Hay cuatro grandes variables que integran una evaluación de un proyecto de inversión:
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- Martín Acosta Robles
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1 Técnicas para evaluar proyectos de inversión Hay cuatro grandes variables que integran una evaluación de un proyecto de inversión: Esimación del monto de la inversión inicial. Esimación de los lujos futuros esperados para determinar el lujo de efecivo libre para cada período. Momento o período en que se dará cada lujo futuro esperado. El valor del dinero en el iempo, es decir, una tasa que represente el costo de oportunidad y el riesgo. Para evaluar un proyecto de inversión se puede seguir el siguiente proceso: a) Deinir el proyecto en sí, es decir, de qué se está hablando y qué se piensa evaluar. b) Deinir supuestos y datos sobre los que se harán las proyecciones futuras. c) Realizar los cálculos iniciales. d) Elaborar los estados inancieros futuros para el proyecto (balancegeneral, estado de resultados y lujo de efecivo). e) Deinir el lujo de efecivo libre, tanto para el pr oyecto como para el accionista. f) Llevar a cabo la evaluación con técnicas que consideren el valor del dinero en el iempo; básicamente se uiliza el valor presente neto, la tasa interna de retorno y el período de recuperación descontado. g) Realizar un análisis de sensibilidad sobre disintas variables para deinir los valores críicos de cada una y establecer un marco de los riesgos que implica el proyecto. h) Proponer posibles estrategias para tratar de reducir los riesgos cuando esto sea posible. Se pudiera pensar que el retorno sobre la inversión (ROI) es esencial en este proceso de evaluación de proyectos, pero resulta de poca uilidad debido a que la ROI es una medida desarrollada para conocer la rentabilidad de una empresa para un período corto, como pudiera ser un año, señaló que el direcivo. En un proyecto de inversión los períodos son de varios años, es importante observar que la ROI no considera el valor del dinero en el iempo; si se quiere tener una medida de rentabilidad para evaluar el proyecto se puede uilizar el índice de rentabilidad que incluye el análisis a valor presente de las cifras.
2 Tasa interna de retorno La tasa interna de retorno o tasa interna de rentabilidad (TIR) de una inversión, está deinida como la tasa de interés con la cual el valor actual neto o valor presente neto (VAN o VPN) es igual a cero. El VAN o VPN es calculado a parir del lujo de caja anual, trasladando todas las canidades futuras al presente. Es un indicador de la rentabilidad de un proyecto, a mayor TIR, mayor rentabilidad. Se uiliza para decidir sobre la aceptación o rechazo de un proyecto de inversión. Para ello, la TIR se compara con una tasa mínima o tasa de corte, el coste de oportunidad de la inversión (si la inversión no iene riesgo, el coste de oportunidad uilizado para comparar la TIR será la tasa de rentabilidad libre de riesgo). Si la tasa de rendimiento del proyecto - expresada por la TIRsupera la tasa de corte, se acepta la inversión; en caso contrario, se rechaza. La tasa interna de retorno - TIR -, es la tasa que iguala el valor presente neto a cero. La tasa interna de retorno también es conocida como la tasa de rentabilidad producto de la reinversión de los lujos netos de efecivo dentro de la operación propia del negocio y se expresa en porcentaje. También es conocida como Tasa críica de rentabilidad cuando se compara con la tasa mínima de rendimiento requerida (tasa de descuento) para un proyecto de inversión especíico. La evaluación de los proyectos de inversión cuando se hace con base en la Tasa Interna de Retorno, toman como referencia la tasa de descuento. Si la Tasa Interna de Retorno es mayor que la tasa de descuento, el proyecto se debe aceptar pues esima un rendimiento mayor al mínimo requerido, siempre y cuando se reinviertan los lujos netos de efecivo. Por el contrario, si la Tasa Interna de Retorno es menor que la tasa de descuento, el proyecto se debe rechazar pues esima un rendimiento menor al mínimo requerido. Valor presente neto Valor Presente Neto es la diferencia del valor actual de la Inversión menos el valor actual de la recuperación de fondos de manera que, aplicando una tasa que corporaivamente consideremos como la mínima aceptable para la aprobación de un proyecto de inversión, pueda determinarnos, además, el Índice de conveniencia de dicho proyecto. Este Índice no es sino el factor que resulta al dividir el Valor actual de la recuperación de fondos entre el valor
3 actual de la Inversión; de esta forma, en una empres, donde se establece un parámetro de rendimiento de la inversión al aplicar el factor establecido a la Inversión y a las entradas de fondos, se obiene por diferencial el valor actual neto, que si es posiivo indica que la tasa interna de rendimiento excede el mínimo requerido, y si es negaivo señala que la tasa de rendimiento es menor de lo requerido y, por tanto, está sujeto a rechazo. Periodo de recuperación es la segunda tecnica no elaborada de la presupuestacion de capital, consiste en medir el iempo en el que se podrá recuperar la inversión de un proyecto. Está técnica toma en cuenta el valor del dinero en el iempo a diferencia de la anterior (costo promedio ponderado de capital), ya que su interés principal es conocer en cuantos años, meses, dias y hasta minutos tomará recuperar la inversión. La manera de calcularla es sumando uno a uno los lujos de efecivo que nos reporta la inversión para lujos mixtos; en el caso de lujos constantes basta con dividir la inversion inicial ($) entre la canidad de uno de los lujos de efecivo. El periodo de recuperación de la inversión - PRI - es uno de los métodos que en el corto plazo puede tener el favoriismo de algunas personas a la hora de evaluar sus proyectos de inversión. Por su facilidad de cálculo y aplicación, el Periodo de Recuperación de la Inversión es considerado un indicador que mide tanto la liquidez del proyecto como también el riesgo relaivo pues permite anicipar los eventos en el corto plazo. Índice de rentabilidad El método del índice de rentabilidad, también conocido como razón beneicio/costo, mide el valor presente de los beneicios por unidad de inversión índice o raio actualizado de rentabilidad agregada (I.R.) En el análisis de inversiones se deine como el cociente entre el valor actualizado de los lujos de caja netos (VAN) dividido por el desembolso o coste de la inversión evaluado a la fecha de origen (VAS), a cuyo resultado se suma la unidad. Una inversión iene rentabilidad posiiva si el índice es superior a la unidad y rentabilidad negaiva si este índice es inferior a la unidad. Se puede expresar así:
4 El índice de rentabilidad no permite ver por sí solo el volumen cuanitaivo del rendimiento de una inversión. Por consiguiente, este índice como elemento comparaivo debe ser esimado con los resultados de otros métodos de evaluación. Es evidente que dos inversiones de muy diferente tamaño pueden tener el mismo índice de rentabilidad e incluso la de volumen menor tener un índice más elevado. Será en cada análisis comparaivo concreto donde se podrá valorar el índice que resulta de diferentes alternaivas. Es fácil pensar que si dos inversiones ienen el mismo volumen y plazo, la que iene un VAN mayor iene un IR mayor, y, por lo tanto, cualquiera de los dos resultados permiirá llegar a idénica conclusión, pero si se estudian operaciones en las que el volumen de inversión no es coincidente, el índice permite apreciar el valor añadido a cada inversión, mostrando la intensidad de rendimiento, lo que iene interés cuando los fondos disponibles están limitados, pero no la cuanía de ese valor añadido, para lo que deberá tomarse en cuenta el VAN.
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