Instituciones Financieras

Transcripción

1 Banco de la Nación Argentina Informe Integral Bancos / Argentina Calificaciones Nacional Endeudamiento de largo plazo Endeudamiento de corto plazo AA(arg) A1+(arg) Perfil Banco de la Nación Argentina (BNA) es un banco universal propiedad del Estado Nacional, que se desempeña como agente financiero del Gobierno y es el primer banco comercial del sistema financiero argentino (SFA) por participación de mercado. Factores relevantes de la calificación Soporte: BNA es una entidad autárquica del Estado y sus operaciones cuentan con garantía de la Nación Argentina, situación que le otorga una importante fortaleza a la entidad. Perspectiva Calificación Nacional de Largo Plazo Negativa Resumen Financiero Millones 30/09/ /09/2014 Activos (USD) , ,5 Activos (Pesos) , ,4 Patrimonio Neto (Pesos) , ,2 Resultado Neto (Pesos) , ,1 ROA (%) 4,66 4,51 ROE (%) 39,11 39,77 PN / Activos (%) 13,16 12,49 Tipo de cambio de referencia del B CRA, 30/09/15=9,4192 y 30/09/14=8,4643 Criterios relacionados Manual de Procedimientos de Calificación de Entidades Financieras registrado ante la Comisión Nacional de Valores Analistas Analista Principal Dario Logiodice Director dario.logiodice@fixscr.com Analista Secundario María Fernanda López Senior Director mariafernanda.lopez@fixscr.com Posicionamiento: BNA registra un market share del 27% de los depósitos y del 17% de los préstamos totales a sep 15. Posee cerca de 630 sucursales y empleados. Elevada exposición al sector público: El banco exhibe una elevada exposición al sector público que perduraría por su propiedad y por su actuación como agente financiero del gobierno. A sep 15, la exposición asciende al 53.7% del activo (y 39.4% del pasivo), mientras que las Lebacs concentran cerca del 50.3% del total. El programa de financiamiento al sector público (iniciado en 2009) alcanzaba a sep 15 $45.2 mil millones. Debido a su carácter de entidad pública está expuesto al riesgo político. Buena rentabilidad: La rentabilidad de BNA es buena y se fundamenta en su reconocida franquicia dentro del sistema financiero (el principal banco del sistema) y su pertenencia al Estado Nacional que le proveen de una adecuada flexibilidad financiera y bajo costo de fondeo para su operatoria, a lo que se suma su buena calidad de activos. El resultado neto a sep 15 registró un crecimiento del 40% anual, sustentado en el resultado por títulos (principalmente Lebacs). Fix estima que el banco continuaría registrando buenos indicadores de rentabilidad en el corto plazo. Muy buena calidad de activos: A sep 15, los créditos irregulares ascienden a solo 0.8% del total de financiaciones y la cobertura con previsiones es buena (1.9% del total de financiaciones/ 2.3 veces la cartera irregular). Estos niveles lo posicionan favorablemente respecto del promedio del mercado. Si bien la Calificadora espera que en el corto plazo el mercado registre un leve aumento de la mora, prevé que la calidad de la cartera del banco aún mantendrá niveles saludables. Holgada liquidez: BNA opera con un adecuado calce de activos y pasivos por sector (público y privado), situación que responde a su política de gestión y que deriva en niveles holgados de liquidez (51% a sep 15). Los depósitos del sector público representan el 43% del total de captaciones. Buena capitalización: La calificación considera el soporte de la Nación Argentina que posee el banco. Su relación patrimonio/ activos está acorde con el promedio del mercado (BNA: 13.1%/sistema:13%), mientras que el indicador Capital Ajustado/Riesgos Ponderados asciende al 34%, nivel elevado respecto del mercado, debido en parte a la normativa de capitales mínimos vigente donde las financiaciones al sector público denotan una menor exigencia. Sensibilidad de la calificación Entorno operativo: Si bien se estima que 2016 será un año de transición, con un posible reacomodamiento de precios relativos, FIX considera probable que el grado de intervención del mercado disminuya en el corto plazo, lo cual le otorgará a las entidades financieras una mayor flexibilidad para gestionar su estrategia de negocios. En caso de concretarse este escenario, no se descarta el cambio de la perspectiva para el sistema financiero a Estable desde Negativa así como la mejora en la calificación de algunas de las entidades que actualmente califica FIX de diciembre, 2015

2 Perfil El Banco de la Nación Argentina (BNA) fue fundado en 1891, y es una entidad autárquica del Estado, con autonomía presupuestaria y administrativa. Se rige por la Ley de Entidades Financieras y por su Carta Orgánica (Ley Nro y modificatorias). La Nación Argentina garantiza las operaciones de la entidad. De capital estatal, tiene presencia en todo el territorio nacional, con una red de 706 bocas a atención al público (628 sucursales) y un total de empleados (permanentes y transitorios). Es el banco comercial argentino más importante con una participación en activos, préstamos y depósitos del 25%, 17% y 27% respectivamente. Una de sus principales funciones es operar como agente financiero del Gobierno y, como tal, recibe depósitos oficiales y realiza pagos por cuenta y orden de la Nación. Respecto de su actividad internacional, BNA cuenta con 10 sucursales distribuidas en 9 países y dos oficinas de representación. Actualmente, los activos de las filiales del exterior concentran aproximadamente el 4% del total de activos del BNA. Su estrategia consiste, por un lado, en intensificar la gestión comercial, con especial énfasis en la asistencia a pymes, comercio exterior y banca de individuos, y a la vez desarrollar el negocio de banca electrónica. El Grupo Banco Nación está integrado por Nación Seguros, Nación Fideicomisos, Nación Retiro, Nación Factoring, Nación Leasing, Nación Bursátil, Nación Servicios, Pellegrini S.A. Gerente de Fondos Comunes de Inversión, Nación Reaseguros y Nación AFJP. Adicionalmente, la entidad participa activamente en los directorios de otras compañías relacionadas a la actividad financiera, entre ellas, Garantizar SGR. Gobierno Corporativo El directorio del banco está compuesto por el Presidente, Vicepresidente y diez directores designados todos por el Poder Ejecutivo. Esta situación introduce riesgos políticos en la entidad, dadas las amplias facultades que posee el directorio. La administración está a cargo de la gerencia general, de quien dependen las siguientes Subgerencias Generales: Banca Individuos, Banca Comercial, Operaciones, Riesgo y Gestión de Cobranzas, Finanzas, Administración, Sistemas y Organización, Auditoría General, Planeamiento y Control de Gestión y Recursos Humanos. La entidad posee una estructura organizativa muy extensa debido a las tareas que desarrolla como agente financiero del gobierno, sin embargo concentra sus esfuerzos en mejorar su dinamismo operacional y ha mostrado avances el último año. Desempeño Entorno Operativo Durante los últimos años el gobierno ha impuesto una serie de controles y regulaciones que han afectado la actividad del sector financiero. Sin embargo, tales medidas no tuvieron un impacto significativo sobre la solvencia del sistema ni la calidad de la cartera de crédito. La prudencia de los agentes, así como su capacidad para seguir generando resultado, aunque más reducido, derivado de diversas fuentes, morigeró el deterioro de los fundamentals del sistema financiero. El mayor grado de intervención en el sistema financiero desde 2012 derivó en una menor flexibilidad de las entidades para fijar sus precios con relación al riesgo involucrado. Las entidades pequeñas resultaron, en general, más afectadas, en virtud de la menor diversificación de su operatoria. Esta situación, sumada a la menor demanda de crédito y al buen rendimiento de los instrumentos emitidos por el Banco Central, se tradujo en una menor intermediación de los bancos con el sector privado y una mayor participación de activos líquidos en sus balances. Este Banco de la Nación Argentina 2

3 cambio se vio reflejado en la variación de la estructura de ingresos de los bancos, con una mayor participación del resultado por títulos en el total, así como en el gradual deterioro de sus indicadores de eficiencia. Los niveles de capitalización de la mayoría de las entidades del sistema financiero privado son buenos, debido en parte a las restricciones vigentes para la distribución de dividendos, a la disminución de la tasa de crecimiento de los préstamos al sector privado y a la elevada tenencia de activos líquidos (Lebacs) que no requieren capital. En este sentido, FIX estima que, en un escenario de mayor estabilidad, resulta probable una tendencia descendente de la capitalización, en línea con el crecimiento del crédito. Si bien se estima que 2016 será un año de transición, con un posible reacomodamiento de precios relativos, FIX considera probable que el grado de intervención del mercado disminuya en el corto plazo, lo cual le otorgará a las entidades financieras una mayor flexibilidad para gestionar su estrategia de negocios. En caso de concretarse este escenario, no se descarta el cambio de la perspectiva para el sistema financiero a Estable desde Negativa así como la mejora en la calificación de algunas de las entidades que actualmente califica FIX. Desempeño de la entidad Buena Rentabilidad (%) Sep Ingresos Netos por Intereses/ Activos Rentables Prom Gastos de Administración / Total de Ingresos Cargos por Incobrabilidad / Resultado Operativo antes de Cargos por Incobrabilidad Resultado Operativo / Activos Prom Resultado operativo / Activos Ponderados por Riesgo Resultado Neto / Patrimonio Neto Prom Fuente: Banco de la Nación Argentina La rentabilidad de BNA es buena y se fundamenta en su reconocida franquicia dentro del sistema financiero (el principal banco del sistema) y su pertenencia al Estado Nacional que le proveen de una adecuada flexibilidad financiera y bajo costo de fondeo para su operatoria, a lo que se suma su buena calidad de activos. El resultado neto a sep 15 registró un crecimiento del 40.7% respecto de sep 14, sustentado en el resultado por títulos (principalmente Lebacs que representa el 27% del activo) que compensó el menor flujo de ingresos netos por intereses y por diferencia de cambio, y el incremento de sus gastos operativos, sumado a la muy buena calidad de sus créditos que no generó impactos en los cargos por incobrabilidad. En este aspecto, al igual que el resto del sistema financiero, el resultado del banco registra una creciente dependencia del resultado por su posición en lebacs y títulos públicos, hecho que se estima se conservaría en A corto plazo, FIX estima que la rentabilidad de las entidades financieras podrían verse algo presionadas ante su escenario de contracción de la demanda de crédito, un creciemiento de la morosidad de las carteras de préstamos y el crecimiento de sus costos operativos y de fondeo. No obstante, en el caso de BNA se destaca su reconocida franquisia y el flujo de intereses recurrente que le otorga su portafolio de títulos. Banco de la Nación Argentina 3

4 Buena diversificación de ingresos, con potencial de mejora La diversificación de ingresos del banco es adecuada, aunque tiene un alto potencial de mejora y crecimiento en su segmento de banca de individuos mediante una mayor penetración y venta cruzada de su base de clientes. El margen neto de intereses conserva niveles acotados en términos relativos al total de ingresos de la entidad y su crecimiento está correlacionado con el incremento de los préstamos destinados al sector privado. A sep 15 el margen de intereses registra una reducción del 47% anual como consecuencia del incremento del costo de fondeo de los depósitos (particularmente en los minoristas como resultado de la regulación de tope de tasas) que redujeron el spread de intermediación. Fix estima que la contribución del margen por intereses se conserve acotada en el corto plazo. Cabe señalar que uno de los lineamientos del banco consiste en mantener calzada la posición de activos y pasivos por sector (público y privado) y la entidad aloca en los instrumentos emitidos por el BCRA los excedentes de liquidez de los fondos provenientes del sector público. De esta forma, el resultado por títulos públicos constituye el principal ingreso del banco y se prevé que el flujo obtenido los próximos trimestres alcance también una participación elevada sobre sus resultados. En línea con el la desaceleración del crecimiento interanual de su cartera de préstamos al sector privado, los ingresos netos por servicios mostraron un crecimiento anual (+23%) por debajo de la dinámica de años anteriores. A mediano plazo, se prevé que presenten una mayor contribución al resultado en la medida que el banco incremente su penetración sobre le sector privado. Dentro de los otros ingresos operacionales se destacan las Diferencias de cotización ($1.623 millones) y los Ajustes por CER ($955 millones), que figuran en la fila 14 de la planilla anexa netos de los otros egresos financieros. Además se destaca los ingresos por creditos recuperados y previsiones desafectadas ($1.753 millones) dentro de los ingresos no recurrentes (línea 25 del anexo) que es parte de la operatoria habitual del banco Bueno índices de eficiencia Debido principalmente al alto rendimiento de su cartera de títulos y a su importante escala de negocios, BNA conserva muy buenos indicadores de eficiencia. A sep 15 los gastos operativos representaban el 29.5% de sus ingresos (sistema: 48.8%), mientras que la relación costos sobre activos promedio se conservó en niveles acotados 3.2%, que compara favorablemente con respecto al mercado (6.8%). Acotado riesgo de incobrabildiad Los cargos por incobrabilidad representan el 0.90% de las financiaciones totales, nivel que se mantiene respecto al año anterior. Por otra parte, el saldo de créditos recuperados y/o previsiones desafectadas, a sep 15 superaba los cargos efectuados. La calificadora estima que los cargos por incobrabilidad aumentarían a corto plazo en línea con su escenario de menor demanda de crédito y mayor morosidad de las carteras de préstamos del sistema financiero. Banco de la Nación Argentina 4

5 Administración de Riesgo Riesgo de la entidad. El banco define políticas y procedimientos como así también asigna recursos y responsabilidades, que involucran a los distintos sectores y niveles jerárquicos, para la identificación, control, administración y optimización de los distintos riesgos. La dirección recibe información concerniente a los diferentes riesgos a través de dos canales, por un lado los despachos de comisión y por otro los informes del comité de gerencia general integrado por los subgerentes generales. En las reuniones de Comisión se elaboran las estrategias para el seguimiento de los riesgos significativos presentes en los procesos del banco, los cuales están a cargo de la gerencia general a través de las distintas áreas operativas y administrativas definidas en la Institución. Los lineamientos para el otorgamiento de préstamos del BNA están basados en el criterio de endeudamiento total con la entidad. Dada la magnitud del banco, las sucursales han sido clasificadas en 8 clases y existen 3 tipos de gerencias zonales. FIX considera adecuadas las facultades establecidas para las diferentes instancias de crédito. Adicionalmente, cabe señalar que en cada sucursal hay un representante del sector de riesgos que interviene en el otorgamiento de los préstamos. Respecto de la cartera de individuos, la entidad no cuenta con un sistema de scoring, situación que es evaluada desfavorablemente debido a la cantidad de sucursales que posee el banco, y a los controles y cumplimiento de los criterios utilizados que podría brindarle un sistema automático. Sin embargo, el banco está utilizando un pre-scoring para calificar su base de clientes de individuos a fin de agilizar mediante herramientas electrónicas el desembolso de financiaciones. Por otra parte, cabe señalar que de acuerdo con la última modificación de su Carta Orgánica (dic 09), el banco no puede otorgar asistencia crediticia superior a: I. El monto equivalente al 1% de la responsabilidad patrimonial computable individual aplicable al sector privado y vinculados del BNA vigente al 31 de diciembre de cada año, que surja de los estados contables auditados presentados ante el BCRA; si la empresa solicitante tiene pasivos en otros bancos y la participación del BNA no es superior al 50% del total del pasivo. II. El monto equivalente al 0,20%, de la responsabilidad patrimonial computable individual citada en el punto anterior, si el BNA es el único prestamista. El Directorio está facultado para considerar las excepciones a los montos indicados precedentemente, previa intervención de dos calificadoras de riesgo. El banco no puede otorgar créditos a la Nación, Provincias o Municipalidades ni a los organismos y reparticiones dependientes de ellas, salvo que: a) cuenten con garantía especial de la Secretaría de Hacienda del Ministerio de Economía que permita el efectivo reembolso automático del crédito. b) cuenten con cesión de fondos de coparticipación federal o de otras fuentes públicas o privadas que permitan el reembolso automático del crédito. c) sean solicitados por empresas comerciales, industriales o de servicios del Estado Nacional o de los estados provinciales o municipales que estén facultadas para contratar como personas de derecho privado, siempre que tengan patrimonio independiente, no subsista exclusivamente de asignaciones del Estado y sus recursos sean suficientes para cumplir sus obligaciones con el banco. Respecto del financiamiento a la Nación, provincias o municipios y a los organismos y reparticiones dependientes de ellas, la Ley autoriza al Órgano Coordinador de los Sistemas de Administración Financiera a dar garantías especiales al BNA en los términos de lo Banco de la Nación Argentina 5

6 previsto en la Carta Orgánica (art. 25) por deudas que el estado nacional contraiga con el banco cuando: - El producto de aquellas deudas se aplique a financiamiento de gastos de capital o amortizaciones de deuda. - El saldo de las mismas no exceda el 30% de los depósitos del sector público nacional no financiero en la entidad otorgante. Riesgo crediticio Muy Buena calidad de activos (%) Sep Crecimiento de Préstamos Brutos (Ytd*) Tabla #1 Exposición al Sector Público Mill. AR$ Financiaciones Préstamos Garantizados Reestructuración de Deuda Préstamos Varios Títulos Públicos Tenencias a valor razonable de mercado Tenencias a costo más rendimiento Instrumentos emitidos por el BCRA Tenencias para operaciones de pase con BCRA TOTAL Préstamos Irregulares / Préstamos Brutos Previsiones / Ptréstamos Brutos Préstamos Irregulares Netos de Previsiones / Patimonio Neto (3.85) (4.56) (6.94) (4.94) Cargos por Incob. / Préstamos Brutos Prom *Ytd: Year-to-date Fuente: Banco de la Nación Argentina BNA registra una fuerte exposición al sector público, que se explica por su propiedad y el rol que cumple con el Gobierno. Debido a que esa exposición responde a una condición intrínseca, ésta en mayor o menor medida- perdurará y justifica la calificación asignada, en línea con la calificación del riesgo soberano. Los créditos otorgados al sector público representan el 32.3% del total de préstamos y se exponen en la tabla #1. Respecto del saldo de préstamos garantizados, cerca de la totalidad ajusta por CER y la mayor parte de la cartera vigente amortiza en el largo plazo. El saldo registrado como reestructuración de deuda tiene su origen en avales y documentos adeudados por el Ministerio de Economía por los que en sep 06 se emitió un pagaré. Su cronograma de amortización es de 20 cuotas: la primera de ellas vencen en el año 2029 y la última en el año 2038, con ajuste por CER. La tasa que devenga es creciente entre el 0.63% y 2.48%. El ítem Varios de la tabla está integrado por préstamos otorgados al sector provincial ($1.681 mill.), municipal ($117 mill.) y otros organismos públicos ($219 mill.), adelantos ($3.517 mill.) y ajustes e intereses que devengaron ($34 mill.). Finalmente, el saldo Préstamos corresponde a la financiación autorizada desde el año 2009 en el marco del Presupuesto General de la Administración Nacional. Los créditos amortizan en 24 cuotas mensuales consecutivas a partir de enero 2010, una tasa de Badlar pb y, ante situaciones de incumplimiento, el BNA podría debitar el saldo adeudado vencido de los depósitos del sector público que posee. Durante los ejercicios siguientes la entidad efectuó el revolving por el saldo total de las amortizaciones que se producían en cada año, y las condiciones de la operación (plazo, tasa) fueron idénticas a las vigentes para los créditos originales. Hacia delante se prevé continúe el revolving de las financiaciones. Banco de la Nación Argentina 6

7 A comienzos del año 09 el BCRA fijó los requisitos que BNA debe cumplimentar para otorgar esa asistencia financiera al sector público, entre los que se destacan: 1. Los créditos deberán destinarse a amortización de deuda, obras de infraestructura y/o adquisición de equipamiento necesarias para realizar prestaciones de servicios públicos. 2. La suma total de esas financiaciones y el porcentaje de las garantías (establecido en función del plazo) y otros compromisos asumidos no podrá superar el 30% de los depósitos del sector público, deducida la utilización del Fondo Unificado de Cuentas Oficiales (FUCO) y el monto de depósitos afectados en garantía. El límite deberá observarse en forma individual y consolidada. 3. Deberá contar con la intervención previa del Ministerio de Economía para que se expida respecto del encuadramiento de la operación y destino de los fondos. Además BNA deberá presentar al BCRA un informe especial con la intervención de auditores externos, respecto del cumplimiento de los requisitos estipulados. 4. Además, el BCRA estableció límites respecto al total de créditos al sector público no financiero. Entre ellos se destaca que la suma total de las financiaciones al sector público nacional no financiero, el porcentaje de las garantías correspondiente y otros compromisos asumidos (incluidos los títulos públicos) no podrá superar el 100% de los depósitos del sector público más el 50% de la RPC. Adicionalmente exceptuó estas operaciones del cumplimiento de algunas relaciones técnicas. FIX accedió al último informe del auditor emitido en junio 15, del cual se desprende que las financiaciones otorgadas por la entidad al gobierno se encuadran dentro de los límites fijados por el BCRA, alcanzando una relación del 26% para el requerimiento señalado en el punto 2 precedente (30%) y un índice del 73% para el estipulado en el punto 4 (100%). Cabe señalar que mensualmente BNA debe presentar un régimen informativo mensual al BCRA con los datos para monitorear el cumplimiento de los límites impuestos hasta que los nuevos préstamos se amorticen. Con todo, la exposición total al sector público (incluyendo títulos) al cierre de sep 15 alcanza a aprox. el 53.7% del activo y representa 4 veces el patrimonio neto, lo que ubica a la entidad muy por encima de la media del sistema (35.7% y 2.7 veces respectivamente). Al respecto, los instrumentos emitidos por el BCRA están incorporados en el cálculo y representan el 50.3% del total de activos del sector público del BNA, con lo cual, deduciendo los mismos la exposición alcanzaría al 27% (sistema:19%). Por otra parte, el banco muestra una evolución favorable de su cartera de préstamos destinada al sector privado, que estuvo por debajo del promedio del mercado. No obstante, se prevé una paulatina recuperación de la colocación en el sector privado por parte del banco en La cartera privada representa el 67.6% del total de préstamos y al cierre de sep 15 su irregularidad alcanza al 0.8%, nivel inferior al promedio del mercado (1.8%) y que se mantiene respecto de los trimestres precedentes. La cobertura de la cartera irregular es holgada (227%), y la relación previsiones/total de financiaciones alcanza a 1.88%, nivel que se considera aceptable (sistema: 1.5%). Al respecto cabe mencionar que la cartera destinada al sector público normativamente no requiere previsiones. Como puede apreciarse en la tabla la cartera de la entidad muestra una adecuada diversificación por segmento y por deudor. Banco de la Nación Argentina 7

8 Riesgo de mercado El Banco lleva a cabo pruebas de sensibilidad respecto al riesgo de liquidez y de mercado y genera informes que son elevados a la alta Gerencia con el fin de dimensionar la magnitud de posibles desfases en los flujos de fondos. Como señalamos, el banco muestra una importante posición en títulos públicos que representa el 42.3% de su activo. Cerca del 64% de su portfolio está integrado por Lebacs/Nobacs y estos instrumentos se consideran líquidos. La mayor parte de la cartera total se encuentra registrada a valor de mercado (82%), mientras que el resto está contabilizado a costo más rendimiento. Respecto del riesgo de monedas, el banco conservaba a sep 15 una posición global neta (PGN) de $ mill., que representa una adecuada proporción del patrimonio (18%) y se prevé disminuirá hacia el cierre fical (dic 15) en función de la normativa establecida por el BCRA respecto de la posición global neta de moneda extranjera (no mayor al 15% de la RPC). Sus activos en moneda extranjera están alocados fundamentalmente en disponibilidades, títulos, préstamos y cerca del 28% se corresponde con su operatoria a través de las filiales del exterior. Por otra parte, la posición activa en CER alcanza a $4.618 mill. Como sucede actualmente en el mercado argentino en general, los pasivos de la entidad se concentran en el corto plazo. A su vez, BNA registra una composición de sus financiaciones a más largo plazo que la media del mercado, sin embargo el riesgo de descalce es atenuado por la entidad con la elevada tenencia de activos líquidos. Respecto del riesgo de tasa de interés, el mismo se encuentra limitado por el adecuado spread que presenta el banco (considerando el importante flujo de intereses de su tenencia de títulos), el bajo costo de fondeo que le proveen su mix de depósitos (55% de los depósitos son a la vista), en parte debido a la elevada participación del sector público en sus depósitos. Riesgo Operacional El banco cuenta con una Unidad de Gestión de Riesgos que depende de la Gerencia General y tiene por objetivo de implementar una política de gestión global de riesgos, desarrollar programas de comunicación y capacitación, impulsar técnicas tendientes a la identificación y reconocimiento de los riesgos como así también establecer las estrategias de monitoreo y confrontación orientados a atenuar los eventuales efectos patrimoniales adversos. La unidad Gestión de Riesgos se conformó el año 2012 con la existente área Gestión de Riesgos Operacionales y otra área orientada a la Gestión de Riesgos Financieros y Mercado que desarrolla la gestión de los riesgos de Crédito, Liquidez, Tasa y Mercado. Entre las medidas adoptadas se han ordenado las tareas de la unidad Gestión de Riesgo Operacional en tres materias: "Gestión Cuantitativa de Riesgos Operacionales", "Gestión Cualitativa de Riesgos en Procesos de Negocio y Apoyo" y "Gestión de Riesgos de Tecnología", definiéndose el perfil profesional de cada actividad específica para su adecuada atención. Banco de la Nación Argentina 8

9 Fondeo y capital Fondeo y Liquidez Buena Estructura de Fondeo y Liquidez (%) Sep Préstamos / Depósitos de Clientes Préstamos Interbancarios / Pasivos Interbancarios Depositos de clientes / Fondeo Total excluyendo Derivados Fuente: Banco de la Nación Argentina El pasivo de la entidad está compuesto principalmente por depósitos (91%), de los cuales un 43% provienen del sector público (incluidos en la fila 7 del cuadro anexo) y responden al rol que desempeña el banco como agente financiero del Estado. Dada la magnitud de esas captaciones, estos depósitos se muestran concentrados y su variación se correlaciona con la recaudación del Gobierno. Durante los últimos ejercicios los depósitos de origen público (considerando los saldos promedios mensuales) exhiben una tendencia positiva y cerca del 31% de los mismos se mantienen en plazos fijos. Por otra parte, es importante destacar también que los depósitos totales del sector privado, muestran un marcado crecimiento durante el año (38% anual a sep 15), en línea con la dinámica que registró el sistema (38.9%). Al respecto, la participación de mercado del BNA en los depósitos del sector privado en pesos asciende al 18.8% y se encuentra en sus máximos históricos. Por otra parte, BNA opera con una holgada liquidez, sus activos líquidos (disponibilidades+call+ Lebacs/Nobacs) representaban a sep 15 el 51.2% de sus depósitos (sistema: 44.5%). Se estima que la liquidez del banco conservará niveles elevados debido a los lineamientos que mantiene la entidad en la colocación del fondeo de origen público y a los límites impuestos por el BCRA desde el año 09 respecto de la exposición al sector público, y al contexto de menor demanda crediticia. Capital Satisfactoria Capitalización (%) Sep Capital Ajustado / Activos Ponderados por Riesgo Capital Tangible / Activos Tangibles Ratio de Capital Regulatorio de Nivel n.a. n.a. n.a. Patrimonio Neto / Activos Resultado Neto - Dividendos pagados / Total del Patrimonio Neto Fuente: Banco de la Nación Argentina El banco presenta aceptables ratios de capitalización, medida como patrimonio neto sobre activos (BNA: 13.1%/Sistema:13%). En 2015 la capitalización del banco se ha visto impulsada por la buena rentabilidad que le provee cartera de títulos. Banco de la Nación Argentina 9

10 El Capital Ajustado ascendía al 34.4% de los activos ponderados por riesgo y muestra un incremento significativo respecto de 2012, principalmente por las modificaciones a los requerimiento de capitales mínimos, vigentes desde ene 13, donde las financiaciones al sector público denotan una menor exigencia. A su vez, al cierre de sep 14 BNA exhibía un exceso del 2.15 veces sobre las exigencias de capital regulatorio. La calificadora espera que la capitalización del banco se mantenga en los niveles actuales apoyada en la capitalización de utilidades y el menor crecimiento esperado en el vólumen de activos a riesgo. La entidad cuenta con el respaldo de su accionista: la Nación Argentina garantiza sus operaciones, hecho que explica la calificación otorgada. Banco de la Nación Argentina 10

11 Anexo I Banco de la Nación Argentina Estado de Resultados 30 sep dic sep dic dic meses Como % de Anual Como % de 9 meses Como % de Anual Como % de Anual Como % de ARS mill Activos ARS mill Activos ARS mill Activos ARS mill Activos ARS mill Activos Original Rentables Original Rentables Original Rentables Original Rentables Original Rentables 1. Intereses por Financiaciones ,9 6, ,3 5, ,4 7, ,1 5, ,50 4,93 2. Otros Intereses Cobrados 246,9 0,10 258,5 0,08 188,2 0,10 200,1 0,09 74,00 0,04 3. Ingresos por Dividendos n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a Ingresos Brutos por Intereses ,8 6, ,7 5, ,6 7, ,2 5, ,50 4,98 5. Intereses por depósitos ,7 5, ,6 4, ,3 5, ,3 4, ,40 3,95 6. Otros Intereses Pagados 530,5 0,21 766,3 0,24 618,8 0,33 684,3 0,32 249,80 0,14 7. Total Intereses Pagados ,2 5, ,9 4, ,0 5, ,6 4, ,20 4,09 8. Ingresos Netos por Intereses 1.526,6 0, ,9 1, ,6 1, ,6 0, ,30 0,89 9. Resultado Neto por operaciones de Intermediación y Derivados n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a Resultado Neto por Títulos Valores ,9 10, ,6 5, ,2 6, ,2 5, ,40 4, Resultado Neto por Activos valuados a FV a través del estado de resultados n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a Resultado Neto por Seguros n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a Ingresos Netos por Servicios 3.843,7 1, ,3 1, ,3 1, ,8 1, ,90 1, Otros Ingresos Operacionales 1.133,4 0, ,6 1, ,6 2, ,2 1, ,80 0, Ingresos Operativos (excl. intereses) ,1 12, ,4 7, ,1 10, ,3 8, ,10 6, Gastos de Personal 8.065,1 3, ,4 2, ,5 3, ,6 2, ,10 2, Otros Gastos Administrativos 1.259,0 0, ,3 0, ,7 0, ,4 0,59 881,00 0, Total Gastos de Administración 9.324,1 3, ,7 3, ,1 3, ,0 3, ,10 3, Resultado por participaciones - Operativos 756,9 0,30 707,6 0,22 610,8 0,33 357,1 0,16 3,50 0, Resultado Operativo antes de Cargos por Incobrabilidad ,4 9, ,1 6, ,3 8, ,9 5, ,80 4, Cargos por Incobrabilidad 918,6 0,37 872,0 0,28 606,3 0, ,7 0,71 608,80 0, Cargos por Otras Previsiones 1.872,5 0, ,4 0, ,8 0, ,2 0, ,70 0, Resultado Operativo ,4 8, ,8 5, ,2 7, ,9 4, ,30 3, Resultado por participaciones - No Operativos n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a Ingresos No Recurrentes 2.466,5 0, ,9 0, ,0 1, ,4 0, ,90 1, Egresos No Recurrentes 879,3 0, ,2 0,42 596,4 0,32 770,5 0,36 593,30 0, Cambios en el valor de mercado de deuda propia n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a Otro Resultado No Recurrente Neto n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a Resultado Antes de Impuestos ,6 8, ,5 5, ,8 8, ,8 5, ,90 3, Impuesto a las Ganancias 8.355,7 3, ,1 2, ,7 3, ,2 1, ,90 1, Ganancia/Pérdida de Operaciones discontinuadas n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a Resultado Neto ,9 5, ,4 3, ,1 5, ,5 3, ,00 2, Resultado por diferencias de Valuación de inversiones disponibles para la venta n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a Revaluación del Activo Fijo n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a Resultados por Diferencias de Cotización n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a Otros Ajustes de Resultados n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a Resultado Neto Ajustado por FIX SCR ,9 5, ,4 3, ,1 5, ,5 3, ,00 2, Memo: Resultado Neto Atribuible a Intereses Minoritarios n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a Memo: Resultado Neto Después de Asignación Atribuible a Intereses Minoritarios ,9 5, ,4 3, ,1 5, ,5 3, ,00 2, Memo: Dividendos relacionados al período n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a Memo: Dividendos de Acciones Preferidas del Período n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - Banco de la Nación Argentina 11

12 Banco de la Nación Argentina Estado de Situación Patrimonial 30 sep dic sep dic dic meses Como Anual Como 9 meses Como Anual Como Anual Como ARS mill % de ARS mill % de ARS mill % de ARS mill % de ARS mill % de Original Activos Original Activos Original Activos Original Activos Original Activos Activos A. Préstamos 1. Préstamos Hipotecarios ,3 5, ,2 5, ,2 6, ,6 6, ,00 6,69 2. Otros Préstamos Hipotecarios n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a Préstamos de Consumo ,4 6, ,1 6, ,8 7, ,4 7, ,90 5,78 4. Préstamos Comerciales ,3 7, ,8 5, ,6 6, ,0 7, ,30 7,89 5. Otros Préstamos ,1 16, ,6 15, ,3 20, ,9 21, ,70 22,43 6. Previsiones por riesgo de incobrabilidad 3.587,6 0, ,5 0, ,7 1, ,0 1, ,00 0,66 7. Préstamos Netos de Previsiones ,4 34, ,2 32, ,1 41, ,0 41, ,90 42,13 8. Préstamos Brutos ,0 35, ,7 32, ,9 42, ,0 42, ,90 42,79 9. Memo: Financiaciones en Situación Irregular 1.577,6 0, ,5 0, ,9 0,39 897,7 0,33 523,00 0, Memo: Préstamos a Valor Razonable n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - B. Otros Activos Rentables 1. Depósitos en Bancos 2.242,0 0, ,8 0, ,2 0, ,8 0, ,90 0,47 2. Operaciones de Pase y Colaterales en Efectivo n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a Títulos Valores para Compraventa o Intermediación ,3 33, ,7 32, ,8 28, ,8 24, ,70 23,63 4. Derivados n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a Títulos Valores disponibles para la venta n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a Títulos registrados a costo más rendimiento ,1 7, ,9 6, ,3 4, ,3 4, ,30 4,85 6. Inversiones en Sociedades 6.161,2 1, ,2 1, ,3 1, ,5 1, ,00 1,28 7. Otras inversiones 246,3 0,06 160,3 0,04 189,8 0,06 117,2 0,04 46,40 0,02 8. Total de Títulos Valores ,9 43, ,1 40, ,2 34, ,8 31, ,40 29,78 9. Memo: Títulos Públicos incluidos anteriormente n.a. - n.a. - n.a ,1 29, ,90 28, Memo: Total de Títulos Comprometidos n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a Inversiones en inmuebles n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a Activos en Compañías de Seguros n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a Otros Activos por Intermediación Financiera ,7 5, ,7 10, ,8 7, ,9 5, ,90 7, Activos Rentables Totales ,0 83, ,8 83, ,3 83, ,5 78, ,10 80,29 C. Activos No Rentables 1. Disponibilidades ,2 13, ,7 14, ,0 13, ,2 18, ,60 17,41 2. Memo: Exigencia de efectivo mínimo en item anterior n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a Bienes Diversos 692,1 0,17 424,6 0,11 396,6 0,13 330,2 0,12 217,40 0,10 4. Bienes de Uso 1.578,3 0, ,5 0, ,5 0, ,9 0, ,80 0,63 5. Llave de Negocio n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a Otros Activos Intangibles 64,2 0,02 62,0 0,02 60,9 0,02 53,3 0,02 37,20 0,02 7. Créditos Impositivos Corrientes n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a Impuestos Diferidos n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a Operaciones Discontinuadas n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a Otros Activos 8.335,2 2, ,2 1, ,1 1, ,6 2, ,50 1, Total de Activos ,0 100, ,8 100, ,4 100, ,6 100, ,60 100,00 Pasivos y Patrimonio Neto 0,00 D. Pasivos Onerosos n.a Cuenta Corriente ,7 6, ,5 6, ,7 7, ,2 6, ,00 6,38 2. Caja de Ahorro ,8 13, ,7 10, ,2 12, ,7 9, ,00 8,27 3. Plazo Fijo ,2 20, ,6 14, ,5 19, ,0 15, ,20 15,03 4. Total de Depósitos de clientes ,7 40, ,7 32, ,4 39, ,8 30, ,20 29,68 5. Préstamos de Entidades Financieras 1.016,0 0, ,1 0, ,1 0,41 962,3 0,35 625,20 0,28 6. Operaciones de Pase y Colaterales en Efectivo n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a Otros Depósitos y Fondos de Corto Plazo ,4 38, ,0 45, ,3 38, ,9 50, ,60 51,39 8. Total de Depósitos, Préstamos a Entidades Financieras y Fond ,1 79, ,7 78, ,8 78, ,0 81, ,00 81,35 9. Pasivos Financieros de Largo Plazo 134,0 0,03 70,8 0,02 42,5 0,01 170,9 0,06 43,90 0, Deuda Subordinanda n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a Otras Fuentes de Fondeo n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a Total de Fondos de Largo plazo 134,0 0,03 70,8 0,02 42,5 0,01 170,9 0,06 43,90 0, Derivados n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a Otros Pasivos por Intermediación Financiera ,0 3, ,4 7, ,5 5, ,5 5, ,50 6, Total de Pasivos Onerosos ,1 82, ,0 85, ,9 83, ,5 86, ,40 88,32 E. Pasivos No Onerosos n.a Deuda valuada a Fair Value n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a Previsiones por riesgo de incobrabilidad n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a Otras Previsiones 4.376,9 1, ,4 0, ,4 1, ,1 0, ,40 0,80 4. Pasivos Impositivos corrientes n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a Impuestos Diferidos n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a Otros Pasivos Diferidos n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a Operaciones Discontinuadas n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a Pasivos por Seguros n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a Otros Pasivos no onerosos ,7 3, ,1 3, ,8 3, ,2 2, ,30 2, Total de Pasivos ,7 86, ,4 89, ,2 87, ,8 90, ,10 91,31 F. Capital Híbrido 1. Acciones Preferidas y Capital Híbrido contabilizado como deuda n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a Acciones Preferidas y Capital Híbrido contabilizado como Patrimo n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - G. Patrimonio Neto 1. Patrimonio Neto ,2 13, ,3 10, ,2 12, ,9 9, ,50 8,69 2. Participación de Terceros n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a Reservas por valuación de Títulos Valores n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a Reservas por corrección de tipo de cambio n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a Diferencias de valuación no realizada y Otros n.a. - n.a. - n.a. - n.a. - n.a Total del Patrimonio Neto ,2 13, ,3 10, ,2 12, ,9 9, ,50 8,69 7. Total de Pasivos y Patrimonio Neto ,0 100, ,8 100, ,4 100, ,7 100, ,60 100,00 8. Memo: Capital Ajustado ,1 13, ,3 10, ,3 12, ,6 9, ,30 8,67 9. Memo: Capital Elegible ,1 13, ,3 10, ,3 12, ,6 9, ,30 8,67 Banco de la Nación Argentina 12

13 Banco de la Nación Argentina Ratios 30 sep dic sep dic dic meses Anual 9 meses Anual Anual A. Ratios de Rentabilidad - Intereses 1. Intereses por Financiaciones / Préstamos brutos (Promedio) 15,71 14,76 14,65 11,65 10,74 2. Intereses Pagados por Depósitos/ Depósitos (Promedio) 13,37 12,87 13,26 13,22 12,92 3. Ingresos por Intereses/ Activos Rentables (Promedio) 6,80 7,36 7,81 6,36 5,75 4. Intereses Pagados/ Pasivos Onerosos (Promedio) 6,10 5,57 5,93 5,22 4,46 5. Ingresos Netos Por Intereses/ Activos Rentables (Promedio) 0,64 1,60 1,66 0,81 1,02 6. Ingresos Netos por Intereses menos Cargos por Incobrabilidad / Activos Rentables (Promedio) 0,25 1,25 1,31 0,02 0,63 7. Ingresos netos por Intereses menos Dividendos de Acciones Preferidas / Activos Rentables (Promedio) 0,64 1,60 1,66 0,81 1,02 B. Otros Ratios de Rentabilidad Operativa 1. Ingresos no financieros / Total de Ingresos 95,17 86,35 87,08 92,13 88,23 2. Gastos de Administración / Total de Ingresos 29,52 35,42 31,72 38,29 43,72 3. Gastos de Administración / Activos (Promedio) 3,23 3,41 3,33 3,23 3,16 4. Resultado Operativo antes de Cargos por Incobrabilidad / Patrimonio Neto (Promedio) 66,88 58,16 65,85 55,79 44,52 5. Resultado Operativo antes de Cargos por Incobrabilidad / Activos (Promedio) 7,97 6,44 7,46 5,35 4,07 6. Cargos por Incobrabilidad / Resultado Operativo antes de Cargos por Incobrabilidad 12,12 14,65 13,14 21,63 22,60 7. Resultado Operativo / Patrimonio Neto (Promedio) 58,77 49,64 57,20 43,73 34,46 8. Resultado Operativo / Activos (Promedio) 7,01 5,50 6,48 4,20 3,15 9. Impuesto a las Ganancias / Resultado Antes de Impuestos 38,30 34,68 37,30 30,91 37, Resultado Operativo antes de Cargos por Incobrabilidad / Activos Ponderados por Riesgo 20,35 14,22 16,03 11,49 6, Resultado operativo / Activos Ponderados por Riesgo 17,88 12,14 13,92 9,00 4,91 C. Otros Ratios de Rentabilidad 1. Resultado Neto / Patrimonio Neto (Promedio) 39,11 35,63 39,77 33,38 26,14 2. Resultado Neto / Activos (Promedio) 4,66 3,95 4,51 3,20 2,39 3. Resultado Neto Ajustado / Patrimonio Neto (Promedio) 39,11 35,63 39,77 33,38 26,14 4. Resultado Neto Ajustado / Total de Activos Promedio 4,66 3,95 4,51 3,20 2,39 5. Resultado Neto / Activos más Activos Administrados (Promedio) n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 6. Resultado neto / Activos Ponderados por Riesgo 11,90 8,71 9,68 6,87 3,73 7. Resultado neto ajustado / Activos Ponderados por Riesgo 11,90 8,71 9,68 6,87 3,73 D. Capitalización 1. Capital Ajustado / Riesgos Ponderados 34,46 28,59 27,92 24,27 16,17 3. Tangible Common Equity/ Tangible Assets 13,14 10,32 12,47 9,78 8,67 4. Tier 1 Regulatory Capital Ratio 33,20 n.a. n.a. n.a. n.a. 5. Total Regulatory Capital Ratio 33,47 29,17 n.a. n.a. n.a. 7. Patrimonio Neto / Activos 13,16 10,33 12,49 9,79 8,69 8. Dividendos Pagados y Declarados / Utilidad neta n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 9. Dividendos Pagados y Declarados / Resultado Neto Ajustado por FIX SCR n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 10. Dividendos y recompra de Acciones / Resultado Neto n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 11. Resultado Neto - Dividendos pagados / Total del Patrimonio Neto 34,49 30,43 34,62 28,26 22,99 E. Ratios de Calidad de Activos 1. Crecimiento del Total de Activos 4,13 38,55 7,64 23,46 40,92 2. Crecimiento de los Préstamos Brutos 12,72 7,02 6,78 23,16 37,33 3. Préstamos Irregulares / Total de Financiaciones 0,82 0,86 0,67 0,60 0,55 4. Previsiones / Total de Financiaciones 1,88 1,88 1,78 1,84 1,55 5. Previsiones / Préstamos Irregulares 227,41 219,73 267,13 308,24 282,60 6. Préstamos Irregulares Netos de Previsiones / Patrimonio Neto (3,85) (4,56) (5,23) (6,94) (4,94) 7. Cargos por Incobrabilidad / Total de Financiaciones (Promedio) 0,90 0,71 0,67 1,48 0,74 8. Préstamos dados de baja en el período / Préstamos Brutos (Promedio) (0,06) 0,06 0,10 0,08 (0,20) 9. Préstamos Irregulares + Bienes Diversos / Préstamos Brutos + Bienes Diversos 1,18 1,10 0,90 0,82 0,78 F. Ratios de Fondeo 1. Préstamos / Depósitos de Clientes 88,32 102,66 106,87 139,06 144,19 2. Préstamos Interbancarios / Pasivos Interbancarios 220,67 131,42 133,31 152,52 168,57 3. Depositos de clientes / Fondeo Total excluyendo Derivados 48,90 37,51 47,69 35,44 33,61 Banco de la Nación Argentina 13

14 Anexo II Dictamen El Consejo de Calificación de FIX SCR S.A. AGENTE DE CALIFICACION DE RIESGO afiliada de Fitch Ratings - Reg. CNV N 9, reunido el 23 de diciembre de 2015 ha decidido confirmar* las siguientes calificaciones de Banco de la Nación Argentina: - Endeudamiento de Largo Plazo: AA(arg) con Perspectiva Negativa. - Endeudamiento de Corto Plazo: A1+(arg). Categoría AA(arg): Implica una muy sólida calidad crediticia respecto de otros emisores o emisiones del país. El riesgo crediticio inherente a estas obligaciones financieras difiere levemente de los emisores o emisiones mejor calificados dentro del país. Los signos "+" o "-" se añaden a una calificación para darle una mayor o menor importancia relativa dentro de la correspondiente categoría, y no alteran la definición de la Categoría a la cual se los añade. Categoría A1(arg): Indica la más sólida capacidad de pago en tiempo y forma de los compromisos financieros respecto de otros emisores o emisiones del mismo país. Bajo la escala de calificaciones nacionales de Fitch Argentina, esta categoría se asigna al mejor riesgo crediticio respecto de todo otro riesgo en el país. Cuando las características de la emisión o emisor son particularmente sólidas, se agrega un signo + a la categoría. La calificación del Banco de la Nación Argentina se fundamenta en las características de propiedad, en la garantía que la Nación Argentina le otorga a sus operaciones, su rol de agente financiero del Gobierno y en su posicionamiento como primera entidad financiera con un market share del 25% de los depósitos totales. Asimismo, contempla los riesgos políticos a los que BNA está expuesto como entidad pública y su extensa estructura administrativa. Nuestro análisis de la situación de la entidad se basa en los estados contables al con revisión de la Auditoría General de la Nación en forma conjunta con KPMG, que emiten una opinión sin observaciones, manifestando que no ha tomado conocimiento de ninguna modificación significativa que deba realizarse sobre los estados contables mencionados para que los mismos estén presentados de acuerdo con las normas contables establecidas por el BCRA., las cuales difieren en algunos criterios de valuación y exposición de las normas contables profesionales vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, República Argentina. Además se consideraron los estados financieros al con revisión limitada por parte del auditores. Para los cierres posteriores se ha trabajado con los balances mensuales y la información que forma parte del régimen informativo solicitado por el Banco Central de la República Argentina (BCRA), que fue sido suministrada por la entidad analizada. * Siempre que se confirma una calificación, la calificación anterior es igual a la que se publica en el presente dictamen. Fuentes de información La información suministrada para el análisis se considera adecuada y suficiente. El emisor ha procurado entre otra, la siguiente información: Balances mensuales remitidos al BCRA (último ), disponible en Balance General Auditado (último ), disponible en Balances Trimestrales Auditados (último ), disponible en Banco de la Nación Argentina 14

15 Anexo III Glosario: BCRA: Banco Central de la República Argentina. PN: Patrimonio neto. ROE: Retorno sobre Patrimonio Neto. Ranking: Lista ordenada bajo un criterio determinado. ROA: Retorno sobre Activo. ROE: Retorno sobre Patrimonio Neto. Maket share: participación de mercado Banco de la Nación Argentina 15