CRITERIOS DE DECISIÓN EN LA EVALUACION DE PROYECTOS

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1 CRITERIOS DE DECISIÓN EN LA EVALUACION DE PROYECTOS Divisió de Plaificació, Estudios e Iversió MIDEPLAN Curso: Preparació y Evaluació de Proyectos EVALUACIÓN DE PROYECTOS: Coceptos Básicos Temario Matemáticas Fiacieras Criterios de Decisió VAN TIR Otros Elemetos Básicos de Teoría Ecoómica Oferta Demada Elasticidades Evaluació Social de Proyectos 2

2 CRITERIOS DE DECISIÓN Temario Valor Actual de los Costos (VAC) Tasa Itera de Retoro (TIR) Valor Aual Equivalete (VAE) Costo Aual Equivalete (CAE) Razó VAN / Iversió iicial (IVAN) 3 Defiicioes Recordemos que Tasa de Iterés: Es la variable requerida para determiar la equivalecia de u moto de diero e dos periodos distitos de tiempo. Ejemplo: Tasa de iterés ahorro (captació) Tasa de iterés crédito (colocació) Costo de Capital: Correspode a la retabilidad que u agete ecoómico exigirá a u proyecto, teiedo e cueta la mejor alterativa dispoible. Depede del sector, ivel de riesgo, fiaciamieto, etc. Ejemplo: Costo capital iversioista idividual Costo de Capital Empresa Costo de Capital Sociedad 4

3 Flujo de igresos y gastos de u proyecto Año: Flujo: I 0 F 1 F 2 F 3 F -1 F U peso hoy vale más que u peso mañaa, ya que existe u costo de oportuidad del capital ivertido que es la tasa de iterés o de descueto (r) Los flujos debe sumarse e u solo mometo del tiempo, por coveció, para el cálculo del VAN, se usa el año 0. 5 Si r es el costo de capital del iversioista y recibe flujos al fial de cada periodo,, F, el valor actual (presete) eto de esos flujos será: VAN = I 0 + t= 1(1 + Ft r) Dode: F t = Flujo eto al fial del periodo t F t = B t - C t B t = Beeficios o igresos al fial del periodo t C t = Costos o gastos al fial del periodo t I 0 = Iversió iicial r = costo de capital (tasa de descueto) = úmero de periodos t 6

4 Flujo actualizado de igresos y gastos de u proyecto Año: Flujos I 0 Actualizados: F 1 (1+r) F 1 F 2 F 3 F -1 F F 2 (1+r) 2 F 3 (1+r) 3 F -1 (1+r) -1 F (1+r) 7 Flujo actualizado de igresos y gastos de u proyecto Si el costo de capital es: r= 8% Año: Flujos Actualizados: I 0 F 1 (1,08) F 2 (1,08)*(1,08) F 1 F 2 F 3 F 4 (1,08)*(1,08)*(1,08) F4 (1,08)*(1,08)*(1,08)*(1,08) 8

5 Las alterativas co mayor so aquellas que aumeta la riqueza del iversioista. Criterio de decisió: VAN > 0: El proyecto es bueo o coveiete VAN = 0: Idiferete VAN < 0: El proyecto es malo o o coviee 9 El VAN dismiuye coforme aumeta la tasa de descueto. Hay proyectos más sesibles que otros a variacioes e la tasa de descueto F4 F5 V A N VAN A VAN B A B % 5% 10% 15% 20% 25% 30% - Tasa de Descueto 10

6 Beeficios de utilizar el VAN como idicador para la toma de decisioes de iversió Recooce que u peso hoy vale más que u peso mañaa Depede úicamete del flujo y el costo de oportuidad Si A y B so proyectos idepedietes, se cumple propiedad aditiva: VAN (A+B) = VAN (A) + VAN (B) No sólo permite recoocer u proyecto bueo, sio que tambié permite comparar proyectos que tega la misma vida útil 11 Valor Actual de Costos (VAC) El valor actual de costos se utiliza cuado: Beeficios difíciles de valorar, pero se recooce so deseables. Los beeficios de dos alterativas so idéticos. E ambos casos se busca alterativa de míimo costo. VAC = I 0 + t t = 1(1 + C r) t Dode: C t = Costos al fial del periodo t Cuado se relacioa el VAC co algua variable del proyecto, se covierte e idicador costo eficiecia Ejemplo: Costo por total de toeladas a dispoer (relleo saitario) 12

7 Tasa Itera de Retoro (TIR) La TIR mide la retabilidad de u proyecto o activo. Represeta la retabilidad media itríseca del proyecto. Se defie como aquella tasa a la cual se hace cero el valor actual eto. VAN = I + t = 1 (1 + Ft TIR ) t = 0 Criterio de decisió: u proyecto es coveiete si la TIR es mayor que el costo de oportuidad del capital: TIR > r 13 Tasa Itera de Retoro (TIR) Ejemplo: Si tasa de descueto (r) es meor que TIR = 24,6%, el proyecto será retable (VAN > 0) 600 F4 F5 V A N TIR = 24,6% C % 10% 20% 30% 40% 50% - Tasa de Descueto 14

8 Tasa Itera de Retoro (TIR) Defectos de la TIR a) Puede haber más de ua TIR. 500 V A N TIR = % TIR = % -0% 50% % 150% % % % Tasa de Descueto D Sucede comúmete e proyectos dode los flujos cambia de sigo más de ua vez. 15 Tasa Itera de Retoro (TIR) Defectos de la TIR...cotiuació... b) Hay proyectos para los que o existe TIR. TIR VAN 8% E No existe -366 c) E proyectos mutuamete excluyetes puede diferir de criterio del VAN e iducir a error e la toma de decisioes. TIR VAN 8% F % 852 G %

9 Valor Aual Equivalete (VAE) Covierte el VAN de u proyecto e u flujo costate de beeficios etos auales para el horizote de evaluació del proyecto Paso 1 Traer a VA flujos de periodos y obteer VAN Paso 2 Covertir el VAN e u flujo costate durate periodos Flujos: I 0 F 1 F 2 F 3 F -1 F VAN VAE VAE VAE VAE VAE VAE r (1 + r) (1 + r) 1 = VAN 17 Valor Aual Equivalete (VAE) El VAE se utiliza para comparar proyectos de distita vida útil y repetibles. Caso 1: Cosidere los siguietes 2 proyectos: J -120 K F4 F5 F6 150 J K Vida Útil 3 6 VAN 8% VAN K > VAN J, pero vida útil de K es el doble de la J. qué se puede hacer para compararlos? 18

10 Valor Aual Equivalete (VAE) Alterativamete: Repetir proyectos hasta que fialice e el mismo mometo. Caso 2: Cosidere los siguietes 2 proyectos: J -120 F4 F5 F6 K Si repito 2 veces el proyecto J F4 F5 F6 J Vida Útil J * 2 6 K 6 VAN 8% VAE VAN (J*2) > VAN K VAE J > VAE K 19 Valor Aual Equivalete (VAE) Defectos del VAE Supoe que: Los proyectos puede repetirse. Los proyectos puede repetirse bajo iguales codicioes de retabilidad, es decir, o cambia proyecció de flujos. Al repetirse o se está comparado proyecto K co proyecto J, sio α*k co β*j 20

11 Costo Aual Equivalete (CAE) Similar al VAE e cálculo y defectos, pero e este caso solamete está asociado a los costos de u proyecto. Su uso reside e que existe tipologías de proyectos que posee beeficios que o so posibles de valorar, tal es el caso de salud y educació, etre otros. Similar al caso del VAE, el CAE se defie como: CAE r ( 1 + r) VAC ( 1+ r) 1 = Dode: VAC = Valor Actual de los Costos, icluyedo iversió iicial 21 Razó VAN / Iversió (IVAN) El IVAN permite priorizar proyectos cuado existe racioamieto de fodos. IVAN idica cuáto es el VAN logrado por uidad moetaria ivertida. VAN IVAN = Dode: I 0 = Iversió Iicial 22

12 Razó VAN / Iversió (IVAN) Ejemplo Ua istitució ha elaborado su cartera de proyectos, los cuales ya ha sido evaluados idividualmete. Si embargo, su presupuesto de MM$2.000 o alcaza para ejecutarlos todos. A cuáles proyectos covedría dar fiaciamieto? PROYECTO VAN INVERSIÓN A B C D 360 E F G H Razó VAN / Iversió (IVAN) Solució: Se debe ordear los proyectos de mayor a meor IVAN PROYECTO VAN INVERSIÓN IVAN INVERSIÓN ACUMULADA D 360 1,44 G , E , F , C , B , H , A , Covedría realizar los proyectos D, G, E, F y C 24