Flash México. Noticias corporativas. Noticias sectoriales. Visión macro. FX / Tasas. Perspectiva técnica de corto plazo

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1 México, Mercados, Equity Observador del Mercado Cierre %ult. %3m %YTD IPC 45, % 8.5% 4.9% Dow Jones 18, % 2.2% 1.4% S&P 500 2, % 3.7% 2.7% Bovespa (BR) 57, % 16.3% 14.7% Ipsa (CH) 4, % 3.7% 5.5% Igbvl (PER) 13, % -2.8% -9.6% Fuente: BBVA GMR Emisoras del IPC 5 Mejores Cierre %ant. %3m %YTD LALA GRUMA MEXCHEM GENTERA ALFA Peores Cierre %ant. %3m %YTD IENOVA BOLSA GFREGIO PINFRA COMERCI Fuente: BBVA GMR Emisoras No IPC 5 Mejores Cierre %ant. %3m %YTD MEGA GISSA C BACHOCO AZTECA Peores Cierre %ant. %3m %YTD AUTLAN LAMOSA POCHTEC PAPPEL MFRISCO Fuente: BBVA GMR Noticias corporativas ICH/Simec 1T15 EBITDA sorprende al alza Rassini: Ventas de Ford y GM, en abril, favorecieron a Rassini Noticias sectoriales Consumo: Buena tendencia en resultados, pero el festejo debe esperar Visión macro Las cifras económicas débiles siguen favoreciendo el apetito por el riesgo FX / Tasas Las cifras económicas débiles, así como la percepción generalizada de que el banco central de EE.UU. y de otras grandes economías mantendrá su política acomodaticia por más tiempo, están apuntalando a los activos de riesgo.la volatilidad podría continuar hasta el viernes, cuando los inversionistas estarán atentos al reporte de nóminas no agrícolas correspondiente a abril. En paralelo con los activos de renta fija globales, los MBonos y los Udibonos cerraron con pérdidas el lunes. La volatilidad ha siguido influyendo en la dinámica de los flujos de inversion, pero de acuerdo con nuestra estimación de compras netas, entre el 1 y el 17 de abril, los extranjeros adquirieron MBonos por USD2,700mn aproximadamente, sobre todo en la sección media de la curva, con lo que las salidas de inversión observadas en marzo han quedado compensadas, aunque dichas compras no mostraron una tendencia específica. Mientras tanto, la demanda de las Afores representó poco menos de USD407mn en el mismo período. Perspectiva técnica de corto plazo México: Resumen de valoración Múltiplos de mercado

2 Noticias corporativas ICH/Simec ICH (Inferior al Mercado) PO: MXN Precio de cierre al 04/05/2015 MXN Simec (Superior al Mercado) PO: MXN Precio de cierre al 04/05/2015 MXN Jean Baptiste Bruny Javier Santiago Resultados 1T15 EBITDA sorprende al alza ICH reportó ingresos inferiores a nuestro estimado, pero un EBITDA que sorprendió al alza, con un incremento de +39% a MXN1,000mn (vs. +9% BBVAe), gracias a un menor costo de ventas, que implicó un margen de 13.0% (vs. 9.0% BBVAe). El comportamiento de los ingresos fue decepcionante, con una erosión de 2% a MXN7,900mn, c.12% menor a nuestra expectativa como resultado de una caída preocupante de 14% en los precios realizados. En general, consideramos que los resultados son positivos, particularmente por la recuperación de los márgenes; sin embargo, creemos que es demasiado pronto para considerar que los márgenes se mantendrán en dichos niveles en los próximos trimestres. Por otra parte, las presiones sobre los precios generados por un exceso de oferta en China son preocupantes en el corto plazo. Mantenemos nuestra recomendación de Inferior al Mercado para ICH (PO de MXN70.00), y Superior al Mercado para Simec (PO de MXN49.00). Fuente: La compañía y estimados BBVA GMR Cap. Mdo. P/U (x) VE/EBITDA (x) UPA TCAC (%) EBITDA TCAC (%) Div. Y (%) (MXN mn) 2015e 2016e 2015e 2016e 14-17e 14-17e 2015e 2016e ICH 29, SIMEC 22, Fuente: Estimados BBVA GMR Página 2

3 Rassini (Superior al Mercado) PO: MXN Precio de cierre al 04/05/2015 MXN Ventas de Ford y GM, en abril, favorecieron a Rassini Jean Baptiste Bruny jean.bruny@bbva.com Javier Santiago jsantiagom@bbva.com Las ventas de automóviles en EE.UU., durante abril, fueron positivas para todos los fabricantes principales, con un incremento de 16.5mn unidades en términos anuales ajustados por efectos estacionales. Las ventas de camionetas ligeras, en particular, resultaron mejor de lo que se anticipaba. Tanto Ford como GM reportaron expansiones de las ventas consolidadas (+4.9% para Ford y +5.9% para GM); sin embargo, cabe destacar que las ventas de vehículos más grandes, como camiones y camionetas (plataformas que surte Rassini), aumentaron más que las de sedanes. Los últimos datos indican una tendencia reciente de migración desde autos normales hacia vehículos de mayor tamaño (camiones y camionetas), lo que es positivo para Rassini, ya que sus productos de suspensiones están presentes en c.92% de los vehículos con chasis. Tenemos una recomendación de Superior al Mercado en Rassini, con un PO de MXN Fuente: La compañía y estimados BBVA GMR Cap. Mdo. P/U (x) VE/EBITDA (x) UPA TCAC (%) EBITDA TCAC (%) Div. Y (%) (MXN mn) 2015e 2016e 2015e 2016e 14-17e 14-17e 2015e 2016e RASSINI 10, Fuente: Estimados BBVA GMR Página 3

4 Noticias sectoriales Consumo Buena tendencia en resultados, pero el festejo debe esperar Fernando Olvera Miguel Ulloa De los mejores: Alimentos, Fragua, Liverpool y Alsea. De los peores: Soriana, GFamsa, KOF y Cultiba. Nuestros favoritos: Femsa y Alsea. Bebidas: Tal y como anticipábamos, los resultados trimestrales fueron débiles luego de efectos cambiarios negativos. Sin embargo, controles de gastos permitieron una expansión de márgenes. No descartamos una continuación de dicho comportamiento en los próximos trimestres, ya que KOF seguirá enfrentando un comparativo difícil consecuencia de cambios en la política cambiaria y metodología de conversión en las operaciones de Venezuela. Sin embargo, mayores precios, menores costos de PET y continuas eficiencias operativas podrían dar lugar a mejores márgenes en las empresas de bebidas bajo nuestra cobertura. Reiteramos a Femsa como nuestra emisora favorita, con una recomendación de Superior al Mercado debido al crecimiento potencial que se derivará de la integración de las gasolineras. En Arca Continental y KOF, reiteramos Superior al Mercado gracias a las perspectivas positivas de crecimiento (recuperación de volúmenes y mejores precios) y una valoración atractiva, respectivamente. Por último, reiteramos Inferior al Mercado en Cultiba porque nos parece retador que la empresa logre un margen EBITDA de 11% durante los próximos 5 años (vs. 7.5% en 2014). Alimentos: Con crecimientos atractivos, la mayor parte de los reportes trimestrales estuvieron por arriba de nuestras estimaciones. Todas las emisoras del sector Alimentos bajo nuestra cobertura lograron mejorar sus márgenes, impulsados principalmente por menores costos de materia prima. A pesar de las difíciles circunstancias en el mercado cambiario, podríamos observar una expansión de los márgenes durante el resto del año gracias a incrementos de precios, menores costos de insumos y controles de gastos. Reiteramos Superior al Mercado en Herdez y Bachoco debido al sólido comportamiento del negocio básico y al crecimiento inesperado de la división de Helados, en el caso del primero, y la continua generación de efectivo, para el segundo. Para Gruma y LALA, reiteramos nuestra recomendación de Mantener, considerando que la sólida posición financiera que conservan podría impulsar el crecimiento inorgánico. Por último, mantenemos nuestra recomendación de Inferior al Mercado en Bimbo por su valoración poco atractiva. Autoservicios con resultados mejores, pero seguimos esperando una recuperación más contundente. Las VMT de los autoservicios bajo nuestra cobertura mejoraron 4.3% AaA, gracias a comparativos sencillos, y liderados por Walmex con +4.9% AaA. Con pocas sorpresas en general, Chedraui mantuvo su comportamiento positivo con márgenes resistentes, Walmex y Comerci registraron presiones sobre el margen bruto una vez más, mientras que Soriana reportó mejores resultados pero siguió como el más débil del grupo. En contraste con el 1T, estas emisoras enfrentarán comparativos más fáciles en el 2T15, cuando las ventas relacionadas con la Copa Mundial, el año pasado, logren compensarse con el gasto adicional de las elecciones parciales; lo cual sería útil para medir las perspectivas del 2S15 y, de manera más importante, la magnitud de la recuperación esperada del consumo. Viento en popa para las tiendas departamentales. Las tiendas departamentales afiliadas a la ANTAD mostraron un crecimiento de 7.5% AaA en las VMT, superior al reportado por los autoservicios, gracias a un mayor ticket promedio. Todas las emisoras bajo nuestra cobertura reportaron sanos resultados, entre los cuales sobresalió Liverpool por la expansión no recurrente del margen bruto, y a pesar de la desaceleración de los ingresos en el negocio de servicios financieros, explicada por la cautela del consumidor. GSanborns y GFamsa mostraron una mejoría TaT, pero siguen con un comportamiento inferior al líder del sector. Página 4

5 Otros: Seguimos prefiriendo a Alsea y Fragua. El EBITDA de Alsea se duplicó, como esperábamos, con un buen comportamiento de las VMT en España, mientras que las sinergias con Vips tienen mucho margen para mejorar. Fragua entregó otro trimestre sano, sin embargo las VMT fueron inferiores a las de la ANTAD debido a un comparativo más difícil. Los resultados de Lab fueron un poco mejores que la guía inicial, gracias al buen comportamiento en EE.UU., aunque el camino hacia la recuperación sigue siendo complicado. Por último, Kimber sorprendió de manera positiva, ayudado por controles de costos. Con lo anterior, así como el programa de ahorro de costos (c.mxn750mn) y mejores precios, la compañía podría lograr compensar los efectos cambiarios y las presiones sobre los precios de fibra reciclada. Fuente: Las compañías y estimados BBVA GMR Cap. Mdo. P/U (x) VE/EBITDA (x) UPA TCAC (%) EBITDA TCAC (%) Div. Y (%) (MXN mn) 2015e 2016e 2015e 2016e 14-17e 14-17e 2015e 2016e AC 156, CULTIBA 14, FEMSA 510, KOF 256, BACHOCO 41, BIMBO 196, GRUMA 83, HERDEZ 18, LALA 80, COMERCI 53, CHDRAUI 44, SORIANA 67, WALMEX 641, GFAMSA 6, GCARSO 145, GSANBOR 58, LIVEPOL 229, ALSEA 39, LAB 18, FRAGUA 24, KIMBER 108, Fuente: Estimados BBVA GMR Página 5

6 Visión macro Ociel Hernández Las cifras económicas débiles siguen favoreciendo el apetito por el riesgo Durante la semana pasada se conoció una serie de datos macro peores a los esperados, aunque el decepcionante PIB del 1T publicado en EE.UU. el miércoles vino a coronar la mala racha de cifras económicas en EE.UU. y Asia, particularmente China. La Reserva Federal ha mantenido su tono neutral, pero podría inclinarse por uno u otro extremo en los próximos meses, lo que tiene a los mercados en suspenso. Esto se debe a que el FOMC ha reconocido la desaceleración en el 1T por la reducción en el empleo, el gasto personal y las exportaciones en EE.UU., pero mantuvo sin cambios su guía futura. Por lo anterior, nos parece improbable una subida de tasas de interés antes de septiembre. Este inicio de semana ha sido lento y con poco volumen, dado que varios mercados estuvieron cerrados. Pero no por ello dejaron de publicarse más lecturas decepcionantes: el PMI manufacturero de China siguió en contracción, mientras que el ISM (semana pasada) y los pedidos a fábrica de EE.UU. aún no remontan. Además, John Williams, presidente de la Fed de San Francisco, señaló que no obstante las razones para ser optimistas respecto a la economía de EE.UU., la Fed debería postergar la subida de tasas hasta 2016 y no apresurar una política monetaria restrictiva. Las cifras económicas débiles, así como la percepción generalizada de que el banco central de EE.UU. y de otras grandes economías mantendrán su política acomodaticia por más tiempo, están apuntalando a los activos de riesgo. Las bolsas globales han mantenido su ascenso firme desde la semana pasada. Este viernes, los inversionistas estarán atentos al reporte de nóminas no agrícolas correspondiente a abril. El consenso espera 230,000 nuevos empleos; nosotros proyectamos alrededor de 213,000, con un sesgo hacia una cifra inferior a 200, Página 6

7 FX / Tasas Claudia Ceja claudia.ceja@bbva.com Ociel Hernández ociel.hernandez@bbva.com Pedro Uriz pedro.uriz2@bbva.com Los flujos de inversión van en aumento en el mercado local Los flujos siguieron recuperándose, pero sin mostrar una tendencia específica en la curva En paralelo con los activos de renta fija globales, los MBonos y los Udibonos cerraron con pérdidas el lunes. La curva de Treasuries se elevó sólo alrededor de 3pb en promedio, pero los inversionistas han estado reduciendo sus posiciones en renta fija desde el viernes y, para ajustarse a esta tendencia, los activos locales abrieron con una brecha. Aunque el MXN se desempeñó mejor que sus pares, se ha mantenido débil desde el viernes dado que ha descontado el contexto negativo de la semana pasada. Como señalamos en la Visión Estratégica, este desempeño no se debió a algún detonante en particular. Si acaso, las cifras económicas tendieron a ser negativas y confirmaron el lento inicio de año para la economía de EE.UU. Los miembros de la Reserva Federal siguen mostrándose más proclives a iniciar la normalización, o eso puede inferirse a partir de algunos de sus discursos más recientes. Por lo tanto, el lento crecimiento en combinación con una política menos acomodaticia está poniendo en jaque a los inversionistas globales. La volatilidad ha seguido marcando la dinámica de los flujos de inversión. A pesar de cierto interés de los inversionistas en los activos locales, la volatilidad de los flujos está a la orden del día. De acuerdo con nuestra estimación de compras netas, entre el 1 y el 17 de abril, los extranjeros adquirieron MBonos por USD2,700mn aproximadamente, sobre todo en la sección media de la curva, con lo que las salidas de inversión observadas en marzo han quedado compensadas. No obstante, las compras de estos inversionistas no mostraron una tendencia específica. Respecto a las Afores, la demanda de estos inversionistas parece haberse desacelerado (sus compras sumaron poco menos de USD407mn en el mismo período), pero siguieron interesados en los plazos del 5 al 7 años. En general, parece que la incertidumbre seguirá ejerciendo su influencia, por lo que seremos cautelosos durante el resto de la semana y especialmente en la antesala del reporte de nóminas no agrícolas que se publicará el viernes en EE.UU. Página 7

8 Perspectiva técnica de corto plazo Alejandro Fuentes México y EE.UU. IPC: 45,238pts (+1.5%); Rentable: 228.9pts (+1.8%); Dow Jones: 18,070pts (+0.3%); S&P: 2,114.5pts (+0.3%) El IPC inició la semana con un importante rebote de +1.5% (+656pts), luego de que terminara la semana anterior justo en su promedio móvil de 30 días. Con este movimiento eliminó por completo la última baja de la semana anterior, y apuntó para un rompimiento alcista del promedio móvil de 10 días (45,239pts), lo que le dejaría el camino libre para intentar nuevamente romper los 46,000pts. Con varias emisoras AAA probando sus respectivos promedios móviles de 30 días (Femsa, GFNorte, AMX), creemos que el mercado puede consolidar el movimiento de rebote luego de alcanzar 48pts del RSI que, aunque no ha llegado a sobreventa, sí se trata del nivel donde observamos los últimos 3 rebotes del IPC. Rec. anterior (04/05/2015): Si el mercado llega a romper a la baja el promedio móvil de 30 días, vemos 2 fuertes zonas de piso relativamente cerca, la primera en los 44,400pts (apenas -0.7% por debajo del nivel actual), y luego los 43,500pts (-2.7% por debajo del nivel actual). En EE.UU., el Dow y el S&P dieron continuidad al rebote que iniciaron el viernes y avanzaron +0.3%. Con este movimiento positivo de 2 días, ambos índices recuperaron su operación por arriba de los promedios móviles de 30 y de 50 días y, más importante, por arriba de la base de la formación de cuña de corto plazo. Regresaron a los máximos de la semana anterior con buenas probabilidades de rompimiento alcista dada la posición de los osciladores, alejados de sobrecompra. Rec. anterior (04/05/2015): Si se confirma este rompimiento, podemos esperar un ajuste importante de estos índices. Gráfico diario: IPC Dow Jones Fuente: Bloomberg Página 8

9 Perspectiva técnica de corto plazo FX Dólar/Peso: MXN (+0.7%); Euro/Dólar: USD (-0.7%) El dólar volvió a encontrar resistencia en la zona de MXN A pesar de operar por arriba de este nivel en la apertura, al final del día regresó un poco y perdió el nivel. No hay lecturas de sobrecompra en los osciladores, por lo que no sería extraño que retomara el movimiento de alza en la siguiente sesión. A la baja, los pisos se colocaron en MXN15.40 y MXN Rec. anterior (04/05/2015): El primer soporte colocado en el promedio móvil de 30 días para iniciar un nuevo rebote con el que creemos que, por lo menos, debería regresar a probar el máximo del mes en MXN El euro comenzó a perder fuerza, aunque continuó operando por arriba de la referencia de USD1.10. Mientras no vuelva a colocarse por debajo de este nivel, podemos esperar que retome el movimiento de alza y mantenemos posiciones de corto plazo. Rec. anterior (04/05/2015): Terminó la semana operando por arriba de la resistencia de USD1.10, luego de 3 intentos de romperla al alza. Con este rompimiento abrió la puerta para un regreso a USD1.15, con nuevo piso en USD1.10. Gráfico diario: Dólar Euro Fuente: Bloomberg Página 9

10 Señales técnicas Femsa UBD: Compra Después del máximo del mes (MXN150.00), la emisora completó el regreso a la parte baja de las regresiones de 30 y de 60 días, donde creemos que puede intentar un nuevo rebote de corto plazo. P. Compra MXN P. Objetivo MXN % Stop Loss MXN % Recomendación anterior (5-nov-2014): Venta MXN %. Gráfico diario Fuente: Bloomberg Página 10

11 Portafolio de trading 04/05/2015 Emisora F. Compra P. Compra P. Actual Rend. Día Rendimiento Objetivo Rend,Objetivo Stop Loss Kof 03/03/15 $ $ % 4.1% $ % $ Walmex 30/04/15 $ $ % 1.8% $ % $ Femsa 04/05/15 $ $ % 0.6% $ % $ PerformanceN Portafolio Trading vs. IPC 1 D 1S 12M YTD IPC 1.5% -0.6% 10.4% -3.8% 17.9% -2.2% 1.0% 4.9% Portafolio 0.4% -0.3% 14.4% 2.0% 24.0% 20.2% 12.4% 8.3% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% IPC Port.Trading 9.0% 8.0% 7.0% 6.0% 5.0% 4.0% 3.0% 2.0% 4.9% 8.3% dic/14 ene/15 feb/15 mar/15 mar/15 abr/15 1.0% 0.0% IPC Port.Trading Fuente: BBVA GMR Fuente: BBVA GMR Recomendación inmediata anterior Movimientos del día Fecha Rec. Precio Rendimiento % Kof 23/02/2015 Venta $ % Compra MXN Walmex 19/12/2014 Venta $ % Femsa 05/11/2014 Venta $ % Fuente: BBVA GMR Página 11

12 Resumen técnico Objeto 1 Calificación Técnica de Corto Plazo (IPC) FUNO** ELEKTRA GCARSO GFINBUR AXTEL FIBRAMQ SARE LIVEPOL SANMEX GRUMA CHDRAUI BIMBO WALMEX** ARA PE&OLES** SIMEC** AMX** SORIANA GFAMSA KOF** FEMSA** GENTERA** ALFA** ICH FIHO PINFRA** COMERCI ALSEA** AC** GFNORTE** ICA LAB** CREAL** CULTIBA BACHOCO** OMA OHLMEX** CEMEX** IPC HERDEZ** ASUR GMEXICO** ALPEK** MEXCHEM** LALA GFREGIO** BOLSA** GAP TLEVISA KIMBER AUTLAN** AZTECA ** Calificación (0 a 100) obtenida a partir de 6 indicadores técnicos diarios (CCI, RSI, MACD, Bandas de Bollinger, Dispersión Precio vs. Promedio Móvil de 30 días, Dispersión entre Promedio Móvil de 10 Días y Promedio Móvil de 30 Días). Entre más alta sea la calificación, mayor la sobreventa en los osciladores y mayor el atractivo de compra en el corto plazo. Fuente: BBVA GMR Página 12

13 Principales múltiplos Objeto 2 Principales múltiplos IPC Valuación Crecimiento (%) Precio Obj. Rend. (%) P/U (x) VE/EBITDA (x)** UPA EBITDA *** Div.Y (%) Rec.* (MXN) YTD 2015e 2016e 2015e 2016e 2015e 2016e 2015e 2016e 2015e 2016e AC O ALFA N.R ALPEK N.R ALSEA O AMX O ASUR U BIMBO U BOLSA O CEMEX O COMERCI U ELEKTRA FEMSA O GAP U GCARSO U GENTERA O GFINBUR M.P GFNORTE O GFREGIO O GMEXICO O GRUMA M.P ICA U ICH U IENOVA M.P KIMBER U KOF O LAB O LALA M.P LIVEPOL U MEXCHEM O OHLMEX O PE&OLES O PINFRA O SANMEX U TLEVISA U WALMEX O Fuente: Estimados BBVA GMR * O.=Superior al Mercado, M.P.=Mantener, U.=Inferior al Mercado, N.R.= No Calificado ** Para Bancos se usará P/VL en lugar de VE/EBITDA *** En lugar de crecimiento en EBITDA se usará crecimiento en Ingreso Operativo para Bancos. Los precios de las acciones pueden sobrerreaccionar respecto a nuestros Precios Objetivo ante episodios de elevada volatilidad y/o por factores técnicos, que provocan divergencias entre éstos y los Precios Objetivo, pudiendo representar escenarios positivos/negativos que en determinado momento parecerían incompatibles con la recomendación. La recomendación fundamental sobre cada acción incorpora nuestras estimaciones sobre el desempeño relativo de cada compañía respecto del índice principal (IPC) e incorpora, además del Precio Objetivo, otros elementos cualitativos. Sugerimos a nuestros lectores que en dichas ocasiones concedan mayor peso a la recomendación. Página 13

14 Objeto 3 Principales múltiplos no IPC Valuación Crecimiento (%) Precio Obj. Rend. (%) P/U (x) VE/EBITDA (x)** UPA EBITDA *** Div.Y (%) Rec.* (MXN) YTD 2015e 2016e 2015e 2016e 2015e 2016e 2015e 2016e 2015e 2016e ACTINVR O ARA U AUTLAN O AXTEL U BACHOCO O CHDRAUI U CREAL O CULTIBA U , DANHOS O FIBRAMQ U FIHO M.P FINDEP U FRAGUA O FSHOP O FUNO O GFAMSA U GFINTER O GSANBOR O HERDEZ O MAXCOM U MEGA M.P MFRISCO U OMA U POCHTEC O SIMEC O SORIANA U Fuente: Estimados BBVA GMR * O.=Superior al Mercado, M.P.=Mantener, U.=Inferior al Mercado, N.R.= No Calificado ** Para Bancos se usará P/VL en lugar de VE/EBITDA *** En lugar de crecimiento en EBITDA se usará crecimiento en Ingreso Operativo para Bancos. Los precios de las acciones pueden sobrerreaccionar respecto a nuestros Precios Objetivo ante episodios de elevada volatilidad y/o por factores técnicos, que provocan divergencias entre éstos y los Precios Objetivo, pudiendo representar escenarios positivos/negativos que en determinado momento parecerían incompatibles con la recomendación. La recomendación fundamental sobre cada acción incorpora nuestras estimaciones sobre el desempeño relativo de cada compañía respecto del índice principal (IPC) e incorpora, además del Precio Objetivo, otros elementos cualitativos. Sugerimos a nuestros lectores que en dichas ocasiones concedan mayor peso a la recomendación. Página 14

15 Derechos corporativos Emisora Fecha de asamblea Fecha de excupón Fecha de pago Cupón Descripción ALSEA DIVIDENDO EN EFECTIVO DE MXN0.50. AMX DIVIDENDO EXTRAORDINARIO MXN0.30. AMX DIVIDENDO EN EFECTIVO: MXN0.13. AMX DIVIDENDO EN EFECTIVO: MXN0.13. AZTECA DIVIDENDO PREFERENTE UNITARIO SERIES D-A Y D-L APROX. MXN BACHOCO DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.75. BACHOCO DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.75. BAFAR DIVIDENDO EN ACCIONES CUBIERTO CON LA MISMA SERIE BOLSA DIVIDENDO EN EFECTIVO DE MXN COMERCI DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE: MXN0.46. COMPART DIVIDENDO EN EFECTIVO: MXN4.28. FEMSA DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN UBD Y MXN B. FEMSA DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN UBD Y MXN B. FIBRAMQ REEMBOLSO A RAZON DE: MXN FIBRATC DISTRIBUCION DE EFECTIVO: FIHO REEMBOLSO: MXN FUNO DISTRIBUCION DE EFECTIVO MXN FUNO REEMBOLSO: MNX GAP REEMBOLSO: MXN2.68. GCARSO DIVIDENDO EXTRAORDINARIO A RAZON DE MXN0.42. GCARSO DIVIDENDO EXTRAORDINARIO A RAZON DE MXN0.42. GENTERA DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.76. GFNORTE DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN GMEXICO DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.26. GPROFUT DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN4.39. GRUMA DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN1.60. GSANBOR DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.42. GSANBOR DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.42. HERDEZ DIVIDENDO EN ACCIONES: 1 NUEVA X 40 ANT. O EN EFECTIVO MXN0.90 POR ACCION. KIMBER DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.37. KIMBER REEMBOLSO: MXN0.37. KIMBER REEMBOLSO: MXN0.37. LALA DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN LALA DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN LALA DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN LIVEPOL DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.49. LIVEPOL DIVIDENDO EN EFECTIVO: PENDIENTE. MASECA DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.45. MEGA DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.57 SERIE A Y DE MXN1.14 CPO. MEXCHEM DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN DE 4. MEXCHEM DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN DE 4. MEXCHEM DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN DE 4. NAFTRAC DISTRIBUCION DE EFECTIVO: PENDIENTE NAFTRAC DISTRIBUCION DE EFECTIVO: PENDIENTE NAFTRAC DISTRIBUCION DE EFECTIVO: PENDIENTE NAFTRAC DISTRIBUCION DE EFECTIVO: PENDIENTE NAFTRAC DISTRIBUCION DE EFECTIVO: PENDIENTE NAFTRAC DISTRIBUCION DE EFECTIVO: PENDIENTE NAFTRAC DISTRIBUCION DE EFECTIVO: PENDIENTE NAFTRAC DISTRIBUCION DE EFECTIVO: PENDIENTE SANMEX DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN SCCO DIVIDENDO EN EFECTIVO: USD 0.1 (IMPORTE NETO). TLEVISA DIVIDENDO EN EFECTIVO MXN POR ACCIÓN (MXN0.35 X CPO). Fuente: Boletín de Noticias de la BMV y/o eventos relevantes emitidos por las empresas Página 15

16 Derechos corporativos Emisora Fecha de asamblea Fecha de excupón Fecha de pago Cupón Descripción WALMEX DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.14. WALMEX DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.14. WALMEX DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.14. WALMEX DIVIDENDO EXTRAORDINARIO A RAZON DE MXN0.13 *MXN0.19 SUJETO A VTA. DE BCO. WALMART. WALMEX DIVIDENDO EXTRAORDINARIO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.32. Fuente: Boletín de Noticias de la BMV y/o eventos relevantes emitidos por las empresas Página 16

17 Global Markets Research Director Antonio Pulido Global Equity Research Director Ana Munera Equity España y Portugal Telecoms / Media Ivón Leal ivon.leal@bbva.com Construcción / Infraestructura / Industriales / Real Estate / Hoteles Antonio Rodríguez a.rodriguez.vicens@bbva.com Javier Pinedo javier.pinedo@bbva.com Luis García, CFA luis.garcia.alvarez@bbva.com Equity México Rodrigo Ortega r.ortega@bbva.com Financiero Ignacio Ulargui, CFA ignacio.ulargui@bbva.com Silvia Rigol silvia.rigol@bbva.com María Torres maria.torres.debecerril@bbva.com Utilities Isidoro del Álamo isidoro.delalamo@bbva.com Daniel Ortea daniel.ortea@bbva.com Oil / Materiales Luis de Toledo, CFA luis.detoledo@bbva.com Consumo / Farma / Small Caps Isabel Carballo icarballo@bbva.com Juan Ros juan.r_padilla@bbva.com Estrategia Responsable Estrategia Europa Beatriz Tejero beatriz.tejero@bbva.com Derivados Equity Juan Antonio Rodríguez, CFA ja.rodriguez@bbva.com Alfredo de la Figuera alfredo.figuera@bbva.com Mayte Frutos mayte.frutos@bbva.com Construcción / Fibras / Infraestructura Francisco Chávez f.chavez@bbva.com Construcción / Fibras / Infraestructura Mauricio Hernández mauricio.hernandez.1@bbva.com Minería / Industriales / Transporte Jean Baptiste Bruny jean.bruny@bbva.com Minería / Industriales / Conglomerados Javier Santiago jsantiagom@bbva.com Financiero Ernesto Gabilondo ernesto.gabilondo@bbva.com Bebidas / Consumo / Alimentos Fernando Olvera fernando.olvera@bbva.com Telecoms / Medios / Vivienda Alejandro Gallostra, CFA alejandro.gallostra@bbva.com Comercio / Farma Miguel Ulloa miguel.ulloa@bbva.com Análisis técnico Alejandro Fuentes a.fuentes@bbva.com Analista Roberto González r.gonzalez17@bbva.com Página 17

18 Equity Perú Construcción / Infraestructura / Minería Miguel Leiva mleiva@bbva.com Equity Colombia Consumo / Utilities Odeth Salomón osalomon@bbva.com Estratega Equity Edgar Romero edgarefren.romero@bbva.com Ext Página 18

19 Distribución Equity Europa Cash Equities Responsable Javier Valverde Sorensen Europa e Internacional Director Cash Equities Javier Godoy jgodoys@bbva.com Subdirector Cash Equities Javier Enrile javier.enrile@bbva.com Internacional Fernando Gugel fernando.gugel@bbva.com Jorge Batchilleria jorge.batchilleria@bbva.com Claudine Innes claudine.innes@bbva.com Stephane Prinet stephane.prinet@bbva.com Peter Prischl pprischl@bbva.com España Team Leader Milagros Treviño mtrevino@bbva.com Juan Bueno juan.bueno@bbva.com Carlos González carlo.gonzalez@bbva.com José Villanueva josechu.villanueva@bbva.com Sales Trading Team Leader Daniel Ruiz daniel.ruizs@bbva.com Eric Hongisto eric.hongisto@bbva.com Carlos Kuster carlos.kuster@bbva.com México Director Juan Carlos Rodríguez juancarlos.rodriguez@bbva.com Ventas Red José Miguel Fonseca jm.fonseca@bbva.com Ventas Institucionales Omar Revuelta o.revueltas@bbva.com Sales Trading Alejandro Pavón josealejandro.pavon@bbva.com Ana María Rivera a.rivera@bbva.com Vivian Salomón vivian.salomon@bbva.com Julio García julio.garciar1@bbva.com Viart Vázquez viart.vazquez@bbva.com ext 3933 Berenice Patrón b.patron@bbva.com Marie Laure Dang m.dang@bbva.com Equity Net Elba Padilla em.padilla@bbva.com Bogotá (Colombia) Director Felipe Duque Urrea felipe.duque@bbva.com Sales Trading (Institucional) María Camila Franco Villegas mariacamila.franco.villegas@bbva.com ext Lady Esperanza Rivera lady.rivera@bbva.com ext Javier Camilo Sánchez javier.sanchezs@bbva.com ext Willy Alexander Enciso willy.enciso@bbva.com ext Página 19

20 Lima (Perú) Director Jorge Ramos Director Trader Ventas Institucionales de Equity Erick Valdéz erick.valdez@bbva.com evaldez10@bloomberg.net Trader Equity Vanessa Juárez vjuarez@bbva.com Santiago (Chile) Director Mauricio Andrés Bonavia mbonavia@bbva.com /1471 Diego Susbielles dsusbielles@bbva.cl Antonio Palacios apalaciosa@bbva.com Guillermo Arias guillermo.arias@bbva.com Página 20