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1 INFORME RAZONADO SOBRE El CASE DE PARTICIPACIONES PREFERENTES Y DEUDA SUE'~ POR BANCAJA y CAJA MADRID, ENTIDADES I DIRECCIÓN Gf.N ERAt DE ENTIDADES. DEPARTAMENTO DE SUPEAIIISION ESI- ECA 11 defebre,ode2013..«>0_,"-...,... "..~.. "... 1/19

2 1. INTROOUCCION. En cumplimiento de lo p... isto ~ el articulo J{I.J del Rtglarncn:o de ~men In~~la CNMV,... emite \nforn,~ razonado (IRI.oh", dive._ hecho. ;t(-~., de Añonos y Mon'e de PiMad de Mad.id (e" :oueiante Coja Madridl y a ( ~ A c:. Vale<tti.. C.'telló" y AlicanTe. 8anc. ' (fa adñnt(! S~nc.~I), efi rid...:leo qlt- ~ rth1 e~ o b e,o de este Inlo,... " SU negoc~ fl".ncle,o flvo. de Sfnki., S.A,Jen adelante "kiol hecho. le detecui'on en l. 'e""lón ho,izontal de los p,ocedlmienlr>t dtw. opfracione< "Olre c10mtci mlnori~ sob<e in5trll"",ntot hlbridoj ~mitidos poi" las e",idotleo o su. Grupos. El puioclo dufilnte el que ~ produ)eroo las h«hot delecl~ue, t!oól t~"(loli. E] ComITé E «u,iv<lde la CNMV, en ".lón de '9,lit,";)lGrde 2111:1.. iico.dó l. t l.boraclón de inflll"n'f:1 ",wnados. obre la m.'''-l.-.( (liando hubkon un imploclo n"lfo"ivo.er...van,e pora loo ci~nles El "1""lIldo, de e:oie informe 'e<:oge jofor ón general ~ 11$ e ntidades.fe<;lldao; en el " "'rudo 1 se d=,i!.>e" en dcl.11e 1.,. ~<» (let«11!do, ""=pllb leo de se, 'enidos en (OQ.ide,aci6n en cu~,, :o a.. aplkaclón d pf'ocednr1lento.ar>donador; e" el. p."lado 4 le de-~ll;m 11;. fun<urilfn1olll de dc."..ho Q)nllde.ad! s y e,1' el a",,""do.5... resu""'" la. condul~'''''.,..odend:.da. a P" tir de'la.:,eferloo. hedoos. Como CO<l...-u" ncl. di! ello, l. Dirección Genenl de Enrid.de.. Dt'p~lallU!mo de Supetvll l6n de ES J.F.CA. " fec;tíl-l al Comh~ EjecutL"'o la PropueIu (oruenid. en el ~ ó e esle Lnfo"ne, oolicit, dklamen de I..galidad 1 lo r>;"e«l6n Ge.-... ~ S..,.."ic I"icio de un eo:pedien.e I &nala, &. Mad,id r Slnk1a... _ l".ídjeo con vio",. a v.\ora. l. p.ooer:ifnda del Eo,..,r... ante de<, ac~ ' q ~ a mento fe SUpM'-"ltlón ESJ ECA h. liev.da a cabo una lnop"cdón ~I 0f"R'iYll dé dienlet mlllori$l.l. me "mloiones de p"nicip"d~ p. es..en t... del Gr\ poi.j.c,.ja {KYCo 27Q'073 y J( YCo]27Q. IS6, """,bii!n objeto di! ~Ie i~me ruon ). el pulodo di! rcl"erencil 0'/0'/ Jo4l2009. habib-odo.e iietec,.. ao~ innmpilm IC nlo Senenolindo del debe, de.,..alu... l. con... nienda del h..,ril~",.a el nf ~ e" l u e_ de.eali.i.'" las <lpof1u~' advtrteflci u. Se enruenln"; "bot~ un me n:wrudo en el que le propor>dr' valon... pi<xedencll1 del ink;/--",u" e wd!e-;;... m:ioo" do. Nn ul$1e <;on lluen"; emporot de es'" ;n<;k!cnc'. ",,, 1.,. hcetic. que le po.de fleo to en e"'e infa. me,aronado

3 2. DATOS GENERALES. Doran'e los,, e.dc:los ! Y lo.. ~ prod"jtton miiltiplet fi... l_n." conclu~ron en junio de lo.2 COI"I l. roma el.,,o.mol... III (Banco Financie' o y de Ahorro<, S.A. (BfA) p<y..,1 fondo,., I Ballc.da (fror) po< wnv.. tsl6n,., lo. ~.46S millonu d~ euro< emiudos I'"r"f..,en ". ConverTible' po< afa y "".,,1,.. po< el frob, tn AccioMs las car"" de..jlofloo. "11111: elbs CI.o Modrid Y B~oQ ". dtjan de f",mlr paj1e de su Grupo. Los p!lnclpal." dtrlll n 1 con,inu..c:i6n: I><:I>n t"cimitnlos y o",,'lclo,," corpotltlv "..,.HH'".' ' E.' Cal' Ma,hld, Banc.oj.1. Coj. Insular de Ahorros d., ClrurÑI, Ca " de Ahonos Y Mo me de Pied;ul de Avit... C.iI~ d Esr~lvi.!.aletana. CIja de Ahorms y Mont., de PIedad de Segovia Y Caja de Ahon os de 1II Kloja (ro<lu en... Lo, ~.. ) porten en mafcha un, i"ema inllíludonal de profn:d6n SI?), derformkbd con lo pt.,i,1o tn el ConlTllO de Inl"1racl6n uj(t"í'o el )Ofo7/afHo!,~ por \11 AAl'i\b!us ~ de In c... ti.4io9j:ooroj y Cf... n poste.;"rmenl.. Banco Finlr,.;ief'o 1 dt Ahono., S... IBFA). que... adhiere al con"..,o de InI"f:.-clón el cy)}12/'1010. (1 2.8for/2I:;JII'"..cuerda Lo ceoión lo. aclivo. y paslvo$ afec,o. I IU aprob:ld6n de Iot aproeha PO' la u"ti rotnlidad de los., " de loo negocios bancorloo y I '"' que 1rI.eg.egKio<>es yo ilpr~ por atu.. segulr'n siendo tirull.1d&d de BFA, MI~ Informe R.uonado. aferra PUbllcl de Su,.;rlpdón y AdmiU6n. Negoci...:o6n de follero Informativo q~ <f"8is.r.do por l. CNMY el loe f'jaron p,,~dol d,,1 Trnmo pora In~ ~ nore, Cuallflcadoo y y por. empl~ y Admlnl... adoo... el -m/u ea"k" Inki. su I I~ los '''8,..." ofjc;"lf!s rt~ 1. CNMY l. Not.JOb",,.. Acdof\e$ 'Kornpl. de 8FA Y <le.,. or... lo publico de suscripción de,,<,rit>ne. de lluevll emi.1ón de Bankla diri :lda k>rr Ihulares di! I ~I ",m i.ionel de porticipadones ~m.,. y obiig;w;io... bordinad.. de BFA,..,,!re 1.:1$ que oe el1wblulln M'3ión de OOIigadonn subordi"... $ ( ESou-49770S~) de 811nCOja Y,... 2 "mille","'. di! p"rtkipllciooej p,. ",,,nl.,. del Grupo Barrn. (K Yr::n,~7Q 'D73 Y KVr::n,'7Q, 'S6) 00""0 rk e~ t e l"folme Rawnac\o. -,-_ El ~{04/aou romi""..,n ;o cotiur l nutva. actiofjell de 8;>nkia "mitidu :oegún 8CUf!l"do<leun j~... ~... "",

4 El 09/0'jf3(;12 el Consejo de AdminiStf~ciÓn <k Bankia a<:uerda SOlicitar al FROB. a travé:<. d~1 Banco de Espai". la 3plicadón d~l procedimi~mo de (onvnsión con l. finolidad de que lo. ".,,65. millones d<:: euros ~mir;d(>$ en Participaciones Preferentes ~~f b lc. por BFA y""'''''.' po r el FROB, :se ~"nviert.n en "'c.:iones de BF... El OB acep" W conversión I'l '. /0'JI20l2 y lo unta G.meal de BF'" ha<:e efectiv la COn 1 27/06/20'2. El 25/0'jf20'2 BfA onuncia que ",licitará una,ponodón d<:: capital del EROS po de '9.000 mil/o"". de eurot...." El o'lo6/'k>12 8F... anuncia que 110 procede el abooo de im~r...,. eormpot óell,e l., emi.iones de particip.clones r ~cfe'ent es. entra la. que.., c"""en... n KYC9117QHJ7]. KYGo Z7Q, ' 56 (amb emitid... po' un. entld~ d.j Grupo B~l{ obi'!.lo de ~.1~ IR Y sobre la. que se ofreció propuesta de <:;r nje p<>r a.c.:ione. de S.n~" (emitida p<>r un. "mld"" del Grupo Coj. Madrid) objeto d~ ~s'e IR pe'o no de ""ie. El >~12012 Bankia comunica que. en el marco ~1 Plan de Fi,Qci6n ligado. la Oferta de canje del pu.>do mes de marzo. el P~go Diferido co"e,~ndien e.1 ' 5 de junio de 2012 que ha sido.. ti,fecho por Bf A los 1llWrwre. a$clelode a 9>,1 mllkme. de eurus. El 1>/09/2012 el FROB. en su oo ndk,ón de :W;donina único de BFA. 'cordó,e.li.ar un amnento de capital JOCial mediante aportación no dineraria por Impone tota l de ".500 millones de euros. Asim ismo. en la,mismo rec~ Bankia y BF'" suscribieron un Contr~IO de Pr.!lI.nlO Subordinado de duración ndeterrninad. po' el mismo importe a un lipo de inter<!, del 8%. El >0/1>/>01 2 B.nki. comunica que, f1 el marco del Plan de Fideli.. dón ligado a la Oferta de.anjt del puado de roar>:o rol Pago D:f"rido co rre,pon dic " l~.1 \4 de diciem bre de l012 q"e ji sot,sfecho Pof BFA a lo.!rwe,sore. asciende millo""," de eutm. El 2.(,/ 11/20 12 El FRO~al?"uoo. a reeal! 1t.l iza~ión de Banlci Ira"". de l. emisión de bonos o:mvertibl<!s BF" co,.rt(n~te',.. por importe de rn lior... d.. euros que 'er~.uscril~ El ~7fO l~l, SOCl~ informa que el Comilé Asesor Té<:niro de los "dices file:< ha acordltdo e cluir el valor nkia, 5... (IIKI"') del índice IREX 35 e el B. [)oo de "'paña COn el nílmero l077 ha, el 3o/os/20I1. fecha en 1. que se dio "".. pa ndo a registca<$c COn el número (omo caja de.horros. ",,0'jf'01~ elta entid. d (con código 2403) se dio de baja..egol n el regimo de la ( CN MV. entidad)!&" pr"'l' se~ido. de invcr$i6n (e<, ade 3p.rece romo cntidod que ~ ta su. c:ro. de forma indirecto). fecho próxima a l. loma de control de BFA P(Ir el '"0... ve., Ca~.drld el1tot.. registrad. COn el núrn~'«il"3&. que actualmente oote",o Sankla. j,..m:'!'id f"'s6.;i 'egi"",.. se. como caja de ahorros, COn el número 2,,02. El.4/ $e dio de)ioj. "{' lo, registros de la CNMV como cntidnd prestodara de servicios de io~cr<ió<1 (en ME ~p"'ece como entidad que pre$ta $U$ se'vlcios de forma indif<,<:ta). En el r~ j~ de l. CNMV no constab." re-$"icciones estotut.,ia. o de o,, ~ índole p ", lo... n.ación: de..,~id08 de i nvc.. ión <H,, nsllo. de l.,.. n~id ~ de. ~ nteriore. "'ctu~hnen1l!. S.nulo y Caj~ Madrid est~n en proceso de "."sformación en una funda ción de [arieler especial Con fecha 27/t '/l.1 IOOo.lt):J <'irgnnos de la Coja hjn qued~o disudtos y... ha dado de ~.j a ~ lo Ca ja del,egiwo delllanco de Espo"o.

5 Por il!limo, Hti en CUrto un ","oce<!lmiento de.,bi". e.1 que lo! ~n lc08'" los d~n t el minar ISI:OS litul.re. <k emisiones del tnj)o Bln~il, ent,e In que M enc\h!'nuan lu eiñliiiones objeto <k ~te "forme r.,onado. HECHOS DmGADOS. ComuniQ<ión.1 KSt9f de,6106jhla. En tei~n (01'1 loo proadlmientol ~ case de op!:<.clone. de f li ente~..,bre "ml.ione. propia d 16/06/2010 l. CN MV pubijeó una comunkac!ón? tor 1"" adjunta corno.oexo 2). en la que, enlre otra. <;UCSlionet. M ~Iabo, '{.-I eonjliiuyr, '~mbiin u"" nwl.. ",*,ic1l Id ekij/t':ncu de 171«a"iSlTlor nffytioj "as.. di! ~M'rtm,~ dlffllt's minoris,a, tk l. t:lu/dml ffll/sorlj y,h comerd.liud<j a de los..,io~" ~mr~ los diml.. s y 1" propi.o erllld,ut, que p='~ ~J M'rrncio de 1,,,_6idiJ../.., que ~,",~n MkIud.menle 101 mnfl;ctos de il/rtd$ exiumle. en ellos ;-"SO(; Eu,, se conseguid. t;ijiindo se obiuwij ul/ IIIl:ja " i6'~1,~"iimlo "..n. m cjifflles que elqu.tj ~ oh/en<lri. M:UdlClIdo. la erllldad tk liqui<k~ D IJ l. pl3/.1forma ewc"dnia m"'lila~r/l4 "bierr f:wndo se «red"" que'" tt."jm(idn Si!,..,..",. 11 un 1""«10 pr~imd~ rlor,.~ {~ndo J"s hon uill.>s IWNrUAIes NI ~I en no,., deqt!f! """.JI"'/I (ni1i IIqu'itin" M se t..y. /llfh1idd. f...)" Revll!6n ~""n l J de "" Rrocedlrg1enl0J de eme de opcr.cionr. emre ellenl!:! mlno'"iaf, c."o ~e a lo!lo el pia'r de at1lyidades de la CNMV del lño loo ' '. 51: ~ali.d uof. re~ón fwril~ 1 ':le Ioi pl'ool'd irnh!nllh do! ru",., D!C.ocionts e011l' dientes mlnori'tas sob~ n"n~o lot hlbii!lo' negor:l dos en,,' me,oido AIAf de uoa mutltra de "n, d ~def. ~ Útli'~",id 1""'00 1 de 1.. cntldadeo ino;luid.. en Hta,... s!ón,... que oc equirió inrorrn.dran..,b.e sus p nxedim~nlos al fc<p«1ocl O.1oiJ201 l. 31'ofv::;t 1, L, Di'ea!óo Centrll de EmidlKies, con el coi'io(;i mlenlo y Il'foOOción dd 'f'm;i '~ de... CNMV. r"... llió un requerimiento 1 Bankla'. en el que.., le,~ue"l. en re n,&:e.liones,. que adop'''''' medida. Inmediata, y efectivlu quee1i mio.."" 1.. mal,. r,~c tl r:a. identlncad.u (en >articular pua qu,. en n;og~" e'uo 10$ diente, adqui,laen, a, "'llr de la,~pción de dicha com~nkad6n. nlnguoo de los InslrumenlOS hlb,ldos emitidos ",tlls entid.dh n~.. en Bank;a predoo sil:nlfoul;"'ameo'" Ik,...Jos de.u... loi rnon.:obie) y p;lni q..u.. eo lodo UIo. modifican! IUS 1;'tr.rO" de g",' ión de ó"k nes 1m", del 0 Ifo'(20' 2. coo o b j~o de r eso l~r dlc:h. incid<'!oclll. Como ~LI del anterior requerimiento, ILanki. (tanlo poo" of\d... p.ovoenienu,. de Boncal" como de Útio Madrid) ce,w en su P"':l'''' de tuar operaciones de cllent'" precios 00 alelado. al 100% del,,"ior noml",,1 en fiovk!mbre de 201. Para aquelliu eml.lon", po.li!rio<cll. :ICJC9 oc wmenro I nqoda, en 1. platafo,ma SENO del merado AIAF y ~fl!.os anteriores I I0I>O) se mlntuvo.,.is'"ma de oooc intemo a valor. ~.OIlable. ti _ oclo.. cio "",,,,,,,_cio.,.,,."'_,",,,,,,_.< ~ """""",101 ~ _... no" _ C<eodO y, "'"...."_""<\0101,... ~ >0...,Cojo _.1Ionu;o. SIn ~oi '" 1)/'WlO'1 cio"'~.._o), poaaodi6... -

6 Con la finalidad de fadlil.' el :iegulml~n1o de las acluado",," 'Nliudu se del.ll.n los ekrilos 1~",i1ido.< a B~lIui~. c. a Madrid y a B~nk i a... 1 romo "" respueslas: ~_ <lo ~ DGo( c.,.o 01I04I20'' 1':"00.00<1 _""'""<O 0'w;S0I... -~'""'", = OIIW2!lIl 10\1_ Aoquo.trioo"' IVl.lYl'IllI ~,, ""- --- <t>fi'uu<ocion. ~ <IO~ """""''''!IonI;.o liii:mno\1 101I0<!ISIl -" l'ilii C7m6S - -, ljill>'2\ll1 101I11~1 _ ' l.wa59 PI,-.,~""'"""... y <l7'n! _. _~-..._Ido< il: <>no<...,_ ~I.". Se delallan ~ cominuadón l., emislon~ obielo de este InfOrme r.lon~(\o: -_. c...!!2!!: do "',.. u..,."", &,... ~do "," :<0.:160 - PMtic~_~Aj ~lgolnolo1l ~ P ",,(._ion<> P _,, ( a:n -..o ", (J:JI~ \<A>o<d"""',..,...<IOV...,. ' ~ ~. """,...'<too ""'"..- ~. "'- - ~ e dele, in.da mision oui ;,clones, f, nle. ohl "done su di aria.. 03ll0 '~ ~ ' :;ibc: en los regimos ofici.les de l. CNMV 13 No!a <obre 1'$ "' c<: i on~s de la ~'ri. de-1&ompra ~ SF'" y de la ofe"> públlu de suscripción de acciones de n""'-3 emisión de..b,nki. dirigida a lo., tulares de la. emisiones de particip.ciones preferenle. y oblls'lciones subo,di""das de 8f... enlre la& que se encuentran 3 de las emisóones ObjelO de eslc IR ) 1 emisiones de panicip.,dones preferentes (Kyr,0717Q ")73 y KYG<ryl7Ql156) Y emisión de li ""bordinadas (ESo. 1497J051) negociad. en la Bolsa de V ~l end. I Grupo Baru;ai~. La 8C<lp\aciÓfl de la of",,,. de canje fue oup!'rlo,.1 ~ emislon", de p,eferen' es y dd 87% en la emisi6n de obligacionl!$ subordinada.. priru;ipale. lérmillo$ de la. of"na. 5<:gún figuran en la mencionada 1'101. <on los siguientl!$:

7 6fA '_p.,.los litulalh de los valore, d~ Lu ~ m.i~.ob.~ 10\1 que Iie.eall... la oferta al 100% de Su valor ""mio;>!. distribuido de la. suirf11o! forma:.) un pago inlci~j citl7s% en 601!CTivo p.o,a la...",' pción obiiga'of,a,, m ul1~"",. y ~tom.jtica do! las cor~pond~m\!. nui!y" accione. 'inlciale,' de li~nk~. ~) el ls'mo 'ei:.n,~ en tonceplo de p.lgo dlfnido. se.bona'" O!n efectivo. y est sujeto a... fl!invenión en acciones de Bo..,kll, a <a lón de un,rtclo en c.da una fec"", ( 11 de junio de l<>u -.. hubifl'a m~"tenklo e<1 d too'jf, de Lu acciones inklaje, ' 4 de dldemhr~ de l<>,~. ti todo mome nt o h""t. ~.. fecha.l meno. dos tercios de la. ;UniD de ~o'3 - Ji hubie... mantenido en todo mornen'o hastl es. te.ciode lu..:clones I nld '~$). El n1!clo do! I~, n""".s acciones de B ~ nklo en 1.. que... paso 1. I El p...::io de emlti6n de 111&,""Iones. diclon.lu. cdi/ulj!;ndl<:nte. a 11",iI~. '" " " junio de lo'. se fijó en '.10 ' ""101 po<.cdó.. Los PaSO' Diferidos tendrin la eon.ide "de un oof:'ho le c.i!<l:to tondicionado de loo Inver_es fnmte a JIFA que, en orden de p~acióo, 'I'... i.u.r~ ~I mi.mo nivel que cualquier emi.lón de p.mclp«:lon.. ptefe,eme. em)t,da. o laranti.ad.u por BFA o que pue!u emitir o Slnnlít-r. f'oi: del"'. de toclo& DlICref!dores p.i vi~i.doo, romu... y,"\.>ordinados de.iif...""y por del.me de I.,...acclon... ordinad... de IIF... Y <le cual6quioe< "a~ ~.IiVQf de." c; p;,.1 ooo;;al " oo'''' valo<e. emitidos por JIfA 'f""'" WI.Ilen <10m', de l., pol1idpaclone. p.eferell1cs ~ efecto. de prelt>c lón. El pino de aceptación de I 2 "m.. oon... de paf1l(.p;odones p,ef~~ " t". KYG0727Q\ ' 56) emitidu por "n. entid", del Gnlpo I!.anc. l~ y 1 eml.'ón (E502l4977'69) emitida por 1!.a000ja y admitida negociacl6n en osi romo emisión de deuda,"bord;n~da (Es.o..'4'n7052) emitida por B.ncll" y Sol.. de Vale ncia. J) Cai! Madrid :00 10 _ 3VoshoI t: I eml,ión de p... t",ipkiones prerereo!1." 50"5)71"2') emitido por " ni "ntidad del Grupo Cala M.d,ld y I emi.16n de """da... bordina!la (ESo. \49S01141 emitido po.- ea. Madrid, 011\1>0. admitidas a nesocia<ión en A1Af. 31 IItnkl!. njosbol1 - Io;/" hol l: la, 6 emi.ione:i.nlerioreo, tit"larid.d "" IIFA, dade l. in.cripción en el Rf:gistro Men;.nti] de los "".. erdos de seg"'8~ción de Kl'vQ.O Y p ~.ivoj ""lre tal Cajas. 8F... y flankill....,..... ~_. 1/

8 E. imponante ",, alar que, si hle" la oegregadón de ocrlvo. y pasi vos ya se hobia eft'/;ru.do y el negocio bancario ya lo r e~lizaba Bankia, en ese periodo "'8u(~ uliliundo J<)S proce<li mienms y. i.!emas informáticos de Caja Madrid y Bancaja en 1'$ of,cina. provenientes. re< f"'c1lvameme, de uda una de la. ~ cajas', según Se de<"i~ mb adel.me en esle.panado. En el periodo analiudo,... J ti 1 operaciones por cuenla de Sus cliente.,,' 'r ~ la. i em,sione, de. ubordin"d~. dirigida. a inverso'es minoristas, precios signinca tivamente valor,.. onable. ron el consiguieme perjuicio a los imerue. de Jo. compradores que los elien!es ve ndedores y 1 entidades se velan ~n e fid.d os por dich a oper.tlvii. La in!ermedi a ~ ;6n de opentiones en el mercado """"ndario AJAf PI'" 8C'0 entidades sobre 5 de In 6 emi.iones y, en Bol.a de valencia. 1""8 l. kn\a.osn So~,.nfi70S~ r~tan,e. "",ealizó mediante el c... de oper,"ciones entre,,'" cllenwr ~re.:io$. no alé ado$ Slgn,ficat",amente del '00% dd valor nom.nal ex - cup&! en".el caso de,..c.la Madrid e Incluyendo el cup6n corrido en el ca50dt 8ancajlr). "" Los p~ i miem o s q...e Banc.1ja y Caja M.ld,id describ<.n (omo respue$ " al '''''luerimiento inlei,1 de l ~ CNMV se,esumen a m,uinuad6n: Banc'i!: "u/$ &<k"'''$.wn $iemp~ron ~t mb~mlfe. 1:i<lSIe un maq er>, codificmio poremi$wn, lk m s,lmeflos dm p"n~ e., dec1rque los c,mbiru propuesfru rinjiy, silu~rse den/ro de /8 &xqulf,. <k 98% ICZ%". Oicho proo:edimien'o es idéntico. independien'ememe del me.-c~dode ""g~ló AIAF o BoI$o' de Valerlda. en el que se negocia'a l. emi.i6n. Caia Moond. amblén indican que I 6,de ne, $On limitad., y re'pedo del precio,ecogen lo :;nte pedo 4 la bar~ de predos de 'e fe 'e"d ~ : "en el n>tm"..oa se bk:a: uflil n(ü dlf'rt;("renr;ia di: rorizadón i;"n fund~n di! /" o/erld y fd dcmrndi! i~tlnj/" el\. 'ikia """''''?to. la banda de pret.it)$ "" podri mor/ifiaf en cva/quiet mcl"""'w." $iemf'e y. ~ se h,y.. produd dn algún evell/q ex/r;,cm1i"",io que -o 'Í!'sIT/ioue f. net:f!s ;;f' th,~" re"jus/e de pr«i05 en e/llletc<ldo," En la p, k' ca >I! 1", okrv G que, en el pedodo objeto del informe ra,onad <>. los p'l':cios son del '00% dd valor mi 1, por 10 que no re modificó «l ningún "",mento l. banda de En los "ne1!o$... ' ve, ~ R inn 5 y 6, Y 4.1 ~nas, a 3) se rep,oducen, r... pectivamente. 1;.. respuesta> de Caja Madrid y R~nca J a al requerimiento In icl.1 de la CNMV en el moroo de...,.,,"visión. Con objeto de conotat., la d; sc,eranci~ entr" el plecio de case y el va lor rnon3ble de 1.. e mi,iones, x ha oolicitooo al [)epa"" mento de Estudios, E.."dínica. y l'ublic ~ cio"", de l. CJIIMV valo,acione. " imesli"ie. de cada uno de e$ta. ~ml. l one. ~ adjunlan lo. co "espondi~ n'e$ inform", como anexo, 8., ~m"ione. negocl.das en Al AF Y 11.1 ~ e mi,ión n<'go<iado en l. Rol de Valenci,..). 'AJ ~ ~ "o_...- do AW... _."..., 'fiotmbo ""'1>''''''' 1_ "". "'...,.,......,.,.!9.00 ~""" lo :/011. a..c'jl... "'09'""""""""_ ~ <lo lo>...,"'...,. ol 10'-'" 2OL2, "'". J _objo<o.. """_,... ~*~~~....,.,... _<ltl!.,.,.,.", 8/19

9 En el."e~o 1 (cu,.,,o \.1) se resume ~l l mpor!t l'l!erm/'diado.ncnsua\menle de IJ,$ em.. ioneo del Crup:! llanclja: 1.. ] emi.~ l"ifioc;"d... en... F y la nfiociada en Boba de Valelld~' dur~nlt,odo el "",iodo a""liudo, de l que", Indican la. valoraciones relli.,>das por t! Depanl m/'nlq ~ E.tud;"" Es"distiul y Public-.:iollft lit la CNMV, En el anu o ICU!ld.9 1.,1 se recoge 1. ".bma información,d~d. a...,mi.ion Caj_ Madrid. oobll' la. ~ emi,ionc. n~ ;. d aj en AlAf durante el p"'rlodo ~ na lll l:."~ Respecto. 1M emiáol\el ne odao:b.. en AIAF ~ número de operaciot\el,,,,,uz M. por las caja$ (l... \~ ma yo rle 1c,,) fue de 1 1.6'4 por un impofle de 127.9'4 rnjia.ji't.turdi (BalKllja) y 1') 968 opet'ciollft un ;m~ de t m(1e! de... ros (Caja /tiiidri d~... 1'. ruii~'" 2).a11 opef8cioms po< Im pone de 231.)5 ',,,111$ de... ra. (desde ju" de 20 'l.) ReJp«1D a l. emisión de oblig~ "",bordinadu negod.d:n en I~ e,ati M v.~ r>o'i(' di1jlolloe do:! nílmero de ~dones. E1(mpo"., ~ado por liar..,.. {ha n'ii)'o de 20 1,) ascien de mil~ de euros y el I""porle ntgociado por knkia, dude IUnll> de ~o ' '. a miles de euro.. DI! acue.oo ron e!'oii dal"". :le obse... yn claro ('(InfUe.o de inltrés enlre 111$ dl" ni~j q'" ~omprahan las ~n,.itlneo y IDI q... la vendlt<on. pue6l1> q... IU v.jor...""".b~ en muy nferio< a oqud al que w.hlinrorl 1",$ lianucdon~., en espkí.j JM' 3 lis ~1.1on" amenore. a ~009. Mienlrao lo. compr.odoret se velan e,judkadool comprando al 100% ' 11.. I0I0 01)'0 v.io, t"qonabie era SO!nsiblemell1 Inferior. (mlnlmo del1ts,3~ y m.i.>timo del 611.1'" en In emiai0ne3 previa =«109. Y mínimo del S3.)% y m~. mo del 98,5% JMn 1.. "" """9 Y :10'0]. mlent'as o. verodedores se velan benel"ldados.i.talín, la ope.aclón inve,a. Eolirrw;ión dt<1 pos'b!c ;m!!kjo arsal ~ 1...>. ~t irnac ló n eucla del mpac~ ne a.ivo mlltrl.lludo ti muy dif"ldl o incluso ;mpoliblt porque habrf. q... ~Ib. r ~ ~ dmru de QIi o cll~l e. si... d6n qose en llgul"lo& cuos."" n~ ha ~isfj'!)it vllmg", e (clientes que han acudido. 1 c.nje O 00, diente. que vr.nd~ron 1" ~I cjn che fl>cllf30s en procedimienlos judlcl:oles o de a:-bllf.ji! efeclo! "",,~rncnle or!enllllvoa" posible Im paclo r.qlthoo &Obre adorn purde "11",... se como la dlfelvlci. entre el xedo ele mmpr. y el vaióf.a uonablot k.>s \1Iwun>enlOS en el!!lomenlo en que se produjo dlch. comp,a, It'nido de '<r inr,... de ""io<aci6ti fali dos pcii el o..p.>rnme<1lo de bn.oc!oos (~ ~;'.'".I. ",..,,9' 1.J, y J..»tIO 1.. ~ltione5 de bncaja y Caja Mad rid, ~$pectiv.meme. que nan $ ;do~ de c..n jel. hrl IoLUlula," de t.u 1,,,nlaionel de pooll lcipaclona pr,.{~ n la jitygo 11"Q ' 071 y YCio'1 (l1l56] y 1, emisi6n de de,ocb subordinad. (ESo~' ", 917"'51) de s.1ii:a ja, (1 1( 110 ImP,"?l pudo ve,se mloondo ~n la medid. en q... I0Io oomp'iidor~ hubif:oln acudido al canje descrito.nte riorme n ~,.. el vlllor de lo.ecibido ~ el c.nje fuer. supeo.ior. 1 v.1n< r~lon,1ble de lo. InS!rumcn.", en el mo",cmo en que fueron compradot. En.eladón fioil el v,lo. de lo r«ibido... el canje.., han con';derm 1 c.ilerloo: l. Valoración de I~ oom'_p.tsllll:!ón economía ofen~b en el canje de acuerdo con el Informe de la Unidad de V~Ionci6n (~']M olld o 5 del A... o 8.1]. ~ _oc_ ' '" _lo,<w1... "" "'_IIO'~. w _~._... ""- 111" '" tie<ut"'".. k1.. <10 _....u ''''1*'''" lo '",..-ocio... _ <lo pao -._'-_....-do,_...,... ~... ci"""'<io~..._d~. IM>VJGIO_",....."'.._... 1 "..."'."" _.a..a;.po> ''''

10 ;r.. Vakx"""lón de la CO<\tOJpre5l.ción SoegIJn el precio de a>li.acicn de II.o.nl<i~ el prilnfl< di, de ~...,lón de lao n... as IICClooes emitidas uu el un,e fo.ifo.ti:ioi,,) En el alll!xo I (oodros 3.1 y P.) se re.liu una cslimlción del posible Imp3CIO sobre los cllen«!j que üdqulrleron dich.. "misione. de Bln"'i~ duranle ti periodo Inali:iadJ. los "1. c. iterlos. OIcN esrimklón se re.liu cons;o.,rlno;lo que los 1;llIlos de I.u compradas duqn«! el periodo Inaliz.ado $e han malll""ldo hula el Clnje ele las se halcudido.1 canje (conforme.1 hecho ft'levanle loono publ!uoo la lcef'tación del c;lnjoe. p"ra "n." emisiones.., situó por encima dd 96% de deuda subot-din.d1j po< encim., del B]%). De "C\IotI"do con el crlterí<> l. 11 vob"lci6n de la conlqp'btici6n el canle (lf>"rtowo S elel... n... o B. ) es ~i Bnlflu l ivlmenl.. moyor emialol\ci en todoa: los pcrfooos <:onsid~r,",i(). (opartado 4 de posible impacto IloI!g~tlvo:l(! ha "'"limado como la dife...,ncl~ entre el en el momenlo de lrr adquisición y el vllor de \o.ecibido ~ SoegIJn U"" horquilla que contempla dlv~ ~rios : ven ' ~ iiimo:ulta y mlnte<\iml"mo ""11 l.:r~ diferentes fectw de plgo del f'lan de fidellzaclón. de lcuf.do (on la Nota a.,yalmes. E "IeY.me que 1I valorklón de '0.mbkko en el cln", oqun "'le p.lme. crite.io "" r~lh6 po! la Unid.>d de VaIoracieln cgn/orme... y, C<JoIldidtJn8 v~n_ ~ n>erado durant" ti periodo de aaptllódn de u ofm. f... /. """lo t.m.o no ~;'Ia Itrfo'rNClón de las wenw.nua~ de ; e relolmul.dm posrcfic)rment, que Ion l.gnitlcil1iv'me<li~ diferen((s po' plls... de (ene< bentliclos de 3~' millones ""'es de i!."p~tos (cuenta. lndivlduales) 1 refleja' mil de 4--3]0 millones de ~rd dn; de ocucrdo con ietrdof hechos...,lev.. nteo publltlrdoo po< B.nllo.. Con.lderando (1 crite.io..., p,o,clo de emi.lón de número de IJCdoneo ido de cou.ki6f1 de las Icc\cnes de B.nkl.). w. h.,om.do el de anld" h.3'~t ffi'f..xi6nj para r;al eulm el COtr.o valor r'.oruble de los YIIo<... 'f"ibrdoll. f«1v en que _ntó... CO,,""tKi6n impo<te obtenido \tu la "",,,ti de lrrl in"", lldo en los inmumc:ntol hllrido la ~en\.ll de 1.. 8<clo""5 el z~% del lmpo<l<! inicialmente invenldo. ti como) la diferemíi en,.., el 100'lI0 que y el v010t de 10.ecibldo en el tanje segun el precio el C4/<HJ,a. por :ler I~ ~aloradó n tic lo obtenido en el de l J emillones e n los dif".entu perlodcn ronside,adoll. Se >et1odos. ni el ene de la emhieln de obiip(.iones... bonilnadas. en los que los,.ngos de v.~ 0lI IltU. on, 01 menos en su ~\(emo po< encimo de l. vlkxación de lo oblmldo en el «nre. P... e_ z pe.1odoo oe h. el dlwlo del impacto con,lde.ando l. dife.encll enne el p".clo de comp" del v.. 1or.. zonable tn e l tnorn<emo de lo oomp.o.. Por: 01" p;rne. debe s.e/lala_ que 1.. filimadcln,uli.1mb del f>o$lble imp..:1o Mg"'tiYO en los clleme. r\o considera el efcao de 105 cupones dt""ng..dol po. los tit ula,es de los valores desde,,] momemo d ~ la rompr. h,"" el momento del COInle. COmo ""'poco l~nc en njem. el lucro (ItWnte para el inverso!" de haber in",,"ido.u dinero en un ~i>'o lib,.. de, I~ Por- todo lo dicho. la ""rimkió".eocjad. en los cuadros;r... y ~.Z Y. oobr-e lodo 3-' r p. debe consldcrataeoomo Un daw orlemnlivo y valo..,,,,,cofi l. dei.o.da 'cu... _.~_, ó ~.,

11 El impacto 1e 81<1"1;1. de xu..rdo con lo am... ;,;,,: a) Em islone5 del Grupo!bnuja: Para 1... ~ emlllones de r-rlleipac:iol'\oe!o prefnffiles. amoo. ob "to de nn~ ' Crolerio 1. em.e 11.2 y 41 m UI Oll~ de euros, seg>'ln I!l rango de (t,...,.o).!) Cril~ 1. 5a,1 mlllonndew.os cuadro ).2)'. Para I~ 8" eml.l6o deobligadone. ",bo,d n~"". oblclo de unfe. Crite.io 1: Mlle 5.9 y lo.a ",illo"... de euros, segi',,, (cuod ro 1.) C"le'io >: enl.e 2"'" y ~5. ' millo""" de etj... '::~:.:~~~;h~:,:~~:;,, :.;1 mome",o de l. "IIquilición cu~ndo la va lo,ación del,. ':'liin,a c..,,,dg era IUpe:ior fcu;odro ].2).' Para la e mi.ión de obilgaríoolh... bordin..t, que no r,... O de can,.,. elll.t 9.S y ' 7. ' mlllone5 de euro<. n el,ango de valora Cldn (cuadrol.i). b) Emllior.es del CrupoCr. a Madrid, Para la. 2 eml.iones (, M preferenlf. dtt:1oo9 Y, de iubonlln...ru., de 2010), que no fuf.'ur, ob(elo <1, unje. enore " la Y 146,2 ",iliones de e<"os. "'Il,ln el r."ge de v~ior;oción (cuadro 1.2). Po. ú himo debe indicarse que!ti oon de In:... ~ 00 tolo. fecló.lu open.cioneo en"e... cllemeo. Ino que te ex'endla t~m b ~n. la Jo oper~l,v. de",ri"..e: posibles reclamaciones y mil. info.mación en la I. EllOs, al permitir que ya que.,1 tvnnb.:rn 1, C.I.tfficia de los dientes V<!f1dedoo'es (f.h. de liquide" pe. u'cio lepo.nacional e inclu5lo la p;l<licip.>r31l de forma K1iva en Lo buka dt P'~" que los prc1voc'lndo perjuicios a t..,.... oblig.!ción. en ;Il!e r~ de 10. ;nverkloeo y. que p.rl,nfo"n:.. a los comptitdores de 'l'1t.,..al»n "'trurtlffilm a pr«ic lttn1fm;alivameme Ilej;>dos proced;mlentos p ~ ra Informa. l'"nó<iic.. llellt t.obre l. rte 10'1 mi.mos., l... l1j yll.f1_' '~"101J (010_....., <... '_.. <100 1""''''' '... )0.0'1'0<1010'11 &wi<o 21.l'... _.14.01IlI011111o_.. ol_... ot...,. poo_. <100 U"""'" O "'j#i<o... o,ji _,~_..,.. oto '.~.-.I< r, ~ ". ~ / 19

12 4. FUNDAMENTOS DE DERECHO. El antculo lo qu'ter de 1.0 LMV eoublea quoe 1.01 en!iebdes deben OflI~n Ut;va. o admln;sir.\ivu que e-i\en '1... los o:",fliclol,.n.re los n\el die"''''' o lo. ton(! no. em,,, los inlefe5es de é,os y los de la p' opia entidad.,... goupo feluhen en perjuicio p.or_ alguno d... dienla 19ualmen", esllbloce ~ mee'... '10 inn... focienles par. gar miza: que... p"... nga el,in ;o'" perjuicio. J el!!. loo: elien,,,,, la "."" J I",.. y origen del conflkto antes de actuar por tue I d.. ~ " S. CONCLUSiÓN. Lal entid.des (Blnaja. c. " Madrid y!:iajtkja) Incumplloocon de fonllll no ahllo(\.; O puntual d.rticulo ]O quater cuando no gest~ron los ~iaos de In ler~ generados po< la reoli>:ad6n de cues en"e "" elle",e. a i!.'ecb,ignoflcoliv.lm'.nte ale jarlos de.10 ~~Io! ruon..ble. La. "nl id~ no ""ublcc:iefon "l"!"lwt medida!lntlnad Impe<lt< '1"" los tonflk'... de interb..,ñabd... perjudlcmi)o. ')~ de los c~ enlet compudoru. ni la" Ilquier. la de,... 1 p,....mente la "'lural,w. y OllP..f! d;;' fo"oi( to a...,os dienles,n,e. de Ictuar po< NenIO de los,n l.moa. ~ludicwolos en ~c io de 01'''' cllemes q~. de 0:." foura. conwgul.n la liquida ~ r en beneflclo d. las p.oplas entl~ que... ta~n lnrerwrdu en faclli,., liq ul~ I h,....,aedo< SI' prnpone,1 Comité F.jecutivO q\.m'... Iva m~jor de Itgalidad a la o;.ecdón General del Seovlclo el."".. 10 )6.) del R~Q1('f11O de Mglmm In,.. rior de 14 p,ueedend. del inicio de un... pedien'" ",,,don.do. a leladonatlo ton los incumpl.mlentos ; n,erlormen'e de.iempo en que cad. una de Ula, er..ldodes ~liló b. loo referidot lncumpll nllc,, ''''. Con fo,me al.,,,ro r m~ción '«353 do. -:)/05/ Sanoo;a y Cn~ Mad rid. de forrna o.:.a,roll:tron en.. iim:,ivid"' e:.; dr.:.-.me el periodo (lomp~ldo <:ti\,.., el n/<>slu)',. y B. nlda d",. noe el ""dodo comp."ndido e,,"~ el ; Jlos/'o,.' ~ I El Di ' CCIOrCc"e, ~ 1 de Enl ld",le s. """'... ~""'...,.._ IIIIogoODO _'_.doINO;1OC1o_y.IOIo..._...

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