Calificación del Financiamiento de los PPS Seminario de la Embajada Británica sobre los PPS
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- Ana Isabel Juana Martínez Piñeiro
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1 Calificación del Financiamiento de los PPS Seminario de la Embajada Británica sobre los PPS Marcela Andrade Martínez / Humberto Panti Garza Director Finanzas Públicas México, D.F de febrero de /25
2 Contenido Qué se califica? Riesgos que se evalúan En qué etapa del proceso se califica? Cómo se mitigan los riesgos? Conclusiones 2/15
3 Qué se califica? Significado de la Calificación: Opinión sobre la voluntad y capacidad de pago de una entidad para cumplir en forma oportuna y total con sus obligaciones financieras. Cuál es la probabilidad de que Una entidad incumpla con una obligación convenida? Los bancos o inversionistas recuperen su capital o su inversión? Las calificaciones NO son recomendaciones para la inversión; no son opiniones sobre la efectividad de planes gubernamentales ni auditorias financieras 3/15
4 Qué se califica? La calificación del financiamiento corresponde a los criterios que marca el propio Proyecto Financiero El pago puntual de las obligaciones financieras de un PPS, el cual depende de los flujos que genera el proyecto Normalmente no se cuenta con una garantía incondicional u otros recursos de un ente patrocinador privado o gubernamental para efectuar el pago de la deuda Fitch examina al conjunto integral de los riesgos que se generan y se distribuyen en la PPS 4/15
5 Riesgos que se evalúan Riesgos Técnicos: : capacidad tecnológica, recursos humanos, equipos multidisciplinarios, proyecto congruente con los resultados de mercado Riesgos Regulatorios: : marco congruente con la naturaleza del proyecto, certidumbre a los participantes en cuanto a sus derechos y obligaciones, responde a las necesidades de la entidad que propone el proyecto Riesgos Legales: : mecanismos de pago en períodos de resolución, períodos de tiempo para las resoluciones, interpretación a las leyes aplicables Riesgos de Mercado: : características de la demanda, comportamiento tarifario,, aforo frente a ciclos económicos adversos Riesgos Financieros: estructura congruente con el marco legal, con el proyecto constructivo y estudios de mercado; estructuras que minimicen los riesgos de pago, los rendimientos de los socios y la recuperación del ente público 5/15
6 Factor fundamental de evaluación Evaluación del MARCO LEGAL para las APPs, el cual debe asegurar: La coordinación de la política pública vs. el marco legal (total congruencia) Un proceso claro para la resolución de disputas Mecanismos de compensación Ejecución de contratos Proceso de quiebra y amparo para los acreedores Ceteris paribus, mientras más sólido es el marco legal que afecta a la APP,, mejor podrá ser la calificación del financiamiento 6/15
7 Estructura Financiera de una PPS Plazos largos (20 30 años) Deuda a tasas fijas o indexadas Plazo de concesión fijo (amortización completa) Apalancamiento alto: Capital patrimonial puede ser < 10% Márgenes estrechos de seguridad de la deuda ( 1.2x) No se cuenta con garantía del gobierno, si bien se ofrece compensación por rescisión de contrato 7/15
8 En qué etapa del proceso se califica? Depende de los requisitos que marque el inversionista patrimonial y/o el acreedor Inicio del proyecto Antes del inicio de operación y entrada de los flujos Posterior al inicio de operación, una vez que se cuente con un historial de pagos y funcionamiento de la PPS 8/15
9 Mitigando el Riesgo del Sector Privado en Proyectos PPS Quién controla la caja? El operador privado posee la caja El ente público posee la caja Función de los fiduciarios Determinar la propiedad del servicio: claridad en los acuerdos y estatutos Crear flujos de ingreso del proyectos confiables Protecciones contra el riesgo político 9/15
10 Mitigando el Riesgo Financiero Crear flujos de ingreso del proyecto confiables Descentralización de poderes públicos Beneficios de la corporatización Confiabilidad relativa de las transferencias intergubernamentales Confianza a través de estratos de protección financiera Pago público garantizado mediante fondo fiduciario Ejecución e implementación de políticas son más importantes que el modelo o esquema de PPS 10/15
11 Mitigando el Riesgo Político Protección contra el riesgo político: Seleccionar proyectos económicamente viables y que cubran necesidades prioritarias Armonizar documentación del proyecto (ej( ej: contrato de concesión) con los documentos del financiamiento Proveer compensación justa 11/15
12 Mitigando el Riesgo en una PPS Nuevas modalidades: Mejoras de crédito de las agencias multilaterales en los mercados de deuda nacionales Mecanismos de intercepción de ingresos Profundización de las responsabilidades del fiduciario Aseguradoras de riesgo financiero para deuda emitida en países calificados con grado de inversión 12/15
13 Gasto corriente o deuda? Su clasificación dependerá del tipo de PPS La afectación al flujo operativo libre para realizar inversión es igual (indicador considerado en la evaluación de la calidad crediticia de la entidad) Independientemente de su registro contable, se evaluará la afectación que este egreso tendrá sobre la operación de la entidad Se afecta o no la capacidad de pago de la entidad para servir el resto de sus compromisos? 13/15
14 Conclusiones Será esencial el ajuste y modernización del marco legal con el fin de proporcionar una mayor confiabilidad a este tipo de estructuras El mercado doméstico deberá ser receptivo a este tipo de transacciones y constituirse como una de las fuentes de financiamiento de infraestructura más importantes Actualmente, existen las condiciones macroeconómicas para desarrollar este tipo de proyectos y una fuerte necesidad de infraestructura, por lo que dependerá de las partes ejecutar los cambios necesarios e implementar mecanismos atractivos 14/15
15 Contactos FitchRatings Monterrey Alfredo Gómez Garza Eugenio López Garza Humberto Panti Garza Isaura Guzmán Leal Eduardo Hernández de la Garza Ileana Guajardo Tijerina t. +52/ (81) México Fernando Ordoñez Sánchez Marcela Andrade Martínez Oscar Cortés Hidalgo Gerardo Carrillo Aguado Daniel Gutiérrez Ramírez t. +52/ (55) t. +52/ (55) Internet /15
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