Ajustes de los precios del petróleo a corto y largo plazo

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1 Ajustes de los precios del petróleo a corto y largo plazo Antonio Merino Economista Jefe y Director de la Secretaría Técnica de Repsol Madrid, 13 de abril de 2015

2 2 Disclaimer La visión y opiniones expresadas en esta presentación son de Antonio Merino y no necesariamente reflejan la política o posición oficial de Repsol.

3 3 Contenido Evolución reciente del mercado del petróleo Perspectivas del balance oferta-demanda a corto plazo Factores financieros: el petróleo como activo de inversión Perspectivas del balance oferta-demanda a largo plazo

4 Evolución reciente del mercado del petróleo El balance oferta demanda esperado en = 93,4 millones de bl/d China Req. crudo OPEP 29.4 Resto no-ocde OCDE LGNs 6.6 No-OPEP 57.4 Demanda 2015 Oferta 2015 Arabia Saudi Rusia EE.UU. China Canadá EAU Irán Iraq Kuwait México Venezuela Nigeria Brasil Qatar Noruega Angola Kazajstán Argelia Principales países productores Producción mundial de = 86,81 millones de bl/d miles de barriles diarios Fuente: Energy Information Administration (EIA, IEO 2013) y D. Secretaría Técnica de Repsol 4

5 Evolución reciente del mercado del petróleo Balance oferta-demanda: La explicación del precio. Cómo cambio a finales de 2014? Balance mayo 2014 Balance noviembre 2014 Global May 2014 Non-OPEC May 2014 Global Nov 2014 Non-OPEC Nov millones de bl/d Fuente: Agencia Internacional de la Energía (AIE) y D. Secretaría Técnica de Repsol 5

6 6 Evolución reciente del mercado del petróleo Por qué caen los precios? Significativa caída en la demanda Decisión de la OPEP (Arabia Saudí elimina el soporte de precios) Falta de liquidez (Dodd Frank) Apreciación del dólar Colapso de los precios Hedging de productores (supervivencia)

7 7 Contenido Evolución reciente del mercado del petróleo Perspectivas del balance oferta-demanda a corto plazo Factores financieros: el petróleo como activo de inversión Perspectivas del balance oferta-demanda a largo plazo

8 8 Perspectivas del balance oferta-demanda a corto plazo Efecto de la caída de los precios demanda Crecimiento Caída de los precios oferta Ralentización oferta OPEP Déficit público

9 9 Perspectivas del balance oferta-demanda a corto plazo Efecto de la caída de los precios demanda Crecimiento Caída de los precios oferta Ralentización oferta OPEP Déficit público

10 Perspectivas del balance oferta-demanda a corto plazo Menores precios implican menores facturas petroleras & transferencia de renta de productores a consumidores lo que debe repercutir positivamente en la demanda Precio del crudo Consumo de petróleo (elasticidad a precios = (0,18) Crecimiento del PIB Consumo de petróleo (elasticidad a la renta = 0,4) Variación de demanda Var. precios int. Petróleo Var. Crecimiento Mundial -0,20 0,45 EE UU -0,10 0,50 España -0,18 0,40 India -0,07 0,45 Fuente: Oxford Economics, EIA y D. Secretaría Técnica de Repsol 10

11 11 Perspectivas del balance oferta-demanda a corto plazo Efecto de la caída de los precios demanda Crecimiento Caída de los precios oferta Ralentización oferta OPEP Déficit público

12 Evolución reciente del mercado del petróleo Oferta no-opep: la revolución del Shale como principal variable explicativa del crecimiento de la oferta Evolución anual del crecimiento de la oferta no-opep Million Bbl/d USA + Canada Fuente: Agencia Internacional de la Energía (AIE) y D. Secretaría Técnica de Repsol 12

13 Perspectivas del balance oferta-demanda a corto plazo The data which lead market reactions is US production. Last week production decreased by 36,000 Bbl/d Brent price increased by more than 2 US$/Bbl Recent Developments in the Brent Price and Reaction to US Data Release Week Ending (03/04/2015) Weekly Change Nº OF RIGS PRODUCTION ('000 Bbl/d) % -0.4% Brent 57,6 55,3 DOE s Weekly US Production data release Source: Baker Hughes, EIA and Repsol Economic Research Department 13

14 Perspectivas del balance oferta-demanda a corto plazo El declino de los no convencionales es rápido y continuo Curva típica de producción: pozo de Light Tight Oil (LTO) vs. pozo convencional 100% Conventional Pozo convencional Well % respecto % of max. a producción production máx. 80% 60% 40% 20% Tight Pozo Oil LTO Well LTO well initial production ~ 500 b/d Anual decline rate: 1 st year= 69% 2 nd year= 39% 3 rd year= 26% 4 th year= 27% 5 th year= 33% 0% Years Años Fuente: AIE (WEO 2013) y D. Secretaría Técnica de Repsol 14

15 15 Perspectivas del balance oferta-demanda a corto plazo Efecto de la caída de los precios demanda Crecimiento Caída de los precios oferta Ralentización oferta OPEP Déficit público

16 Perspectivas del balance oferta-demanda a corto plazo Dentro de la OPEP existen notables diferencias de la capacidad de los países para soportar el actual contexto de precios Precio de equilibrio del barril de crudo para Precio para equilibrio fiscal Precio para equilibrio de la blza. cta. corriente US$/Bbl Fuente: FMI y D. de Secretaria Técnica 16

17 17 Contenido Evolución reciente del mercado del petróleo Perspectivas del balance oferta-demanda a corto plazo Factores financieros: el petróleo como activo de inversión Perspectivas del balance oferta-demanda a largo plazo

18 Factores financieros: el petróleo como activo de inversión El tipo de cambio y el precio del crudo Evolución del EURUSD y del precio del crudo WTI Usd/Bl WTI EUR 1,5 1,45 1,4 1,35 1,3 1,25 1,2 1,15 1,1 1,05 EUR/USD 40 ene-11 mar-11 may-11 jul-11 sep-11 nov-11 ene-12 mar-12 may-12 jul-12 sep-12 nov-12 ene-13 mar-13 may-13 jul-13 sep-13 nov-13 ene-14 mar-14 may-14 jul-14 sep-14 nov-14 ene-15 mar-15 1 Fuente: Thomson Reuters de Secretaría Técnica de Repsol 18

19 19 Contenido Evolución reciente del mercado del petróleo Perspectivas del balance oferta-demanda a corto plazo Factores financieros: el petróleo como activo de inversión Perspectivas del balance oferta-demanda a largo plazo

20 Perspectivas del balance oferta-demanda a largo plazo El declino y la inversión son la clave Necesidades acumuladas de oferta Demand, accumulated increment Annual rate ( ) = 0.5% Oferta convencional de crudo no-opep > 11.9 Million Bbls/d Million Bbls/d According to Morgan Stanley, while near-term balances remain weak, reduction of infield drilling could increase mature offshore decline rates from 6% to 25%, with initial impact being felt in just 6 months. Million Bbl/d Decline, accumulated increment -All fields producing assessment- Anual rate ( ) = 6.0% Non-OPEC Conventional Supply Fuente: AIE (WEO 2014), Enerdata y D. Secretaría Técnica de Repsol 20

21 Gracias D. Secretaría Técnica de Repsol

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