RUTA DEL MAIPO SOCIEDAD CONCESIONARIA S.A.

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1 RUTA DEL MAIPO SOCIEDAD CONCESIONARIA S.A. INFORME DE CLASIFICACION JULIO 214 Dic. 213 Jun. 214 Línea de bonos A A Perspectivas Estables Estables + Detalle de las clasificaciones en Anexo. Indicadores Relevantes 213 Mar. 213 Mar. 214 Caja y Equivalentes* Deuda Financiera F. de Caja Neto Op. (*) Deuda financiera / FCNO (*) 1,5 11,4 14,3 FCNO (*) / Deuda Financiera 9% 9% 7% FCNO (*) / Servicio de la Deuda (*) 2, 2, 1,5 Cifras en millones de pesos (*) Cifras acumuladas en 12 meses Evolución de indicadores de solvencia En millones de pesos mar-13mar-14 Flujo de Caja Neto FCNO Anual / Servicio Deuda (eje der.) Fundamentos La clasificación asignada a la línea de bonos de Ruta del Maipo Sociedad Concesionaria S.A. es reflejo de la presencia de Ingresos Mínimos Garantizados por el Estado (IMG), la obtención asegurada de ingresos en valor presente por un monto determinado mediante el Mecanismo de Distribución de Ingresos (MDI), la gestión de un sponsor con gran experiencia en negocios de infraestructura a nivel internacional y el respaldo del Estado de Chile y del marco legal al programa de concesiones. En contrapartida, considera la obtención de indicadores ajustados de cobertura de servicio de deuda en los últimos periodos y la sensibilidad del tráfico a los ciclos económicos. Ruta del Maipo posee la concesión del tramo de la Ruta 5 que se inicia en la salida sur de la ciudad de Santiago hasta un punto al norte de la ciudad de Talca. La extensión es de 237 km, incluido el Acceso Sur, alternativa de ingreso a la zona urbana de Santiago desde la Ruta 5. La sociedad concesionaria es propiedad de Intervial Chile S.A., la que a su vez es controlada por Interconexión Eléctrica S.A. E.S.P., empresa del Estado de Colombia (61,6%) dedicada a la inversión en infraestructura lineal en Latinoamérica y clasificada en BBB-/Estables en escala global por agencias clasificadoras internacionales. La concesión se encuentra adherida al MDI, mecanismo que asegura ingresos en valor presente por un monto determinado, haciendo variable el plazo de concesión. Adicionalmente al MDI, la concesión cuenta con un sistema de Ingresos Mínimos Garantizados (IMG) por el Estado de Chile hasta el año 224. La actividad vehicular en la concesión ha exhibido un buen crecimiento, viéndose fuertemente favorecida por la puesta en operaciones del Acceso Sur. Entre 28 y 213, el tráfico alcanza un 8,2% promedio anual de crecimiento. En tanto, durante los primeros 4 meses de 214, el crecimiento del tráfico muestra una importante moderación, en línea con la desaceleración de la economía chilena. Por otro lado, la concesionaria ha exhibido volátiles indicadores de cobertura de Flujo de Caja Neto Operacional sobre Servicio de la Deuda, sin embargo, manteniéndose sobre 1, vez en los últimos años. Al cierre de 213, la cobertura se encontraba en un nivel de 2, veces (1,5 veces para 212), mientras que a marzo de 214, alcanzaba un nivel de 1,5 veces (2, veces en marzo de 213), considerando periodos de 12 meses. Cabe mencionar que durante 213, debido a reclasificaciones de cuentas por el cambio de presentación del Estado de Flujos de Efectivo, se observó un fuerte aumento en el Flujo de Caja Operacional para dicho año y para su comparativo (año 212), lo que incide directamente en el indicador de cobertura calculado por Feller Rate. El alto nivel de liquidez mantenido por la concesionaria entrega una mayor flexibilidad financiera. A marzo de 214, contaba con más de U.F. 1,1 millones en caja y equivalentes, fondos cuyo uso para distribuciones y pagos a accionistas se encuentra restringido. Además, debe mantener por contrato líneas de crédito comprometidas por UF 2,1 millones, las cuales no registraban uso al 31 de marzo de 214. Perspectivas: Estables Feller Rate considera que existen fundamentos para que, sobre la base de un escenario de tráfico futuro con un crecimiento proyectado inferior al promedio histórico, la concesionaria pueda mantener altos niveles de liquidez e indicadores de cobertura de Flujo de Caja Neto Operacional sobre Servicio de la Deuda en rangos superiores a 1, vez. Analista: Cristián Ceroni Valenzuela (562) Claudio Salin G. (562) Fortalezas Presencia de IMG y MDI, el que asegura ingresos totales por un monto determinado mediante hacer variable el plazo de concesión. Medidas de protección adicionales, incluyendo líneas de liquidez comprometidas y limitaciones al pago de dividendos. Concesión madura, con amplia historia de tráfico. Controlador con amplia experiencia internacional en proyectos de infraestructura. El programa de concesiones está fuertemente respaldado por el Estado y el marco legal. FACTORES SUBYACENTES A LA CLASIFICACION Riesgos Ajustada cobertura de flujos de caja sobre servicio de la deuda en los últimos periodos. Sensibilidad al ciclo económico, puesto que el desarrollo potencial de tráfico está sustentando en la tasa de crecimiento económico del país y el aumento en el uso de automóviles de la población. rate.com 1

2 RUTA DEL MAIPO SOCIEDAD CONCESIONARIA S.A. INFORME DE CLASIFICACION - Julio 214 Línea de Bonos Perspectivas A Estables DESCRIPCIÓN DE LA CONCESIÓN Propiedad Ruta del Maipo es propiedad de Intervial Chile S.A. (ex Cintra Chile). A su vez, ésta es controlada por ISA Inversiones Chile Limitada, relacionada a Interconexión Eléctrica S.A. E.S.P., empresa colombiana de propiedad del Estado de Colombia (61,6%) dedicada a la inversión en infraestructura lineal (transmisión de energía, telecomunicaciones infraestructura vial, etc.) en Latinoamérica y clasificada en BBB-/Estables en escala global por agencias clasificadoras internacionales Tráfico creciente Intensidad Media Diaria Las actividades de Ruta del Maipo consisten en la construcción, reparación, conservación, mantenimiento, explotación y operación de la obra pública fiscal denominada Ruta 5 Tramo Santiago-Talca y Acceso Sur a Santiago. El proyecto consistió en 19 Km. de obras viales, que incluyeron la incorporación de importantes mejoras en la Ruta 5 Sur entre los Km. 29 y 219 (aproximadamente el tramo Río Maipo-Talca) para transformarla en una carretera con altos estándares de calidad, la construcción de un By Pass en Rancagua entre los Km. 67 y 95 de la Ruta 5 Sur y la construcción del nuevo acceso sur a Santiago de 47 Km. Ruta del Maipo obtuvo en abril de 21 la puesta en servicio definitiva de la obra Acceso Sur a Santiago, siendo habilitado al tránsito con un cumplimiento en tiempo y forma de las obligaciones técnicas de la concesionaria, permitiendo la entrada en operación de las plazas de peaje laterales del Acceso Sur y completando la construcción del proyecto original de la concesión. El tramo Acceso Sur corresponde a una conexión entre la Ruta 5 y el sector sur del anillo Américo Vespucio, cuyos otros subtramos y plaza de peaje trocal (Río Maipo) se encuentran operativos desde 28 y sus plazas laterales habilitadas desde abril de 21. De acuerdo con lo que originalmente contemplaba el contrato de concesión, los derechos de concesión se extendían por 25 años, durante el período No obstante lo anterior, en noviembre de 23 se legalizó, mediante un convenio complementario, la incorporación de un Mecanismo de Distribución de Ingresos (MDI) a la concesión. El MDI garantiza la obtención de ingresos, en valor presente, por un monto determinado, sin embargo, no asegura la oportunidad en que se generarán los flujos. En este sentido, es un fuerte mitigante del riesgo de tráfico y de la obtención de pérdidas al término de la concesión, pero ante una desfavorable evolución del tráfico, la concesionaria se mantiene expuesta a experimentar eventuales debilitamientos en su posición de liquidez. Como parte del convenio MDI, el concesionario estará facultado para aumentar tarifas de peajes (incrementos reales por encima de la inflación acumulada), para mitigar el riesgo de ingresos y como compensación a una desfavorable evolución del crecimiento del tráfico por debajo del nivel de ingresos asegurados, hasta en un 5% anual y un 25% acumulado. Adicionalmente al MDI, la concesión cuenta con un sistema de ingresos mínimos garantizados (IMG) por el Estado de Chile hasta el año 224, de acuerdo a una tabla de montos de ingresos anuales. La garantía se activa en caso que los ingresos por peaje reales anuales sean inferiores a los montos garantizados, de manera que las diferencias que se produzcan deberán ser pagadas cada año por el MOP a la empresa concesionaria. El IMG entró en vigencia a partir de la Puesta en Servicio Definitiva (PSD) de las obras correspondientes a la Ruta 5 Sur. La concesionaria, actualmente mantiene 1% operativo un sistema de TAG Interurbano en todas las plazas de peajes. Por otro lado, durante diciembre de 213, se publicó en el Diario Oficial el D.S. N 329, que aprueba el Convenio Ad Referéndum N 5, consistente en las obras denominadas Obras Terceras Pistas Tramo II y Nueva Plaza de Peaje Angostura y Obras de Cierros Antivandálicos. Estos trabajos comprenden una inversión aproximada de U.F. 2,1 millones, compensables por el MOP en tres pagos durante julio de 215, julio de 216 y julio de 217. Presencia de resguardos financieros La concesionaria debe mantener una línea de crédito disponible por U.F. 2,1 millones, la cual se encuentra contratada actualmente con el Banco Itaú Chile ( AA / Estables por Feller Rate). La línea de crédito tiene vigencia hasta diciembre de 216 y a la fecha no se ha dispuesto de ella. Cabe mencionar, que esta línea de liquidez posee garantía de MBIA. La concesionaria podrá utilizar excedentes de caja de la operación para realizar pagos de dividendos sólo después de cancelar todas las deudas financieras, excepto, la distribución 2

3 RUTA DEL MAIPO SOCIEDAD CONCESIONARIA S.A. INFORME DE CLASIFICACION - Julio 214 Línea de Bonos Perspectivas A Estables de dividendos a sus accionistas, hasta un monto limitado por los pagos del convenio complementario No. 7 (Acceso Sur). El proyecto contempla, además, las pólizas de seguros con coberturas estándares y razonables para este tipo de actividades (todo riesgo construcción, responsabilidad civil y lucro cesante). Garantía de MBIA No significativa para la clasificación de la concesión por debilitamiento de la calidad crediticia de la compañía aseguradora La emisión de bonos con cargo a la línea de títulos cuenta con el respaldo de una garantía financiera entregada por MBIA Insurance Corporation. La garantía de MBIA asegura de manera irrevocable e incondicional el completo pago de principal e intereses de cada uno de los pagos programados en la emisión de bonos. Los pagos programados son aquellos incluidos en las tablas de desarrollo del contrato de emisión de bonos y sus escrituras complementarias. Ellos no incluyen pagos acelerados por insolvencia del emisor, ocurrencia de eventos de incumplimiento o cualquier otra circunstancia de prepago. En estos casos, la compañía de seguros cubrirá el saldo de deuda por cancelar de acuerdo con el calendario de pago original de los bonos. La garantía financiera otorgada a los Bonos entró en vigencia a partir de la suscripción y entrega de la póliza de seguro de los bonos por MBIA en la fecha de cierre, según se establece en el contrato de emisión de bonos. La póliza de seguro de los bonos fue emitida de acuerdo con los términos y condiciones de un contrato de seguro y reembolso acordado entre MBIA y Ruta del Maipo. No obstante, las eventuales modificaciones que se realicen al contrato de seguro y reembolso no afectarán el carácter incondicional e irrevocable de la póliza de seguro de los bonos, la cual permanecerá vigente de acuerdo con sus propios términos y los establecidos en el contrato de emisión de bonos. La póliza de seguro es regulada por las leyes del Estado de Nueva York, EE.UU. El contrato de emisión establece como opera la cobertura de las garantías entregadas en favor de los tenedores de bonos frente a los pagos comprometidos y ante un eventual vencimiento anticipado de las obligaciones. Durante los primeros años de operación de la concesionaria, la clasificación de riesgo otorgada a los bonos estuvo sustentada por la garantía otorgada por MBIA, clasificada al momento de la emisión de bonos y hasta junio de 28 en AAA/Estables por agencias clasificadoras internacionales, en escala global. Sin embargo, la situación de la aseguradora se vio afectada, principalmente, por pérdidas en el grupo de negocios de financiamiento estructurado. Lo anterior, derivó en un sostenido debilitamiento de su calidad crediticia, con una clasificación actual de B/Estables asignada por agencias clasificadoras internacionales en escala global. Como consecuencia de lo anterior, la clasificación otorgada actualmente a los bonos emitidos por la concesionaria Ruta del Maipo refleja exclusivamente su riesgo subyacente. 3

4 RUTA DEL MAIPO SOCIEDAD CONCESIONARIA S.A. INFORME DE CLASIFICACION - Julio 214 Línea de Bonos Perspectivas A Estables DESEMPEÑO OPERACIONAL Y FINANCIERO Recuperación de los niveles de coberturas En millones de pesos mar-13mar-14 Flujo de Caja Neto FCNO Anual / Servicio Deuda (eje der.) Alto nivel de liquidez en Caja En millones de pesos Generación de flujos operativos: Mantención de ajustados indicadores de cobertura de Flujo de Caja Neto Operacional sobre Servicio de la Deuda La actividad vehicular en la concesión ha exhibido un buen crecimiento, viéndose fuertemente favorecida por la puesta en operaciones del Acceso Sur. Entre 28 y 213, el tráfico alcanza un 8,2% promedio anual de crecimiento. En tanto, durante los primeros 4 meses de 214, el crecimiento del tráfico muestra una importante moderación, en línea con la desaceleración de la economía chilena. Por otro lado, la concesionaria ha exhibido volátiles indicadores de cobertura de Flujo de Caja Neto Operacional sobre Servicio de la Deuda, sin embargo, manteniéndose sobre 1, vez en los últimos años. Al cierre de 213, la cobertura se encontraba en un nivel de 2, veces (1,5 veces para 212), mientras que a marzo de 214, alcanzaba un nivel de 1,5 veces (2, veces en marzo de 213), considerando periodos de 12 meses. Cabe mencionar que durante 213, debido a reclasificaciones de cuentas por el cambio de presentación del Estado de Flujos de Efectivo, se observó un fuerte aumento en el Flujo de Caja Operacional para dicho año y para su comparativo (año 212), lo que incide directamente en el indicador de cobertura calculado por Feller Rate mar- 13 mar- 14 Feller Rate considera que existen fundamentos para que, sobre la base de un escenario de tráfico futuro con un crecimiento proyectado inferior al promedio histórico, la concesionaria pueda mantener, en los próximos periodos, indicadores de cobertura de Flujo de Caja Neto Operacional sobre Servicio de la Deuda en rangos superiores a 1, vez. La fuerte posición de liquidez y resguardos existentes representan una importante protección financiera El alto nivel de liquidez mantenido por la concesionaria entrega una mayor flexibilidad financiera. A marzo de 214, contaba con más de U.F. 1,1 millones en caja y equivalentes, fondos cuyo uso para distribuciones y pagos a accionistas se encuentra restringido. Además, debe mantener por contrato líneas de crédito comprometidas por UF 2,1 millones, las cuales no registraban uso al 31 de marzo de 214. La concesionaria actualmente se encuentra realizando inversiones debido al Convenio Ad Referéndum N 5 de Terceras Pistas Tramo II. Estas nuevas obras requieren un monto cercano a U.F. 2,1 millones de desembolso, compensables por el MOP en tres pagos durante julio de 215, julio de 216 y julio de 217. Feller Rate estima que, en base a una proyección conservadora de crecimiento de los flujos de la autopista, ésta debería seguir acumulando caja y no necesitaría acudir a las líneas de crédito que posee. 4

5 ANEXOS RUTA DEL MAIPO SOCIEDAD CONCESIONARIA S.A. INFORME DE CLASIFICACION Julio 214 Jun.29 Sep. 29 Abr. 21 Dic. 212 Dic. 213 Jun. 214 Línea de Bonos AAA AAA A A A A Perspectivas Estables CW Negativo Estables Estables Estables Estables Resumen Financiero Cifras en millones de pesos bajo método IFRS Marzo 213 Marzo 214 Ingresos Resultado Operacional Gastos Financieros Resultado del Ejercicio Flujo Caja Neto Oper. (FCNO) (1) Variación deuda financiera Caja y Equivalentes Activos Totales Pasivos Totales Deuda Financiera Patrimonio+ Interés Minoritario Leverage 4,6 3,9 3,4 3, 3,1 3, Endeudamiento Financiero (vc) 2,9 3,7 3,1 2,7 2,9 2,7 Endeudamiento Financiero Neto (vc) 2,7 3,6 3, 2,6 2,7 2,6 Deuda Financiera / FCNO Anual (1) (vc) (*) 17,9 17,3 15,2 1,5 11,4 14,3 Deuda Financ. Neta / FCNO Anual (1) (vc) (*) 16,7 16,6 14,6 1,2 1,6 13,7 FCNO Anual (1) / Deuda Financiera (%) (*) 5,6% 5,8% 6,6% 9,5% 8,8% 7,% FCNO Anual (1) / Deuda Financiera Neta (%) (*) 6,% 6,% 6,9% 9,8% 9,4% 7,3% FCNO Anual (1) / Servicio de Deuda (vc) (*) 1,1 1,4 1,5 2, 2, 1,5 (*) Cifras acumuladas de 12 meses. (1) FCNO= Flujo de caja neto operacional. 5

6 ANEXOS RUTA DEL MAIPO SOCIEDAD CONCESIONARIA S.A. INFORME DE CLASIFICACION Julio 214 Características de los instrumentos LINEAS DE BONOS 382 Fecha de inscripción 22/9/24 Monto de la línea U.F. 15. mil Plazo de la línea 3,25 años Series inscritas al amparo de la línea A y B Conversión No Contempla Resguardos Suficientes Garantías MBIA Insurance Corporation EMISIONES DE BONOS VIGENTES Serie A Serie B Al amparo de Línea de Bonos Monto de la Emisión U.F. 5.8,5 mil U.F. 6.,5 mil Pago de Intereses Semestrales Semestrales Resguardos Suficientes Suficientes Garantías MBIA Insurance Corporation MBIA Insurance Corporation La opinión de las entidades clasificadoras no constituye en ningún caso una recomendación para comprar, vender o mantener un determinado instrumento. El análisis no es el resultado de una auditoría practicada al emisor, sino que se basa en información pública remitida a la Superintendencia de Valores y Seguros, a las bolsas de valores y en aquella que voluntariamente aportó el emisor, no siendo responsabilidad de la clasificadora la verificación de la autenticidad de la misma. La información presentada en estos análisis proviene de fuentes consideradas altamente confiables. Sin embargo, dada la posibilidad de error humano o mecánico, Feller Rate no garantiza la exactitud o integridad de la información y, por lo tanto, no se hace responsable de errores u omisiones, como tampoco de las consecuencias asociadas con el empleo de esa información. Las clasificaciones de Feller Rate son una apreciación de la solvencia de la empresa y de los títulos que ella emite, considerando la capacidad que ésta tiene para cumplir con sus obligaciones en los términos y plazos pactados. 6

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