencionado recientemente por cadenas noticiosas internacionales como uno de los compradores potenciales de Millicom International (NYSE: MICC), una compañía celular con presencia en mercados emergentes. MICC anunció hace poco que está llevando a cabo una revisión estratégica de las diferentes ofertas de adquisición que recibió. De acuerdo con los noticieros internacionales, los potenciales participantes en la compra de MICC podrían ser Vodafone, Egypt s Orascom, AMX, y China Mobile. MICC generó ventas de US$261 millones y EBITDA de US$111 millones en el 3T05 (con un margen EBITDA de 42%), representando alrededor de 6% y 8% de las cifras consolidadas de AMX, respectivamente. Adicionalmente, MICC tenía un total de 7.9 millones de suscriptores al cierre del 3T05, representando aproximadamente 9% de la base de clientes total de AMX. MICC opera en varios mercados como Latinoamérica (60% de sus ventas, 69% del EBITDA), África (19% de sus ventas, 20% del EBITDA), y países del sur de Asia (20% de sus ventas, 11% del EBITDA). Al precio actual, MICC tiene una capitalización de mercado de US$3.8 mil millones y un FV de US$4.9 mil millones, lo que la hace una adquisición de gran tamaño aún para AMX. MICC usa tecnología GSM en sus operaciones latinoamericanas, la cual es compatible con la de AMX. En nuestra opinión, la adquisición del 100% de MICC no tendría sentido para AMX desde un punto de vista financiero, porque MICC está cotizando a un FV/EBITDA 2006E de 9.6 veces, P/U de 39.3 veces y FV/suscriptor de US$680, basados en las estimaciones del consenso. Queremos señalar que MICC ha sido la acción celular que mejor desempeño ha tenido en lo que va del año, con una rally de 45%. Adicionalmente, creemos que desde un punto de vista 5

6 Raising Target to US$39.00/ADR; Upgrading to Buy estratégico esta transacción no tendría sentido para AMX porque la compañía estaría expandiéndose hacia nuevas regiones en las que no tiene ninguna experiencia, regiones como Asia y África. De hecho, hablamos con los representantes de AMX, y descartaron una diversificación geográfica de este tipo. Sin embargo, la dirección de AMX nos confirmó que podría estar interesada en las operaciones latinoamericanas de MICC. Estas unidades registraron ventas combinadas de US$114 millones y EBITDA de US$77 millones (margen EBITDA de 49%) en el 3T05, representando 3% y 6% de las cifras consolidadas de AMX, respectivamente. La compañía tenía 3.5 millones de usuarios en Guatemala, El Salvador, Honduras, Bolivia, y Paraguay. Sin embargo, creemos que podría haber discrepancias legales si AMX tratara de adquirir las operaciones hondureñas de MICC, debido a que AMX se convertiría en la única compañía celular en dicho país. Esto significa que AMX podría adquirir potencialmente 2.8 millones de suscriptores latinoamericanos de MICC, los cuales podrían tener un valor total de aproximadamente US$1.9 mil millones, si asumimos que son vendidos a un FV/suscriptor de US$680, en línea con el múltiplo actual de MICC. Creemos que la adquisición de las operaciones latinoamericanas de MICC tendría sentido para AMX desde un punto de vista estratégico, debido a que complementaría las operaciones existentes de AMX. Sin embargo, al precio actual, creemos que la adquisición sería cara, tomando en cuenta que AMX adquirió sus territorios chilenos y peruanos a un FV/suscriptor de aproximadamente US$300. RIESGOS A NUESTRA TESIS DE INVERSIÓN Creemos que el principal riesgo a nuestra tesis de inversión sería una repentina desaceleración macroeconómica en México, Brasil, Colombia o Argentina, donde AMX realiza una significativa parte de su negocio. También, una significativa depreciación de las divisas latinoamericanas frente al dólar afectaría el desempeño operativo y financiero de AMX. Continuamos preocupados sobre las operaciones brasileñas de la compañía. Continuamos creyendo que no hay espacio suficiente para cinco grandes proveedores de servicios celulares en dicho país (Vivo, Telecom Americas, TIM, Brasil Telecom, y Telemar) y dos regionales (Amazonia y Telemig). En Estados Unidos, por ejemplo, solo hay cuatro operadores celulares nacionales (Verizon Gíreles, Singular Gíreles, T-Mobile, yç Sprint-Nextel). Como resultado, creemos que el mercado brasileño necesita consolidarse para ser más rentable para la compañía. La industria celular en Latinoamérica está experimentando altos niveles de cancelación debido a su dependencia al modelo pre pagado. Un incremento inesperado en la tasa de cancelaciones de AMX podría afectar nuestras proyecciones de suscriptores. El desarrollo de nuevas tecnologías de telecomunicación pudiera tener un impacto negativo en las operaciones de AMX. 6

7 ESTADOS FINANCIEROS Figura 5. AMX Estados Financieros, E (Millones de Dólares) Estado de Resultados E 2006E 2007E 2008E Ventas 11,613 16,242 20,901 24,128 26,334 Costo de Ventas (7,240) (10,443) (12,917) (14,332) (15,037) Utilidad Bruta 4,373 5,798 7,984 9,796 11,297 Gastos de Operación (2,348) (2,794) (3,595) (4,102) (4,477) Utilidad de Operación 2,025 3,005 4,389 5,694 6,821 Depreciación (1,603) (1,732) (2,246) (2,539) (2,772) EBITDA 3,627 4,736 6,635 8,233 9,593 Ganancia (Costo) Integral de Financiamiento (477) (460) (656) Otras Ganancias por Financiamiento (Pérd.) 8 (5) (5) (6) (6) Utilidad Antes de Impuestos 2,197 3,105 3,907 5,228 6,158 ISR y PTU (735) (1,056) (1,289) (1,673) (1,909) Utilidad Después de Impuestos 1,462 2,049 2,617 3,555 4,249 Partic. en Subs. No Consolidadas (8) (7) (7) (8) (9) Utilidad Neta Antes de Particip. Minoritaria 1,454 2,042 2,610 3,547 4,240 Participación Minoritaria (30) (14) (14) (14) (14) UTILIDAD NETA 1,423 2,028 2,596 3,533 4,226 UPADR $ 0.76 $ 1.11 $ 1.43 $ 1.97 $ 2.39 Balance General E 2006E 2007E 2008E Activo Total 16,773 21,977 25,829 29,460 32,606 Activo Circulante 4,767 5,327 6,920 8,202 9,244 Efectivo e Inversiones Temporales 1, ,094 1,195 Activo Largo Plazo Activo Fijo 7,318 11,439 13,538 15,701 17,688 Activo Diferido 4,632 5,135 5,285 5,459 5,567 Pasivo Total 10,088 12,325 13,797 14,871 15,766 Pasivo CP 4,097 6,162 7,249 7,906 8,468 Pasivo LP 4,832 4,668 4,958 5,271 5,521 Créditos Diferidos 1,159 1,494 1,590 1,694 1,778 Deuda Total 5,297 5,602 5,987 6,400 6,737 Deuda Neta 3,650 4,760 5,007 5,306 5,542 Capital Total 6,685 9,653 12,032 14,589 16,840 Flujo de Efectivo E 2006E 2007E 2008E Utilidad Neta 1,454 2,042 2,610 3,547 4,240 Partidas No Monetarias 1,997 2,012 2,526 2,821 3,053 Flujo de Efectivo Bruto 3,451 4,054 5,136 6,368 7,292 Cambios en Capital de Trabajo (36) 189 (466) (613) (467) Flujo de Efectivo por Operación 3,414 4,243 4,670 5,755 6,825 Financiamiento Externo 828 (136) Financiamiento Interno (1,205) (1,398) (1,858) (2,967) (4,038) Flujo de Efectivo por Inversiones (2,305) (3,650) (3,052) (3,056) (3,053) Incr. (Decr.) en Efectivo e Inv. Temp. 733 (942) Efectivo e Inv. Temp. al Inicio del Periodo 911 1, ,094 Efectivo e Inv. Temp. al Cierre del Periodo 1, ,094 1,195 Fuentes: Reportes de la compañía y estimaciones de Santander Investment. 7

8 Raising Target to US$39.00/ADR; Upgrading to Buy Figura 6. AMX Estados Financieros, E (Millones de Pesos Mexicanos) Estado de Resultados E 2006E 2007E 2008E Ventas 134, , , , ,009 Costo de Ventas (84,011) (115,543) (148,060) (169,189) (185,009) Utilidad Bruta 50,736 64,151 91, , ,000 Gastos de Operación (27,242) (30,907) (41,208) (48,421) (55,082) Utilidad de Operación 23,494 33,243 50,312 67,220 83,918 Depreciación (18,595) (19,159) (25,742) (29,972) (34,104) EBITDA 42,089 52,402 76,053 97, ,022 Ganancia (Costo) Integral de Financiamiento 1,908 1,157 (5,471) (5,433) (8,076) Otras Ganancias por Financiamiento (Pérd.) 89 (52) (59) (67) (75) Utilidad Antes de Impuestos 25,491 34,348 44,782 61,720 75,767 ISR y PTU (8,531) (11,678) (14,778) (19,750) (23,488) Utilidad Después de Impuestos 16,959 22,670 30,004 41,970 52,279 Partic. en Subs. No Consolidadas (93) (72) (86) (100) (115) Participación Minoritaria (353) (155) (161) (167) (173) UTILIDAD NETA 16,513 22,443 29,757 41,703 51,992 UPA P$ 0.44 P$ 0.61 P$ 0.82 P$ 1.17 P$ 1.47 Balance General E 2006E 2007E 2008E Activo Total 194, , , , ,176 Activo Circulante 55,312 58,937 79,327 96, ,740 Efectivo e Inversiones Temporales 19,108 9,322 11,226 12,911 14,705 Activo Largo Plazo ,144 1,312 Activo Fijo 84, , , , ,625 Activo Diferido 53,743 56,816 60,582 64,441 68,499 Pasivo Total 117, , , , ,984 Pasivo CP 47,542 68,179 83,100 93, ,187 Pasivo LP 56,067 51,651 56,829 62,218 67,923 Créditos Diferidos 13,444 16,528 18,228 19,999 21,874 Deuda Total 61,460 61,981 68,624 75,551 82,889 Deuda Neta 42,352 52,659 57,398 62,640 68,184 Capital Total 77, , , , ,192 Flujo de Efectivo E 2006E 2007E 2008E Utilidad Neta 16,867 22,598 29,918 41,870 52,164 Partidas No Monetarias 23,171 22,258 28,959 33,305 37,558 Flujo de Efectivo Bruto 40,038 44,856 58,876 75,175 89,722 Cambios en Capital de Trabajo (421) 2,093 (5,343) (7,240) (5,751) Flujo de Efectivo por Operación 39,617 46,949 53,533 67,935 83,971 Financiamiento Externo 9,609 (1,508) 4,289 4,444 4,605 Financiamiento Interno (13,982) (15,473) (21,293) (35,029) (49,684) Flujo de Efectivo por Inversiones (26,741) (40,385) (34,980) (36,071) (37,564) Incr. (Decr.) en Efectivo e Inv. Temp. 8,503 (10,417) 1,550 1,279 1,327 Efectivo e Inv. Temp. al Inicio del Periodo 10,605 19,739 9,676 11,632 13,378 Efectivo e Inv. Temp. al Cierre del Periodo 19,108 9,322 11,226 12,911 14,705 Fuentes: Reportes de la compañía y estimaciones de Santander Investment. 8

9 EVOLUCIÓN DEL PRECIO DE LA ACCIÓN AMX Evolución Relativa Últimos 12 Meses (En Dólares) Amx L IPC 90 E-05 F-05 M-05 A-05 M-05 J-05 J-05 A-05 S-05 O-05 N-05 D-05 E-06 Fuentes: Bloomberg y Santander Investment. AMX Desempeño del Precio de la Acción en los Últimos Tres Años (En Dólares) H $ /14/02 B $6.00 3/6/03 H $7.83 8/5/03 B $ /10/03 H $ /5/04 H $ /17/05* H $ /25/05 UR 12/31/04 H $ /7/05 *cambio en analista reinicio de cobertura 0.00 S-02 D-02 M-03 J-03 S-03 D-03 M-04 J-04 S-04 D-04 M-05 J-05 S-05 1,600 1,400 1,200 1, Analyst Recommendations and Price Objectives SB: Strong Buy B: Buy H: Hold UP: Underperform S: Sell UR: Under Review América Móvil (Eje Izq.) IPC (Eje Der.) Fuente: Santander Investment. 9

10 DIRECCION EJECUTIVA RED BANCA PRIVADA SANTANDER SERFIN Prol. Paseo de la Reforma No.500 Módulo 10 Col. Lomas de Santa Fé México, D.F. C.P Tel OFICINAS EN EL INTERIOR DE LA REPÚBLICA DIRECCION EJECUTIVA BANCA PRIVADA MAR SANTANDER SERFIN Prol. Paseo de la Reforma No.500 Módulo 12 Col. Lomas de Santa Fé México, D.F. C.P Tel OFICINA AGUASCALIENTES Av. De las Américas No. 602 Col. Las Fuentes Aguascalientes, Ags. C.P Tel. (01449) CN MONTERREY Av. Bosques del Valle No. 108 Col. Bosques del Valle San Pedro Garza García, N.L. C.P Tel. (0181) CN PUEBLA 33 Sur esq. Diagonal 19 Poniente Col. Las Animas Puebla, Pue. C.P Tel. (01222) OFICINA QUERÉTARO Av. Zaragoza Poniente No Edif. 5 Estrellas, Col. Del Prado Querétaro, Qro. C.P Tel. (01 442) OFICINA SAN LUIS POTOSÍ Av. Venustiano Carranza No Col. Las Águilas 3ª. Sección San Luis Potosí, S.L.P. C.P Tel. (01444) /66 CN POLANCO Monte Elbruz No 108 Col. Lomas de Chapultepec Delg. Miguel Hidalgo C.P México. D.F. Tel / CN LOMAS Monte Líbano No. 235 Mezzanine Col. Lomas de Chapultepec México, D.F. C.P Tel /01 CN REFORMA Monte Elbruz No. 108 Col. Lomas de Chapultepec Delg. Miguel Hidalgo C.P México, D.F Tel CN PEDREGAL Periférico Sur No Col. Rincón del Pedregal México, D.F. Delg. Tlalpan C.P Tel CN LEÓN Paseo del Moral No. 129 Col. Jardines del Moral León, Gto. C.P Tel. (01 477) CN MÉRIDA Paseo de Montejo No 450 Por Cruzamiento 33 y 35 Col. Centro Mérida Yucatán C.P Tel. (01 999) OFICINA CULIACÁN Francisco Javier Mina Centro Comercial Plaza Fiesta Locales del 2 al 7 Zona A Col. Centro Sinaloa Culiacán, Sin. C.P Tel. (01 667) al 83 CN GUADALAJARA Prol. Av. Américas No 1586 P.B. Col. Country Club Guadalajara, Jal. C.P Tel. (01 333) CN HERMOSILLO Blvd. Eusebio Kino No. 309 Piso 17 Torre Hermosillo Col. Country Club Hermosillo, Son. C.P Tel. (01 662) OFICINA TIJUANA Erasmo Castellanos No Mz. Zona Río Tijuana, B.C. C.P Tel. (01 664) OFICINA VERACRUZ Centro Comercial Plaza las Américas Local 4, Zona G, Col. Ylang Ylang Boca del Río, Ver. C.P Tel. (0122) / 37 El presente informe ha sido preparado por el Departamento de Análisis de Grupo Financiero Santander Serfin, mismo que forma parte de Santander Central Hispano (Grupo Santander) y se facilita sólo a efectos informativos. Bajo ninguna circunstancia deberá usarse ni considerarse como una oferta de venta ni como una petición de una oferta de compra. Cualquier decisión de compra, por parte del receptor deberá adoptarse teniendo en cuenta la información pública existente sobre ese valor y, en su caso, atendiendo al contenido del prospecto proporcionado a la Comisión Nacional Bancaria y de Valores y a la Bolsa Mexicana de Valores correspondiente, así como a través de las propias entidades emisoras. Queda prohibida la distribución del presente informe en los Estados Unidos, Reino Unido, Japón y Canadá. En los últimos doce meses, Grupo Santander o sus filiales han participado como coordinador, colocador o asegurador en una oferta pública de venta de Sare, Ica, Cemex, América Móvil. En los últimos doce meses, Grupo Santander ha recibido compensación por servicios de banca de inversión de América Móvil e Ica, Cemex, Sare. En los próximos tres meses, Grupo Santander espera recibir o intentará recibir compensación por servicios de banca de inversión por parte de América Móvil, Cemex, Ica, Sare, Telmex y Gissa. La información que se incluye en el presente informe se ha obtenido en fuentes consideradas como fiables, pero si bien se ha tenido un cuidado razonable para garantizar que la información que incluye el presente informe no sea incierta ni equívoca en el momento de su publicación, no manifestamos que sea exacta y completa y no debe confiarse en ella como si lo fuera. Todas las opiniones y las estimaciones que figuran en el presente informe constituyen nuestra opinión en la fecha del mismo y pueden ser modificados sin previo aviso. Grupo Financiero Santander Serfin, sus filiales o subsidiarias y cualquiera de sus funcionarios y/o consejeros podrán en cualquier momento tener una posición o estar directa o indirectamente interesados en valores, opciones, derechos o warrants referenciados a las compañías aquí mencionadas. Grupo Financiero Santander Serfin o sus filiales podrán en cualquier momento prestar servicios de banca de inversiones, banca comercial, banca corporativa o de cualquier otro tipo, o solicitar operaciones de banca de inversión, banca comercial, banca corporativa o de cualquier otro tipo a cualquier compañía citada en el presente informe, lo anterior buscando en todo momento evitar cualquier conflicto de interés. Ni Grupo Financiero Santander Serfin ni sus sociedades filiales o subsidiarias, así como ninguno de los funcionarios que laboran para las mismas aceptan responsabilidad alguna por pérdidas directas o emergentes que se deban al uso del presente informe o del contenido del mismo. El presente informe no podrá ser reproducido, distribuido ni publicado por los receptores del mismo con ningún fin. 2006

TELECOMUNICACIONES Y MEDIOS EN MÉXICO

TELECOMUNICACIONES Y MEDIOS EN MÉXICO Latin American Equity Research Ciudad de México, Octubre 16, 2006 Flashnote México Telecomunicaciones y Medios TELECOMUNICACIONES Y MEDIOS EN MÉXICO Impacto de las Regulaciones de Convergencia en las Industrias

Más detalles

La Fiesta Celular Continúa (Aún sin TI); Subiendo Precio Objetivo a US$66.00. Analista de Telecom y Medios

La Fiesta Celular Continúa (Aún sin TI); Subiendo Precio Objetivo a US$66.00. Analista de Telecom y Medios Latin American Equity Research Reporte de Compañía Ciudad de México, Mayo 15, 2007 México Telecomunicaciones AMÉRICA MÓVIL COMPRA La Fiesta Celular Continúa (Aún sin TI); Subiendo Precio Objetivo a US$66.00

Más detalles

Latin American Equity Research. Precio Objetivo Reducido Por Intensificación de la Competencia y Factores Macro

Latin American Equity Research. Precio Objetivo Reducido Por Intensificación de la Competencia y Factores Macro Latin American Equity Research Ciudad de México, Diciembre 2, 2008 Flashnote México Telecomunicaciones y Medios AMERICA MOVIL COMPRA Precio Objetivo Reducido Por Intensificación de la Competencia y Factores

Más detalles

El Precio No Importa.. Hasta que Empieza a Importar; Modificamos Recomendación a Mantener (5255) 5269-1932 (5511) 5538-8004

El Precio No Importa.. Hasta que Empieza a Importar; Modificamos Recomendación a Mantener (5255) 5269-1932 (5511) 5538-8004 Latin American Equity Research México Telecomunicaciones Ciudad de México, 5 de Marzo, 2004 AMÉRICA MÓVIL MANTENER El Precio No Importa.. Hasta que Empieza a Importar; Modificamos Recomendación a Mantener

Más detalles

COMPRA. Se Espera Recuperación en el Segundo-Trimestre de 2004; Subiendo Precio Objetivo

COMPRA. Se Espera Recuperación en el Segundo-Trimestre de 2004; Subiendo Precio Objetivo Latin American Equity Research México Conglomerados México, Marzo 31, 2004 ALFA COMPRA Se Espera Recuperación en el Segundo-Trimestre de 2004; Subiendo Precio Objetivo Luis Miranda, CFA (5255) 5269-1926

Más detalles

Las Presiones en los Márgenes de Bebidas Neutralizadas por el Crecimiento de Bokados (212) 350-0723 (212) 350-3981

Las Presiones en los Márgenes de Bebidas Neutralizadas por el Crecimiento de Bokados (212) 350-0723 (212) 350-3981 Latin American Equity Research Nueva York, Noviembre 28, 2007 Actualización de Compañía México Bebidas ARCA MANTENER Las Presiones en los Márgenes de Bebidas Neutralizadas por el Crecimiento de Bokados

Más detalles

OMAB SIN COBERTURA. Día OMA en Monterrey una Mirada más Cercana a OMA. Latin American Equity Research (03/20/07) PRECIO ACTUAL: US$25.96/P$36.

OMAB SIN COBERTURA. Día OMA en Monterrey una Mirada más Cercana a OMA. Latin American Equity Research (03/20/07) PRECIO ACTUAL: US$25.96/P$36. Latin American Equity Research Ciudad de México, 22 de Marzo, 2007 OMA Flashnote México Aeronáutica & Transporte SIN COBERTURA Día OMA en Monterrey una Mirada más Cercana a OMA Gonzalo Fernández* Vivian

Más detalles

ANÁLISIS DE AEROPUERTOS EN MÉXICO MARZO 2007 Resumen de Resultados del 4T06

ANÁLISIS DE AEROPUERTOS EN MÉXICO MARZO 2007 Resumen de Resultados del 4T06 Latin American Equity Research Ciudad de México, 1 Marzo, 2007 Reporte de Sector México Aerolíneas y Transporte ANÁLISIS DE AEROPUERTOS EN MÉXICO MARZO 2007 Resumen de Resultados del 4T06 Gonzalo Fernández*

Más detalles

GRUPO TELEVISA COMPRA. Adelantadas y Guía para 2008. Latin American Equity Research

GRUPO TELEVISA COMPRA. Adelantadas y Guía para 2008. Latin American Equity Research Latin American Equity Research Ciudad de México, Febrero 20, 2008 Nota México Medios y Entretenimiento GRUPO TELEVISA COMPRA Paquete de Supervivencia Adelantadas y Guía para 2008 para las Próximas Ventas

Más detalles

GRUPO CARSO DESEMPEÑO INF. AL MDO. Qué Esperamos de la Escisión de InCarso y Frisco?

GRUPO CARSO DESEMPEÑO INF. AL MDO. Qué Esperamos de la Escisión de InCarso y Frisco? Latin American Equity Research Ciudad de México, Enero 4, 2011 Actualización de Compañía México Conglomerados e Industriales GRUPO CARSO DESEMPEÑO INF. AL MDO. Qué Esperamos de la Escisión de InCarso y

Más detalles

6 de Noviembre 2014 Resultados 9 Meses 2014

6 de Noviembre 2014 Resultados 9 Meses 2014 6 de Noviembre 2014 Resultados 9 Meses 2014 Aspectos destacados Crecimiento Orgánico Crecimiento Orgánico Consolidado del 10,5% Manteniendo la tendencia del primer semestre Mejora de Márgenes EBITDA, Margen

Más detalles

MANTENER El Cambio Esperado ya está Descontado en el Precio de la Acción; Iniciando Cobertura con Recomendación de Mantener

MANTENER El Cambio Esperado ya está Descontado en el Precio de la Acción; Iniciando Cobertura con Recomendación de Mantener Latin American Equity Research Ciudad de México, Abril 17, 2007 CIE Reporte de Compañía México Medios y Entretenimiento MANTENER El Cambio Esperado ya está Descontado en el Precio de la Acción; Iniciando

Más detalles

DESEMPEÑO INFERIOR AL MERCADO

DESEMPEÑO INFERIOR AL MERCADO Latin American Equity Research Ciudad de México, 24 de septiembre de 2008 CIE Actualización de la compañía México Medios y entretenimiento DESEMPEÑO INFERIOR AL MERCADO Falta impulso en los juegos de azar

Más detalles

Manteniendo la Recomendación de Desempeño Inferior al Mercado; Probablemente Dorado, Pero a Precio del Oro

Manteniendo la Recomendación de Desempeño Inferior al Mercado; Probablemente Dorado, Pero a Precio del Oro Latin American Equity Research Ciudad de México, Noviembre 23, 2009 GRUPO TELEVISA Actualización de Compañía México Telecomunicaciones y Medios DES. INF. AL MDO. Manteniendo la Recomendación de Desempeño

Más detalles

GRUPO BIMBO MANTENER. La Valuación Actual Limita el Potencial de Alza (5/25/09) PRECIO ACTUAL: P$69.90/US$5.32 PRECIO OBJETIVO: P$92.00/US$7.

GRUPO BIMBO MANTENER. La Valuación Actual Limita el Potencial de Alza (5/25/09) PRECIO ACTUAL: P$69.90/US$5.32 PRECIO OBJETIVO: P$92.00/US$7. Latin American Equity Research Ciudad de México, Mayo 27, 2009 GRUPO BIMBO La Valuación Actual Limita el Potencial de Alza Joaquín Ley* México: Banco Santander S.A. (5255) 5269-1921 jley@santander.com.mx

Más detalles

ICA COMPRA FUERTE. Concluida su capitalización, en progreso la reactivación de sus operaciones

ICA COMPRA FUERTE. Concluida su capitalización, en progreso la reactivación de sus operaciones Latin American Equity Research ICA México Cemento y construcción Ciudad de México, 30 de marzo de 2004 COMPRA FUERTE Concluida su capitalización, en progreso la reactivación de sus operaciones Gonzalo

Más detalles

ICA COMPRA FUERTE. Llegó el Momento del Cambio. ANALISIS Santander (12/13/05) PRECIO ACTUAL: US$28.00/P$24.90 PRECIO OBJETIVO: US$33.00/P$31.

ICA COMPRA FUERTE. Llegó el Momento del Cambio. ANALISIS Santander (12/13/05) PRECIO ACTUAL: US$28.00/P$24.90 PRECIO OBJETIVO: US$33.00/P$31. ANALISIS Santander Latin American Equity Research Ciudad de México, 15 de Diciembre, 2005 ICA Llegó el Momento del Cambio Gonzalo Fernández* México: Banco Santander Serfin, S.A. (5255) 5269-1931 gofernandez@santander.com.mx

Más detalles

CMR, S.A.B. de C.V. reporta resultados del primer trimestree de 2014

CMR, S.A.B. de C.V. reporta resultados del primer trimestree de 2014 CMR, S.A.B. de C.V. reporta resultados del primer trimestree de 2014 En los primeros tres mesess del año las ventas netas aumentaron 11.5% El EBITDA creció 13.2% respecto al primer trimestre del año anterior

Más detalles

IUSACELL MANTENER. Rediscando Iusacell PRECIO ACTUAL: US$2.99/P$2.80 PRECIO OBJETIVO: US$3.40/P$3.20. Estadísticas de la Compañía

IUSACELL MANTENER. Rediscando Iusacell PRECIO ACTUAL: US$2.99/P$2.80 PRECIO OBJETIVO: US$3.40/P$3.20. Estadísticas de la Compañía Latin American Equity Research IUSACELL Rediscando Iusacell México Telecomunicaciones Ciudad de México, 16 de Mayo, 2002 MANTENER Rogelio Urrutia (5255) 5269-1932 rurrutia@bsantander.com.mx PRECIO ACTUAL:

Más detalles

INFORME FINANCIERO DEL PRIMER TRIMESTRE DE 2011

INFORME FINANCIERO DEL PRIMER TRIMESTRE DE 2011 INFORME FINANCIERO DEL PRIMER TRIMESTRE DE 2011 Crecen ventas 32.2% y volumen 30.9% en 1T11. Utilidad neta sube 18.6%. Utilidad de operación antes de gastos no recurrentes aumenta 41.5%. EBITDA del 1T11

Más detalles

Resultados del primer trimestre de 2016 PARA PUBLICACIÓN INMEDIATA

Resultados del primer trimestre de 2016 PARA PUBLICACIÓN INMEDIATA Resultados del primer trimestre de 2016 PARA PUBLICACIÓN INMEDIATA Resultados Relevantes Los ingresos por servicios aumentaron 13.6% en el primer trimestre de 2016, llegando a $2,928 millones, en comparación

Más detalles

Grupo Rotoplas S.A.B. de C.V. reporta sus resultados del 4T14 y acumulados a diciembre 2014

Grupo Rotoplas S.A.B. de C.V. reporta sus resultados del 4T14 y acumulados a diciembre 2014 Grupo Rotoplas S.A.B. de C.V. reporta sus resultados del 4T14 y acumulados a diciembre 2014 Durante el 4T14 se llevó a cabo la Oferta Pública Inicial de acciones de Grupo Rotoplas S.A.B. de C.V. bajo la

Más detalles

Latin American Equity Research. Indicadores de Valuación de las Compañías Mexicanas. IPyC Nominal (puntos)

Latin American Equity Research. Indicadores de Valuación de las Compañías Mexicanas. IPyC Nominal (puntos) Latin American Equity Research MÉXICO México, de Mayo, 11 MÚLTIPLOS Indicadores de Valuación de las Compañías Mexicanas Equipo de Análisis de México 0 00 0,000 IPyC Nominal (puntos) 3,000,000,000,000 1,000,000,000

Más detalles

Índice. Quiénes somos Pág 3. Un Banco que genera valor creciendo Pág 9. Principales indicadores Pág 21

Índice. Quiénes somos Pág 3. Un Banco que genera valor creciendo Pág 9. Principales indicadores Pág 21 Septiembre 203 Índice Quiénes somos Pág 3 Un Banco que genera valor creciendo Pág 9 Principales indicadores Pág 2 2 Quiénes Somos 3 Una compañía con Accionistas de largo plazo Accionistas 2.0%.5% Composición

Más detalles

Estimamos que el EBITDA del Sector se Incrementará 18% con Respecto al Año Anterior, Ligeramente Más que en el 2T09

Estimamos que el EBITDA del Sector se Incrementará 18% con Respecto al Año Anterior, Ligeramente Más que en el 2T09 Latin American Equity Research Nueva York, Octubre 21, 2009 SECTOR ALIMENTOS Y BEBIDAS: RESULTADOS PRELIMINARES DEL 3T09 Reporte del Sector México Alimentos y Bebidas Estimamos que el EBITDA del Sector

Más detalles

Consolidado Millones de Pesos %Var.

Consolidado Millones de Pesos %Var. Resultados Consolidados Consolidado Millones de Pesos 2011 2010 %Var. Ventas netas 12,187 7,995 52% Utilidad bruta 3,941 2,896 36% Utilidad Neta 1,245 909 37% EBITDA 2,595 1,774 46% Flujo de efectivo libre

Más detalles

GMD Resorts reporta para el primer trimestre del 2008 -$4.1 mdp¹ de UAFIDA² (EBITDA) comparado con -$2.6 mdp del mismo periodo en el año anterior.

GMD Resorts reporta para el primer trimestre del 2008 -$4.1 mdp¹ de UAFIDA² (EBITDA) comparado con -$2.6 mdp del mismo periodo en el año anterior. CONTACTO CON INVERSIONISTAS Gerardo Mier y Terán Suárez Director Corporativo de Administración y Finanzas Mario A. González Padilla Director Financiero +555 8503 708 GMD Resorts, S.A.B. Resultados del

Más detalles

AJEGROUP: BIG COLA Y BIG CHELA

AJEGROUP: BIG COLA Y BIG CHELA ANALISIS Santander Latin American Equity Research Nueva York, 9 de Noviembre, 2005 Reporte de Sector México Bebidas AJEGROUP: BIG COLA Y BIG CHELA Un Panorama Alterno de la Industria de Bebidas en México

Más detalles

INFORME DE RESULTADOS Acumulado al Tercer Trimestre 2015

INFORME DE RESULTADOS Acumulado al Tercer Trimestre 2015 INFORME DE RESULTADOS Acumulado al Tercer Trimestre 2015 Consideraciones Importantes NIIF Los estados financieros fueron preparados bajo las Normas Internacionales de Información Financiera, de acuerdo

Más detalles

Análisis Razonado al 31 de Diciembre de 2015

Análisis Razonado al 31 de Diciembre de 2015 Análisis Razonado al 31 de Diciembre de 2015 A diciembre de 2015 Viñedos Emiliana S.A. obtuvo una utilidad consolidada neta de M$ 1.373.277, lo que se compara positivamente respecto a la utilidad alcanzada

Más detalles

American Express Bank (México), S.A. Notas a los Estados Financieros al 31 de Diciembre de 2014

American Express Bank (México), S.A. Notas a los Estados Financieros al 31 de Diciembre de 2014 American Express Bank (México), S.A. Notas a los Estados Financieros al 31 de Diciembre de 2014 BALANCE GENERAL Septiembre Diciembre Variación ACTIVO CAMBIOS SIGNIFICATIVOS EN LA INFORMACIÓN FINANCIERA

Más detalles

Graña y Montero S.A.A.

Graña y Montero S.A.A. ago12 sep12 oct12 nov12 dic12 ene13 feb13 mar13 abr13 may13 jun13 jul13 ago13 EQUITY RESEARCH Actualización 23 de Agosto de 2013 Alberto Arispe Marco Contreras Jefe de Research Analista (511) 630 7500

Más detalles

Resultados del cuarto trimestre y acumulado de 2014 PARA PUBLICACIÓN INMEDIATA

Resultados del cuarto trimestre y acumulado de 2014 PARA PUBLICACIÓN INMEDIATA Resultados del cuarto trimestre y acumulado de 2014 PARA PUBLICACIÓN INMEDIATA Resultados Relevantes Los ingresos por servicios aumentaron 14.6% en el año 2014 La utilidad de operación antes de depreciación

Más detalles

Reporte de inicio de Cobertura

Reporte de inicio de Cobertura Septiembre 30, 2015 P$ América Móvil, S.A. de C.V. AMX L COMPRA Precio Objetivo al 2016-IV: P$ 16.00 Precio Cierre (29/09/2015): 14.06 Potencial 15.9% Número de acciones (millones): Valor de Capitalización

Más detalles

TOTAL ACTIVO 14,137,771 13,635,845 (501,926)

TOTAL ACTIVO 14,137,771 13,635,845 (501,926) BALANCE GENERAL COMPARATIVO DE DICIEMBRE 2012 VS DICIEMBRE 2011 ( NO AUDITADOS ) Batallón de San Patricio # 111 Planta Baja, Sección B Col. Valle Oriente 66269 Garza García, Nuevo León Tel. (81) 8319-1000,

Más detalles

Resultados impactados por menor dinamismo del mercado y menor nivel de ventas de exportación. Energéticos impactando costos y márgenes operativos.

Resultados impactados por menor dinamismo del mercado y menor nivel de ventas de exportación. Energéticos impactando costos y márgenes operativos. Resultados 2T9 Precio de la acción al 23 de Julio de 29: $7.1 Total de acciones: 37.9 millones Resultados impactados por menor dinamismo del mercado y menor nivel de ventas de exportación. Energéticos

Más detalles

TELMEX INTERNACIONAL, S.A. DE C.V.

TELMEX INTERNACIONAL, S.A. DE C.V. TELMEX INTERNACIONAL, S.A. DE C.V. Notas a los estados financieros condensados consolidados Cifras y notas no auditadas (Miles de pesos mexicanos, excepto donde se indique otra denominación) 1. Información

Más detalles

Gestión. 31 de Marzo Managing high value added processes globally 1

Gestión. 31 de Marzo Managing high value added processes globally 1 Declaración Intermedia de Gestión 31 de Marzo 2016 Managing high value added processes globally 1 ADVERTENCIA Este documento ha sido elaborado por CIE Automotive, S.A. ("CIE Automotive") y tiene carácter

Más detalles

Resultados y Hechos Relevantes del Tercer Trimestre de 2014

Resultados y Hechos Relevantes del Tercer Trimestre de 2014 Resultados y Hechos Relevantes del Tercer Trimestre de 2014 Incremento en ventas netas de 40% en comparación con el mismo periodo del año anterior, con un crecimiento de 2.0% en ventas mismas tiendas del

Más detalles

Resultados Tercer Trimestre 2016

Resultados Tercer Trimestre 2016 Resultados Tercer Trimestre 2016 Ciudad de México, 27 de octubre de 2016. Infraestructura Energética Nova, S.A.B. de C.V. (BMV: IENOVA) informa los resultados no auditados del tercer trimestre de 2016.

Más detalles

Presentación de Resultados Consolidado l trimestre 2013

Presentación de Resultados Consolidado l trimestre 2013 Fe de Erratas Debido a cambios en la información presentada durante el primer trimestre del 2013 (1T13), por favor sírvase tener en cuenta el Fe de Erratas en la diapositiva 24 Presentación de Resultados

Más detalles

EL PUERTO DE LIVERPOOL, S.A.B. DE C.V.

EL PUERTO DE LIVERPOOL, S.A.B. DE C.V. EL PUERTO DE LIVERPOOL, S.A.B. DE C.V. REPORTE DE RESULTADOS DEL SEGUNDO TRIMESTRE DE 2014 Entorno Económico Los principales indicadores económicos presentados durante el segundo trimestre del año evidencian

Más detalles

Latin American Equity Research. Conferencia de infraestructura en México: la infraestructura continúa siendo una alta prioridad

Latin American Equity Research. Conferencia de infraestructura en México: la infraestructura continúa siendo una alta prioridad Latin American Equity Research Ciudad de México, 20 de noviembre de 2009 ICA Flashnote México Infraestructura COMPRA Conferencia de infraestructura en México: la infraestructura continúa siendo una alta

Más detalles

Informe Ejecutivo Financiero Cuarto trimestre de 2012

Informe Ejecutivo Financiero Cuarto trimestre de 2012 Informe Ejecutivo Financiero Cuarto trimestre de 2012 Grupo Empresarial Grupo Empresarial Hechos destacados Hechos destacados A diciembre de 2012, se destacó: Ingresos operacionales alcanzaron USD 7 billones

Más detalles

REGRESA SARE A OPERAR CON ÉXITO.

REGRESA SARE A OPERAR CON ÉXITO. REPORTE DE RESULTADOS 3T 2016 REGRESA SARE A OPERAR CON ÉXITO. De acuerdo con su Plan Estratégico 2015-2019, el objetivo de SARE es consolidarse como una de las desarrolladoras más rentables del país,

Más detalles

MASISA EN RESUMEN ATRACTIVOS DE INVERSIÓN DESEMPEÑO FINANCIERO

MASISA EN RESUMEN ATRACTIVOS DE INVERSIÓN DESEMPEÑO FINANCIERO Junio 2014 MASISA EN RESUMEN ATRACTIVOS DE INVERSIÓN DESEMPEÑO FINANCIERO Highlights de Masisa Compañía enfocada en la industria de tableros de fibra y partículas de madera para muebles y arquitectura

Más detalles

Encuentra aquí tu Sala Pública de Videoconferencia más cercana

Encuentra aquí tu Sala Pública de Videoconferencia más cercana Encuentra aquí tu Sala Pública de Videoconferencia más cercana S TELEPRESENCIA (INMERSIVA) S (, ALTA ) S (, ESTÁNDAR) DD METRO Carso Cuicuilco Parque Vía Sala 1 Parque Vía Sala 2 Auditorio Centro Lada

Más detalles

Plan de Inversiones 2013-2015. 30-Agosto-2012

Plan de Inversiones 2013-2015. 30-Agosto-2012 Plan de Inversiones 213-215 3-Agosto-212 Situación Actual Desde su apertura bursátil, SONDA se ha convertido en la principal empresa latinoamericana de servicios TI, con presencia directa en 1 países en

Más detalles

Santiago, 21 de Marzo

Santiago, 21 de Marzo Santiago, 21 de Marzo 2 Cuenta del Presidente del Directorio Sr. Pablo Granifo Lavín Banco de Chile: Resultados 2012 3 Utilidad Neta y Retorno sobre Capital (ROAC) (Miles de MM$, %) 379 429 +8,6% 466 $

Más detalles

Comentario al reporte 2015-IV. CEMEX, S.A.B. de C.V. CEMEX CPO

Comentario al reporte 2015-IV. CEMEX, S.A.B. de C.V. CEMEX CPO Febrero 05, 2016 Precio Objetivo Recomendación Estimados CEMEX, S.A.B. de C.V. CEMEX CPO SIN RECOMENDACIÓN Precio Cierre (04/02/2016): P$ 9.42 Precio Objetivo al 2016-IV: nd Dividend Est. nd Potencial

Más detalles

Declaración Intermedia de

Declaración Intermedia de Declaración Intermedia de Gestión 30 de Junio 2015 Managing high value added processes 1 ADVERTENCIA El presente documento ha sido elaborado por CIE Automotive, S.A., quien lo difunde exclusivamente a

Más detalles

DESAFÍOS EN MERCADOS INTERNACIONALES DE CAPITAL PARA LOS MERCADOS EMERGENTES

DESAFÍOS EN MERCADOS INTERNACIONALES DE CAPITAL PARA LOS MERCADOS EMERGENTES DESAFÍOS EN MERCADOS INTERNACIONALES DE CAPITAL PARA LOS MERCADOS EMERGENTES James P. Walsh Fondo Monetario Internacional Las opiniones expresadas en esta presentación son las del autor y no deben atribuirse

Más detalles

LIVERPOOL MANTENER. Limitar el Capital de Trabajo Podría Limitar el Crecimiento a Corto Plazo

LIVERPOOL MANTENER. Limitar el Capital de Trabajo Podría Limitar el Crecimiento a Corto Plazo Latin American Equity Research México Comercial Ciudad de México, 10 de Junio de 2003 LIVERPOOL ublicación Elaborada por el Departamento de Análisis Santander MANTENER Limitar el Capital de Trabajo Podría

Más detalles

SPCC REPORTA RESULTADOS ECONOMICOS DEL SEGUNDO TRIMESTRE DE 2005

SPCC REPORTA RESULTADOS ECONOMICOS DEL SEGUNDO TRIMESTRE DE 2005 PARA SU DIFUSION INMEDIATA SPCC REPORTA RESULTADOS ECONOMICOS DEL SEGUNDO TRIMESTRE DE 2005 LIMA, PERU, 18 de Julio 26, 2005- Southern Peru Copper Corporation (NYSE y BVL: PCU) (SPCC) reportó hoy utilidades

Más detalles

DIRECCIÓN ESTRATÉGICA CORPORATIVA

DIRECCIÓN ESTRATÉGICA CORPORATIVA DIRECCIÓN ESTRATÉGICA CORPORATIVA CONTENIDO 1 2 3 4 Valuación Corporativa Reestructura Corporativa Fusiones y Adquisiciones Emisión de Deuda y Capital OBJETIVO DE LAS FINANZAS Es crear valor a partir de

Más detalles

GRUPO CARSO MANTENER. La División Swecomex de Condumex: el Nuevo Motor de Crecimiento. ANALISIS Santander

GRUPO CARSO MANTENER. La División Swecomex de Condumex: el Nuevo Motor de Crecimiento. ANALISIS Santander ANALISIS Santander Latin American Equity Research México, 8 de Octubre, 2004 Reporte de la Compañía México Conglomerados GRUPO CARSO La División Swecomex de Condumex: el Nuevo Motor de Crecimiento Luis

Más detalles

Resultados de operación

Resultados de operación 22 A continuación mostramos nuestros resultados consolidados por los años terminados el 31 de diciembre de 2008 y 2009. Dichos resultados han sido preparados de acuerdo con las Normas de Información Financiera

Más detalles

CTI Móvil ahora se llama CLARO

CTI Móvil ahora se llama CLARO CTI Móvil ahora se llama CLARO De esta manera, se suma a una red regional con presencia de marca en 12 países. El cambio es el inicio de la transformación de la compañía de telefonía móvil a una de comunicaciones

Más detalles

INFORMACIÓN TRIMESTRAL (DECLARACIÓN INTERMEDIA O INFORME FINANCIERO TRIMESTRAL):

INFORMACIÓN TRIMESTRAL (DECLARACIÓN INTERMEDIA O INFORME FINANCIERO TRIMESTRAL): INFORMACIÓN TRIMESTRAL (DECLARACIÓN INTERMEDIA O INFORME FINANCIERO TRIMESTRAL): TRIMESTRE : Primero AÑO: 2016 FECHA DE CIERRE DEL PERIODO : 31/03/2016 I. DATOS IDENTIFICATIVOS DEL EMISOR Denominación

Más detalles

DESEMPEÑO MACROECONÓMICO RECIENTE Y PERSPECTIVAS

DESEMPEÑO MACROECONÓMICO RECIENTE Y PERSPECTIVAS DESEMPEÑO MACROECONÓMICO RECIENTE Y PERSPECTIVAS CONTENIDO I. ESCENARIO ECONÓMICO INTERNACIONAL II. ESCENARIO ECONÓMICO INTERNO III. DECISIÓN TASA DE INTERÉS LÍDER DE POLÍTICA MONETARIA I. ESCENARIO ECONÓMICO

Más detalles

Crédito Bancario Septiembre 2014

Crédito Bancario Septiembre 2014 Análisis Actinver Generando Ideas Con Valor Crédito Bancario Septiembre 2014 Martin Lara & Juan Ponce Noviembre 11, 2014 Índice Recomendaciones Desempeño de Precios Crédito Bancario Total Desglose del

Más detalles

Qué significa institucionalizar una empresa? Boletín Gobierno Corporativo Otoño 2013

Qué significa institucionalizar una empresa? Boletín Gobierno Corporativo Otoño 2013 Qué significa institucionalizar una empresa? Boletín Gobierno Corporativo Otoño 2013 Introducción La problemática actual que enfrentan las pequeñas y medianas empresas en Mexico recae, entre otros temas

Más detalles

INFORME MENSUAL MARZO 2016

INFORME MENSUAL MARZO 2016 FONDO DE AHORRO Y ESTABILIZACIÓN DEL SISTEMA GENERAL DE REGALIAS - FAE INFORME MENSUAL MARZO 2016 En este documento se presenta la composición del portafolio de inversiones, el desempeño y los principales

Más detalles

"NACIONAL FINANCIERA, S.N.C." Institución de Banca de Desarrollo Insurgentes Sur No. 1971, México, D.F.

NACIONAL FINANCIERA, S.N.C. Institución de Banca de Desarrollo Insurgentes Sur No. 1971, México, D.F. "NACIONAL FINANCIERA, S.N.C." Institución de Banca de Desarrollo Insurgentes Sur No. 1971, México, D.F. INFORMACIÓN COMPLEMENTARIA A LOS ESTADOS FINANCIEROS AL 31 DE MARZO DE 2004 A. La naturaleza y monto

Más detalles

Capítulo 8 Métodos para medir el valor de las empresas. Objetivo Conocer y aplicar los principales métodos de valoración de empresas

Capítulo 8 Métodos para medir el valor de las empresas. Objetivo Conocer y aplicar los principales métodos de valoración de empresas Capítulo 8 Métodos para medir el valor de las empresas Objetivo Conocer y aplicar los principales métodos de valoración de empresas Métodos de valoración que se analizan Métodos basados en el balance Métodos

Más detalles

En Breve 02/2012. Modificaciones a IAS 19 Beneficios a los empleados. Introducción

En Breve 02/2012. Modificaciones a IAS 19 Beneficios a los empleados. Introducción En Breve 02/2012 Modificaciones a IAS 19 Beneficios a los empleados Introducción Contenido 1 Introducción 2 Las modificaciones 3 Otras modificaciones 4 Fecha efectiva y de transición El 16 de junio de

Más detalles

Crecimiento anual en ventas totales y ventas de exportación del 9% y 14%. Desapalancamiento de la compañía con reducción de la deuda en un 16%.

Crecimiento anual en ventas totales y ventas de exportación del 9% y 14%. Desapalancamiento de la compañía con reducción de la deuda en un 16%. Resultados 4T1 Precio de la acción al 28 de febrero de 211: $2.4 Total de acciones: 37.9 millones Crecimiento anual en ventas totales y ventas de exportación del 9% y 14%. Desapalancamiento de la compañía

Más detalles

COSTO DE CAPITAL COSTO DE CAPITAL COSTO DE CAPITAL COSTO DE CAPITAL BALANCE GENERAL COSTO DE CAPITAL BALANCE GENERAL. M.Sc. Roberto Solé M.

COSTO DE CAPITAL COSTO DE CAPITAL COSTO DE CAPITAL COSTO DE CAPITAL BALANCE GENERAL COSTO DE CAPITAL BALANCE GENERAL. M.Sc. Roberto Solé M. CONCEPTO: Tasa de rendimiento mínimo que una empresa desea obtener sobre sus inversiones en proyectos por renunciar a un uso alternativo de esos recursos, bajo niveles de riesgo similares, y satisfacer

Más detalles

Resultados Enero-Junio 2010

Resultados Enero-Junio 2010 Resultados Enero-Junio 2010 Resultados 28 julio enero-junio 2010 2010 1 Aviso legal El presente documento puede contener manifestaciones de futuro sobre intenciones, expectativas o previsiones de la Compañía

Más detalles

Davivienda. Una historia y un futuro de éxito

Davivienda. Una historia y un futuro de éxito Agosto 2010 Advertencia La información aquí presentada es de carácter exclusivamente informativo e ilustrativo, y no es, ni pretende ser, fuente de asesoría legal o financiera en ningún tema. Esta información

Más detalles

Balance Económico 2012 y Perspectivas Alfredo Arana Velasco Grupo Coomeva Presidente

Balance Económico 2012 y Perspectivas Alfredo Arana Velasco Grupo Coomeva Presidente Balance Económico 2012 y Perspectivas 2013 Alfredo Arana Velasco Grupo Coomeva Presidente Contexto Externo Persiste la Incertidumbre 2012: Revisión a la baja de las perspectivas de crecimiento mundial

Más detalles

Presentación Resultados Ejercicio marzo 2015

Presentación Resultados Ejercicio marzo 2015 Presentación 18 marzo 2015 1 Disclaimer El presente documento tiene carácter puramente informativo y no constituye una oferta de venta, de canje o de adquisición, ni una invitación a formular ofertas de

Más detalles

RESULTADOS DEL 4T14 DIRECCION CORPORATIVA 1

RESULTADOS DEL 4T14 DIRECCION CORPORATIVA 1 COMENTARIOS Y ANÁLISIS DE LA ADMINISTRACIÓN SOBRE LOS RESULTADOS DE OPERACIÓN Y SITUACIÓN FINANCIERA DE LA COMPAÑÍA AL CIERRE DEL CUARTO TRIMESTRE DE 2014 (CIFRAS EN MILLONES DE PESOS) mdp: millones de

Más detalles

Resultados Financieros 1 er Semestre de Agosto de 2013

Resultados Financieros 1 er Semestre de Agosto de 2013 Resultados Financieros 1 er Semestre 213 14 de Agosto de 213 AGENDA Resumen AES Gener Actualización de mercados Desempeño financiero 1S 213 Proyectos de crecimiento Conclusión 2 Resultados 1er Semestre

Más detalles

B O L S A M E X I C A N A D E V A L O R E S

B O L S A M E X I C A N A D E V A L O R E S CLAVE FECHA VALARRE 10/10/2007 B O L S A M E X I C A N A D E V A L O R E S INFORMACION FINANCIERA TRIMESTRAL ARRENDADORAS BALANCE Y ESTADO DE RESULTADOS AL TERCER TRIMESTRE DE 2007 DATOS DE LA EMPRESA

Más detalles

INFORME SECURITY. Departamento de Estudios. sep-12. may-13. may-12. ene-12. ene-13. Av. Apoquindo 3150 Piso 14

INFORME SECURITY. Departamento de Estudios. sep-12. may-13. may-12. ene-12. ene-13. Av. Apoquindo 3150 Piso 14 ene-12 may-12 sep-12 ene-13 may-13 INFORME SECURITY 120 110 100 90 80 70 60 50 LAN IPSA Departamento de Estudios Av. Apoquindo 3150 Piso 14 www.security.cl Editor: yegonzalez@security.cl VALORIZACIÓN LATAM

Más detalles

Presentación. de Resultados 1T2016

Presentación. de Resultados 1T2016 Presentación de Resultados 1T2016 NOTA IMPORTANTE Esta presentación contiene ciertas declaraciones e información a futuro y relacionada a GRUPO ARGOS y sus subsidiarias que se basan en el conocimiento

Más detalles

AMÉRICA MÓVIL, S.A. de C.V. REPORTE FINANCIERO Y OPERATIVO DEL PRIMER TRIMESTRE DE 2005

AMÉRICA MÓVIL, S.A. de C.V. REPORTE FINANCIERO Y OPERATIVO DEL PRIMER TRIMESTRE DE 2005 Carlos García-Moreno Director de Finanzas y Administración carlos.garciamoreno@americamovil.com Puntos Paulina Amieva Gérard Relaciones con Inversionistas paulina.amieva@americamovil.com AMÉRICA MÓVIL,

Más detalles

SECTOR TURISMO PERÚ. Claudia Cornejo Mohme Viceministra de Turismo

SECTOR TURISMO PERÚ. Claudia Cornejo Mohme Viceministra de Turismo SECTOR TURISMO PERÚ Claudia Cornejo Mohme Viceministra de Turismo Índice 1. Indicadores de Turismo 2. Indicadores Macroeconómicos 3. Política Institucional 4. Conectividad 5. Metas del Sector Turismo 1.

Más detalles

Sociedades de Garantía Recíproca (SGR) GARANTIZAR

Sociedades de Garantía Recíproca (SGR) GARANTIZAR Sociedades de Garantía Recíproca (SGR) GARANTIZAR Sociedad de Garantía Recíproca Garantizar S.G.R Calificación AA+(efnb) Calificación Calificación Perspectiva Calificación Anterior Calificación actual

Más detalles

Presentación Santander Revista Capital Mayo 2008

Presentación Santander Revista Capital Mayo 2008 Presentación Santander Revista Capital Mayo 2008 Presentación Ripley Corp 1. Ripley Hoy 2. Chile: Aumentando la Rentabilidad 3. Perú: Liderazgo en Mercado de Alto Crecimiento 4. México: La Implementación

Más detalles

GRUPO MODELO COMPRA. Coronan-do un Año Extra-ordinario (10/10/06) PRECIO ACTUAL: US$4.35/P$48.04 PRECIO OBJETIVO: US$5.55/P$ Lo Que Ha Cambiado

GRUPO MODELO COMPRA. Coronan-do un Año Extra-ordinario (10/10/06) PRECIO ACTUAL: US$4.35/P$48.04 PRECIO OBJETIVO: US$5.55/P$ Lo Que Ha Cambiado Latin American Equity Research México, D.F.,Octubre 13, 2006 Actualización de Compañía México Bebidas GRUPO MODELO Coronan-do un Año Extra-ordinario Alexander Robarts COMPRA Alonso Aramburu (212) 350-0723

Más detalles

Informe Ejecutivo Financiero Primer trimestre de 2013

Informe Ejecutivo Financiero Primer trimestre de 2013 Informe Ejecutivo Financiero Primer trimestre de Hechos destacados A marzo de, se destacó: Los ingresos operativos presentan una leve disminución del 1%, debido a una menor generación de energía en EPM

Más detalles

Captación de recursos financieros Boletín Gobierno Corporativo Otoño 2012

Captación de recursos financieros Boletín Gobierno Corporativo Otoño 2012 Captación de recursos financieros Boletín Gobierno Corporativo Otoño 2012 Contenido Introducción Modelo de Gobierno Corporativo Decisiones del Consejo de Administración en las f uentes de financiamiento

Más detalles

www.anaseguros.com.mx

www.anaseguros.com.mx /blog DF y Área Metropolitana ANA Seguros Matríz Tel. 5322 8222 / 01 800 835 3262 ANA Seguros Anzures Av. Ejercito Nacional No. 624 PB Col. Polanco México, D.F., C.P. 11510 Tel. 2624 0083 ANA Seguros Polanco

Más detalles

www.bancomercnbv.com vvergara@bbva.bancomer.com Tel. (5255) 5621-5453 Fax. (5255) 5621-7236

www.bancomercnbv.com vvergara@bbva.bancomer.com Tel. (5255) 5621-5453 Fax. (5255) 5621-7236 www.bancomercnbv.com vvergara@bbva.bancomer.com Tel. (5255) 5621-5453 Fax. (5255) 5621-7236 Información de Casa de Bolsa BBVA Bancomer, S.A. de C. V. en el portal de la CNBV: www.cnbv.gob.mx/estadistica

Más detalles

REPÚBLICA DE PANAMÁ SUPERINTENDENCIA DEL MERCADO DE VALORES. ACUERDO (de 11 de octubre de 2000) ANEXO No. 2 FORMULARIO IN-T

REPÚBLICA DE PANAMÁ SUPERINTENDENCIA DEL MERCADO DE VALORES. ACUERDO (de 11 de octubre de 2000) ANEXO No. 2 FORMULARIO IN-T REPÚBLICA DE PANAMÁ SUPERINTENDENCIA DEL MERCADO DE VALORES ACUERDO 18-00 (de 11 de octubre de 2000) ANEXO No. 2 FORMULARIO IN-T INFORME DE ACTUALIZACIÓN TRIMESTRAL Trimestre Terminado el: 31 de marzo

Más detalles

Informe Venezuela RESUMEN EJECUTIVO

Informe Venezuela RESUMEN EJECUTIVO Informe Venezuela RESUMEN EJECUTIVO! Al momento de la redacción de este informe, el indicador de riesgo soberano de Venezuela EMBI+ se ubicó en 205 pb, sin presentar variación respecto al cierre anterior

Más detalles

GRUPO HERDEZ REPORTA SUS RESULTADOS DEL PRIMER TRIMESTRE DE 2015

GRUPO HERDEZ REPORTA SUS RESULTADOS DEL PRIMER TRIMESTRE DE 2015 GRUPO HERDEZ REPORTA SUS RESULTADOS DEL PRIMER TRIMESTRE DE 2015 Datos relevantes del trimestre: Las ventas netas consolidadas aumentaron 14.4% principalmente debido a los sólidos resultados en México.

Más detalles

ANALISIS RAZONADO Por el ejercicio terminado al 30 de septiembre de 2014 Razón Social: EMPRESA ELÉCTRICA DE ANTOFAGASTA S.A., RUT:

ANALISIS RAZONADO Por el ejercicio terminado al 30 de septiembre de 2014 Razón Social: EMPRESA ELÉCTRICA DE ANTOFAGASTA S.A., RUT: ANALISIS RAZONADO Por el ejercicio terminado al 30 de septiembre de 2014 Razón Social: EMPRESA ELÉCTRICA DE ANTOFAGASTA S.A., RUT: 96.541.920-9 1. RESUMEN La utilidad a septiembre 2014 alcanzó a $ 5.258

Más detalles

BOLSA MEXICANA DE VALORES

BOLSA MEXICANA DE VALORES 6/5/29 BOLSA MEXICANA DE VALORES INFORMACIÓN FINANCIERA TRIMESTRAL INDUSTRIALES, COMERCIALES Y DE SERVICIO ESTADOS FINANCIEROS Y ANEXOS DEL CUARTO TRIMESTRE DE 27 Y 28 DATOS DE LA EMPRESA RAZÓN SOCIAL

Más detalles

Índice SHF de Precios de la Vivienda en México, 2015.

Índice SHF de Precios de la Vivienda en México, 2015. México, D.F., 10 de febrero de 2016. Boletín de Prensa Índice SHF de Precios de la Vivienda en México, 2015. (Resumen) En el cuarto trimestre del año pasado la plusvalía aumentó en las viviendas con crédito

Más detalles

En Breve 06/2013. Ley del Impuesto Sobre la Renta. 1. Disposiciones generales

En Breve 06/2013. Ley del Impuesto Sobre la Renta. 1. Disposiciones generales En Breve 06/2013 En definitiva: Aplicación contable de la reforma fiscal 2014 Contenido Introducción Ley del Impuesto Sobre la Renta Ley del Impuesto Empresarial a Tasa Única Ley Federal de Derechos Otras

Más detalles

EVALUACIÓN N DE LA ECONOMÍA A BOLIVIANA 2012

EVALUACIÓN N DE LA ECONOMÍA A BOLIVIANA 2012 ESTADO PLURINACIONAL DE BOLIVIA EVALUACIÓN N DE LA ECONOMÍA A BOLIVIANA 212 2 de diciembre de 212 LUIS ALBERTO ARCE CATACORA MINISTRO DE ECONOMÍA Y FINANZAS PÚBLICAS Crecimiento económico de países industrializados

Más detalles

El modelo de internacionalización de MAPFRE. 22 de mayo de 2013

El modelo de internacionalización de MAPFRE. 22 de mayo de 2013 El modelo de internacionalización de MAPFRE 22 de mayo de 2013 Índice 1 2 3 Evolución histórica de MAPFRE Principales hitos y magnitudes Nuestro modelo Enfoque global con gestión local Los retos de futuro

Más detalles

GRUPO BIMBO REPORTA RESULTADOS DEL 2015

GRUPO BIMBO REPORTA RESULTADOS DEL 2015 GRUPO BIMBO RESULTADOS DE B GRUPO BIMBO REPORTA RESULTADOS DEL Ciudad de, a 25 de febrero de 2016 Grupo Bimbo S.A.B. de C.V. ( Grupo Bimbo o la Compañía ) (BMV: BIMBO) reportó hoy sus resultados acumulados

Más detalles

Banco Central de la República Dominicana

Banco Central de la República Dominicana Banco Central de la República Dominicana Resultados Preliminares de la Economía Dominicana Enero-Septiembre 2015 Lic. Héctor Valdez Albizu Gobernador del Banco Central de la República Dominicana Octubre

Más detalles

Resultados Corporativos Cuarto Trimestre 2015

Resultados Corporativos Cuarto Trimestre 2015 Resultados Corporativos Cuarto Trimestre 2015 Aspectos relevantes 2015 Resultados acumulados Diciembre 2015 Resultados acumulados a diciembre de 2015 Los ingresos operacionales del 2015 aumentan 10%

Más detalles

Indicadores del Sistema Financiero en México

Indicadores del Sistema Financiero en México Indicadores del Sistema Financiero en México iescefp / 1 / 13 1 de mayo de 13 El pasado ocho de mayo, el Ejecutivo Federal y el Consejo Rector del Pacto por México presentaron ante la H. Cámara de Diputados

Más detalles

Análisis Razonado. Estados Financieros Consolidados COSTANERA S.A.C.I. Y FILIALES. Santiago, Chile

Análisis Razonado. Estados Financieros Consolidados COSTANERA S.A.C.I. Y FILIALES. Santiago, Chile Análisis Razonado Estados Financieros Consolidados COSTANERA S.A.C.I. Y FILIALES Santiago, Chile 31 de diciembre de 2014 y 31 de diciembre de 2013 Análisis Razonado Estados Financieros Consolidados COSTANERA

Más detalles