Reporte Semanal

Transcripción

1 Reporte Semanal Situación internacional Durante la última semana, cualquier noticia económica fue neutralizada por los diferentes hechos políticos, que tuvieron como principal actor al presidente electo de EEUU, el cual asumirá el próximo 20 de Enero. Un ejemplo de dichos sucesos, fueron sus amenazas de poner aranceles a las automotrices, en caso de que no trasladen su producción de México a EEUU. Luego, Trump insinuó que el dólar estaba demasiado fuerte frente al resto de las monedas, y como consecuencia de ello, la cotización de las principales divisas cayeron hasta su nivel más bajo desde mediados de Diciembre 2016, dejando planteado un escenario de guerra de monedas entre los diferentes países. Por otro lado, las declaraciones de la Premier Theresa May anticipando una ruptura total con la Unión Europea, solo contribuyeron a aumentar el nivel de incertidumbre a nivel global. Dentro de este contexto el Dólar Index, como se puede observar en el grafico a continuación, respetó la zona de retroceso de 23,6% de Fibonacci, por lo que se podría esperar que realice un pullback y retome la tendencia alcista. Con todo lo dicho anteriormente, se plantea un escenario dicotómico: uno en el que el dólar continua con la tendencia de los últimos meses fortaleciéndose, y por otro lado en el que se debilita impulsado por cuestiones políticas. Bajo un contexto de incertidumbre mundial y con el dólar sin un rumbo claro, el precio del petróleo se encuentra lateralizado entre los valores de USD 52,0 y 53,0 por barril,, a la expectativa de confirmación o no del compromiso del recorte de producción de los miembros de la OPEC. La fuerte volatilidad que está mostrando el dólar podría romper esta lateralización en el precio del crudo, ya que los precios de las commodities tienen correlación negativa con el dólar. Por lo tanto, si el dólar sube, impactara de manera negativa en los precios de las materias primas, y si la cotización del dólar baja, ocurrirá lo contrario. 1

2 Continuando con la industria petrolera, una de las noticias más importantes de la semana fue la baja en la producción pronosticada para 2017 por parte de China en un 7%, según analistas consultados por Bloomberg. Para tener noción de la caída de la producción por parte de China, esta es del mismo tamaño que el recorte firmado en el último acuerdo de la OPEP por el segundo productor más grande del mundo, Irak. En línea con un escenario de conflictos globales, el Oro se encuentra en una zona cercana a los USD 1.200/onz, en la cual está brindando señales de compra por parte del MACD. En lo que va del año, el Oro aumentó un 6,0%, extendiendo su ganancia de 8,1% en el

3 Movimiento similar al del dólar index registró la tasa del bono a 10 años de EEUU, retrocediendo hasta el 23,6% de Fibonacci, quedando a la espera de una recuperación en la tasa. Como se puede observar en el gráfico, el MACD está dando señales de compra ante una posible suba. Ante todos los dichos de Trump sobre una política fiscal expansiva con objetivos de corto plazo y no de largo plazo, miembros de la FED declararon que podrían considerar aumentar las tasas a una velocidad mayor. El mercado accionario de Estados Unidos, se encuentra formando una figura de un triángulo como se puede observar en el siguiente gráfico, el cual puede romperse dando como resultado la suba en las cotizaciones, o bien la baja de las mismas. Las ganancias por la expectativa del cambio de gobierno se agotaron, y convalidar nuevos máximos requerirá de nuevos hechos, en un momento en que los inversores no tienen claro cuáles serán las políticas que llevara adelante el nuevo gobierno. Al cierre de la última semana, el sector financiero se vió impulsado por la publicación de los reportes de earnings de empresas como JP Morgan, Bank of America y Wells Fargo, los cuales superaron las estimaciones hechas por los analistas. Por otro lado, los sectores de oil and gas, materiales básicos y servicios públicos no tuvieron buenos resultados, incidiendo de manera negativa al índice S&P

4 Emergentes Por el lado de los países emergentes, los meses de Diciembre y Enero fueron de recuperación debido a buenas noticias como fueron el repunte en el precio de las commodities, los cuales ayudaron a mejorar el outlook de estos mercados, que volvieron a recibir parte de los flujos de capital que se retiraron entre noviembre y diciembre. Como se puede ver en el gráfico siguiente, el EMB (ETF que contiene bonos de países emergentes), con el inicio del nuevo año pudo superar la resistencia de 110,5, para llegar a valores de 112,1. Este lunes se conoció el informe World Economic Outlook publicado por el FMI, el cual presentó un escenario más adverso para los países emergentes de cara al El organismo prevé que México junto con Brasil serán las economías de mercados emergentes más afectadas por los cambios que se vayan dando en las políticas adoptadas por el nuevo gobierno estadounidense. El crecimiento económico esperado para los países emergentes en su conjunto cayó 0,1% hasta el nivel de 4,5% para

5 Argentina Economía La noticia más importante en el plano local fue la presentación del Programa Financiero 2017 la semana pasada. El ministro de Finanzas exhibió que las necesidades de financiamiento ascenderán a los USD millones, monto similar al demandado en el ejercicio Entre las necesidades del año corriente, se reparten casi en partes iguales, el déficit fiscal (proyectado en 4,2% del PBI) por un lado, y el pago de los servicios de la deuda pública (donde se destacan los vencimientos de capital por USD millones) por el otro. Del análisis de las fuentes de financiamiento, se observa que el programa contempla tomar del mercado internacional sólo USD millones. Con anterioridad a la publicación, el mercado esperaba que el gobierno saliera a buscar un monto cercano a los USD millones, pero parece que los cambios en la coyuntura internacional (donde se espera un aumento de las tasas de interés en EEUU) influyeron sobre la decisión. Por ello, se optó por otras fuentes, como el REPO con bancos internacionales por USD millones, la emisión de LETES por USD 4.500, y la emisión de bonos en el Mercado Local por USD En lo inmediato, en el transcurso de esta semana, el gobierno buscará tomar USD millones en el mercado internacional y USD en el mercado local. Como expresó Caputo semanas atrás, preocupa que la incertidumbre del escenario internacional (traspaso presidencial en EEUU, Brexit en Europa) tenga efectos imprevistos en los mercados financieros, por ello se apunta a tomar la mayor parte de los créditos internacionales en los primeros días del año. La semana anterior ya había tomado los USD millones del REPO con bancos. 5

6 Deuda en pesos Entre los instrumentos de renta fija en pesos continúa el proceso de ajuste de tasas. La mayor caída se produjo en la tasa de plazo fijo a 30 días, que en en la semana paso de niveles de 18,5% a 17,7%, como puede observarse en la siguiente tabla. Las tasas de LEBACs también descendieron, bajando la curva de la letras 50 puntos básicos en promedio (licitación del martes 10/01). De continuar este escenario de baja en las LEBACs, otras alternativas se podrán presentar como superadoras en el corto plazo, como ser la caución a 30 días o bien el bono AM17. Recogiendo las expectativas de inflación implícitas en las cotizaciones de los bonos, vemos que la misma bajó de 22,9% a 22,5%, acercándose al valor de 21,0% publicado en la REM de diciembre del BCRA. De cara al futuro quedará por ver si esta tendencia a la baja se mantiene, ya que se espera un primer trimestre con subas del orden del 1,7% a 1,8% mensual, lo que de mínima nos plantea un freno en el nivel de 22,5% anual. Expectativas de inflación: 22,50% BCRA,, y y Tipo de cambio Ya con más de medio enero recorrido, el tipo de cambio sigue por debajo de los 16,00 ARS/USD. Como comentamos la semana pasada, esperamos que durante enero el tipo de cambio suba, motivado en la caída estacional en la demanda de pesos, pero de momento no abandona los valores de 15,80 15,90. Tenemos presente que la ventana temporal para que este movimiento se dé se achica, ya que esperamos que la segunda parte del blanqueo aporte el grueso de los dólares en febrero. 6

7 Zona de venta Zona de compra Deuda denominada en dólares En línea con lo mencionado respecto a los mercados emergentes, los bonos argentinos evidenciaron su mejor performance en semanas. El EMBI Argentina cerró la semana en 453 puntos, dejando abierto el interrongante si en el corto y mediano plazo queda margen para una mayor compresión de spreads. Del análisis de los bonos hard dollar, vemos que la curva se aplanó en la última semana, al tiempo que los inversores se animaron a volver a bonos del tramo medio lardo de la curva. Merval Luego de una suba superior al 10% desde el comienzo año a la fecha, el índice Merval comienza a presentar algunas señales de agotamiento. Como puede observarse en el gráfico debajo, el indicador RSI se encuentra en niveles de sobre compra, por lo que es de esperar que el mercado corriga en los próximos días hacia abajo. En la semana pasada, las acciones que lideraron las subas fueron YPF (21,6%), PSUR (20,7%), PESA (11,0%), PAMP (10,6%). El evento que explicó estas subas fue el anuncio del nuevo convenio de trabajo para los empleados de los 7

8 yacimientos no convencionales de la provincia de Neuquen. Dejando de lado las acciones petroleras y energéticas, solo GGAL, AGRO y TECO2 tuvieron rendimientos semanales superiores al del índice Merval (3,3%). Estrategia según tipo de activo Deuda en pesos Continuamos manteniendo un posicionamiento overweight (37%). Instrumentos destacados: AM17, Lebac y en particular un sintético en pesos armado con AA17 y venta de contrato dólar futuro abril Deuda dólar linked / Rofex Mantenemos posicionamiento underweight (14%). Estrategia destacada: sintético en dólares combinado AM17 y Contrato dólar futuro febrero Deuda denominada en dólares Mantenemos un posicionamiento overweight (31%). Instrumentos destacados: AA17, AO20 y AY24. Acciones Mantenemos posicionamiento underweight (13%). Instrumentos destacados: posicionamiento en activos de EEUU. Materias primas Mantenemos 5% de petróleo WTI en el portafolio mediante un sintético con AM17 y compra de contrato futuro enero Para más detalle del portafolio adecuado a cada inversor en particular, por favor contactar a un asesor financiero de IEB Invertir En Bolsa. 8

9 Descargo de Responsabilidad El presente informe fue preparado por el Departamento de Investigaciones de Mercado de Invertir En Bolsa SA (en adelante "IEB"). Todos los puntos de vistas expresados son las opiniones del Departamento de Investigaciones de Mercado de IEB y se encuentran basados exclusivamente en el historial técnico de comportamientos observados (precio y volumen) y en las expectativas de la posible dirección que podría tomar un mercado o un papel o bono determinado. En ningún supuesto tales opiniones pueden considerarse como una garantía de su acaecimiento. La emisión de este informe no constituye una cobertura excluyente y completa sobre ninguno de los temas que se tratan en él y están sujetos a cambios sin ningún tipo de aviso previo. La información contenida en este informe ha sido compilada por IEB de fuentes que son consideradas como confiables, sin perjuicio de lo cual IEB no garantiza ni se asegura a sus clientes o a cualquier otra persona, que esa información sea acabada, certera o correcta. Todas las opiniones y estimaciones contenidas en este informe constituyen un análisis exclusivamente para el día en que fue emitido. Este informe no es una oferta para comprar o vender o una solicitud de ofertas para la compra de acciones o bonos. Los resultados acaecidos en el pasado no constituyen una guía para los resultados futuros, ni tampoco los rendimientos futuros se encuentran garantizados de manera alguna, más aún podría eventualmente acaecer la pérdida del capital original invertido. Ningún elemento de este informe constituye un consejo legal, contable o impositivo, ni un consejo individual para una persona en concreto. Este material ha sido preparado para información general de los clientes de IEB y no tiene relación con circunstancias o necesidades relativas a ninguna persona específica que pudiera leerlo. Los servicios e inversiones contenidas en este informe podrían no resultar adecuados para Usted y es recomendable que consulte a un asesor independiente de inversiones si tiene alguna duda sobre la conveniencia de tales inversiones. Invertir en Bolsa S.A. no realiza operaciones comprendidas en la Ley de Entidades Financieras Nº Ningún asunto tratado en este informe puede ser reproducido, copiado por ningún medio sin el consentimiento previo de IEB. Copyright. Todos los derechos reservados Invertir en Bolsa S.A Invertir en Bolsa S.A. es agente de Compensación y Liquidación y Agente de Negociación Propio registrado en CNV bajo el N 246, miembro ROFEX inscripto ante el Mercado a Término de Rosario S.A (ROFEX) y Agente del Mercado de Valores de Buenos Aires S.A. (MERVAL) bajo el N 203. Invertir en Bolsa S.A. no realiza operaciones comprendidas en la Ley de Entidades Financieras Nº